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UNIVERSIDAD AUTNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURA Y ADMINISTRACIN Anlisis financiero Lic. En Administracin de Empresas Unidad III.

Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros


Duracin: 14 horas Competencia de la unidad: Aplicar las razones financieras de una forma estructurada, para determinar la relacin entre ciertas partidas de la informacin financiera de tal manera que el alumno pueda identificar las reas donde la empresa destaca, as como las reas con oportunidades de ser mejoradas

3.1 La empresa desde el punto de vista esttico y dinmico


3.1.1 Concepto La empresa, como un ente econmico dinmico, debe aprender que el entorno hoy en da le exige estar preparado para cualquier cambio. Todas las operaciones de la organizacin se vern reflejadas en su situacin financiera y por supuesto no tomar las decisiones adecuadas y a su debido tiempo puede acarrear a la empresa problemas que posteriormente, por no haber prevenido a tiempo sern difciles de resolver. No se trata de tapar hoyos conforme se descubren, la misin de todo administrador es prevenirlos, planear un sistema de informacin confiable, constante y que sistemticamente nos llegue con tiempo es importante, pero tambin que aprendamos a utilizar la informacin lo es. Por eso, no solo se trata de registrar la informacin, se trata de procesarla de tal manera que los administradores de los negocios tengan oportunidades previendo los acontecimientos. Los administradores de xito han aprendido que la informacin adecuada y recibida en tiempo, le dar oportunidad de planear con la intencin no de corregir, sino de adelantarse a los eventos. Hay que recordar que en estos tiempos, la nica constante es el cambio.

3.2 Aspectos financieros al analizar a la empresa


3.2.1 Solvencia Se refiere a la capacidad que tiene la empresa de cubrir con los activos circulantes sus obligaciones a corto plazo. 3.2.2 Liquidez Se refiere a la capacidad que tiene la empresa de cumplir con los activos lquidos o de inmediata realizacin con sus obligaciones a corto plazo. La liquidez de la empresa se puede medir por su capacidad de cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo a medida que ests vencen. 3.2.3 Actividad Se refiere al grado de eficacia con que la empresa administra en un sentido dinmico, sus activos circulantes y obligaciones a corto plazo. Miden la velocidad o rapidez a la que las diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. 3.2.4 Endeudamiento o apalancamiento Se refiere a la forma, tipo y grado de fondos externos en que la empresa se esta apoyando para financiar sus recursos y la relacin que guardan estos con el financiamiento interno, as como la contribucin que los fondos externos reportan para potencializar las utilidades. La situacin de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa para generar utilidades. 3.2.5 Rentabilidad Nos indica la renta o el retorno que los accionistas perciben a cambio de la inversin, riesgo y esfuerzo que desarrollan. Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera utilidades con base en ventas, activos e inversiones de los accionistas. 3.2.6 Cobertura

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Se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir o garantizar el servicio de la deuda (y en algunos casos de sus pasivos) con sus utilidades generadas en la operacin.

3.3. Tipos de Anlisis


Por la interpretacin de estados financieros se entiende una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la comparacin. El anlisis es la distincin y separacin de las partes de un todo en las partes que lo integran aplicable para entender y comprender lo que dicen los estados financieros. La comparacin es la tcnica que aplica el analista para comprender el significado del contenido de los estados financieros y poder emitir juicios personales 3.3.1 Vertical 3.3.1.1 Mtodo de Reduccin a Porcientos Integrales (Anlisis Histrico) Grupo Carso Balance general al 31 de diciembre de: Activos 2000 2001 Efectivo e inversiones temporales $ 4852,675 $ 3766,926 Clientes y documentos por cobrar 9217,209 7921,320 Otras cuentas y documentos por cobrar 2546,306 1883,702 Inventarios 15839,967 9708,572 Otros activos circulantes 820,162 199,810 Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 142,680 95,634 Inversiones en acciones de subsidiarias 1710,818 1965,968 Otras inversiones 602, 683 500,935 Total de activo circulante 35732,500 26042,867 Inmuebles 23341,492 23794,566 Maquinaria y equipo industrial 28150,106 28993,087 Otros equipos 5878,610 4226,511 Construcciones en proceso 2184,025 1911,769 Depreciacin acumulada 24572,533 25348,417 Total de activo fijo 34981,700 33577,516 Activos diferidos 12983,791 4550,978 Otros activos 1124,123 417,481 Total de activo diferido 14107,914 4968,459 Total de activos 84822,114 64588,842 Pasivos Proveedores 8811,249 4404,903 Crditos bancarios 9555,132 6445,437 Crditos burstiles 4458,258 3197,524 Impuestos por pagar 940,394 867,454 Otros pasivos circulantes 5765,571 4220,532 Total de pasivo circulante 29530,604 19135,850 Crditos bancarios 11984,593 11233,565 Crditos burstiles Otros crditos 1549,620 191,468 Total de pasivo a largo plazo 13534,213 11425,033 Crditos diferidos 9160,513 9354,022 Otros pasivos 15,673 1,922 Total de pasivo diferido 9176,186 9355,944 Total de pasivos 52241,003 39916,827 Capital contable

