ECONOMA FINANCIERA

CURSO DE:

MATEMTICAS FINANCIERAS

M.C. Ing. B. Julin Solar Picazo

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Definiciones.Qu es un Proyecto de Inversin? Proyecto de inversin es una propuesta ordenada de solucin a un problema especfico, en donde se informa lo siguiente: Magnitud ( $ ) Caractersticas. Tipo de recursos requeridos, ejemplo: Tipo de mano de obra, material, maquinaria, etc. Tiempos necesarios o periodos de recursos requeridos.

Para completar la solucin propuesta, ya sea la solucin de un bien o un servicio, til al ser humano o a la sociedad en general, dentro de las limitaciones tcnicas, sociales, econmicas y polticas en las cuales el proyecto se desenvolver, por lo que en un proyecto se identifica el Costo y el Beneficio. Toma de Decisin. Para llevar a cabo una toma de decisin se debe hacer antes un estudio econmico y ste se define como: La comparacin entre alternativas en las que las diferencias que existan entre stas sean expresadas prcticamente en trminos monetarios. Y como es un proceso importante, se debe de considerar: I. Alternativas: La ms rentable. En lo econmico y en lo social. Evaluarlo en el contexto econmico: Inflacin, Tasa de inters (Costo del dinero), Tasa de cambio (Precio de la moneda nacional), etc. Cuando haya una sola propuesta, debe ser con limitaciones finales por adelantado.

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II.

Consideraciones: El proyecto y la visin de conjunto de la economa. Es importante tomar en cuenta que los proyectos han de estar siempre relacionados con una apreciacin del conjunto de la economa y segn la forma y el grado en que se haga dicha apreciacin pueden ser diferentes, el hecho real es que el proyecto individual no se realiza al vaco, sino dentro de un cierto medio del cual se nutre y a cuyo mejoramiento debe contribuir. La Necesidad de la Evaluacin Adecuada. La necesidad de evaluar en forma tcnica y metdica un proyecto de inversin se debe a que los recursos que se pretenderan utilizar en cualquier proyecto son escasos y pueden ser utilizados en teora, en otras alternativas de inversin. Se debe seleccionar entre varias alternativas de inversin, en virtud de la eficiencia econmica y financiera de cada una para cumplir con los objetivos de la inversin que es el elemento clave de toda evaluacin que debe realizarse en un proyecto de inversin. En algunos casos las consideraciones socio-polticas no sujetas a cuantificacin hacen que proyectos no redituables en trminos financieros y/o econmicos se ejecuten, lo cual no invalida la necesidad de evaluar lo ms objetivamente que sea posible. Incertidumbre, Estimaciones y Riesgos. Un resultado incierto es aquel cuya ocurrencia es de carcter probalstico y no estocstico.

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La incertidumbre en las estimaciones o mediciones de un proyecto, lo generan dos cosas: Cambios Tecnolgicos y Cambios en el Mercado de los Bienes y Servicios que utiliza el proyecto. Cambios Tecnolgicos: Durante el proyecto pueden presentarse nuevas tecnologas que modificaran los costos relativos del proyecto para los inversionistas, al compararlo con el proceso antiguo. Al modificarse la funcin de produccin puede cambiar todo el esquema del proyecto. Cambios en el mercado de los bienes o servicios que utiliza el proyecto: Estos cambios se producen en los precios de los bienes y servicios o de productos finales, en funcin de las condiciones de oferta y demanda que los productos estn experimentando en un momento cualquiera, del periodo de tiempo que cubre la evaluacin. NOTA: Es preferible que el Valuador del Proyecto No! sea l mismo, que tome la decisin de llevarlo a cabo. Factibilidad de un Proyecto de Inversin. Es factible un proyecto cuando cumple con los siguientes aspectos: El Tcnico. El Econmico. (Concretar el punto de equilibrio econmico) El Social. El Poltico. El Impacto Ambiental y El Financiero.

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En un proyecto se hace un estudio preliminar de factibilidad o prefactibilidad 1 que estar enfocado a llevar la investigacin iniciada en el PERFIL, al manejo y anlisis de diferentes opciones o alternativas, resaltando la investigacin sobre todo, en aquellos aspectos que fueron tratados muy superficialmente en el anlisis de la idea. La posibilidad de encontrar opciones y de investigar esas opciones de la idea original tratada ya a nivel de PERFIL, se debe contemplar en esta etapa del ciclo. El hecho de buscar alternativas, esta implicando en la mayora de los casos dar finalmente soluciones diferentes, por ejemplo: Cuando se trata de aprovechar un recurso (suelo, agua, pasto, etc.) se puede investigar las diversas alternativas de su aprovechamiento; cuando se trata de darle un valor agregado a un producto de origen primario, tambin se contemplan diferentes grados en su industrializacin o comercializacin; cuando se trata de problemas derivados de la planta en operacin como incrementos de produccin, sustitucin de equipo, nuevos diseos, etc., se plantea igualmente alternativas, en todos los casos es menester encontrar esas opciones, ya que en la ltima etapa del ciclo se deber manejar la mejor de ellas solamente. Los aspectos que se deben abordar en el estudio preliminar de factibilidad son: CAPTULO I: CAPTULO II: CAPTULO III: CAPTULO IV: CAPTULO V: ANTECEDENTES. ESTUDIO DE MERCADO. ESTUDIO TCNICO. ESTUDIO FINANCIERO. ORGANIZACIN DEL PROYECTO DE INVERSIN.

