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COMMUNAUT

CONOMIQUE
COMMISSION

EUROPENNE

L' vol ution de la situation

rcente conomique

15 SEPTEMBRE

1958

La prsente tude sur l'volution rcente de la situation conomique dans les Etats membres de la Communaut et aux EtatsUnis a t tablie par la Commission en vue de la session ordinaire d'octobre 1958de]' AssembleParlementaire Europenne.

SOMMAIRE
Pages

Introduction

. La situation conomique de la Communaut

7 13 13 22 23 25 27
27

ChaPitre I 1. 2. 3. 4.

volution de la production volution de la demande, Conditions de l' quilibre Perspectives. L'volution conomique dans les pays de la Communaut

Chapitre II A -

RPUBLIQUE FDRALE D'ALLEMAGNE

1. 2. 3. 4. B -

volution de la production volution de la demande. Conditions de l' quilibre Perspectives.

28 30 31 32 34 34 38 38 39
42

BELGIQUE. 1. 2. 3. 4. volution de la production volution de la demande. Conditions de l' quilibre Perspectives.

C -

FRANCE

1. 2. 3. 4. D -

volution de la production volution de la demande. Conditions de l'quilibre Perspectives.

43 46 47 49 52 52 53 55 56

ITALIE. 1. 2. 3. 4. volution de la production volution de la demande. Conditions de l'quilibre Perspectives.

Page,

-- GRAND-DUCH 1. volution 2. volution 3. Conditions

DE

LUXEMBOURG

57 57 58 59

de la production de la demande. de l'quilibre

4. Perspectives.

59 61

PAys-BAS.
1. volution de la production

2. volution de la demande.
3. Conditions de l'quilibre 4. Perspectives.

61 63 64 65
"

Indication

des sources

69

INTRODUCTION Au cours de l'anne 1957, l'expansion rapide qu'avait connue l'conomie des pays membres de la Communaut pendant les annes antrieures a commenc donner certains signes d'essoufflement sous l'effet conjugu d'une dtrioration du climat conomique aux Etats-Unis et d'un ralentissement du boom d'investissements qui avait port l'activit au trs haut niveau qu'elle atteignait en Europe. Ces tendances l'affaiblissement de la conjoncture se sont affirmes dans les Etats du Benelux ds le milieu de 1957; depuis lors elles sont apparues avec une certaine nettet dans la rpublique fdrale d' Allemagne et en . Italie, et, plus rcemment et

dans une moindre mesure, en France.

L'volution conomique rcente aux Etats-Unis tient en partie la politique suivie pour lutter contre les fluctuations cycliques auxquelles l'conomie amricaine continue d'tre soumise - quoique de faon plus attnue depuis la guerre - et plus particulirement contre la rcession de 1953/54. Les mesures d'assouplissement du crdit et les rductions d'impts dcides pour combattre cette dernire procurrent l'conomie amricaine des liquidits considrables. Lorsque, dans la phase ascendante, la propension investir semit crotre fortement, les capacits de production augmentrent plus rapidement que ne le justifiait le dveloppement de la demande. Il est possible que les mesures de restrictions de crdit prises pour freiner ce boom aient t ensuite maintenues trop longtemps. L'volution de la conjoncture amricaine au cours des dernires annes correspond de faon presque parfaite au cycle classique. En deux ans, de 1954 1956, les investissements intrieurs privs augmentrent d'environ 30 %. Il tait invitable qu'une telle augmentation, par ses rpercussions sur le niveau des profits et sur la situation du march du travail, conduist une forte expansion des revenus. Il vint s'y ajouter un changement dans la composition de l-a consommation: un fort accroissement relatif de la demande de biens de consommation durable~ se manifesta dans diffrents secteurs, notamment ds 1954, dans le secteur automobile, dont la production augmenta en un an de quelque 50 %. Cette volution agit galement, comme stimulant dans le domaine des industries lourdes, au moment o ces industries avaient atteint les limites de leur capacit de production par suite de l'expansion gnrale de la demande de biens d'investissement. Le dveloppement rapide de la demande de biens intermdiaires entrana ds 1955 une hausse sensible des prix de gros. La tension existant sur le march du travail favorisa d'autre part les revendications de salaires, que les employeurs acceptrent gnralement de satisfaire, ne rencontrant eux-mmes que peu de difficults rpercuter sur les prix l'augmentation des cots de production. La propension l'pargne tant par ailleurs en rgression - comme. il arrive gnralement au dbut et pendant la plus grande partie de la phase ascendante du cycle -

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UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

la demande effective exera sur les prix des biens de consommation une pression croissante et, ds 1956, les prix de dtail commencrent augmenter. La politique conjoncturelle s'effora de lutter contre l'excs de la demande effective, en recourant principalement aux restrictions de crdit. Elle russit simplement freiner la hausse des prix, qui se poursuivit cependant un rythme de 2 3 % par an. La propension des entrepreneurs investir se trouva ainsi doublement affecte: d'une part du fait des restrictions de crdit, qui en gnral atteignent en premier lieu les investissements; de l'autre, par suite de l'incidence sur les profits de la pression continue des salaires et du retard relatif des gains de productivit. Les facteurs psychologiques jouaient dans le mme sens: doutes quant la persistance de l'expansion, sentiment que tt ou tard la phase descendante du cycle conomique se manifesterait... Dans le domaine de la consommation prive, en dpit de l'augmentation des revenus disponibles, un ralentissement se fit galement jour. Des changements notables se produisirent par ailleurs dans la structure de la consommation: les servkes eurent tendance absorber une part plus grande des dpenses (ils font d'ailleurs aujourd'hui encore l'objet d'une demande soutenue). Cette situation contribua faire cesser le boom des investissements dans le secteur des biens de consommation durables.
GRAPHIQUE 1 INDICE DE LA PRODUCTION INDUSTRIELLE U.S.A.
1953 130

(1)

100

130

120

120

lia

110

lOa

100

90

90

80

80

1956
(1) Variations saisonnires exclues.

1957

1958

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

!)

Dans l'ensemble, les investissements privs n'augmentrent plus et accusrent mme un recul trs sensible: de S 66 milliards en 1956, ils tombrent $ 52 milliards au premier trimestre 1958 sur une base annuelle. Succdant au fort accroissement prcdent, ce recul a pes d'autant plus sur les revenus des entrepreneurs qu'il n'a pas t compens par une augmentation quivalente des dpenses publiques, ni par d'autres facteurs expansifs. L'utilisation des stocks trs levs antrieurement constitus ayant d'autre part contribu au ralentissement des affaires, la rcession se rpercuta sur l'ensemble de la production. L'utilisation de la capacit de production de l'industrie de l'acier tomba moins de 50 %. De juillet 1957 avril 1958, la production industrielle baissa de 14 %. (Voir graphique 1, page 8.) Le nombre de personnes employes dans les secteurs autres que l'agriculture recula de 3 % environ. Le pourcentage des chmeurs par rapport l'ensemble de la population active s'leva 7,5 %. Le niveau lev des prestations sociales a cependant empch une baisse sensible des revenus des salaris, de sorte que la rduction des revenus disponibles dans leur ensemble n'a pas t comparable celle de la production industrielle. Au total, le produit national brut des Etats-Unis a marqu
entre le 3e trimestre 1957 et le 1er trimestre 1958, une diminution de 3,4

% dans

laquelle la diminution des stocks entre pour les deux tiers environ.
GRAPHIQUE
COURS MONDIAUX DES 1949

2
PREMIRES

MATIRES

100

130

130

120

120

110

110

100

100

.90 1956
1957 1958

90

10

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UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

La rcession de l'conomie amricaine a sans aucun doute rpandu dans le monde des tendances dflationnistes. Elle a conduit une certaine contraction des importations des Etats-Unis, notamment de matires premires, en raison du changement intervenu dans la politique de stockage. Il en rsulta une acclration de la baisse des cours des matires premires sur les marchs mondiaux, laquelle contribuaient par ailleurs le ralentissement de l'activit en Europe occidentale et la stagnation en Grande-Bretagne. (Voir graphique 2, page 9.) Cette baisse, dont les effets psychologiques sur la conjoncture des pays industriels ne peuvent pour leur part tre ngligs, s'inscrit dans une volution plus long terme. En effet. la demande s'tait maintenue un niveau trs lev pendant la guerre et la priode de reconstruction qui suivit, ainsi que durant la crise de Core. Les producteurs furent ainsi amens dvelopper la production d'une manire qui se rvla excessive lorsque la demande se normalisa du fait du niveau lev des stocks, alors que d'autre part les progrs technologiques permettaient de raliser des conomies importantes dans l'utilisation des matires premires. Il s'en suivit une baisse des cours de matires premires qui s'aggrava avec le renversement de la conjoncture. Les disponibilits en devises des pays producteurs de matires premires s'en trouvrent fortement atteintes et par voie de consquence leurs possibilits de maintenir le niveau de leurs importations en provenance des pays industrialiss. L'influence dpressive que la rcession amricaine et la baisse des cours mondiaux ont exerce sur les pays de la Communaut ne doit cependant pas tre surestime. D'une part, elle varie suivant la place tenue dans l'conomie de ces pays par le commerce extrieur, suivant la structure de leurs exportations et le niveau relatif de leurs prix. D.'autre part, elle n'explique qu'en partie l'affaiblissement de la conjoncture constat actuellement en Europe, qui tient dans une large mesure des causes d'ordre intrieur: essoufflement des investissements, et, notamment en Grande-Bretagne et aux Pays-Bas, consquences de la politique antiinflationniste suivie pour rsorber de graves dficits de balance des paiements. Cette influence parat revtir aujourd'hui un caractre d'ordre psychologique plus encore que mcanique. Et c'est surtout sous cet aspect que l'volution de l'conomie amricaine et des marchs mondiaux au cours des prochains mois peut ou non contribuer au raffermissement de la conjoncture europenne. Divers signes de reprise semblent indiquer qu'aux Etats-Unis la rcession a touch son point le plus bas au cours des derniers mois. C'est ainsi que depuis le mois d'avril la production industrielle, bien que restant sensiblement infrieure celle de la priode correspondante de l'anne prcdente, a de nouveau quelque peu augment ( + 8,5 % d'avril aot). Cet accroissement de la production concerne notamment l'industrie sidrurgique, l'industrie des matriaux de construction par suite de la reprise de l'activit du btiment, l'industrie ptrolire, les charbonnages et rcemment quelques secteurs de l'industrie des biens de consommation durables, telle l'industrie du meuble et certaines branches des industries lectro-mcaniques. Le nombre des personnes employes au mois d'aot, encore infrieur de plus d'un million celui de la periode correspondante de l'anne prcdente, a cependant

L'VOLUTION

RCENTE

DE LA SITUA TION CONOMIQUE

11

atteint le chiffre de 65,4 millions. Cette augmentation ne tient pas seulement des facteurs saisonniers dans l'agriculture. On constate pour la premire fois depuis un an et demi une augmentation de l'emploi dans l'industrie. On note un recul du chmage au cours des derniers mois et, la fin du mois d'aot, la proportion des chmeurs par rapport la populatiQn active tait de 6,7 % contre 7,5 % la fin du mois de juillet. L'augmentation des dpenses de l'tat fdral, des tats et des municipalits - notamment des dpenses militaires et des dpenses de travaux publics allant de pair avec la diminution des recettes rsultant de la baisse d'activit, entrane un dficit budgtaire qui est dj en lui-mme un facteur de soutien de la conjoncture. Les dpenses sociales consacres l'assistance aux chmeurs contribuent pour leur part au maintien du niveau des revenus. Ces derniers mois, on a mme pu observer nouveau un lger accroissement des revenus personnels, qui rsulte du dveloppement de l'emploi et de l'augmentation de la dure hebdomadaire du travail, les revenus agricoles et les dividendes restant inchangs. L'augmentation du taux d'pargne que l'on pouvait constater prcdemment ne s'est pas poursuivie et a mme fait place un lger recul. Les chiffres d'affaires du commerce de dtail se sont remis crotre trs lgrement. En mme temps les stocks de marchandises de l'industrie et du commerce ont diminu fortement, alors que les nouvelles commandes de biens de consommation durables reues par l'industrie se sont accrues. En ce qui concerne toutefois le secteur de l'automobile l'volution a t dfavorable. Sans doute la comparaison des statistiques de production d'une anne l'autre est-elle affecte en ce domaine du fait que la sortie de nouveaux modles a eu lieu cette anne plus tt que d'habitude. Mais la baisse des crdits la clientle, qui rsulte exclusivement de la diminution des achats de voitures crdit, dmontre que les affaires continuent stagner dans le secteur de l'automobile. D'autre part les investissements privs restent faibles, bien que le niveau le plus bas paraisse avoir t atteint et que les dernires prvisions indiquent une lgre augmentation pour le 48 trimestre de 1958. Au total, si l'on ne peut gure s'attendre une acclration de la reprise de l' conomie amricaine au cours des prochains mois, on peut cependant supposer que la tendance un rtablissement se poursuivra. Ce rtablissement ne semble pas mis en danger par les quelques mesures restrictives que le Federal Reserve Board a prises dernirement. Ces mesures, qui se proposent d'empcher la renaissance des pressions inflationnistes, paraissent tmoigner d'une volont de mieux doser les mesures anticycliques afin d'obtenir long terme une expansion plus saine et plus rgulire. Le danger existe toutefois d'un freinage trop brusque qui se traduirait par un arrt inutile de la croissance; les mois prochains verront le rsultat de cette exprience politique conjoncturelle. En Grande-Bretagne, la stagnation continue et l'on s'attend mme nouveau au cours des mois prochains un lger affaiblissement de la production industrielle. C'est principalement la demande trangre qui a baiss bien que certains signes de faiblesse se manifestent leur tour sur le march intrieur. La situation satisfai-

12

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CONOMIQUE

EUROPENNE

sante de la balance des paiements, due en partie l'amlioration des termes de l'change et l'afflux de capitaux court terme ouvre cependant certaines possibilits d'assouplir la politique de restrictions poursuivie ces dernires annes. La Banque d'Angleterre a rduit en quatre tapes le taux d'escompte de 7 4~% et un certain nombre de mesures ont t prises .pour stimuler la demande; d'autres le seront sans doute bientt. Il parat donc peu probable qu'une aggravation srieuse de la situation se produise en Grande-Bretagne. Les prix mondiaux des matires premires et les taux de frets maritimes semblent avoir atteint leur niveau le plus bas. D'une part, la diminution des achats de matires premires par les Etats-Unis n' est plus aussi marque que prcdemment. De mme, dans les autres pays industriels, les stocks des industries de transformation ont considrablement diminus, de sorte que la demande pourrait se raffermir lgrement. D'autre part, la production de matires premires s'est partiellement adapte la demande rduite. Nanmoins, les stocks importants de certains produits qui se trouvent chez les producteurs de matires premires exercent encore une influence dprimante sur le niveau des prix. Devant l'incertitude qui pse ainsi sur le climat conomique mondial, l'volution de la conjoncture dans les pays de la Communaut prend une importance accrue.

