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LA DCADA DORADA
ECONOMA E INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA 1990-2000
Ramn Casilda Bjar
LA DCADA DORADA
ECONOMA E INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA 1990- 2000
Universidad de Alcal Servicio de Publicaciones 2002
De cada texto su autor De la edicin: Ramn Casilda Bjar Universidad de Alcal Servicio de Publicaciones ISBN:84-8138-537-9 D. L.: M-54084-2002 Imprime: Nuevo Siglo, S. L.
A Mara una vez ms, por su apoyo y comprensin a las horas y das robados por este libro. A nuestros hijos, Ramn y Paula, que tambin me han animado en todo momento con su cario. Con todo mi amor.
A todos aquellos, que aman lo que hacen. El autor
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NDICE DEL LIBRO Prlogo de Manuel Gala ................................................................... 19 Prlogo de Enrique Garca ............................................................... 25 Presentacin del autor ....................................................................... 29 PARTE I ECONOMA DE AMRICA LATINA PANORAMA ACTUAL Y PERSPECTIVAS III. El pasado reciente y la evolucin acontecida ............................ 45 1. El pasado reciente .................................................................. 45 2. La evolucin acontecida ........................................................ 47 3. Del crecimiento hacia fuera al crecimiento hacia dentro ...... 49 III. El Consenso de Washington. Una nueva poltica econmica . 63 1. El Consenso de Washington ................................................. 63 A. Las formulaciones del Consenso de Washington ......... 64 B. Aplicacin de las reformas econmicas del Consenso de Washington ........................................................... 70 C. Los fallos del Consenso de Washington ....................... 72 2. Ampliar las reformas .............................................................. 74 3. Conclusin ............................................................................. 82
10 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000
III. Las transiciones incompletas ...................................................... 85 1. La transformacin demogrfica ............................................. 85 2. La reforma del Estado ............................................................ 88 3. La integracin econmica ...................................................... 89 4. Reestructuracin industrial .................................................... 90 5. Ajustes macroeconmicos ..................................................... 91 6. Apertura comercial y cambiaria ............................................ 92 7. Apertura arancelaria ............................................................... 93 8. El comercio intrarregional ..................................................... 95 9. Regionalismo abierto.............................................................. 96 IV. Desafos para completar las reformas ....................................... 99 11. Eficiencia, productividad, equidad........................................ 99 12. Poltica fiscal ....................................................................... 100 13. Poltica monetaria. .............................................................. 102 14. Educacin y tecnologa. ..................................................... 104 15. Integracin econmica ....................................................... 106 16. Mercado de trabajo............................................................. 107 17. El ambiente empresarial ..................................................... 108 18. Las reformas estructurales y el crecimiento ...................... 111 19. Riesgos a corto, medio y largo plazo ................................ 112 10. Desafos para la industrializacin....................................... 113 V. Panorama de la economa latinoamericana .............................. 119 1. Fondo Monetario Internacional (FMI) ................................ 119 2. Banco Mundial (BM) ............................................................ 122 3. Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) ............................................................................. 125 4. Evolucin econmica en Amrica Latina ........................... 130 A. Efectos sobre el comercio............................................ 131 B. Efectos sobre el financiamiento ................................... 131 C. Desempeo econmico interno .................................. 132 D. Inversin, inflacin y empleo ..................................... 133
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5. CEPAL. Situacin de la economa latinoamericana despus del11 de septiembre .................................................... 134 A. Efecto del 11 de septiembre ......................................... 135 B. Las reformas estructurales se desaceleran .................... 137 C. Cada del comercio interregional ................................. 138 6. Vulnerabilidad de la economa latinoamericana despus del 11 de septiembre ............................................................. 144 A. Panorama internacional ............................................... 145 B. Resultados macroeconmicos ...................................... 147 C. Perspectivas y desafos de poltica econmica ............ 149 7. FMI revisa a la baja sus proyecciones econmicas ............. 152 A. Desaceleracin mundial ............................................... 153 B. Pases en desarrollo y en transicin ............................. 154 VI. Argentina: La primera crisis econmica del siglo XXI. Lecciones para una economa global ....................................... 163 VII. Los procesos de integracin econmica en Amrica Latina. Del panamericanismo al ALCA. Implicaciones para la Unin Europea y Espaa ..................................................... 177 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Introduccin ......................................................................... 177 El ALCA. Acuerdos e implicaciones del Tratado ............... 180 El ALCA y la va rpida ...................................................... 187 Las nuevas motivaciones de EE.UU. y Amrica Latina ..... 188 El ALCA. Implicaciones para la Unin Europea ............... 190 El ALCA. Implicaciones para Espaa. ................................ 193 Convergencia econmica e integracin ............................... 196 A. El concepto de convergencia ....................................... 196 B. Convergencia e integracin econmica ....................... 199
VIII. Conclusiones ........................................................................... 207
PARTE II UNA DCADA DE INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA (1990-2000) III. Las inversiones espaolas en Amrica Latina ......................... 217 1. La opcin latinoamericana ................................................... 217 2. La economa espaola y el PIB ........................................... 222 3. Presencia espaola en Amrica Latina. ............................... 229 4. Caractersticas de la inversin extranjera directa en Latinoamrica ................................................................................. 235 5. Razones de la eleccin de Amrica Latina como principal destino inversol espaol. ..................................................... 240 6. Caractersticas de la inversin espaola en Latinoamrica ... 243 7. Espaa, sexto pas del mundo en inversiones en el exterior 1999 .............................................................................. 247 8. La inversin extranjera en Amrica Latina durante el ao 2000 ...................................................................................... 253 9. Factores determinantes de la inversin extranjera 1990-2000 .... 257 10. Consolidacin y expansin de la inversin espaola ......... 263 III. La banca espaola en Amrica Latina ...................................... 271 11. La internacionalizacin ...................................................... 271 12. La expansin en Amrica Latina. ...................................... 274 13. Ventajas de la expansin latinoamericana. ........................ 277 14. Las posiciones alcanzadas .................................................. 279 15. La banca espaola en Brasil. .............................................. 286 16. La banca espaola en Mxico ............................................ 292 17. Citibank en Mxico. Retorno de un lder. ........................ 299 18. Financiacin empresarial de la banca extranjera en Amrica Latina .............................................................................. 306 19. Una visin global: SCH y BBVA en Amrica Latina ...... 309 Santander Central Hispano (SCH) ............................... 309 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) ................... 318 10. Las perspectivas: SCH - BBVA ......................................... 327 11. SCH-BBVA. Mantienen sus ranting .................................. 334
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III. La empresa espaola en Amrica Latina .................................. 341 1. 2. 3. 4. 5. REPSOL YPF ...................................................................... 341 TELEFNICA. ................................................................... 347 UNIN FENOSA .............................................................. 360 IBERDROLA ....................................................................... 365 Otras empresas espaolas en Amrica Latina ..................... 369
IV. LATIBEX: El mercado de empresas latinoamericanas en euros .... 375 V. Flujos de inversin en el siglo XXI .......................................... 383 VI. Espaa y la marca pas como ventaja competitiva ................. 387 11. Marca pas........................................................................... 389 12. Influencia de los estereotipos nacionales y culturales ....... 390 13. Marca y pas de origen ....................................................... 393 14. Pas de origen como ventaja competitiva .......................... 394 15. Rol del pas de origen ......................................................... 395 16. Animosidad hacia el pas de origen .................................... 395 17. Construccin de imagen del pas de origen ....................... 396 18. Valor y percepcin de la Marca Espaa en Amrica Latina .. 397 19. Evolucin de la marca Espaa en Amrica Latina, pases europeos y mercado USA ........................................... 398 10. Casos concretos ................................................................. 403 11. Conclusiones ...................................................................... 405 VII. Conclusiones ............................................................................ 407 Apndice I. Estrategia competitiva de las empresas espaolas y sus relaciones comerciales con Amrica Latina.......... 413 Apndice II. Una reflexin en torno a la situacin actual y perpectivas de Amrica Latina ...................................... 419 Apndice III. Argentina: Esquema de las medidas legales e impositivas durante la crisis econmica ........................ 451 Post scriptum. Enrique V. Iglesias. Presidente BID ........................ 461 Bibliografa ....................................................................................... 465
NDICE DE GRFICOS: PARTE I I. II. III. IV. V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII. Ciclo econmico en Amrica Latina 1997-2001 ................ 56 Amrica Latina y el Caribe: Producto Interno Bruto ....... 58 Poblacin total y tasa de crecimiento 1950-2000 ............... 86 Estructura de edades de la poblacin 1950-2000................ 87 Composicin del PIB del mundo y de Amrica Latina ..... 91 La deuda de Argentina ...................................................... 103 Evolucin reciente y proyecciones del PIB y de la inflacin en Amrica Latina .................................................... 120 Participacin del PIB hemisfrico, 1998 ........................... 179 Saldo comercial de EE.UU. con Amrica Latina y Caribe ....................................................................................... 188 Inversiones directas de EE.UU. en Amrica Latina y el Caribe ................................................................................ 189 Intercambio comercial entre regiones .............................. 195 Convergencia en el producto per cpita (coeficiente de variacin). AL-7 y AL-7 y Estados Unidos...................... 203 NDICE DE GRFICOS: PARTE II XIII. Evolucin de la economa mundial y expansin espaola en Amrica Latina ......................................................... 221 XIV. Evolucin del PIB en Espaa. Cuarenta aos de historia econmica .................................................................... 224 XV. El PIB mundial en el 2001 ................................................ 225 XVI. Renta per cpita mundial en el 2001 ................................ 226 XVII. Inversin extranjera directa .............................................. 232 XVIII. Flujos mundiales de inversin extranjera directa 19912000. Pases desarrollados y en desarrollo ....................... 237 XIX. Inversin espaola en Amrica Latina: 1985-2000 .......... 247 XX. La importancia de las adquisiciones ................................. 256 XXI. El ciclo econmico. Un factor explicativo de la presencia espaola en Amrica Latina ........................................ 258 XXII. Presencia espaola en Amrica Latina, 1990-2000 ........... 262 XXIII. Inversin extranjera directa espaola (1999) .................... 265 XXIV. Inversin extranjera directa espaola (2000) .................... 266
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XXV. XXVI. XXVII. XXVIII. XXIX. XXX. XXXI. XXXII. XXXIII. XXXIV. XXXV. XXXVI. XXXVII. XXXVIII. XXXIX. XL. XLI. XLII. XLIII. XLIV. XLV. XLVI.
Inversiones espaolas en Amrica Latina (1996-1999) .... 269 SCH en Latinoamrica ..................................................... 317 BBVA: Saneamientos del Grupo por la crisis argentina .... 330 Crisis argentina. Riesgos de contagio momentneamente controlados ................................................................... 332 Depsitos del sistema bancario argentino ........................ 333 Los mayores bancos privados latinoamericanos.............. 337 SCH. Presencia en Amrica Latina .................................. 338 BBVA. Presencia en Amrica Latina ................................ 339 Exploracin y produccin, localizacin geogrfica de los activos .......................................................................... 343 Nmero de EE.SS. de Repsol YPF por pases ................. 344 Inversin financiera de Telefnica en Latinoamrica por pas .................................................................................... 349 Telefnica. Lneas de negocio bsicas en Latinoamrica ... 354 Lneas totales en Latinoamrica por operador (millones de lneas) 355 Cronologa de las principales inversiones de Telefnica en Latinoamrica 357 El Grupo Telefnica en Latinoamrica............................ 358 LATIBEX. Distribucin territorial ................................... 376 Las empresas espaolas. Presencia en Amrica Latina .... 386 Vitalidad de la marca Espaa en USA .............................. 400 Valores de la marca Espaa en Chile ............................... 401 Valores de la marca Espaa en Argentina ........................ 401 DAFO de las inversiones espaolas en Amrica Latina .. 412 Panorama de futuo. Inversiones espaolas en Amrica Latina. Redefinir misin y visin ..................................... 412 NDICE DE RECUADROS: PARTE I
I. Desarrollo econmico en Amrica Latina. Los puntos centrales de Ral Prebisch .................................................. 59 II. Tres crisis en menos de una dcada ................................... 60 III. Posible recuperacin de la economa americana tras el 11-S .................................................................................... 143 IV. FMI. Respuesta internacional coordinada tras los atentados terroristas del 11 de septiembre .............................. 156
V. Flujos durante el ao 2001. Impacto de los acontecimientos ocurridos en Estados Unidos ........................... 159 VI. IED. Efectos de los acontecimientos del 11 de septiembre ..................................................................................... 161 VII. Ms all de las fronteras: El nuevo regionalismo en Amrica Latina .................................................................. 205 NDICE DE RECUADROS: PARTE II VIII. Espaa, pas de mxima solvencia .................................... 227 IX. El Tratado de Libre Comercio Mxico-Unin Europea (TLCUE) ........................................................................... 232 X. Espaa. El comercio exterior con Amrica Latina .......... 234 XI. La inversin extranjera directa (IED). Antecedentes conceptuales ...................................................................... 239 XII. Espaa: Primer inversor en Brasil (2000) ......................... 250 XIII. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina: 1990-1999 .................................................................... 260 XIV. El boom privatizador en Amrica Latina ......................... 267 XV. Estrategias para lograr una dimensin ptima ................. 285 XVI. Citigroup en Amrica Latina (2001) ................................ 302 XVII. Sistema bancario y crecimiento econmico ..................... 308 XVIII. Expansin latinoamericana del Grupo Santander Central Hispano ...................................................................... 315 XIX. BBVA Chile. Nuevos productos financieros ................... 325 XX. Chile. Nuevas prcticas bancarias .................................... 326 XXI. Moodys rebaja la calificacin de Repsol YPF ................ 346 XXII. Standard & Poors rebaja la calificacin a largo plazo de Telefnica ..................................................................... 359 XXIII. Cada de operaciones de empresas espaolas en Latinoamrica .............................................................................. 372 XXIV. Respuesta empresarial espaola a la crisis argentina ........ 373 XXV. Las grandes empresas y bancos espaoles en Argentina. Su repercusin en el mercado de valores ......................... 379 XXVI. Impacto social de las marcas ............................................. 391
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INDICE DE TABLAS: PARTE I I. Exportaciones y tasa de crecimiento del PIB: 1900-1929 .. 49 II. Crecimiento del PIB: Mundo y mayores regiones, 1820.1998 ............................................................................ 52 III. Amrica Latina. Producto Interior Bruto 1970-1999 ......... 58 IV. Amrica Latina: Inversin Bruta Fija 1977-1999................ 89 V. Dficit global en Argentina (millones de dlares) ............ 101 VI. Desafos y propuestas para una nueva dcada ................ 117 VII. Crecimiento del PIB por pas ........................................... 121 VIII. Amrica Latina y el Caribe: Principales indicadores econmicos ....................................................................... 142 IX. El entorno externo............................................................ 152 X. Proyecciones de la economa mundial ............................. 154 XI. IED 1998-2001 (miles de millones de dlares) ................. 159 XII. Mayores F&A exteriores del ao 2001 ............................ 161 XIII. Convergencia entre 12 pases de la CE, 1950-1990 ......... 201 NDICE DE TABLAS: PARTE II XIV. Inversiones espaolas en Amrica Latina 1999-2000 ....... 231 XV. Principales inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000. En millones de dlares) ................................. 246 XVI. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-1999) ........................................................................ 249 XVII. La inversin espaola en Brasil 1996-2000 (Datos brutos, en millones de euros) ................................................. 253 XVIII. Factores econmicos subyacentes para la expansin ...... 259 XIX. Inversiones espaolas directas en Latinoamrica en el perodo 1996-2000 ............................................................ 265 XX. Inversiones mundiales (ao 2001) .................................... 266 XXI. Coste aproximado de 1 punto porcentual de cuota de mercado bancario en 2000 ...................................................... 277 XXII. Los grandes bancos europeos (Capitalizacin burstil) ... 284 XXIII. Los lderes de la banca mexicana 2001 ............................. 298 XXIV. Citigroup y Banacci en Amrica Latina (2001) ............... 303 XXV. Citibank, presencia en Amrica Latina en AFP (2001) ... 305
Principales bancos chilenos .............................................. 313 Pensiones en Latinoamrica ............................................. 319 Depsitos bancarios .......................................................... 320 Crditos bancarios ............................................................ 320 SCH. El impacto de Argentina ......................................... 329 Distribucin de los crditos del sistema bancario argentino .................................................................................... 334 XXXII. El ranting en Europa, frica y Oriente Medio (2001) .... 336 XXXIII. Presencia global de SCH y BBVA en Amrica Latina .... 337 XXXIV. Posiciones e intereses de la empresas espaolas en Argentina (2002) ......................................................................... 380
XXVI. XXVII. XXVIII. XXIX. XXX. XXXI.
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PROLOGO
La calidad de un libro la determina, adems de su contenido, la simplicidad y elegancia en la exposicin del mismo, yeste libro que tengo la gran satisfaccin de presentar ana estas tres cualidades. Se trata de una gran obra, centrada en la economa latinoamericanay que aborda las inversiones de bancos y empresas espaolas durante lo que llama el autor, con mucho acierto, la dcada dorada (1990-1999). En la Primera Parte, donde se realiza un amplio anlisis de la economa de Amrica Latina, el autor nos descubre matices y perspectivas novedosas. Entre ellas, cabe destacar el estudio de un punto central que gui a estas economas durante la mencionada dcada: el Consenso de Washington; pero adems,profundiza en otros aspectos maysculos, como son las necesarias reformas estructurales que precisa la regin, en aras de su modernizacin, crecimiento, estabilidad y equidad. Estas reformas son de vital importancia para que, de una manera definitiva, comience una largahonda deprosperidad econmica y social, tan demandadas como necesarias para contrarrestar con acierto la creciente disparidad en la distribucin del ingreso regional. Todo ello contemplado en retrospectiva histrica, pues al indagar, como lo hace Ramn Casilda, en el devenir de laeconoma latinoamericana en el curso del pasado siglo, nos transmite lo que puede continuar siendo vlido en el momento presente, como estmulo de trabajo para los empresarios, gobernantes y dems actores sociales; pero tambin, al colocar el estudio de lo acaecido en su contexto histrico, se comprueban sus limitaciones, errores, adversidades y malas prcticas,de todo lo cual se debe aprender para superar viejos postulados que an no han desaparecido completamente.
En sntesis, en esta Primera Parte se aborda un recorrido histrico por el desarrollo de la economa latinoamericana, desde el modelo de crecimiento mediante sustitucin de importaciones (ISI), hasta los distintos procesos de transicin en el pasado reciente de Amrica Latina, como han sido: el crecimiento hasta los aos setenta, la crisis de la deuda externa de los ochenta, el Consenso de Washington, las reformas estructurales, las polticas liberalizadoras, la llegada masiva de la IED, los ajustes macroeconmicos y procesos de integracin regional tales como el ALCA. Se aborda tambin, y desde un plano actual, el panorama de las principales economas de la regin (Brasil y Mxico), incluyendo los acontecimientos de Argentina. Respecto a la Segunda Parte, en donde se analiza exhaustivamente todo lo concerniente al proceso inversor y de expansin internacional de la empresa y la banca espaola en Amrica Latina, hay que resaltar que nuestro passe sita en un lugar privilegiado eneste continente,al liderar la inversin europea, algo impensable si retrocedemos slo una dcada, y ms concretamente hasta el ao 1986. Esta fecha represent un hitopara la historia de Espaa, al incorporarse a la CEE como miembro de pleno derecho. Por aquellos aos cabe recordar que, para nuestras empresas, el problema ms importante que afrontaban era el de tamao y competitividad, circunstancia que limitaba supresencia internacional. La economa espaola, hasta la incorporacin a la CEE, se haba abierto tmidamente, pero a partir de este momento emprendi un rpido ritmo de apertura, en un contexto de creciente internacionalizacin, teniendo como referente dos proyectos centrales europeos: el inmediato Mercado nico yla futura Unin Econmica y Monetaria forjada tras los acuerdos de Maastricht. Pues bien, estos referentes, transcurridos slo unos aos, se constituiran enunos estimulantes retos, y para vencerlosno se utiliz, comoalgunos autores de aquella poca pensaban, las exportaciones, consideradas como condicin fundamental paraque las empresas espaolas mejorasen su competitividad externa. Nos encontramos as con el gran giro estratgico de nuestras empresas, enfrentadas a las nuevas reglas del juego de la economa mundial: liberalizacin de los mercados, mayor peso de lainiciativa privada, disminucin del sector pblico, amplia difusin de las tecnologas de la informacin y comunicacin (artfices de la unificacin de
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los mercados financieros y de la progresin de la propia globalizacin). Todo ello, junto a la instauracin del Euro, las situaron ante un nuevo paradigma, que adems impona alcanzar un tamao suficiente para no ser vulnerables ante posibles Opas de los grandes conglomerados europeos. Ante esta especial situacin, y muy conscientes de sus limitaciones, decidieron, con rapidez y firmeza, salvar estas carencias no buscando la exportacin como determinante de la competitividad, sino invirtiendo directamente en Amrica Latina. La historia de Espaa, esta plagada de desencuentros y prdidas del tren de la modernidad. El tren de la historia pasaba y nuestro pas no se enganchaba ni al vagn de cola. Pues bien,en esta ocasin, la modernidad, entendida sta como no quedarse atrs en cuanto a competir con xito en un mundo sin fronteras,no pas afortunadamente desapercibida para nuestros empresarios y responsables polticos, quienes comprendieron que esta vez no se deba dejar pasar este tren, sino todo lo contrario: Espaa y sus empresasnodeban ser vagn de cola, sino vagn de vanguardia en la nueva dinmica de la economa mundial. Paradojas de la historia, la fortuna estaba a nuestro favor, pues bancosy empresas pasaban por momentos de gran salud financiera, saneados balancesy crdito internacional. Por lo tanto, la accinno deba esperar. Y se comenz de inmediato; Amrica Latina estaba inmersa en un proceso de amplios cambios, se sala de una negra poca poltica, donde las dictaduras, una tras otra, fueron cayendo, y con ellas lleg la instauracin de la democracia, dando paso a nuevos gobiernos que iniciaron la consolidacin del Estado de Derecho,adoptando como sistema econmico la economa de mercado; y por ende, reconociendo a la iniciativa privada y a la empresa como motor del desarrollo econmico y social, y redefiniendo de esta manera el papel del Estado, lo cual permiti presentar un calendario de privatizacionesdentro de un contexto de medidas estructurales que liberalizaban sus respectivas economas. As las cosas, reconocido lo favorable delterreno y adems, como certeramente dice el autor, en retiradalos mayores competidores: las empresas y bancos americanos, debido a la grave crisis de la deuda externa de los aos ochenta (an no definitivamente resuelta), se imponaocupar lo ms rpidamente posible este estratgico terreno para lo cual se realizaron, como se ha mencionado, las importantsimas
inversiones directas de bancos y empresas espaoles. De esta manera se constata que, en menos de una dcada, lograran situarse en el liderazgo de sus respectivos sectores, y adems, consiguiendo alzar la bandera de la modernidad como nunca antes se haba conocido en la historia de Espaa, obteniendo el reconocimiento internacional como pas avanzado, comprometido con sutiempo, y que compite con xito en el mercado ms exigente del mundo: la Unin Europea. Comparto nuevamente la opinin del autor, al expresar que, para esta tarea, se ha contadocon un aliado excepcional: el idioma, que viene a representar el pegamento que posibilita, adems de unacercamiento cultural y psicolgico, unslido vehculo para transitar por todo el continente sin ninguna dificultad o muralla limitativa del avance en lastransacciones econmicas y comerciales. Por el contrario, la comunidad lingstica facilita algo tan fundamental en trminos de coste empresarial como es la posibilidad de incorporar tecnologa y modelos de gestin con elevados ahorros de tiempo, y la consiguiente facilidad para su adaptacin y comercializacin. Si la historia, como escribi un eminente artesano del gnero, no se debe circunscribir a lo acontecido, sino ms bien se ha de dedicar al estudio de lo acontecido en el contexto de lo que poda haber ocurrido, y si el anlisis de estas conjeturas es siempre interesante cuando se analiza la historia de una nacin, cobra entonces vital importancia, cuando se trata de examinar lo acontecido en la economa espaola y muy especialmente lo realizado por su trama empresarial,que Espaa se convirti en el mayor inversorde Europa y, en pocos aos,ha llegado a desplazar a EE.UU., histrico lder inversor en la regin. Tanto del porqu y del cmo, de este singular proceso inversor, realizado vertiginosamente por las empresas y bancos espaoles,es de lo que se ocupa este libro. Su contenido se analiza y expone integralmente, complementado de rigurosos datos,todos ellos procedentes de estadsticas de las fuentes ms reconocidas: FMI, BM, BID, CEPAL, OCDE, EUROSTAT. Tambin, Ramn Casilda, como estudioso de estas nuevas realidadesde la economa y la empresa espaola, aborda con certero planteamiento que la competitividad se ve tambin afectada por factores intangibles, como elementos diferenciadores del factor precio. Por consiguiente, la competitividad de la empresa actual se asienta fuertemente sobre activos intangibles que dan ventajas competitivas
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generadoras de un alto valor aadido, como pueden ser la imagen y el valor de la marca, aspectos stos que son examinadods desde el punto de vista de lo que el autor considera la fertilizacin cruzada, proveniente de la empresa y la marca Espaa. Finalmente, convencido del alcance extraordinariode estas realizaciones y pese a que en un principio tardaron en calar en la sociedad espaola, la propia fuerza y grandeza de lo realizado, han hecho que este acontecimiento sea recogido y seguido con inusitado inters no slo por los crculos econmicos, polticos y financieros, sino por la propia sociedad receptora, la cual, al disfrutar de mayores niveles de bienestar econmico y financiero, participa directamente mediante sus inversiones burstiles en esta comn aventura empresarial. Aventuraque ha transformado, corporativa y culturalmente, a nuestros bancos y empresas, enriquecindolas en cuanto a su amplitud de miras organizativas, extendiendo su visin del mundo, logrando que por derecho propio Espaa cuente y participe cada vez ms activamente en las instancias supranacionales yorganizaciones multilaterales, y consiguiendo ser reconocida por la comunidad financiera internacionalcomo el puente entre las dos orillas, Europa y Amrica Latina,merecimientos stos que se relacionan directamente con las importantsimas inversiones realizadas por empresas y bancos a lo largo de la bien llamada dcada dorada de los noventa. Para concluir, permtaseme querido lector de uno y del otro lado del Atlntico, que concluya que Ramn Casilda nos transmite que el acto de crear es una forma de convivencia humana, donde la voluntad, la pasin por saber y entender nos hace sentir que esta obra es de todos nosotros Manuel Gala Rector de la Universidad de Alcal
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PRLOGO
En el actual contexto de la integracin de Europa con Amrica Latina, podemos afirmar con toda propiedad que Espaa es el vaso comunicante ms efectivo para acercar a ambas regiones, desarrollar redes comerciales que incrementen las exportaciones, promover inversiones directas a largo plazo y sentar las bases de una integracin econmica real donde ambas partes ganen. De hecho, antes de 1986 ao en que se produjo el ingreso formal de Espaa y Portugal a la Unin Europea era casi inexistente la relacin birregional, pero paulatinamente los pases ibricos han ido impulsando los objetivos integracionistas, promoviendo oportunidades y construyendo una fructfera relacin mutua. Hoy existe un dilogo interregional fluido y provechoso especialmente en lo poltico y cultural, desarrollado a travs de diversos foros de los que han emanado consensos respecto a valores compartidos por Europa y Amrica Latina, entre los que destaca la estructuracin de una economa mundial que promueva la sostenibilidad y la equidad. De especial importancia en este sentido es el apoyo que la UE le ha brindado a los procesos democrticos y de reformas econmicas de la regin, as como las dos cumbres de Jefes de Estado y de Gobierno entre los pases de la Unin Europea, Amrica Latina y el Caribe, efectuadas en 1999 y 2002. En el plano comercial, este dilogo se ha concretado tanto a nivel bilateral a travs de los convenios suscritos con Chile y Mxico como subregional con el Grupo de Ro, la Comunidad Andina, Centroamrica y MERCOSUR que es el principal socio regional de la UE en trminos de volumen de comercio e inversin. Sin embargo,
aun cuando el comercio entre ambas regiones se ha duplicado en la ltima dcada y Europa es nuestro segundo socio comercial, si tomamos en cuenta la gran apertura en materia de reduccin de aranceles y de tratamiento a la inversin extranjera por parte de Amrica Latina, encontramos que en el plano econmico y comercial todava existen numerosas asimetras en las relaciones europeo-latinoamericanas. En este sentido, sera beneficioso profundizar en la convergencia de esta dinmica birregional y, an ms, en un sistema internacional cimentado en normativas innovadoras que conduzcan a una real liberacin del comercio mundial y a una insercin ms equitativa de los pases latinoamericanos en el proceso de globalizacin. Siendo Amrica Latina una regin en la que existen diferencias en cuanto al desarrollo y singularidades propias de cada pas, obviamente no debe ser objeto de un trato uniforme e inflexible; tampoco est an preparada para una integracin tan estructurada como la que representa la Unin Europea, con ms de cuarenta aos de colaboracin tan estrecha que ha permitido la supresin de once monedas nacionales. Sin embargo, desde fines de la dcada de los ochenta y particularmente en los noventa, los pases Latinoamericanos han asumido un proceso de reformas estructurales en las economas que sigue un patrn comn, donde se acepta que la estabilidad macroeconmica es condicin necesaria aunque no suficiente para alcanzar el desarrollo sostenible. Con nuevas metas y roles diferentes en los mbitos pblico y privado y en el desempeo del mercado, se han logrado importantes avances que han contribuido al fortalecimiento de la institucionalidad democrtica y de la gobernabilidad. Pero no podemos desconocer que en Amrica Latina persisten problemas centrales como la vulnerabilidad de la regin a los impactos externos desfavorables, la dependencia de exportaciones basadas en materias primas, un difcil acceso a los mercados internacionales, desempleo, altos niveles de pobreza e inequidad distributiva. Adems, ante los actuales desafos que plantean la globalizacin y el nuevo orden econmico mundial, la regin no est marchando a la par con el progreso tecnolgico, ni con los avances que otras regiones del planeta exhiben a nivel de comunicaciones y conocimiento. Por tanto, uno de los retos que debe enfrentar actualmente es mejorar su posicin competitiva, dar un salto cualitativo hacia procesos productivos enmarcados en una cultura de innovacin permanente y
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apoyada en polticas de competitividad sistmica, al tiempo de brindar mayor respaldo al buen funcionamiento de la iniciativa privada mediante reformas econmicas de tercera generacin y el fomento del ahorro interno. Todos estos temas estn siendo promovidos por la CAF organismo multilateral integrado actualmente por catorce pases iberoamericanos y dos caribeos, pues la institucin est apoyando plenamente los esfuerzos de sus pases socios por redisear sus agendas en el marco de un modelo de desarrollo econmicamente eficiente, socialmente equitativo y ambientalmente sostenible. Dado el reciente ingreso de Espaa al capital accionario de nuestra institucin, creo que este pas destacado vocero de la integracin europea puede profundizar an ms su dinmica presencia en la regin aprovechando las ventajas competitivas que ofrece la CAE como principal fuente de financiamiento multilateral para los pases andinos. Entre las mismas destacan su identidad genuinamente latinoamericana, la atencin que otorga tanto al sector pblico como privado, los innovativos instrumentos financieros que ofrece a sus clientes, el hecho de contar con la confianza de los gobiernos accionistas, su relevante accin cataltica para atraer recursos competitivos hacia la regin y ser el principal promotor de la integracin regional, especialmente a travs del desarrollo de la infraestructura fsica y logstica sostenibles. Como veremos en este libro, las inversiones espaolas en Amrica Latina han crecido exponencialmente en los ltimos aos, en gran parte por su activa participacin en los procesos de privatizacin puestos en marcha en los noventa. Destaca el que estas inversiones no han sido especulativas sino ms bien se han orientado al largo plazo, as como el hecho de dirigirse al sector financiero o hacia grandes empresas de infraestructura y servicios esenciales, con nfasis en telecomunicaciones y energa. Sin embargo, an faltan muchos campos por explorar que incluyen sectores igualmente atractivos y de grandes potencialidades, como es el caso de la pequea y mediana empresa. Los temas planteados en la presente edicin, gracias al esfuerzo de Ramn Casilda Bjar, constituyen una importante herramienta tanto para banqueros y empresarios espaoles interesados en invertir en Amrica Latina como para especialistas que precisen de una pragmtica herramienta de trabajo. Avaladas por cifras provenientes de una
exhaustiva investigacin, sus pginas comprenden aspectos cruciales para la regin iberoamericana, como el anlisis de la inversin extranjera directa y la exploracin de los factores que influencian las decisiones de inversin de las empresas forneas, aunados a elementos prcticos como la marca pas, la apertura arancelaria o los nuevos escenarios de integracin ALCA que se visualizan en Latinoamrica. De este modo, el lector podr situarse en un contexto cuantitativo realista pero tambin motivador que, espero, contribuya a estrechar vnculos e impulsar una cooperacin ms dinmica entre ambas regiones, en donde Espaa contine ejerciendo su liderazgo y puente entre Europa y Amrica Latina. Con su ingreso en la CAF, desde febrero de 2002, suscribiendo el 3,5 por ciento del capital de esta institucin, Espaa se convierte en el primer socio extraregional al suscribir 100 millones de dlares de capital de garanta, fortaleciendo de esta manera la presencia y el compromiso espaol con las Instituciones Financieras de la regin andina. Esta decisin robustece la posicin espaola en la zona donde es el segundo inversor mundial, permitiendo una mayor participacin en proyectos de integracin, y desarrollo econmico y social, que posibilitan adems de la creacin de vnculos comerciales y empresariales, un mayor bienestar y acercamiento cultural. Enrique Garca Presidente Ejecutivo Corporacin Andina de Fomento (CAF)
Presentacin del autor
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PRESENTACIN DEL AUT0R

