Captulo 11 DEMANDA EFECTIVA Y DETERMINACIN DEL NIVEL DE PRODUCCIN Y OCUPACIN

Hasta la dcada del 30 la totalidad del cuerpo terico de la ciencia econmica dominante se concentraba en el estudio de las decisiones individuales de productores y consumidores, es decir, en lo que hoy conocemos como microeconoma. Como vimos, las principales conclusiones del anlisis micro suponen la imposibilidad de existencia de desempleo en el mercado de trabajo, as como de la persistencia de excesos de oferta o demanda en el mercado de bienes, siempre y cuando los mercados acten competitivamente. De ocurrir esto ltimo los ajustes automticos de precios y cantidades transadas eliminarn cualquier desequilibrio y devolvern al mercado a la situacin donde se verifica la compatibilidad de planes de todos los agentes. No obstante la teora econmica se vio enfrentada con la necesidad de tomar tambin en cuenta las medidas agregadas de la economa, debido a que la decisin de un empresario sobre cunto producir incidir directamente sobre el nivel de producto total y por tanto, sobre el nivel de empleo existente. Considerado aisladamente, el anlisis de las decisiones individuales no era del todo til para explicar los fenmenos que ocurran mas all de las mismas. Luego de plantear sus crticas a los postulados (neo)clsicos, Keynes plantea en el captulo 3 de su Teora General el cual oficia como resumen de los contenidos del total de su obra- un punto de inflexin entre lo que hoy conocemos como microeconoma y macroeconoma. En una poca en que el desempleo era muy elevado resultaba imposible alegar que las decisiones racionales tomadas por los empresarios conduciran directamente al pleno empleo. Era imprescindible explicar las razones de la alta desocupacin y la persistente recesin, lo cual es un problema tpico de la actual teora macroeconmica. La particularidad de la teora keynesiana radica en atender este problema macroeconmico a partir de las decisiones tomadas a nivel microeconmico. Para comprender este nuevo enfoque terico resulta necesario comenzar por una breve y simplificada descripcin del comportamiento de la economa como un todo agregado. Ya no estaremos refirindonos a individuos, sino a las magnitudes globales de una economa nacional o regional. 1. UN MODELO DE ECONOMA AGREGADA En el modelo de economa nacional ms simple que se puede analizar, esto es, sin relaciones con el resto del mundo y sin sector pblico, los bienes y servicios que se producen son demandados para consumo o para inversin. El primer concepto se relaciona con los gastos que realizan los miembros de la sociedad -en tanto consumidores- para satisfacer directamente sus necesidades. La inversin, por su parte, se define como el gasto que realizan las empresas destinado a incrementar su stock de capital o sus existencias. Tanto el consumo como la inversin se refieren a bienes o servicios1. Veremos adems que todo acto de inversin implicar uno de ahorro. El fin ltimo del proceso productivo es obtener bienes y servicios que satisfagan las necesidades de los miembros de una sociedad. No obstante, no todos los bienes que se producen se utilizan para satisfacer directamente necesidades humanas mediante el consumo. Una parte de ellos se emplean para mejorar la capacidad productiva de la economa, lo que supone a su vez una mayor produccin en el futuro. Esto es lo que
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Los bienes no son intrnsecamente de consumo o de inversin, sino que ello depende del destino que se les de a los mismos. Por ejemplo, un auto ser un bien de consumo si lo compra una familia, pero si lo compra una empresa de taxis ser un bien de inversin. 229

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implica un acto de inversin por parte de una empresa. Sin embargo, para que sea posible la inversin, una parte de los ingresos generados deben retirarse del consumo. Esto ltimo es lo que supone un ahorro por parte de los individuos. Asimismo, en la produccin de bienes intervienen factores productivos que, en una sociedad capitalista, son propiedad de individuos particulares. Los dueos de los factores productivos (capitalistas, terratenientes y trabajadores) estn dispuestos a ponerlos al servicio de la produccin a cambio de una retribucin por su utilizacin (beneficio, renta y salario). Por lo tanto, las empresas deben incurrir necesariamente en estos costos para producir, ya que es impensable la produccin de un bien sin la utilizacin de por lo menos alguno de estos factores. Si aceptamos la teora de los costos de produccin la cual indica que los precios de los bienes equivalen a la suma de los salarios, beneficios y rentas pagados para producirlos, llegamos a la conclusin de que el valor total del producto es igual a la suma de todos los costos de la produccin, los que a su vez son los ingresos de los miembros de la sociedad. Se desprende por lo tanto que necesariamente el valor de la produccin es igual a la suma de los ingresos de los individuos. Clarifiquemos la situacin con un ejemplo. Si se produce una bicicleta que luego se vende en el mercado por $200, y para hacerlo es necesario utilizar un local, mquinas y los servicios de trabajadores, el ingreso que percibe el empresario (en forma de precio pagado por el bien) luego se dividir en salarios, rentas y beneficios, en forma de retribucin a los factores. En consecuencia, una venta de un bien por $200 genera ingresos en los capitalistas, terratenientes y trabajadores que participaron de su produccin por exactamente $200, independientemente de cmo se distribuyan. A nivel agregado de la economa ocurre lo mismo, toda venta genera un ingreso por su mismo valor, que luego ser distribuido entre los distintos factores productivos. La situacin planteada puede expresarse a travs de un modelo econmico bsico con las siguientes ecuaciones: D=C+I Y=C+S (Ecuacin 1) (Ecuacin 2)

