Estructura financiera de la empresa

1. CONCEPTO La estructura financiera o estructura de capital de una compaa es la distribucin de los recursos de financiacin de una empresa, es decir, la cantidad de deuda y de patrimonio neto que una empresa tiene para financiarse. Por tanto, el coeficiente de endeudamiento (deuda/patrimonio neto) es el principal medidor o indicador de la estructura de capital de una empresa. La estructura financiera de la empresa es la composicin del capital o recursos financieros que la empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en el Balance de situacin aparecen bajo la denominacin genrica de Pasivo que recoge, por tanto, las deudas y obligaciones de la empresa, clasificndolas segn su procedencia y plazo. La estructura financiera constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las fuentes financieras de la empresa. La composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que, para intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor de la empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que procuren el mayor apalancamiento financiero posible. As, pues, los principales tipos de decisiones sobre la estructura financiera son acerca de las dos siguientes cuestiones:

La cuanta de los recursos financieros a corto y largo plazo La relacin entre fondos propios y ajenos a largo plazo Por tanto, hay que analizar la estructura financiera de la empresa, concretamente el estudio de las fuentes financieras disponibles para la empresa y sus caractersticas (incluyendo las distintas fuentes, internas o externas, a corto, medio o largo plazo); y se han de establecer unos criterios que permitan la mejor adecuacin de los medios financieros globales a las inversiones, tanto actuales como futuras, en los activos corrientes y no corrientes. 2. FORMAS DE FINANCIACIN Las diferentes formas de financiacin se pueden agrupar en siete grandes conjuntos de fuentes con caractersticas bien diferenciadas. 1. La autofinanciaciacin. 2. La ampliacin de capitales propios. 3. La obtencin de recursos cuasi propios o a largo plazo constituidos por obligaciones convertibles en acciones o con warrants de opcin de suscripcin de acciones. 4. La obtencin de recursos ajenos mediante crditos a largo, medio y corto plazo. 5. La emisin de obligaciones, bonos y dems ttulos valores reembolsables. 6. El crdito interempresarial (pago aplazado a proveedores y acreedores) 7. Subvenciones. La seleccin de una estructura financiera concreta debe prestar atencin a tres aspectos fundamentales:

 El nivel de endeudamiento: Proporcin entre recursos financieros propios y ajenos. El equilibrio financiero entre las distintas masas patrimoniales de la empresa: Trata de preservar la liquidez de la empresa, es decir, la capacidad de hacer frente a los pagos en todo momento. La eleccin apropiada de fuentes de financiacin. 2.1. La autofinanciacin. La autofinanciacin es el recurso que ms potencia la empresa, puesto que supone la reinversin de los recursos generados, pero tiene que compaginarse con la adecuada remuneracin de los capitales propios y considerar cmo influye la fiscalidad en esta forma de financiacin. La autofinanciacin puede considerarse como la parte de los beneficios, o de los recursos generados, que permanece en el seno de la empresa, es decir, los beneficios no distribuidos, que pueden tomar la forma de reservas, los fondos de amortizacin y las provisiones. Esto es lo que se denomina autofinanciacin bruta o global. 2.1.1. La autofinanciacin por mantenimiento: Est constituida por aquellos fondos que garantizan una continuidad en la cantidad de activo neto de la empresa, es decir mantienen intacto el valor real de la empresa. Como es lgico, esos fondos de mantenimiento son los creados por las dotaciones a amortizaciones, las provisiones y cualquier otra cuenta de correcciones de valoracin. 2.1.2. La autofinanciacin por enriquecimiento. Es la destinada a aumentar la potencialidad de la empresa. Est constituida por los beneficios no distribuidos y ahorrados, es decir, las reservas y el exceso de los fondos de amortizacin sobre la depreciacin econmica y de las provisiones sobre los riesgos y gastos a cubrir. 2.2. Ampliaciones de capital Se trata de la operacin mediante la cual la empresa incrementa su cifra de capital social Clases de ampliacin de capital: 1. Por nuevas aportaciones dinerarias 2. Por aportaciones no dinerarias, siendo preceptivo el informe de expertos independientes. 3. Por compensacin de crditos contra la sociedad, por ejemplo, la conversin de obligaciones en acciones. Por la transformacin de reservas o beneficios que ya figuraban en dicho patrimonio, pudiendo utilizar al efecto las reservas disponibles, las primas de emisin y la reserva legal si sta excede el 10% del capital ya aumentado. Tambin debemos mencionar que las acciones pueden ser ordinarias o preferentes. Las acciones ordinarias perciben el dividendo de acuerdo a la poltica de dividendos. Las acciones preferentes perciben un porcentaje fijo como si fuera un inters y tienen prioridad en el reparto antes que las acciones ordinarias.