Se puede estar de acuerdo o no con Lakatos, pero tal como Khun y Popper confirman, se dio cuenta que el grano de la ciencia nace insertado en una espiga metafsica. Sea o no metafsica, parece tarea imposible aprehender el grano sin recoger la espiga. Son estos los estigmas de la ciencia. As pues, en este libro me he dado cuenta que la tarea no sera distinta si usara seales diferentes para realizarlo. Alguien lo ha dicho con ms fortuna: aunque tuviera otro nombre, sera la misma la fragancia de la rosa. En este libro, deseo que seamos los ms en estar de acuerdo, en saber aprehender el grano y la espiga, lo uno y lo otro, esto es, la economa y la empresa, ms all de las disputas metafsicas. Tambin, en mi tarea he utilizado otras marcas: ilusin, voluntad, fuerza y perseverancia, junto a una determinacin rigurosa por clarificar el polifactico mosaico que constituye la realidad econmica de Amrica Latina, y por otra parte, analizar el creciente protagonismo que ha adquirido como realidad relevante: la internacionalizacin de la banca y la empresa espaola, y con ello, de Espaa, como primer inversor europeo en este Continente, que le ha posibilitado en gran medida un creciente protagonismo en la escena econmica y financiera internacional, rompiendo as los moldes que le identificaban como un pas poco relevante en Europa y en el mundo. Esta dinmica empresarial, artfice de la inclusin de Espaa como pas adelantado y pujante en el contexto mundial, ha hecho posible, junto al esfuerzo de otras fuerzas institucionales y sociales, que aquel otro cors esttico de hace slo unas dcadas atrs, haya quedado
literalmente barrido del mapa, siendo reemplazado por el que actualmente consta: pas avanzado, dinmico, moderno y plenamente integrado en la comunidad internacional. Para llegar a estas conclusiones, que muy rpidamente he adelantado, de ninguna manera he utilizado ruidos predeterminados. Mi bsqueda no estaba prefijada de antemano en el mapa, sino que he logrado crear una situacin de tensin analtica a medida que avanzaba en el complejo mosaico econmico latinoamericano, a la vez que lo entrelazaba con las posiciones inversoras espaolas, estableciento de esta manera una formidable va para el anlisis y la comprensin de esta situacin, tan indita como peculiar para la historia de la economa y la empresa espaola. Respecto a la economa latinoamericana, permtaseme desvelar que esta fragancia me viene desde la infancia, pues mi niez transcurri en estos ambientes: crec en la ciudad de Montevideo. De aquello hace muchas lunas; entonces los pesos eran de plata, y a la Repblica Oriental del Uruguay se la conoca precisamente como la tacita de plata: la Suiza Americana. Haca 1860, aproximadamente cien aos antes de mi llegada, la poblacin uruguaya no superaba los 300.000 habitantes. La proporcin de extranjeros era de las ms elevadas de las repblicas latinoamericanas. De acuerdo con el censo de 1860, uno de cada tres habitantes, y uno de cada dos en Montevideo, haba nacido fuera del pas: por lo comn provenan de Italia, Espaa, Brasil, Francia, Argentina o Gran Bretaa (probablemente en este orden). En estos tiempos se comenz a formar el Uruguay moderno (18701930). Desde entonces, la sociedad y el sistema econmico se caracterizaron por no crear desigualdades y tensiones sociales extremas; en algunos aspectos, Uruguay contrastaba con la Amrica Latina del siglo XIX y XX, caracterizada por la acentuada polarizacin de las clases sociales. Amrica Latina era prspera, siendo acuado el trmino de edad dorada de la economa latinoamericana al perodo comprendido entre los aos 1950 a 1973. A nivel internacional, el intervalo de tiempo mencionado constituy la fase expansiva de un ciclo largo de Kondratieff (exceptuando el parntesis de la Segunda Guerra Mundial), donde la mayora de las
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economas europeas se vieron inmersas en un perodo de fuerte crecimiento, motivado por la aparicin y generalizacin de innovaciones que mejoraron significativamente sus procesos productivos. Dentro de esta fase, hay que destacar especialmente los aos 1951 a 1973, reconocidos generalmente tambin con el trmino de la edad dorada de las economas desarrolladas. Espaa, mientras tanto, no era una nacin desarrollada. Por el contrario, era una economa cerrada, aislada, limitada fuertemente por las diferentes restricciones de la poltica autrquica, hasta que se diseo el Plan de Estabilizacin, y con l la liberalizacin de la economa espaola. Este perodo, comprendido entre los aos 1961 a 1974, tambin se considera, por su vigoroso desarrollo, como un perodo dulce de la economa espaola. La tasa anual media de crecimiento fue del 6,8%1 (medido en trminos del PIB). Continuando el devenir de la economa espaola reciente, nos encontramos con que el perodo siguiente, comprendido entre 19751981, se caracteriz por una continuada crisis, la cual sumi a la economa espaola en una delicada situacin, cuya tasa de crecimiento medio descendi del anterior 6,8% al 1,5%. En la crisis internacional de los aos setenta, recordada como la del petrleo o crisis de la energa, como consecuencia de sus drsticas subidas, otros factores, con races en acontecimientos previos, fueron tambin importantes activadores. Entre ellos cabe destacar los problemas causados por el sistema monetario internacional (fin de la convertibilidad y consiguiente devaluacin del dlar), lo cual evidenci las limitaciones de una organizacin monetaria basada en el dominio exclusivo de la moneda norteamericana, o la aparicin de los primeros sntomas de agotamiento econmico y descenso en las tasas de productividad. La principal consecuencia del aumento de precio de las materias primas fue su transmisin directa a los restantes productos y tambin a los salarios. La inflacin fue la gran protagonista, afectando rpida y negativamente a la competitividad de las economas desarrolladas, especialmente las de aquellas que sufrieron dichas tensiones inflacionistas.
1 Para los datos macroeconmicos vase: Monchn, F., Ancoechea, G. y vila, A.. Economa espaola 1964-1990. Introduccin al Anlisis Econmico. Editorial McGraw Hill, Madrid, 1991.
Esto a su vez actu en una doble direccin: por un lado result un shock para las economas afectadas, que se manifest en la prdida de poder adquisitivo de su poblacin, pero tambin en una reduccin de sus importaciones, lo que tendra repercusiones negativas para los pases en desarrollo. A la economa espaola la crisis lleg con cierto retraso. Sin embargo, dadas sus rigideces, la falta de acierto y celeridad en tomar las medidas adecuadas, los efectos del deterioro internacional tuvieron un impacto mucho mayor que en los dems pases occidentales. De inmediato se hicieron notar alteraciones fundamentales directamente relacionadas con el aumento de los precios del petrleo, siendo las ms significativas las siguientes: Brusco aumento del dficit exterior, dada la acusada dependencia petrolfera de la economa espaola. Ello se agrav adems por las menores exportaciones a consecuencia de la cada de actividad en la economa mundial, lo cual provoc una contraccin del comercio internacional. Adems, se vieron afectados los ingresos por turismo, las inversiones extranjeras y el flujo de inmigrantes a Europa, lo cual hizo descender la entrada de remesas (divisas tan necesarias, junto al turismo y la inversin extranjera, para financiar la economa espaola). Alta reduccin del nivel de actividad, consecuencia por un lado de la acusada contraccin de la economa occidental, pero ms todava por la escasa capacidad de ajuste de la economa espaola ante los rpidos cambios de los precios energticos, y como hemos apuntado, por los retrasos e indecisiones en la adopcin de respuestas, lo que deriv en la adopcin de polticas econmicas inadecuadas. De inmediato se produjo un aumento del desempleo, siendo evidente que ste se resintiese dada la acusada contraccin del crecimiento durante este perodo, que fue, recurdese, del 1.5% frente al 6.8% (1961-1974). Persistente inflacin. Debido a las rigideces estructurales que soportaba la economa espaola, la aparicin de tensiones inflacionistas no es exclusivamente atribuible al incremento en los costes de la energa, sino tambin los elementos coyunturales y salariales que, en el marco de esta crisis, reavivaron sus tensiones, intentando cada cual, a su manera, no perder las posiciones alcanzadas, lo que propiciaba que presionaran para continuar obteniendo mejo-
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ras salariales, mejores que directamente se convertan, como consecuencia de una menor actividad y productividad, en inflacin. Pero no nos confundamos: en ese contexto econmico y social, otros elementos se sumaban a la gravedad de la situacin, tales como la injusta distribucin de la renta espaola, la cual se situaba a una distancia considerable de la renta media comunitaria, as como el aumento constante del sector pblico, con la creciente demanda de recursos financieros, que restaban financiacin al sector empresarial privado, tan necesitado de financiacin externa -especialmente bancaria- al carecer la empresa espaola de una estructura financiera fuerte en recursos propios, sino todo lo contrario. Esto es, al tener un insuficiente o inadecuado capital propio, la haca ser muy dependiente del crdito externo, fundamentalmente del bancario, lo cual achicaba su capacidad de maniobra, a la vez que restringa sus posibilidades de inversin a medio y largo plazo. Y dicha adaptacin era crucial para poder adaptarse a la nueva situacin en los costes de la energa, condicin necesaria para competir con xito en los mercados internacionales. Pero tambin necesitaba la empresa espaola de esas inversiones para actualizar sus equipos productivos, obsoletos por las crecientes innovaciones tecnolgicas. Las consecuencias no se hicieron esperar, pues afect de lleno a la competitividad de la economa, desencadenando adems, importantes aumentos de los tipos de inters nominales, que tan negativamente actuaran sobre la inversin y, consecuentemente, sobre la productividad. Llegaron los aos ochenta y con ellos, ya instaurada y asentada la democracia, permiti que Espaa penetrara cada vez ms en el mbito comunitario. La entrada en la Comunidad Econmica Europea (CEE) fue entonces su objetivo ms inmediato y deseado, consiguiendo ser miembro de pleno derecho en 1986. A partir de 1982, la economa espaola comenz una nueva etapa caracterizada por un suave crecimiento del PIB, que registr durante el perodo comprendido entre 1982 y 1990 un aumento del 3,3%, cuando entre 1974 y 1981 haba sido del 1,5%, siendo el saldo exterior constantemente positivo. Fue realmente desde el ao 1984 cuando la actividad econmica inici su reactivacin, alcanzando excelentes niveles, hasta llegar a en-
cabezar el crecimiento de las economas desarrolladas. Resultaron estos aos, hasta el final de la dcada, tiempos de esplendor econmico. No obstante, la economa espaola continuaba arrastrando viejas deficiencias estructurales, que se hacan notar respecto a las de los pases del entorno comunitario. As las cosas, y a pesar de estos desajustes mencionados, la evolucin por la que discerna mostraba signos positivos. Desafortunadamente, no se supo o quiso aprovechar este marco favorable para, definitivamente, sentar las bases pertinentes con las que iniciar la correccin de los desequilibrios tan perjudiciales para la economa espaola: inflacin, tipos de inters y dficit exterior. Precisamente estos desequilibrios crearon una situacin adversa durante los ltimos aos de la dcada de los ochenta, cuando se produjeron importantes tensiones derivadas de un fuerte crecimiento de la demanda, las cuales provocaron una aparicin de fuertes repuntes inflacionistas, as como de desequilibrios en la balanza por cuenta corriente, situacin que motiv igualmente un fuerte aumento de precios. Ello oblig a las autoridades econmicas a optar por una poltica de enfriamiento para tratar de frenar la importante elevacin en el nivel de precios, valindose de la aplicacin de una dura poltica monetaria de control de los Activos Lquidos en Manos del Pblico. Estas medidas colocaron a Espaa en una situacin poco favorable para competir en los mercados internacionales, pues se registraron los tipos de inters ms altos del mundo occidental. En cuanto a los aspectos econmicos concernientes a la dcada de los aos noventa, me he permitido llamarla la dcada dorada para las inversiones espaolas en el extranjero, al considerar este perodo un hito muy difcil de superar econmica y empresarialmente, tanto por la rapidez y avidez con que se produjo, como por las importantsimas cantidades invertidas fuera de nuestras fronteras, haciendo que este despliegue de capitales resulte de lo ms sorprendente a nivel internacional. Ello es as por diferentes aspectos: por tratarse de un pas de bajo perfil internacional, por su escasa experiencia en el manejo de inversiones internacionales, por ser de reciente incorporacin al contexto econmico y financiero mundial -recurdese que hace slo diecisis aos que Espaa se incorporaba como miembro de pleno derecho a la Comunidad Econmica Europea (CEE)- , porque su economa no se situaba entre las ms prsperas y avanzadas de Europa, como tampo-
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co sus empresas se encontraban entre las ms grandes y floridas del continente, situacin que las situaba econmica y estratgicamente a la defensiva, y adems el marco de operaciones de las mismas se encontraba en mercados altamente competitivos, rodeadas de lderes y grupos empresariales situados en lo ms alto del ranking mundial. Haciendo un atajo en el camino, pues el recorrido completo se encuentra detallado en las siguientes pginas de este libro, s es importante remarcar que la estrategia inversora latinoamericana, aplicada por las empresas y bancos espaoles no era de carcter ofensivo, en contra de lo que a priori pudiera pensarse, sino que responda a polticas y estrategias fuertemente defensivas. Precisamente este poderoso ataque inversor refuerza esta tesis, que queda perfectamente resumido utilizando el smil futbolstico tan conocido por todos nosotros: no existe mejor defensa que un buen ataque. Defensa ante un entorno de creciente globalizacin, donde el tamao es condicin determinante aunque no suficiente para afrontar con xito la partida competitiva global. La ausencia de esta caracterstica fundamental en nuestras empresas y bancos, sera determinante para la expansin internacional, aunque sin duda uno de los condicionantes principales vendra directamente asociado, como dejo bien patente en el libro, por la incorporacin de Espaa a la Comunidad Econmica Europea y, ms tarde, por la creacin del Mercado nico el 1 enero de 1993. Momento este ltimo que, como se ha podido comprobar pasada una dcada, ha constituido un hito en el proceso de integracin de los pases de la antigua CEE. La historia, que a Espaa le haba jugado malas pasadas econmicas, esta vez le beneficiaba: los tiempos se le volvan de cara, para conseguir as sortear con envidiable rapidez la falta de tamao empresarial, que tan vulnerable le haca ante sus competidores europeos y, por otro lado, formalizar su internacionalizacin, logrando su plena equiparacin en los mercados internacionales, consiguiendo recorrer en unos aos lo que a otros grupos extranjeros les haba costado dcadas y dcadas. Esta inusitada velocidad de accin, focalizada principalmente en Amrica Latina, adems de proporcionarle el tamao y los dems puntos enunciados, les confera de entrada un protagonismo relevante en estos pases, liderando mercados altamente estratgicos para las respectivas economas nacionales, por concentrarse especialmente en los sectores de
servicios. Eran justamente estos sectores, los que entraban en la poltica de privatizaciones que comenzaban a realizar a lo largo y ancho del continente los diferentes gobiernos, dadas las nuevas coordenadas econmicas que asuma la regin como consecuencia del Consenso de Washington, establecido precisamente a finales de los aos ochenta, y materializado desde el comienzo de la dcada de los noventa. Un dato ms en esta rueda de la fortuna que giraba en beneficio de los intereses de las inversiones espaolas: las empresas y bancos americanos se encontraban ausentes de esta disputa inversora, consecuencia de las adversidades y graves prdidas que haban sufrido por la crisis de la deuda externa latinoamericana de los aos ochenta. Este castigo, esta sangra en sus cuentas de resultados, les obligo a retirarse, o ms bien a replegarse, con lo cual la presin en los precios, al no licitar en las privatizaciones, se hacan ms asumibles, quedando igualmente aliviado el camino comercial, lo que permita hacerse rpidamente con una importante cuota de mercado, y casi siempre con el liderazgo del sector. Aqu me detengo, pues todos los dems avatares y estrategias desarrolladas es lo que precisamente trato en este libro, en donde, como he expresado, procuro de manera rigurosa y lo ms objetiva posible, analizar y situar debidamente: Primero, a la economa latinoamericana en su coordenada y perspectiva histrica, desde los inicios del siglo pasado hasta su final, cuyo registro ha sido bastante pendular desde una visin econmica. Confiemos que este comportamiento haya resultado pedaggico, no solo en el mbito econmico sino tambin en el poltico y social, al haber recorrido caminos tortuosos por donde no se debe nunca ms transitar. Al igual que el tamao de las empresas no es condicin definitiva para competir exitosamente en los mercados internacionales, la pedagoga econmica del siglo pasado no exime de volver a recorrer estos caminos de dursimas experiencias. Segundo, cabe preguntarse, si para la expansin de bancos y empresas espaolas el mercado latinoamericano es el ms natural para su internacionalizacin y asuncin de riesgos. No en vano aqu han comprometido ingentes inversiones (ms de 100 mil millones de Euros en el plazo de slo una dcada). Pinsese y valga de referente principal, que estamos hablando de una economa como la espaola, en donde su PIB alcanz los 600 mil millones de Euros (2000). Este esfuerzo, adems de econmico, es, tngase
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muy en cuenta, una extraordinaria y compleja tarea de gestin empresarial la cual exije: movilizar recursos y medios para administrar estas inversiones y, a la vez, ganar cuotas de mercado, lo que exije, indudablemente, contar con excelentes equipos humanos en todos los niveles de la empresa. Esta importante asignacin de responsabilidades hace que gravite sobre las grandes y medianas empresas espaolas de reciente internacionalizacin, una cultura ms amplia y diversa, que aade nuevas perspectivas en su visin y misin empresarial, lo cual, indudablemente, enriquece individual y colectivamente a la organizacin. Situacin sta de gran alcance para nuestros bancos y empresas, considerando que estas nuevas realidades ofrecen un balance altamente positivo desde las pticas econmica, comercial, tecnolgica y de gestin. Contrastar modos y capacidades directivas, ofrecer soluciones tecnolgicas modernas, productos innovadores y competitivos internacionalmente, adems de la consabida capacidad y fortaleza econmica, conllevan no slo un reto empresarial, sino tambin una prueba global, en donde Espaa como pas se sita para competir en cuanto a imagen y marca. Para avanzar con xito, es fundamental que se produzca una fertilizacin cruzada entre la marca pas y la empresa, mutuamente enriquecedora, pues indudablemente este beneficio comn resulta extremadamente favorable para el buen desenvolvimiento de las respectivas inversiones. Respecto a la situacin actual que se vive en Amrica Latina, y especialmente en Argentina, esta ha propiciado una honda reflexin sobre la posicin y alcance de nuestras inversiones en este pas, y por extensin en el continente, donde la inestabilidad econmica sigue siendo una constante, condicionando muy seriamente la propia estabilidad social y poltica. En efecto, este perodo convulsivo, que ha producido serios quebrantos en los respectivos balances de las empresas y bancos espaoles, ha situado unas nuevas coordenadas para la economa latinoamericana, llegando a abrirse paso la idea de que se debe acometer una revisin del Consenso de Washington 2, bien para reformar las reformas, bien para ampliarlas.
2 Vase: Casilda Bjar, Ramn, El Consenso de Washington, Madrid, Poltica Exterior, nm. 86, marzo/abril de 2002.
Toda esta situacin, condicionar indudablemente el nuevo modelo econmico de la regin, y ste a su vez condicionar las futuras inversiones extranjeras, las cuales extraern excelentes lecciones de la experiencia espaola en la crisis argentina, que traspasarn la mera y evaluacin econmico-financiera. Finalmente, deseo dejar constancia de mi agradecimiento a todos aquellos que me han brindado su apoyo tanto intelectual como emocional, un apoyo que tanto se agradece y que tan necesario resulta, pues hace mantener la llama de la ilusin, verdadero motor de la voluntad, que permite no cejar en el empeo de la creacin, hasta que finalmente se consigue aproximar el deseo con la realidad. Este crculo se cierra con el veredicto del lector, quien, con su amplitud de criterio, evala el rigor y acierto de la obra. He de decir, que cuando el libro comenzaba a formarse y se me abran las primeras interrogantes, adverta que el panorama estaba cambiando, que se dejaba una etapa atrs en la dinmica inversora de las empresas y bancos espaoles, a la vez que la economa latinoamericana comenzaba un giro discontinuo hacia una situacin en principio menos favorable que en la dcada anterior. Aunque ya se sabe, que en el orden de la vida, como en la economa, lo importante no es cmo se empieza, sino cmo se termina. Mi gratitud para Daniel Dilla, joven economista de talento, que de inmediato supo calibrar la iniciativa, y con su decidida disposicin y voluntad de trabajo, me ayud eficientemente a la revisin de la obra, para definitivamente completar el libro. A Daniel Sotelsek, Profesor Titular de Fundamentos del Anlisis Econmico de la Universidad de Alcal, que desde que tuvo conocimiento de mi proyecto me apoy abiertamente, soport mis incumplimientos en la entrega del libro y me brind su apoyo intelectual para la elaboracin de ciertos captulos. Adems, esta colaboracin fructific en la realizacin de otros trabajos que hemos publicado conjuntamente. Y algo fundamental, me facilit la edicin por parte del Servicio de Publicaciones de la Universidad de Alcal, en unin con la Fundacin Centro Internacional de Formacin Financiera (CIFF), donde recib la buena acogida de su Director General; Antonio Pealver. Por consiguiente, espero haber transmitido al lector la conviccin de que es posible que nuestro pas, con sus respectivas empresas y bancos, ocupen un lugar preferente en el mundo econmico que nos ha
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tocado vivir, pues nuestras capacidades son tan potentes como dinmicas, tan creativas como rigurosas, siendo estas ltimas las que ms se han beneficiado y perfeccionado, como consecuencia directa del aprendizaje llevado a cabo durante este perodo de internacionalizacin, el cual, como es manifiesto, exige a directivos y equipos humanos en general, altas dosis de conocimientos, iniciativa y decisin para afrontar las dificultades, tanto las conocidas como las desconocidas, y muy especialmente por tratarse de un medio econmico altamente influido por los acontecimientos exgenos. Toda esta dinmica gira dentro de un mundo cada vez ms globalizado, que marca e incide de manera inexorable sobre una realidad compleja. Esta realidad, que nos llega desde las interrelaciones econmicas, financieras, comerciales y tecnolgicas, atraviesa lo ms hondo de nuestro vivir, de nuestra cultura, o lo que es lo mismo, las disposiciones y tradiciones histricas de cada pas y sus ciudadanos. Si todas esta nuevas interrelaciones producen vientos, y stos se dejan or, los reconoceremos como los vientos del cambio que trazan las nuevas realidades de la economa espaola e internacional. Ramn Casilda Bjar Madrid, 12 de octubre de 2002 Da de la Hispanidad
Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas
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PARTE I ECONOMA DE AMRICA LATINA. PANORAMA ACTUAL Y PERSPECTIVAS
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La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000
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En las pocas de estabilidad o de bonanza, los hombres prcticos, pueden dejar de lado toda reflexin acerca de los supuestos tericos y valorativos que orientan su accin, y slo preocuparse por apurar la marcha. Pero en tiempos de crisis, de cambios y de transformaciones hacia nuevas realidades, el sentido comn y el realismo de esos hombres prcticos ya no son suficientes. Estos acontecimientos imponen la necesidad de interrogarse sobre la senda elegida, y tener la entereza, si es preciso, para rectificar el rumbo.
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I. EL PASADO RECIENTE Y LA EVOLUCIN ACONTECIDA 1. El pasado reciente En la maana del 9 de diciembre de 1824, dos ejrcitos se enfrentaron en un pequeo valle de los Andes Peruanos. La accin militar dur apenas una hora y, a su trmino, las tropas patriotas conducidas por el general Antonio Sucre, haban aniquilado al ejrcito realista dirigido por el virrey La Serna1. La batalla de Ayacucho, constituy la culminacin de la lucha por la independencia latinoamericana2. Quince aos de guerra y revolucin, marcaron el fin de tres siglos de dominio imperial sobre un vasto territorio que se extenda desde Colorado y California, hasta Tierra del Fuego. Los imperios americanos de Espaa y Portugal se derrumbaron y en su lugar surgi un complejo mosaico de naciones con una variada gama de formas polticas, incluyendo dos confederaciones, cinco repblicas, dos repblicas federales y un imperio3. Sin embargo, la conquista de la independencia poltica no implicaba el logro de la independencia econmica, pues si bien Latinoamrica rompi sus antiguos lazos con las monarquas ibricas, no cort sus
1 Vase para ms detalle Carlos Marichal, Historia de la Deuda Externa de Amrica Larina, Cap. I, La Independencia: Plata y Prstamos. Alianza Amrica. Madrid, 1998. 2 Una de las mejores descripciones de la batalla de Ayacucho se encuentra en John Milles, Memoirs of General Miller in the Service of the Republic of Peru, Cap. II, 192- 208. Londres, 1829. Una excelente obra general sobre las guerras de independencia en Amrica Latina es la de John Lynch, The Spanish American Revolution, 1808- 1826. Traduccin al castellano en Editorial Ariel. Nueva York, 1973. 3 Las dos confederaciones eran aquellas de Argentina y Gran Colombia; las cinco repblicas eran las de Chile, Per, Bolivia, Paraguay y Hait; las dos repblicas federales eran las de Mxico y de Centroamrica; el imperio era el de Brasil.
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vnculos comerciales con el mundo exterior. Por el contrario, este vasto, rico y escasamente poblado subcontinente pronto atrajo la atencin de los navieros, comerciantes y banqueros de Europa y los Estados Unidos. En un lapso sorprendentemente breve, los Estados de Centro y Sudamrica se hallaron inmersos en una nueva y compleja red de relaciones mercantiles y financieras que progresivamente los sujet a la dinmica de la economa mundial y a sus consiguientes ciclos de expansin y recesin, de prosperidad y crisis. Las noticias de Ayacucho llegaron a Inglaterra en febrero de 1825, un momento propicio, ya que acababa de iniciarse un gran auge especulativo en la Bolsa de Londres. Docenas de nuevas empresas fueron lanzadas al mercado a medida que suban las cotizaciones de las acciones, y la fiebre financiera se intensific con el anuncio del lanzamiento de una serie de compaas para explotar las legendarias riquezas mineras de Mxico, Per, Colombia y Brasil. La intensa actividad burstil, iniciada a mediados de 1824, floreci durante casi un ao, ofreciendo oportunidades inusitadas a una multitud de inversores para obtener sbitas fortunas. La mana especulativa coincidi con una fase cclica de prosperidad de la economa britnica impulsada por el rpido desarrollo de la industria textil algodonera, columna vertebral de la primitiva revolucin industrial. La expansin econmica fue estimulada a su vez por la introduccin de nueva tecnologa en otros campos: los primeros trenes de pasajeros, empresas navieras de vapores y compaas de luz y de gas. Tales innovaciones atrajeron el inters de pequeos y grandes inversionistas de toda Inglaterra que colocaron sus capitales en los nuevos negocios, algunos slidos, otros obviamente fraudes. Semejante frenes hizo exclamar al conocido banquero Alexander Baring: Pareca que la locura haba hecho presa del Royal Exchange (la Bolsa de Londres). Aunque para nada es objeto de este libro, realizar un anlisis histrico de la economa latinoamericana, consideramos que para entender la situacin actual de Amrica Latina en el mbito econmico es necesario considerar el pasado reciente y la evolucin acontecida a lo largo de los ltimos tiempos.
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2. La evolucin acontecida Histricamente, una caracterstica relevante del desarrollo econmico latinoamericano4 ha sido la interaccin entre las estructuras internas y externas, intensificndose notablemente durante el auge del comercio internacional de finales del siglo XIX, cuando se consolid la estructura de la produccin basada en materias primas para la exportacin y la importacin de manufacturas. A su vez, esta relacin reforz considerablemente los vnculos entre las economas latinoamericanas y los mercados mundiales. La demanda de exportaciones y las entradas de capital tuvieron un impacto profundo en las diversas estructuras econmicas, sociales y polticas de Amrica Latina durante este periodo. Influyeron asimismo tanto la lotera de los productos bsicos5 como el tamao, por lo que se entiende la dimensin econmica efectiva de un pas en funcin de la poblacin, el ingreso y la extensin territorial. La geografa, el legado poltico y las caractersticas sociopolticas subyacentes fueron otros aspectos importantes Respecto a las naciones europeas, la rpida expansin del comercio mundial tambin result una de las caractersticas de la aceleracin del crecimiento econmico de estos pases, cuya industrializacin fue intensa durante el siglo XIX. El proceso continu durante los primeros aos del siglo XX, pero sufri una disminucin notable en 1914 con el estallido de la Primera Guerra Mundial. Utilizando precios de 1990, la exportacin mundial pas de 7.300 millones de dlares en 1820, a los 56.200 millones en 1913, incrementndose notablemente hasta los 334.400 millones durante 1929. En este centro industrial europeo6, y su
4 Para un anlisis histrico global puede consultarse: Rosemary Thorp, Progreso, Pobreza y Exclusin. Una Historia Econmica de Amrica Latina en el siglo XX. Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Washington, 1998. Consideramos que, por los importantes acontecimientos producidos despus de esta edicin, tanto en Amrica Latina como a nivel mundial, sera muy deseable que se piense en preparar una nueva edicin que abarque hasta el ao 2001, comienzo real de nuevo siglo XXI. 5 Lo que la periferia bendijo o maldijo, ms lo que permiti que el hombre introdujese: caf, ganado y cereales, todo ello aportado expresamente. 6 El calificativo de centro procede de los escritos de Ral Prebisch (Recuadro I) que significa el mundo desarrollado. Prebisch llama al resto la periferia. Sobre sus puntos definitivos para comprender sus ideas relativas al Desarrollo Econmico en Amrica Latina, vase su ltimo libro, que aglutina y depura toda su experiencia como economista y hombre pblico: Capitalismo Perifrico: Crisis y Transformacin. Ed. FCE, Mxico, 1981.
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prolongacin hacia Amrica del Norte y Oceana, el comercio internacional creci ms rpido que el PIB hasta 1913, cuando el comercio registr una gran desaceleracin. Uno de los rasgos ms destacables durante todo este perodo, es la alta proporcin de materias primas, como una de las constantes del comercio mundial. Hasta la Primera Guerra Mundial, otra caracterstica notable fue el predominio de Europa Occidental, sobre todo de Gran Bretaa, aunque el equilibrio se fue desplazando gradualmente hacia Estados Unidos. En los inicios del siglo XX el comercio internacional discurra todava de manera esencial por canales bilaterales. Estimulado por la creciente especializacin y los nuevos recursos y necesidades, el comercio se hizo cada vez ms multilateral, apoyado en la disponibilidad de la libra esterlina como moneda de reserva, y la estabilidad del sistema internacional. Tambin contribuy a ello la estabilidad poltica, dada la relativa ausencia de conflictos armados y disturbios entre 1870 y 1914 que perturbasen la emergente economa internacional, siendo importante resaltar, considerando estudios recientes, que el libre comercio slo reciba un apoyo entusiasta por parte de Gran Bretaa. En el resto de Europa, y en la otra orilla del Atlntico, especialmente en Estados Unidos, las medidas de poltica eran proteccionistas. Con o sin proteccin, tanto el gobierno britnico como el estadounidense, tendieron a respaldar la expansin econmica de su sector privado7. Tambin, para Amrica Latina, durante este perodo (1870-1914), la transformacin econmica fue de gran profundidad, pero sus efectos variaron. La experiencia de cada pas dependa en gran medida de su geografa y dotacin de recursos naturales (materias primas). El caso de Argentina es radicalmente distinto al de, por ejemplo, Ecuador o Hait. Los pases que crecieron ms rpidamente en estos aos fueron en general los de mayor poblacin: Argentina, Mxico (hasta la revolucin de 1910) y Chile. En la tabla I, se presentan las tasas de crecimiento del PIB para los pases de los que se dispone de datos. Es posible que la inestabilidad poltica de Colombia en el siglo XIX explique un arranque
7 Vease Rosemary Thorp. Progreso, Pobreza y Exclusin. Una Historia Econmica de Amrica Latina en el siglo XX. Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Washington D. F, 1998.
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econmico ms tardo, aunque luego registr un crecimiento rpido. El caso de Brasil es una excepcin parcial y compleja que escapa a los propsitos de este libro. De los pases pequeos, tanto Uruguay, que se benefici de la inversin extranjera al mismo tiempo que Argentina, aunque no en igual medida, como los pases abiertos a la inversin de Estados Unidos en la actividad azucarera, a saber, Cuba, Puerto Rico y Repblica Dominicana, son las excepciones a la regla. En otras palabras, el tamao de por s no determin el inters del inversionista. La geografa, las relaciones y la estabilidad poltica tambin influyeron; los pases que acababan de salir de las turbulencias del siglo XIX quedaron al final de la lista.
TABLA I. EXPORTACIONES Y TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB: 1900-1929 (Promedios Anuales, en Porcentajes) Pas Argentina Brasil Chile Colombia Cuba Mxico Per Venezuela Exportaciones 6.4 3.2 0.9 9.6 7.3 6.6 8.2 7.2 PIB 3.8 4.2 5.4 4.5 4.1 3.4 4.5 5.0
Nota: Exportaciones: Las cifras se expresan en millones de dlares de Estados Unidos, a los precios de 1970. PIB: Las cifras se expresan en millones de dlares constantes de Estados Unidos, a los precios de 1970. Fuente: Progreso, Pobreza y Exclusin. BID. 1998.
3. Del crecimiento hacia fuera al crecimiento hacia dentro Se ha descrito habitualmente la depresin de 1929 como el momento decisivo de la transicin de Amrica Latina desde un crecimiento econmico hacia fuera, basado en la exportacin, hacia un desarrollo hacia dentro, sustentado en el modelo conocido como Industrializacin Mediante la Sustitucin de Importaciones (ISI).
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Tanto los estructuralistas8, que generalmente consideran este cambio favorablemente, como los neoliberales, consideran los aos treinta como una dcada en la cual Amrica Latina extravi el camino. Es indudable que a lo largo de estos aos, surgieron en muchos pases nuevas fuerzas econmicas, sociales y polticas, que en ltima instancia daran un perfil muy diferente al modelo latinoamericano de desarrollo econmico. Sin embargo, aunque el crecimiento tradicional basado en la exportacin se volvi muy difcil en los aos treinta, los vestigios de un compromiso con la produccin de bienes primarios y con el desarrollo hacia fuera sobrevivieron en toda la regin y el comercio exterior an desempe un papel importante en la recuperacin de la depresin. No fue sino hasta los aos cuarenta y cincuenta cuando un conjunto de pases latinoamericanos rechaz abiertamente el crecimiento basado en la exportacin, pero incluso entonces muchos pases (pequeos) se mantuvieron fieles a alguna forma de desarrollo hacia fuera. El modelo econmico de industrializacin mediante la sustitucin de importaciones abarc el perodo comprendido entre los aos 1933-1980. Estas nuevas lneas de actuacin se caracterizaban por un alto proteccionismo de los productos nacionales, polticas intervencionistas de los gobiernos dentro de un marco de Estados Empresarios, considerando al sector pblico como motor bsico de la economa. En el seno de esta etapa nace la llamada edad dorada de la economa de Amrica Latina, comprendida entre los aos 1950 a 1973, que coincide con el perodo de posguerra, y durante la cual se mantiene un crecimiento medio del 5.33%. A lo largo de dicho perodo en Amrica Latina, los acontecimientos resultaron ms prometedores que lo previsto para el sector externo: la expansin en los aos cincuenta, con la recuperacin europea en marcha, permiti a la regin crecer y enriquecerse, convirtindose en suministradora de materias primas para todo el mundo, en tanto que Europa se reconstrua tras la Segunda Guerra Mundial.
8 A los estructuralistas, Fernando H. Cardoso (1977) les llam liberales heterodoxos; contribuyeron con reflexiones sobre el tema de las externalidades dinmicas y los encadenamientos productivos en el proceso de inversin, tanto en las variantes de crecimiento equilibrado como desequilibrado. Tambin dieron un gran empujn al estudio del desarrollo econmico en situaciones de desequilibrio y el papel del financiamiento externo y de reformas internas.
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Entre los aos cincuenta y ochenta, para muchos observadores, y especialmente para la Secretara de la Comisin Econmica Para Latinoamrica y el Caribe (CEPAL), resultaba claro que la mayora de los pases de la regin se enfrentaban a graves problemas estructurales relacionados con la educacin, la propiedad del suelo, la falta de infraestructura de transporte, la pobreza rural y problemas afines. Observando el perodo de la edad dorada, comprobamos que a lo largo de la dcada de los cincuenta, la expansin mundial consecuencia de la recuperacin europea increment considerablemente la demanda de muchos productos bsicos producidos en la regin. Adems, hay que recordar un dato que por su significado es al menos curioso y es que parte del capital asignado a las naciones europeas, mediante el Marshall se invirti en Amrica Latina. Los aos sesenta tambin mostraron un vigoroso crecimiento del PIB del orden del 5.5% anual, consiguindose aumentos significativos de la renta per cpita, as como en educacin, salud, condiciones en el campo e infraestructuras urbanas. Sin embargo, esta prosperidad foment el ocultamiento de muchos problemas fundamentales que, muy desafortunadamente, hasta hoy en da, an quedan por resolver. Los aos setenta9 llegaron con una acusada inestabilidad de la economa mundial, intensificada por el primer aumento considerable del precio del petrleo (1973) y con ello, la necesidad del reciclaje de los abundantes recursos financieros (que aumentaron por las repetidas subidas), los cuales se dirigieron en gran medida hacia Amrica Latina, que proporcionados a un bajo coste, supusieron un amplio endeudamiento de los diferentes pases. Este masivo endeudamiento, permiti en primer lugar, aliviar las disminuidas reservas, al tiempo que les permiti llevar a cabo importantes proyectos de infraestructuras y financiar grandes planes industriales en los ms variados campos, que en bastantes ocasiones resultaban de dudosa viabilidad.
9 Para un amplio anlisis de la dcada de los setenta y su crisis econmica, vase: La Crisis de los 70. Banco Exterior de Espaa. Servicio de Estudios Econmicos. Madrid 1978.
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La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA II. CRECIMIENTO DEL PIB: MUNDO Y MAYORES REGIONES, 1820-1998 (Tasas de crecimiento anual promedio ponderado) 1820-1870 1870-1913 1913-1950 1950-1973 1973-1998
Europa occidental Estados Unidos, Australia, Nueva Zalenadia y Canada Japn Asia (excepto Japn) Amrica Latina y el Caribe Europa del Este y antigua Unin Sovitica frica Mundo
1.65 4.33 0.41 0.03 1.37 1.52 0.52 0.93
2.1 3.92 2.44 0.94 3.48 2.37 1.4 2.11
1.19 2.81 2.21 0.9 3.43 1.84 2.69 1.85
4.81 4.03 9.29 5.18 5.33 4.84 4.45 4.91
2.11 2.98 2.97 5.46 3.02 - 0.56 2.74 3.01
Fuente: Clculos de la CEPAL, sobre la base de Maddison (2001)
De hecho, los flujos de capital tuvieron una influencia determinante en el desarrollo econmico de los pases latinoamericanos en la segunda mitad de los aos setenta y posteriormente durante los primeros ochenta. La regin entera experiment impactos financieros positivos, pero las respuestas de las polticas fueron variadas. El balance neto signific un aumento del coeficiente de formacin bruta de capital durante los aos setenta y comienzos de los ochenta. No obstante, una significativa revaluacin del tipo de cambio a finales de ese periodo gener grandes desequilibrios internos y externos. Definitivamente, aunque los prstamos aliviaron la restriccin de divisas, tambin ligaron ms estrechamente las economas latinoamericanas a los mercados financieros internacionales y a las polticas monetarias y fiscales de las economas desarrolladas como nunca antes desde los aos treinta. Debido a la gran deuda externa acumulada entre 1973-1982 y a las necesidades de su servicio, la regin se volvi mucho ms vulnerable en dos puntos clave para la estabilidad de sus economas: la necesidad de disponer peridicamente de nuevos prstamos y su vinculacin a los cambios de los tipos de inters.
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Los aos ochenta se caracterizaron por acontecimientos que resultaron muy perjudiciales para las economas latinoamericanas, destacando los cambios en la poltica econmica de Estados Unidos. Estas adversas circunstancias influyeron directamente en una contraccin del comercio internacional, importantes aumentos en la tasa de inters y el deterioro en los precios de las materias primas, lo que provoc la subsiguiente escasez generalizada de divisas. Todos estos sucesos, irremediablemente, desembocaron en la crisis de la deuda externa. Concretamente cuando Mxico, en 1982, declar formalmente una moratoria de 90 das en los pagos de amortizacin de la deuda del sector pblico, an cuando mantuvo el pago de intereses. Esta situacin desvel con rotundidad los problemas estructurales bsicos del desarrollo en Amrica Latina, que haban sido encubiertos precisamente por el fcil acceso a la financiacin externa. Ese acceso fcil y barato (a corto plazo) a los prstamos de la banca internacional, que errneamente se haban supuesto permanentes, estimul la demanda agregada por encima de la produccin interna. Las necesarias reformas fiscales se postergaron y faltaron en gran medida los controles a los dficits fiscales en muchos pases, muy notoriamente en Argentina, Mxico y Venezuela. En algunos casos, como Chile, el sector privado se endeud por encima de su capacidad de pago. Slo unas pocas naciones, notoriamente Colombia, implantaron polticas efectivas para evitar los desequilibrios macroeconmicos inducidos por la creciente oferta de capital financiero en este perodo. En sntesis, el efecto combinado de las crisis externas comercial y financiera, ocasion un descenso del 7 por 100 en el promedio del PIB per cpita entre 1980-1981 y durante 1983-1990, un descenso del 15 por 100 en la absorcin interna. Esto contrasta notoriamente con el dinamismo de los aos setenta, donde el promedio anual del crecimiento del PIB era del 5.6 por 100, el consumo aumentaba en el 6.1 por 100 y la inversin creca al 7.3 anual, frente a un crecimiento demogrfico del 2.4 por 1000. Por su parte, la CEPAL, as como el Banco Mundial, estimaron que durante los aos ochenta la produccin per cpita disminuy en un 8 por ciento y durante el perodo 1983-1990 se obtuvo un crecimiento del cero por ciento, estimndose que los ingresos per cpita a finales de los ochenta fueron un 11 por ciento inferiores a los alcanzados al comenzar la dcada.
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Estos aos ochenta, sern recordados como la dcada perdida10. Sin embargo, diferentes anlisis, desde los aos sesenta, venan observando varias seales de agotamiento sobre esta estrategia industrializadora. Tambin la CEPAL, desde su informe: Desarrollo Econmico, Planeamiento y Cooperacin Internacional (1961), advirti sobre las fallas fundamentales del proceso de industrializacin llevado a cabo en la regin. Segn este estudio, el desarrollo industrial realizado en Amrica Latina adoleci de tres fallos fundamentales que debilitaron su contribucin al mejoramiento del nivel de crecimiento. stos han sido: a) Toda la actividad industrializadora se ha dirigido hacia el mercado interno. b) La eleccin de las industrias se ha hecho por razones circunstanciales, ms que por consideraciones de economicidad. c) La industrializacin no ha corregido la vulnerabilidad exterior de los pases latinoamericanos. La excesiva orientacin de la industria hacia el mercado interno, result una consecuencia de la poltica de desarrollo seguida en los pases latinoamericanos y de la falta de estmulos nacionales para sus exportaciones industriales. Por otra parte, esta poltica ha sido discriminatoria en lo que se refiere a las exportaciones, ya que se subsidi la produccin industrial para el consumo interno, pero no la que se podra haber destinado a la exportacin. Todo esto, ha hecho que en definitiva, los esfuerzos en pro del desarrollo no hayan bastado para romper las rigideces, ampliar las economas de mercado y asegurar la eficacia industrial y la redistribucin de la renta. En consecuencia, estos fallos apuntaban ya hacia el agotamiento del modelo de industrializacin mediante la sustitucin de importaciones. Los mencionados acontecimientos, junto con las transformaciones en la economa mundial, exigieron un cambio en el rumbo de la poltica de desarrollo de la regin. Se comenz pues, de manera unvoca, el abandono de un modelo de crecimiento hacia dentro, caracterizado por el proteccionismo y la fuerte intervencin estatal en la economa. Los pases iniciaron una transicin hacia una economa ms abierta, desregulada y competitiva, junto con un Estado de menor tamao, pero ms eficiente.
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Trmino acuado por la CEPAL.
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Llegada la dcada de los aos noventa, comienza la implementacin de un nuevo modelo econmico que estaba asentado en el llamado Consenso de Washington11. Desde este nuevo modelo comenz la ltima dcada del siglo XX y con ella, tambin aparecieron las primeras seales de recuperacin. La reanimacin del crecimiento econmico estuvo asociada con la primera entrada neta positiva de capitales procedentes del resto del mundo desde 1981, resultado de un mejor acceso a la financiacin privada externa, como de un drstico descenso de los tipos de inters en el mercado estadounidense . Esto evidenci, la persistente sensibilidad de las economas latinoamericanas a los factores externos, y la posibilidad que se repita un costoso comportamiento cclico. De hecho, un ciclo algo similar al de los aos setenta se reprodujo durante el periodo comprendido entre 1990-1994, que concluy con el llamado efecto tequila12. A raz de esto, se adopt unapoltica macroeconmica que no defendi el tipo de cambio y, en la cual, la inflacin no era un objetivo nico y prioritario. La crisis asitica13 y rusa de 1997-98 pusieron de nuevo en juego la capacidad de reaccin de los pases latinoamericanos y la fortaleza de las modalidades de transformacin y expansin productiva que estaban implantando. En el Grfico I se observa la evolucin del ciclo econmico en el rea.
Se analiza en el Punto II. El Consenso de Washington. Una nueva poltica econmica. Los antecedentes de la crisis mexicana se sitan en el periodo 1988-1993, donde el gobierno desarroll una poltica econmica de austeridad fiscal y monetaria. La inflacin se situ por debajo del 10% durante 1993-1994, mientras que las cuentas pblicas registraron un ligero supervit durante 1992 y 1993, con vuelta a un dficit moderado en 1994. La crisis se desencaden por varios motivos entre los que destacan los diversos acontecimientos a lo largo del ao 1994 que debilitaron el optimismo reinante hasta el momento. Por otra parte, del exterior lleg una de las primeras seales adversas, ya que a comienzos del ao, la Reserva Federal de Estados Unidos inici un proceso de elevacin de los tipos de inters, que se traslad a todos los plazos. Finalmente, hay que sealar que a raz de la crisis del peso mexicano, otras economas tuvieron problemas de presiones elevadas sobres sus divisas y episodios de inestabilidad financiera. Un caso importante fue el de Argentina. 13 Las repercusiones de la crisis asitica sobre Amrica Latina fueron inmediatas y afectaron a los mercados financieros (con cadas generalizadas de las bolsas), hubo presiones sobre las divisas con devaluaciones en algunos casos, alzas en los tipos de inters y un deterioro de la financiacin externa (si bien la inversin extranjera directa no rompi la tendencia anterior a la crisis al estar vinculada a programas de privatizacin y liberalizacin de mercados). Se gener una crisis econmica con cada severa del producto per cpita y las tensiones financieras hicieron mella sobre el crecimiento econmico en 1998 y 1999. Para un anlisis detallado vase: Turbulencias Financieras y Riesgos de Mercado. Vilario Sanz, ngel. Editorial Pearson-Prentice-Hall. Madrid 2001.
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La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO I. CICLO ECONMICO EN AMRICA LATINA 1997-2001* (PIB desestacionalizacin, variacin trimestral anualizada)
*Incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per, Venezuela. Fuente: BBVA.
El modesto crecimiento de los noventa, permiti elevar el ingreso promedio de los latinoamericanos slo un 1.5% anual, menos que en los pases desarrollados, donde aument un 2% anual, o que en algunos grupos de pases de Asia, donde creci a tasas cercanas al 3.5%. Desafortunadamente, el ritmo de crecimiento del ingreso es tan lento en Amrica Latina que se requerira cerca de un siglo para que la regin pudiera alcanzar los niveles actuales de ingreso de los pases desarrollados. Pero Amrica Latina no es una regin uniforme, y las brechas de ingreso entre pases ricos y pobres dentro de la regin tambin estn aumentando. Mientras que en los ocho pases ms ricos, el ingreso per cpita aument cerca del 2% anual en los noventa, en los ocho ms pobres apenas creci un 0.7%. Para agravar esta situacin, en prcticamente todos los pases la concentracin del ingreso aument durante todos estos aos, aumentando su impacto sobre la pobreza. Actualmente 170 millones de latinoamericanos (uno de cada tres), viven con menos de dos dlares diarios. Ese nmero sera menor en 45 millones de personas, si la distribucin del ingreso se hubiera mantenido sin cambios en los noventa. Pero sera menor en 80 millones si, en adicin, el ingreso per cpita hubiera creci-
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do, no al ritmo de 1.5% anual, sino a la tasa del 3.5%. Datos que sin duda, representan un claro desafo para las economas de la regin, las cuales, por su riqueza natural, cultural y humana, reclaman un lugar ms privilegiado en el orden econmico y social mundial. Concluida la dcada de los noventa, donde se aprecian aos muy positivos, frente a retrasos crticos, como puede ser el caso de la Repblica Argentina, cuyo balance ha resultado francamente desalentador. El crecimiento econmico medio de la regin se situ, como se ha indicado, en el 1,5% anual, a pesar de haber contactado con un escenario econmico mundial bastante favorable que ofreca excelentes posibilidades de recuperacin que tenan la mayora de los pases cuyas economas haban estado estancadas o en recesin durante la dcada anterior. Finalmente cabe sealar que la amplia liberalizacin de los mercados y la privatizacin de las empresas pblicas se extendieron en toda la regin, contribuyendo a un profundo recorte del papel del Estado14. De una activa intervencin en la asignacin de recursos y las actividades productivas directas hasta los aos setenta, el Estado pas a centrarse en la poltica macroeconmica, la construccin de infraestructuras y los programas sociales. Se necesitaba un Estado con ms msculo y menos grasa, cediendo su protagonismo en el desarrollo econmico, reconociendo as el papel central que juega para el crecimiento la iniciativa privada, siendo la empresa motor del desarrollo econmico y social. En este nuevo acontecer econmico, tuvieron vital importancia las propuestas elaboradas en el Consenso de Washington15, aplicadas con distinta firmeza y amplitud por cada uno de los gobiernos del continente, y que en mayor detalle a continuacin expondremos.
Vease para ms detalle Punto III, Apartado 2: La reforma del Estado. Una valoracin plural y rigurosa en: La Cultura de la Estabilidad y el Consenso de Washington. Servicio de Estudios de La Caixa. Barcelona, 1998.
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TABLA III. AMRICA LATINA. PRODUCTO INTERIOR BRUTO 1970-1999 (en porcentajes) 1970-80 1981-89 2.8 -0.7 8.6 2.3 2.5 3.0 5.4 3.7 6.7 1.5 3.9 -0.7 3.0 0.0 5.6 1.3 1990 -0.5 -4.4 3.4 3.8 5.2 -5.4 0.6 -0.2 1991-94 8.2 2.8 7.9 4.3 3.7 5.3 5.2 4.2 1995 -5.0 4.2 10.1 6.2 -6.6 7.7 -2.1 0.4 1996-97 1998-99 6.0 0.4 2.9 0.3 7.1 1.0 2.7 -2.0 6.3 4.3 5.0 1.9 5.2 0.5 4.4 1.2
Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Per Uruguay Amrica Latina
Fuente: Clculos de Ricardo Ffrench-Davis sobre las bases oficiales de CEPAL.
En el siguiente Grfico II se observa la evolucin del PIB en Amrica Latina y el Caribe, y en l se puede apreciar la repercusin de la crisis mexicana, asitica y de los atentados del 11-S. Los datos son porcentajes de variacin con respecto al mismo trimestre anterior.
GRFICO II. AMRICA LATINA Y EL CARIBE. PRODUCTO INTERNO BRUTO* (Porcentaje de variacin con respecto al mismo trimestre del ao anterior)
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Crisis mexicana
6 4 2 0 -2
Crisis asitica
* Incluye Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Mxico, Per y Venezuela. Fuente: CEPAL, sobre la base de cifras oficiales.
1994 I II III IV 1995 I II III IV 1996 I II III IV 1997 I II III IV 1998 I II III IV 1999 I II III IV 2000 I
Crisis rusa
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RECUADRO I. DESARROLLO ECONMICO EN AMRICA LATINA. LOS PUNTOS CENTRALES DE RAL PREBISCH16 Las ideas promulgadas por Ral Prebisch, sobre las cuales trabajaba e impulsaba, junto a un grupo de jvenes economistas, como Celso Furtado17, Vctor Urquidi, Jorge Ahumada, Juan Noyola y ms tarde el espaol (socilogo) Jos Medina Echeverra, todos ellos encuadrados en la recin creada CEPAL (1948) eran las siguientes: 1. Crtica de la teora tradicional sobre el comercio exterior y el carcter de las relaciones centro-periferia. 2. Razn de ser de la industrializacin y anlisis en el mbito latinoamericano. 3. La planificacin como imperativo para el desarrollo. Examen de la experiencia regional. 4. La inversin extranjera y sus modalidades para satisfacer el crecimiento econmico. 5. La integracin regional y la industrializacin sustitutiva de importaciones. 6. Naturaleza de la inflacin latinoamericana, anlisis de sus causas y de las polticas convencionales de estabilizacin. 7. Dimensin social del desarrollo econmico, examen de los factores que lo condicionaron. 8. Cambios en la estructura del empleo y en los sectores sociales. 9. Posicin de Amrica Latina frente al comercio internacional y las economas industrializadas. 10. Los problemas del desarrollo latinoamericano y las transformaciones estructurales. Nadie tiene hoy la verdad revelada, seores, ni en el Norte ni en el Sur. Ambos tenemos atisbos de verdad, hemos hecho anlisis, algunos de los cuales son compromisorios, pero no podemos aceptar como verdad revelada lo que se piensa en el Norte, pero no deben ser tomadas por su valor nominal. Es esencial que alguna vez, los hombres del Norte y del Sur nos
Ral Prebisch. Tucumn, Argentina (1901-1986), principal impulsor del pensamiento latinoamericano autctono sobre Desarrollo Econmico. Los puntos de este recuadro, fueron posteriormente revisados a la luz de los nuevos escenarios econmicos por el autor en su libro Capitalismo Perifrico: Crisis y Transformacin. F.C.E. Mxico, D.F. (1981). Estos puntos fueron presentados por Ral Prebisch en el XXI Perodo de Sesiones de la CEPAL, Mxico, 17-25 abril 1986. 17 Celso Furtado ha sido el economista ms valorado por Raul Prebisch. Considera a su obra como nutrida y vivificante.
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RECUADRO I. DESARROLLO ECONMICO EN AMRICA LATINA. LOS PUNTOS CENTRALES DE RAL PREBISCH (cont.) pongamos a examinar la ndole de nuestros problemas, dejando de lado los dogmas, las ideas preconcebidas, hasta llegar a cierta comunidad de puntos de vista. Porque estoy persuadido de que, habiendo les pases en desarrollo logrado su industrializacin, podran tener un considerable papel dinmico en el desarrollo de las economas del hemisferio norte. Estamos desperdiciando esa oportunidad. Hay que llegar a frmulas que no sern las del pasado, a formulas de entendimiento en las cuestiones que he mencionado y en muchas otras, como la acumulacin de capital y la poltica de inversiones extranjeras18. (Vase: Capitalismo perifrico: crisis y transformacin).
RECUADRO II. TRES CRISIS EN MENOS DE UNA DCADA La crisis de finales de los noventa por la que atraviesa Amrica Latina y el Caribe es el tercer episodio en menos de una dcada en donde el ritmo de crecimiento del PIB regional sufre una brusca cada, haciendo disminuir el producto por habitante. Las crisis anteriores de 1995, 1998 y 1999 fueron producto de fenmenos de origen externo, lo que coloca en el vrtice de la atencin el modo de transmisin de su impacto, reflejado naturalmente en las cuentas de la balanza de pagos: el comercio y las corrientes de capital. En este sentido, existen diferencias muy significativas entre las tres coyunturas. stas se derivan del carcter ms o menos global de las crisis, que a su vez condiciona la importancia relativa del modo en que se transmite cada una de ellas, sus repercusiones e incluso las respuestas de poltica econmica. La crisis de 1995 no fue de carcter global. Su origen se localiz en un solo pas; Mxico y por ello su transmisin no se dio por la va comercial, sino por la financiera. La devaluacin del peso mexicano en diciembre de 1994, provoc salidas de capital en varios pases y la suspensin virtual del financiamiento externo voluntario. A la larga, el nico pas seriamente afectado, adems de Mxico, fue Argentina, que a su vez arras18 Para ms detalle vase: Pioneros del desarrollo. Edicin de Gerald M. Meir y Dudley Seer. Banco Mundial. Oxford University Press. Washington 1984. Tecnos, Madrid 1986.
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RECUADRO II. TRES CRISIS EN MENOS DE UNA DCADA (continuacin) tr a Uruguay. Pero el comercio aport el mecanismo de ajuste a esa crisis, en un entorno de apreciable crecimiento mundial y de masiva ayuda financiera a Mxico y Argentina, gracias a lo cual la crisis pudo superarse en tres trimestres. La que se origin en Asia en la segunda mitad de 1997 present un carcter intermedio en cuanto a su origen y alcance. Los efectos de transmisin a travs del comercio fueron considerables, pero su impacto se hizo sentir sobre todo por la va financiera. Los primeros, se concentraron en la baja del precio de varias materias primas de importancia para la regin, como el petrleo, minerales y varios productos agrcolas. Las perturbaciones financieras asiticas se acentuaron con la moratoria y devaluacin adoptadas en la Federacin de Rusia en agosto de 1998, lo que profundiz la crisis en 1999, dejando una estela de inestabilidad financiera que perdura hasta la fecha. El rpido ritmo de crecimiento de la economa estadounidense tuvo, por el contrario, efectos comerciales positivos para Mxico y Centroamrica, lo cual hizo que la crisis se concentrara en los pases sudamericanos. A diferencia de las anteriores, la actual es una verdadera crisis global, desencadenada por una profunda desaceleracin de la economa mundial iniciada en el pas con mayor influencia en la actividad econmica mundial y regional. Por consiguiente, su transmisin tiene lugar fundamentalmente por medio del comercio y se manifiesta en una desaceleracin o contraccin de los volmenes exportados, as como en una cada de los precios de las materias primas que afecta a todos los pases. El carcter primordialmente financiero de la transmisin de las dos primeras crisis y la situacin en que se encontraban los pases, embarcados en programas de estabilizacin con anclas cambiarias, rest margen de maniobra a las autoridades econmicas. La restriccin del financiamiento externo hizo inevitable enfriar la demanda, en lo que fue esencialmente una respuesta procclica de la poltica econmica. Debido al carcter global de la crisis actual, las medidas nacionales para mejorar la competitividad externa y reactivar la demanda interna, por deseables y necesarias que sean, no son suficientes para lograr los resultados deseados. Todo ello apunta a la necesidad de complementar las polticas nacionales con medidas en otros dos niveles, el internacional y el regional, sobre la base de una comprensin cabal de los distintos factores en juego segn cada circunstancia.
Fuente: Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe 2001. CEPAL. Santiago de Chile 2001.
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II. EL CONSENSO DE WASHINGTON. UNA NUEVA POLTICA ECONMICA 1. El Consenso de Washington Como se ha expuesto en el captulo anterior, el agotamiento del modelo de ISI promulg las bases para emprender las reformas estructurales necesarias que permitiesen cambiar el rumbo econmico del continente. Al mismo tiempo que se delineaba este giro econmico, algo histrico sucedi en la regin entre 1982 y 1990, una quincena de pases logr realizar la transicin poltica desde la dictadura a la democracia, adoptando todos la economa de mercado como modelo econmico. Amrica Latina, ante las nuevas realidades, tras la cada del muro de Berln y prxima a iniciarse la dcada de los aos noventa, observ la necesidad de fortalecer las recientes instauradas economas de mercado, herederas de una situacin de desestabilizacin, de excesiva proteccin y regulacin. Esta bsqueda de un modelo ms estable, abierto, liberalizado, particularmente orientado a los pases de Amrica Latina, nace en 1989 en el llamado Consenso de Washington, donde se trat de formular un listado de medidas de poltica econmica para orientar a los gobiernos de pases en desarrollo y a los organismos internacionales (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y Banco Interamericano de Desarrollo (FMI, BM y BID)) a la hora de valorar los avances en materia econmica de los primeros al pedir ayuda a los segundos. El Consenso, se elabor para encontrar soluciones tiles sobre la forma de afrontar en la regin la crisis de la deuda externa, y establecer un ambiente de transparencia y estabilidad econmica. En las siguientes pginas expondremos, en primer lugar, el contenido y los objetivos de dicho Consenso; a continuacin, veremos los efectos de la aplicacin
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de dichas medidas, y despus analizaremos los principales problemas que se derivaron de la puesta en prctica de estas polticas de reformas, para, finalmente, estudiar en qu medida un Nuevo Consenso que reforme y ample dichas reformas podra mejorar la situacin actual y posibilitar un crecimiento econmico estable y sostenido. A. LAS FORMULACIONES DEL CONSENSO DE WASHINGTON El Consenso de Washington, cuya primera formulacin se debe a John Williamson19, se fundamenta en los diez puntos analizados a continuacin. 1. Disciplina presupuestaria La disciplina presupuestaria es un elemento esencial en los programas negociados por el Fondo Monetario Internacional (FMI) con los miembros que desean pedirle prstamos. Tambin tuvo notable importancia en Washington20, lo cual condujo al restablecimiento de un presupuesto equilibrado mediante la aprobacin de la Ley Gramm-RudmanHollings en 1993. Dicha disciplina est estrechamente relacionada con la disciplina fiscal dando lugar a mltiples opiniones sobre el tema. Unos opinan que un dficit es aceptable siempre y cuando no desemboque en un incremento del ratio Deuda-PNB, otros defienden que un presupuesto equilibrado (o por lo menos un ratio Deuda-PNB que no aumente) debera ser la norma mnima a medio plazo, pero que los dficits y excedentes a corto plazo alrededor de esa norma, deberan ser bien acogidos, ya que contribuyen a la estabilizacin macroeconmica. Sin embargo, y a pesar de las diferencias significativas en la interpretacin de la disciplina presupuestaria en Washington, la mayora de los miembros coincidi en que los grandes y persistentes dficits fiscales
19 John Williamson, economista ingls del Instituto de Economa Internacional y miembro del Banco Mundial cuando redact las formulaciones del Consenso de Washington. 20 Washington se refiere tanto al Congreso de Washington y a los altos cargos de la Administracin, como al Washington tecnocrtico de las instituciones financieras internacionales, las Agencias Econmicas del gobierno norteamericano, el Consejo de la Reserva Federal y los grupos de expertos.
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constituan una fuente bsica de trastornos macroeconmicos en forma de inflacin, desequilibrios en la balanza de pagos y evasin de capitales. No eran el resultado de ningn clculo racional de beneficios econmicos esperados, sino de una falta de valor u honestidad poltica para igualar el gasto pblico y los recursos disponibles para financiarlo. 2. Cambios en las prioridades del gasto pblico Para reducir el dficit presupuestario, Washington opt por reducir los gastos ms que por aumentar la recaudacin tributaria. Existen tres categoras principales de gastos, esto es, las subvenciones, la educacin y la sanidad, y la inversin pblica. El objetivo de la reforma poltica respecto al gasto pblico fu tratar de desviar el gasto improductivo de los subsidios hacia actividades como la sanidad, la educacin o las infraestructuras, para poder combatir ms eficazmente la pobreza en beneficio de los menos favorecidos. 3. La reforma fiscal De acuerdo con lo dicho en el punto anterior, y a pesar de la existencia de un importante contraste de actitudes por parte de los miembros del Consenso, la mayor recaudacin fue considerada por Washington como una alternativa inferior para remediar al dficit presupuestario en comparacin con la reduccin del gasto pblico. Sin embargo, la gran mayora coincidi en que el mtodo ms adecuado para incrementar dicha recaudacin tributaria hasta un nivel mnimo considerado como necesario, consista en tratar de instaurar una base imponible ntegra amplia a la vez que se mantenan unos tipos impositivos marginales moderados (este principio fue la base de la reforma del impuesto sobre la renta en EE.UU. en 1986). 4. Los tipos de inters Segn esta propuesta, los tipos de inters deban seguir dos principios fundamentales. En primer lugar, tenan que ser determinados por
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el mercado de modo a evitar una asignacin inadecuada de los recursos. En segundo lugar, deban ser positivos en trminos reales para desincentivar las evasiones de capitales e incrementar el ahorro. El problema de esta medida resida en la posible contradiccin de estos dos principios en poca de crisis, como por ejemplo la que afect al conjunto de Amrica Latina a lo largo de gran parte de los aos 80 y a la que ya nos hemos referido anteriormente. La razn de esta contradiccin es que en poca de recesin los tipos de inters determinados por el mercado tienden a ser excesivamente altos. 5. El tipo de cambio En Washington se propuso que los tipos de cambio fueran determinados por las fuerzas del mercado, sin embargo la opinin dominante era que, ms que debatir sobre la forma de determinar el tipo de cambio, resultaba ms importante tratar de que ste sea competitivo. Por consiguiente, la idea de liberalizacin de los flujos de capital internacionales, como objetivo prioritario para un pas importador de capital, es que tendra que retener el propio ahorro para la inversin nacional, fue poco aceptada. Por otra parte, las propuestas estaban claramente orientadas hacia el exterior y hacia la expansin de las exportaciones con el fin de fomentar la recuperacin de Amrica Latina. Por consiguiente, se pens que sera preferible lograr alcanzar un tipo de cambio real competitivo en lugar de aspirar a los llamados tipos de cambio de equilibrio fundamental. 6. Liberalizacin comercial Para Washington, otro elemento importante para una poltica econmica orientada hacia el sector exterior era la liberalizacin de las importaciones. El acceso a las importaciones de factores de produccin intermedios a precios competitivos se consideraba importante para la promocin de las exportaciones, mientras que una poltica de proteccin de las industrias nacionales frente a la competencia extranjera se interpretaba como creadora de distorsiones costosas que acababan penalizando las exportaciones y empobreciendo la economa nacional. Se
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pensaba que lo ideal era una situacin en la que el coste en recursos nacionales para generar o ahorrar una unidad de divisa fuera igual entre industrias de exportacin e importacin en competencia. Con carcter general, este ideal de libertad comercial est sujeto a dos requisitos. En primer lugar, la proteccin sustancial de las industrias nacientes, aunque sta deba ser estrictamente temporal, y acompaada de un arancel general moderado como mecanismo para ofrecer una tendencia hacia la diversificacin de la base industrial sin amenazas de importantes costes. En segundo lugar, el establecimiento del calendario a seguir. No es de esperar que una economa muy protegida se deshaga de toda su proteccin sin un periodo de transicin. Sin embargo, este punto qued sin una formulacin clara debido a la diferencia de opiniones entre los miembros del consenso: mientras que unos pensaban que la liberalizacin de las importaciones deba seguir estrictamente un calendario predeterminado, otros opinaban que dicha liberalizacin tena que realizarse a un ritmo acorde con el estado de la balanza de pagos del pas en cuestin. 7. Poltica de apertura respecto a la inversin extranjera directa Como acabamos de exponer, la liberalizacin de los flujos financieros extranjeros no fue una prioridad importante en el Consenso de Washington, aunque una actitud restrictiva, limitadora de la entrada de la inversin extranjera directa (IED), fuera considerada como una insensatez. Se pensaba que dicha inversin poda aportar capital, tecnologa y experiencia mediante la produccin de bienes necesarios en el mercado nacional o contribuyendo a nuevas exportaciones. El que se viera reducida en algunos casos, fue debido a la existencia de un nacionalismo econmico, totalmente desaprobado por Washington, salvo en excepcionales ocasiones. Por otra parte, se pensaba que la IED poda igualmente promoverse mediante canjes de obligaciones por acciones, lo cual poda permitir adems reducir la deuda. Esto gener diversas disyuntivas en torno a si haba que subsidiar la IED o si la inversin subvencionada tena que ser adicional. Sin embargo, el punto considerado ms preocupante por sectores como el FMI, fueron las consecuencias que hubiera podido implicar un incremento de la expansin monetaria nacional.
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8. Poltica de privatizaciones La privatizacin puede ayudar a la reduccin de la presin en el presupuesto del gobierno, tanto a corto plazo, gracias a los ingresos derivados de la venta de la empresa, como a largo plazo, puesto que el gobierno ya no tiene que financiar la inversin necesaria. Por otra parte, el fundamento de la idea de privatizacin se basa en que la industria privada est gestionada ms eficientemente que las empresas estatales. Esto es debido a que los directivos tienen un inters personal directo en los beneficios de la empresa, lo cual les incentiva a alcanzar la mayor eficiencia posible para maximizar sus beneficios propios. A pesar de que esta creencia fuera durante mucho tiempo una poltica de fe en Washington, la privatizacin slamente se enfatiz a partir de 1985, tras la proclamacin del Plan Baker, es decir, cuando recibi el impulso oficial norteamericano con el apoyo del FMI y el BM para fomentar la privatizacin en el mundo y particularmente en Amrica Latina, donde, como ya se vio anteriormente, la falta de un fuerte sector privado autctono, foment el desarrollo de las empresas estatales en detrimento de la privatizacin. 9. Poltica desreguladora La desregulacin tambin se consider como un modo de fomentar la competencia, y en particular en Amrica Latina, donde se hallaban las economas de mercado ms reguladas del mundo, pero stas estaban principalmente gestionadas por administradores mal pagados y fcilmente corruptibles. Los principales mecanismos de regulacin fueron controlar los establecimientos de las nuevas compaas y de las inversiones, restringir la entrada de inversiones extranjeras y los flujos de transferencia de beneficios, controlar los precios, implantar barreras a la importacin, asignar crditos de modo discriminatorio, instaurar elevados niveles de impuestos sobre la renta de las empresas, etc. Es interesante anotar que la actividad productiva estaba regulada de varios modos, mediante la legislacin vigente, por medio de decretos del gobierno, o la va de toma de decisiones sobre casos puntuales. Esta prctica era la ms difundida en latinoamrica, lo cual foment oportunidades de corrupcin a la vez que discriminaba a las pequeas y
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medianas empresas, importantes generadoras de empleo y de estabilidad social. 10. Derechos de propiedad A finales de la dcada de los 80, en Amrica Latina, los derechos de propiedad eran muy inseguros, lo cual contrastaba con el que estuvieran tan firmemente implantados en Estados Unidos; por ello, Washington opt por implantar unos derechos firmemente establecidos y garantizados. Mltiples autores optaron por sintezar estas medidas, es el caso de Stanley Fisher21, que resumi las propuestas del consenso de Washington en los cuatro puntos fundamentales siguientes: En primer lugar, Fisher observ que dichas propuestas se centraban en que no slo se deba enfatizar la poltica fiscal, sino que los tipos de cambio tambin tenan que ser considerados como un elemento competitivo crucial, en otras palabras, not que uno de los principales fines del consenso era alcanzar un marco econmico equilibrado y estable. Por otra parte, las lneas generales argumentadas por Williamson indicaban que se propugnaba un sector pblico eficiente y un gobierno de menor tamao, esto es, una reforma fiscal acompaada de revisiones del gasto pblico El tercer tema en el que Fisher resumi las propuestas del consenso es el establecimiento de un sector privado eficiente y en expansin. Esto implica una creciente competencia dentro del pas, es decir, una orientacin hacia el exterior tanto en materia de importaciones como de exportaciones. Finalmente, el cuarto punto enunciado por Fisher consiste en la puesta en prctica de polticas de lucha contra la pobreza. stas ya estaban adquiriendo una creciente importancia gracias a varios programas mdicos y educativos, as como a los subsidios alimenticios dirigidos a grupos especficos, y que ayudaron a la reduccin del nmero de pobres en los pases beneficiarios de dichas acciones.
21 Stanley Fisher ha sido Primer Subdirector Gerente del FMI durante los ltimos 7 aos hasta el mes de agosto del 2001. Ha sido tambin Vicepresidente de Economa del Desarrollo y Economista Principal del Banco Mundial.
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En definitiva, consideramos el Consenso de Washington como el resultado de una profunda evolucin de las ideas, que reflej la vigencia progresivamente generalizada de una filosofa basada en los principios fundamentales de democracia y libertad, dando predominio a los derechos individuales frente a los colectivos. Advirtase que las polticas de reforma propuestas fueron aplicadas en toda Amrica Latina en ocasiones minuciosamente, en otras parcialmente, y voluntariamente en otros pases en desarrollo; sin embargo se constata, iniciado el nuevo siglo XXI, que los resultados generalmente obtenidos han sido ms bien desalentadores. B. APLICACIN DE LAS REFORMAS ECONMICAS DEL CONSENSO DE WASHINGTON Durante los aos 90, la dirigencia tecncrata y poltica de Amrica Latina aplic con firmeza el paquete de reformas econmicas del Consenso de Washington. Los cambios de poltica en la regin recibieron un vigoroso respaldo de las instituciones financieras internacionales, y se reforzaron con crditos vinculados a las reformas y condicionados a su aplicacin, lo cual aliment la esperanza de los lderes, de hacer retornar el capital privado a la regin despus de los desastrosos aos 80 (mientras tanto las polticas econmicas comunistas fracasaban estrepitosamente, y el fin de la historia pareca prximo). Con la prudencia monetaria se redujo la inflacin a un solo dgito prcticamente en todos los pases. La disciplina fiscal disminuy el promedio del dficit presupuestario del 5 por ciento del PIB al 2 por ciento aproximadamente, y redujo la deuda externa pblica del 50 por ciento del PIB a menos del 20 por ciento. La apertura comercial hizo descender el promedio de aranceles desde ms de 40 por ciento a casi 10 por ciento. La liberalizacin financiera se produjo de un modo igualmente agresivo; se descart el control directo de crditos, se desregularon las tasas de inters, se iniciaron regmenes de inversin extranjera directa y se suprimieron los controles de cambios y de cuentas de capital. Bancos, empresas elctricas, de petrleo, de telecomunicaciones, las redes viales as como los servicios de agua y salud se vendieron al sector privado. En la regin, fueron ms de 1000 empresas estatales las privatizadas entre 1988 y 2000.
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La aplicacin de tales medidas vari de un pas a otro, pero en trminos generales, la ndole y la intensidad de las reformas en Amrica Latina en lo aos 90 superaron todo lo conocido hasta entonces. De ello result un incremento del flujo de capitales hacia el continente, 14 mil millones de dlares en 1990, frente a 86 mil millones de dlares en 1997, antes de caer hasta 47 mil millones de dlares en 1999, como secuela de la crisis financiera asitica. Otra de sus consecuencias positivas fue la expansin de los volmenes de las exportaciones en casi todos los pases. Sin embargo, la cara adversa fueron los resultados desalentadores en trminos de crecimiento econmico, reduccin de la pobreza, redistribucin del ingreso y condiciones sociales. En los aos 90, el aumento real del PIB en la regin fue escaso; 1 por ciento anual durante toda la dcada, esto es, un porcentaje ligeramente superior a las alarmantes cifras registradas en los aos 80, pero muy por debajo de las tasas del 5 por ciento, o ms, que se alcanzaron en los aos 60 y 70. Concretamente, el desempleo aument, y la pobreza sigui siendo amplia y generalizada. Amrica Latina ingres en el tercer milenio con ms de 150 millones de personas, y ms de un tercio de su poblacin viviendo en la pobreza (con ingresos inferiores a los 2 dlares diarios) y casi 80 millones de personas padeciendo pobreza extrema, con ingresos inferiores a 1 dlar diario. Los indicadores del desarrollo social fueron apenas ms favorables. Las tasas de mortalidad infantil, de alfabetizacin y de escolaridad primaria mejoraron durante los aos 90. Pero la disponibilidad de agua potable continu siendo escasa en sectores rurales, y pobre la calidad de la educacin pblica. Al mismo tiempo, un importante aumento de la criminalidad y la violencia afect la calidad de vida en toda la regin. En un pas tras otro la poblacin se desanim, padeciendo muchas veces la denominada fatiga reformista. Las encuestas de opinin pblica22 a fines de los aos 90, demostraron que los latinoamericanos sentan que sus economas no marchaban bien, que su calidad de vida era ms baja que la de generaciones anteriores, y que la pobreza alcanzaba ndices sin precedentes. La gente mostraba gran angustia acerca del empleo y los ingresos. La percepcin del presente no era favorable y la del futuro an ms incierta.
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Consltese las encuestas realizadas a la poblacin latinoamericana por Latinobarmetro.
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Esto no es de sorprender, en razn de la histrica inestabilidad econmica de la regin, y las conmociones sociales de los aos 90. Al finalizar la dcada, Amrica Latina segua mostrando mayor desigualdad que cualquier otra regin del mundo en cuanto a la distribucin del ingreso y de los activos (incluida la tierra). En las mismas encuestas, la poblacin manifestaba una persistente impresin de que las sociedades de la regin eran bsicamente injustas como un probable reflejo de la subyacente desigualdad de oportunidades en materia de educacin bsica y superior, empleo y participacin poltica . Se suele culpar a las reformas econmicas por el lento crecimiento y el decepcionante progreso social de los aos 90. Pero esto es difcilmente justificable. Varios anlisis minuciosos demuestran que sin las reformas, la situacin hubiera sido an peor. Ciertamente, el ingreso per cpita y la produccin en Amrica Latina hubiesen sido inferiores, mayor la inestabilidad, y agravadas la pobreza y la desigualdad de ingresos. De manera que debera perdurar un importante ncleo de la sabidura econmica contenida y contrastada en el Consenso de Washington. El problema, es que este tipo de razonamiento por contraposicin de que sin la reforma las cosas hubiesen sido peores resulta poco reconfortante para los pobres, para los crnicamente desocupados y para los numerosos ciudadanos consternados y agobiados en la regin, adems de ofrecer escasas perspectivas de lograr apoyo poltico para ms reformas de la misma ndole. Sin olvidar que tan importante como urgente es rescatar estas gentes al circuito formal de lo econmico. Ellos necesitan renta para acceder a los bienes y servicios, y las empresas necesitan consumidores para sus productos y servicios. C. LOS FALLOS DEL CONSENSO DE WASHINGTON As pues, los aos 90 en Amrica Latina pusieron en evidencia las importantes deficiencias del Consenso de Washington. El mismo Williamson, tras los resultados desalentadores de la aplicacin de las medidas expuestas en su artculo23, enumer una amplia lista de temas excluidos, la mayora especialmente referidos al tema de la equidad. Ex23 Artculo publicado en La Cultura de la Estabilidad y el Consenso de Washington. Servicio de Estudios de la Caixa. Barcelona, 1998.
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clu deliberadamente de la lista aquello que pudiera ser, ante todo redistributivo [...] porque sent que en el Washington de los 80 haba un desprecio por preocupaciones sobre equidad. La primera de las carencias concierne claramente el tema de la equidad como objetivo, buscado a travs de la distribucin de la renta. Esto no fue parte del Consenso de Washington en contraposicin con la lucha contra la pobreza que s lo fue, gracias al establecimiento de prioridades del gasto pblico, dirigidas en gran parte a sectores como la educacin, la sanidad y a otros de gran inters para las capas ms bajas de la sociedad. Otra de las omisiones ms relevantes del consenso, ha sido la falta de una referencia directa a la estabilidad de los precios (elemento sin embargo de mxima importancia en el Tratado de Maastricht). Sera limitar mucho su alcance si viramos este consenso solamente como la va de escape a la realidad econmica desarrollada a partir de los aos sesenta. Vocacionalmente, persigue una aspiracin mucho ms profunda consistente en constituirse como un elemento de estabilidad en un mundo cada vez ms azotado por las crisis sistmicas. Se excluyeron igualmente otros temas como el crecimiento o el medio ambiente, a la vez que el carcter de las propuestas era ms bien liberalizador o anti-estatalista, adems de hacer escasas referencias a la necesaria tarea gubernamental de luchar para mantener condiciones autnticas de competencia en los mercados. Por otra parte, existe una gran variedad de opiniones acerca de cules han sido los verdaderos fallos de las medidas adoptadas. Hay quienes sostienen que stas se han debido a que los diez instrumentos del Consenso no han sido aplicados sistemticamente, y que verdaderamente se necesitaba y necesita ms de lo mismo. Otros hacen hincapi en la combinacin y el cronograma de implementacin de las propuestas, llegando a posiciones irreconciliables acerca de cmo proceder. Algunos insisten, en que los problemas fundamentales vienen principalmente desde fuera, y que han minado el progreso de la regin a travs de lo que hoy se denomina la globalizacin. Incluso se ha llegado a postular que la alta desigualdad del ingreso en Amrica Latina es debida, de modo especial, a la riqueza en recursos naturales, esto es, a una especie de fatalismo ambiental, donde la inequidad se correspondera con la latitud, de modo que bajo una mayor riqueza ecolgica, el deterioro de las opciones de desarrollo sera ms importante.
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Sin embargo, participo de la idea asociada al nacimiento de un nuevo y primordial objetivo: mirar ms all del Consenso, hacia un nuevo paradigma que abarque explcitamente objetivos como la equidad y la reduccin de la pobreza; no como fines en s mismos, sino como mecanismos eficaces para promover el progreso y el crecimiento sostenido. As, las reformas de la dcada de los 90 no fueron la causa de las desilusiones experimentadas en Amrica Latina, si bien, lo que s hicieron, fue apuntar hacia una insuficiencia fundamental en el Consenso de Washington o, segn la expresin de Ricardo Ffrench Davis24, hacia una imperativa necesidad de Reformar las Reformas de primera generacin mediante una segunda generacin de reformas25. stas deben permitir hacer frente al continuo bombardeo de las economas latinoamericanas por las nuevas exigencias de productividad y de competencia, as como a las imperfecciones del sistema internacional, apoyndose bsicamente en la capacitacin y en las inversiones en el rea tecnolgica. Como seala Enrique V. Iglesias26, la Nueva Economa que se est diseando muestra importantes desigualdades en la distribucin del ingreso, por el hecho de que slamente aquellos dotados de mayor educacin pueden acceder a las nuevas oportunidades, generadas en mayor medida por las innovaciones tecnolgicas, de modo que el primer gran paso que ha de darse, tal y como lo demuestran las actuaciones del BID, consiste en fomentar programas en educacin y mejora social. 2. Ampliar las reformas Se habla de ampliar las reformas, pero no se trata de un simple juego de palabras, sino de un imperativo primordial para el desarrollo latinoamericano que hay que basarlo en la credibilidad, la competitivdad y la estabilidad. As pues, a principios del siglo XXI, ha surgido un estimulante
24 Ricardo Ffrench-Davis: Consultor Principal de CEPAL. Profesor de Economa en la Universidad de Chile y Ex Director de Estudios del Banco Central de Chile. 25 Vase para ms detalle el libro de Ricardo Ffrench-Davis: Macroeconoma, Comercio y Finanzas para Reformar la Reformas en Amrica Latina. McGraw-Hill Interamericana de Chile, Santiago de Chile, 1999. 26 Enrique V. Iglesias. Ex Secretario Ejecutivo de CEPAL. Ex Ministro de Relaciones Exteriores de la Repblica Oriental del Uruguay. Actualmente es Presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) con tarea pendiente hasta el 2003.
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debate acerca de los objetivos econmicos y sociales a alcanzar en Amrica Latina. Instituciones regionales y multilaterales como CEPAL, BID y BM, as como en Universidades y algunos organismos, tanto pblicos como privados de Amrica Latina, se estn realizando esfuerzos de reflexin respecto a la revisin o ampliacin de las reformas del Conseso de Washington. Pero tambin es muy estimulante comprobar que existe una corriente de pensamiento, principalmente desde los Estados Unidos, muy concordantes con nuestras mismas inquietudes. Autores como Stiglitz, Rodrik, Wiplisz, Krugman, Sachs, y el propio Williamson, han hecho sustantivas contribuciones a la discusin, ms all de las corrientes en boga de corte neoliberal. Aunque stas han sido entendidas parcialmente dentro del Consenso de Washington. Parcialmente porque en los hechos las reformas han tenido un sello ideologizado, contraveniendo varios de los mismo principios que Williamson haba interpretado en su famoso artculo de 199027. La interpretacin neoliberal, adoptada en las propuestas del Consenso, ha demostrado su incapacidad para resolver los problemas econmicos y sociales del continente, de modo que es necesario seguir una nueva senda, basada en reducir la gran inestabilidad social que impide la confianza de los mercados financieros, inconfianza que a su vez limita las posibilidades de mejora. Ya en las reuniones cumbre celebradas en 1994 y 199828, los Jefes de Estado, en sus declaraciones formales, decidieron incorporar como metas fundamentales la disminucin de la pobreza, la educacin y el buen gobierno. Ello supone una significativa extensin que va ms all del ajuste y el crecimiento plasmados en el Consenso de Washington y demuestra que la reduccin de la pobreza y la equidad han pasado al primer plano en la agenda del desarrollo, desplazando as al crecimiento, aunque sin desecharlo del todo. Ffrench-Davis seala que el espritu del Consenso de Washington buscaba obtener precios correctos y que fueran, adems, amigables con el mercado. Sin embargo, el resultado de aplicar dichas medidas no co27 Es el mismo Williamson quen lo destaca en su artculo Revisin del Consenso de Washington. 28 Se trata de las reuniones Cumbre de Amrica Latina de Jefes de Estado y Presidentes de Gobierno celebradas durante junio de 1994 y octubre de 1998 en Cartagena de Indias y Oporto respectivamente.
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incidi con el esperado. Algunos aspectos mejoraron: es el caso del importante crecimiento en el volumen de exportaciones, la aparicin de supervit fiscales o dficit moderados durante varios aos en muchos pases, el fin de los procesos de hiperinflacin caractersticos de las dcadas previas y la mejora de las instituciones en trminos de menos trabas administrativas e intervenciones microeconmicas. Pero, en su opinin, las reformas adolecieron igualmente de graves y reiteradas deficiencias. Las economas del continente se hicieron mucho ms vulnerables debido al fuerte crecimiento de los dficits externos. La insuficiente inversin en capital humano ha hecho necesario un importante refuerzo de los sistemas educativos, adems de no haber reducido la pobreza, sino, bien al contrario, haberla acentuado. Uno de los aspectos en el cual las reformas segn Ffrench-Davis han exhibido su desempeo ms mediocre, ha sido en el de la insuficiente inversin y consecuentemente el pobre crecimiento. Aade el citado economista que todos estos aspectos son esencialmente el fruto de un error cometido por el conjunto de los pases de Amrica Latina, consistente en aplicar ingenuamente y sin tener en suficiente consideracin las diferencias entre ellos, medidas que privilegiaron el corto plazo, pensando que el mercado resolvera automticamente todas las situaciones. De modo que Ffrench-Davis sugiere introducir cambios en las reformas, focalizados en reas como la educacin y el poder judicial, que tiendan a preservar los aspectos positivos a la vez que corrijan los errores, en bsqueda de un mayor bienestar para la poblacin, proponiendo mejoras en los dos puntos siguientes: 1: estima que las polticas econmicas deben tratar de evitar precios macroeconmicos incorrectos y promover las polticas de tipo de cambio que eliminen los valores de cotizacin extremos, esto es, que se ajusten de acuerdo con la tendencia de mediano plazo y no segn los vaivenes del da a da o las fluctuaciones cclicas de precios. 2: apunta la necesidad de regular o controlar los movimientos de capital, persiguiendo la reduccin de los mltiples shocks financieros caractersticos de la regin. La historia de Amrica Latina muestra perodos de gran abundancia de fondos externos seguidos de pocas de importante escasez donde se generan crisis de difcil recuperacin. Los gobiernos deben tratar de evitar los efectos artificiales provocados por los volmenes excesivos de capital, y as reducir las dimensiones de las crisis posteriores. En una
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palabra, el objetivo son polticas prudentes, como las que evitaron a Chile sufrir devastadores efectos como los del tequilazo mexicano a mediados de los noventa. Por ltimo, el autor propone un desarrollo sostenido acompaado de inversiones sociales, esto es la creacin de una nueva capacidad productiva, y calidad de capital y de trabajo. Es aqu donde se aprecia el carcter crucial de la educacin y de la capacitacin laboral, as como de la creciente preocupacin por nivelar su calidad entre los distintos estratos sociales para evitar la reproduccin de la pobreza y ofrecer una legitima igualdad de oportunidades. Generar mejores condiciones sociales para la poblacin es un imperativo tico, pero tambin econmico, que evitara el surgimiento de tensiones y una mayor desintegracin social en los distintos pases latinoamericanos. En definitiva, French Davis apunta hacia polticas macroeconmicas que generen equilibrios sostenibles en la economa real, y polticas de desarrollo productivo consistentes con una mejor distribucin de oportunidades y productividades a travs de la sociedad de modo a alcanzar un desarrollo econmico con equidad. En este contexto, Jos Antonio Ocampo29, tras haber estudiado los retos macroeconmicos referentes al manejo de la vulnerabilidad externa y el proceso de inversin, ahorro y financiamiento, seala la importancia de actuar igualmente en el campo de la accin pblica. Concretamente, estima necesario cubrir dos tareas fundamentales: en primer lugar garantizar que las pequeas empresas y las familias pobres tengan un mayor acceso al crdito; y en segundo lugar, fomentar la disponibilidad de fondos a largo plazo para el financiamiento de la inversin. En su opinin, las lneas de crdito a travs de fondos de segundo piso, los subsidios a la demanda y/o a los costos de transaccin, y el diseo de fondos de garanta o mecanismos de aseguramiento, son los instrumentos bsicos para asegurar una adecuada cobertura de servicios financieros a las pequeas empresas y a los hogares pobres, urbanos y rurales. Para ello, propone que el sector pblico cree nuevas instituciones o instrumentos tales como fondos de pensiones, nuevos instrumentos que faciliten el financiamiento de la vivienda y la infraestructura privada,
29 Jos Antonio Ocampo: Secretario Ejecutivo de la CEPAL y Ex Ministro de Hacienda en Colombia.
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fondos o seguros de garanta, etc., adems de disear marcos regulatorios y sistemas de incentivos apropiados, as como ofertar servicios financieros por bancos de desarrollo o fondos de capital riesgo, pblicos o mixtos. Jos Antonio Ocampo opina que esta puede ser la solucin apropiada, siempre que se establezcan reglas que garanticen el profesionalismo de sus actividades y se evite la interferencia poltica y sobretodo la tentacin de convertir tales instituciones en mecanismos de canalizacin de subsidios, lo cual slamente puede conducir al nacimiento de nuevas crisis, como ya ocurri en su momento. Observamos que estas consideraciones plantean tanto una amplia gama de acciones para mejorar los niveles de ahorro e inversin y los canales de transmisin entre ambos, como algunas recomendaciones de cautela en varias reas como las que engloban los efectos previsibles de las reformas previsionales, el impacto de reducciones en las tasas de tributacin o los aumentos de las tasas de inters sobre el ahorro. Por otra parte, en el estudio de la Comisin de la Fundacin Carnegie Para la Paz internacional, personalidades de contrastada experiencia econmica como Domingo Cavallo 30, Eduardo Aninat 31 y Alejandro Foxley32, priorizaron la reduccin de la pobreza y de la desigualdad, proponiendo medidas como incrementar los impuestos de los ms ricos, dar reales oportunidades a las Pyme, proteger los derechos de los trabajadores, recomendar a los pases industrializados que reduzcan los proteccionismos y otras medidas de igual grado de dificultad de aplicacin. Sin embargo, Enrique V. Iglesias, desde otra perspectiva, concede ms relevancia al hecho de que desde el encuentro de Washington, se haya dado demasiada importancia a los problemas de tipo macro, aunque admite que las circunstancias lo requeran, puesto que la prioridad resida en sobrevivir al caos generado por la crisis de los 80. En su opinin, hoy en da se debera prestar ms atencin a aspectos ms puntuales, capaces de desarrollar el crecimiento y la estabilidad. El BID, como hemos adelantado, ha centrado sus actuaciones en cinco reas que considera de vital importancia y consistentes para la mejora
30 Domingo Cavallo. Ex Ministro de Economa de Argentina. Ex presidente del Banco Central de Argentina. 31 Eduardo Aninat. Ex Ministro de Hacienda de Chile. Actual Subdirector Gerente del Fondo Monetario Internacional. 32 Alejandro Foxley. Ex Ministro de Hacienda de Chile. Actual Presidente de la Comisin del Ramo en el Senado de Chile.
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social; todo lo relativo a la educacin y al conocimiento, el desarrollo de la competitividad tanto a nivel macro como micro, la mejora de la eficiencia del Estado y la transparencia de los mercados, en concreto, la modernizacin del Estado y la reforma de la justicia, la solucin del problema de la integracin, y por fin el apoyo de las polticas medioambientales. Esto es un avance hacia el proceso de cambio necesario en Amrica Latina, aunque debe estar acompaado por polticas explcitas que permitan hacer frente a los problemas sociales, lo cual slamente es posible mediante un compromiso integral de la sociedad basado en gran parte en el tema de la educacin como forma de romper el crculo vicioso de la pobreza. Paulo Paiva33, afirm al respecto que la integracin regional en Amrica Latina es el mejor medio para poder negociar con ms fuerza con otras zonas geogrficas y pidi a los gobiernos latinoamericanos mayores inversiones en educacin, ya que se trata de la clave para aumentar la competitividad de un pas dentro de la economa global y redistribuir la riqueza. Aldo Solari34 uno de los principales estudiosos de las relaciones entre educacin, ocupacin y pobreza, seala las dos bases fundamentales de poltica para abordar la desigualdad educativa. En primer lugar, la universalizacin de la educacin primaria o bsica: una educacin comn para todos los ciudadanos es un requisito sine-qua-non para la creacin de un punto de partida igualitario en una de las dimensiones ms importantes de la vida social. Este segundo supuesto est vinculado al anterior: para que la educacin pueda tener el efecto de producir una mayor igualdad o una menor desigualdad, si se prefiere, ella misma debe ser igualmente distribuida lo ms igualmente posible. Todo esto demuestra que el contexto estructural de desigualdades sealado anteriormente, limita claramente las posibilidades y potencialidades de las escuelas y de los centros educativos para crear por s mismos igualdad donde esta no existe. Siendo obvio que, como se ha puesto de manifiesto, la educacin por s sola no basta para superar dichas iniquidades. En efecto, la integracin de polticas educativas con otras econmicas y sociales, orientadas a atacar conjuntamente las importantes desPaolo Paiva, Ex Ministro de Trabajo de Brasil. Actual Vicepresidente de Planificacin y Administracion del Banco Interamericano de Desarrollo. 34 Aldo Solari fue un activo partcipe de la vida intelectual latinoamericana, Vicepresidente del CODICEN y director del Instituto de Ciencias Sociales de la Universidad de Uruguay.
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igualdades existentes en el continente, se deben convertir entonces en una estrategia y en una accin indispensables. Esto supone un doble imperativo: disminuir o superar las crecientes condiciones de pobreza para mayoras nacionales y tomar en cuenta las exigencias propias de los procesos de globalizacin y de modernizacin en Amrica Latina. Desde este contexto, Nancy Birdsally35 y Augusto de la Torre36 han formulado por su parte, un conjunto de 10+1 instrumentos para permitir el desarrollo de la equidad social acompaada de crecimiento, tan necesaria para Amrica Latina y con el fin de ajustar el que denominan Disenso de Washington a la realidad contempornea37. Con estos instrumentos no pretenden formular una receta infalible y aplicable a todas las situaciones, excepto quizs en lo que se refiere a la disciplina fiscal y la educacin. Todas las opiniones convergen en que se trata de aspectos que deben ser absolutamente mejorados en toda las sociedades latinoamericanas y ello slo puede hacerse realidad mediante ciertas reformas concretas. Lo que sugieren es una lnea de actuacin sin prioridades, ni secuencias de medidas obligatorias, un conjunto de instrumentos que pueden ayudar a alcanzar una mejor situacin para Amrica Latina sin que estos sean definitivos ni mucho menos suficientes. Su enfoque son las polticas internas al continente, aunque estiman que la responsabilidad tambin yace en los pases industrializados, desde donde emana gran parte de la retrica sobre la reduccin de la pobreza en el mundo en desarrollo, de ah la separacin de 10+1, siendo el ltimo instrumento una clave de poltica econmica mediante la cual los pases industrializados avanzados tambin pueden pasar de la retrica a la accin. Birdsally y De la Torre, opinan que ya es hora de pasar del Consenso a instrumentos concretos, a obtener respaldo poltico, crear instituciones, instaurar y luego redefinir, ajustar y afinar las polticas. Los instrumentos que proponen, adems de tener un bajo coste, tienen mucho menos que ver con el dinero que con las reglas del juego y el liderazgo poltico y se resumen en los puntos siguientes:
35 Nancy Birdsally, es miembro asociado en la Fundacin Carnegie para la Paz Internacional y Ex Vicepresidenta del Banco Interamericano de Desarrollo. 36 Augusto de la Torre es asesor financiero regional en el Banco Mundial y miembro de la Red de Reforma Econmica Carnegie. 37 Estas medidas estn recopiladas en el Informe de la Comisin Carnegie Para la Paz Internacional y el Dilogo Interamericano. Washington, septiembre 2000.
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Disciplina fiscal basada en reglas. Atemperamiento de los efectos cclicos de expansin y colapso. Redes de seguridad social que se activen de forma automtica. Escuelas tambin para pobres. Gravar a los ricos y gastar ms en el resto. Dar oportunidades a las pequeas empresas. Fortalecer los derechos de los trabajadores. Luchar francamente contra la discriminacin. Reparar los mercados de la tierra. Servicios pblicos orientados al consumidor. Diez ms uno: reducir el proteccionismo de los pases ricos.
De modo que las profundas reformas econmicas contenidas en el Consenso de Washington han llevado al conjunto de Amrica Latina a una situacin poco satisfactoria, donde se impone la bsqueda de nuevas opciones que garanticen un mayor crecimiento sustentable y equitativo. Siendo preciso destacar, que las medidas incluidas en el Consenso, permitieron preservar el equilibrio macroeconmico, el control de la inflacin, la mejora del balance presupuestario y el ahorro fiscal, el crecimiento de las exportaciones y la diversificacin de los pases de destino, as como las privatizaciones masivas de las corporaciones pblicas. Sin embargo, de forma general, estos equilibrios slo pudieron alcanzarse mediante los desequilibrios en otras variables macroeconmicas o en detrimento de aspectos esenciales para lograr la equidad o la competitividad sistmica. Por todo lo cual considero tan importante como urgente, ampliar las reformas del Consenso de Washington, perseverando el ncleo de sabidura econmica con el fin de implantar bases slidas para la mejora de la situacin econmica en Amrica Latina. Nos encontramos ante un debate crucial, en torno al modo de mejorar la situacin de las economas de mercado del continente, superando las adversidades de la dcada pasada. Es obvio que se necesitan reformas, pero no deben constituirse como un fin en s mismas, sino como un medio para poder lograr un desarrollo basado en lo social y en la equidad. Asimismo, deseo aadir para ser introducido en el debate, un punto que me parece central para los objetivos de las reformas o de las ampliaciones del Consenso de Washington y que este tampoco introdujo, tal vez por que en esos aos no era tan determinantes como lo son actualmente. Me refiero, a la gran importancia que suponen para la sociedad en trminos genera-
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les y para la economa particularmente: Las Nuevas Tecnologas de la Comunicacin y la Informacin. Nadie niega la vital importancia que ejercen estas nuevas tecnologas para el bienestar de los ciudadanos, la competitividad empresarial y por extensin, para el desarrollo econmico y social de los pases en desarrollo (como para los desarrollados). As lo reconocen los lderes polticos, econmicos y empresarios de la regin; que la prosperidad y la competitividad durante este siglo, dependen en gran medida del aprovechamiento integral que se haga de estas nuevas tecnologas. Ellos entienden, que la participacin en la Sociedad de la Informacin y del Conocimiento, permite a los pases crear riqueza mediante la adicin de valor a los recursos locales, producir esta riqueza de una manera ms sustentable y distribuirla ms equitativamente. Ahora bien, la brecha digital existente entre Amrica Latina y los pases desarrollados es amplia, pudiendo incrementarse an ms en el inmediato futuro, y en la medida que lo haga, representa una seria amenaza cada vez ms difcil de superar, pues representa una creciente prdida de competitividad para los pases de la regin frente a las economas ms avanzadas, y tambin, respecto a otras naciones en vas de desarrollo como las asiticas. Por consiguiente, con el fin de acortar distancias, tanto de los pases como entre los pases latinoamericanos, es extraordinariamente importante llevar a cabo acciones efectivas, para conseguir incorporar en el ms breve plazo de tiempo posible, estas tecnologas al nuevo modelo de desarrollo econmico. Es revelador, que la arquitectura de la nueva economa mundial est conformada por las redes digitales, como lo demuestra la economa norteamericana, con su enorme ventaja competitiva en materia de tecnologa, informacin, y gestin del conocimiento38. 3. Conclusin A modo de conclusin, podemos decir que las amplias reformas econmicas derivadas del Consenso de Washington, aplicadas en los pases de Amrica Latina durante la dcada de los 90, advierten hoy una sensacin generalizada de insatisfaccin entre la poblacin, y los actores sociales y se
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La Galaxia Internet. Manuel Castell, Editorial Aret. Barcelona, 2001.
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impone la bsqueda de opciones que garanticen un mayor crecimiento, sustentable y con equidad. La principal razn de esta desilusin reside en que la distribucin de los ingresos y las oportunidades han empeorado y al hecho, de que existe un significativo potencial de inestabilidad, como lo demuestran las crisis sucesivas. El ambiente optimista de mediados de los 90 fue favorecido por el consenso existente para preservar el equilibrio macroeconmico, el control de la inflacin, la mejora del balance presupuestario y el ahorro fiscal, el crecimiento de las exportaciones y la diversificacin de los pases de destino, as como las privatizaciones numerosas de las corporaciones pblicas. Sin embargo, en la mayora de los casos, los equilibrios alcanzados se produjeron a costa de otros desequilibrios en variables macroeconmicas (particularmente referidas al sector externo) o bien descuidando aspectos esenciales para lograr la equidad o la competitividad sistmica39 como la inversin en capital humano y nuevas tecnologas40. ste y otros problemas determinan la necesidad de mejorar el desempeo econmico, especialmente porque los respectivos pases de Amrica Latina y el Caribe tienen que enfrentar el desafo y los riesgos de la globalizacin con determinacin, pero tambin con osada. Para ello es necesario promover la inclusin social, pero aumentando la competitividad, siendo sta la manera ms eficiente para propiciar el acceso de todos a los caminos de la prosperidad. Los caminos recorridos por los pases de Amrica Latina para disear sus reformas estructurales y polticas econmicas han sido diversos, pero, tal y como ha sealado Ffrench-Davis, se han repetido costosos errores, especialmente en el manejo macroeconmico; en el diseo de las reformas financieras y comerciales, y en la insuficiencia de los esfuerzos para completar mercados. El fundamento de estos errores, est bsicamente en la fe extrema del neoliberalismo, en la eficiencia del sector privado tradicional y en la total desconfianza en el sector pblico (en general bien ganada), as como en las formas no tradicionales de organizacin privada. Segn el postulado neoliberal, los desequilibrios no existen, salvo en el caso de que sean generados por la intervencin estatal.
Vase Casilda Bjar, R., Nueva Economa. Nueva Competitividad. Foro Amrica Latina 2010. En la Sociedad de la Informacin y del Conocimiento, la inversin en capital humano es el equivalente a la competitividad en trminos de pas.
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Sin embargo, las reformas y ampliaciones necesarias, no deben convertirse en un fin en s mismas, por el contrario, insistimos en que deben constituirse como un medio para el progreso, para alcanzar el desarrollo con equidad para acortar distancias con el mundo desarrollado, para no quedarse rezagada la regin en la evolucin de la Sociedad de la Informacin y el Conocimiento del siglo XXI41. Ciertamente, el impulso de la Sociedad de la Informacin y del Conocimiento disuelve cdigos y empuja barreras, pero lo realmente importante es que lo generado alumbre un nuevo hacer, y no se queda en una batalla generalizada, representada por un vaivn, tan creador como destructivo entre los partidarios de la globalizacin y sus opuestos42. Desde nuestra modestia, recogemos y apoyamos estas consideraciones, las cuales entendemos que no son de ninguna manera ni definitivas, ni cerradas, sino abiertas a la discusin y al dilogo, para impulsar y dinamizar una economa de mercado superior a la derivada de la aplicacin de las reformas del Consenso de Washington.
Considerando que esta evolucin viene determinada por el patrn tecnolgico, de acuerdo con la nueva escuela schumpeteriana, pues resulta indispensable atribuir a Schumpeter la explicacin de los fenmenos de evolucin estructural a largo plazo de los sistemas econmicos en funcin del cambio tecnolgico y de sus consecuencias en trminos de innovacin econmica y por tanto social. 42 Vase para ms detalle: Casilda Bejar, R., Nueva Economa. Nueva Competitividad en Amrica Latina. Pfrench-Davis, E. Reflexin y dilogo para reformar las reformas econmicas en Amrica Latina. Foro Amrica Latina 2010, Un reto de futuro. Santiago de Chile, 2002.
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III. LAS TRANSICIONES INCOMPLETAS No hubo, ni hay un proceso nico de transicin en Amrica Latina43. Fueron muchos los procesos de transicin que, a pesar de tener caractersticas comunes, se diferenciaron sustancialmente entre uno y otro pas, tanto por el ao en que comenzaron como por el nivel de profundidad de las reformas instrumentadas. Por ejemplo, Chile inici un proceso profundo de reformas estructurales a mediados de la dcada de los aos 80, en tanto que las reformas brasileas slo empezaron realmente en los primeros aos de la dcada de los 90. El cambio en el crecimiento y en la estructura de la poblacin, la reforma del Estado, el comercio intrarregional, los ajustes macroeconmicos, el cambio en las polticas comerciales y la apertura comercial y financiera fueron las principales reestructuraciones ocurridas en el proceso de transicin en casi todos los pases de Amrica Latina, aunque en grado y en momentos diferentes. A continuacin, se analizan los aspectos ms generales de este cambio. 1. La transformacin demogrfica La poblacin de Amrica Latina se triplic en los ltimos 50 aos, pasando de menos de 170 millones de habitantes en 1950 a un total calculado en ms de 500 millones en el 200044. Sin embargo, como mues43 Vase Paiva, P.: Panorama Actual y Espectativas en Latinoamrica. II Foro Europeo de Empresas Latinoamericanas; El Mercado de Valores Latinoamericanos en Euros. Latibex. Coordinador: Casilda Bjar, Ramn. Bolsa de Madrid. Madrid 2001. 44 Vase Desarrollo. Ms all de la Economa. Progreso Econmico y Social en Amrica Larina, Cap. II. Informe 2000. BID Washington.
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tra el Grfico III, la tasa de crecimiento de la poblacin ha cado sistemticamente desde los aos 60 debido principalmente a la disminucin de las tasas de fecundidad. La poblacin de la regin est creciendo actualmente a un ritmo de 1,4% al ao, es decir, la mitad del crecimiento (2,8%) registrado a finales del decenio de 1950. Otro cambio importante registrado en la regin fue el aumento de la esperanza de vida al nacer, debido a una declinacin sustancial de las tasas de mortalidad, especialmente la de mortalidad infantil.
GRFICO III. POBLACIN TOTAL Y TASA DE CRECIMIENTO 1950-2000
Fuente: Banco Mundial.
La conjuncin de estos dos cambios ha tenido un impacto importante en la composicin por edad de la poblacin y, por consiguiente, en el crecimiento de la oferta de trabajo (aumento de la poblacin econmicamente activa) y en la generacin del ahorro interno, entre otros. En lo que se refiere a la composicin por edad de la poblacin, la participacin relativa de la poblacin joven (0-14 aos), que aument en trminos relativos hasta mediados del decenio de 1960 (casi 43% de la poblacin en 1966), comenz a disminuir, llegando a menos de 32% este ao. Por otro lado, la participacin relativa de la poblacin de entre 15 y 44 aos de edad baj de 43,3% en 1950 a un 41% en 1966, pero volvi a aumentar desde entonces, al alcanzar casi un 49% de la pobla-
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cin total. De la misma forma, la poblacin de ms de 45 aos tambin ampli su participacin relativa en el total de la poblacin en las ltimas dcadas, pasando de menos de 17% en 1950 a casi 20% en el 2000. Todo ello se puede observar en el Grfico IV.
GRFICO IV. ESTRUCTURA DE EDADES DE LA POBLACIN 1950-2000
Al mismo tiempo que creca la participacin relativa de la poblacin en edad activa, tambin aumentaba la participacin de las mujeres. Por ejemplo, la participacin femenina en la poblacin econmicamente activa en el gran Buenos Aires pas de un 32% en 1976 a un 48% en 1999, en Brasil vari del 37% en 1979 al 56% en 1999, en Colombia de un 42% a un 52% entre 1980 y 1999 y en Mxico se increment del 29% en 1984 al 46% en 1999. La combinacin de ms mujeres y ms jvenes en el total de la poblacin econmicamente activa es un factor que ejerce presin en el mercado de trabajo y, seguramente, tiene como resultado un impacto negativo en las tasas de desempleo y en los niveles de salario real. Para las prximas dcadas, se pronostican tasas ms bajas de crecimiento de la poblacin econmicamente activa. Sin embargo, el ajuste de la oferta de trabajo slo deber completarse durante el decenio del 2010.
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2. La reforma del Estado La reforma del Estado constituye un rea de cambios estructurales paradigmticos en la regin. La liberalizacin de mercados y precios, junto al papel prominente asumido por el sector privado en el campo econmico, significaron un cambio correlativo y fundamental en la dimensin y funciones del Estado. El Estado cambi su carcter de agente central y rector del funcionamiento de las economas, que lo realizaba desde la Gran Depresin, como ente subsidiario de la actividad pblica. Sucesivamente, gran cantidad de empresas estatales fueron privatizadas, as como numerosos mecanismos de control y regulacin desmantelados. La reforma del Estado tuvo como objetivo generar las condiciones para lograr el equilibrio fiscal y aumentar su eficiencia y transparencia. Por ejemplo, las privatizaciones, adems de posibilitar al aumento de la eficiencia en la economa, apartaron al Estado de las actividades productivas, liberando de esa manera recursos financieros y humanos que se volcaron al fin de salvaguardar bienes pblicos como la educacin y la salud, as como a contribuir en el equilibrio fiscal y en el aumento de las inversiones externas en la regin. La participacin del sector privado en la formacin bruta de capital pas de menos de 70% en el decenio de 1970, a cerca de 92% en 2000. Hay que reconocer que estas reformas fueron impulsadas, entre otros factores, por apremios fiscales, as como es de subrayar tambin que la reduccin drstica del gasto pblico condujo a un debilitamiento del Estado, incluso en el cumplimiento de funciones esenciales. Las nuevas realidades que afrontan estos pases en este comienzo de siglo son diferentes a las de la crisis de los ochenta, hoy en da se requiere un Estado vigoroso y eficiente, acotado en su impunidad frente a las ineficiencias capaz de responder a las nuevas necesidades de desarrollo econmico y al mejoramiento de las condiciones sociales y de funcionamiento eficiente de los mercados.
Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas TABLA IV. AMRICA LATINA: INVERSIN BRUTA FIJA 1977-1999 (% del PIB) Ao: 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 % del PIB: 26,1% 25,8% 24,2% 20,2% 18,8% 20,0% 19,1% 18,5% 19,8% 19,5% 21,2% 20,1%
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Fuente: CEPAL para 19 pases. Cifras escalares a precios constantes de 2000.
3. La integracin econmica La apertura de las economas regionales integr a Amrica Latina de manera ms profunda en la economa mundial, llevando a los productores internos a aumentar sus niveles de competitividad45. Mientras la apertura de los mercados financieros facilitaba la entrada del capital extranjero necesario para el crecimiento de las inversiones. Por ejemplo, el aumento medio anual de las exportaciones latinoamericanas de bienes y servicios subi del 5,4% en los aos ochenta al 9,8% en el perodo de 1990 a 1999. Mientras las inversiones extranjeras mundiales en la regin se triplicaron a lo largo de los aos 90, registrando un aumento considerable en el ao 2000, donde el nivel logrado de Inversin Extranjera Directa (IED), alcanz 86.000 millones de dlares46.
45 Vase Punto VII. Los procesos de integracin econmica en Amrica Latina. Del paramericanismo al ALCA. Implicaciones para la Unin Europea y Espaa. Especialmente, apartado 7: Convergencia Econmica e Integracin. 46 Este crecimiento refleja una correccin respecto a 1999, cuando los desembolsos se vieron afectados.
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Los principales pases receptores fueron Brasil (34.000 millones de dlares) y Mxico (13.000 millones de dlares), mientras que Chile fue el pas de la regin que dio origen a mayores inversiones en el extranjero. Adems la integracin econmica regional tambin avanz de manera considerable en este perodo como lo demuestra el crecimiento del flujo de exportaciones en la regin. Las exportaciones intraregionales crecieron del 11,1% de las exportaciones totales en 1985 hasta ms del 21% en 1999. 4. Reestructuracin industrial La creciente y ms rpida incorporacin tecnolgica y la reestructuracin del proceso productivo, representan otros cambios importantes que se registraron en muchas de las economas latinoamericanas desde las ltimas dcadas. Por ejemplo, ha crecido la participacin del sector de servicios, principalmente en las reas vinculadas a la informacin y la tecnologa en el producto interno bruto de la regin. Estos cambios en la composicin del PIB, tienen como resultado la creacin de nuevas profesiones, fuentes de trabajo y el aumento de la demanda de otras ocupaciones ya existentes. Los cambios en la composicin del PIB ocurrieron no slo en Amrica Latina sino tambin en la economa mundial en su totalidad. Sin embargo, la regin ha experimentado cambios ms extremos que el resto del mundo en los ltimos 20 aos, lo cual es una buena seal de que Latinoamrica se suma a la corriente de industrializacin, como se puede comprobar observando el siguiente Grfico V.
Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas GRFICO V. COMPOSICIN DEL PIB DEL MUNDO Y DE AMRICA LATINA
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Fuente: Banco Mundial. Nota: Las lneas, ledas de arriba abajo en su extremo derecho, representan los siguientes componentes del PIB: Servicios latinoamericanos, Servicios mundiales, Industria mundial, Industria latinoamericana, Agricultura latinoamericana, Agricultura mundial.
Tambin es importante tener en cuenta que el mayor nivel de integracin en la economa mundial, principalmente como consecuencia de la integracin regional, dio como resultado la redistribucin espacial de algunas actividades. Esta es llevada a cabo entre pases, con la produccin de ciertos bienes que varan de un pas a otro, adems de dentro del mismo pas como, por ejemplo, la transferencia de algunas actividades productivas desde el centro de Brasil al sur del pas con la instrumentacin del Mercosur. 5. Ajustes macroeconmicos Como se ha sealado, la crisis econmica que se generaliz en la regin como consecuencia del agotamiento del modelo de sustitucin de importaciones, se
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caracteriz por crecientes dficit fiscales, hiperinflacin y desequilibrios de las cuentas externas, lo cual exigi grandes esfuerzos de ajuste macroeconmico en las ltimas dos dcadas, y especialmente a lo largo de los aos 90. Las reformas institucionales, las privatizaciones, las polticas fiscales restrictivas y las polticas monetarias y cambiaras enfocadas a la bsqueda de la estabilidad monetaria tuvieron grandes efectos en el desempeo de la economa. Adems, la exposicin de las economas de la regin a la volatilidad de los mercados financieros internacionales, provoc una tendencia a mayores fluctuaciones en las tasas de crecimiento econmico. Por otra parte, el crecimiento bajo e inestable, muchas veces con tasas negativas, ha fomentado el incremento observado en las tasas de desempleo abierto, y en el empleo informal de baja productividad y remuneracin. Amrica Latina se encontraba en plena fase de aplicacin de cambios estructurales, integrndose rpidamente en la economa mundial y llevando a cabo ajustes macroeconmicos, cuando la economa de la regin se vio afectada por la crisis financiera internacional iniciada en Asia (1997), y que se propag posteriormente a otros lugares del mundo. Muchos cambios, como las privatizaciones, quedaron inconcluso; el crecimiento econmico se vio interrumpido por un incremento significativo del desempleo y se restringi el acceso a los mercados financieros internacionales a la vez que se encareca el crdito dada la propensin del riesgo pas. Una de entre las diversas consecuencias negativas de esta crisis financiera, fue la relativa paralizacin y en algunas circunstancias incluso retroceso, del proceso de integracin regional. 6. Apertura comercial y cambiaria Mencin especial merece el captulo referente a la apertura comercial y cambiaria, que refleja uno de los cambios que ms ntidamente se han producido en el modelo de desarrollo de la regin. Entre 1985 y 1995 la mayor parte de los pases efectuaron vastas y profundas reformas de liberalizacin comercial y cambiaria. Los promedios arancelarios disminuyeron del 45% al 11%, y se eliminaron gran parte de las restricciones no arancelarias que restringan las importaciones como fijacin de precios mnimos, licencias y cuotas.
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Los pases de la regin emprendieron la liberalizacin comercial en funcin de decisiones unilaterales, salvo las medidas liberalizadoras negociadas multilateralmente en el contexto de la Ronda Uruguay y de los acuerdos de libre comercio regional. Estos ltimos proliferaron en los aos noventa, dando origen a un rpido crecimiento del comercio intrarregional (siendo el ejemplo Mercosur), el cual se convirti en trampoln para expandir las exportaciones no tradicionales. La liberalizacin del mercado cambiario constituy el complemento natural de la reforma comercial. Actualmente, la gran mayora de pases han liberalizado el movimiento de capitales con el exterior, el tipo de cambio flexible pas a ser el sistema predominante en la mayor parte de estos, ya sea mediante un rgimen de tasas flotantes dentro de unas bandas acotadas por la autoridad monetaria o bien con tasas fluctuantes, independientemente de dicha autoridad. Las reformas realizadas aceleraron, el comercio exterior, registrndose un crecimiento de ste en la dcada de los 90, siendo mayor la expansin de las importaciones que de las exportaciones. Mientras, el coeficiente de las exportaciones sobre el PIB, aument del 15% a comienzos de los noventa, al 22% a finales del perodo, mientras que la proporcin de importaciones se increment del 13% al 24% en ese mismo plazo de tiempo. 7. Apertura arancelaria El compromiso de la regin con la apertura comercial fue puesto a prueba durante la crisis financiera de 1998, sin que se observara ningn cambio significativo de tendencia, a pesar del desencadenamiento de varios conflictos comerciales localizados (principalmente entre Argentina y Brasil, como consecuencia de la devaluacin brasilea). Esta no origin la elevacin de los gravmenes, ni la imposicin de fuertes barreras no arancelarias, si bien las importaciones se vieron a menudo afectadas por las limitaciones de financiamiento, la lenta tramitacin de las licencias y por las diversas prcticas de imposicin de trabas administrativas y aduaneras en las fronteras. Asimismo, se intensificaron las medidas de proteccin contingente, como el antidumping, los derechos compensatorios por aplicacin de subsidios o las salvaguardias.
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Por otra parte, el mecanismo de examen de las polticas comerciales de la OMC, es una importante fuente de informacin sobre la evolucin reciente de las prcticas comerciales vigentes en Amrica Latina y el Caribe. Las polticas comerciales de los mayores exportadores tales como Canad, Estados Unidos, Japn y la Unin Europea son supervisadas cada dos aos, mientras que las de los dems 16 grandes exportadores se analizan cada cuatro aos, siendo realizada la examinacin del resto de los pases cada seis aos. En lo que respecta el continente latinoamericano, tan slo Brasil y Mxico tenan que rendir cuentas cada cuatro aos, siendo la frecuencia para los dems pases de seis aos. Respecto al mundo en desarrollo, los pases de Amrica Latina y el Caribe eran los que menores aranceles poseen. En efecto, exceptuando un reducido grupo de pases o territorios con altos ingresos y caractersticas particulares, como Hong Kong, Singapur o Chipre, los aranceles consolidados latinoamericanos y caribeos se acercaban a los de Asia y el Pacfico. Sin embargo, los aplicados eran inferiores en ms de un 30% a los de esta ltima regin. Por tanto, la diferencia entre el arancel efectivamente aplicado y el consolidado en la OMC es considerablemente mayor en Amrica Latina y el Caribe que en la zona de Asia y el Pacfico. Los pases de la regin consolidaron sus lneas arancelarias en una franja bastante estrecha, con un promedio del 38%, y nicamente tres pases tenan un promedio igual o superior al 40%: Bolivia (40%), Colombia (52%) y Repblica Dominicana (40%). El nivel consolidado de Amrica Latina y el Caribe era significativamente inferior al promedio del conjunto de los pases en desarrollo, que equivala al 49%. Esta rea se caracteriza por un nivel de proteccin arancelaria moderado y ms homogneo que el de otras regiones. Tambin, junto con la reduccin y la racionalizacin de las estructuras arancelarias, los gobiernos eliminaron la mayor parte de las medidas no arancelarias, tales como licencias previas, licencias no automticas, restricciones de control de cambios, prohibiciones sobre las importaciones, cuotas y contingentes de importacin. De modo que los precios mnimos y los gravmenes variables slo persisten en sistemas de proteccin de la agricultura nacional o subregional, o para la aplicacin de medidas antidumping y compensatorias, mientras que los contingentes de importacin muchas veces forman parte de acuerdos de li-
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bre comercio, donde confieren cierta proteccin a los productos ms sensibles. Casi todos los pases de la regin son miembros de esquemas subregionales de integracin, y es en el marco de estos proyectos de constitucin de uniones aduaneras donde han llevado a cabo la racionalizacin de sus estructuras arancelarias, adems de la liberalizacin de la mayor parte de su intercambio mutuo. 8. El comercio intrarregional Cabe destacar el papel significativo que durante la dcada de los aos noventa ha jugado el comercio intrarregional. A las ventajas que ello implicaba para el comercio exterior y la eficiencia productiva, se suma el hecho de que se trataba de un pilar bsico para actividades manufactureras de mayor contenido tecnolgico y creador de empleos de mayor calidad. Sin embargo, tambin ha contribuido a poner en evidencia las debilidades de los mercados internos en los distintos pases latinoamericanos, donde la expansin del empleo se ha basado en trabajos de baja productividad e ingresos. Adems, los esquemas de poltica monetaria han priorizado el mantenimiento del tipo de cambio y a la estabilidad de precios, por lo que se han mantenido altos tipos de inters. Tambin se ha observado la vulnerabilidad de la balanza de pagos en estos pases, donde los niveles de endeudamiento externo venan creciendo aceleradamente desde el segundo quinquenio de los pasados aos noventa. Estas polticas recesivas, aadidas a la disminucin de ingresos procedentes de las exportaciones de materias primas se tradujeron en una cada acelerada de los ingresos fiscales. Concretamente, durante 1999, la situacin de las finanzas pblicas se deterior y la aspiracin de lograr un equilibrio fiscal se desvaneci. Consecuentemente, en la mayora de pases fue necesario abandonar la defensa del tipo de cambio y en muchos de ellos se sucedieron devaluaciones. El escaso impacto inflacionario de estas ltimas puso en evidencia la profundidad de la recesin del mercado interno y el carcter deflacionario del escenario internacional. De este modo, los pases de la zona comenzaron el nuevo siglo, con la necesidad de revisar algunos principios de su modelo de desarrollo y
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de poltica macroeconmica. A esto habra que aadir, las no demasiado buenas perspectivas que se vienen produciendo en el escenario mundial, cuando comenz la desaceleracin de la economa de EE.UU., agravada tras los trgicos sucesos del 11 de septiembre47. Asimismo, la acentuada liberalizacin financiera y la globalizacin de los mercados, junto al esquema de una sola economa global, hace ms necesario revisar la arquitectura del sistema financiero internacional. 9. Regionalismo abierto La expresin regionalismo abierto, califica las acciones que apuntan a incrementar la interdependencia entre los pases de una zona determinada, en el marco de una tendencia hacia el libre flujo de comercio, capital, trabajo y conocimiento. La nocin de regionalismo abierto se transfiri posteriormente a los anlisis relativos a la creacin del espacio nico europeo, as como de otros posibles bloques regionales; despus, en forma ms reciente, fue adoptada como marco normativo para abordar la integracin regional en Amrica Latina. No obstante, la expresin regionalismo abierto tiene acepciones distintas en Amrica Latina y en la zona de Asia y el Pacfico, dado que entre uno y otro regionalismo hay ms diferencias que semejanzas, a causa de las distintas caractersticas y la distinta evolucin histrica de estas dos grandes regiones. Amrica Latina es un conjunto ms homogneo, desde el punto de vista lingstico, cultural y econmico, que el vasto y difuso conglomerado de pases que constituyen la regin de Asia y el Pacfico. Histricamente, las relaciones econmicas entre los pases de esta ltima zona, han sido ms intensas que entre las naciones latinoamericas. En sta ltima, los conceptos de regionalismo abierto y nuevo regionalismo se emplean indistintamente para describir un movimiento caracterizado por la liberalizacin generalizada del comercio de bienes y servicios y de los movimientos de capital, junto con la armonizacin de los regmenes regulatorios nacionales.
Vanse: Las instituciones internacionales ante la globalizacin. Varela Parache, Flix y Manuel. Revista Informacin Comercial Espaola (ICE), n 799. Madrid, abril-mayo 2002.
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En 1994 la CEPAL contribuy al debate sobre la dinmica de los movimientos de integracin regional con un documento en que propona el regionalismo abierto, como un modelo estilizado para caracterizar la tendencia prevaleciente en Amrica Latina al final de la Ronda Uruguay, tendencia en que se conjugaban los acuerdos subregionales de liberalizacin con la apertura unilateral y el avance hacia la integracin hemisfrica. Un referente bsico, para los procesos de integracin regional, ha sido el modelo de integracin federativo europeo, que ha transitado desde la formacin de los mercados nacionales hasta la creacin de un espacio nico y de una Unin Econmica y Monetaria, mediante el establecimiento de reglas, polticas e instituciones comunes. En Amrica Latina, este proceso, basado generalmente en acuerdos polticos intergubernamentales, evolucion hacia una integracin mayormente de facto, merced a vnculos comerciales y de inversin entre empresas. Se puede medir cun cerca o cun lejos est el regionalismo del proceso multilateral por medio de dos parmetros: La profundidad del proceso, es decir, la extensin y la amplitud de las normas acordadas entre los miembros del grupo. La capacidad de incorporar nuevos miembros. Los conceptos de regionalismo profundo y regionalismo abierto reflejan los desafos que se plantean a los pases para lograr una mejor insercin internacional. El primero se refiere al grado de soberana en materia de poltica econmica que los gobiernos estn dispuestos a sacrificar, en aras de la armonizacin de las polticas nacionales, en el plano regional y multilateral. El segundo apunta al tipo de relaciones que deben establecerse con los pases no pertenecientes a los acuerdos preferenciales. El modelo normativo de regionalismo abierto propuesto desde la CEPAL, exige que la interdependencia creciente que se da en el mbito regional, resultado de las acciones orientadas hacia la reduccin de las barreras al comercio y a las inversiones, debe estar asociada a un aumento de la competitividad global de las exportaciones regionales. La promocin de la competitividad no depende nicamente de la liberalizacin comercial, sino de un conjunto de factores que contribuyen a aumentar la competitividad sistmica de un pas, factores entre los cuales han de figurar una red adecuada de infraestructuras fsicas, meca-
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nismos de capacitacin de la mano de obra, un sistema financiero eficiente y un sistema de innovacin en un marco de polticas macroeconmicas sanas, dinmicas y eficientes. En el mbito regional, la competitividad sistmica est supeditada a la articulacin y armonizacin de las polticas nacionales de los pases miembros, en reas como transporte, telecomunicaciones, energa y creacin y difusin de tecnologas.
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IV. DESAFOS PARA COMPLETAR LAS REFORMAS El gran desafo al que se enfrenta Amrica Latina, es complementar la transicin en la estrategia general de desarrollo interrumpida por la crisis financiera asitica (1998), conciliando la eficiencia econmica con mayor justicia social. En una palabra, es necesaria una profunda redistribucin de las rentas. La continuidad en la coordinacin de polticas micro y macroeconmicas puede y debe propiciar las condiciones bsicas para un crecimiento econmico sustentable a largo plazo. La priorizacin de las inversiones y un esfuerzo social conjunto de incorporacin de una gran parte de la poblacin actualmente marginada del proceso productivo, igualmente pueden y deben dar como resultado una mejor distribucin del ingreso y una reduccin de la pobreza en la regin. El crecimiento con mayor justicia es un problema antiguo que exige soluciones nuevas y creativas. A continuacin, destacamos algunos de los puntos centrales en los que se debe profundizar para completar las reformas48 necesarias para enfrentar con xito un crecimiento econmica sostenido. 1. Eficiencia, productividad, equidad Un aspecto fundamental para conseguir alcanzar estas aspiraciones en el nuevo contexto econmico internacional, pasa necesariamente por la coordinacin de las polticas micro y macroeconmicas como pieza fundamental para conseguir los avances de eficiencia necesarios, con el fin de aumentar los niveles de competitividad de las economas regiona48 Prcticamente paralizadas como consecuencia del adverso entorno internacional, muy especialmente tras los trgicos atentados ocurridos el 11 de septiembre de 2001 en Estados Unidos.
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les en el proceso de globalizacin econmica donde se encuentran insertadas actualmente la economa mundial. La equidad como objetivo, medido principalmente a travs de la distribucin de la renta, no es, como se ha expuesto, parte integrante del Consenso de Washington. Lo es, por el contrario, la lucha contra la pobreza mediante el establecimiento de las prioridades de gasto pblico hacia sectores como educacin, sanidad y otros de inters para las capas ms pobres de la sociedad. El hecho de que dicho Consenso estuviera pensado para Amrica Latina y que en sta, la lucha directa contra la pobreza sea ya una prioridad (claramente aceptada por el Banco Mundial y el BID), explicara que la equidad, como movimiento ms amplio a favor de una mejor distribucin de la renta, no figure en el Consenso. Sin embargo, es razonable pensar que la lucha directa contra la pobreza y las polticas de fomento de una mejor distribucin de la renta son dos frentes de una misma batalla y, por tanto, la omisin de uno de ellos la equidad en el mencionado Consenso no hace sino debilitarlo y generar ambigedades interpretativas. En este contexto de lucha contra la pobreza hay que resaltar el hecho de que Espaa haya comprometido hasta el momento ms de 1.000 millones de dlares en el programa de cancelacin de la deuda de los pases ms pobres de esta regin, facilitando con ello los programas de reduccin de la pobreza y condonacin de la deuda. 2. Poltica fiscal Dentro del contexto macroeconmico, es fundamental la continuidad de polticas monetarias y cambiarias realistas y transparentes con el fin de reducir los niveles de incertidumbre relacionados con la estabilidad econmica, creando incentivos a la inversin a largo plazo. Sin embargo, la poltica fiscal tal vez mantenga el papel ms destacado en la reanudacin del crecimiento econmico y en los avances de la eficiencia del Estado y de la economa de manera general. Una reduccin sistemtica de los dficit fiscales mediante la aplicacin de leyes de responsabilidad fiscal, aunque pueda tener un efecto negativo y transitorio en el crecimiento econmico a corto plazo, tiene dos impactos importantes y con certeza ms duraderos a largo plazo. Primero, reduce la necesidad
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de financiamiento del gobierno lo cual tiene como resultado una menor competencia que plantea el Estado por el ahorro privado con posible reduccin de los tipos de inters y aumento de la inversin privada. Segundo, aumenta el nivel de confianza del inversionista interno y externo, en cuanto a que la poltica fiscal no tendr como resultado inflacin o aumento excesivo de la carga tributaria en el futuro. Segn diversos estudios, un mejor contexto econmico y un tono ms austero de la poltica fiscal ayudaron a la regin a reducir su dficit fiscal promedio al 2,4% del PIB en 2000, despus de que ste hubiese alcanzado en 1999 el nivel ms alto de los ltimos diez aos (3% del PIB). Elementos exgenos, como la meja del precio del petrleo y otros cclicos, como el mayor dinamismo de las economas ayudaron a las polticas de ajuste para superar la brecha fiscal, si bien la mejora no aconteci en todos los pases, como es el caso evidente de Argentina. (Vese Tabla V).
TABLA V. DFICIT GLOBAL EN ARGENTINA (millones de dlares) 1991 34.886 34.042 824 4.800 5.624 3,2 1994 66.174 61.537 4.636 4.788 9.424 3,7 1996 63.916 67.541 1.375 11.502 12.877 4,5 2000 68.895 66.699 2.199 13.573 15.759 4,5 2001* 68.895 66.699 2.196 13.573 15.769 5.6 2002* 68.895 68.534 361 15.887 16.248 5,6
Gasto primario Ingresos Dficit primario Intereses Dficit global (en % del PIB)
* Estimacin Fuente: Secretara de Finanzas del Gobierno Argentino (2001)
Precisamente, la notable recuperacin de los ingresos pblicos se dio, especialmente, en los principales pases exportadores de petrleo (Colombia, Ecuador, Mxico y Venezuela), favorecidos por los mayores precios internacionales del crudo. La mayor actividad econmica y el aumento del consumo redundaron en una recuperacin de los ingresos indirectos. La reactivacin econmica tambin tuvo efectos favorables sobre la tributacin directa, complementando la lucha contra la evasin de impuestos. Adems, durante el ao 2000, se produjo una desaceleracin de los gastos pblicos, motivada por los lmites formales
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que los gobiernos se impusieron, lo que sacrific inversiones de capital. Las menores tasas de inters internas y la relativa estabilidad del tipo de cambio de las monedas de la regin, contribuyeron a reducir el peso de la deuda dentro los gastos corrientes. 3. Poltica monetaria La tendencia a una cierta normalizacin de los mercados financieros internacionales percibida desde finales de 1999, permiti durante el 2000, apoyar una poltica ms expansiva en los pases que haban sufrido una recesin el ao anterior y deseaban complementar la reactivacin con un nivel adecuado de liquidez. En efecto, la tasa anual de liquidez real del sistema, que haba decado durante la recesin de 1999, se recuper parcialmente de esta prdida en el ejercicio 2000. La capacidad de flexibilizar la oferta monetaria es, en buena medida, condicionada por la situacin de liquidez externa. Pases que continuaron enfrentndose a fuertes restricciones externas no pudieron suavizar su poltica monetaria, como sucedi en Argentina49.
Desafortunadamente, esta situacin se agrav muy considerablemente, al declarar el ex presidente Adolfo Rodrguez Sa unilateralmente la moratoria de pagos de la deuda externa Argentina el 23-12-2001. El presidente argentino Eduardo Duhalde al reemplazar al anterior mandario (Adolfo Rodrguez Sa) el 2 de enero de 2002, confirm esta medida de suspender los pagos de la deuda externa. Argentina entra oficialmente en suspensin de pagos el 3 de enero de 2002, al no cumplir con el vencimiento de un bono por 28 millones de dlares. El da 4 de enero de 2002, se produjo el segundo incumplimiento al vencer un eurobono de 63 millones de dlares.
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Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas GRFICO VI. LA DEUDA DE ARGENTINA (millones de dlares)
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Fuente: Secretara de Finanzas del Gobierno Argentino, junio 2002.
Otros factores externos, como el aumento de precios del petrleo (2000), alzas de inters en EE.UU. dificultaron el manejo de la poltica macroeconmica, obligando a las instituciones emisoras de los pases afectados a adoptar polticas ms cautelosas de las inicialmente previstas. Los mercados cambiarios de la regin registraron menos volatilidad en el ao 2000, tras los ajustes que sufrieron algunas monedas y las modificaciones de regmenes cambiarios de 1999. Continu predominando una tendencia a la devaluacin real (1,5% en promedio), aunque ms leve que en 1999 (4%) y se generaron perodos de nerviosismo vinculados a las sucesivas alzas de las tasas de inters internacionales y a una mayor percepcin de riesgo en relacin con la deuda soberana. Hay que indicar, en este sentido, que en el 2000 dos pases adoptaron esquemas de dolarizacin, consecuencia de la debilidad de sus respectivas monedas: Ecuador y El Salvador. Como reflejo de los cambios en la poltica monetaria, la tasa de inters real se redujo en un grupo amplio de pases, continuando con la tendencia perceptible desde el segundo semestre de 1999. El margen de intermediacin, que se haba ampliado considerablemente durante 1998 y 1999, no mostr variaciones. A pesar de esta rebaja en los tipos de
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inters, la oferta crediticia permaneci estancada, sin que se produjera una reactivacin del crdito. Influyeron en ello una disminucin en la demanda de financiamiento por parte del sector pblico, debido a la reduccin de su dficit fiscal y tambin la atona de la inversin interna, tanto de empresas como de particulares. La atona del crdito al sector privado se explica por el pesimismo de las expectativas, pero tambin por la situacin, todava frgil del sistema bancario en muchos pases de la regin. A raz del aumento de la cartera morosa en el bienio 1998-99, los bancos adoptaron una poltica crediticia prudente durante el 2000. 4. Educacin y tecnologa Es importante resaltar que, dentro de una perspectiva de equilibrio presupuestario, el Estado deber continuar privilegiando las inversiones en las reas de la educacin bsica con un doble objetivo: aumentar el capital humano regional y contribuir as a un aumento de la productividad. La paradoja de las cadas de productividad en medio del progreso tecnolgico mundial se explica en parte por las diferencias de educacin, ya que la capacidad de innovacin tecnolgica y de asimilacin de nuevas tecnologas est medida por los conocimientos y la capacidad de aprendizaje de empleados y trabajadores. Esta ausencia de sistemas adecuados de formacin y de reasignacin de los trabajadores conlleva la sub-utilizacin del capital humano con el serio gravamen para la productividad y competitividad de las empresas. Es por tanto apremiante, intensificar las inversiones pblicas en la mejora de los sistemas educativos, configurando la educacin como elemento central para conseguir mayores capacidades productivas y competitivas; y, simultneamente, contribuir tambin a travs de la educacin a reducir la pobreza y generar una mejor distribucin del ingreso. La tecnologa es otro sector prioritario de la inversin pblica, habida cuenta de la creciente brecha tecnolgica que existe entre las economas avanzadas de Amrica Latina y los pases ms desarrollados. La regin contina en posicin de desigualdad, cuando se le compara con los avances que se registran en otros pases en desarrollo de Asia. En una nueva economa informatizada, interconectada y globalizada, la posicin competitiva de una economa depende y depender de manera creciente de su capacidad para generar y absorber
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tecnologas que se renuevan a una velocidad cada vez mayor, teniendo como activo ms importante la educacin, valor supremo en la Sociedad de la Informacin y del Conocimiento. Para competir con xito, la evolucin constante de las tecnologas de informacin, est poniendo a prueba la capacidad de innovacin de todos los pases de la regin. Las nuevas tecnologas traen la promesa de una mayor productividad derivada de la reduccin de los costes de informacin y de transaccin en todo tipo de sectores. Pero en Amrica Latina, solo una de cada 30 personas tiene acceso a Internet, mientras que en Estados Unidos esa relacin es de uno de cada tres, y solamente hay tres servidores de Internet por cada 10.000 habitantes, frente a 173 en los pases desarrollados (2000). Por supuesto, el acceso a Internet puede verse limitado por la cobertura de los servicios telefnicos, pero sta es slo una de las restricciones para poder extraer los beneficios de esa nueva tecnologa. El hecho de que la informtica se encuentre an en su etapa de difusin, ofrece la oportunidad de comprobar la relevancia de estas variables y de comprender de forma ms general, las causas del atraso tecnolgico de la regin. Subsidiar los ordenadores o la creacin de puntos de conexin de Internet no apunta en solucionar este atraso. La prctica de la innovacin tecnolgica, ocurre en contextos institucionales especficos, que no se reflejan adecuadamente en variables como las recin consideradas, en donde tambin hay campos intensos y extensos para la accin del gobierno. Estudios recientes sobre la innovacin de la regin demuestran que los gastos de investigacin y desarrollo (I+D) en Amrica Latina son muy limitados, el personal dedicado a estas actividades es escaso y se encuentra subutilizado, mientras que las vinculaciones entre las empresas y los centros de investigacin son incipientes y los flujos de informacin son dbiles. En cada una de estas reas, es necesario que existan incentivos atractivos que prendan y hagan posible mejorar el ambiente de innovacin tecnolgica. Los pases en desarrollo deben permanecer abiertos al comercio y a la inversin extranjera directa, a fin de recibir las ltimas innovaciones y procesos tecnolgicos. Los pases que no se mantengan a la par del progreso tcnico corren el riesgo de quedar marginados, indicador fundamental y altamente estratgico, siendo la incorporacin de Internet en el comercio regional e internacional que cobra cada vez ms importancia. Los pases en desarrollo, tienen ante s la difcil tarea de
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hacer realidad la promesa de Internet; como impulsor del crecimiento econmico; y al mismo tiempo, deben impedir que se profundice la brecha digital50. 5. Integracin econmica La continuidad de una poltica comercial abierta y el fortalecimiento del proceso de integracin econmica regional son dos principios bsicos en la bsqueda del mejoramiento de los niveles de competitividad de los pases de la regin51. Los avances potenciales de la integracin econmica a travs de la instrumentacin de los diferentes acuerdos de libre comercio, unin aduanera y mercado comn existentes en Amrica Latina son enormes. La ampliacin de estos acuerdos, sea a travs de la incorporacin de pases como Bolivia y Chile al Mercosur o a travs de la negociacin de nuevos acuerdos entre grupos de pases como Mercosur y la Comunidad Andina, tiene como resultado mercados regionales ms extensos, con mejores oportunidades de ganancias generadas por economas de escala para las empresas en cualquiera de los pases participantes. En el mbito comercial, el uso de medidas proteccionistas disminuy en el ao 2000, y continu igualmente el descenso en las tasas arancelarias. Dentro del Mercosur, se inici un proceso destinado a fomentar la coordinacin macroeconmica, con el objetivo de fortalecer la integracin econmica y disminuir la vulnerabilidad de los pases miembros a los vaivenes del mercado internacional. El proceso de creciente integracin econmica regional52, exigir algo ms que una simple reduccin o eliminacin de protecciones tarifarias y no tarifarias. Por ejemplo, la armonizacin de las polticas macroeconmicas es de extrema importancia para que la regin avance hacia los niveles siguientes del libre comercio y reduzca los efectos negativos a corto plazo de los shocks econmicos externos. La integracin fsica
Segn Global Economic prospects 2001. Informe Banco Mundial. Washington 2001. Vase Punto VII. Los procesos de integracin econmica en Amrica Latina. Del paramericanismo al ALCA. Implicaciones para la Unin Europea y Espaa. 52 Argentina condiciona fuertemente un proceso de integracin econmica tan exitoso como Mercosur hasta afirmarse que su crisis lo ha hecho desaparecer.
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a travs de proyectos de infraestructura del transporte, las comunicaciones y la energa y una mayor integracin de los mercados financieros son otros ejemplos de las medidas ms complejas que la regin ha discutido recientemente, y que deber poner en prctica en un futuro prximo. 6. Mercado de trabajo En contra de la creencia comn, Amrica Latina no tiene abundancia de trabajo sin cualificacin, lo que implicara concentrarse en la produccin de bienes intensivos en mano de obra no especializada, y donde la competitividad internacional depende ante todo del costo de la mano de obra. Sin embargo, no ha alcanzado una estructura educativa comparable a la de los pases lderes del Sudeste Asitico o los desarrollados, donde la produccin est orientada a actividades intensivas en conocimiento y desarrollo tecnolgico. El grueso de la fuerza de trabajo en Amrica Latina cuenta con educacin primaria (completa o incompleta) y algunos pases cuentan con proporciones respetables de trabajadores con estudios universitarios. Esta posicin implica el riesgo de no poder competir frente a regiones de menor educacin en la produccin de bienes intensivos en mano de obra no calificada, pero ofrece la oportunidad de lograr mejoras ms rpidas de productividad y de penetrar algunos segmentos de los mercados de bienes de contenido tecnolgico medio o alto, como ya lo han conseguido Mxico, Brasil y ltimamente con bastante intensidad, Costa Rica. Ningn sector productivo, puede pretender que su competitividad se base en reducir el bienestar de sus trabajadores. Incluso en los sectores ms intensivos en mano de obra, la posibilidad de competir y expandirse no depende del salario de los trabajadores, sino de los costos laborales unitarios, es decir la combinacin del costo efectivo por trabajador y la productividad del trabajo. En muchos pases de Amrica Latina, es posible reducir el costo efectivo por trabajador sin sacrificar el bienestar de los trabajadores, porque la legislacin contempla excesivos beneficios obligatorios que son costosos para las empresas pero de escasa utilidad para los propios trabajadores. Contra la productividad del trabajo atentan el retraso educativo de muchos pases latinoamericanos, las deficiencias de los sistemas de ca-
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pacitacin y la calidad de las relaciones laborales. La prioridad fundamental debe ser la universalizacin de la educacin secundaria mediante una mezcla de incentivos de oferta y demanda. Una mejor educacin es esencial para mejorar las posibilidades futuras de los sistemas de capacitacin laboral. Pero en la mayora de los pases, estos requieren an un profundo rediseo institucional para que puedan responder a las necesidades de las empresas y contribuyan a elevar las posibilidades de empleo y la productividad de los trabajadores. Una mayor participacin del sector privado, la separacin de funciones de regulacin y previsin, junto a la competencia por los fondos pblicos son algunos de los elementos del xito de los nuevos sistemas de formacin profesional de algunos pases. En todo este contexto, sin dudas las polticas pblicas pueden mejorar las relaciones laborales propiciando mecanismos de dilogo. En definitiva, lo que se impone es completar la transicin hacia un mercado de trabajo ms flexible y dinmico, mediante la modernizacin de la legislacin laboral que privilegie la creacin de nuevos empleos para reducir de esta manera las altas tasas de desempleo que se presentan actualmente en la regin. El crecimiento ms acelerado de la oferta de trabajo, debido al crecimiento de la poblacin econmicamente activa, slo volver a sus patrones normales en la dcada del 2010, como se indic anteriormente (transformacin demogrfica). Por lo tanto, el mayor crecimiento de la demanda de trabajo tambin es una cuestin prioritaria para hacer frente a este fenmeno demogrfico. Una mayor modernizacin del mercado de trabajo, con miras a ampliar su eficiencia si no es una condicin suficiente es, con certeza, una condicin necesaria para lograr este objetivo. 7. El ambiente empresarial Fuentes de informacin sobre la calidad del ambiente en los negocios, como es el Business Environment Survey, producido conjuntamente por el Banco Mundial y el BID con base de opiniones de empresarios, presentan un panorama preocupante. Los obstculos para el desarrollo de las empresas que se citan con mayor frecuencia en Amrica Latina tienen que ver con el ambiente econmico e institucional, problemas a los cuales los empresarios latinoamericanos asignan una gravedad mucho mayor que los de otras regiones del mundo. En particular, los
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empresarios latinoamericanos destacan como grandes obstculos la falta de crdito, el exceso de regulaciones e impuestos y la inestabilidad de las polticas. En el mundo empresarial, reciben gran atencin las comparaciones de tamao de las grandes firmas de cada pas y de cada sector, porque reflejan en una forma sencilla la capacidad de crecimiento de unas empresas frente a otras. No es sorprendente que cuanto mayor es el tamao de una economa, ms grandes son sus empresas. Sin embargo, las grandes compaas de Amrica Latina son mucho ms pequeas de lo que podra esperarse para el tamao de las economas. Las grandes firmas de Brasil o de Mxico son ms pequeas que las de Taiwn, pas cuya estrategia empresarial se asocia con la pequea y mediana empresa. El reducido tamao de las empresas latinoamericanas no es el resultado de una estrategia semejante, sino el producto de la deficiente provisin de recursos productivos claves, como son el crdito o la infraestructura de transporte, energa y telecomunicaciones. Estas deficiencias, representan barreras an mayores para el desarrollo de las empresas medianas y pequeas dado que cuentan con menos vinculaciones a los mercados financieros nacionales o externos, y que tienen menor escala para sufragar inversiones que les ayuden a compensar las deficiencias de las infraestructuras pblicas. Dentro de este contexto, los ltimos aos han suscitado un gran inters entre los gobiernos y los sectores privados por identificar polticas que ayuden a mejorar la competitividad, esto es, la calidad del ambiente para la inversin y para el aumento de la productividad en un medio de estabilidad macroeconmica y de integracin a la economa internacional. El indicador de competitividad ms difundido internacionalmente es el producido por el World Economic Forum, que ofrece una evaluacin del ambiente empresarial que busca evitar estas confusiones. En su versin del 2001, que incluye 20 economas latinoamericanas, nueve de ellas consideradas por primera vez, la competitividad se evala con base en la calidad del ambiente macroecenmico, la calidad de las instituciones pblicas y la capacidad tecnolgica de los pases. Segn este indicador, la mayora de las economas latinoamericanas se ubican en posiciones muy bajas. Slamente Chile y Costa Rica estn en posiciones por encima de la media, mientras que 7 de las 11 ltimas posiciones mundiales las ocupan pases latinoamericanos. Puesto que las posiciones en el ndice de competitividad tienden a
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reflejar el nivel de desarrollo de los pases, estos resultados no deben ser sorprendentes. Sin embargo, para el nivel de ingreso de sus economas, 9 de los 20 pases latinoamericanos tienen indicadores de competitividad muy inferiores de lo que cabra esperar. Esto es preocupante en la medida de que el potencial de crecimiento futuro depende no tanto de las posiciones absolutas en el ndice, como de qu tan favorables sean las condiciones de competitividad del pas en relacin con su nivel de ingreso. En efecto, naciones que ofrecen un ambiente macroeconmico e institucional y unas capacidades tecnolgicas comparativamente altas para su nivel de ingreso, estn en capacidad de crecer en forma ms acelerada. Muchos de los pases latinoamericanos carecen de estas condiciones. En principio, el crecimiento econmico tiene dos fuentes principales: El ritmo al que se acumulan maquinaria, educacin y otros factores productivos, y la productividad con la que se utilizan esos factores. En ambos aspectos, como ya hemos puesto de manifiesto en anteriores epgrafes, las economas latinoamericanas tienen serias deficiencias. La regin tiene las tasas ms bajas de inversin en maquinaria y equipo de todas las grandes regiones mundiales. Aunque ha dejado de ser una zona de trabajo no calificado, los niveles de educacin estn creciendo a un ritmo mucho ms lento que en regiones ms educadas, como el Sudeste Asitico, o que otras con menores niveles de educacin, como el Medio Oriente u otras regiones de Asia. Con el ritmo de acumulacin de los factores productivos, Amrica Latina podra aspirar a crecer tan slo 4% anual a comienzos del siglo XXI. Pero lo ms grave es que el crecimiento en la ltima dcada fue an inferior, debido a que las cadas de productividad sustrajeron 0.6 puntos a ese modesto potencial. Ello constrasta con los pases desarrollados, donde los aumentos de productividad aportaron 0.6 puntos al crecimiento. Por consiguiente, las crecientes brechas de ingreso entre Amrica Latina y los pases desarrollados son resultados de crecientes distanciamientos de productividad. Lo mismo puede decirse dentro de Amrica Latina entre sus respectivos pases. Los nicos pases donde la productividad total de los factores aument en los noventa fueron Brasil, Chile, Mxico y Uruguay, que se encuentran entre los ms desarrollados. Algunos de las naciones ms pobres de la regin, como son Hait, Honduras o Nicaragua, tuvieron prdidas severas de productividad, que la supusieron ms de un punto de cre-
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cimiento anual en los noventa. Puede resultar paradjico, que en un periodo de mejoras tecnolgicas tan importantes como fue la dcada de los noventa, se hayan registrado cadas en la productividad de los pases pobres. 8. Las reformas estructurales y el crecimiento Desde el punto de vista microeconmico se necesitan la consolidacin y la profundizacin de las reformas estructurales para aumentar la eficiencia del mercado. Entre otras reformas, es importante hacer hincapi en la importancia de que se apliquen incentivos reales para el aumento del ahorro interno y su inversin productiva. Para lo cual, se impone solidificar el sistema financiero para que ste acte de manera eficiente en la captacin de ahorros internos y externos y en la distribucin de estos recursos al sector privado en la forma de inversiones slidas, productivas y rentables. Otro captulo trascendente es el de las privatizaciones, las cuales, tras recuperarse la actividad econmica, recobraron el impulso que tenan antes de la crisis (1998-99). Los ingresos recaudados en la regin por este concepto superaron los 15.000 millones de dlares durante el 2000, lo que supone unos 3.000 millones ms que el ao anterior. La situacin de los diversos pases volvi a ser muy heterognea ya que el 80% de esa cifra correspondi a Brasil. En este proceso, las multinacionales europeas y, de un modo destacado, las empresas espaolas, han jugado un papel preponderante53. Para la CEPAL, las reformas estructurales han tenido an escaso efecto sobre el crecimiento, el empleo y la equidad a nivel agregado, aunque la liberalizacin comercial y la privatizacin han resultado decisivas para impulsar la reestructuracin de mercados, lo que se tradujo en el ingreso de nuevas empresas e inversiones. La competencia que generaron los nuevos actores del mercado interno, provoc fuertes procesos de modernizacin en sectores como el de las telecomunicaciones. En otros mbitos (agricultura o manufacturas), las reformas propiciaron la especializacin y aumen53 Se analiza con ms detalle en la Parte II. Una dcada de inversiones Espaolas en Amrica Latina (1990-2000).
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taron la eficiencia. Las grandes empresas encabezaron las inversiones y la incorporacin de nuevas tecnologas, as como de organizacin. La vulnerabilidad externa, la creciente globalizacin y la liberalizacin comercial y financiera, reclaman que las soluciones sean ms complejas e imaginativas. Se demandan nuevas reformas y es necesario aplicar polticas de competitividad y de promocin de la inversin para aumentar el crecimiento, poner en marcha agresivas polticas sociales y mejorar la estabilidad macroeconmica. Tambin ser preciso mejorar las relaciones entre los sectores pblico y privado conducentes a reforzar las acciones encaminadas a solventar el problema de la vulnerabilidad externa. Sin duda, tareas que necesitan continuidad, rigor en su aplicacin y tiempo para su adaptacin. Todo lo cual, habilita la posibilidad de revisar el Consenso de Washington, para consensuar los nuevos puntos, para adaptarlo segn las nuevas realidades de la economa latinoamericana en el contexto econmico global del siglo XXI. 9. Riesgos a corto, medio y largo plazo Las reformas aplicadas en la regin, as como la necesidad de consolidar y fortalecer este proceso de transicin en el futuro, presentan riesgos que se deben analizar y resolver. En el corto y medio plazo, uno de los riegos ms evidentes de la mayor insercin de los pases latinoamericanos en la economa mundial, lo constituye la mayor vulnerabilidad ante las crisis internacionales. Sin embargo, el fortalecimiento de los sistemas financieros nacionales asociado a una poltica macreconmica slida podr, si no evitar completamente los peligros del contagio, reducir los impactos negativos que stos conlleven. En el largo plazo, el riesgo est vinculado a la exclusin social y la concentracin del ingreso. Antes que nada, es importante resaltar que el crecimiento econmico mundial sustentable es condicin necesaria, aunque no suficiente, para la reduccin de la pobreza y para una mayor justicia social en la regin. El retorno a tasas ms altas de crecimiento est vinculado a una aceleracin de los niveles de inversin, que a su vez depende del aumento del ahorro interno y de las condiciones favorables para la captacin del ahorro externo. No obstante, el crecimiento por s
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solo no tendr necesariamente como resultado una mejor distribucin del ingreso y una reduccin de los niveles de pobreza en la regin. Las polticas ms agresivas de bienestar social, que tienen un impacto paliativo y transitorio en los efectos negativos de la extrema desigualdad econmica en la regin, no son medidas efectivas para la solucin del problema a largo plazo. La incorporacin a la economa formal de grandes segmentos sociales actualmente marginados representa un gran desafo que enfrenta la regin. Las polticas de generacin de empleos, de mejoramiento cualitativo de la mano de obra, de inversiones sustanciales en la educacin, principalmente la educacin bsica, secundaria y formacin profesional, el acceso al crdito para las pequeas y medianas empresas, destacando la labor del microcrdito como elemento impulsor de iniciativas empresariales personales, que cumplen con la funcin de incorporar a la economa formal, como decamos, de segmentos sociales excluidos, son algunos pasos iniciales en esta buena direccin. Una legislacin slida y bien instrumentada, que reduzca y elimine los circuitos y procesos administrativos en la creacin de empresas, con una informacin precisa y actualizada, junto a una cultura de gestin empresarial transparente y veraz en los balances, seran sin dudas altos estmulos para potenciar este proceso de incorporar al sistema econmico no slo aquellos segmentos empresariales que operan en la economa informal, sino tambin, y muy especialmente, permitiran dinamizar e introducir eficiencia en las pequeas y medianas empresas, que en la regin son parte fundamental de sus respectivas economas nacionales a la hora de la creacin de empleo, aumentar las exportaciones y dar salida a generaciones de jvenes emprendedores tanto en la economa tradicional como en el sector de la nueva economa. 10. Desafos para la industrializacin En la industria se alberga la fuerza que ms dinamismo le imprime al desarrollo econmico. Todas las naciones que gozan de un alto nivel de desarrollo han pertenecido al mundo industrializado. Y por el contrario, los pases sin industria, o con una actividad fabril insuficiente, sufren las penurias que son el rasgo comn de las regiones subdesarrolladas. La experiencia confirma la validez de ambas premisas, y de ellas se
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desprende, como una suerte de silogismo, esta conclusin terminante: sin el desarrollo industrial no es posible el desarrollo econmico. En efecto, la industria se halla presente en todo cuanto contribuye a generar el progreso de la economa, y stas son las principales razones que justifican sobradamente la conveniencia de promover la industrializacin como objetivo del ms alto inters nacional para Amrica Latina. En los tiempos actuales54, la industrializacin es, para los pases avanzados, un reto ms que superado. El estudio de la industrializacin ha dejado de ser una preocupacin corriente para convertirse en una ocupacin de los historiadores de la economa. Sin embargo, no debemos olvidar que hacia 1800 la punta de lanza de la modernidad econmica era la revolucin industrial y que todo el siglo XIX fue el siglo de la industrializacin. No se puede interpretar nada de esa centuria sin considerar el impacto de la primera revolucin industrial inglesa y los esfuerzos del resto del mundo muy especialmente de la Europa occidental por imitar el ejemplo britnico. Es lo que conocemos como la funcin de los recursos naturales disponibles (la disponibilidad de carbn y hierro), de los recursos humanos (la alfabetizacin de las poblaciones), y de las polticas desplegadas, desde las de cambio institucional (liquidacin del Antiguo Rgimen e instauracin de marcos legales liberales) hasta las comerciales (proteccionismo o librecambismo). En 1900, los cambios en la industria seguan siendo el motor de la economa, de hecho, se ha hablado, con plena propiedad, de una segunda revolucin industrial. Desde finales del siglo XIX hasta finales del tercer cuarto del siglo XX, la difusin de la segunda industrializacin ha seguido dominando la agenda de todas las potencias y de los pases que aspiraban a contar en la sociedad internacional. A diferencia de la primera revolucin industrial, la segunda tuvo sus orgenes en Alemania y en los Estados Unidos. Por los avatares polticos del siglo XX, fueron los Estados Unidos los que acabaron convirtindose en el foco innovador y difusor de la segunda industrializacin. Todava en los aos cincuenta y sesenta, y hasta la crisis del petrleo, la industria segua siendo sinnimo de progreso econmico. En la actualidad se puede y debe hablar de una tercera revolucin,
54 Vase para ms detalle: Cameron, A., La industrializacin: Perspectivas temporales y espaciales. Fundacin Juan March, 2001 y Simn Teltel y Larri, E. Westplal, Compiladores: Cambio Tecnolgico y Desarrollo Industrial. Fondo de Cultura Econmica. Mxico 1994.
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pero ya no se la puede adjetivar de industrial, sino de tecnolgica, donde la materia prima es el conocimiento y la informacin. Aunque, para los pases en desarrollo, a pesar de la gran contraccin de la industria, la industrializacin sigue estando a la orden del da en los pases ms pobres. Los ecomonistas, incluso, han rescatado el concepto de industrializacin para subrayar en qu consiste salir de la pobreza. Mientras que el concepto de desarrollo econmico se operativiza, al referirlo a los pases ms atrasados del mundo, como un salto industrializador. En efecto, slo es entre los pases menos desarrollados, es donde observamos movimientos enrgicos en la direccin de la industrializacin. En la ltima dcada, y atendiendo a los datos recopilados por las Naciones Unidas y ampliamente reproducidos por el Banco Mundial, el valor aadido de la industria manufacturera slo gana importancia en el PIB de pases como Arabia Saud, Bangladesh, Burkina Faso, China, Corea del Sur, Costa Rica, Ecuador, Egipto, El Salvador, Eritrea, Finlandia, Honduras, Hungra, Indonesia, Jordania, Laos, Malasia, Isla Mauricio, Mozambique, Namibia, Nepal, Sanegal, Sri Lanka, Tailandia, Tnez, Uganda y Yemen. Ciertamente hay algn pas avanzado como Finlandia, algn pas como Arabia Saud y algn pas medio avanzado como Hungra y la Repblica de Corea. Pero, en conjunto, se trata de pases pobres que estn tratando de dejar de serlo: como algunos pequeos pases de Amrica Latina. Muy pocos alcanzan en 1999 una especializacin manufacturera superior al treinta por ciento del PIB: slo China (38%) y Corea, Malasia y Tailandia, los tres con el 32%. Estos cuatro son los nicos pases donde la industrializacin se est produciendo ante nuestros ojos y donde ha llegado a proporciones equivalentes a las que haba alcanzado en los pases ms desarrollados en el cnit de su industrializacin. En los pases de poblacin creciente y con capacidades sociales suficientes para acoger nuevas iniciativas industriales, bien vengan de dentro, bien, como es ms habitual, de fuera, se ha producido un fuerte movimiento industrializador. En los pases europeos y, en general, en los pases donde los salarios eran altos, el efecto ha sido muy claro: contraccin o cierre progresivo de los establecimientos industriales. El proceso ha sido poderoso en su direccin e intensidad, pues al cabo de una generacin se ha comprobado cmo el grueso de las actividades industriales de los pases ms avanzados, no podan soportar la compe-
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tencia de los productos procedentes de los pases en vas de industrializacin, aunque esta provenga especialmente del sudeste asitico y Extremo Oriente, no de Amrica Latina . Primero fueron las manufacturas textiles, luego los productos de la industria pesada (elaboracin de metales y productos para la construccin), ms tarde la fabricacin y montaje de manufacturas complejas, comenzando con los electrodomsticos y acabando con los buques y los vehculos automviles; ms tarde, los artculos electrnicos e informticos. El proceso no ha acabado, est en cambio continuo, pero con vitalidad. En segundo lugar, va a seguir la competencia entre pases en vas de industrializacin por captar una parte, tan grande como sea posible, de la demanda de trabajo inducida por la deslocalizacin industrial occidental. Cada vez hay ms candidatos, aunque tambin es verdad que cada vez son ms pobres. Por la enormidad de su poblacin, por la velocidad de los incrementos absolutos de la misma y por la decisin de sus polticas industrializadoras, el Extremo Oriente tiene las de ganar. Ganar respecto a quin? Respecto a Amrica Latina. La ventaja que lleva el Extremo y, en menor medida, el Medio Oriente (la India) es muy grande, y es una combinacin de capital humano, polticas pblicas, capacidades sociales y diseo autnomo de objetivos nacionales. Todos ellos van en la direccin de apoyar la industrializacin como palanca de crecimiento. Siendo China la ms avanzada en el proceso industrializador, representando actualmente el pas con la proporcin ms alta de PIB procedente de la industria manufacturera. Tambin es el que goza de un crecimiento ms rpido, y que cuenta con una masa ms espectacular de paro encubierto agrario, que tiende a desplazarse aceleradamente hacia destinos urbanos e industriales. El despliegue industrial del mundo en vas de desarrollo da una respuesta contundente a las dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento del sector de servicios; estando claro que an le queda mucho trecho por recorrer. Sin duda, el desafo de Amrica Latina, contina siendo en gran medida un desafo industrial y por extensin para los pases con zonas o regiones muy industrializadas, como es el caso del Estado de Sao Paulo, que fuertemente establecida su industrializacin debe emprender y consolidar la otra revolucin: las nuevas tecnologas que conforman regiones y empresas ms avanzadas dando origen a nuevos desafos competitivos en la sociedad de la informacin y del conocimiento.
TABLA VI. DESAFOS Y PROPUESTAS PARA UNA NUEVA DCADA