Los captulos II y III son los principales para desarrollar cualquier proyecto de inversin. Y stos son para realizar OBRA NUEVA, NO para ampliacin

El trmino de prefactibilidad ha sido criticado por la incorrecta posicin del prefijo, no obstante, se ha difundido tanto entre los proyectistas que ha adquirido validez por costumbre. M.C. Ing. B. Julin Solar Picazo Pgina 5 de 33

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Estudio de Factibilidad.
El estudio de factibilidad es la tercera etapa del Ciclo del Proyecto y una de las ms importantes, pues en este nivel es posible tomar una decisin de mayor trascendencia en el manejo de los recursos, dicho estudio esta enfocado al anlisis de la alternativa ms atractiva, estudiada en la etapa del estudio preliminar abordando en general los mismos aspectos, pero con mayor profundidad y dirigidos a la opcin ms recomendable. Se deber poner nfasis en los siguientes temas: Estudios de mercado y comercializacin. Estudios de la disponibilidad de materia prima e insumos. Localizacin y tamao. Ingeniera de proyectos. Inversin y financiamiento. Presupuestos de ingresos y egresos. Proyecciones financieras. Evaluacin financiera. Evaluacin econmica-social. Organizacin del proyecto y Recomendaciones para la implantacin del proyecto.

Tcnica de evaluacin econmica denominada Determinacin de Punto de Equilibrio Econmico o Punto Crtico, aplicado al caso que a continuacin se le presenta.
Uso de los dos mtodos para determinar el Punto de Equilibrio Econmico (P. E. E.) el mtodo analtico y el grfico. El Punto de Equilibrio Econmico es el nivel en el cual los Ingresos son iguales que los Egresos, y al nivel de produccin en que se logra este equilibrio se le denomina Capacidad

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Mnima Econmica de Operacin. Y se determina por medio del mtodo analtico o grfico. El punto en que los Ingresos de la empresa son iguales a sus Costos. No hay prdida Ni utilidad.

Frmula para encontrar cuantos artculos o unidades tenemos que fabricar para encontrar el P. E. E. es:

PEE = Donde:

CF MC

(1)

MC = PV CV (2) Donde: CF = Costos fijos. MC = Contribucin Marginal o Margen de Contribucin. PV = Precio de Venta. CV = Costo Variable.

EJERCICIO N 1.La Tarde S.A. de C. V. desea determinar cuantas unidades tiene que producir para no perder, ni ganar, si su Precio de Venta por unidad es igual a $ 35.00; su Costo Variable es de $ 15.00 y sus Costos Fijos de $ 57,000.00 (donde los costos fijos son constantes, produzcan o no).

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Sol:Datos: CV = $ 15.00 CF = $ 57,000.00 PV = $ 35.00 Por lo tanto emplearemos la frmula antes descrita ya que nos da unidades. PEE = CF / MC Donde: MC = PV CV Sustituyendo valores tenemos: MC = $ 35.00 - $ 15.00 = $ 20.00 Entonces: PEE = CF / MC = $ 57,000.00 / $ 20.00 = 2, 850.00 Unidades.

ESTADO DE RESULTADOS: Ventas - Costo de Ventas. Utilidad Marginal. - Gastos de Operacin (Costos Fijos) Utilidad de Operacin. = $ 2,850.00 x $ 35.00 = = $ 2,850.00 x $ 15.00 = $ 99,750.00 $ 42,750.00 $ 57,000.00 $ 57,000.00 $ 0.00

Por lo tanto, si hacemos menos de 2,850.00 piezas perderemos, por lo cual debemos de hacer ms de estas para obtener una utilidad. Frmula para determinar la Utilidad antes de Impuesto. PEE = EJERCICIO N 2.CF + Utilidad antes de Impuesto MC (3)