2002 $ 2424,913 7419,101 1158,497 9623,192 93,975 59,890 1828,133 536,575 23144,276 26035,718 33994,410 4466,253 927,319 29920,656 35503,044 3727,579 496,079 4223,658 62870,978 4272,247 6230,599 1424,034 1679,373 2917,520 16523,773 8963,546 800,000 3,937 9767,483 8880,769 209,769 9090,538 35381,794 38

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Capital social pagado 6700,245 5242,590 5796,064 Prima en venta de acciones 2409,194 1675,246 1770,735 Resultado de ejercicios anteriores 23471,672 17754,179 19922,385 Total de capital contable 32581,111 24672,015 27489,184 Suma del pasivo y capital contable 84822,114 64588,842 62870,978 Grupo Carso Estado de resultados al 31 de diciembre de: 2000 2001 2002 Ventas netas $ 89040,778 $ 51376,462 $ 51885,391 Costo de ventas 66756,140 35975,277 37034,839 Utilidad bruta 22284,638 15401,185 14850,552 Gastos de operacin 14309,235 7452,921 7854,870 Utilidad de operacin 7975,403 7948,264 6995,682 Costo integral de financiamiento 2020,967 2201,397 2213,445 Otras operaciones financieras 590,599 105,070 555,493 Utilidad antes de impuestos 5363,837 5641,797 4226,744 Provisin para impuestos y PTU 2905,233 2811,575 2058,538 Utilidad del ejercicio 2458,604 2830,222 2,168,206 Estados financieros en forma porcentual Activos 2000 2001 2002 Efectivo e inversiones temporales Clientes y documentos por cobrar Otras cuentas y documentos por cobrar Inventarios Otros activos circulantes Cuentas y documentos por cobrar (ALP) Inversiones en acciones de subsidiarias Otras inversiones Total de activo circulante Inmuebles Maquinaria y equipo industrial Otros equipos Construcciones en proceso Depreciacin acumulada Total de activo fijo Activos diferidos Otros activos Total de activo diferido Total de activos 100 % 100 % 100 % Pasivos Proveedores Crditos bancarios Crditos burstiles Impuestos por pagar Otros pasivos circulantes Total de pasivo circulante Crditos bancarios Crditos burstiles Otros crditos Total de pasivo a largo plazo Crditos diferidos Otros pasivos Total de pasivo diferido

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Total de pasivos Capital contable Capital social pagado Prima en venta de acciones Resultado de ejercicios anteriores Total de capital contable Suma del pasivo y capital contable

100 %

100 %

100 %

Estado financieros en forma porcentual al 31 de diciembre de: 2000 2001 2002 Ventas netas 100 % 100 % 100 % Costo de ventas Utilidad bruta Gastos de operacin Utilidad de operacin Costo integral de financiamiento Otras operaciones financieras Utilidad antes de impuestos Provisin para impuestos y PTU Utilidad del ejercicio