2.3. Los ttulos convertibles y warrants Los ttulos convertibles ya sean bonos u obligaciones, son aquellos instrumentos hbridos entre renta fija y renta variable, o, entre recursos ajenos y propios, que llevan aparejada la posibilidad de convertirse en acciones. Los warrants ofrecen la posibilidad de negociar la opcin de conversin por separado del ttulo que la acompaa, de tal forma que su precio vara en funcin de cmo lo hagan las acciones de la compaa. En los ttulos convertibles, la opcin de convertibilidad no es separable del ttulo de la deuda en si. Cuando llega el momento de la realizacin, el suscriptor, o se convierte en accionista, o sigue siendo acreedor. 2.4. Operaciones bancarias: Pueden ser a corto o a largo plazo. Las operaciones a corto plazo, son en general, aquellas que tienen plazo inferior a un ao y que se llevan a cabo para solucionar problemas puntuales de liquidez como por ejemplo: operaciones de descuento comercial, prstamos a corto plazo, utilizacin de tarjetas de crdito etc. Las operaciones a largo plazo, tienen como fin financiar inversiones cuya rentabilidad esperada se prolongue por periodos superiores a un ao como es la adquisicin de activo fijo. 2.5. Emisin valores reembolsables. Para conseguir una financiacin de grandes proyectos se suele recurrir a la emisin de ttulos en los que pasado un plazo, se reembolsa al comprador el nominal del mismo. La empresa emisora se compromete a pagar un inters peridico previamente fijado en las condiciones de la emisin. 2.6. El crdito interempresarial. Est constituido por el crdito comercial o crdito por parte de los proveedores de la empresa. 2.7. Las subvenciones. El tema de las subvenciones ha sido bastante debatido tanto a nivel nacional como internacional ya que estas ayudas pblicas distorsionan la competencia y son una forma clarsima de intervensionismo de los poderes polticos en la Economa, adems estas ayudas implican riesgos de trfico de influencias. Las formas de ayuda ms utilizadas son: Subvencin a fondo perdido. Subvencin de puntos de inters. Prstamo o crdito preferencial. Participacin de capital. Desgravacin de la seguridad social. Reduccin de impuestos. Premios.

 Asistencia no financiera.

3. LAS DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA FINANCIERA Cada fuente financiera lleva aparejado un coste, por lo que la empresa trata de captar los recursos al menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia estructura financiera. Para ello tiene que determinar el Coste de los Recursos Propios, el Coste de los Recursos Ajenos y, como media ponderada de los dos anteriores, el Coste de Capital Medio Ponderado del Pasivo. La composicin de la estructura financiera de la empresa depende, por tanto, del coste de los recursos financieros, del riesgo que la empresa est dispuesta a asumir, y del destino de esos recursos para que exista una correspondencia entre la naturaleza del recurso financiero y la de la inversin que financia. El objetivo de la gestin de la estructura de capital es buscar la combinacin de fuentes financieras que maximice el valor de la empresa o alternativamente minimice el coste de capital. No obstante, no hay un modelo nico aceptado para determinarla pero si hay diferentes herramientas bsicas de direccin de estructura de capital. La decisin sobre la estructura de capital se enmarca en las decisiones de financiacin empresarial que junto con las decisiones de inversin y de poltica de dividendos conforman el eje central de la Direccin Financiera de la Empresa.