ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Prof. Ms. Reinaldo Cafeo

Caso: Empresa Cia Pneus Fortes Estudo: Anlise financeira das empresas IPadronizao de balano

Mesmo havendo uma estrutura legal para apresentao do balano patrimonial, se observar vrias demonstraes financeiras de diferentes empresas, notaremos que cada uma delas pode apresentar certas particularidades e contas que sejam inerentes sua atividade. Da, a necessidade da definio de uma planilha prpria que possibilite a obteno das informaes necessrias tomada de deciso e que seja de fcil visualizao e interpretao dos dados das vrias empresas em anlise. Abaixo ofereceremos um modelo de padronizao de balano. Observaes sobre as planilhas: Reclassificao das contas do ativo

Essa reclassificao consiste em distribuir valores do balano publicado para a planilha de padronizao do balano. Alguns itens: o A conta de descontos de duplicatas foi reclassificada como passivo circulante; Reclassificao das contas do passivo

Essa reclassificao consiste em distribuir valores do balano publicado para a planilha de padronizao do balano. Alguns itens: o Incluso da conta desconto de duplicatas no passivo circulante;

Reclassificao das contas da demonstrao do resultado o Vrios nveis de lucro operacional Lucro Operacional I: visa transmitir ao analista uma idia do resultado operacional antes de computar os efeitos das despesas e receitas financeiras, das variaes monetrias e da equivalncia patrimonial; Lucro Operacional II: visa transmitir ao analista a idia do lucro operacional antes de computador o efeito do resultado

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da equivalncia patrimonial, ou seja aquele lucro que decorre da prpria empresa, sem a interferncia dos resultados das controladas e coligadas avaliadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial; Lucro Operacional III: neste estgio computa-se tambm o resultado da equivalncia patrimonial. Supondo uma empresa com resultados em 3 exerccios (20X1 / 20X2 / 20X3)
Ativo 01 Disponibilidade 02 Duplicatas a Receber 03 Estoques 04 Outros valores a receber 05 Ativo Circulante 06 Realizvel a longo prazo 07 Ativo permanente 08 TOTAL DO ATIVO Passivo 09 Duplicatas descontadas 10 Instituies financeiras 11 Fornecedores 12 Impostos e taxas 13 Outros valores a pagar 14 Passivo Circulante 15 Exigvel a Longo Prazo 16 Resultado exerccio futuro 17 Patrimnio Lquido 18 TOTAL DO PASSIVO 20X1 Valores $ 178.917 96.398 55.848 4.513 335.676 82.303 210.622 628.601 20X1 Valores $ 29.144 102.003 30.776 14.161 87.608 263.692 77.166 0 287.743 628.601 20X2 Valores $ 53.705 104.186 67.087 21.065 246.043 104.362 293.329 643.734 20X2 Valores $ 29.978 54.934 44.292 25.933 100.811 255.948 95.317 0 292.469 643.734 20X3 Valores $ 19.639 92.912 73.659 33.978 220.188 119.045 338.486 677.719 20X3 Valores $ 14.190 52.783 53.199 33.078 138.603 291.853 84.892 0 300.974 677.719

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Demonstrao do resultado padronizada

Rubrica 20X1 Valores $ 19 Receita Bruta 20 (-) Impostos 21 Receita Lquida 22 CPV 23 Lucro Bruto 24 Despesas comerciais 25 Despesas Administrativas 26 Lucro operacional I 27 Receitas Financeiras 28 Despesas Financeiras 29 Lucro Operacional II 30 Resultado de equivalncia patrimonial 31 Lucro Operacional III 32 Resultado no operacional 33 Lucro Lquido antes do IR 34 Proviso IR e CS 35 Lucro Lquido 870.414 -221.223 649.191 -504.580 144.611 -75.810 -35.607 33.194 28.901 0 62.095 2.352 64.447 -962 63.485 -2.450 61.035 20X2 Valores $ 967.716 -231.912 735.804 -541.982 193.822 -75.820 -47.251 70.751 9.845 -2.133 78.463 17.460 95.923 309 96.232 -18.106 78.126 20X3 Valores $ 974.655 -230.567 744.088 -520.360 223.728 -83.880 -45.114 94.734 0 -3.557 91.177 27.381 118.558 -282 118.276 -16.127 102.149