3.3.1.2 Mtodo de Razones Simples

Razones: Solvencia
ndice de circulante Capital neto de trabajo

Frmulas:
Activos circulantes Pasivos circulantes Activo circulante Pasivo circulante (Activos Circulantes Inventarios) Pasivo circulante Costo de ventas Inventarios Ventas netas Activo total Ventas netas Activo fijo Clientes Ventas promedio diarias Ventas netas Promedio de clientes Proveedores Compras promedio por da Compras netas Promedio de proveedores

Objetivos:
Medir la capacidad para cubrir compromisos inmediatos Medir la liquidez de operacin Medir la capacidad de pago sin depender de inventarios Medir le eficacia en los inventarios de la empresa Medir la eficacia en el uso de los activos Medir le eficacia en el uso de los activos fijos Medir la eficacia del crdito a los clientes en das Medir la eficacia en el manejo de crdito a clientes Medir la eficacia del uso del crdito en das Medir la eficacia en el uso de crdito de proveedores Medir la porcin de activos financiados por deuda Medir la relacin entre deudas a largo plazo y capital Medir el impacto relacionado con los riesgos financieros y la inversin de capital

Liquidez
Prueba del cido

Actividad
Rotacin de inventarios Rotacin de activo total Rotacin de activo fijo Plazo promedio de cobro Rotacin de clientes Plazo promedio de pago Rotacin de proveedores

Endeudamiento
Endeudamiento Pasivo a Capital
IDRA (Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista)

Pasivo total Activo total Pasivo a largo plazo Capital


[UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t) Capital contable

Rentabilidad
Rendimiento sobre ventas: Margen bruto de utilidad Utilidad bruta Ventas netas Medir el rendimiento despus de costos operativos De utilidad de operacin Utilidad de operacin Ventas netas Medir el rendimiento despus de gastos operativos Margen de utilidad neta Utilidad neta Ventas netas Medir el rendimiento neto de la empresa Rendimiento sobre inversin: Rendimiento sobre Utilidad neta Activos totales Medir el rendimiento neto de los activos totales activos (Margen de utilidad neta) ( rotacin de activos) Frmula Dupont Medir el rendimiento neto de los activos totales 40 Unidad III. Anlisis e Interpretacin de Estados Rendimiento del capital Utilidad neta Capital social Rendimiento sobre Medir el rendimiento neto del capital social Financieros capital comn Utilidad disponible Nmero de LAE. acciones Samuel Gmez Patio Utilidad por accin Medir la rentabilidad por accin

Cobertura

Cobertura de intereses

Utilidad de financieros

operacin

Cargos

Medir la capacidad de cubrir los intereses contratados

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Cuadro 3.1 Cuadro de razones financieras

ndices de solvencia
ndice de circulante I. C. = Activos circulantes = Pasivos circulantes x

Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.

Capital Neto de Trabajo C. N. T. = Activo circulante Pasivo circulante = $ Esta cifra no es til para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero s lo es para el control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por obligaciones especifica el nivel mnimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una liquidez adecuada.

ndice de liquidez
Razn de la prueba del cido o prueba rpida I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x Pasivos circulantes Similar al ndice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los inventarios del activo circulante, se reconoce que muchas veces stos son uno de los activos circulantes menos lquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o para propsitos especiales), son muy difciles de convertir con rapidez a efectivo. Tambin los inventarios que se venden normalmente a crdito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (x o veces) sin depender de nuestros inventarios. En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse que pueden ser de difcil conversin en efectivo.

ndices de Actividad

Rotacin de inventarios R. I. = Costos de las mercancas = x Unidad III. Anlisis Inventarios

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Mide comnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relacin entre los costos de las mercancas comparadas contra el inventario, muestra que tan rpido movemos estos, entre mayor velocidad nos d el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por el contrario, una rotacin de inventario demasiado elevada, quiz signifique que la empresa con frecuencia se queda sin artculos en inventario y pierde ventas frente a los competidores. Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los niveles de inventario. Rotacin del activo total R. A. T. = Ventas = x Activo total Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida (las veces que los activos me producen ventas), es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Rotacin del activo fijo R. A. F. = Ventas = x Activo fijo Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para generar ventas. El analista financiero deber reconocer las deficiencias de esta razn ya que se puede ver afectada por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido desde su adquisicin o la proporcin en que los activos fijos han sido arrendados.