Siendo: D: Demanda total C: Consumo I: Inversin Y: Ingreso de los factores de la produccin (que es igual a la oferta total) S: Ahorro Ahora bien, la concepcin neoclsica extiende la lgica tautolgica con que est construido este modelo (que todo gasto realizado para producir un bien genera un ingreso de igual valor) de forma tal de poder afirmar que el trnsito hacia el pleno empleo es inevitable, incluso diramos axiomtico. Esta irrevocable afirmacin descansa en un principio conocido como la ley de Say. 2. LA LEY DE SAY La ley de Say2 es una mxima que adopta la teora neoclsica consistente en que un aumento en la produccin siempre genera un aumento suficiente del gasto que garantiza la venta de dicho
Jean-Baptiste Say (1767-1832), economista francs que tuvo gran influencia en la economa poltica inglesa (especialmente en David Ricardo, James Mill y John Stuart Mill). Su obra ms importante es su Tratado de Economa Poltica, cuya primera edicin fue publicada en 1803. 230
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producto adicional. Es por ello que esta ley suele resumirse diciendo que toda oferta crea su propia demanda. Pero qu es lo que hace que todo acto de produccin implique necesariamente un acto de demanda? El propio Say lo explica de la siguiente manera: Vale la pena observar que desde el preciso instante en que una mercanca es producida posee un poder de compra sobre los otros bienes que se ofrecen en el mercado por el equivalente de su propio valor. Cuando el productor le dio el toque final a su producto, estar absolutamente ansioso por venderlo inmediatamente, por temor a que su valor se reduzca en sus manos. Del mismo modo, no estar menos ansioso de disponer del dinero que puede obtener por la venta de dicho bien, pues el dinero tambin es susceptible de perder valor. Pero el nico modo de deshacerse del dinero es mediante la compra de algn otro bien. En consecuencia, el mero acto de produccin de un bien inmediatamente abre la puerta a la venta de otros productos (J.B. Say, 1803: traduccin Sir Dorian). Podemos explicar la ley de Say con un ejemplo. Pensemos en un productor de pelotas de ftbol que decide contratar trabajadores, mquinas y alquilar un local para fabricar dichos bienes. Al momento de determinar qu cantidad de cada uno de los factores productivos utilizar y cuntos bienes llevar al mercado (es decir, al momento de decidir la oferta de pelotas de ftbol), el empresario est pensando que los ingresos que le generen las ventas (deducidos los costos de los factores contratados) los destinar a demandar distintos bienes que se ofrecen en otros mercados, temeroso (segn Say) de que el valor de sus ingresos se reduzca en sus manos. Lo que asume Say es que el empresario no produce pelotas de ftbol porque ansa tener una pila de billetes en sus manos, sino que lo hace porque lo que pretende es demandar zapatos, leche, ropa, discos, entradas de cine, etc. De este razonamiento se desprende que el mismo acto de producir crea la posibilidad de consumir. Lo que supone la ley de Say es que esta posibilidad efectivamente se realiza, con lo cual el total del ingreso de los individuos se destina a un gasto. Ahora bien, podra plantearse que, en una economa donde existe una mercanca particular que funciona como reserva de valor, un aumento en los ingresos no generar inmediatamente consumo si es que los individuos lo prefieren ahorrar. En la economa capitalista efectivamente tal mercanca existe: en muchas ocasiones los individuos prefieren atesorar dinero que dedicarlo a un gasto en cualquiera de sus formas (consumo o inversin).3 Sin embargo, la teora neoclsica soluciona este problema diciendo que el ahorro es en definitiva un consumo futuro. Si esto es as realmente, entonces no habra problemas para que el total del ahorro de los individuos de una sociedad sea tomado por otros individuos y se destine directamente a la inversin. Si el ahorro de hoy es efectivamente el consumo de maana ningn inversor debera duda en realizar inversiones productivas a fin justamente de proveer tal consumo futuro. Ahorro e inversin no tendran por qu diferir siempre y cuando el mercado de dinero funcione correctamente y su precio la tasa de inters- funcione como el precio que equilibra la oferta de ahorros con la demanda de inversiones. 3. LA TASA DE INTERS COMO PRECIO DE EQUILIBRIO ENTRE AHORRO E INVERSIN Como vimos Keynes coincide con el argumento neoclsico de que el aumento en la produccin de un determinado bien genera un ingreso adicional para el conjunto de la sociedad por el mismo valor que la produccin. Como ya ha sido observado, este ingreso puede ser destinado al consumo o al ahorro. Por tanto, dado que la demanda es igual a la suma del consumo y la inversin, para que todo el
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En Argentina un claro ejemplo de ello nos lo dieron los ltimos aos de la dcada del noventa y el inicio del dos mil: No existan casi inversores. Las grandes empresas preferan enviar sus ganancias en forma de dlares al exterior y los pequeos empresarios y la gente en general lo poco que poda ahorrar lo destinaba tambin a la compra de dlares y a guardarlos bajo el colchn. 231

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ingreso se transforme en demanda, necesariamente el ahorro debe ser igual a la inversin. Lo que implica la ley de Say es que en toda circunstancia el total del ahorro se destina a la inversin.4 Sin embargo, debido a que quien ahorra no es el mismo que el que invierte, debe existir un mecanismo en la economa que haga que todo el ahorro se canalice hacia la inversin. La teora neoclsica plantear que el equilibrio entre ahorro e inversin es garantizado por el propio juego de oferta y demanda, siendo la tasa de inters el precio que regula este particular mercado. El propio Alfred Marshall en sus Principios de Economa defiende esta idea explicando que, siendo el inters el precio pagado por el uso del capital en cualquier mercado, tiende a un nivel de equilibrio en el que la demanda global de capital en dicho mercado a esa tasa de inters es igual al capital total que se proveer a esa tasa. (citado en Keynes, 1936) As como el trabajo es un bien como cualquier otro y se compra y vende siguiendo las leyes de mercado, para la teora neoclsica ahorro e inversin tambin se rigen segn las leyes de su propio mercado donde la tasa de inters es el precio de ambos. Es por eso que el propio Keynes describe de la siguiente forma este particular mercado neoclsico de dinero para ahorros e inversin: Est claro, sin embargo, que esa tradicin [la neoclsica] ha considerado la tasa de inters como el factor que equilibra la demanda de inversiones con la inclinacin al ahorro. La inversin representa la demanda de recursos invertibles y los ahorros la oferta, en tanto que la tasa de inters es el precio de los recursos invertibles al cual se igualan ambas. Del mismo modo que el precio de una mercanca se fija necesariamente en el nivel en que la demanda es igual a la oferta, as la tasa de inters necesariamente se detiene, bajo el juego de las fuerzas de mercado, en el punto donde el monto de la inversin a esa tasa de inters es igual a la de los ahorros, a dicha tasa de inters. Tenemos conformado un mercado como cualquier otro, donde la oferta es el ahorro de los individuos y la demanda la inversin de otros y donde la tasa de inters es el precio que garantiza el ajuste entre ambas. GRFICO 1

Tasa de inters S (Ahorro)

i*

Equilibrio

I (Inversin) S=I $

Marshall justamente traduce la ley de Say en la clave de que todo ingreso se transforma directamente en gasto o, lo que es lo mismo, que todo el ahorro se transforma inmediatamente en inversin: Todo el ingreso de un hombre se gasta en la compra de servicios y mercancas... es un axioma econmico conocido el de que un hombre compra tanto trabajo y mercancas con aquella porcin de su ingreso que ahorra como lo que compra con aquella que se dice que gasta 232

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El principio bsico de funcionamiento de este mercado se debe a que su precio regulador (la tasa de inters) representa lo que le cuesta a los agentes conseguir dinero para realizar una inversin, a la vez que es el beneficio que obtienen quienes ahorran por postergar su consumo a futuro. Explicado en forma muy esquemtica y sencilla, el mecanismo de ajuste que proporciona la tasa de inters consiste en que un aumento de los ahorros significa un aumento de la oferta de dinero, lo que a su vez hace disminuir la tasa de inters, proporcionando un incentivo para que aumenten las inversiones. Como siempre en la economa neoclsica son los mercados en este caso el de dinero para ahorros e inversin- los que garantizan el buen desempeo de la economa en su conjunto. El vital circuito aumento de la produccin incremento en igual cuanta de los ingresos consumo del total del producto adicional, no se ve afectado por la existencia del ahorro. Nada puede impedir que los empresarios aumenten su produccin hasta alcanzar la utilizacin plena de la capacidad productiva, ya que cualquier incremento de la oferta de bienes se traducir directamente en un aumento idntico de la demanda. El crecimiento del producto slo se ver limitado cuando trabajo, tierra y capital estn completamente utilizados. En el caso del trabajo, esto ocurre cuando no hay ms trabajadores dispuestos a trabajar al salario real vigente, es decir, en el pleno empleo. En conclusin, para la teora neoclsica la ley de Say se cumple sin problemas en una economa monetaria a condicin de que el mercado que ajusta las cantidades de ahorro e inversin funcione correctamente. Para lograr el objetivo de demostrar tericamente la falsedad de la automaticidad y permanencia del pleno empleo, Keynes necesitar refutar la ley de Say y por tanto el funcionamiento del mercado de dinero para ahorros e inversin tal como acabamos de ver. 4. CRTICA AL MERCADO DE DINERO NEOCLSICO La crtica a la ley de Say en una economa monetaria lleva consigo una crtica al funcionamiento del mercado de dinero neoclsico, o ms bien al mercado de dinero para ahorros e inversin. Si buscamos ser ms especficos lo que se pondr en cuestin es la efectividad de la tasa de inters para equilibrar las cuantas de ahorro e inversin. La clave de la crtica keynesiana la encontraremos en su descripcin de los fundamentos que tienen los individuos para invertir y ahorrar. Si bien el nivel de inversiones se realiza en el punto en que se igualan la tasa de inters y la eficiencia marginal del capital, no significa que estas sean lo mismo. La ltima rige la demanda de fondos para nuevas inversiones, mientras que la tasa de inters incide directamente en las condiciones de provisin de tales fondos (el ahorro).5 Ahorro e inversin marchan por caminos separados y la tasa de inters de ninguna forma puede actuar como el nexo que posibilite su igualdad. tan pronto como nos damos cuenta de que es imposible deducir cul ser la tasa de inters con el slo conocimiento de la demanda y la oferta de ahorros para nuevas inversiones, se derrumba la nocin de que la tasa de inters es el factor compensador que iguala la demanda de ahorros, en forma de nuevas inversiones que aparecen ante una tasa determinada, con la oferta de los mismos, que resulta, con igual tasa, de la propensin psicolgica de la comunidad al ahorro. (Keynes, 1936)