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La Tarde S.A. de C. V. desea determinar cuantas unidades tiene que producir para obtener una utilidad antes de impuesto de $ 15,000.00 si su precio de venta por artculo es de $ 28.00 su costo variable unitarios son de $ 8.00 y sus costos fijos de $ 95,000.00 Sol:Datos: Costos Fijos o Gastos de Operacin. Precio de Venta unitario por artculo. Costo Variable Unitario. Utilidad antes de Impuesto. Utilizando la frmula ( 2 ) tenemos: MC = PV CV = $ 28.00 $ 8.00 = $ 20.00 (Margen de Contribucin) Sustituyendo este valor en la ecuacin ( 3 ) tenemos: PEE= (CF+UTILIDAD)/ MC = ($ 95,000.00 + $ 15,000.00) / $ 20.00 = 5,500.00 Unidades ESTADO DE RESULTADOS: Ventas - Costo de Ventas. Utilidad Marginal. - Gastos de Operacin (Costos Fijos) Utilidad de Operacin. = 5,500.00 U x $ 28.00 = = 5,500.00 U x $ 8.00 = $ 154,000.00 $ 44,000.00 $ 110,000.00 $ 95,000.00 $ 15,000.00 $ 95,000.00 $ 28.00 $ 8.00 $ 15,000.00

Entonces, para obtener la utilidad de $ 15,000.00 se deben hacer 5,500.00 unidades de ese artculo. Frmula para determinar la Utilidad despus de Impuesto.

CF +

Utilidad despus de Impuestos 1 (%ISR + %PTU) MC

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PEE =

(4)

EJERCICIO N 3.Los Flojos S.A. de C.V. desean determinar cuantas unidades tienen que producir para una utilidad despus del impuesto de $ 35,000.00 siendo su precio de venta unitario de $ 55.00 un costo variable de $ 35.00 y unos costos fijos de $ 84,000.00 Sol:Datos: Precio de venta unitario. Costo variable o de venta unitario. Costos fijos. Utilidad despus de Impuesto. % del ISR % del PTU Calculamos el Margen de Contribucin: MC = PV CV = $ 55.00 - $ 35.00 = $ 20.00 Sustituyendo en la ecuacin ( 4 ) tenemos: PEE = {$ 84,000.00 + [ $ 35,000.00 / ( 1 0.30 + 0.10 )]} / $ 20.00 = 7,117.00 Unidades. $ 55.00 $ 35.00 $ 84,000.00 $ 35,000.00 30 % 10%

ESTADO DE RESULTADOS: Ventas - Costo de Ventas. Utilidad Marginal. - Gastos de Operacin (Costos Fijos) Utilidad de Operacin - Costo por Financiamiento Utilidad antes de Impuesto - 28% del ISR
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= 7,117.00 U x $ 55.00 = = 7,117.00 U x $ 35.00 =

$ 391,435.00 $ 249,095.00 $ 142,340.00 $ 84,000.00 $ 58,340.00 $ 0.00 $ 58,340.00 $ 17,502.80

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- 10% del PTU Utilidad Neta o Dividendos. Conclusin:

$ 5,834.00 $ 35,004.00

Se tienen que hacer 7,117.00 unidades para poder obtener una utilidad despus del impuesto de $ 35,004.00

FORMULARIO PARA DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO ECONMICO EN INGRESOS. (EN DINERO)

CF %MC

PEE = Donde: CF %MC

(1)

Costos Fijos. Porcentaje de Margen de Contribucin.

Y el porcentaje de contribucin marginal lo podemos determinar, cuando nos den datos por unidades y cuando nos den los datos en forma global.

1.- Cuando nos den el dato por unidades: %MC = Donde: PV = Precio de Venta Unitario. CV = Costo de Venta Unitario. %MC = MC PV (b) PV - CV PV (a)

2.- Cuando nos dan los datos en forma global: CF + Utilidad

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VN

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%MC = Donde: CF = Costos Fijos o Gastos de Operacin. VN = Ventas Netas. %MC = 1 Donde: CV = Costo de Ventas. VN = Ventas Netas. CV VN

(c)

(d)

Segn los datos que tengamos, determinamos el % de la contribucin marginal y lo sustituimos a la frmula (1). Tomando en cuenta lo antes expuesto resolveremos el siguiente: EJERCICIO: El presupuesto de ingresos y egresos elaborados para el primer ao de vida til en un proyecto de inversin ABC es como sigue: VENTAS TOTALES: GASTO FIJOS: Gastos financieros. Depreciaciones y amortizaciones. Mano de obra fija. Mantenimiento del equipo de transporte. Renta. Sueldos de funcionarios. TOTAL. GASTOS VARIABLES:
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$ 338000,000.00 $ $ $ $ $ $ $ 3034,500.00 3359,706.00 5867,040.00 1800,000.00 8000,000.00 21067,600.00 43128,846.00

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Materia prima. Mano de obra. Energa elctrica. Comisiones. Gastos diversos de fabricacin. TOTAL. TOTAL DE GASTOS. PRECIO DE VENTA UNITARIO. UNIDADES PRODUCIDAS. Solucin: Resolveremos este ejercicio por dos vas: 1.- Cuando nos dan los datos en unidades y 2.- Cuando nos dan los datos en forma global. 1.-

$ 105880,080.00 $ 6000,000.00 $ 224,480.00 $ 3380,000.00 $ 44176,503.00 $ 159661,063.00 $ 202789,909.00 $ 6,500.00

52,000.00 Piezas.