Periodo promedio de cobranza P. P. C. = Cuentas por cobrar = das Ventas anuales a crdito / 360 Es el promedio de das que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un periodo muy alto, ya que puede significar una poltica de crdito muy liberal, en cambio un promedio de recuperacin muy bajo, significara polticas restringidas de crdito, o muy selectivas. Es ms significativo en relacin con las condiciones de crdito que otorga la empresa. Rotacin de clientes R. C. = Ventas = x Clientes Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los crditos). Se trata de tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por cobrar y eventualmente que recuperamos ms rpido los crditos otorgados.

Periodo promedio de pago P. P. P. = Cuentas por pagar = das Compras anuales a crdito / 360

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Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos. Est medida es ms importante relacionada con las condiciones de crdito otorgadas a la empresa.

Rotacin de proveedores R. P. = Compras = x Proveedores Mide la eficiencia de pagos en relacin a los crditos recibos por parte de los proveedores. Sin deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin lenta, muestra una mayor cantidad de das aprovechados por los crditos recibidos.

ndices de Apalancamiento
Razn de endeudamiento R. E. = Pasivos totales x 100 = % Activos totales Mide la proporcin de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa. Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una organizacin.

Razn de deuda a largo plazo a capital R. D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 = % Capital contable (social) Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de financiamiento por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial de problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos prestados.

Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista


IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = % Capital contable

El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con est formula desarrollada por el C. P. Sergio Vzquez Lpez, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre ms alto sea este indicador, mejor aprovechados fueron los intereses por la empresa.

ndices de Rentabilidad
Rendimiento sobre las ventas 43

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Margen de utilidad bruta M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = % Ventas Esta razn mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa despus de deducir el costo de venta (o de produccin), revelando as con qu eficacia la administracin de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los costos de produccin o de ventas. Margen de utilidad de operacin M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = % Ventas Mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la utilidad pura obtenida de cada dlar de ventas. La utilidad es pura porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos). Margen de utilidad neta M. U. N. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 = % Ventas Mide lo rentable que son las ventas de una empresa despus de deducir todos los gastos, incluyendo intereses e impuestos. Este margen se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Rendimiento sobre la inversin

Rendimiento sobre activos R. S. A. = Utilidad neta despus de impuestos x 100 = Activos totales

El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), tambin conocido como rendimiento de la inversin (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa, mejor. Frmula Dupont F. D. = (MUN) (RAT)= % La frmula Dupont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la empresa sus activos. La relacin de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversin.

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Fig. 3.1 Esquema del rendimiento de la inversin (frmula Dupont) Ventas Menos
Utilidad neta

Costos Menos Gastos Menos Impuestos

De venta

Margen de utilidad neta

Entre
Ventas

De administracin

Rendimiento de la inversin

Por
Ventas

Financieros

Terrenos
Rotacin del activo

Entre

Circulante Fijo Diferido

Edificaciones Maquinaria Transporte Mobiliario

Activo total

Rendimiento sobre el capital

Rendimiento sobre el capital R. C. C. = Utilidad despus de impuestos x 100 = % Capital contable El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido de la inversin de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor ser para los propietarios. Tambin puede considerarse con slo las aportaciones de capital, por lo que tomaramos el capital social en lugar del capital contable. Utilidad por accin U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $ Nmero de acciones en circulacin Las utilidades por accin representan el nmero monetario a favor de cada accin en circulacin de tipo comn. Las utilidades por accin de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros. Son vigiladas muy de cerca por el pblico investigador y se consideran como un importante indicador del xito de la empresa.