Dimensin Aspectos clave Consolidar dinmica exportadora. Elevar el ahorro interno. Consolidar la IED. Potenciar la Marca Pas. Intensificar I + D Desafos Economas de escala y aprendizaje vs. Rendimientos decrecientes. Estabilidad vs. Vulnerabilidad. Aumentar productividad Nuevos mercados internacionales
Propuestas
Polticas de desarrollo productivo intensas en innovacin, en procesos, tecnologa y creacin de redes comerciales internacionales. Polticas de estmulo al ahorro familiar e inversin empresarial (Pyme). Seguridad jurdica de los contratos. Derechos de propiedad. Dinamizar actividades promocionales internacionales Ordenamiento territorial. Reestructuracin del transporte pblico y privado. Descontaminacin aire, agua, suelo. Nuevo mapa ambiental regional Polticas proactivas de cambio cultural e institucional. Polticas para estimular y fortalecer instituciones civiles y comunitarias en todas las dimensiones. Apoyo prioritario actividades socioculturales marginadas por el mercado y a grupos sociales discriminados. Apoyo a la Sociedad de la Informacin y del Conocimiento. Crear estructuras y redes de telecomunicaciones. Pacto fiscal en funcin de nuevas tareas del Estado. Descentralizacin y participacin administrativa. Polticas para la creacin y fortalecimiento de instituciones y organizaciones civiles que proporcionen bienes en reas econmicas, sociales, culturales y ambientales. Polticas de reconversin productiva, reasignacin geogrfica, promocin Pyme, educacin, formacin tcnica y empresarial
ECONMICO
AMBIENTAL
Defensa de la calidad de vida. Preservar y ampliar capital natural ecosistmico. Crecimiento y concentracin de actividad socioeconmica vs. Descongestin y descontaminacin. Solidaridad. Diversidad. Aumentar continuidad y calidad de la educacin en todos los niveles. Primaria, secundaria, universitaria y formacin profesional. Nuevo rol del Estado. Nuevo rol de la sociedad civil. Nuevo rol de las Relaciones Institucionales
Fomento produccin no contaminante. Administracin ecosistemas. Nuevas leyes ambientales. Desarrollo econmico sostenible. Individualismo vs. Comunidad. Nuevos hbitos de consumo Consumismo homogenizador vs. Diversidad. Innovacin y potenciacin de nuevos sistemas educativos. Debilitamiento vs. Fortalecimiento. Ausencia o Debilidad vs. Creacin y fortalecimiento de instituciones no estatales y para estatales. Creacin vs. Desplazamiento de oportunidades de trabajo. Nuevos mecanismos de financiacin empresarial y social. Privatizacin vs. Servicio pblico.
CULTURAL
POLTICA
SOCIAL
Ampliar oportunidades de trabajo. Ampliar, mejorar y facilitar acceso a servicios sociales.
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Fuente: Foro Amrica Latina 2010. Osvaldo Sunkel, Universidad de Chile y elaboracin propia.
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V. PANORAMA DE LA ECONOMA LATINOAMERICANA 1. Fondo Monetario Internacional (FMI)55 El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevea un aumento promedio de alrededor del 4,3% para el 2000 y del 4,5% en el 2001. Adems, la austeridad fiscal y monetaria, en gran parte de los pases, ha tenido como resultado una inflacin decreciente en la regin, como lo muestra el Grfico VIII. Esta austeridad fiscal, junto al favorable contexto econmico internacional, posibilitaron una rebaja de dficit fiscal al situarlo en el 2,4% del PIB, frente al 3% del ao anterior. Casi todos los pases flexibilizaron sus polticas monetarias para lograr una ms rpida reactivacin econmica, reduciendo sus dficits fiscales, aunque encontraron un escollo en el aumento de los precios del petrleo, los pases no productores influyendo de esta manera en el crecimiento de la inflacin.
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Datos y previsiones realizados con anterioridad a los atentados del 11 de septiembre de 2001.
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GRFICO VII. EVOLUCIN RECIENTE Y PROYECCIONES DEL PIB Y DE LA INFLACIN EN AMRICA LATINA
Este crecimiento econmico durante el ao 2000 y su continuacin proyectada hacia el 2001 presentaban variaciones sustanciales entre los pases. La Tabla VII muestra, por ejemplo, que las tasas de crecimiento en 1999 variaron del positivo 8,3% en la Repblica Dominicana al negativo 7,3% en Ecuador. De la misma forma, las tasas varan para el 2000, y la expectativa es que de los 11 pases incluidos en la lista hayan tenido un desempeo econmico mejor durante el 2000 que el registrado en 1999.
Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas TABLA VII. CRECIMIENTO DEL PIB POR PAS Pas Ecuador Venezuela Colombia Uruguay Argentina Chile Amrica Latina Brasil Guatemala Mxico Per Rep. Dominicana 1998 0,4 -0,1 0,5 4,6 3,9 3,4 2,2 -0,1 5,1 4,9 0,3 7,3 1999 -7,3 -7,2 -4,5 -3,2 -3,1 -1,1 0,3 0,9 3,5 3,5 3,8 8,3 2000 0,5 2,5 3 2 1,7 6 4,3 4 3,6 6,5 4 8,4
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Fuente: Fondo Monetario Internacional 2000
Un aspecto importante en la reanudacin del crecimiento durante el ao 2000, ha sido un mejor desempeo de las exportaciones, con aumentos prximos al 15%. Entre otros motivos, la recuperacin de las exportaciones se produjo a raz de una subida parcial de los precios de las materias primas de exportacin, la recuperacin de las economas asiticas, la reactivacin del crecimiento econmico europeo, la continuidad del crecimiento de la economa de Estados Unidos y las polticas cambiarias ms realistas en la mayora de los pases latinoamericanos. En resumen, existen condiciones internas y externas favorables a la continuidad del crecimiento econmico en los prximos aos.Como factores internos, se pueden destacar un mayor equilibrio fiscal con menores dficit presupuestarios, una tendencia a la baja en los tipos de inters y un aumento del ahorro, lo cual se refleja en mayores inversiones, una inflacin decreciente y la disponibilidad de mano de obra que se puede absorber sin presiones inflacionarias. Por lo que se refiere a las condiciones externas, cabe resaltar la reanudacin del crecimiento en las economas de Asia y Europa y de la economa de Estados Unidos (si bien con una desaceleracin progresi-
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va, especialmente durante los ltimos meses del ao 2000 y los primeros del 2001), la mejora en los precios de los productos de exportacin, mercados de capital ms estables y una reduccin referida a la evaluacin de riesgos vinculados a muchos pases de la regin, lo cual tiene como consecuencia disminuir los costos del uso de financiamiento externo. A pesar de las perspectivas positivas, existen riesgos de corto y mediano plazo que, si se concretan, podran afectar negativamente la capacidad de recuperacin y crecimiento de las economas de Amrica Latina. Por ejemplo, los pases en su mayora son importadores de petrleo y sus economas se vern afectadas si el precio del petrleo aumenta nuevamente (como ha sido la tnica durante el 2000) y se mantiene por mucho tiempo ms. Otro riesgo, que tiene sin embargo menos probabilidades de hacerse realidad, sera el de una cada acentuada de las tasas actuales de crecimiento de la economa de Estados Unidos, lo cual traera como consecuencia una retraccin del crecimiento de las exportaciones de la regin hacia ese pas (probablemente Mxico puede ser el pas ms afectado). Tambin una nueva perturbacin financiera externa, podra afectar la reanudacin del crecimiento, habida cuenta de que se precisaran nuevos ajustes de corto plazo. 2. Banco Mundial (BM)56 Las perspectivas econmicas del Banco Mundial, analizadas en su informe Global Economic Prospects 2001, pronostican un decenio de crecimiento moderado y sostenido en el contexto econmico internacional, con un incremento previsto del 4,1% del PIB en el ao 2001 y un potencial para duplicar el crecimiento per cpita de la pasada dcada, gracias a la estabilizacin de los mercados financieros internacionales y al florecimiento del comercio mundial. Para Amrica Latina, el pronstico de crecimiento del PIB es del 4,1% en el ao 2001 y del 4,3% en el 2002, mientras que el crecimiento per cpita en los prximos diez aos se estima entre el 3 y 3,3%, el doble del experimentado en la pasada dcada.
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Datos y previsiones realizados con anterioridad a los atentados del 11 de septiembre de 2001.
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Las previsiones econmicas a largo plazo, segn indica el informe, estn sustentadas en la tendencia hacia la aplicacin de polticas de mercado en las economas ms grandes, la posibilidad de aprovechar los avances tecnolgicos y el incremento de la inversin extranjera directa. No obstante, estas economas en desarrollo continuarn enfrentndose a serios peligros en los aos venideros, en especial, la posibilidad de una mayor inestabilidad de los mercados financieros, una abrupta desaceleracin del crecimiento estadounidense, cambios bruscos en los precios del petrleo y prdida del impulso al proceso de reformas internas. Se ha experimentado una mejora sostenida de indicadores macroeconmicos tales como inflacin, desempleo, capital humano, flujos de inversin y tasas de cambio. La inflacin declin del 24% al 6% en promedio durante la ltima dcada, a excepcin de Ecuador. El desempleo cay y los salarios reales aumentaron en Brasil, Chile y Mxico, en comparacin con las tasas promedio de 1999, pero el desempleo sigue siendo alto en Argentina y Colombia. En cuanto a la inversin real experiment un incremento del 2%, sustentado en slidos flujos de inversin extranjera directa, los cuales subieron del 1% a casi el 4%, mientras que la apertura e integracin hicieron que el flujo comercial se duplicara en los ltimos diez aos. Aunque en trminos reales las tasas de cambio se han apreciado en el ao 2000, todava son lo suficientemente bajas para facilitar el rpido crecimiento de las exportaciones en pases como Brasil, Chile, Colombia y Per, produciendo una mejora en la balanza comercial de la mayora de los pases, incluidos los importadores de petrleo. En el informe se refleja que las exportaciones de mercancas, en trminos de dlares, han experimentado una fuerte recuperacin desde la fuerte bajada de 1998 en las economas ms grandes de la regin, con un crecimiento de ms del 17% entre el perodo de enero a junio del 2000 y el de 1999, a excepcin de Mxico, donde crecieron un 25%. La pujanza del comercio internacional ha sido un motor fundamental en la recuperacin econmica de la regin. En efecto, el comercio se aproxim al 51% en proporcin al PIB, durante el perodo de 1998 al 2000, en comparacin al 26,7% que represent en el perodo de 1988 a 1990. Tambin se seala en el documento que los flujos de capital privado cayeron en forma dramtica y Argentina result particularmente afectada, dado que coincidieron con un fuerte ajuste fiscal y una crisis pol-
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tica que debilit la confianza de los inversionistas, demorando la recuperacin econmica. La consolidacin de la recuperacin entre 2001 y 2002 es esperada, dado que el ajuste en Brasil ha sido muy considerable y los nuevos gobiernos de Argentina y Mxico parecen estar dispuestos a embarcarse en un camino de reformas en profundidad. Se espera que las condiciones mundiales sigan apoyando el crecimiento de la regin57, con un incremento del comercio mundial por encima del promedio; una recuperacin gradual de los precios de productos bsicos no petroleros, un precio del petrleo a la baja pero an moderadamente alto y un modesto incremento de los flujos de capital privado. Los fuertes flujos de Inversin Extranjera Directa de los ltimos aos en reas como telecomunicaciones, servicios de utilidad pblica y puertos habrn de producir dividendos durante la presente dcada. Mencin especial requiere el ltimo apartado de este informe que trata del comercio electrnico58 y su repercusin sobre el desarrollo y la competitividad de estos pases. En l se describe a Internet como la nueva representacin de la globalizacin, la cual fomentar la eficiencia y mejorar la integracin de los mercados nacionales e internacionales, especialmente en los pases que se encuentren en situacin ms desventajosa por tener escaso acceso a la informacin. Bien es cierto que sobre los pases que no pueden acceder a ella de manera eficaz se cierne el peligro de marginacin econmica. El documento seala que bajar el coste de acceso a los mercados de los pases industriales, de modo que el comercio podr generar importantes ingresos. Las empresas de los pases en desarrollo que vendan productos diferenciados, con gran intensidad de mano de obra, experimentarn una mayor demanda. Sin embargo, como el acceso a Internet vara enormemente de un pas a otro, existe el grave peligro de que los pases donde no se implante eficazmente queden aislados econmicamente. En los Estados Unidos, ms del 30% de la poblacin dispone de acceso en lnea, frente a slo el
Condiciones que se volvieron adversas para el comercio y crecimiento de la regin, desde los precios de las materias primas, hasta un descenso importante de la IED. 58 Para aprovechar los beneficios del comercio electrnico, se requieren polticas innovadoras capaces de capitalizar estas oportunidades; mayor coordinacin regional, una economa abierta que promueva la competencia, la difusin de las nuevas tecnologas y de Internet, as como nuevas infraestructuras particularmente en el sector de las telecomunicaciones.
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0,6% en los pases en desarrollo. Aunque durante los prximos diez aos, el uso de Internet en estos pases, aumentar proporcionalmente con mayor velocidad que en los pases avanzados. Es probable que el acceso a Internet por habitante siga siendo limitado, especialmente en los pases ms pobres. Quiz las empresas de los pases en desarrollo aumenten notablemente el uso de Internet, pero en los pases ms pobres la competitividad podr verse perjudicada por la falta tanto del capital humano como de los servicios complementarios, necesarios para una eficaz participacin en el comercio electrnico. El informe concluye sosteniendo que los pases en desarrollo deben permanecer abiertos al comercio y a la inversin extranjera directa, a fin de recibir las ltimas innovaciones tecnolgicas. Los pases que no se mantengan a la par del progreso tcnico corren el riesgo de quedar marginados, pues la funcin de Internet en el comercio mundial cobra cada vez ms importancia. Los pases en desarrollo tienen ante s la difcil doble tarea de hacer realidad la promesa de Internet; impulsar el crecimiento econmico; y al mismo tiempo, deben impedir que se profundice la brecha digital59. 3. Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)60 Segn el Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y el Caribe 2000, publicado por este organismo, el PIB de la regin se expandi a una tasa media anual del 4% durante el ao 2000, lo que permitir concluir la dcada de 1990 con una tasa media anual del 3,3%. La recuperacin del 2000, contrasta con el prcticamente nulo crecimiento de 1999 (0,3%) y la modesta expansin de 1998 (2,3%), aunque estar por debajo del registrado durante 1997 (5,3%). Por su parte, el producto por habitante aument un 2,4%, con lo que se acumulara un incremento de casi un 7% en los noventa. Este crecimiento se bas, principalmente, en el auge de las exportaciones, si bien el consumo y la inversin tambin tuvieron una contri-
Vase para ms detalle: Casilda, R., La nueva economa despus del 11 de septiembre, Cuadernos Prospectia, enero 2002. Madrid, 60 Datos y previsiones realizados con anterioridad a los atentados del 11 de septiembre de 2001.
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bucin positiva. No obstante, parte del incremento de la demanda global se bas en el comercio exterior, debido al incremento de las importaciones. La situacin econmica adversa por la que atravesaba la regin desde finales de 1997 no se ha disipado totalmente, puesto que para la mayora de los pases persisten las restricciones de financiamiento externo. Los pases exportadores de petrleo se han visto favorecidos por la notable alza de los precios en el mercado internacional, mientras que los no exportadores debieron afrontar un deterioro en la relacin de intercambio, lo que dificult la reactivacin. La economa internacional siempre un factor clave para la regin registr tendencias contradictorias en el 2000. El alto crecimiento mundial favoreci las exportaciones de la regin y el comercio intrarregional repunt sustancialmente. Sin embargo, las tendencias en los precios fueron dispares: el petrleo se increment un 60% y los minerales subieron un 8%, mientras determinados productos agrcolas sufrieron cadas de precios. Dado el tamao de sus economas, la fuerte expansin de Mxico (7%) y el crecimiento ms moderado de Brasil (4%) explican la reactivacin de la economa regional, ya que los restantes pases, en conjunto, slo crecieron un 2,2%. En este sentido, es muy interesante analizar el impacto que esta desaceleracin econmica ha tenido sobre toda la regin de Amrica Latina. Puesto que EE.UU. constituye el mayor mercado de exportacin, el impacto comercial ha sido considerable. No hay que olvidar tampoco que sus flujos de inversin extranjera directa se vieron mermados por el deterioro de la rentabilidad empresarial. Esta desaceleracin aportan sin embargo efectos positivos: una relajacin de la poltica monetaria es buena para las economas de la zona y, como consecuencia, implica un aumento de liquidez en los mercados internacionales que reducir el coste de la financiacin exterior. El pas ms afectado por el aterrizaje suave estadounidense es Mxico, si bien su economa continu creciendo por encima de la media en la zona tras el 2000. Respecto a la inversin, sta repunt en el 2000, tras haber experimentado una importante cada durante 1999, generndose un aumento en la inversin bruta fija del 4,2% y del 5,5% en la inversin total, cercana al promedio del 5% registrado en los aos noventa. Sin embargo,
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el nivel de la inversin total en el 2000, un 21,8% del PIB, se encuentra por debajo del nivel de 1998 (23,9%). El ahorro interno se ha incrementado y se observa una declinacin del ahorro externo al 2,5% del PIB regional. Hay que sealar que la tasa de inflacin media para la zona ha sido de un 9% en el ao 2000, ligeramente inferior a los tres aos precedentes. Tambin es destacable que 17 de los 22 pases analizados registrasen inflaciones de un solo dgito (el contrapunto estuvo en Ecuador, donde la tasa alcanz un valor del 97%, superando el 60% registrado en 1999). Los ajustes cambiarios experimentados por varios pases de la regin en los ltimos dos aos no tuvieron mayor efecto sobre la inflacin, a pesar de la recuperacin productiva de este ao. Argentina, por el contrario, obtuvo un nuevo descenso de los precios al consumo. El informe destaca que la recuperacin econmica no se ha reflejado en una mejora de las variables laborales. La tasa de empleo mostr un leve aumento ( del 52,7% al 53% en una decena de pases), siendo el ms bajo de los ltimos diez aos si exceptuamos el ejercicio anterior. Adems, como la reactivacin fue acompaada de un incremento en la oferta laboral, el desempleo no cedi y se mantuvo en un nivel casi idntico al registrado el ao anterior (8,6% en 2000 frente al 8,7% en 1999). Otras causas aadidas fueron la contraccin del crecimiento en los sectores intensivos en capital y las medidas tomadas por las empresas para incrementar la productividad. Asimismo, es importante resaltar que, en la mayora de los pases, los salarios medios reales tampoco mejoraron significativamente. La media de 10 pases analizados arroja un incremento del 1,5% en los salarios reales. Se puede establecer una distincin de tres grupos en lo que respecta al comportamiento de las economas en trminos de empleo y salarios. El primero de ellos est formado por pases donde un crecimiento elevado tuvo efectos muy favorables en los indicadores laborales (dentro de l se encontraran Mxico, Brasil, Nicaragua y Repblica Dominicana). Un segundo grupo abarca un conjunto de pases que mejoraron sus cifras macroeconmicas sin que esto tuviera un marcado efecto positivo en el empleo (Chile, Venezuela, Colombia, Per y Ecuador forman parte de l). En este grupo, la demanda laboral se mantuvo dbil por una combinacin de factores: la concentracin del crecimiento econmico en sectores poco intensivos en mano de obra y la debilidad de sectores que contratan muchos trabajadores, unido a la reaccin de
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muchas empresas, frente a condiciones competitivas adversas, de mejorar su productividad mediante recortes de plantilla. El tercer grupo lo integran naciones con un dbil crecimiento econmico, lo que incidi en un descenso de ocupacin y un aumento de la tasa de desempleo, unido a un estancamiento de los salarios (lo constituyen Argentina, Uruguay, Bolivia, Paraguay y Costa Rica). Otro captulo importante es el referido al sector externo. En este aspecto, se ha producido un aumento en las exportaciones de ms de un 20% durante el 2000 (17% si se excluye Venezuela), lo que constituye el ritmo ms alto del ltimo lustro. En la mayora de pases se alcanzaron crecimientos de dos dgitos, sobresaliendo Venezuela con un 60% y Mxico con ms de un 20%. Cada uno de los pases recibi influencias diversas. Aparte de factores especficos de cada uno de ellos, las principales se vinculan a las condiciones de la demanda externa. En primer lugar, la situacin de los mercados externos de bienes fue favorable, manteniendo la economa mundial una tendencia expansiva, superior a la de la regin. Tambin aumentaron los valores unitarios de las exportaciones, lo cual se reflej significativamente en el caso del petrleo en pases como Colombia, Ecuador y Venezuela. En estos pases, la relacin real de intercambio mejor, mientras en los importadores de crudo sta empeor (a excepcin de Chile). Adems, la reactivacin de la zona estimul los intercambios intrarregionales, que recuperaron el dinamismo perdido en el bienio 1998-1999. En el lado de las importaciones, stas crecieron en casi todos los pases, consiguindose un crecimiento superior al 17% en el conjunto de la regin. Esto se logr ms por la expansin de volmenes importados (12%) que por un aumento de los precios (5%), correspondiendo los mayores aumentos a Venezuela (30%) y Mxico (21%). El alza en el precio del petrleo encareci las compras de los pases importadores netos, que son la mayora. Los valores unitarios de las importaciones subieron en todos los pases. No obstante, las compras de bienes de capital cayeron en un nmero apreciable de pases, que coinciden con los que presentan reducciones o incrementos moderados de la inversin interna como Argentina, Bolivia, Ecuador, Paraguay, Per y Uruguay. Tras la crisis, el apartado de financiamiento externo, Amrica Latina inici un ciclo de contraccin, observndose episodios de volatilidad
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asociados a la evolucin de los mercados financieros internacionales, y continu existiendo la percepcin de riesgo en la realizacin de inversiones en la regin. En un ao en el que hubo menor liquidez en los mercados internacionales, el ingreso de capitales netos ascendi a 52.000 millones de dlares, superando los 40.000 millones de 1999, aunque no alcanz las cifras de 1997 y 1998, cuando se alcanzaron 85.000 y 70.000 millones, respectivamente. Los prstamos bancarios y las inversiones en bolsas locales contribuyeron escasamente al total de entradas de capital. El flujo ms dinmico correspondi a la Inversin Extranjera Directa, que por quinto ao consecutivo contribuy a financiar el dficit de la cuenta corriente en la balanza de pagos, el cual cay del 3,1% del PIB en 1999 al 2,5% en el 2000. Por pases, Venezuela registr grandes salidas de capital mientras que otras naciones (salvo Ecuador y Paraguay) siguieron registrando entradas positivas. Los aumentos producidos en Brasil compensaron, con creces, las menores entradas de capital hacia Argentina. Una parte muy destacada de estos ingresos responde a operaciones realizadas por la banca internacional en entidades de Amrica Latinas destacando la adquisicin del brasileo Banespa por el SCH y la realizada por BBVA comprando el Bancomer mexicano representan los principales ejemplos del ao 2000. Cabe destacar, con respecto a la deuda externa, que sta disminuy aunque levemente, por primera vez desde 1988, situndose en algo ms de 750.000 millones de dlares. Merced a dicha evolucin y al aumento de las ventas externas, los coeficientes entre la deuda y las exportaciones de bienes y servicios mejoraron en el ao 2000; el ratio pas de un 217% en 1999 al 180% en 2000. Una mayora de pases enmarc en el 2000 su poltica macroeconmica definida por el deseo de flexibilizar la poltica monetaria para reactivar la economa, la voluntad de reducir los dficits fiscales y la necesidad de responder a los vaivenes de los mercados financieros internacionales. Este marco se vio dificultado por el aumento de precio de los combustibles y su impacto sobre la inflacin. Un mejor contexto econmico y la austeridad de la poltica fiscal ayudaron a disminuir el dficit fiscal al 2,4% del PIB, tras alcanzar en 1999 su nivel ms alto de la ltima dcada, un 3%. En los pases exportadores de petrleo hubo una destacada recuperacin de los ingresos pblicos
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y la mayor actividad econmica y la recuperacin del consumo permitieron incrementar los ingresos indirectos. Los menores tipos de inters y una mayor estabilidad del tipo de cambio contribuyeron a reducir el peso de la deuda. En lo que respecta a los mercados cambiarios, stos siguieron reacomodndose en el 2000, aunque con mayor tranquilidad. Se registr una menor volatilidad y se mantuvo la tendencia a la devaluacin real (1,5% de promedio). Algunos pases optaron por la dolarizacin (casos de Ecuador y El Salvador) para solventar sus problemas cambiarios. La tendencia hacia una normalizacin de los mercados financieros internacionales desde finales de 1999, permiti a los gobiernos apoyar una poltica monetaria menos austera. Sin embargo, los pases con fuertes restricciones externas no pudieron suavizar su poltica monetaria. 4. Evolucin econmica en Amrica Latina61 Amrica Latina se enfrent durante el 2001 a un escenario externo ms adverso que el percibido a finales del 2000. Debido a condiciones externas mucho menos favorables que las previstas originalmente y a situaciones internas adversas (problemas de abastecimiento de energa elctrica en Brasil, demandas internas dbiles y problemas polticos en otros pases como Argentina para finalmente situarse en un 0,5%62) siendo probable que el ao 2001 resulte decepcionante para Amrica Latina. Se esperaba para 2001 una expansin del PIB del 2%, tras las diversas revisiones a la baja realizada lo que supone la mitad del crecimiento logrado en el ao 2000. Esta tasa de crecimiento est acompaada de un sostenido descenso de la inflacin (el promedio regional del primer semestre se redujo a menos del 8%) y de un estancamiento del elevado desempleo (equivalente a alrededor del 8,5% de la fuerza de trabajo de la regin). Adems, se prev una expansin del dficit en cuenta corriente, que ascendera a 58.000 millones de dlares (3% del PIB), despus de haber alcanzado los 47.000 millones el ao 2000 (2,5% del PIB) debido a la disminucin del excedente venezolano a consecuencia del descenso en los precios del petrleo.
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Datos y previsiones realizados con anterioridad a los atentados del 11 de septiembre. El crecimiento del PIB se situ en un 0,5%.
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A continuacin, analizaremos los puntos ms sensibles y que inciden negativamente sobre el desenvolvimiento econmico en toda la regin. A. EFECTOS SOBRE EL COMERCIO El ritmo de expansin del comercio se ha reducido casi a la mitad con respecto al 2000. El crecimiento de las importaciones pasara del 13,5% al 7% y el de las exportaciones del 9% al 5% (observndose durante el primer semestre una contraccin ms en las exportaciones). Para Amrica Latina en su conjunto, el mercado norteamericano representa ms de la mitad de sus exportaciones (cifras muy influidas por el comercio de Mxico, origen de la mitad de las exportaciones latinoamericanas) y la desaceleracin norteamericana ya comienza a dejarse notar: las proyecciones para el comercio de aquella zona muestran un fuerte descenso respecto a las tasas de 2000 (las exportaciones de bienes crecieron en torno al 5,5% frente a casi 20% del ao anterior, mientras que las importaciones lo harn en torno al 7,5% comparando con el 16,4% del ao 2000). Incide en estas menores tasas la fuerte disminucin del volumen de las exportaciones manufactureras de Mxico, Centroamrica y Repblica Dominicana hacia Estados Unidos. Tambin afecta considerablemente el menor valor de las exportaciones petroleras de la regin, que repercutir en varios pases del Grupo Andino, Mxico y Argentina. Igualmente, los pases de la Comunidad Andina y Chile deberan verse afectados por el menor precio de los minerales. Las cifras sobre el comercio latinoamericano a comienzos del siglo XXI ratifican estas tendencias. Durante el 2001, el valor de las exportaciones totales se han contrado en Costa Rica, Ecuador, Colombia y El Salvador, se ha estancado en Chile y se ha desacelerado fuertemente en Mxico; en cambio, seguan creciendo considerablemente en Brasil, mientras que en Argentina lo hicieron bien durante el primer semestre, al igual que Uruguay. B. EFECTOS SOBRE EL FINANCIAMIENTO A comienzos del ao 2001 se pensaba, a raz del plan de financiamiento multilateral aprobado para Argentina y las reducciones
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de las tasas de inters en los Estados Unidos, que el dficit de la cuenta corriente previsto para la regin en 2001 se podra financiar con capitales autnomos. Los dos primeros meses mostraban una continuacin de la tendencia de leve recuperacin de las reservas internacionales de la regin, que alcanzaron 164.000 millones de dlares (el nivel ms alto registrado desde la declaracin de la moratoria rusa). Sin embargo, transcurrido el primer semestre, al deterioro del entorno econmico internacional se agreg la delicada situacin en Argentina para aumentar la incertidumbre de los inversionistas extranjeros, lo que atenu la entrada de capitales en la regin y abri la posibilidad de un registro significativamente inferior en el ao. El nivel de reservas sufri en marzo y abril sucesivas cadas concentradas en Argentina. En el ao 2000, entraron en la regin 52.000 millones de dlares en trminos netos, cifra superior a la de 1999, aunque por debajo de las registradas en aos anteriores. Excluidas las inversiones extranjeras directas (IED), las cuales ascendieron a 57.000 millones de dlares, las entradas fueron negativas. En 2001 se registr una contraccin de las inversiones extranjeras directas, al igual que sucedi el ao anterior. Otro tipo de capitales parecan poder compensar esa reduccin, como por ejemplo las emisiones de bonos. Respondiendo a la mejora de las condiciones, las colocaciones aumentaron considerablemente a principios de 2001, tras un cuarto trimestre de 2000 con escasa actividad. Sin embargo, la tendencia del agregado regional ha sido a la baja durante los cuatro primeros meses del 2001 y el monto total de este perodo, inferior a 13.900 millones de dlares, est lejos de los 17.000 millones emitidos en igual perodo del 2000. Esta diferencia es atribuible, sobre todo, a la contraccin de las colocaciones argentinas. Las cifras disponibles para las dems entradas de capital en la regin muestran una reduccin de los capitales accionarios, mientras que es notable la bajada de los crditos bancarios. C. DESEMPEO ECONMICO INTERNO Despus de la satisfactoria recuperacin de las economas de Amrica Latina en el ao 2000, la expansin del nivel de actividad se redujo en el 2001. El producto del conjunto de la regin prevea un incremento del 2%, para situarse el PIB por habitante en un 0,5%. En particular,
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destaca el desempeo adverso de las mayores economas de la regin. La tasa de crecimiento de Mxico, que alcanz el 7% en el 2000, se reducira a una tercera parte debido al fin del ciclo expansivo estadounidense, al que destina la mayor parte de sus exportaciones. En Brasil, una severa crisis en el abastecimiento de energa elctrica, sumado al deterioro del entorno exterior, ha propiciado un frenazo en su crecimiento, y en Argentina la situacin econmica es muy preocupante, al desaparecer el financiamiento externo y no conseguir reducir el dficit fiscal. Tambin se ha frenado la reactivacin econmica en Chile, pese a las medidas adoptadas para reducir las tasas de inters y disponer de un tipo de cambio muy favorable para las exportaciones. En Per ha habido un fuerte descenso de la inversin y un deficiente nivel de actividad, Uruguay sigue sumido en una recesin y en Bolivia y Paraguay el crecimiento ha sido modesto debido a problemas polticos. Los pases que presentaron las mejores perspectivas de crecimiento en el ao 2001 son la Repblica Dominicana, Ecuador (que afianzara su proceso de recuperacin iniciado en el ao 2000 con la dolarizacin de la economa), y Venezuela, mientras que los pases de Centroamrica mostrarn crecimientos inferiores a los generados en los ltimos aos. D. INVERSIN, INFLACIN Y EMPLEO La expansin de la inversin bruta total en el ao 2000 no se ha podido repetir en el 2001. La importante bajada de las corrientes de capital hacia varios pases de la regin, a raz de las expectativas poco favorables de los inversionistas internacionales, han impedido alcanzar los niveles de inversin precedentes. Uno de los pases ms sensibles a esta disminucin ha sido Mxico, que en el ao 2000 registr un incremento del 9% y que finalmente ha sufrido un retroceso del 16%. Chile y Brasil mostraron en el primer trimestre un aumento importante de la inversin aunque esta situacin se revirti a partir del segundo, mientras Argentina, Per y Uruguay continuaron registrando cadas en los niveles de inversin al igual que en aos anteriores. Por ltimo, Colombia y Venezuela han mostrado favorables perspectivas, y se espera una mejora de la inversin en ambos pases. En cuanto a la inflacin se refiere, en la primera mitad de 2001 el ritmo inflacionario de la zona en su conjunto volvi a tener un leve
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descenso, ubicndose la tasa por debajo del 8% para el conjunto de la regin. Esta moderada cifra se explica por la estabilidad del tipo de cambio en la mayora de pases y el fin de la escalada en el precio del petrleo, junto a polticas monetarias prudentes y situaciones recesivas de algunos pases. En el segundo semestre las previsiones se han presentado ms desfavorables en vista del alza en el tipo de cambio que se ha registrado en algunos pases. Entre los pases con buenas cifras se encuentran Ecuador, cuya inflacin ha disminuido notablemente en el primer semestre, Mxico, Nicaragua y Paraguay. Argentina muestra signos de deflacin debido a su especial coyuntura econmica y Brasil es la nacin en la que se ha producido un elevado incremento en este primer semestre. Por lo que respecta al empleo, la mejora de la situacin laboral a nivel regional, observado el ao 2000 en lo que a generacin de empleo se refiere, tiende a frenarse y a revertirse, debido a la desaceleracin de la actividad econmica en el 2001. La tasa de ocupacin baj al 52,6% durante el primer semestre en ocho pases, comparado con el 52,9% del mismo perodo en el ao anterior. A ello contribuy la cada de este indicador en las economas ms grandes de la regin, Brasil y Mxico, disminuyendo tambin en Chile, y mantenindose constante en Argentina, Colombia y Venezuela. Cabe esperar que en el ao en su conjunto, la cada en la tasa de ocupacin sea an ms marcada. De esta manera, las proyecciones regionales apuntan a un mantenimiento de la tasa anual de desempleo en el 8,5%. 5. CEPAL. Situacin de la economa latinoamericana despus del 11 de septiembre63 Segn el Balance Provisional Para la Economa Latinoamericana 2001 de la CEPAL, el nivel de actividad de las economas de Amrica Latina y el Caribe creci escasamente en el 2001, con lo que se trunca la satisfactoria recuperacin iniciada en 2000. A pesar de los excelentes augurios del FMI64 que prevea un 4,5% en el aumento del PIB. Este deterioro se
63 Para ms detalle: Balance preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe. 2001. Santiago de Chile. CEPAL, 2001. 64 Vase: Punto V, Apartado 7. FMI revisa a la baja sus proyecciones econmicas.
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fue manifestando a lo largo del ao, dada la disminucin del crecimiento econmico mundial y el agravamiento de la crisis en Argentina hasta desembocar en la suspensin de pagos65. En el primer semestre el producto aument 1.5%, pero en el segundo disminuy un 0.8%. El producto para el conjunto de la regin se increment un 0.5%, mientras que por habitante declin un 1%. Por su parte, el ingreso nacional no vari, en vista de la disminucin de la relacin de intercambio y el aumento en el pago neto de factores al exterior. A. EFECTO DEL 11 DE SEPTIEMBRE Los crueles ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001, adems de las importantes prdidas humanas y materiales que causaron en Estados Unidos, tuvieron fuertes repercusiones en la coyuntura econmica y en las expectativas de largo plazo en la regin. La tragedia del 11 de septiembre, agudiz los sntomas de recesin perceptibles en los principales pases industrializados desde finales del 2000 o comienzos de 2001. En los primeros das de septiembre, todava se esperaba una recuperacin de la economa norteamericana para el ao 2002 (2.7%, segn la informacin de Consensus Economics). En octubre, las esperanzas de esa rpida salida de la recesin en Estados Unidos se haban esfumado, debido al fuerte deterioro de las expectativas de los consumidores e inversionistas, y los analistas ya no esperaban un crecimiento mucho mejor en el 2002 que el previsto para 2001 (1.2% y 1.1%, respectivamente, segn la misma fuente). Tambin se acentu el pesimismo en las economas de Japn y Europa. Por lo tanto, el bienio 2001-2002 sera, segn los analistas, el de peor desempeo de los ltimos 30 aos en materia de crecimiento mundial. Estas perspectivas y su efecto en el comercio internacional afectaron las cotizaciones de los bienes primarios. La tendencia afect tambin las cotizaciones de otras materias primas, que descendieron notablemente.
Adolfo Rodrguez Sa, presidente de la Repblica de Argentina, declar el 23 de diciembre del 2001 la mayor suspensin de pagos registrada nunca en la economa internacional. La deuda pblica argentina se situaba en 132.143 millones de dlares. Esta es una muy importante cifra, pus prcticamente equivale a lo que el pas es capaz de producir en un ao. Por otra parte, el riesgo pas tambien registr mximos histricos pues alcanz la impresionante cifra de 5.150 puntos.
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Las repercusiones comerciales de estos hechos se reflejaron con mayor fuerza en Mxico, Centroamrica y el Caribe, economas estrechamente vinculadas a la coyuntura en Amrica del Norte, ya sea por su especializacin en exportaciones de manufacturas producidas en industrias maquiladoras (en particular las de alta tecnologa en Costa Rica y Mxico, ms sensibles al ciclo econmico), por el desarrollo de actividades tursticas, o por la importancia de las remesas familiares que envan los trabajadores que han emigrado. En las islas del Caribe, donde el turismo internacional es un sector de actividad muy importante, los ingresos descendieron notablemente entre 20% y 60% en octubre. La tasa de ocupacin en Jamaica fue de slo 11% y en Cuba se cerraron un tercio de las habitaciones de hoteles. El transporte areo tambin se vio muy afectado, tanto por las cancelaciones de reservas y de vuelos como por el alza de los costos vinculados con los mayores gastos por adopcin de medidas de seguridad y primas de seguro. Las consecuencias financieras para las economas emergentes constituyeron otro tema de preocupacin en Amrica Latina, regin muy vulnerable al ciclo financiero. Luego de los atentados, los mercados financieros se desplomaron en las principales plazas internacionales. La aversin al riesgo aument, observndose un alza en los mrgenes exigidos para los papeles financieros considerados de baja calidad. En el Sur del continente, esta mayor cautela vino a complicar la ya muy compleja situacin en Argentina, y agudiz especialmente el contagio de la economa vecina (Uruguay). A comienzos de diciembre, sin embargo, los efectos ms inmediatos de los eventos del 11 de septiembre se haban moderado. La favorable evolucin del contexto geopoltico y la ejecucin coordinada de polticas macroeconmicas contracclicas en las economas industrializadas facilitaron un descenso de las tasas de inters internacionales. Los mercados financieros recuperaron los niveles previos a la crisis y los precios de las materias primas parecan haber tocado fondo. Gracias al mejor entorno internacional y a campaas de promocin comercial en Amrica del Norte y en Europa, las perspectivas del sector turismo tambin estaban mejorando en Mxico y el Caribe. Al concluir el ao, el mayor impacto econmico directo sobre la regin sera el retraso de dos a tres trimestres en el repunte de la economa norteamericana, retraso que limit las perspectivas de una rpida recuperacin en la regin. Todava es prematuro analizar las
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implicaciones de ms largo plazo para Amrica Latina, pero parece indudable que persistirn en el tiempo. La mayor incertidumbre con respecto al futuro poltico y econmico global66 podra afectar los flujos de inversin financiera y directa hacia economas emergentes. Esto constituye una llamada de atencin para las autoridades econmicas latinoamericanas, que deben fortalecer la capacidad interna de financiamiento de la inversin. La comunidad internacional no debera desaprovechar las seales de mayor solidaridad Norte-Sur que surgieron luego de los atentados, y que permitieron incorporar, en mayor medida, el punto de vista de los pases en desarrollo en la agenda de las negociaciones comerciales. A su vez, estas nuevas perspectivas deberan permitir acelerar la reforma de la arquitectura financiera internacional. B. LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SE DESACELERAN El proceso de privatizaciones continu la tendencia declinante, principalmente por el agotamiento natural del proceso. En gran parte de los pases se est instrumentando el procedimiento de concesiones, lo que promete dar nuevo impulso a la cooperacin de los sectores pblico y privado. A su vez, continuaron los esfuerzos para promover una mayor competencia interna. El ao 2001 fue prolfico en propuestas legislativas67 de reformas tributarias, que se promulgaron en Argentina, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Guatemala, Per y Repblica Dominicana, y an estn en discusin en Mxico y Panam. En el rea financiera se adoptaron medidas para evitar transacciones de origen ilcito en varios pases del Caribe, se profundiz la supervisin bancaria en algunos pases, y se adoptaron disposiciones para ampliar el mercado de capitales en otros. Contrariando la tendencia de los ltimos aos, Argentina y Venezuela adoptaron medidas de control sobre el movimiento de capitales.
66 Hemos entrado en el tercer milenio cruzando un umbral de fuego,. Declaracin de Kofi Anan, Secretario General de las Naciones Unidas, en el discurso pronunciado en la ceremonia de entrega del Premio Nobel de la Paz (10 de diciembre de 2001). 67 Vase Apndice III. Argentina: Esquema de las medidas legales e impositivas durante la crisis econmica.
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La integracin regional mostr resultados divergentes. En algunas agrupaciones se avanz en el marco normativo sobre la coordinacin de polticas macroeconmicas. Sin embargo, en el Mercosur se recrudecieron las controversias comerciales. Las diferencias sustanciales en los regmenes cambiarios de los dos socios ms grandes, sin mecanismos que regularan formas aceptables de compensacin para situaciones de desequilibrio, constituyeron trabas sustantivas para el desarrollo del acuerdo. C. CADA DEL COMERCIO INTERREGIONAL El comercio entre las Amricas cay casi cuatro por ciento en el 2001 con respecto al ao anterior68. Este descenso pone fin a una dcada de expansin en el intercambio comercial en el hemisferio occidental, que durante ese perodo aument a ms del doble de la tasa de crecimiento de las exportaciones a otras regiones del mundo. Las exportaciones de las Amricas al resto del mundo bajaron un dos por ciento en el 200169. El comercio interamericano se vio afectado por la desaceleracin en la actividad econmica mundial, y particularmente por la abrupta cada sufrida en los Estados Unidos. Las exportaciones de algunos pases latinoamericanos sufrieron por los descensos en los precios de materias primas, como el petrleo y el caf. Por ello, tras la fuerte pero breve recuperacin del 2000, este ao las exportaciones latinoamericanas habran bajado casi tres por ciento. La cada fue especialmente abrupta en algunos pases andinos y centroamericanos. En trminos regionales, sin embargo, la cada de cuatro por ciento en las exportaciones mexicanas fue el factor ms relevante para el desempeo de la regin debido al peso de Mxico en el comercio exterior latinoamericano. La desaceleracin del crecimiento econmico tambin afect al comercio entre pases latinoamericanos, que creci slo uno por ciento
Segn los datos preliminares difundidos por el Banco Interamericano de Desarrollo, 17 de diciembre 2001. 69 Segn la Nota Peridica sobre Integracin y Comercio en las Amricas publicada por el Departamento de Integracin y Programas Regionales del BID. Washington. Diciembre 2001.
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en el 2001, tras haberse expandido 20 por ciento el ao anterior. No obstante, en algunos casos el comercio con otros pases de la regin ayud a compensar las cadas en las exportaciones a otras regiones. As sucedi con la Comunidad Andina70 y Amrica Central71, a diferencia del Mercosur72 y el TLCAN73. El Mercosur sufri una fuerte cada en el comercio entre los pases miembros, tras haberse expandido a una tasa promedio del 16 por ciento durante la dcada pasada, esos intercambios decrecieron un 10 por ciento en el 2001. Las exportaciones brasileas mermaron en ese sentido, principalmente por la recesin argentina. En cambio, las exportaciones globales del Mercosur tuvieron un mejor desempeo gracias a un robusto crecimiento en las exportaciones a terceros pases. Mercosur probablemente se vio beneficiado por su menor dependencia del mercado estadounidense y la depreciacin de algunas de sus monedas nacionales. Por el efecto combinado de estos factores, las exportaciones entre pases del Mercosur representaron slo 18 por ciento de sus exportaciones totales, contra un mximo de 25 por ciento en 1998. El comercio del TLCAN con el resto del mundo, que baj un dos por ciento en el 2001, tambin se vio menos perjudicado que el comercio entre pases socios del tratado, que cay un cinco por ciento. En contraste, todos los pases andinos salvo Venezuela registraron un fuerte crecimiento en su comercio entre pases socios, mientras que varios de ellos sufrieron descensos en sus exportaciones totales. Algo similar ocurri en la mayora de los pases centroamericanos. Entre los pases latinoamericanos, Venezuela y Costa Rica registraron las mayores cadas en sus exportaciones. Venezuela se vio perjudicada por la baja en los precios del petrleo; Costa Rica sinti el efecto de una contraccin en la demanda estadounidense de productos de alta tecnologa, como los microprocesadores, y el desmoronamiento de los precios del caf. A pesar de una fuerte cada en sus ventas al resto del
Incluye a Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela. Incluye a Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Honduras y Nicaragua. 72 Incluye a Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay. 73 Incluye a Canad, Estados Unidos y Mxico.
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Mercosur, Brasil pudo aumentar sus exportaciones globales un siete por ciento en el 200174. Consecuentemente, existe todava muchas incertidumbres respecto de la esperada reactivacin de las economas de Amrica Latina y el Caribe en 2002. Las perspectivas de la economa internacional siguen siendo poco alentadoras, debido a los problemas por los que atraviesan los Estados Unidos75, a lo que se agrega el menor crecimiento de las economas europeas y la agudizacin de la crisis japonesa. Pese al fuerte descenso de las tasas internacionales de inters, no hay seal de retorno de capitales a pases en vas de desarrollo, debido a la alta percepcin de riesgo que subsiste. La inversin extranjera directa, principal mecanismo de transferencia de capitales al mundo en desarrollo en los aos noventa, atraviesa un perodo de retraccin. La coyuntura norteamericana afectara en particular a Mxico, Centroamrica y el Caribe, cuyo comercio con Estados Unidos seguir presentando un ritmo lento. No obstante, se espera una modesta reactivacin en Mxico y en Costa Rica. En Amrica del Sur, es probable que Brasil mejore moderadamente su desempeo, gracias al buen comportamiento de las exportaciones y a una reactivacin de la demanda interna, si la situacin cambiaria permite la adopcin de una poltica monetaria menos restrictiva. Durante el 2002 tendr un efecto trascendental para la economa brasilea el giro que den los comicios presidenciales, a celebrar en septiembre de este ao. Los pases del Cono Sur en conjunto registraran una nueva cada en el producto, pero ello se explica bsicamente por Argentina, cuyas perspectivas son poco alenta-
Advirtase, que en la mayora de los casos, los clculos se basaron en datos comprendidos en el perodo enero-septiembre del 2001. Aunque se realizaron esfuerzos para reflejar las posibles consecuencias para el comercio tras los trgicos atentados del 11 de septiembre, la falta de estadsticas para el ltimo trimestre del ao complica la evaluacin del impacto econmico de esos eventos. Por ello, el clculo de una cada de tres por ciento en las exportaciones globales de las Amricas podra resultar optimista. Por otra parte, no incluye al comercio de servicios, que ha padecido grandes perjuicios, particularmente en pases caribeos y centroamericanos que dependen del turismo para generar ingresos de divisas. 75 The Conference Board vase Recuadro III- en sus datos referidos al Indice de Confianza del Consumidorde diciembre 2001, indica un repunte de la confianza del ciudadano americano respecto al consumo. El ndice mensual alcanz en diciembre 93,7% puntos, que es la primera subida desde el mes de junio. La cifra es an baja en trminos relativos, pero pone fin a un desplome que en noviembre lleg hasta un 84,9. La cifra inicial fue de 82,2 y los expertos estimaban para diciembre un ndice del 83,8%, por lo que han sido los primeros sorprendidos por la recuperacin del nimo.
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doras, ya que se prev que volver a registrarse una contraccin del nivel de actividad. En cambio, Chile continuar mostrando un crecimiento moderado y Uruguay tendr un resultado menos adverso que en el 2001. La Comunidad Andina continuar incrementando, aunque levemente, su expansin del nivel de actividad. La reactivacin de Per se ver impulsada por a puesta en marcha de un gran proyecto minero y la normalizacin de la situacin interna; mientras Venezuela seguir creciendo moderadamente, Colombia tendra un desempeo un poco ms favorable que en 2001, y Ecuador continuara su recuperacin, aunque a un ritmo ms lento. Con todo, para el conjunto de la regin, se espera un crecimiento de apenas 1.1% en el 200276. Aunque queda por despejar la evolucin que tomar la economa americana, los datos de finales del 2001 ofrecan cierta dosis de optimismo (vase Recuadro III). En la siguiente Tabla VIII observamos la evolucin de los principales indicadores econmicos en Amrica Latina y el Caribe durante 1999, 2000 y 2001.
76 Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe 2001, CEPAL. Santiago de Chile. Diciembre 2001.
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La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA VIII. AMRICA LATINA Y EL CARIBE: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS 1999 2000 4,1 2,5 8,7 5,9 Porcentajes 8,4 -2,7 405,7 419,1 4,2 -17,5 -52,3 -45,7 67,0 20,5 1,0 2001 0,5 -1,0 7,0 -3,7 8,4 -3,1 391,4 413,7 -2,2 -20,0 -53,4 -52,8 32,7 -20,1 -3,4
Actividad econmica y precios Producto interior bruto Producto interior bruto por habitante Precios al consumidor Relacin del intercambio Desempleo urbano abierto Resultado fiscal /PIB Sector externo Exportacin de bienes y servicios Importacin de bienes y servicios Balanza de bienes Balanza de servicios Saldo de renta de factores Saldo en cuenta corriente Cuenta de capital y financiera Balanza global Transferencias netas de recursos
Fuente: CEPAL 2001
Tasas de variacin anual 0,4 -1,2 9,5 0,4 8,8 -3,1 341,0 362,7 -6,2 -15,6 -52,2 -55,1 43,3 -11,8 -3,1
Miles de millones de dlares
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RECUADRO III. POSIBLE RECUPERACIN DE LA ECONOMA AMERICANA TRAS EL 11-S Los consumidores americanos recuperan paulatinamente su confianza y lo estn haciendo con fuerza en el mes de diciembre, al registrar la mayor subida desde febrero de 1998, esperandose que esta tendencia contine y cierre la cada que se vena registrando desde junio de 2001 antes de los atentados del 11 de septiembre. The Conference Board77, responsable de los estudios mensuales de los Indices de Confianza del Consumidor , apunta que stos ya no estn en niveles de recesin y la tendencia al alza indica que la economa puede haber tocado fondo y que es probable una recuperacin para finales del ao 2002. En los seis primeros meses, afortunadamente, la economa americana evolucion favorablemente, hasta el punto que se advierte un sostenimiento en la recuperacin y con ello una salida de la crisis, entrando en un periodo de crecimiento aunque con reduccin del empleo. Los analistas han estimado un crecimiento eufrico del PIB para el primer trimestre del 2002 en torno al 5% 6%. Este sentimiento de mayor seguridad econmica explica el alza del 6.4% en las ventas de las viviendas nuevas, hasta las 934.000 entregas de llaves, y de segunda mano en un 0.6%, hasta los 5.21 millones a lo largo del mes de noviembre (2001). El ndice de confianza del mes de diciembre se sita en el nivel 93,7, muy superior al 84,9 registrado en el mes de noviembre. Las seales de reactivacin tambin se dejaron sentir en la industria. El indicador de la Asociacin Nacional de Gestores de Compras de Chicago, que mide la evolucin del sector manufacturero de Chicago, mejor sensiblemente, desde el nivel 41.1 de noviembre al 41.4 en diciembre, si bien se mantiene por debajo de la frontera de los 50 puntos que delimita los periodos de actividad de los de contraccin. Los analistas aseguran que este ndice est preparado para traspasar el punto de inflexin debido a la paulatina reduccin de los inventarios. Tambin los bienes duraderos, que excluyen el material aeronutico y equipamientos del transporte, repuntaron en noviembre un 1.1%, el segundo incremento mensual consecutivo. En efecto, nuevamente en marzo de 2002 el ndice de confianza ha saltado desde el 95 registrado en febrero hasta el 110.2, el mayor incremento mensual en once aos. El gasto de los consumidores, del que dependen
The Conference Board es una prestigiosa institucin privada de EE.UU., presidida por Lord Marshall, Presidente de British Airways. Adems de estos ndices de Confianza del Consumidor, tambin elabora los ndices Econmicos Avanzados. The Conference Board est presente en Espaa, al estar ubicado en Madrid el Consejo Uuropa-Amrica Latina de Economa y Finanzas.
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RECUADRO III. POSIBLE RECUPERACIN DE LA ECONOMA AMERICANA TRAS EL 11-S (Continuacin) dos tercios de la economa norteamericana, subi un 6.1%, vigorosamente empujado por un 39.4% de incremento en los dlares dedicados a bienes durareros, en particular vehculos. Han sido argumentos de peso en esta euforia consumista la devolucin de impuestos, la renegociacin a la baja de las hipotecas y el relativamente bajo coste de la energa. En cuanto a los datos sobre ndice de precios, el IPC subi un 0.8% en el cuarto trimestre, lo que dej la tasa anual para el ao 2001 en el 1.9% frente al 2.7% de 2000.
Fuente: Elaboracin propia
6. Vulnerabilidad de la economa latinoamericana despus del 11 de septiembre78 El Informe Econmico del BID, presentado durante su 43 Reunin de la Asamblea de Gobernadores 2002, celebrada en la ciudad de Fortaleza (Brasil), es un referente para el anlisis, pues transcurrido el impacto econmico y emocional del 11 de septiembre, fijaba con claridad las ambivalencias o, si se desea, incertidumbres que acechan a la regin. Ciertamente recoge un pesimismo, en parte producto de la situacin internacional, que ha golpeado, como en anteriores crisis, al conjunto de las economas latinoamericanas. Ello demuestra una vez ms que la vulnerabilidad y dependencia econmica y financiera siguen tan presentes, como lo atestiguan aquellos amortiguadores diseados para salvaguardarse ante los dolorosos y desastibilizadores impactos externos que no ha funcionado. El desempeo econmico de Amrica Latina y el Caribe desde 1997 comprende tres fases definidas por sucesos externos. La crisis de las economas emergentes de Asia a mediados de 1997 marc el comienzo de una fase de desaceleracin. La crisis rusa, un ao ms tarde, precipit a toda la zona en una recesin, que culmin con el inicio de una fase de recuperacin a mediados de 1999. Esta fase, impulsada por
78
Para ms detalle: Informe Anual 2001. Banco Interamericano de Desarrollo. Washington 2002.
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el dinamismo de Estados Unidos, lleg a su fin hacia mediados del 2000. Desde entonces, la actividad econmica de Amrica Latina y el Caribe ha estado estancada (vase Recuadro II: Tres crisis en menos de una dcada). Amrica Latina, en razn del prolongado estancamiento y las difciles perspectivas para 2002, est entrando en uno de sus perodos ms crticos en varias dcadas. Muchas de las economas de la regin carecen de margen de maniobra fiscal. La estabilidad de los gobiernos nacionales y la pronta recuperacin del crecimiento mundial son factores decisivos para salir de la recesin. Se ha de evitar que esta situacin conduzca a un retroceso en los logros de la estabilidad macroeconmica y las reformas estructurales de la ltima dcada. A continuacin se analizan los aspectos clave para la economa de Amrica Latina el 11 de septiembre. A. PANORAMA INTERNACIONAL Desde mediados de 1997, Amrica Latina y el Caribe han sufrido una serie de choques externos adversos. A partir de la crisis de Asia, los precios de los productos de exportacin y los trminos de intercambio se han deteriorado de manera significativa. Los precios de los productos bsicos, excluido el petrleo, han cado cerca del 26% desde el segundo semestre de 1997. Los trminos de intercambio para algunos pases no exportadores de petrleo, como Chile o Per, han cado en un 20%. Hasta fines del 2000, los pases exportadores de petrleo venan beneficindose de los altos precios del crudo, pero desde entonces el petrleo tambin ha entrado en esta tendencia descendente, que se agudiz despus de los sucesos del 11 de septiembre. La actividad econmica en Estados Unidos, Europa y Japn se ha estado tambaleando desde mediados del 2000. El crecimiento de las siete economas avanzadas ms grandes del mundo cay del 3,8% en el 2000 a niveles cercanos al 1% en 2001, y presentar un repunte que las situar apenas en torno a un 2% en 2002. En consecuencia, la demanda de productos latinoamericanos de exportacin ha bajado y se prev que continuar careciendo de dinamismo. En tanto que los trminos de intercambio se han deteriorado y el mundo ha entrado en una fase recesiva (dependiendo de la celeridad de
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recuperacin de la economa americana), el acceso al financiamiento se ha visto fuertemente restringido. Los problemas que han acosado a las economas emergentes, desde la crisis rusa de mediados de 1998, han causado un incremento importante y persistente en el costo del financiamiento internacional para los pases en desarrollo, y para Amrica Latina en particular. Los mrgenes entre dicho costo y el rendimiento de los ttulos del Tesoro de Estados Unidos pasaron de 260 puntos bsicos en el trimestre anterior a la crisis asitica a ms de 800 puntos bsicos en el ltimo trimestre de 2001. Es importante sealar, sin embargo, que especialmente desde principios de 2001 los mercados han mostrado una creciente capacidad de diferenciacin en la percepcin de riesgo entre los pases latinoamericanos, a juzgar por los mrgenes de la deuda de cada pas. El fuerte incremento en el costo del financiamiento ha estado asociado a una reduccin de los flujos de capitales hacia la regin. Las entradas de capitales a las siete economas ms grandes de Amrica Latina (que representan el 90% del PIB regional) cayeron del US$100.000 millones en el ao 1998 a US$58.000 millones en el ao 2001. Los flujos de cartera desaparecieron casi por completo: durante el mismo perodo cayeron de US$49.000 millones a slo US$1.000 millones, lo cual implica una importante recomposicin de las fuentes de financiamiento. Actualmente, la inversin extranjera directa es actualmente la nica fuente importante de capital externo en la regin, pero incluso sta ha empezado a contraerse, siguiendo el esquema observado en otros perodos de desaceleracin de las grandes economas. De US$72.000 millones en 1999 cay a los US$57.000 millones en 2001. Esta tendencia ha sido muy clara en Brasil, donde la inversin extranjera directa pas de US$33.000 millones en el 2000 a una cifra inferior a los US$20.000 millones en 2001. La reduccin de los flujos de capitales ha afectado prcticamente a toda la regin, incluidos pases con bases macroeconmicas slidas y una trayectoria de reformas estructurales profundas, como Chile, donde cayeron de un monto equivalente al 7% del PIB a mediados de 1998 a slo el 1% en 2001. La reduccin de las entradas de capitales super el 6% del PIB en Venezuela y Per, mientras que en Argentina fue cercana al 5% y en Colombia fue el 3,5% del PIB. El nico pas que no se ha visto afectado por una contraccin fuerte de los flujos de capitales es Mxico, aunque ello no ha evitado el impacto de la desaceleracin de Estados Unidos en su economa.
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La fuerte disminucin de las tasas de inters de los recursos de la Reserva Federal de Estados Unidos durante 2001 no ha bastado para recuperar los flujos financieros hacia la regin. A diferencia del pasado, esta reduccin de tasas de inters no ha conducido a menores costos del financiamiento externo, debido a que solo en parte se ha reflejado en mejores tasas de inters de largo plazo y a que este efecto ha sido contrarrestado por la percepcin de mayores riesgos, especialmente para los pases latinoamericanos. En resumen, la regin se enfrenta actualmente a una coyuntura internacional adversa: los trminos de intercambio se han deteriorado, el comercio mundial ha perdido dinamismo y la afluencia de capitales hacia la regin se ha reducido drsticamente. B. RESULTADOS MACROECONMICOS A partir de la crisis asitica de mediados de 1997, el crecimiento econmico en Amrica Latina empez a perder fuerza, y a raz de la crisis rusa, se volvi negativo entre el tercer trimestre de 1998 y el segundo trimestre de 1999. Sigui entonces un perodo de fuerte recuperacin, aunque de corta duracin, propiciado en gran parte por el dinamismo de Estados Unidos. Las cadas en los trminos de intercambio, la desaceleracin del comercio mundial y el deterioro de las condiciones financieras internacionales pusieron fin a la recuperacin econmica que ocurri entre mediados de 1999 y el primer trimestre del 2000. Desde entonces, las tasas de crecimiento han sido moderadas y han tendido a debilitarse an ms a medida que la situacin externa se fue tornando ms adversa. Para 2001 se prev un crecimiento del orden del 1% para Amrica Latina y el Caribe en conjunto. En Argentina el crecimiento sufri una cada de no menos del 2%, y en Mxico fue prcticamente nulo. La mayora de los dems pases tuvieron tasas de crecimiento positivas pero moderadas, incluso en Chile, donde se prev que no llegar al 4%. Varios pases de Amrica Central y el Caribe fueron afectados por desastres naturales recientes y por cadas en el turismo y la maquila. Unos de los pocos pases con buen crecimiento en el curso del ao fue Ecuador, que estaba recuperndose de la profunda recesin de 1999 y donde el retorno de la estabilidad macroeconmica y la expansin de las actividades petroleras han dado nuevo aliento a la economa.
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La inversin ha sido el componente de la demanda ms afectado por los vaivenes de la situacin econmica. A partir de la recesin de 19981999, sufri una cada del orden del 15% en promedio, de la cual slo en mnima parte logr reponerse durante la fase de recuperacin. Desde comienzos del 2000, la inversin ha estado prcticamente estancada. El consumo sufri un revs menos severo durante la recesin, pero el consumo per cpita en la regin en conjunto se encuentra actualmente, en promedio, por debajo del niveles de mediados de 1998. Durante las fases de desaceleracin y recesin de mediados de 1997 a mediados de 1999, en la mayora de las economas de Amrica Latina el saldo fiscal se deterior. En consecuencia, la deuda pblica aument. En seis de las mayores economas de la regin (Argentina, Brasil, Colombia, Chile, Per y Mxico), el dficit fiscal promedio pas del 0,9% del PIB en el segundo trimestre de 1997 al 3,7% en el ltimo trimestre de 1999, y el nivel de deuda pblica se elev del 27% al 35% del PIB. A partir de entonces, pese a la situacin de estancamiento o recesin de estas seis economas, el dficit fiscal promedio se ha reducido al 2,7% del PIB y la deuda pblica ha aumentado solo al 37%. Para el conjunto de las economas de la regin, el dficit del gobierno central se ha reducido del 4,4% del PIB en 1999 al 3,2% en 2001. En otras palabras, a pesar del notable deterioro reciente del ambiente externo y el debilitamiento de la demanda interna, los gobiernos de la regin han mantenido polticas austeras en el frente fiscal. Entre las grandes economas, slamente Brasil tuvo en 2001 un dficil mucho mayor que el ao anterior, pero no debido a un aumento de gastos, sino al encarecimiento de servicios de la deuda como consecuencia del aumento de las tasas de inters y la devaluacin del real. Los gobiernos de la regin no han recurrido a polticas fiscales para contrarrestar la cada en la actividad productiva debido a que las restricciones financieras se han agravado y en varios pases la deuda ya es elevada, especialmente si se compara con las recaudaciones tributarias. Las restricciones para acceder a los mercados de capitales internacionales, ha impedido que la mayora de pases mantegan mayores dficit externos, como sera deseable para no tener que reducir aun ms el gasto interno en un perodo de disminucin de los ingresos de exportacin. Antes bien, la cuenta corriente de la balanza de pagos en los siete pases ms grandes de la regin (los seis antedichos y Venezuela), que haban llegado a tener un dficit promedio equivalente al 5% del PIB en el ter-
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cer trimestre de 1998, llegaron prcticamente a una situacin de equilibrio en el primer trimestre de 2001 y para el ao completo registr un dficit que no excedi del 1% del PIB. Para todos los pases de la regin, el dficit promedio de la cuenta corriente pas del 4,5% del PIB en 1998 al 3,3 en 2001. Debido al reducido margen de ajuste en los saldos fiscales o exteriores, para preservar la estabilidad macroeconmica los pases han tenido que recurrir a alguna combinacin de aumentos del tipo de cambio y las tasas de inters. En Brasil y Chile, el tipo de cambio tuvo ajustes de importancia a lo largo del ao, mientras que en Argentina el peso del ajuste recay en las tasas de inters. C. PERSPECTIVAS Y DESAFOS DE POLTICA ECONMICA79 Las perspectivas de crecimiento para Amrica Latina y el Caribe en 2002 son algo ms positivas que las de 2001, pero hay amplio margen para mejoras. Aunque no se espera recesin en ningn pas de la regin, con la excepcin de Argentina, las tasas de crecimiento previstas en la mayora de los casos son inferiores al 4% y para la regin en conjunto no llegan al 2%. En estas circunstancias nada halageas, son muchos los motivos de preocupacin. El ms acuciante es la situacin en Argentina. Durante el primer semestre del ao 2000, el consenso de los mercados era que el crecimiento en 2001 sera del 4% 5%. Los mrgenes sobre la deuda no llegaban a los 600 centsimos de punto porcentual y el pas gozaba de una buena calificacin de riesgo. Posteriormente, el crecimiento pas a ser negativo y los mrgenes sobre la deuda alcanzaron niveles sin precedentes, precipitando la mayor cesacin de pagos de la historia y la cada del gobierno. En retrospectiva, el cambio en la opinin de los mercados sobre Argentina no deja de ser sorprendente. Es cierto que una serie de perturbaciones desfavorables afectaron a Argentina en este perodo, entre ellas la devaluacin del real brasileo, la cada de los precios de las ex79 Para ms detalle puede consultarse el trabajo de Casilda Bjar, R. y Sotelsek Salem, D., Una reflexin en torno a la situacin y perspectivas de Amrica Latina. Revista Informacin Comercial Espaola (ICE), n 799. Ministerio de Economa. Madrid, abril-mayo 2002.
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portaciones, el fortalecimiento del dlar y diversos sucesos polticos que dificultaron la adopcin de medidas de ajuste y redujeron la confianza internacional. Esta serie de perturbaciones crearon un clima de duda sobre la sostenibilidad fiscal, debido al alto costo de la deuda pblica y al monto elevado del financiamiento pblico. Sin embargo, Argentina logr uno de los ajustes fiscales y macroeconmicos ms impresionantes que sea posible imaginar histricamente, con recortes profundos en los salarios pblicos y en los programas de seguridad social. Adems, introdujo medidas creativas y valientes para mejorar la estructura de la deuda y reducir los desequilibrios comerciales externos, y en dos ocasiones en un perodo de un ao recibi apoyo del Fondo Monetario Internacional. Pero la confianza internacional no se ha recuperado y las tasas de inters se han mantenido muy altas, atrapando a Argentina en un crculo vicioso donde los ajustes fiscales necesarios para dar cabida a la carga de la deuda reducen las perspectivas de crecimiento y minan an ms la confianza. Despus de varias rondas de ajustes fiscales, las autoridades han llegado al convencimiento de que no ser posible restablecer el crecimiento y la confianza sin algn tipo de reduccin o reestructuracin de la deuda, que disminuya as la carga fiscal en el futuro. El gobierno trat de tomar medidas de ese tipo con miras a una reestructuracin voluntaria que no pusiera en peligro el acceso futuro al pas al financiamiento externo. A fin de evitar la retirada masiva de haberes bancarios y un movimiento especulativo extraordinario contra la moneda, las autoridades econmicas congelaron los depsitos, lo cual socav aun ms la confianza y agrav la recesin. La prolongada crisis de Argentina no ha dado origen a una situacin de contagio generalizado en Amrica Latina, como podra haberse temido. De hecho, los mercados han sido capaces de discernir de forma efectiva la situacin de los distintos pases, varios de los cuales recientemente colocaron ttulos en los mercados internacionales. Otro motivo de preocupacin es el futuro de la estabilidad macroeconmica en Amrica Latina. A pesar de las difciles circunstancias por las que han pasado los pases durante la ltima dcada, en todo momento los gobiernos han mantenido su compromiso con la disciplina macroeconmica. De hecho, y a pesar de lascomplicadas circunstancias, las tasas de inflacin han continuado descendiendo en la mayora de
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pases. Seis de las siete mayores economas de la regin tienen tasas de inflacin inferiores al 10% y no hay temor de que las tendencias sean muy diferentes en 2002. Es preciso recordar que en los ltimos aos, aun en los pases donde ha habido importantes devaluaciones de los tipos de cambio, la inflacin se ha mantenido bajo control. Por ejemplo, Colombia en 1998 y Brasil en 1999 lograron ajustes considerables del tipo de cambio real sin que ello implicara un aumento en las tendencias de inflacin de mediano plazo. El manejo de la situacin actual en la mayora de los pases muestra un fuerte compromiso con la estabilidad macroeconmica. El tercer tema de gran preocupacin para la regin es el futuro de las reformas estructurales. Habr un retroceso en la modernizacin de las economas y un retorno a las viejas polticas de control e intervencin estatal? Las tendencias de la ltima dcada indican que este temor es improbable. De hecho, los momentos de mayor reforma han sido casi sin excepcin momentos de crisis, y el proceso de reforma s ha seguido su curso en la mayora de los pases. Sin embargo, no se puede negar que en toda la regin reina un ambiente de descontento con la situacin econmica y de insatisfaccin con los resultados de algunas de las reformas econmicas. La probabilidad de una reversin de la poltica ser menor en la medida en que se pueda encontrar rpidamente una solucin duradera a la situacin de Argentina, de forma que pueda evitarse el contagio de otros pases. Tambin ser menor la probabilidad de un retroceso en la medida en que la economa de Estados Unidos empiece a recuperarse, lo cual se prev que ocurrir a ms tardar a mediados de 2002, y en la medida en que se abran nuevas oportunidades de exportacin para los pases latinoamericanos, de forma que se ample el horizonte para la inversin y haya un rpido retorno del crecimiento. No hay ninguna duda de que Amrica Latina se encuentran en una encrucijada. La situacin econmica a comienzos del siglo XXI, como los datos han confirmado, se ha comportado con claros indicios de debilidad. La mayora de los gobiernos se han comprometido a mantener la estabilidad macroeconmica de manera suficientemente amplia para enfrentarse a una desaceleracin econmica prolongada. De hecho, la mayora de los pases ya se han visto obligados a reducir o postergar sus programas de gastos, a pesar de la creciente demanda popular y la
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situacin de descontento. En estas circunstancias, la evolucin del ambiente econmico internacional y el liderazgo y credibilidad de los gobiernos sern decisivos para sortear la encrucijada, que una vez estn ante sus propias capacidades. En la siguiente Tabla IX se observan distintos indicadores para los aos 2000 y 2001.
TABLA IX. EL ENTORNO EXTERNO (Porcentajes) 2000 Crecimiento de la productividad Pases desarrollados Pases en desarrollo Crecimiento del volumen de importaciones Pases desarrollados Pases en desarrollo Tasas de inters a corto plazo Dlar de Estados Unidos Euro Yen Precios de productos (Cambio porcentual) Petrleo Alimentos* Bebidas* Metales* 3,9 5,8 11,8 16,4 6,0 4,6 0,2 56,9 -0,5 -16,6 12,1 2001 1,1 4,0 -1,0 3,5 3,5 4,1 0,0 -14,0 2,9 -18,3 -8,2
* Los clculos se basan en datos hasta octubre de 2001. Fuente: FMI, Perspectivas de la economa mundial, diciembre de 2001.
7. FMI revisa a la baja sus proyecciones econmicas Desde que se public la edicin de mayo de 2001 de: Perspectivas de la Economa Mundial, se ha deteriorado el panorama para el perodo 2001-02 y han aumentado los riesgos de que los resultados sean ms desfavorables que los proyectados debido a los atentados terroristas del 11 de septiembre en Estados Unidos. Posteriormente, el FMI revis a la baja las proyecciones de crecimiento para casi todas las regiones como
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reflejo de distintos factores, entre los que destacan: repercusiones de la desaceleracin mundial ms graves de las previstas, el retraso de la recuperacin de Estados Unidos, el aumento ms dbil de la demanda interna y de confianza en Europa, las perspectivas de un perodo de crecimiento ms lento en Japn, dado que este pas sigue emprendiendo reformas estructurales (aunque esto tendr beneficios considerables en el mediano plazo), la continua contraccin del gasto en tecnologa de la informacin, que afecta en particular a Asia, y el deterioro de las condiciones de financiamiento en los mercados emergentes, sobre todo en Amrica Latina80. A. DESACELERACIN MUNDIAL El aumento del PIB se est desacelerando en casi todas las regiones del mundo y al mismo tiempo se observa una aguda reduccin del crecimiento del comercio exterior. Ante esta situacin, muchos pases especialmente Estados Unidos- han adoptado medidas macroeconmicas ms expansivas, siendo las ms recientes las de mediados de septiembre tras la ofensiva terrorista. Esto, aunado a la disminucin paulatina de los precios del petrleo y de otras conmociones que contribuyeron a la desaceleracin econmica, ayudara a sustentar la actividad econmica y la confianza en el futuro. No obstante, persisten grandes incertidumbres y riesgos porque esta fase descendente del ciclo vuelve al mundo ms vulnerable ante nuevos imprevistos, y persiste el riesgo significativo de una desaceleracin ms profunda y prolongada. Las nuevas proyecciones de Perspectivas de la Economa Mundial que se establecen utilizando ponderaciones de la paridad de poder adquisitivo indican un crecimiento mundial del 2.6% en 2001 (vase Tabla X) 0.6 puntos porcentuales ms bajo de lo que se prevea en la edicin de mayo de 2001, e inferior en ms de 2 puntos porcentuales al ritmo excepcionalmente rpido que caracteriz al ao 2000. Se proyecta un crecimiento del 1.3% en Estados Unidos, 0.2 puntos porcentuales menos que en la edicin de mayo de 2001, y se espera que la actividad
Vase para ms detalle: FMI. Torsten Slok. Finanzas y Desarrollo. Washington, diciembre
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econmica comience a repuntar moderadamente en el futuro a medida que comiencen a sentirse los efectos de la flexibilizacin adoptada previamente. Se han deteriorado ms significativamente las perspectivas para los dems pases industrializados. En la zona del euro se han reducido 0.6 puntos porcentuales las proyecciones de crecimiento, ubicndose en el 2001 en 1.8% debido a una acusada contraccin del aumento de la demanda interna, sobre todo en Alemania, y las repercusiones ms fuertes de lo previsto de la desaceleracin mundial. Lo que ms sorpende es que las perspectivas para Japn continuan siendo sombras.
TABLA X. PROYECCIONES DE LA ECONOMA MUNDIAL Proyecciones Diferencia con las Actuales proyecciones de mayo de 20011 2001 2002 2001 2002 2.6 3.5 -0.6 -0.4 1.3 2.1 -0.6 -0.6 4.3 5.3 -0.7 -0.3 4.0 4.1 -0.1
Producto Mundial Economas avanzadas Pases en desarrollo Pases en transicin
1999 3.6 3.4 3.9 3.6
2000 4.7 3.8 5.8 6.3
1 Cifras actualizadas utilizando ponderaciones del poder adquisitivo que se resumen en el cuadro A del apndice estadstico de Perspectivas de la Economa Mundial. Fondo Monetario Internacional, Washington, octubre de 2001.
B. PASES EN DESARROLLO Y EN TRANSICIN Se han deteriorado tambin las perspectivas para la mayora de los pases en desarrollo y en transicin. El crecimiento fue revisado a la baja de forma acusada en Amrica Latina, cuya actividad econmica ha sufrido nuevamente los efectos nocivos de las dificultades econmicas, as como los vaivenes polticos de Argentina y otras peculiaridades, como la crisis de energa en Brasil. Se han desacelerado asimismo las entradas de capital en la mayora de los pases con excepcin de Mxico-, lo cual inquieta dadas las cuantiosas necesidades de financiamiento externo de
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la regin. En cuanto a las economas emergentes de Asia, si bien el crecimiento de China mantiene su capacidad de recuperacin, mucho pases han sido golpeados duramente por la desaceleracin del crecimiento mundial y el giro desfavorable que ha tomado el ciclo del sector electrnico, cuyo impacto fue exacerbado po los vnculos comerciales intrerregionales y lo sucedido en Japn. Las perspectivas de crecimiento se debilitaron moderadamente tambin en el Oriente Medio, debido a la baja de los precios del petrleo y a los recortes de la produccin, adems de la crisis que est padeciendo Turqua. El crecimiento proyectado en frica se redujo, pero an se espera que sea ms alto que en el 2000, gracias a las mejores condiciones climticas y la disminucin de los problemas de seguridad en varios pases. En cambio, las perspectivas para las economas en transicin permanecieron prcticamente iguales. En consecuencia para Amrica Latina, el ataque terrorista ha contribuido a aumentar la incertidumbre y la aversin al riesgo de los inversores, en un momento donde ya haba preocupacin por la desaceleracin de la economa mundial, el deteriodo de los fundamentos en los mercados de los pases emergentes y la capacidad crediticia en determinados pases en desarrollo. En Amrica Latina, los sucesos ocurridos en septiembre estn afectando la esfera real y financiera de estas economas. Las expectativas sobre la duracin transitoria de estos hechos dependen, por un lado, de la eficacia de las medidas de poltica econmica que cada pas pueda implementar con el fin de atender sus propios desequilibrios. Y por otro lado, en gran medida del impacto esperado a corto plazo de las medidas fiscales y monetarias expansivas que estn implementando EE.UU. y los pases industrializados para atenuar la situacin actual de declive y estimular la reactivacin econmica. Lo paradjico de esta situacin es que, tras el atentado terrorista, se reproduce una situacin asimtrica entre las polticas de los pases desarrollados y las polticas de los pases emergentes. Mientras los pases desarrollados estn aplicando polticas monetarias y fiscales expansivas para amortiguar la profundizacin del declive econmico, los pases emergentes como Argentina se ven en la obligacin de poner en marcha polticas monetarias y fiscales restrictivas en un contexto de recesin econmica.
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RECUADRO IV. FMI. RESPUESTA INTERNACIONAL COORDINADA TRAS LOS ATENTADOS TERRORISTAS DEL 11 DE SEPTIEMBRE81 El papel del FMI Los ataques terroristas del 11 de septiembre en Estados Unidos hacen necesaria una respuesta internacional coordinada que permita hacer frente a las vulnerabilidades de la economa mundial y los nuevos riesgos previsibles, teniendo en cuenta que en el futuro inmediato ser necesario enmarcar las polticas econmicas en un entorno de incertidumbre inusualmente pronunciada82. En la presente coyuntura, el FMI puede adoptar varias medidas concretas para ayudar a los pases miembros, siendo entre otras: En las economas avanzadas recae la responsabilidad clave de aplicar polticas macroeconmicas y financieras que respalden el pronto restablecimiento de un crecimiento econmico sostenible y una situacin financiera slida. Las medidas que ya se han adoptado para dar una orientacin ms expansiva a la poltica monetaria en estos pases fueron una reaccin apropiada y bien recibida; si fuera necesario, esto pases debern aprovechar las posibilidades de una mayor flexibilizacin. Deber permitirse el funcionamiento de los estabilizadores automticos como primer paso, pero tambin podra justificarse cierta flexibilidad discrecional en el mbito fiscal, aunque en funcin de las necesidades del pas en el mediano plazo. La aceleracin de las reformas estructurales necesarias para fortalecer el potencial de crecimiento de los pases a mediano plazo, sera sumamente til para ayudar a restablecer la confianza. Las economas de mercados emergentes son vulnerables ante las interrupciones de los flujos financieros privados, de modo que es imperativo adoptar polticas econmicas bien concebidas. El FMI, por su parte, puede: 1) alentar a los pases que cumplan los requisitos pertinentes, a que consideren la posibilidad de solicitar lneas de crdito contingente (servicio precautorio que tiene por objeto ayudar a los pases miembros con polticas y sistemas financieros vigorosos a resistir el contagio de las perturbaciones que alteran los mercados de capital); 2) estudiar la posibilidad de adoptar nuevos
81 82
Vase para ms detalle: FMI. Finanzas y Desarrollo. Washington, diciembre 2001. Segn lo expres Horst Khler, Director Gerente del FMI.
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RECUADRO IV. FMI. RESPUESTA INTERNACIONAL COORDINADA TRAS LOS ATENTADOS TERRORISTAS DEL 11 DE SEPTIEMBRE (Continuacin) programas respaldados por el servicio de complementacin de reservas o acuerdos de derecho de giro, y 3) considerar las posibilidad de ampliar el acceso a sus recursos o modificar las etapas de dicho acceso para los pases que tengan acuerdos vigentes con el FMI. El FMI est dispuesto a ayudar a los pases en desarrollo mediante la aprobacin de nuevos acuerdos de derecho de giro, o bien ampliando o modificando las etapas de los acuerdos en curso, adems de prestar asistencia a los pases que reciben ingresos de exportaciones insuficientes por medio del Servicio de Financiamiento Compensatorio (SFC). En el caso de los pases de bajo ingreso que estn aplicando un programa trienal de reforma estructural, o puedan llegar rpidamente a un acuerdo en este sentido, el FMI estara dispuesto a ofrecer recursos adicionales de carcter concesionario a travs del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP). Los pases miembros que no estn en situacin de considerar un programa trienal, podran optar por un acuerdo de derecho de giro. Por otra parte, el FMI alentar a los pases miembros a que soliciten recursos adicionales en condiciones concesionarias de fuentes oficiales y traten de promover una reaccin positiva de los acreedores cuando sea necesario, inclusive en el marco de la Iniciativa Para los Pases Pobres Muy Endeudados (PPME). Considerando que las polticas y los instrumentos financieros del FMI parecen adecuados, el FMI estara dispuesto sin embargo a ajustar sus polticas si fuera necesario. Asimismo, los acontecimientos recientes no debern obstaculizar el respaldo del FMI a los pases de bajo ingreso en las circunstancias inmediatas83. Respuesta a nivel mundial La respuesta del FMI debe formar parte de una reaccin concertada de la comunidad internacional, en la que tendra que participar toda una gama de instituciones.
83
Siempre segn Horst Khler.
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RECUADRO IV. FMI. RESPUESTA INTERNACIONAL COORDINADA TRAS LOS ATENTADOS TERRORISTAS DEL 11 DE SEPTIEMBRE (Continuacin) La participacin de los bancos multilaterales de desarrollo ser esencial como fuente de asesoramiento adicional. Adems, algunos pases podrn necesitar financiamiento adicional para proyectos y programas y respaldo presupuestario. Por este motivo, los directivos del FMI, el Banco Mundial y los bancos regionales de desarrollo decidieron dar una respuesta coordinada frente a los hechos. Se requerir la colaboracin de las entidades de crdito a la exportacin en el continuo suministro de financiamiento para el comercio exterior. Es necesario que participe el Club de Pars, integrado por gobiernos de los pases industriales acreedores, para reprogramar las obligaciones de algunos pases miembros frente a acreedores oficiales. La reinsercin de los mercados de capitales privados ser clave para acelerar la recuperacin. El Grupo Consultivo Sobre los Mercados de Capital, cuyo propsito es fortalecer el dilogo entre los acreedores privados y oficiales, es un importante vehculo de acceso al sector privado. Reviste decisiva importancia, para fortalecer la confianza, la iniciacin de una nueva ronda de negociaciones comerciales. Es igualmente importante no dejar que pierdan impulso diversas iniciativas de pases industriales tendentes a ampliar el acceso de los pases ms pobres a sus mercados. Debe recibir pleno respaldo la labor encaminada a una enrgica aplicacin de programas de lucha contra el lavado de dinero. En concierto con otras instituciones, el FMI est reforzando aun ms el papel que cumple en esta tarea. Por todo lo cual, la comunidad internacional deber reunirse para orientar este programa coordinado de respuesta frente al deterioro de la situacin mundial. Por ello, reiter su respaldo a la celebracin, lo antes posible, de las reuniones del Comit Monetario y Financiero Internacional y del Comit para el Desarrollo84.
84 Posteriormente se acord celebrar esta reunin en Ottawa, los das 17 y 18 de noviembre de 2001.
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RECUADRO V. FLUJOS DURANTE EL AO 2001. IMPACTO DE LOS ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS EN ESTADOS UNIDOS Las estimaciones de la UNCTAD, calculadas para el comunicado del World Investment Report 2001: Promoting Linkages, precisamente antes de los trgicos acontecimientos ocurridos en Estados Unidos el 11 de septiembre 2001, pronosticaron que los flujos mundiales de IED se reduciran probablemente hasta 760 mil millones de dlares, esto es, un 40 % durante el ao 2001. Esta cada de la IED ha sido la primera desde 1991 y la mayor de las ltimas tres dcadas. Se esperaba que los flujos de IED se redujesen en los pases industrializados de 1 billn de dlares en el ao 2000, a una estimacin de 510 mil millones en el 2001, esto es un 49%. Para los pases en va de desarrollo, se estim que estos flujos se reduciran en un 6%, de 240 a 225 mil millones de dlares. Se esperaba un descenso de los ingresos de IED especialmente en Amrica Latina y Asia, mientras que en Europa Central y del Este se consider que permaneceran estables, en torno a un nivel de 27 mil millones de dlares durante el ao 2001. Todo ello puede apreciarse en la siguiente Tabla XI.
TABLA XI. IED 1998-2001 (miles de millones de dlares) Regin Mundo Pases Industrializadosa Pases en Va de Desarrollo fricab Amrica Latina y el Caribe Asa y Pacfico Asia (Sur, Este y Sureste) Europa Central y del Este Incluyendo los pases de la antigua Yugoslavia
b c
1998 693 483 188 8 83 96 86 21 22
1999 1075 830 222 9 110 100 96 23 25
2000 1271 1005 240 8 86 144 137 25 27
2001 760 510 225 10 80 125 120 25 27
Incluyendo los pases de la antigua Yugoslavia. Si se incluye frica del Sur, las cifras son 8 en 1998, 10 en 1999, 9 en el 2000 y 11 en el 2001. Fuente: UNCTAD, FDI/TNC database.
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RECUADRO V. FLUJOS DURANTE EL AO 2001. IMPACTO DE LOS ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS EN ESTADOS UNIDOS (Continuacin) Advertimos que esta cada prevista por la UNCTAD no tiene en cuenta los atentados del 11 de septiembre de 2001, sino que se debe bsicamente a una importante disminucin del nivel de fusiones y adquisiciones (F&A) exteriores, lo cual lleva consigo una reduccin del volumen de IED. La cada de las F&A (tanto de las exteriores como de las nacionales) se deriva de la ralentizacin de la economa mundial. Los precios de las acciones, por ejemplo, que en el ao 2000 financiaban cerca de un 56% de las F&A exteriores, cayeron de modo significativo. Tambin influyo el adormecimiento de los procesos de consolidacin de algunas empresas a travs de las F&A (por ejemplo en telecomunicaciones y automviles). El valor de las exteriores, relativo a los meses comprendidos entre enero y septiembre del 2001, permaneci en torno a 400.000 millones de dlares, esto es, aproximadamente un tercio del valor total alcanzado en el ao 2000. El nmero de transacciones superiores a 1.000 millones, para el mismo perodo fue de 75 con un valor de 253 mil millones, o lo que es lo mismo, un 40% del total y un 30% del total de dichas transacciones durante el ao 2000. El valor total de las F&A a nivel mundial (tanto de las exteriores como de las domsticas) durante el ao 2001 fue de 1.5 billones de dlares: la mitad del valor alcanzando para el mismo periodo del ao 2000 (vase Tabla XII).
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RECUADRO V. FLUJOS DURANTE EL AO 2001. IMPACTO DE LOS ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS EN ESTADOS UNIDOS (Continuacin)
TABLA XII. MAYORES F&A EXTERIORES DEL AO 2001