En el captulo 11 hemos mostrado que, aunque existen fuerzas que hacen subir o bajar la tasa de inversin de modo que mantienen la eficiencia general del capital igual a la tasa de inters; sin embargo, la eficiencia marginal del capital en s misma es cosa distinta de la tasa de inters prevaleciente. Puede decirse que la curva de eficiencia marginal del capital rige los trminos en que se demandan los fondos disponibles para nuevas inversiones; mientras que la tasa de inters rige las condiciones en que se proveen corrientemente dichos fondos. (Keynes, 1936) 233

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El problema del mercado de dinero se encuentra en que la tasa de inters no es directamente el precio que se percibe por ahorrar (o lo que es lo mismo, por postergar el consumo), sino que es la recompensa por privarse de liquidez. Esto se debe a que un individuo muchas veces puede preferir ahorrar en efectivo sin poner el dinero en un banco y de esta forma no ganar ningn inters (ej: el 100% de los ahorristas argentinos durante el 2001).6 Por tanto, la tasa de inters nada tiene que ver con el equilibrio entre ahorro e inversin, sino que funciona como nexo entre el deseo de conservar dinero en efectivo (lo que Keynes llama preferencia por la liquidez) y la oferta de dinero. La tasa de inters no es precio que pone en equilibrio la demanda de recursos para invertir con la buena disposicin para abstenerse del consumo presente. Es el precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza en forma de efectivo, con la cantidad disponible de este ltimo lo que implica que si la tasa fuese menor, es decir, si la recompensa por desprenderse de efectivo se redujera, el volumen total de ste que el pblico deseara conservar excedera la oferta disponible y que si la tasa de inters se elevara habra un excedente de efectivo que nadie estara dispuesto a guardar-. Si esta explicacin es correcta, la cantidad de dinero es el otro factor que, combinado con la preferencia por la liquidez, determina la tasa real de inters en circunstancias dadas. (Keynes, 1936) La tasa de inters es determinada por la oferta y demanda de dinero y no por el equilibrio entre consumir en un futuro (ahorro) u hoy (inversin). El nuevo mercado donde queda definida la tasa de inters se observa en el GRFICO 2. La tasa de inters, slo se modifica ante una variacin en la oferta monetaria. Al aumentar la oferta de dinero la tasa de inters de equilibrio disminuye. GRFICO 2

Tasa de inters O1 O2 i* i* D Cant. de dinero

A su vez, podemos observar que los motivos para demandar dinero puede ser completamente ajenos a la demanda de fondos para inversin. Si bien Keynes al definir tales motivos menciona el motivo transaccin necesidad de dinero para realizar consumo e inversiones-, tambin ubica en un lugar importante los motivos precaucin atesoramiento por incertidumbre respecto al futuro- y

Debiera parecer evidente que la tasa de inters no puede ser recompensa al ahorro o a la espera como tales; porque si un hombre atesora sus ahorros en efectivo no gana inters, aunque ahorre lo mismo que antes. Por el contrario, la mera definicin de tasa de inters nos dice, en muchas palabras, que la tasa de inters es la recompensa por privarse de liquidez durante un perodo determinado; porque dicha tasa no es, en s misma, ms que la inversa de la proporcin que hay entre una suma de dinero y lo que se puede obtener por desprenderse del control del dinero a cambio de una deuda durante un perodo determinado de tiempo. (Keynes, 1936) 234

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especulacin retencin de dinero para obtener mayores ganancia en el futuro-.7 Los motivos precaucin y especulacin definen al dinero como algo ms que un mero medio de cambio. Keynes tambin toma en cuenta sus cualidades como portador de valor. Esta caracterstica del dinero ser central en la crtica keynesiana al funcionamiento de la economa capitalista real. Tomando esto en cuenta, un aumento de la oferta de dinero, no necesariamente deber relacionarse con una baja de la tasa de inters (lo que provocara un hipottico aumento de la inversin). Si dicho aumento de la oferta monetaria trae aparejado un aumento similar de la preferencia por la liquidez debido al motivo especulacin, entonces la tasa de inters se mantendr en el mismo nivel (GRFICO 3). Esta situacin puede deberse, por ejemplo, a que quienes deciden no consumir el total de sus ingresos, en vez de depositar sus ahorros en los bancos (o comprar bonos) aumentando su oferta y por tanto deprimiendo las tasas de inters, prefieren atesorar en efectivo previendo que en un futuro pueden hacer operaciones ms rentables (como comprar bonos a precios menores). 8 GRFICO 3

Tasa de inters O1 O2 i* D

Cant. de dinero

En este caso el aumento de la oferta de dinero se traduce directamente en un aumento de la demanda del mismo en efectivo (preferencia por la liquidez). En un determinado nivel de tasa de inters o ante una determinada condicin de la economa, los individuos prefieren mantener todo incremento de dinero en efectivo (es por eso que en el grfico la curva de demanda se vuelve horizontal). La consecuencia de este efecto conocido como trampa de la liquidez- es que por ms que aumente la oferta monetaria la tasa de inters se mantendr constante y por tanto, no habr ninguna repercusin sobre los niveles de inversin. Un claro ejemplo de trampa de liquidez nos lo dio la
Puede decirse que las tres clases de preferencia por la liquidez que hemos distinguido dependen de 1) el motivo transaccin, es decir, la necesidad de efectivo para las operaciones corrientes de cambios personales y de negocios; 2) el motivo precaucin, es decir, el deseo de seguridad respecto al futuro equivalente en efectivo de cierta parte de los recursos totales, y 3) el motivo especulativo, es decir, el propsito de conseguir ganancias por saber mejor que el mercado lo que el futuro traer consigo. (Keynes, 1936) 8 Keynes toma este ejemplo en su libro y explica que, tal vez se aclare el razonamiento si suponemos que la preferencia por la liquidez debida al motivo transaccin y al motivo precaucin, absorben una cantidad de efectivo que no es muy sensitiva a los cambios, en la tasa de inters como tal y aparte de sus reacciones sobre el nivel de ingreso, de tal manera que la cantidad total de dinero, menos esa cantidad, est disponible para satisfacer la preferencia por la liquidez debida al motivo especulacin, y que la tasa de inters y el precio de los bonos hayan sido fijados a un nivel en que el deseo de parte de ciertos individuos de mantener dinero en efectivo (porque a este nivel ellos se siente bajistas en el futuro de los bonos) sea exactamente igual a la cantidad de efectivo disponible para el motivo especulacin. (Keynes, 1936). 235
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Argentina de los ltimos aos donde cualquier incremento de fondos monetarios por sobre sus niveles habituales que perciban los individuos eran destinados directamente a la compra de dlares o remitidos al exterior y de ninguna manera destinados a la inversin. Todo incremento de la oferta de dinero implicaba un aumento de la demanda por el motivo especulacin. Pero la trampa de la liquidez es solamente un momento particular por el cual puede pasar una economa. Debido a ello Keynes tambin reconoce que hay ocasiones donde un aumento de la oferta de dinero produce efectivamente una disminucin en las tasas de inters debido a que ste se hace ms abundante, sin embargo puede que esta situacin no tenga ningn efecto sobre la demanda de inversin. Esto suceder si la eficiencia marginal del capital determinada como vimos esencialmente por las expectativas de ventas y ganancias futuras de los empresarios- disminuye a la par de la tasa de inters. Si las expectativas no son buenas o, en trminos de Keynes, los animal spirits estn deprimidos, entonces por ms que las tasas de inters sean muy bajas, los empresarios no tomarn nada de la oferta creciente de ahorros para incrementar su demanda de inversiones.9 En sntesis, vemos que Keynes plantea dos condicionantes que impiden que la tasa de inters sea capaz de equilibrar las cuantas de ahorro e inversin al estilo planteado por la teora neoclsica: la funcin del dinero como reserva de valor y por consiguiente la posibilidad de la economa de caer en una trampa de liquidez y la dependencia de la inversin de la eficiencia marginal del capital, una variable distinta a la propia tasa de inters de la cual depende la oferta de ahorros. (GRFICO 4). GRFICO 4
Inversin Caso Neoclsico Tasa inters O dinero ( S) Pref. Liquidez Inters cte. Inversin cte. Trampa de Liquidez Ef. mg del capital Inversin cte. Animal spirits deprimidos