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ndices de Cobertura
Cobertura de intereses C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x Cargos financieros El ndice tambin conocido como razn de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones de la empresa. 3.3.1.3 Mtodo de Razones Estndar a) Internas Cdula de informacin de las razones financieras del grupo Carso: Razones financieras 200 200 200 P. 0 1 2 I. I. Medidas de solvencia a) ndice de circulante b) Capital neto de trabajo II. Medidas de liquidez b) Prueba del cido III. Medidas de actividad a) Rotacin de inventario b) Rotacin de activo total c) Rotacin de activo fijo d) Perodo promedio de cobranza e) Rotacin de clientes f) Perodo promedio de pago g) Rotacin de proveedores IV. Medidas de apalancamiento a) Razn de endeudamiento b) Razn pasivo a largo plazo a capital contable c) Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista V. Medidas de rentabilidad Rendimiento sobre las ventas a) Margen de utilidad bruta b) Margen de utilidad de operacin c) Margen de utilidad neta Rendimiento sobre la inversin a) Rendimiento sobre los activos b) Frmula Dupont Rendimiento sobre el capital a) Rendimiento del capital contable b) Utilidad por accin Evaluacin

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VI. Medidas de cobertura a) Cobertura de intereses Datos adicionales: Valor de la accin en pesos 1,500 b) Externas Para hacer comparaciones de las razones financieras, puedes consultar las direcciones electrnicas del Scotiabank Inverlat (www.scotiabankinverlat.com.mx, buscar en: Informacin financiera/ publicaciones/ gua burstil) y Scotiatrade (http://www.scotiatrade.com/inlatrade/analisis/index.htm, Buscar en: Fundamental/ Comparativo de indicadores de las emisoras/razones financieras) , donde encontrars los indicadores financieros de las empresas que estn cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y que puedes comparar directamente entre empresas similares o formar promedios con los indicadores que te servirn como parmetros que te ayuden a evaluar el negocio en cuestin. 3.3.2 Horizontal 3.3.2.1 Mtodo de Aumentos y Disminuciones Grupo Carso Variaciones al Balance General: Activos 2001 2002 Efectivo e inversiones temporales $ 3766,926 $ 2424,913 Clientes y documentos por cobrar 7921,320 7419,101 Otras cuentas y documentos por cobrar 1883,702 1158,497 Inventarios 9708,572 9623,192 Otros activos circulantes 199,810 93,975 Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 95,634 59,890 Inversiones en acciones de subsidiarias 1965,968 1828,133 Otras inversiones 500,935 536,575 Total de activo circulante 26042,867 23144,276 Inmuebles 23794,566 26035,718 Maquinaria y equipo industrial 28993,087 33994,410 Otros equipos 4226,511 4466,253 Construcciones en proceso 1911,769 927,319 Depreciacin acumulada 25348,417 29920,656 Total de activo fijo 33577,516 35503,044 Activos diferidos 4550,978 3727,579 Otros activos 417,481 496,079 Total de activo diferido 4968,459 4223,658 Total de activos 64588,842 62870,978 Pasivos Proveedores 4404,903 4272,247 Crditos bancarios 6445,437 6230,599 Crditos burstiles 3197,524 1424,034 Impuestos por pagar 867,454 1679,373 Otros pasivos circulantes 4220,532 2917,520 Total de pasivo circulante 19135,850 16523,773 Crditos bancarios 11233,565 8963,546 Crditos burstiles 800,000 Otros crditos 191,468 3,937 Total de pasivo a largo plazo 11425,033 9767,483 Crditos diferidos 9354,022 8880,769 Otros pasivos 1,922 209,769