Cuando nos dan los datos en unidades producidas, debemos conocer la produccin de unidades necesarias para estar en el punto de equilibrio o punto crtico y saber si no estamos en nmeros rojos.

Para ello, utilizaremos la frmula:

CF P.E.E. = Pv
__

CV V

(1)

Nos da Unidades.

Donde: CF Costos fijos o Gastos de operacin. Pv Precio de venta unitario. CV Costo variable o Costo de venta.
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$ 43128,846.00 $ 6,500.00 $ 159661,063.00

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Volumen de produccin.

52,000.00 Unidades

PEE = $ 43128,846.00 / [$ 6,500.00 ($ 159661,063.00 / 52,000.00)] = 12,575.49265 U. Por lo tanto, debemos fabricar 12,575.49265 piezas o unidades para estar en el Punto de Equilibrio y nuestras ventas mnimas sern de: 12,575.49265 pza. x 6,500.00 $/pza. = $ 81740,702.24 Ahora calculamos el porcentaje del costo de venta: %Costo de venta = Donde: CV = Costo de ventas o Costo variable. VT = Ventas totales. Entonces: %Costo de ventas = $ 159661,063.00 / $ 338000,000.00 = 0.0472370008 Utilidad Marginal o Bruta es = $ 338000,000.00 - $ 159661,063.00 = $ 178338,937.00 Por lo tanto el porcentaje de la utilidad marginal o bruta es: %Utilidad marginal o bruta = $ 178338,937.00 / $ 338000,000.00 = 0.527629991 ESTADO DE RESULTADOS. En el Punto de Equilibrio o Punto Crtico es: Ventas. - Costo de Ventas. 100% 0.472370008 $ 81740,702.24 $ 38611,856.24 CV VT (a)

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Utilidad marginal o Bruta. - Gastos de operacin Utilidad de Operacin.

0.527629991

$ 43128,846.00 $ 43128,846.00 $ 0.00

CONCLUSIN: Se deben producir 12,575.00 piezas, para obtener como mnimo ventas de $ 81740,720.24 2.Cuando nos dan los datos en forma global como en este caso, nos apoyaremos en la frmula: PEE = Y Donde: CV VN Costos Variables Ventas Netas CF %MC CV VN (a) (b)

%MC = 1

$ 159661,063.00 $ 338000,000.00

Sustituyendo valores en ecuacin (b) tenemos: %MC = 1 (159661,063.00 / 338000,000.00) = 0.527629991 Sustituyendo este valor en ecuacin (a) tenemos: P. E. E. = 43128,846.00 / 0.527629991 = $ 81740,702.24 Y llegamos a las ventas mnimas que debemos hacer para estar en el Punto de Equilibrio; lo que sigue es hacer el trabajo anterior.

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EJERCICIO. Determinar cules son las ventas mnimas que debe hacer la empresa EL UNIVERSITARIO S. A. DE C. V., para estar en el punto de equilibrio con los siguientes: Datos: Ingresos Costos fijos $ 1200,000.00 $ 135,000.00 210,000.00 650,000.00

Costo variable $ Costo de ventas $ Solucin: Donde:

Costo variable (CV) es la suma del costo fijo ms el costo variable o sea el Total de Costos: $135,000.00 + 210,000.00 = 345,000.00 Por lo que planteando las ecuaciones de: P.E.E. = CF %MC (a) CV %MC = 1 - VN (b)

Sustituyendo valores en la ecuacin (b) donde el CV = Total de costos = $ 345,000.00 y Ventas netas (VN) = $ 1200,000.00, tenemos: %MC = 1 $ 345,000.00 $ 1200,000.00 = 71.25%

Sustituyendo este valor en la ecuacin (a) tenemos: P.E.E. = $ 135,000.00 71.25% = $ 189,473.68 (estas son la ventas mnimas)

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ESTADO DE RESULTADOS. Ventas. 100.00% - Costo de ventas. 28.75% Utilidad o prdida marginal. 71.25% - Costo de operacin Utilidad o prdida de operacin.

$ 189,473.68 $ 54,473.68 $ 135,000.00 $ 135,000.00 0.00

MATEMTICAS FINANCIERAS.

Qu son las Matemticas Financieras? Las Matemticas Financieras son las matemticas aplicadas a evaluar el valor del dinero, los riesgos y alternativas de inversin del mismo, en diferentes momentos y circunstancias.

Lo que se debe evaluar en un proyecto de inversin.

I.a).b).II.III.IV.V.a).b).c).Conclusiones de los estudios, combinando mtodos de estadsticas y matemticas: Resultado del estudio de sitio; y Resultados del estudio de mercado. Definicin y evaluacin de alternativas. Determinacin del tamao del proyecto y temas del programa. Desarrollo del programa de diseo y de estrategias de implementacin. Principales variables a definir para formular y evaluar los proyectos: Tasa de inters; Tasa de descuento; Tasa de inflacin;

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d).e).f).g).VI.a).b).c).d).e).f).-

Inversin; Gastos y costos; Precio de venta; y Periodo. Clculos bsicos para el desarrollo de modelos financieros: Estrategia financiera; Calendarios, programacin del proyecto; Presupuesto de inversin; Gastos y costos; Costos financieros; y Ventas.