Llegamos nuevamente a una conclusin ya conocida: en una economa donde existe una mercanca que funcione como reserva de valor, la tasa de inters pierde el poder de igualar ahorro e inversin.10 Pero cada una de las fallas que describe Keynes en el funcionamiento de alguno de los mercados (en este caso el de dinero) tiene alguna consecuencia para la economa real. En este caso, la imposibilidad del ajuste automtico entre ahorro e inversin pone en cuestin un supuesto implcito fundamental de la escuela neoclsica: la automaticidad con que el libre mercado lleva a la economa a posiciones de pleno empleo. La trampa de liquidez y los animal spirits deprimidos al detener el crecimiento de la inversin detienen consigo el crecimiento del producto y por tanto del nivel de ocupacin. Adems, un tercer elemento que Keynes toma en cuenta al analizar el papel del dinero y la tasa de inters en la determinacin del producto total es su relacin con el consumo. Si al igual que en el segundo caso estudiado un aumento en la oferta de dinero logra bajar las tasas de inters, pero ahora esto s tiene
Ahora bien, el rendimiento probable depende enteramente de la expectativa de la futura demanda efectiva que habr en relacin con las futuras condiciones de la oferta. Por tanto, si un acto de ahorro no hace nada por mejorar el rendimiento probable, tampoco lo har por estimular la inversin. (Keynes, J.M., 1936) 10 El error surge de considerar el inters como la recompensa por la espera como tal, en vez de lo que se recibe por no atesorar, lo mismo que las tasas de rendimientos de los prstamos o las inversiones que implican diversos grados de riesgo no se deben considerar como la recompensa de la espera en s, sino de correr el riesgo...Solamente en el caso de que el dinero se usara slo para transacciones, y nunca como portador de valor, podra ser correcta una teora diferente. (Keynes, 1936) 236
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efecto sobre el nivel de inversiones, puede suceder que finalmente no haya un cambio en el nivel de producto y empleo de la economa. Esto puede suceder si, a la vez que se incrementa la demanda de inversiones, se produce una cada en la propensin a consumir de la sociedad. Lo que aumenta la demanda por la inversin disminuye por el consumo, con lo cual la demanda efectiva tiende a mantenerse constante y no existir un efecto sobre el nivel de produccin. Estos tres condicionantes son los que llevan a Keynes a concluir lo siguiente sobre el papel del dinero en la determinacin del nivel de producto de la economa: Hemos introducido por primera vez al dinero en nuestro nexo causal, y podemos echar una primera ojeada a la forma en que los cambios en la cantidad de dinero penetran en el sistema econmico. Sin embargo, si nos vemos tentados de asegurar que el dinero es el tnico que incita la actividad del sistema econmico, debemos recordar que el vino se puede caer entre la copa y la boca; porque si bien puede esperarse que, ceteris paribus, un aumento en la cantidad de dinero reduzca la tasa de inters, eso no suceder si las preferencias por la liquidez del pblico aumentan ms que la cantidad de dinero; y mientras puede esperarse que, ceteris paribus, un descenso en la tasa de inters aumente el volumen de inversin, esto no ocurrir si la curva de la eficiencia marginal del capital baja con mayor rapidez que la tasa de inters; y mientras es de suponer que, ceteris paribus, un aumento en el volumen de inversin haga subir la ocupacin, esto puede no suceder si la propensin a consumir va en descenso. (Keynes, J.M., 1936) Keynes desestima la idea neoclsica de que todo aumento en la capacidad de ahorro de una sociedad es bueno ya que este se traduce directamente en inversin, lo cual sucedera si todo acto de ahorro fuera interpretado por los inversores como uno de consumo futuro. Por el contrario, la teora keynesiana nos dice que un acto de ahorro puede ser entendido como una disminucin de la demanda global de la economa, lo cual al afectar las expectativas de ventas y ganancias de los empresarios puede provocar una cada en las inversiones y por lo tanto en la demanda efectiva de la sociedad. La consecuencia de ello es que al perodo siguiente la oferta global se ajustar a este nuevo nivel de demanda naturalmente ms bajo al de pleno empleo, pero donde s coinciden ahorro e inversin.11 El fallo en el funcionamiento del mercado de dinero provoca que la economa encuentre un equilibrio (ahorro igual a la inversin, oferta de productos igual a su demanda) en una posicin distinta a la de pleno empleo. La crtica al mercado de dinero, no es otra cosa que una crtica a la mismsima ley de Say. 5. CRTICA A LA LEY DE SAY Como ya hemos visto, Keynes plantea que la tasa de inters no tiene por qu funcionar como una seal efectiva en los mercados para garantizar la igualdad entre ahorro e inversin. Esto se debe simplemente a que los motivos para ahorrar nada tienen que ver con los motivos para invertir. Ahorristas e inversores no cotejan las mismas variables para tomar sus decisiones, con lo cual no hay nada en la economa que asegure la compatibilidad entre sus planes. La accin de ahorrar no necesariamente ser considerada en la economa como una demanda a futuro, en tanto que no brinda una seal clara a los productores acerca de que lo que ofrecen va a ser ciertamente demandado. A
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Un acto de ahorro individual significa por decirlo as- el propsito de no comer hoy; pero no supone la necesidad de tomar una decisin de comer o comprar un par de botas dentro de una semana o de un ao o de consumir cualquier cosa concreta en fecha alguna determinada. De este modo deprime los negocios de la preparacin de la comida de hoy sin estimular los que preparan algn acto futuro de consumo. No es una sustitucin de la demanda de consumo presente por demanda de consumo futuro, sino una disminucin neta de la primera. Ms an, la expectativa de consumo futuro se basa en tal medida en la experiencia actual de consumo presente que una reduccin de ste probablemente deprima al otro, con el resultado de que el acto de ahorro no solamente abatir el precio de los artculos de consumo dejando inafectada la eficiencia marginal del capital existente, sino que en realidad puede tender tambin a deprimir la ltima. En este caso puede reducir la demanda de inversin actual lo mismo que la de consumo presente. (Keynes, J.M., 1936) 237