NDICES FINANCEIROS Os ndices financeiros so relaes entre cotas ou grupos de contas das demonstraes financeiras, que tm por objetivo fornecer-nos informaes que so fceis de serem visualizadas de forma direta nas demonstraes financeiras. O ndice deve permitir: 1- Inicialmente, que compreendamos seu significado que o ponto de partida para podemos analisar a relao das partes das demonstraes financeiras que ele representa. 2- Que possamos comparar sua evoluo histrica numa mesma empresa, a partir da observao de seu comportamento ano a ano. 3- Que numa mesma poca ou momento, possamos comparar o ndice de uma empresa em particular com o mesmo ndice relativo a outras empresas de mesma atividade, porte e regio geogrfica, para sabermos como est a empresa em relao s suas principais concorrentes ou mesmo aos padres do seu segmento de atuao. sempre bom lembrar que, necessrio que os ndices financeiros sejam calculados aps a padronizao (reclassificao) das demonstraes financeiras procedida pelo analista.

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ANLISE 1: ROE (Return On Equity) Retorno do Lucro Lquido Componentes do ROE: 1GIRO DO ATIVO TOTAL (GAT)

O giro do ativo total um dos principais indicadores de atividade da empresa. Estabelece relao entre as vendas do perodo e os investimentos totais efetuados na empresa, que esto representados pelo ativo total.

GAT = V L ATm

Onde: VL = Vendas Lquidas (ou receitas lquidas) ATm = Ativo Total mdio Na empresa analisar o GAT em 20X1 foi de (obs Ativo total de 20X0 $ 528.164) GAT = VL ATm GAT = 1,12 Assim o giro do ativo total de 1,12 vezes. Isto significa que para cada $ 100,00 de ativo total (mdio no perodo) a empresa vendeu $ 112,00 durante o ano. Assim:

112,00 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 Ativo Total Vendas 100,00

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A interpretao isolada do ndice do giro do ativo total no sentido de quanto maior, melhor, indicando o nvel de eficincia com que so utilizados os recursos aplicados na empresa, isto , o ativo total. Calcule os GATs dos outros dois perodos: Anos 20X1 20X2 20X3 ndices 1,12

1- O que ocorreu com a empresa nesses 3 anos? 2- Qual a comparao com o mercado considerando que o ndice do setor apontou para um ndice nos 3 anos de 1,95?

2-

RETORNO SOBRE AS VENDAS (RSV) ou MARGEM DE LUCRO (ML)

O ndice de retorno sobre as vendas compara o lucro lquido em relao s vendas lquidas do perodo, fornecendo o percentual de lucro que a empresa est obtendo em relao ao seu faturamento.

RSV = ML = LL VL x 100

Onde: LL = Lucro Lquido VL = Vendas Lquidas Na empresa analisada o RSV ou ML de 20X1 foi de 9,40%. Para cada $ 100,00 de vendas lquidas, sobrou para a empresa $ 9,40.

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RSV ou ML
100,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 Vendas Lucro Lquido 9,40

A interpretao do ndice de retorno sobre as vendas no sentido de que quanto maior, mehor. Calcule agora os demais anos:

Anos 20X1 20X2 20X3

ndices 9,40%

123-

O que vem ocorrendo com a margem de lucro da empresa? O que poderia provocar esse desempenho? Considerando que o setor apresentou ML na ordem de 10% ao ano qual o indicativo da empresa em anlise?