Pas receptor
Estados Unidos Alemania Mxico Estados Unidos Reino Unido Estados Unidos Africa del Sur Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Reino Unido Alemania Reino Unido Estados Unidos Japn Reino Unido
Compaa adquirida
VoiceStreamWireless Corp. Viag Interkom GmbH Co. Banamex Powertel Billington Plc AXA Financial Inc. De Beers Consolidated Mines Ralston Purina Group CIT Group Inc. AT&T Wireless Group PowerGen Plc. Knoll AG (BASF AG) GKN PLC-Support Services Harcourt General Inc. Japan Telecom Co. Ltd. Lasmo Plc.
Compaa compradora
Deutch Telekom AG British Telecomunications Plc. City Group Deutsche Telekom AG BHP Ltd AXA Group (AXA-UAP) DB Investment Nestl Tyco International Ltd NTT DoCoMo Inc. E.ON AG Abbott Laboratories Brambles Industries Ltd. Reed Alsevier Plc. Vodafone Group Plc. Eni spA
Pas de origen ValorA

Alemania Reino Unido Estados Unidos Alemania Australia Francia Reino Unido Suiza Bermuda Japn Alemania Estados Unidos Australia Reino Unido Reino unido Italia 24.6 13.8 12.5 12.3 11.5 11.2 11.1 10.4 10.2 9.8 7.3 6.9 5.8 5.6 5.5 4.1
b Miles de millones de dlares Fuente: UNCTAD
RECUADRO VI. IED. EFECTOS DE LOS ACONTECIMIENTOS DEL 11 DE SEPTIEMBRE IED. Determinantes Econmicos Comprobada la importante influencia que pueden tener sobre algunos de los principales determinantes de los flujos de IED los trgicos acontecimientos ocurridos el pasado 11 de septiembre del 2001, es de esperar que se acente la recesin de estas inversiones durante el ao 2002. Considerando la diversidad de los posibles impactos de estos elementos, es interesante distinguir entre, por una parte los determinantes econmicos y por otra, los relativos a las regulaciones y las facilidades empresariales. El objetivo de estas consideraciones es identificar los factores que podran influenciar el desarrollo de los flujo es de IED.
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RECUADRO VI. IED. EFECTOS DE LOS ACONTECIMIENTOS DEL 11 DE SEPTIEMBRE (Continuacin) Suponiendo las condiciones especficas de cada compaa, el determinante ms importante relativo a los flujos de IED es el tamao del mercado, as como el crecimiento de los distintos pases en lo relativo a las potenciales inversiones de las empresas multinacionales. Debido a la reduccin de la demanda de algunas de las mayores economas del mundo, estas variables ya han tenido negativos impactos sobre la IED. Adems, si tenemos en cuenta que estos sucesos de Estados Unidos acentuarn la ralentizacin de la economa, podemos deducir que la cada de los flujos de IED ser an mayor. Sin embargo, en lo que se refiere a muchos otros determinantes, como la calidad en las infraestructuras, las disponibilidades y capacidades tecnolgicas, en los pases receptores tienen pocas probabilidades de verse directamente afectados por dichos acontecimientos. El mayor grado de incertidumbre creado por los atentados, particularmente debido al mayor riesgo poltico (riesgo asociado a la guerra y al terrorismo), podra inducir a algunas compaas a adoptar posturas del tipo wait and see (esperar y observar) y a suspender algunas inversiones planificadas hasta poder entender mejor qu camino tomar la economa mundial y el impacto a largo plazo que podran tener los acontecimientos de Estados Unidos. Sin embargo, el nivel de crecimiento econmico puede variar considerablemente dependiendo del pas que se trate, mientras que las empresas podran continuar su expansin en los mercados que siguen creciendo a un buen ritmo o con un gran potencial para hacerlo. Por otra parte, una mayor ralentizacin de la economa mundial, podra tener efectos sobre las F&A exteriores por varios motivos; entre elllos cabe destacar el que las compaas estn condicionadas o necesiten fusionarse por diversas razones. En definitiva, en el corto plazo la actividad de las F&A debera verse frenada an ms de los que se haba previsto hasta el momento. La acentuacin en el desaceleramiento de la economa mundial aade presiones competitivas a muchas industrias, obligando a diversas compaas a tomar medidas para mejorar su eficiencia en costes. Enfrentadas a una competicin basada en los precios, algunas multinacionales podran decidir trasladar parte de sus actividades a pases con menores costes de produccin lo cual implicara una redistribucin de los flujos de IED hacia los pases en va de desarrollo.
Fuente: UNCTAD
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VI. ARGENTINA. LA PRIMERA CRISIS ECONMICA DEL SIGLO XXI. LECCIONES PARA UNA ECONOMIA GLOBAL85 Argentina, hace aproximadamente una dcada, se vea abatida por una incontrolada inflacin que se situaba nada menos que en el 3.000 por ciento. Esta situacin le situaba en una profunda recesin, soportando fuertes desequilibrios internos y externos, lo cual era especialmente grave por hallarse en un perodo en que deseaba superar anteriores tiempos sombros de la dictadura militar. Para lograrlo, el entonces ministro de economa Domingo Cavallo dise en enero de 1991 una medida audaz: la Ley de Convertibilidad, que ligaba el peso argentino al dlar americano en un rgimen de igualdad. El objetivo central que persegua era erradicar radicalmente el proceso inflacionario, para retomar la senda de la estabilidad y el crecimiento econmico. Los resultados no se hicieron esperar y fueron realmente extraordinarios, pues en un corto espacio de tiempo se logr contener la inflacin, crecer al 5 por ciento, recuperar la credibilidad internacional y atraer nuevamente importantes flujos de capitales externos. Desafortunadamente, transcurrida una dcada, la situacin se ha vuelto extremadamente preocupante, pues lo que inicialmente se situaba en un problema econmico, se ha extendido peligrosamente hasta transformarse en un muy serio y complicado problema social. Argentina est viviendo el proceso de empobrecimiento ms rpido de una sociedad en tiempos de paz. el PIB cay casi un 4% en 1999, rompiendo as una tendencia creciente iniciada en 1995, se recuper hasta el 1% durante el 2000, para bajar hasta el 5% en 2001, y se estima que disminuir hasta el 12% en el ao 2002. A su vez, la cada de la ren85 Este captulo ha sido redactado conjuntamente con Daniel Sotelsek, Profesor de Fundamentos de Anlisis Econmico. Universidad de Alcal.
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ta per cpita durante este perodo recesivo (los ltimos cuatro aos) se ha situado en un promedio del 28%, mientras que el desempleo lo ha hecho en el 30%. El ndice de pobreza se ha situado durante el 2002 en el 40%. Sin duda, estas cifras nos sitan en la peor recesin desde 1914, siendo ms grave que la de los aos treinta. Cronolgicamente la difcil situacin econmica argentina arranca de la crisis financiera internacional que sacudi a los mercados a finales de los aos noventa. En un principio, sta pareci quedar despejada al recibir un auxilio financiero en diciembre de 2000 por valor de 39.800 millones de dlares, de los cuales 14.000 procedan del acuerdo del FMI, en el marco de un programa de ajuste econmico y asistencia financiera promovido por ste. Espaa contribuy a esta iniciativa con una cantidad de 1.000 millones de dlares para garantizar la lnea de financiacin. De esta manera se evit la suspensin de pagos de una deuda externa de 126.000 millones. Con datos a junio de 2002, la deuda argentina se descompona sectorialmente en ttulo pblicos en moneda extranjera (con un 75%) y prstamos de organismos internacionales (alrededor de un 25%). Las discusiones sobre las causas de la crisis econmica actual, que golpea como nunca a Argentina, son muchas, intensas y bastante duras en sus juicios, aunque en ocasiones hasta resultan exculpatorias. Unos directamente culpan a la Ley de Convertibilidad como causante directo de una debacle anunciada. Otros, que fueron los malos manejos de las cuentas pblicas; los dems, que el excesivo endeudamiento exigen ajustes fiscales que reducen las perspectivas de crecimiento. Mientras que otros achacan la falta de actuacin de los organismos multilaterales, particularmente del Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que llev al pas a esta situacin catica. Tampoco faltan opiniones de corte exculpatorio, que argumentan a favor del buen hacer y desempeo argentino en lnea con lo que se comprometi a realizar, segn las reformas suscitadas como consecuencia del Consenso de Washington85: reforma fiscal, disciplina presupuestaria,
85 Nuevamente expresamos que el Consenso de Washington es considerado como el resultado de una profunda evolucin de las ideas, que reflej la vigencia progresivamente generalizada de una filosofa basada en los principios fundamentales de democracia y libertad, dando predominio a los derechos individuales frente a los colectivos. Advirtase que las polticas de reforma propuestas fueron aplicadas en ocasiones minuciosamente, en otras parcialmente en toda Latinoamrica y voluntariamente en pases en desarrollo. Sin embargo, iniciado el nuevo siglo veintiuno, los resultados obtenidos globalmente en Amrica Latina han sido ms bien desalentadores. Para ms detalle vase: Casilda, R., El Consenso de Washington. Madrid, Revista Poltica Exterior, n 86, Madrid, 2002.
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liberacin comercial, desregulacin, privatizaciones (aunque no todos los pases aplicaron estas medidas con igual transparencia, intensidad y rigor), por lo cual -argumentan-, que toda esta situacin arranca desde la aplicacin de estos puntos. En alguna medida todos tienen su parte de razn, si bien los argumentos que desean hacer prevalecer para exculparse preferentemente en los dems, en los de fuera, no tienen la consistencia que poseen los puntos que a continuacin se exponen. Aunque, estamos de acuerdo, ha sido una conjuncin de factores lo que hizo estallar la mayor crisis econmica, social y tal vez poltica de la historia Argentina. Al igual que sucediera con la crisis de la deuda externa en los aos ochenta, tambin de esta crisis se desprenden varias lecciones que otros pases en desarrollo deberan tener muy en cuenta para no incurrir en esta situacin. A continuacin se exponen algunos de los puntos que considero ms importantes, es decir, las lecciones ms visibles, siendo stas abiertas a la reflexin. La primera y ms visible es que, a pesar de todo: la teora econmica funciona. Lo demuestra que la combinacin de dficits fiscales crecientes, causados por malos manejos administrativos y exceso de burocracia cuando no por una abierta corrupcin, una tasa de cambio fija, que restrinja la poltica monetaria, encadenando las reservas internacionales del pas con su circulante interno, provocando una falta de financiacin tanto para el gobierno como para el sector privado, dibujaban un panorama insostenible, que supona una perdida de confianza en el contexto internacional, todo lo cual condujo irremediablemente a una situacin explosiva: la quiebra. La segunda leccin, altamente importante: demuestra que en una economa global prima la confianza internacional. Mirando en retrospectiva, el cambio de opinin en los mercados financieros internacionales sobre Argentina no deja de ser sorprendente. Cierto que una serie de perturbaciones desfavorables conmovieron al pas durante este perodo, entre otras: el contagio de la crisis asitica y rusa, el descenso de la materias primas, la devaluacin del Real brasileo, la cada de la demanda exterior y la continuada apreciacin del dlar. Recordemos que durante el primer semestre del 2000, el consenso de los mercados era que el crecimiento en el 2001 sera del 4% 5%. Los mrgenes sobre la deuda se situaban en los 500 puntos bsicos, en tan-
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to que el pas gozaba de una buena calificacin de riesgo. Iniciado el ao 2001, el crecimiento empez a ser negativo y los mrgenes sobre la deuda alcanzaron niveles sin precedentes, disparando los spreads que llegaron a rebasar los 900 puntos bsicos, mientras que el riesgo pas se situaban en cotas insospechadas. As las cosas, la credibilidad internacional, tena como parmetros centrales, la evolucin fiscal que deba hacer frente al alto costo de la deuda y el monto elevado del financiamiento del sector pblico. La tercera leccin, confirma: que funciona la teora econmica. Nos dice que no se pueden mantener polticas contrapuestas. Sin dudas, factores externos como los sealados, no llegan por s solos a explicar en su totalidad el excepcional deterioro de la economa Argentina, pues otros pases de su entorno, con problemas similares han sido capaces de hacer frente a esta situacin. Existen por tanto, razones de indudable peso interno, que certeramente explican cmo se lleg a tamaa situacin. En efecto, el punto lgido del problema, se encuentra en la propia situacin interna, reconocida en el mantenimiento a ultranza de la poltica monetaria, que generaba altas incompatibilidades con una poltica presupuestaria fuertemente expansiva, como lo demuestra que durante este perodo el gasto pblico se increment en un 150%, cuando el PIB nominal lo hizo en un 40%, lo cual provocaba que las tasas de inters continuaran muy altas, atrapando inexorablemente al pas en un trgico crculo, donde los ajustes fiscales necesarios para el pago de la deuda externa reducan las perspectivas de crecimiento, lo cual hacia retroceder rpidamente la confianza de los mercados e inversores internacionales. Para contrarrestarla, se acometieron rpidas reformas, realizando ajustes macroeconmicos y fiscales, aplicando a su vez, recortes desconocidos en los salarios pblicos y la seguridad social. A estas decisiones, le acompaaban fuertes medidas para mejorar la estructura de la deuda y reducir los desequilibrios fiscales hasta situarlos en 6.500 millones de dlares (2001), desafortunadamente no se vieron cumplidos, pues solo durante el primer trimestre se situ en 4.000 millones de dlares. Todos estos desconocidos cambios, obedecan a que se deseaba cumplir con los acuerdos negociados con el FMI, pues era decisivo que esta institucin le liberase definitivamente parte de los fondos negociados en octubre del 2001, que le precedan a los pactados en diciembre del 2000 por valor de 39.800 millones de dlares (Espaa contribuy con 1000 millones para garantizar esta lnea de financiacin). Pero no se cumpli
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con lo establecido, especialmente debido a que el puzzle presupuestario de las provincias no se recompona ante las nuevas realidades que el FMI reclamaba, que las cuentas de stas se rebajasen entre un 50-60% su dficit fiscal. Por su parte, las autoridades provinciales, reiteraban que ese recorte no ser posible si antes no llegan los desembolsos. En el ao 2002 las provincias se han comprometido a reducir sus dficits fiscales un 60% hasta 2000 millones de pesos (715 millones de dlares) respecto al desequilibrio del 2001, cuando la economa nacional cumpli su tercer ao consecutivo sin crecimiento. Mientras tanto, se haba llegado al convencimiento de que no sera posible restablecer la confianza sin algn tipo de reestructuracin o reduccin de la deuda, con el fin de aligerar el desequilibrio fiscal en el futuro y de esta manera, liberar recursos para financiar el crecimiento (verdadera solucin para salir de la crisis). Para conseguirlo, el gobierno puso en marcha medidas de este tipo, con miras a una reestructuracin voluntaria que no pusiera en peligro el acceso futuro del pas al financiamiento externo. Pero nuevamente las cuentas no salan, los acontecimientos se precipitaban, y la credibilidad externa e interna se situaba bajo mnimos. La dificultad de combatir el dficit fiscal se comprende al conocer que la evasin impositiva se remonta a los orgenes de la Direccin General de Impuestos. Estudios sobre la materia en la dcada de los cincuenta establecan una evasin del 60% en el antiguo impuesto a los rditos, actual impuesto a las ganancias. Para el ao 2001 se estim una evasin de 20.000 millones de dlares, el 8% del PIB, cantidad que ser ms elevada incluso en el 2001. En Argentina el nmero de contribuyentes es muy reducido, existiendo una evasin casi total en el impuesto a los bienes personales, y las provincias no tienen sistema tributario, sin que casi ninguna provincia llegue al 20% de sus recursos con recaudacin propia. Por ello la nacin aporta ms del 60% del gasto provincial a travs de recursos generados va coparticipacin y aportaciones del Tesoro. Ante este incierto como desolador panorama, los ahorradores deseaban recuperar sus depsitos bancarios, pues sentan muy prxima, como solucin para romper este trgico crculo, el abandono del Plan de Convertibilidad, lo que traera consigo la temida devaluacin. Con el fin de evitar la retirada masiva de depsitos, haberes y movimientos especulativos contra la moneda nacional, las autoridades decidieron segn el plan esbozado por el ministro de economa Domingo Cavallo
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jugar su ltima carta: la congelacin de los depsitos, el corralito, medida que provoc de inmediato un bronco rechazo y una agresiva desconfianza que definitivamente agrav la situacin, la convivencia y las expectativas de romper el trgico crculo que comprima el crecimiento por cuarto ao consecutivo, siendo algo verdaderamente curioso que desde que comenzaron los problemas (2000), tanto el gobierno actual como los anteriores no definieron una estrategia productiva y exportadora que fuese el verdadero motor que impulsase la reactivacin econmica. Y todo ello con la prima negativa por la desconfianza internacional decisiva en una economa global, pero todava ms, en un pas tan dependiente del financiamiento externo. La cuarta y bien reconocida es: la debilidad del sistema poltico e institucional argentino, cuya descomposicin y corrosin provienen de antiguo, aunque en estos momentos tan crticos su papel sea determinante para hallar una solucin a la crisis. Polticamente el anterior presidente Fernando De la Ra, junto a su ministro de economa Domingo Cavallo y ahora sus respectivos sucesores; Eduardo Duhalde y Jorge Remes, todos ellos de larga trayectoria poltica, no contaban entre sus planes que el FMI y la comunidad financiera internacional, optaran por el camino que han tomado; no realizar nuevos desembolsos, pues consideran que seran dilapidados como anteriores crditos, que se aplicaban para tapar reiterados incumplimientos, consecuencia de una economa con escaso control y baja solvencia. Anne Krueger (Subdirectora del FMI) as lo ha expresado: no se tiene intencin de conceder prstamos si existe el riesgo de que se malgaste el dinero. Respecto al orden institucional, la actitud del gobierno ha sido, de manera reiterada, la de no respetar la seguridad jurdica, estos es, el incumplimiento de los contratos en el trfico jurdico y en ltima instancia al propio Estado de Derecho. Las quinta, aunque no menos importante, no es menos visible: se constata el endurecimiento de la poltica de intervencin econmica llevada a cabo por Estados Unidos en otros pases del mundo. Contrario a lo que ocurra durante el gobierno de Bill Clinton, el Secretario del Tesoro; Pal ONeill y su Subsecretario para Asuntos Internacionales; John Taylor, han sido claros en sus planteamientos, al decir que ni el gobierno de Estados Unidos ni el Fondo Monetario Internacional, intervendrn en economas extranjeras a menos que exista un riesgo real para el sector financiero norteamericano. Es probable, que les queda en la memoria
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histrica el alto precio que sufrieron los bancos de su pas, como consecuencia de la crisis de la deuda externa latinoamericana durante los aos ochenta. Por ello, consideraron que Argentina no representaba un riesgo a pesar de sus 138 mil millones de dlares de deuda externa. Sin embargo es bien cierto, que ningn pas del mundo ha salido de las recesiones o crisis sin contar con el apoyo del FMI, como lo demuestran los casos ms recientes de Mxico y Rusia. Por otro lado, la sexta leccin, realmente novedosa, apunta a que: se nota una mayor amplitud de miras de los inversionistas norteamericanos respecto a la regin. Amrica Latina, ya no es vista como el continente debajo de Ro Grande. Durante la crisis asitica y rusa, el mercado de capitales internacionales se cerr para nuevas emisiones soberanas, acontecimiento que no ha sucedido con la crisis Argentina. Unas semanas despus de la explosin en este pas austral, Mxico coloc 1.500 millones de dlares en el mercado norteamericano, y Brasil hizo lo propio con 1.250 millones. Adicionalmente, tambin las tasas de inters reflejan una diferenciacin, pues Mxico pago por sus bonos el 7,76 por ciento, mientras que Brasil lo hizo al 12,5. Esto da prueba, que los mercados han sido capaces de discernir de forma efectiva la situacin de los distintos pases. A su vez, el efecto contagio no ha dado origen ha una situacin de contagio generalizado en la regin. Tampoco se percibe, que esto vaya a suceder para la segunda (Mxico), ni para la primera economa del continente (Brasil), que a su vez, esta apuntalada por el prstamo aprobado de 15.000 mil millones de dlares por el FMI septiembre del 2001, de los cuales se liberarn los primeros 5.000 millones para contribuir a sus elecciones generales -octubre del 2002- y puede, aunque no se diga, para solventar un posible contagio argentino. Insistiendo que an no ha desaparecido este riesgo, pues si bien los fundamentos de la economa brasilea son slidos, existe una gran diferencia entre la situacin fiscal e inflacionaria de ambos pases, tambin es cierto que la interdependencia es realmente alta. Argentina, tngase en cuenta que es el segundo socio comercial de Brasil despus de Estados Unidos. Adems, es su principal proveedor de petrleo y trigo, productos esenciales para el desarrollo econmico y el consumo popular. nase el gran problema de los empresarios brasileos, como es el impago de las importantes exportaciones realizadas, debido a la lgica escasez de divisas. Hasta la fecha, se han contabilizado impagados prximos a los 600 millones de dlares, que representan un 16% de los vencimientos de las deudas corpora-
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tivas que se aproximan a los 3.500 millones de dlares, entre el perodo comprendido entre diciembre de 2001 a marzo del 2002, previndose que puede llegar a finales de ao a los 5.862 millones de dlares, segn estudios de la Fundacin Capital. Mientras tanto, el riesgo pas de Brasil ha aumentado con rapidez, situndose en 732 puntos sobre los intereses pagados por el Tesoro norteamericano; este comportamiento ha afectado sensiblemente por el momento a la cotizacin de la deuda externa brasilea. El C-Bond, por ejemplo, que es el bono ms negociado, se vio afectado, cayendo de inmediato un 0,97 % (26-3-2002). Las perspectivas de la dinmica economa brasilea, cuya caracterstica es la gran cultura y capacidad exportadora, arrojan un saldo realmente positivo, como puede ser la adopcin de un nuevo modelo energtico y el fin de del perodo de sequa, lo cual ha acabado con la crtica situacin energtica que junto a la aprobacin de la Ley de Responsabilidad Fiscal, ha permitido alcanzar un supervit primario en enero del 2002, unido al seguimiento de un esquema de inflacin por objetivos, con una tasa prevista por debajo del 5% para 2002. En cuanto al crecimiento econmico, se espera conseguir un aumento superior al del 3% del PIB en el segundo semestre, finalizando el ao con una tasa del 2%. Ayuda en este buen clima, que el tipo de cambio permanezca estable, siendo previsible una progresiva rebaja de las tasas de inters, algo que introduce estabilidad y buenas dosis de optimismo a la primera economa del continente, la cual aporta el 50 por ciento del total del PIB regional. Desde la sptima leccin, observamos: las paradojas de la globalizacin. Curiosamente, podemos comprobar que las economas se estn volviendo cada vez ms dependientes de s mismas y esto les supone un creciente y constante esfuerzo por poner orden en sus cuentas pblicas. A falta de un prestamista de ltima instancia en el mercado internacional, la disciplinas monetaria y fiscal se han vuelto ya lo eran cada vez ms importantes. Y los gobiernos, por la misma fuerza de los hechos tienen que ser cada vez ms responsables, por supuesto, mucho ms de lo que lo fueron sucesivamente en Argentina. Esperando que asuman esta leccin en toda su amplitud, con toda la carga de responsabilidad que conlleva y no parcialmente, al descargar en las empresas y bancos extranjeros los males patrios. Permtase que la octava leccin trate de las empresas y bancos espaoles, los cuales han registrado una actividad prcticamente plana durante el pri-
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mer trimestre, y seguramente tambin lo ser durante el resto del ejercicio. El tiempo reforzar an ms, el buen comportamiento registrado durante estos turbulentos tiempos, de su plena disposicin de colaboracin con los sucesivos gobiernos recientemente han participado en el plan de rescate del Banco Galicia, primer banco privado argentino adquiriendo deuda de esta entidad. Tambin vienen colaborando activamente con el Banco Central Argentino (BCA), para lograr estabilizar el peso frente al dlar. En tanto que las empresas, se encuentran en la misma buena disposicin, colaborando estrechamente con las autoridades econmicas, cumpliendo aquellas medidas extraordinarias que le vienen siendo impuestas, como los pagos de los tributos por adelantado y los impuestos especiales a la exportacin, o la revisin de los contratos de servicios. Bancos y empresas, vienen contribuyendo a las arcas pblicas desde los inicios de esta crisis, cuando el entonces Presidente y ministro de Economa; De la Ra y Cavallo, les explicaron la situacin que se encontraba la crisis econmica, y el plan que disearon; dficit cero: ante la absoluta imposibilidad de que el Estado entre en cesacin de pagos y el peso se devale respecto al dlar. Entonces, SCH y BBVA aportaron 58.3 y 50.3 millones de dlares respectivamente; Repsol haca lo propio con 150 millones, Telefnica 100 y Endesa 25. El total de la inversin espaola en Argentina supera los 25.000 mil millones de dlares. Las prdidas registradas durante el 2001 ascienden a 8.000 mil millones y parece que el ejercicio 2002 no presentar mejoras, sino ms bien empeorar. Solo hay que tener en cuenta, que durante los primeros tres primeros meses del 2000, el peso se ha devaluado en un 70%. Lo cual significa, que al estar las tarifas anteriormente expresadas en dlares, con la Ley del Congreso argentino se congelaron y se pasaron a pesos por seis meses, desde el 1 de enero hasta el 30 de junio 2002. Esta nueva regla del juego ha incidido de manera sumamente negativa, como es notorio, para el comportamiento de bancos y empresas en el Mercado de Valores espaol, que durante el primer trimestre del 2002, han registrado unas prdidas de 3.000 millones de euros, segn la cotizacin del ndice de la Bolsa de Madrid IBEX 35, siendo este indicador el que peores resultados a obtenido internacionalmente, como consecuencia directa del desplome del peso argentino, que de continuar, obligaran a realizar nuevamente dotaciones extraordinarias superiores a las realizadas para el ejercicio anterior que finalmente se realizaron.
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En definitiva, demuestran que estn seriamente comprometidos con la recuperacin del pas, encajando con altura de miras, las sucesivas reformas jurdicas, financieras, tributarias y comerciales. Nos referimos en la novena leccin: las reformas hay que cumplirlas. Argentina durante el 2001, logr uno de los ajustes fiscales y macroeconmicos ms impresionantes que se haya realizado, con recortes profundos en los salarios pblicos, las pensiones y en los programas de la seguridad social. Adems se le acompa con medidas creativas y valientes para mejorar la estructura de la deuda externa y reducir los desequilibrios comerciales externos, consiguiendo en dos ocasiones durante este mismo ao recibir el apoyo del Fondo Monetario Internacional. Pero despus de toda esta gama de medidas, disputas y tensiones, nos encontramos que es previsible una cada del PIB hasta el 14%, la inflacin puede que se aproxime al 50% y el tipo de cambio del peso se encuentra entre el 78-80% habiendose fijado oficialmente a 3,90 pesos por dlar (25-3-02) para bajar hasta los 2,90, despus del acuerdo entre el BCA y nueve bancos, entre los que se encuentran los dos espaoles (2803-02). Esta relacin cambiaria, realmente es el termmetro econmico del pas, pues depende donde se estabilice finalmente el tipo de cambio y se pueda presentar un dficit menor, ms realista con las circunstancias, para que se pueda hablar de un freno en el deterioro, para dar paso al restablecimiento de la actividad econmica en todas sus dimensiones. Eso s, siempre y cuando se consiga que el FMI acceda a desembolsar los primeros 9.000 mil millones de dlares puede que se produzca hacia finales de abril o primeros de mayo87. La ayuda por parte del FMI, se halla en una crtica situacin, pues el cambio de filosofa es evidente. Su Subdirectora General, Anne Krueger, lo ha sealado muy claramente: No podemos inyectar nuevos fondos, en algo que no tenemos la esperanza de que pueda resultar una promesa de crecimiento y vuelta a la normalidad, sin que se realicen los cambios sealados por el FMI. Los cambios son: incluir polticas fiscales y monetarias sostenibles, un rgimen de cambio que funcione, nuevas ley de bancarrota y de subversin econmica, junto a restricciones importantes en los presupuestos de las provincias (60%), junto al levantamiento de las restricciones bancarias existentes actualmente (en parte las restricciones que mantena el corralito ya se han realizado). De producirse este acuerdo, inme87
Este apartado se escribe a mediados del mes de abril de 2002.
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diatamente se abrira la puerta a otras instituciones como el Banco Mundial as como a diversas organizaciones internacionales. Seguramente la leccin undcima es la ms difcil: las soluciones. stas son sin dudas complejas, pero posibles. Una de las que ms fuerza est tomando para la solucin a la crisis es hartamente conocida. Me refiero a la clsica, es decir, como consecuencia directa de la devaluacin del peso, las exportaciones argentinas ganarn competitividad, la cual permitir impulsar esta parte ms dinmica de la economa que a su vez trasladar esta capacidad productiva a los dems sectores. Con el saldo comercial favorable positivo, podra levantarse la suspensin de pagos de la deuda externa, se recupere la confianza de los mercados y con ello, comience realmente a funcionar el aparato productivo, que es lo realmente importante y que tan descuidado ha estado en los sucesivos planes del gobierno. Pero es trascendental que no gane otra vez la partida la inflacin. Comienzan a darse seales de serias posibilidades de que surja un proceso hiperinflacionario. La depreciacin del peso, como consecuencia de la fuerte y sostenida demanda de dlares, ha alcanzado por el momento el 70%, que es uno de los mayores desplomes histricos. Esta devaluacin puede ser an mayor, pues un aumento del dficit provocara aumentar la emisin de dinero, teniendo en cuenta que hasta la fecha ya se ha emitido el 75% de lo programado para este ao. Pero adems, la salida de depsitos bancarios se est acelerando, alcanzando los 3.000 mil millones de pesos por mes, dada la flexibilizacin del corralito. Esto directamente incide sobre la devaluacin del peso, pues lo ahorradores demandan dlares presionando el tipo de cambio al alza. A su vez, a los bancos, dadas las faltas de garantas y prdida de confianza se les dificulta captar este exceso de liquidez, pues las expectativas inflacionarias, nuevamente, hacen que la demanda de pesos baje y baje, para que suba y suba la demanda de dlares. Este proceso que va dibujndose en nada favorece para lograr la pronta ayuda del FMI, que representa, sin duda, la solucin ms efectiva a corto plazo y que permitira frenar la emisin monetaria, pudindose entonces neutralizar este proceso inflacionario, rompiendo as de manera definitva el nudo gordiano o crculo trgico que atenaza la economa de este pas. Otra de las posibles soluciones, ante la falta de logros, es nuevamente regresar al camino de la dolarizacin de la economa como nico camino posible, para evitar la hiperinflacin. Verdaderamente sera una solucin bastante disparatada.
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Sean las soluciones que sean, stas han de ser rpidas, pues toda situacin tiene un lmite y aunque este no se encuentra de antemano fijado, s es cierto que el hecho imprevisible no est de ninguna manera escrito en ninguna parte y ste puede surgir en cualquier momento. La situacin es ciertamente lo ms parecida a una bomba de efectos impredecibles dadas las acusadas carencias sociales que se encuentra soportando un pas, que ha sido el ms europeo de la regin por sus valores culturales, bienestar econmico y riqueza naturales. Seguramente quedarn ms lecciones; para las instituciones multilaterales, los inversores extranjeros, la comunidad financiera internacional, la dirigencia y los ciudadanos en general. Argentina, necesita urgentemente un gran acuerdo, pacto, consenso o unidad de accin para el dictamen de salvacin, pues es patente que se desea, cual ave de Fnix, que a partir de las cenizas, de haber tocado un insospechado fondo, se pueda rehacer el pas. Todos desean contar con una economa ms ordenada y equitativa, incentivar el consumo, las inversiones nacionales y extranjeras, contar con empresas competitivas, evitar las repetidas crisis sistmicas del sistema financiero y definitivamente, buscar la fiabilidad y control de las cuentas nacionales, en una palabra; una economa slida, solvente, dinmica, eficiente y equitativa. Finalmente, una leccin singular, la renovacin poltico-institucional. Si no se cuenta con una nueva clase poltica, no ser posible la construccin de lo expuesto anteriormente, pues lo nuevo no puede nacer de lo mismo. Para los empresarios, para la dirigencia, queda el gran desafo de crear riqueza desde sus capacidades emprendedoras, de innovacin y recta gestin. En cuanto a los trabajadores, queda algo bastante trascendente: la responsabilidad de encarar los sacrificios que hay que asumir en beneficio de las siguientes generaciones, sus hijos. Y en general, dirigentes y dirigidos, deben comenzar dando pequeos pasos, para lograr los grandes cambios que muy conscientemente es el deseo comn de los argentinos. Pero eso s, tiene que arraigarse el concepto de trabajo como arma fundamental para reestablecer el crecimiento econmico, y reestablecer ante todo su propia confianza en s mismos, pues deben ser conscientes de que ellos mismos son los nicos responsables de su suerte. Y es que en este mundo global, todos somos parte del todo, y cuanto ms fuerte sea nuestro pas, por nosotros mismos, desde nuestro propio trabajo, ms fuerte seremos en el todo. Compartimos la propues-
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ta que realiza Julio Moyano, editor del libro: La Economa Argentina. Sus Hacedores, Empresas E Instituciones; ... una frase que podemos hacer nuestra los argentinos y los extranjeros que creemos en la construccin de un pas mejor, pertenece al gran argentino que fue Juan Bautista Alberdi: La edad de oro de la Argentina no est en el pasado sino en el futuro.
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VII. LOS PROCESOS DE INTEGRACIN ECONMICA EN AMRICA LATINA. DEL PANAMERICANISMO AL ALCA. IMPLICACIONES PARA LA UNIN EUROPEA Y ESPAA 1. Introduccin88 Dentro de la actual dinmica econmica integradora y globalizadora, que persigue una supresin de las barreras arancelarias y una mayor facilidad para los acuerdos y transacciones comerciales entre pases, cuyos ejemplos ms destacados son la Unin Europea, Mercosur y Nafta, se enmarca el rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA). Pero los antecedentes de este proyecto se remontan muchos aos atrs. Se encontraran en los comienzos del Panamericanismo. Una fuente de informacin, de secular objetividad y veracidad, define aquel trmino, dentro de los panismos: No puede considerarse un movimiento propiamente dicho. La conferencia de 1890 cre la Unin Panamericana, con sede en Washington. El rgano directivo de la Unin estaba compuesto por el Secretario de Estado de los Estados Unidos y los representantes de todos los pases iberoamericanos (...). El Panamericanismo careci siempre de ideologa. Para unos, no fue sino una pantalla del imperialismo; para otros, la expresin de una comunidad internacional basada en unos intereses comunes89. El afn moral de exportar el modelo socio-econmico y poltico de Estados Unidos, acabara confundindose rpidamente con una clara vocacin de expansionismo territorial y de hegemonismo econmico.
88 Este captulo ha sido elaborado conjuntamente con Daniel Sotelsek, Profesor de Fundamentos de Economa. Universidad de Alcal. 89 Enciclopedia de las Ciencias Sociales (1975). Vol. VII, pg. 549. Madrid.
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Ya en 1881, el secretario de Estado, John Baine, lanzaba la idea de una Conferencia Panamericana ya que, opinaba, las cosas haban madurado y se acercaba el momento en que Estados Unidos podra desplazar a Europa en el comercio con Amrica. De esta manera, todo quedaba listo para la Primera Conferencia que se celebrara en 1889. El autor espaol Camilo Barcia Trllez escribira aos ms tarde al respecto: El panamericanismo nace en Washington, es fomentado desde Washington y en un principio acogido con frialdad no exenta de desconfianza por parte de la Amrica Ibrica. Su fin no es anexionista; persigue otra realizacin: asegurar el predominio industrial de los Estados Unidos en el Nuevo Mundo90. Otro estudioso espaol, Fernndez Shaw, bastante tiempo despus coment: El panamericanismo a partir de la II Conferencia Internacional Americana (Mxico, 1902), no es sino la adaptacin de la poltica exterior de los Estados Unidos a las necesidades del momento (La Organizacin de Estados Americanos, Madrid, 1963, pg. 66). Pero volviendo a la Primera Conferencia Panamericana, adems de fijar mecanismos de recurso al arbitraje como medio de solucin pacfica de conflictos interamericanos, supuso la creacin de la Unin Internacional de Repblicas Americanas, con sede en Washington y que luego tomara el nombre de Unin Panamericana. Por tanto, fue en 1890, en Washington, durante la Primera Conferencia Interamericana, cuando la Casa Blanca formul su primera propuesta de una zona de libre comercio hemisfrica, que luego archiv durante un siglo hasta que George Bush la volvi a plantear en 1990. La guerra hispano-norteamericana de 1898 interrumpi el desarrollo de ese proceso, y lo reemplaz por una actitud impositiva que, para buscar aliados en su penetracin econmica, no dud en apoyar gobiernos no democrticos. Esa poltica contribuy decisivamente al surgimiento del anti-imperialismo latinoamericano, que alcanz su apogeo en la revolucin cubana de 1959 y sus secuelas guerrilleras continentales a lo largo de la Guerra Fra. El fin de ese conflicto, como lo han demostrado las cumbres de las Amricas de Miami (1994), Santiago de Chile (1998) y Quebec (2001), ha disipado en gran parte esa atmsfera de desconfianza mutua. En sus primeros cien das al frente de la Casa Blanca, George W. Bush ha recibido a los presidentes de Canad, Mxico, Colombia, Brasil, Chile
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Trllez, C. La poltica exterior norteamericana de la postguerra, Valladolid, p. 20.
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y Argentina, en una clara demostracin del inters que concede su administracin a los asuntos hemisfricos. Entre sus primeras visitas al exterior destacan las que se han dirigido a Mxico y Canad. La idea fuerza es crear desde Alaska a Tierra del Fuego una zona donde circulen libremente capitales y mercancas. El ALCA comprendera las economas de los 34 pases del continente americano (todos, excepto Cuba) para crear el mayor rea de libre comercio del mundo. Entre los rasgos ms significativos se puede mencionar: 780 millones de personas. 20 % del comercio mundial. 40 % del PIB mundial. El PIB del ALCA es mayor en un 30 % al de la UE.
GRFICO VIII. PARTICIPACIN DEL PIB HEMISFERICO, 1998
Fuente: CEI 2000.
El proyecto tiene una clara impronta anglosajona. No pretende, en un principio, crear ningn tipo de integracin poltica, social, humana o institucional como sucede con la Unin Europea (si bien en sus comienzos fue la creacin de la CECA, que nicamente cubra los aspectos comerciales y de materias primas). Se trata, tan slo, de eliminar barreras arancelarias y trabas burocrticas al intercambio de inversio-
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nes y productos, algo que ya tienen Mxico, EE.UU. y Canad con el Tratado de Libre Comercio (TLC) y que se ha traducido en un slido crecimiento del pas azteca. No obstante, las negociaciones para que el ALCA sea una realidad se presentan complicadas. As, las potencias econmicas del Norte (EE.UU. y Canad) exigen el cumplimiento de normas laborales, medioambientales y sanitarias que suponen, de hecho, altas barreras para la comercializacin de los productos de los pases menos desarrollados. Por su parte, los pases del Sur, con Brasil a la cabeza, tratan de proteger sus mercados e industrias con altos aranceles y subvenciones que les otorguen una clara ventaja frente a otros pases de su entorno. El gran interrogante reside en saber cmo se podr articular un mercado integrado por 34 pases con importantes desigualdades econmicas, sociales y polticas. Baste decir que tan slo EE.UU. y Canad acaparan el 82% del PIB regional y, por tanto, slo un 18% del mismo se lo reparten entre los 32 pases restantes. Otro dato ms: la renta por habitante de los estadounidenses es de 34.091 dlares, en agudsimo contraste con los 465 dlares de Nicaragua o los 209 dlares de Hait. Una asociacin basada en un modelo ultraliberal, en el que no se prevn fondos estructurales, ni polticas sociales mnimas ni otros instrumentos que apoyen a los sectores, regiones o pases ms atrasados, lo cual puede convertirse en una barrera importante para un correcto funcionamiento del ALCA. 2. El ALCA. Acuerdos e implicaciones del Tratado Los antecedentes ms recientes de las negociaciones para la conformacin del ALCA puede encontrarse, como ya se ha mencionado, en la propuesta realizada por el presidente de los EE.UU. George Bush, en junio del 1990, tendiente a la conformacin de una zona de libre comercio hemisfrica a travs de un compromiso marco inicial y, posteriormente, la celebracin de distintos acuerdos de ndole bilateral o sub-regional, que en una etapa final podran consolidarse en un nico convenio. Uno de los puntos significativos de aquella primera idea era el compromiso en materia de inversiones, incluyendo la creacin de un fondo multilateral para promover las mismas en la regin, de manera tal que
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la liberalizacin comercial pudiera venir acompaada de una apertura a las inversiones directas que permitieran un aumento en la productividad. Si bien, como veremos seguidamente, los acuerdos en el marco del ALCA han ido avanzado de una forma adecuada, tambin es cierto que la mayora de ellos ha dejado de lado una de las ideas fuerzas de las primeras negociaciones: la contribucin activa del gobierno de los EE.UU para reducir el problema de la deuda externa latinoamericana, a travs de mecanismos generados con la colaboracin de los organismos financieros internacionales, y las ayudas para iniciar las reformas estructurales pendientes. Antes de iniciar el anlisis de los acuerdos conseguidos en la III Cumbre de las Amricas, conviene echar un vistazo a las reuniones y los logros obtenidos en las cumbres previas91. Los esfuerzos se inician en diciembre de 1994 durante la celebracin de la I Cumbre de las Amricas, en la que se acord establecer una zona de libre comercio y donde se fija el ao 2005 como fecha lmite para concluir las negociaciones. Tras la I Cumbre, los ministros de 34 pases se han reunido 4 veces: la primera vez fue en junio de 1995 en Denver (EE.UU.), la segunda en Cartagena (Colombia), la tercera en mayo de 1997 en Belo Horizonte (Brasil) y una cuarta en marzo de 1998 en San Jos (Costa Rica). En la tercera de estas reuniones se cre un Comit Preparatorio integrado por los 34 viceministros responsables del rea de comercio, con el fin de intensificar esfuerzos y transformar los grupos de trabajo en grupos de negociacin. Estos grupos impulsaron los siguientes temas: establecimiento de un rgimen comn de inversiones, compras del sector pblico, poltica de competencia, agricultura, acceso a mercados, servicios, subsidios, antidumping y derechos compensatorios. Adems, se acord crear un sitio en Internet para publicar todos los documentos pblicos del proceso del ALCA. Por ltimo, en la cuarta reunin, los ministros solicitaron que las negociaciones fueran relanzadas durante la II Cumbre de las Amricas, a realizarse en Santiago de Chile en mayo de 1998. Se reiter el compromiso de que el ALCA tome en cuenta la agenda eco91 En este contexto, es importante mencionar el acuerdo de Rose Garden de 1991, que se firma tres meses despus de la constitucin formal del Mercosur (Tratado de Asuncin) y es el primero que se realiza con un tercer pas (EE.UU.), bajo el formato 4+1. El objetivo del mismo, era constituir un foro de consultas recprocas sobre liberacin comercial e identificacin de oportunidades de inversin. En la agenda contena una accin inmediata que consista en cooperar para el xito de la Ronda Uruguay.
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nmica y social acordada en la Cumbre de Miami y de conseguir progresos concretos en el ao 2000 (como la adopcin de medidas especficas antes de final del siglo que faciliten el comercio). La III Cumbre de las Amricas, desarrollada entre el 20 y el 22 de Abril del ao 2001 en la ciudad de Quebec, ha ratificado el compromiso suscrito por parte de los 34 pases del continente americano (todos, excepto Cuba) de crear un rea de libre comercio para toda la regin en el ao 2005. Hay que sealar que la primera condicin para el xito de las negociaciones es la autorizacin para promover nuevos acuerdos comerciales (el antiguo fast track o va rpida) que el presidente de EE.UU., George Bush, se ha comprometido en Quebec a conseguir antes de final de ao. En este sentido, es necesario indicar que la ltima vez que el Congreso concedi esta autorizacin fue a George Bush padre, lo que permiti firmar el Tratado de Libre Comercio con Mxico y Canad. Los pases latinoamericanos lo exigen para evitar que las Cmaras estadounidenses puedan modificar sustancialmente los acuerdos alcanzados con el Gobierno Bush. A pesar de este requisito, la Cumbre canadiense concluy con la aprobacin del libre comercio continental, comprometindose la totalidad de pases a finalizar las negociaciones del ALCA antes del mes de enero del ao 2005 con la intencin de hacerlo efectivo en diciembre de ese mismo ao. Este proceso de liberalizacin comercial est pensado que sea desarrollado por la Organizacin de Estados Americanos (OEA) o, incluso, el propio Banco Interamericano de Desarrollo (BID). De hecho, el BID ha anunciado, durante el transcurso de las reuniones en Quebec, que prestar 40.000 millones de dlares (7,38 billones de pesetas) a Latinoamrica y el Caribe en los prximos cinco aos para que lleven a cabo proyectos en el mbito de la democracia, la integracin, el desarrollo sostenible, la igualdad social y el acceso a la tecnologa. En el desarrollo de esta Cumbre, los negociadores se han encontrado con un importante y trascendental cambio en la posicin que, hasta ahora, vena manteniendo el coloso americano y que pretenda que el Tratado de Libre Comercio fuera efectivo en 2003, frente a la postura que defendan los pases iberoamericanos de formalizar el acuerdo para su puesta en marcha en el ao 2005. Evitar una posible unin de los pases iberoamericanos que pudiera perjudicar a EE.UU. estara en la
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base de ese cambio de opinin por parte de la Administracin Bush. El principal pas que se ha opuesto a la fecha estadounidense ha sido Brasil, que considera que el ALCA slo tendr xito si consigue eliminar las barreras no arancelarias de EE.UU. Adems, los brasileos consideran que ser difcil construir este mercado en paridad cuando una parte est en inferioridad extrema en trminos de productividad y competitividad (un ejemplo de ello: entre 1994 y 1997, las exportaciones brasileas hacia Estados Unidos crecieron slo un 5%, mientras que las importaciones provenientes de ese mismo pas eran del 116%). Los mandatarios de todos los pases americanos han aprobado en el desarrollo de estas reuniones una medida, la llamada clusula democrtica, propuesta por Argentina, y segn la cual sern apartados del ALCA todos aquellos pases que se alejen de la senda democrtica (estos pases tendrn, adems, negado el acceso a los prstamos del Banco Interamericano de Desarrollo). No obstante, en la declaracin final, se admite que la percepcin exacta de la palabra democracia no es la misma en todo el continente y el mximo dirigente venezolano, Hugo Chvez, si bien firm dicha declaracin, dej constancia de su rechazo a la inclusin obligatoria de dicha clusula, manifestando igualmente discrepancias respecto a la fecha de entrada en vigor del acuerdo en el ao 2005. En la Cumbre, los 34 Jefes de Estado y de Gobierno han asumido el compromiso de garantizar la democracia e impulsar el desarrollo social de sus pueblos, as como fortalecer el Estado de Derecho como condiciones esenciales para participar en el proyecto ALCA. Entre los acuerdos alcanzados en Quebec figura, adems, un pacto que concede a la Organizacin de Estados Americanos (OEA) la responsabilidad del desarrollo poltico del continente y, dentro de este organismo, los ministros de Exteriores prepararn una Carta Democrtica Interamericana. Definitivamente, se estableci un calendario que incluya los siguientes pasos: en mayo de 2002 debern comenzar las negociaciones sobre los asuntos ms importantes: aranceles, barreras no arancelarias, subsidios a las exportaciones agrcolas; el 1 de enero de 2005 se prev concluir las negociaciones sobre el tratado y ste deber entrar en vigor lo ms rpidamente posible, pero no ms all del 31 de diciembre de 2005, por lo que el proyecto tiene que ser una realidad a partir de 2006.
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En lo que respecta, genricamente, al Tratado, Washington est dispuesto a negociar las inquietudes de Brasil, pas que ha manifestado que mantendr sus reticencias al acuerdo si EE.UU. no abre ms su mercado. El Gobierno brasileo teme que el ALCA le haga perder el peso econmico que, en los ltimos aos, ha venido teniendo en la regin y Mxico tampoco ve con buenos ojos el acuerdo que supone la extensin a todo el continente del Tratado de Libre Comercio (TLC) que, desde 1994, mantiene con EE.UU. y Canad. La Administracin mexicana, por medio de su presidente, Vicente Fox, propuso, adems, establecer, a semejanza europea, criterios de convergencia nominal para medir los avances de los pases ms atrasados y la creacin de un fondo de cohesin social que ayude a estas economas, destinando un porcentaje de los gastos de defensa a estas ayudas, aunque EE.UU. y Canad ya han expresado su negativa al respecto. Latinoamrica exigi a EE.UU. que considere el ALCA como algo ms que un mero espacio comercial. Volviendo a la posicin brasilea, en palabras de su presidente, Henrique Fernando Cardoso, el ALCA es una opcin, mientras que Mercosur es un destino, que Brasilia no cesa de apuntalar, ante la dificultad de abrirse al mercado estadounidense. Adems, Brasil tambin confa en el acuerdo de integracin entre el Mercosur y la Unin Europea para equilibrar las relaciones y la ampliacin de los mercados asiticos. Incluso este pas consigui en agosto de 2000, reunir a los doce presidentes sudamericanos para hacer del sur del continente un bloque integrado fsica y comercialmente frente a la pujanza del norte y equilibrar la relacin de fuerzas. Brasil constituye un mercado muy deseado por las potencias del norte (no olvidemos que este pas es la novena potencia econmica mundial con un PIB de unos 500.000 millones de dlares y 170 millones de consumidores, mantiene un 50% de su comercio exterior con el hemisferio, donde sita el 70% de sus productos manufacturados). No obstante, Brasil valora la presin que ese proceso puede ejercer sobre la Unin Europea para que realice mayores concesiones en las actuales negociaciones para alcanzar un acuerdo comercial con Mercosur. A Brasilia le ha salido un pas aliado, Venezuela, que ha solicitado su ingreso en Mercosur, pues aprecia que la apertura de mercados del continente beneficia muy claramente a Estados Unidos. A pesar de sus reticencias, Brasil sabe que ambos bloques no son excluyentes Mxico cuenta con un acuerdo comercial con la UE, adems del que le vincula con EE.UU. y Canad y que, si el ALCA fraca-
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sa, Washington cerrar acuerdos bilaterales con cualquier pas dispuesto a ello. Argentina y Uruguay ya han mostrado su inters en esta posibilidad, por lo que jugar varias cartas simultneas ser la tctica habitual en adelante. El propio ministro de Exteriores brasileo, Celso Lafer, reconoci que Brasil corre el riesgo de perder sus relaciones comerciales con sus vecinos si queda aislado. En el otro lado de la balanza, se encuentran los pases que ms firmemente apoyan esta rea de libre comercio, EE.UU., Chile y Argentina. El Gobierno de G. Bush recogi el testigo de la Administracin Clinton, que ya propuso el ALCA en la primera Cumbre de las Amricas en 1994 y los gobiernos argentino y chileno apoyaban su puesta en marcha en el ao 2003, si bien, tambin entonces, la firme oposicin brasilea convenci a los partidarios del proyecto de que ste no se hara realidad antes del 2005. Habra que referirse, adems, a los obstculos de carcter estructural y que arrojan algunos interrogantes sobre el ALCA. Entre stos, destacan el todava alto grado de proteccionismo de esas economas. En relacin con esto, en EE.UU. existen fuertes intereses econmicos en algunos sectores productivos (por ejemplo, agricultura, ganadera o industria del acero), contrarios a una liberalizacin comercial. Los argumentos esgrimidos ante la opinin pblica para su rechazo son los efectos negativos que se pueden generar en mbitos como el medio ambiente, la proteccin laboral o los derechos de propiedad intelectual. Otro sector clave y conflictivo para el ALCA es el agrcola, uno de los problemas de ms difcil solucin debido a los intereses antagnicos entre EE.UU. y otros importantes productores agrcolas y ganaderos de la regin, en especial los integrantes de Mercosur. stos ltimos se quejan de que los norteamericanos mantienen aranceles muy elevados y cuotas que traban la importacin de sus productos, de las barreras no arancelarias existentes y de su rgimen de subsidios. Para algunos pases no se puede hablar de liberalizacin comercial mientras EE.UU. mantenga lo que consideran polticas proteccionistas. La gigantesca disparidad econmica entre EE.UU. y los otros 33 socios potenciales aparece como otro handicap de complicada resolucin. Para equilibrar estas diferencias tan marcadas, pases como Mxico o Ecuador han propuesto durante el desarrollo de la cumbre la necesidad urgente de encontrar medidas que ayuden a solucionar los problemas de subdesarrollo de la regin y apoyen a las economas ms dbiles.
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Otros obstculos que ser necesario superar para llevar a buen puerto el tratado son la fuerte oposicin a la globalizacin entre las opiniones pblicas, y la inexistencia de proyectos para crear instituciones panamericanas que, como las de la Unin Europea, regulen posibles excesos en los intercambios comerciales, financieros, derechos humanos, medio ambiente y derechos laborales. La entrada de Amrica en la modernidad del siglo XXI requiere pasos previos hacia la cohesin latinoamericana. El problema, quiz ms acuciante, sea la recuperacin de Mercosur, lastrado por la crisis argentina. Las dificultades econmicas de Argentina hicieron que el entonces Ministro de Economa argentino, Domingo Cavallo, de incluir el euro en el sistema de paridad peso-dlar y su decisin unilateral de subir aranceles comerciales no slo daan (en principio) la unin aduanera, sino que dejan fuera de juego a Brasil en su papel de contrapeso frente a Washington y, en concreto, en su peticin de que Estados Unidos modere sus normas antidumping y abra su sector agrcola a la competencia. En definitiva, parece certero advertir, hacindonos eco de los estudios, anlisis y consideraciones de los diferentes organismos internacionales como el BID y el BM que este mercado continental no puede fructificar sin equilibrio social en un rea donde ms de la tercera parte de los consumidores perviven bajo el umbral de la pobreza. Por ltimo, es importante destacar que la evolucin de las negociaciones estuvo marcada durante la segunda mitad de los 90 por un contexto global y regional muy particular. Desde el punto de visa global, se pueden mencionar algunos acontecimientos que condicionaron la evolucin de ALCA: a) culmina la Ronda Uruguay y se crea la OMC despus de muchos aos de negociacin, lo cual implica un avance en el proceso de liberalizacin comercial a nivel mundial, b) la economa norteamericana inicia un ciclo expansivo, que viene acompaado de una abundante oferta de capitales que financia el crecimiento acelerado de las economas en desarrollo, c) se ampla el grupo de pases emergentes que se ven favorecidos por las nuevas corrientes de inversin, en el caso de Amrica Latina: Mxico, Argentina y Per se van incorporando al grupo hasta entonces compuesto por los tigres asiticos y Chile, d) el trnsito al capitalismo de los pases de Europa del Este resulta ms complicado de lo previsto inicialmente, disminuyendo las perspectivas de que los mismos generaran un boom econmico. Este fenmeno se interpreta de forma positiva ya que Europa no desplaza
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sus inversiones y permite complementar la estrategia de integracin de Amrica Latina. Desde una perspectiva regional, a mediados de los 90 Amrica Latina recuperaba la senda del crecimiento, de la mano de la estabilidad macroeconmica, la apertura comercial y el auge de las inversiones extranjeras directas, logrando aliviar el peso de la deuda externa, como consecuencia del plan Brady y la cada de las tasas de inters internacionales. Entre los hechos ms significativos podemos mencionar: a) la incorporacin de Mxico al acuerdo de libre comercio EEUU-Canad (conformndose el NAFTA), en un contexto en el cual se verifica una mayor disposicin de los EEUU para encarar acuerdos comerciales preferenciales, b) el NAFTA permite un marco de discusin sobre algunos temas esenciales para EEUU y que no haban sido incorporados con xito en la Ronda Uruguay (propiedad intelectual y servicios) c) el fortalecimiento del MERCOSUR como proceso de integracin genera una mayor predisposicin de los EEUU para ampliar el NAFTA hacia otros pases de la regin. 3. El ALCA y la va rpida Como ya se mencion, una de las condiciones previas para que el Tratado del ALCA se materialice en la prctica es que la Administracin norteamericana consiga la autorizacin conocida como fast track que le permita negociar acuerdos internacionales de comercio por la va rpida. En mayo de 2002 el Senado norteamericano, controlado por la oposicin demcrata, alcanz un principio de acuerdo por el que se concede a la Casa Blanca la Autoridad de Promocin Comercial (Trade Promotion Authority), denominada comnmente va rpida (fast track). El acuerdo lleg tras un proceso de negociaciones no exento de problemas. La oposicin demcrata exigi clusulas de proteccin contra importaciones consideradas desleales. Tras superarse este obstculo, y consiguiendo adems que en el acuerdo se incluyeran mayores ayudas pblicas por el desempleo derivado de la competencia internacional, el grupo demcrata ha dado la autorizacin mencionada. Si el principio de acuerdo deviene en una autorizacin final del Senado, permitir que la Administracin Bush negocie acuerdos comerciales sin la autorizacin del legislativo.
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4. Las nuevas motivaciones de EE.UU. y Amrica Latina Amrica Latina es un mercado de gran dinamismo para los EEUU y uno de los pocos con los que registra un balance comercial con saldo positivo, y se ha transformado de manera creciente en un importante destino de IED norteamericana. Debido a los temas pendientes de la Ronda Uruguay (servicios, propiedad intelectual, compras pblicas) hay un mayor inters por lograr avances a escala hemisfrica. Por ltimo, la negociaciones del ALCA permitiran contrarrestar efectos de desvo comercial que podran ocasionar los nuevos acuerdos regionales intralatinoamericanos o las negociaciones en curso con la UE (UE/ Mercosur). Como resultado del proceso de apertura comercial llevado con decisin por los pases latinoamericanos durante los aos 90, los EEUU han podido incrementar fuertemente sus exportaciones a la regin, las cuales crecieron entre 1990 y 1998 a una tasa de casi el 12% anual acumulado. Por otra parte, el saldo de la balanza comercial de los EE.UU. con Latinoamrica y el Caribe ha mejorado sustancialmente durante los aos recientes, observndose una reversin favorable de ms de veinte mil millones de dlares, tal y como se aprecia en el Grfico IX.
GRFICO IX. SALDO COMERCIAL DE EE.UU. CON AMRICA LATINA Y EL CARIBE
Fuente: CEI, segn datos del FMI 2000.
Entre las principales motivaciones de Amrica Latina, se encuentra la posibilidad de un mayor acceso al mercado norteamericano, y la cons-
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truccin de un ambiente favorable al incremento del flujo de inversiones extranjeras. En el caso de las inversiones directas americanas en Amrica Latina y Caribe, stas se han multiplicado por tres en los ltimos nueve aos (vase Grfico X). Para algunos pases del MERCOSUR, o el caso de Chile, la ventaja viene dada por la posibilidad de ejecutar en paralelo distintos acuerdos de acceso preferencial (Mercosur, acuerdo con la UE, y obviamente, ALCA) lo cual consolida los procesos de liberalizacin comercial y financieros emprendidos ao atrs.
GRFICO X. INVERSIONES DIRECTAS DE EE.UU. EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE
Fuente: CEI segn datos del FMI 2000.
Teniendo en cuenta las ventajas e inconvenientes que la negociacin e implementacin del ALCA impone a los procesos en marcha de integracin en Amrica Latina (especialmente el caso del MERCOSUR) podemos mencionar los siguientes: En primer lugar, la posibilidad de eliminar o disminuir subsidios agrcolas y restricciones que distorsionan el comercio de productos agropecuarios en el hemisferio y la eliminacin de barreras no arancelarias que no favorecen las preferencias arancelarias contenidas en el Sistema General de Preferencias. En segundo lugar, crear una suerte de lock-in sobre los procesos de apertura comercial unilateral e impulsar un mayor ritmo en la profundizacin de la integracin intrarregional. Por ltimo, la posicin negociadora ante
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otros importantes socios comerciales como la UE se ve favorecida. Sin embargo, estos desafos tiene algunos inconvenientes que se deben tener en cuenta, como son por ejemplo la incorporacin de temas nuevos en la negociacin (servicios y compras pblicas). Otro punto a tener en cuenta es que, medidos los niveles relativos de proteccin actualmente vigentes en la regin, las ventajas estrictamente arancelarias a otorgar a los EE.UU. seran mayores a las que se recibiran de este pas. 5. El ALCA. Implicaciones para la Unin Europea La institucionalizacin del rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA), supone una seria amenaza para el mercado europeo. La Unin Europea corre el peligro de perder gran parte de los espacios ganados en los mercados iberoamericanos frente al impulso de Estados Unidos en el acuerdo del ALCA. Ante esta tesitura, la UE deber evitar que sus empresas accedan a esos mercados en condiciones de desventaja respecto a las estadounidenses y, para ello, debern concluir con la mayor urgencia las negociaciones entabladas con Mercosur, Pacto Andino y Centroamrica. La UE es el principal socio comercial de Mercosur: de las 25 mayores compaas extranjeras que operan en la regin, 14 son europeas y 11 norteamericanas, si bien en el conjunto de la regin, durante 1999, los pases de la UE compraron slo el 14.4% de las exportaciones latinoamericanas, frente al 47.7% de EE.UU. El comercio entre la UE y Amrica Latina, aunque se multiplic por diez en los aos noventa, no alcanza al que mantiene con Suiza, mientras que para EE.UU. supone un 22% del total (sin Mxico, esa cifra es del 8%, lo que indica su potencial de crecimiento). La Administracin Bush anticipa que, con un ALCA en pleno funcionamiento en el 2010, sus exportaciones al rea superarn a las que dirige a la UE, especialmente en maquinaria, servicios financieros y productos electrnicos. Las exportaciones latinoamericanas principalmente bienes de consumo tales como minerales, textiles, acero, alimentos y madera, pero tambin automviles aumentaran segn el BID un 6% adicional cada ao, mientras que el PIB regional lo hara en un 1.5%. El ao pasado, las exportaciones latinoamericanas crecieron un 23% debido a los crecientes intercambios interregionales. Los ejemplos de Chile, que duplic su PIB
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en los aos 90 con el mercado ms abierto de la regin (un 60% de su PIB corresponde al comercio exterior), y Mxico, que ha triplicado sus exportaciones desde 1994 (88% de ellas a Estados Unidos), han convertido a la mayora de gobiernos latinoamericanos al libre comercio. Segn la OMC, gracias a las rondas de liberalizacin las exportaciones representan a comienzos del siglo XXI el 26.4% del PIB global, en comparacin al 8% de 1950. Hay que sealar que la idea de firmar acuerdos de libre comercio entre la Unin Europea y los pases latinoamericanos econmicamente ms avanzados surgi en diciembre de 1995 con la firma de un acuerdo de cooperacin interregional entre la UE y el Mercosur. Un ao despus, la UE formul la misma oferta a Chile y en 1998 empez a negociar un acuerdo de libre comercio con Mxico (ambos ya firmados). Pese al ligero aumento de los intercambios en 1998, con menos del 15%, Mxico continua teniendo una participacin pequea en el conjunto del comercio europeo-iberoamericano. Debido a su creciente concentracin en el mercado norteamericano, las exportaciones mexicanas a la UE han cado drsticamente (del 13.3% en 1990 al 3.6% en 1997), junto con las importaciones de productos europeos (del 17.4% en 1990 al 9% en 1997). Este marcado declive en los flujos revela una clara desviacin del comercio por el efecto NAFTA. Recuperar posiciones europeas en el mercado mexicano, fue la principal motivacin del viejo continente para firmar un acuerdo de libre comercio con Mxico. Despus del xito de la firma del Acuerdo de Libre Comercio con Mxico en julio de 2000 (que se pondr en marcha en 2007), la UE no ha conseguido avances significativos en sus negociaciones con los dems pases de la regin, debido fundamentalmente al obstculo que representan las diferencias en los sectores agrcolas y de materias primas. Un acuerdo de libre comercio entre la UE y Mercosur tendra la particularidad de ser el primero del mundo entre dos uniones aduaneras. El Mercosur es el principal socio de la UE en Amrica Latina (en 1998 represent ms de la mitad de los flujos comerciales birregionales y de la IED europea en la regin). Por su parte la UE aporta ms de una cuarta parte de las exportaciones e importaciones del Mercosur, perfilndose como su socio comercial e inversor principal. A pesar de ello, las reuniones celebradas han concluido con escasos resultados. Hay que valorar que las negociaciones de la UE no se centran, exclusivamente, en la desgravacin arancelaria sino que buscan tambin
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una mayor implicacin en el desarrollo tecnolgico, de infraestructuras y del capital humano, factores stos determinantes para el desarrollo econmico social y competitivo de Amrica Latina. Los pasos dados en la Cumbre de Quebec reflejan que la globalizacin va de la mano de la regionalizacin. Ello no significa que Europa deba tener recelo ante el ALCA, todo lo contrario, pues puede favorecer la apertura comercial no slo de las Amricas, sino de una Europa an demasiado cerrada sobre s misma. Este proyecto no tiene que ahuyentar a las empresas europeas de Amrica Latina y puede facilitar una competencia transatlntica que ofrezca una oportunidad de colaboracin cruzada entre ambas regiones. En este sentido, el comisario europeo de Comercio, Pascal Lamy, reconoci que los Quince debern estar vigilantes ante aquella rea de libre comercio, pero que las posiciones conseguidas all no tienen razn para desaparecer, y record las negociaciones que se mantienen con Mercosur y Chile, indicando que Mercosur pretende conservar un equilibrio entre Europa y EEUU, especialmente en el sector agrcola. Consideramos que sera conveniente que se modificara el mandato de negociacin de la Unin Europea, que supedita los acuerdos al trmino de una nueva ronda de la OMC, ya que no es probable que terminen las negociaciones antes de 2004, fecha quiz demasiado lejana para tratar de consolidar la posicin en la regin. (Europa debera tener en cuenta que, tras la integracin de Mxico en el Tratado de Libre Comercio, las empresas europeas perdieron casi la mitad de su presencia en el mercado mexicano). En todo caso, la UE cuenta con algunas ventajas importantes en su pugna comercial con EEUU sobre Amrica Latina: el legado histrico y cultural; su modelo de integracin regional, que pretende ser algo ms que una zona de libre comercio; su modelo social y el propio inters de los pases iberoamericanos de equilibrar sus acuerdos regionales con acuerdos extracontinentales. Es evidente que el Viejo Continente no puede ignorar este proceso, ya que la Unin Europea, con Espaa a la cabeza, constituye el principal inversor en Amrica Latina y, por tanto, se vern afectadas profundamente las relaciones con la regin en un futuro prximo. Por ello, la presidencia de la UE asumida por Espaa desde enero de 2002 brinda una inmejorable oportunidad para acelerar estos acuerdos y fortalecer la cooperacin en el mbito macroeconmico por parte de la UE, uno
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de los aspectos fundamentales para la estabilidad de la zona, y la integracin econmica y estabilidad monetaria. 6. El ALCA. Implicaciones para Espaa El ALCA puede anticiparse si definitivamente entra en funcionamiento en el 2005, golpeando con fuerza a los tratados de la UE-Mxico y UE-Chile. Con relacin a este segundo tratado, hay que destacar su culminacin durante la II Cumbre Unin Europea, Amrica Latina y Caribe, celebrada en Madrid a mediados de mayo de 2002, con motivo del semestre de la Presidencia comunitaria espaola. Durante esta II Cumbre, continuacin de la celebrada tres aos atrs en Ro de Janeiro, se cerraron definitivamente las negociaciones entre la Unin Europea y Chile. El Acuerdo de Asociacin entre Europa y Chile, crea una ambiciosa zona de libre comercio (ZLC), y vuelve a poner de manifiesto el compromiso e inters de la Unin Europea por Latinoamrica. Pero la Cumbre sirvi adems para adelantar el proceso de asociacin birregional. Se fijaron las lneas bsicas para que, a partir del 2004, se abran las vas de negociacin necesarias para alcanzar un acuerdo definitivo de carcter bilateral, basado en el libre comercio. Igualmente, los Quince hicieron hincapi en el necesario impulso institucional que el Mercosur (Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay) debe hacer para asociarse con fuerza en la Unin Europea. Mercosur representa para la Unin Europea la mitad de su comercio con Amrica Latina, y a su vez para el Mercosur la Unin es su principal socio comercial. Las exportaciones europeas a la regin pasaron de 17.000 millones de euros durante 1990 a 54.500 millones en el ao 2000. Mientras que las importaciones ascendieron de 27.000 a 48.800 millones, de los cuales ms de un 20% correspondieron a productos agrcolas. La aceleracin en el crecimiento de las exportaciones es fundamental para que Mercosur consolide su proceso de integracin regional y de modernizacin. Lgicamente ello ser un aliciente para atraer nueva inversin europea. Actualmente la UE es el principal inversor en la zona (38.000 millones de euros en 2000), y aporta el 60% de la ayuda mundial en Latinoamrica. Sin embargo, este camino de negociaciones UE-Mercosur no estar exento de dificultades. La velocidad para superar los obstculos vendr
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determinado por el dinamismo del proceso ALCA, cuyo objetivo es llegar a una zona de libre cambio de las Amricas, tal y como hemos mencionado con anterioridad. Igualmente, el acuerdo entre Chile y la Unin Europea estimular el proceso UE-Mercosur. Todos estos procesos de negociacin comercial, que estimulan la integracin tanto regional como birregional, la competitividad y la apertura de mercados, se encuadran, sin duda, dentro del proceso ascendente de globalizacin. Efectivamente, la economa es global, el juego es abierto, las posibilidades son mltiples, slo falta ajustar las estrategias de expansin y esperar el momento adecuado. Nuestras empresas lo saben, por pasiva y por activa, en sus planes cuentan con estas posibilidades. Tengamos en cuenta que la expansin de nuestros bancos y empresas fue ms defensiva que ofensiva: necesitaban crecer, robustecerse ante la instauracin del Euro, del Mercado nico, pues los grandes grupos europeos tienen la capacidad financiera y de gestin para hacerse con las empresas espaolas. Queda la incgnita de si a nuestras empresas les han permitido alcanzar este liderazgo regional en sus respectivos sectores. Cabe preguntarse: cul ser el siguiente paso?: fusiones amistosas, Opas hostiles, cruce de participaciones, todo ello conducente a lograr un tamao an mayor para hacer frente a los grandes grupos y corporaciones europeas y americanas. Pero... sern estas uniones de igual a igual o simplemente se les pagar a las empresas espaolas una prima por su buen trabajo y nuestras multinacionales financieras, elctricas, energticas y de comunicaciones sern llanamente absorbidas? Como podemos comprobar, las hiptesis que se abren ante nuestro horizonte son mltiples. El ALCA representa desde este punto de vista una amenaza para nuestras posiciones. Ahora bien, la moneda siempre tiene dos caras, esto es, la y nos queda por evaluar la otra: la cara positiva. Esta versin optimista, propiciara an ms las oportunidades de crecimiento y expansin internacional de las empresas espaolas. Se trata de que el ALCA, al entrar en funcionamiento hacia el 2005, otorga un plazo suficiente para que nuestras empresas afiancen sus posiciones en los respectivos mercados latinoamericanos. Razn suficiente para que puedan constituir grandes grupos euroamericanos, conservando su liderazgo pero robustecindose en sus negocios e incluso vindolos ampliados hacia otros sectores de la nueva economa. Las reglas comerciales y financieras del ALCA nos sern muy favorables pues las oportunidades no se ceiran nicamente a la Amrica Hispana, sino
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que se expandira hacia el Norte, aplicndose el ALCA en toda su intensidad comercial: desde Alaska a Tierra del Fuego, ganando en tamao, poblacin e ingresos, especialmente esto ltimo por parte del mercado de EEUU, que est hispanizndose paulatinamente.
GRFICO XI. INTERCAMBIO COMERCIAL ENTRE REGIONES*
* En miles de millones de dlares Fuente: datos del BID y elaboracin propia 2000.
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7. Convergencia Econmica e Integracin Si bien es cierto que un anlisis sobre el ALCA debe descansar en una descripcin detallada de los acontecimientos y cuestiones relacionadas con las caractersticas econmicas de los pases involucrados, tambin resulta oportuno avanzar en algunas lneas finalistas del anlisis y, en ese sentido, resulta necesario hacer una reflexin sobre la posibilidad de que un esquema de esta naturaleza logre consolidar un proceso de convergencia econmica real92 que implique una mejora en el bienestar de las sociedades ms atrasadas sin impedir el crecimiento de los pases ms adelantados. A. EL CONCEPTO DE CONVERGENCIA La convergencia, especialmente entre las economas desarrolladas, ha provocado un auge de literatura tendente a mostrar el acortamiento de las distancias entre los pases. Si bien los instrumentos parecen novedosos, es bueno recordar que la preocupacin sobre este tema ya haba sido descubierta por autores que se preguntaban por qu algunos pases toman la delantera y terminan siendo alcanzados por otros que venan ms retrasados. Una de las respuestas bastante obvia era que los pases atrasados requeran de un menor esfuerzo para incorporar la tecnologa moderna si eran capaces de imitar a las naciones que se haban industrializado, argumentos que representan la base de la hiptesis de acercamiento (catching-up). En este contexto, se puede situar la teora de Gerschenkron como una idea precursora de la convergencia, y algunas versiones modificadas, como el precedente ms cercano de la actual hiptesis de convergencia. Dejando de lado los antecedentes histricos, se puede considerar que el inters actual por la convergencia tiene su origen en la discusin sobre dos familias de modelos de crecimiento econmico. El primero de ellos (modelos neoclsicos de crecimiento), postula que los pases pobres tienen una ventaja sobre el resto ya que crecen ms deprisa que los pases ricos, lo cual no asegura la completa igualdad pero s, al me92 El concepto de convergencia real se utiliza para diferenciarlo del proceso de convergencia nominal, que normalmente est referido a niveles de precio, tipo de inters, etc.
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nos, una tendencia hacia la estabilizacin a largo plazo. El segundo grupo (modelos endgenos), por el contrario, afirma que el conjunto de pases ricos crece ms deprisa y por lo tanto el grado de desigualdad es cada vez mayor. Las implicaciones polticas tambin son muy diferentes: en el caso del modelo neoclsico (representante de la primera familia) el equilibrio es estable y eficiente mientras que en los modelos endgenos (representante de la segunda familia) la existencia de externalidades pueden justificar diversas formas de intervencin pblica. En los aos noventa la evidencia emprica intentaba, por todos los medios a su alcance, consolidar las teoras que iban apareciendo en la literatura del crecimiento y especialmente las relacionadas con la nueva teora del crecimiento endgeno. Al analizar los datos en una amplia muestra de pases, se constataba que haba existido un incremento de la desigualdad internacional y que haba, a su vez, un cierto grado de convergencia en las economas desarrolladas. Un estudio sobre crecimiento econmico realizado por Heston y Summers con datos de 1960-1985 sobre 130 pases demostraba que no se cumpla la hiptesis de convergencia neoclsica ni la tendencia hacia una reduccin de la dispersin de renta per cpita entre grupos de economas. Esto estaba en consonancia con lo expresado por Baumol, quien haba llevado a cabo estudios similares sobre crecimiento, convergencia y bienestar, y haba llegado a la misma conclusin, estos es, la inexistencia de convergencia entre pases y regiones. La diferencia con los estudios de Heston y Summers fue que en el caso de Baumol, con muestras pequeas y homogneas, haba indicios de convergencia entre las economas mientras que al ampliar dicha muestra la divergencia econmica entre pases (regiones) con un grado de desarrollo distinto era la regla general. Los resultados obtenidos en algunos perodos excepcionales, como la expansin de posguerra o la depresin que sigui a 1973, mostraban que para el perodo 1960-1985, el ritmo de crecimiento de los pases ricos haba sido superior al de los pases pobres93. Esto confirmaba la existencia de dos hechos estilizados no contemplados anteriormente: el primero se refiere a que la desigualdad interna93 Vase: De la Fuente, A., Notas sobre la economa del crecimiento, II: Convergencia?. Instituto de Anlisis Econmico. Universidad Autnoma, Barcelona, 2000.
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cional no se reduce entre los pases ricos y los pobres con el paso del tiempo, y el segundo era que la tendencia secular de la tasa de crecimiento era creciente En este sentido, se pueden definir tres conceptos de convergencia segn sea el tipo de interrogante94: Primer concepto: La dispersin de la renta, medida por ejemplo a travs de la desviacin estndar de la renta Yit, tiende a reducirse con el paso del tiempo? La respuesta a esta pregunta se denomin la convergencia sigma (s). Segundo concepto: Las regiones ms pobres tienden a alcanzar a las regiones ms ricas a lo largo del tiempo? La respuesta a este interrogante se denomin la convergencia beta (b) absoluta. Tercer concepto: La renta relativa de una regin tiende a estabilizarse con el paso del tiempo? La respuesta en este caso se denomina la convergencia beta (b) condicional. Las tres nociones de convergencia estn relacionadas entre s pero no son equivalentes; por el contrario, expresan cmo se puede observar respuestas a preguntas diferentes. En trminos de la ecuacin de convergencia95 existe convergencia absoluta si b? est entre 0 y 1 y el vector X es igual para todos los territorios, lo cual implica que en el largo plazo el nivel de renta per cpita ser igual para todos los pases (teniendo en cuenta las perturbaciones que producen efectos transitorios). En cambio, la convergencia ser condicional cuando slamente se cumple que b est entre 0 y 1, o sea, que cada regin tender a converger a su propio estado estacionario los cuales, seguramente, diferirn entre s . Sin embargo, el hecho de que exista algn tipo de convergencia b absoluta o condicional es slo una condicin necesaria pero no suficiente para la existencia de convergencia s (cuando la renta per cpita converge a una distribucin con varianza constante), la cual depende en ltiPara un anlisis detallado de los tres tipos de convergencia vase: Barro R. J. y Sala i Martin, X. Convergence. Journal of Political Economy Vol. 100, 2. 95 La ecuacin de convergencia se puede definir de la siguiente forma: git = Xi - gqi donde: git es la tasa de crecimiento de la renta per-cpita en el pas (i) en un momento (t), qi indica el nivel de renta inicial, Xi es el vector de variables condicionantes y b la velocidad de convergencia. Para un desarrollo en profundidad de estos temas vase: Mancha, T. y Sotelsek. D. (2001). Convergencia Econmica e Integracin: La experiencia en Europa y en Amrica Latina. Ed. Pirmide.
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ma instancia del valor de b (el cual debe ser positivo), de la varianza de las perturbaciones y de la dispersin de las caractersticas. En el camino al estado estacionario, la desviacin estndar podra aumentar o disminuir dependiendo de la relacin entre los valores iniciales y estacionarios, o sea, que un aumento de la dispersin no implica un sistema inestable. B. CONVERGENCIA E INTEGRACIN ECONMICA Si bien la nocin de convergencia incluye una serie de anlisis que pueden afectar el camino del crecimiento en los distintos pases (regiones) la cuestin de fondo que nos ocupa en este captulo tiene que ver con la influencia que tiene la integracin econmica sobre la nocin de convergencia. En trminos generales, la teora de la integracin econmica considera la formacin de un gran mercado comn como un proceso que va unido de manera indisoluble con el crecimiento econmico. Si este proceso tiende a profundizarse a travs de la integracin monetaria y poltica, su vinculacin con el crecimiento econmico se relaciona directamente con la idea de convergencia econmica entre los pases y las regiones. Sin embargo, el proceso de integracin implica algunos problemas: en primer lugar, debe considerarse el impacto diferencial de los procesos de integracin sobre los sectores econmicos y sobre las distintas regiones. En segundo lugar, la integracin necesita de un esfuerzo considerable de armonizacin de las instituciones y de las polticas. Problemas que posiblemente pueden posponer uno de los objetivos esenciales del proceso de integracin: aumentar el nivel de vida de los ciudadanos miembros del bloque y mejorar, a travs de los procesos de cohesin social, las disparidades existentes en los niveles de vida de la poblacin. Es esto ltimo lo que creemos que an falta por preguntarse en el proceso de constitucin del ALCA es: el ALCA va a generar un proceso de convergencia econmica entre los pases?, existe un mecanismo de compensacin para aquellas regiones que se vean perjudicadas por el proceso de integracin? Al fin y al cabo la constitucin de un rea de libre comercio slo tiene sentido en la medida que apoye los procesos de convergencia, y por tanto de mejora en el bienestar social.
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Un buen ejemplo para entender la relacin entre convergencia e integracin es el caso de la Unin Europea (UE). En este sentido, es necesario preguntarse (y lo mismo debera incorporarse a la discusin del ALCA): la integracin econmica permite, a travs de sus mecanismos internos, que los pases ms atrasados alcancen a los pases ms adelantados, y que la dispersin de la renta per cpita en el bloque tienda a reducirse con el paso del tiempo? (en definitiva, si se cumple la convergencia sigma y beta). Analizando la experiencia de crecimiento (medida a travs de la renta per cpita con precios y tipos de cambio constantes) de 12 pases que conformaban la Comunidad Europea (CE) durante el perodo 19501990, Walz (1999)96, utilizando los datos de Summers y Heston, establece que existe un claro perodo de b convergencia entre los pases, pero la regresin muestra que a partir de 1970 esta convergencia es cada vez menos significativa. La misma muestra ampliada para todos los pases de la OCDE arroja resultados similares, con la cual no existe estabilidad del coeficiente de convergencia. El estudio intenta estimar el impacto de la integracin sobre la velocidad de convergencia introduciendo una variable dummy (pertenecer o no a la CE). Los resultados, como se puede observar en la tabla 1, rechazan la hiptesis de que la integracin fomenta la convergencia, pues a medida que el proceso avanza el valor de b disminuye. Estos resultados tienen implicaciones muy importantes para la poltica de integracin, ya que si las diferencias de ingresos entre los pases miembros crecen ser mayor el esfuerzo de transferencias a realizar a medida que se profundice en el proceso de integracin. Por otra parte, la ampliacin de la CE a los pases ms pobres debera analizarse con cierta precaucin, por lo menos desde el punto de vista de la convergencia econmica. Otra perspectiva que se debe incluir, es el impacto de la integracin econmica sobre las distintas regiones. En el caso de la Unin Europea las disparidades regionales son un tema de constante debate. De las estimaciones que se puedan obtener sobre los procesos de convergencia (absoluta o condicional) o divergencia regional depende una parte muy importante de la poltica comunitaria.
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Walz, U. Dynamics of regional Integration, 1999, Ed. Physica Verlag.
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TABLA XIII. CONVERGENCIA ENTRE 12 PASES DE LA CE, 1950-1990 Perodo 1950-1990 1950-1975 1960-1990 1970-1990 1975-1990 Todos los pases 1950-1970 b 1,65 (3,69) 2,55 (4,49) 1,50 (4,47) 0,77 (1,59) -0,03 0.001 (-0,07) R2 0.7 0.78 0.74 0.15 0.95 Probabilidad (F-Standard.) 0.0004 0.00009 0.0002 0.11
1,47 (7,56) 1950-1970 2,06 (5,42) 1970-1990 0,71 (1,66) 1980-1990 -0,38 (-0,57) Todos los pases (Dummy) 1950-1970 2,18 (4,45) 1970-1980 1,78 (2,80) 1975-1990 -0,22 (-0,55)
Fuente: Walz, U. (1999)
0.63 0.65 0.10 0.001
0.65 0.32 0.01
Varios trabajos han probado la existencia de un proceso de convergencia (catch-up) en las regiones europeas durante el perodo 50-70, aunque existen serios problemas estadsticos an por resolver y muchos resultados tienen que ver con el tipo de datos utilizados, con la seleccin de la muestra96.
96 Para un anlisis detallado de los resultados vase: Cuadrado Roura, J. R. Convergencia regional en la Unin Europea, 1999. Trabajo presentado en el Seminario de Integracin Econmica y Convergencia. Buenos Aires, 1999.
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Walz intenta medir la disparidad regional considerando el perodo 1980-1995 y teniendo en cuenta los datos estadsticos de la UE y la divisin de las regiones en dos submuestras: N1 y N2 (incluyen 71 y183 regiones respectivamente). El proceso fue el siguiente: en primer lugar se estim la ecuacin de convergencia para las dos submuestras, en segundo lugar se introdujeron dummies de pases y otras variables estructurales, en tercer lugar se dividieron las respectivas muestras en regiones del norte y del sur de Europa y se repiti el procedimiento de estimacin. Los resultados fueron los siguientes: a) Los coeficientes de convergencia eran pocos significativos y slo para N2 se obtena un valor de b igual al 1%. B) Al agregar las dummies de pases (se intentaba incluir las diferencias en los niveles de ingreso en el estado estacionario de cada pas), los resultados eran menos satisfactorios desde el punto de vista de la convergencia. C) En el tercer paso se introdujeron ms variables explicativas que intentaban recoger las diferencias en las estructuras industriales, pero otra vez los resultados eran muy similares. Nuevamente, estos resultados ponan en tela de juicio que los procesos de integracin ayudan a disminuir las disparidades regionales: justamente en el perodo de mayor profundidad de la integracin los coeficientes de convergencias son muy poco alentadores, ya que ni siquiera se cumple con la regla del 2% propuesta por Sala i Martn. Por ltimo, se volvi a realizar el ejercicio dividiendo la submuestras en lo que eran las regiones del Norte y del Sur. Con estos cambios los resultados fueron muy diferentes: a) el valor del coeficiente b depende del nivel de desagregacin regional. B) El proceso de convergencia es mucho mayor en las regiones del Sur que en las del Norte y esto es ms evidente en la N2 que en N1, pero en el mejor de los casos el coeficiente no supera el 1%. De esta forma, dejar de lado los efectos que el crecimiento econmico produce sobre las regiones y los pases, puede ser una buena explicacin de porqu el impacto de las polticas de integracin regional sobre el bienestar ha sido escaso. Quizs el esfuerzo por entender en qu se diferencian las regiones, y cun lejos estn de su estado estacionario, resulta urgente para definir hasta qu punto la hiptesis de Krugman respecto a que la integracin profundiza las diferencias en la especializacin regional se cumple. Cuando trasladamos el anlisis a la zona de influencia del ALCA no queda ms remedio que fijarse en el comportamiento de los pases de Amrica Latina y EEUU y en este sentido, nos encontramos con los
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siguientes resultados. En el Grfico XII (Elas, 2001)98 se presenta la conducta de la convergencia tipo sigma (utilizando el coeficiente de variacin a travs de los pases durante el perodo 60-94). La lnea ms alta incluye 7 pases de Amrica Latina (AL-7: Argentina, Brasil, Chiles, Colombia, Mxico, Per y Venezuela) y Estados Unidos (el cual es utilizado tambin como pas de referencia). La lnea de ms abajo incluye solamente los AL-7. Puede verse que mientras esta ltima muestra algn grado de convergencia (o sea entre los pases latinoamericanos), la primera registra divergencia (los AL-7 alejndose en promedio cada vez ms de los Estados Unidos), lo cual podra indicar que los procesos de integracin (sub-regional) en marcha ayudan a la convergencia intra-regional, mientras que a la hora de analizar la vinculacin con EEUU la cuestin es ms dudosa ya que las diferencias se incrementan.
GRFICO XII. CONVERGENCIA EN EL PRODUCTO PER CPITA (COEFICIENTE DE VARIACIN). AL-7 Y AL-7 Y ESTADOS UNIDOS
De todas formas, el estudio de Elas profundiza en el anlisis de las variables e identifica ciertas diferencias a la hora de desagregar la conducta del insumo total, que es el agregado de los insumos trabajo y ca98 En Mancha, T y Sotelsek, D., Convergencia Econmica e Integracin: la experiencia econmica en Europa y Amrica Latina, 2001, Ed. Pirmide. Cap. 3.
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pital, y de la productividad que es el relativo del producto con respecto al insumo total. En los pases AL-7 puede notarse una fuerte convergencia en el insumo total y divergencia en la productividad (ocurriendo convergencia en el primer sub-perodo). Cuando se incluye Estados Unidos el insumo total muestra una muy pequea convergencia. Como conclusin se puede decir que, analizando la realidad de Amrica Latina, se produce un proceso de convergencia en el producto per cpita en el perodo 1960-75, pero no ms adelante. Los AL-7 y Estados Unidos presentan divergencia en toda la serie; es decir, la convergencia se da entre los AL-7, habiendo divergencia de ellos con respecto a Estados Unidos. Por ltimo, hay que matizar que la convergencia del producto per cpita entre los AL-7 se debe bsicamente a la convergencia en el insumo total y no a la productividad, y dicha convergencia en insumo total se debi a la convergencia fuerte en el insumo trabajo que compens la divergencia en el insumo capital. Todo lo anterior tiene la intencin de introducir en el marco del ALCA algunos aspectos del anlisis econmico que deben complementarse con los aspectos polticos-administrativos y de coyuntura. En definitiva, el proceso de negociacin no slo debe tener un xito en cuanto a la constitucin formal a la hora de establecer un rea de libre comercio en Amrica, sino ser capaz de demostrar que fomentar un proceso de convergencia real entre los pases y las regiones, especialmente de los pases de Amrica Latina con EEUU y Canad; de otra forma el proceso puede estar destinado al fracaso en trminos de mejora del bienestar.
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RECUADRO VII. MS ALL DE LAS FRONTERAS: EL NUEVO REGIONALISMO EN AMRICA LATINA Desde la independencia, la integracin regional ha surgido repetidas veces de una forma u otra en las agendas de los pases de Amrica Latina y el Caribe. Las iniciativas han variado en sus objetivos: desde ambiciosas uniones polticas hasta simples acuerdos de libre comercio de bienes. Sin embargo, aunque los esfuerzos para unirnos con los vecinos parecen ser una caracterstica definitoria de nuestra historia, la meta nos ha sido esquiva. Una y otra vez, las iniciativas regionales han fracasado a causa de factores tales como conflictos polticos y militares, la distribucin desigual de los beneficios entre los socios, un diseo e implementacin inadecuados, la inestabilidad y las crisis macroeconmicas, o los obstculos de la naturaleza. Despus del decepcionante desempeo de las primeras iniciativas de integracin econmica de posguerra, el casi colapso del comercio regional durante la crisis de los ochenta y el paso a una estrategia de desarrollo basada en la economa de mercado, la integracin econmica regional pareca haberse convertido en una reliquia del pasado. No obstante, para sorpresa de muchos, las propuestas de integracin regional reaparecieron en los noventa, en formas nuevas y ms robustas. El regionalismo de los noventa surgi como un componente integral del proceso de reforma estructural en Amrica Latina y el Caribe, como complemento y refuerzo de las polticas de modernizacin seguidas unilateralmente, o adoptadas como parte de la participacin de la regin en la liberalizacin multilateral a partir de la Ronda Uruguay. Las reformas estructurales han cambiado la cara de la poltica de desarrollo y las iniciativas regionales diseadas para apoyarla. En realidad, la integracin regional de los noventa se ha diferenciado de un modo tan drstico de la primera experiencia de posguerra, que algunos analistas han acuado la expresin nuevo regionalismo para referirse a ella. El nuevo regionalismo aparece como resultado de condiciones ms favorables en diferentes frentes. La mayor apertura externa y el mayor nfasis en el mercado han generado nuevas oportunidades de comercio e inversin con el mundo y han brindado incentivos para adoptar nuevos enfoques regionales en las relaciones comerciales. La mejor gestin macroeconmica ha hecho que nuestras economas sean ms resistentes. La democracia ha fomentado la participacin social, pacificado las fronteras y aumentado la disposicin a cooperar e integrarse con otros pases, incluyendo las democracias industrializadas del norte que tambin, cada vez ms, estn buscando socios regionales en el sur. Mientras tanto, el lanzamiento en Doha de nuevas negociaciones de la OMC es una indicacin de que las
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ECUADRO VII. MS ALL DE LAS FRONTERAS: EL NUEVO REGIONALISMO EN AMRICA LATINA (Continuacin) iniciativas regionales estarn acompaadas de reglas muntilaterales ms firmes. En este nuevo escenario, la integracin regional puede crear un ambiente que permita profundizar las reformas de liberalizacin, alentando la transformacin productiva y fortaleciendo la cooperacin, lo que puede generar de forma ms rpida beneficios netos para todos. Durante la dcada de los noventa, la integracin regional ha progresado en varios frentes., El acceso de bienes en los mercados subregionales se ha liberalizado sustancialmente. La cooperacin funcional en reas como la infraestructura regional, la seguridad y la proteccin de la democracia no tiene precedentes histricos. Ms an, la integracin regional y la cooperacin econmica con pases industrializados del norte algo polticamente inconcebible hace apenas 15 aos estn ahora avanzando en mltiples frentes que abarcan los principales mercados regionales del mundo. Sin embargo, quedan an muchos desafos. Las iniciativas paralelas para profundizar la integracin en las subregiones, ampliar su alcance para incluir la integracin con pases industrializados y vincular esto con las sinergias potenciales de las negociaciones multilaterales en Ginebra plantean importantes cuestiones estratgicas para nuestros pases y sus potenciales socios industrializados. Aquellos acuerdos subregionales que cuenten con el liderazgo poltico y la relevancia econmica necesarios deberan redoblar los esfuerzos para avanzar en sus objetivos de mercado comn; o en ausencia de estas condiciones considerar alternativas ms limitadas pero tambin valiosas, como preservar y perfeccionar las reas de libre comercio. Al mismo tiempo, la regin debera explotar plenamente las nuevas oportunidades para apoyar la reforma estructural y el desarrollo, integrndose con las regiones industrializadas ms importantes, as como con el mundo entero bajo el paraguas de la Agenda de Desarrollo de Doha. En la bsqueda de estas metas, los pases tienen que tener en cuenta la creciente demanda de participacin de la sociedad civil, y desarrollar mecanismos para asegurar que los frutos del regionalismo y de la globalizacin sean distribuidos de un modo ms equitativo. Mientras tanto, los pases industrializados tienen la responsabilidad de brindar acceso al mercado o sectores sumamente protegidos donde la regin tiene una ventaja comparativa, facilitar acuerdos sostenibles apoyando el fortalecimiento de la capacidad institucional en reas relacionadas con el comercio y otorgar especial atencin a los problemas especficos de las economas pequeas en la liberalizacin regional y multilateral.
Enrique V. Iglesias Fuente: Progreso Econmico y Social en Amrica Latina. Informe 2002. BID.
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VIII. CONCLUSIONES Pronosticar la evolucin de cualquier economa ha sido siempre tarea arriesgada, porque los mecanismos econmicos responden no slo a realidades presentes, sino tambin a expectativas futuras, que pueden o no materializarse; prever el comportamiento, no de una economa, sino concretamente la economa de Amrica Latina, resulta muchsimo ms difcil, porque los supuestos de partida son mltiples, as como sus efectos recprocos. Supuestos y efectos que pueden cumplirse o no, provocar los impactos esperados o bien efectos no deseados. Hacer previsiones en las inciertas circunstancias actuales sobre esta economa, caracterizada por su vulnerabilidad, resulta ser un ejercicio realmente arriesgado y plagado de incgnitas, algunas pesimistas, otras ms optimistas. No obstante, hacemos con nuestra mejor intencin este ejercicio. Se podra decir que, con anterioridad a los sucesos del 11 de septiembre, la reanudacin del crecimiento en Amrica Latina (2001), se estaba produciendo en condiciones ms favorables y con caractersticas que enmarcaban un crecimiento ms sustentable a largo plazo. Desde la perspectiva macroeconmica, el mantenimiento de las polticas monetarias firmes en la mayora de los pases, tendra como resultado un mayor equilibrio de las tasas cambiarias, despus de las fuertes devaluaciones de comienzos de 1999. Tambin se mantena un buen control de las tasas de inflacin, con perspectivas de que permaneciesen en un solo dgito y con tendencia a la baja si el precio del petrleo descendiera en el 2001 de sus altos niveles. Los cambios en la funcin del Estado asociados con las inversiones para aumentar la eficiencia fiscal, tanto en lo que se refiere a la recaudacin tributaria como al mayor control y transparencia en los gastos del
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gobierno, tuvieron como consecuencia menores dficit fiscales en muchos pases de la regin. Adems, el carcter estructural de estos cambios sugera la fuerte posibilidad de lograr un equilibrio presupuestario en el largo plazo, condicin fundamental para el aumento de la credibilidad de los gobiernos de la regin y la mejora en el nivel de confianza de parte de los inversionistas. Las reformas estructurales, con el fortalecimiento del sector privado y una menor intervencin del Estado en la economa, dieron paso a un mejor funcionamiento de los mecanismos del mercado. Adems, durante los ltimos aos se ha venido registrando un cambio en la percepcin del papel de los sectores pblico y privado, los cuales ya no se consideran como competidores entre s, sino como agentes que se complementan, como socios en el desarrollo econmico y social. Amrica Latina es una regin habitada por ms de 500 millones de personas a comienzos del siglo XXI, y cuenta con un Producto Interno Bruto de aproximadamente dos billones de dlares. Las oportunidades de inversin son muchas en un mercado de esta magnitud y con una gran potencialidad de expansin. La mayor integracin econmica entre las diferentes economas de la zona ofrece a los inversionistas una posibilidad de ganancias sustanciales generadas por economas de escala, dado el acceso que los productores tendran a un mercado ampliado. En otras palabras, la inversin en un pas especfico abre las puertas a los mercados de otros pases de la zona. Adicionalmente, la regin tiene como aliado comercial natural a Estados Unidos por afinidad continental, y a Europa por afinidad histrica, aunque, como es de manifiesto para todos, durante la ltima dcada del siglo XX, Espaa se ha situado a la cabeza de las inversiones europeas, afianzando su liderazgo durante los tres ltimos aos, consiguiendo desplazar durante dos aos consecutivos (1999-2000) como primer inversor mundial en la regin a Estados Unidos. Iniciada la primera dcada del siglo XXI, los puntos bsicos a destacar para conseguir afianzar el inters en Amrica Latina son: Existe un consenso generalizado de que las economas de la regin deben crecer ms rpidamente e incrementar su productividad para mejorar su integracin en el mercado mundial con exportaciones de calidad. Respecto al diseo de polticas, hay que evitar recomendaciones generales ya que lo que funciona en un pas puede no hacerlo en otro.
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Ser necesario prever las posibles consecuencias antes de adoptar decisiones irreversibles. Resulta fundamental promover ms inversin interna y, para aumentar la competitividad, se debern corregir los fallos existentes en la operativa de los mercados. Se asignar como prioridad la creacin de empleos y la disminucin de la desigualdad, puesto que el crecimiento, por s slo, es insuficiente para lograr esos objetivos. Especial atencin merecen las pequeas y medianas empresas, generadoras de la mayor parte de los puestos de trabajo creados, en lo que respecta a la adaptacin y acceso a las nuevas tecnologas, a la financiacin y mejora de su gestin. Ello exige apoyos pblicos y privados para fortalecer el tejido empresarial ms importante de la regin. En cuanto a los mercados laborales, stos ya han alcanzado mayor flexibilizacin, por lo que habr que centrarse en mejorar sus avances y funcionamiento. En materia social, el gasto deber aumentar y ser ms eficiente para, entre otras cosas, superar la brecha educacional existente (una mano de obra no cualificada se debe a muchos aos de educacin inadecuada). La competitividad y el progreso social no deben lograrse a costa de la estabilidad macroeconmica alcanzada, y s provocarlo como consecuencia de sus grados de conocimientos (los activos ms importantes de la nueva economa). Fortalecer la capacidad de accin de los gobiernos, impulsando la cooperacin entre los sectores pblico y privado, a la vez que estimular una gestin ms eficiente de las relaciones econmicas internacionales. A tal respecto, hacemos mencin de la intervencin llevada a cabo por Enrique V. Iglesias99 en la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (Bangkok, febrero de 2000), en donde abord temas de indudable inters para el conjunto de la economa de Amrica Latina, los cuales destacamos. Resalt la necesidad de dar respuestas adecuadas a la globalizacin y establecer normas que ayuden a hacerla ms equitativa. A este respecto, coment la experiencia histrica de Amrica Latina. Record que durante la dcada de los aos 50, Ral Prebisch y los economistas de la
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Presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
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Comisin Econmica de las Naciones Unidas para Amrica Latina y el Caribe, denunciaron la desigualdad existente en la relacin entre el centro y la periferia de la economa mundial, reclamaron reformas estructurales y apoyaron las estrategias de sustitucin de importaciones. Dichas ideas han dado forma a la arquitectura general de los organismos de las Naciones Unidas dedicados a cuestiones econmicas y sociales y dieron lugar al establecimiento de la UNCTAD. Seal que la dcada perdida se inici a mediados de los aos setenta con la primera crisis del petrleo y se vio afectada por factores internacionales, entre los que merecen destacarse la inflacin e inestabilidad econmica. A escala nacional, durante ese perodo se observaron desequilibrios fiscales, polticas monetarias permisivas y una prdida de competitividad en los mercados mundiales. Se prest demasiada atencin a las magnitudes nominales de la distribucin de ingresos, y poca a la educacin, salud y servicios sociales. Durante la dcada de los 90 se volvi a la ortodoxia, al Consenso de Washington. Se control la inflacin, se llevaron a cabo reformas fiscales y se revitaliz el proceso de integracin regional, recuperndose el crecimiento a una tasa del 4%. Actualmente, los gobiernos deben hacer frente a los retos de la globalizacin, para lo cual se requiere un paradigma de desarrollo distinto. A pesar del desarrollo econmico, el crecimiento contina siendo voltil, la distribucin de los ingresos desequilibrada y el desempleo sigue siendo causa de exclusin social. Las reformas han sido insuficientes y no han logrado resolver todos los problemas estructurales. Los principales temas a abordar son la vulnerabilidad macroeconmica y la social. La primera supondr doblar100 la tasa de crecimiento de la regin, reducir su volatilidad, aumentar el ahorro interno para reducir la dependencia de capitales extranjeros y diversificar sus exportaciones. Con respecto a la vulnerabilidad social, a pesar de los altos niveles de gasto social registrados, uno de cada tres latinoamericanos vive en la pobreza, por lo que debern ser ms eficaces los programas sociales aplicados. Para promover el crecimiento del ahorro interno deben reformarse los sistemas de seguridad social, el sistema bancario y los mercados de valores. Para aumentar la competitividad de las exportaciones deber tratarse el problema de los costes nacionales, que implicar mejorar
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Se refiere a doblar el crecimiento del 4% durante el 2000.
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la infraestructura e ineficiencias del sector pblico (aligeradas durante los ltimos aos). Amrica Latina no puede quedarse atrs en la nueva sociedad de la informacin y del conocimiento, si quiere penetrar realmente en la senda del crecimiento y competir con xito en los mercados mundiales. Es necesario asumir la herencia histrica de la regin, pero no para quedarse anclado en ella, todo lo contrario: lo que el pasado econmico de Amrica Latina nos ensea ha de servir como punto de partida para adoptar estrategias de modernizacin institucional y econmica. Una de las lecciones ms recientes que ha aprendido Amrica Latina es que los vaivenes polticos son la raz de problemas econmicos, cuando hasta ahora se haba producido el proceso contrario. Por ello, el crecimiento ha de apoyarse ms que nunca en consensos nacionales sobre aspectos polticos bsicos, para poder afrontar con xito medidas polticas, econmicas e institucionales sostenibles en el largo plazo. Democracias estables que garanticen el pluralismo poltico y la participacin, marcos regulatorios que doten de profundidad a los sistemas financieros, o polticas de incentivos a la innovacin, son aspectos esenciales para impulsar la competitividad de los sectores productivos. Las instituciones han de ser el garante de los intereses colectivos, el canalizador de los indicadores para superar los fallos estructurales de los mercados libres. En esta nueva base del crecimiento tienen un papel fundamental no slo las polticas domsticas, como garantes del pluralismo y la estabilidad, sino tambin, y en un mundo cada vez ms globalizado, los organismos de cooperacin internacional. Especialmente los del sistema interamericano, y muy particularmente el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporacin Andina de Fomento (CAF), como instituciones multilaterales que deben contribuir en la importante tarea de conseguir que la regin incremente sus tasas de productividad, dentro de entornos de estabilidad tanto poltica como social, capaces de proporcionar mayores cotas de bienestar.
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PARTE II UNA DCADA DE INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA (1990-2000)
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000)
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Espaa, durante los ltimos veinte aos y especialmente en la ltima dcada del pasado siglo, ha realizado loablemente la mayor transformacin econmica de los ltimos tiempos; consecuencia de su apertura al exterior y muy significativamente, como producto de su internacionalizacin empresarial en Amrica Latina. La direccin de la flecha apunta a la plena modernizacin e insercin del pas en el contexto econmico internacional. Por consiguiente, las exigencias determinan que para continuar con xito compitiendo en un mundo globalizado, es esencial afianzar estas posiciones mediante la extensin y diversificacin de la internacionalizacin: invirtiendo, participando y liderando proyectos empresariales de alcance global.
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I. LAS INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA 1. La opcin latinoamericana En su memoria sobre qu colonias deban ser retenidas por Espaa y cules deberan abandonarse, el conde de Aranda arga que la isla de Cuba debera seguir siendo parte del Imperio. Aunque, como opina Arthur Whitaker, la Memoria de Aranda haya sido menos cierta de lo que se piensa, la realidad le dio la razn. En trminos de historia econmica comparada, Cuba era diferente (tambin lo fue para los pioneros independentistas de principio del siglo XIX1). La importancia en trminos absolutos de Cuba como comprador y vendedor en el mercado internacional eran nicos en Amrica Latina2. Durante estos aos de crisis coloniales, hacia finales de siglo (1898), podemos leer que Espaa es un pas dominado por el capital extranjero, que depende cada vez ms estrechamente de las grandes potencias para asegurar su equilibrio econmico. Desde hace mucho tiempo ya no es ms que una potencia de segundo orden. Sin embargo, y contra toda evidencia, sigue manteniendo el mito imperial. De donde el desarrollo del americanismo, que no hay que confundir con las preocupaciones cubanas. La prdida de Cuba en 1898 no es ms que un episodio
1 Una de las notas ms destacadas de la historia hispanoamericana del siglo XIX, fue la ausencia de Cuba de los pioneros independentistas. Un conjunto de circunstancias especiales mantuvieron una difcil y peculiar lealtad cubana a la metrpoli en un marco comercial y poltico que ha llamado la constante atencin de los historiadores. 2 Vease para ms detalle Leandro Prados de la Escosura y Samuel Amaral: El Caso Cubano: Exportaciones e Independencia, Cap. III. As como Pedro Fraile Balbn, Richard Salvuucci y Linda K. Salvuucc, La Independencia Americana: Consecuencias Econmicas, Alianza Universidad Alianza Editorial. Madrid. 1993.
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particularmente doloroso de una descolonizacin comenzada mucho tiempo antes. Sin embargo, los militares espaoles sufren profundamente la humillacin de la derrota. El fracaso de 1898, sin embargo, no se ha traducido en un repliegue de Espaa hacia Europa, sino todo lo contrario. Los regenerecionistas insisten en recordar la misin de Espaa: tanto si ejerce como no una dominacin colonial, su vocacin es transmitir y perpetuar una civilizacin superior. Ms all de las guerras fratricidas y de los abandonos militares, existe una comunidad de lengua y de cultura que une las dos Espaas de los dos lados del Atlntico. El Imperio se ha fraccionado, pero la unidad iberoamericana permanece. Quizs es el sueo de una lite intelectual, pero tambin es un sentimiento profundamente experimentado por la masa espaola. El mantenimiento de las misiones religiosas allende los mares recuerda la unidad cristiana que es uno de los componentes esenciales de esta comunidad de cultura. Las migraciones hacia la Amrica espaola nunca han sido tan numenrosas como en estos aos finales de siglo XIX3. Pues bien, paradojas de la historia, un siglo despus del repliegue definitivo de Espaa al perder nuestra ltima colonia; Cuba, se vuelve a este continente que de ninguna manera a nadie nos es ajeno: Amrica Latina. Ahora con otras coordenadas, ideas, perspectivas e ilusiones, que confieren a las empresas espaolas que se han internacionalizado durante la Adcada inversora dorada a lo largo y ancho del continente con los vientos de la globalizacin, perspectivas impensables hace tan solo una dcada. Cierto, una realidad recorre intensamente el mundo; la globalizacin. Espaa no es ajena a este movimiento, sino todo lo contrario, se ha incorporado en tiempo y espritu, logrando de esta manera, no perder el tren de la historia y sintonizar con las coordenadas competitivas de la economa global: tamao y dimensin internacional. Seriamente decididas a ser parte activa y protagonistas de primer nivel en esta economa, que definitivamente se dirige hacia la configuracin de un nico espacio para competir, el mundo, nuestras empresas han elegido aqul que le resulta ms prximo en lo cultural, en lo psicolgico, en lo afec3 Vase para ms detalle. Historia de la Espaa Contempornea. Desde 1868 hasta nuestros das. Captulo V. Las Crisis Coloniales y la reaccin nacional. La generacin de 1898. Mantenimiento o renovacin del mito colonial. E. Tmine, Al Broder, G. Chastagnaret. Editorial Ariel (cuarta edicin). Ariel Historia. Barcelona, 1991.
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tivo: Amrica Latina. Estos referentes, sin duda, los considero vectores determinantes de esta expansin, pero advirtase, que la extraordinaria posicin alcanzada en este continente ha sido posible gracias a nuestro venturoso aliado; el idioma4, que nos confiere toda la proximidad y vinculaciones con el mundo latinoamericano. En la articulacin de estos factores precisamente reside nuestra permanente ventaja comparativa, que nos otorga un valor considerable respecto a los competidores, y es que esta perenne proximidad, producto de ms de cinco siglos de historia compartida, no se improvisa, ni mucho menos se adquiere en los mercados internacionales. Reconocido el terreno, listos los medios humanos, financieros y tcnicos, la estrategia se pone en marcha, destacando algo tan fundamental como importante: desde los inicios, este accionar se ha planeado para el largo plazo, no para recoger los dividendos de coyunturas econmicas favorables, caracterstica de los capitales cortoplacistas o golondrina, que con las primeras dificultades emigran. La apuesta es tan seria como importante, dadas las cuantiosas cantidades comprometidas en los diferentes pases y sectores, lo cual, significa, expresar la confianza en todo el continente y compartir con los respectivos pases las venturas econmicas y sociales. Pinsese, adems, que estas altas inversiones se realizan desde unas empresas que operan en un pas de economa media alta, de reciente aprendizaje en la internacionalizacin empresarial y en el manejo de inversiones directas, lo cual tiene un doble significado: riesgo y valor, que conlleva, tal como expresaba The Washington Post (febrero 2000) un gran arrojo y seguridad en la partida que estn protagonizando las empresas espaolas en Amrica Latina. La nave empresarial est en marcha, su rigor en el planteamiento, su acierto en las inversiones y su destreza en competir internacionalmente
La llegada de un nuevo milenio ha confirmado que la organizacin supranacional, global, parece una obvia clave para el futuro. Sin embargo, algunos tal vez consideren que la nacionalidad es un concepto desfasado. No obstante, la nacionalidad fue el motor del progreso en Inglaterra durante los siglos que siguieron al ao 1000. El impactante sermn del arzobispo Wulfstan a sus paisanos era a la vez un lamento cargado de siniestras implicaciones y una llamada al sentido nacional de Inglaterra. La geografa supuso un factor vital, y el idioma otro, pues aunque la democracia, la tecnologa y la empresa econmica inglesas lograran numerosas conquistas en el curso de los siguientes mil aos, fueron la fuerza y la flexibilidad de la lengua inglesa las que alcanzaron las conquistas ms universales. Vase para ms detalle. El Ao 1000. Formas de vida y temores ante el cambio de milenio. Robert Lacey y Danny Danziger. Ediciones B. Barcelona, 1999.
4
220
elevan a nuestras compaas a la cspide de la economa latinoamericana y, por extensin, en el amplio contexto internacional, pues otras geografas reclaman su atencin: el mundo es cada vez ms un solo mercado global. Amrica Latina es una gran regin del mundo, no slo por su extensin y por su poblacin, sino por el singular papel econmico que desempea, particularmente relevante en los ltimos tiempos. Por ello, nadie en Espaa puede sentirse indiferente ante este continente, no slo fsico sino tambin cultural, ni nuestra aproximacin a los asuntos de los pases que conforman esta vasta rea puede ser tampoco neutral5. Ilustres latinoamericanos han hablado de que su continente es un crisol de razas. Trasladando la imagen, tambin podra decirse que Amrica Latina es el crisol de la economa mundial. Fue la pieza esencial y necesaria del origen de las formas modernas de la economa en Europa y ha seguido siendo un elemento bsico para el desarrollo de la economa internacional. En este sentido, Espaa puede jugar un papel tan relevante como dinmico en aproximar Amrica Latina al contexto econmico y financiero europeo. Pero, indudablemente, no podemos ni debemos sobreestimar la capacidad de la economa espaola ni de Espaa como pas en el contexto europeo e internacional. S es evidente que existen intereses afines, unos derivados de la comn civilizacin, y otros derivados de la experiencia afn; pues se da la paradoja de que Espaa, que antao fue metrpoli y centro de ese continente, en su historia reciente, ha pasado por problemas en gran parte cercanos a los que viene sufriendo. En el siguiente Grfico XIII se aprecia la evolucin reciente (desde 1960 hasta hoy) de la economa mundial, y la situacin en cada uno de los perodos de la expansin espaola en Amrica Latina, y estas experiencias es evidente que nos acercan. Tambin Espaa como todos los pases, incluso los desarrollados tiene una interdependencia econmica que, aunque no es comparable con la de Amrica Latina por condiciones histricas, econmicas y geogrficas diferentes, facilita tambin una mutua comprensin. Todo ello permite, dando fin a la retrica del pasado, que se establezcan las bases de una cooperacin, relaciones econmicas y comerciales, que fortalezcan nuestros histricos lazos cuya semilla est an por dar, sin lugar a dudas, sus mejores frutos.
5 Vase, para un anlisis completo realizado desde el contexto de los aos setenta: Economa Latinoamericana. Banco Exterior de Espaa. Servicio de Estudios Econmicos. Madrid, 1979.
GRFICO XIII. EVOLUCIN DE LA ECONOMA MUNDIAL Y EXPANSIN ESPAOLA EN AMRICA LATINA
Mundo Europa Espaa Amrica Latina Competidores