CHAPITRE LA SITUATION CONOMIQUE

I DE LA COMMUNAUT

L'conomie des pays de la Communaut connat dans l'ensemble un affaiblissement plus ou moins marqu de la conjoncture. Dans les pays du Benelux, le niveau d'activit conomique a t, au cours des huit premiers mois de 1958, infrieur celui de la priode correspondante de l'anne prcdente. Si la production totale a continu de crotre dans la rpublique fdrale d' Allemagne, en Italie et en France, un ralentissement de l'essor conjoncturel se manifeste dans les deux premiers pays et, plus rcemment et dans certains secteurs, en France. Bien que, dans tous les pays, les forces conjoncturelles aient agi dans le mme sens, c'est--dire dans le sens d'un arrt du dveloppement ou d'une lgre rgression, il existe encore des diffrences sensibles dans les niveaux conjoncturels des divers pays. Ces diffrences apparaissent dans l'volution de la demande - tant en valeur absolue que par rapport au dveloppement de la production intrieure et se manifestent par des dcalages persistants et sensibles dans les niveaux de prix et dans les situations de balances des paiements. Certes, ces carts ont t quelque peu nivels, notamment sous l'influence de mouvements de capitaux principalement court terme, mais les lments fondamentaux de dsquilibre subsistent encore. 1. volution de la production Jusqu' prsent, la production totale de la Communaut a continu crotre, quoique dans l'ensemble un rythme plus lent que l'anne prcdente. Si l'on relve une lgre expansion dans la rpublique fdrale d' Allemagne et en Italie, ainsi qu'un accroissement encore plus marqu jusqu'ici en France, les pays du Bnlux enregistrent au contraire une rgression (1). La production agricole, qui avait souffert de conditions atmosphriques particulirement mauvaises au cours de deux dernires annes et tait reste de ce fait dans la plupart des pays, notamment en France et en Italie, un niveau relativement faible, semble devoir enregistrer en 1958 des rsultats plus favorables, bien que cette anne encore les conditions atmosphriques n'aient pas t trs propices. En gnral, la production de fruits et lgumes a t meilleure, tandis que la rcolte de crales ne semble pas avoir dpass trs fortement celle de 1957. La production de lait, de beurre et de fromage, stimule par les dispositions prises par les
page (1) Une analyse 27. plus dtaille de l'volution dans chaque pays fait l'objet du chapitre II,

14

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UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

pouvoirs publics notamment en matire de prix, a augment dans certains pays un point tel que des excdents sont apparus. La production ind2tstriellf: de l'ensemble de la Communaut a t, au cours
des six premiers mois de 1958, suprieure de 3,5

celle de la priode

corres-

pondante de 1957.
GRAPHIQUE INDICE DE LA PRODUCTION Communaut 1953'="100 ... 3 INDUSTRIELLE (1)

110

170

160

160

150

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120

110

110

100
. 1956 1957 -1958 (provisoire) (1) Non compris construction, industries alimentaires, boissons et tabacs.

100

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

15

Mais l'volution a t trs diffrente de pays pays: tandis que, par rapport au premier semestre 1957, le niveau de la production industrielle tait suprieur de
1,5 % en Italie, de 2,5 % dans la rpublique fdrale d'Allemagne, France, il tait infrieur de 9 % en Belgique, de 3,5 % aux Pays-Bas
de 9,5

et de

[1

Luxembourg.
TABLEAU Production
Allemagne (R. F.) -. Pondration. . . 42,1 6,4 27,2 17,7 0,4 5,4 Belgique

% en % au

1 (1)
"953 = IOO Italie Luxembourg Pays-Bas Communaut 100

industrielle
France

1957 1er trimestre 2e 3c trimestre trimestre 145 152 145 155 129 129 III 125 145 151 128 157 136 145 134 141 127 130 122 123 134 136 124 126 141 148 134 149

4C trimestre 1958 I cr trimestre 2c trimestre (2) .

149 155

121 Il5

161 165

139 147

123 124

127 133

147 152

(1) Non compris construction, (2) Provisoire.

industries alimentaires,

boissons et tabacs.

L'volution de la production industrielle a t galement diffrente dans les divers secteurs de l'conomie. Des tendances la baisse se sont manifestes d'une part dans l'industrie charbonnire et dans certaines industries de base et d'autre part dans certaines industries de biens de consommation. L'influence du cycle de stockage se fait particulirement sentir dans ces branches d'autant plus que, dans certaines d'entre elles, la politique de prix des entrepreneurs ne s'est pas suffisamment adapte l'volution de la demande. Par contre, dans tous les pays de la Communaut, la production a continu se dvelopper de faon satisfaisante dans les industries des produits alimentaires, chimiques et dans une certaine mesure lectro-mcaniques. La production dans l'ensemble des industries transformatrices des mtaux peut tre galement considre comme assez favorable, puisqu'au deuxime trimestre de 1958, elle dpassait d'environ 6 % celle du second trimestre 1957. (Voir tabl. 2, p. 16.) La situation est cependant assez diffrente suivant les pays. En France, les taux d'accroissement par rapport l'anne prcdente, qui s'levaient encore plus de 15 % jusqu'en avril, ont considrablement baiss depuis, alors qu'aux

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EUROPENNE

TABLEAU Production
1er trimestre Anne Indice Variation par rapport l'anne prcdente en %

2 des mtaux
I953 4' trimes tre Variation par rapport j'anne prcdente en %

de 1'industrie
2' trimes tre

transformatrice

IOO

3' trimestre Variation par rapport I' anne prcdente en %

Indice

Variation par rapport l'anne prcdente en %

Indice

Indice

1954 1955 1956 1957 1958

106 125 141 153 164

12 18 13 9 7

119 138 157 163 172

14 16 14 4 6

106 126 137 141

12 18 9 3

123 143 152 163

15 16 6 7

(1)

(1) Provisoire.

Pays-Bas, les tendances la rgression marquaient un arrt et que la production remontait mme sensiblement au niveau de l'anne prcdente. Dans la Rpublique fdrale et en Italie, le taux d'accroissement a t de 4 % au second trimestre. En Belgique, par contre, la production des industries transformatrices des mtaux tait de loin infrieure celle de 1957. Parmi les industries transformatrices des mtaux, l'volution est galement trs variable d'une branche l'autre. Dans l'industrie automobile, la production de voitures de tourisme a marqu une progression considrable pour rpondre la fois une demande trangre fortement accrue et une demande intrieure soutenue par le niveau lev des revenus et par les modifications intervenues dans la structure de la consommation.
Au second trimestre 1958, elle a t suprieure de 23

celle du second trimestre

1957. La production de vhicules utilitaires, notamment de poids lourds n'augmente au contraire que plus faiblement (4 %), en raison du ralentissement des investissements. (Voir tableau 3, page 17.) La production des industries mcaniques est reste stationnaire dans la plupart des pays de la Communaut, - sauf en France, o l'on enregistre encore des taux
d'accroissement notables

et dans certains

d'entre

eux, elle n'a pas mme atteint

le niveau de l'anne prcdente. Toutefois, d'aprs les dernires donnes disponibles, notamment sur les commandes, la production du secteur des constructions mcaniques semble se ranimer dans la rpublique fdrale d' Allemagne, en Italie et aux Pays-Bas. (Voir tableau 4, page 18.) Dans les constructions navales, les taux d'accroissement de la production restent levs: le tonnage en construction dans les pays de la Communaut a t, pendant le deuxime trimestre, suprieur de 13 % celui du deuxime trimestre 1957. L'accroissement le plus marqu a t enregistr dans la Rpublique fdrale,

------- --L'VOLUTION

u__
RCENTE --DE LA SITUATION CONOlvlIQUE

--17

Production 1" trimestre


Anne Variation

TABLEAU 3 automobiles de vhicules


3' trimestre
tion Variation

(1)
II

Mayenne mensltelle
{C trimestre

2' trimestre
Varia

En milliers

par rapport l'anne prcdente en %

En milliers

par rapport J'anne prcdente en %

Ell milliers

par rapport l'anne prcdente en 0/ /0

En Illilliers
I

Variation par rapport l'anne prcdente en %

a) VOITURES ]054 ]\);;5 ]B56 1957 I%S SS,4 UB ,D 152,0 ]59,1 207,9 a:3 2D B4 G
:31

DE TOURISME D], !J 120, :~ 134,7 15B,S UTILITAIRES 27, :1 I 30,2 31.() :3:3,4 la France et l'Italie,

D6, I 12S,0 156,S 171,9 212,4

27 3:3 2:3 10 23

27 :\1 12 14 II

J04,7 IBS,2 151,B


IS2,B

2!J :~2 JO
20

b) VHICULES HJ54 IDG5 ]956 191)7 1DI)S


(1) Senlement

29,0 B3,7 36,4 42,7 45,6


pour

36 16 S 17 7
la rpublique

29,1 33,5 36,9 42,S 44,S


fdrale

:31 15 ]0 l() 4
d'Allemagne,

28
II

:~2, 6 :16,3 39,G 40,2 -

19 Il 9 2

Il G ;) -

en Italie et aux Pays-Bas, du fait de l'extension particulirement importante de la capacit de production des chantiers dans ces pays au cours des dernires annes. Mais cette volution favorable repose, non sur une augmentation de la demande courante, mais uniquement sur l'existence de carnets de commandes encore trs garms. Les nouvelles commandes marquent un net recul sous l'influence de la baisse des taux de frets maritimes et des excdents de capacit de transport. (Voir tableau 5, page 19.) La production de l'industrie chimique a t jusqu'ici relativement peu touche par le ralentissement de la conjoncture. Elle a enregistr au premier semestre 1958, par rapport la priode correspondante de l'anne prcdente, un accroissement plus fort que celui de la production industrielle prise dans son ensemble. D'une part, les progrs techniques particulirement rapides dans ce domaine et les substitutions de consommation (au profit par exemple des matires plastiques), ont contribu cette volution; d'autre part, les variations de la conjoncture sont moins marques dans ce domaine, des raisons techniques interdisant des mouvements de stocks analogues ceux qui se produisent par exemple dans les charbonnages ou
la sidrurgie.

18

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

TABLEAU Production de 1'industrie

4 mcaniques (I)
I953 = IOO Italie

des constructions

Allemagne (R. F.) Anne Indice Variation par rapport l'anne prcdente
00%

Belgique (2)

Indice

Variation par rapport l'anne prcdente en %

Indice

Variation par rapport j'anne prcdente en %

1955
1 er trimestre. 2e 3e 4e trimestre trimestre trimestre. . 123 133 144 152 22 23 24 21 113 119 113 124 17 18 14 12 115 121 107 III 17 14 8 7

1956
1er trimestre.

143 . . 154 152 151 -

16 16 6 1

108 145 117 136

-4 22 4 10

112 126 110 119

-2 4 3 8

2e trimestre 3e trimestre 4e trimestre. 1957 1er trimestre. 2e trimestre 3e trimestre. 4e trimestre 1958 (3) 1er trimestre. 2e trimestre.
(1) (2) (3) (4)

152 . 153 153

6 0 1 6

129 14-2 116 135 -

19 2 1 1

130 137 118 123

16 8 7 3

160

157 154

3 0

119 125

8 7

128 136 (4-)

2 0

A l'exclusion des machines lectriques et des vhicules. ChUfres de production calculs sur la base des livraisons. Seulement pour avril et mai 1958. Provisoire.

L'volution de la produdion a t cependant diffrente suivant les pays. En France, la production a continu augmenter fortement. Dans la rpublique fdrale d'Allemagne et en Italie, les taux d'accroissement, galement levs, ont marqu une tendance s'amenuiser au cours du premier semestre 1958, mais cette tendance semble s'tre arrte au milieu de l'anne. En Belgique, au grand-duch de Luxembourg et aux Pays-Bas, la production accuse un recul par rapport au niveau

L'VOLUTION

RCENTE

Dli LA SITUATION
TABLEAU 5 navales

CONOMIQUE

19

Constructions

Navires de mer en cou,s de construction 1" trimestre Anne Variation par rapport I'anlle prcdente en % 6,a 0 20,7 17,0 20,8
I

2" trimestre Variation par rapport l'anne prcdente en % 0,1 14,0 21,0 17,2

3" trimestre En 1.000 TB Variatioll par rapport l'anne prcdente en % 7,3 25,1 15,8 11 ,5

4" trimestre En 1.000 TB Variation par rapport I' anne prcdente en % 1,0 8,8 20, :{ 18,0

En 1.000 TB

En 1.000 TB

1954 1955 1956 ]%7 1958

1 964 1 964 2 370 2 772 3 348

1 889 2 154 2 601 3 048

1 850 2 316 2 682 2 991

2 057 2 238 2 6H2 3 177

3 440

13,0

de l'anne prcdente. Ce recul n'est cependant pas aussi important que celui de la production industrielle dans son ensemble et tend s'amortir ces derniers temps. Parmi les diverses branches de l'industrie chimique, celle des matires plastiques connat une expansion particulirement forte, qui tend toutefois se ralentir, l'augmentation des capacits de production, plus rapide que celle de la demande, ayant pes sur les prix. Dans les autres branches, le dveloppement a t ingal: la production d'engrais chimiques par exemple a lgrement augment, tandis que la production d'acide sulfurique connat une volution plus mesure, de mme que la production des couleurs, savons et produits pharmaceutiques. A la diffrence de l'industrie chimique, l'industrie textile, qui avait connu une volution trs favorable l'an pass, accuse un recul de production particulirement net au cours du premier semestre 1958. Cette situation est certainement imputable en partie des causes conjoncturelles, spcialement la rduction de la demande trangre. Mais elle reflte galement des modifications plus long terme dans la structure de la consommation et de la production textile. En ce qui concerne la consommation, la part affecte aux dpenses de voyages, tourisme et autres services ainsi qu'aux achats de biens de consommation durables, automobiles, etc. augmente au dtriment des achats de produits textiles. La forte monte des prix des denres alimentaires, surtout en France, a rduit par ailleurs la part consacre aux textiles dans les budgets de familles. En ce qui concerne d'autre part la production, les industries nationales de certains pays de la Communaut ressentent plus vivement la concurrence des nouvelles industries textiles qui se sont cres dans les pays en voie de dveloppement et qui, du fait des avantages naturels dont elles bnficient, sont en mesure d'offrir leurs produits des prix beaucoup plus bas. Dans tous les pays de la Communaut et mme dans ceux qui,

20

COMMUNAUT

CONOMIQUE

EUROPENNE

comme la France, connaissent un niveau d'activit industrielle beaucoup plus lev que l'anne prcdente, la production textile du premier semestre 1958 est tombe sensiblement au-dessous du niveau correspondant de l'anne prcdente. Cette tendance a t particulirement prononce en Belgique et aux Pays-Bas et, UIl degr moindre mais cependant apprciable, en Italie et dans la Rpublique fdrale. En gnral, le flchissement conjoncturel affecte surtout les premiers stades de transformation de la laine et du coton, et, dans une plus faible mesure, les produits finis. L'volution est, il est vrai, diffrente suivant les pays. Ainsi en France, l'industrie du coton, qui dispose de marchs d'exportation privilgis, a pu conserver un rythme d'expansion relativement lev, alors que les produits lainiers ont accus une baisse de production considrable. D'autre part, certaines branches particulires, diffrentes suivant les pays, bnficient d'une conjoncture relativement bonne (industries du velours et de la soie, dans un cas, dentelles, articles de bonneterie ou de mercerie dans d'autres). Dans le domaine de la construction, l'activit semble devoir se maintenir en 1958 dans l'ensemble de la Communaut un niveau proche de celui de l'anne prcdente. Sans doute les donnes disponibles sur le nombre de logements achevs au cours du premier semestre 1958 font-elles apparatre une rgression par rapport la priode correspondante de l'anne prcdente (- 6 % au premier trimestre et
-10

% au

second). TABLEAU Logements 6


En units de logements

achevs
3' trimestre
Variation par rapport l'anne prcdente en % 46 trimestre
I

I
Anne En milliers

1"

trimestre

II

2' trimestre Variation par rapport anne I' prcdente en %

II

Varia tion par rapport l'anne prcdente en %

En milliers

En milliers

En milliers

Variation par rapport anne I' prcdente en %

1954-

116

14 9
2(;

159 175 203


220

10 16 9

224 237 257 264

6 8
:~

384
408 421
408

6 3 -3

1955 1956 1957 1958 (1)


(1) Provisoire,

132 144 182 171


pour

-6
la France

197
les indications

- 10
sont approximatives.