03- RETORNO SOBRE O ATIVO (RSA) O ndice de retorno sobre o ativo indica a rentabilidade que a empresa propicia em relao aos investimentos totais (mdio0 representado pelos ativos totais.

RSA= LL ATm x 100 Onde: LL = Lucro Lquido

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ATm = Ativo Total mdio Na empresa analisada o RSA 10,55% Para cada $ 100,00 de ativo total, a empresa gerou um lucro lquido de $ 10,55.
100,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 Ativo Total Lucro Lquido 10,55

Calcule os demais anos:

Anos 20X1 20X2 20X3

ndices 10,55%

12-

O que ocorreu com RSA no perodo analisado? Qual a anlise considerando que o setor apurou o retorno mdio anual de 10%?

Calcule agora todos os anos utilizando a frmula abaixo: RSA = Retorno sobre Vendas x Giro do Ativo

RETORNO SOBRE O PATRIMNIO LQUIDO (RSPL = ROE)

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O ndice de retorno sobre o patrimnio lquido indica quanto de prmio que os acionistas ou proprietrios da empresa esto obtendo em relao aos seus investimentos no empreendimento. O lucro, portanto, o prmio do investidor pelo risco de seu negcio.

RSPL = LL PLm x 100

Onde: LL = Lucro Lquido PLm = Patrimnio Lquido mdio Quadro para facilitar o clculo do PL mdio:
Itens Patrimnio Lquido final (PLf) Lucro Lquido (LL) Patrimnio Lquido final ajustado (PLfa) PLf LL Patrimnio Lquido inicial (PLi) Patrimnio Lquido mdio (PLm) PLm = (PLi + PLfa)2 20X1 287.743,00 61.035,00 226.708,00 268.236,00* 247.472,00 20X2 292.469,00 78.126,00 214.343,00 287.743,00 251.043,00 20X3 300.974,00 102.149,00 198.825,00 292.469,00 245.647,00

Na empresa analisada o valor do RSPL 24,91%

100,00 100,00 80,00 60,00 40,00 20,00 Patrimnio Lquido Lucro Lquido 24,91

Para cada $ 100,00 de PL a empresa gerou no perodo $ 24,91. A interpretao quanto maior, melhor. Calcule para os demais anos:

Anos 20X1 20X2 20X3

ndices 24,91% www.cafeo.com.br

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O que vem ocorrendo com o ndice ano a ano? Como est a empresa considerando que seu setor observa retornos na casa de 20% ao ano?

Calcule agora para 3 anos utilizando a frmula abaixo:

RSPL = RETORNO SOBRE VENDAS x GIRO DO ATIVO x ESTRUTURA DE CAPITAIS

ANLISE 2: FATOR DE INSOLVNCIA DE KANITZ Fi = 0,05 X1 + 1,65 X2 + 3,55 X3 1,06 X4 0,33 X5 Onde: Fi Fator de Insolvncia Total dos pontos obtidos X1 Rentabilidade do Patrimnio Lquido X2 Liquidez Geral X3 Liquidez Seca X4 Liquidez Corrente X5 Participao de Capital de Terceiros Avaliao: Resultado inferior a (-) 3 Resultado entre (-) 3 e Zero Resultado acima de Zero INSOLVENTE INDEFINIDA (penumbra) SOLVENTE

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NDICES DE LIQUIDEZ Visam fornecer um indicador da capacidade de a empresa pagar suas dvidas, a partir da comparao entre os direitos realizveis e as exigibilidades. No geral, a liquidez decorre da capacidade de a empresa ser lucrativa, da administrao de seu ciclo financeiro e das suas decises estratgicas de investimento e financiamento. 1- LIQUIDEZ GERAL (LG) Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos realizveis a curto e longo prazos, para fazer face s suas dvidas totais. LG = (AC+RLP) (PC+ELP)

Na empresa analisada o ndice no primeiro ano de 1,23. Significa que para cada $ 1,00 de dvida (curto e longo prazos), a empresa dispe de $ 1,23 em disponibilidades mais direitos realizvel a curto e longo prazos.

