Informe Financiero Mineria 18

INFORME FINANCIERO DE LA MINERA
N18
Cuarto Trimestre 2012
AUSPICIA
DISTRIBUYE
Informe Financiero de la Minera - CESCO

Nmero 18, Cuarto Trimestre 2012
INDICE
RESUMEN EJECUTIVO NOTICIAS PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE EL MEJORADO PANORAMA CHINO INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE INDUSTRIA DEL COBRE EN PER NOTAS DE LA EDICIN
03 04 06 07 11 15 28 34

RESUMEN EJECUTIVO
Durante los meses de octubre y diciembre del ao 2012 la economa mundial continu la tendencia de recuperacin despus de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleracin de las economas emergentes, los indicadores de produccin industrial y comercio exterior aun no entregan seales claras de estabilizacin a mediano plazo.
Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedi 358,7 /lb, un 5,6% menos con respecto al cuarto trimestre del ao 2011. El precio del cobre promedio del ao 2012 fue de 360,5 /lb, en contraste con los 400,3 /lb del ao 2010, lo cual representa una cada de un 9,9% con respecto a los histricos precios observados el ao anterior.
Las principales compaas productoras de cobre del mundo reportadas en el presente informe obtuvieron ingresos operacionales durante el ao 2012 por USD 318.307 millones, lo cual representa una disminucin de un 9% con respecto al total del ao anterior.
La produccin de cobre de mina de las compaas analizadas en el presente informe totaliz 9.551 mil T.M. durante el ao 2012, lo cual representa el 57 ,1% de la produccin mundial de cobre de mina durante el perodo analizado.
Durante el ao 2012 la industria chilena del cobre produjo 5.434 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del ao anterior. Las principales compaas productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la produccin total de cobre del pas, la misma posicin relativa con respecto al ao 2011. Los ingresos de las compaas productoras de cobre que operan en Chile presentaron ingresos por USD 44.647 millones durante los doce meses del ao 2012, presentando una cada de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los aos 2012 y 2011.
La produccin de cobre del ao 2012 de las compaas peruanas analizadas en este informe totaliz 1.298,6 miles de T.M., lo cual representa un aumento interanual de un 5% y el 92% del total de la produccin del pas.
Durante el ao 2012 los ingresos de las compaas productoras de cobre que operan en Per analizadas en este informe alcanzaron los USD 11.229 millones, en tanto que las utilidades fueron de USD 3.855 millones.

NOTICIAS DESTACADAS
Anglo American Plc
(entre el 1 de Octubre y el 31 de Diciembre)

sistema elctrico ubicado en el norte de Chile que abastece a la mayor parte de los yacimientos mineros de pas.
La compaa anunci en la primera quincena de diciembre que complet la venta de su inters por 16,8% del complejo sudafricano de cobre Palabora, a un consorcio de inversiones chinas y locales por alrededor de USD 103 millones. Durante la primera semana de octubre la compaa anunci el despido de 12.000 trabajadores sudafricanos que participaban de una huelga ilegal por ms de tres semanas por reajustes salariales ante la subsidiaria Anglo American Platinum.
Codelco
En la primera semana de noviembre la compaa estatal chilena seal que aceptar la oferta de la japonesa Mitsui para refinanciar un crdito por USD 1.867 millones, otorgados inicialmente con el fin de adquirir el 24,5% de las acciones de Anglo American Sur S.A. (Chile), operacin informada en el reporte anterior. Codelco seal que con este refinanciamiento podr ahorrar cerca de USD 300 millones dado el beneficio adicional por el diferencial de tasas de inters. Durante la segunda quincena de octubre la compaa anunci que su divisin Ventanas, a 200 kms al oeste de Santiago de Chile, dejar de producir oro y plata para disminuir sus emisiones al medioambiente a partir del primer trimestre del ao 2013. Esta medida forma parte de un plan de inversiones por USD 170 millones para reducir sus emisiones en un 33% al ao 2015. Durante la primera quincena de diciembre la compaa chilena anunci una amplia reestructuracin en su casa matriz ubicada en Santiago de Chile con el fin de controlar costos. Esta reestructuracin contempla una reduccin gradual de personal entre un 10% y un 20% entre los aos 2013 y 2016.
Antofagasta Plc
Durante la segunda quincena del mes de diciembre la compaa de capitales chilenos anunci la suspensin temporal del proyecto de cobre Antucoya, un proyecto de mina a cielo abierto que producira unas 80.000 T.M. de cobre al ao ubicado a 150 kms al norte de la ciudad de Antofagasta, Chile, el cual contemplaba una inversin por USD 1.700 millones. La empresa seal que esta suspensin se debe al aumento de los costos de capital y de operacin de la industria. En la primera semana del mes de diciembre la compaa ingres al Sistema de Evaluacin Ambiental el Estudio de Impacto Ambiental (EIA) de su proyecto xidos Encuentro . Este proyecto ubicado a 160 kms al este de Antofagasta, Chile, considera un monto de inversin estimado de USD 600 millones y una produccin promedio de 50.000 T.M. de cobre al ao. Adems, contempla la explotacin del rajo Encuentro y el beneficio del mineral a extraer mediante el proceso de lixiviacin para producir y comercializar con Minera El Tesoro una solucin de cobre, permitiendo la continuidad de esta ltima a plena capacidad hasta el ao 2023.
First Quantum
En la tercera semana de diciembre la compaa de capitales canadienses anunci su intencin de comprar la compaa Inmet Mining Corporation que transa en la Bolsa de Torontopor USD 5.100 millones. Inmet es controladora del proyecto Cobre Panam, el cual contempla la construccin de una mina tajo abierto que producira 266 mil T.M. del metal rojo al ao con una inversin total por USD 6.200 millones. En la primera quincena de diciembre First Quantum anunci la aprobacin de USD 840 millones para el proyecto de expansin Tridente de la mina Kansanshi, en Zambia. Este proyecto contempla un aumento de la produccin de cobre del yacimiento hasta alcanzar las 400 mil T.M. de cobre al ao y extender las reservas entre 11 a 16 aos ms. Se contempla que el proyecto se termine durante el ao 2014.
BHP Billiton
En la segunda quincena de noviembre la compaa angloaustraliana anunci que su plan de venta de activos lleva recaudado USD 2.800 millones, este plan busca aumentar la liquidez y concentrarse en sus principales proyectos. Durante el mes de noviembre la compaa anunci que llevar adelante un proceso de licitacin internacional para la construccin y operacin de una central a gas en Chile (Klar) por USD 400 millones para inyectar alrededor de 540 MW al Sistema Interconectado del Norte Grande (SING),

Freeport McMoran
Durante la primera semana de diciembre la compaa norteamericana anunci su entrada en el mercado energtico mediante la compra de Plains Exploration & Production Company por USD 6.900 millones y de McMoRan Exploration Co. por USD 2.100 millones. La compaa seal que esta accin permitir aadir activos con un excepcional potencial de desarrollo e investigacin para producir minerales de primera calidad y negocios de petrleo y gas.
470 kms al norte de Santiago de Chile. La iniciativa signific la remocin de 70 millones de toneladas de relave que databan del ao 1950.
Vale
En octubre la compaa de capitales brasileos anunci la puesta en marcha de la mina Lumbabe en Zambia, la cual se estima producir 45 mil T.M. de cobre al ao en plena capacidad. El proyecto el cual es un joint venture con la sudafricana African Rainbow Minerals (ARM) en el que Vale posee el 50%- es parte del plan de inversiones estratgicas de la compaa por ms de USD 16.200 millones alrededor del mundo. En noviembre Vale anunci la obtencin de los permisos de operacin para ejecutar el proyecto Salobo, en el Estado de Par, Brasil, el cual contempla una inversin por USD 2.507 millones para alcanzar una produccin de 100 miles de T.M. de cobre al ao.
Grupo Mxico
Durante la primera semana de octubre el tribunal de la cancillera de Delaware, Estados Unidos, seal que Grupo Mxico debe cancelar USD 2.000 millones a Southern Copper Per, tras aos de disputa por la compra de Minera Mxico. El fallo consider que Grupo Mxico era responsable de obligar a Southern Copper (SC) a pagar un sobreprecio por la otra subsidiaria, Minera Mxico. El pago se realizar en efectivo a travs de un crdito sindicado.
Kazakhmys
En diciembre la compaa de Kazajistn anunci el desarrollo del proyecto de cobre Aktogay, tras completar el estudio de factibilidad. Aktogay contempla una inversin por ms de USD 4.000 millones para desarrollar minas a tajo abierto con una produccin de ms de 200 mil T.M. de cobre con una ley de 0,33%. Durante la segunda semana de diciembre Kazakhmys anunci inversiones por USD 1.000 millones durante el ao 2013 para continuar su plan estratgico de explotar ms de 500 mil T.M. de cobre al ao 2017 .
Xstrata
En noviembre los accionistas de la anglo-suiza Xstrata dieron la autorizacin final para la operacin entre Xstrata y Glencore. La oferta inicial de Glencore fue por USD 2,8 la accin, pero el acuerdo final elev el valor correspondiente a USD 3,5 la accin. Tras el visto bueno de la operacin entre ambas compaas (valorado en ms de USD 33.000 millones, el nuevo grupo se convierte en el cuarto mayor grupo minero del mundo. En noviembre Xstrata anunci que su mina de cobre de Antapaccay (Cusco, Per) inici su produccin comercial de cobre realizando su primer despacho. Se proyecta que la produccin alcanzar a procesar 70 mil T.M. al da a mitad del ao 2013, para posteriormente llegar a procesar hasta 160 mil T.M. de cobre al da en capacidad plena. La inversin final ascendi a los USD 1.473 millones. Durante la tercera semana de diciembre Xstrata Copper anunci la puesta en marcha del proyecto Lomas II, a 120 kms al este de Antofagasta, Chile, que extiende vida til de la operacin en 16 aos. La iniciativa alcanz una inversin de USD 300 millones y permitir a la operacin mantener los actuales niveles de produccin de 75 mil T.M. de cobre en ctodos.
Teck
Durante el mes de octubre, la compaa anunci la reprogramacin de un componente importante de su programa de inversiones en activo fijo. Esto se debe, entre otras razones, a un retraso en Quebrada Blanca Fase 2, dado que se estima que el ingreso del Estudio de Impacto Ambiental no suceder antes del segundo trimestre del ao 2013, y en el caso de Relincho, a cambios en los planes de proyectos de infraestructura local, fundamentalmente de energa e instalaciones portuarias. Durante la segunda quincena de diciembre la compaa de capitales canadienses anunci la conclusin de la primera etapa de limpieza de los relaves histricos de Andacollo, a

PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

GRFICO 1
PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - DICIEMBRE 2012

500
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 900
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Inventarios de (M.T.M.) Inventarios deCobre Cobre (M.T.M.)
450 400
800 700 600 500 400 300 200 100 0
Precio Nominal del (/lb) Precio Nominal delCorbre Corbre (/lb)
350 300 250 200 150 100 50
00 Inventario LME
Inventario LME Inventario SHFE Precio Nominal (/lb) TotalLME Inventarios Inventario COMEX Total Inventarios
Inventario COMEX
Inventario LME SHFE (/lb) Precio Nominal
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas.
Durante los meses de octubre y diciembre del ao 2012 la economa mundial continu la tendencia de recuperacin despus de la crisis subprime y posterior crisis financiera. Si bien el crecimiento del producto mundial fue de un 3%, con un fuerte impacto de la aceleracin de las economas emergentes, los indicadores de produccin industrial y comercio exterior aun no entregan seales claras de estabilizacin a mediano plazo. Los precios de las materias primas no combustibles, en tanto, cayeron un 9,8% durante el ao 2012. Finalmente, cumpliendo las expectativas previas, el cambio de mando en la economa China y la continuidad del gobierno en Estados Unidos han dado seales de que la principal economa asitica profundizar su foco en fortalecer el consumo interno con un crecimiento ms estable y la economa norteamericana continuar con su plan de estabilizacin de la deuda. Durante los meses de octubre y diciembre el precio del cobre transado en la Bolsa de Metales de Londres promedi 358,7 /lb, un 5,6% menos con respecto al cuarto trimestre del ao 2011. El precio del cobre promedio del ao 2012 fue de 360,5 /lb, en contraste con los 400,3 /lb del ao 2010, lo cual representa una cada de un 9,9% con respecto a los histricos precios observados el ao anterior. En el Grfico 1 se observa la evolucin del nivel de inventarios entre los aos 2010 y 2012, los cuales totalizaron en promedio las 497 mil T.M. de cobre a nivel global en el 2012,
una cada en de un 20% con respecto al ao 2011. El nivel de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres en tanto, que posee ms de dos tercios de los inventarios de cobre a nivel mundial, sufri una cada de un 40,6%. Las otras dos principales bolsas se comportaron de forma dismil, en tanto la bolsa de Shanghai aument considerablemente su dotacin de inventarios de cobre (57 ,5%), Nueva York Comex observ una cada de un quinto de stos (-19,2%). Segn las estadsticas del International Copper Study Group (ICSG), la demanda mundial por cobre durante el 2012 alcanz las 20.512 mil T.M., lo cual represent un aumento de un 3,4% con respecto al 2011. La produccin mundial de cobre en el 2012 aument un 2,6% llegando a las 20.144 mil T.M., por lo que el balance entre oferta-demanda en el mercado mundial registr un dficit de 397 mil T.M. La produccin de cobre de mina slo disminuy en un continente entre las distintas reas del mundo. En el continente africano sta aument un 5,7%, en Amrica aument un 4,5%, tanto en Europa como en Asia se observ un crecimiento de un 2,2% y finalmente en Oceana disminuy un 4,7%.

EL MEJORADO PANORAMA CHINO: CRECIMIENTO CON MODERACIN

GRFICO 2
CONTRIBUCIN AL PIB DE CHINA POR SECTORES (var. % 1998-2012)

140
Por Kobus van der Wath La transicin poltica de China a la quinta generacin de lderes se realiz sin problemas, y es evidente que la economa ya toc fondo en el tercer trimestre del ao pasado. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) del 7 ,9% en el cuarto trimestre, frente al 7 ,4% en el tercero, y el crecimiento de todo el ao para el ao 2012 del 7 ,8%, pone una vez ms a China en una categora propia, como la nica gran economa que crece a una velocidad tan rpida. Sin embargo, el hecho de que el crecimiento del PIB se redujo a, 7 ,7% en el primer trimestre de 2013 hace temer que la recuperacin a fines del ao pasado ya est perdiendo fuerza. Los ltimos indicadores clave -las ventas minoristas, el ndice de gestores de compras, la produccin industrial y la inversin en activos fijos- estn dando un soporte adecuado que la tasa de crecimiento para el primer semestre del 2013 celebrar cerca de la tasa de crecimiento de marcas de China de 8,0%. Para el 2013, se ve como un ao ms de lo de siempre- al estilo China. Bueno, tal vez no. A pesar de estas seales positivas de crecimiento, hay reas importantes de la sociedad china que deben cambiar para que la historia termine bien. De hecho para China, el reto en los prximos aos no es slo crecer, sino transformarse. La clave es el cambio en las reas de adecuadas y al ritmo adecuado. Despite these positive growth signals, there are important areas in Chinese society that must change for the story to end well. Indeed, for China, the challenge over the next few years is not just to grow, but to transform. The key is to change in the right areas, in the right direction and at the appropriate pace. Pero cuesta abandonar los viejos hbitos y China es un pas complejo. Esto genera resistencia y suma el riesgo a la ecuacin. Aun as, la mayora est de acuerdo en que el nuevo liderazgo, en 10 aos, dejar una China muy distinta a la que hered a fines del ao pasado.
120 100 80 60 40 20 0 -20 -40
Exportaciones Netas de Bienes y Servicios Formacin Bruta de Capital Consumo de Bienes Finales (Hogares + Gobierno)
Efecto del Paquete de Estmulos Consumo supera la Formacin Bruta de Capital Cada en la contribucin de las exportaciones netas
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China; Banco Mundial; FMI; The Beijing Axis Analysis
Acorde a esto, deben determinar las reas prioritarias y la forma en la que el pas debe adaptarse y reposicionarse. Por sobre todo, deben evaluar cuidadosamente la capacidad de cambio y fijar una velocidad adecuada: ni demasiado rpida ni demasiado lenta. Esto no ser fcil, pero no cambiar y no transformarse dificultar ms las futuras ganancias econmicas y eventualmente generar demasiados temas controversiales para manejarlos simultneamente. Finalmente, los nuevos lderes chinos escribirn su propio legado segn cmo manejen este proceso. No hay un esquema o una receta para el xito, pero las decisiones estratgicas y los juicios realizados a lo largo del tiempo darn resultados que sern testimonio de su trabajo.

GRFICO 3
CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB DE CHINA (var % anual, 2008 - 2013F)

15%
Otra complicada transformacin es orientar ms la economa hacia el consumo domstico. Esto ya est en curso ya que consumo domstico contribuy con 4,3 puntos porcentuales al crecimiento de China en su primer trimestre, pero hay ms progreso por hacer.
GRFICO 4
10%
Crecimiento promedio 2008-2012: 9.1% 4T 2012 rebote
NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (var % mensual, 2010 - Mar 2013)

108 106 104
2011 T1 2012 T1 2013F
5%
Paquete deestmulos del Gobierno (USD 586.000 millones ) Crecimiento del PIB el 2011 : 9.2%
Crecimiento del PIB el 2012: 7.8%
0%
T1
2008
T1
2009
T1
2010
T1
102 100
Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis
Aunque hay grandes desafos en el horizonte, Pekn ha demostrado una enorme capacidad de manejar la agenda del da. Varios temas candentes figuran como prioridades en la agenda actual: El manejo ambiental y las consideraciones de sustentabilidad deben convertirse en un elemento central de toda planificacin. Durante los ltimos meses, la contaminacin en Pekn alcanz su peor punto desde que estoy en Asia (ahora casi dos dcadas). Ms importante, uno poda sentir en la gente que el crecimiento a cualquier costo ya no es una opcin si significa respirar este tipo de aire. Se debe lidiar sistemticamente con la amplia corrupcin. La gente comn, durante los ltimos dos aos, ha expresado con mayor franqueza su molestia por la profundamente arraigada corrupcin. En relacin a esto, la formacin de una lite muy adinerada, a menudo con conexiones en el principal partido, se ha convertido en un tema delicado. La brecha entre el ingreso y la riqueza ahora se ha vuelto un tema crucial que los planificadores de Pekn deben tratar. El Gobierno ya tomado medidas respecto a los banquetes y excesos oficiales para aplacar a las masas.
98 ene-10
GRFICO 5
Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis; Indicador Econmico Mensual de China
ene-11
ene-12
ene-13
NDICE PMI OFICIAL 2010 - MAE 2013 (en millones de USD, var. % 2011-2012)
60 PMI 55
50
Seis meses de expansin contnua
45
40 ene-10
ene-11
ene-12
ene-13