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menos que el ahorro sea canalizado hacia una inversin, aquel ser percibido en el mercado solamente como una falta de demanda. Esta idea es la que va a dar lugar a la expresin de Keynes de demanda efectiva. Es decir, lo que afecta al mercado es la demanda realizada y no la demanda hipottica que no llega al mercado. En este sentido, Keynes toma la denominacin demanda efectiva de Adam Smith, quien seala que el precio de mercado, de cada mercanca en particular, se regula por la proporcin entre la cantidad que de sta hay actualmente en el mercado y la concurrencia de los que desean pagar el precio natural de ella. (...) Estas personas pueden ser llamadas demandantes efectivos, y su demanda la demanda efectiva, porque basta para efectuar la puesta de la mercanca en el mercado. Es diferente de la demanda absoluta. Puede decirse, en algn sentido, que un hombre muy pobre tiene una demanda de un carruaje tirado por seis caballos, es posible que lo desee; pero su demanda no es una demanda efectiva, porque la mercanca nunca ser llevada al mercado para satisfacerla. (Smith, A., 1776) Dado que lo que incide sobre el mercado es la demanda efectiva, la existencia de un ahorro slo se manifiesta en un menor consumo. La conclusin keynesiana, entonces, es que la ley de Say slo puede sostenerse para el caso de una economa en la que no exista ahorro, en una economa de trueque. Es decir, una economa donde no exista una mercanca capaz de almacenar valor.12 Estas conclusiones pueden haberse aplicado al tipo de economa en que vivimos actualmente por falsa analoga con alguna de trueque, como la de Robinson Crusoe (Keynes, 1936) En la sociedad capitalista la mercanca que acta como reserva de valor es el dinero, lo que implica que no exista nada que asegure que la gente no prefiera quedarse con ste antes que comprar otras mercancas.13 Si la ley de Say es falsa nada garantiza a los empresarios que existir demanda para su produccin. No hay nada que asegure que un aumento de la oferta encontrar una respuesta por el lado de la demanda de igual orden. En ese caso slo producirn aquella cantidad de producto que ellos consideren vaya a encontrar salida en el mercado. Esta situacin implica una restriccin a la cantidad producida por los empresarios, ya que deben ajustar su produccin a la cantidad demandada. El hecho de que se encuentren con esta limitacin es lo que los obliga a restringir su demanda de factores, en particular el trabajo, dando lugar a la posibilidad del desempleo involuntario. Keynes otorgaba suma importancia a lo que observaba en el funcionamiento de la economa real, por lo que no conceba suponer, a la usanza de la teora dominante de la poca, que una economa estar siempre en pleno empleo cuando la evidencia emprica reflejaba niveles de desocupacin mayores al 20% de la poblacin activa. De igual forma, tampoco poda suponer una economa de trueque donde no existiera una reserva de valor (dinero). El problema terico con el que se encuentra explicar los determinantes de los volmenes de produccin y ocupacin- se presenta en una economa donde los individuos no necesariamente deben gastar todo su ingreso y el total del producto no tiene
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De hecho si nos remitimos nuevamente a la cita de Say donde l mismo presenta su ley, observaremos que si bien habla de dinero, en las condiciones que detalla ste no presenta la caracterstica de reserva de valor, sino que slo se lo utiliza como medio de cambio. Es decir, en este caso el dinero no estara cumpliendo una de sus funciones bsicas. Podramos llegar a decir incluso que, como est planteado en la cita de Say, ese dinero no es realmente dinero. 13 Si bien Keynes le destina a Marx solamente un lugar en los bajos mundos de la economa poltica junto a Silvio Gesell s, el fundador de Villa Gesell-, el autor de El Capital ya haba desentraado las falacias de la ley de Say: nada ms necio que el dogma de que la circulacin de mercancas supone un equilibrio necesario de las compras y de las ventas, ya que toda venta es al mismo tiempo compra y viceversa...nadie puede vender si no hay quien compre. Pero no es necesario comprar inmediatamente despus de haber vendido. (Marx, 1867) 238

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por qu ser consumido ntegramente, debido justamente a la existencia de una reserva de valor como el dinero.14 De qu depende, entonces, el nivel de ocupacin y produccin de equilibrio en una economa? Para dar cuenta de este problema Keynes va a introducir su propio concepto de demanda efectiva, la cual vendr dada por las cuantas de consumo e inversin efectivamente realizados por la sociedad, cuyos niveles dependern a su vez de las expectativas que los empresarios tengan sobre los mismos. El proceso a travs del cual se determina la demanda efectiva y, por tanto, el nivel de producto y ocupacin de la economa en su conjunto, pasa a tener un lugar clave dentro de la teora keynesiana debido a que qued demostrado que nada garantiza que aquellos sean automticamente los de pleno empleo. Veamos entonces cmo explica Keynes el proceso a travs del cual se determinan estas variables. 6. DEMANDA EFECTIVA Y DETERMINACIN DEL PRODUCTO DE LA ECONOMA15 Segn Keynes la cantidad de producto que los empresarios llevarn al mercado, es decir, el nivel de produccin total de la economa, depender de dos funciones: demanda y oferta globales. La particularidad que poseen es que ambas relaciones - dados los costos de los factores, la tcnica, y las cantidades de recursos - dependen del nivel de ocupacin. Resulta claro y habitual observar que una mayor produccin implique un mayor nivel de ocupacin, la originalidad keynesiana ser plantear que tambin una mayor demanda se encuentra directamente relacionada con una mayor ocupacin. A su vez, los niveles de producto y empleo estn determinados por la interseccin de estas dos funciones. El valor de la oferta global no es otra cosa que el costo total de la produccin que se obtiene con el empleo de las distintas cantidades de trabajo, es decir, la relacin que representa la funcin de produccin multiplicada por los costos de los factores para cada nivel de empleo. Por su parte, la demanda global es el valor del producto que los empresarios esperan recibir con el empleo de cierta cantidad de trabajo, o sea, el precio de las ventas esperadas para cada nivel de ocupacin. Observamos que en esta particular visin de la oferta y la demanda, ambas son variables determinadas en ltima instancia por el empresario. La primera determinada por sus costos y la segunda por sus expectativas de venta. Es importante que reparemos en este ltimo aspecto ya que la funcin de demanda relevante para la definicin del nivel de produccin no depender como ocurre habitualmente- de los consumidores, sino de las expectativas de los productores.16 Partiendo de estas funciones Keynes nos dir que, si para cierto nivel de ocupacin, el importe que el productor espera recibir por sus ventas es mayor que los costos que debe afrontar para ese nivel de ocupacin, entonces habr un estmulo para que los empresarios aumenten la produccin y por consiguiente el nivel de empleo. El incentivo existe debido a los hipotticos beneficios extraordinarios que implica tener una expectativa de ingresos mayor que los costos existentes. Tal incentivo seguir
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Axel Leijonhufvud pone al dinero en el centro de la problemtica keynesiana del desequilibrio (o equilibrio con desempleo) El problema keynesiano del desequilibrio es caracterstico de sistemas de mercado en los que los bienes siempre se intercambian por dinero y el dinero por bienes. La funcin del dinero como medio de pago es esencial en este modelo, de forma contraria a lo que sucede en los modelos de equilibrio general monetario. Esta caracterstica del modelo es la clave de la doctrina keynesiana de la demanda efectiva sobre la que se basa el multiplicador: constituye uno de los dos principales argumentos de su ataque a la Ley de Say de los mercados y el ncleo de su crtica a Pigou. 15 Keynes toma al nivel de ocupacin y al nivel de producto como dos variables de comportamientos similar, en tanto ambas se encuentran relacionadas de forma directa. Lo que quiere decir es que todo incremento en el nivel de empleo implica un aumento en la produccin y viceversa. As, la determinacin del nivel de produccin y del nivel de empleo constituyen un mismo problema. 16 Para ampliar esta idea y el desarrollo completo sobre la determinacin de la demanda efectiva, vase Victoria Chick, 1983. 239