Mais en Rpublique fdrale o cette rgression a t particulirement marque, une tendance l'expansion parat se manifester ces derniers temps en raison principalement de l'amlioration considrable des conditions de financement rsultant la fois de l'volution du march des capitaux et des dispositions prises par les pouvoirs publics.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

21

D'autre part, le nombre d'autorisations de construire dlivres au second trimestre 1958 ne s'est plus situ, pour la premire fois depuis deux ans, au-dessous du niveau de la priode correspondante de l'anne prcdente. Enfin, les travaux publics sont un niveau lev et de nouveaux programmes ont t lancs dans certains pays, notamment aux Pays-Bas.
TABLEAU Autorisations 7 accordes
Nombre d'autorisations

de construire

..
1" trimes tre Anne En milliers Varintion par rapport l'anne prcdente en % 2!) 1 la 0 ~fi 2' trimes tre Variation par rapport l'anne prcdente en Ol m 14 2 4 ~2 0 3' trimestre Varia tion par rapport J'anne prcdente en % 12 :3 ~2 0 ~-

4' trimes tre Varia tioll par rapport l' anne prcdente en %

En milliers

En miniers

En nlliers

1[)54 1[)5.5 ][)ij6


'0

2fiO 2fi3 285 285 271

316 322 3:33 328 327

322 330 325 324

327 343 328 304 -

9 .') ~4 ~7

U)fi7 1!)ij8 (I)


(1) Provisoire.

Dans le secteur tertiaire, les chiffres d'affaires du commerce de gros et de dtail se situent jusqu' prsent lgrement au-dessus de ceux de l'anne prcdente dans la plupart des pays de la Communaut. Cette volution ne reflte que partiellement celle de la consommation prive dans laquelle les services lis l'lvation du niveau de vie et notamment au dveloppement du tourisme, acquirent une importance croissante, et bnficient de ce fait d'une conjoncture toute particulire. Par contre, en matire de transports, et notamment de transports de marchandises, le chiffre d'affaires n'a pas atteint celui de l'anne prcdente. Les difficults du march charbonnier et la rgression des importations de minerais influent dfavorablement sur le courant d'affaires du secteur des transports, d'autant plus que, dans l'intervalle, la capacit des entreprises de transport, notamment en matire de trafic fluvial et maritime, s'est sensiblement accrue. Les divergences qui apparaissent ainsi dans l'volution de la conjoncture se traduisent dans le domaine de l' emPloi, en raison de la rigidit du march du travail, par des diffrences importantes non seulement entre les pays etmme les rgions, mais encore entre les secteurs professionnels. Tandis que certains pays bnficient du plein emploi, d'autres pays souffrent d'un chmage conjoncturel plus lev. Dans la rpublique fdrale d'Allemagne le nombre de chmeurs avait marqu la fin du premier semestre un nouveau recu]

22

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

(401.000 contre 454.000 fin juin 1957). En France, le nombre desdemandes d'emploi non satisfaites pendant le deuxime trimestre 1958 n'tait suprieur que de10.000 units celui de la priode correspondante de l'anne prcdente. Dans les pay" du Benelux au contraire, le nombre de chmeurs s'tait sensiblement accru par rapport l'anne coule. Dans l'ensemble, les variations des taux de chmage n'indiquent pas que l'on se trouve dans la Communaut en prsence d'un chmage conjoncturel. gnralis et trs important. Le chmage encore trs lev qui existe en I talie tient en effet des raisons structurelles et il a. lgrement diminu au cours du premier semestre. En gnral, une pnurie de main-d'uvre se fait sentir dans les secteurs des services et dans certains pays, notamment en Rpublique fdrale, dans le domaine du btiment, tandis qu'un sous-emploi se manifeste dans les industries textiles, dans les charbonnages et la sidrurgie. Ces diffrences d'un secteur l'autre ne sont pas seulement imputables des mouvements conjoncturels mais aussi aux modifications de structure qui sont en train de s'oprer.

2. volution de la demande Dans la plupart des pays de la Communaut, l'exception de la Belgique et des Pays-Bas, la masse des salaires, traitements et prestations sociales a progress la suite de nouvelles majorations des taux de salaires, d'une ampleur toutefois moins considrable que l'anne prcdente. L'accroissement des revenus disponibles semble en tout cas assez important pour entraner une expansion de la demande de biens de consommation, malgr une certaine tendance l'accroissement de l'pargne dans les divers pays de la Communaut. D'aprs les indices du commerce de dtail, la consommation semble avoir lgrement augment en France, dans la rpublique fdrale d' Allemagne et en Italie. n convient de remarquer qu'une modification semble s'tre produite dans certains pays dans la structure de la consommation prive. Alors que la demande reste particulirement soutenue pour les biens de consommation durables, tels que les automobiles, les appareils de tlvision, ainsi que pour quelques services (voyages, sjours de vacances, etc.) les ventes d'autres biens de consommation sont relativement plus faibles dans presque tous les pays membres. Il n'existe pas encore de donnes permettant d'avoir une vue d'ensemble des investissements privs effectus au cours de la priode coule de 1958. Sur la base de rsultats partiels, concernant notamment la production de biens d'quipement et l'activit du btiment, il y a lieu de penser que les investissements ont continu de s'accrotre tant en France que dans la rpublique fdrale d' Allemagne, quoique moins fortement dans ce dernier pays. Dans la plupart des pays membres, malgr les efforts de compression budgtaire dploys par les gouvernements, la consommation publique a tendance progresser, en particulier du fait de l'accroissement des dpenses militaires. Dans quelques pays les investissements publics ont t freins dans le cadre de
'"

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

23

la lutte contre l'inflation. Ils ont cependant continu leur progression un rythme plus faible et ces derniers temps de nouveaux programmes de travaux publics ont t lancs dans les pays du Benelux. 3. Conditions de l'quilibre

L'volution de la conjoncture s'est traduite par une lgre rgression des changes extrieurs des pays de la Communaut. La valeur des importations a diminu en raison du ralentissement de la production, du changement de la politique de stockage et de la baisse des cours de matires premires et des taux de frets. Dans quelques pays, non seulement la valeur, mais galement le volume des importations a diminu. Cette rduction est cependant plus ou moins grande suivant les pays. Elle est particulirement sensible dans les pays du Benelux. Par contre, la rpublique fdrale d' Allemagne et la France - en dpit des restrictions quantitatives imposes
l'importation dans ce pays

portation. Les exportations des pays de la Communaut ont galement cess d'augmenter. En France, en Belgique et au grand-duch de Luxembourg, la valeur et le volume des exportations ont mme diminu. Le recul des importations a t cependant d'une manire gnrale plus sensible que l'affaiblissement des exportations, et les termes de l'change se sont amliors, sauf en Belgique et au grand-duch de Luxembourg, en raison de la structure particulire des exportations de ces deux derniers pays. Cette volution s'accompagnant de mouvements de capitaux court terme, a contribu rduire le dficit de la balance des paiements en France, le transformer en excdent aux Pays-Bas et en Italie. La position fortement excdentaire de la rpublique fdrale d'Allemagne tant toutefois rduite par des sorties importantes de capitaux court terme. L'affaiblissement interne de la conjoncture et la baisse des cours des matires premires ont presque mis un terme la hausse des prix dans les pays de la Communaut. Les prix de gros des produits industriels marquent mme un recul. En France toutefois, la hausse des prix de dtail s'est poursuivie, bien que les prix de gros aient marqu rcemment une tendance se stabiliser. De mme en Italie, la dtente des prix de gros ne s'est pas encore rpercute sur les prix la consommation et l'indice du cot de la vie augmente encore lgrement. Dans les autres pays, l'indice du cot de la vie s'est maintenant stabilis. (Voir tableau 8, page 24.) La diminution des demandes de crdit rsultant du flchissement conjoncturel, l'amlioration des balances de paiement et l'accroissement des dpts ont entran une plus grande liquidit d~tsystme bancaire et amen un accroissement de l'offre sur le march financier des pays de la Communaut. Le taux d'intrt accuse en gnral une tendance la baisse. Dans tous les pays de la Communaut, l'exception de la France, les banques centrales contribuent cette tendance par des rduc-

ont maintenu

un niveau

relativement

lev d'im-

24

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

TABLEAU Coilt

de la vie
1953
[00 "~

AI!~tFlne
I

B::i:e
I
I

France
I

Italie

Luxembourg

Pays-Bas

1953 1954
1955

en moyenne
en moyenne

]00

]00

]00
I

lOO
]03 105 109 110

100
10] 10] 10] IOn

lOO
10.t lOli 10S ll.~

100 102 105 ]Oli

10] 10] 104 107

lOO 10] 103 IOIi

en moyenne
en moyenne

1956
1957

en moyenne

1956
I er trimestre.

104 ]0;") lOiJ 106

102 103 104 lOiJ

IO:{ 103 102 103

108 109 109 109

10] 100 10] 1O:{

107 108 109 L09

2e trimestre. 3e trimestre. 4e trimestre. 1957


I er trimestre.

106 106 107 ]08

106 IOn ]07 108

103 103 106 LIL

110 109 110 112

105 105 lOS lOS

110 112 118 US

2e trimestre. 3e trimestre.
4e trim estre .

1958
I er trimestre.

ILO IlO

108 108

IIU 121

U2 114

107 106

Jl8 117

2e trimestre.

tions successives des taux d'escompte. En France, au contraire, dans le cadre du programme d'assainissement financier mis en uvre au dbut de l'anne, la Banque de France a renforc les mesures de restrictions de crdit. La situation du Trsor public et ses effets sur la demande ont t diffrents dans les divers pays de la Communaut, mais on pent observer en gnral une tendance un meilleur quilibre de la trsorerie. Les pays dont les finances publiques taient plus ou moins dficitaires ont pu rduire ce dficit - quoique dans une
mesure variable

tandis

que, dans la Rpublique

fdrale

les excdents

courants

de trsorerie se transformaient en dficit. Ce dficit, couvert par les disponibilits de caisse accumules antrieurement, correspond, il est vrai, l'accroissement des dpenses gouvernementales l'tranger et ne provoque donc pas une expansion de la demande intrieure. Nanmoins, le simple passage d'une situation excdentaire

L'VOLUTION

RCENTE

DE LA SITUATION

CONOMIQUE

25

de la trsorerie .une situation quilibre demande sur le march intrieur.

entrane

une augmentation

relative

de lel

4. Perspectives Le flchissement de la conjoncture dans le monde et en Europe n'a pas entran dans les pays de la Communaut de crise conomique gnrale accomc pagne d'un chmage important. Rien ne conduit prvoir une dgradation plus marque de la situation au cours des prochains mois. Un certains nombre d'lments permettent au contraire d'escompter que la lgre expansion qui a caractris la premire moiti de l'arme 1958 se poursuivra. Ce sont d'une part la tendance la reprise constate rcemment aux Etats-Unis et le fait que le cycle de stockage de matires premires semble avoir atteint son niveau le plus bas. Ce sont d'autre part l'augmentation des dpenses publiques et le maintien d'une demande soutenue de biens de consommation dans la plupart des pays de la Communaut, ainsi que le niveau assez lev des investissements dans certains d'entre eux. Au demeurant, l'volution conjoncturelle en 1958 a cr par elle-mme certaines conditions favorables une nouvelle expansion. L'amlioration des balances des paiements a contribu au dveloppement de la demande intrieure et l'augmentation des liquidits du systme bancaire. La diminution des demandes de crdit et le niveau lev de l'pargne ont galement contribu cet accroissement des liquidits et entran une baisse des taux d'intrt. Cette volution ouvre aux gouvernements et aux banques centrales une plus grande marge de jeu pour donner une nouvelle impulsion la conjoncture dans les pays o le niveau de production et d'emploi est relativement bas. Diverses mesures ont d'ores et dj t prises dans ce sens: assouplissement de la politique du crdit et baisse des taux de l'escompte dans tous les pays l'exception de la France, et dispositions fiscales adoptes dans certains pays, notamment aux Pays-Bas, en vue de stimuler les investissements. D'autre part, on peut s'attendre, pour l'anne 1959, de nouvelles impulsions manant des finances publiques. Aux Pays-Bas et en Belgique, un dficit budgtaire est accept, et dans la rpublique fdrale d' Allemagne l'quilibre actuel de la trsorerie pourrait faire place un certain dficit. Les possibilits de pratiquer une politique d'expansion de la demande intrieure se trouvent cependant limites par la crainte de susciter de nouveau des difficults de balance des paiements et de compromettre la stabilit des prix rcemment obtenue. Ces possibilits sont galement limites en raison mme des divergences d'volution antrieure dans les divers pays de la Communaut. La lutte contre les pressions inflationnistes ayant t en effet mene jusqu'alors isolment par chacun d'eux, avec un succs d'ailleurs ingal, de grandes diffrences sont apparues dans la situation des balances des paiements et dans le niveau des rserves de devises. Sans doute les positions extrmes d'excdent ou de dficit extrieur ont-elles pu tre temporairement rduites par des mouvements de capitaux et

26

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

des crdits, et il n'est pas impossible qu'elles puissent l'avenir l'tre encore dans une certaine mesure. Mais les graves distortions dont elles tmoignent constituent aujourd'hui un obstacle au rtablissement d'un quilibre gnral en Europe. Cet obstacle doit tre surmont si l'on veut assurer, conformment aux objectifs du Trait, un dveloppement optimum des changes au sein de la Communaut. Plus la coordination des politiques conjoncturelles des pays membres y contribuera, plus vite seront runies les conditions requises pour que l'conomie europenne retrouve la voie d'une nouvelle expansion.

CHAPiTRE

II

L'VOLUTION CONOMIQUE DANS LES PAYS DE LA COMMUNAUT


A H.PUBLIQUE FDRALE D'ALLEMAGNE

L'expansion conomique de la rpublique fdrale d'Allemagne s'est poursuivie au cours de l'anne 1957 mais un rythme plus faible que les annes prcdentes. Tandis qu'en 1956, le produit national brut avait augment de 6,4 % par rapport l'anne 1955, le taux d'accroissement pour '1957 n'a t que de 5 % par rapport 1956. TABLEAU
Produit national

9
brut
En millions de DM aux prix de 1954
Varia !ions en~%

1956

1957

Dpenses Dpenses Formation Variations

cles consommateurs courantes brute de l'Etat cie capital fixe.