Empresas Espaolas
* EB: Estado de Bienestar * F&A: Fusiones y Adquisiciones * SP: Socio-Polticos
Dominio EE.UU. Desafo Americano Pocos Recursos
Expansin Internacional
Japn lder inversor Consolidacin

Unin europea
Liberalizacin Globalizacin
Crisis Rusa y Asatica

Nueva Economa
Tercera Va. Euro
Revisin EB*
Cada de Monopolios
F&A* Concentracin
Empresas no competitivas Conflictos SP*/Modelo ISI
Atrae inversionistas
Entrada UE
Mayores recursos
Internacionalizacin Inversin exterior Liberalizacin/Privatizaciones
Empresas competitivas
Privatizaciones
Economa Cerrada Muy Fuertes Lazos personales

y culturales
Economa Protegida
Crisis Deuda Externa
Economa de Mercado
Ciclo: Crecimiento-IED
Crisis-Ajustes
Golpeados por crisis

Deuda Externa
Temerosos y Replegados Internacionalizacin
Cautelosos y poco agresivos - Condicionados Perodo de expansin

Liderazgo/Nuevos riesgos
Mercados poco atractivos

Inestabilidad SP*
Aposta por Amrica Latina
60s/70s
80s
Comienzos 90s
Fines 90s/2000
221
222
2. La economa espaola y el PIB Por primera vez en la historia econmica de Espaa, durante el ao 2001, el Producto Interior Bruto (PIB), ha pasado la barrera de los 100 billones de pesetas o 600 mil millones de euros (Grfico XV). Esta cifra, la sita como la octava potencia mundial dentro de los pases desarrollados, mientras que la renta per cpita de sus ciudadanos, alcanza el puesto nmero 26 en trminos de poder de compra, que es el mejor instrumento para medir la capacidad real de gasto (Grfico XVI). Espaa aporta el 1.75% de lo que se produce cada ao en el mundo, muy lejos del lder indiscutible, Estados Unidos, cuyo peso en la capacidad de generar riqueza es enorme, nada menos que el 21.66% del PIB mundial en trminos de poder de compra (datos del FMI correspondientes a 1998). Comparando estas magnitudes con EE.UU., comprobamos el enorme esfuerzo inversor y lo mucho que est en juego local y globalmente para nuestro pas, al situarnos (como se ver ms adelante) como primer inversor mundial en Amrica Latina durante los aos 1999-2000, y europeo durante la dcada pasada 1990-2000. Es como si la economa y las empresas espaolas hubiesen avanzado en la historia inversora mundial con botas de setenta y siete leguas. Para situar la gran importancia que adquiere para la economa espaola haber traspasado la barrera de los 600 mil millones de euros (el ao 2001 se cerrar con un PIB prximo a los 637 mil millones) hay que tener en cuenta que hace tan slo 40 aos, la riqueza generada por Espaa representaba 719.000 millones de pesetas (4.331 millones de euros), lo que supone que el PIB nominal (con inflacin) se ha multiplicado casi por 14 en un perodo de tiempo tan corto. El enorme desarrollo que se ha dado en la riqueza nacional es consecuencia de factores como el crecimiento de la poblacin activa pero, sobre todo, por el aumento de la productividad del factor trabajo. La poblacin total en 1960 era de 30 millones de personas, pasando en el 2000, segn las ltimas cifras del Instituto Nacional de Estadstica (INE), por primera vez, la barrera de los 40 millones de espaoles. De esta cifra, 16,94 millones componen la poblacin activa6 (ocupados y parados), lo que supone cuatro millones ms que en 1970.
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Datos correspondientes al ao 2000. Instituto Nacional de Estadstica (INE).
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La productividad, del mismo modo, ha avanzado notablemente debido a las nuevas tcnicas de produccin, la incorporacin sistemtica de las nuevas tecnologas y la organizacin ms eficiente en trminos econmicos del factor trabajo. Respecto a la productividad por persona ocupada, sta ha pasado de 1,4 millones de pesetas durante 1970 a 4,25 millones en 2000, lo que significa multiplicar casi por tres el valor de lo producido por un mismo trabajador en menos de 30 aos. Este aumento productivo ha sido especialmente relevante en sectores como el agrcola, que pese a tener actualmente casi la cuarta parte de los ocupados en 1970 (un milln frente a 3,7 millones), aument su capacidad de crear riqueza debido a la mecanizacin que han sufrido las tareas agrcolas. La productividad por ocupado en el campo espaol se ha multiplicado por 5,3 veces en los ltimos 30 aos, pasando de 383.800 pesetas a los 2,09 millones del ao 2000. El aumento del PIB, tambin tiene mucho que ver con el enorme esfuerzo inversor que se ha hecho durante los ltimos 40 aos, a lo que ha ayudado, sin duda, el aumento de la inversin pblica en infraestructuras, lo cual, en parte, explica el fuerte crecimiento de la deuda del Estado. Se da la circunstancia de que en el ao 2000, tambin por primera vez, el endeudamiento pblico ha roto la barrera de los 50 billones de pesetas. Su ascenso ha sido espectacular en los ltimos 10 aos, ya que si en 1990 la deuda del Estado en circulacin equivala a 19.240 billones, 10 aos ms tarde la cifra asciende a 50.580 billones de pesetas. Ciertamente, el aumento del PIB durante estos aos se ha producido en un contexto de cambios radicales en su composicin. El sector servicios, por ejemplo, representaba en 1970 el 46% del PIB, 20 puntos menos de lo que pondera actualmente (ha sido este sector en donde se han realizado los grandes desembolsos en Amrica Latina). Situada la economa espaola, en sus grandes cifras, con su vector ms destacado como es el PIB, se podr comprobar, a lo largo de estas pginas, lo importante y trascendente de la posicin en trminos econmicos y empresariales que Espaa ha tomado en Amrica Latina.
GRFICO XIV. EVOLUCIN DEL PIB EN ESPAA. CUARENTA AOS DE HISTORIA ECONMICA PIB en moneda nacional a precios corrientes. Billones de pesetas
224 Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000)
67 66 65 64 63 62 61
73 72 71 70 69 68
1960
79 78 77 76 75 74
85 84 83 82 81 80
89 88 87 86
91 90
97 96 95 94 93 92
01 00 99 98
Fuente: Comisin Europea y OCDE.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XV. EL PIB MUNDIAL EN EL 2001
225
* Previsin de la Comisin Europea Fuente: Comisin Europea y OCDE. Cifras en miles de millores de euros.
226
Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XVI. RENTA PER CPITA MUNDIAL en el 2001
* En dlares segn paridad de poder de compra, 1008. Fuente: Comisin Europea y OCDE.
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RECUADRO VIII. ESPAA, PAS DE MXIMA SOLVENCIA Espaa ya pertenece al selecto club de los pases ms solventes del mundo, entre los que figuran EEUU y Alemania, tras la decisin de la Agencia de Calificacin Moodys de conceder a la deuda pblica espaola la mxima nota: Aaa. Esta nueva situacin no slo supone una gran carga simblica; tambin tiene trascendencia prctica. Las consecuencias inmediatas son un fortalecimiento de la confianza de los mercados, um mayor prestigio econmico internacional, y, sobre todo, un abaratamiento de los intereses para el erario pblico. Aunque a corto plazo sus efectos sern ms bien marginales el diferencial de la deuda a diez aos con Alemania, hasta hace poco, eran 25 puntos bsicos, se ha estrechado hasta menos de 17 (enero del ao 2002), a largo plazo generar importantes ahorros para el Estado y las empresas pblicas. En conjunto, puede entenderse que esta calificacin es un respaldo a la slida trayectoria de la economa espaola en el ltimo lustro, que actualmente ofrece uno de los cuadros econmicos ms saneados de Europa. En particular, Moodys hace hincapi en dos puntos: el buen comportamiento de las finanzas pblicas y las mejores perspectivas de inflacin. No cabe duda de que el Gobierno ha saneado las cuentas pblicas hasta el punto de que Espaa es el primer pas grande de la zona del euro en alcanzar el equilibrio presupuestario, como ha sucedido en 2001. Junto a ello, la aprobacin de la Ley de Estabilidad Financiera, que permitir la utilizacin ms eficiente de los fondos pblicos, evitando que no se repitan la fcil utilizacin de estos como se manejaron durante primera mitad de los noventa, unindose la negativa del Ejecutivo a combatir la actual crisis internacional recurriendo al gasto pblico. Por ello, la economa espaola se encuentra en una excelente disposicin para reducir la deuda pblica, que se situaba en el 60 por ciento del PIB en 2001. Moodys, tambin resalta que el fuerte repunte de la inflacin durante los ltimos dos aos (2000-2001), responde al shock tpico de los pases que histricamente han tenido tipos de inters muy altos, que a su vez registran un fuerte crecimiento del crdito y la demanda interna. Cabe recordar que la economa espaola lleva durante los ltimos aos, creciendo por encima de la media europea y tiene todos los visos de seguir hacindolo. Espaa, con un sistema productivo ms flexible que los tiempos pasados aunque obviamente queda mucho por hacer y con la cuentas saneadas, est en una buena posicin para afrontar la crisis internacio-
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RECUADRO VIII. ESPAA, PAS DE MXIMA SOLVENCIA (Continuacin) nal. Adems, pertenecer al restringido club de los pases ms solventes del mundo acerca Espaa a los pases del G-7. Por su parte, la Agencia Fitch, ha reafirmado igualmente los ranting de Espaa a largo plazo de divisas y moneda local, situando en AA+, y el de corto plazo, que permanece en F1+, debido a la gradual reduccin de la deuda y a la competente gestin de las finanzas pblicas. Destaca que durante el ao 2001 continu la consolidacin fiscal, lo que permiti un presupuesto equilibrado y una reduccin de la deuda equivalente a casi el 3% del PIB. No obstante la Administracin espaola debera ser capaz de equilibrar los presupuestos del 2003, ayudada por la Ley de Estabilidad Presupuestaria. Tambin pone de manifiesto el retraso en las reducciones de impuestos prometidas por el Gobierno, una situacin similar a la de otros pases europeos, aunque en Espaa los ingresos pblicos ascienden al 39% del PIB, una cifra por debajo de la media del 45% de la Eurozona. A pesar de los cambios positivos, la agencia considera que la economa espaola es menos competitiva que la de muchos de sus socios europeos, debido a la superior tasa de inflacin y un dficit de cuenta corriente que es significativamente superior a la media comunitaria. Sobre este particular el, Informe 2001 sobre la Libertad Econmica en el Mundo, que analiza las economas e instituciones de un total de 123 pases, destaca en este ranking, que Espaa ocupa el puesto 29 en el mundo y el 13 en la UE, teniendo detrs tan slo a Francia (7.5) y Grecia (7.3). El primer puesto lo vuelva a ocupar Hong Kong (9.4), seguido de Singapur (9.3), Nueva Zelanda (8.9) y el Reino Unido (8.8), que se ha situado en la edicin de este ao por delante de los Estados Unidos (8.7), que pasa a la quinta posicin7. Finalmente la Agencia Standard & Poors, indica que los ratings de los reinos soberanos han reflejado una evolucin positiva en 2001. La calificacin del Reino de Espaa se sita en el AA+, encontrndose a la cabeza de los rating en Europa. No obstante, en el largo plazo, considera que debido al envejecimiento de la poblacin y el sistema de las pensiones, pueden tener un impacto negativo en esta calificacin.
Fuente: Las propias Agencias y elaboracin propia.
7 El ndice de Libertad Econmica en el mundo es un proyecto que lidera el Fraser Institute de Canad y que publica en Espaa el Crculo de Empresarios.
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3. Presencia espaola en Amrica Latina Como hemos puesto de manifiesto en la primera parte de este trabajo, los grandes cambios estructurales que han atravesado las economas latinoamericanas (apertura, liberalizacin y desregularizacin), renovaron el mbito de los negocios en el continente, facilitando el acceso a los inversionistas extranjeros. Durante la pasada dcada, los flujos de inversin extranjera directa (IED)8 hacia Amrica Latina y el Caribe registraron un crecimiento sin precedentes, pasando de los 9.200 millones de dlares de 1990 a los casi 100.000 de 1999. Esto ha significado que ms del 65% del actual acervo de IED durante el siglo XX se haya acumulado durante la dcada de los noventa. En efecto, durante esa dcada la inversin extranjera directa ha manifestado un impresionante dinamismo, tanto a nivel internacional como en Latinoamrica. Mxico, el primer receptor de IED en importancia durante 1990-1995, ha sido desplazado desde entonces por Brasil, donde la IED aument de niveles inferiores al 1% del PIB durante la dcada de los ochenta hasta situarse en el 3% del PIB durante la dcada de los noventa. Su impacto no slo ha sido considerable desde una perspectiva macroeconmica, sino que tambin ha permitido la generacin de una nueva estructura productiva y de organizacin industrial, paralelo a un significativo proceso de modernizacin econmica. El caso de Mxico, adems, es particularmente interesante debido a que el destino de la inversin extranjera hasta 1993 se haba concentrado en la compra de activos estatales durante su proceso de privatizacin. Posteriormente, y con elevados montos, la IED ha cobrado una nueva modalidad, y se ha orientado de manera creciente a la adquisicin y fusin de empresas, as como a la creacin de nuevos activos y participacin en las privatizaciones de bancos (2000), como fueron la adjudicacin de Bancomer y Serfin, segundo y tercer banco mexicano respectivamente a los bancos espaoles BBVA y SCH, as como Banespa, tercer banco brasileo, al SCH. En la prctica, las inversiones extranjeras directas presentes en la regin se han renovado casi totalmente. Este fenmeno ha estado domi-
Vase Recuadro XI. La inversin extranjera directa (IED). Antecedentes conceptuales.
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nado por cambios trascendentales en el origen, destino y estrategias de los inversionistas extranjeros, destacando los siguientes puntos9: El dominio generalizado de las empresas estadounidenses ha sido neutralizado por la masiva llegada de firmas europeas, principalmente de Espaa, Reino Unido, Francia y los Pases Bajos. Telecomunicaciones, energa y especialmente finanzas han sido los sectores elegidos por las empresas espaolas para situarse en la regin, en muchos casos por primera vez. A pesar de que el inters de los inversionistas extranjeros se concentr en las mayores economas de la regin, se aprecia un incremento gradual de la atencin por los pases ms pequeos, pero Brasil por sus privatizaciones de banca y telecomunicaciones, y Mxico, por sus cambios en sectores como el bancario y comercial, como el Tratado de Libre Comercio con la Unin Europea (vase Recuadro IX. El Tratado de Libre Comercio Mxico-Unin Europea), son los ms dinmicos a la hora de recibir las grandes inversiones, especialmente por parte de bancos y empresas espaolas con la crisis argentina, Mxico se hace ms atractivo para los inversionistas espaolas. La compra de activos existentes, ha sido la modalidad ms utilizada por los inversionistas extranjeros para entrar o expandir su presencia en la regin. Primero, a travs de los masivos programas de privatizaciones y, posteriormente, mediante la adquisicin de firmas privadas locales. Ante este nuevo panorama, las empresas espaolas se han convertido en actores principales. De una presencia casi inexistente a principios de la pasada dcada, Espaa se ha convertido al final de la misma, en el segundo inversionista de la regin (slo superado por Estados Unidos) y el primero de origen europeo, constituyendo ms del 60% del total de su inversin extranjera. Verdaderamente esta ha sido una dcada prodigiosa, o dicho de otra manera: una dcada dorada. La inversin directa espaola en el exterior ha pasado de representar el 0,9% del PIB, durante 1996, al 9,6% del Producto Interior Bruto en
9 Vease para ms detalle R. Casilda Bjar, P. Lamothe Fernndez y M. Monjas Barroso, La Banca y los Mercados Financieros, Cap. 13, Estrategias Competitivas para la Banca Espaola. Alianza Editorial. Madrid, 1997.
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2000. Desde 1997, esta inversin supera a las que realizan otras naciones en Espaa, de manera que nuestro pas se ha convertido en exportador neto de capitales por este concepto frente al resto del mundo, como se aprecia en el Grfico XVII. En la siguiente Tabla XIV se observan los diferentes destinos de las empresas espaolas en America Latina.
TABLA XIV. INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA 1999-2000 Sectores de destino Telecomunicaciones Petrleo y gas Servicios financieros Energa elctrica Esparcimiento Hoteles Manufacturas Total
Datos en miles de millones de dlares Fuente: BBVA y elaboracin propia.
Inversiones espaolas 20.078 13.158 8.129 1.857 1.200 400 65 45.473
Inversiones % S/ Total ID hacia AL 68 88 34 15 41 30 111 47
Este cambio significa un claro exponente de la renovacin en su conjunto de la economa espaola: Instituciones, empresas, tecnologa, infraestructuras, financiacin y una liberalizacin sectorial, posibilitan iniciar este ascendente impulso de buscar nuevas oportunidades ante el influjo de la globalizacin econmica10, la cual, como hemos indicado, requiere para competir con xito: tamao y dimensin internacional.
Segn el Fondo Monetario Internacional, tal y como se recoge en la edicin del World Economic Outlook de mayo de 1997, se define la globalizacin como la acelerada integracin mundial de las economas a travs de la produccin, el comercio, los flujos financieros, la difusin tecnolgica, las redes de informacin y las corrientes culturales.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XVII. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA (Porcentaje del PIB)
Fuente: BBVA, Madrid 2001.
RECUADRO IX. EL TRATADO DE LIBRE COMERCIO MXICO-UNIN EUROPEA (TLCUE) Las negociaciones comerciales con la Unin Europea, se haban visto ensombrecidas durante 1999 debido al incremento arancelario por parte de Mxico contra pases con los que no exista acuerdo de libre comercio como medida para compensar la cada de los ingresos petroleros. Estas medidas afectaron directamente a las importaciones de la UE. No obstante, en marzo de 2000 ambas partes firmaron el TLCUE, el cual entr en vigor el primero de julio de 2000. Las negociaciones con la UE el segundo socio comercial e inversor se iniciaron en 1998 e incluyen una serie de aspectos. En materia de IED y de flujos de capitales el tratado se basar en la Ley de Inversin Extranjera de 1993 y no requerir de cambios en la misma en ningn sector. Mientras que la desgravacin arancelaria para los productos industriales mexicanos concluye en 2003, lo hace en el 2007 para los productos europeos. De manera inmediata el 82% de los productos industriales mexicanos se desgravarn y el restante en el 2003, mientras que el 47,6% de los bienes europeos importados entrarn libres de arancel a
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RECUADRO IX. EL TRATADO DE LIBRE COMERCIO MXICO-UNIN EUROPEA (TLCUE) (Continuacin) Mxico de inmediato, un 5,1% lo har adicionalmente en el 2003, otro 5,6% en el 2005 y el restante 41,7% en el 2007. En el caso de los productos agrcolas procedentes de Mxico los plazos de desgravacin definitiva son de 10 aos, aunque se especificaron cuotas de importacin y una lista de productos sensibles que no fueron incluidos en el TLCUE (maz, frijol, trigo, entre otros) y que seran renegociados en el 2003. As, el 58,165 de los productos procedentes de Mxico se liberalizarn inmediatamente, el 10,04% en el 2003, el 5,3% en el 2008 y el 0,64% en el 2010. Por parte de los productos procedentes de la UE, se liberalizarn en forma inmediata el 10,26% en el 2003 y el 7,85% en el 2008. En el caso de los productos pesqueros el 98% de las exportaciones mexicanas y el 68% de las exportaciones de la UE no gravaran arancel en el 2003. El TLCUE presenta una serie de reglas de origen el punto de mayor dificultad en rubros como el sector automotriz, textil y plsticos, entre otros en las que destaca aquellos plenamente obtenidos en sus respectivos territorios, los elaborados con insumos originarios, o no originarios de ambos, siempre y cuando dichos insumos se transformen suficientemente. En el caso de los automviles, por ejemplo, al inicio de TLCUE los productos beneficiados debern tener un mnimo de 45% de contenido zonal y del 60% a partir del 2005, con un crecimiento gradual para el perodo. Al igual que el TLCAN, el TLCUE considera mecanismos de solucin de controversias. Ante los logros alcanzados, tambin han surgido una serie de controversias. Por un lado, empresarios y cmaras de comercio han criticado la rpida desgravacin en sectores especficos, particularmente en el industrial. Por otro lado, tambin se ha planteado que la participacin de organizaciones e instituciones no-gubernamentales, incluso directamente afectadas por el TLCUE, ha sido mnima y con bajo poder de injerencia en las negociaciones. Fuente: Elaboracin propia.
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RECUADRO X. ESPAA. EL COMERCIO EXTERIOR CON AMRICA LATINA Durante el ao 2000, la mejora de las expectativas de las principales economas del rea latinoamericana, tuvo su reflejo en un elevado incremento de las exportaciones espaolas a la zona y en el intenso aumento de las importaciones procedentes de la misma, con la consecuente disminucin del supervit comercial que Espaa mantiene con relacin a dicha rea. Las exportaciones a Amrica Latina durante el 2000 experimentaron un intenso crecimiento en trminos nominales con respecto al ejercicio precedente (18,0% frente a 2,2%). No obstante, este avance fue inferior al registrado por el conjunto de las ventas espaolas al exterior durante el periodo (19,1%), lo cual implica una ligera prdida en la participacin de las exportaciones espaolas al rea sobre el total. Los principales destinos de nuestras exportaciones fueron Mxico (1,2% del total de exportaciones espaolas), Brasil (1,0%), Argentina (0,8%) y Cuba (0,5%). El comportamiento de las ventas a los mencionados pases durante el ejercicio del 2000 ha sido diverso, conjugando el intenso dinamismo de las dirigidas a Mxico (crecimiento interanual del 31,7%) y en menor medida Cuba (10,1%), con la atona manifestada en Argentina (0.3%, aunque creciente frente al -16,7% de 1999) y, especialmente adverso Brasil (-4,8%). En cualquier caso, tomando en consideracin los 19 pases ms importantes, nicamente para 4 de ellos se han reducido las exportaciones espaolas en el ao 2000, en contraposicin con los 10 casos del ejercicio de 1999. De este modo, los mayores ritmos de crecimiento de las ventas espaolas a Latinoamrica se han registrado en los intercambios con la Repblica Dominicana (81,4%), Honduras (68,6%), El Salvador (55,0%) , Costa Rica (53,0%) y Venezuela (52,2%). Las importaciones espaolas con origen en Latinoamrica, se han incrementado intensamente durante el ao 2000, con tasas nominales de crecimiento del 30,0% para el conjunto del rea (21,5% en 1999). El hecho de que tales ritmos de avance sean superiores a los registrados para el conjunto de compras espaolas al exterior, determina un mayor peso de las importaciones procedentes de Amrica Latina sobre el total, hasta representar el 4,1% de las mismas. Al igual que sucede en el captulo de exportaciones, los principales pases de origen de las importaciones espaolas fueron Mxico (1,0% del total de importaciones espaolas), Brasil (0,8%) y Argentina (0,7%), con un dispar comportamiento durante este perodo.
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RECUADRO X. ESPAA. EL COMERCIO EXTERIOR CON AMRICA LATINA (Continuacin) As, frente al dinamismo de las compras desde Mxico (tasa de crecimiento interanual del 83,7%, en contraposicin con el 13,9% de 1999), la moderacin fue la tnica dominante en las importaciones desde Argentina (15,2%, frente al 22,9%) y, especialmente, Brasil (4,7% frente a 10,2%), reflejo de la debilidad de la actividad en ambos pases. Con relacin al resto de pases de la zona, se ha producido una mejora en las compras espaolas, al registrarse nicamente ritmos de crecimiento negativos en tres casos, frente a los ocho constatados en 1999. Como consecuencia de la mayor fortaleza de los flujos de importacin sobre los de exportaciones al rea de Amrica Latina, el saldo comercial, pese registrar supervit, ha experimentado un leve retroceso, tendencia manifestada asimismo en anteriores ejercicios. De este modo, si en 1998 Espaa mantena un supervit con respecto a 15 de los 19 pases objeto de estudio, esta proporcin se reduce a 10 sobre 19 en el ao 2000, circunstancia reflejada igualmente en la cada de la tasa de cobertura con el conjunto de Latinoamrica desde el 144,0% de 1998 hasta el 109,9% del ejercicio del 2000. En idntico sentido, es importante destacar que Espaa registra dficit en los intercambios comerciales respecto a los tres pases con los cuales los flujos de inversin son ms intensos (Argentina, Mxico y Brasil), obtenindose tasas de cobertura en dichos casos del 79,9, el 89,4 y 92,9% respectivamente.
Fuente: Secretario de Estado de Comercio y elaboracin propia. Madrid 2001.
4. Caractersticas de la inversin extranjera directa en Latinoamrica Los volmenes de inversin, que durante los ltimos tiempos han llegado a la regin, tienen su origen en los pases desarrollados. Esto es as, porque la mayor parte de los flujos netos de inversin extranjera directa en los aos recientes nacieron en estos pases. De estas naciones, el Reino Unido super a los Estados Unidos como principal pas inversor mundial en 2000, generando inversiones directas equivalentes a casi 200.000 millones de dlares. Ese mismo ao, Estados Unidos fue el segundo mayor inversionista global, al originar flujos de IED por unos 150.000 millones de dlares, seguido de Francia, con una
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cantidad cercana a los 108.000 millones. Otros inversionistas importantes de la Unin Europea fueron Alemania, con unos 50.000 millones de dlares, los Pases Bajos con casi 46.000 millones y Espaa con, aproximadamente, 35.000 millones de dlares. Fuera de Europa, Japn11 alcanz los 23.000 millones de dlares. Sin embargo, al analizar las zonas de destino de estas inversiones, se aprecia una gran concentracin dentro del mundo desarrollado. As, Estados Unidos continu siendo el mayor receptor global en 2000, seguido de cerca por Alemania, con inversiones estimadas en torno a los 250.000 millones de dlares en ambos casos. Detrs aparece el Reino Unido, que atrajo flujos por valor de 106. 000 millones de dlares, Blgica y Luxemburgo recibieron, en conjunto, 42.000 millones de dlares, Francia y los Pases Bajos atrajeron 39.000 millones de dlares cada uno y Espaa y Suecia en torno a los 25.000 millones de dlares respectivamente. En el siguiente Grfico XVIII se aprecia cmo durante la ltima dcada se ha abierto la brecha entre flujos de IED hacia pases desarrollados, donde el crecimiento es casi exponencial, y flujos de IED hacia pases en desarrollo, con una tendencia al alza mucho ms moderada. Por su parte, los pases en desarrollo recibieron durante el 2000 un total estimado de casi 200.000 millones de dlares en inversiones extranjeras directas, cantidad similar a la de 1999. Los pases asiticos, especialmente China, y los latinoamericanos, destacado como principales receptores Brasil y Mxico, concentraron casi el 95% de los flujos de IED hacia las regiones en desarrollo, y se encuentran, por tanto, entre los ms favorecidos. En cuanto a los principales sectores de destino, han sido el de reestructuracin de servicios en el caso brasileo y los sectores manufacturero y de adquisicin de servicios financieros en Mxico. La inestabilidad poltica y econmica existente en algunos pases andinos, como Colombia y Per, explica la baja participacin de los mismos en la recepcin de IED. Tras triplicarse entre 1994 y 1999, los flujos anuales de IED hacia Amrica Latina y el Caribe, sin embargo, cambiaron de tendencia durante el primer ao de la nueva dcada. De este modo, los volmenes de IED que llegaron a la regin alcanzaron los 86.000 millones de dlares
Es muy significativo que Japn, primera potencia industrial durante la dcada de los ochenta y segunda en los noventa, sea el gran ausente en IED en Amrica Latina.
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GRFICO XVIII. FLUJOS MUNDIALES DE INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA 1991-2000

PASES DESARROLLADOS Y EN DESARROLLO (USD$Miles de millones)
Fuente: Naciones Unidas, UNCTAD.
en el ao 2000, lo que representa una cada de ms del 22% con respecto a los casi 100.000 millones recibidos durante 1999. A pesar de la cada anual, los flujos que han entrado en la regin durante el 2000 han triplicado, con suficiencia, el promedio de los recibidos en el perodo 1990-94. Adems, si del total de recursos entrantes en 1999, se descontasen los correspondientes a tres operaciones muy relevantes (la adquisicin de YPF en Argentina por Repsol y las compras de Endesa Chile y Enersis en Chile por Endesa Espaa) la diferencia prcticamente desaparece. Hay que tener en cuenta, respecto a la distribucin de los flujos inversores, que los pases ms beneficiados, como ya hemos indicado, han sido Brasil y Mxico, los cuales concentraron, en conjunto, casi dos terceras partes del total. En concreto, durante el 2000, Mxico fue destinatario de 13.000 millones de dlares, algo inferior al del 20% registrado en el ao 1999. A su vez, Brasil recibi 34.000 millones de dlares en el 2000, lo que le convirti, por quinto ao consecutivo, en el mayor receptor
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de IED de Amrica Latina y el Caribe, con un 45% de los flujos totales del 2000. En marcado contraste con los casos de Mxico y Brasil, el primer ao de la nueva dcada trajo una cada en los flujos de IED hacia el resto del continente. Los flujos de IED estimados hacia el conjunto de Amrica del Sur, excluyendo Brasil, se redujeron un 30% en el ao 2000 con respecto a su nivel de 1999. Esta cada se puede explicar por el efecto de la adquisicin de YPF en Argentina y de Endesa Chile y Enersis en Chile, sin las cuales los flujos de 1999 hubieran sido inferiores a los producidos en el 2000 en la regin. En Argentina, las inversiones alcanzaron alrededor de 12.000 millones de dlares, una disminucin de casi un 50% con respecto a los de 1999. Por su parte, Chile obtuvo 3.676 millones de dlares, con una disminucin del 60% en relacin a 1999. Ms al norte, los pases de la Comunidad Andina de Naciones (Bolivia, Colombia, Ecuador, Per y Venezuela) recibieron IED en torno a los 8.000 millones de dlares, cifra superior en un 12% a la de 1999, aunque inferior en un 14% al promedio anual del perodo 1995-1999. Este total subregional, sin embargo, tambin esconde diferencias nacionales muy significativas. Respecto a la distribucin de los flujos, llama la atencin la posicin de Venezuela, que increment su participacin una tercera parte del total considerando el quinquenio 1995-1999. Pases como Colombia y Per experimentaron fuertes reducciones en sus niveles absolutos y relativos de IED durante los ltimos aos, mientras Bolivia y Ecuador atrajeron en los ltimos dos aos cantidades similares o levemente superiores a los del quinquenio 1995-1999. La abrupta cada de la IED en algunos pases de la Comunidad Andina de Naciones en el trienio 1998-2000 responde, en gran medida, a la incertidumbre vinculada a la inestabilidad poltica, econmica e institucional a la que han estado sujetos estos pases.
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RECUADRO XI. LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA. ANTECEDENTES CONCEPTUALES Los flujos de inversin extranjera tanto de cartera como directa pueden ser significativos desde varias perspectivas. Desde una perspectiva macroeconmica o de balanza de pagos, los flujos de inversin extranjera pueden ser relevantes para permitir un dficit en la cuenta corriente o incluso para realizar el servicio de la deuda externa, entre otros casos. La inversin extranjera puede entonces fungir como una importante palanca de financiamiento externo para la respectiva economa12. Es importante considerar en este contexto que, independientemente de la forma especfica de la inversin extranjera sea directa o de cartera en su diferentes modalidades siempre y por definicin requerir de un servicio al exterior que vara temporalmente, ya sea de ganancias, dividendos y/o de abruptas salidas de inversin extranjera de cartera, entre otros. Por otro lado, la inversin extranjera, y particularmente la directa, tiene igualmente un impacto a nivel de empresa y de organizacin industrial a nivel local, regional y nacional. Esta puede tener un efecto positivo en la eficiencia y productividad de las respectivas empresas, as como en el entorno socioeconmico local, regional y nacional. La implantacin de nuevas tecnologas, procesos y estndares, formas de organizacin, de vinculacin intra e interempresa, de comercio intra e interindustrial, as como la integracin en y de una red econmica y social, pueden llevar a impactos que no necesariamente se vislumbran desde una perspectiva macroeconmica. Los potenciales efectos en torno al proceso de aprendizaje, economas de escala y de economas de alcance (economics of scope) han sido destacados por mltiples autores y organizaciones internacionales. Es relevante sealar que la inversin extranjera no puede slo considerarse desde la perspectiva de las unidades econmicas receptoras. Por el contrario, estos flujos tambin reflejan los intereses estratgicos de empresas multinacionales y de otras empresas en busca de acceso a mercados y de mayor competitividad de sus redes de produccin y distribucin global, entre otras razones.
12 Existe un importante y an inconcluso debate al respecto. Mientras que para un grupo de autores la inversin extranjera es resultado de los flujos de bienes y servicios con lo cual se asume que los flujos de capital se ajustan en forma automtica al supervit o dficit en cuenta corriente, para otros autores la inversin extranjera no presenta este automatismo y se rige bajo principios propios que van mucho ms all de los flujos comerciales y de servicios.
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RECUADRO XI. LA INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA. ANTECEDENTES CONCEPTUALES (Continuacin) De igual forma es importante destacar que la inversin extranjera, en sus diferentes modalidades, depende esencialmente de aspectos histricos y temporales. As, la funcionalidad de la misma puede variar significativamente segn las caractersticas especficas, tanto de las unidades receptores como de las fuentes de la IED, incluyendo aspectos macroeconmicos, institucionales, de organizacin industrial y sociales, entre otros. Los argumentos anteriores llevan a que, en general, la IED, particularmente debido su mayor permanencia en las economas receptoras y su impacto directo en el sector productivo, sea de mayor inters para los pases en vas de desarrollo y permitan, concretamente en el caso de Amrica Latina, destacar flujos de IED segn las principales estrategias empresariales corporativas.
Fuente: UNCTAD. Informe sobre el Comercio y el Desarrollo, UNCTAD. 2000.
5. Razones de la eleccin de Amrica Latina como principal destino inversor espaol Las razones de por qu Amrica Latina como centro casi exclusivo de los flujos de capital espaol, son muy variadas, y unas y otras estn frecuentemente ligadas. En su conjunto, lograron que, durante la dcada de los noventa (especialmente en su segunda mitad), los pases emergentes de Amrica latina se configurasen como un excelente destino para los capitales espaoles, ayudado por un clima econmico internacional favorable, y sin olvidar la ventaja competitiva derivada de una comunidad cultural compartida. Uno de los grandes determinantes de la opcin estratgica latinoamericana, y que no ha perdido fuerza en ninguno de estos aos, es su calificativo como regin emergente . El potencial de fuerte desarrollo poblacional es una solucin al embudo demogrfico que sufre nuestro pas13. Al enorme crecimiento poblacional previsto en Amrica Latina
13 Mientras que en Espaa el crecimiento poblacional estimado hasta el ao 2050 es de 800.000 personas, para la poblacin latinoamericana se calcula un aumento, hasta ese mismo ao, de 200.000.000 de personas.
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hay que aadir el tambin aumento de los stocks de capital y de productividad totales, cuyos ndices, actualmente en niveles muy bajos, permiten grandes mejoras. La posibilidad de concluir exitosamente reformas estructurales futuras, es, indudablemente, un incentivo inversor muy destacado, as como las posibilidades generales de crecimiento14, pese a la desigualdad, tambin creciente, del mismo. Existen otros factores que han perdido fuerza como motivos de atraccin de capitales, pero que en su momento contribuyeron a la salida de flujos espaoles hacia la regin. Entre estos determinantes coyunturales cabe resaltar, por encima de todos, el cambio de polticas en las economas domsticas durante los aos noventa. Ejemplo paradigmtico de estos cambios fue Argentina, que merece ser analizado con minuciosidad (Parte I, Punto VI), dado que fue una de las principales afluencias de capital extranjero durante los noventa. Argentina fue el pas en ir ms lejos a la hora de aplicar polticas habituales en el resto de pases latinoamericanos durante esos aos15, y especialmente en la reduccin del papel del Estado en el mbito productivo y de provisin de servicios. Junto a la privatizacin de empresas, principalmente las del sector servicios, y dentro de un marco de polticas de liberalizacin comercial y financiera, se llev a cabo la desregulacin de mercados estratgicos y la implantacin de planes de incentivos para la localizacin nacional. Ello favoreci la llegada de capitales extranjeros, especialmente espaoles, que aprovecharon la compra de empresas a precios bajos, con rentabilidades crecientes e importantes mrgenes para el desarrollo de su tamao empresarial, lo cual favoreci la constitucin de posiciones muy fuertes para nuestras empresas en muy poco tiempo, y con ello la posibilidad de una fcil defensa ante ofertas pblicas de adquisicin hostiles. En sntesis, algunas economas latinoamericanas, y especialmente la argentina, se convirtieron, de una forma veloz, en las ms transnacionalizadas del mundo, gracias a medidas de corte liberalizador,
La estimacin de crecimiento del PIB real (en %) en el ao 2003 para la zona de la Unin Europea es de slo el 1,7%, mientras que para los siete pases ms destacados de Amrica Latina (Mxico, Chile, Per, Argentina, Brasil, Colombia y Venezuela) es de 2,5%. (Fuente: Servicio de Estudios BBVA). 15 Carlos S. Menem, Presidente del Gobierno Argentino (1989-1999) permiti el libre acceso del capital extranjero a la totalidad de las actividades econmicas, incluidos los servicios pblicos y las actividades extractivas.
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y dentro de condicionantes polticos y econmicos estables. Las empresas espaolas fueron agentes ms dinmicos no slo a la hora de su volumen de inversin, sino tambin para la reestructuracin de las economas domsticas, dada su necesidad de apoyo mutuo. A la poltica de privatizaciones le sigui, desde aproximadamente 1995, el auge de las fusiones y adquisiciones de empresas. Una vez que las empresas estatales haban pasado a manos privadas, las compaas espaolas se decantaron principalmente por la compra de empresas para materializar sus inversiones en el exterior16. En una u otra fase, se observa que las empresas espaolas optan mayoritariamente por explotar sus negocios conservando la propiedad de los mismos. Como tercer motivo impulsor, y el primero si atendemos a un orden cronolgico de la inversin, nos encontramos con razones cuyo origen est en las propias empresas que inician su apertura comercial. Pese a que se trataba de un hecho sin precedentes, y por lo tanto de difcil estimacin, es evidente que la internacionalizacin de nuestras empresas no hubiera sido posible si stas no contaran con activos, tanto tangibles como intangibles, capaces de ser explotados de forma notable fuera de los mercados nacionales. Y en esa capacidad de salida al exterior hay que sealar razones macroeconmicas locales, y como hemos sealado, especialmente la propia liberalizacin de nuestra economa, la cual facilit la posibilidad de una presencia internacional. Muchas veces se olvida el importante papel de los logros macroeconmicos de los aos noventa; los procesos de liberalizacin de numerosos sectores productivos en los pases latinoamericanos no bastaban para atraer la inversin, sino que era necesario adems contar con slidas empresas multinacionales, muchas de las cuales haban operado durante largos aos en Espaa al abrigo de las competencia extranjera, y por lo tanto buenas conocedoras del knowhow ante situaciones de apertura en sectores como telecomunicaciones y energa.
Segn la Secretara de Estado de Comercio del Ministerio de Economa Espaol, el capital invertido desde mediados hasta finales de la dcada se concentr en la compra de empresas; pero a finales de la dcada, muy especialmente desde 1999, nuestras empresas buscan como objetivo el fortalecimiento de sus posiciones en el extranjero, optando para ello por las ampliaciones de capital en la filiales exteriores. As, en el ao 2000 se observa un cambio de tendencia, y el capital invertido en ampliaciones de la cifra de capital, un 56% del total, supera por primera vez al montante inversor destinado a la compra de empresas.
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Otro determinante, tambin de origen local, lo encontramos en el alto grado de maduracin de sectores espaoles tales como el financiero17 o el de las telecomunicaciones. Este factor coyuntural, en el sentido de que, al comienzo de la fase inversora, sta persegua en los mercados exteriores un recurso de carcter complementario, cuando las ventas no se comportaban adecuadamente en el mercado nacional. Sin embargo, y desde finales de los noventa, la razn determinante est en la necesidad de un gran tamao empresarial como garanta de la supervivencia en mercados cada vez ms competitivos. El mercado exterior no es una vlvula de escape, sino una estructura necesaria para la vigencia empresarial dentro y fuera de las fronteras. En quinto lugar, y como en toda inversin internacional, la posibilidad de construir estructuras empresariales diversificadas geogrficamente suponen un fuerte atractivo para la salida al exterior de los capitales. Pero en el caso latinoamericano esta capacidad de atraccin es an mayor, gracias a que a la diversificacin geogrfica se aade la diversificacin cclica18. Desde 1985, y durante toda la dcada de los noventa, los ciclos econmicos de Amrica Latina y Espaa han estado negativamente correlacionados. Finalmente, y no menos importante, son todos los elementos que hacen de Amrica Latina una comunidad cultural prxima, y muchas veces compartida, con la espaola. La existencia de lazos culturales y lingsticos comunes facilita una enorme ventaja competitiva, ya que permite la transferencia de conocimientos y la implantacin de plataformas tecnolgicas comunes de manera rpida y eficiente. 6. Caractersticas de la inversin espaola en Latinoamrica Durante al menos las dos ltimas dcadas, la economa espaola viene registrando un proceso de crecimiento, transformacin productiva
Actualmente, el grado de bancarizacin espaol se encuentra entre el 95% y 98%, mientras que en Amrica Latina se sita entre el 30 y 35%, lo que da idea de su gran margen de crecimiento econmico potencial. El coste aproximado de un punto porcentual de cuota de mercado bancario en el ao 2000 fue de 2.550 millones de euros, frente a 825 de Brasil o 450 de Mxico (Fuente: Servicio de Estudios BBVA). 18 Ante situaciones de crisis en Amrica Latina, los inversores de estos pases buscan como activos refugio los ttulos de Deuda Pblica norteamericana, y es de sobra conocido el efecto de empuje o retroceso que, sobre las economas de la Unin Europea, tiene la estounidense.
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y tecnolgica, basado en la incorporacin deliberada y sistmica del progreso tcnico. Esta transformacin se ha visto apoyada por una gestin y organizacin empresarial que se ha modernizado ao tras ao, incorporando, entre sus nuevos paradigmas, la internacionalizacin como seal inequvoca de nuestras empresas, que al acrecentar su competitividad, logran una verdadera insercin en la economa internacional. Esta insercin dinmica en el mercado mundial, acta como catalizador de su expansin, adquiriendo estos aspectos una especial relevancia dentro de los mercados latinoamericanos, donde, como venimos expresando, se han conseguido cotas de inversin verdaderamente significativas, con presencia en prcticamente todos los sectores de actividad: destacando especialmente los de industria, energa, banca, telecomunicaciones, infraestructuras, y ms importante an: la capacidad competitiva est resultando ser de primer nivel, por lo cual es de preveer que estas inversiones, adems de permanecer, se incrementarn, salvando situaciones de corto plazo (como es el caso argentino). Las grandes inversiones espaolas en Amrica Latina, se iniciaron a principio de los aos noventa con la presencia de Telefnica e Iberia en los procesos regionales de privatizacin. Posteriormente se potenciaron con el ingreso de Endesa, Iberdrola y Repsol a mediados de la dcada de los aos noventa, y adoptaron dimensiones realmente significativas con la estrategia de adquisiciones iniciada por las entidades bancarias a partir de 199519. En trminos agregados, el sector bancario ha sido un destacado inversionista directo espaol en el exterior, superado por las grandes inversiones de las empresas de telecomunicaciones y energa. En efecto, la participacin de Telefnica en la privatizacin del Sistema Telebras a mediados de 1998 (Brasil) y la toma de control y gestin de Repsol y Endesa en las mayores empresas energticas privadas de Argentina y Chile respectivamente, Yacimientos Petrolferos Fiscales (YPF) y Enersis a principios de 1999, han sido las ms importantes operaciones no financieras realizadas hasta el momento (vase Tabla XV). Por lo cual Amrica Latina, es el principal destino de la inversin directa espaola. Ello pone de manifiesto la madurez y el desarrollo del mercado espaol, as como el impulso de la iniciativa empresarial en nuestro pas, que decididamente se ha lanzado a la bsqueda de nuevas oportunidades comerciales.
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SCH estaba presente, pues el Banco Santander comenz sus actividades en la zona en el ao 1943.
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En cuanto a los bancos SCH y BBVA, han invertido ms de 18.000 millones de dlares en su proceso de expansin latinoamericano durante el perodo 1990-2000 (vase Tabla XV). Banco Santander y Banco Central Hispano (actualmente SCH), junto con el BBVA, han visto en la regin una oportunidad nica para alcanzar una dimensin que les permita competir ms eficientemente en los exigentes mercados financieros internacionales, y de este modo mantener su identidad, defenderse de una posible adquisicin hostil de un competidor, y utilizar su dimensin y dominio del mercado latinoamericano ante posibles operaciones de alianzas o fusiones transeuropeas. Hay que resaltar que Espaa se convirti en el segundo inversionista en Amrica Latina y el primero de origen europeo, liderando por primera vez durante el ao 1999 las IED, con un volumen de 25.000 millones de dlares (vase Grfico XIX), sobrepasando a los EE.UU. Una caracterstica fundamental, que a lo largo de este libro defendemos, es que el rea geogrfica latinoamericana es determinante por lo que se refiere a la rapidez para decidir y realizar las inversiones debido a la mnima distancia cultural existente. Esta proximidad cultural, es clave para los mecanismos que bsicamente disponen las empresas multinacionales espaolas para controlar la actuacin de sus filiales; como son la centralizacin y la formalizacin. La centralizacin se refiere al grado en que decisiones tales como la introduccin de nuevos productos, el cambio en el diseo de los productos o los cambios en el proceso de produccin, se adoptan en la central. Por su parte, la formalizacin depende de la existencia de un conjunto bien definido de reglas y procedimientos que regulen las tareas y la manera de actuar ante distintas situaciones. Este mecanismo limita la autonoma de la filial en la toma de decisiones, pero tambin disminuye la involucracin directa de la central en las filiales, dado que se reemplaza el control directo por reglas y procedimientos. Ahora bien, cuando existe una gran distancia cultural entre la central y la filial, esos dos mecanismos de control no son eficaces, dado que representan una especie de camisa de fuerza que impide a la filial enfrentarse a la complejidad poltica, legal, econmica o cultural de su entorno20.
20 Vase: Jaime Donache Prez y Jos Pla Barber. La seleccin de directivos en las multinacionales. Un anlisis desde la lgica de la teora de la internacionalizacin. Cuadernos de Economa y Direccin de la Empresa, n 12. Civitas, Madrid, 2002.
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Dentro de esta problemtica de control en unidades muy distantes culturalmente podemos plantear las opciones de reclutamiento. La diferencia cultural entre la matriz y la filial incrementa las asimetras de informacin y el potencial de oportunismo, lo que, en caso de reclutar directivos locales, la empresa tendra que incurrir en mayores costes de seleccin, formacin (por ejemplo, enviando tales directivos a la matriz para que mejore la comunicacin entre ambas unidades) y evaluacin. Por el contrario, los mayores costes salariales de enviar un directivo de confianza que acte como intrprete y asegure que los intereses de la matriz en la filial pueden compensar aquellos en los que tendra que incurrir la compaa para superar la posibilidad de oportunismo y la seleccin adversa. Dado que cuanto mayor sea la distancia cultural entre la matriz y la filial mayores son los costes de emplear directivos locales, proponemos la siguiente hiptesis: A mayor distancia cultural, mayor el uso de expatriados, con lo cual se reafirma la ventaja competitiva que nos proporciona una vez mas el idioma.
TABLA XV. PRINCIPALES INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA (1990-2000. En millones de dlares) SECTOR Banca Telecomunicaciones Energa EMPRESA SCH* BBVA* Telefnica* Endesa Repsol-YPF Iberdrola Unin Fenosa INVERSIN 14.280 9.500 32.000 10.000 20.000 2.840 1.000
* SCH: Ao 2000. Compra de Banespa, terce banco pblico brasileo, por un importe de 3.990 millones de dlares y la adquisicin de Serfin tercer banco mexicano por 1.560 millones de dlares. * BBVA: Ao 2000. Compra de Bancomer, segundo banco mexicano, en 2.470 millones de dlares. * TELEFNICA: Operacin Vernica: Compra total de las operaciones de Argentina, Brasil, Chile y Per por un importe de 20.000 millones de dlares. Fuente: Elaboracin propia.
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GRFICO XIX. INVERSIN ESPAOLA EN AMRICA LATINA: 1985-2000
Fuente: OCDE, Registro de Inversiones (2000)
7. Espaa, sexto pas del mundo en inversiones en el exterior 1999 A principios de los aos noventa, la inversin directa en Espaa (tanto la recibida como la emitida), no alcanzaba el 3% del PIB. A finales de la dcada, estos flujos representaron casi el 10% del PIB. En muy pocos aos se produjo un cambio de enorme trascendencia econmica, fiel reflejo de la creciente capacidad competitiva de las empresas espaolas en los mercados internacionales. Superada la recesin econmica espaola de 1993, los flujos de inversin directa emitida no dejaron de crecer en toda la dcada pasando de 1.043 millones de dlares (1993) a 4.163 (1994). En el ao 1997 se produjo otro hecho de singular importancia: la inversin directa emitida supera a la recibida, y con ello nuestro pas se convierte, por primera vez en un exportador neto de capitales, situndose en 5.653 millones de dlares. Todo lo anterior repercuti positivamente en el crecimiento y papel de Espaa como protagonista de los flujos de salida de capital mundiales. Mientras que en 1995 nuestro pas alcanza un 1,15% sobre el total
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de IDE mundial, en el 2000 este valor se haba multiplicado por cuatro (4,67%). Segn el Informe de la UNCTAD 200121, Espaa se convirti durante 1999 en el sexto pas del mundo que ms invirti en el extranjero, con 43.000 millones de dlares, siendo el primero Inglaterra, que con 206.000 millones de dlares se situ por delante de Estados Unidos, cuya IED era de 136.220 millones. Esta clasificacin se mantuvo durante el ao 2000, situndose la IED espaola en 54.000 millones, la del Reino Unido en 250.000 millones y la de Estados Unidos en 139.000 millones de dlares. De estas inversiones, ms del 60% se dirigieron a Amrica Latina debido al fuerte desembolso realizado por las empresas espaolas que se han movilizado aprovechando la continuidad privatizadora en el continente. La cuarta parte de las inversiones que recibi la regin durante el ao 1999 fueron realizadas por empresas espaolas en su totalidad. La principal inversin en este periodo fue la compra por Repsol de la petrolera argentina YPF, que se elev a 3.2 billones de pesetas. La segunda inversin ms importante se realiz en el sector financiero y la protagonizaron SCH y BBVA en Mxico, ascendiendo a ms de 900.000 millones de pesetas. En tercer lugar se encuentra el sector de las telecomunicaciones, donde se encuadra Telefnica, que supera el billn de pesetas, mientras que en el sector de agua, luz y electricidad, donde se agrupan Endesa, Iberdrola, Unin Fenosa y Aguas de Barcelona, invirtieron 400.000 millones. Por el contrario, durante 1999 Espaa recibi inversiones extranjeras directas, por un total de 1.460.000 millones de pesetas (380.000 millones de pesetas menos que el ao anterior), que la sita en el undcimo puesto del mundo como pas receptor. El principal inversor en Espaa es el Reino Unido, que aport el 8%, seguido de Luxemburgo con el 6,5%, Francia con el 5,3% y Alemania con el 4,7%. Estas inversiones se han dirigido, fundamentalmente, al sector manufacturero, que representa el 40% del total recibido, seguido de la banca con el 8%, telecomunicaciones 8% y el comercio 7%. La atraccin de esta inversin extranjera obedece a las ventajas de la localizacin y al fuerte crecimiento de la demanda interna (Espaa ha sido el pas de la UE que ms crecimiento obtuvo en 1999).
21 Vase para ms detalle, Informe de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo. UNCTAD 2001. Ginebra.
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Destaca durante el ao 2000 la compra de la compaa de servicios de Internet Lycos por la filial de Telefnica, Terra Networks, por importe de 12.500 millones de dlares, permite situar a Estados Unidos como el primer destino del capital espaol durante este ejercicio, algo singular y a tener en cuenta en cuanto a posibles operaciones en el mercado americano. El valor total de las operaciones internacionales de fusin y adquisicin de empresa (F&A) durante el 2000, alcanzaron los 643.000 millones de dlares (unos 1.157 billones de pesetas). Las inversiones extranjeras realizadas por las empresas a escala mundial se elevaron a 190 mil millones de dlares. General Electric, encabeza la lista de las 100 primeras empresas del mundo clasificadas por sus activos en el extranjero, seguida de General Motors y de Shell. El pas ms activo de Europa en la IED durante 1999 fue el Reino Unido, cuyas empresas realizaron el 39% de las inversiones llevadas a cabo por la UE. En la siguiente Tabla XVI se observan los diferentes destinos geogrficos de las inversiones espaoles en Amrica Latina. Puede apreciarse el crecimiento exponencial de las mismas en Argentina, el fuerte y reciente impulso de las mismas en Chile o la cada en pases como Per o Puerto Rico.
TABLA XVI. UNA DCADA DE INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA (1) (1990-1999) Inversin directa (Millones de dlares) Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Per Puerto Rico Venezuela Centros financieros Total 1990 136 79 22 3 82 2 111 15 776 1,226 1995 919 108 57 24 242 309 458 5 2.566 4.688 1999 16.378 733 3.682 455 321 142 312 307 2.229 25.000
(1) Excluye compra de Banamex por BBVA y de Banespa y Serfin por SCH. (2) Incluye Panam, Puerto Rico y otros centros del Caribe. Fuente: CEPAL, 2000.
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RECUADRO XII. ESPAA: PRIMER INVERSOR EN BRASIL (2000) El navegante espaol Vicente Yez Pinzn, que acompa a Cristbal Coln en su primer viaje a Amrica en 1492, descubri Brasil ocho aos ms tarde, pero despus de conocer la desembocadura del ro Amazonas, sigui su camino. Estas tierras fueron conquistadas finalmente por el portugus Pedro lvares Cabral. Actualmente, transcurridos unos 500 aos, los empresarios espaoles no quieren pasar de largo ante la oportunidad de participar activamente en la economa brasilea. Espaa encabeza la clasificacin de inversores extranjeros en este gigantesco pas, el quinto mayor del mundo en poblacin (166 millones de habitantes) y en territorio (17 veces mayor al espaol). El industrial Estado de Sao Paulo produce un tercio de la economa brasilea. Los desembolsos durante el ao 2000 ascendieron a 8.544 millones de dlares. Estados Unidos lideraba esta clasificacin, antes de que el SCH ganara la subasta del Banco de Estado de So Paulo (Banespa) con una oferta de 3.990 millones de dlares. Esta operacin situ a Espaa en el primer lugar de la inversin extranjera, posicin que haba ocupado con 5.120 millones en 1998. Aquel ao, se vendieron las compaas de telefona de los Estados de So Paulo, Ro de Janeiro y Espirito Santo a Telefnica. En 1999, Espaa haba destinado 5.702 millones al mayor socio de Mercosur, pero ocup el segundo puesto, detrs de EE.UU. Brasil, una de las diez mayores economas del mundo, con una vez y media el PIB de Espaa, recibi de nuestro pas inversiones de casi 5.000 millones de dlares durente el 2000, lo que supone el 23,6% de las provenientes del exterior (en estas cifras y porcentajes, no se incluye la operacin de compra de Banespa por parte del SCH). En ese mismo perodo, Estados Unidos desembols 4.493 millones. Detrs figuran un conjunto de parasos fiscales (Islas Caimn, Vrgenes, Bahamas y Bermudas), Francia y Portugal. El nacimiento de Mercosur (1991), la apertura y la estabilidad econmicas de los noventa, y sobre todo el proceso de privatizaciones iniciado en el primer gobierno del presidente Fernando Henrique Cardoso (1995-1999) atrajeron a las empresas espaolas, en especial las de servicios. La compra de antiguos monopolios estatales les permiti ingresar en sectores sin competencia. La siderrgica Sidenor se hizo con la local Aos Villares. La Agencia Nacional de Energa Elctrica otorg a un consorcio integrado por la
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RECUADRO XII. ESPAA: PRIMER INVERSOR EN BRASIL (2000) (Continuacin) espaola Eptisa la concesin para construir y explotar la fbrica hidroelctrica de Murta, Estado de Minas Gerais. Endesa tambin est presente en este pas, e Iberdrola se radic en el negocio del gas y el petrleo, especialmente en el estado de Pernambuco (Salvador de Baha), en donde es el lder elctrico. Espaa, que hace cinco aos ocupaba el decimotercer puesto en la clasificacin de inversores extranjeros, destin a Brasil unos 20.488 millones de dlares entre 1996 y 2000, segn el censo de capitales del exterior del Banco Central. Slo lo sobrepasa EEUU, con 23.914 millones. Las empresas espaolas concretaron en Brasil unas 35 operaciones desde 1997 hasta el 2000. Entre 1994 y 1996 slo se haban realizado tres. De aquellos 35 negocios, el 38% corresponde al sector de telecomunicaciones, Internet, publicidad y editorial, el 22% al financiero y el 20% al energtico. TELEFNICA La inversin total en Brasil ascenda a finales de 2001, a 25.000 millones de euros. Dispone de 12,5 millones de clientes de telefona fija y 6 millones de telefona mvil, con una cuota de mercado del 25% e implantacin de varias filiales. REPSOL YPF Posee negocios en las actividades de explotacin, refino y distribucin. Dispone del 10% del campo Albacora Leste, con unas reservas estimadas de 1.300 millones de barriles y el 30% de la refinera Manghinhos, en Ro de Janeiro, donde tambin controla 420 estaciones de servicio. SANTANDER CENTRAL HISPANO La compra de Banespa supuso un incremento de activos de hasta 24.482 millones de euros, una capacidad crediticia de 4.754 millones y unos depsitos de 6.777 millones. Posee 963 sucursales, con 20.565 empleados y una cuota de mercado del 6%.
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RECUADRO XII. ESPAA: PRIMER INVERSOR EN BRASIL (2000) (Continuacin) BBVA Los activos suman 5.025 millones de euros, gestiona crditos por valor de 2.134 millones y dispone de depsitos de 1.704 millones, con 478 sucursales que dan trabajo a 4.898 empleados. Su cuota de mercado es del 1,6%. ENDESA Est asentada en los estados de Fortaleza con plantas de generacin elctrica y de Ro a travs del negocio de distribucin. Sus inversiones alcanzan los 667 millones de euros con una cartera de clientes de 3,62 millones de personas. IBERDROLA Brasil representa el 7,1% del beneficio total del grupo y aporta el 1% de los beneficios. Opera en Baha, Penambuco y Ro Grande do Norte con unos activos de 1.700 millones de euros, seis millones de clientes y una facturacin en 2001 de 1.306 millones de euros. Tiene previsto invertir 1.100 millones entre 2002 y 2006. GAS NATURAL Presente en Ro y Sao Paulo con 600.000 clientes y ventas de 19.516 millones de termias. AGBAR Participacin del 50% en Aguas de Guariroba y del 55% en Iteuve do Brasil. Dispone de 17.665 clientes. El Grupo Agbar tiene previsto realizar inversiones entre 2002 y 2006 por valor de 39.518 millones de euros.
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RECUADRO XII. ESPAA: PRIMER INVERSOR EN BRASIL (2000) (Continuacin)

TABLA XVII. LA INVERSIN ESPAOLA EN BRASIL 1996-2000 (DATOS BRUTOS, EN MILLONES DE EUROS) 13.573 8.686 4.680 540 957
1996
1997
1998
1999
2000
Fuente: Sociedad Brasilea de Estudios y Empresas Transnacionales (Sobeet, 2001)
8. La inversin extranjera en Amrica Latina durante el ao 2000 Tras triplicarse en la segunda mitad de los noventa, los flujos anuales de inversin extranjera directa hacia Amrica Latina y el Caribe, experimentaron una cada en el primer ao del nuevo siglo. Los 74.000 millones de dlares que ingresaron representan una disminucin de ms de un 20% con respecto a los 93.000 millones de dlares registrados en 199922. El informe de la CEPAL sobre Inversin Extranjera en Amrica Latina y el Caribe, indaga en las transformaciones generadas en la capacidad competitiva de la regin como resultado de los fuertes flujos de IED durante los noventa y descubre dos mundos distintos. En Mxico y la cuenca del Caribe, la estrategia de las multinacionales manufactureras se orient a buscar eficiencia integrando las facilidades productivas locales a sus sistemas regionales de produccin. El resultado fue un incremento de la competitividad internacional en industrias dinmicas del comercio mundial, tales como la automotriz y la electrnica.
22 Vase, para ms detalle: Informe de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo. Septiembre de 2001. Ginebra.
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En Amrica del Sur, en cambio, se dirigi hacia actividades tradicionales que buscan recursos naturales o producen manufacturas para los mercados locales y, en consecuencia, la IED no gener mejoramientos significativos en la competitividad internacional de los pases. Otro hecho muy destacado es que, durante los aos 1999-2000, la economa global se caracteriz por una fuerte ola de fusiones y adquisiciones que se concentr en los pases desarrollados, y de la cual Amrica Latina no permaneci ajena. Los recursos destinados a fusiones y adquisiciones de empresas privadas durante el perodo 1999-2000 fueron principalmente a servicios, con una participacin algo menor del sector primario y una muy baja del sector manufacturero. Entre las principales adquisiciones est la llamada Operacin Vernica, mediante la cual Telefnica de Espaa aument su participacin hasta cerca del 100% en sus filiales de Argentina, Brasil, Chile y Per. En el sector financiero destacaron las operaciones de bancos espaoles en Argentina, Brasil, Chile y Mxico. En el sector elctrico tambin se realizaron importantes compras: de Endesa Espaa en Chile y de la estadounidense AES Corporation en Argentina, Brasil, Chile y Venezuela. En el sector energtico, los recursos se concentraron en la adquisicin en 1999 por parte de Repsol de las acciones de YPF. El informe de la CEPAL presenta dudas respecto de los potenciales efectos que el actual proceso de fusiones y adquisiciones tendr sobre una mejora en la competitividad internacional de la regin y considera preocupante la casi nula incidencia del sector manufacturero en el proceso. Recomienda asimismo a los pases de la regin buscar y atraer activamente a las empresas trasnacionales que potencien las industrias ms dinmicas en el comercio internacional. Segn el informe UNCTAD 200023, una serie de pases receptores de inversin extranjera directa, en sus ambientes econmicos, polticos y en los medios de comunicacin, existe la preocupacin de que la entrada de esta inversin extranjera para absorber una empresa nacional no resulte beneficiosa, sino claramente perjudicial para el desarrollo econmico del pas receptor que la entrada de una inversin extranjera para establecer nuevas instalaciones productivas. En el centro de esta preocupacin, subyace la idea de que la adquisicin de empresas nacionales por empresas extranjeras no aumenta la capaci23
Vase para ms detalle, Informe UNCTAD 2000.
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dad productiva del pas, sino que supone simplemente una trasferencia de propiedad y control de manos nacionales a manos extranjeras. Esta transferencia suele ir acompaada del despido de trabajadores o del cierre de alguna actividad de produccin o funcional (por ejemplo, actividades de I+D), adems de implicar que deber pagarse al nuevo propietario en divisas Si las empresas adquirientes son grandes multinacionales, pueden perfectamente llegar a dominar el mercado interior. Adems, las fusiones y adquisiciones (FAS) transfronterizas pueden utilizarse deliberadamente para reducir la competencia en el mercado interior. Pueden hacer caer bajo el control del capital extranjero empresas estratgicas o incluso sectores enteros (incluidos sectores clave como el de la banca), lo que es una amenaza para el desarrollo de la capacidad empresarial y la capacidad tecnolgica del pas receptor. La preocupacin por los efectos de las FAS transfronterizas en desarrollo de la economa del pas receptor, surge incluso cuando la fusin o adquisicin da buenos resultados desde el punto de vista empresarial. Pero tambin suscita preocupacin la posibilidad de que la fusin o adquisicin no llegue a dar buenos resultados. La mitad de todas las FAS no llegaron a dar los resultados que esperaban de ellas las empresas matrices, resultados que, por lo general, se miden en trminos de creacin de valor para los accionistas. Por otra parte, incluso cuando la fusin o adquisicin da buenos resultados, no significa forzosamente que vaya a tener un efecto favorable en desarrollo del pas receptor. Esto se aplica tanto a las IED en fusiones y adquisiciones, como las IED en nuevas instalaciones. La razn principal es que los objetivos comerciales de las empresas multinacionales y los objetivos de desarrollo de las economas receptoras no coinciden necesariamente. Considerar estas preocupaciones es muy loable, advirtase que vivimos a nivel global estos acontecimientos, y muy posiblemente estas actitudes sean corregidas por una consideracin de las empresas sobre las IED, como tambin lo ser el propio sistema de relaciones econmicas internacionales, que nunca ha sido esttico, sino dinmico y sujeto a cambios. Estas mejoras en los objetivos compartidos entre las empresas y los pases receptores, se dej notar tras los sucesos del 11 de septiembre que afectarn, condicionarn e impulsarn una nueva percepcin del desarrollo econmico en el futuro, y consecuentemente del compromiso de la IED.
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En el Grfico XX se aprecian las tres modalidades para materializar inversiones en el exterior, as como la importancia de cada una de ellas en el total del capital invertido por las empresas espaolas en el exterior.
GRFICO XX. LA IMPORTANCIA DE LAS ADQUISICIONES
Las compaias espaolas se decantan mayoritariamente por la compra de empresas para materializar sus inversiones en el exterior. stas suponen alrededor de la mitad del volumen invertido. Si bien, entre enero y diciembre de 2000 cambi la tnica. Las ampliaciones de capital en las filiales exteriores coparon el 56% del capital invertido. Un dato que revela la apuesta por fortalecer a sus compaas en el extranjero. Y es que la inversin para consituir empresas filiales en el extranjero slo supone un 5% del total.
* En millones de dlares. Fuente: Secretara de Estado de Comercio y elaboracin propia.
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9. Factores determinantes de la inversin extranjera 1990-2000 Si Espaa destaca en su determinacin inversora frente al lder histrico en la regin; Estados Unidos, es necesario sealar que existen diferencias asimtricas y estratgicas clave. Por lo general, la inversin estadounidense se centra en el sector de los bienes comercializables como automviles o industria electrnica, mientras que la inversin espaola se orienta mucho ms hacia los servicios: banca, telecomunicaciones, y energa (electricidad, gas y petrleo). En general, las empresas norteamericanas optan por utilizar su marca global y sus operaciones las plantean unilateralmente, es decir no cuentan con socios locales. Todo lo contrario del caso espaol, que prefiere combinar su marca propia junto a la local, penetrando generalmente en estos mercados de la mano de las empresas nacionales. Este enfoque diferencial, responde a la disparidad de objetivos que persiguen ambos pases. En Estados Unidos, se pretende mejorar la productividad nacional. Para ello, se trata de localizar la produccin en aquellos pases donde los recursos productivos son ms baratos con el objetivo final de exportarlos. Mientras, las empresas espaolas, pretenden hacer del continente una extensin del mercado nacional, vendiendo en estos pases los mismos productos que se comercializan en Espaa, con las adaptaciones pertinentes. Ser global y local a un tiempo, es el reto de las empresas espaolas que se establecen en la regin. En cuanto a la firme decisin inversora por parte de la empresa espaola, podemos argumentar como dato importante para explicar este fenmeno, el elevado potencial de estos mercados. Como hemos sealado, el aumento estimado de la poblacin en la regin durante las prximas cinco dcadas se sita en torno al 0,8% anual, mientras que en Europa la poblacin est disminuyendo, lo que limita el desarrollo de los mercados del viejo continente. Algunos ejemplos pueden ilustrar con ms claridad el potencial de desarrollo de la regin; mientras que en Alemania o Francia existen en torno a 57 lneas telefnicas fijas por cada 100 habitantes, en pases como Mxico o Brasil no llegan a 15, para Francia el consumo de energa elctrica per cpita se eleva a 6.000 kilovatios hora, en Mxico y Brasil dicha cifra no supera los 2.000. En tanto que en Espaa, el grado de bancarizacin se encuentra entre el 95 y 98%, la media en Amrica Latina se sita en el 30-35%. Entre los factores determinantes que animan y hacen posible a las empresas espaolas invertir en la zona, est la posibilidad de diversifica-
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cin cclica que ofrece la regin. Los ciclos econmicos entre Amrica Latina y Espaa han estado negativamente correlacionados en los ltimos 15 aos, mientras que la correlacin cclica de la economa espaola con la de los pases de la Unin Europea ha sido positiva y creciente en el tiempo.
GRFICO XXI. EL CICLO ECONMICO. UN FACTOR EXPLICATIVO DE LA PRESENCIA ESPAOLA EN AMRICA LATINA
Fuente: BBVA. Madrid 2001.
Adems, las valoraciones burstiles suelen ser inferiores en las compaas latinoamericanas que en las europeas, lo que permite conseguir una cuota de mercado relevante a un menor coste y en un perodo de tiempo inferior. Otro factor, es que los gestores de las empresas espaolas estn, en gran medida, acostumbrados a operar y hacer negocios en entornos voltiles. Hace diez o quince aos, los fundamentos de la economa espaola no eran tan diferentes de los actualmente existentes en Amrica Latina (Tabla XVIII).
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA XVIII. FACTORES ECONMICOS SUBYACENTES PARA LA EXPANSIN (En porcentajes)
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Inflacin Depreciacin Crecimiento Crecimiento mximo Crecimiento mnimo