1,23 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 AC + RLP PC + ELP 1,00

A interpretao do ndice de liquidez geral no sentido de quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores. Observe que a LG o oposto da imobilizao do patrimnio lquido. Quando um deles cresce, o outro decresce. Portanto, quando: Calcule agora para os demais anos. Anos 20X1 20X2 20X3 ndices 1,23

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Qual sua avaliao quanto ao desempenho do ndice ao longo dos anos? Compare com mercado, sabendo-se que a mdia do setor de 1,2.

02- LIQUIDEZ CORRENTE (LC) Indica quanto a empresa possui em dinheiro mais bens e direitos realizveis no curto prazo (prximo exerccio), comparado com suas dvidas a serem pagas no mesmo perodo.

LC = AC PC

No ano 20X1 o LC foi de 1,27. Significa que para cada $ 1,00 de dvida a curto prazo a empresa possui $ 1,27 de disponibilidades e direitos realizveis a curto prazo.
1,27 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 AC PC 1,00

A interpretao no sentido de que quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores. Calcule agora para os demais anos. Anos 20X1 20X2 20X3 ndices 1,27

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O que vem ocorrendo ano-a-ano na empresa? Qual a avaliao se o setor vem mantendo ano-a-ano uma mdia de 1,5?

03- LIQUIDEZ SECA (LS) Indica quanto a empresa possui em disponibilidades (dinheiro, depsitos bancrios a vista e aplicaes financeiras de liquidez imediata), aplicaes financeiras a curto prazo e duplicatas a receber, para fazer face ao seu passivo circulante.

LS = (DISP+AF+DRL) PC Onde: DISP = disponibilidades AF = Aplicaes financeiras DRL = Duplicatas a receber (lquidas de proviso para devedores duvidosos) PC = Passivo Circulante Na empresa analisada o ndice no primeiro ano de 1,04. Para cada $ 1,00 de dvida de curto prazo a empresa dispunha de $ 1,04 de disponibilidades mais duplicatas a receber lquidas.

1,04 1,04 1,03 1,02 1,01 1,00 0,99 0,98 DISP + DRL PC 1,00

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Calcule agora para os demais anos. Anos 20X1 20X2 20X3 ndices 1,04

12-

O que ocorre com a empresa ano-a-ano? Compare com o setor que aponta ndice mdio de 1,00 ao ano.

2- PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS (PCT) Indica o percentual de capital de terceiros em relao ao patrimnio liquido, retratando a dependncia da empresa em relao aos recursos externos.

PCT = PC+ELP PL x 100 Onde: PC = Passivo Circulante ELP = Exigvel a Longo Prazo PL = Patrimnio Lquido Em 20X1 a Cia Pneus fortes teve como resultado 118,46%. Isto indica que para $ 100,00 de capital prprio, a empresa utiliza $ 118,46 de recursos de terceiros.

118,46 120,00 115,00 110,00 105,00 100,00 95,00 90,00 PL PC + ELP 100,00

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A interpretao de um ndice no um processo fcil. Para a empresa, internamente, ser importante o uso de capitais de terceiros quando o lucro gerado pelos ativos for superior ao custo da dvida. Desse modo, se a empresa usa recursos de terceiros pagando x% ao ms, ser preciso que ela aplique tais recursos de modo a obter um ganho acima de x%. Por outro lado, o analista externo empresa vai observar o risco provocado pelo endividamento. Um endividamento elevado ser sempre um risco maior para os credores, at pelo fato de que s quebra quem deve. Para o analista a interpretao isolada deste ndice quanto maior, pior. Calcule agora para os demais anos. Anos 20X1 20X2 20X3 ndices 118,46%

Calcule agora para todos os anos o Fator de Insolvncia de Kanitz, interpretando os resultados.

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