Al mismo tiempo, el sector manufacturero debe aumentar su innovacin, productividad y competitividad si pretende competir de manera efectiva con pases desarrollados como Estados Unidos y Alemania y con pases en desarrollo como Mxico, India, Indonesia y Vietnam. China, como una superpotencia ascendente, tambin debe manejar cuidadosamente las relaciones y percepciones internacionales a medida que busca integracin en el mundo. Por ejemplo, su enfoque con sus vecinos, al lidiar con las crecientes tensiones en el Mar de China Meridional, deber ser cuidadosamente calibrado. Adems, su postura hacia Estados Unidos considerando la inclinacin de la nacin hacia Asiainevitablemente revelar cmo al nuevo liderazgo chino le gustara posicional a China internacionalmente.
GRFICO 7
CRECIMIENTO ANUALIZADO DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS (var %, 2008 - Mar 2013)
40 35 30 25
La lista contina.
GRFICO 6
VENTAS MENSUALES DEL COMERCIO MINORISTA (var % anual, 2008 - Mar 2013)
25 20 15 10 5 0 ene-08
:
20 15 10 E-F 08
:
E-F 09
E-F 10
E-F 11
E-F 12
E-F 13
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
Aunque algunos de estos temas son delicados, China ha demostrado su perspicacia y pragmatismo estratgicos al manejar su propia transformacin. As que mientras que la economa crecer otro ao, probablemente alrededor de un 8%, el tema ms importante es que el liderazgo continuamente luchar con los aspectos ms profundos y fundamentales de su sociedad. Es esta transformacin ms profunda e inevitable la que asegurar la longevidad de China y har de su ascenso un fenmeno de verdadero largo plazo.

GRFICO 8
IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES MENSUALES DE CHINA (en MM USD, var %, 2011 - Mar 2013)
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Ene 11
Crecimeinto de las exportaciones supera al de las importaciones
Exportaciones Crecimiento Exp.
Importaciones Crecimiento Imp.
60%
40%
20%
0%
Ene 12
Ene 13
-20%
Fuente: CEIC; The Beijing Axis Analysis
Para las compaas del mundo hay dos tendencias relevantes: la capacidad y la intencin de China de hacer crecer su inversin directa extranjera (overseas foreign direct investment, OFDI), y el casi interminable alcance para el crecimiento en su consumo domstico. Esto deletrea oportunidad. Muchos pases han sentido el ascenso econmico de China a travs de sus crecientes importaciones, un substancial dficit en el comercio e inversiones dirigidas por el Gobierno. Sin embargo, nuevos flujos como inversin al exterior por compaas privadas, ms orientadas al mercado son seales de que la nueva etapa de integracin global de China ha llegado. La siguiente fase del OFDI chino abrir paso a grandes oportunidades comerciales y polticas para sus socios econmicos esto requiere una respuesta ms holstica y sofisticada de quienes disean las polticas y del comercio. Mientras los titulares sealan que el crecimiento liderado por la inversin est desacelerando a China, dificultando que las compaas globales obtengan grandes ganancias de costosos proyectos como carreteras, aeropuertos y complejos de oficinas, los cada vez ms urbanizados consumidores chinos buscarn un mejor estilo de vida,
rehuirn de trabajos en fbricas y buscarn ser dueos de automviles y hogares. Las compaas multinacionales debern realinear sus modelos de negocio hacia los centros urbanos que recientemente estn emergiendo en el interior de China. Con el actual reposicionamiento chino para sostener su xito en el largo plazo, las compaas extranjeras haran bien en repensar sus propias estrategias respecto a China.
The Beijing Axis is a China-focused international advisory and procurement firm operating in four principal areas: Commodities, Capital, Procurement and Strategy. Clients include global multinationals with a China/Asia agenda and Chinese/Asian multinational firms with a go-global agenda. The author may be reached at kobus@thebeijingaxis.com
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INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

TABLA 01
INGRESOS Y UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO DE LAS PRINCIPALES COMPAAS MINERAS QUE PRODUCEN COBRE
EMPRESA
BHP Billiton Rio Tinto Vale Xstrata Anglo American Freeport McMoRan Codelco Norilsk Nickel Teck Grupo Mxico KGHM Polska Miedz Antofagasta Plc Kazakhmys First Quantum
INGRESOS 2011
71.739 60.537 61.166 33.877 30.580 20.880 17.515 13.297 11.651 10.373 7.507 6.076 3.563 2.583
2012
72.226 50.967 48.076 31.618 28.761 17.933 15.860 11.061 10.350 10.183 8.228 6.740 3.353 2.950
Var %
1% -16% -21% -7% -6% -14% -9% -17% -11% -2% 10% 11% -6% 14%
UT. ANTES DE IMPUESTO 2011

13.214 28.521 27.532 11.648 10.782 8.818 7.232 5.646 4.216 4.280 4.540 3.076 1.170 1.116
2012
23.022 -2.568 14.279 8.122 -239 5.487 5.009 3.143 1.486 4.265 1.987 2.754 -2.290 2.197
Var %
74% -109% -48% -30% -102% -38% -31% -44% -65% 0% -56% -10% -296% 97%
TOTAL
351.345
318.307
-9%
131.791
66.654
-49%
Las principales compaas productoras de cobre del mundo reportadas en el presente informe obtuvieron ingresos operacionales durante el ao 2012 por USD 318.307 millones, lo cual representa una disminucin de un 9% con respecto al total del ao anterior. Las utilidades antes de impuestos, en tanto, registraron una cada en un 49% entre las empresas analizadas, las cuales ascendieron a USD 66.654 millones. La compaa canadiense First Quantum present el mayor aumento en el nivel de ingresos entre las compaas analizadas, el cual fue de un 14%, totalizando USD 2.950 millones. Si bien la compaa observ una leve cada en sus ventas de cobre por un 3%, durante el ao 2012 empez a registrar ventas de nquel por USD 396 millones gracias a la puesta en marcha de la mina Ravensthorpe,
en el oeste de Australia. La compaa adems present utilidades antes de impuesto por USD 2.197 millones, lo cual representa un 97% ms con respecto al ao anterior, gracias principalmente a la venta de activos en la Repblica Democrtica del Congo por USD 1.297 millones. La mayor cada interanual en el nivel de ingresos la exhibe Vale, con una variacin de un -21%, lo que totaliza entradas por USD 48.076 millones. El nivel de utilidad registrado por la compaa, en tanto, asciende a los USD 14.279 millones, lo cual significa una cada de un 48% con respecto a igual perodo al ao anterior. La compaa adjudic la disminucin a los menores ingresos por ventas de mercancas a granel de carbn, pellets, hierro, entre otros.
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RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE
TABLA 02 ROE = Utilidad Neta / Patrimonio
RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE LAS PRINCIPALES COMPAAS MINERAS MUNDIALES QUE PRODUCEN COBRE
EMPRESA
BHP Billiton Rio Tinto Vale Xstrata Anglo American Freeport McMoRan Codelco* Codelco** (utilidad neta comparable) Norilsk Nickel Teck Grupo Mxico KGHM Polska Miedz Antofagasta Plc Kazakhmys First Quantum
2011
0,37 0,11 0,29 0,13 0,16 0,29 0,34 0,87 0,37 0,16 0,33 0,56 0,20 0,08 0,14
2012
0,23 -0,01 0,07 0,08 -0,04 0,17 0,03 0,47 0,17 0,05 0,29 0,21 0,15 -0,36 0,33
Var %
-38% -106% -77% -38% -125% -41% -91% -46% -54% -71% -12% -62% -27% -559% 131%
Promedio (con Codelco*) Promedio (con Codelco**)
0,24 0,29
0,09 0,13
-62% -56%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas. Notas: (*) ROE calculado con utilidad neta del ejercicio de Codelco. (**)ROE calculado con la utilidad neta comparable de Codelco. Utilidad neta comparable es la utilidad que tendra Codelco si tributara igual que a las empresas privadas en un 17%.
Acorde a la tendencia marcada en los reportes anteriores, la rentabilidad sobre el patrimonio ha disminuido en la mayora de las compaas analizadas, explicados principalmente por el menor precio de los commodities durante el ao 2012. Este indicador promedi una razn de 0,09 la proporcin de las utilidades con respecto a la dotacin patrimonial- entre las compaas analizadas, lo cual significa un 62% menos con respecto al ao 2011. Considerando la utilidad comparable de la chilena Codelco vale decir, sin el tratamiento tributario especial que posee la compaa por su carcter estatal- este indicador aumenta a un 13%, lo que representa un 56% menos en comparacin al ao 2011. La compaa kazaja Kazakhmys present una cada en su nivel de rentabilidad sobre el capital por ms de cinco veces con respecto al ao 2011, totalizando una razn de -36% entre
la utilidad (prdida) neta y el nivel patrimonial. La empresa observ un incremento en sus costos operacionales por ms de USD 500 millones que explican la cada en la competitividad de la compaa. Rio Tinto present una variacin negativa del 106% con respecto al ao anterior. La compaa exhibi prdidas histricas en el presente ao analizado y, tras esto, inform que procurar una mayor disciplina en los controles de capital, potenciar los negocios existentes y consolidar durante el ao 2013 los proyectos de Pilbara (Oeste de Australia) y Oyu Tolgoi (Mongolia). Adems, seal que las principales causas de los resultados del ao 2012 fueron las prdidas en el negocio del aluminio y los activos de carbn en Mozambique.
12

