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Administracin Financiera

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Econmicas


Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar

Estados Financieros
Para el directivo financiero, los estados

financieros constituyen el lenguaje traductor de las finanzas y la forma de agrupar y resumir una cantidad de datos que luego se utilizan para tomar decisiones.

El estado econmico o de resultados El balance o estado de situacin patrimonial El estado del flujo de efectivo

Estructura de Resultados
Ventas - CMV =Resultado Bruto (Utilidad Bruta) - Gastos Comerciales - Gastos Administracin =EBITDA - Amortizaciones =EBIT (Resultado generado por los activos) - Intereses =Resultado antes de impuestos - Impuestos a las Ganancias =Utilidad neta

Estructura de un Balance
Activo Activo Corriente
Caja-Bancos Deudores Stocks Inversiones Corr Inversiones Bienes de Uso Bs.. Intangibles Otros Activos

Pasivo y PN
Proveedores Imp./aportes a pag. Deudas Corto Pl. Deudas Largo Pl. Capital Social Reservas Rdos No asignados

Pasivo Corriente

Utilidades

Estructura de un Balance
Activo
Activo Corriente
Capital de Trabajo

Pasivo y PN
Pasivo Corriente

Activo Fijo

Fondos de L.P.

Estructura de un Balance
Activo
Activo Corriente

Pasivo y PN
Recursos Espontneos

Necesidades Operativas de Fondos


Recursos Onerosos

Activo Fijo

Origen y Aplicacin de fondos


Activo
Activo Corriente
APLICACIONES ORIGENES ORIGENES APLICACIONES

Pasivo y PN
Pasivo Corriente

Activo Fijo

Fondos de L.P.

Resultados Negativos

Resultados Positivos

Origen y Aplicacin de fondos


Situacin Inicio Activo Caja y Bancos Cuentas a Cobrar Inventarios Bienes de Uso (*) Amortiz. Bs. Uso 1,000 100 100 300 500 Pasivo + PN Proveedores Capital Res. Acumul. 1,000 600 200 200 Movimiento de fondos del perodo: Aplicaciones: Cuentas a Cobrar Inventarios Total Capital de Trabajo Bienes de Uso 200 200 400 350 Orgenes: Proveedores Utilidades 300 100

Bancos Largo Plazo Amortizaciones Bancos Corto Plazo Caja

300 50 150 50

Situacin Final Dividendos en efectivo Activo Caja y Bancos Cuentas a Cobrar Inventarios Bienes de Uso (*) 1,650 50 300 500 800 Pasivo + PN Proveedores Bancos Corto Plazo Bancos Largo Plazo Capital Res. Acumul. Utilidades ejer. 1,650 900 150 300 200 100 200

(*) Amortiz. Bs. Uso

50

Ratios financieros
Los ndices sirven para recopilar grandes

cantidades de datos financieros y as, comparar la evolucin de las empresas. Hay infinidad de ratios, debemos seleccionar los mas adecuados para cada actividad. Los ndices ayudan a plantear las preguntas pertinentes, no las responden por s solos.

Estados financieros se analizan en tres niveles:


El anlisis vertical y horizontal la batera de ndices que nos muestran

aspecto de la situacin de liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad y patrimonio de la compaa


comparacin de los ndices de la compaa

con los ndices promedios de la industria

Ratios financieros:
ndices de liquidez ndices de endeudamiento ndices de cobertura ndices de actividad ndices de rentabilidad ndices de valor de mercado

Indices de liquidez
Diagnosticar situacin de liquidez a efectos de evaluar la posibilidad de poder hacer frente a los pagos: *Liquidez corriente = Activo Corr. / Pas. Corr. *Prueba cida = Act. Corr. - Stocks / Pas. Corr. *Absoluta = Disponibilidades / Pas. Corr.

Indices de endeudamiento
Los ndices de endeudamiento muestran el grado de utilizacin del capital ajeno en relacin al capital propio o al activo total
Endeudamiento sobre PN = pasivo/ PN Endeudamiento sobe Activo = pasivo/ activo

Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa: *La cobertura de intereses = EBIT / Intereses, sirve para saber cmo la utilidad operativa cubre los intereses de los pasivos. (cantidad de veces que la empresa cubre sus intereses con su utilidad operativa). *cobertura total de deudas = EBIT / [int. + cap./(1-t)]. Veces que la utilidad operativa paga los intereses ms la cuota de capital de deudas. EBIT: Utilidades antes de intereses e impuestos

Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa: *La cobertura de intereses = EBITDA / Intereses, sirve para saber como los fondos de las operaciones cubren los intereses de los pasivos. (cantidad de veces que la empresa cubre sus intereses)

EBITDA:

Utilidades

antes

de

intereses,

impuestos,

depreciaciones y amortizaciones.

Indices de actividad
Procuran juzgar la eficiencia con que las firmas usan sus activos y pasivos. Rotacin de crditos = ventas / promedio cuentas a cobrar Das de cobranza = 365 / rotacin crditos Rotacin de inventarios = costo mercaderas vendidas/ promedio inventarios Das de venta = 365 / rotacin inventarios

Indices de actividad
Rotacin de Ctas. a pagar = compras / promedio cuentas a pagar Das de pago = 365 / rotacin cuentas a pagar Comparar: das crditos + das bienes de cambio Con das cuentas a pagar

Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE): ROE = Utilidad Neta / PN Rentabilidad del Activo (ROA): ROA = [Utilidad Neta + Intereses] / Activo DUPONT: ROA (antes impuestos) =
BAII Ventas
Margen

Ventas Activo
Rotacin

Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE) desagregada:
ROE = BAII Ventas Activo BAImp BN X X X X Ventas Activo PN BAII BAImp
Margen Rotacin Apalancamiento financiero Efecto fiscal

Tambin:

Riesgo financiero

ROE = ROA + (ROA - i) X

P PN

Indices de valor de mercado


Son ratios de uso habitual en los Mercados (Bolsas), dan un panorama de valoracin rpido. Asimismo, se utilizan para comparar una empresa con otra del mismo sector:

PER (price earning o precio - beneficio) = Precio Accin / Ganancia por accin Medida rpida de cmo se valoran las acciones en el mercado. Se interpreta como la cantidad de veces que la ganancia por accin cabe en el precio de sta. (aos en que se recuperar la inversin)

Indices de valor de mercado


Rentabilidad por dividendos = Div. por accin / Precio de la accin (qu porcentaje representa el dividendo del precio que se paga por accin). Valor de libros de la accin = PN / Cant. de acc. en circulacin. Valor de mercado aadido = Valor mercado acc. / Valor de libro acc. (comparacin entre el valor de cotizacin con el valor contable de la accin)

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