3.

- EVOLUCION Las operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores se iniciaron en el segundo semestre de 1989, llegndose a registrar a fin de ao un movimiento inferior a los $us 30 millones. En 1990 se registraron operaciones de compra/venta y reportos de CD's del Banco Central de Bolivia (BCB) por $us 518 millones. Las operaciones con CD's son las ms importantes en ese ao, siguindole en orden las transacciones de reportos, tambin de CD's y algunos valores fiscales como el CENOCREN. El monto global de estas transacciones en 1990 alcanz a $us 519 millones. Es decir, se transaron otros instrumentos por un monto inferior a $us 1 milln. Durante 1991 la compra/venta de CD's cay significativamente respecto al ao anterior (65 %) y se registr la compra y venta de bonos bancarios convertibles en acciones por primera vez. La cada en emisiones primarias de CD's, sin embargo, se vio compensada por las transacciones de reportos de estos ttulos por un monto de $us 186.9 millones. Sin embargo, a nivel global el monto de las operaciones en este ao lleg a $370 millones. Es decir, se registr una cada de 28.6% respecto al ao anterior. Durante 1992 se produjo una diversificacin en los instrumentos transados en la Bolsa. En este ao se colocaron bonos bancarios convertibles en acciones, bonos a corto plazo, bonos a largo plazo, CD's del BCB, CENOCREN y pagares. De igual manera, se realizaron operaciones de reporto con bonos de corto y largo plazo y CD's. No obstante la diversificacin de instrumentos, se registr una cada en el volumen global transado respecto al ao anterior. Este es, sin embargo, un resultado exclusivo de la contraccin en operaciones con CD's del BCB. La cada en operaciones de compra venta alcanz a 50 % mientras que en operaciones de reporto la cada lleg a 31%. En trminos generales se puede observar que el volumen de transacciones en la bolsa es reducido. Para 1992 las transacciones en bolsa representaron menos del 3.5 % del producto. Las operaciones de compensacin y liquidacin en el medio boliviano se realizan manualmente y en su mayora implican el manejo fsico de los ttulos valores. Las reglas en cuanto a estos procesos responden, en la mayora de los casos, a los requerimientos de los agentes compradores y vendedores. En consecuencia, no existen reglas nicas y universales aplicables a transacciones de similar naturaleza. La Bolsa Boliviana de Valores no presta servicios de compensacin y liquidacin a sus participantes en el ao 2005 y aun no existen empresas privadas que realicen estas actividades, por lo que son los propios agentes y las agencias corredoras las que realizan estas funciones. De alguna manera, todas estas operaciones estn basadas en elementos de confiabilidad que otorga el reducido nmero de transacciones y participantes, as como las relaciones institucionales y personales que permite el tamao del mercado. La mejor garanta en este mercado es la poltica de "Conozca a su Cliente".

Si bien se seal que la cartera de instrumentos se ha diversificado en los dos ltimos aos, pasndose de un mercado de dinero hacia un incipiente mercado accionario, es importante tambin notar que esta diversificacin no implica problemas para las operaciones de compensacin y liquidacin. Existen dos categoras importantes de operaciones en el mercado de capitales local. La primera implica la emisin primaria de instrumentos y la segunda es parte del mercado secundario, y consiste en la compra-venta de reportos. Las operaciones de liquidacin pueden diferenciarse tambin en base a esta distincin. Un sector importante de los agentes de bolsa ha establecido contratos de depsito de ttulos valores con bancos privados nacionales. Mediante estos contratos los bancos privados asumen la custodia de los ttulos valores en favor de una agencia corredora de bolsa, y en muchos casos los contratos estn asociados a las relaciones comerciales y calificaciones de "buen cliente" que resultan en un costo mnimo sino nulo por el servicio de custodia de los documentos. Se puede advertir que actualmente las operaciones de compensacin y liquidacin se realizan en funcin a las preferencias particulares de los agentes que intervienen en el mercado de valores. Estas operaciones pueden implican el traslado de personal a los bancos que realizan custodia, implican diligencias por parte de agentes para realizar las transferencias de propiedad, implican la elaboracin de documentacin adicional cuando se tratan de instrumentos que no estn emitidos al portador, implican la movilizacin fsica de ttulos valores, e implican la custodia de instrumentos por parte de diferentes instituciones financieras privadas ESTUDIO DE CASO EVOLUCION EN BOLIVIA MERCADO FINANCIERO
M. PRIMARIO M.SECUNDARIO M.VALORES M. RENTA FIJA M. BURSATL M. PRIMARIO M.SECUNDARIO M. PRIMARIO M.SECUNDARIO M. DE DINERO M. PRIMARIO M. SECUNDARIO M. DE DINERO BONOS MUNICIPALES BONOS T.G.N. PAGARE ASFI ASFI

ACTIVO FINANCIERO
CERTIFICADO DEPOSITO BANCARIO A PLAZO FIJO BONOS

INSTITUCIONES FINANCIERAS DE DE DE POLITICA CONTROL INTERMEDIACION

BANCOS ASFI ENTIDADES FINANCIERA EMPRESAS BANCO CENTRAL (BCB) MINISTERIO DE HACIENDA

ASFI

BANCO CENTRAL (BCB) MINISTERIO DE ENTIDADES FINANCIERA HACIENDA GOBIERNO MUNICIPAL T.G.N ENPRESAS BANCO CENTRAL (BCB) BANCO CENTRAL (BCB)

BANCO CENTRAL (BCB) MINISTERIO DE PERSONAS NATURALES HACIENDA BANCO CENTRAL(B.C.B.) BANCO CENTRAL (BCB)

L.T.G.N.

M. PRIMARIO M. DE RENTA VARIABLE M. SECUNDARIO M. DE DINERO M. BURSATIL M.DE RENTA VARIABLE M.DE CAPITALES M. PRIMARIO M.SECUNDARIO

CERTIFICADO DEPOSITO DEL B.C.B.

BANCO CENTRAL(B.C.B.) BOLSA BOLIVIANA VALORES

BANCO CENTRAL(B.C.B.) MINISTERIO DE HACIENDA

ACTIVOS FINANCIERO

BOLSA ASFI ENPRESA BANCO CENTRAL (BCB)