109 890

1 14 9:30 24 GHO 41 130 3 900

+
+
-I+59

4,6 G,8 0,3

za 080
41 020 2 4.60

de stocks

Solde des changes extrieurs


Produit national brut

de biens et services

6 GOO

7 G30

+15,6

183 050

192 250

-I- 5

Au cours du permIer semestre 1958, l'expansion s'est encore ralentie. Ce ralentissement parat cependant s'tre arrt depuis lors. Certains signes pennettent de prvoir une lgre reprise des taux d'expansion durant la deuxime moiti de l'anne: regain d'activit dans le domaine de la construction, niveau lev des investissements en capital fixe, nouvelle et lgre augmentation du taux d'accroissement de la production industrielle aux mois de juillet et aot, augmentation relative des commandes nouvelles. Dans l'ensemble, Oil escompte, pour l'anne :19f)8, une augmentation de 3 3,5 % du produit national brut. Le ralentissement de l'expansion tel qu'on a pu l'observer jusqu' prsent lle peut tre imput que pour partie des causes conjoncturelles, et les mesures prises en matire de crdit lors du boom prcdent, ne suffisent pas davantage l' expliquer.

28

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

Certes, des facteurs de cet ordre - en particulier le flchissement de la demande trangre et la forte augmentation du cot du crdit - ont jou un rle non ngligeable. Mais tout au long de 1957, et mme encore dans la premire moiti de 1958, la demande totale effective est reste suprieure l'offre. Les prix ont augment de ce fait de 3 % environ en 1957. Ce n'est qu'au milieu de l'anne 1958 que les tendances la stabilisation des prix se sont affirmes. Ce ralentissement de l'expansion rsulte galement de la rduction sensible du taux d'accroissement de la population active. Celle-ci a beaucoup moins augment qu'au cours des annes prcdentes, et cette tendance apparat d'nne manire encore pIns nette si l'on se rpporte seulement l'effectif des salaris. En outre, bien que cet effectif augmente lgrement, le nombre total d'heures travailles reste peu prs stable par snite de la diminution progressive de la dure hebdomadaire du travail.

1. volution de la production En 1958, la production agricole pourrait dpasser lgrement le niveau de 1957, tant donn l'amlioration de la rcolte de fruits et de lgumes. Nanmoins, la rcolte de crales a souffert de conditions atmosphriques dfavorables, et il semble que l'accroissement de la production de produits animaux se ralentisse. La production indttstrielle dans son ensemble n'a, au premier semestre 1958, dpass que de 2,5 % le niveau atteint au premier semestre 1957. Durant le deuxime trimestre, le taux d'expansion n'tait mme que de 1,8 mais il est remont %' de nouveau 3,5 % en juillet-aot.

TABLEAU Production

10 (I)
I953 = IDa

industrielle

Anne

1"

trimestre

2" trimestre

3"

trimestre

4" trimestre

1!)3 1%4 [(J.3 If):)!; lflfj7 1\158 (2)


(1) Non compris (2) Provisoire. construction, industries alimentaires,

\14 10:3 UI 1:34 145 14fJ


boissons

(JO 1 12 ];3 ] 14.5 1:32 l,5

100 11:3 ]30 140 14;3

108 ]24 142 148 1.5;3

i
et tabacs.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

29

GRAPH,IQUE INDICE DE LA PRODUCTION fdrale d'Allemagne


1953

4 INDUSTRIELLE (sans la Sarre) (1)

Rpublique

100

170

170

160

160

, "I' \
150

," I I ,,.......

fT

, .... . . '"

'.
.
..

1&0

.
11.0

11,0

130

130

120
1956
(1) Non compris le btiment,

120
1957
boissons, tabacs.

1958

(provisoire)

les industries

alimentaires,

En 1958 la production de biens d'quipement tait plus leve que l'anne passe et en juillet elle dpassait de 7,4 % le niveau de la priode correspondante de 1957. De mme l'activit de la construction tait plus leve qu'en 1957 et en au mois de juillet elle marquait un taux d'accroissement de 11,4 % par rapport juillet 1957. L'augmentation remarquable constate dans ces deux domaines tient, il est vrai, des facteurs particuliers. En ce qui concerne la construction, il faut tenir compte du fait que l'activit a t entrave par des conditions atmosphriques particulirement dfavorables au cours du premier trimestre et que ce retard a d tre rattrap par lasuite. S'agissant d'autre part de la production de biens d'quipement, il faut galement noter que les indices retenus incluent la production des biens de consommation durables qui, par suite des modifications intervenues dans la structure de la consommation, ont fait l'objet d'une demande particulirement

:10

COMMUNA

UT

CON01VUQUE

EUROPENNE

active. Par contre, au cours de l'anne 1958, la production des autres biens de consommation, qui avait t soutenue en 1957 par une trs forte demande -- alimente notamment par la rforme du rgime des pensions - n'a pas dpass son niveau de l'anne prcdente. De mme dans les industries de base, le dveloppement de la production tait, dans son ensemble, relativement faible, et dans certaines branches - telle la sidrurgie - la production tait mme en nette rgression. La production des industries extractives s'est maintenue, dans l'ensemble, au niveau de l'anne dernire, principalement grce l'augmentation continue de la production de ptrole. En ce qui concerne les charbonnages l'extraction a accus une lgre rgression. Le nombre de cMmeurs qui n'tait que de 365.000 en aot 1957 - poque o le chmage saisonnier atteint son niveau le plus bas - a encore diminu. En aoM
1958 il n'tait plus que de 333.000, ce qui reprsentait 1,6

de la main-d'uvre

totale. 2. volution de la demande En raison de l'augmentation


moindre 7,5 qu'en 1957
en 1958.

continue des salaires et prestations

un rythme cependant
on escompte une augmen-

ainsi que des revenus de transfert,

tation de la masse des salaires, traitements

sociales d'environ 7

La consommation prive continue de ce fait se dvelopper bien que l'pargne se soit fortement accrue. Certaines modifications se font jour dans la structure de la consommation. En particulier, pour de nombreux biens de consommation durables et pour diffrentes catgories de services la conjoncture est exceptionnellement favorable tandis qu'on n'enregistre qu'un accroissement relativement faible de la demande de biens de consommation traditionnels. Par suite des tensions existant sur le march du travail, les investissements tendant l'extension des installations n'ont pu s'accrotre cette anne dans les mmes proportions que durant les dernires annes. Au contraire les rpercussions des hausses de salaires sur les cots de production ont stimul les investissements de rationalisation. C'est l'augmentation de ces derniers qu'est due l'expansion des investissements que l'on observe actuellement, et qui est loin d'atteindre le taux des annes 1955-1956. Compte tenu du niveau lev de l'activit dans la construction, on estime que l'accroissement des investissements bruts en capital fixe pourrait
tre de 4

% en

1958 par rapport

1957 si la progression

actuelle

se poursuit

durant

la seconde moiti de l'anne. On ne dispose d'aucune donne prcise sur l'volution des stocks. Il y a cependant lieu de penser qu'en raison de la baisse des cours des matires premires sur les marchs mondiaux, et du niveau lev des stocks existants, notamment en matire de charbon et d'acier, un dstockage s'est produit au premier semestre 1958. Au deuxime semestre au contraire il est possible qu'il y ait une certaine reconstitution des stocks car la baisse des cours sur les marchs mondiaux s' est

L'EVoLiJTION

RECENTE

DE

LA

SITUATION

ECONOMIQUE

31

arrte et il n'y a plus de motifs spculatifs pour rduire les achats ou liquider les stocks. La consommation publique, qui n'avait augment que dans une mesure relativement faible au cours de l'anne prcdente, a augment beaucoup plus fortement en 1958, l'incidence des dpenses militaires commenant se faire sentir. On escompte
un accroissement de la consommation publique de l'01dre de 10

% environ,

donc

sensiblement plus fort que l'augmentation 3. Conditions

prvue du produit national brut. de l'quilibre

Dans le domaine des changes extrieurs, l'anne 1957 se soldait par un important excdent d'exportations de biens et services (7,7 milliards de DM aux prix de 1954, 8,3 milliards de DM aux prix courants). Cet excdent se manifeste galement en 1958. Bien que le volume des importations ait augment au cours de la premire moiti de l'anne, leur valeur est quelque peu infrieure celle de la priode correspondante de l'anne prcdente, en raison de la baisse des cours des matires premires importes et des taux de fret. Les exportations, d'autre part, ont encore lgrement augment, en volume comme en valeur, les prix l'exportation restant presque inchangs. L'excdent des exportations s'est ainsi accru de mme que le solde de la balance des services. Il est difficile de prvoir dans quelle mesure cette volution se poursuivra. Il est
probable que les exportations n'augmenteront plus

quoiqu'en lgre hausse ces temps derniers, ont diverses reprises t infrieures celle de la priode correspondante de 1957 - et il est possible que les importations
TABLEA
Soldes de la balance des paiements
U 11

les commandes

enregistres,

et moyens

de rglement

(1) En milliards de DM
1958 (2)

1957 1955 1956 1957

1" sem.
I

2' sem.

1" sem.

changes Transferts taux

de biens et services. et mouvements de capi-

+
-

2,9

+
-

5,5

+
-

7,7

+
-

3,6

+
-

4,1

+
-

4,2 2,5 1,7 1,8


0,1

1,2
1,7

1,5
4,0 4,7 0,6

4,2
3,5

2,3
1,3

1,9
2,2 2,8 0,6

Solde gnral Mouvement des avoirs en devises.

+
+

1,9
0,2

+
+
-

Postes non recenss


(1) Le signe + indique les acquisitions

+ +

5,2
1,7

+
+

2,4
1,1

+
+

+ +

de crances,

le signe

(2) Provisoire.

les cessions

de crances.

32

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

s'accroissent en valeur - la baisse des prix l'importation s'tant arrte et semblant mme faire place unelgre hausse. Quoi qu'il en soit, l'excdent de la balance des changes de biens et services devrait dpasser en 1958 celui de l'anne 1957. L'excdent de la balance des paiements pourrait tre cependant moins lev que l'anne prcdente en raison des sorties de devises imputables aux transferts et aux mouvements de capitaux. Au cours du premier semestre 1958, les prix se sont dans l'ensemble stabiliss bien que, pour certains d'entre eux, un niveau nettement suprieur celui d'il y a un an. En particulier, les prix de dtail et le cot de la vie ont augment respectivement de 1,7 et de 2,8

% entre

juillet

1957 et juillet

1958. Les prix des pro-

duits industriels se trouvent pratiquement au niveau de l'anne prcdente, et les prix des produits agricoles sont mme nettement au-dessous. Il est vrai que dans ce dernier cas le niveau de l'anne prcdente tait particulirement lev.
GRAPHIQUE VOLUTION
Rpublique fdrale

5 DE LA VIE
(sans la Sarre)
Trimestriel

DU COT
d'Allemagne 1953 = 100

120

120

no

-100

1956 1957

....."
110

100

90

90

1958

4. Perspectives
L'incidence des oprations du Trsor sur la situation conomique intrieure en 1958 a t jusqu'ici pratiquement ngligeable. En effet, les dficits qui se sont produits, et qui ont pu tre couverts jusqu' maintenant grce aux rserves accumules antrieurement, correspondaient essentiellement des dpenses gouvernementales l'tranger pour l'achat de matriel militaire. L'volution montaire se caractrise par une trs grande liquidit et par une dtente considrable sur le march des capitaux. L'augmentation importante de l'pargne est un des facteurs principaux de cette volution; mais l'augmentation

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

33

des rserves en devises et la baisse des taux d'intrt encourage par la Banque centrale ont galement jou un rle trs important. Des conditions favorables un accroissement plus marqu des investissements sont ainsi runies sur le march des capitaux. Les perspectives d'volution de la conjoncture au cours du deuxime semestre ne sont pas elles-mmes dfavorables. Les commandes enregistres par l'industrie, qui taient tombes au-dessous du niveau de l'anne prcdente, ont de nouveau augment ces derniers temps, principalement en ce qui concerne les biens d'quipement. La lgre augmentation des investissements, l'activit intense du btiment et l'accroissement continu de la consommation devraient suffire pour maintenir l'ensemble de l'conomie de la rpublique fdrale d' Allemagne dans la voie d'une lgre expansion.

34

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

BELGIQUE

L'conomie belge, trs sensible aux mouvements de la conjoncture mondiale, a manifest des signes de ralentissement ds l'anne 1957. Le flchissement accentu par les mouvements de grve qui eurent lieu au cours du deuxime trimestre, s'amplifia durant les trimestres suivants et la premire moiti de 1958, affectant la plupart des secteurs industriels, principalement la sidrurgie, le textile et les charbonnages. Le produit national brut, qui en 1956, se trouvait un niveau suprieur de 4 % celui de 1955, n'a plus augment que d'environ 1 % en 1957. Bien qu'il soit difficile d'valuer ds prsent le produit de l'anne en cours, il parat trs probable qu'il sera infrieur celui de 1957.
TABLEAU
Produit national

12
brut
En milliards de francs belges aux prix de I950 1955 1956 1957

Dpenses des consommateurs Dpenses Formation Variations Exportations Total des ressources Moins importations Produit national brut utilises. courantes brute de l'Etat du capital

en biens et services

302,3 43,4

311,7 44,2 69,9 3,3 164,3 593,4 153,4 440,0

320,6 44,7 66,6 4,0 169,0 604,9 159,0 445,9

fixe

63,5 0,3 149,6 559,1 137,2

de stocks

au prix du march

421,9

1. volution de la production La production agricole a continu augmenter lentement au cours de la campagne 1957-1958. Les ventes de produits laitiers, principalement de beurre, ont toutefois souffert de la faiblesse des prix mondiaux et les autorits sont intervenues pour soutenir le march du beurre en permettant la vente bas prix de beurre fondu et en encourageant les exportations. La rcolte de foin a t trs bonne mais par contre celle de bl, dont on escomptait d'excellents rsultats, s'est avre assez dcevante par suite des conditions climatiques dfavorables des mois de juillet et aot. La production industrielle a atteint en 1957 le niveau de 1956, en dpit des grves qui eurent lieu au cours du deuxime trimestre. Elle commenait cependant manifester certains signes d'essoufflement ds le mois de mai, refltant l'affai-

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

35

blissement de la demande extrieure, principalement pour les produits sidrurgiques et textiles; toutefois, les travaux de prparation de l'Exposition universelle soutenaient dans une certaine mesure le niveau d'activit dans le pays jusque dans les derniers mois de'l'anne. En 1958, l'indice de la production industrielle, compar celui de la priode correspondante de l'anne prcdente, tait infrieur de 7 % au premier trimestre et de 12 % au second. Il est probable que, pour la deuxime moiti de l'anne, il sera infrieur d'environ 10 % celui du second semestre 1957. (Voir graphique 6, page 36.)
TABLEAU
Production 13 (1) I9 53 Anne
I

industrielle

= IOO

1 H trimestre
I

2' trimestre
I

3' trimestre
I

4' tr imestre 103 111 125 128 125

1953 1954 1955 1956 1957 1958(2)

100 102 114 122 129 121

101 107 117 129 129 115

95 103 111 117 111

(1) Non compris construction, industries alimentaires, boissons et tabacs. (2) Provisoire.