ENDEUDAMIENTO
TABLA 03 Pasivos Totales / Activos Totales
ENDEUDAMIENTO
EMPRESA
BHP Billiton Rio Tinto Vale Xstrata Anglo American Freeport McMoRan Codelco Norilsk Nickel Teck Grupo Mxico KGHM Polska Miedz Antofagasta Plc Kazakhmys First Quantum
2011
0,47 0,56 0,39 0,39 0,46 0,51 0,71 0,48 0,41 0,54 0,25 0,47 0,25 0,31
2012
0,49 0,60 0,43 0,44 0,53 0,50 0,62 0,49 0,39 0,57 0,36 0,45 0,37 0,29
Var %
4% 7% 9% 12% 14% -1% -13% 1% -6% 5% 47% -5% 51% -4%
GRFICO 9
RATIO DE ENDEUDAMIENTO PROMEDIO DE LA INDUSTRIA

0,56 0,54 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40
Promedio
0,44
0,47
5%
El nivel de endeudamiento reportado por las principales compaas productoras de cobre a nivel mundial totaliz un 47%, lo cual representa un aumento de un 5% con respecto al endeudamiento promedio del ao anterior, representando adems un aumento con respecto a los niveles de endeudamiento presentados en los ltimos reportes.
KGHM present un aumento de un 47% con respecto al ao 2011, como se registr el informe anterior, debido a las compras apalancadas de activos y por el ajuste contable de la adquisicin Nitroerg durante el ao 2011. La razn de pasivos y activos de la compaa polaca aument un 47%, totalizando un ratio de 36%.
13

PRODUCCIN DE COBRE EN MINA

La produccin de cobre de mina de las compaas analizadas en el presente informe totaliz 9.551 mil T .M. durante el ao 2012, lo cual representa el 57 ,1% de la produccin mundial de cobre de mina durante el perodo analizado. La produccin de cobre de mina report un 3% menos con respecto al ao 2011, y de las cinco principales compaas productoras de cobre, tres presentaron cadas en su produccin. El mayor aumento en la produccin lo exhibi Teck, que report una produccin rcord para la compaa de 344 mil T .M. de cobre, un 18% ms con respecto al ao anterior. El aumento, segn explic la compaa, se debi a la expansin de Antamina en Per y a la explotacin de zonas de mejor ley en Highland Valley Copper, en Columbia Britnica en Canad. En contraste, la mayor cada la present Anglo American con una variacin negativa de un 44%. La compaa report una produccin de cobre de 477 mil T .M., explicada por la cada en la produccin de Collahuasi y la venta del 49% de los activos de Los Bronces, ambos yacimientos ubicados en Chile.
TABLA 04 (Miles de T.M. de cobre)
TABLA 05
(Miles de T.M. de cobre)
PRODUCCIN ATRIBUIBLE DE COBRE DE MINA

Empresa
Codelco Freeport McMoRan BHP Billiton Xstrata Rio Tinto Anglo American Grupo Mexico KGHM Polska Miedz Norilsk Nickel Kazakhmys Antofagasta Plc Teck First Quantum Vale
2011
1.779 1.352 1.046 843 678 853 673 421 378 305 409 291 196 302
2012
1.851 1.334 1.163 747 455 477 705 427 364 306 458 344 229 292
Var %
4% -1% 11% -11% -33% -44% 5% 2% -4% 0% 12% 18% 17% -3%
PRODUCCIN DE COBRE DE MINA

Empresa
Codelco Freeport McMoRan BHP Billiton Xstrata Grupo Mexico Antofagasta Plc Anglo American KGHM Polska Miedz Rio Tinto Norilsk Nickel Teck Kazakhmys Vale First Quantum
2011
1.735 1.674 1.046 593 790 641 400 421 520 378 240 305 302 266
2012
1.647 1.662 1.163 488 833 710 536 427 549 364 268 306 292 307
Var %
-5% -1% 11% -18% 5% 11% 34% 2% 6% -4% 12% 0% -3% 16%
Total
9.526
9.151
-4%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas. *Codelco incluye 49% de El Abra y el 29,5% de Los Bronces. **Xstrata posee el 50% en Alumbrera . ***Grupo Mxico posee 80% de Southern Copper Peru y 100% de Asarco. ****Anglo American posee 44% Collahuasi y el 50,1% de Los Bronces. *****AMSA posee 60% de Los Pelambres, 70% de El Tesoro, 74,2% de Michilla y 70% de Esperanza. ******First Quantum posee 80% de Kasanshi y 100% de Guelb Moghrein, Frontier y Bwana Mkubwa. *******Teck posee 97,5% de Highland Valey Copper, 22,5% de Antamina, 76,5% de Quebrada Blanca, 90% de Carmen de Andacollo, 100% de Duck Pond. ********Rio Tinto posee 30% de Escondida y 40% de Grasberg GRFICO 10
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE - Var .% 2012 / 2011

30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -32,9% -44,0% 18,1% 16,6% 12,0% 11,2% 4,8% 4,0% 1,5% 0,4% -1,4% -3,3% -3,8% -11,4%
Total
9.309
9.551
3%
14

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

TABLA 06 (En T.M. de cobre fino)
PRODUCCIN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAA

Empresa
Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals
Propietario(s) Principales
Estado de Chile BHP Billiton (57,5%) Rio Tinto (30%) Jeco Corp (12,5%) Antofagasta Plc Anglo American plc (44%) Xstrata plc (44%) Mitsui & Co. Ltd. y Mitsui Mining & Smelting Co. Ltd. (7%) Nippon Mining & Metals Co. Ltd (5%) Anglo American Plc BHP Billiton Freeport McMoRan (80%) Sumitomo Corp. (20%) Barrick Gold Corp. Freeport McMoRan (51%) Codelco (49%) BHP Billiton Xstrata Teck (76,5%) Pudahuel (13,5%) Enami (10%) 404.600
2011
1.735.200 817.700 640.500
2012
1.646.500 1.075.900 709.700
Var %
-5% 32% 11%
Collahuasi
453.300
282.100
-38%
Anglo American Chile Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca Otros
394.900 181.000 148.400 132.300 123.400 94.300 73.600 63.400 413.700
523.200 166.700 122.700 131.100 153.700 73.100 73.400 62.400 2%
32% -8% -17% -1% 25% -22% 0% -2%
Total
5.262.600
5.434.200
3%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco
Durante el ao 2012 la industria chilena del cobre produjo 5.434 mil T.M., lo cual representa un aumento de un 3% con respecto al total del ao anterior. Con respecto a la comparacin intertrimestral, durante los meses de octubre y diciembre del ao 2012 la industria chilena del cobre produjo 1.468 miles de T.M. del metal, lo cual representa un leve aumento en comparacin a los 1.453 miles de T.M. de cobre producidos el cuarto trimestre del ao 2011. Las principales compaas productoras de cobre en Chile analizadas en el presente informe representan el 92,3% de la produccin total de cobre del pas, la misma posicin relativa con respecto al ao 2011.
Codelco, la mayor compaa productora de cobre del mundo, present una disminucin de un 5% en su produccin entre los meses de octubre y diciembre del 2012 en comparacin con el ao 2011, totalizando 458,6 miles de T.M. de cobre. La produccin agregada del ao 2012 de la estatal chilena alcanz 1.646,5 miles de T.M. de cobre, un 5% menos en comparacin a la produccin durante los doce meses del ao 2011. La disminucin ha sido consistente durante los ltimos reportes de la compaa, debido a cada de las leyes del mineral en las distintas divisiones de la compaa. La ley promedio del ao 2012 fue un 8,7% menos con respecto a la del ao anterior. La mayor cada entre las distintas divisiones de la compaa la observ Chuquicamata, la segunda mayor divisin, con un 20% menos con respecto al ao anterior.
15

Minera Escondida registr el mayor aumento interanual en la produccin con una variacin de un 32% con respecto al ao 2011, llegando a una produccin anual de 1.075 miles de T.M. de cobre. Durante los meses de julio y agosto del ao 2011 la compaa enfrent paralizaciones por conflictos laborales que significaron una disminucin en la produccin de alrededor de 40 mil T.M. de cobre, lo cual incidi en el aumento verificado en el 2012. La mina, controlada por BHP Billiton, observ este aument tambin gracias a la implementacin de un nuevo plan minero (Escondida Ore Access, EOA) que permiti acceder a explotar zonas con mejores leyes de cobre. Antofagasta Minerals, el tercer mayor productor de cobre en Chile, present un aumento anual de un 11% entre los meses analizados en el presente informe, totalizando
una produccin de 709,7 mil T.M. de cobre. La compaa de capitales chilenos indic que este aumento se debi a Esperanza, que durante el 2012 oper a plena capacidad, lo que permiti observar un aumento en la produccin de un 81,1%, totalizando 163 mil T.M. de cobre. Collahuasi observ una cada interanual de un 35,5%, registrando una produccin de 282,1 mil T.M. de cobre. Pese a que la mina logr revertir la tendencia a la baja en la produccin observada durante los tres primeros trimestres del ao, el aumento de 10 mil T.M. de cobre con respecto al tercer trimestre del ao se debe principalmente a los cambios en la administracin tras la intervencin de los controladores de la mina.
GRFICO 11
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE Var.% 2012 / 2011

32,5% 24,6% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% -0,3% -0,9% -5,1% -20,00% -30,00% -40,00% -50,00% -7,9% -10,00% -1,6% 31,6%
10,8%
-17,3%
-22,5%
16
-37,8%

GRFICO 12.1
GRFICO 12.2
PRODUCCIN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. sobre 1 milln de t.m.)