Variacin

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Total de pasivo diferido 9355,944 9090,538 Total de pasivos 39916,827 35381,794 Capital contable Capital social pagado 5242,590 5796,064 Prima en venta de acciones 1675,246 1770,735 Resultado de ejercicios anteriores 17754,179 19922,385 Total de capital contable 24672,015 27489,184 Suma del pasivo y capital contable 64588,842 62870,978 Variaciones del Estado de Resultados: 2001 2002 Variacin Ventas netas $ 51376,462 $ 51885,391 Costo de ventas 35975,277 37034,839 Utilidad bruta 15401,185 14850,552 Gastos de operacin 7452,921 7854,870 Utilidad de operacin 7948,264 6995,682 Costo integral de financiamiento 2201,397 2213,445 Otras operaciones financieras 105,070 555,493 Utilidad antes de impuestos 5641,797 4226,744 Provisin para impuestos y PTU 2811,575 2058,538 Utilidad del ejercicio 2830,222 2,168,206 3.3.2.2 Mtodo de Tendencias Anlisis de Tendencia del Balance General del Grupo Carso: Activos 2000 200 2002 1 Efectivo e inversiones temporales 100% Clientes y documentos por cobrar 100% Otras cuentas y documentos por cobrar 100% Inventarios 100% Otros activos circulantes 100% Cuentas y documentos por cobrar (ALP) 100% Inversiones en acciones de subsidiarias 100% Otras inversiones 100% Total de activo circulante 100% Inmuebles 100% Maquinaria y equipo industrial 100% Otros equipos 100% Construcciones en proceso 100% Depreciacin acumulada 100% Total de activo fijo 100% Activos diferidos 100% Otros activos 100% Total de activo diferido 100% Total de activos 100% Pasivos 100% Proveedores 100% Crditos bancarios 100% Crditos burstiles 100% Impuestos por pagar 100% Otros pasivos circulantes 100% Total de pasivo circulante 100% Crditos bancarios 100% Crditos burstiles 100% Otros crditos 100%

Unidad III. Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros LAE. Samuel Gmez Patio

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Total de pasivo a largo plazo Crditos diferidos Otros pasivos Total de pasivo diferido Total de pasivos Capital contable Capital social pagado Prima en venta de acciones Resultado de ejercicios anteriores Total de capital contable Suma del pasivo y capital contable 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Anlisis de tendencias del Estado de Resultados al 31 de diciembre de: 2000 200 2002 1 Ventas netas 100% Costo de ventas 100% Utilidad bruta 100% Gastos de operacin 100% Utilidad de operacin 100% Costo integral de financiamiento 100% Otras operaciones financieras 100% Utilidad antes de impuestos 100% Provisin para impuestos y PTU 100% Utilidad del ejercicio 100% 3.3.2.3 Mtodo Grfico

Medidas de solvencia
M edi das de solvencia ndice de circulante 1,4 Veces 1,3 1,2 1,1 2000 2001 Aos 2002 PROM. S1 1,36 1,21 1,4 1,32

7.000.000 6.800.000 Pesos 6.600.000 6.400.000 6.200.000 6.000.000 5.800.000

Capital neto de trab ajo

2000 Unidad III. Anlisis e Interpretacin de Estados 2001 2002 Prom. Financieros Periodos LAE. Samuel Gmez Patio 2000 CNT 6.201.896 2001 6.907.017 2002 6.620.503 Prom. 6.576.472

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Medidas de liquidez
Medidas de liquidez
Prueba del cido 1 0,67 0,5 0,85 0,82 0,78

0 2000 Aos 2001

2002 PROM. S1

Medidas de actividad
Medidas de Actividad

4,4 4,2 veces 4 3,8 3,6 3,4 Rotacin de inventario 2000 4,21 2001 3,71 2002 Prom.

Rotaciones de activo
2,55 3,92 1,85

3 3,85 2,5 2

1,53 1,05

1,46

0,8 0,83 Unidad III. Anlisis e Interpretacin de 1 0,89 Estados Financieros 0,5 LAE. Samuel Gmez Patio Activo fijo 0 1 2 Activo total 3 4

veces 1,5

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Periodos

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Medidas de actividad

120 100 80
das

111 75 59 55

103

96 52 55

60 40 20 0 2000

2001

2002

Prom.

Periodo promedio cobranza

Periodo promedio de pago

Medidas de apalancamiento
M edidas de apalancamiento
62 60 % 58 56 54 52 2000 2001 Periodos 2002 Prom. 56,28 Endeudamiento 61,59 61,8 59,89

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Deuda a largo plazo a capital social

Prom .

147,6

2002

129,08

2001

165,15

2000 0 50

148,57 100 150 200

IDRA 6,00% 5,00% Porcentaje 4,00% 3,00% 3,22% 2,00% 1,00% 0,00% 2000 2001 2002 Prom. 5,51%

4,07%

4,27%

Medidas de rentabilidad
Rendimiento sobre ventas 29,98 28,62 30 28 % 26 24 22 2000 2001 2002 Prom. 25,03 27,88

Margen de utilidad bruta

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Margen de utilidad de operacin


16 14 12 10 % 8 6 4 2 0 1 8,96 15,47 13,48 12,64

Periodos

Rendim iento sobre ventas

6,00% 5,00% 4,00% % 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 2,76%

5,51% 4,18% 4,15%

Margen de utilidad neta

Rendimiento sobre la inversin

Prom.