Fuente: BBVA. Madrid 2001.
Espaa (media) Amrica Latina (media) 1980-1995 1996-2000 7.9 11.3 5.0 7.9 2.5 3.1 5.6 5.5 -1.2 0.0
La inflacin media en Espaa en el perodo 1980-1995 fue de casi el 8%, con una depreciacin promedio de la peseta del 5% y un crecimiento econmico medio del 2,5%. En el perodo 1997-2000, la inflacin media en Amrica Latina ha sido del 10%, con una depreciacin cambiaria promedio del 8% y un crecimiento econmico del 2,5%. Desde 1996 la situacin macroeconmica en Espaa es un ejemplo de que, con las polticas econmicas adecuadas, es posible reducir de manera drstica el riesgo pas, lo que, posiblemente, suceder en los prximos aos en aquella regin, beneficiando a las empresas que hayan sabido anticiparse tomando posiciones en el momento adecuado. Por ltimo, pero no menos importante en esta larga lista de razones que llevan a las empresas espaolas hacia estos mercados, no puedo dejar de insistir, en el idioma y los lazos culturales que confieren una proximidad psico-social24 determinante para el buen entendimiento humano y empresarial. Para las grandes empresas espaolas, as como para las medianas, compartir la misma lengua permite enormes ganancias de eficiencia al poder rea24 En la encuesta realizada por ESADE (2000), un 96,5% de los encuestados afirma que el idioma es la principal ventaja competitiva de Espaa. La segunda, con un 78,4%, es la afinidad cultural. La relacin econmica de Espaa con Amrica Latina, se valora de forma positiva de manera rotunda (98,8%), ya que representa un incremento del mercado y del propio negocio. Del mismo modo, tambin se valoran positivamente (91,6%) estas relaciones para la propia Latinoamrica, pues representan una importante fuente de desarrollo econmico (motivo dado por un 11,5% de los encuestados) y una buena manera de aproximarse comercialmente al resto de Europa. Vase Apndice I. Estrategia competitiva de las empresas y sus relaciones comerciales con Amrica Latina.
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lizar las transferencia del conocimiento de una manera ms sencilla dentro de la organizacin, o la instalacin de plataformas tecnolgicas comunes, aspecto este ltimo muy destacado en el sector bancario. Los distintos argumentos expuestos (aunque seguramente no estn todos) y otras caractersticas geogrficas y ambientales, hacen que Amrica Latina sea un excelente destino para el establecimiento de cualquier empresa espaola. Estas importantes ventajas comparativas, les hacen estar particularmente bien posicionadas para establecerse con xito en los pases latinoamericanos.
RECUADRO XIII. UNA DCADA DE INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA: 1990-1999 La inversin extranjera directa en Amrica Latina durante la dcada de los 90 se caracteriz por el fuerte aumento de las adquisiciones de empresas privadas por parte de multinacionales espaolas. Ocho grandes compaas Telefnica, Endesa, Repsol, Iberdrola, Gas Natural, Santander Central Hispano, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria y Unin Fenosa protagonizaron durante esta dcada su internacionalizacin, teniendo como referente principal este continente. El Informe Mundial de Inversiones 2000 de la UNCTAD, destaca que durante 1999 se realizaron el 40% de las inversiones totales de Endesa y el 30% de las de Telefnica, SCH y BBVA. Entre 1990-2000, estas ocho empresas invirtieron en la regin ms de 85.000 millones de dlares, especialmente en el sector servicios. A la cabeza de stas se sitan: Telefnica, Repsol, Endesa, SCH y BBVA. Esto convierte a Espaa en el primer pas inversor de la UE y segundo a nivel mundial detrs de EE.UU. La operacin de fusin y adquisicin ms grande realizada por una compaa espaola en Amrica Latina hasta el ao 1999, fue la compra por parte de Repsol del gigante argentino YPF por 15.200 millones de dlares. Con esta adquisicin, Repsol se convirti en la compaa ms grande en la industria petrolfera argentina, preparndose para su expansin por toda la zona, especialmente en pases como Brasil, Chile y Mxico, con inversiones previstas por 7.000 millones de dlares hasta el ao 2002. La tercera operacin ms importante fue la adquisicin que hizo Endesa Espaa de la mayora del holding elctrico chileno Enersis por 3.500 millones de dlares. La entrada de Endesa en la regin comenz en 1992 en la Argentina y se ha extendido posteriormente a Brasil,
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RECUADRO XIII. UNA DCADA DE INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA: 1990-1999 (Continuacin) Colombia, Chile, Repblica Dominicana, Per y Venezuela, en la mayora de los casos, a travs de operaciones de privatizacin. De esta forma, la compaa espaola se convirti en el operador de electricidad ms importante de la zona, con inversiones por 8.000 millones de dlares, 25 millones de clientes y fuertes planes de reestructuracin y consolidacin de sus filiales regionales para mejorar su competitividad. La estrategia de Telefnica es parecida, ya que su primera incursin se produjo en 1990 en Argentina y Chile, y posteriormente continu su expansin hacia Brasil, El Salvador, Guatemala, Per, Puerto Rico y Venezuela. En 1999 registraba inversiones acumuladas por 12.000 millones de dlares y una base de clientes de 50 millones. Durante 1999, Telefnica registr las mayores ventas consolidadas en la regin y la estrategia de la compaa pasa ahora por su consolidacin y expansin hacia nuevos negocios. El ao 2000 permiti a Telefnica convertirse en el mayor inversor y lder indiscutible del negocio de telefona fija en la regin sudamericana, gracias a la emisin de una oferta pblica de adquisiciones sin precedentes, conocida bajo el nombre de Operacin Vernica y que permiti incrementar de modo significativo las participaciones de la empresa en las principales operadoras: Telefnica de Argentina, Telesp (Brasil), Telefnica del Per y Tele Sudeste (Chile). Los planes de expansin de Telefnica en los prximos aos incluyen inversiones sustanciales en telefona fija y mvil, as como en televisin por cable e Internet. En cuanto a las inversiones bancarias protagonizadas por el SCH y BBVA, ambas entidades son los lderes de la regin, ocupando respectivamente el primer y segundo puesto (vase Punto II. La banca espaola en Amrica Latina).
Fuente: Elaboracin propia.
GRFICO XXII. PRESENCIA ESPAOLA EN AMRICA LATINA 1990-2000 (miles de millones de dlares)
Mxico. SCH. Compra de Serfin Mxico. BBVA. Compra de Bancomer Brasil. SCH. Compra de Banespa Telefnica compra 100% de sus filiales en: Argentina, Brasil, Chile y Per Repsol compra YPF y se sonstituye en el lder energtico de la regin. BSCH y BBVA adquieren los mayores bancos mexicanos (alcanzando el liderazgo financiero de Amrica Latina Entrada de bancos y empresas espaolas al mayor mercado regional: Brasil (Telefnica, Iberdrola, Gas Natural, BSCH, BBVA) Ingreso de Endesa en la propiedad de la empresa chilena Energa lderregional Inicio de la espansin de los bancos espaoles (Santander, BBVA) en Amrica Latina Telefnica inicia ops. en Argentina y Chile Ingreso de Espaa en la UE Telefnica inicia actividades en Per Telefnica mviles inicia operaciones en Mxico
262 Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000)
Total en el Mundo
Amrica Latina y el Caribe
Fuente: CEPAL. Centro de Informacin de la Unidad de Inversiones y Estrategias Empresariales de la Divisin de Desarrollo Productivo y Empresarial, sobre la base de datos provenientes de la Direccin General de Economa Internacional y Transacciones Exteriores (DGEITE) del Ministerio de Economa y Hacienda de Espaa. Vase para ms detalle, Estrategias inversoras de los bancos espaoles en Amrica Latina, Casilda Bjar, Ramn y Caldern, lvaro, Revista Bolsa de Madrid, n. 86. Madrid, marzo 2000. Revista de la Cepal, n 70, Santiago de Chile 1999.
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10. Consolidacin y expansin de la inversin espaola Las estrategias inversoras de las grandes compaas espaolas pretenden que nuestro pas mantenga su hegemona como primer inversor extranjero en la regin al menos durante los prximos tres aos: 2000200325. En los grficos se aprecia la creciente importancia de Amrica Latina como destino inversor, y en la Tabla XIX se recoge la desagregacin por pases de dichas inversiones. El ao 1999 consolid a Espaa como el primer inversor mundial en este continente y el 2000 lo reafirm. Las estrategias diseadas por las cinco grandes multinacionales espaolas (Telefnica, Repsol, Endesa, Iberdrola y Unin Fenosa) persiguen estrategias que se han visto afectadas por la crisis argentina que nuestro pas mantenga su liderazgo como principal origen de las inversiones extranjeras en la regin. Telefnica invertir cerca de 6.600 millones de euros en Brasil durante el perodo 2000-2003. El lanzamiento simultneo de su operador de Internet, Terra Networks, en la mayora de los pases de la regin durante 1999, completado durante el 2000, demuestra la competitividad lograda con sus operaciones regionales combinadas. Terra se ha convertido en el lder de los proveedores de Internet en Amrica Latina, y los planes de expansin de Telefnica en los el 2002 incluyen inversiones sustanciales en telefona fija y mvil, as como en televisin por cable e Internet. La elctrica Endesa26, destinar 2.200 millones de euros en Argentina durante e perodo 2000-2008, que servirn para la construccin de parques elicos. Iberdrola, tiene un plan de inversiones directas que alcanza los 2.800 millones de euros durante el perodo 2002-2004, dedicando 630 millones de euros a Mxico, convirtindose as dicho pas en el destino ms destacado. Unin Fenosa, con una creciente participacin en pases como Colombia, Repblica Dominicana, Mxico y Uruguay, inyectar unos desembolsos prximos a los 1.110 millones de euros. Igualmente se deben tener presentes las interesantes perspectivas que abre el Tratado de Libre Comercio entre la Unin Europea y Mxico, (vase el
Esta previsin se ha alterado muy considerablemente por la situacin econmica de Argentina, y su posible final, adems de los posibles impactos o contagios a otros pases latinoamericanos. 19 Estas inversiones se paralizaron durante la crisis argentina.
18
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recuadro IX), que ha comenzado a potenciar an ms, el inters de las compaas espaolas por este pas, que constata cmo la banca espaola participa activamente en el proceso de fortalecimiento y capitalizacin del sector bancario mexicano. Este punto recuerda las operaciones respectivas del BBVA cuando aprob un paquete adicional de inversiones por 3.100 millones de dlares para expandir su presencia en Mxico, al adquirir el 40% de Bancomer (segundo banco mexicano); y del SCH, que adquiri el 100% del tercer banco de este pas, Banco Serfin, por 1.560 millones de dlares. En el ao 2000, las compras realizadas por SCH en Mxico (Banco Serfin 1.560 millones de dlares) y en Brasil (Banco Banespa, por 3.990 millones) han totalizado 5.550 millones de dlares. BBVA, por su parte, invirti en Mxico por la compra de Bancomer 2.470 millones de dlares. Con estas tres operaciones, cuyo importe se eleva a 8.020 millones de dlares, se superaron las inversiones bancarias del ao 1999. En el mbito no bancario, consideramos como la operacin ms importante la realizada por Telefnica, al adquirir sus filiales en Argentina, Brasil, Chile y Per por 20.000 millones de dlares, ms el desembolso de Terra al comprar la compaa de Internet Lycos por 12.500 millones de dlares, se ha conseguido que las inversiones totales del 2000 puedan marcar un hito histrico. En cuanto a la operacin de alto valor estratgico y econmico realizada por SCH en Brasil, al comprar el tercer banco pblico (Banespa), le permite situarse en el tercer mayor banco privado y el quinto de Brasil. Se trata del ltimo movimiento (por el momento) de los bancos espaoles para reforzar su presencia en el continente, donde SCH se convierte en el primer banco latinoamericano, con casi el 11% de la cuota de depsitos, por delante del BBVA, que cuenta con el 10,2%, mientras que para crditos se sitan en ambos casos en el 10%. El nmero de oficinas para SCH es de 4.864 y para BBVA 4.491. (Vase para ms detalle el Punto II. La banca espaola en Amrica Latina).
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA XIX. INVERSIONES ESPAOLAS DIRECTAS EN LATINOAMRICA EN EL PERODO 1996-2000 (millones de pesetas) Pas Argentina Brasil Chile Colombia Cuba Ecuador Mxico Uruguay Venezuela Total 1996-2000 3.962.465 4.736.853 2.026.466 573.355 96.841 16.336 694.458 34.282 279.860 12.370.916
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Fuente: Direccin General de Inversiones. Ministerio de Economa. Madrid, 2001.
GRFICO XXIII. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA ESPAOLA (1999)
Resto 1%
Unin Europea 12%
OCDE 19%
Amrica Latina 66%
Parasos Fiscales 2%
Nota: Mxico se ha incluido en su rea geogrfica y sus datos no se reflejan en la OCDE. Fuente: Registro de inversiones Espaolas en el Exterior.
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GRFICO XXIV. INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA ESPAOLA (2000)
Resto 3%
Unin Europea 13%
Amrica Latina 39%
Parasos Fiscales 1%
OCDE 44%
Nota: Mxico se ha incluido en su rea geogrfica y sus datos no se reflejan en la OCDE. Incluye en la OCDE, la inversin realizada en EE.UU de Terra, al adquirir Lycos por 12.500 millones de dlares. Fuente: Registro de inversiones Espaolas en el Exterior. Madrid, 2001.
El considerable agravamiento de la situacin econmica en Argentina, las posibilidades de contagio a sus vecinos, como lo sucedido en el caso de Uruguay, unido todo a la espera de que se despeje la situacin en Brasil, producida ms por el lado poltico (elecciones generales del 6 de octubre de 2002) que por los fundamentos econmicos, junto a la desaceleracin de la economa mexicana, perjudicada en gran medida por la cada y no recuperacin de la economa americana, ha determinado que la inversin espaola y la del resto del mundo se haya frenado radicalmente durante el 2002 y sus perspectivas no sean tan optimas como en los ltimos aos. Prueba de ello, queda demostrado en la siguiente Tabla XX.
TABLA XX. INVERSIONES MUNDIALES (AO 2001) Inversin espaola en el extranjero Inversin extranjera en Espaa Inversin extranjera en el mundo Fusiones y adquisiciones en el mundo Inversin extranjera en Latinoamrica
(En millones de dlares) Fuente: Registro de inversiones Espaolas en el Exterior. Madrid, 2001.
27.805 (-49%) 21.781 (-40%) 735.000 (-51%) 222.000 (-40%) 85.000 (-11%)
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RECUADRO XIV. EL BOOM PRIVATIZADOR EN AMRICA LATINA
Fue un verdadero boom. El proceso de privatizacin en Amrica Latina en las ltimas dos dcadas mostr un notable dinamismo, no obstante su desigual desempeo en los distintos pases de la regin. Las 396 ventas y transferencias al sector privado en Amrica Latina que sucedieron entre 1986 y 1999 representan ms de la mitad del valor de todas las privatizaciones que se realizaron en los pases en vas de desarrollo en el mundo entero. Y cunto de grande fue ese boom? El estudio del BID calcul el valor acumulativo de las privatizaciones como proporcin del PIB, para as tener un indicador del esfuerzo que hicieron los pases en esta materia. Lora encontr que las privatizaciones acumulativas superaron el 10% del PIB en tres pases y el 5% en seis pases. Un examen de la composicin de las privatizaciones en la regin durante la dcada de los 90 revela que el 57% de ellas tuvo lugar en los sectores de servicios pblicos, en los cuales no exista una tradicin que permitiera la participacin privada y en donde abunda la oportunidad de mejorar la productividad y la eficiencia. Un 11% corresponde a la venta de entidades bancarias y de servicios afines. El 32% restante abarca una amplia gama de diversas operaciones. Cabe mencionar que son marcadas las diferencias en la composicin de las privatizaciones sectoriales en los pases. As pues, en la Repblica Dominicana, Colombia, El Salvador, Argentina y Bolivia, ms de la mitad de las privatizaciones tuvo lugar en el sector de energa elctrica, mientras que en Venezuela, Uruguay y Mxico casi no hubo privatizaciones en ese sector. El sector de mayor impacto en Guatemala, Panam, Per y Venezuela fue el de las telecomunicaciones, mientras que en Mxico y Uruguay fue el financiero. Cul ha sido el impacto ms inmediato y visible de estas operaciones? Sin duda, uno de los afectados ms tangibles de la privatizacin ha sido el aumento de la inversin extranjera en la regin. Hasta fines de los 80 muchos pases ponan trabas al ingreso de capitales extranjeros a diversos sectores. Estas restricciones fueron desmanteladas al mismo tiempo que se abrieron nuevas oportunidades para la inversin por medio de las privatizaciones. As, la inversin extranjera destinada a las privatizaciones represent el 36% de la inversin extranjera directa en los aos noventa. Las privatizaciones pueden haber inducido otras inversiones extranjeras destinadas a capitalizar las empresas privatizadas o
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RECUADRO XIV. EL BOOM PRIVATIZADOR EN AMRICA LATINA (Continuacin) el desarrollo de actividades complementarias. Al respecto, el estudio de Lora calcula que, en el perodo 1986-1999, cada dlar invertido en la privatizacin gener US$1,16 adicionales de inversin extranjera directa. Sin embargo, an cuando los latinoamericanos consideran que la inversin es fundamental para el desarrollo de las economas, muestran un rechazo cada vez mayor hacia las privatizaciones. Los resultados del Latinobarmetro, una encuesta realizada simultneamente en 17 pases de la regin, muestran que entre 2000 y 2001 el porcentaje de latinoamericanos que consideraban que las privatizaciones no beneficiaron a sus pases pas del 57% al 64%. En otras palabras, la mayora de los latinoamericanos ven el boom como un fracaso. Como estas cifras demuestran, aparentemente hay una brecha entre la percepcin y la realidad. Una mejor comunicacin de los beneficios de la privatizacin podra estrecha una brecha.
Fuente: Amrica Latina. Polticas Econmicas, volumen 18. Departamento de Investigacin. BID, Washington, 2002.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XXV. INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA* (1996-1999)
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Fuente: Secretara de Estado de Comercio. * Este grfico refleja la posicin que ocupa Espaa como inversor extranjero durante el perodo considerado y el % respecto a la inversin extranjera total
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II. LA BANCA ESPAOLA EN AMRICA LATINA 1. La internacionalizacin Podemos comenzar precisando el significado que en el sector financiero tiene el trmino internacionalizacin. Desde nuestro punto de vista, el proceso de internacionalizacin financiera es aquel por el que los agentes e instituciones, que conforman el sistema financiero de un pas, se ven obligados, si quieren defender su posicin competitiva, a superar los lmites nacionales para buscar mercados a escala mundial27. La internacionalizacin de las finanzas de un pas es un tema claramente relacionado con lo que se ha dado en llamar mundializacin o globalizacin de los mercados financieros. De hecho, ambos trminos, internacionalizacin y globalizacin, son usados, muy a menudo, en la literatura financiera como sinnimos. La integracin a escala internacional de nuestro sistema financiero es un hecho inevitable tras la apertura exterior de la economa espaola. Una economa en desarrollo necesita altos niveles de financiacin, cubiertos insuficientemente con el ahorro nacional, que a su vez busca en el exterior mejores oportunidades de rentabilidad, riesgo y diversificacin. Las dos ltimas dcadas han significado para las finanzas espaolas un importante cambio desde la ptica internacional. El Sistema FinanEst generalmente aceptado que fueron los bancos britnicos los que iniciaron el proceso de internacionalizacin del capital financiero, y que la competencia y rivalidad entre ellos y los norteamericanos explica los avances en la multinacionalizacin de la banca hasta mediados de la dcada de los sesenta. La internacionalizacin de la banca fue anterior a la de las empresas industriales: en 1914 haba 2091 sucursales de bancos britnicos en todo el mundo bajo el control de 36 sociedades, si se aaden a esta lista los 3538 bancos coloniales, resulta evidente que el Reino Unido era el nico pas que dispona de una red bancaria en todo el mundo.
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ciero Espaol est a la altura, tanto en desarrollo estructural como organizativo, de los sistemas ms avanzados, contando con un elevado nivel de competencia, posibilitando a los inversores espaoles tener ante s un amplio abanico de posibilidades; desde los mercados domsticos, pasando por los mercados internacionales y los euromercados. No hay que olvidar que la integracin de Espaa en la CEE en 1986, como impulsor en el proceso de internacionalizacin de nuestro sistema financiero, as como en la fase expansiva de crecimiento de la economa. La adaptacin de la legislacin espaola a las Directivas de la Comunidad y la participacin activa en el proyecto de Unin Europea han sido fundamentales para la integracin de las finanzas espaolas, primero a escala europea y posteriormente a escala mundial. Por todo lo cual, la expansin internacional de la banca espaola ha sido propiciada por la integracin en la Comunidad Europea y la creacin del Mercado nico, y posteriormente de la moneda nica Euro, lo cual cre una influencia de efecto inmediato, como se puede comprobar por el despliegue de las inversiones en Amrica Latina. Adems, en este nuevo contexto europeo, se comenzaron tambin a tejer alianzas y acuerdos de colaboracin con entidades fundamentalmente comunitarias, las cuales, aunque no han sido todo lo importantes que se esperaba, auguran un futuro en donde, con el euro ya asentado, se producirn nuevas operaciones, ambiciosas y de gran tamao. Este proceso de internacionalizacin de la banca espaola tom una particular y singular fuerza desde los inicios de la dcada de los noventa. A ello contribuy el irse despejando favorablemente un nmero de variables e incgnitas que presionaban sobre el futuro de la actividad bancaria ms tradicional, como era la banca al por menor. Por consiguiente, el fenmeno de la internacionalizacin no resulta un hecho aislado; por el contrario, forma parte de un creciente proceso de globalizacin en la industria de los servicios financieros, proceso al que Espaa no puede sustraerse. La proyeccin de la actividad financiera apunta, a un escenario de globalizacin de los mercados, con una tenue diferenciacin entre los domsticos y los internacionales. En unos y otros concurrirn conglomerados o grupos financieros, con filiales para ofertas especficas, e incluso, con entramados de empresas de otros sectores, as como de otros bancos e instituciones con especializacin geogrfica. Este fenmeno se ha apoyado en dos factores:
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De una parte: la banca de los pases industrializados tiene exceso de capital y est sometida a intensas presiones para reducir costes de estructura y afrontar la reduccin de mrgenes en sus mercados, la mayora de ellos maduros y con poca capacidad de crecimiento. Por otra: la banca de los pases en desarrollo est necesitada de capital, de gestin, de recursos humanos y de tecnologa para hacer frente a una extensa demanda de servicios financieros, que se ofrecen con mrgenes muy amplios. La conjuncin de estos dos elementos, alimenta el proceso de expansin internacional, que ni est limitado a la banca espaola, ni ha llegado a su fin, sino que forma parte del proceso de crecimiento econmico en un mundo sin fronteras financieras. A su vez, este proceso creciente de internacionalizacin global que vive la banca espaola est orientado por los siguientes vectores bsicos: La consabida bsqueda de dimensin, que tiene que ver con la bsqueda de mayor eficiencia y de competitividad global. El acercamiento a mercados expansivos, con el correlativo desplazamiento (menor inversin) de los mercados maduros, como evidentemente es el mercado espaol. La explotacin global de recursos, capacidades financieras, organizativas y tecnolgicas. La diversificacin adecuada del riesgo con la rentabilidad28. Esta creciente presencia en el exterior obliga a tener muy claros los criterios sobre los cuales se apoya esta expansin internacional, como los siguientes: La aproximacin a Europa, con mercados maduros y posibilidades de adquisiciones escasas y de alto precio, requiere frmulas que se apartan de lo convencional. Una expansin internacional, ni se improvisa ni se puede hacer precipitadamente. Realizadas estas consideraciones, entendemos que las oportunidades para un crecimiento rentable, se encuentran en una expansin interna28 Esta consideracin ha tomado gran importancia a tenor de la crisis en Argentina, donde la banca espaola asumi importantes inversiones que ineludiblemente conllevan sus correspondientes riesgos.
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cional prudente de sus actividades, de modo que se alcance el tamao suficiente para competir globalmente, distribuyendo ms adecuadamente los riesgos y disponiendo de una mayor flexibilidad para manejar el binomio riesgo-rentabilidad, esencial en el actual panorama bancario latinoamericano e internacional, tanto que hay afirmaciones de que las grandes fusiones protagonizadas por ambos bancos (Santander y BCH, BBV y Argentaria), tuvieron un gran impulso por la necesidad de diluir el riesgo asumido, excesivamente concentrado en una sla regin (Amrica Latina). 2. La expansin en Amrica Latina29 Como hemos puesto de manifiesto, consideramos a Amrica Latina como una gran regin del mundo, no slo por su extensin geogrfica y su poblacin, sino principalmente por el papel que juega, particularmente relevante en los ltimos tiempos. Nadie en Espaa puede sentirse indiferente ante este continente no slo fsico y econmico, sino tambin cultural. Para justificar la expansin de la banca espaola en el continente latinoamericano, consideramos, fundamentalmente, los siguientes puntos: Por idioma y cultura, que es un factor limitativo en otros escenarios, y que aqu propicia la transferencia no slo de capital y gestin, sino de capacidades bsicas de gestin y organizacin. Por la estructura de mercado, la baja dimensin actual y el potencial de crecimiento les hace especialmente idneos. Por oportunidad de los ciclos econmicos y por el proceso de consolidacin y liberalizacin del sector financiero. Por la poca competencia inversora, especialmente de la banca americana, lo que hizo a los precios, en trminos generales, asumibles. Por la importancia estratgica del rea para la banca espaola de cara al futuro, para establecer alianzas, acuerdos, compras o fusiones, con bancos europeos o americanos. Por el grado de bancarizacin bajo de la economa. Este ratio no supera como media el 30-35%, y la penetracin de los servicios bancarios entre la poblacin es an muy limitada, segn los pases
29 Para ms detalle vase obra citada La Banca y los Mercados Financieros. Punto 5.4.1. Justificacin de la expansin en Amrica Latina.
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y la tipologa de clientes, como podra ser en Espaa hace diez, quince, veinte o treinta aos. Por la consabida debilidad del negocio tradicional y el estrechamiento de mrgenes, han llevado a buscar fuentes de beneficio en estos mercados latinoamericanos. El principal argumento que ha conducido al sector bancario a realizar estas cuantiosas inversiones, ha sido, como hemos expuesto, el alto grado de maduracin alcanzado por la banca espaola en nuestro pas, en donde la gran bancarizacin de la poblacin mayor de 18 aos, el creciente poder negociador de los clientes, fruto de su mayor cultura financiera, nuevos hbitos de consumo y nuevas pautas socioculturales, hacen que la lucha comercial sea agresiva y constante. Esta situacin, que no decrece, sino por el contrario aumenta notablemente, tanto directa como indirectamente, conlleva una disminucin en los mrgenes financieros obtenidos por las entidades que operan en el mercado espaol. Esta profunda transformacin que ha sufrido la actividad bancaria durante las dos ltimas dcadas, unido a la entrada de nuestro pas en la Unin Europea y la posterior adopcin de la Unin Econmica y Monetaria con la entrada en vigor del Euro, han propiciado un incremento extremo de la rivalidad en el sector, que junto a la liberalizacin del mismo, hicieron que su internacionalizacin fuese su principal arma para crecer y aumentar su negocio. La situacin inversa ocurra en los pases latinoamericanos, donde el nivel de bancarizacin, por el contrario de lo que sucede en nuestro pas, era muy bajo y el sistema financiero careca de un alto grado de modernizacin y eficiencia. Adems, la liberalizacin creciente de este sector, ofreca amplias oportunidades de hacer negocios ya que los mrgenes de intermediacin eran altos y, por consiguiente, las rentabilidades a obtener eran muy superiores a las espaolas. A todo esto, como hemos indicado, habra que aadir la gran proximidad cultural, escasa distancia o barrera psicolgica existente entre estos pases y Espaa, lo que ha allanado considerablemente el camino, unido a la importancia estratgica de esta zona geogrfica de cara a establecer futuras alianzas y/o acuerdos con otros bancos europeos y americanos. En cuanto a este despliegue de la banca espaola, una cuestin interesante de este proceso de expansin es la adopcin de distintas estrategias de penetracin, las cuales estn condicionadas por las diferentes barreras de
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entrada, las legislaciones de los distintos pases, as como las propias estrategias corporativas. As pues, nos encontramos con las diferentes frmulas con que los bancos han llevando a cabo estas operaciones. Fundamentalmente las entidades espaolas estn utilizando tres modelos30: El basado en la adquisicin mayoritaria (en algunos casos 100%) de las entidades latinoamericanas, con propiedad y gestin espaolas que representa el modelo Santander. El basado en la alianza continental a travs de la constitucin de un holding inversor, es el modelo elegido del BCH asociado al grupo chileno Lucsik. El basado en acuerdos con socios locales, que supone el establecimiento de paquetes de control mayoritarios, con gestin 100% de la entidad espaola; es el modelo adoptado por BBV. Cada uno de estos modelos presenta ventajas e inconvenientes. Obviamente cada entidad apostar por el suyo, pero, en cualquier caso, los tres demuestran la vitalidad de las entidades financieras espaolas (que es lo verdaderamente importante)31. Evidentemente, el continente latinoamericano tiene riesgos, algunos derivados del propio inters que el rea despierta entre los inversores extranjeros, otros provenientes de una estructura sociopoltica no definitivamente consolidada y otros ligados a la propia estructura econmica de esos pases. Por estos motivos y otros, Latinoamrica es y seguir siendo el punto de referencia central para la banca espaola. En trminos generales, y pese a que el atractivo de los distintos pases es muy diverso, todo el continente presenta un gran potencial de negocio desde el punto de vista financiero. Si en Espaa el 98% de las personas mayores de dieciocho aos tiene relaciones bancarias, en Latinoamrica este ratio no supera el 30%-35% de media. Es decir, que en el negocio de banca al por menor, o minorista, todava hay un extenso terreno por recorrer en aquel continente. Lo mismo puede decirse de la gestin de fondos de pensiones privados (as como para los fondos de inversin). Ahora estos productos en clara
Se incluyen los modelos iniciales antes de las fusiones que daran lugar al SCH y BBVA. Para ms detalle vase obra citada. La Banca y los Mercados Financieros. Punto 5.4.3. La dinmica inversora.
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ascendencia mueven en la zona unos 20 mil millones de dlares, esperando que se multiplique por seis en los prximos quince aos. Es este contexto hay que encuadrar las polticas expansivas de las diferentes entidades, eso s, asociada a los consabidos riesgos econmicos y financieros que presenta la regin.
TABLA XXI. COSTE APROXIMADO DE 1 PUNTO PORCENTUAL DE CUOTA DE MERCADO BANCARIO EN 2000 Pas Reino Unido Francia Espaa Brasil Mxico Chile Argentina
Fuente: Merril Lynch. Madrid 2001.
Millones de Euros 2.000-2500 1.400 1.000 400 250 100 65
3. Ventajas de la expansin latinoamericana La decidida apuesta que la banca espaola est realizando hay que valorarla muy favorablemente32. Ahora bien, este positivo vigor empresarial que representa la banca, debe tener, adems, efectos beneficiosos directos, e indirectos, para el conjunto de la economa espaola fundamentados en tres puntos: La expansin de la banca debera servir de apoyo a la internacionalizacin particularmente de las pequeas y medianas empresas espaolas, referente tan trascendente para nuestro tejido empresarial y consecuentemente para la economa espaola.
Esta aseveracin es correcta para el perodo analizado 1990-2000. En el 2002, dada la situacin de alta incertidumbre vivida en la economa de Argentina, entre otros pases, todo es posible en el futuro. No obstante, la banca espaola por su saber hacer y entender sus compromisos, actuar con la prudencia e idoneidad que aconsejen siempre los delicados momentos.
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Facilitar el acceso a nuevos productos y mercados a sus clientes, a los que a su vez proporcionar un mayor respaldo y cobertura. La influencia poltica espaola, que no puede verse sino ligada a los intereses econmicos, es de prever que aumentar considerablemente. A su vez, esta dinmica conlleva diferentes movimientos que seguramente modificarn estas instituciones, como pueden ser: La internacionalizacin de la banca espaola, plantea un singular reto de integracin cultural, de gestin y tambin de responsabilidad social. Exigir ajustes organizativos, adaptacin al cambio de manera permanente, primando los organigramas flexibles. Ser an ms necesario contar con amplios equipos de profesionales, dispuestos a enfrentarse a los diferentes retos culturales, organizativos y de gestin global. Demandar una mayor implicacin del Consejo de Administracin y la alta direccin de cada institucin para conocer, evaluar y decidir su evolucin estratgica, dadas las altas interrelaciones organizativas y mercantiles. De tal manera, consideramos que ha sido realmente un momento idneo de la banca para reforzar con xito sus posiciones de liderazgo y ello basado en cuatro puntos centrales: nivel de capitalizacin, rentabilidad, capacidad de gestin y tecnologa. Ante esta continuada escalada de los dos grandes bancos espaoles en el continente latinoamericano, que les sitan en una posicin privilegiada de liderazgo, habr que esperar un tiempo para verificar su consolidacin y la certeza de sus planteamientos estratgicos, planteamientos que se enmarcan ms all del estricto negocio bancario, para adentrarse en el negocio global financiero. Resulta significativo comprobar, que la disputa por el liderazgo se reproduce tambin en el continente latinoamericano. Siendo el SCH quien acumula ms experiencia, pues lleva casi cincuenta aos en esta regin (por parte del Santander). Respecto a los riesgos latentes de la expansin internacional, vienen preocupando desde sus comienzos. Eran significativas las palabras del Ex Gobernador del Banco de Espaa, Luis ngel Rojo, con motivo de la presentacin del Informe Anual sobre la economa espaola de 1995, donde ya advirti
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que estas prospecciones son legtimas en s, pero indudablemente entraan riesgos y requieren por parte de las entidades un anlisis riguroso y prudente de sus estrategias. Por su parte el Gobernador del Banco de Espaa Jaime Caruana, con motivo de la crisis de Argentina, y especialmente refirindose a cmo estn gestionando el riesgo ambos bancos (SCH-BBVA), expresaba su convencimiento de que ambas instituciones estn gestionando debidamente el impacto de la crisis. Les hemos solicitado que gestionen bien los riesgos y que hagan las provisiones correspondientes, y creo que eso es exactamente lo que estn haciendo33. En cuanto a las ventajas que se ciernen para los dos grandes, hay que tener muy presente que su capacidad y su confianza no es ciega ni voluntarista, sino que se fundamenta, en sus experiencias por lo realizado con xito durante las ltimas dcadas cuando la economa espaola se caracterizaba por ser un modelo cerrado y regulado, lo que signific pasar de una banca amparada en altos mrgenes y escasa capacidad competitiva, hacia otra con mrgenes ms bajos y estructura de negocio muy distintas, en consonancia a los de los pases europeos con sistemas financieros avanzados. Afortunadamente, en la actualidad, el sistema bancario espaol es uno de los ms slidos y competitivos del mundo, encontrndose por lo tanto preparado para operar en condiciones similares a las entidades internacionales ms eficientes, cuya ley de actuacin se concentra en conseguir resultados satisfactorios para sus accionistas, proporcionando un considerable valor aadido a sus clientes y a las economas de los pases donde realizan su actividad. 4. Las posiciones alcanzadas SCH ha invertido 14.280 millones de dlares. BBVA, por su parte, 9.500 millones, segn sus respectivos Informes Anuales del 2001, totalizan unas inversiones de 23.780 millones de dlares durante la dcada 1990-2000. Entre 1996 y 2000, la participacin de los bancos extranjeros en los depsitos totales aument del 16% al 48%, mientras que ms del 70% de los prstamos, el 80% del patrimonio de los sistemas banca33
Declaraciones del Gobernador. Expansin. Madrid, 22 de enero de 2002.
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rios de las siete mayores economas regionales, es controlado en algn grado por entidades extranjeras (contando con las adquisicin del Banespa por parte del SCH en Brasil). Slo los dos bancos espaoles y el Citibank estn presentes en estos siete mercados. A comienzos del siglo XXI las entidades espaolas controlan ms del 60 por ciento de los activos de los 20 mayores bancos extranjeros, lo que significa que por s slos superan a los estadounidenses, lderes histricos del sector en la regin. En Amrica Latina, nuestros bancos, ms que cumplir con el papel tradicional de acompaar a las empresas en su proceso de internacionalizacin (proveyndolas de financiacin y servicios financieros), han desarrollado una estrategia de expansin en su actividad principal: banca al por menor o comercial (familias y Pyme), intentando adems estar presente en el mayor nmero de mercados financieros posibles como: fondos de inversin, de pensiones, leasing, factoring y seguros. El resultado ms evidente ha sido el fortalecimiento de los sistemas financieros locales, que enfrentados a crisis financieras internacionales de gran magnitud, han tenido una reaccin ms consistente que en el pasado (como es el caso de la crisis Argentina, y donde los bancos espaoles tienen un papel destacado en el fortalecimiento del sistema financiero). Tras ms de diez aos de un amplio y extenso proceso de liberalizacin y desregulacin financiera, el panorama regional de los mercados bancarios, de seguros y de los fondos de pensiones se ha visto enormemente modificado por la mayoritaria presencia de entidades extranjeras. Esta posicin dominante de la banca internacional ha dado lugar a fuertes polmicas. Las autoridades polticas y econmicas, los empresarios, los accionistas, los mercados y los clientes han planteado sus diferentes puntos de vista ante un fenmeno indito en trminos de rapidez y magnitud, como lo ha sido la dinmica expansin de la banca espaola en las principales reas del negocio bancario y financiero latinoamericano34. En este contexto, medidas tomadas por las autoridades econmicas para garantizar la libre competencia han llevado a entidades como el SCH a desprenderse de sus participaciones en bancos de la regin (Banco Santiago en Chile) o en el caso de la compra de Bancomer por BBVA, donde
34 Vase: Riesgos para la banca espaola en Latinoamrica. Ramn Casilda Bjar. El Pas. Madrid, 6-1-2002.
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sectores interesados esgriman la fuerte concentracin que se producira, perjudicando al consumidor y anulando la competencia en algunas zonas de Mxico. Aunque, paradjicamente, la fuerza para adjudicarse Bancomer result de la garanta financiera y de gestin que aporta como banco internacional BBVA. A su vez, hay que destacar que ambas entidades realizan una dura competencia regional, la cual gira entorno a las posiciones similares de liderazgo de banca minorista en la mayora de los pases. Adems, fortalecidos por sus respectivas fusiones, comenzaron un activo proceso de diversificacin, combinando las inversiones en banca con aquellas destinadas a los otros mercados financieros, y muy especialmente a su participacin en la administracin de fondos de pensiones en donde BBVA es el lder regional, y ms recientemente hacia la salud privada, las telecomunicaciones y los servicios. Respecto a la dinmica comercial, estos bancos comenzaron precisamente al final de la dcada, singulares ajustes, teniendo presente la disminucin de los mrgenes de beneficio como resultado de la alta competencia tanto por parte de los bancos extranjeros, como la de los locales, que espoleados por sus competidores ms directos la banca espaola han modificado y rediseado sus organizaciones para ofrecer mejores servicios y precios. Esta situacin y la mayor vulnerabilidad externa relativa de estos pases (inestabilidad financiera y desaceleracin econmica), han provocado la necesidad de realizar activos programas de saneamiento y mejoras comerciales en cada uno de sus bancos, dotndolos de nuevos productos y servicios, tanto de pasivo como de activo, siendo esta oferta comercial mayoritariamente una rplica con adaptacin local a la existente en el mercado espaol, reforzndola tambin con la incorporacin de avanzadas plataformas tecnolgicas. Desde la perspectiva competitiva, el ingreso de los bancos extranjeros, y en particular de las entidades espaolas, ha tenido un impacto positivo en la dinamizacin y modernizacin de los sistemas bancarios nacionales, algo tan fundamental para el desarrollo econmico y empresarial. En trminos generales han introducido nuevos productos, gestin y tecnologas de ltima generacin que han incrementado los niveles de competencia con efectos directos sobre el acceso y valor del crdito, movilizando igualmente el ahorro, lo cual ha dado mayor fortaleza y estabilidad a los mercados locales.
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Esta actividad por el liderazgo que mantienen frreamente ambos bancos no deja de ser testimonio nicamente en Amrica Latina; por el contrario, precisamente por ser global, lo es tambin en los mercados europeos. BBVA logr el primer puesto en la zona euro por capitalizacin bursatil 35. En total la capitalizacin de la entidad ascendi a 47.298 millones de euros (7,869 billones de pesetas). El BBVA arrebat as el primer puesto al banco alemn Deutsche Bank, que en diciembre de 2001, cerr con un valor en Bolsa de 46.767 millones de euros (7,781 millones de pestas). Le segua en el tercer puesto, Santader Central Hispano con 46.436 millones de euros (7,726 billones de pesetas). Sin embargo, la Bolsa de Madrid cotiza a la baja situaciones de inestabilidad, como la crisis Argentina, los bancos espaoles estn vindose sometidos a presiones por ambos lados: los de all y los de aqu, que inciden negativamente en su cotizacin burstil. Su situacin recuerda a la que le toc vivir al britnico HSBC con los acontecimientos que sacudieron especialmente a los llamados tigres asiticos, o a los bancos alemanes en Rusia, cuando la crisis de 1998. Durante noviembre y diciembre de 2001 los dos grandes de la banca espaola se disputaban, junto a Deustche Bank y BNP, el liderazgo del sector financiero de la zona euro. Posteriormente las diferencias entre los cuatro grandes bancos se han acentuado, ya que la crisis argentina ha golpeado con ms fuerza a los bancos espaoles (ver Tabla XXI). El motivo son las adversas recomendaciones que se han realizado por distintas firmas de bolsa sobre los dos bancos espaoles por el riesgo que supone Argentina. Aunque muy probablemente lo peor ya ha pasado36, porque est provisionada toda la inversin en este pas, si bien todava persiste el riesgo de la cartera de deuda en las filiales argentinas de BBVA y SCH, por ser los mayores tenedores de deuda estatal y del sector pblico (los grandes bancos argentinos tienen un 30% de las emisiones pblicas). No hay que olvidar que la crisis rusa se solucion con una quita de 33%, mientras que la de Ecuador se resolvi con un impago del 40%. La crisis argentina es de ms calado, porque el Estado debe 133.000 millones de dlares, frente a los 30.000 de Rusia y los 5.700 de Ecuador.
Se produjo en la Bolsa de Madrid el 5 de diciembre, 2001. Aunque an falta por descontar la incertidumbre de las elecciones presidenciales, prevista para mayo del 2002.
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De todas maneras, haciendo un anlisis flexible de la situacin, independientemente al desenlace final de la crisis Argentina, puede comprobarse, que las posiciones bancarias europeas son muy similares, por ello posiblemente, estas cambien especialmente con la plena instauracin del Euro y los respectivos movimientos no se descartan a medio plazo; alianzas, fusiones y adquisiciones, las cuales sern parte del reacomodo o nueva configuracin de la banca europea, tendente a formar lo que por el momento no existe en Europa: una verdadera banca panaeuropea37. Llegados a este punto, lo que seguramente no cambiar, es la intensa competencia de nuestros dos excelentes bancos, lo que les hace ser cada vez ms globales, cada vez ms eficientes. Un lujo para la economa espaola y europea. En la siguiente Tabla XXII se recoge la capitalizacin burstil de los distintos bancos europeos, distinguiendo tres grupos: la Unin Europea, banca inglesa y banca suiza.
37 Resulta paradjico comprobar que precisamente el nico banco que cuenta y opera con una marca nica en Europa, con presencia en todos los pases, es Citibank.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) TABLA XXII. LOS GRANDES BANCOS EUROPEOS (CAPITALIZACIN BURSTIL)
LA BANCA EUROPEA (en miles de millones de euros) Deutsche Bank BNP SCH BBVA ABN AMOR Socit Gnrale26 Unicredito HypoVereinsbank Intesa San Paolo Credit Lyonnais Commerzbank INGLESES (en miles de libras) HSBC Lloyds Barclays RBS SUIZOS (en miles de millones de francos) UBS Credit Suisse
Fuente: Eurostat 2002.
Dic. 01 45 43 43 43 27 29.5 21 19 18 17 13 10 78 40 34 46 106 77
Ene. 02 47.8 47.6 43.1 42.8 31.4 13.5 23 19.4 18.9 15.8 13.2 10.2 73.6 42.5 37.4 37.3 110.1 83.7
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 LOGRAR UNA DIMENSIN PTIMA38
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ALIANZAS
VENTAJAS Menos complicadas que las fusiones y adquisiciones. Si no funcionan, son fciles de deshacer. INCONVENIENTES Inestabilidad. Difcil control de implicaciones colaterales no previstas. Reequilibrio de fuerzas. Tensiones.
FUSIONES Y ADQUISICIONES
VENTAJAS Producen economas de escala. Generan mayor confianza en el cliente y en el mercado. Ocasin para reasignar recursos ms eficientemente. Oportunidad para reforzar recursos propios y aflorar plusvalas.
INCONVENIENTES Riesgo de oligopolio. Ficciones por incompatibilidades. Duplicidad de procedimientos. Duplicidad informtica. Conflictos culturales.
Fuente: La Banca y los Mercados Financieros
38 Para ms detalle vase: La Banca y Los Mercados Financieros. Estrategias de Crecimiento. Captulo 13, Punto 5.2.
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5. La banca espaola en Brasil ECONOMA DE BRASIL Durante el siglo XX, Brasil ha pasado de ser un pas eminentemente agrcola, muy dependiente de sus exportaciones de caf, a tener una industria extensa y diversificada. No obstante iniciado el siglo XXI, el sector primario en Brasil sigue teniendo una importancia fundamental, gracias a que mantiene una importante riqueza de recursos naturales, lo que le otorga una ventaja comparativa frente a otras economas. El proceso de industrializacin en Brasil se inicia hacia 1930, mediante una poltica basada en la sustitucin de importaciones y en la intervencin del Estado. Esta poltica tuvo como consecuencia un rpido crecimiento de la economa pero, en el lado negativo, una desigual concentracin espacial de recursos y poblacin. Tras una etapa de crecimiento acelerado, Brasil sufre dos crisis importantes, en 1973 y en el trienio 1981-1983. En 1994, y despus de varios intentos, se pone en marcha, impulsado por el entonces Ministro de Hacienda, Fernando Henrique Cardoso, el Plan Real. Se trataba de una estrategia basada en polticas de contencin, importantes rebajas arancelarias, y la creacin de una nueva moneda, el Real, que inicialmente cotizaba a la par con el dlar bajo un rgimen de tipo de cambio fijo. El Plan Real, si bien permiti la disminucin de las tasas de inflacin (de un 2.500% en 1993 a un 2,48% en 1998), no tuvo efectos significativos sobre el crecimiento. Es ms, el problema del desempleo sigui latente, y en cuanto a la reduccin de la pobreza y de las desigualdades sociales, hubo diferentes opiniones. En el ao 2000, la economa brasilea experiment un crecimiento significativo, recuperacin motivada fundamentalmente por el dinamismo de las exportaciones y el fuerte crecimiento en la oferta de crdito. Igualmente, la demanda interna se aceler, gracias al empuje de la inversin y el consumo privado. Ello permiti alcanzar unas tasas de crecimiento superiores al 4%. La UE fue en el 2000 el primer socio comercial de Brasil, representando el 25% de las ventas de este pas, por delante de los pases del Mercosur, con un 14%, y de Estados Unidos en particular. Ello se debi, de manera esencial, a la ganancia de competitividad derivada de la devaluacin del ao anterior (1999).
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En cuanto a la poltica fiscal desarrollada durante el 2000, se consigui reducir el dficit pblico de un 10% del PIB, registrado en 1999, a un 4,6% en el 2000. Las dos explicaciones bsicas de esta reduccin fueron el aumento del supervit primario (hasta un 3,6% del PIB), y los menores pagos de intereses, gracias a la disminucin de tipos, del 19% a principios del 2000 hasta un 15,75% a finales. Respecto al ao 2001, se produjeron una sucesin de choques negativos, tanto en la oferta como en la demanda agregada, que frustraron las expectativas favorables de la economa producidas durante el ao anterior. Estos choques redujeron el ritmo de crecimiento, ampliaron el desequilibrio de las cuentas pblicas, contrajeron los flujos de capitales externos y aumentaron la volatilidad en el mercado de cambio. La tasa de variacin del PIB fue de apenas un 1,7%, frente al casi 4,5% alcanzado en el 2000. La inflacin se aceler, superando la meta del 6% fijada por el Banco Central. El dficit pblico se increment de un 4,5% a un 8% en el 2001. El financiamiento externo se contrajo, con una cada del 34% en el ingreso neto de capitales autnomos, y la dinmica de la inversin extranjera directa en el pas se redujo igualmente. Los acontecimientos del 11-S y el deterioro en el cuadro argentino recudrecieron an ms las variables econmicas brasileas durante el 2001. El tipo de cambio, tras los atentados terroristas, sufri un incremento adicional de un 10%, ascendiendo el aumento acumulado durante el ao al 44%. El Banco Central, con el objetivo de frenar las alzas en los tipos de inters, vendi casi 10 miles de millones de dlares en ttulos indizados a la variacin cambiaria, lo cual suscit un severo impacto sobre la situacin fiscal. Sin embargo, ello no impidi el incremento en los tipos nominales, lo cual explica el aumento en el dficit nominal. Al crecimiento de los intereses afect tambin la devaluacin acontecida durante el 2001, dado que una parte muy importante de la deuda pblica estaba denominada en moneda extranjera. En consecuencia de todo ello, el dficit de la deuda pblica neta respecto al PIB lleg a alcanzar el 54,8%. Dentro de este complejo cuadro macroeconmico, la evolucin de la actividad, analizada a nivel sectorial, fue muy diversa. El dinamismo agropecuario (5,5% de crecimiento medido durante el 2001), contrasta con el estancamiento de la industria manufacturera, quedando los servicios en una posicin intermedia (2,8%). Dentro de las manufacturas, la produccin de bienes de capital aument casi en un 13%, mientras que
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las restantes producciones se debatan entre el estancamiento o incluso retrocedan (-1,8% en bienes de consumo duraderos). Observando la evolucin econmica del 2001, cabe destacar el estallido a finales de abril de una grave crisis energtica, motivada por una fuerte sequa. Ello afect profundamente al pas, dado que ms de un 90% de su oferta es de origen hidroelctrico. La referida crisis exigi la implantacin, por el Gobierno de Cardoso, de un plan de racionamiento de energa de hasta un 20%. Las consecuencias fueron especialmente graves para las industrias intensivas en el uso de la electricidad, y ms an aquellas situadas en las regiones sudeste y noreste del pas, donde la insuficiencia en los niveles de lluvia fue mayor. En materia de transacciones econmicas, el 2001 fue un ao de problemas en el acceso al financiamiento externo, dentro de un marco internacional deteriorado. Las restricciones de acceso al crdito fueron acompaadas de una reduccin en las inversiones extranjeras directas, las cuales sufrieron un importante retroceso durante gran parte del ao. No obstante, Brasil fue durante el 2001 el tercer pas en desarrollo en recepcin de IED, slo superado por China y Mxico. En lnea con la tendencia iniciada a comienzos de la dcada de los noventa, el sector servicios continu siendo el principal receptor. El ao 2002 significa para Brasil regresar a la senda del crecimiento, presentado un desempeo econmico que le acerca a los valores observados durante el 2000. La estabilidad de sus polticas monetaria y fiscal ha llevado a un espectacular incremento de los impuestos recaudados (un 20% ms que en el 2001), y a una destacada divergencia de su spread (o riesgo-pas) con relacin a Argentina. Ello evidencia que los temores a un contagio de la crisis en el pas austral durante el 2001 no se hicieron realidad, pese a la fuerte cada que se produjo de las exportaciones brasileas a Argentina durante el 2001 (1.000 millones de dlares menos que en el 2000). En definitiva, la percepcin de solvencia del gobierno brasileo para pagar su deuda del 2002, ha frenado los efectos del contagio por la quiebra de la convertibilidad de su pas vecino Argentina. Como aspecto negativo durante el 2002, sigue presentando unos valores de riesgo-pas demasiado elevados. La evolucin de esta variable es crucial para el buen desempeo macroeconmico de cualquier pas, dado que refleja el coste de endeudamiento del Gobierno, situacin sta que puede provocar fenmenos imprevistos.
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A pesar de todas estas incertidumbres, el dficit en cuenta corriente se situaba en 27.000 millones de dlares y presenta una paulatina disminucin durante el 2002, lo cual es positivo, pues rebaja las necesidades de financiacin, y al mismo tiempo contribuye a la estabilizacin del tipo de cambio. Tambin incide favorablemente, el supervit comercial, que se espera sea de 9.500 millones de dlares, y que para las condiciones de inestabilidad es alentador, siendo la proyeccin para el 2003 de 15.000 millones. Sin embargo es preciso destacar que la evolucin del Real ha sido negativa, devalundose en lo que va de ao (octubre 2002) un 40%, llegando a cambiarse cuatro reales por dlar. Todas esta variables, ms las altas incertidumbres directamente derivadas de las elecciones generales de octubre, producen efectos negativos que los mercados financieros penalizan haciendo subir hasta cotas no conocidas el riesgo pas. No obstante, y pese a tratarse de un ao electoral, la calificadora de riesgos Moodys ha elevado la perspectiva de la deuda pblica brasilea de estable a positiva (junio 2002). Ello demuestra que, con independencia del candidato que triunfe, existen slidas perspectivas de que no se entorpecer el proceso de reformas estructurales que el gobierno viene llevando a cabo39. LA BANCA ESPAOLA EN BRASIL Brasil culmin el ao 2000 con una operacin de dimensiones no conocidas en su sistema financiero. En la subasta celebrada en noviembre de 2000, SCH adquiri el 33% del capital social del Banco do Estado de Sao Paulo (Banespa) pagando en efectivo de 3.990 millones de dlares, obteniendo as el 60% de las acciones con derecho a voto. El proceso que termin con esta subasta comenz en mayo de 2000, con el anuncio de la privatizacin y sufri reiterados retrasos debido a problemas de transparencia detectados por las autoridades regulatorias y a acciones judiciales de los sindicatos.
39 Para ms detalle vase: Ramn Casilda Bjar, Brasil y la Nueva Arquitectura Financiera Internacional. Revista Econmica Exterior, n 22, Madrid, octubre 2002.
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SCH gan la licitacin con una oferta muy agresiva, que triplic la segunda opcin y superaba en cinco veces el valor contable de las acciones. Para la materializacin de la operacin, el banco espaol cont con el apoyo financiero de su socio estratgico, Royal Bank of Scotland, que suscribi acciones del SCH por valor de 400 millones de dlares. Esta adquisicin, inicio de una estrategia ms slida de penetracin en el mercado brasileo por parte del SCH, se complement en diciembre de 2000 con una oferta pblica de compra sobre la totalidad del capital de Banespa en manos de accionistas minoritarios. La operacin tuvo algunas caractersticas novedosas respecto a operaciones anteriores del banco en la regin. Por una parte, la participacin en la privatizacin de Banespa, constituye la nica adjudicacin de una entidad financiera local realizada a travs de este mecanismo por parte del SCH, que tradicionalmente haba penetrado en la regin a travs de fusiones y adquisiciones privadas, continuando la estrategia que haba mantenido anteriormente el Banco Santander. Esta operacin, ratifica el inters por los mercados ms grandes de la regin. El principal inters, en el caso de Brasil, est en su gran tamao (casi cuatro veces el mercado espaol), que supone un 40% del negocio bancario de Amrica Latina y tiene un alto potencial de crecimiento; en el ao 2000, slo el 50% de la poblacin mayor de 18 aos tena cuenta corriente (frente al 95% existente en Espaa) y existan 19.400 habitantes por sucursal, por los 1.100 de Espaa. Adems, el sistema financiero brasileo posee caractersticas interesantes dado el gran tamao de sus instituciones, sus extensas redes de distribucin, sus operaciones relativamente diversificadas dentro del negocio de la banca privada, una alta rentabilidad y elevadas tasas de capitalizacin. As, el fortalecimiento del SCH en Brasil (que tan slo mantena presencia a travs del Banco Santander de Brasil desde 1997) forma parte de su estrategia de crear valor para los accionistas manteniendo en todos sus bancos niveles elevados de fortaleza patrimonial y liquidez. Esta compra le ha convertido en la tercera entidad financiera privada del pas, con 30.000 millones de dlares en activos, 6.700 millones de dlares en depsitos, 3.125 en inversin crediticia y 3.820 en fondos administrados, a la vez que le permite consolidar su destacada posicin regional. La fuerte expansin del grupo Santander le ha generado unos fondos de comercio (diferencia entre el precio que ha pagado y el valor
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patrimonial de la empresa que compra) por importe de 9.869 millones de euros (1,64 billones de pesetas), de los que 2.360 millones corresponden a la compra del banco brasileo Banespa. La legislacin espaola obliga a amortizar con cargo a la cuenta de resultados estos fondos. Se da la circunstancia de que en EE.UU., desde enero del 2002, las empresas no deben amortizar fondos de comercio generados en compras mientras no haya prdida real40. La positiva evolucin de Banco Santander Brasil, junto a la incorporacin de los resultados de Meridional y los de Banespa (2000), determinan que la cuenta de resultados del pas ofrezca incrementos del 45,4% en el margen de explotacin y del 239,8% en el beneficio neto atribuido, que se sita en 240 millones de dlares. Los objetivos a medio plazo de la entidad en Banespa sern obtener un beneficio neto de 800 millones de dlares en 2003, el crecimiento de los depsitos a travs de una gestin activa de productos tradicionales y otros nuevos, junto con una mejora de la eficiencia. Respecto al BBVA Brasil (antiguo Excel Econmico), ha duplicado sobradamente en tan solo seis meses su cuota en el mercado de los depsitos bancarios del gigante latinoamericano. La filial brasilea del BBVA pas de un 0.7% del total de los depsitos al cierre de 2000, al 1.8% a finales del primer semestre del ao 2001. La evolucin del BBVA Brasil en sus tres aos de vida est resultando bastante espectacular. As por ejemplo, la base de clientes ha crecido en este perodo un 53%. De septiembre de 2000 al mismo del 2001, el crdito a particulares ha aumentado casi un 78%, los depsitos un 49% y las comisiones un 22%. El nico e importante desencuentro del BBVA Brasil ha sido el descenso de la rentabilidad: en 1999 fue del 28.5%, el 9.3% un ao ms tarde y hasta junio 2001 descendi hasta el 3.7% anual. La posicin del grupo en Brasil es la menos brillante del continente ya que, al cierre del 2000, ocupaba el duodcimo puesto del ranking tanto por crditos como por depsitos. Por otra parte, cabe destacar la notable recuperacin de la actividad crediticia, logrando un crecimiento del 143% en este mbito, la evolucin de los recursos gestionados, cuyo crecimiento ha sido superior al
40 Si pagan 1.000 por una empresa, y el valor patrimonial de la misma es 500, no tienen que provisionar 500 ms con cargo a resultados, mientras la situacin real de la compaa no se deteriore de manera que sus activos valgan menos de los 1.000 pagados.
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40% en el ao y el mayor nmero de oficinas totales elevado a 410, tras la apertura de 200 nuevas sucursales. Adems, el intenso crecimiento del negocio de BBVA Brasil se ha traducido en un aumento del margen financiero del 34%; sin embargo, el beneficio neto de 27 millones de dlares, ha descendido respecto al ejercicio anterior a causa de los elevados ingresos obtenidos en 1999 por el proceso de devaluacin del real. 6. La Banca Espaola en Mxico ECONOMA DE MXICO Mxico ha experimentado durante el siglo XX una profunda internacionalizacin de su economa. En un perodo muy breve ha pasado del viejo modelo de sustitucin de importaciones, caracterizado por una poltica de carcter proteccionista y regulador, a un modelo exportador de bienes manufacturados. Pese a que la consecuencia lgica de una apertura es el fortalecimiento del sector exportador, el balance ha sido muy desigual. La economa mexicana arrastra viejos fallos estructurales, como son la falta de un proyecto industrial, tecnolgico y social insertado en esta nueva realidad mundial. La ausencia de una estrategia a largo plazo, que implique un esfuerzo sostenido y conjunto del Estado y el sector privado, ha supuesto que la internacionalizacin haya aumentado los mrgenes de crecimiento, pero tambin la declinacin de la economa mexicana. Los ciclos de desarrollo ofrecen una espectacular evolucin de las variables macroeconmicas. Estas tendencias alcistas, sin embargo, son rpidamente frenadas por profundas recesiones, de las cuales la economa mexicana se recupera de manera igualmente rpida al estar tan vinculada a la economa de EE.UU. Los beneficios de la apertura en Mxico han recado precisamente en los sectores ms modernos, que eran aquellos que tenan contacto con los mercados internacionales antes de la internacionalizacin. La ausencia de una poltica de exportaciones, ha impedido el efecto modernizador en vastos sectores de la manufactura, quedando la economa mexicana sujeta a los vaivenes de la coyuntura. Esta falta tan destacada es ms apreciable para el caso de pequeas y medianas empresas, donde el sec-
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tor exportador ha tenido muy poco arrastre, dada la necesidad de incentivos a estas empresas para el despuegue hacia nuevos mercados. Toda esta situacin se observa en que el crecimiento de las exportaciones es ms destacado en aquellos aos siguientes a una crisis de la economa y su correspondiente devaluacin, lo que explica la existencia de fallos que inhiben la expansin del sector exportador. El fruto ms visible de la vocacin internacional mexicana lo reflejan los acuerdos alcanzados. Participa en el Tratado de Libre Comercio con la Unin Europea (TLCUEM), primer mercado comercial en el mundo. Igualmente, tiene celebrados tratados de libre comercio con Chile (desde 1992), con Canad y Estados Unidos a travs del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN, 1994), ms conocido con las siglas en ingls NAFTA (North America Free Trade Agreement), con Colombia y Venezuela (1994), Costa Rica (1994), Bolivia (1995), Nicaragua (1997) e Israel (2000). Mxico es miembro de la Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI), mediante el que se otorgan preferencias arancelarias para ciertos productos entre los pases integrantes (Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador, Mxico, Paraguay, Uruguay y Venezuela). Finalmente, cabe mencionar el progreso dado a las negociaciones para la creacin del rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA), y que supondr la constitucin de la mayor zona de libre comercio del mundo, con un mercado de casi ochocientos millones de personas. Junto a la internacionalizacin de la economa, el rasgo ms destacado en la progresin mexicana de finales del siglo XX es la evolucin de su sistema financiero. Hasta los aos setenta, la estrategia bsica en los movimientos financieros mundiales era el reciclaje de los dlares obtenidos por venta de petrleo (los llamados petrodlares) en las economas de Amrica Latina, entre ellas Mxico, y otros pases. Desde entonces y hasta la dcada de los noventa, la movilizacin de los recursos financieros internacionales se dirigi principalmente hacia la bsqueda de ganancias en los llamados mercados emergentes. En los aos noventa, una serie de factores llevaron a un fuerte endeudamiento externo del sector privado mexicano. Por parte del Estado, se llev a cabo una poltica de reduccin del papel del Gobierno, como parte de una estrategia destina a reducir la emigracin de capitales fuera del pas, pero ello oblig a buscar recursos al exterior. En segundo lugar, el clima de desregulacin del mercado nacional mexicano, y la
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compras por nuevos grupos privados de bancos nacionales, aceler la necesidad de nuevos recursos para sanear las finanzas. Tales recursos eran buscados en el exterior, dado la existencia de un tipo de cambio relativamente fijo hasta mediados de la dcada, y el elevado coste del dinero en el mercado interno durante los noventa. En tercer lugar, el mencionado fenmeno de apertura al exterior, tanto regional como internacional, llev tambin a la necesidad de un mayor financiamiento externo, para enfrentarse a una nueva competencia internacional. Finalmente, como cuarto factor del mayor endeudamiento, encontramos que los vencimientos para el pago de estos capitales estn asociados con la renovacin del poder ejecutivo. Ello significa que ha existido y existe una asociacin clara entre el sistema poltico y los niveles crecientes de endeudamiento. Toda esa dependencia monetaria externa explica un rasgo clave para entender la economa mexicana del ltimo tercio del siglo XX, como es la elevada cuanta de recursos que salen del pas para el pago a los capitales extranjeros. Atendiendo a las cifras, durante el perodo comprendido entre 1970-2000 se pagaron unos 350.000 millones de dlares, de los cuales casi la mitad se concentraron en la dcada de los noventa. Dentro de los componentes de esa deuda, mientras que el principal (o deuda propiamente dicha), ha crecido linealmente, el pago de la misma (o su amortizacin), lo ha hecho geomtricamente. Estas abruptas salidas de capital han provocado grandes quebrantos en las finanzas mexicanas, reduciendo el volumen de reservas internacionales, y preparan el terreno para nuevos ciclos de endeudamiento. La economa mexicana se encuentra dentro de una lnea donde, por un lado, se introducen enormes cantidades de recursos externos, pero que, por el otro, ve salir mayores cantidades hacia los mercados forneos de capital. De todas maneras, junto a Chile es el pas ms estable del continente. Si bien, comparativamente, Mxico cuenta con distorsiones econmicas menos graves que las sufridas por sus vecinos, aunque tiene por delante un largo camino hacia la seguridad jurdica y el crecimiento sostenido, hacia la creacin de riqueza y la reduccin de las abismales desigualdades sociales. Durante el 2001, el PIB se contrajo un 0,3% y el 2002 cerrar previsiblemente con un aumento del 11,2%.
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Los riesgos a que est sujeto el escenario base, delineado para el 2002 y 2003, son sustancialmente mayores que los anteriores ejercicios, pues el limitado incremento del comercio mundial y las tensiones polticas internas, que obstaculizan la aprobacin parlamentaria de las reformas estructurales, entre ellas la apertura del sector elctrico, que reduzcan la dependencia de los ingresos petroleros, junto a la prximaa reforma fiscal para el ao 2003, permitir fortalecer su economa interna y potenciar considerablemente sus finanzas pblicas. En consecuencia los riesgos apuntados, de concretarse disminuiran el flujo de inversiones e inducira a una mayor inflacin y volatilidad en las tasas de inters. A diferencia de otras economa, la argentina entre ellas, Mxico aplic un tipo de cambio flexible que le permite un mayor margen de maniobra en su poltica monetaria. Y entre otras divergencias de mtodo, Mxico se diferencia con Brasil, segn datos oficiales, en que su deuda, aun siendo elevada, representa el 36% del PIB y la brasilea supera el 60%. Las reservas mexicanas en divisas superan los 40.000 millones de dlares y las disponibilidades son, por tanto, otras, pese a una deuda externa de 74.285 millones de dlares, cuya servidumbre se llevar este ao cerca de 3.000 millones. LA BANCA ESPAOLA EN MXICO Mxico experiment cambios de gran alcance en sus sistema bancario durante el 2000, logrando las entidades espaolas participaciones importantes en la banca mexicana. Esto fue tambin posible gracias a las profundas transformaciones sufridas por este pas, en particular, los efectos de la crisis financiera de 1994 y los cambios regulatorios que la siguieron fueron fundamentales para crear las condiciones que posibilitaron esta penetracin de la banca extranjera. Tras la crisis, los bancos mexicanos se encontraron con que no podan recuperar gran parte de su cartera de crditos y esto supuso un alza de las tasas de inters. La gravedad de la situacin oblig a las autoridades a intervenir algunas entidades con problemas y a introducir cambios regulatorios, con el objetivo de permitir la capitalizacin del sector con participacin extranjera. En la primera etapa, a partir de 1995, las operaciones se realizaban sobre bancos pequeos y medianos muy
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descapitalizados. En esta fase, que se prolong hasta 1998, entraron al mercado mexicano el BBV, Banco Santander y el BCH. El comienzo de una segunda etapa ms profunda en este proceso se inicia en enero de 1999, cuando se eliminan definitivamente las restricciones que persistan para la participacin de capital extranjero en la banca. No obstante, fue en el ao 2000 cuando tanto BBVA como SCH, consolidados tras sus respectivas fusiones, aumentaron notablemente su presencia en la banca mexicana con importantes operaciones. La primera de estas megaoperaciones comenz a gestarse a fines de 1999, cuando el Instituto de Proteccin del Ahorro Bancario (IPAB) inici la venta del Grupo Serfin, tras haberse hecho previamente con el control de las acciones debido a la delicada situacin financiera que la institucin presentaba. El 100% de las acciones del Grupo Serfin fueron adjudicadas en mayo del 2000, al SCH por 1.560 millones de dlares. Un mes ms tarde, en junio de 2000, se concret la segunda gran operacin, cuando Bancomer acept una propuesta del BBVA para fusionarse. El montante global de esta operacin alcanz los 2.470 millones de dolares. El Grupo Bancomer, por su parte, haba acordado recientemente la compra del Banco Promex por 209 millones de dlares, sumando los activos de este banco a la fusin. La institucin resultante, el grupo financiero BBVA Bancomer, pas a ser el lder del mercado mexicano, con unos activos totales equivalentes a ms de una cuarta parte del total del sistema bancario41. Desde que el banco espaol se hizo con su control en el verano de 2000, BBVA Bancomer ha duplicado su valor burstil. Tras esta evolucin, el primer banco mexicano por activos tambin ha pasado a ser el primero latinoamericano por capitalizacin burstil, seguido por el brasileo Ita. En abril de 2002, el Gobierno mexicano autoriz al BBVA la adquisicin de hasta el 65% de su filial Bancomer, mediante la licitacin del 12,07% de las acciones de este ltimo que an posea el Gobierno mexicano. Se trata de una operacin clara y transparente, como han recalcado sus dos rganos supervisores: la Comisin Nacional Bancaria y de Valores de Mxico y el Banco de Espaa. La situacin de las dos grandes instituciones espaolas tras estas importantes adquisiciones es dispar. El BBVA comenz su asociacin con
34 Posteriormente con la llegada de Citibank pas al segundo puesto como grupo financiero. Vase Punto II, Apartado 7. Citibank en Mxico. Retorno de un lder.
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Bancomer de manera agresiva, proponiendo duplicar las utilidades en los prximos tres aos con un intenso programa de racionalizacin de activos y de expansin en el rea de pensiones y comercio electrnico. Adems, se ha planteado una fuerte estrategia de expansin al mercado hispano de Estados Unidos, negocio del cual espera obtener el 15% de sus utilidades totales. BBVA Bancomer, se sita como el grupo financiero lder en Mxico, ocupando el primer puesto del rnking en todos los segmentos de negocio, con participaciones de mercado cercanas al 30%, ms de 9 millones de clientes y una red comercial de 2.346 oficinas. Como datos complementarios, hay que decir que el margen financiero se increment ms de un 12%, los ingresos totales lo hicieron en porcentaje superior al 30% y el beneficio neto obtenido en Mxico (con la aportacin de Bancomer slo desde su incorporacin a los estados consolidados del grupo) asciende a 117.5 millones de dlares. Por lo que respecta al SCH, est realizando un intenso trabajo de recuperacin de imagen de Serfin, institucin que result muy desprestigiada tras la crisis. Adems, se ha marcado una estrategia de expansin de sucursales, personal y productos. SCH se sita en el tercer grupo financiero mexicano, aunque a cierta distancia de los dos grandes lderes del sector, Banamex-Citibank y BBVA Bancomer. SCH presenta cuotas del 13% en depsitos, 10% en fondos de inversin, 8,8% en fondos de pensiones y 9,9% en crditos. Recientemente, y para reforzar su presencia en el mercado mexicano, SCH compr a BCP la participacin del 13,3% que dicho banco portugus tena en el capital del banco mexicano Bital; la operacin, que representa un capital del 8,276%, permite a SCH controlar el 30% de los derechos de voto de Bital. Si bien esta compra no supone ms peso en la gestin, ya que para ello el banco espaol tendra que negociar un aumento de su participacin con el grupo Prime. Esta adquisicin supone para Santander un empujn definitivo a la hora de acercarse a BBVA Bancomer y Banamex-Citibank. Bital resulta muy complementario con Serfin y Santander Mexicano, ya que tiene una red de sucursales muy extendidas por todo el pas. El aumento en la participacin del Santander Central Hispano en el banco mexicano Bital hasta el 30% est lejos de ser un movimiento peligroso para el BBVA Bancomer como lder bancario del pas. Por el contrario, precisamente la compra del 15% que ha realizado el SCH por 85 millones de dlares tiene una consideracin positiva, ya que supone
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la consolidacin de Bital pues realmente haca falta capitalizarlo, y esto es bueno para Mxico y bueno para el sistema bancario. En el ao 2000, el Grupo Santander Mexicano (sin Serfin) ha enfocado su gestin hacia el desarrollo y fidelizacin de su base de clientela y la diversificacin de sus negocios. El margen de explotacin se ha incrementado en un 20,7% en relacin a 1999 y su beneficio neto atribuido se ha situado en 134 millones de dlares, con un aumento del 164%. Este crecimiento ha estado favorecido por el incremento de la participacin del Grupo desde un 83,9% a un 98,6% a lo largo de 2000. Por su parte, Serfin ha obtenido un beneficio neto atribuido de 100 millones de dlares que ha consolidado en el SCH. En el 2001 Santander obtuvo en Mxico un beneficio de 583,4 millones de euros, de los que 360,7 correspondieron a Serfin y 222,7 a Santander Mexicano. El grupo ha especializado sus filiales: Serfin se dedica sobre todo a banca minorista y Santander Mexicano a banca universal, aunque se han integrado reas como banca corporativa, tesorera, renta variable, gestin de fondos y seguros. En la siguiente Tabla XXIII aparecen recogidos los cinco lderes de la banca mexicana, con datos actualizados a diciembre de 2001.
TABLA XXIII. LOS LDERES DE LA BANCA MEXICANA 2001
Activos Crditos Depsitos Sucursales Empleados
Banamex-Citibank BBVA Bancomer Serfin-Santander Bital Banorte Scotiabank

Fuente: CNBV.
25,98 25,54 14,36 7,5 6,00 4,89
24,49 27,51 14,12 6,63 8,56 5,22
25,38 25,73 14,82 7,76 6,21 5,14
1.560 1.803 925 1.359 462 361
29.000 27.934 11.078 14.917 8,497 6.317
En este contexto, las instituciones nacionales, medianas y pequeas, que no establezcan alianzas entre ellas o con bancos trasnacionales seguramente tendern a ser absorbidas y habra que ver, adems, el papel
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que desempean algunas entidades extranjeras, en particular, los bancos estadounidenses, cuya presencia, con excepcin de la reciente incorporacin del histrico Citibank, es an reducida, teniendo en cuenta su proximidad geogrfica y los estrechos vnculos entre las dos economas generados por el Tratado de Libre Comercio (TLC). Una consideracin importarte para el sistema bancario es que, a corto plazo, la aportacin de capital vinculada a la IED ha trado importantes beneficios. En el caso de Bancomer, el montante derivado de la fusin con BBVA permitir a la entidad cumplir con las normas de suficiencia de capital. Ms complicado en el corto plazo, sin embargo, se observa el panorama del crdito en el pas. Si bien, la mayor competencia ha dado argumentos para que se liberalice y reactive levemente el crdito de consumo. El crdito a los sectores productivos ha seguido estancado, y las tasas de inters siguen siendo muy altas, situacin que tras los atentados del 11 de septiembre, por la incertidumbre internacional, pero muy especialmente por el enfriamiento de la economa americana, no ayuda a mejorar esta situacin42. Por ltimo, habra que sealar que las autoridades invirtieron casi 100.000 millones de dlares para sanear el sector bancario durante la segunda mitad de los noventa (la mayor crisis bancaria latinoamericana del siglo XX), logrando el equilibrio financiero. Realizadas las privatizaciones, el sector se enfrenta al mercado para demostrar que es capaz de servir a las necesidades de financiamiento de los sectores productivos del pas, expandiendo los volmenes de crdito, y reduciendo las tasas de inters a niveles ms cercanos al coste de captacin de los mismos. Si esto no sucediese, habr una legtima preocupacin respecto a los beneficios para el pas de la reciente inversin extranjera en la banca. 7. Citibank en Mxico. Retorno de un lder Es conocido que, desde una ptica financiera, Mxico depende bsicamente de Estados Unidos, lo cual es debido en gran medida y entre
42 En principio segn diversos estudios, la recuperacin de la economa americana, tras los ataques terroristas del 11-S ser rpida. Las previsiones ms realistas de crecimiento del PIB para el 2002 hablan de valores en torno al 1%-1,2%.
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otras cosas a que Europa, durante la Primera Guerra Mundial, cesara de realizar inversiones directas en Amrica Latina. Este hecho, incentiv a la banca americana para expandirse en todo el continente y particularmente en Mxico. Adems, hasta 1914 los bancos estadounidenses haban tenido prohibido por ley invertir en filiales extranjeras. As, en 1919, el National Citibank, primer banco multinacional de Estados Unidos, tena 42 sucursales en 9 repblicas latinoamericanas, siendo en Mxico el primer y ms importante banco extranjero. Transcurridos los aos, Citibank consigui una gran presencia y liderazgo regional. Fueron los aos ochenta del pasado siglo los que le afectaron claramente, como consecuencia de la crisis de la deuda externa, debido a su gran exposicin como primera institucin prestamista privada del continente. Ante estas duras adversidades financieras, el volumen de su negocio se contrajo notoriamente, dando lugar a una crtica situacin por los impagos de la deuda externa. Su repliegue de la regin no se hizo esperar, y as durante esta dcada de los ochenta, cedi el terreno ocupado y practicamente abandon Latinoamrica. Esta situacin favoreci notablemente la presencia de la banca espaola, favoreciendo su despliegue inversor como ya se ha puesto de manifiesto. Iniciado el nuevo siglo, Citibank decide volver a los mercados latinoamericanos, y lo hace precisamente en el mes de mayo de 2001, cuando la mayor firma mundial de servicios financieros, City Group, decide adquirir el segundo banco mexicano, Banamex-Accival (Banacci), desembolsando la importante cantidad de 12.360 millones de dlares, cifra record hasta ese momento. De esta manera se produjo el retorno de un lder histrico en la regin y en Mxico: Citibank. Los mercados clave para toda estrategia en Amrica Latina son Mxico, Brasil y Chile. Pues bien, el gigante estadounidense City Group ha perfilado el siguiente plan estratgico en Amrica Latina: inmediatamente despus de comprar el 100% de Banamex, junto con el 52% de BanamexAegn, ha adquirido el 100% de la casa de Bolsa Acciones y Valores de Mxico y el 100% de California Commerce Bank. Todo ello le ha convertido en el primer grupo financiero del pas (arrebatndoselo al BBVA Bancomer). Su objetivo prioritario es entrar en el negocio al por menor de los dos principales bancos espaoles y, su meta final, la consecucin de la hegemona financiera en el continente. Por tanto, la competencia se aviva, y los dos bancos espaoles se enfrentan a un serio com-
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petidor cuya estrategia amenaza sus posiciones de privilegio a lo largo y ancho del continente. Esta ofensiva de City Group no es fruto de la casualidad, sino que ha venido favorecida por la poltica emprendida desde la Administracin Bush, la cual, ha puesto su punto de mira en Amrica Latina. Por los cambios en los mercados despus de la dcada de los ochenta, Citibank encontraba dificultades para penetrar en la regin debido, adems del repliegue econmico, a la imagen de rechazo que la comunidad hispana haba acumulado hacia su poderoso vecino del norte, por lo que, hasta ahora, dicha zona haba estado ms receptiva a la entrada de capitales espaoles. Para Estados Unidos, conseguir una zona de libre comercio en los principales mercados del continente con la instauracin del ALCA43, antes de que lo logre Europa, constituye una de sus tcticas para recuperar las posiciones e influencias perdidas en Amrica Latina. En el caso concreto de City Group, este cuenta con una doble va para ganar mercado al SCH y al BBVA. La primera es utilizar la marca Banamex, hispana al 100%, para operar con ella en toda Amrica Latina, empezando por los principales mercados. La segunda, ser entrar directamente, en los pases motores del subcontinente mediante la adquisicin de bancos, bien por intercambios de capital o acudiendo a las subastas y concursos que se planteen como consecuencia de nuevas privatizaciones. De hecho, City Group fue un firme candidato a la adquisicin de Banespa. No obstante, los 12.360 millones de en que se valor Banamex (importe cuyo 50% fue desembolsado en efectivo), han constituido una operacin sin precedentes en los mercados latinoamericanos, posiblemente por largo tiempo no superada.
43 Vase para ms detalle en este libro: Parte I, punto VII, Apartados 5 y 6. El ALCA. Implicaciones para la Unin Europea y para Espaa respectivamente.
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RECUADRO XVI. CITIGROUP EN AMRICA LATINA (2001) (cifras ms significativas) Ms de 4.400 millones de dlares de presupuesto y 956 millones de beneficios en el 2000. 33.318 Empleados. 50.000 millones de dlares en acciones. Presente en 24 pases y ms de 10 millones de cuentas. Ms de 6 millones de clientes bancarios, 7 millones de participantes de pensiones, unos 12.000 clientes corporativos y 4.100 clientes de banca privada. Ms de 2.900 puntos de distribucin y recogida. 822 cajeros automticos propios y 17.590 compartidos. 103.000 usuarios individuales de acceso directo. Acciones en gestin: 20.000 millones de dlares de negocios de banca privada. 14.900 millones de dlares en gestin de las acciones de Citi Group. 14.000 millones en servicios de jubilacin. Acciones bajo custodia: 3,4 billones de dlares. 17% de las acciones de los fondos de pensiones bajo gestin. 15% de las acciones de todos los participantes en Fondos de Pensiones de Amrica Latina. Clasificacin en el mercado de accionistas en el ao 2000: Prestamos corporativos: n 1 F&A: n 5 Deuda: n 2 Acciones: n 2 Completa gama de servicios financieros Banca corporativa Servicios de tesorera Banca de consumidores Banca privada Servicios de jubilacin Servicios y finanzas de comercio Gestin de pagos E-Business Banca de inversiones Tarjetas de crdito Gestin de acciones Finanzas del consumidor Participaciones privadas Fiduciario y fideicomiso
Fuente: Citigroup 2002
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TABLA XXIV. CITIGROUP Y BANACCI EN AMRICA LATINA (2001) Citi Group 4.400 millones de dlares 956 millones de dlares 29.000 50.000 millones de dlares 24 pases 10 millones 6 millones de clientes bancarios, 7 millones de participantes de pensiones, 4.100 clientes bancarios privados 2.900 822 propios 17.590 compartidos 103.000 Citi Group & Banacci 8.000 millones de dlares 1.886 millones de dlares 58.000 85.200 millones de dlares 24 pases 19 millones 11 millones de clientes bancarios, 903 millones de participantes de pensiones, 7.100 clientes bancarios privados 4.322 4.722 propios 17.590 compartidos 603.000
Prepupuesto Ganancias Empleados Acciones Presencia Cuentas Clientes
Oficinas (excluyendo los cajeros automticos) Cajeros automticos Banca electrnica

Fuente: CitiGroup 2002
En cuanto a su presencia en otros pases, destaca entre sus actividades los mercados de previsin social. El mercado de seguridad social ms importante del continente es Brasil (80.000 millones de dlares), consistente exclusivamente en fondos de tipo corporativo. Sin embargo, cuentan con un problema serio de cobertura, ya que la mayora de la poblacin no se afilia a travs de una empresa y el sistema pblico no ha logrado incorporarla. No se trata de un mercado masivo, sino que es grande debido a su poblacin, pero Brasil an no ha atacado el tema de fondo, esto es, de cmo va a lidiar con el tema de financiamiento de la poblacin. En ese pas, Citi Group es el operador ms grande, participando con servicios a empleados de empresas privadas. En el mercado previsional chileno, tan importante como dinmico, Citi Group est presente a travs de AFP Habitat, con un 40% de la propiedad. No se trata de la ms grande, puesto que otras administradoras tienen ms activos o clientes, pero es, sin duda, un lder indiscutible del mercado regional.
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El caso argentino es distinto, pues junto con Colombia y Per, fue uno de los primeros pases que privatiz su seguridad social despus de Chile. Argentina tiene un serio problema contingente derivado de la crisis poltica y econmica que vive cclicamente esta nacin. El problema de recaudacin a nivel nacional que sufre, est golpeando muy fuerte a las AFJP, lo cual junto con las medidas de las autoridades de bajar la cotizacin previsional para aumentar el consumo, provoca que la industria est bajo mucha presin. Esto hace que sea un camino difcil de revertir que perjudicar al sistema en su totalidad, pues si se ahorra menos, necesariamente la poblacin deber acudir al ahorro voluntario para poder tener una jubilacin digna. Pese a todo esto, la idea de salir del mercado no ha sido planteada por el grupo, que est buscando la forma de quedarse a pesar de que el panorama sea muy complicado. En otros pases como Ecuador, el Congreso aprob un proyecto por el cual se ha dado la posibilidad de participacin al sector privado, en cuanto que Nicaragua y Repblica Dominicana han implementad su ley. En el caso de Venezuela, tambin ha cambiado el sistema, con una ley aprobada en la administracin anterior, pero que est a la espera del establecimiento de un organismo regulador. Citi Group, tiene un gran inters en fomentar las reformas a la seguridad social en pases que ya empiezan a preocuparse por el financiamiento privado para sus habitantes. Dada la presencia del grupo en 102 pases y su estrecha relacin con los gobiernos de varias naciones emergentes en las cuales el sector privado es muy pequeo, ha surgido casi naturalmente la idea de traspasar la experiencia de la entidad en el campo previsional a toda Amrica Latina44. Citibank, adems, cuenta con posiciones muy importantes en el rea financiera, destacando su control del 21% de los Fondos de Pensiones de toda Amrica Latina unos 20.000 millones de dlares, que son administrados por empresas pertenecientes o relacionadas con Citi Group, no obstante, su meta es la de lograr ser el nmero uno en tamao, a pesar de que ocupe el segundo puesto despus del BBVA en este dinmico mercado previsional, seal inequvoca de sus deseos por recuperar su presencia e histrico liderazgo regional. En la Tabla XXV se recogen las diferentes compaas en que Citibank tiene presencia en el mercado de fondos de pensiones latinoamericano,
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Entrevista a Ricardo Zabala, El Diario, Santiago de Chile, 26 de Noviembre 2001.
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un mercado en el que el Grupo ha alcanzado una posicin muy destacada.