Codelco 1.850.000 Escondida 1.650.000
PRODUCCIN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 270 mil y 1 milln de t.m.)
Antofagasta Plc 770.000 720.000 670.000 Collahuasi Anglo American
1.450.000
620.000
1.250.000
570.000 520.000
1.050.000
470.000 420.000 370.000
850.000
650.000
320.000 270.000
GRFICO 12.3
GRFICO 12.4
PRODUCCIN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)
El Abra 250.000 Zaldvar Candelaria Spence 200.000
PRODUCCIN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. hasta 100 mil t.m.)
Cerro Colorado 140.000 Quebrada Blanca Lomas Bayas 120.000
100.000
150.000
80.000
100.000
60.000
40.000
50.000
20.000
17

INGRESOS
Las principales compaas chilenas productoras de cobre totalizaron ingresos por USD 44.647 millones durante los doce meses del ao 2012, presentando una cada de un 5% en el nivel de ingresos comparando los meses de enero y diciembre de los aos 2012 y 2011. Este escenario ha sido la tendencia durante todos los informes del ao 2012 debido a los menores precios con respecto al ao anterior. La principal cada en los niveles de ingresos lo registr Collahuasi, los cuales totalizaron USD 2.277 millones, un 41% menos que presentados por la compaa durante el ao 2011. La compaa, que fue intervenida por sus dos principales controladores Xstrata y Anglo American, present significativas cadas en los ingresos por venta de cobre (49% menos), molibdeno (81% menos) y plata (46% menos). Minera Escondida, la mayor mina de cobre del mundo, present el mayor aumento interanual en el nivel de ingreso durante el ao 2012 con un 19%, totalizando USD 8.824
TABLA 07 (En millones de US$)
millones. La compaa report un aumento en la venta de cobre concentrado (el cual contiene adems oro y plata) por USD 1.531 millones e ingresos por USD 533 millones ms en la venta de ctodos de cobre durante el perodo analizado. El principal productor de cobre, la estatal Codelco, present una cada de un 9% en sus ingresos con respecto al ao 2011, totalizando entradas por USD 15.860 millones durante el ao 2012. Pese a que la compaa present un aumento por USD 322 millones en los ingresos por ventas de cobre comprados a terceros y una disminucin de las prdidas en los ingresos en los mercados de futuros por USD 464 millones, la estatal present una cada por USD 2.009 millones en los ingresos por venta de cobre propio, lo que explica la cada en los ingresos.
INGRESOS
Empresa
Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca
2011
17.515,3 7.419,5 5.798,6 3.837,1 4.835,2 1.954,2 1.588,0 1.146,6 1.078,0 1.009,7 642,2 567,8
2012
15.860,4 8.824,1 6.421,2 2.277,3 4.742,0 1.482,2 1.277,3 1.066,0 1.237,0 671,4 588,3 499,3
Var. %
-9% 19% 11% -41% -2% -24% -20% -7% 15% -34% -8% -12%
Total
CAP SQM Molymet
47.392
2.787,0 2.145,3 1.330,3
44.947
2.470,0 2.429,2 1.194,0
-5%
-11% 13% -10%
Total
6.263
6.093
-3%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin pblica de las empresas.
18

COSTOS OPERACIONALES
Los costos operacionales de las principales compaas de cobre que operan en Chile llegaron a USD 27 .096 millones acumulados durante los doces meses del ao 2012, aumentando en un 5% con respecto al ao 2011. Los costos de las compaas que no producen cobre analizadas en el presente informe, en tanto, presentan resultados dismiles promediando un leve aumento de por un 2%. El Abra fue la compaa que present el mayor aumento en los costos operacionales entre las compaas analizadas (34%) totalizando costos por USD 707 millones. La compaa exhibi alzas significativas en gastos por materiales y repuestos (13%, totalizando USD 335 millones), gasto en combustibles (un alza el 27%, totalizando USD 124 millones) y remuneraciones a los empleados, con un aumento de un 49% en este tem (USD 112 millones). Spence present la mayor cada en el nivel de costos entre las empresas productoras de cobre que operan en Chile, con una disminucin de un 25% con respecto al ao anterior, totalizando gastos por USD 788 millones. La compaa operada por BHP Billiton exhibi una cada de un 62% en la compra de ctodos para cumplir sus contratos a terceros, y adems obtuvo saldos positivos en el tem valor justo de los contratos derivados , mejorando as su indicador de costos.
TABLA 08
(En millones de US$)
Empresa
2011
10.283,0 3.908,8 2.612,8 1.592,2 3.213,3 1.051,1 763,5 509,9 528,2 683,2 340,1 357,0
2012
10.851,7 4.245,2 2.971,0 1.543,1 3.133,6 788,7 820,2 519,6 707,3 650,8 410,6 454,1
Var. %
6% 9% 14% -3% -2% -25% 7% 2% 34% -5% 21% 27%
Total
CAP SQM
25.843
1.644,6 1.290,5
27.096
1.762,3 1.400,6
5%
7% 9%
Molymet
1.129,1
1.025,4
-9%
19

GRFICO 13.1
GRFICO 13.2
COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dlares por tonelada mtrica, prod. sobre 1 milln de t.m.)
Codelco 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Minera Escondida
COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dlares por tonelada mtrica, prod. entre 350 mil y 1 milln de t.m.)
Antofagasta Minerals 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 Collahuasi Anglo American Chile
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin reportada por Cochilco. Nota: El costo por tonelada calculado aqu, incluye el total de costos operacionales por compaa. Por lo tanto, el costo de Codelco incluye los costos de refinacin y fundicin, los que no son comparables con los de otras compaas que producen slo concentrado de cobre.
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin reportada por Cochilco.
GRFICO 13.3
GRFICO 13.4
COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dlares por tonelada mtrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)
Spence 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 El Abra Zaldvar Candelaria
COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA (en dlares por tonelada mtrica, prod. hasta 100 mil t.m.)
Cerro Colorado 12000 Quebrada Blanca Lomas Bayas 10000
8000
6000
4000
2000
20

UTILIDADES
La utilidad de las compaas productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe alcanz los USD 12.739 millones durante los doce meses del ao 2012, lo cual representa una cada de un 30% a igual perodo al ao anterior. Al considerar la utilidad comparable de Codelco, la cifra alcanza los USD 14.582 millones, representando una cada de un 36%. Al igual que el informe anterior, los dos mayores productores de cobre en Chile (Codelco y Minera Escondida) presentaron un aumento interanual de las utilidades. Por el contrario, el resto de las compaas observaron una cada en las utilidades. Al igual como se report en el informe correspondiente al tercer trimestre del 2012, el mayor aumento lo registr la compaa estatal chilena Codelco, explicado principalmente por la contabilizacin de USD 3.516 millones en el tem otros ingresos por funcin tras la revalorizacin de compra de las acciones de Anglo American Sur. Las utilidades de la compaa estatal ascendieron a los USD 3.875 millones, lo cual significa un 89% ms con respecto al ao 2011. La utilidad neta comparable de la compaa, en tanto, aument un 9% ascendiendo a los USD 5.718 millones. Cerro Colorado, siguiendo la tendencia durante todo el ao 2012, presenta la mayor cada en las utilidades del ejercicio, con una variacin de -107% con respecto al ao 2011, totalizando una prdida de USD 16 millones. Sumado a la cada de la produccin por un 22%, la compaa observ significativas cadas en la venta de ctodos de cobre propios a terceras partes (USD 69 millones menos que el perodo anterior), la venta de ctodos a prdidas relacionadas (USD 175 millones menos) y en la venta de ctodos de cobre comprados a terceras partes (USD 101 millones menos que el perodo anterior) que explica dicha cada.
GRFICO 12
UTILIDADES AGREGADAS DE LAS COMPAAS REPORTADAS (en millones de US$ a valor corriente)
$ 20.000 $ 18.000 $ 16.000 $ 14.000 $ 12.000 $ 10.000 $ 8.000 $ 6.000 $ 4.000 $ 2.000 $0 2006 2007 2008 2009 Utilidad al ao
17.974
18.647 15.175 11.443 14.963
13.749
9.996
2010
2011
2012
21

TABLA 09
UTILIDADES DEL EJERCICIO

Empresa
Codelco (SVS) Codelco (Ut neta comparable) Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca
2011
2.055,4 5.253,0 2.775,2 3.046,5 1.682,4 1.254,9 694,4 623,0 488,7 428,8 237,9 217,4 169,4
2012
3.875,3 5.718,0 3.168,0 2.443,2 494,9 1.122,4 392,9 348,4 386,6 386,6 -16,1 117,6 19,3
Var. %
89% 9% 14% -20% -71% -11% -43% -44% -21% -10% -107% -46% -89%
Total con Codelco Total con Codelco

CAP SQM Molymet
13.674 16.872
630,2 554,1 105,1
12.739 14.582
327,5 657,4 25,4
-30% -36%
-48% 19% -76%
Total
1.289
1.010
-22%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin pblica de las empresas. Notas: 1 Utilidad del Ejercicio informada en la Superintendencia de Valores y Seguros. 2 Utilidad Neta Comparable publicada por Codelco. Es el resultado que habra tenido si pagase impuestos a la renta similar al de las empresas privadas (17%).
22

GRFICO 14.1
GRFICO 14.2
UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada mtrica, prod. sobre 1 milln de t.m.)
Codelco (Utilidad de SVS) Codelco (Ut neta comparable) Minera Escondida
UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada mtrica, prod. entre 350 mil y 1 milln de t.m.)
Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Chile
10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000
7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000
GRFICO 14.3
GRFICO 14.4
UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada mtrica, prod. entre 100 mil y 350 mil t.m.)
8.000 6.000 4.000 2.000 0 -2.000 -4.000 El Abra Zaldvar Candelaria Spence
UTILIDAD POR TONELADA (en US$ por tonelada mtrica, prod. hasta 100 mil t.m.)
Cerro Colorado Quebrada Blanca Lomas Bayas
6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000
23