Dans les industries mcaniques, l'activit qui s'tait maintenue un mveau lev, alors que d'autres secteurs industriels, principalement la sidrurgie et le textile, avaient dj marqu un recul trs sensible, montrait son tour des SIgnes d'essoufflement la fin de 1957, dusengrande partie la rduction ou l'talement des programmes d'investissements. Par contre, l'activit dans les industries de produits alimentaires, bOIssons et tabacs, ainsi que dans les industries chimiques et surtout du ptrole, reste soutenue. Dans les secteurs de base, la situation particulirement grave des charbonnages s'explique en partie par la rigidit structurelle de cette industrie. La demande leve de charbon sur le march intrieur avait provoqu la fin de 1956 une certaine pnurie qui se refltait dans le niveau trs bas des stocks (moins de 200.000 tonnes la fin de l'anne) et dans la rduction des exportations. Un stockage trs lev par les consommateurs la suite de la crise de Suez aggravait la tension existante au dbut de 1957. Pour faire face cette demande accrue, les charbonnages embauchrent de nouveaux travailleurs et la production se mit augmenter partir de la deuxime moiti de l'anne. Or, cet accroissement concida prcisment avec la baisse du niveau d'activit dans le pays et, d'autre part, avec l'utilisation

36

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE INDICE DE LA PRODUCTION Bel~ique 1953 = 100

6 INDUSTRIELLE (1)

150

1S0

uo
I--

11.0

130 "'.
I--

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120
r--......

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130

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120

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110
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110

\ \-~

\
100

.-,
I

, ,

1DO

90
>--

r -II
\

\I
I

90

80 1956 - - 1957
boissons et tabacs.

80
1958 (provisoire)
(1) Non compris construction, industries alimentaires,

des stocks accumuls l'hiver prcdent par les consommateurs. Le remplacement du charbon par d'autres combustibles, en particulier le ptrole, ne faisait qu'accentuer la baisse de la demande. Le maintien des importations de charbon amricain en excution des contrats long terme passs prcdemment accentua le renversement de la situation. Les

L'VOLUTION

RCENTE

DE LA SITUATION

CONOMIQUE

37

stocks sur le carreau des mines augmentrent trs rapidement, bien que la production ait sensiblement diminu, que certains licenciements aient t effectus et que la dure du travail ait t rduite.
TABLEAU
volution de la production

14
de charbon
En milliers de tonnes

et des stocks

Anne

Production

Stocks totaux

195'1

Janvier Avril Juillet Octobre

2 417

210 232 483 873 924 2 546 3 230 3 918 4 516 5 000 ri 372 5 731

2 469 2 061 2 659 2 666 2 417 2 529 2 4I:~ 2 329 2 105

1958 Janvier Fvrier Mars Avril Mai Juin Juillet(I) Aot (1) (1) Provisoire.

1 981 2 036

Dans la construction, l'activit avait atteint un niveau record en 1957 du fait des grands travaux publics excuts pour la prparation de l'Exposition universelle et malgr les grves du deuxime trimestre 1957. Mais les difficults du Trsor devaient entraner une compression des nouvelles adjudications pendant le dernier trimestre de 1957 ainsi qu'un ralentissement de la constructiem de logements populaires. Le flchissement de l'activit dans le secteur de la construction s'est accentu depuis le dbut de 1958, qui marquait galement la fin des travaux de l'Exposition universelle. L' emPloi s'tait maintenu un niveau lev au cours de l'anne 1957 bien que dans les derniers mois de cette anne il y ait eu une certaine recrudescence du chmage. Au cours des deux premiers trimestres de 1958, une sensible augmentation du chmage s'est manifeste: le nombre moyen de chmeurs totaux et partiels s'est lev 16(1.000 en juin-juillet 1958 contre 97.000 au cours du deuxime trimestre de 1957.

38

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

L'augmentation du chmage se situe principalement dans les industries textiles et mtallurgiques et dans la construction. Le nombre moyen d'heures de travail dans l'industrie et le btiment a baiss d'environ 3 % au cours de 1957, par suite de l'accord pass entre employeurs et syndicats la fin de 1955. 2. volution de la demande

L'application de l'chelle mobile a provoqu un rajustement des salaires pendant les premier et quatrime trimestres de 1957. Les salaires horaires bruts dans l'industrie ont augment de 8 % en 1957 mais, compte tenu de la rduction du nombre d'heures de travail, l'augmentation effective n'a t que de 5 compare prs de 10 % durant l'anne prcdente. %' L'ensemble des revenus du travail a augment de 6 % en 1957 comme en 1956. La consommat1"onprive a continu crotre au rythme de 3 % enregistr les annes prcdentes. La demande pour les biens de consommation durables marque toutefois un certain recul, alors qu'elle continue augmenter pour les produits de consommation courante. Les investissements des entreprises, qui avaient augment de faon trs rapide au cours des annes 1955 et 1956 accusaient en 1957 une diminution de plus de 5 % par rapport l'anne prcdente. Un recul aussi important n'avait pas t enregistr depuis la guerre. Il tait d principalement la baisse de la demande de biens d'quipement. Il est probable qu'en 1958 le niveau des investissements sera encore infrieur celui de 1957. La consommation publique l'exclusion des dpenses militaires continuait monter en 1957 un rythme sensiblement gal celui enregistr l'anne prcdente. Un ralentissement se manifestait toutefois dans les dpenses militaires. 3. Conditions de l'quilibre

L'accroissement des importations au cours de 1957, alors que les exportations restaient au mme niveau, avait provoqu une augmentation du dficit commercial qui passait de 5,6 milliards de francs 12,3 milliards. En 1958, la balance commerciale est devenue excdentaire au cours du premier trimestre du fait de la rduction des importations et de l'amlioration des termes de l'change. Toutefois, ds la fin du premier trimestre une dtrioration des termes de l'change se produisait et se traduisait au second trimestre par la rapparition d'un dficit. (Voir tableau 15, page 39.) Les rserves d'or et de devises qui taient tombes au cours des trois premiers trimestres de 1957, s'accroissaient nouveau au cours du dernier trimestre, et la fin de l'anne elles atteignaient le mme niveau que l'anne prcdente. Elles continurent augmenter au cours de 1958 et en aot de cette anne elles taient de l'ordre de 70 milliards de francs belges.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

39

T ABLEA volution

U 15 commerciale
En millwns de I,ancs belges

de la balance

Anne

Importations

Exportations

Excdent (+) ou dficit (-)

1957 1er trimestre. 2e trimestre. 3e trimestre. 4e trimestre. 1958 1er trimestre. 2e trimestre. 39 308 37 942 39 615 36 859 44 485 43 410 40 890 42 492 41 023 40 644 36 293 39 922 2 562 2 766 4 597 2 570

+
-

307 I 083

L'indice gnral des prix de gros, qui avait rgulirement augment au cours des dernires annes, tend baisser lentement depuis le dbut de l'anne 1958. Entre janvier et mai il est tomb de 3 % .Cette volution masque toutefois des variations considrables dans les diffrents secteurs. Les prix des produits animaux,
en augmentation de 15

% en

1957, sont retombs

de 20

% depuis

le dbut de l'anne,

tandis que les prix des produits vgtaux continuaient augmenter et taient en mai 1958 suprieurs de 9 % au niveau de janvier 1957. Malgr le retournement conjoncturel qui se manifestait en Belgique ds le milieu de 1957, les prix des produits charbonniers avaient augment sensiblement (12 %) au cours de l'anne et n'ont subi de diminution sensible qu' la fin du mois de septembre 1958, alors que les produits ptroliers, les minerais et sous-produits du charbon connaissaient dj une baisse considrable par rapport au maximum du deuxime trimestre 1957. Les prix de la laine et des textiles autres que les fibres artificielles enregistrrent galement un recul trs net. Les prix de dtail se sont stabiliss mais n'indiquent toutefois que peu de tendance la baisse. Les seuls replis se manifestent dans le secteur des produits alimentaires et sont dus en grande partie des facteurs saisonniers ainsi qu'aux xcdents de produits laitiers. L'indice du cot de la vie qui avait augment d'environ 2 % par an en 1956

et 1957 est rest stable en 1958. (Voir graphique 7, page 40.)


4. Perspectives En 1957, le Trsor avait faire face de srieuses difficults. En effet, les mouvements de capitaux court terme dus tant des spculations sur le taux de

40

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE VOLUTION DU COT

7 DE LA VIE

Belgique 1953

100
Trimeslriel

120

120

110

\10

100

~-

-- --

--

100

90 90

1956

1957

1958

change qu'aux diffrences de taux d'intrt avec les marchs trangers, avaient entran une forte rduction des dpts et par voie de consquence une contraction de la masse de bons du Trsor dtenus par les banques. Bien que la Banque nationale ait relev le taux d'escompte pour enrayer la sortie ds capitaux, la situation du Trsor contraignait le gouvernement freiner ses dpenses en fin d'anne alors qu'un trs net revirement de la conjoncture s'tait dj manifest. L'effet de cette politique fut d'accentuer le ralentissement dj sensible de l'activit dans le pays. Pour cette raison, une rforme du systme bancaire fut dcide en novembre 1957. Le but de cette rforme tait de permettre au gouvernement d'intervenir plus activement sur le march des capitaux, d'augmenter l'efficacit d'une politique du taux d'escompte et d'accroHre la flexibilit des taux d'intrt. Son effet immdiat tait de rendre les oprations de financement du Trsor plus indpendantes des variations des dpts auprs des banques prives. L'augmentation des dpts et la rduction de la demande de capitaux rsultant du ralentissement conjoncturel, ainsi que l'amlioration de la balance des paiements entranrent un renversement de la situation sur les marchs montaire et financier, dont la liquidit redevint trs grande. Cette volution a permis la Banque centrale de rduire en plusieurs tapes, entre mars et aot 1958, le taux d'escompte qui retombait de 4,5 3,5 %. Le gouvernement pour sa part a mis en adjudication un nombre considrable de nouveaux contrats et augment les subventions accordes aux municipalits

L'VOLUTION

RCENTE

DE LA SITUATION

CONOMIQUE

41

pour les travaux publics et le logement. Le dficit budgtaire a augment considrablement du fait de la baisse des recettes fiscales, de l'accroiss~ment des subventions l'agriculture et aux charbonnages et du rajustement des traitements des fonctionnaires. Le niveau lev des rserves de devises et la liquidit du march des capitaux devraient permettre aux autorits belges d'accepterle maintien de ce dficit et de continuer mener une politique anti-cyclique avec toute la vigueur ncessaire.

42

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

C - FRANCE

L'origine des difficults conomiques de la France remonte plusieurs annes. De 1953 1955, l'quilibre des ressources et des emplois avait pu tre assur grce aux rserves de capacit de production en outillage et en main-d' uvre, et au recul de la demande des administrations, notamment militaires. Mais ds la fin de 1955 et surtout partir de 1956, tous les mcanismes expansifs ont t simultanment mis en jeu: les dpenses publiques augmentrent de nouveau trs fortement tandis que la consommation des mnages et l'investissement des entreprises continuaient leur progression.
TABLEAU Produit national 16 brut
En milliards de francs aux prix de I954
Variations 1955 1956 1957 en %

1955/54
I

1956/55
I

1957/56

Dpenses

des

consommateurs

11 324

12 048

12 749

+
-

6
4

Dpenses Formation Variation

courantes

de l'Etat.

2 151 2 843 123

2 562 3 066 198


330 -

2 697 3 328 204


358

brute de capital fixe de stocks.

+ + +

13 27

+ 19 + 8

+ +
+

6 5 9 3

61

+ +

Solde des changes biens et services


Produit national

extrieurs

de

+
.
I

228

brut

16 669

17 544

18 620

+ 5

L'incidence de cette forte pousse de la demande intrieure sur le niveau des prix fut provisoirement amortie mais non entirement matrise par un retournement des changes extrieurs qui procura l'conomie franaise un supplment de ressources considrable, mais qui conduisit l'puisement rapide des rserves en devises. Le solde dficitaire des paiements courants atteignit 835 millions de dollars en 1956 et 1412 millions de dollars en 1957. Le gouvernement franais dcida en juin 1957 de suspendre la libration des changes et de rtablir un contrle plus strict sur les importations. En aot de la mme anne, il institua un prlvement et un versement de 20 % sur les transactions avec l'tranger, en remplacement du systme de taxes et d'aides antrieurement en vigueur. Cette mesure quivalait pratiquement un ajustement du taux de change qui fut consacr en juin 1958. Les rserves tant cependant pratiquement puises au dbut de 1958, des crdits extrieurs d'un montant de 655 millions de dollars furent. accords la France pour lui permettre d'appliquer, sans rupture brutale des approvisionnements, le programme d'assainissement qu'elle dcidait de mettre en uvre.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

43

Ce programme comportait un ensemble de mesures tendant d'une part rduire le dficit des finances publiques et d'autre part limiter le montant des crdits bancaires. Des compressions importantes ont t ainsi pratiques sur les prvisions budgtaires pour l'anne 1958, notamment en matire de dpenses militaires et de subventions. Compte tenu par ailleurs de l'augmentation sensible des recettes,

attendue notamment de l'aggravation du prlvement fiscal, l'impasse)

diffrence entre les recettes fiscales et assimiles et la totalit des charges du Trsor, y compris les investissements et les prts - devait tre limite 600 milliards pour l'anne 1958, contre plus de 1.000 milliards en 1956 et 1957. Les mesures de restrictions de crdit dcides en 1957 (relvement du taux de l'escompte de 3 4 puis 5 abaissement des plafonds de rescompte et rvi%' sion des conditions d'octroi des prts la construction et des crdits la consommation), furent sensiblement renforces au dbut de 1958. Un plafond fut assign l'ensemble des crdits court et moyen terme accords par les banques, sur la base de la moyenne des crdits en cours au 30 septembre et au 31 dcembre 1957 (avc une marge de 3 % pour les crdits l'exportation). En mme temps les taux de pnalisation applicables aux dpassements des plafonds de rescompte d'effets court terme furent ports de 7 8 % et de 10 12 %. Ces mesures globales ont fait sentir progressivement leurs effets au cours de l'anne. Durant ces derniers mois, le dsquilibre entre l'offre et la demande de biens et strvices s'est quelque peu attnu. Il est cependant difficile d'apprcier ds maintenant si l'amlioration constate dans la situation des finances extrieures comme dans l'volution des prix intrieurs prsente un caractre durable.

1. volution de la production L'offre globale de biens et services a encore fortement augment au dbut de 1958. L'accroissement de la production intrieure brute pour l'ensemble de l'anne sera cependant infrieur celui des annes prcdentes du fait des tendances au ralentissement qui se dessinent actuellement. L' agriculture franaise se trouve cette anne encore sous l'influence de conditions atmosphriques peu favorables, si bien que les espoirs qui avaient t mis dans une augmentation sensible de l'offre de produits agricoles ne se raliseront pas. En ce qui concerne les produits vgtaux, les indices actuellement disponibles laissent prvoir une rcolte infrieure la normale. Sans doute les rcoltes sont-elles relativement bonnes en ce qui concerne les fruits et lgumes qui avaient t trs touchs en 1957 par les geles printanires. Mais les crales ont t endommages en 1958 par les pluies du dbut de l't; en particulier la rcolte de bl sera trs infrieure, la fois en quantit et en qualit, celle de 1957. Quant la production de vin, qui n'avait atteint l'anne dernire qu'environ la moiti de son niveau normal, elle parat devoir tre mdiocre.