VII.- Estructuracin de la formulacin de los proyectos de inversin. a).b).Flujos de efectivos; y Estado de resultados.

VII.- Evaluacin financiera de todo el proceso y resultados de un proyecto de inversin. a).b).c).d).Costo beneficio C/B; Valor presente neto VPN; Tasa interna de retorno o de rendimiento. TIR; y Anlisis de sensibilidad.

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Tipificacin de los proyectos por inversin.

I.Inversiones independientes: Cuando dos o ms proyectos tienen objetivos diferentes y se realizan en predios distintos; II.Inversiones dependientes: Si al analizarse dos inversiones, los beneficios y costos de la primera se ven influidas por la realizacin de la segunda, dichas inversiones son independientes y pueden ser complementarias. Caso de proyectos de clnicas y hospitales; III.Inversiones complementarias: Es cuando un mismo proyecto permite inversiones diferentes. Por ejemplo: un centro comercial permite tiendas y un supermercado; IV.Inversiones mutuamente sustitutas: Si en un conjunto de inversiones, al llevar a cabo una de stas se disminuye los beneficios de los dems, las inversiones son sustitutas. Caso, en un mismo predio las alternativas de hacer oficinas o departamentos habitacionales; V.Inversiones mutuamente excluyentes: Un caso extremo de sustitucin es cuando al realizar una d la s inversiones se anulan los beneficios del resto, en este caso las inversiones se anulan los beneficios del resto, en este caso las inversiones son mutuamente excluyentes.

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Ejemplo: La construccin en un mismo terreno de un hospital o de un edificio de oficinas pblicas.

DEFINICIONES QUE SE EMPLEAN EN OPERACIONES FINANCIERAS: I.II.III.Monto: Cantidad de una operacin; Adeudo: Monto que se debe de Capital e Inters; Plazo: Tiempo pactado para la operacin financiera, en su caso puede incluir periodo de gracia. IV.V.a).b)c).d).VI.Periodo: Aplicacin o capitalizacin de la tasa respecto del pago. Pago: Lo comprometido a entregar peridicamente por un prstamo. Del principal; De intereses; Pago global (suma de pago de intereses y principal) Gracia a periodo (no paga principal) Principal o capital: Monto de dinero que se amortiza.

VII.- Tasa: Costo del dinero, expresado en %, siempre debe coincidir con la periodicidad.

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VIII.- Intereses: Resultado de aplicar la tasa al principal o saldo conforme a la periodicidad. IX.X.a).b).c).d).e).f).XI.Premisas: Datos determinados por los estudios de preinversin. Clculos financieros: Los principales son: Inversin: Monto erogado para el desarrollo del proyecto; Estrategia financiera: Es el origen del recurso; Depreciacin: ndice porcentual anual de inversin; Valor de rescate: Valor futuro de la inversin; Ventas: Productos de la comercializacin; Crdito: Monto del crdito bancario. Capital de trabajo: Es el activo circulante (caja y banco), dependiente del volumen de produccin. XII.- Estados financieros: Se le puede llamar: Estados Financieros o Balance General o Estado de Situacin Financiera y: a).b).Es un resumen esquemtico de la situacin econmica y financiera de una empresa. Es el documento contable que presenta la situacin financiera de un negocio en una fecha determinada, o sea, la del da en que se practica. Porque si se hace un nuevo balance al da siguiente no presentara exactamente la misma situacin, debido a que los saldos de las cuentas seran distintas, aun cuando no se practicara ninguna operacin, pues hay operaciones que se realizan solas, es decir, sin la intervencin de ninguna persona, por ejemplo: La depreciacin que sufre el mobiliario por el transcurso del tiempo; la amortizacin que sufren los gastos de instalaciones; las prdidas del valor que provoca l totalizacin de lquidos almacenados, etc.

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XIII.- Costos fijos o Inversin fija: Es cuando el gasto proyectado es independiente del volumen de produccin. XIV.- Estado de resultados: Son los ganancias o prdidas de un periodo de los resultados de operacin de una empresa. a).b).Ingresos: Lo integran las ventas, rentas y otros ingresos. Egresos: Son los costos y gastos de operacin.

XV.- Flujo de efectivo: a).b).Fuente u origen de recursos: Son los recursos del estado de resultado ms la depreciacin; Aplicacin o usos: Suele ser la inversin y pago del capital.

XVI.- Tasa de rendimiento (TR): La tasa de rendimiento, es uno de los mtodos para evaluar inversiones propuestas, que tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Es el de tasa de rendimiento ajustada con arreglo al tiempo. Este mtodo recibe distintos nombres, entre ellos los de tipo de rendimiento: a).b).c).d).e). Rendimiento a tiempo ajustado. Tasa interna de rendimiento. Flujo de fondo descontado. Mtodo del inversionista. Rentabilidad efectiva y eficiencia marginal del capital.