IMPUESTO A LA RENTA
En lnea con la disminucin de las utilidades exhibidas anteriormente, el aporte al fisco de las principales compaas productoras de cobre que operan en Chile disminuy un 20%, totalizando los USD 5.610 millones durante el ao 2012. Esta variacin se debi -adems de la cada en el nivel de utilidades presentadas anteriormente- a que las compaas estn sujetas al aumento transitorio de la tasa de Impuesto de Primera Categora, mediante la Ley N20.455 del ao 2010, con el objetivo de financiar la reconstruccin post terremoto. Acorde a esto, durante el ao 2011 las compaas estuvieron sujetas a una tasa de Impuesto de Primera Categora del 20%, en tanto que para el ao 2012 esta tasa fue de 18,5%. El mayor aumento en la provisin de impuesto a la renta lo registr Minera Escondida con una variacin interanual de un 49%. El aporte al fisco de la compaa ascendi a los USD 1.169 millones, tras exhibir mejoras significativas en sus niveles de produccin, como se explic previamente. La provisin de impuesto a la renta de las compaas que no producen cobre analizadas en este informe ascendi a USD 417 millones, lo cual representa una cada de un 4% con respecto a los doce meses del ao anterior. Molymet exhibi una cada de un 50% en su aporte al fisco tras las negativas cifras de rentabilidad presentadas por la compaa, reportando un aporte por USD 14 millones al erario fiscal.
TABLA 10
IMPUESTO A LA RENTA DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS

Empresa
Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Chile Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca
2011
3.491,8 786,0 948,8 534,9 384,3 210,0 209,2 156,4 121,6 85,7 62,6 43,6
2012
2.373,2 1.169,0 878,3 213,7 389,9 156,8 101,3 135,5 138,4 -7,6 44,4 16,9
Var. %
-32% 49% -7% -60% 1% -25% -52% -13% 14% -109% -29% -61%
Total
CAP SQM Molymet
7.035
226,1 179,7 29,2
5.610
186,5 216,1 14,7
-20%
-18% 20% -50%
Total
435
417
-4%
24

IMPUESTO ESPECFICO A LA MINERA

TABLA 11 (En millones de US$)
PROVISIONES EN IMPUESTO ESPECFICO A LA ACTIVIDAD MINERA

Empresa
Codelco Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Chile Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca
2011
358,7 145,0 196,8 138,9 59,6 44,2 58,7 36,4 27,3 13,7 10,5 8,1
2012
43,1 204,7 146,5 12,8 55,9 19,9 13,2 48,0 21,0 0,0 6,6 1,6
Var. %
-88% 41% -26% -91% -6% -55% -78% 32% -23% -100% -37% -81%
Total
1.098
573
-48%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas} a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin pblica de las empresas. Notas: Las empresas tienen polticas de provisiones diferentes por lo que la cuenta de provisiones de impuesto especfico a la actividad minera puede registrar variaciones muy relevantes entre las compaas a lo largo del perodo tributario. Por lo anterior, la informacin publicada sirve como una referencia y no representa una base de comparacin del monto efectivo de este impuesto entre compaas. Considerando que los pagos provisionales mensuales (PPM) tienen por objetivo cumplir con el pago de impuestos del ao tributario respectivo, el no tener provisiones mensuales no significa el no pago de impuestos. La tasa para calcular los pagos provisionales mensuales vara segn los pagos provisionales ya realizados y los ingresos brutos del ejercicio anterior.
Siguiendo la tendencia mostrada en los anlisis anteriores de la presente seccin, el aporte al fisco de las compaas productoras de cobre mediante la provisin del Impuesto Especfico a la Minera (IEM) observ una significativa cada de un 48% con respecto a los meses de enero y septiembre del ao anterior, totalizando USD 573 millones. La mayor cada la exhibi Cerro Colorado, que present prdidas durante el ao 2012. El Impuesto Especfico a la
Minera se tributa sobre la Renta Imponible Operacional, por lo que si la compaa no presenta utilidades, no debe desembolsar por este tem. Zaldvar, en tanto, fue la nica compaa que aument su provisin en este tem con respecto al ao 2011, con un aumento de un 32% (USD 48 millones).
25

RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

Las compaas productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe presentan una disminucin del 46% en el nivel de rentabilidad sobre el capital. Al comparar el promedio, considerando la utilidad neta comparable de Codelco, la razn entre utilidad y patrimonio cae un 49% con respecto al ao anterior, siendo este ratio de un 22%. Las compaas que no producen cobre analizadas en este informe reportan una disminucin interanual en este indicador por un 22%, el cual promedia una razn de 14%. Codelco report la menor cada en este indicador entre las compaas mineras que producen cobre con una variacin
TABLA 12
de -6%, promediando un nivel de rentabilidad sobre el capital de 32%. Pese a la disminucin en las utilidades de la compaa estatal, la operacin en la cual Codelco adquiri el yacimiento Los Bronces gener un aumento patrimonial de 145%. Cerro Colorado, que present prdidas por USD 16 millones, exhibi una cada en su rentabilidad sobre el capital en un 107%, tras observar una cada en sus ingresos en un 34% como se present previamente.
Utilidad / Patrimonio
RATIO DE RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL

Empresa
Codelco (SVS) Codelco (Ut. neta comparable) Minera Escondida Antofagasta Minerals Collahuasi Anglo American Spence Candelaria Zaldvar El Abra Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca
2011
0,34 0,87 0,48 0,69 0,42 0,29 0,23 0,48 0,55 0,28 0,09 0,17 0,41
2012
0,32 0,47 0,39 0,49 0,11 0,23 0,11 0,23 0,39 0,22 -0,01 0,08 0,05
Var %
-6% -46% -18% -30% -74% -23% -50% -52% -30% -23% -107% -50% -88%
Promedio con Codelco Promedio con Codelco

CAP SQM Molymet
0,37 0,41
0,34 0,62 0,02
0,22 0,23
0,11 0,30 0,03
-46% -49%
-69% -52% 54%
Promedio
0,33
0,14
-22%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin financiera del periodo entregada por las empresas a la Superintendencia de Valores y Seguros e informacin pblica de las empresas. Notas: 1 ROE calculado con Utilidad del Ejercicio. 2 ROE calculado con Utilidad Neta Comparable y no con Utilidad del Ejercicio.
26

ENDEUDAMIENTO
TABLA 13 (Pasivos Totales / Activos Totales)
PRUEBA CIDA
TABLA 14 ((Activo Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)
RATIO DE ENDEUDAMIENTO
Empresa
PRUEBA CIDA
2012
0,62 0,25 0,54 0,43 0,18 0,13 0,17 0,23 0,13 0,10 0,19 0,47
2011
0,71 0,33 0,49 0,58 0,41 0,12 0,22 0,24 0,12 0,09 0,15 0,26
Var %
-13% -24% 10% -24% -57% 2% -20% -5% 8% 5% 27% 82%
Empresa
2011
0,88 0,87 1,61 1,30 2,25 10,54 2,72 3,92 2,58 14,48 0,78 2,05
2012
0,99 1,37 1,90 1,28 1,61 10,19 3,01 2,84 4,30 12,78 0,84 0,57
Var %
12% 57% 18% -2% -29% -3% 11% -28% 66% -12% 8% -72%
Promedio
CAP SQM Molymet
0,17
0,38 0,52 0,45
0,25
0,40 0,50 0,44
38%
6% -3% -2%
Promedio
CAP SQM Molymet
3,67
1,90 1,93 2,62
3,47
1,50 2,22 1,40
2%
-21% 15% -47%
Promedio
0,45
0,45
0%
Promedio
2,15
1,71
-17%
El nivel de endeudamiento entendido como el ratio entre los pasivos y activos totales- de las compaas productoras de cobre que operan en Chile analizadas en el presente informe, present un aumento de un 38% con respecto a igual perodo en el ao 2011. Como se ha observado en los informes anteriores, el nivel de endeudamiento de las compaas productoras de cobre que operan en Chile es significativamente ms bajo que el promedio a nivel mundial, ubicndose ste 27 puntos porcentuales por sobre el endeudamiento nacional promedio. Codelco, tras la contabilizacin de la operacin de adquisicin del 24,5% de participacin en Los Bronces por USD 6.519 millones por parte de Codelco ya contabilizado en el informe anterior, disminuy su nivel de endeudamiento en nueve puntos porcentuales. La compaa exhibi aumentos por USD 5.117 millones en su dotacin de activos de propiedad, planta y equipos, registrando significativos aumentos en el registro de construccin en curso (66%).
Si bien los indicadores analizados previamente indican una tendencia a la baja en los distintos tems, la disminucin de las obligaciones de corto plazo se refleja en un mejor nivel de liquidez -medida a travs de la prueba cida-, la cual aument en un 2% con respecto sl promedio del ao 2011. El Abra registr el mayor aumento interanual en el indicador de liquidez (66%). La compaa controlada por Freeport MacMoran exhibi un aumento en sus niveles de caja por USD 133 millones e impuestos por recuperar por pre-pago del impuesto a la renta por USD 16 millones, lo cual explica el mejor saldo de liquidez de la compaa.
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INDUSTRIA DEL COBRE EN PER