TABLA XXV. CITIBANK, PRESENCIA EN AMRICA LATINA EN AFP. (2001) Pas Compaa Propiedad % 100 40 80 50 94 52 100 42 33 80 50 12 33 50 100 100 Activos (millones de dlares) 4.063 7.365 697 1 360 3.553 2.038 502 169 18.748 181 7 149 98 726 7 1.181 19.929
Fondos de pensin obligatorios Argentina Siembra (a) Chile Habitat Colombia Colfondos Costa Rica Confa San Jos El Salvador Confa Mxico Banamex Aegon Mxico Garante (b) Per Profuturo Uruguay Unin Capital Subtotal Fondos voluntarios de pensin y cesanta Colombia Colfondos Costa Rica Confa San Jos Rep. Dominicana Siembra35 Panam Profuturo Paraguay Garanta Compaas de Seguro Argentina Siembra Retiro (a) Argentina Siembra Vida (a) Subtotal TOTAL
(a) Parte del Grupo Siembra (b) En proceso de fusin con Banamex Aegeon Fuente: Citigroup 2002
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8. Financiacin empresarial de la banca extranjera en Amrica Latina Desde los primeros aos de la dcada pasada, las pequeas y medianas empresas, adquiran un papel central como creadoras de empleo, fomento de las exportaciones y estabilizadoras sociales. Para ello, en creciente medida, se pusieron a su disposicin frmulas variadas privadas y pblicas, as como grandes desembolsos de las instituciones multilaterales para el desarrollo: BM, BID y CAF para atender sus demandas crecientes de financiacin, punto este identificado como esencial para que estas empresas se desarrollen, crezcan y compitan. Recientemente y como consecuencia de la crisis Argentina, se han hecho sentir diversas opiniones sobre este peculiar tema de las Pyme y su financiacin. En este sentido, el economista y premio Nobel J. Stiglitz, deca que una de las causas del bajo crecimiento de Argentina obedeca a que la banca extranjera no haba concedido financiacin suficiente a las pequeas y medianas empresas. Por tanto segn Stiglitz, no parece conveniente que un sistema financiero nacional est controlado por bancos extranjeros y, en caso de que lo sea, es necesario que los Gobiernos creen salvaguardias para fomentar que la banca extranjera brinde crdito a las empresas nacionales. A este respecto pueden hacerse varias matizaciones. En primer lugar, una gestin bancaria rigurosa exige que la poltica de concesin de crditos siga unos criterios adecuados de valoracin de riesgos. Estos criterios han de ser aplicables siempre con independencia de la nacionalidad del capital del banco y del pas en el que opere. Cuando una delicada situacin macroeconmica conlleva un deterioro de la solvencia de las familias y de las empresas, la tarea de un buen gestor es restringir la oferta de crdito, exigiendo las garantas adecuadas. De hecho, un elevado nmero de experiencias, acaecidas tanto en economas desarrolladas como en emergentes, han servido para documentar que las fuertes expansiones de crdito en presencia de desequilibiros macroeconmicos causan severas crisis bancarias45 que elevan el coste de las crisis econmicas En segundo lugar, existe la evidencia que indica que la presencia de las entidades extranjeras en Amrica Latina haya tenido un impacto ne45 Vase: Crdito Extranjero en Latinoamrica. Carmen Hernansanz. El Pas Negocios. Madrid, 20 de enero de 2002.
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gativo sobre la disponibilidad del crdito. Segn un estudio de la Reserva Federal de Nueva York, durante el periodo 1997-2000 el crecimiento del crdito concedido por bancos extranjeros super al de los bancos privados nacionales en los casos de Chile, Colombia y tambin Argentina. En este ltimo pas, los datos del Banco Central sealan que entre junio de 1998 y junio de 2000 el crdito a las Pyme del conjunto del sistema financiero argentino cay un 4%, frente a un incremento del 1.2% en los bancos minoristas extranjeros locales y un 40% en las sucursales de los bancos extranjeros. Por lo cual, es cierto que en los sistemas bancarios latinoamericanos existen deficiencias que dificultan el desarrollo de los procesos de financiacin necesarios para fomentar el crecimiento econmico sostenido. Avanzar en la consecucin de un marco estable y de mecanismos para asegurar su cumplimiento es fundamental para que el sistema financiero funcione eficientemente. Sin embargo, compartimos la idea de que este tipo de decisiones no deben estar condicionadas por la nacionalidad de las entidades que operan en el mercado, sino que ms bien siempre se debe actuar con una eficiente y recta administracin de los depsitos y ahorros que les son confiados46.
46 Las crisis bancarias se producen tanto en los pases industrializados como en los pases en desarrollo, pero en Amrica Latina duran ms, afectan a un mayor segmento de la industria bancaria y resultan ms costosas para el pblico. Un grupo de distinguidos funcionarios gubernamentales, acadmicos y banqueros examinan las principales causas de tales crisis, la forma en que los gobiernos pueden manejarlas en forma ms efectiva, y cmo pueden prevenirse. Esta recopilacin la realizaron el Ex Economista Jefe del BID; Ricardo Hausmann y Liliana Rojas; Ex Asesora Principal de la Oficina del Economista Jefe del BID. Vase Las crisis bancarias en Amrica Latina. BID-FCE. Washington, 1996.
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RECUADRO XVII. SISTEMA BANCARIO Y CRECIMIENTO ECONMICO Est materializndose una nueva cultura de sistemas financieros y estructuras bancarias: una cultura de estabilidad, competencia, apertura y flexibilidad. Las autoridades bancarias deben comprender plenamente las implicaciones que tienen las polticas econmicas sobre los sistemas bancarios nacionales eficientes y bien administrados. Por nuestra parte, debemos comprender que podemos ganar la batalla al nivel macroeconmico pero perderla al nivel microeconmico, a menos que contemos con mecanismos reglamentarios eficientes que nos permitan limitar las crisis, o an mejor, prevenirlas. Enrique V. Iglesias. Presidente Banco Interamericano de Desarrollo. Debemos prepararnos para enfrentar los difciles e importantes desafos que nos depara el futuro. Para mantener su acceso a los mercados internacionales de capital, los pases latinoamericanos deben restablecer y sostener su estabilidad macroeconmica y esforzarse ms por lograr la liberalizacin del mercado financiero. Tambin deben procurar establecer y mantener un sistema bancario slido y, en general, sistemas financieros slidos. Este volumen confirma la relacin bsica que existe entre estos objetivos. La experiencia de Argentina durante 1995 puede resultar aleccionadora para otros mercados emergentes, en particular con respecto al papel de la reglamentacin bancaria y los mecanismos para resolver los problemas de los bancos en dificultades. Pablo Guidotti. Secretario de Hacienda. Ministerio de Economa y Obras Pblicas. Argentina. Si los pases latinoamericanos han de asignar recursos eficientemente y superar las presiones relacionadas con la plena participacin en los mercados internacionales de capital...tendrn que fortalecer sus sistemas bancarios y darles una base slida. Michael Camdessus. Director Gerente, Fondo Monetario Internacional. Los banqueros! siempre estn a la vanguardia, anticipndose a los acontecimientos, tanto durante la expansin eufrica como durante la retirada catica ms all de la curva durante las euforias financieras y las caticas contracciones. En consecuencia, deben verse contrarrestados por instituciones ms escpticas y ms conservadoras. Este es el papel apro-
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RECUADRO XVII. SISTEMA BANCARIO Y CRECIMIENTO ECONMICO (Continuacin) piado de los dirigentes de la banca cenral, que por lo tanto, lamento decirlo, deben ser personas conservadoras, incluso aburridas. Eduardo Aninat, Ministro de Hacienda, Chile Los tiempos han cambiado. La salud del sector bancario ha asumido un papel ms prominente en la filosofa del desarrollo econmico y de las finanzas internacionales. Ello se debe en parte a la sucesin de crisis bancarias que han estallado en Estado Unidos, Europa, Japn y en varios pases latinoamericanos Paul Volcker, Presidente Grupo de los Treinta En qu medida el banco central debe revelar las normas que se propone aplicar para manejar una crisis bancaria?... Me gusta la expresin ambigedad constructiva. Los banqueros deben saber que las autoridades pueden dejar que el banco quiebre... Al mismo tiempo, sin embargo, es necesario mantener cierto margen de maniobra para hacer frente a circunstancias extremas. Roque Fernndez, Ex ministro de Economa y Servicios Pblicos. Argentina
Fuente: Obra citada. Las Crisis Bancarias en Amrica Latina. Washington, 1996..
9. Una Visin Global: SCH y BBVA en Amrica Latina Aceptada la alta importancia que este rea geogrfica ha cobrado para ambas entidades en sus lneas de negocio, tamao y estrategia, a continuacin vamos a discernir ms detalladamente sobre sus planes y actuaciones en la regin. SANTANDER CENTRAL HISPANO (SCH) Banco Santander, desde la dcada de los cincuenta, se anticipa en su proceso de expansin internacional, especialmente en Amrica Latina, cuando en 1951 inaugura sus oficinas de representacin de La Habana y Mxico. En Argentina, durante 1963, fund su primer banco en el extranjero. Durante la dcada de los setenta, el Santander continu su
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expansin internacional instalando sucursales en diversos pases de Europa y Amrica Latina especiamente. Conviene sealar que SCH47 ha invertido hasta el ao 200048 14.280 millones de dlares, bsicamente en los pases ms relevantes de Amrica Latina. Segn los objetivos del Proyecto Amrica, estas inversiones han permitido avanzar en todas las metas establecidas en dicho proyecto. Aparte de las importantes compras ya mencionadas (Mxico y Brasil), en Venezuela se hizo efectiva la compra del 93% del Banco Caracas, alcanzando la posicin de primer grupo financiero. En Argentina, tras fusionarse Banco Ro de la Plata y Banco Tornquist, se lanz con xito una OPA sobre la entidad resultante, operacin que permiti alcanzar el 79,8% del que es segundo banco privado del pas (el primero es el Banco Galicia, del cual SCH tiene un 10 por ciento)49. Otro de los objetivos en la zona ha sido reforzar el negocio de gestin de activos. Con esta finalidad se adquirieron diferentes gestoras de fondos de pensiones y fondos de inversin. Concretamente: Colmena y Davivir (Colombia), Unin (Per), Previnter (Argentina) y el negocio de Merrill Lynch en Puerto Rico. Todas estas inversiones han consolidado a SCH como la primera franquicia de servicios financieros de Amrica Latina, con una actividad concentrada en un 93% en los cinco mayores pases que representan el 84% del PIB de la regin (Argentina, Brasil, Colombia, Mxico y Per). Amrica Latina es una de las fuentes ms importantes de ganancias de SCH, con una aportacin en el ao 2000 de 1.100 millones de dlares de beneficio neto atribuido50. La estrategia de la entidad, concretada en el Proyecto Amrica, tiene como ejes centrales la mejora en la rentabilidad, el avance en la eficiencia y el aumento de cuota de mercado. En todos se han logrado notables avances, destacando los siguientes: La rentabilidad sobre recursos propios se ha situado en un 20%, un avance de 3,9 puntos sobre la alcanzada al finalizar 1999 y de 6,2 considerando los dos aos en vigencia del Proyecto Amrica. La eficiencia mejora 21 puntos bsicos a lo largo de 2000, situndose en 56,11% al finalizar el ao. Considerando los dos aos del
En base a los datos contenidos en el Informe Anual 2000 y 2001 de SCH. En el 2001 esta cifra alcanz los 15.500 millones de dlares. 49 Esta participacin corresponda al Banco Central Hispano y fue materializada en 1998. 50 Durante el ao 2001 se elev hasta 1.700 millones de dlares.
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Proyecto, la mejora ha sido de 830 puntos bsicos. Tras el ejercicio 2001, y pese a las dificultades en distintas economas iberoamericanas, el ratio de eficiencia se ha situado en el 53,48%, 213 puntos bsicos mejor que los del ao 2000. Por ltimo, la cuota ponderada en negocios con clientes se ha incrementado en 200 puntos bsicos (270 si se consideran los dos aos del Proyecto Amrica) hasta situarse en el entorno del 10%. Entre las operaciones ms significativas del ao 2000 se encuentran las realizadas en Brasil, pas cuya economa representa un 35% del PIB latinoamericano. En ese pas, el grupo cuenta con 573 oficinas (la mayor parte en el Estado de Sao Paulo, el cual concentra el 45% de los depsitos brasileos) y casi tres millones de clientes, lo que la convierte en la tercera entidad privada del pas, con unas cuotas del 7,1% en activos, 5,6% en depsitos, 3,9% en crditos y 4,3% en fondos de inversin para el conjunto del pas. En lo que a beneficios se refiere, en el ao 2000, como se ha indicado, este ha alcanzado los 1.096,4 millones de euros (182.426 millones de pesetas), duplicando el obtenido durante 1999. Sin considerar las incorporaciones de las entidades anteriormente mencionadas, el crecimiento del beneficio neto habra sido del 65%. Adems, el total de recursos gestionados ha crecido en un 59% y los depsitos lo han hecho en un 64,3%, incrementndose la inversin crediticia en un 47,7%. SCH cuenta con 21 millones de clientes y con una red de 4.638 oficinas en los catorce pases de Amrica Latina. A continuacin, se ofrecen las caractersticas ms destacadas de cada uno de los pases donde tiene presencia: ARGENTINA Los resultados mostraron en el 2000 un fuerte crecimiento del margen de explotacin (+62,5%), alcanzndose un beneficio neto atribuido de 215,2 millones de euros, 2,6 veces el obtenido en 1999. Los indicadores de ROE y eficiencia se sitan en 23,2% y 45%, mejorando en 11,6 y 6,7 puntos porcentuales las cifras de 1999. Durante el ejercicio 2001, y como respuesta a la crisis en este pas, se constituy un fondo de 1.287 millones de euros, de los que 1.187 bus-
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can cubrir el valor total de la inversin, segn libros, en Barco Ro, una vez cargado contra reservas el impacto de la devaluacin del peso frente al dlar por 398 millones de euros. CHILE Gestiona los dos mayores bancos del pas: Banco Santiago y Banco Santander Chile. A travs de ambas instituciones, ostenta cuotas del 26,8% en depsitos y del 27,6% en crditos en e 2000. Banco Santander Chile, el mayor y ms diversificado grupo financiero del pas, ha conseguido incrementar su beneficio neto un 39,2% hasta alcanzar 189,5 millones de euros, con un ROE del 19% y una eficiencia del 46,5%. Por su parte, Banco Santiago ha elevado su beneficio neto hasta los 81,5 millones de euros, mientras su eficiencia operativa es de un 47,6 % y el ROE un 22,2%. En el transcurso del 2001, Chile ha confirmado su destacado papel en su contribucin al beneficio neto en la regin. Las cuotas de crditos y depsitos de ambas instituciones han mantenido unos valores muy semejantes a los del ao 2000, pero los ratios de eficiencia, tanto de Banco Santiago (45,4%) y Santander Chile (44,5%) han mejorado. Como tambin han evolucionado positivamente el beneficio neto atribuido de ambas instituciones, alcanzando un total de 290,2 millones de euros, frente a los 271 millones en el 2000. Como aspecto ms significativo del 2002, hay que destacar la fusin por el Grupo, en el mes de abril, de sus dos filiales en este pas: Banco Santiago y Santander Chile. En el primero, posea una participacin del 78,9%, gracias a la adquisicin de un 34,45% del capital poco antes de la citada fusin, mientras que su participacin en Santander Chile alcanzaba el 86,3%. Esta operacin responde a una estrategia de simplificacin y abaratamiento de procesos operativos, y ha permitido al banco espaol asegurarse el primer puesto en el sistema bancario del pas.
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TABLA XXVI. PRINCIPALES BANCOS CHILENOS Activos Crditos Depsitos Sucursales Banco Santiago 10.300 Banco Santander Chile 8.900 Santander Chile + Santiago 19.200 Banco de Chile 12.600 Banco de Crdito 6.300 BBVA BHIF 3.800 7.500 5.300 12.800 8.600 4.200 2.700 7.600 5.800 13.400 9.700 4.460 2.500 161 179 340 281 140 79
Fuente: Informe Anual 2001, Santander Central Hispano.
PER Las fuertes provisiones llevadas a cabo en el 2000 condujeron a una prdida en el resultado neto del grupo en este pas de 28,8 millones de euros, ocupando la cuarta posicin en el sistema financiero peruano, con cuotas del 6,2% en depsitos, 8,8% en crditos y 23,7% en fondos de inversin. A lo largo del 2000, SCH ha llevado a cabo una estrategia de adecuacin a las circunstancias del entorno reduciendo significativamente la cartera crediticia, desarrollando un modelo comercial ms enfocado hacia la rentabilizacin de la clientela y redimensionando sus estructuras para compensar, va costes, la reduccin de ingresos. En el ao 2001, y en contraste con la prdida del ejercicio anterior, el Grupo obtuvo un beneficio neto atribuido de 6,5 millones de euros. VENEZUELA Banco de Venezuela obtuvo un beneficio neto atribuido de 115,1 millones de euros en el 2000, un 1,5% ms que en 1999. La presin de los mrgenes en el sistema financiero venezolano le ha conducido a una ligera reduccin del margen de intermediacin, que el banco ha compensado a travs del desarrollo de las comisiones, las cuales crecen un 48,6%
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y la reduccin de los costes (-0,2%). Con ello, su eficiencia se mantiene en el en torno al 51% y su ROE alcanza un 43,1%. Durante el ejercicio 2001 ha continuado la evolucin favorable del Grupo en Venezuela, pese a que continan los efectos del estrechamiento en los mrgenes dentro del sistema financiero de este pas. Gracias a la gestin integrada de los dos bancos (Banco de Venezuela y Banco Caracas), con la consiguiente sinergia y ahorro en costes, el beneficio neto atribuido conjunto de los dos bancos en el 2001 ha sido de 136,1 millones de euros, lo que significa una evolucin de ms de un 18% respecto al ao anterior. Respecto al mbito de la gestin de activos, al haber conseguido fortalecer su posicin, SCH ha desarrollado una doble estrategia en la zona: por un lado, los fondos de pensiones, como instrumento canalizador del ahorro del mercado masivo y, por otro, los fondos de inversin para segmentos ms especficos de la clientela. En lo que respecta a los fondos de pensiones, se ha llevado a cabo un importante esfuerzo inversor. Para el nuevo siglo el banco busca como prioridad mejorar la eficiencia (en el 2000 se situaba en el 49%) y aprovechar comercialmente su base de 6,6 millones de clientes y unos 7.000 empleados comerciales. En cuanto a los fondos de inversin, SCH ha cerrado el 2000 con unos resultados muy positivos. El volumen gestionado (12.213 millones de euros) supera en un 107% al del ejercicio 1999, consiguindose este aumento por el desarrollo de las gestoras existentes y por la incorporacin de las nuevas (bsicamente provenientes de Serfin, Bozano y Banespa) que aportan 5.485 millones de euros. Por todas estas actuaciones, la revista especializada en banca internacional The Banker, que destaca a los mejores bancos de inversin y a aquellas entidades lderes en la aplicacin de las nuevas tecnologas al negocio financiero, premi al SCH como mejor banco de Amrica Latina durante el ao 1999. A su vez, la fuerte inversin en capital, recursos humanos y tecnologa llevada a cabo durante los ltimos aos, le ha permitido ser tambin reconocido como la entidad ms dinmica en la gestin e innovacin, siendo premiado por la revista Euromoney en calidad de mejor banco extranjero en la regin durante el ao 2000.
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RECUADRO XVIII. EXPANSIN LATINOAMERICANA DEL GRUPO SANTANDER CENTRAL HISPANO SCH ha apostado fuertemente por todas las oportunidades bancarias existentes en Latinoamrica, una vez que el mercado bancario espaol y europeo ofrecen pocas oportunidades de crecimiento. El banco espaol se encuentra posicionado en los sistemas financieros de doce pases latinoamericanos (Mxico, Per, Brasil, Bolivia, Chile, Argentina, Colombia, Panam, Puerto Rico, Venezuela, Paraguay y Uruguay). No slo es el primer grupo financiero en Espaa, sino tambin en Amrica Latina, donde sus inversiones totales superan los cien mil millones de dlares en activos. Brasil es el pas latinoamericano que ms contribuye al beneficio global del SCH en dicho continente, con un 38%. En este pas el grupo espaol controla el 98,3% de los derechos de voto y el 97,1% del capital econmico de Banespa (Banco del Estado de Sao Paulo), tercer banco privado nacional. La inversin total de SCH en Banespa asciende a ms de cinco mil millones de dlares, lo que demuestra la confianza del Grupo en el mercado brasileo, y en el futuro de Banespa dentro del Estado de Sao Paulo, como motor de crecimiento de la primera economa latinoamericana. No en vano Banespa es para SCH una franquicia que atiende a ms de tres millones de clientes en la regin ms prspera y dinmica de la economa brasilea. En Argentina, SCH, si bien no ejercit la opcin de compra no negociable sobre el 18.54% del Banco Ro de la Plata, se hizo con tal porcentaje por medio de la frmula de comprar acciones propias en el mercado. Dada la crisis en el pas, la operacin le brind un ahorro considerable, evalundose la compra en unos 248 millones de dlares. El pago de la misma se realiz mediante la entrega a Merrill Lynch, propietario de dicha participacin, de 30,24 millones de acciones propias, equivalentes a un 0.65% del capital del SCH. Con esta transaccin la entidad tiene el control del Ro de la Plata, contando SCH un 79,2% del banco argentino. Banco Ro es uno de los primeros bancos argentinos en trminos de rentabilidad, calidad de cartera y patrimonio neto. En la actualidad los planes del grupo espaol para Argentina estn en espera de acontecimientos. En Mxico, SCH ha elevado en abril de 2002 del 8,3% al 30% su participacin en el grupo financiero Bital, cuarto banco del sistema financiero mexicano, con activos por valor de 17.403 millones de euros. No hay que olvidar la adquisicin durante el ejercicio 2001 del Grupo Serfin. Mxico es para SCH un mercado clave desde el punto de vista estratgico. En este pas, es el tercer grupo financiero, con un beneficio
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) RECUADRO XVIII. EXPANSIN LATINOAMERICANA DEL GRUPO SANTANDER CENTRAL HISPANO (Continuacin)
2001 de 583 millones de euros (361 de Serfin y 222 millones de Santander mexicano). Ello significa que Mxico, pas donde SCH ha invertido un 20% aproximadamente de la inversin total de la regin, contribuye con sasi una tercera parte al beneficio de Latinoamrica (que fue de 1.688,2 millones de euros, en el 2001). En Chile, SCH fusion en abril de 2002 sus dos filiales chilenas, Banco Santiago y Santander Chile. Esta integracin, fundamental para competir en una economa internacionalizada, se produce inmediatamente despus de que la entidad espaola adquiriera el 34,45% del capital de Banco Santiago, alcanzando su participacin en el mismo un 78,95%. Del Santander Chile el banco posee un 86,3%. La fusin de sus dos filiales chilenas ha consolidado a SCH en el primer puesto del sistema bancario del pas, pas que aporta a la matriz un 17% del beneficio global de SCH en Amrica Latina. Toda esta destacada inversin en Amrica Latina ha llevado al Grupo Santander Central Hispano a convertirse en la primera franquicia de servicios financieros en Latinoamrica, con una presencia operativa en doce pases que suponen el 98% del PIB de la regin, y una cuota media de mercado ponderada en torno al 11%. Seis bancos filiales del Grupo se encuentran situados entre los 25 bancos mejor capitalizados de Amrica Latina51. SCH obtiene un 33% del beneficio neto atribuible a la regin. En el siguiente Grfico XXVI se observa la distribucin geogrfica del Grupo SCH en Amrica Latina. Se puede comprobar que la estrategia inversora del banco espaol se basa en el control de participaciones mayoritarias en sus filiales. Cabe mencionar que esta estrategia inversora tan destacada tiene una vocacin de largo plazo. As, la crisis econmica argentina, con el colapso del sistema financiero, no ha hecho dar marcha atrs a las inversiones del banco, con la confianza en la recuperacin del pas. El Grupo Santander realiz en sus cuentas de 2001 una dotacin especial de 1.287 millones de euros para cubrir el 100% del impacto de la devaluacin del peso en la inversin en Banco Ro de la Plata. En total el valor terico de la inversin es de 700 millones de euros, tras haber llevado 398 millones contra reservas. En cuanto a la situacin en Venezuela, no es comparable a la crisis argentina, ya que el sistema financiero del pas permite una libre flotacin de su moneda, el bolvar, lo cual permite un blindaje ante la depreciacin de la divisa.
51
Vase: revista The Banker. Agosto de 2001.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 RECUADRO XVIII. EXPANSIN LATINOAMERICANA DEL GRUPO SANTANDER CENTRAL HISPANO (Continuacin) GRFICO XXVI. SCH EN LATINOAMRICA
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Puerto Rico. BS Puerto Rico (84,2%) Venezuela. Banco de Venezuela (97,8%) Banco de Caracas (93,00%)
Mxico. BS Mexicano (98,6%), Serfin (98,6%) y Bittal (30%)
Brasil. BS Brasil (96,4%) y Banespa (98,3%)
Colombia. BS Colombia (58,4%)
Per. BSCH Per (100%) Bolivia. Banco Santa Cruz (95,7%) Paraguay. Banco Asuncin (98,10%) Chile. Banco Santiago de Chile (89,3%) y Banco Santiago (78,9%) Uruguay. BS Uruguay (100%) Argentina. Banco Ro de la Plata (79,2%)
Fuente: Informe Anual 2001 de Santander Central Hispano.
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BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA (BBVA)52 El Grupo BBVA est presente en catorce pases latinoamericanos: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador, Mxico, Panam, Paraguay, Per, Puerto Rico, Uruguay y Venezuela. La inversin global del Grupo en estos pases totaliza, a fecha de 2001, 9.500 millones de dlares. El banco inici su andadura en la regin en el ao 1995, gracias a los procesos de desregulacin y privatizacin llevados a cabo por entonces en muchas economas. Los flujos de inversin se intensificaron en el perodo 1995-1998, para consolidarse en los comienzos del nuevo siglo XXI, a travs de polticas de gestin de costes, aprovechamiento de sinergias y mejora de los ratios de eficiencia, todo ello bajo el lema de presencia local, visin global. La fuerte expansin latinoamericana ha supuesto para BBVA situarse slidamente en la regin, con una cuota de mercado bancario del 11,7% para el ao 2000, y un liderazgo en el negocio de pensiones, con una cuota, para el perodo mencionado, cercana al 30%, muy por encima de otros bancos. No obstante, y pese a los indudables xitos logrados, la rapidez de este proceso inversor, as como la cercana al mismo, impiden elaborar un juicio ms clarificador. En cuanto al anlisis de los datos ms significativos de los bancos del Grupo en Latinoamrica, stos suponen un 36,5% de los activos del Grupo en el 2001. Al trmino del 2001, el Grupo gestiona una base de 23 millones de clientes, operando a travs de una red de ms de 4.000 oficinas y 64.835 empleados. La respuesta al difcil ejercicio econmico del 2001, especialmente en Argentina, demuestra la vocacin de permanencia de estas inversiones. Las lneas de actividad del Grupo en Latinoamrica no se han centrado nicamente en el negocio bancario tradicional, sino que se han orientado adems hacia la gestin de pensiones. En esta rea BBVA tiene una posicin muy destacada, superando de forma abultada a sus competidores.
52
En base a los datos contenidos en el informe anual 2000 y 2001 de BBVA.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA XXVII. PENSIONES EN LATINOAMRICA Pas Cuota de Mercado Posicin
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Argentina Bolivia Chile Colombia Ecuador El Salvador Mxico Panam Per Total
Fuente: BBVA 2000.
19.5 100 31.8 24.6 10.3 52.1 22.8 25 25.2 28.2
2 1 1 1 2 1 1 1 3 1
Los recursos en balance se duplican holgadamente por la incorporacin de Bancomer, pero incluso excluyendo la aportacin mexicana, se produce un aumento cercano al 18%. La operacin de Banconer arranc en el ao 2002 con la toma de control de la entidad. Dado el papel decisivo de Mxico para BBVA, el inters por dicho banco es prioritario, y as, a mediados del ao 2002, y gracias a un desembolso de 165 millones de euros, la entidad ha elevado su participacin en BBVA hasta el 54%. Los mencionados incrementos colocan a BBVA con una cuota de mercado cercana al 10%, situndose como segundo grupo bancario de la zona. Las ganancias de cuota han sido generalizadas en todos los mercados y representan una media de 73 puntos bsicos (casi 200 puntos bsicos si se excluye Brasil), lo que da muestra de la pujanza de la actividad bancaria de BBVA Amrica., tal y como recoge la siguiente Tabla XXVIII.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) TABLA XXVIII. DEPSITOS BANCARIOS Pas Argentina Brasil Colombia Chile Mxico Panam Paraguay Per Puerto Rico Uruguay Venezuela Total Total (sin Brasil) Cuota de mercado 6.2 1.4 6.8 5.7 26.2 6.3 6.2 15.3 9.4 5.7 16.7 8.7 12.2 Posicin 2 11 4 6 2 5 8 3 4 6 1 2 1
Fuente: BBVA 2000.
TABLA XXIX. CRDITOS BANCARIOS Pas Argentina Brasil Colombia Chile Mxico Panam Paraguay Per Puerto Rico Uruguay Venezuela Total Total (sin Brasil)
Fuente: BBVA 2000.
Cuota de mercado 8.5 1.3 7.1 5.3 28.1 5.0 5.1 20.2 8.5 4.9 16.2 11.3 15.2
Posicin 2 9 3 6 1 5 70 2 5 6 1 1 1
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En cuanto al crdito a clientes, ste ha mostrado una progresin del 22,7%, lo que supone 26,4 millones de euros adicionales. La inversin crediticia del BBVA en Amrica Latina ha aumentado 16 millardos de euros en el ao 2000, fuertemente impulsada por la incorporacin de Bancomer, sin cuya consideracin el incremento promedio ser del 21%. Las cuotas por crditos bancarios son las siguientes: BBVA cuenta con 23 millones de clientes en los catorce pases, con una red de 4.738 oficinas. A continuacin se incorporan los datos ms destacados y su evolucin en los principales pases de la regin: ARGENTINA En el pas austral el Grupo BBVA controla el Banco Francs en un 68% (en el momento anterior al estallido de la crisis), segundo mayor banco del pas en el ao 2001, as como el Grupo Consolidar en el mercado previsional, ocupando una posicin de liderazgo en dicho sector desde finales de la dcada de los noventa. Desde el ao 1997, y consecuencia de la continuada crisis por la que atraviesa el pas, ha llevado a situaciones de falta de liquidez, volatilidad creciente de capitales, suspensin total de la operativa de crditos y cada en los rendimientos de los diferentes activos. La Divisin del Grupo en Argentina ha apoyado en todo momento el desempeo de las autoridades, dada la necesidad que todo grupo financiero tiene de instituciones slidas como puente para la aplicacin de sus estrategias. La gestin de la crisis se ha centrado en la cobertura de riesgos mediante dotacin de provisiones y la reduccin de riesgos, con el objetivo de evitar elevadas tasas de morosidad. En resumen, el final de la agitada dcada de los noventa, plagada de reformas estructurales en Argentina, y con unos aos finales de debacle econmica, han demostrado los acertados logros alcanzados durante esta dcada, a saber, bases extensas de clientes, ventajas competitivas y negocios diversificados, lo que ha permitido afrontar mejor la crisis. sta ha afectado a la capitalizacin burstil del Grupo, aunque en menor medida que al SCH. Y no hay que olvidar que la situacin que atraviesa Argentina es el resultado de una crisis no exclusivamente econmica, sino tambin poltica, social, e incluso cultural.
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BRASIL En Brasil el banco espaol tiene su presencia a travs del BBV Brasil, fruto de la adquisicin del control del Banco Excel Econmico desde agosto de 1998. BBV Brasil ha experimentado un fuerte crecimiento en su volumen de negocio a finales de la dcada de los noventa, mediante acertadas polticas de captacin de recursos de clientes, y e igualmente cabe mencionar el vigoroso aumento en su nmero de oficinas. Tanto el crecimiento de los clientes como el de los mrgenes de rentabilidad han sido rasgos distintivos para los dos bancos espaoles en el primer ao del nuevo milenio, con la clara excepcin de Argentina. Brasil es, junto a Argentina y Mxico, una de las principales economas de Amrica Latina. Durante el 2001, seis de los diez bancos con mayores utilidades netas fueron brasileos. El Banco de Brasil es la institucin financiera de mayor tamao de Amrica Latina, pero su participacin en el sistema financiero del pas durante el 2001 slo alcanz el 15%, lo que revela la fragmentacin del mercado bancario latinoamericano entre grandes y reducidos grupos con mercados ms amplios, pero con sectores atomizados, con menor tamao. CHILE BBVA Banco BHIF es el banco a travs del cual el Grupo BBVA opera en el pas chileno. La crisis econmica latinoamericana, con su epicentro en Argentina, ha afectado al desempeo de la economa chilena durante finales de los noventa. Los problemas en el pas austral, unidos a la volatilidad en las tasas de inters reales, han supuesto una contraccin en las estimaciones de crecimiento para la filial chilena del Grupo espaol. No obstante, BBVA Banco BHIF ha demostrado una tendencia de rendimiento creciente durante la dcada de los noventa. A finales de la misma cabe mencionar el debate sobre la necesidad de autorizar el pago de intereses en cuenta corriente, a travs de su producto estrella, la Cuenta Libretn. Ello demuestra el compromiso del Grupo con la liberalizacin y el aumento de la competencia en aquellos mercados donde opera.
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COLOMBIA Colombia, al igual que Brasil o Argentina, se caracteriza por tener un sector bancario claramente diferenciado. Por un lado, un reducido grupo de liderazgo sean grupos nacionales o extranjeros, y por otro un nutrido grupo de instituciones medianas. La economa colombiana est fuertemente vinculada con los Estados Unidos, al ser el pas norteamericano su principal socio comercial, y tratarse la colombiana una economa de marcado carcter exterior, centrndose en las exportaciones de caf y petrleo, y de productos como cuero, maderas o llantas hacia otros mercados andinos. En este pas BBVA opera bajo la denominacin de BBVA Banco Ganadero, institucin de la que posee una destacadsima participacin a finales del 2000, lo que demuestra una estrategia de internacionalizacin basada en el poder de la marca nacional. La OPA que realiz el BBVA para lograr el control total de Banco Ganadero, efectuada a principios del ao 2001, fue simultnea a su operacin anloga sobre el argentino Banco Francs. Dentro de las actividades de BBVA Banco Ganadero es el mercado de seguros el ms rentable, ocupando una posicin de liderazgo. Todo ello ha permitido que la posicin del Grupo espaol en el pas mejore notoriamente durante el 2001, recuperndose de un perodo previo muy negativo. MXICO En Mxico encuentra el Grupo BBVA, a travs de BBVA Bancomer, un mercado expansivo y rentable, que le proporciona una gran parte de los beneficios de la regin. BBVA Bancomer contribuy al resultado del Grupo con un beneficio atribuido de casi 60 millones de euros en el 2001. BBVA Bancomer es el segundo banco ms importante de la regin, despus del anteriormente mencionado Banco do Brasil. BBVA Bancomer cuenta con ms de nueve millones de clientes (2001), y lidera los seguros provisionales y de pensiones. Una de las razones de este xito radica en los paralelismos bancarios entre los mercados espaol y mexicano, ya que este ltimo se ha liberalizado profundamente durante los
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noventa, pese a inestabilidades polticas y econmicas como el efecto tequila en el ao 1995. Dejando a Argentina a un lado en el anlisis, el posicionamiento inversor de grupos financieros internacionales en Mxico, como en el resto de la regin latinoamericana, han logrado que las crisis financieras sistmicas de sus economas sean rescoldos del pasado. Junto con Per, Mxico es el pas para BBVA ms consolidado: en el 2001 sus dos bancos de mayor tamao ostentaban, casi la mitad de los activos financieros del sistema. Ello no debe dar la impresin de ser un mercado estable, ya que las presiones y alta competencia por mayores cuotas estn presentes con sus rivales (SCH y Vital, Citibank y su histrica adquisicin de Banamex en el 2001). Mxico representa para BBVA la mitad de toda la inversin del Grupo en Amrica Latina. La bancarizacin del pas ronda el 30% y el crdito al consumo se sita en torno al 15% comparado con el 60% en Chile o el 100% en pases de la UE. Las hipotecas representan solamente el 5% del PIB, cuando en Espaa alcanzan el 50%. En suma, y pese a la necesidad de una mayor seguridad jurdica, Mxico es el pas clave para la estrategia del Grupo en Latinoamrica. Slo con Banconer, el BBVA obtuvo, hasta septiembre del 2002, 341 millones de euros, lo que supone 2,23 veces ms que todos los dems bancos latinoamericanos, y entre un 15 y 20% de los beneficios del BBVA.
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RECUADRO XIX. BBVA. CHILE. NUEVOS PRODUCTOS FINANCIEROS En cuanto a la poltica del BBVA en Amrica Latina, y consciente de las realidades del mercado, as como de su dinmica y consistencia, BBVA Banco BHIF ha aprovechado para innovar financieramente, introduciendo nuevos productos financieros con el objeto de favorecer y estipular el ahorro chileno. En agosto de 2001, el BBVA Banco BHIF lanz su producto estrella en Espaa, el Libretn, que, al igual que en nuestro pas, permite remunerar por los saldos mantenidos en cuentas corrientes, prctica inusual, al estar prohibida por ley en Chile. A los pocos das la entidad debi retirar el producto, y el Banco Central adujo que se estudiara la posibilidad de levantar la prohibicin y as abrir este nuevo negocio a la industria financiera en su conjunto. El banco desestim que el pago por intereses a las cuentas corrientes contribuya a un alejamiento de los clientes del sistema. Por el contrario, un servicio de este tipo debera facilitar la masiva bancarizacin a travs del surgimiento de medios de pago altenativos. Asimismo, esta iniciativa debera ayudar a abrir y trasparentar el sistema, pues el pago de intereses en cuentas corrientes funciona en muchsimos otros pases y en consecuencia, segn el banco, se debera respetar la opinin de los consumidores, quienes se han mostrado favorables a esta iniciativa. BBVA Banco BHIF obtuvo un respaldo, tanto de las instituciones pblicas involucradas en el tema, es decir, el Banco Central y la superintendencia de Bancos, as como del propio gremio que reune a las entidades financieras del pas.
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RECUADRO XX. CHILE. NUEVAS PRCTICAS BANCARIAS En el marco de la aprobada Ley de Reforma al Mercado de Capitales, aprobada el 26 de noviembre del 2001, los bancos quedaron autorizados para vender seguros estandarizados (simples o masivos) directamente, es decir, sin tener que realizar estas operaciones a travs de empresas filiales. La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) y la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), dictaron un norma conjunta relativa a la contratacin de seguros a travs de bancos y sociedades financieras. La SBIF seal que la ampliacin de los canales de comercializacin de las compaas de seguros a travs de los bancos, tiene por objetivo maximizar el contacto con el pblico y abrir nuevas posibilidades de negocio al mercado asegurador. Asimismo, est en lnea con las flexibilizaciones introducidas en el funcionamiento de las empresas, que buscan mayor libertad a los bancos para comercializar los llamados productos no tradicionales como leasing, factoring y seguros. La Asociacin de Bancos, valor la disposicin, por considerar que introduce un importante grado de competitvidad en el mercado de los seguros generales, permitiendo una significativa reduccin de los precios de estos productos, junto a un aumento de la calidad de los mismos, lo cual traer claros beneficios para los clientes. Adems, la industria bancaria cuenta con todos los atributos necesarios para intermediar productos como los seguros, destacando entre dichos atributos su tecnologa, Know How y redes de distribucin. Esta iniciativa busca maximizar las redes de distribucin y permite diferenciar aquellos seguros que necesitan una asesora especializada, adems de estar en lnea con el objetivo de lograr que ms personas tengan acceso a los productos bancarios en las mejores condiciones de calidad y precio. Esta nueva prctica bancaria, permitir una mayor oferta financiera, tanto para particulares como para la financiacin empresarial mediante los productos no tradicionales bancarios leasing, factoring estimular la competencia, la bajada de precios y abrir nuevos cauces para otros productos y fuentes de financiacin.
Fuente: Elaboracin propia
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10. Las perspectivas: SCH-BBVA SCH y BBVA, las dos instituciones financieras ms importantes de Espaa, han competido vigorosamente estos dos ltimos aos por activos bancarios en Brasil y Mxico, cuyas industrias y empresas experimentan procesos muy fluidos de cambio. En consecuencia, casi un 80% de los recursos involucrados en fusiones, adquisiciones y privatizaciones bancarias en Amrica Latina en el bienio 1999-2000 se concentr en estos dos pases, con una participacin considerable de las instituciones espaolas. Sin embargo, en lo que respecta a las perspectivas ms inmediatas, hay que destacar que SCH y BBVA han reducido sus inversiones en la zona durante el ejercicio 2001 (previndose que esta situacin continuar durante el 2002). As, los grandes bancos han decidido tomarse un respiro tras las billonarias sumas destinadas en los ltimos ejercicios. Las inversiones comprometidas o realizadas en el ao 2001 se sitan entorno a los 1.500 millones de euros, en contraposicin a los 9.000 millones desembolsados para el 2000. Gran parte de esta cuanta, corresponde a la inversin que el BBVA ha realizado en la entidad mexicana Bancomer, con vistas a incrementar su participacin accionarial y que se situ en 1.130 millones de euros. A mediados del 2002, la participacin del BBVA en el mexicano Bancomer era del 51%, haciendo as ms presin a Citibank en su rivalidad sobre los mercados mexicanos. Aparte de esa inversin, BBVA ha desembolsado cerca de 50 millones de euros por el 10% del colombiano Banco Ganadero, con lo que ya pasa a controlar un 95,16% de la firma, mientras el SCH no ha realizado ninguna inversin de relevancia en el ao 2001, aunque finalmente ejercit la compra del 18,5% del Banco Ro de Plata que estaba bajo el control de Merill Lynch, por el que ha pagado 287 millones de euros. Entre los factores que han contribudo a invertir la evolucin inversora, se encuentran la compleja situacin econmica por la que atraviesan muchos pases, que aconseja a las entidades no asumir mayores riesgos en una regin en la que ya estn muy expuestas, junto a la necesidad de consolidar los bancos filiales. Por estos motivos, BBVA retir la OPA lanzada en enero 2000 sobre el Banco Francs argentino del que controla el 68,253. Tambin SCH, descart en el mes de junio hacerse con
44
Esta operacin se reanudar en cuanto se den las condiciones oportunas.
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el 35,4% de su filial Banco Santiago de Chile, nmero uno del pas en el perodo 2000-200154. Por consiguiente, se puede decir en trminos generales, que tras la compra por parte del SCH del tercer banco mexicano Serfin, junto a la adquisicin del tercer banco pblico brasileo. Banespa, y la realizada por BBVA al adquirir el mexicano Bancomer, que al fusionarlo con Probursa, se ha situado como segundo grupo financiero de Mxico; que esta primera etapa de la expansin internacional de las grandes entidades financieras espaolas en la regin ha terminado por el momento. Respecto a la situacin de los dos grandes bancos en Argentina siguen confiando en los sucesivos anuncios de los Gobiernos de este pas, respecto a un plan econmico definitivo viable para decidir su futuro55. Para paliar la catica situacin, el Santander Central Hispano ha realizado unas provisiones de 1.287 millones de euros, que cubren la totalidad del valor contable y fondo de comercio en el Banco Ro, incluida la compra a Merill Lynch del 18,5%. Para SCH, a pesear de la convulsin Argentina, los objetivos previstos para la regin han sido alcanzados, al lograr unos beneficios para el 200156 de 1.510 millones de dlares. Destaca el hecho de que el 71% de estos procede de dos pases; Brasil y Mxico, que han compensado el efecto Argentina, cuyo impacto para el SCH se recoge en la Tabla XXX. En Brasil, SCH mejor un 16% la cuenta de Banespa sobre lo presupuestado y logr 664 millones de euros de beneficios, con un retorno cercano al 9%. Adems, el ratio de eficiencia alcanz el 49.1% gracias a la disminucin y reorganizacin. En Mxico, igualmente Serfin se comport muy positivamente, logrando alcanzar el objetivo de 583 millones de dlares, cifra superior en un 27% de los previsto. Igualmente en este caso el margen de gastos sobre los beneficios tambin cay hasta situarse en el 48.5%. En el conjunto de la regin, este ratio se sita cerca del 49.5%, 11.9 puntos porcentuales menos que en 1998.
En los primeros meses del 2002, Santander Central Hispano fusion sus filiales Banco de Santiago y Santander Chile. La entidad resultante de la operacin se ha convertido en lder del rnking bancario de Chile. Vase Recuadro XVIII. Expansin latinoamericana del Grupo Santander Central Hispano. 5 Para la informacin ms actulizada sobre Argentina vase el Apndice II y III de este libro. 56 Tienen por objetivo para el 2002, aumentar los beneficios en un 10% hasta situarlos en 1.860 millones de dlares
54
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Al comienzo de 2002, SCH tena en Latinoamrica una cuota del 10.5% en crditos y del 10.3% en recursos. Controlaba el 13.9% de las pensiones, el 8.2% de los fondos de inversin y el 10.4% de los depsitos.
TABLA XXX. SCH. EL IMPACTO DE ARGENTINA IMPACTO DEVALUACIN EN EL VALOR EN LIBROS DEL BANCO RIO (Datos en millones de euros) (%) VTC Fondo de Comercio Total Coste Consolidado Participacin 80.3 967 245 1.212 Efecto devaluacin* -398 -398 Subtotal 569 245 814 Opcin 18.5 131 242 373
El fondo especial de 1.287 millones de euros cubre la totalidad del valor contable y fondo de comercio del Banco Ro * Contra reservas Fuente: SCH.
BBVA contina su apuesta Argentina, y para hacer frente a la situacin ha realizado un fuerte saneamiento que alcanza los 1.889 millones de euros, que se contabilizan contra patrimonio y resultados con el fin de cubrir toda la inversin realizada en aquel pas a travs del Banco Francs, la gestora de pensiones Consolidar y las empresas participadas. Se confa que con estas medidas, el banco funcione durante el 2002 sin la necesidad de ser recapitalizado (de lo contrario la situacin de permanencia se puede ver seriamente afectada). El criterio utilizado para ese saneamiento es llevar contra su patrimonio el efecto de la devaluacin del peso frente al dlar y el resto contra resultados. En total, BBVA ha dotado 535 millones de euros contra recursos propios y otros 1.354 millones contra resultados (vase Grfico XXVII). El efecto de esta segunda provisin al beneficio atribuido ha sido de 743 millones de euros, mientras que Argentina ha contribuido al beneficio final con unas prdidas de 218 millones de euros. Por todo lo cual, el impacto total que han tenido que soportar; SCH, BBVA se eleva a 3574 millones de euros. BBVA contabiliz un beneficio en Amrica Latina de 446 millones de euros, un 5.7% menos que el ejercicio anterior debido a los sanea-
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mientos de Argentina. Sin ellos, hubiera alcanzado un atribuido de 972 millones de euros. Para 2002, se estima alcanzar una cifra mxima de 850 millones. Entre sus planes para ampliar sus actividades, el grupo impulsar la inversin crediticia en el mexicano Bancomer, su franquicia ms importante, tras un ao de reduccin de costes y crecimiento de mrgenes. En el ao 2001, los beneficios procedentes de la entidad azteca supusieron casi el 90% del total de los resultados del BBVA en Latinoamrcia. BBVA, concluy en octubre de 2001 la integracin de las redes en este pas, obteniendo un beneficio atribuido de 397 millones de euros. Bancomer continuando con su plan de saneamiento y reestructuracin, de empleados durante el 2002. Ha sido precisamente el efecto Argentina, quien ha malogrado el objetivo del 24% de beneficio que se fij en el Programa Crea, para posteriormente revisarlo tras comenzar la crisis argentina en octubre de 2001. Finalmente se situ en el 6%, porcentaje muy inferior respecto al primero. En el Grfico XXVII se pueden observar las dos medidas adoptadas por el Banco contra la crisis.
GRFICO XXVII. BBVA: SANEAMIENTOS DEL GRUPO POR LA CRISIS DE ARGENTINA CONTRA PATRIMONIO CONTRA RESULTADOS
EXPOSICIN DIRECTA 321 M. EUROS GRUPO INDUSTRIAL 214 M. EUROS
EXPOSICIN DIRECTA 1.282 M. EUROS GRUPO INDUSTRIAL 72 M. EUROS
TOTAL 535 M. EUROS

Fuente: BBVA 2002.
TOTAL 1.354 M. EUROS*
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En cuanto a la posible contaminacin, en contra de lo que se presagiaba en las anteriores, de momento, la crisis argentina, no ha cruzado las fronteras como puede observarse en el Grfico XXVIII. El resto de la regin, todava no parece contagiada y, como sucede a las empresas espaolas, las importantes multinacionales americanas presentes all esperan acontecimientos antes de actuar. Mxico est (todo lo parece indicar) fuera de alcance, mximo cuando es considerado desde enero 2002 como pas no emergente, obteniendo la calificacin para su deuda de BBB. Es por ello, y por las posibilidades de expansin de este pas, que Mxico sea un objetivo prioritario para BBVA. Chile es el otro pas, cuyas deudas tienen al igual que Mxico, grado de inversin, lo cual significa que son confiables en su capacidad de pago. Aunque es de esperar, que se produzca una invasin de productos argentinos, como una cada de su turismo. Mientras que Brasil, tampoco se ha visto afectado tiene elecciones presidenciales en el 2002 por la devaluacin del peso argentino, hasta el punto que octubre de 2001 el PIB creci el 1.7% y para el 2002 se confia que llegue el 2.5% por la mejora de sus exportaciones y recuperacin de la demanda interna57. Adems, no le ha supuesto la crisis argentina problemas para obtener financiacin de los mercados internacionales. Concretamente, en enero 2002, consigui 1.250 millones de dlares, 250 millones ms de lo previsto. El pas relativamente ms contagiado ha sido Uruguay, que ya ha realizado ajustes fiscales, siendo adems perjudicado por un menor turismo argentino (posteriormente sufrira un serio contagio).
47 CEPAL advierte de que la evolucin brasilea depende de una bajada del tipo de inters, que slo ser posible si el real se mantiene estable. Por otra parte, el sector turstico dejar de percibir 156 millones de dlares de los viajeros argentinos. UBS Warburg pronostica que Brasil crecer el 2.5% en 2002 y el real terminar el ao a 2.60 unidades por dlar, siempre y cuando no se agrave la crisis argentina y no gane las elecciones presidenciales de octubre de 2002 el candidato de la izquierda Luiz Inacio Lula da Silva.
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GRFICO XXVIII. CRISIS ARGENTINA. RIESGOS DE CONTAGIO MOMENTNEAMENTE CONTROLADOS
Fuente: Cepal 2002.
Es de esperar pues, siguiendo la doctrina aplicada por los bancos espaoles de actuar con prudencia y visin de conjunto, sin olvidar la mxima eficiencia para los accionistas, que las consecuencias de la situacin en el pas austral y en otros pases sean bastante asumibles. Sin duda que, aquello de actuacin global y pensamiento local, pasa a considerarse como vector clave en la estrategia que SCH-BBVA aplican desde sus posiciones consolidadas en los mercados globales. Su tamao y eficiencia respectivamente, sern condiciones que prevalecern ante esta situacin, para conseguir salir an mas fortalecidos y mejor posicionados en esta batalla internacional que no acaba ms que comenzar. Finalmente, sealar que estas estrategias inversoras, deben tener como gua el tiempo, que en estos casos se contempla a largo plazo, como indicador de la incansable y permanente bsqueda del rendimiento excepcional en la creacin de valor para clientes, accionistas y empleados. En otras palabras: la estrategia58 no es fcil. Es un mapa de carreteras constantemente actualizado, que incluye mltiples oportunidades y desafos para obtener y crear un crecimiento rentable y sostenible.
58 Segn un gran banquero espaol, lder en Amrica Latina, existen nicamente dos clases de estrategias bancarias: las prudentes y las malas.
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Este pensamiento, que encaja con la dimensin operativa de BBVA y SCH, ser el que le permita continuar avanzando en su mejora de competitividad, eficiencia y excelencia, propia de estos dos grandes lderes mundiales.
GRFICO XXIX. DEPSITOS DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO
Cuentas corrientes Cuentas a la vista Cuentas de ahorro Plazos fijos Otros
1.629 1.346 353 7.651 3.769 2.329 1.409
12.974
12.506 24.937
Pesos Total: 27.215 Dlares Total: 40.834

Fuente: Ministerio de Economa Argentino, 2002.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) TABLA XXXI. DISTRIBUCIN DE LOS CRDITOS DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO
Prstamos Adelantos en cta. corriente Otros adelantos Documentos a sola firma Documentos descontados Documentos comprados Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crditos Crditos documentados Otros prstamos Varios TOTAL
Millones de pesos 1.623 504 1.778 959 427 8.726 1.589 3.896 2.535 8 2.013 68 26.126
Millones de dlares 887 1.765 9.507 238 494 7.151 1.991 717 921 182 22.866 127 48.846
Fuente: Ministerio de Economa de Argentina (marzo, 2002)
11. SCH-BBVA. Mantienen sus Ranting La agencia de calificacin Standard&Poors (SPP), considera que la inconsistencia en el crecimiento de la economa mundial, unido a mayores tasas de morosidad en general, provocarn un mayor endeudamiento de las empresas durante el 2002, pues necesitarn contar con una financiacin ms agresiva. Este hecho podra provocar una revisin a la baja de los rating de los bancos. De hecho, durante el 2001, las entidades bancarias se sirvieron de la deuda para financiarse, lo que ocasion una reduccin de la calificacin crediticia de 39 instituciones, frente a una revisin al alza de 25 bancos sobre un total de 498 ranting a bancos (Vase Tabla XXXII). No obstante, S & P considera que el sector bancario no tendr movimientos dramticos en sus calificaciones crediticias, ya que la volatilidad actual est compensada con la mejora de la eficiencia bancaria. La firma destaca que las dos principales entidades espaolas, SCH y BBVA, registrarn significativas prdidas en sus filiales argentina, aunque sus provisiones las cubren totalmente (2002).
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Razn por la cual su ranting no cambiar por el momento. Slo una situacin extremadamente negativa o el contagio de Argentina a Brasil o Mxico obligara a S&P a modificar a la baja sus ranting. Aadiendo que ante un mayor deterioro de la situacin, los bancos podran decidir salir de Argentina. Para la agencia, Espaa tiene un sistema financiero slido y de las 15 entidades que analiza, todas tienen una perspectiva estable, a excepcin del SCH y Caja Madrid, que la tienen negativa. SCH es la entidad espaola que ms vulnerable se presenta ante situaciones de deterioro econmico, tras su cuantiosa inversin para la adquisicin de Banespa en Brasil. BBVA mantiene una perspectiva estable ya que ms de la mitad de sus inversiones en la regin estn en Mxico. Adems, BBVA siempre ha sido conservador en la colocacin de su capital. S&P considera que Caja Madrid ha dado un vuelco a su perfil de financiacin, que incrementa el riesgo de su crdito. Si contina esta estrategia, orientndose hacia negocios arriesgados, crecer la presin de su rating. S&P reafirm las calificaciones de la Caja en el largo plazo (AA+) y en el corto (A-1+). Por otro lado, durante el 2001 se registraron dos rcords negativos; tanto en las rebajas de rating como en el incumplimiento de pagos, una tendencia que se mantendr este ao 2002. Este hecho obedece a un ciclo de desaceleracin econmica, que se prolongar al menos durante el primer semestre del 2002, dependiendo de la recuperacin de la economa americana59, ao en el que las emisiones de deuda crecern considerablemente. En la siguiente Tabla XXXII se observa el ranting en Europa, frica y Oriente Medio en 2001.
49 La economa de Estados Unidos creci un 1,7% en el cuarto trimestre del ao 2001, segn los datos definitivos del perodo del Departamento de Comercio. El producto interior bruto (PIB) creci el 1,2% marcado por una suave recesin y los traumticos ataques del 11 de septiembre. La tendencia al alza del PIB al cerrar el ao hace pensar que durante el 2002 se puede estar produciendo una recuperacin sostenida, sino surgen nuevas complicaciones (guerra con Irak).
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) TABLA XXXII. EL RANTING EN EUROPA, FRICA Y ORIENTE MEDIO (2001)
Nuevos Subida de las Bajada de las Total Ranting calificaciones calificaciones ranting 2001 Instituciones Financieras 33 25 39 498 Misiones estructuradas 542 18 32 1.370 Gobiernos regionales 22 11 51 42 Industria 90 36 118 552 Aseguradoras 106 28 69 732 Pases soberanos 2 12 3 49 TOTAL 795 130 266 3.343
Fuente: Standard & Poors.
Sin embargo un estudio realizado por el banco de inversin Fox-Pitt Keltoy del grupo Swiss Re, destaca que la banca espaola, a pesar de su exposicin en Latinoamrica, figura entre los primeros puestos de Europa en los rankings por rentabilidad, solvencia y eficiencia, situndose entre los ms fiables y saneados. Destaca el informe que figuran entre los menos arriesgados por sus altos ratios de capitalizacin, calidad de los activos y provisiones, aspecto este ltimo en el que sobresalen, incluso sobre la solvente banca britnica, que tiene niveles de cobertura de morosidad ms bajas, aunque justificadas por el elevado peso de los crditos hipotecarios en su cartera crediticia. Estos crditos tienen ms garanta y no requieren igual nivel de cobertura. Por presentar las mejores cifras, destaca en primer lugar Popular y Bankinter, seguido de Northern Rock, Alliance & Leicester, Danske, Erste, Dexia, CBG, Baer y Anglo Irish. Otra vez los peor parados del anlisis son los italianos Banca di Roma, Monte dei Paschi, Banca Nazionale del Lavoro (BNL), IntesaBCI y, como novedad, el francs Credit Lyonnais. En la siguiente Tabla XXXII podemos observar distintos parmetros sobre la presencia en Amrica Latina de BBVA y SCH en el 2000. Mientras que el Grfico XXX recoge el ranking de mayores bancos latinoamericanos.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA XXXIII. PRESENCIA GLOBAL DE SCH Y BBVA EN AMERICA LATINA (2000)
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BBVA SCH
Activos Cuota Nmero Nmero (mill. De dlares) Crditos (%) de oficinas de empleados 108.667 10 4.491 66.938 95.443 9,9 4.864 72.314
Fuente: Las propias entidades (2001).
GRFICO XXX. LOS MAYORES BANCOS PRIVADOS LATINOAMERICANOS (Capitalizacin en millones de dlares a 28 de febrero de 2002) BBVA Bancomer (Mxico) Ita (Brasil) Bradesco (Brasil) Unicabanco (Brasil) Banco Santiago (Chile) Banco Santander (Chile) Banespa (Brasil) Banorte (Mxico) BBVA (Venezuela) 2003,04 1718,6 1503,1 1133,9 480,30 4750,2 7166,6 9231,1 8927
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XXXI. SCH. PRESENCIA EN AMRICA LATINA*
* Ao 2000.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XXXII. BBVA. PRESENCIA EN AMRICA LATINA*
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* Ao 2000.
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III. LA EMPRESA ESPAOLA EN AMRICA LATINA60 1. REPSOL YPF61 En 1986 se crea REPSOL, con un nico accionista, INH, organismo pblico nacido cinco aos antes, y que incorporaba las participaciones estatales en compaas del sector de los combustibles. La privatizacin de REPSOL se inicia en 1989, con una oferta pblica de venta de un 26% de sus acciones, y este proceso culminar en 1997. Dos aos ms tarde, en 1998, REPSOL da un paso de gigante para convertirse en una multinacional, al adquirir la compaa petrolera argentina YPF, cuyo proceso privatizador se haba iniciado en 1998. Durante el 2000 se concluye exitosamente el proceso de integracin de REPSOL YPF. La adquisicin de la petrolera austral supone la adaptacin a un entorno en creciente competitividad, pero tambin supone un importante aumento en el nivel del endeudamiento financiero, hasta alcanzar un nivel de deuda sobre capitalizacin del 73%. Este ratio se ha ido aligerando en los siguientes aos, a consecuencia de polticas de saneamiento y ajustes financieros. El proceso de internacionalizacin de REPSOL se inicia gracias a la desregulacin en el mercado espaol de combustibles, y en este proceso se distinguen dos orientaciones: una inicial, tmida, con destino a pases europeos cercanos (Francia, Portugal, Reino Unido), hasta el ao 1994
60 Para ms detalle y una directa descripcin de la internacionalizacin de la empresa espaola puede verse: Casilda Bjar, Ramn (Coordinador). Las Multinacionales espaolas. Revista ICE. N 779. Ministerio de Economa. Madrid. Junio-Julio 2002. 61 La principal fuente para la elaboracin de este apartado ha sido el Informe Anual 2001 de REPSOL YPF.
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aproximadamente. Y desde el ao 1996, con la adquisicin de Astra en Argentina, una clara vocacin inversora hacia el continente latinoamericano, constituyndose la expansin en esta regin un objetivo estratgico. Las razones de esta nueva orientacin son diversas, tales como la experiencia positiva previa de otras empresas espaolas (industriales y bancarias principalmente) en la regin o las facilidades para la gestin derivadas de factores culturales, histricos y legislativos. Pero la clave hay que encontrarla en la situacin de estos pases en los noventa, calificados entonces como pases emergentes, y que ofrecan atractivas oportunidades de inversin, con mercados de fuerte crecimiento energtico e inicio de procesos de privatizacin, todo ello dentro de un profundo cambio en el modelo econmico. En definitiva, frente a un mercado espaol ya saturado, Latinoamrica ofreca a mediados de los noventa interesantes posibilidades de crecimiento. Ello explica datos tales como el de que, del total de inversin en desarrollo del 2001 (1.288 millones de euros), casi un 80% se concentrara en Argentina (57%), Venezuela (15%) y Bolivia (7%), mientras que en Espaa este porcentaje slo alcanzara el 4%. En el Grfico XXXIII se observa el nmero de estaciones de servicio (EE.SS.) de REPSOL YPF durante el ao 2000, y en donde llama la atencin que una tercera parte de las mismas radican en Argentina, pas donde REPSOL llev a cabo una acertada integracin con YPF, compaa petrolera pblica hasta el ao 1999. Geogrficamente, REPSOL YPF se encuentra en los siguientes mercados latinoamericanos: Bolivia, Argentina, Per, Venezuela, Colombia, Mxico, Trinidad y Tobago, Chile, Cuba, Ecuador y Brasil. La estrategia de penetracin vara segn el pas de que se trate, aunque encontramos rasgos distintivos. Se observa que el primer paso en la internacionalizacin de REPSOL YPF consiste en la integracin de las empresas adquiridas, as como en la asociacin con socios locales e internacionales, con el objetivo de minimizar la exposicin al riesgo. Y que una vez asentadas las posiciones en distintos pases, se persigue la creacin de redes integradas de gas por reas geogrficas, lo cual permite llegar con importantes ventajas a diferentes mercados. Esta estrategia bifsica tiene su base en el gas natural, combustible sobre el que gira la produccin elctrica a comienzos del nuevo milenio.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XXXIII. EXPLORACIN Y PRODUCCIN, LOCALIZACIN GEOGRFICA DE LOS ACTIVOS*
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* Ao 2000.
REPSOL YPF es, a 31 de diciembre de 2001, la primera compaa privada en produccin de petrleo y gas en Latinoamrica. Analizando la regin en cifras, y comparndola con los totales de la empresa, para un mejor anlisis de la expansin latinoamericana, nos encontramos que las inversiones el continente en los aos 2001 y 2000 fueron de 2.584 y 3.713 millones de euros respectivamente. En el ao 2001 las actividades de REPSOL YPF en Latinoamrica han supuesto el 53,5% de los activos del grupo, el 27,8% de los ingresos de explotacin y el 48,1% del resultado operativo. A efectos comparativos, el valor de estas mismas magnitudes durante el 2000 fueron 56,7%, 28% y 53,4% respectivamente. En el siguiente Grfico XXXIV puede observarse la distribucin geogrfica mundial de los activos de REPSOL YPF, y vuelve a comprobarse que las principales cuencas y mercados se hallan sitos en Latinoamrica.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XXXIV. NMERO DE EE.SS. DE REPSOL YPF POR PASES*
* Ao 2000.
Estudiando la situacin latinoamericana de REPSOL YPF pas por pas, nos encontramos con que analizar REPSOL YPF en Latinoamrica significa centrarse casi exclusivamente en Argentina, pas, donde el valor de sus activos totales casi iguala a los situados en Espaa (20.544 millones de euros en el pas austral frente a 20.933 en Espaa para el 2001), y en donde el valor de las inversiones durante el 2000 (2.209 millones de euros) super las destinadas a nuestro pas (2.134 millones), pero tambin a las destinadas al resto de Europa (36 millones), resto de Latinoamrica (1.504 millones), Norte de frica y Medio Oriente (95 millones), y tambin al Lejano Oriente (13 millones): Al igual que en Bolivia, la compaa cuenta con una posicin de liderazgo en las reservas de gas natural para el nuevo milenio en Argentina. El papel estratgico de este dato es indudable, as como las excelentes perspectivas de crecimiento que se estiman en el pas austral; perspectivas que se basan en mayores cuotas de productividad, en la maduracin de los negocios y en la mayor integracin de las distintas actividades.
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No obstante lo anterior, el ao 2001 ha sido muy adverso para todas las empresas espaolas en Argentina, pero muy especialmente para REPSOL YPF, debido a la fuerte intensidad inversora en este pas, y a la escasa flexibilidad financiera de un negocio con altsimos costes fijos. Durante este ao la situacin poltica trajo muy malas noticias para la empresa espaola, como por ejemplo la derogacin del rgimen de convertibilidad del peso argentino con el dlar estadounidense, la pesificacin de las tarifas anteriormente dolarizadas o el establecimiento de impuestos a la exportacin de crudo y productos refinados. Todo ello llev a la necesidad de realizar saneamientos por valor de 1.450 millones de euros durante el 2001, con cargo a la reserva de conversin, y provocando una reduccin en el beneficio neto del 2001 de casi un 60% (57,8%), en relacin al del ejercicio precedente. Pese a estos datos tan poco optimistas para abrir un nuevo siglo, REPSOL YPF plantea una estrategia de permanencia en Latinoamrica, consciente de que desde un primer momento, y exceptuando situaciones puntuales, tales posiciones han contribuido con resultados positivos. La construccin de una nueva planta durante el 2001 en Plaza Huincul (Argentina) durante el 2001, centrada en el gas natural como materia prima bsica, refuerza la idea de que este combustible generar toda la produccin elctrica futura, y de que ser Argentina el pas desde el cual REPSOL YPF, y mediante una red integrada, buscar las oportunidades de crecimiento que se presenten en Brasil (bsqueda de alianzas con Petrobas, la petrolera mayor de Amrica Latina), como en otras reas de Latinoamrica, costa del Pacfico y Estados Unidos. Se trata de un crecimiento centrado en la necesidad de una fuerte base clientes y tamao, que en otro caso le proporciona Argentina.
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RECUADRO XXI. MOODYS REBAJA LA CALIFICACION DE REPSOL YPF REPSOL ha sido la empresa espaola ms perjudicada por la crisis econmica argentina. Aunque an est por definir cmo se aplicar el impuesto a las compaas petroleras, la petrolera ha realizado provisiones de 2.738 millones de euros, de los que 1.450 millones han sido con cargo a reservas, con el objetivo de proteger a sus filiales argentinas. Del importe provisionado, 821 millones de euros han ido destinados al Gobierno argentino para el pago del impuesto creado sobre las exportaciones de crudo y 189 millones de euros tienen como fin el saneamiento de los gastos financieros de la deuda, dado el incremento del valor de sta en dlares. No hay que olvidar que a raz de la devaluacin del peso argentino ste pas de una relacin igualitaria con el dlar a valer un 41,2% menos. El resto del importe provisionado tiene como objetivo proteger a las filiales argentinas durante los momentos ms difciles derivados de la crisis. El beneficio neto de la petrolfera en el 2001 fue de 1025 millones de euros, un 58% menos que el valor alcanzado en el ejercicio precedente. Este resultado de la petrolera esta en lnea con el obtenido en 1999 (1021 millones de euros), precisamente el ao de la adquisicin de la petrolera argentina YPF. As las cosas, la agencia estadounidense de calificacin de solvencia Moodys rebaj (febrero 2002) la nota de REPSOL YPF por su exposicin en Argentina. Moodys puso bajo vigilancia a Repsol y anunci que nuevamente revisaba a la baja la calificacin de solvencia de la petrolera a mediados de diciembre pasado. La agencia tambin rebaj a la filial estadounidente de YPF, Maxus Oil. Por su parte la tambin agencia estadounidense de calificacin de riesgo, Standard and Poors, directamente rebaj la nota de la compaa debido a las deudas de YPF. Tambin, la agencia europea Fitch IBCA puso en revisin a la baja a REPSOL YPF.
Fuentes: Informe Anual 2001 de REPSOL YPF y elaboracin propia.
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2. TELEFNICA62 Las OPAs de Telefnica, S.A. en Amrica Latina, lanzadas el 12 de enero de 2000 y concludas a lo largo del mes de julio, junto con la compra de la participacin del socio argentino CEI (cerradas en diciembre de 2000), permitieron aumentar significativamente las participaciones en las principales operadoras: Telefnica de Argentina (del 28.8% al 97.9%), Telesp (en Brasil, del 17.5% al 86.6%), Telefnica del Per (del 40% al 97.9%) y CTC (en Chile, del 17.6% al 75.6%), a travs de una oferta pblica de adquisicin de acciones sin precedentes. La operacin, conocida por el nombre de Operacin Vernica, abra la puerta al proceso de articulacin del Grupo por lneas de Negocios de mbito global al permitir la reordenacin de los activos por negocios en lugar de por pases. Dicha operacin, as como la consiguiente segregacin por lneas de negocio llevada a cabo por Telefnica S.A. en el ao 2000, la convirtieron en el mayor inversor de la regin Latinoamericana, con vocacin de permanencia a largo plazo, y lder indiscutible del negocio de telefona fija con ms de 45 millones de lneas gestionadas63, de las cuales casi 25 proceden de pases distintos de Espaa. La gestin integrada de los negocios de telefona fija ha significado la captacin de importantes sinergias y economas de escala para el grupo. De los buenos resultados en el proceso de internacionalizacin del Grupo Telefnica, hablan los siguientes datos: ms de la mitad de los 78 millones de clientes de Telefnica se encuentran fuera de Espaa, y la contribucin de los ingresos internacionales sobre los totales en el ejercicio 2001 alcanz el 47%. A lo largo del ao 2000, la fuerte expansin de las operaciones en Brasil ha permitido compensar los efectos recesivos registrados en Argentina y Per y el impacto negativo del nuevo decreto tarifario de Chile. En el 2000, Telefnica Latinoamericana contaba con un total de 22 millones de lneas en servicio (de las que gestionaba directamente 19.3 millones) lo que supone una tasa de crecimiento interanual del 15%.
La fuente para la realizacin de este apartado ha sido Informe Anual 2001 de Telefnica S.A. Telefnica no est solamente presente en Amrica Latina a travs de la telefona fija, sino que tambin lo est mediante otras lneas de negocio: Telefnica Mviles (telefona mvil), Terra (acceso y contenidos en Internet), Admira (media), Atento (call centers), Emergia (trasmisin de datos) o TPI (Pginas Amarillas).
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Por otra parte, el EBITDA64 generado por el Grupo Telefnica Latinoamericana superaba los 5.300 millones de euros y ascendi a ms del 45% del EBITDA total. En el ejercicio 2001, sin embargo, el EBITDA descendi a 5.163 millones de euros, el equivalente a un 43,1% del total. Junto a la rentabilidad econmica, Telefnica tambin est preocupada por el bienestar y desarrollo de los pases en los que est presente, tratando de devolver a la sociedad parte de lo que recibe de ella contando con sus importantes Fundaciones en cada uno de los pases que est presente. En definitiva, Telefnica ha contribuido decisivamente a la modernizacin de las telecomunicaciones y a la extensin masiva del servicio telefnico en los pases en que se ha implantado. Antes de analizar la situacin del Grupo en cada una de sus posiciones latinoamericanas, es interesante conocer el volumen de inversin financiera total que Telefnica ha desembolsado en cada uno de ellos (Grfico XXXV). Desde que la empresa espaola inici su espansin en la regin, y hasta el 2001, el total invertido sobrepasa los 30.000 millones de dlares USA, siendo destacado el perodo inversor comprendido entre 1998 y 2001, en el cual se concentran ms de dos tercios de la cantidad anterior (no hay que olvidar que el ao 2000 fue la fecha de la llamada Operacin Vernica).
64 El EBITDA se define como el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XXXV. INVERSIN FINANCIERA DE TELEFNICA EN LATINOAMRICA POR PAS
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*No incluye la adquisicin del 65% de Pegaso (Mxico). ** Incluye la inversin en Puerto Rico, Guatemala, El Salvador, Colombia y Uruguay.
BRASIL Telesp, operadora de telefona en el estado de So Paulo, cerr el ao 2000 con un total de 10,596 millones de lneas en servicio, lo que supone un incremento del 28% con respecto al cierre de 1999. El ritmo mensual se situ en 215.000 altas/mes, reducindose un 53% la lista de espera. La red alcanz una digitalizacin del 94% y una productividad total de 790 lneas por empleado, constituyndose como una de las operadoras ms eficientes del mundo. Destaca el agresivo plan de instalacin de ADSL en So Paulo, con un nmero de lneas ADSL previstas cercano a los pases europeos como Espaa o Gran Bretaa. En octubre de 2000 se vendi la paticipacin de Telesp en Ceterp Celular a Telesp Celular, cuyo principal accionista es Portugal Telecom. Asimismo, Telefnica Internacional y Portugal Telecom intercambiaron sus respectivas participaciones en SPT y Portelecom, ha permitido incrementar la participacin de Telefnica Internacional en Telesp en 407
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puntos. La anticipacin del cumplimiento de metas por Telesp en So Paulo, a finales de 2001, permitir al Grupo Telefnica optar a la prestacin de todos los servicios de telecomunicaciones sin limitaciones territoriales. El potencial de mercado al que accedera Telefnica sera equivalente a lo que representa el actual negocio de telefona en el Estado de So Paulo. Por otra pate, la Agencia Nacional de Telecomunicaciones de Brasil (Anatel) ha autorizado a la filial brasilea del grupo espaol Telefnica la compra de acciones que tena Iberdrola en distintas operadoras de telefona brasileas. El coste de la operacin (con datos de marzo del 2002), asciende a 344,3 millones de euros que pagar cediendo a la elctrica 19,13 millones de acciones propias. Telefnica adquirir el 7% de TBS Calular Participaos, el 7% de Sudestecel Participaos, el 62,02% de Iberoleste Participaos, el 3,38% de Tele Leste Celular y el 3,48% de SP Telecomunicaos Holding. En septiembre del 2001 Telefnica Brasil logr eliminar las listas de espera de clientes, con un crecimiento interanual del 28%, dos aos antes de lo previsto. Por tal motivo, y tal y como ha se ha indicado, se ha permitido tanto a Telesp como al resto de empresas del Grupo, operar a escala nacional. ARGENTINA Telefnica Argentina (TASA) cerr el 2000 con una base de servicio de 4,327 millones de lneas, lo que supuso un crecimiento del 7.1%, con un importante aumento del trfico local por lnea gracias al desarrollo de Internet. Las cuotas de mercado de TASA de telefona local, larga distancia nacional y larga distancica internacional ascendan en el 2000 al 52%, 41%, 47%, telecomunicaciones en el pas. En noviembre 2000 se produjo la liberalizacin total del mercado con reduccin del 50% de los precios de interconexin y la introduccin del discado directo para la competencia en larga distancia, si bien este ltimo no se har efectivo hasta finales de 2001. En el ejercicio 2000, TASA increment la productividad un 12%. La situacin especialmente crtica que ha sufrido Argentina durante el ejercicio 2001 ha provocado la nueva valoracin de los activos y pa-
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sivos del Grupo en el pas austral a un tipo de cambio de cierre de 1,5149 pesos por euro. El impacto de la crisis argentina ha sido de 1.424 millones de euros en los fondos propios consolidados adjuntos, y de 369 millones de euros sobre la cuenta de prdidas y ganancias consolidada adjunta. Todo ello sin contar el impacto adicional derivado de la incertidumbre econmica, dado que cualquier tipo de cambio escogido adolece necesariamente, por la inestabilidad econmica del pas, de poco representativo. Adems, y debido a un reciente cambio legislativo, el Grupo debe de negociar con el gobierno una nueva tarifa que determinar los fondos de flujos futuros. Pese a este entorno desfavorable, Telefnica ha salido fortalecida de la crisis demostrando un compromiso de continuidad en Argentina e Iberoamrica, y consiguiendo un EBITDA de 1523 millones de euros. CHILE Telefnica CTC Chile ha conseguido cerrar el ao 2001 con unos resultados muy positivos. El decreto tarifario de 1999 haba provocado cuantiosas prdidas. Sin embargo, durante el 2000, gracias a unas drsticas medidas de control de gastos, unida a una agresiva campaa de publicidad para recuperar cuota de mercado a larga distancia, dando como resultado una ganancia de 2,3 puntos porcentuales, han permitido una vuelta a los beneficios. Se ha incrementado la productividad de la empresa y CTC Chile ha contribuido al EBITDA con 601 millones de euros. PER Telefnica Per cerr el ejercicio con ms de 1.7 millones de lneas gracias, a la comercializacin de innovadores productos prepago adaptados al mercado peruano, fundamentalmente dirigidos a capas de poblacin de renta baja. El grado de digitalizacin alcanz el 96% y el de vacantes se redujo en 2 puntos. La apertura del mercado en noviembre de 1999 no ha tenido un impacto significativo en prdida de cuota de mercado de larga distancia nacional, que se mantiene en torno al 96%. Durante junio del 2001 se aprob el nuevo Decreto Tarifario, con una
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reduccin de los precios de interconexin del 42%. Para el 2002 se han presupuestado 280 millones de euros (250 millones de dlares) para inversiones. El 18% de estos recursos se utilizarn para la ampliacin de Telefnica Mvil de Per, del sector de la telefona celular. La decisin de destinar estos recursos al sector de los mviles se debe a que en el ao 2001 la operadora italiana Telecom Italia Mobile (TIM) entr en el mercado de Per que, gracias a ello, experiment un importante crecimiento. Telefnica de Per y TIM comienzan este ao la batalla para la captacin de nuevos usuarios. Por otro lado Telefnica Per vendi recientemente el 100% del negocio Pginas Amarillas de la nacin andina a TPI Per, el principal editor de directorios del pas andino. La operacin ha supuesto unos ingresos de 35 millones de euros (31 millones de dlares). Durante el ao 2000, la empresa ha realizado un esfuerzo de contencin de gastos que le ha permitido mantener el margen de EBITDA en un 69%, as como incrementar el ratio de lneas por empleado hasta 516 lneas en servicio/empleado. En el 2001 Telefnica del Per ha incrementado notablemente el volumen de lneas prepago, hasta constituir el 32% de las lneas de servicio, lo que ha permitido una reduccin de los gastos por incobrables y de personal. PUERTO RICO TLD, operadora de larga distancia de Puerto Rico, llev a cabo a lo largo del 2000 una reestructuracin, que se materializ en una reduccin del 21% de la plantilla. En el 2001, TLD entr en beneficios, cerrando dicho ejercicio con 13 millones de euros de EBITDA, lo que supone un crecimiento del 269%. Los objetivos globales de Telefnica Latinoamericana para el 2002 giran entorno a consolidar Brasil como base del crecimiento de futuro para Telefnica Latinoamericana. Un paso hacia ello ha sido el adelanto del cumplimiento de las metas de Telesp de diciembre de 2003 a diciembre 200165. Defender la rentabilidad de TASA y Telefnica del Per
La multinacional espaola present a Anatel las credenciales de cumplimiento de objetivos que originariamente estaban previstas para 2003. Por esta razn puede empezar a prestar sus servicios en todo el pas que cuenta con ms de 170 millones de habitantes, sin tener que adquirir nuevas concesiones.
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en el nuevo entorno competitivo y regulatorio: Minimizar el impacto negativo del Decreto Tarifario en Telefnica Chile (CTC66), capturar sinergias tras la materializacin de la Operacin Vernica mediante la utilizacin de Centros de Servicios Compartidos, desarrollo de Centros de Competencia, adopcin de sistemas de informacin comunes y cambio de los procesos de produccin, que permitirn incrementar la eficiencia y reducir costes, se profundizar en el desarrollo de proyectos comunes (expansin del ancho de banda...), productos regionales, iniciativas e-business y financiacin centralizada desde Telefnica Latinoamericana. Tambin hay que destacar que Telefnica a partir del 2002 expandir sus negocios de telefona, tanto fija como mvil, en todo el territorio de Brasil, de modo que est en situacin de iniciar sus proyectos de expansin. El segundo gran objetivo de Telefnica para el 2002 est en extender, a escala regional, el negocio de banda ancha mediante ADSL. Por otra parte, Telefnica Data, una empresa del Grupo Telefnica, protagonizar el primer experimento de E-Government en Argentina. La compaa que se dedica a la transmisin de voz y datos, instalacin de redes, acceso a Internet y soluciones va satlite, por todo lo cual proporcionar al Municipio de General Pueyrredn (Buenos Aires) los instrumentos informticos para el desarrollo del proyecto de gobierno electrnico, el primero que se realiza en el pas. La firma espaola se ha encargado del diseo e implementacin de una red de interconexin de voz y datos entre el municipio y sus entes descentralizados. Ello mejora las webs de la Administracin y facilita la interconexin entre los ciudadanos y el Gobierno municipal a travs de la implantacin de nuevos puentes pblicos de acceso a la red. Telefnica Data cuenta con ms de 70.000 clientes en 15 pases de Amrica Latina y Europa y en el ejercicio de 2000 obtuvo unos ingresos de 1.400 millones de dlares (1.512 millones de euros). En resumen, el Grupo Telefnica tiene presencia no slo en negocios de telefona fija, mviles y acceso a Internet, sino tambin en mercados de datos, media, guas y call centers. En el siguiente Grfico XXXVI se observa el ranking que ocupa Telefnica en sus seis mercados latinoamericanos ms destacados con relacin a las tres lneas de negocio bsicas.
66 Durante marzo de 2002, CTC demand al Gobierno de Chile por este Decreto Tarifario que le ha supuesto unas prdidas de 250 millones de dlares.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XXXVI. TELEFNICA. LNEAS DE NEGOCIO BSICAS EN LATINOAMRICA Puerto Rico. negocio mvil y de larga distancia
Venezuela. Fijo (n 1) y Mvil (n 2) Brasil. Fijo (n 1), Mvil (n 1) y Acceso a Internet (n 3)
Mxico. Mvil (n 1) y Acceso a Internet (n 1)
Per. Fijo (n 1), Mvil (n 1) y Acceso a Internet (n 1)
Chile. Fijo (n 1). Mvil (n 2) y Acceso a Internet (n 2)
Argentina. Fijo (n 1) y Mvil (n 2)
Fuente: Informe Anual 2001 y elaboracin propia.
Como puede observarse en el Grfico XXXVI, el Grupo cuenta con una posicin de liderazgo en la regin dentro del mercado de telefona fija. Telefnica Latinoamericana alcanz un resultado neto en telefona fija en el ao 2001 de 1275 millones de euros, cifra por primera vez superior al beneficio neto de Telefnica en Espaa, que ascendio a 1078 millones de euros aproximadamente.
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La estrategia de Telefnica Latinoamericana tras la Operacin Vernica ha consistido en capturar las sinergias derivadas de la misma, mediante proyectos encaminados a homogeneizar los procesos internos, la eliminacin de actividades duplicadas, la reduccin progresiva de gastos operativos y, en definitiva, el aprovechamiento de las economas de escala. En el Grfico XXXVII se observa la posicin de liderazgo del Grupo en el mercado de telefona fija, representado las lneas en Latinoamrica un 54% del total de las mismas, con un crecimiento durante el ejercicio 2001 del 88%.
GRFICO XXXVII. LNEAS TOTALES EN LATINOAMRICA POR OPERADOR (Millones de lneas)
Telefnica Telemar Telmex Telecom Italia Verizon