44

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

L' offre de produits laitiers est abondante; les stocks de beurre sont l'heure actuelle plus importants que l'anne dernire la mme poque. Les livraisons de viandes de boucherie qui depuis le dbut de 1956 sont en diminution - du fait de la reconstitution du cheptel et d'une certaine rserve de la part des agriculteurs n'ont pas encore augment. Dans l'ensemble, la production agricole finale devrait cette anne atteindre un niveau un peu plus lev que les deux annes prcdentes. Il est cependant douteux qu'elle dpasse notablement les niveaux atteints en 1954 et 1955. L'industrie franaise a poursuivi pendant les premiers mois de cette anne l'expansion rapide qui la caractrise depuis ces dernires annes.
TABLEAU
Production 17 (1)
I953
Anne
I

industrielle

IOO

1" trimestre
I

2' trimestre
I

3' trimestre
I

4' trimestre

1953 1954 1955 1956 1957 1958(2)


(1) Non compris (2) Provisoire. construction, industries alimentaires,

99 109 120 131 146 161


boissons

105 116 126 142 151 165


et tabacs.

89 100 108 120 128 -

110 119 131 144 157 -

Cependant, on note un net ralentissement 4 premiers mois de l'anne, un taux de croissance

au dbut de l't. Si pendant les de 10 % a pu tre encore observ,

ce taux est tomb en juin 6,5 %. Si l'on limine les variations saisonnires, il semble que la production industrielle ait atteint un palier en avril -mai et marque une lgre tendance au recul depuis lors. (Voir graphique 8, page 45.) Dans certaines branches produisant des biens de consommation, on peut dj observer une diminution de la production. C'est ainsi que, correction faite des variations saisonnires, la production de textiles diminue de plus en plus depuis le dbut de l'anne, que la production de cuirs et peaux recule lgrement depuis le printemps et que la production de biens de consommation durables n'a qu' peine augment pendant ces derniers mois, l'exception toutefois de la production d'automobiles, favorise par l'largissement de ses dbouchs sur le march mondial alors que la demande intrieure reste soutenue. Contrairement aux industries de biens de consommation, les industries de biens d'quipement ont encore augment leur production jusqu' ces derniers

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUA

TION

-CONOMIQUE

45

GRAPHIQUE

INDICE DE LA PRODUCTION
France 1952 = 100

INDUSTRIELLE

(1)

170

110

160

160

150

150

"0

"0
130

130

120
(1) Variations saisonnires exclues. Moyennes mobiles sur 3 mois non compris le btiment.

120

1956

1957

1958

temps, bien que dans ce domaine galement un ralentissement de la croissance se fasse aujourd'hui sentir. Le ralentissement de l'expansion de la production industrielle ne parat pas imputable des limitations dans les capacits de production. La dernire enqute de l'Institut national de la statistique auprs des chefs d'entreprise a en effet montr qu'il n'existait pratiquement plus de goulots d'tranglement tant en ce qui concerne l'approvisionnement en matires premires et en machines qu'en ce qui concerne l'embauche. Les restrictions d'importation ayant port plus sur les produits finis que sur les matires premires, les industriels n'ont pas t dans l'ensemble gns par le manque de matires premires importes; dans certains secteurs les stocks ont mme augment. Alors qu'en novembre 1957, 26 % des chefs d'entreprises interrogs dclaraient que leur production tait limite par le manque d'approvisionnements, ce pourcentage tombait 12 % en mars 1958 et 5 % seulement en juin. D'autre part, les tensions s'attnuent sur le march du travail. Dans certains secteurs elles ont mme disparu. L'immigration de travailleurs trangers continue au rythme de 10.000 entres par mois. Les offres d'emploi non satisfaites diminuent nettement, les demandes d'emploi non satisfaites augmentent lgrement.

46

COMMUNAUT

CONOMIQUE

EUROPENNE

2. volution

de la demande

En 1958, l'volution en volume des divers lments de la demande intrieure est caractrise par les tendances suivantes: alors que la consommation prive se ralentit, l'investissement continue crotre malgr les difficults de financement, tandis que la demande des administrations diminue. La hausse des revenus disponibles des consommateurs s'est encore poursuivie en 1958 malgr une pression fiscale accrue. Les revenus salariaux ont continu leur progression, quoiqu' un rythme plus faible au deuxime trimestre. Du 1er juillet 1957
au 1er juillet 1958 Ie taux de salaire horaire moyen a augment de 15

%. Les

tensions

subsistant sur le march du travail ont en effet amen les employeurs consentir des hausses de salaires successives auxquelles les contraignait par ailleurs, tout au moins pour certaines catgories de travailleurs, le relvement du S. M. I. G. (salaire minimum interprofessionnel garanti), index sur un indice de prix. Quant aux revenus des agriculteurs et des commerants, ils ont augment de 25 30 % durant la mme priode par suite de la hausse particulirement forte des prix, surtout en ce qui concerne les produits alimentaires. Mais du fait mme de cette hausse, les salaires rels ont diminu et l'ensemble des revenus rels n'a que faiblement augment. La consommation qui s'tait trs fortement accrue au cours des annes prcdentes (10 % en valeur et 6 % en volume de 1956 1957) s'est trouve ainsi ralentie au dbut de 1958. L'achat de produits alimentaires ayant absorb une large part du pouvoir d'achat (du fait de la hausse des prix des denres alimentaires et de la rigidit de la demande dans ce secteur), les achats de biens durables et semi-durables ont flchi, principalement pendant le premier trimestre 1958. Pendant le premier semestre 1958, comme pendant les annes prcdentes, l'investissement a t un des principaux facteurs d'expansion. Les investissements des mnages sous la forme de construction de logements ont lgrement diminu mais cette diminution a t plus que compense par une lgre augmentation des investissements des administrations et surtout par la croissance trs marque des investissements des entreprises. Les grandes entreprises nationalises ont continu raliser leurs plans long terme dans les secteurs de base (nergie, transports). Pour les entreprises prives, la hausse des salaires et les perspectives ouvertes par le march commun ont t de puissantes incitations investir. Les dcisions d'investissement pour les mois venir dpendent cependant dans une large mesure de la politique suivie en matire montaire. Dj l'heure actuelle les rsultats des enqutes auprs des chefs d'entreprise montrent que les difficults de trsorerie ont augment; alors que jusqu'en novembre 1957 moins de 25 % des chefs d'entreprise interrogs dclaraient avoirdesdifficults de trsorerie, depuis cette date ce pourcentage dpasse 40%. Sur la base des dernires estimations de la comptabilit nationale, la consommation des administrations en biens et services serait stable en valeur mais diminuerait en volume par rapport 1957. Principalement du fait de l'augmentation des rentres fiscales, le compte d'affectation des administrations - qui retrace l'ensemble des dpenses et des

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

47

recettes courantes de l'Etat, des collectivits locales et de la scurit sociale l'exclusion des investissements et des prts et emprunts

serait en excdent

d'environ

400 milliards alors qu'en 1956 et 1957 il tait dficitaire de plus de 150 milliards. Ces estimations tiennent compte des dpenses nouvelles dcides en aot 1958. (250 milliards) ainsi que des plus-values fiscales et des impts nouveaux qui doivent les compenser. A la fin du mois d'aot, l' impasse I), qui diffre necessairement du solde du compte d'affectation, car elle ne concerne que les oprations de l'Etat et tient compte d'autre part des investissements et des prts - atteignait 300 mil-

liards contre 677 milliards la fin du mois d'aot 1957.


3. Conditions de l'quilibre

Malgr le niveau lev de l'offre et le ralentissement de la demande, qui contribuent un meilleur quilibre, la situation des finances extrieures et l'volution des prix demeurent proccupantes. Les tensions subsistant entre l'offre et la demande continuent en effet se reflter dans les changes extrieurs. Si l'on compare le volume des changes entre la mtropole et le reste du monde pendant le premier semestre 1958 et pendant le premier semestre 1957, on constate que, dans leur ensemble, les importations n'ont marqu qu'une faible baisse, qui s'est d'ailleurs accompagne d'une rduction galement lgre des exportations (- 1 %). Mais cette quasi-stabilit des exportations cache la forte augmentation des exportations destination de pays d'outre-mer et surtout de l' Algrie, exportatims qui se rglent en francs et pourraient s'analyser en fait comme un prolongement de la demande intrieure.
T ABLEA Volume
U 18

du commerce

extrieur
I956

= IOO

Importations Zone franc


I

(1) Ensemble
I

Exportations Zone franc


I

(1) Ensemble
I

Etranger

Etranger

1957 1er trimestre. 2e 1958 1 er trimestre. 2e trimestre. 124 122 109 112 112 114 135 124 104 101 114 108 trimestre. 107 120 116 114 114 115 125 115 109 109 114 111

{Ij Or exclu.

48

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

La diminution des importations de l'tranger a t, il est vrai, plus marque en valeur qu'en volume du fait de la baisse des cours de matires premires et des taux de fret sur les marchs mondiaux. Au total, le dficit des changes avec l'tranger reste important et a mme marqu depuis la fin de l'anne 1957 une tendance s'accrotre, tout au moins jusqu'au mois de mai. Le pourcentage de couverture des importations par les exportations, qui avait pu atteindre 87 % au quatrime trimestre 1957, principalement grce la rduction des importations, est retomb 70 % au demame trimestre 1958. Cette volution dfavorable du commerce avec l'tranger s'est accompagne, notamment au mois de mai, de mouvements de capitaux de caractre spculatif, si bien qu' la fin du premier semestre 1958 l'avance du F.M.I. ($ 131 millions) tait puise et les crdits U. E. P. trs largement entams (132 millions sur les 250 millions). Depuis juin, une nette amlioration a t constate. D'une .part, le dficit des changes avec l'tranger a diminu: le pourcentage de couverture est remont 80 % en juillet-aot. D'autre part, les facteurs psychologiques ont jou en faveur du franc. Grce aux ventes d'or par les souscripteurs l'emprunt 31/2 % et par les dtenteurs de capitaux l'tranger, qui ont procur 200 millions de dollars, les rserves existant au 1er janvier ont pu tre reconstitues. Elles sont estimes au 1er septembre 1958 400 millions de dollars (non compris l'encaisse-or de la Banque de France). Le problme des changes extrieurs n'est cependant pas rsolu pour autant, l'quilibre n'tant pas encore atteint, alors que les rserves sont toujours faibles. Des tensions ont galement continu se manifester dans l'volution des prix, mais elles tendent s'attnuer au cours des derniers mois. L'indice des prix de gros qui avait augment trs rapidement la fin de l'anne 1957, s'est presque stabilis. La diminution de 1 % constate en juillet a fait place une augmentation du mme ordre en aot, principalement du fait du relvement du prix du bl. L'augmentation des prix des produits agricoles conformment aux indexations dcides en septembre 1957 apporte donc un lment de rigidit dans les mcanismes d'adaptation de l'offre et de la demande.
TABLEAU
Variations mensuelles

19
de prix En %

des indices

1957
I

1958 3' trim.

1"

trim.
I

2' trim.
I

4' trim.
I I

1" trim.
I

2' trim.
I

juillet
I

aot

Prix de gros .

0,2

0,6

+ 0,9
+ 1,0

Prix de dtail

+ 0,1

+ 0,1

+ 3,1 + 2,0

+ 0,4 + 2,0

+ 0,3 + 0,5

1,1

+ 1,0 +

+ 0,3

,')

% par

La hausse des prix de dtail, qui avait dbut en juillet 1957 au taux lev de mois, s'est poursuivie de septembre 1957 mars 1958 au taux encore plus

L'VOLUTION RCENTE

DE LA SITUATION CONOMIQUE
s'est progressivement

49

lev de 2 % par mois. Depuis cette date l'augmentation ralentie sans atteindre encore une complte stabilit.
GRAPHIQUE VOLUTION DU COT 9 DE LA VIE

France 1953

100
Trimeslriel

110

1)0

120

110

V
/
1956

ua

"0

100

~V

100

90

.0 1957 1958

Cette hausse trs importante au total (19 % en un an) tient pour partie des circonstances accidentelles. Ce sont en effet les prix des produits alimentaires qui, du fait de la rduction de l'offre, ont mont le plus de juin 1957 juin 1958 : le prix de dtail de la viande de boucherie a augment de 28 % et celui du vin rouge de 75 %. D'autre part, la hausse des prix ne traduit pas seulement, en la circonstance, un dsquilibre entre l'offre et la demande. Elle rsulte galement des rpercussions des mesures prises en matire budgtaire pour lutter contre l'inflation. Les impMs indirects ont t en effet augments et les subventions aux entreprises rduites lors de la prparation du budget de 1958, ce qui s'est traduit par la hausse des tarifs de chemins de fer, et a pes notamment sur le prix des charbons imports, du pain et de certains biens de consommation durables.

4. Perspectives La situation montaire et financire reflte l'action anti-inflationniste entreprise au dbut de l'anne. Les crdits l'conomie ont diminu de 48 milliards pendant les sept premiers mois de l'anne. Ce sont surtout les crdits court terme

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

qui ont diminu (- 70 milliards), alors que les crdits moyen terme augmentaient lgrement. 11 est vrai que la masse montaire a lgrement augment. Mais cette augmentation est beaucoup plus faible que les annes prcdentes. D'autre part elle tient un recours du Trsor la Banque de France qui tait rendu ncessaire par la tension persistante sur le march montaire et non par l'tat des finances publiques. Celui-ci tait en fait satisfaisant: pendant les 5 premiers mois de l'anne les recettes de l'Etat ont mme dpass ses dpenses. Tous les risques ne sont cependant pas carts. C'est en effet vers la fin de l'anne que va se concentrer la ralisation de l'impasse alors que les demandes de crdit des entreprises se feront plus pressantes.
TABLEAU
Ressources et emplois

20
et services
Variations en %
Valeur
I

de biens

En milliards de francs courants 1957


I

1958

Volume
I

Prix

I. Ressources Production intrieure brute

18 310

21 175

+
+

15,5 8

+
-

3 3,5

+ 12
+ 12 + 14 + 15,2

Importations _C Etranger P.o.M. Sarre Total IT. EmPlois Consommation des mnages.
Consommation trations (1)

1 635 715 20 660

1 765 895 28 835

+ 25 + 15,5

+ 10 + 3

13 375
1 060

15 510
1 069 4 325

16
0

+ 2
7,5

+
+

14 7,5

des adminisde capital

Formation brute fixe total .

3 860

par les mnages par les administrations

785 410 2 675

805 440 3 080

+ + +

12 2,5
7,5

+ 3,5

7,5 6,5 6 8,.5

+
+

4 1 6,

+ +
+

- par les entreprises Exportations Etranger

+ 15 + 17 + 15,5

1 200 980 175 20 660

1 40.5 1 130 405 23 835

1
6,5

- P.o.M. Sarre Ajustement Total

+
-

+ 16 + 8 -

+
etc.

15,5

12,5

(1) A l'exclusion des autres catgories de dpenses:

salaires, transferts,

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

51

Malgr l'incertitude qui pse encore sur l'volution de la situation conomique pendant les mois venir, il est possible ds maintenant de dresser un budget conomique provisoire pour l'anne 1958 dans son ensemble. La croissance de la production intrieure brute par rapport 1957 est value 3 % en volume, la hausse des prix 12 % en moyenne. Cette hausse serait pour l'ensemble de l'anne 1958 par rapport 1957 plus marque pour les biens de consommation (14 %) que pour les biens de production (8 %). Le dficit en biens et services vis--vis de l'tranger s'tablirait 360 milliards de francs, les premires estimations (285 milliards) ayant t revues tant pour les importations que pour les exportations. En volume et d'un an sur l'autre, les investissements augmenteraient de 3,5 % alors que la consommation des mnages n'augmenterait que de 2 % et que celles des administrations diminuerait de 7,5 %. La structure de la dpense nationale brute est donc plus satisfaisante : poursuite de l'investissement, ralentissement de la consommation, limitation de la dpense publique. Cette volution va dans le sens que recherchaient les pouvoirs publics en appliquant le programme d'assainissement tabli au dbut de l'anne.