3,58% 3,45%
$ 2458,604

2002

Frmula Dupont 2000 2001


2.76 %
2000

4,38%
%

Utilidad neta

2,90%
Margen de utilidad neta

$ activos Rendimiento sobre 2.90 %


Rendimiento de la inversin

89040,778 $ 89040,778

Ventas netas

Unidad III. Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros 1.05 x LAE. Samuel Gmez Patio Activo total
Rotacin del activo total

53

$ 84822,114

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Frmula Dupont 2001


5.51 %
Margen de utilidad neta

$ 2830,222
Utilidad neta

4.38 %
Rendimiento de la inversin

$ 51376,462
Ventas netas

$ 51376,462 0.80 x
Activo total

Rotacin del activo total

$ 64588,842

Frmula Dupont 2002


4.18 %
Margen de utilidad neta

$ 2168,206
Utilidad neta

3.45 %
Rendimiento de la inversin

$ 51885,391
Ventas netas

Unidad III. Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros 0.83 x LAE. Samuel Gmez Patio Activo total
Rotacin del activo total

$ 51885,391

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$ 62870,978

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Rendimiento del capital 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% 2000 Rendimiento del capital comn 2001 2002 40,91% 26,99% 28,65% 32,19%

Prom.

$70,00 $60,00 $50,00 $40,00 Pesos $30,00 $20,00 $10,00 $0,00 2000 2001 2001 $61,37 2002

Rendimiento del capital

Prom. 2002 $42,98 Prom. $48,28

2000 Utilidad por accin $40,48

Medidas de cobertura

3,95 4 3 3,16

Cobertura de intereses
3,61 2000

Unidad III. de Estados 2 Anlisis e Interpretacin 2001 3,57 Financieros periodos 1 2002 LAE. Samuel Gmez Patio
0 veces Prom edio

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Nota: encontrars la solucin completa del caso en el archivo Grupo Carso: Anlisis Financiero, en archivo de Excel. Adems al entrar a trabajos de la maestra encontrars el caso de Anlisis Financiero de las empresas Liverpool y Palacio de Hierro, en presentacin en archivos de Word y de Power point.

Slo para leer:


Cuida centavos, pero gasta pesos? Por Cristina Liceaga1 Los ahorros mal entendidos pueden resultar peor que el dinero desperdiciado. Encuentre aqu puntos para equilibrarse.
Suele ocurrir que cuando una empresa tiene dificultades econmicas, la primera opcin que consideran sus directivos para reducir costos, es el recorte de personal. Aunque esto pueda ser un paliativo a corto plazo, a la larga puede resultar contraproducente. Recortar el 30 por ciento de la nmina se considera como una reduccin inmediata de costos fijos, pero tal vez la carga salarial slo representa el 7 por ciento del gasto total de la empresa. Adems, al despedir personal incurres en los costos de despido y, al recontratar, en los de reclutamiento y capacitacin, dice Rubn Ramrez Franco, gerente administrativo de la compaa de calzado Grupo Flexi. Entonces, Qu es lo ms recomendable para ahorrar gastos en una empresa sin afectar reas estratgicas? El contador pblico Alejandro Delgado, catedrtico de Costos y Presupuestos en la Universidad Iberoamericana de Len, Guanajuato, opina que antes de tomar la decisin de recortar personal hay que analizar los sistemas, operaciones e inversiones de una compaa. En muchas ocasiones creemos que un sistema de produccin o calidad por ser el ms vanguardista-es el idneo para la empresa y no es as. Por ejemplo, si somos una empresa pequea no podemos darnos el lujo de cambiar nuestro sistema de produccin comprando una mquina de dos millones de pesos slo porque nuestra competencia, que es una empresa ms grande, cambi su sistema de produccin con una maquinaria similar. Aqu es muy importante visualizar cunto cuesta la implementacin del sistema y el valor agregado que ste generar, dice Delgado. Las operaciones, punto estratgico