Aqu nos referimos a este mtodo simplemente como Tasa de Rendimiento. XVII.Tasa de descuento: Se utiliza para el clculo del Valor Presente. Es la tasa mnima deseada de un rendimiento de un proyecto de inversin. XVIII.Tasa interna de retorno (TIR): Es la tasa que vuelve cero el valor presente neto en un flujo de efectivo. Forma de clculo:

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a).b).-

Con frmula (probabilidad) Informtica. En la mayora de los casos, la TIR no puede obtenerse de manera directa, ya que implica obtener la raz de una ecuacin de grado n.

XIX.- Tasa mnima de rendimiento (TREMA): Es la tasa de rendimiento econmica mnima aceptada, que fija el proyectista de acuerdo a las caractersticas de la rama del proyecto y a la economa. Y la llamamos TRM (Tasa de Rendimiento Mnima) o TREMA (Tasa de Rendimiento Econmica Mnima Aceptada). XX.- Valor actual neto (VAN): Es la diferencia de los flujos peridicos trados al presente menos la inversin, o sea que es comparar los costos contra los beneficios en unidades homologadas. XXI.- Rentabilidad: Mide los beneficios o prdidas del proyecto. a).b).c).Econmica: Es la evaluacin de la inversin y los resultados finales de los flujos. Financiera: Considera el financiamiento y se mide el pago del mismo. Del capital: Se mide el rendimiento de las aportaciones de los socios.

XXII.- Sensibilidad: Verifica los resultados modificando las variables.

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Descripcin de los diferentes porcentajes aplicados al principal para su comercializacin llamada tasas.
Tasa: Es el valor porcentual que incrementa al principal en el tiempo, identificada por la letra i. Y al incremento se le denomina inters y se identifica con la letra I. Tasa de Inters: Es la magnitud del inters determinada como porcentaje del capital o inversin inicial. Es la razn que se obtiene al dividir el inters a cargar o a pagar en un periodo de tiempo especfico por el uso del capital en dicho periodo. En otras palabras, es el porcentaje del capital obtenido por un periodo determinado. Se utiliza para clculos financieros y puede ser: a).b).Tasa Nominal: Se expresa con un porcentaje en un periodo de aplicacin, ya sea este, diario, catorcenal, mensual, trimestral, etc.; y Tasa Efectiva: Se capitalizan los intereses de la tasa nominal en el periodo o los periodos indicados. Tasa de Crdito: La compone una tasa aplicable en operaciones de crdito c).Tasa de Inflacin: Se calcula con la Tabla del ndice Nacional de Precios al Consumidor, y es la devaluacin del dinero en el tiempo, o visto de otra manera, es el incremento de precio de un producto en el tiempo. d).e).Tasa Real: Es la Tasa Efectiva menos la Tasa de Inflacin. Se usa para calcular el rendimiento del dinero sin inflacin. Tasa Nominal: Es el costo del dinero pactado en contrato expresado en % anual, y esta compuesta de la Tasa Real ms la Tasa de Inflacin.

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Forma de acordar una operacin de crdito.

a).b).Inters Simple. Inters compuesto.

Inters Simple: Es el importe que se paga nicamente sobre el capital. Sobre este esquema, el capital permanece constante durante todo el periodo del prstamo o inversin, generalmente son a corto plazo. O sea: Inters Simple = Capital x Tasa de inters x Nmero de Periodos. I=Pxixn (1)

Como el pago que vamos a tener es al final del periodo se le llama Capital Final o Valor Futuro (F), por lo que desglosando la frmula nmero (1) tenemos F=P+I Sustituyendo ecuacin (1) en (2) tenemos: F = P + (P x i x n) Factorizando obtendremos la: Frmula del Inters Simple. F = P [1 + (i x n)] Ejercicio: (2)

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Quiero saber cuanto ganar al final de la inversin en las condiciones siguientes: Capital $ 10,000.00, con inters simple del 20% en 3 aos. Aplicamos la frmula y tenemos que: F = $10,000.00 x [1 + (0.2 x 3)] = $ 16,000.00 Visto de otra manera sera as: Ao 1: Ao 2: Ao 3: $ 10,000.00 x 20% = $ 10,000.00 x 20% = $ 10,000.00 x 20% = TOTAL GANADO. $ 2,000.00 $ 2,000.00 $ 2,000.00 $ 6,000.00

Conclusin: los intereses sobre el capital original ($ 10,000.00) permanece sin variacin durante el tiempo que dura la operacin. Inters Compuesto: Se calcula el inters sobre el capital, para formar un nuevo capital, o sea que el inters compuesto cuantifica el proceso de capitalizacin. Para periodos n, F ser segn la siguiente Frmula del Inters Compuesto. F = P x (1 + i)n Ejercicio: Quiero saber cuanto ganar al final de la inversin en las condiciones siguientes: Capital $ 10,000.00, con inters compuesto del 20% en 3 aos. Aplicamos la frmula y tenemos que: F = $ 10,000.00 (1 + 0.2)3 = $ 17,280.00 Visto de otra manera sera as: Ao 1: $ 10,000.00 x 0.20 = Ao 2: $ 2,000.00 x 1.20 = $ 2,000.00 $ 2,400.00

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Ao 3: $ 2,000.00 x 1.20 = TOTAL GANADO.