52

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

D -

ITALIE

En Italie, l'expansion conomique observe en 1957 s'est ralentie au cours de l'anne 1958. Alors qu'en 1957 le produit national brut (en prix constants) s'tait accru de 5,9 %' c'est--dire un rythme plus rapide que pendant les annes prcdentes (en moyenne 4,2 %), il n'augmentera probablement au cours de l'anne 1958 que de 2 3 %. C'est en tout cas ce qu'indique la stabilisation de la production industrielle.
T ABLEA Produit U 21 brut
En millia,ds de lires aux prix de I954

national

I
Dpenses Dpenses Formation Variations des consommateurs courantes brute de l'Etat de capital fixe.

1956
I

1957
I

Variations en %

9 432 1 586 2 927 102 de biens et services. 182

9 831 1 619 3 148 73

de stocks extrieurs

+ + + +

4 2 7
28

Solde des changes

8 6

Produit national brut

13 866

14 679

1. volution de la production La production agricole, qui n'avait pas augment en 1957 en raison de conditions atmosphriques exceptionnellement dfavorables, sera bien meilleure en 1958.
D'aprs les premiers rsultats, on peut estimer qu'elle dpassera d'environ 5

le niveau de 1957. Cette augmentation concerne principalement les produits vgtaux. La rcolte de bl en particulier est trs bonne et la production fruitire trs satisfaisante. On espre une production de 52 miJlions d'hectolitres de vin contre 42 millions l' an dernier. La croissance extrmement rapide de la production industrielle pendant les cinq dernires annes s'est arrte en juillet 1957. Alors que le niveau atteint en
1957 avait dpass d'environ 8

% celui

de 1956,

on ne constate

plus

qu'une

lgre

augmentation au premiersemestre 1958. (Voir tableau 22, page 53, et graphique 10, page 54.) L'volution de la production est diffrente suivant les secteurs. Au cours du premier semestre 1958, les rsultats raliss l'anne prcdente n'ont pu tre atteints dans la sidrurgie, l'industrie des mtaux non ferreux, les industries mcaniques et l'industrie textile. Certains signes indiquent toutefois que cette dtrioration ne s'aggrave plus. Dans l'industrie sidrurgique notamment, les commandes augmentent de nouveau. Dans les autres secteurs industriels, notamment dans ceux de l'alltomobile, des produits chimiques, du cuir et du bois ainsi que dans les indus-

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

53

T ABLEA
Production

U 22 (1)

, I953 = IOD

industrielle

Anne
I

le'

trimestre
I

2e trimestre
I

3e trimestre
I

4' trimestre 107 114 123 134 141 -

1953 1954 1955 1956 1957 1958 (2)


(1) Non compris construction, (2) Provisoire. industries

95 105 116 121 136 139


alimentaires,

102 112 124 134 145 147

96 105 116 126 134 -

boissons et tabacs.

tries alimentaires, l'volution tait plus favorable. Grce aux commandes reues antrieurement, la construction navale a pu accrotre jusqu' maintenant sa production, mais moins d'une reprise accentue des frets maritimes dans un proche avenir, les chantiers navals auront faire face ultrieurement de graves difficults. La construction prive augmentera faiblement mais les travaux publics seront beaucoup plus importants en 1958 qu'en 1957, de sorte qu'au totall'augmentation
de l'activit dans la construction atteindra 3 4

par rapport

1957.

De ce fait, de nouveaux emPlois seront crs dans ce secteur. Aussi le march de travail pourra encore absorber en 1958 un certain nombre de nouveaux travailleurs, quoique dans une mesure moindre que les annes prcdentes. Par contre l'migration par voie maritime qui tait en 1957 d'environ 100 000 personnes, baissera. Pendant les cinq premiers mois de 1958, les migrations ont
diminu d'environ 13

% par

rapport

la priode correspondante

de l'anne

1957.

Pendant la mme priode les immigrations par voie maritime ont augment de 40 %. Au total et bien que les services publics continuent crer de nouveaux emplois, il est probable que le nombre de chmeurs restera peu prs stable par rapport 1957. 2. volution de la demande
L'accroissement notable du cot de la vie par rapport l'anne prcdente (5 % pendant le premier semestre 1958 par rapport au premier semestre 1957) a entran un relvement des indemnits de vie chre en application du systme d'chelle mobile. L'augmentation de l'ensemble des revenus explique qu'en dpit d'une pargne relativement importante, la consommation prive continue augmenter bien qu' un rythme sans doute moins lev (en 1957 il tait de 4,2 % par rapport l'anne prcdente prix constants.

54

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE INDICE DE LA PRODUCTION Italie 1953

10 INDUSTRIELLE (1)

100

160
,...

160

150

150

140

l-

--'"
I

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130

~.....~

120
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130

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120

110
I-

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'I

110

100

100
I-

90
1956 1957
boissons et tabacs.

90
1958 (provisoire)
(1) Non compris construction, industries alimentaires,

D'autre part, le dveloppement des investissements semble tre moins soutenu cette anne que pendant les annes prcdentes. En 1957, les investissements bruts des entreprises en capital fixe avaient marqu une augmentation de plus de 6 % en volume. En 1958, par contre, il faut s'attendre un accroissement beaucoup moins lev. Il en sera de mme des investissements des mnages sous forme de construction

L'VOLUTION RCENTE DE LA SITUATION CONOMIQUE

55

de logements, qui au cours des quatre premiers mois de l'anne, s'est peine maintenue au niveau de la priode correspondante de l'anne prcdente. Par contre, il ne semble pas que les stocks accusent une nouvelle diminution. D'une part, la stabilisation des cours des matires premires pourrait conduire une modification de la politique de stockage des industries. D'autre part, les excellentes rcoltes de cette anne devraient entraner un certain stockage de produits agricoles. Quoiqu'il en soit, tout indique que le niveau des investissements bruts reste assez lev pour soutenir la conjoncture de faon substantielle. La consommation des administrations augmente lgrement, comme pendant les annes prcdentes. Les dpenses de travaux publics s'accroissent galement ainsi que les autres investissements publics.

3. Conditions

de l'quilibre

Les changes extrieurs se caractrisent par le ralentissement, suivi de la stabilisation des exportations et par la rgression des importations. Au cours des cinq premiers mois de 1958, la valeur des exportations n'tait suprieure que d'environ 1

dente, alors que les importations taient infrieures de 16 %. De ce fait, le dficit de la balance commerciale a considrablement diminu : il est tomb 186 milliards de lires, soit environ la moiti du dficit enregistr pendant la priode de janvier mai 1957. En mme temps, l'excdent de la balance des invisibles s'est accru et la balance des paiements a accus un excdent. Les rserves d'or et de devises qui taient de 1 372 millions de dollars la fin de 1957, se sont accrues depuis lors d'environ 200 millions de dollars. Par suite des meilleures rcoltes, on peut escompter dans le courant de la saison une baisse des prix des divers produits alimentaires. La tendance la stabilisation des prix ne s'est cependant pas entirement rpercute au stade de la consommation. L'indice des prix de dtail a continu augmenter au premier semestre 1958. De 110,9 en juin 1957, il est pass 112,5 en janvier 1958 et 114,5 en juin (base 100 en 1953).
L'indice du cot de la vie a augment de 5,7

celle des exportations

de la priode correspondante

de l'anne

prc-

entre le premier

semestre

de 1957 et le premier semestre de 1958. De juin 1957 juin 1958, il enregistre mme un accroissement de 7,5 %. Cette augmentation est due un rajustement des loyers, autoris par le gouvernement et surtout l'augmentation des prix des produits alimentaires. (Voir graphique 11, page 56.) Pendant le premier semestre, l'volution montaire s'est caractrise par une amlioration de la liquidit de l'conomie et des banques, laquelle ont contribu l' excdent de la balance des paiements et le ralentissement des investissements. La forte liquidit bancaire, ainsi que le niveau relativement lev de l'pargne ont provoqu une lgre baisse des taux d'intrt, qui a t favorise par la Banque centrale en rduisant le taux d'escompte de 4 3,5 % en juin 1958.

56

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE VOLUTION DU COT

11 DE LA VIE

Italie

1953

100
Trimestriel

130

no

120

120

110

f--

1957

-- ",;

110

100

100

10

90

1956

1958

4. Perspectives

Au total il y a peu de raisons de craindre une dtrioration sensible de la conjoncture italienne. Bien que d'anne en anne l'Italie devienne plus dpendante du commerce extrieur et que de ce fait l'orientation de son industrie vers l'exportation s'accentue, l'conomie italienne dans son ensemble reste en effet relativement peu vulnrable aux fluctuations conomiques mondiales, et la transformation actuelle de sa structure comporte de puissants facteurs d'expansion. Le niveau lev des investissements, dont la part dans le produit national brut dpasse 22 %' soutient fortement la conjoncture. Compte tenu par ailleurs de l'augmentation constante de la consommation prive, on peut s'attendre encore une lgre expansion de l'conomie italienne. Le problme particulirement grave du chmage provient surtout de difficults structurelles et non conjoncturelles. Toutefois, en raison de la diminution des offres d'emploi, rsultant du ralentissement actuel de la conjoncture, il se pourrait que les jeunes gens ayant achev leur scolarit ne puissent tre compltement absorbs par le march du travail. Le maintien d'un rythme d'industrialisation rapide et la diminution prochaine du nombre de nouveaux travailleurs, due au faible taux de natalit durant la deuxime guerre mondiale, pourront peut-tre contribuer donner une solution, au moins partielle, au problme du chmage.

L'VOLUTION
E -

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

57

GRAND-DUCH DE LUXEMBOURG

L'expansion conomique du grand-duch de Luxembourg, ininterrompue depuis 1954, a accus un ralentissement sensible au dbut de 1957, pour s'arrter dans la seconde moiti de l'anne. Alors qu'en 1956,le produit national brut marquait, en valeur relle, une augmentation de 3,5 % par rapport 1955, on a pu observer, depuis le deuxime semestre 1957, une nette rgression de l'activit conomique qui s'est accentue au cours des six premiers mois de 1958. Cette volution est due une contraction de la demande extrieure, qui constitue une part trs importante de la demande globale. La demande intrieure, en effet, a continu s'accrotre, tant pour la consommation de biens et services que, tout au moins en 1957, pour l'investissement, mais cet accroissement n'a pas suffi compenser la rduction des exportations. 1. volution de la production
La diminution du produit national brut s'est marque essentiellement dans la contraction du volume de la production industrielle. L'indice de la production

industrielle qui tait encore, au premier semestre 1957, en augmentation de 4 % par rapport au premier semestre 1956, a diminu de 2 % dans la seconde moiti de 1957, et de 4 % dans les six premiers mois de 1958, par rapport la priode correspondante de l'anne prcdente. Ce recul tient pour l'essentiel la rduction de la production d'acier qui occupe une place dterminante dans la structure conomique du pays et qui est particulirement sensible aux variations de la demande extrieure. Mais d'autres branches industrielles, telles les industries du textile et du cuir, ainsi que l'industrie chimique, ont galement accus une baisse de production.
TABLEAU
Production
23

industrielle

(1)
I953 = IOD

Anne
I

1" trimestre
I

2. trimestre
I

3. trimestre
I

4. trimestre

1953 1954 1955 1956 1957 1958


(1) Non compris (2) Provisoire.

104 96 Il3 120 127 (2) 123


industries alimentaires, boissons et

107 102 Il4 128 130 124


tabacs.

95 107 Il 122 122

94 III 121 128 123

construction,

58

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE INDICE DE LA PRODUCTION

12 INDUSTRIELLE (I)

Grand-duch de Luxembourg
1953

100

140

uo

130

~-, ,
I

130

'.:,\ &.

120

'.--~." '. .... .'

., ':"'---'

..' I ......
'"

..,
120

110
1956 (1) Non compris construction, industries 1957 boissons et tabacs. 1958 (provisoire) alimentaires,

110

2. volution

de la demande

La part des salaires, traitements et prestations sociales dans le revenu national a augment, par suite de la faible lasticit des revenus salariaux, et malgr une diminution des heures de travail fournies. Cette volution a contribu au maintien du niveau de la consommation, que soutenait par ailleurs une demande publique relativement leve. Les investissements, qui se sont fortement accrus en 1957, marquent en 1958 une tendance la baisse. Alors qu'en 1957, l'industrie sidrurgique, disposant d'importantes ressources d'auto-financement, a augment ses investissements de
57

% par

rapport

1956, elle doit tenir compte

en 1958 de la contraction

de ses

profits et de la baisse des commandes en provenance de l' tranger. Dans le domaine de la construction, l'activit du btiment est affecte par une certaine saturation du march qui touche d'autant plus la construction d'immeubles de rapport que la prfrence des familles pour des maisons d'habitation individuelles continue s'affirmer. Par suite du dveloppement des travaux publics, l'ensemble de la construction marque cependant au cours du premier semestre 1958 une augmentation de prs de 4

% par

rapport

la mme priode de l'anne prcdente.

L'VOLUTION RCENTE DE LA SITUATION 3. Conditions de l'quilibre

CONOMIQUE

59

Le flchissement de la conjoncture s'est surtout fait sentir dans le domaine des changes extrieurs. Tandis que les importations restaient un niveau lev pour faire face une demande intrieure accrue, notamment en biens de consommation, les exportations diminuaient fortement par suite de la baisse de la demande extrieure de produits sidrugiques. Au cours du second semestre de 1957, le volume des
exportations a t infrieur de prs de 5 % celui du premier semestre, les prix restant inchangs. Au cours du premier semestre de 1958, il se situe encore 3 % au-

dessous de ce mme niveau, malgr une baisse de prix de 5 %. Les prix l'importation tant au contraire rests stables, les termes de l'change se sont donc sensiblement dtriors. Les prix intrieurs tendent pour leur part se stabiliser en 1958, alors qu'en 1957 le cot de la vie avait augment de 4,5 % en moyenne annuelle par rapport 1956.
GRAPHIQUE
VOLUTION DU COT

13
DE LA VIE

Grand-duch de Luxembourg
1953 = 100
Trimestriel

120

120

110

100

~-

1958

110

100

--"""

90

'0
1956
1957 4. Perspectives

Les perspectives pour les mois venir dpendent, dans une large mesure, de l'volution ultrieure de la demande de produits sidrurgiques. Les carnets de commandes des industries d'exportation se sont considrablement dgarnis et n'atteignent qu'un niveau trs infrieur celui de 1957. Latendance des prix

60

COMMUNA

UT

CONOMIQUE

EUROPENNE

l'exportation tant d'autre part la baisse, on peut craindre un nouveau recul du volume et de la valeur des exportations au cours de la seconde moiti de l'anne 1958. Mme si la demande pour la consommation reste trs leve, il faut donc s'attendre pour l'anne 1958 une diminution du produit national brut par rapport l'anne 1957. La sensibilit de l'conomie luxembourgeoise l'volution de la conjoncture internationale conduit cependant penser qu'une reprise dans les pays voisins et sur les marchs mondiaux se traduirait rapidement par une nouvelle expansion dans le grand-duch de Luxembourg.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

61

F -

PAYS-BAS

L'existence de fortes pressions inflationnistes et d'importants dficits de balance des paiements ont oblig les autorits nerlandaises - instaurer, au cours de 1957, une politique de restrictions svres. La mise en application de ces mesures restrictives a rapidement amen le revirement voulu. Le solde de la balance des paiements est nouveau largement positif et les prix tendent, aprs l'augmentation assez rapide enregistre au cours de 1957, la baisse. Ce rsultat a cepe~dant t obtenu au prix d'un trs net ralentissement de l'activit dans ce pays. Aussi un certain assouplissement de la politique restrictive mise en vigueur l'an dernier est-il apparu la fois ncessaire et possible, et, dj, les autorits nerlandaises ont-elles cherch stimuler certains secteurs de l' conomie plus particulirement affects par la conjoncture. Le Produit national brut (exprim en prix constants), qui avait augment de 3,5 % en 1956 et de 2,8 % en 1957, s'est stabilis vers la fin de l'anne. Bien que dans les derniers mois de 1958 on puisse s'attendre une lgre reprise, il est probable que pour l'anne 1958, le Produit national brut se situera un niveau lgrement infrieur celui de 1957.
TABLEAU
Produit national

24
brut
En millions de florins aux prix de I954
1956
I
I

1957
I

1958 (1)

Dpenses Dpenses Formation Variations

des consommateurs courantes brute de l'Etat de capital fixe

18 300 4 050 7 150

18 000 4 000 7 500

18 200 3 900 6 700 200 16 950 45 600 15 750 29 850

de stock

+
utilises

550 15 800 45 850 16 300

1 050 16 800 47 350 16 950 30 400

Exportations Total des ressources Moins Produit importations. national brut aux prix du march
1

29 550

(1) Prvision.