TABLA 15 Acumulada al trimestre en toneladas mtricas (MTM)
PRODUCCIN DE COBRE
Empresa
Antamina Cerro Verde Southern Peru Tintaya Gold Fields La Cima Milpo El Brocal
2011
347,1 302,9 295,8 95,3 40,2 27,0 24,3
2012
462,8 278,8 311,1 51,9 37,7 34,0 24,0
Var. %
33% -8% 5% -46% -6% 26% -1%
Total Empresas Total Per Participacin
1.132,6 1.235,2 92%
1.200,3 1.298,6 92%
6% 5% 1%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM) y a Cesco con motivo de este informe.
La produccin de cobre del ao 2012 de las compaas peruanas analizadas en este informe totaliz 1.298,6 miles de T.M. lo cual representa un aumento interanual de un 5%. Las compaas productoras de cobre que operan en Per analizadas en el presente informe representan un 92% de la produccin total de dicho pas, igual proporcin con respecto al ao anterior. Antamina, el mayor productor de cobre del pas, present el mayor aumento interanual con un 33% totalizando 462,8 miles de T.M. de cobre durante el 2012. Como se explic en los informes previos, el yacimiento controlado por la canadiense Teck, BHP Billiton, Xstrata y capitales asiticos, puso en operacin en marzo de 2012 inversiones que aumentaron su capacidad productiva en un 38%, lo cual explica dicho aumento productivo. Tintaya, controlada por Xstrata Copper, fue la compaa que registr la mayor cada interanual en la produccin durante los aos 2012 y 2011. La cada de un 46% de la produccin, la cual totaliz 51,9 miles de T.M. de cobre, se explica principalmente por las condiciones climticas adversas registradas durante el primer trimestre y por paros laborales durante el segundo. La produccin de la mina en el ltimo trimestre, en tanto, represent un 45% menos con respecto al cuarto trimestre del ao anterior. No obstante, en noviembre del perodo analizado se anunci el inicio de la produccin de cobre del proyecto Tintaya Antapaccay, por lo que se espera que en los prximos reportes dicha tendencia se revierta.
GRFICO 15
CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE (var. % 2012 / 2011)

40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -46% 5% -1% -6% -8% 33% 26%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM).
28

Los costos operacionales de las empresas analizadas totalizaron USD 4.134 millones durante los doce meses del ao 2012, lo cual representa un aumento de un 12% con respecto a los costos operacionales del ao 2011. El Brocal exhibi el mayor aumento en los costos operacionales entre las compaas que operan en el Per, con un alza de un 49%, lo cual totaliza USD 230 millones. La compaa report un aumento de un 65% en el gasto por exploracin en reas no operativas. Antamina registr un alza de un 42%, totalizando USD 836,7 millones. La empresa polimetlica productora de concentrados de cobre, zinc y molibdeno, registr costos directos C1 de 0,65 c/lb durante el cuarto trimestre del ao 2012, lo cual corresponde a un aumento de un 282% con respecto a igual perodo al ao 2011, explicado por la menor produccin de zinc. La mina adems report la puesta en marcha de una planta concentradora el mes de marzo del 2012, reportada en informes anteriores. Southern Per, subsidiaria de Grupo Mxico, present la mayor cada en este tem con respecto a las mayores compaas productoras de cobre del Per, con una variacin de un -18%. La compaa report que los costos de venta disminuyeron en USD 88,7 millones, cada explicada por una menor venta de ctodos procedente de los concentrados comprados. El yacimiento polimetlico Gold Fields La Cima present una cada de un 29% en sus costos operacionales, totalizando gastos por USD 183 millones. La compaa report una disminucin de un 48% (USD 53 millones) en la asignacin destinada a la depreciacin de activos.
GRFICO 16
TABLA 16
(en millones de US$)
Empresa
2011
590,0 908,3 1.457,5 303,0 258,2 201,2 154,0
2012
836,7 937,6 1.398,2 293,7 183,7 254,6 230,0
Var. %
42% 3% -4% -3% -29% 27% 49%
Total
3.872
4.134
12%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.
TABLA 17
(en miles e US$ por TM)
COSTOS OPERACIONALES POR TONELADA DE COBRE PRODUCIDA

Empresa
2011
3,00 4,93 1,70 3,18 6,42 7,46 6,33
2012
1,81 3,36 4,49 5,66 4,88 7,49 9,58
Var %
-40% -32% 164% 78% -24% 0% 51%
UTILIDAD NETA POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA

Gold Fields La Cima 10,0 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Antamina Cerro Verde Milpo Tintaya El Brocal Southern Peru
Promedio
4,72
5,33
28%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM) y la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
29

INGRESOS Y UTILIDADES DEL EJERCICIO

TABLA 18 (Acumulados al Trimestre en millones de USD)
INGRESOS Y UTILIDADES
Empresa
Ingresos 2011
3.568,6 2.520,1 3.179,6 644,0 582,0 492,4 264,4
Utilidades 2012
4.338,0 2.127,0 2.952,3 487,3 535,4 520,5 268,5
Var. %
22% -16% -7% -24% -8% 6% 2%
2011
1.744,2 1.078,4 1.078,1 182,5 214,7 149,8 108,7
2012
1.769,9 772,1 993,6 67,3 195,5 20,1 36,5
Var. %
1% -28% -8% -63% -9% -87% -66%
Total
11.251
11.229
-4%
4.556
3.855
-37%
Las principales compaas productoras de cobre del Per registraron una cada interanual de un 4% en los ingresos durante el ao 2012, los cuales ascendieron a USD 11.229 millones. El nivel de utilidades, en tanto, observ una cada de un 37% medido a igual perodo al ao anterior, totalizando USD 3.855 millones. Antamina, la mayor productora de cobre del Per, registr ingresos por USD 4.338 millones, un 22% ms con respecto a los doce meses del ao 2011. Las utilidades de la compaa, en tanto observaron un incremento de slo un 1% con respecto al reporte correspondiente al ao 2011, totalizando 1.769. Como se explic en informes previos, ambos resultados se explican por el aumento en las ventas de cobre registradas tras la inauguracin del Molino SAG que mejor la capacidad de produccin de la mina. La mayor cada en el nivel de ingresos lo exhibi Tintaya con una cada de un 24% (USD 487 millones). El nivel de utilidades de la compaa, en tanto, disminuy un 63%, llegando a los USD 67 millones. Como se explic previamente, en noviembre del 2012 se puso en marcha la produccin de Tintaya Antapaccay, con lo que se espera que en los prximos reportes se revierta la tendencia negativa de la compaa. Las utilidades de Milpo fueron las que exhibieron una mayor cada entre las compaas analizadas, como se observ la tendencia en los reportes previos. La compaa
report utilidades por USD 20 millones, un 87% menos con respecto a los USD 149 millones exhibidos durante el ao 2011. La compaa exhibi una cada en las ventas de ctodos de cobre por USD 51 millones que explican gran parte de estos resultados reportados.
GRFICO 17
COSTOS OPERACIONALES POR T.M. DE COBRE PRODUCIDA

16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 Gold Fields La Cima Antamina Tintaya Milpo Southern Peru El Brocal Cerro Verde
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del periodo reportada por las empresas al Ministerio de Energa y Minera de Per (MEM) y la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)
30

UTILIDAD NETA POR TONELADA MTRICA DE COBRE PRODUCIDA

TABLA 19 (En miles de US$ por TM)
UTILIDAD NETA POR TONELADA MTRICA DE COBRE PRODUCIDA

Empresa
2011
5.025,7 3.560,2 3.644,1 1.915,8 5.333,8 5.555,9 4.466,5
2012
3.824,1 2.769,1 3.193,7 1.297,0 5.190,3 590,5 1.518,9
Var %
-24% -22% -12% -32% -3% -89% -66%
Promedio
4.214,6
2.626,2
-36%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.
Las compaas peruanas analizadas en el presente informe presentaron utilidades netas por USD 4.626 por cada T.M. de cobre producida, lo cual representa una cada promedio del 36% con respecto al ao 2011. Todas las compaas productoras de cobre que operan en Per analizadas en el presente informe reportaron cadas en este tem. Milpo present el menor nivel de utilidad neta por T.M. producida, debido tanto al aumento en la produccin como por los menores niveles de utilidades explicados previamente. La compaa obtuvo USD 590 por cada T.M. producida, un 89% menos con respecto a las USD 5.555 por T.M. obtenidas el ao 2011
El mayor nivel de utilidad percibida por T.M. de cobre producida lo presenta Gold Fields La Cima, con utilidades netas de USD 5.190 por cada tonelada, un 3% con respecto al ao 2011, la menor cada entre las compaas. El yacimiento polimetlico, de cobre y oro, ha exhibido estos niveles de utilidades gracias a los crditos por la produccin de oro.
31


TABLA 20 (Utilidad / Patrimonio)

Empresa
2011
0,21 0,08 0,12 0,03 0,02 0,00 0,11
2012
0,12 0,04 0,07 0,00 0,07 -0,02 0,04
Var %
-44% -44% -38% -98% 228% -523% -61%
Promedio
0,08
0,05
-83%
El ratio de utilidad sobre el patrimonio, promedi una razn de un 5% entre ambas partidas para las compaas productoras de cobre analizadas en el presente informe, lo cual implica una cada en un 83% con respecto al ao anterior. Milpo report una cada de ms de cinco veces su nivel de rentabilidad con respecto al ao previo, el cual es negativo en el agregado anual por primera vez desde que se analiza esta empresa en el presente informe. La compaa seal que en el ao 2012 invirti ms de USD 232 millones en busca de revertir dichos resultados.
Gold Fields La Cima present un aumento de un 228% en su nivel de rentabilidad sobre el capital, totalizando un ratio de 7%, por sobre el promedio de las compaas analizadas. Junto con los resultados de las utilidades presentadas previamente, la compaa mejor su posicin patrimonial y report adems que duplic sus reservas de cobre y oro durante el ao 2012.
32