$ 2,880.00 $ 7,280.00

Conclusin: Los intereses sobre el capital original ($10,000.00) se van incrementando durante el tiempo que dura la operacin. En el momento que se pacta una operacin financiera, se conviene en el pago de una tasa de inters anual que prevalece durante el plazo que dure la transaccin. A sta se le conoce como tasa nominal de inters, y comnmente se expresa en trminos de periodo que es un ao, por lo que se le dice la tasa nominal anual. No obstante, si el inters se capitaliza ya sea en forma mensual, trimestral o semestral, la cantidad efectiva pagada o ganada es mayor, que si se compone en forma anual y cuando esto sucede, se puede calcular la tasa efectiva anual y su frmula es:

i =

(1+

j m

- 1

Sea i = Tasa efectiva anual de inters. Sea j = Tasa de inters nominal anual. Sea m = Nmero de periodos de capitalizacin al ao. Sea n = Nmero de periodos de la capitalizacin. Ejercicio: Cul ser la tasa efectiva que se paga por un prstamo bancario de $ 250,000.00 que se convino a una tasa de inters anual del 16% capitalizable trimestralmente? Aplicando la frmula anterior tenemos:

i = [1 + (0.16 / 4)] 4 - 1 = 0.1698 o 16.98 %

Entonces:

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Trimestre 1: Trimestre 2: Trimestre 3: Trimestre 4:

$ 250,000.00 x 0.04 = $ 10,000.00 x 1.04 = $ 10,400.00 x 1.04 = $ 10,816.00 x 1.04 = TOTAL GANADO.

$ 10,000.00 $ 10,400.00 $ 10,816.00 $ 11,248.00 $ 42,464.64

Para comprobar la frmula de la tasa del inters compuesto: F = P x (1+i)n F = $ 250,000.00 [1 + (0.16 / 4)4 = $ 292,464.64 Comprobando matemticamente sera: $ 42,464.64 / 4 = $ 10,616.16 $ 10, 616.16 / $250,000.00 = 0.04246 0.04246 x 4 = 0.1698 o 16.98 % ________ OK Tasa Inflacionaria o de Inflacin: Es la prdida de valor en el poder adquisitivo, y se deduce del ndice Nacional de Precios al Consumidor.

I. AC. =

I.N.P.C. mes en curso -------------------------------------- - 1 I.N.P.C. diciembre ao anterior

x 100

Donde: I. AC. = Inflacin acumulada. I.N.P.C. = ndice Nacional de Precios al Consumidor.

Ejercicio: Calcular la inflacin acumulada a febrero de 2007; si. I.N.P.C. diciembre de 2006 es de 121.015 I.N.P.C. febrero de 2007 es de 121.980, entonces:

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I.AC. =

121.980 121.015

- 1

x 100 = 0.80 %

CALCULOS DE PAGOS MENSUALES POR ANUALIDADES. 1.- ANUALIDADES VENCIDAS.

FRMULA: Pago mensual = P 1i 1 (1+i) n

Ejercicio: Se solicita un prstamo de $ 50,000.00 a una tasa capitalizable del 18% que se pagar en 8 meses, sobre saldos insolutos. Solucin:DATOS: Capital $ 50,000.00 Tasa 18% Periodo (n) 8 Pago Mensual = $ 6,679.20 n 1 2 3 4 5 6 7 8 Capital. $ 50,000.00 $ 44,070.80 $ 38,052.36 $ 31,944.25 $ 25,744.21 $ 19,451.17 $ 13,063.74 $ 6,580.49 Inters. $ 750.00 $ 661.06 $ 570.79 $ 479.16 $ 386.16 $ 291.77 $ 195.96 $ 98.71 $ 3,433.61 Anual Meses 1.50% mensual

Amortizacin. $ 5,929.20 $ 6,018.14 $ 6,108.41 $ 6,200.04 $ 6,293.04 $ 6,387.43 $ 6,483.25 $ 6,580.49 $ 50,000.00

Pago. $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 6,679.20 $ 53,433.61

Saldo. $ 44,070.80 $ 38,052.36 $ 31,944.25 $ 25,744.21 $ 19,451.17 $ 13,063.74 $ 6,580.49 $ 0.00

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Pasos para resolver la tabla anterior. Primero.- Se calcula la frmula y el resultado se coloca en la columna de pago en todo el periodo ($ 6,679.20) Segundo.- El capital se multiplica por la tasa mensual y es igual al inters. $ 50,000.00 x 1.50% = $ 750.00 Tercero.- La amortizacin del principal es la diferencia del pago menos el inters. $ 6,679.20 - $ 750.00 = $ 5,929.20 Cuarto.- El saldo es la diferencia del capital menos la amortizacin, y en el segundo periodo se vuelve capital. O sea: $ 50,000.00 - $ 5,929.20 = $ 44,070.80 Y as consecutivamente, hasta terminar el clculo.