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existiendo hasta aquel volumen de produccin y ocupacin en que los valores de ambas funciones se igualen. As, el volumen de ocupacin est determinado por la interseccin de la funcin de demanda global y la funcin de oferta global, porque es en este punto donde las expectativas de ganancia del empresario alcanzan el mximo....el punto de interseccin de la funcin de demanda global con la funcin de oferta global se denominar la demanda efectiva (Keynes, 1936) Como hemos observado en el anlisis sobre los determinantes de la demanda efectiva son centrales las expectativas que los empresarios se forman para tomar sus decisiones de inversin, las que en ltima instancia incidirn decisivamente en el nivel de empleo y produccin. En el siguiente apartado veremos cmo opera este mecanismo de determinacin de las variables agregadas de la economa. 7. LOS DETERMINANTES DE LA DEMANDA EFECTIVA Keynes asume que cuando el ingreso real aumenta, el consumo total crece, pero no tanto como el ingreso. La cuanta en que variar el consumo ante una modificacin del ingreso depender de las decisiones que tomen los miembros de la sociedad, las que van a estar representadas por lo que se denomina la propensin a consumir de la comunidad, cuyo valor se basa en la distribucin del ingreso y en caractersticas psicolgicas e institucionales.17 La teora keynesiana entiende que para el promedio de la sociedad este parmetro es una proporcin constante del ingreso, el cual se mantiene relativamente estable a travs del tiempo. En consecuencia no lo toma como una variable de importancia en la determinacin del producto total de la economa, a menos que dicha propensin a consumir vare ante ciertas situaciones especficas. Teniendo en cuenta que no todo el valor de la produccin ser consumido Keynes afirma que, para justificar cualquier cantidad dada de ocupacin debe existir cierto volumen de inversin que baste para absorber el excedente que arroja la produccin total sobre lo que la comunidad decide consumir cuando la ocupacin se encuentra a dicho nivel; porque a menos que exista este volumen de inversin, los ingresos de los empresarios sern menores que los requeridos para inducirlos a ofrecer la cantidad de ocupacin de que se trate. La inversin se torna en la variable central para la determinacin de la demanda efectiva. Para que quede claro el planteo de Keynes veamos un ejemplo. Supongamos que los productores en su conjunto, de acuerdo a sus costos y a sus expectativas de venta, decidieron llevar al mercado 100 computadoras por un valor total de $100.000, lo que implica cierto nivel de ocupacin necesario para producirlas. Los individuos de la economa planearon y efectivamente demandaron 90 computadoras, realizando un gasto de consumo de $90.000. El resto de sus ingresos - $10.000 evidentemente se transformaron en ahorro. Dada esta situacin, para que la economa se encuentre en equilibrio y se mantenga el nivel de produccin y empleo, los empresarios deberan tener planeado un gasto de inversin de $10.000, de manera tal que se absorban las 10 computadoras producidas y no vendidas a las familias (recordemos que este ya no ser un gasto de consumo, sino de inversin). Si esto no ocurre parte de la produccin quedar sin vender y por tanto los ingresos efectivamente recibidos por el total de los empresarios sern menores a los que esperaban. Esto se traducir en un claro incentivo a reducir la produccin y el volumen de ocupacin. Nos encontramos ante un proceso recesivo con aumento del desempleo, debido
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La suma que la comunidad gasta en consumo depende evidentemente de 1) el monto de su ingreso, 2) otras circunstancias objetivas que lo acompaan, y 3) las necesidades subjetivas y las inclinaciones psicolgicas y hbitos de los individuos, as como de los principios segn los cuales se divide el ingreso entre ellos(Keynes, 1936) 240

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a que la brecha entre el valor total de los ingresos y el gasto en consumo no fue cubierta con la inversin de los empresarios. En concreto observamos que quienes ahorran son las familias y quienes invierten los empresarios y al no ser los mismos agentes quienes toman las decisiones de ahorro e inversin, nada garantiza que se vayan a demandar exactamente las 10 computadoras no vendidas a las familias. Ante esta incierta situacin y dado que el consumo es siempre una parte fija del ingreso, nos preguntamos entonces de qu depende el componente inversin. La respuesta habr que buscarla en quienes toman las decisiones de inversin, los empresarios. Segn Keynes, el nivel de inversin que los productores planearn realizar depende de los incentivos a invertir que surgen de una relacin entre las tasas de inters de mercado y la llamada eficiencia marginal del capital18. Estos incentivos a invertir tienen incorporados elementos subjetivos conocidos como los animal spirits, que hacen que en determinados momentos los empresarios estn incentivados a invertir ms y en otros menos. El problema tal y como est planteado es el siguiente: para que la economa se encuentre en equilibrio -dada cierta propensin a consumir- se requiere de una corriente de inversin que cubra la brecha entre la produccin total llevada al mercado por los empresarios y la demanda efectiva de consumo. Como lo que no se consume se ahorra y la cuanta exacta del ahorro debe transformarse en inversin para mantener en equilibrio a la economa, observamos que la base de los problemas macroeconmicos derivados del anlisis keynesiano se encuentran en las fallas de coordinacin que se producen a nivel agregado entre quienes toman decisiones de ahorro y de inversin. Lo relevante de este anlisis es que por primera vez se plantea que no existe un mecanismo o proceso de ajuste automtico de los mercados que haga que el nivel de inversin sea efectivamente el de pleno empleo. As, segn Keynes, el pleno empleo es un caso especial de su teora, la teora general, y el mismo se da cuando ocasionalmente la inversin corriente es la necesaria para que la demanda produzca una oferta de ocupacin plena. En cualquier otro punto la economa llegar a un equilibrio, pero ste ser un equilibrio con desempleo. 8. EL EQUILIBRIO CON DESEMPLEO Qu implica una situacin de equilibrio con desempleo? Aunque suene contradictorio (e imposible desde la perspectiva neoclsica), la situacin de equilibrio con desempleo es algo factible no slo desde el punto de vista terico, sino que Keynes afirma que es lo que ocurre en la mayora de los casos de la realidad. Supongamos una economa donde su capacidad productiva total es de 100 unidades, el nivel de consumo de 80 y por consiguiente el ahorro de 20. Dado el consumo de la sociedad, para que exista pleno empleo de los factores, la inversin debe ser igual al ahorro: 20 unidades. Pero si, por ejemplo, los empresarios tienen bajas expectativas de venta y en vez de 20 deciden invertir 10, entonces la economa se ver envuelta en una espiral recesiva. El producto total ya no ser el de pleno empleo (100), sino 90 unidades. Esto repercutir negativamente tanto en los niveles de consumo como de

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A pesar de dedicarle todo una captulo a esta cuestin (captulo 11 de la Teora General de la Ocupacin, el Inters y el Dinero) Keynes no es muy claro en cmo se determina la eficiencia marginal del capital. La definicin que el mismo Keynes da es la siguiente: La relacin entre el rendimiento probable de un bien de capital y su precio de oferta o reposicin, es decir, la que hay entre el rendimiento probable de una unidad ms de esa clase de capital y el costo de producirla, nos da la eficiencia marginal del capital. Ms exactamente, defino la eficiencia marginal del capital como si fuera igual a la tasa de descuento que lograra igualar el valor presente de la serie de anualidades dada por los rendimientos esperados del bien del capital, en todo el tiempo que dure, a su precio de oferta. (Keynes, 1936) 241