ENDEUDAMIENTO
TABLA 21 (Pasivos Totales / Activos Totales)
PRUEBA CIDA
TABLA 22 ((Activos Circulante - Existencias) / Pasivo Circulante)
ENDEUDAMIENTO
Empresa
PRUEBA CIDA
2012
0,20 0,15 0,12 0,63 0,27 0,43 0,32
2011
0,40 0,16 0,16 0,21 0,34 0,32 0,16
Var %
-50% -10% -29% 197% -20% 36% 98%
Empresa
2011
0,86 4,92 1,17 0,54 1,29 1,66 2,31
2012
2,69 6,57 1,86 0,89 1,35 1,09 1,43
Var %
211% 34% 60% 65% 5% -35% -38%
Promedio
0,25
0,30
32%
Promedio
1,82
2,27
43%
Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin del perodo reportada por las empresas a la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) y a Cesco con motivo de este informe.
El nivel de endeudamiento de las compaas analizadas mostr una razn promedio de 30%, entendido como el ratio de pasivos totales y activos totales, lo cual representa un aumento de un 32% en comparacin con igual perodo al ao anterior. El ratio de endeudamiento de las empresas que producen cobre en Per est muy por debajo del promedio de las principales compaas productoras del mineral a nivel mundial, las cuales presentan un nivel de endeudamiento por un 47%. El principal aumento en el nivel de endeudamiento fue de Tintaya con una variacin de un 197%. La compaa controlada por Xstrata emiti deuda por USD 1.100 millones con el fin de financiar el proyecto greenfield Las Bambas en Per, el cual comenzar a operar a fines del ao 2014. El menor nivel de endeudamiento lo registra Southern Per, con un ratio de pasivos y activos de un 12%, lo cual significa una cada de un 29%. En la seccin previa de noticias se seal la multa que el controlador Grupo Mxico tuvo que pagar a su subsidiaria, lo cual explica esta baja en el endeudamiento de la compaa.
El ratio de prueba cida de las compaas productoras de cobre que operan en Per analizadas en este informe promedi 2,27 . El indicador de liquidez promedi un aumento de un 43% entre las compaas analizadas con respecto al ao 2011. Al igual que en los informe anteriores, Cerro Verde presenta el mayor nivel de liquidez entre las compaas analizadas en esta seccin, con un ratio de 6,57 , lo cual representa un aumento de un 34% con respecto al ao 2011. La compaa report diferencias en el tem pasivo diferido neto que incluy dentro de la deuda de corto plazo USD 62 millones adicionales con respecto al ao anterior, mejorando as la liquidez. Tintaya exhibi el menor nivel de liquidez medido a travs de la prueba cida- entre las compaas productoras de cobre del Per. El ratio de la compaa durante el ao 2012 fue de 0,89, lo cual signific aumento de un 65% con respecto a igual perodo al ao anterior. Como se explic previamente, la capitalizacin de la compaa por parte de su casa matriz repercuti en este aumento.
33

NOTAS DE LA EDICIN
El presente informe pretende contribuir a la mayor disponibilidad de informacin sobre la industria minera en Chile y la industria minera mundial. Est construido sobre la base de informacin pblica de las propias compaas mineras y otras entidades que reportan informacin de las compaas mineras. Ocasionalmente se solicita informacin a las compaas cuando no est disponible de fuentes pblicas.
Este informe se publica trimestralmente permitiendo un anlisis continuado y frecuente de la marcha en la gestin de la industria minera. Ha sido construido con el mayor cuidado para reflejar adecuadamente las cifras reales de la industria minera, sin embargo Cesco no se hace responsable de errores producidos por el uso de la informacin de este reporte.
El uso de la informacin contenida en este reporte debe hacer mencin a la fuente, Centro de Estudios del Cobre y la Minera CESCO.
Industria Minera Mundial

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera mundial es de mayor ingreso a menor ingreso en el ltimo ao contable, a excepcin de los datos de produccin, donde se ha utilizado el orden de mayor a menor produccin de cobre.
Anglo American Plc, BHP Billiton, Kazakhmys, KGHM, Norilsk Nickel, Xstrata y Rio Tinto reportan informacin financiera semestralmente.
Antofagasta Plc, Codelco, First Quantum, Freeport McMoRan, Grupo Mxico, Teck y Vale reportan informacin financiera trimestralmente.
KGHM Polska Miedz entrega sus datos en Zloty (PLN), por lo que se convierten a USD por motivos de comparacin.
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Industria Minera en Chile

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la industria minera chilena del cobre es de de mayor a menor nivel de produccin en el ltimo ao contable.
El plazo de entrega de la informacin financiera de las empresas mineras a la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile es de 90 das al trmino del cierre trimestral. Excepcionalmente, las compaas mineras chilenas pueden entregar los datos del cierre del ao completo 120 das despus del cierre anual. Adems, aquellas sociedades que adoptan las normas IFRS, tienen 15 das adicionales de plazo.
Se ha utilizado informacin financiera consolidada para Codelco, Anglo American Chile, CAP , SQM y Molymet.
Se ha utilizado informacin financiera individual para Minera Escondida, Antofagasta Minerals, Doa Ins de Collahuasi, Minera Candelaria, Minera El Abra, Minera Zaldvar, Minera Cerro Colorado, Minera Quebrada Blanca y Minera Lomas Bayas.
La Utilidad Neta Comparable de Codelco fue extrada de las presentaciones de resultados realizadas por Codelco a fines de cada trimestre.
Para este informe, todos los resultados de Antofagasta Minerals fueron elaborados con la informacin individual reportada por Minera Esperanza, Minera Los Pelambres, Minera El Tesoro y Minera Michilla.
Industria Minera en Per

El criterio utilizado para el orden de las empresas de la a industria minera peruana del cobre es de de mayor a menor nivel de produccin en el ltimo ao contable.
La entrega de informacin financiera de las compaas a la Comisin Nacional de Supervisin de Empresas y Valores (CONASEV) promedia los 30 das tras el fin del trimestre. Antamina y Tintaya no estn sujetas a las exigencias de informacin de CONASEV, debido a que estas no cotizan en bolsa. La informacin de estas compaas mineras es provista en forma directa a Cesco con motivo de este informe.
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Este informe fue elaborado por el Centro de Estudios del Cobre y la Minera CESCO
Juan Carlos Guajardo B., Director Ejecutivo. Rodrigo Balbontn M., Analista.
Impreso en RR Donnelley Diseado por Agencia La Fruta

www.lafruta.cl
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Informe Financiero Mineria 18

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INFORME FINANCIERO DE LA MINERA

Informe Financiero de la Minera - CESCO

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(entre el 1 de Octubre y el 31 de Diciembre)

Informe Financiero de la Minera - CESCO

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PANORAMA DEL MERCADO MUNDIAL DEL COBRE

PRECIO E INVENTARIOS DE COBRE ENERO 2010 - DICIEMBRE 2012

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

800 700 600 500 400 300 200 100 0

Precio Nominal del (/lb) Precio Nominal delCorbre Corbre (/lb)

350 300 250 200 150 100 50

Informe Financiero de la Minera - CESCO

EL MEJORADO PANORAMA CHINO: CRECIMIENTO CON MODERACIN

CONTRIBUCIN AL PIB DE CHINA POR SECTORES (var. % 1998-2012)

120 100 80 60 40 20 0 -20 -40

Informe Financiero de la Minera - CESCO

CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB DE CHINA (var % anual, 2008 - 2013F)

Crecimiento promedio 2008-2012: 9.1% 4T 2012 rebote

NDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (var % mensual, 2010 - Mar 2013)

Crecimiento del PIB el 2012: 7.8%

Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis

Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis

Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas de China The Beijing Axis Analysis

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Exportaciones Crecimiento Exp.

Importaciones Crecimiento Imp.

Fuente: CEIC; The Beijing Axis Analysis

Informe Financiero de la Minera - CESCO

INDUSTRIA MUNDIAL DEL COBRE

UT. ANTES DE IMPUESTO 2011

Informe Financiero de la Minera - CESCO

Promedio (con Codelco*) Promedio (con Codelco**)

Informe Financiero de la Minera - CESCO

RATIO DE ENDEUDAMIENTO PROMEDIO DE LA INDUSTRIA

Informe Financiero de la Minera - CESCO

PRODUCCIN DE COBRE EN MINA

(Miles de T.M. de cobre)

PRODUCCIN ATRIBUIBLE DE COBRE DE MINA

PRODUCCIN DE COBRE DE MINA

CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE - Var .% 2012 / 2011

Informe Financiero de la Minera - CESCO

INDUSTRIA DEL COBRE EN CHILE

PRODUCCIN DE COBRE DE LA INDUSTRIA CHILENA POR COMPAA

394.900 181.000 148.400 132.300 123.400 94.300 73.600 63.400 413.700

523.200 166.700 122.700 131.100 153.700 73.100 73.400 62.400 2%

32% -8% -17% -1% 25% -22% 0% -2%

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Informe Financiero de la Minera - CESCO

CAMBIO EN LA PRODUCCIN DE COBRE Var.% 2012 / 2011

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Informe Financiero de la Minera - CESCO

PRODUCCIN ANUALIZADA T.M. de Cobre Fino (prod. sobre 1 milln de t.m.)

470.000 420.000 370.000

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Fuente: Elaborado por Cesco en base a informacin reportada por Cochilco

Informe Financiero de la Minera - CESCO

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(En millones de US$)