2.- ANUALIDADES ANTICIPADAS.

FRMULA: Pago mensual = 1+
1-n 1- (1+i) i

Ejercicio: Se solicita un prstamo de $ 50,000.00 a una tasa capitalizable del 18% que se pagar en 8 meses, sobre saldos insolutos. Solucin:DATOS: Capital Tasa $ 50,000.00 18% Anual 1.50% mensual

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Periodo (n) 8 Pago Mensual = $ 6,679.20 n 1 2 3 4 5 6 7 8 Capital. 50,000.00 43,419.51 37,490.30 31,472.17 25,363.75 19,163.72 12,870.68 6,483.25 Inters. 0.00 651.29 562.35 472.08 380.46 287.46 193.06 97.25 $ 3,433.61

Meses Amortizacin. 6,580.49 5,929.20 6,018.14 6,108.41 6,200.04 6,293.04 6,387.43 6,483.25 $ 50,000.00 Pago. 6,580.49 6,580.49 6,580.49 6,580.49 6,580.49 6,580.49 6,580.49 6,580.49 $ 53,433.61 Saldo. 43,419.51 37,490.30 31,472.17 25,363.75 19,163.72 12,870.68 6,483.25 0.00

Esta tabla se calcula igual que la tabla anterior solo que tiene la peculiaridad de que el inters del primer periodo no se paga.

GRFICA DE FLUJOS DE CAPITAL.

n Periodos. 3 4 Etc. VF Composicin. Intereses.

Valor actual.

A una tasa de inters ( i ) VA

Valores Negativos Inversin o financiamiento.

Descripcin de la grfica: 1.Las flechas hacia abajo representan egresos o salidas de dinero, cuando est al inicio es inversin y cuando estn despus, ya sea que es prdida o financiamiento. 2.Las flechas hacia arriba, indican ingresos o entradas de dinero.

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3.4.-

La lnea horizontal nos indica el tiempo pactado y el periodo (n) se indica con 1, 2, 3, 4, etc., expresado en das, semanas, catorcenas, meses, trimestres, etc. La i representa la tasa o sea el porcentaje que se aplicar para los clculos.

Relacin entre Valor Actual y Valor Futuro:

Ya que el Valor Futuro de una transaccin financiera, est dado por el capital y el inters acumulado a la fecha del plazo, podemos considerar la relacin existente entre el Valor Actual (VA o P) y el Valor Futuro (VF o F) como sigue: Ejercicio:Nos ofrecen un proyecto de comprar una bodega con una inversin de $ 5000,000.00 y nos ofrecen flujos de utilidades de, Ao 1 = $ 2000,000.00 Ao 2 = $ 3000,000.00 Ao 3 = $ 5000,000.00 Ao 4 = $ 7000,000.00 Si nuestro dinero se encuentra en una institucin (caja de ahorro) que nos otorga un inters de 20 % anual, decida usted la conveniencia de adquirir o no la bodega.
$ 3000,000.00 $ 5000,000.00 $ 7000,000.00

$ 2000,000.00

VA = - $ 5000,000.00 $ 1666,666.67 $ 2083,333.33 $ 2893,518.52 $ 3375,771.60 $ 10019,290.12 SUMA DE FLUJOS DE FONDOS

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A esta suma le restamos le restamos algebraicamente el VA y obtendremos el Valor Actual Neto (VAN) que en este momento ganara. $ 10019,290.12 - $ 5000,000.00 = $ 5019,290.12 = VAN. Utilizando la frmula del valor presente. F = P (1 + i)n F (1 + i)
n

P= Tendremos para el ao 1:

P = $ 2000,000.00 / (1 + 0.20) 1 = $ 1666,666.67 Para el ao 2. P = $ 3000,000.00 / (1 + 0.20) 2 = $ 2083,333.33 Para el ao 3. P = $ 5000,000.00 / (1 + 0.20) 3 = $ 2893,518.52 Para el ao 4. P = 7000,000.00 / (1 + 0.20) 4 = $ 3375,771.60 Conclusin: En este tipo de corrida financiera el 20% se le llama tasa de descuento, ya que traemos a valor presente los valores futuros, para saber cual es el VAN (Valor actual neto). Y este es la diferencia de la suma de los flujos a valor presente menos la inversin. Si el VAN es capital aceptado por el inversionista o tiene utilidad mnima, la tasa de descuento se le llama TREMA (Tasa de rendimiento mnima aceptable)

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