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ahorro, los que necesariamente deben disminuir ya que representan una proporcin fija del ingreso (que es igual al producto). La pregunta que debemos realizarnos es hasta qu punto se reducirn el consumo y el ahorro o, lo que es lo mismo, en qu punto la economa encontrar un nuevo equilibrio. Esto suceder en el momento en que nuevamente el ahorro sea igual a la inversin. En el caso en que las expectativas empresarias se mantengan, y por tanto tambin las inversiones, el nuevo equilibrio se encontrar cuando el ahorro sea igual a 10. Pero este nivel de ahorro slo es compatible con un producto menor al de pleno empleo. Sin embargo, en una situacin como la comentada ningn empresario estar dispuesto a aumentar el nivel de produccin, puesto que todo lo que cada uno de ellos espera vender efectivamente se vende. Este estado puede mantenerse en el tiempo, ya que se estn cumpliendo todos los planes de consumo, ahorro e inversin. Si a los empresarios no se les presenta ningn incentivo para aumentar el volumen de produccin, entonces el desempleo persistente ser una realidad inevitable.19 De qu manera se podra alcanzar el pleno empleo? La respuesta keynesiana es simple: debe incrementarse algn componente de la demanda, ya sea el consumo o la inversin, de manera tal de generar los incentivos para que aumente el volumen de ocupacin. Esta explicacin constituye un quiebre importantsimo con la teora ortodoxa: la causa del desempleo no debe buscarse en el mercado de trabajo, sino en la insuficiencia de demanda en el mercado de bienes. La responsabilidad por la desocupacin no debe recaer en los trabajadores sino que se transfiere a los empresarios, quienes no generan una demanda de bienes de inversin suficiente para llevar la economa al pleno empleo. En consecuencia, los problemas de la economa no provienen del lado de la oferta sino de la demanda. El enunciado de la ley de Say se ve as invertido, ya no es que la oferta crea su propia demanda, sino que es la demanda la que crea su propia oferta (Kicillof A., 2002). As vemos como Keynes invierte la explicacin marginalista respecto al desempleo. Para la teora ortodoxa, son los trabajadores ofuscados quienes al no admitir una baja en su salario real generan su propio problema. Sin embargo, en la Teora General, Keynes muestra que dicho fenmeno tiene su gnesis en la insuficiencia de inversin por parte de los capitalistas. Ac encontramos la crtica poltica ms fuerte a la teora y conclusiones del mercado de trabajo neoclsico: el problema del desempleo no deriva del lado de la oferta - los trabajadores- sino que se debe buscar su causa del lado de la demanda -los capitalistas-. 9. EL PROBLEMA NEOCLSICO PATAS PARA ARRIBA Luego de rechazar el anlisis marginalista del mercado de trabajo, Keynes desarroll una nueva explicacin para dar cuenta de la forma en que se determinan las dos variables de este mercado: el salario real y el nivel de empleo. El mecanismo propuesto ser inverso al planteado por los tericos neoclsicos. En forma esquemtica, la teora neoclsica sigue los siguientes pasos para determinar las variables claves del mercado de trabajo:

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Teoras contemporneas que se inspiran en este razonamiento keynesiano dejan abierta la puerta a que si, debido a la cada del consumo las expectativas empresarias continan desmejorando, la inversin podra continuar su descenso inicial creando una espiral recesiva, pero sin final a la vista. El ciclo en espiral comienza con una primera cada de la inversin la que provoca una disminucin del consumo. Si, a su vez, la baja del consumo provoca una nueva baja de la inversin, entonces el crculo podra ser interminable. 242

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Los empresarios maximizan beneficios igualando el salario real a la productividad marginal de los trabajadores (primer postulado). A partir de este proceso se determina la curva de demanda de trabajo. A su vez, los trabajadores igualan la utilidad marginal del salario real a la desutilidad marginal del trabajo (segundo postulado). De esta forma se construye la curva de oferta de trabajo. En el punto de interseccin de ambas curvas se determinan el salario real y el nivel de ocupacin. De existir desempleo, ste se explica porque los trabajadores se niegan a aceptar un salario real equivalente a su productividad marginal.

Del anlisis neoclsico se deriva que la llegada al pleno empleo depender de los salarios reales que desean obtener los trabajadores. Si los trabajadores solamente aceptan salarios reales superiores a sus productividades entonces no conseguirn empleo, ya que, de aceptar, los productores no estaran maximizando sus beneficios. De donde se concluye que de producirse una situacin de desempleo, los responsables no seran otros que los trabajadores al no aceptar salarios ms bajos. De esta forma queda desechada por completo la idea de desempleo involuntario. Desde la ptica keynesiana el problema se invierte, y los pasos a seguir para la determinacin de las mismas variables son: Los empresarios fijan sus expectativas y a partir de ellas deciden la cantidad de empleo a demandar. A ese nivel de empleo le corresponde un nivel de productividad marginal del trabajo.20 A su vez, a esa productividad marginal del trabajo le corresponde un nivel de salario real -primer postulado neoclsico-

En conclusin, el anlisis de Keynes absuelve a los trabajadores de culpa y cargo respecto al desempleo y a la imposibilidad de la economa de llegar al equilibrio. Por el contrario responsabiliza de esta situacin a los empresarios quienes, a partir de sus decisiones de produccin e inversin, fijan en primer lugar el nivel de empleo, quedando luego determinado el salario real. Son los empresarios quienes mediante sus facultades como tales determinan cunto producir y por lo tanto la cantidad de obreros a contratar. 10. LA SOLUCIN KEYNESIANA AL PROBLEMA DEL DESEMPLEO Y LA RECESIN Pudimos observar que la inversin ocupa un lugar sumamente relevante en el anlisis que realiza Keynes. Es, a todas luces, el motor del crecimiento y la prosperidad de una economa, as como tambin el componente responsable de las crisis si llega a tornarse insuficiente. En la Teora General se destaca la especial incapacidad de los empresarios para realizar tan importante tarea, vital para la existencia y el desarrollo de la economa capitalista. Por tanto, en condiciones de laissez-faire, quiz sea imposible evitar las fluctuaciones amplias en la ocupacin sin un cambio trascendental en la psicologa de los mercados de inversin, cambio que no hay razn para esperar que ocurra. En conclusin, afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversin no puede dejarse con garantas de seguridad en manos de los particulares. (Keynes, J.M., 1936)
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Esto se debe a que, partiendo de una funcin de produccin con rendimientos marginales decrecientes, a cada nivel de empleo le corresponde cierta productividad marginal del trabajo. Si los empresarios maximizan beneficios, el producto marginal del trabajo debe igualarse al salario real (recordemos que Keynes acepta este postulado). Como consecuencia de ello, el salario real caer a medida que se incrementa el nivel de ocupacin. As, segn Keynes el salario real depende del nivel de ocupacin: el salario real que gana una unidad de trabajo tiene una correspondencia nica (inversa) con el volumen de ocupacin 243

Capitulo 11: Demanda efectiva y determinacin del nivel de produccin y ocupacin

La inconveniencia de dejar libremente en manos de los individuos el destino de la economa se basa en el nfasis puesto en el rol de las expectativas para la determinacin de la oferta de bienes que realizar el empresario. Lejos estamos del productor neoclsico que opera en mercados competitivos, donde asumamos que toda la produccin que lleve al mercado ser vendida indefectiblemente. El empresario keynesiano se basa en su intuicin y se mueve en un ambiente de incertidumbre que no se presenta en el caso neoclsico. Esta imprevisibilidad sobre las condiciones futuras de la economa lo llevan a actuar de acuerdo a su instinto, guiado por unos animal spirits cargados de elementos subjetivos e influidos por factores psicolgicos.21 Estas caractersticas del proceso de formacin de expectativas y de determinacin del nivel de oferta y ocupacin transforman al componente inversin en un elemento extremadamente voltil, que bsicamente depende del estado de nimo de los productores. Por tanto, permitir que la economa se mueva de acuerdo a las expectativas de los empresarios es someterla inevitablemente a continuas oscilaciones, provocando ciclos expansivos (cuando los animal spirits estn de buen humor) y recesivos (cuando lo que reina es el pesimismo sobre las condiciones futuras) que atentan contra la capacidad de desarrollo y crecimiento de la economa. En palabras de Keynes, los ciclos expansivos y recesivos que se observan en la economa real capitalista se deben a que la prosperidad econmica depende excesivamente del ambiente poltico y social que agrada al tipo medio del hombre de negocios. Si bien el nivel de consumo y ahorro pueden influir en la determinacin de los ciclos, la clave de estos movimientos la encontramos en el nivel de inversin, el cual depende directamente de la eficiencia marginal del capital o, lo que es lo mismo, de las expectativas de ganancias futuras de los empresarios. En una economa de libre mercado las buenas expectativas significarn ciclos expansivos, pero las malas iniciarn el tramo recesivo del ciclo, el cual -bajo la doctrina del laissez faire- no se sabe en qu momento y de qu forma podr terminar.22 El libre mercado no slo es el sinnimo de la imprevisibilidad de la economa, sino que no brinda una herramienta concreta para superar las crisis cclicas del sistema. Ante esta caracterizacin, la tpica solucin keynesiana busca suplir esa deficiencia e inestabilidad de la inversin con un Estado interventor que tome la responsabilidad de administrar el capital social, o parte de l. Espero ver al Estado, que est en situacin de poder calcular la eficiencia marginal de los bienes de capital a largo plazo sobre la base de la conveniencia social general, asumir una responsabilidad cada vez mayor en la organizacin directa de las inversiones (Keynes, 1936) El bien conocido consejo keynesiano sobre el aumento del gasto pblico en momentos de depresin tiene como principal objetivo compensar la escasez de demanda para favorecer las expectativas de los empresarios, en aquellas situaciones en que la economa se encuentra en una situacin de desempleo involuntario y nada la movera espontneamente de dicho estado.