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Otro punto estratgico que permite el ahorro en un negocio corresponde a las operaciones de ste. En ocasiones se descuidan los flujos de operacin de una empresa y nos limitamos a dar ordenes sin saber lo que esto puede implicar. Por ejemplo, si una empresa de zapatos necesita presentarse con dos lneas nuevas en una feria de calzado en menos de un mes, tiene que recurrir en gastos extras para que sus proveedores le entreguen en tiempo y forma. Por eso hay que planear por anticipacin. Con esto se ahorran costos, expone el contador. Hay que disear un sistema integral, una logstica desde la compra de materiales a los proveedores hasta la entrega del producto final al cliente. Por ejemplo, muchas veces tenemos funciones que implican costos y que en realidad no son necesarias, comenta Navarro, gerente de Ingeniera y Planeacin de Grupo Flexi. El ejecutivo cree que con el cuidado de los materiales se pueden lograr ahorros. La productividad, bajo la lupa Dentro de las operaciones tambin se debe considerar la productividad. sta va sobre el costo de la mano de obra, que no necesariamente habla de reduccin de personal, sino de mejores mtodos de trabajo. Todo el trabajo que realiza se reflejar en los productos que el cliente compra, pero hay otros porcentajes muy importantes que no, como pueden ser movimientos, tiempos de espera, llamadas telefnicas. Por ejemplo, a un supervisor no le pagan por ir a ver si ya lleg una materia prima. O tener una bodega, hacer un inventario, el contar las piezas no le agrega valor al cliente. Las bodegas entre ms grandes sean, consumen ms recursos, porque hay que controlarlas, hay que cuidarlas, hay que limpiarlas y eso no le agrega valor al producto, comenta Navarro. Para Rubn Ramrez Franco, el cuidado de la calidad ayuda tambin a la reduccin de gastos, pues hacer mal las cosas tiene un costo que pocas veces cuantificamos, pero que es enorme. A veces decimos: el uno por ciento de productos defectuosos no est tan mal, pero si lo traslada a su margen de utilidad ver que si hay un impacto significativo. La inversin, control continuo Tambin se debe cuidar la inversin, pues muchas veces se invierte en maquinaria o material por cuestiones fiscales o por alcanzar una cuota de produccin temporal. Para qu te sirve tener una

Empiece Hoy!
1. 2. 3. Evite los inventarios extensos; estos representan costos extras y es mercanca parada. Elimine funciones innecesarias en los procesos de produccin. No suprima la publicidad. Busque impacto al pblico a menor costo. Por ejemplo, un anuncio en la radio y en revistas puede tener una penetracin ms dirigida hacia su mercado que un anuncio televisivo. Planee con anticipacin la produccin, haciendo hincapi en las temporadas altas y fechas especiales. Optime la cultura del ahorro en su empresa. Evite desperdicios de papelera, material, hacer llamadas telefnicas innecesarias, etctera. No gaste, invierta. Antes de comprar una maquinaria, mercanca o materiales caros preguntarse: realmente lo necesito?, puedo pagar la inversin?, lo estoy haciendo slo para descontar impuestos?, obtendra los mismos beneficios y generara ahorros mediante la subcontratacin? Motive la cultura de calidad : hacer dos veces las cosas representa gastos.

4. 5. 6.

7.

mquina muy vanguardista si te genera una deuda muy pesada o no le puedes sacar provecho? O si no vas a recuperar 57

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la inversin rpidamente o slo la compraste para sacar un pedido de tres meses, quin te garantiza que vas a tener un pedido igual?, agrega el Contador Delgado. Las entrevistas coinciden que si se recorren a conciencia los puntos anteriores (aplicables a cualquier tamao de empresa), no hay por qu recurrir al recorte de personal. En otras palabras, optimizar los recursos con los que cuenta sin daar a su capital humano.

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Lectura de la revista Entrepreneur, volumen 12, nmero 06, pginas 52 a la 54.

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