1. volution de la production Bien que les conditions atmosphriques aient t dans l'ensemble dfavorables, les premiers rsultats semblent indiquer que les rcoltes n'ont pas trop souffert. Dans les premiers mois de l'anne la production agricole a t suprieure celle

62

COMMUNA

UT CONOMIQUE EUROPENNE

enregistre dans la mme priode de 1957; notamment, la production de lait et de produits laitiers a sensiblement augment. Toutefois l'exportation de certains produits, en particulier le beurre, a t srieusement affecte; mais la trs forte baisse des cours enregistre alors a provoqu une augmentation de la demande interne et une rduction des surplus stocks. En 1957, la production industrielle, bien que suprieure en moyenne de 3 % celle de 1956 accusait un flchissement continu tout au long de l'anne. Au cours du premier semestre de 1958 elle tend se stabiliser et mme augmenter lgrement. Au deuxime trimestre elle n'tait infrieure que de 2,2

celle du second

trimestre 1957, tandis qu'au premier trimestre elle marquait un recul de 5 % par rapport la priode correspondante de l'anne prcdente. Il parat cependant peu probable que, pour l'anne prise dans son ensemble, elle atteigne le niveau de 1957. (Voir graphique 14, page 63.)
TABLEAU
Production
Anne
I

25

industrielle

(1)
I953

IOO

lor trimestre
I

2' trimestre
I

3' trimestre
I

4. trimestre

1953 1954 1955 1956 1957


1958 (2)
(1) Non compris construction, (2) Provisoire. industries alimentaires,

95 107 U8 123 134 128

102 117 126 132 136 133

99 110 U8 123 124

105 U7 125 129 126

boissons et tabacs.

La rduction la plus sensible de l'activit a t enregistre dans les industries de biens d'quipement et dans le secteur textile. Elle est moins marque dans les autres industries de biens de consommation. Les donnes disponibles la fin du mois de juillet 1958 sur l'volution des carnets de commandes ne semblent pas indiquer de reprise caractrise de la demande extrieure ou intrieure; le niveau des commandes demeure sensiblement infrieur celui enregistr la mme priode de l'anne prcdente. Le secteur de la construction qui avait fortement contribu au niveau lev des investissements en 1957 semble avoir t particulirement frapp par le flchissement de l'activit. Alors que 88.000 logements avaient t termins en 1957, il est certain que ce chiffre ne sera pas atteint en 1958, bien que les perspectives apparaissent aujourd'hui plus favorables du fait de la baisse des taux d'intrt et de l'augmentation du montant des subventions prvues au titre de la loi sur le logement.

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION 14

CONOMIQUE

63

GRAPHIQUE INDICE DE LA PRODUCTION Pays-Bas 1953 = 100

INDUSTRIELLE

(1)

150

150

'(0 \ \ \ '0 \

"0

130

\\
\\
\\
.

I ~-_ ... -,, q


1/ '

130

.....

'.

120

'.....

\ ,
.... --

I
,

~120

110

110

100
1956 1957
boissons et tabacs. 1958 (provisoire)

100

(1) Non compris construction, industries alimentaires,

Le ralentissement de l'activit et l'augmentation rapide de la population active ont provoqu un accroissement sensible du cMmage; le nombre de chmeurs a dpass 100 000 en 1958, alors qu'il se situait autour de 50 000 en 1957. Au niveau de l'activit du premier semestre de 1958 il atteindrait prs de 150000 en 1959 du fait de la croissance dmographique. Toutefois la lgre reprise enregistre au cours des derniers mois devrait conduire, si eHe se confirme, une volution plus favorable. 2. volution de la demande

Du fait de la rduction des tensions sur le march du travail, les salaires ont eu tendance se stabiliser. A la suite des fortes augmentations qui eurent lieu

64

COMMUNAUT

CONOMIQUE

EUROPENNE

en dcembre 1956 et janvier 1957, ils avaient accus une hausse moyenne de l'ordre de 4 % pendant l'anne 1957. Cette hausse ne dpassera sans doute pas 3 % en 1958, compte tenu des rajustements qui eurent lieu au cours du deuxime trimestre de cette anne. Le flchissement de la consommation prive au cours du deuxime semestre
1957 est reflt dans la baisse de 2 % enregistre pour l'anne prise dans son ensemble par rapport au niveau de 1956. Au cours du 1er semestre 1958, on constate un lger revirement et pour l'anne entire il est probable que le niveau sera suprieur d'environ 1 % celui de l'anne prcdente.

Les investissements avaient rapidement progress au cours des trois dernires annes, tant cause de la demande leve dans le secteur priv que du fait de l'accroissement de prs de 50 % des dpenses des collectivits locales entre 1955 et 1957 en particulier dans le domaine du logement. Ils se situeront cette anne un niveau sensihlement infrieur celui de 1957. Le flchissement s'tait dj fait sentir au cours du deuxime semestre de 1957 et les mesures restrictives prises par les autorits vers le milieu de l'anne ainsi que le ralentissement de l'activit mondiale ont contribu renforcer cette baisse au cours des premiers mois de 1958. Un renversement de cette tendance parat peu probable au cours de la deuxime moiti de l' anne. 3. Conditions de l'quilibre

La dtrioration de la balance des changes extrieurs au cours du premier semestre de 1957 refltait l'aggravation des tensions inflationnistes. Ds le troisime trimestre, la situation s'amliorait et cette tendance n'a fait que s'accentuer au cours du premier semestre de 1958. Les mesures de restrictions prises par les autorits nerlandaises amenrent en effet une baisse trs sensible des importations qui s'est prolonge dans les premiers mois de 1958. Cette baisse, dj importante en volume par suite de la rduction d'activit et du dstockage, est plus marque encore en valeur du fait de la chute des cours des matires premires. (Voir tableau 26, p. 65.) L'accroissement du volume des exportations s'est poursuivi, bien qu' un rythme plus faible, au cours des derniers mois. L'amlioration de la balance des services enregistre au cours de la dernire anne tient en partie ce que les importations nerlandaises s' effectuent le plus souvent sous le rgime tramp , qui est tout particulirement affect par les variations des frets mondiaux. Les exportations, par contre, se font plus frquemment sur des navires nerlandais, frts sous le rgime time-charter qui ne reflte les baisses de taux de fret qu' plus long terme. La chute des rserves d'or et de devises pendant les trois premiers trimestres de 1957 tenait au dficit croissant de la balance commerciale ainsi qu' la spculation contre le florin. Les mesures prises par les autorits tant pour contrecarrer ces mouvements de capitaux (relvement du taux d'escompte, restrictions au com-

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

65

T ABLEA Importations

U 26

et exportations
Elt ",ill ions de florins

Anne

Importations

Exporta

tions

Dficit

1957 1er trimestre.

4 119 3964 3 824 3 691

2 899 2 718 2 97!J 3 174

220 1 246 845 517

2" trimestre.
30 40 trimestre. trimestre.

1958
1er trimestre. 20 trimestre.

3 315 3 420

2 92:3 2 902

392 518

merce des devises, etc.) que pour amliorer la balance commerciale, furent rapidement suivies d'effet au dernier trimestre. Les rserves augmentrent et cette volution s'est poursuivie au cours de 1958.Au 1er septembre, le montant des rserves d'or et de devises avait atteint 4 855 millions de florins. Il est peu probable que les rserves continuent augmenter la mme cadence, une partie de l'accroissement relevant de facteurs temporaires tels que la variation des stocks et l'mission d'un important emprunt de la Royal Dutch la fin de 1957 et au dbut de 1958. Les prix de gros n'ont pas vari au cours de 1957 et marquent depuis le dbut de 1958 un lger recul. L'indice gnral du cot de la vie au contraire continue progresser fortement jusqu'en septembre 1957. Il s'est alors stabilis et depuis quelques mois, manifeste une lgre tendance la baisse. (Voir graphique 15 et tableau 27, page 66.)

4. Perspectives
L'volution favorable du march montaire a permis la Banque centrale d'assouplir graduellement la politique de restriction instaure vers le milieu de
l'anne 1957. Le taux de l'escompte est tomb de 5

la fin de 1957 4,5

% en

janvier 1958, 4 % en mars et 3,5 % en juin. Les taux de l'intrt court et long terme ont flchi galement au cours du premier semestre de 1958. Depuis le dbut de l'anne, la tension sur le march des capitaux a disparu et les autorits locales ont pu mettre une srie d'emprunts, tant pour couvrir leurs besoins de trsorerie que pour rembourser les avances du Trsor. Par suite de l'volution assez dfavorable des recettes fiscales et de l'augmentation des dpenses, l'Etat s'est par ailleurs adress au march montaire et a mis de nouveaux bons du Trsor concurrence de 550 millions de florins.

66

COMMUNAUT

CONOMIQUE

EUROPENNE

GRAPHIQUE VOLlJTION DU COUT

15 DE LA VIE

Pays-Bas ]953

100
Trimestriel

130

120

120 I--

120

110
I--

--

110

- .-

100

100

90 1956 19'57
T ABLEA volution U 27 de la vie

90 1958

du cot

I953
Prix

IOO

Anne

(o t de la vie Gros Dtail

1953 1954 1955 1956 1957 1958 I er trimestre 2e (I) Provisoire. trimestre

100 104 106 108 114

100 101 102 105 107

100 104 105 106 118

118 Il7

107 106 (I)

122 ]21 (I)

L'VOLUTION

RCENTE

DE

LA

SITUATION

CONOMIQUE

67

Le dficit budgtaire qui avait atteint 800 millions de florins en 1957 sera du mme ordre en 1958. La diminution sensible des rentres fiscales et la forte augmentation des subventions aux fermiers provoqueront en 1959 une aggravation du dficit qui pourrait atteindre 1,5 milliard de florins. Les problmes que posent l'existence de ce dficit et sa rduction ventuelle ne peuvent tre examins simplement en fonction de la conjoncture actuelle. Ils doivent l'tre galement en tenant compte des contraintes qui s'imposent plus long terme aux autorits nerlandaises. D'une part en effet, l'importance du commerce extrieur dans l'conomie nerlandaise exige le maintien de fortes rserves de devises. Il convient en effet que l'conomie soit en mesure de faire face tant aux mouvements de paiement qu'aux crises conjoncturelles extrieures qui peuvent affecter la balance commerciale. Ces rserves atteignent actuellement un des niveaux les plus levs depuis la guerre. Elles ne reprsentent cependant que quatre mois d'importations dans un pays o les importations de biens et services s'lvent plus de 55 % du produit national brut. D'autre part, l'accroissement rapide de la population active aux Pays-Bas rend ncessaire une politique d'expansion long terme, assurant la cration d'un nombre d'emplois correspondant celui des nouveaux travailleurs. Le problme se pose donc d'atteindre un taux de croissance suffisant sans pour cela provoquer des pressions inflationnistes qui affecteraient dfavorablement la balance des paiements, rduiraient les rserves de devises au-dessous du minimum indispensable et forceraient le gouvernement imposer des mesures de restrictions prjudiciables l'emploi.

Indication

des sources

Les donnes A TABLEAUX

des tableaux

et graphiques

ont t puises aux sources suivantes

1 et 2 : Bulletin

Haute
3 4 5 6 et 7

Statistique de la Communaut Autorit, Luxembourg. Statistiques soumis Register cle I'O.E.C.E.,

Europenne Statistiques

de Charbon et cle l' Acier, Gnrales, Paris.

Bulletins Chiffres Lloyd's

par les instituts of Shipbuilding

nationaux Returns.

cle statistique.

Bulletin des Statistiques du Logement et de la Construction Commission conomique pour l'Europe, Genve. International Wirtschaft Financial und Statistik, Statistics, International Monetary

pour l'Europe, Fund.

8 9 10

Statistisches

Bundesamt, Europenne

Wiesbaden.

Bulletin Statistique de la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. Monatsberichte


Bulletins

de Charbon et de I' Acier, jMain.


Paris.

11 12 I:! et 14

cler Deutschen

Bunclesbank,

Frankfurt

Statistiques

cle I'O.E.C.E.,

Statistiques

Gnrales,

Bulletin Statistique cle la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. Bulletin Bulletins de l'Institut Statistiques de Recherches de I'O.E.C.E.,

Europenne conomiques Statistiques Europenne National

de Charbon et de l'Acier, et Sociales, Louvain. Gnrales, Paris.

15 16 17

Bulletin Statistique de la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. Bulletin Mensuel cle Statistique, tudes conomiques, Paris. Ministre Bulletins des Finances. Statistiques S.E.E.F. de I'O.E.e.E.,

de Charbon et de l'Acier, de la Statistique et des

18 ct .19

Institut

20 21 22 et 23

Statistiques Europenne Statistiques Europenne

Gnrales,

Paris.

Bulletin Statistique de la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. Bulletins Statistiques de I'O.E.C.E.,

de Charbon et de rAcier, Gnrales, Paris.

24 25

Bulletin Statistique de la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. Maandschrift van het Centraal

de Charbon et de l' Acier,

26 et 27

Bureau

voor de Statistiek.

B -

GRAPHIQUES
1 2
:3 et 4

Bulletins Indice
Bulletin Haute

Statistiques Moody,
Statistique Autorit,

de l'O.E.C.E., Reuter.

Statistiques

Gnrales,

Paris.

Indice

de la Communaut Luxembourg. Statistics,

Europenne

de Charbon

et de l' Acier,

International

Financial

International

Monetary

Fund.

6 7 8 9, Il,
10,

Bulletin Statistique de la Communaut Haute Autorit, Luxembourg. International Financial Statistics,

Europenne International

de Charbon et de l'Acier, Monetary National Monetary


de Charbon

Fund. de la Statistique Fund.


et de Li\cier,

Etudes et Conjoncture, revue mensuelle de l'Institut et des tudes Economiques. International Financial Statistics, International
Europenne

13 et 15
12 et 14

Bulletin Statistique Luxembourg.

de la Communaut

;.

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