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Se puede afirmar sin miedo que la empresa que depende de las esperanzas que miran al futuro beneficia a la comunidad en su conjunto; pero la iniciativa individual solamente ser adecuada cuando el clculo racional est apuntalado por la energa animal, de tal manera que la idea de prdidas finales que a menudo detiene a los precursores, como la experiencia le demuestra a ellos y a los dems, se rechaza del mismo modo que el hombre lleno de salud hace caso omiso de sus probabilidades de muerte. (Keynes J.M., 1936) 22 Pero sugiero que el carcter esencial del ciclo econmico y, especialmente, la regularidad de la secuencia de tiempo y de la duracin que justifica que lo llamemos ciclo, se debe sobre todo a cmo flucta la eficiencia marginal del capital. (Keynes J.M., 1936) 244

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Las obras pblicas, aun cuando sean de dudosa utilidad, pueden proporcionar una compensacin varias veces superior en pocas de grave desocupacin, aunque solo sea por el menor costo de los gastos de asistencia... (Keynes, 1936) Es en este contexto donde aparece la justificacin de la intervencin del Estado en la actividad econmica como regulador del ciclo, permitiendo y acelerando la recuperacin de la confianza de los empresarios en los momentos de crisis a travs de la generacin de los ingresos suficientes en la comunidad para que sus miembros incrementen las compras y se reestablezca el optimismo. En tiempos de crisis en los que nadie invierte, quin mejor que el Estado para empujar a la economa y sacarla de la situacin de equilibrio con desempleo, en lugar de aceptar las recetas ortodoxas y esperar ese largo plazo en el cual se producen todos los ajustes que predice la teora neoclsica, pero en el cual estaremos todos muertos.23 Sin embargo, estaramos desmereciendo a la teora keynesiana si slo decimos que su receta para combatir el desempleo se reduce a incrementar el gasto pblico para paliar el dficit de inversin privada. Efectivamente la variable clave de la economa la inversin- debe estar regulada, segn las conclusiones de Keynes, por el Estado, pero no por ello este autor desprecia las medidas tendientes a fortalecer el otro aspecto de la demanda efectiva: el consumo. estoy dispuesto a admitir que el camino ms prudente sera el de avanzar en ambos frentes a la vez. Al mismo tiempo que procurara conseguir una tasa de inversin controlada socialmente con vistas a la baja progresiva de la eficiencia marginal del capital, abogara por toda clase de medidas para aumentar la propensin a consumir; porque es improbable que pueda sostenerse la ocupacin plena, con la propensin a consumir existente, sea lo que fuera lo que hiciramos con la inversin. (Keynes, J.M., 1936) El incentivo al consumo y la inversin pueden provenir directamente de la ampliacin del gasto del Estado, aunque tambin la propensin a consumir puede ser aumentada a travs de una redistribucin de ingresos lograda, por ejemplo, con el cobro de impuestos progresivos. Por otra parte, ms all de los inconvenientes que vimos puede tener una poltica monetaria activa, si un incremento de la oferta monetaria logra bajar las tasas de inters, en algn punto podra a colaborar con la reactivacin de la economa, siempre y cuando la eficiencia marginal del capital no se mantenga en niveles muy bajos.24
Con el actual auge al menos en Argentina- de los llamados neo-keynesianos, quienes hablan de un aumento de la participacin del Estado en la economa pero sin generar dficit de ningn tipo, es importante remarcar que esta no es la receta de poltica que habitualmente se deriva del pensamiento keynesianos clsico. Si nos atenemos al pie de la letra a los consejos del propio Keynes, el incremento del gasto pblico en pocas de recesin debera realizarse a expensas de un incremento del dficit pblico, el cual luego ser compensado con la disminucin del gasto y el natural crecimiento de los ingresos en pocas de crecimiento. Un claro ejemplo de este tipo de polticas son las que expone Ral Prebisch (1950 (1986)) en uno de sus ms famosos artculos: En la creciente cclica aumentan las recaudaciones de impuestos y el mercado es propicio para la colocacin de ttulos pblicos. A pesar de ello, el Estado no slo debiera abstenerse de emplear estos mayores recursos en ampliar sus inversiones pblicas, sino que tendra que restringirlas a medida que aumenta la ocupacin privada. La creciente sera, pues, poca de previsora acumulacin de recursos para tiempos adversos, o de empleo de estos recursos en cancelar los crditos bancarios de que se hubiese hecho uso en la contraccin anterior. Cabe aclarar que si bien Prebisch economista argentino de gran reconocimiento mundial, fundador de la CEPAL entre otros grandes mritosmenciona este tipo de accin como la poltica anticclica ms difundida, no deja de resaltar las dificultades de aplicacin prctica ya que duda mucho de que el Estado pudiera alguna vez no gastar el total de recursos en tiempos de supervit. 24 ...un descenso de la tasa de inters ser de gran ayuda para la recuperacin y, probablemente, condicin necesaria de la misma. Pero, por el momento, el colapso de la eficiencia marginal del capital puede ser tan completo que no baste ninguna reduccin factible en la tasa de inters. Si una baja de sta fuera capaz de proveer un remedio efectivo por s misma, cabra alcanzar la recuperacin sin el transcurso de algn intervalo 245
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De todas formas, es importante tener en cuenta que estas recomendaciones (expansin del gasto pblico) slo son aplicables a los momentos en que la economa por s sola no encuentra la forma de escapar del desempleo persistente. El mismo Keynes dir que de ninguna manera constituyen polticas aceptables para una economa que se acerca a su nivel de produccin de plena ocupacin, ya que lo nico que generar una intervencin activa del Estado en estos trminos son presiones inflacionarias. Una vez alcanzado el pleno empleo, la economa alcanza el caso especial neoclsico y por tanto sus recomendaciones de poltica sern las adecuadas. Por lo tanto, la asociacin que habitualmente se establece entre Keynes y el aumento del gasto pblico debe tener como base las condiciones expuestas por el autor, en donde se justifica que el gobierno tenga un rol central en la actividad econmica. No obstante las dificultades planteadas y desarrolladas por Keynes para que la economa alcance el caso especial neoclsico, le otorgan al Estado un papel crtico dentro de la economa capitalista.

considerable de tiempo y por medios ms o menos directamente bajo el control de la autoridad monetaria. Pero, de hecho, esto no suele ocurrir, y no es tan fcil resucitar la eficiencia marginal del capital, estando, como est, determinada por la indirigible y desobediente psicologa del mundo de los negocios. (Keynes, J.M., 1936) 246