Fuente: Informe Anual 2001 Telefnica
Para concluir la presencia del Grupo Telefnica en Latinoamrica, se recogen seguidamente dos Grficos donde se sintetiza la cronologa inversora de la empresa espaola en la regin (Grfico XXXVIII) y la posicin del Grupo en Latinoamrica (Grfico XXXIX).
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Es interesante aadir a este ltimo Grfico, y con relacin a estrategias futuras, las perspectivas de negocio que ofrece el mercado de telecomunicaciones mexicano. Mxico representa casi el 30% del PIB latinoamericano (segn datos a diciembre de 2001), mientras que los ingresos de Telefnica por servicios de telecomunicaciones en ese pas slo alcanzan el 20% del total. En el resto de pases donde Telefnica opera, la balanza entre proporcin del PIB global e ingresos por servicios est casi equilibrada (as ocurre en Chile, Colombia, Venezuela o Argentina). Todo ello significa que la direccin de los futuros capitales hacia la regin irn encaminados a incrementar el peso de Mxico como baza fundamental para la expansin latinoamericana de Telefnica.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 GRFICO XXXVIII. CRONOLOGA DE LAS PRINCIPALES INVERSIONES DE TELEFNICA EN LATINOAMERICA 1990-97 CTC (Chile) TASA (Argentina) Td (Per) CRT (Brasil) CANTV (Venezuela) TLD (Puerto Rico) 1998 Telesp (Brasil) Telesudeste (Brasil) Teleleste (Brasil) Telesp celular (Brasil) Telefnica (El Salvador) 1999 Atento (Argentina, Brasil, Per, Centroamrica) Data (Colombia, Brasil) Norcel y Cedetel Terra (Brasil, Mxico, Chile, Argentina, Per y Centroamrica) TLG (Guatemala) 2000 Operacin Vernica (Telesp. Tasa, TdP y Telesudeste) Media (ATCO Argentina) Atento (Chile, Colombia y P. Rico) Data (Mxico) Terra (Colombia, Venezuela) 2001 Mviles Mxico (Bajacet, Movitel) Atento (Mxico y Argentina) 2002 Mviles Mxico (Pegaso)
Fuente: Telefnica 2002
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GRFICO XXXIX. EL GRUPO TELEFNICA EN LATINOAMRICA
Fuente: Telefnica
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RECUADRO XXII. STANDARD & POORS REBAJA LA CALIFICACION A LARGO PLAZO DE TELEFONICA El grupo Telefnica, una de las grandes operadoras europeas, junto a Vodafone, que menor nivel de endeudamiento mantiene, sufra una rebaja en la calificacin de su deuda a largo plazopor parte de la agencia Standard & Poors, que lo modific de A + negativo a A estable. El motivo: el alto nivel de exposicin del grupo espaol en Amrica Latina, que aporta el 45% del Ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones), as como las inversiones acometidas y futuras en la tercera generacin de telefona mvil (UMTS). Telefnica no ha desarrollado ningn plan drstico de reduccin de su endeudamiento, salvo la venta de activos por valor de entre 3.000 millones y 5.000 millones de euros anunciada en noviembre del ao 2001, cuando la compaa contaba con un nivel de deuda neta de 31.244 millones de euros (5,2 billones de pesetas). En Amrica Latina, donde Argentina aporta ms del 11% de Ebitda total del grupo y Brasil el 23%, Telefnica se enfrenta actualmentea dos problemas de diversa ndole. Por un lado, la crisis argentina, pas en suspensin de pagos. Por otro lado la depreciacin del real brasileo, que ya ha venido afectando a los resultados del grupo espaol por haber perdido un 20% del valor que tena en enero de 2000. Sin embargo, pese a que casi la mitad de la rentabilidad operativa de Telefnica dependa de sus inversiones del otro lado del Atlntico, de la importancia de Argentina y de la depreciacin del real, en Standard & Poors consideran que el crecimiento del negocio en Brasil, capaz de netralizar la situacin de la moneda, permite peses a la rebaja del rating considerr estable la nueva calificacin. Por tales circunstancias la capacidad de endeudamiento de Telefnica sufra esta nueva calificacin, como reaccin directa a la situacin en Argentina. Telefnica ha sido sensible a estos acontecimientos como las dems empresas con deuda en el exterior en selected default, o suspensin de pagos selectiva, pues no puede atender a los vencimientos de su deuda fuera del pas sin el permiso correspondiente de las autoridades bancarias argentinas.
Fuente: Standard & Poors, 2002.
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3. UNIN FENOSA67 El crecimiento internacional es un punto central en la estrategia de Unin Fenosa, especialmente en lo que se refiere al mercado latinoamericano. Con este objetivo, se est desarrollando la constitucin de Unin Elctrica Latinoamericana, que agrupar a todas las inversiones en produccin, transporte y distribucin de electricidad que el grupo est realizando en esta regin. El objetivo para el ao 2005, es alcanzar en este mercado una capacidad de generacin de 5.500 MW y ms de siete millones de clientes. La integracin de estas actividades permitir una gestin ms rentable y racional, y el aprovechamiento de importantes sinergias en aprovisionamiento, recursos financieros y aplicaciones tecnolgicas. Unin Fenosa ha consolidado su posicin en el exterior y ha logrado desplegar en Latinoamrica un volumen de negocio que, en algunas actividades, ya ha alcanzado un tamao equivalente o superior a las que actualmente tiene Espaa. Todo un reto a los efectos organizativos, financieros y en definitiva de eficiencia. El total invertido por la elctrica espaola en Latinoamrica a 31 de diciembre de 2001 es de 2046 millones de euros, cifra que slo incluye el equity y prstamos a las compaas. MXICO La generacin de energa elctrica en Mxico es insuficiente para atender el aumento de demanda que se est produciendo en ese pas. El gobierno mexicano, a travs de la Comisin Federal de Electricidad (CFE), ha acometido diversos proyectos para resolver esa situacin entre los que destaca la licitacin de nuevas centrales de ciclo combinado, tres de las cuales han sido adjudicadas a Unin Fenosa. En 1999, se consigui la adjudicacin de la central de Hermosillo, con capacidad de 250 MW, que fue la primera central de ciclo combinado del Grupo Unin Fenosa en Mxico.
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En base a los datos recogidos en el Informe Anual 2000 de Unin Fenosa.
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Posteriormente, Unin Fenosa se adjudic la construccin y mantenimiento de la central de Naco-Nogales (290 MW). Incluy un contrato para la venta de energa exclusiva a la CFE por un periodo de 25 aos, en la modalidad de productor externo de energa. Tanto para la central de Hermosillo como para la de Naco-Nogales se firm un contrato de suministro de gas con la empresa norteamericana El Paso que asegura el abastecimiento de combustible durante 25 aos. Las obras de la central de Naco-Nogales han comenzado en marzo de 2001 y su entrada en operacin comercial tendr lugar en abril del ao 2003. Tambin, se adjudic la tercera central en Mxico, Tuxpan, formada por dos grupos con un total de 1.000 MW. Esta central emplear una tecnologa avanzada Mitsubishi-Westinghouse con refrigeracin de ciclo abierto con agua de mar. La duracin de la construccin ser de 2 aos con fecha de inicio en abril 2001 y una fecha de operacin comercial en mayo el ao 2003. La construccin de estas tres centrales ha convertido a Unin Fenosa en el mayor productor de energa elctrica, no nacional en Mxico con 1.550 MW de capacidad instalada. Adicionalmente, el Grupo Unin Fenosa participa en el Grupo Aeroportuario del Pacfico. Esta empresa gestiona doce aeropuertos con un trfico de ms de 15 millones de pasajeros anuales y un crecimiento anual prximo al 17%. REPBLICA DOMINICANA Unin Fenosa es propietaria del 50% del capital y responsable de la gestin de las empresas distribuidoras Edenorte y Edesur. Cuentan con ms de 677.000 clientes y suministran electricidad a una extensin aproximada de 36.000 km2. Durante el ao 2000, se llev a cabo la construccin de dos centrales de generacin: Palamara, con una potencia de 103 MW, se inaugur el 16 octubre 2000. La central de La Vega, con una potencia nominal de 88 MW, se inaugur en el mes de diciembre del 2000. La nueva generacin de Unin Fenosa en la Repblica Dominicana ha logrado reducir notablemente las restricciones del suministro y la escalada de precios de las tarifas elctricas. Adems, ha contribuido a aumentar el suministro a las distribuidoras de Unin Fenosa Edenorte y Edesur, que no podan hacer frente a la demanda de energa.
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COLOMBIA En diciembre de 2000, Unin Fenosa se adjudic en un concurso internacional el 64,2% de la Empresa de Energa del Pacfico S.A. (EPSA), dedicada a la generacin, distribucin y comercializacin de electricidad. Igualmente, ha adquirido el 70.3% de la empresa Electrocosta y el 69.2 de Electricaribe, dedicadas a la distribucin y comercializacin de electricidad. El conjunto de las dos empresas cubre el 12% del territorio, siendo las empresas elctricas con mayor rea de suministro. Su nmero de clientes es superior a 1.2 millones, equivalente al 15% del sector, y el nmero de habitantes que se benefician de los servicios de estas dos empresas es de 8.5 millones, equivalentes a 21% de la poblacin colombiana. En el ao 2000, Electrocosta y Electricaribe lograron unas ventas de 310 millones de dlares y la energa facturada a sus clientes finales de 5.131 millones kWh. EPSA opera al sudoeste de Colombia, cerca de la costa del Pacfico y atiende un rea de 22.142 km2. Posee, adems, dos centrales trmicas y nueve centrales hidroelctricas, con una potencia total disponible de 1.038 MW y una produccin anual de 3.408 millones de kWh. Su mercado de distribucin est constituido por 329.000 clientes a los cuales, en el ltimo ao, ha facturado 1.571 millones de kWh. NICARAGUA En septiembre de 2000, culmin el proceso de privatizacin de las empresas distribuidoras Disnorte y Dissur que fueron adjudicadas a Unin Fenosa que en octubre tom el control de estas empresas. Disnorte y Dissur cubren algo ms del 40% del territorio nicaragense, su actividad se extiende sobre 52.325 km2 y suministran energa a casi cuatro millones de habitantes prcticamente el 90% de la poblacin. El mercado elctrico privado en Nicaragua es de reciente creacin y tiene favorables perspectivas de crecimiento. Unin Fenosa est participando en el grupo de expertos que asesora en la elaboracin de las normas y reglamentos que van a regir el mercado y est aportando en ese pas su experiencia y conocimiento de los mercados elctricos.
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GUATEMALA Unin Fenosa firm, en mayo de 1999, el contrato para la adquisicin de un 80% del capital de las compaas de distribucin, Distriduidora de Occidente (Deocsa) y Distribuidora de Oriente (Deorsa). Esa participacin se ha ampliado en 2000 hasta el 85%. Los mercados de ambas empresas cubren una extensin de 102.000 km2 y gestionan actualmente ms de un milln de clientes, con una energa facturada a diciembre de 2000 de 1.316 millones de kWh. El Gobierno guatemalteco, a travs del Instituto Nacional de Electrificacin (INDE), ha diseado un ambicioso Plan de Electrificacin Rural, que ser financiado mediante un fondo al cual se ha destinado la inversin de Unin Fenosa, junto con lo aportado por el INDE. Durante el ao 2000 se ha conseguido dar servicio elctrico a 88.488 nuevos clientes. COSTA RICA En el mes de julio 2000, Unin Fenosa hizo efectiva su entrada en el mercado de generacin en Costa Rica mediante un contrato BOT (Built, Operate and Transfer), con el Instituto Costarricense de Electricidad (ICE), para la construccin del proyecto hidroelctrico La Joya, cuya capacidad instalada prevista es de 50 MW. Se prev que, tras la realizacin de diversos estudios topogrficos, geotcnicos y de impacto ambiental se firme a finales del ao 2001 un contrato de venta de energa en exclusiva con el ICE, para una duracin de 20 aos, incluyendo en el mismo la construccin de la central que se estima en tres aos, aproximadamente. Se prev que a finales del ao 2004 se inicien la operacin comercial de la planta. PANAM Unin Fenosa adquiri, en 1998, el 51% de dos compaas distribuidoras de Panam: Distribuidora Elctrica de Metro Oeste (Edemet) y Distribuidora Elctrica de Chiriqu (Edechi). Con estas dos empresas, Unin Fenosa consegua la distribucin del 70% del suministro elctrico del pas con alrededor de 330.000 clientes. Las ventas tota-
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les, del ejercicio 2000, han sido de 2.214 millones de kWh, facturando una cifra superior a los 270 millones de dlares. Desde la toma de control de Edemet y Edechi, Unin Fenosa ha invertido 40,87 millones en la mejora de las instalaciones de distribucin y aumento de calidad del suministro. URUGUAY Este pas es un gran referente para la expansin llevada a cabo en la regin. A principios de los aos noventa, Unin Fenosa comenz sus actividades en Amrica Latina por medio de su empresa consultora Accin y Consultora Externa (ACEX) centrando sus operaciones en la empresa elctrica pblica uruguaya; Usinas y Telfonos del Estado (UTE). Afianzada su presencia en el pas, se constituy en una gran base de operaciones para todo el continente. Despus de una incesante actividad consultora durante toda la dcada de los noventa, se diversific realizando importantes inversiones en proyectos energticos, como es el contrato de concesin, que se realiz entre el Ministerio de Energa e Industria de la Repblica Oriental de Uruguay y la Sociedad Concesionaria CONECTA, constituida por ANCAP en un 45%, Unin Fenosa un 39.7% y Sempra con un 15,3%, para la construccin de las redes de Gas Natural (GN) y Gas Licuado del Petrleo para todo el pas excepto Montevideo. ANCAP es la empresa estatal uruguaya de hidrocarburos y Sempra Energy, empresa de electricidad y gas norteamericana con gran experiencia en el sector, con la que Unin Fenosa tiene firmado un contrato para operar la empresa concesionaria CONECTA. En tiempo rcord de cinco meses se ha puesto en operacin la red de distribucin de gas para servir a la ciudad de Paysand, primera ciudad de Uruguay con suministro de gas natural. Durante el 2000 se construyeron ms de 83 km. de red y en la actualidad ms de 3.500 clientes pueden disfrutar de las ventajas de este combustible. BOLIVIA Unin Fenosa participa en el 68.69% de la empresa Transportadora de Electricidad. TDE, de Bolivia. Opera la red troncal de transporte de
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electricidad de ese pas con responsabilidad sobre el intercambio energtico entre los principales generadores y consumidores y consumidores del sistema boliviano. TDE cuenta en la actualidad con 2.000 km. de lneas y 19 subinstalaciones de transformacin y es la primera compaa del sector elctrico en Latinoamrica en obtener la certificacin de su sistema de calidad. TDE est desarrollando un programa de extensin y ampliacin de la capacidad de su red, especialmente en el sur y este del pas. Esta previsto que este proyecto llegue a alcanzar 1.100 km. de nuevas lneas de alta tensin y las subestaciones asociadas. Todo esto justifica el que Unin Fenosa se sienta optimista en lo que se refiere a su situacin; constata que se estn alcanzando los objetivos que se ha fijado, se est incrementando el valor de todas las actividades de negocio y adems, se estn desarrollando los proyectos de forma ordenada, coherente y con bastante rapidez. Todo esto le permite subir paso a paso los escalones hacia su meta de lograr, en un periodo de tiempo relativamente corto, la construccin de una compaa de mayor tamao, lo cual implica un notable crecimiento en Amrica Latina. 4. IBERDROLA Iberdrola al acometer su proceso de internacionalizacin, persigue el crecimiento en nuevos mercados, que le proporcionen un desarrollo sostenible a medio plazo en ingresos y beneficios. Junto con las oportunidades que existen en el mercado espaol (el mayor de Europa en crecimiento de la demanda), Amrica Latina aparece como una regin atractiva para alcanzar estos objetivos a largo plazo. Durante el perodo 1997-2001, la pieza clave creada por el Grupo para su iternacionalizacin, fue la creacin de la empresa Iberdrola Energa (IBERENER), a travs de la cual se llevaron a cabo la mayor parte de las actividades transnacionales. Desde esta compaa se centralizaban y coordinaban todos los servicios y actividades necesarias para la implantacin en Latinoamrica La integracin en un mbito internacional minimiza los riesgos, no exclusivamente econmicos, sino tambin regulatorios, de la actividad de la empresa, centrada en la generacin, distribucin y comercializacin de electricidad. En este proceso de expansin se han elegido aquellas ac-
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tividades donde se puedan aplicar sus conocimientos y habilidades adquiridas, para la obtencin de sinergias y valor. La estimacin de variables macroeconmicas, la eleccin, en su caso, de socios locales, la financiacin de la inversin y el plan de negocio, son los factores clave de anlisis de Iberdrola en su proceso de salida hacia nuevas reas geogrficas. Dentro de los determinantes de la eleccin de Amrica Latina como destino inversor, encontramos los siguientes: a) En primer lugar, la resolucin de la moratoria nuclear supuso un notable saneamiento de la estructura financiera de la empresa, lo cual permiti volver a unos niveles de endeudamiento adecuados, as como la consideracin de posibles nuevas inversiones y oportunidades en el exterior. b) En segundo lugar, Iberdrola es una empresa lder a nivel mundial en el sector energtico, con una acreditada eficiencia operativa, y con presencia en todo tipo de combustibles en generacin (hidrulica, gas, carbn, nuclear), as como una destacada presencia en el negocio de distribucin. Ello le facilit dar el salto hacia nuevos mercados c) En tercer lugar, la nueva dinmica globalizadora de la economa presenta oportunidades de inversin y penetracin en nuevos mercados. Los continuos procesos de concentracin en otros sectores anticipan procesos similares en el mercado elctrico, de hecho confirmados por la importante actividad de concentracin domstica e internacional de empresas alemanas, norteamericanas y francesas, entre otras. En definitiva, el proceso globalizador determina que, sin olvidar las oportunidades que existen en el mercado espaol (el mayor de Europa en crecimiento de la demanda), la identificacin de nuevas reas de inversin, las cuales permitan alcanzar los objetivos de desarrollo sostenible en ingresos y beneficios a largo plazo, se conviertan en una necesidad ineludible. A continuacin se describe la presencia de Iberdrola en la regin. BRASIL La inversin acumulada en Brasil alcanza una cantidad cercana a 2.000 millones de euros (incluyendo fondos propios y deuda). Las privatizaciones de empresas de distribucin y generacin brasileas permitieron la entrada en un mercado de 170 millones de habitantes. Iberdrola comenz sus operaciones en 1997 asocindose con Banco do Brasil y PREVI (asociacin de importantes instituciones financieras
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locales) para formar el holding Guaraniana de cara a las privatizaciones que estaban teniendo lugar. Ese mismo ao se adjudic la primera distribuidora, Coelba (710 MM Eur) con ms de 3,1 millones de clientes, en el estado de Baha. Posteriormente se adjudic Cosern (145 MM Eur) con aproximadamente 900.000 clientes y en el ao 2000 Celpe (419 MM Eur) con 2 millones de clientes, llegando a ser as el mayor grupo privado del pas en nmero de clientes. Posteriormente Iberdrola consider necesario integrarse verticalmente, minimizando de ese modo el riesgo regulatorio, por lo que comenz a desarrollar el negocio de generacin mediante la implantacin de las plantas de la hidroelctrica de Itapeb (su construccin comenz en 1999) y las termoelctricas de Termopernambuco y TermoAu (340 MW como capacidad totak de las plantas. ). La costruccin de estas dos ltimas centrales se inici en el ao 2001. En el ao 2004 Iberdrola dispondr de una capacidad instalada de 1.810 MW en Brasil. Con datos a fecha de finales del 2002, Iberdrola es operador de las distribuidoras de energa elctrica Coelba, Celpe y Cosern en las que participa a travs del Consorcio Guaraniana, siendo el mayor distribuidor elctrico de la zona Nordeste de Brasil con seis millones de clientes, que representan una cuota de 40,32% del mercado regional y del 6,52% del total del pas, y un total de 5.711 empleados. MXICO La estrategia de Iberdrola para su entrada en Mxico estuvo basada en las condiciones del pas, tanto su situacin geogrfica prxima a EE.UU., como sus condiciones macroeconmicas, su bajo riesgo poltico y social y su pertenencia a la alianza de libre mercado NAFTA, junto con EE.UU. y Canad. En Mxico la demanda de energa est en crecimiento y la capacidad actual no cubre las necesidades esperadas. Iberdrola se ha posicionado como principal generador independiente del pas. Con esta estrategia consigue estar presente como operador importante en el desarrollo del sector elctrico de este pas, donde los contratos de las elctricas con el gobierno son muy atractivos para las empresas privadas.. En 1999 el Grupo Iberdrola se adjudic la construccin de la central de Ciclo Combinado de Monterrey, dando su primer paso en el sector
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de generacin elctrica. Durante el ejercicio 2000 y siguientes, el Grupo Iberdrola continu adjudicndose proyectos de generacin elctrica: ampliacin de la central de Monterrey (750 + 250 MW), construccin de una central de ciclo combinado en Altamira con un total de 1.036 MW instalados en el Estado de Tamaulipas, proyectos de cogeneracin con las empresas Femsa y Titan (37 MW), lderes del sectos alimentacin y papel en Mxico, planta de cogeneracin de Enertek (120 MW). En el ao 2003 la capacidad instalada de Iberdrola en Mxico ser de 2.193 MW. Para la gestin de estos negocios se han creado dos plataformas desde donde se controlan los negocios en los distintos pases. Las plataformas de Sudamrica y de Mxico se gestionan independientemente y reciben apoyo centralizado en servicio o actividades necesariamente corporativas. Desde la Plataforma de Sudamrica se gestionan los negocios de Brasil, Chile y Bolivia, siendo Brasil el pas de mayor importancia y desde la Plataforma de Mxico se gestionan los negocios de Mxico y Guatemala. Como lnea general de gestin de los proyectos, Iberdrola controla la operacin de las plantas, de esa forma le permite el traspaso de conocimientos adquiridos y aprovechamiento de sinergias, as como la rplica de estructuras y ahorro de costes. Iberdrola ha concluido que, en su salida al exterior, influyen factores que deben ser analizados con anterioridad a la toma de decisiones: a) La situacin macroeconmica y regulatoria de cada pas es un factor decisivo. La dinmica de los agentes principales del sector ha impulsado a Iberdrola a expandirse en los mercados donde concurran condiciones macroeconmicas y regulatorias favorables. Adicionalmente la diversificacin en riesgo regulatorio permite diluir el impacto de cambios en la jurisdiccin de uno de los pases, obteniendo as una mayor estabilidad en sus proyecciones econmicas. b) Socios locales. Iberdrola ha realizado su expansin en Brasil de la mano de socios locales, lo que ha facilitado el desarrollo adecuado del plan de negocio y financiero. La incorporacin de ejecutivos locales en las subsidiarias creadas en los nuevos mercados, muestra un nuevo ejemplo de integracin personal y profesional del equipo humano del Grupo Iberdrola. En el caso de Mxico, al ser licitaciones, no ha necesitado socios o alianzas locales para su desarrollo en el pas. c) La financiacin de proyectos internacionales, es un factor fundamental si dichos proyectos estn en mercados en desarrollo. La finan-
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ciacin en moneda local acta como cobertura del riesgo de fluctuaciones o de incluso devaluaciones del valor de la moneda del pas, aunque existe el riesgo de una minoracin del valor de los recursos propios para la empresa matriz. Otros mtodos de cobertura de tipo de cambio, pueden considerarse tiles para reducir riesgos de fluctuaciones en pases con economas emergentes. La utilizacin de mtodos de financiacin con generacin propia de caja, como el project finance, seran los mtodos ptimos para conseguir una financiacin sin riesgo, o con riesgo muy limitado. Iberdrola mantiene estas polticas en sus inversiones en Brasil y Mxico, teniendo en Brasil la mayor parte de la deuda con financiacin local y financiando los proyectos de generacin, tanto de Mxico como en Brasil, en la medida de lo posible, mediante project finance. El mix mercado emergentes-mercados desarrollados ha de estar compensado. La diversificacin de riesgos tales como el regulatorio, macroeconmico, poltico y social debe combinar la rentabilidad potencial con la gestin del riesgo e incertidumbres existentes. 5. Otras empresas espaolas en Amrica Latina A. CAMPOFRO Campofro es la marca lder del mercado crnico en el sector espaol. Fundada en Burgos en 1952, inici un proceso de fuerte implicacin internacional en los aos noventa, con la implementacin de una planta de produccin en Mosc, proceso que le ha llevado a contar con participaciones en sociedades radicadas en Estados Unidos, Argentina, Repblica Dominicana, Filipinas, Portugal, Francia, Polonia, Rusia y Rumana entre otros. En relacin a sus inversiones en Amrica Latina, Campofro no ha quedado indemne de los numerosos avatares que ha deparado la crisis argentina, pas en donde contaba con una participacin del 40% en el grupo crnico local Campoaustral S.A. Mientras el Fondo Monetario Internacional negocia en Buenos Aires nuevos programas econmicos para el pas, muchos inversores internacionales han decidido dar marcha atrs, y ste es el caso que nos ocupa.
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Campofro, ha comenzado un proceso de desinversin en mercados que en su momento podan representar oportunidades, refirindose concretamente a Filipinas, Repblica Dominicana y Argentina, pas este ltimo en el que ya no concentrar ms recursos. La empresa ha decidido los mejores momentos para proceder a la desinversin, dentro de una situacin general mtica en Argentina, donde las compaas estn en una posicin de desventaja con la situacin tanto econmica como poltica. Consecuencia directa de esta situacin es el abandono del grupo de los mercados de Repblica Dominicana y Argentina, concretamente en relacin con sus sociedades participadas Agrocarne (en Repblica Dominicana) y Campoaustral (en Argentina), para afianzar sus inversiones en los pases del Este (Rusia, Rumana y, recientemente, Polonia). Campoaustral, empresa frigorfica argentina dedicada a la produccin, entre otros productos, de jamn serrano, jamn y pavo, fue creada en 1994 como parte de la estrategia de Campofro para expandirse en Sudamrica. Sin embargo, la situacin argentina provoc que Campoaustral arrastrara resultados negativos desde 1999; en el ao 2000 sus prdidas alcanzaron los 3,4 millones de dlares, casi el doble de las registradas en el ao anterior. Razn por la cual el grupo ha decidido provisionar la totalidad del coste de su participacin (un 40% a finales del 2001), estimando un riesgo en la filial de aproximadamente 10,8 millones de euros, y abandonar dicho mercado. En cuanto a Agrocarne, sociedad participada por Campofro en Repblica Dominicana, con unas prdidas acumuladas entre 2000 y 2001 de tres millones de euros, el grupo espaol ha decidido igualmente contabilizar una provisin en el balance de 2001 de 2,275 millones de euros, con el fin de que el valor neto contable de la inversin refleje su valor estimado de venta. En resumen, la crisis argentina ha supuesto dos repercusiones centrales en la empresa espaola. Por un lado la compaa ha reordenado sus actividades industriales, desinvirtiendo en Argentina, Filipinas y Repblica Dominicana, y afianzado su posicin en Europa, especialmente en Polonia, donde su presencia en grupos crnicos locales es la ms importante realizada hasta la fecha por una empresa espaola. Por otro lado Campofro ha registrado unos resultados espectacularmente inferiores. A cierre del 2001, los resultados netos consolidados del grupo haban descendido de 25 a 19 millones de euros, consecuencia fundamental de las provisiones hechas en Argentina y Repblica Dominicana.
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B. GRUPO DRAGADOS Dragados y Construcciones se fund como una empresa de obras martimas en 1941. Desde entonces ha sido la empresa lder en Espaa en construccin de puertos. En 1965 inicia su expansin internacional con la construccin de una presa en Turqua, pero ser en los aos noventa cuando experimente un fuerte proceso de internalizacin, tan intenso como rpido, proceso que ha supuesto que el 25% de sus ventas tengan como destinatarios los mercados internacionales. Como aspectos significativos, que reflejan la vocacin transnacional del Grupo, caben destacar acontecimientos tales como la construccin del gasoducto Bolivia-Brasil, tercera lnea de transporte de hidrocarburos ms importante del mundo, la gestin de los servicios de recogida y limpieza en la ciudad de Buenos Aires, o la concesin de la gestin y mantenimiento de la autopista de acceso a la capital argentina. En relacin a Latinoamrica, los acontecimientos derivados de la crisis argentina han llevado, como a otras empresas espaolas, a tener que provisionar contra resultados; en el caso de la constructora, el importe de las mismas durante el 2001, ha sido de 38 millones de euros, considerando una paridad de 1,7 pesos por dlar. Durante el primer trimestre de 2002 la dbil actividad argentina ha paralizado los beneficios de la constructora, cayendo un 2,6%, hasta 39,4 millones de euros. Pese a que se trata de una de las compaas espaolas menos afectadas por la situacin en el pas austral, el Grupo Dragados ha decidido frenar su desarrollo latinoamericano y orientarse hacia el norte de Europa, aunque sin renunciar a las posiciones adquiridas en Amrica Latina. Las razones de esta nueva estrategia no hay que buscarlas en un desvo inversor de latinoamrica hacia Europa, pues el grupo Dragados lleva ms de treinta os en estos mercados, y aunque el riesgo de invertir en la zona ciertamente ha crecido, no va a significar un paso atrs en sus posiciones latinoamericanas.
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RECUADRO XXIII. CADA DE OPERACIONES DE EMPRESAS ESPAOLAS EN LATINOAMRICA Durante el ejercicio 2001, el volumen de operaciones de fusin y adquisicin por parte de empresas espaolas en el continente fue de 3.459 millones de euros. En el ejercicio 2000 ese mismo dato haba ascendido a 34.038 millones de euros, lo que significa un descenso del 90%. En cuanto al nmero de operaciones de fusin y adquisicin, mientras que en el 2000 fueron 88, en el 2001 cayeron hasta un total de 47, lo que significa un descenso significativamente menor que el anterior, de casi el 50%, frente al 90% de volumen. Es decir, adems de menos operaciones, el importe de stas ha cado de forma brusca. Haciendo un anlisis geogrfico de las operaciones en el 2001, han sido Argentina y Mxico los pases que han recibido un mayor nmero de operaciones, igualndose en 11. Brasil, por el contrario, es el pas que ms se ha resentido de las menores inversiones de empresas espaolas. Durante el ejercicio 2000 recibi 24 operaciones de esta ndole, mientras que en el 2001 stas se vieron reducidas a tan slo cinco. Los factores explicativos de esta abultada reduccin son varios pero estn claramente relacionados. La economa espaola es la principal inversora en Latinoamrica, a travs generalmente de grandes empresas, y ha sido precisamente el segmento de stas donde ms han cado los movimientos de fusiones y adquisiciones. Adems, la crisis argentina ha retrado an ms la tendencia de menor salida a otros mercados, circunstancia que ha provocado a su vez una cada de los beneficios de las compaas espaolas que podran haber tenido como destino precisamente a Latinoamrica. Por otro lado existi un claro temor de contagio en todo el Cono Sur, contagio que, si bien fue moderado68, abund en el retraimiento de las inversiones del empresariado espaol en Latinoamrica. En definitiva, se ha producido una situacin de crculo vicioso donde uno de los principales destinos era, al mismo tiempo, causante de quebranto para los capitales que podran destinarse. Todo ello ha supuesto una parada en seco de las empresas espaolas en su apuesta por compaas allende los mares.
Fuente: Atlas Capital, 2002.
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Vase el Grfico XXVIII. Crisis argentina. Riesgos de contagio momentneamente controlados.
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RECUADRO XXIV. RESPUESTA EMPRESARIAL ESPAOLA A LA CRISIS ARGENTINA REPSOL YPF Ha sido la petrolera espaola la empresa ms castigada por la crisis argentina, debiendo realizar provisiones por importe de 2738 millones de euros, de los que 1450 millones de euros han sido con cargo a reservas durante el ao 2001. En el primer trimestre de 2002 la situacin no ha mejorado, y las prdidas de la petrolera argentina YPF, controlada por el grupo hispano-argentino Repsol YPF, ascendieron a 629,14 millones de euros. Slamente en Argentina, Repsol YPF tiene invertidos 17.000 millones de euros, el 42% de sus activos, y las perspectivas para el 2002 no son demasiado favorables. La estrategia seguida para aguantar la crisis se ha basado en una reduccin de las inversiones. La posibilidad de abandonar el mercado austral no cabe, dado que Repsol es una empresa hispano-argentina desde la compra de YPF. BBVA BBVA ha cargado contra resultados 1354 millones de euros, y contra reservas 535 millones de euros ms por la crisis argentina. La exposicin directa del grupo incluye el valor terico contable del 68,3% en Banco Francs y de la gestora de pensiones Consolidar, as como los fondos de comercio pendientes de amortizar (123 millones de euros) y los 170 millones de euros de deuda subordinada de su filial Banco Francs. SCH SCH realiz en sus cuentas de 2001 una dotacin especial de 1287 millones de euros para cubrirse en un 100% del impacto de la devaluacin del peso argentino en el Banco Ro de la Plata. En total el valor terico de la inversin es de 700 millones de euros, tras haber llevado 398 contra reservas. TELEFNICA El impacto de la crisis del pas austral en el Grupo alcanz los 369 millones de euros. Por otro lado, Telefnica redujo el valor de sus reservas en el balance en 1.424 millones de euros, cifra que incluye el impacto de todas las filiales.
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RECUADRO XXIV. RESPUESTA EMPRESARIAL ESPAOLA A LA CRISIS ARGENTINA (Continuacin) ENDESA La devaluacin del peso ha supuesto una reduccin del resultado de 84 millones de euros; adems Endesa ha cargado, por el mismo motivo, 356 millones de euros contra reservas. El grupo elctrico espaol lleva invertidos en Latinoamrica 6.700 millones de euros. De este montante total, 4.700 corresponden al perodo 1998-2001. AGBAR La empresa ha provisionado 67,2 millones de euros por el incremento de la deuda en dlares y resultados extraordinarios por la cancelacin de fondos de comerico sobre las filiales por importe de 35,3 millones de euros. Adems, ha reducido las reservas en 63,2 millones de euros. En abril de 2002 Aguas Argentinas, participada por la espaola Agbar en un 25,01%, suspendi transitoriamente el pago de su deuda, estimada en 706 millones de dlares. GAS NATURAL La compaa gasista ha cargado 80,3 millones de euros contra reservas por la conversin de los estados financieros de las filiales argentinas del grupo ante la devaluacin del peso. UREA La concesionaria de autopistas participada por Dragados ha disminuido sus fondos propios en 65,8 millones de euros por la participacin en la concesionaria Ausol. urea ha estimado que el efecto en los resultados individuales en el 2002 podra situarse en alrededor de un 5%. OHL El grupo de construccin y servicios OHL ha provisionado, contra los resultados de 2001, 28,8 millones de euros; ello ha supuesto una cada en sus reservas de 27,7 millones de euros. OHL posee el 68,67% de Aecsa, que explota 60,1 kilmetros de autopista de peaje entre Buenos Aires y el aeropuerto de Ezeiza. La estrategia de respuesta a la crisis argentina se ha basado, junto a las provisiones, en la desinversin de activos no estratgicos, como por ejemplo el negocio inmobiliario.
Fuente: Expansin Directo y elaboracin propia 2002.
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IV. LATIBEX: EL MERCADO DE EMPRESAS LATINOAMERICANAS EN EUROS De forma paralela a la presencia empresarial espaola en Amrica Latina, se generan otras iniciativas de alto valor financiero para nuestra actividad en dicho continente. Este es el caso de la puesta en marcha de Latibex, un nuevo mercado idneo para canalizar eficazmente las inversiones europeas hacia Latinoamrica. Latibex es el nico mercado internacional dedicado a valores latinoamericanos. Este mercado, autorizado por el Gobierno espaol en 1999, comenz a operar en diciembre de ese mismo ao, y est regulado bajo la vigente Ley del Mercado de Valores espaol. La mayor parte de las grandes compaas latinoamericanas, han acudido a los mercados de capitales locales e internacionales en bsqueda de fuentes de financiacin, mediante la emisin de ttulos de renta fija y de renta variable. En un escenario de necesaria apertura a nuevos mercados de capitales como el actual, Latibex ofrece a las empresas latinoamericanas una va de acceso eficiente y de bajo coste a fuentes de financiacin en Euros. La contratacin en Latibex, que se apoya en la plataforma de negociacin y liquidacin de valores de la Bolsa espaola, facilita la compraventa de ttulos de las principales empresas latinoamericanas a travs de un nico mercado, con un mismo sistema de contratacin y liquidacin, con unos estndares de transparencia y seguridad reconocidos, y en una sola divisa: el Euro. De esta forma, los valores de Amrica Latina se contratan y liquidan como cualquier otro valor cotizado en el mercado espaol. En sus dos primeros aos de vida, Latibex ha pasado de 5 a 20 valores cotizados, con una interesante diversificacin geogrfica Argentina,
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Brasil, Chile, Mxico, Per y Puerto Rico y sectorial Energa, Finanzas, Minas, Pasta y Papel, Telecomunicaciones. En este espacio la capitalizacin del mercado ha crecido desde los iniciales 6.000 millones hasta la actual cifra de 89.000 millones de Euros, que convierte a Latibex en el tercer mercado latinoamericano por capitalizacin. En el siguiente Grfico XL se observan los valores cotizados en Latibex y su distribucin territorial.
GRFICO XL. LATIBEX. DISTRIBUCIN TERRITORIAL
MXICO TELMEX BBVA BANCOMER AMRICA MVIL
PUERTO RICO SANTANDER BANCORP
PER VOLCN MINERA
BRASIL ARACRUZ CELULOSE BRADESCO BRADESPAR ELECTROBRAS COPEL NET SUZANO VALE DO RO DOCE
CHILE ENDESA CHILE ENERSIS BANCO DE CHILE
ARGENTINA B. RO DE LA PLATA BBVA. B. FRANCS
Fuente: Revista Bolsa de Madrid. Madrid, agosto-septiembre 2002.
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A pesar de la fase inicial en que se encuentra Latibex, que coincidiendo con un momento de mercado desfavorable, algunas de sus empresas se han beneficiado ya del acceso que ofrece a los inversores europeos. Las operaciones de desinversin a travs de bolsa de France Telecom en Telmex y, ms recientemente, del BNDES brasileo en la Companha Vale do Rio Doce constituyen dos buenos ejemplos. En ambos casos, los inversores europeos compraron acciones en las dos colocaciones en mayor proporcin a la que venan registrando en operaciones similares gracias, en buena medida, a la popularizacin que estos valores haban realizado en los ltimos aos a travs de Latibex. Otras compaas ms pequeas tambin estn utilizando satisfactoriamente su presencia en Latibex para acompaar y potenciar sus operaciones societarias. Es el caso de la brasilea Suzano y la escisin de su divisin petroqumica, o el del banco Santander Bancorp (Puerto Rico), con el pago de dividendos en acciones. Por otra parte, Latibex tiene en proyecto incluir un segmento para la cotizacin de ttulos de renta fija, lo que completar el abanico de productos financieros negociables en este mercado y abrir una va de negociacin para los eurobonos que emiten las empresas latinoamericanas. Igualmente Latibex admitir como miembros a intermediarios latinoamericanos que podrn operar directamente sobre todos los valores de este mercado, siguiendo la vocacin de integracin y apertura con la que Latibex fue fundado e interconectando en cierto modo los mercados locales con el europeo. Adems de todo ello, Latibex ostenta, como integrante del holding Bolsas y Mercados Espaoles, una posicin idnea para hacer frente con xito a los procesos de integracin de los mercados de capitales europeos. El holding Bolsas y Mercados Espaoles constituido el 15 de febrero de 2002, agrupa a la Bolsa espaola cuarta europea por volumen de contratacin con los mercados nacionales de derivados y de renta fija, as como con las cmaras de compensacin y liquidacin espaolas. En sntesis, las principales ventajas que ofrece Latibex a las empresas latinoamericanas son: Dar acceso a nuevos inversores, ampliando la base de accionistas y la liquidez del valor, as como las vas de financiacin de la empresa en una moneda alternativa al dlar, el euro. Millones de inversores realizan sus transacciones en euros, por lo que la contratacin en esta nica divisa supone un ahorro significativo en trminos de costes de cambio de moneda. En definitiva, las compa-
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as admitidas a negociacin en Latibex estn efectivamente ms cerca de los 17.000 fondos de inversin europeos, que representan el 46% de los fondos del mundo. Aumentar la visibilidad de la compaa en el mercado europeo entre inversores institucionales y particulares. Latibex es la puerta de entrada natural para las compaas latinoamericanas al mercado de capitales de la zona Euro. El proceso de incorporacin es muy sencillo y sin coste para el emisor, ya que no hay que pagar ninguna tarifa de incorporacin, ni de mantenimiento. Adems de estas ventajas, Latibex es especialmente interesante si consideramos las siguientes externalidades: Europa tiene todava un gran potencial de crecimiento de inversin en Latinoamrica. Si comparamos la composicin de las carteras de fondos de inversin dedicadas a inversin externa, en las carteras europeas slo un 2% de la inversin se dedica a Latinoamrica, mientras en las norteamericanas el porcentaje es del 7%. La razn principal es el desconocimiento de sus empresas y las dificultades operativas de acceso. Latibex permite a las compaas latinoamericanas aprovechar el importante papel que juega el inversor minorista en el mercado espaol, y su demostrada estabilidad en la propiedad de las acciones. En Espaa existen ms de 8 millones de inversores en Bolsa de una poblacin total de 40 millones. Latibex se beneficia de los eficientes sistemas de contratacin y liquidacin de la Bolsa Espaola, y su conocimiento por la comunidad financiera internacional. El inversor institucional europeo est totalmente familiarizado con la contratacin en la Bolsa Espaola, y ms del 60% del volumen contratado en la misma se realiza a travs de inversores no residentes en Espaa, en su mayora de otros pases europeos. En definitiva, todas estas caractersticas convierten a Latibex en una fuente de financiacin idnea para las empresas latinoamericanas en los mercados de capitales europeos. La presencia de compaas de gran tamao como BBVA Bancomer o Amrica Mvil, Telmex, Petrobas, aportan a Latibex la credibilidad que buscan los inversores, requisito esencial en un mercado de nueva creacin y constante expansin.
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RECUADRO XXV. LAS GRANDES EMPRESAS Y BANCOS ESPAOLES EN ARGENTINA. SU REPERCUSIN EN EL MERCADO DE VALORES Argentina ha marcado notablemente el comportamiento de la Bolsa espaola durante el 2001 y 2002. sta ha terminado el tercer trimestre del 2002 con un recorte del 35,32% en el ndice selectivo Ibex 35, debido al lastre que ha supuesto para las grandes empresas la crisis de este pas. Las seis principales empresas del mercado de valores espaol son Telefnica, BBVA, SCH y Repsol YPF, Endesa e Iberdrola, que ya les han forzado a efectuar grandes dotaciones de fondos para cubrir sus crecientes riesgos en el pas. En conjunto, ms Endesa y Gas Natural, se han dejado ms de 18000 millones de euros en estos nueve meses. Sus cotizaciones han reflejado tanto los recortes en sus beneficios del pasado ejercicio como la probabilidad de que se vean forzadas a efectuar nuevos desembolsos durante el 2003. Las tres cadas ms fuertes de la Bolsa espaola en este ao se han producido coincidiendo con los momentos ms graves de la crisis argentina. Las dos primeras tuvieron lugar en enero, cuando se anunci la suspensin de pagos de Argentina y la prdida de convertibilidad del peso con el dlar en paridad, y superaron el 2%, mientras que la tercera se produjo cuando la cotizacin del peso alcanzaba las cuatro unidades por dlar. Los siguientes aunque no relacionados con Argentina, se han producido por la alta inestabilidad de los mercados brasileos, que se han visto muy vulnerables debido a la incertidumbre de las elecciones generales, llegando el Real a depreciarse un 50% y cambiando cuatro por un dlar Sin embargo, cabe destacar, que los bancos como las empresas citadas, durante la dcada 1990-2000, vean recompensados sus esfuerzos inversores, tanto en su cuenta de resultados, como en su valoracin burstil. Segn la consultora Stern Stewart & Co., las seis sociedades que ms desarrollo han tenido en Amrica Latina (SCH, BBVA, Repsol YPF, Endesa, Telefnica e Iberdrola) han sido las que mayores ganancias han proporcionado a sus accionistas: entre julio de 1990 y junio de 2001 un total de 13.600 millones de euros, de acuerdo con los datos de la consultora.. Los problemas de los grandes valores han impedido al mercado espaol celebrar de una manera formal las crecientes expectativas de recuperacin de la economa mundial, aunque en conjunto los resultados no difieren demasiado del resto de los mercados europeos.
Fuente: Elaboracion propia 2002.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) TABLA XXXIV. POSICIONES E INTERESES DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS EN ARGENTINA (2002)
TELEFNICA Propietaria de Telefnica de Argentina, que aporta el 13% de la facturacin y el 6% del beneficio global. REPSOL Tiene en Argentina un 45% de sus activos y un 22% de sus ingresos operativos. Canaliza el 70% de las exportaciones de crudo de ese pas. BBVA Mantiene el 68% del Banco Francs, que tiene 11.200 millones de euros en activos totales, 5.000 millones de eruros en crditos y 9.000 millones en depsitos. SCH Controla al 100% el Banco Ro de la Plata, con 7.800 millones de euros en crditos y 6.750 millones en depsitos. ENDESA Invirti, a travs de Enersis, 100 millones de dlares en el 50% de Edesur, con una cuota del mercado elctrico del 20%. GAS NATURAL Posee ms del 50% de Gas Natural BAN, donde ha invertido 541 millones de euros. El grupo tiene en Argentina un 2.5% de sus activos y genera un 5% del beneficio. AGUAS DE BARCELONA Ha acumulado en Argentina una inversin de 250 millones de euros, menos del 10% de los activos del grupo. Provee agua, saneamientos y seguros de salud. MAPFRE Acumula 197 millones de euros en primas en Argentina, que supone un 15% de su negocio en Latinoamrica. NH Cuenta con siete hoteles en Buenos Aires, Crdoba y Tecumn, de un total de 181 en todo el mundo. Ha invertido 120 millones de dlares.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA XXXIV. POSICIONES E INTERESES DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS EN ARGENTINA (Continuacin)
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DRAGADOS Explota parte de la autopista Panamericana y participa, junto al consorcio de Aguas de Bilbao, en Aguas de Buenos Aires. Ha paralizado inversiones de 529 millones de euros en esta entidad. ACESA Propietaria del 48.6% del Grupo Concesionario del Oeste, explota una autopista en Buenos Aires. Obtiene en Argentina un 14% del beneficio generado en Amrica Latina, que no alcanza el 5% del total. MARSANS Compr Aerolneas Argentinas, con una ampliacin de capital de 50 millones de dlares.
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V. FLUJOS DE INVERSIN EN EL SIGLO XXI El 17 de septiembre de 2002 se present el Informe sobre las inversiones en el mundo 2002 de la UNCTAD69. De su lectura se extrae una conclusin inmediata: el escaso crecimiento mundial desde que arranc el siglo XXI ha provocado que, precisamente desde ese momento y hasta nuestros das, las inversiones internacionales hayan cado en un espectacular declive. Comparando los aos 2000 y 2001, la reduccin fue del 51%, hasta un volumen de 750.000 millones de dlares. Es el mayor descenso en 30 aos, y el primero en el ltimo decenio. Y para el 2002, se estima que el declive ser an mayor. Los atentados del 11 de septiembre, el clima de inseguridad que los sucedi, los escndalos contables de grandes empresas como Enron o Worldcom, el posible conflicto de Irak, con el consecuente incremento en el precio del petrleo, son argumentos de peso que certifican que la economa mundial est en crisis. Existe un clima de falta de confianza y de pesimismo en todos los mercados internacionales. La fuerte contraccin de los flujos de capital est muy vinculada al cambio de expectativas empresariales ante esta desaceleracin mundial. No cabe duda de que la inversin directa presenta un comportamiento muy vinculado a la economa mundial, y que el ciclo negativo que atraviesa sta se traduce en la prdida de la confianza en los mercados burstiles, y en la fuerte cada de las fusiones y adquisiciones de empresas, que haban sido el motor elegido por las compaas como estrategia para la implantacin transnacional.
69 La Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD) presenta anualmente un informe analtico de la inversin extranjera directa (excluyendo el mercado de capitales). Su sede se encuentra en Ginebra.
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Espaa, pese a que contina siendo un pas emisor de capitales, no ha sido ajena a la conyuntura adversa, y as, durante el 2001, el capital destinado al exterior descendi el 49%; la media de la Unin Europea para esta misma magnitud fue del 62%. Por segundo ao consecutivo70, descendi la IED en Amrica Latina, siendo destacado el retroceso en los pases de Argentina (debido a la profunda crisis econmica que atraviesa) y Brasil (dada la paralizacin en su poltica de privatizaciones). Pero de los datos se pueden extraer conclusiones que miran hacia el futuro, y encontramos as una nueva orientacin para los flujos de capitales. Las inversiones espaolas en Latinoamrica han alcanzado su techo de crecimiento, dado que es imposible volver a conjugar todos los factores que propiciaron el fuerte desarrollo de los noventa. La situacin actual y la maduracin en el aprendizaje del manejo de inversiones directas en el continente sudamericano, aconsejan asentar las posiciones, aprovechando las sinergias y economas de escala. El esfuerzo de las posiciones espaolas en Latinoamrica ya no deben ser tanto econmico, en trminos de inversin, sino de gestin y ganancias en retabilidad. Es el momento, pues, de la racionalizacin de los recursos y la mejora en los ratios de eficiencia. No se puede concluir un artculo sobre inversiones internacionales sin advertir de un cambio en la orientacin de los capitales. Otros pases distintos a los mencionados surgen con fuerza en el panorama internacional, ofreciendo un gran atractivo inversor para el nuevo siglo XXI. En el caso de Irlanda, Hungra71 o China; dos datos relevantes de este cambio los encontramos en la Unin Europea y en China. As, la Unin Europea recibi durante el ao 2000 un porcentaje de inversin neta72 muy similar al latinoamericano, tras dos aos de dominio de esta ltima regin, pero en el 2001 la UE consigui un porcentaje de casi el 80% que recibi de Latinoamrica. China ha ganado casi 5 puntos en su participacin en el comercio mundial durante el perodo 1985-2000, y muy recientemente ha entra70 En el ao 2000 las inversiones directas cayeron un 13% frente a las de 1999, y durante el 2001 los pases latinoamericanos recibieron un 11% menos que en el 2000. 71 No hay que olvidar que los fondos estructurales y de cohesin de la Unin Europea se centrarn, desde el 2006, en los pases del Este de Europa. 72 La inversin neta es el resultado de minorar las desinversiones a los flujos de inversin.
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do en la Organizacin Mundial del Comercio (OMC73). Para el ao 2002 se estima que las inversiones extranjeras directas alcanzarn los 50.000 millones de dlares, desbancando a Estados Unidos como mayor pas receptor, y convirtindose en el nmero uno mundial como pas favorito. China es un pas en el cual las filiales de las compaas extranjeras all asentadas ostentan un 23% del valor aadido industrial, y en donde Espaa ha incrementado significativamente su participacin en el total de transacciones internacionales. Sern por tanto, pases como China los que reclamarn nuestro anlisis en el futuro acerca de pases receptores de capital? Aventurar el futuro de nuestras empresas en Amrica Latina constituye un excelente campo de anlisis de poltica empresarial; sea cual la estrategia adoptada, sta deber ser capaz de reorientar con xito las posiciones alcanzadas. La atona inversora actual no debe confundirse con una retirada en las posiciones espaolas de la regin, ni tampoco con una prdida de inters por estos mercados, sino la estrategia prudente y necesaria ante el fin de un ciclo expansivo y la necesidad de enfrentarse con xito ante nuevos retos con renovados impulsos inversores.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XLI. LAS EMPRESAS ESPAOLAS. PRESENCIA EN AMRICA LATINA
Fuente: Elaboracin propia.
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VI. ESPAA Y LA MARCA PIS COMO VENTAJA COMPETITIVA Para entender en qu punto se encuentran las marcas actualmente y hacia dnde se dirigen, es importante comprender de dnde vienen. Inicialmente, en la lejana de los tiempos, las marcas empezaron siendo una sencilla forma de comunicacin comercial. Los artesanos y los granjeros de la Roma y la Grecia clsicas, marcaban sus productos antes de enviarlos al mercado para que los clientes los distinguiesen de los otros productores. A principios del siglo XIX, los fabricantes de tabaco, medicamentos con patente y jabones empezaron a utilizar las primeras marcas orientadas a un mercado de masas, asociando el producto con su presentacin o embalaje y valindose, por primera vez, de campaas publicitarias75. En Estados Unidos y Europa, las marcas de mbito nacional vieron la luz a finales del siglo XIX. Entre los elementos que ayudaron a su nacimiento figuran las mejoras en los sistemas de transporte y de comunicaciones, cadenas de ensamblaje y embalaje ms eficientes y cambios en las leyes sobre marcas comerciales que aseguraban una mayor proteccin de las mismas. Respecto al concepto de pas o continente de origen75, debemos considerarlo como un factor que puede contribuir a aadir credibilidad a la identidad de una empresa o marca. As, por ejemplo, marcas con el origen Made in Germany, Made in Japan, constituyen ejemplos claros
74 Vease para ms detalle Kevin Drawbaugh, La Marca A Examen. El Gran Desatino de la Identidad Comercial. Prentice Hall Reuters. Madrid, 2001. 75 Este apartado est basado en Alvarez del Blanco R.; Pas de Origen como Estereotipo: Ventaja Competitiva para la Marca? Harvard Deusto Business Review, n 98. Bilbao, septiembreoctubre 2000.
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de ello. Por el contrario, marcas como Made in Thailand, Made in Morocco es posible que algn da simbolicen calidad y valor superiores pero, actualmente, las percepciones relacionadas con estos orgenes son de una escala inferior. Dicha percepcin, compartida por directivos y consumidores, constituye una de las razones por las que las marcas de diferentes lugares encuentran tan complejo competir con las ya establecidas en Estados Unidos, Japn o Europa. Recientes investigaciones, sugieren que el pas de origen estimula el inters de los clientes por las empresas y las marcas, e influye en la evaluacin de los atributos del producto/servicio por parte de aquellos, especialmente cuando estn poco familiarizados con los productos y servicios de esa procedencia. Las implicaciones del activo-pas, fueron documentadas en las investigaciones de Johansson y Nebenzahl (1986), que hallaron que los consumidores norteamericanos daban la misma puntuacin a la calidad percibida de los automviles Honda fabricados en Japn y en EEUU, mientras que otorgaban mayor puntuacin a los mismos automviles producidos en Alemania. Se podra definir el activo-pas como: un conjunto de fortalezas y debilidades vinculadas al pas de origen que incorporan o sustraen el valor suministrado por una marca o servicio al fabricante y/o a sus clientes. Se podra establecer una clasificacin de marcas en funcin del activopas y del valor de marca. As, las marcas con alto apalancamiento o recorrido comercial proporcionan nuevos ingresos y son propiedad de compaas de pases valorados positivamente por los consumidores extranjeros. En el lado opuesto, se encontraran las no apalancadas, comercializadas por compaas posicionadas con valor negativo de sus marcas y cuyos pases son percibidos tambin en una escala inferior. Advirtase que las percepciones son resistentes al cambio, siendo necesarios aos de continuos y notables xitos para modificar las creencias sobre marcas y pases con valor negativo, considerndose el activo pas ms complejo y sofisticado que el activo-marca60.
60 Vase Alvarez del Blanco R., Pas de Origen como Estereotipo: Ventaja Competitiva para la Marca?
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1. Marca pas El concepto de estructura cognitiva77 se vincula a cmo codifican informacin los consumidores sobre marcas producidas en diferentes pases. En este sentido, aquellos mantendrn categoras cognitivas distintas segn los pases y marcas de que se trate. Una imagen de pas caracterizada por una base cognitiva rica, se asociar a un mayor nivel de confianza y disfrutar de mayor disponibilidad, impulsando actitudes positivas y comportamientos ms coherentes. Para investigar el contenido de las estructuras cognitivas de los consumidores sobre marcas producidas en diversos pases, se ha analizado el fenmeno comparando Alemania, Corea, Estados Unidos, Francia, Gran Bretaa, India, Irn, Japn, Rusia y Suiza. Se han asociado a los pases aspectos como calidad positiva o negativa de las marcas, precio alto versus bajo o estilo, diseo y artesana del producto en cuestin. Por grupos de pases, Japn se situara en el primero, pues se percibe como excelente en la dimensin de precio con marcas de alta calidad y existe una rica estructura cognitiva por parte de los consumidores hacia todas sus marcas. Este pas es visto favorablemente en trminos de calidad junto a Suiza, Alemania y Gran Bretaa, aunque con una relacin de precio ms adecuada. India e Irn conforman el grupo segundo y se les percibe tanto como productores de alta y baja calidad como de alto y bajo precio. Una buena campaa de marketing podra incrementar significativamente la imagen que se tiene de estos pases. El grupo tercero lo integra Corea, localizada junto a las percepciones de baja calidad y bajo precio, mientras en el cuarto se ubican Estados Unidos y Rusia. La estructura cognitiva de los consumidores sobre marcas rusas incluye percepciones favorables sobre categoras de producto especficas (vodka y caviar), con elevadas asociaciones de calidad mientras que, para marcas de otros productos, existe una imagen de baja calidad y siendo nula la percepcin del precio al no existir referencias con marcas de ese mercado. Por otro lado, el valor de las marcas norteamericanas es percibido como inferior al de las producidas en otros orgenes por sus principales competidores.
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Cognitivo: Dcese de un procesamiento consciente de pensamiento e imgenes.
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En el grupo cinco se localizan cuatro naciones: Alemania, Francia, Reino Unido y Suiza. Existe una valoracin positiva de sus marcas en cuanto a calidad, estilo, diseo y artesana, siendo raras excepciones las marcas de estos orgenes percibidas como de baja calidad o bajo precio. Importante, este posicionamiento de pases revela que los consumidores utilizan pocas y limitadas asociaciones para configurar su percepcin sobre las marcas y que la estructura cognitiva vara, sustancialmente, entre pases. 2. Influencia de los estereotipos nacionales y culturales Est demostrado que los estereotipos nacionales y culturales influyen en las percepciones y evaluaciones de las marcas. Los consumidores han desarrollado una serie de creencias sobre las marcas provenientes de otros pases. Aunque estos estereotipos pudieran resultar sesgados, suelen jugar un papel constructivo y aportar coherencia a los procesos de decisin. Si la informacin sobre los atributos de la marca es confusa, el pas de origen pasar a ser la variable de evaluacin. El impacto del pas de origen est en funcin del nivel de experiencia de los consumidores y de la demanda de informacin sobre los atributos de la marca. Por otra parte, resulta ms fcil crear una personalidad estereotipada de una marca que implique un beneficio funcional que comunicar directamente que tal beneficio existe. Un ejemplo que refleja esto claramente: en 1959, la Federacin de Productores de Caf de Colombia cre un personaje ficticio, Juan Valds, que acompaado de su mula entre montaas del pas, representa con su logotipo el origen de numerosas marcas de caf colombianas. El reconocimiento del personaje es muy notorio en lugares como Estados Unidos y Espaa y ha supuesto un valor aadido al caf producido en ese pas. Existen, adems, numerosas marcas de distintos productos que emplean estrategias de comunicacin basadas en estereotipos favorables que ya poseen los consumidores sobre el pas de origen.
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RECUADRO XXVI. IMPACTO SOCIAL DE LAS MARCAS Curiosamente, sin quererlo, los activistas antiglobalizacin estn consiguiendo afianzar las marcas. En principio, los enemigos de las marcas, les hacen un favor a las empresas al colocarlas en una situacin de riesgo que les abre nuevas posibilidades de desarrollo. Actualmente, las marcas protagonizan una paradoja social que hace que directivos y accionistas sean ms prudentes y conscientes de sus responsabilidades cuanto ms importantes sean sus marcas. De hecho, las marcas han hecho a las empresas ms respetuosas con el medioambiente y con la sociedad. En la sociedad de la informacin, las marcas se han convertido en guardianes no slo de la cuota de mercado, sino del aspecto humano de los bienes y servicios que representan. Esta expansin de la funcin de la marca es de suma importancia y algunos directivos todava no la han asumido del todo. En este nuevo entorno, las empresas dependen del valor y la fuerza de sus marcas y, por lo tanto, no pueden permitirse cometer errores. Escatimar en la calidad del producto, tratar mal a un ciudadano o a un empleado, olvidar los valores esenciales que representa la marca o gestionar el producto de una forma que ponga en riesgo a los consumidores, se traduce en una prdida del valor de la merca y una importante merma en la ventaja competitiva de la empresa. Un error de ese tipo puede tener consecuencias nefastas porque hoy, todo va ms rpido: con Internet, las noticias vuelan, los consumidores son ms conscientes de sus derechos y los medios de comunicacin no dudan en anunciar a los cuatro vientos la ms mnima falta. Hace una dcada, el peligro era mucho menor. El riesgo potencial que supone estar en el punto de mira hace que las grandes marcas, las ms poderosas, sean tambin las que ms puedan resentirse por una mala estrategia de gestin o una crisis econmica. Las pocas de recesin son implacables con las marcas y, a pesar de la bonanza que ha caracterizado la dcada de 1990 y el principio del ao 2000, todo parece indicar que, ante la crisis econmica actual, deben redoblar su vigilancia y esforzarse por no perder el valor alcanzado en tiempos de bonanza. Para estar a la altura de los retos actuales, las empresas han de pasar a la accin en funcin de las nuevas circunstancias y del nuevo entorno cultural y social, que prevalece tras los atentados del 11 de septiembre. Es crucial que los directivos otorguen a las marcas el lugar privilegiado que merecen. Eso pasa por buscar sistemas de gestin de marca cada vez
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RECUADRO XXVI. IMPACTO SOCIAL DE LAS MARCAS (Cont.) ms eficaces y por cuidar al mximo las identidades comerciales siguiendo los consejos de los expertos en esta rea. Para ello, lo primero es ver el elemento humano de las marcas y no slo su faceta conceptual. Las marcas son, en gran medida, como las personas. Nacen, crecen, se desarrollan. Pueden alcanzar el xito, ser mediocres o incluso resultar un autentico fiasco. Una viven ms que otras. Algunas pueden parecer inmortales. Pero con los aos, como las personas, las marcas envejecen, mueren y desaparecen. A lo largo de sus vidas, las marcas pueden generar valor o implicar un gasto. Pueden cometer errores y tener buena o mala suerte. Pero lo ms importante es que sean capaces de relacionarse con la gente, hacer que las personas se formen una opinin o tengan un sentimiento hacia ellas. Esas opiniones y esos sentimientos pueden ser positivos o negativos...aunque a menudo se trata de una compleja mezcla de ambos difcil de entender, como hemos expuesto. En el mundo actual, las marcas ocupan en el panorama del consumo un lugar casi tan importante como el que ocupan las personas. Pueden ser vistas como un amigo que nos da seguridad, como un hipcrita redomado, como algo con lo que coquetear, como un lder al que seguir o como una molesta compaa. Pueden emocionar, enfadar, confundir, confortar, retar o incomodar. Y a pesar de esto, a menudo, las marcas pasan desapercibidas. El mensaje que se desea transmitir a los gestores empresariales que trabajan con marcas es precisamente: piense en la marca como si fuese una persona. No lo vea como una abstraccin, un conjunto de mensajes, una serie de medidas de comunicacin. No utilice las descripciones que estn en boca de los expertos de marketing y de la excelsa imagen que nos contiene la publicidad. Por supuesto que las marcas son todo eso tambin. Pero se trata de elementos mucho ms complejos. Las marcas tienen personalidad, problemas, puntos fuertes y caractersticas intangibles que no se pueden plasmar en una cuenta de resultados o en una definicin de libro de texto; aunque tambin. Esta es precisamente su riqueza. Comprender una marca es tan difcil como comprender a una persona. Se deben considerar las marcas como un empleado ms. Piense que es el ms sensible e importante de los empleados de su empresa. Del mismo modo, que un vendedor vende ms o menos productos en virtud de su personalidad y habilidades que le diferencian, igualmente la personalidad
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RECUADRO XXVI. IMPACTO SOCIAL DE LAS MARCAS (Cont.) de la marca condiciona la imagen que los consumidores se forman de la empresa. Puede que el directivo, que observa el mundo desde el interior de la empresa, no se percate de ello, pero es un hecho innegable. Para los consumidores, la empresa es la marca. Reafirmamos, que la marca proyecta una imagen atractiva, capaz e interesante que trasmite confianza y respeto, los consumidores tendrn una relacin cordial, motivada y duradera con la empresa
Fuente: La Marca A Examen. El Gran Desatino de la Identidad Comercial. Kevin Drawbaugh. Prentice Hall Reuters. Madrid, 2001, y elaboracin propia.
3. Marca y pas de origen En las marcas globales deben distinguirse dos categoras: la primera es aquella que se refiere a marcas identificadas como producidas en el pas de origen y que se llaman uninacionales (por ejemplo, los automviles Rover producidos slo en Gran Bretaa); y aquellas marcas con punto de origen distinto al propio domstico, conocidas como binacionales cuyo nmero se ha multiplicado en los ltimos aos como consecuencia de la globalizacin econmica y del menor coste que supone localizar la produccin en zonas con mano de obra y materia prima ms baratas (como ejemplo podramos citar a la norteamericana Nike, producida tambin en China). Las marcas uninacionales poseen mayor congruencia en la valoracin con respecto al pas de procedencia que las binacionales, lo que contribuir a la cohesin de imagen de marca y producir evaluaciones ms favorables por parte de los consumidores. Hay que indicar, adems, que cuando los consumidores construyen juicios de valor sobre la calidad del producto, lo hacen integrando informacin sobre la marca y su pas de origen. Por ejemplo, un consumidor se plantea comprar un producto coreano y el vendedor le indica que nicamente dispone de dos unidades, una fabricada en Corea y otra en Francia. Suponiendo que dicho consumidor juzgue a ambos pases como igualmente favorables como puntos de origen, la teora de la congruencia sugiere que se decantar por el modelo producido en Corea. En general, los consumidores prefieren las marcas fabricadas en su pas
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de origen que esas mismas marcas producidas en otro pas. Un caso ilustrativo de esto es la preferencia por la marca estadounidense General Electric cuando se fabrica en EE.UU. a cuando se hace en Japn, superando el efecto positivo de la congruencia entre marca y pas de origen la desventaja que presenta en trminos de pas de origen. 4. Pas de origen como ventaja competitiva El efecto del pas de origen sobre el comportamiento del consumidor hacia las marcas puede generar tanto ventajas como desventajas competitivas. Debido a experiencias personales, informacin adquirida o creencias estereotipadas sobre pases, los consumidores generan imgenes de marca-pas. Si las valoraciones son positivas sobre el pas de origen, esto puede propiciar una percepcin favorable de las marcas de productos fabricados en ese pas. A este respecto, cabe sealar que las marcas provenientes de pases con mejor imagen estaran mejor posicionadas para disfrutar de precios elevados versus precios con descuentos que caracterizaran a las marcas de pases con imagen dbil o negativa. Algunas marcas se ven afectadas porque la debilidad del pas de origen proviene de una escasa exposicin a la competencia global, mientras que otras generadas en pases con una imagen dbil suelen quedar atrapadas por una localizacin perifrica (no se reconoce su potencial para pasar a ser marcas globales ni las fortalezas que pueda presentar la marca). Marcas como Sony o Toyota han conseguido ser reconocidas partiendo de una imagen de calidad baja, caracterstica de la mayora de los productos originados en Japn a comienzos de la dcada de los 80. Existen numerosas marcas globales que, para incrementar su valor, disean su estrategia aadiendo a su nombre el pas de origen (por ejemplo, Swissair, Salmn Noruego). Tambin se emplean otras opciones como incluir en el diseo y la publicidad el vnculo a su origen (Reebok emplea la bandera britnica en sus artculos). De este modo, cuando la marca se vincula al origen, ineludiblemente, va asociada a los estereotipos de ese pas; las diferentes identidades nacionales se proyectan para configurar la imagen de sus marcas.
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5. Rol del pas de origen Otro aspecto sumamente importante, es que el pas de origen posee significados simblicos y emocionales que son transmitidos a los consumidores. Si se transfiere identidad nacional, el resultado puede ser un vnculo emocional intenso para ciertas marcas, donde la calidad del producto se entremezcla con los sentimientos de orgullo nacional. La certeza de que la evaluacin de las marcas se vincula a una serie de caractersticas de su procedencia no hace, sino, destacar el papel del pas de origen (por ejemplo, las marcas de productos de alta calidad tcnica estn ms valoradas si proceden de pases desarrollados). Existe, conjuntamente, una correspondencia entre las preferencias del consumidor por las marcas de un pas de origen y la percepcin del nivel cultural, econmico y poltico de ese pas. Adems, otros factores como pueden ser las experiencias en viajes y vacaciones o los encuentros con personas de ese pas pueden influir en las actitudes hacia las marcas. Por ltimo, hay que indicar que la adquisicin de marcas nacionales supone un apoyo a la propia economa y esto podra convertirse en una barrera moral que generase un boicot a determinadas procedencias. 6. Animosidad hacia el pas de origen El trmino animosidad podra definirse como vestigios de antipata originados por conflictos histricos, militares, polticos o econmicos que afectan a la decisin de compra de marcas en el mercado nacional/internacional, independientemente de su calidad o precio. sta puede adoptar diversos grados que oscilan entre una rivalidad benigna hasta posiciones encontradas por disputas serias. Pases asociados a prcticas comerciales deshonestas tambin suelen generar repercusiones negativas en las percepciones de los consumidores. Ser necesario seleccionar y orientar la actividad hacia mercados concretos y modificar las estrategias de comunicacin y promocin en aquellos lugares donde la animosidad pueda representar una notable barrera. Se ha comprobado que en algunos mercados (por ejemplo, Estados Unidos) los consumidores desarrollan mayor preferencia por determinadas marcas importadas que por sus propias marcas nacionales, al con-
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trario de los que sucede en otras regiones (caso de Francia, Alemania). Las razones para estas preferencias se justifican en percepciones de calidad y de sentimientos patriticos o nacionalistas. Si el nivel de animosidad hacia el pas de origen es elevado, las marcas debern asumir que los mtodos y herramientas tradicionales del marketing sern insuficientes para alcanzar el xito en cuota de mercado. Se requerir una respuesta estratgica ms apropiada, basada en relaciones pblicas diseadas para disminuir tensiones y acuerdos para la fabricacin local (marca hbrida) con el objetivo de minimizar el origen de la marca. As, Japn ha solucionado el problema de animosidad hacia sus marcas situando fbricas en gran cantidad de pases, si bien tambin se ha tenido en cuenta aspectos econmicos como el coste de la mano de obra. 7. Construccin de imagen del pas de origen El concepto de pas de origen implica una serie de consecuencias econmicas y comerciales para las empresas y marcas provenientes de una zona o pas determinado. En el contexto global en el que nos desenvolvemos, la produccin se est dispersando por diferentes pases. No obstante, la procedencia madre de la marca siempre genera unas percepciones especficas. Es obligado recordar algunos aspectos concernientes a este fenmeno: El efecto del pas de origen, afecta tanto a marcas de consumo como industriales o servicios. La magnitud de los efectos del pas de origen, difiere segn sean marcas globales o hbridas. El efecto del pas de origen, impacta ms en las marcas de pases en vas de desarrollo que en las de espacios econmicos desarrollados. La buena imagen del pas contribuye a la buena percepcin de la marca y viceversa (como ejemplo clarificador de ello, sealar la contribucin de Alemania a la imagen de Mercedes Benz y la de esta marca a la visin positiva del pas). Esto es lo que se conoce como efecto de fertilizacin cruzada entre ambos. Para construir la imagen del pas, se debern disear planes de identidad, siendo necesario que sta sea congruente y fiel a las caracters-
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ticas (histricas y actuales) del pas de origen y se requerirn inversiones constantes que garanticen una imagen duradera y consistente en el tiempo. 8. Valor y percepcin de la Marca Espaa en Amrica Latina Es realmente importante el valor de la Marca Espaa para nuestras inversiones internacionales, pero de manera relevante en Amrica Latina. Esta valoracin, se ha visto afectada notablemente tras los hechos que se han producido en Argentina. Hechos y circunstancias, que han avanzando, hasta rebasar el contexto econmico y financiero, para adentrarse en las profundidades de los conflictos socio-polticos. Esta adversa situacin, envuelve negativamente a los intereses espaoles, situndoles en el centro de miras del conjunto de la sociedad argentina. Situacin convulsa para los bancos y empresas espaolas, que provoca factores de fuerte inestabilidad para el buen desenvolvimiento de sus operaciones. Situacin que afecta a la imagen y percepcin de la Marca Espaa, sometida por la profunda crisis del conjunto de valores y creencias de la sociedad argentina, a juicios tan arbitrarios como apasionado de los desafortunados males patrios. Ciertamente, en el contexto de la economa global, los pases actan ms que nunca como autenticas marcas comerciales y ciertamente se puede decir, que las mismas reglas que rigen para estas, son aplicables en trminos de anlisis y manejo estratgico de sus valores y posicionamiento. En el mundo actual, las corporaciones/compaas adquieren el rol y la influencia que en otros momentos tuvieron los poderes religiosos y polticos. Y, en este sentido, tambin se ha sufrido un cambio importante en la definicin de lo que es hoy un pas desde los trminos de imagen de marca pas. Un pas, es considerado por la propia dinmica del contexto econmico global en el que se desenvuelve, como una empresa. Una corporacin que se evala y audita en trminos financieros; de salud econmica, de potencial de crecimiento, de direccin poltica. Por tanto, el patrimonio econmico de un Estado est hoy reflejado en las bolsas, compitiendo como las acciones de cualquier compaa. Avanzando un poco ms, decimos que el nombre del pas, es una marco que como cualquier otra marca se configura como un activo financiero, un va-
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lor de cambio. Tengamos en cuenta, que la marca definitivamente vende directamente y ayuda indirectamente. Los pases como las compaas, tienen un pasado histrico, que van irremediablemente configurando un ciclo de vida. Su historia pesa y condiciona, siendo esto determinante respecto a Espaa y su posicin presente y futura en Amrica Latina. Sin embargo, no es prctica habitual realizar una gestin profesional respecto a cmo manejar sus debilidades, reconducir los estereotipos, o potenciar sus activos en los trminos ms genuinos del marketing y la comunicacin. En este contexto, del mismo modo que la gestin poltica y la confianza de los hombres de Estado deben generar sinrgias para el pas; el papel de las empresas nacionales que se expanden internacionalmente implantndose en nuevos mercados, igualmente deben resultar vitales sus actuaciones para la imagen de la Marca Pas. Ciertamente tienen un fuerte compromiso; su misin y visin, la calidad humana de sus gestores, su implicacin en las sociedades como buenos ciudadanos corporativos, la capacidad de transmitir valores de confianza y progreso, no solo actan en beneficio de la propia compaia sino tambin en cuanto al valor de la Marca Pas. De la misma forma, la adecuada gestin de la Marca Pas, actuar sinrgicamente en beneficio de las empresas. Es lo que recurdese vengo denominando fertilizacin cruzada78 pasempresa. 9. Evolucin de la marca Espaa en Amrica Latina, pases europeos y mercado USA79 Muchos son los estudios y publicaciones que hablan del valor de la Marca Pas, pero no hay datos cuantificados a nivel internacional y menos los que permitan conocer una valoracin histrica y tendencial a lo largo de los aos. Sin embargo la empresa Young & Rubicam, desde 1994, elabora un estudio internacional de marcas, el llamado Brand Asset Valuator. Dicho estudio no slo permite entender cmo crecen
Vase: Casilda, Ramn. Inversiones en Latinoamrica. Fertilizacin Cruzada. ABC. Suplemento de Economa. Madrid, 12 de agosto 2001. 79 Vase: Gonzlez, Eduardo; Casilda, Ramn. Revista Informacin Comercial Espaola (ICE), n 799, Madrid, abril-mayo 2002, Ministerio de Economa.
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las marcas y qu necesitan para tener xito en los mercados, sino que adems constituye un eficaz predictor de los beneficios y valor accionarial de marcas y compaas. Sus conclusiones son el fruto de analizar ms de 150.000 personas en casi cuarenta pases. Los resultados de la ltima de las encuestas realizadas (entre 2000 y 2001) en relacin a la imagen de Espaa, han tomado como base las relaciones comerciales de nuestro pas con sus principales socios comerciales, a saber: Argentina, Brasil, Estados Unidos, Alemania, Italia, Reino Unido, Francia, Chile y Mxico. Estos recientes resultados permiten conocer el momento en que se encuentra la marca Espaa en el mundo ms de 150.000 personas en casi 40 pases. El primer trabajo de campo se inici en 1997, la siguiente encuesta fue en el 97 y la ltima entre el 2000 y 2001. De los resultados de 2000-2001, podemos extraer las principales conclusiones respecto a la imagen de Espaa, en los pases que nos resultan ms relevantes en trminos de negocio como: Argentina, Brasil, USA, Alemania, Italia y Reino Unido. A tal respecto, se observa la excelente posicin de liderazgo que muestra Espaa para los alemanes, donde nuestra marca aparece diferente, relevante, muy estimada y conocida, y la potencialidad en el mercado USA. A continuacin se observa cmo se ha incrementado la vitalidad de la marca espaola desde la primera ola en 1997 (USA 1) hasta la tercera en 2001 (USA 2) (Grfico XLII).
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XLII. VITALIDAD DE LA MARCA ESPAA EN USA
En el transcurso de tres aos (1997 a 2000) la marca Espaa ha pasado de una vitalidad y dimensin baja a un punto del cuadrante donde se sitan las marcas challenger, esto es, marcas que constituyen autnticas alternativas a aquellas que muestran mayor liderazgo. Separando los componentes de la marca Espaa en Estados Unidos, observamos en el periodo mencionado un fuerte crecimiento en los cuatro pilares de la encuesta (diferenciacin, relevancia, estima y familiaridad), si bien todava somos poco conocidos y muy baja la relevancia80. En el siguiente grfico se ve el ranking de cada uno de los atributos de EstadosUnidos. El pilar que ms llama la atencin de la marca Espaa en Estados Unidos es su imagen muy difereciada, es decir, nica, diferente, tradicional, amistosa y autntica, preocupada por sus consumidores pero con grandes dficits en: servicio, preocupacin por los clientes, confianza, fiabilidad, innovacin, percepcin de calidad y buen valor.
80 La relevancia de una marca ayuda a conocer en qu medida dicha marca cubre una necesidad. Si este valor es bajo significa que el mercado desconoce en qu puede ser interesante para ste la marca.
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Sin embargo, y en contraste con la situacin positiva anterior, es notable la erosin de marca (baja vitalidad), que sufre la marca espaola en pases de tan alta implicacin como son Chile y Argentina. En estos pases los porcentajes de los valores diferenciacin, relevancia, estima y familiaridad son los siguientes:
GRFICO XLIII. VALORES DE LA MARCA ESPAA EN CHILE
Diferenciacin Relevancia
Estima
Familiaridad
GRFICO XLIV. VALORES DE LA MARCA ESPAA EN ARGENTINA
Diferenciacin Relevancia
Estima
Familiaridad
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En definitiva, tanto en Argentina como en Chile, los pilares de la marca Espaa tienen grandes debilidades en trminos de diferenciacin y en el valor calidad. Se puede comprobar que la imagen de Espaa est fuertemente asociada a un mundo ldico y de diversin, se configura como un pas tradicional con deficiencias en trminos de calidad, confianza e innovacin. Sin embargo, desde el parmetro de vitalidad de marca; Alemania es quien tiene mejor percepcin de nuestro pas. Aparece como una marca de diferenciacin relevante muy estimada por los alemanes. Como aspecto interesante de esta diferenciacin, todava somos muy poco conocidos y necesitamos crecer en relevancia y popularidad. Estar ms fuertes, ser ms conocidos, ms deseados. Otra consideracin relevante, es que en Argentina y Chile, pases de fuerte presencia empresarial espaola, los parmetros de confianza, calidad y servicios son diferentes y sin embargo aporta valores de dimensin e innovacin. Dadas las circunstancias especiales que atraviesan las empresas espaolas en Argentina, con repercusiones en toda la zona, sera conveniente impulsar acciones conducentes a fortalecer estos parmetros de confianza y calidad que tanto estimularan a nuestras empresas, as como a la Marca Espaa. Actuaciones desde las propias empresas, conjuntamente con el gobierno espaol, seran altamente beneficiosas para incrementar lo que vengo denominando la fertilizacin cruzada. Los principales factores que rigen la imagen Espaa en todos los pases estudiados son comunes tambin para el continente sudamericano, aunque con diferencias en la valoracin. Espaa est asociada fuertemente a un mundo ldico y de diversin. Se configura como un pas divertido, diferente y tradicional, con deficiencias en trminos de calidad, confianza, value for money e innovacin. Sin embargo, dentro de estos rasgos generales existen importantes diferencias de valoracin entre la media europea y la media latinoamericana. As, la valoracin de la marca espaola es sustancialmente mayor en Europa que en Latinoamrica, y existe un elevado distanciamiento de esta regin en cuanto a nuestra marca cuando se compara con la media europea. Este pronunciado distanciamiento de Espaa y Sudamrica no debe ser analizado en trminos geogrficos. Espaa es un pas muy conocido y de alta vinculacin histrica en Chile, Argentina y Mxico, pero sin embargo se encuentra emocionalmente alejado.
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Mientras que en Europa la marca espaola se presenta sociable, dinmica, divertida, accesible y de moda, en Latinoamrica esta imagen se sustituye por la de un pas distante, poco extrovertido aunque innovador. La encuesta arroja una notable erosin de marca en pases de tan alta implicacin para Espaa, como son el caso de Argentina y Chile, pero, en conjunto, la marca es apreciada con una fuerte imagen de liderazgo y fiabilidad. Estos valores son de gran poder para ser capitalizados por las compaas espaolas que all operan. En resumen el estudio internacional de marcas Brand Asset Valuator confirma una imagen de Espaa altamente vinculada a factores relacionados con el aspecto turstico. Pas de ocio y entretenimiento para europeos, de carcter divertido y abierto, nuestros vecinos muestran una alta valoracin de Espaa. Los latinoamericanos, sin embargo, nos perciben como un pas progresista pero ciertamente arrogante e incluso distante. La historia y el propio desarrollo de las compaas espaolas pueden forzar esta percepcin. La gran asignatura pendiente es la reconduccin de la imagen de la marca espaola, que pasa por construir percepciones de mayor calidad, confianza, innovacin y buen valor, sin perder los valores idiosincrticos. No hay que olvidar que la marca no es un logotipo o un trademark nicamente, sino que la marca es una idea, un conjunto de diferenciadas promesas, que unen al consumidor con sus productos y servicios. La gestin de la marca Espaa se debe abordar bajo un criterio de gestin global, pero entendiendo muy bien la relacin que se da en los diferentes mercados. En la relacin marca-pas no slo se encuentran los consumidores, sino que tambin afecta a posibles aliados, lderes de opinin y mercados financieros. La estrategia, pues, de la marca Espaa, debe partir del conocimiento, par poder potenciar activos y resolver debilidades, teniendo en cuenta las particularidades histricas, los intereses comerciales y culturales en cada caso. 10. Casos concretos Atendiendo a casos concretos, si analizamos marcas como Repsol YPF en el mercado argentino, podemos comprobar cmo la incorporacin del nombre de la petrolera argentina YPF ha contribuido notablemente a una mejor percepcion en trminos de innovacin y performance.
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La marca YPF es un referente dentro del mercado argentino, una marca querida y tradicional, pero a la cual le costaba competir, en trminos de imagen, con Shell, compaa portadora de valores relacionados con dinamismo e innovacin. Si bien a fectos de branding la estrategia de Repsol puede ser cuestionada, a efectos polticos y de percepcin social resulta impecable, pues ha permitido obviar en gran parte el aspecto dominador o colonizante. La experiencia de Young & Rubicam81 como empresa que ha acompaado a multinacionales de la alimentacin en su proceso de expansin por centroeuropa permite obtener lecciones extrapolables a otros mercados emergentes. La primera de ellas es no subestimar el poder de las marcas locales. La segunda es que la distribucin es clave, leccin que ha sido aprendida por muchas compaas en Rusia, donde hay once zonas horarias y la percepcin de la calidad de un producto es apreciada por los consumidores de manera diferente segn el rea geogrfica de procedencia del mismo. Este fenmeno se repite en Polonia. La tercera leccin se refiere a la necesidad de tener en el portfolio no slo productos premium, sino tambin productos maintreamer, claves en poblaciones econmicamente constreidas. Por ltimo hay que tener en cuenta cules son los gustos locales, invertir en estudios de mercado y no salirse del propio rea de experiencia. En las estrategias de las multinacionales espaolas en sus salidas exteriores se deben valorar mltiples factores. El manejo de marca en las grandes compaas multinacionales vara, siendo destacable a estos efectos el caso de Danone. Bajo una clara visin de lo que constituye su valor de marca global (la salud activa), utiliza una estrategia de introduccin en los pases muy pragmtica, con la filosofa de ser percibida como una marca ni internacional ni imperialista, sino local. Dicha estrategia ha dado sus frutos, ya que si preguntramos en Espaa sobre la nacionalidad de Danone la gran mayora de los consumidores dira que es una marca espaola de toda la vida. Esta marca no ha tenido que sufrir los posibles problemas que s han sufrido otras marcas de alimentacin de origen francs en nuestro pas. Gracias a esta estrategia Danone adquiere y mantiene marcas locales para generar negocio y contar con las bases de distribucin y fabrica81 Eduardo Gonzlez coautor del trabajo citado en la Revista Informacin Comercial es Presidente de Young & Rubicam Espaa.
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cin necesarias. As, Danone apoya la marca local cuando sta es muy poderosa, el caso de La Serensima en Argentina,; endorsa las marcas fuertes locales, pero sin potencial de ser lderes; o lanza un producto premium adems de endosar la local. Su estrategia de producto se centra en especialidades locales para demostrar el inters en hbitos locales as como el deseo de integracin en la sociedad donde est operando. Obvia con ello sensibilidades nacionalistas, en una categora sumamente racional y de alta carga emocional. En definitiva, el manejo de una marca global pasa hoy por terner una visin clara y una estrategia innovadora, diferenciada y pragmtica de gestin de marca. 11. Conclusiones El pas de origen de la marca acta como fenmeno complejo sobre las percepciones y asociaciones de los consumidores. Deben distinguirse aspectos cognitivos, afectivos y normativos que lo caracterizan, y que incluyen creencias, leyendas, estereotipos y barreras que los consumidores vinculan al pas de procedencia para completar sus evaluaciones. No constituye otro juicio ms referido a la calidad, sino que implica una serie profunda de comportamientos en contextos competitivos complejos. El anlisis de impacto del contexto competitivo puede resultar insuficiente al examinar el rol que desempea la cultura, el nivel tecnolgico o los recursos naturales. Hay que considerar, adems, que el contexto econmico es dinmico y que sufre una evolucin en el tiempo. Pinsese al respecto la evolucin de Espaa en cuanto a su posicin inversora actual en Amrica Latina. Por otra parte, la difusin global de las nuevas tecnologas y el ciclo de vida internacional de los productos permiten a los pases en vas de desarrollo establecer su propia posicin competitiva en el mercado internacional. El conocimiento disponible para la gestin del valor de la marca (a nivel micro) puede ser utilizado para crear una imagen poderosa y atractiva de un pas (nivel macro). El desarrollo de imagen del pas de origen puede proporcionar notables y duraderas ventajas competitivas a sus marcas nacionales con proyeccin internacional, as como a sus inversiones directas en los diferentes pases.
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Precisamente, Espaa por sus relevantes posiciones empresariales, debe ser muy consciente de que la inversin incide directamente sobre el activo-pas y, a su vez, la imagen se proyecta sobre la inversin. En otras palabras, de acuerdo con el Ministro de Asuntos Exteriores, Josep Piqu: la inversin es tambin imagen y la imagen es inversin. En este sentido, las empresas espaolas deben perseverar e incrementar sus polticas de mecenazgo cultural y social en aquellos pases de manera que la opinin pblica las perciba no slo como meros actores econmicos sino como entidades interesadas e involucradas en el desarrollo cultural y en el bienestar social de aquellos pueblos. Se trata de que aquellas sociedades perciban a las empresas espaolas all instaladas como lo que son, empresas locales, y que los ciudadanos latinoamericanos sientan que su bienestar social y su desarrollo econmico estn vinculados a la buena marcha y al buen hacer de las empresas de capital espaol all instaladas. Se trata de crear una relacin real, cotidiana y substancial entre las empresas y la sociedad civil82. Los aspectos mencionados son de extraordinaria importancia para la buena entrada y valoracin de las marcas y empresas espaolas. En algunos casos son imprescindibles para poder competir en mercados liberalizados y en sectores industriales donde la innovacin y el performance se dan por implcitos. Del mismo modo que la gestin poltica y la confianza de los hombres de Estado generan sinergia para un pas, las empresas nacionales que se expanden internacionalmente implementndose en nuevos mercados tienen un fuerte compromiso en los nuevos territorios. Su visin, la calidad humana de sus gestores, su implicacin en las sociedades como ciudadanos corportativos, o la capacidad de transmitir valores de confianza y progreso, no slo actan en beneficio de la propia empresa, sino tambin en cuanto al valor de la marca pas. Y de igual forma la adecuada gestin de la marca pas acturar sinrgicamente en beneficio de las empresas.
82 Comparecencia del Ex-Ministro de Asuntos Exteriores, Josep Piqu ante la Comisin de Asuntos Iberoamericanos del Senado. Madrid, 20 de febrero 2001.
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VII. CONCLUSIONES La amplia presencia de los bancos y las empresas espaolas que lideran generalmente sus respectivos sectores de actividad, ha captado la atencin de instituciones nacionales y multilaterales, de organismos pblicos y privados, es decir, del amplio marco de la opinin pblica de Amrica Latina. Asimismo, ha revelado las limitaciones de los marcos regulatorios nacionales ante la creciente globalizacin de los mercados internacionales. En consecuencia, decisiones adoptadas en Europa o Espaa afectan a usuarios en el continente, provocando reacciones a mltiples niveles, cuyos resultados solo se vern en un prximo futuro. Ante el contexto que impone la globalizacin, las empresas y la banca espaola, tienen como fortalezas las muy favorables posiciones alcanzadas a lo largo y ancho del continente. No obstante, merece la pena destacar lo apuntado por la CEPAL en su informe: La inversin extranjeras en Amrica Latina y el Caribe en 1999: al comenzar el nuevo siglo, es muy probable que las empresas espaolas estn llegando a la fase ms compleja de su estrategia de expansin en Amrica Latina: lograr su plena aceptacin y asimilacin por parte de los mercados, las autoridades, y los clientes de la regin. Ante esta situacin, banqueros y empresarios, con el aprendizaje obtenido durante estos aos en el manejo de las inversiones internacionales, comprendern este reto, no slo desde la mera percepcin econmica, sino integrando las sensibilidades del amplio entorno cultural y social del continente latinoamericano. En este sentido, a continuacin, basndome en el informe citado, expon67 Vase para una percepcin desde Espaa: Apndice I. Estrategia Competitivas de las empresas espaolas y sus relaciones comerciales con Amrica Latina, y el punto VI. Espaa y la marca pas como ventaja competitiva.
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dr para visualizar lo que se piensa y escribe sobre el proceso inversor extranjero y, especialmente, sobre la situacin y perspectivas de las inversiones espaolas67. Las inversiones espaolas en la regin han alcanzado magnitudes que han sorprendido a la mayora de los analistas. Este no ha sido un fenmeno concertado a pesar de contar con el apoyo del Gobierno de Espaa, ni hay tras l una estrategia comn; ms bien las empresas espaolas, al ir encontrando oportunidades de inversin, han materializado una apuesta estratgica por Amrica Latina. Como resultado de este proceso, limitado a unas pocas empresas, Espaa se ha convertido en un exportador neto de capital. A pesar de pertenecer a distintos sectores econmicos y desarrollar estrategias diferentes, las empresas espaolas que estn invirtiendo en Amrica Latina poseen y enfrentan varios elementos comunes, entre los que destacan los siguientes: La creciente competencia entre Espaa y la UE; en la estrategia de expansin internacional en Amrica Latina. La opcin por las estrategias de expansin internacional, como un elemento comn en los esfuerzos por incrementar su valor burstil; las empresas espaolas ms activas en Amrica Latina son el resultado de recientes y amplios programas de privatizacin en su pas de origen; las estrategias de expansin internacional se han basado en la compra de activos existentes, en su mayor parte por la va de los esquemas de privatizacin implementados por las autoridades latinoamericanas; las empresas espaolas iniciaron su estrategia de expansin regional en el Cono Sur de Amrica Latina (Argentina y Chile), para luego extenderse a otros pases de habla hispana (Per, Colombia, Venezuela y Mxico). La mayora ha apuntado a Argentina, Brasil y Mxico como destino ms importante y, a partir de 1998, han invertido all grandes cantidades de recursos; para expandirse a escala regional. En el devenir de estos aos, por las posiciones alcanzadas, algunas de las principales empresas espaolas han sido actores clave, en particular en las ramas de servicios recientemente liberalizados. Aprovechando el renovado entorno econmico latinoamericano, estas entidades, mediante una estrategia de adquisiciones, buscaron alcanzar el tamao necesario para competir en un mercado europeo y mundial crecientemente globalizado. As, las empresas espaolas se han convertido en lderes en tres
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sectores clave del nuevo panorama econmico regional, como son: Telecomunicaciones, Energa y Banca, contribuyendo de manera positiva a la competitividad sistmica de las economas receptoras. No obstante, en este proceso no han estado ausentes las dificultades. De hecho, desde el ao 1999 se ha intensificado una actitud crtica ante la masiva y rpida instalacin de las empresas espaolas en los principales mercados latinoamericanos, en muchos de ellos en calidad de operadores monoplicos con amplios mrgenes de ganancia. Con algunos componentes de nacionalismo, pero sobre todo con una preocupacin legtima respecto del futuro funcionamiento de los mercados, la opinin pblica est manifestando su inquietud por esta ya llamada: Reconquista Espaola? Esta inquietud, se est viendo neutralizada, pues la seriedad en el compromiso de permanencia en estos pases, a pesar de que las inversiones espaolas estn recibiendo un fuerte castigo, como consecuencia fundamental de la crisis argentina, la cual ha obligado, tal y como se ha sealado anteriormente, a realizar cantidades muy importantes de provisiones, las cuales han incidido muy negativamente en la cuenta de resultados y la valoracin burstil. Quedando pendiente cmo se resolver la situacin de Brasil, que dada su alta trascendencia es para lo bueno y lo malo de la mxima prioridad para las inversiones espaolas. A continuacin (Grficos XLV y XLVI) se observa un Anlisis DAFO (Debilidades, Amenazas, Fortaleza y Oportunidades) de las inversiones espaolas en Amrica Latina, y que sintetiza, a travs de sus cuatro vertientes, los argumentos expuestos a lo largo de la segunda parte de este libro. As cabe destacar, como debilidad, la visin colonialista de la empresa espaola en Amrica Latina, y como fortaleza esa raz idiomtica y cultural comn, lo cual se traduce en un amplio conocimiento de Amrica Latina. En el Grfico XLV se traza un panorama futuro de la inversin espaola en latinoamrica, donde la clave se encuentra en redefinir misin y visin. Ello significa, que para la estrategia de consolidacin de nuestras posiciones en Latinoamrica es necesario no slo investigar qu oportunidades de inversin son ms rentables en el largo plazo, sino tambin el impacto social de esas estrategias, y por extensin, la repercusin de las mismas en la Marca Espaa dentro de esos mercados. Respecto al impacto econmico que ha provocado el ataque terrorista del 11 de septiembre, es manifiesto que est afectando seriamente, pues, est reproducindose una situacin asimtrica entre las polticas
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de los pases desarrollados y la de los pases emergentes. Mientras los pases desarrollados estn aplicando polticas monetarias y fiscales expansivas para amortiguar la profundizacin del declive econmicoi, pases como Argentina en profunda crisis, se ven en la obligacin de poner en marcha polticas monetarias y fiscales restrictivas en un contexto de recesin econmica. Por consiguiente, cabe enfatizar en la idea de que: la presencia espaola en Amrica Latina es muy reciente; por consiguiente, extraer conclusiones y realizar estimaciones constituyen una labor investigadora arriesgada, ya que nos encontramos muy cerca del origen, y an lejos de los horizontes de maduracin de estos importantes desembolsos de capital. Sin embargo, es evidente desde la praxis empresarial, que el conocimiento de esta dcada dorada nos brinda una capacitacin extraordinaria para disear, construir expectativas racionales de futuro, conducentes a afianzar y expandir las empresas espaolas en Amrica Latina y en el mundo. En definitiva, los hechos han demostrado, tal y como han recalcado empresarios y banqueros, que las inversiones en Amrica Latina son a largo plazo, es decir, de carcter permanente. Ello ser as con una salvedad: que surjan impredecibles que no hagan posible ni econmica ni financieramente permanecer en dicha regin. Situacin que evidentemente puede darse, como de hecho les ocurri a empresas y bancos americanos en los aos ochenta cuando debieron de replegarse, pues el golpe de la crisis de la deuda externa fue demasiado duro. Las inversiones espaolas han jugado diestramente sus cartas de posibilidades en un mundo global, con empuje, decisin y unas capacidades empresariales que nos han situado por pleno derecho en el contexto econmico y comercial mundial, en igualdad a los pases ms avanzados y competitivos internacionalmente. Finalmente, recalcar algo tan reconocido por parte de nuestras empresas y bancos: Amrica Latina es un rea de expansin natural, porque las races culturales y el idioma comn facilitan el acceso a los mercados y la clientela. Por tal motivo, es tan importante como urgente, integrar factores tan decisivos como evidentes sobre los cuales hemos venido insis84 Vase: Casilda Bjar, Ramn. La importancia del idioma. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina 1990-2000. Anuario del Instituto Cervantes 2001. El Espaol en el Mundo. Plaza Jans y Cruclo de Lectores, Madrid, 2001.
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tiendo a lo largo de este libro, as como en diferentes trabajos y comparecencias: Integrar aspectos culturales, comunicativos y sociales84. Y como colofn, fortalecer nuestra gran arma: el idioma, fuente de nuestra ventaja competitiva en estos pases, con los que compartimos una historia de ms de cinco siglos, la cual verdaderamente, nos confiere una gran proximidad cultural, que se traduce en una escasa distancia o barrera psicolgica. Todo este riqusimo acervo sociocultural que decididamente favorece nuestra presencia econmica, nos recuerda a su vez, notablemente, nuestro perenne compromiso histrico, ligado en las profundas races de convivencia e historia comn, que hacen sentirnos activos actores al compartir una empresa comn: contribuir al bienestar de Amrica Latina.
84 Vase en cuanto a imagen e inversiones: Casilda Bjar, Ramn, Imagen de Marca e Inversiones en Amrica Latina. ABC Economa. Madrid, 12 de marzo de 2000.
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Parte II. Una dcada de inversiones espaolas en Amrica Latina (1990-2000) GRFICO XLV. DAFO DE LAS INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA
FORTALEZAS Proximidad sicocultural Idioma comn Lderes locales (en muchos mercados) Integrados en Latinoamrica Eficientes y competitivos Amplio conocimiento de la regin DEBILIDADES Arrogantes? reconquistadores? Riesgos sobre extendidos Detrs de lderes globales en tecnologa, recursos y medios Inexperiencia en IED
Fuente: elaboracin propia.
OPORTUNIDADES En sectores tradicionales Nuevas privatizaciones Desarrollo de sinergas En sectores no tradicionales En sectores nuevos/redefinidos: Internet/comercio electrnico AMENAZAS Inestabilidad global Regulaciones cambiantes Debilidad institucional Sentimiento anti-espaol Crisis locales y regionales
GRFICO XLVI. PANORAMA DE FUTURO. INVERSIONES EXPAOLAS EN AMRICA LATINA. REDEFINIR MISIN Y VISIN reas Geogrficas Otras regiones Invertir en Europa del Este y Asia Otros mercados emergentes Nuevas Negocios Salir de negocios tradicionales dbiles y maduros Nuevas privatizaciones Concentrarse en nuevos negocios Internet/E-Commerce Nuevos Socios Extraregionales Inversin-Desinversin Continuar inversiones Iniciar desinversin Consolidar AR* Cambios Extructurales Promover cambios sociales, tecnolgicos, educativos, Contribuir al fortalecimiento institucional Impulsar nuevas culturas directivas (management) Contribuir al desarrollo de los pases y de la regin
* AR. reas Regionales (Mercosur, Nafta, Pacto Andino).
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APNDICE I ESTRATEGIA COMPETITIVA DE LAS EMPRESAS ESPAOLAS Y SUS RELACIONES COMERCIALES CON AMRICA LATINA
Este Apndice I recoge los resultados del Tercer Frum de Opinin que realiza la Escuela Superior de Administracin y Direccin de Empresas (ESADE), como consecuencia del inters de la Asociacin de Antiguos Alumnos en difundir a la sociedad y el mundo empresarial espaol la opinin y visin que mantienen directivos y profesionales sobre distintos temas, tanto generales como especficos, que afectan a la actividad emprsarial y profesional. En concreto, se muestran las principales conclusiones referentes a la estrategia competitiva de las empresas espaolas en el mbito de sus relaciones comerciales con el continente latinoamericano. As, se hace mencin a los aspectos que facilitan la introduccin en esta zona, las ventajas competitivas de nuestras empresas para comerciar con esos pases, los factores que favorecen la inversin y aquellos sectores donde existe mayor facilidad de entrada. Es importante destacar que este anlisis de opinin se realiz durante los aos 2000 y 2001.
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Apndice I. Estrategia competitiva de las empresas y sus relaciones comerciales con Amrica Latina
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GRFICO I. RELACIONES COMERCIALES CON AMRICA LATINA ASPECTOS QUE FACILITAN LA APERTURA LATINOAMERICANA Idioma Cultura Proximidad Historia 0 10 20 30 40 50 60 %
Los principales factores que favorecen la apertura de nuevos mercados en Amrica Latina para Espaa son las semejanzas en el idioma y la cultura. Cabe destacar que la batera de respuestas ha sido muy amplia, pero en este caso, slo se han considerado aquellos aspectos de mayor citacin (superior al 4% aproximadamente).
GRFICO II. VALORACIN POSITIVA DE LAS RELACIONES ECONOMICAS CON AMRICA LATINA PARA ESPAA NO 1,2%
SI 98,8%
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La posible relacin econmica con Amrica Latina para Espaa se valora de forma positiva de una manera bastante rotunda (98,8%), ya que representa un incremento del mercado y del propio negocio.
GRFICO III. MOTIVOS DE LA VALORACION POSITIVA Incremento del negocio/mercado Alto potencial de Crecimiento de empresa Vehculos histricos Crecimiento 0 5 10 15 20 25 30 35 40
GRFICO IV. VENTAJAS COMPETITIVAS DE ESPAA PARA COMERCIAR CON LATINOAMERICA RESPECTO A OTROS PAISES Idioma Afinidad cultura Vnculos histricos Relaciones diplomticas 0 20 40 60 80 100
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Entre los motivos de dicha valoracin positiva se encuentran el incremento del mercado y del negocio (con un 33,7%), junto al alto potencial de crecimiento de la empresa (con casi un 11,5%). Casi la totalidad de los encuestados (96,5%) afirman que el idioma es la principal ventaja competitiva de Espaa en el comercio con Latinoamrica en comparacin con otros pases. El segundo factor fuente de ventaja competitiva para Espaa es la afinidad cultural, siendo los encuestados que trabajan en el sector industrial los que consideran este factor de forma ms importante, con un 80% de respuesta, seguido del sector servicios con un 79,2%.
GRFICO V. FACTORES QUE FAVORECEN LA INVERSIN ESPAOLA EN IBEROAMRICA
Estructura costes productivos Esquema cultural Relaciones con Norte Amrica Capital disponible Nivel profesional Situacin econmica Infraestructuras Situacin social Situacin monetaria Falta de tejido social Situacin poltica Deuda externa Amrica Latina
En referencia a las relaciones diplomticas son los encuestados relacionados con el rea de marketing los que otorgan una mayor importancia (23,9%) respecto al resto de reas funcionales de la empresa, al contrario que los relacionados con la Gerencia Directiva, que tan slo ofrece un 13,2%. Los aspectos ms favorables a la inversin espaola en Latinoamrica son las estructuras de costes productivos y el esquema cultural de estos pases.
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En referencia al esquema cultural, son las empresas de entre 4.000 y 10.000 empleados las que lo consideran el factor ms importante para la inversin, e incluso lo consideran por encima de las Estructuras de costes productivos. Destacan la deuda externa y la situacin poltica de Amrica Latina como los aspectos menos favorables a la inversin espaola.
GRFICO VI. SECTORES LATINOAMERICANOS DONDE EXISTE MAYOR FACILIDAD DE ENTRADA
Telecomunicaciones Servicios Banca Industria en general Turismo y ocio Infraestructuras Tecnologa Financiero Alimentacin Comunicaciones Construccin pblica Energa Editorial
El sector de las Telecomunicaciones es el que se ve con una mayor facilidad de introduccin en Amrica Latina, seguido por los sectores de Servicios, Banca e Industria en general. Otros sectores que se consideran de fcil introduccin en Amrica Latina son el Turismo y el ocio. Cabe destacar que, de todos modos, no existe una idea clara de los sectores en que Espaa se podra introducir en Amrica Latina, ya que los porcentajes de respuesta a esta cuestin son muy bajos.
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APNDICE II1 UNA REFLEXIN EN TORNO A LA SITUACIN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE AMRICA LATINA
1 Agradezco la colaboracin de Daniel Sotelsek, Universidad de Alcal y Daniel Dilla, economista. Para ms detalle, vase: Ramn Casilda Bjar y Daniel Sotelsek. Revista ICE, n 799. Ministerio de Economa. Madrid, abril-mayo, 2002.
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Apndice II. Una reflexin en torno a la situacin actual y perspectivas de Amrica Latina
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NDICE: 1. Panorama general. 2. Balance del perodo 2000-2001. 2.1. Ao 2000. 2.2. Ao 2001. 3. Los condicionantes internacionales. 4. Cinco puntos fundamentales para afrontar el siglo XXI. 4.1. El debate cambiario. 4.2. La inversin extranjera directa. 4.3. Los principales obstculos al desarrollo. 4.4. Crecimiento, desigualdad y pobreza. 4.5. Mercado de trabajo y competitividad. 5. Consideraciones finales. 1. PANORAMA GENERAL Amrica Latina se encuentra nuevamente al inicio de una dcada (en este caso siglo y milenio), plagada de dudas en cuanto al porvenir de la regin. Los niveles de bienestar no han alcanzado ni mucho menos los estndares mnimos planeados y los desafos e interrogantes continan siendo, en cierto modo, los mismos que hace algunos aos. En este sentido, la experiencia de la dcada de los noventa arroja bastantes dudas respecto a los esquemas defendidos tras la adopcin del Consenso de Washington2. Parece percibirse la instauracin de un nuevo esquema
2 Vase para ms detalle: Casilda Bjar, Ramn: El Consenso de Washington. Revista Poltica Exterior, N 86. Madrid, marzo-abril, 2002.
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econmico que, incorporando la experiencia acumulada por la puesta en prctica de los puntos del Consenso, buscase compaginar con ms nfasis desarrollo con equidad como modelo para el nuevo siglo. Todo lo cual nos conduce a preguntarnos: qu ha sucedido para que los desafos e interrogantes continen inalterables? En este trabajo pretendemos dar respuesta, aunque sea parcialmente, a estos desafos e interrogantes que exigen ser superados. Nuestro anlisis se centrar en una perspectiva regional de los ltimos aos, con un especial hincapi en el bienio 2000-2001 y en la situacin internacional, concluyendo con una reflexin particular en torno a la situacin argentina, por tratarse de un caso realmente paradigmtico, en la historia de este pas y del propio continente. Considerando el avance de la globalizacin como unos de los elementos distintivos de la economa mundial en los ltimos tiempos, los cambios registrados en la regin latinoamericana durante los aos noventa se entienden mejor aadiendo al anlisis una perspectiva internacional que se puede resumir en tres aspectos: El crecimiento de la economa mundial ha sido del 2,4%, el nivel ms bajo alcanzado desde la etapa de postguerra. La disparidad en la distribucin del ingreso ha ido en retroceso durante la primera parte del quinquenio. Durante el segundo los factores ms significativos tienen que ver con la reduccin de la masa salarial a favor de las rentas financieras y los beneficios empresariales, y un retroceso en el poder redistributivo del Estado. La volatilidad y el contagio han sido la base para entender cmo funcionaba la economa mundial tanto en perodos de auge como de depresin. Desde este contexto, la economa de la regin puede ser considerada en la ltima dcada como una etapa de luces y sombras. En materia poltica se puede decir que, si bien persisten crecientes fragilidades destaca la difusin de los regmenes democrticos, mientras que en el terreno econmico sobresalen las reformas centradas en la apertura comercial, la liberalizacin de los mercados financieros y de los flujos de capital con el exterior y la incorporacin de la iniciativa privada en la produccin de bienes y en la provisin de servicios pblicos. Estas iniciativas han permitido corregir (en cierto modo) los desequilibrios fiscales, disminuir la amenaza de procesos inflacionarios descontrolados, aumentar la capacidad de exportacin, atraer flujos de capital vinculados hacia
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la inversin directa, mejorar los procesos de integracin en marcha y estrechar de manera progresiva las relaciones comerciales de Amrica Latina con otras regiones del mundo. Este es el caso de las relaciones comerciales entre Amrica Latina y la Unin Europea (UE), cuyo primer tratado fue firmado con Mxico, correspondiendo el segundo con Chile y el ms ambicioso con Mercosur (an en negociaciones), tratados que se encuentran en el buen camino. Se lograron cerrar acuerdos en el mbito poltico y de cooperacin, obtenindose avances significativos en lo comercial, durante la reunin presidencial UE-Amrica Latina, celebrada en Madrid el 17 de mayo de 2002, durante el semestre de la Presidencia espaola comunitaria. A pesar de todos estos esfuerzos el balance no resulta realmente positivo si observamos el escaso xito que se ha producido en materia de crecimiento econmico3, transformacin productiva, aumento de la productividad y disminucin de las desigualdades. A pesar de ello, el balance no resulta del todo positivo si observamos el escaso xito que se ha producido en materia de crecimiento econmico, transformacin productiva, aumento de productividad y disminucin de las desigualdades. Si bien la evolucin econmica no fue homognea, en un primer momento predomin la euforia, debido al fuerte incremento experimentado en los flujos de capital y el acceso a los mercados internacionales. Tambin es importante mencionar que, a principios de los noventa, el Plan Brady, la cada de la inflacin y la recuperacin econmica daban por sentado que la crisis de una dcada perdida haba quedado atrs. Los sucesos de Mxico en 1994-1995 que afectaron fundamentalmente a Argentina, daban la primera voz de alarma, pero no incidieron en las perspectivas regionales de una manera importante. A partir de 1997, con las crisis de Asia y Rusia, los problemas financieros internacionales iban cambiando la percepcin de los agentes econmicos en Amrica Latina. Los primeros sntomas de recesin vividos entre 1998 y 1999 y las dificultades experimentadas por varias economas para crecer mostraban un camino ms pesimista.
3 Si se compara el rendimiento de la regin en su conjunto durante los aos ochenta y noventa, se observa que la tasa de crecimiento del PIB (promedio para la regin) ha sido de un 3,2% frente a un 1% de la dcada anterior.
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Transcurrido el impacto emocional y econmico del 11 de septiembre, se puede analizar con ms claridad las ambivalencias o, si se desea, las incertidumbres econmicas y financieras que acechan a la regin. Podemos decir que se recoge un pesimismo generalizado, en parte producto de la situacin internacional, que ha golpeado como en anteriores crisis al conjunto de las economas latinoamericanas, demostrando una vez ms que la vulnerabilidad y dependencia econmica financiera de la regin siguen presentes. Amrica Latina, en razn del prolongado estancamiento y de las difciles perspectivas para 2002, est entrando en uno de sus perodos ms crticos desde dcadas. Muchas de las economas de la regin carecen de margen de maniobra fiscal o externo para contrarrestar las tendencias internacionales. El liderazgo de los gobiernos y la pronta recuperacin del crecimiento mundial son factores decisivos si se ha de evitar que esta situacin conduzca a un retroceso en los logros en cuanto a estabilidad macroeconmica y reformas estructurales de la ltima dcada. Todo ello apunta a la necesidad de complementar las polticas nacionales con medidas en otros dos niveles, el regional y el internacional, sobre la base de una comprensin cabal de los distintos factores en juego para cada circunstancia. 2. BALANCE DEL PERODO 2000-2001 2.1. Ao 2000 Establecido el panorama general, conviene entrar de lleno en el balance del ao 2000, el cual resulta representativo del final de una dcada (mostrando factores positivos y negativos) y el comienzo de una nueva etapa llena de interrogantes y de desafos. Para ello nada mejor que centrar el estudio en el sector externo, la poltica macroeconmica y el desempeo interno de dichos pases. Durante el ao 2000, el panorama internacional se caracteriz por dos fuerzas contrapuestas que hicieron sentir sus efectos en las economas latinoamericanas. Por una parte, las altas tasas de crecimiento de los pases industrializados (un 4% de promedio en el ao 2000), tuvieron una repercusin positiva sobre las exportaciones de los pases de Amrica Latina. Por otra, la elevada volatilidad que caracteriz a los mercados financieros internacionales provoc que la liquidez disponi-
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ble para la regin fuese muy limitada y a un elevado coste, con la nica excepcin de los flujos de inversin extranjera directa. El sector exterior se convirti en el motor principal de recuperacin de las economas de Amrica Latina y el Caribe. Las exportaciones de bienes y servicios crecieron en la regin un 20% en trminos de valor, mientras que las importaciones crecieron en un 17%. Es necesario, sin embargo, tener en cuenta la distorsin introducida en estas cifras por el alza del precio del petrleo que tuvo lugar durante el 2000 (su precio medio se increment un 60% con respecto a 1999). La reduccin de los dficits regionales en la balanza de bienes y servicios y en la de cuenta corriente cambiara de signo si se excluyera del clculo a los principales pases exportadores de petrleo de la zona, lo que plantea serias dudas acerca del mantenimiento de este impulso en el futuro. Razn por la cual es altamente interesante lograr acuerdos comerciales que permitan intensificar el nivel de exportaciones, verdadero motor para el crecimiento econmico de la regin. La reactivacin de las economas de Amrica Latina y el Caribe produjo un estmulo sobre los intercambios intrarregionales (en el primer semestre del 2000 crecieron un 19%), a la vez que favoreca el crecimiento de las importaciones (en el conjunto de la regin fue superior al 17%). En ambos captulos se observaron comportamientos diferentes a nivel regional. As, mientras en Venezuela se produca un incremento del 30% del volumen de las importaciones, en pases como Argentina, Paraguay o Uruguay se contraan. En cuanto al financiamiento externo, continuaron sin alcanzar en el ao 2000 los niveles de aos atrs. A ello contribuyeron una menor liquidez de los mercados internacionales y un incremento en la percepcin del riesgo en las inversiones latinoamericanas desde mediados de octubre. Nuevamente, la inversin extranjera directa fue preponderante dentro de los movimientos de capital, al contribuir por quinto ao consecutivo a financiar significativamente el dficit por cuenta corriente, destacando que una parte importante de estos flujos corresponden a operaciones de compra de bancos locales por parte de la banca internacional, fundamentalmente la espaola4. Tambin en este apartado se ob4 Vase Casilda Bjar, R. y Caldern, A. Grupos Financieros en Amrica latina: Una estrategia Audaz en un dfcil y cambiante entorno Europea. Serie Desarrollo Productivo. CEPAL. Santiago de Chile, septiembre, 1999.
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serva un comportamiento diferenciado entre los pases de la regin, as mientras en el caso de Brasil y Mxico la afluencia de fondos era muy importante, en otros como Argentina, Chile y Per experimentaban una apreciable disminucin. La deuda externa, por su parte, mostr una reduccin nominal por primera vez desde 1988. Sin embargo, en la mayora de los pases los montos de la misma tuvieron pocas variaciones. Los coeficientes entre la deuda y las exportaciones de bienes y servicios mejoraron durante el ao 2000 (el coeficiente regional pas de un 217% en 1999 a un 180% en el 2000). Dentro de esta tendencia positiva la relacin entre intereses pagados y ventas externas disminuy levemente. Como punto negativo se presenta el hecho de que varios pases siguen presentando indicadores elevados de endeudamiento. En el apartado de poltica econmica, los pases de la regin comenzaron el ao con el horizonte puesto en la reduccin de los dficits fiscales y la flexibilizacin de la poltica monetaria. De esta forma buscaban apuntalar la incipiente reactivacin econmica sin poner en peligro la estabilidad de los precios. La reduccin del dficit fiscal acaeci a un ritmo promedio del 2,3% del PIB; a este resultado contribuyeron factores exgenos como la mejora en los precios del petrleo y cclicos derivados del mayor dinamismo de la economa. Destaca la recuperacin de los ingresos pblicos, especialmente intensa en los principales pases exportadores de petrleo. La mayor actividad econmica provoc una recuperacin de los ingresos tributarios directos e indirectos. La reduccin de los dficits fiscales se vio tambin favorecida por la desaceleracin de los gastos del gobierno mediante lmites autoimpuestos que tomaron la forma de leyes de responsabilidad fiscal, cronogramas de reduccin de dficits o acuerdos con el Fondo Monetario Internacional. Un aspecto importante de la reduccin del dficit, que puede tener repercusiones importantes en el medio y largo plazo, es que se hizo sacrificando inversiones de capital. Igualmente, contribuyeron a reducir el peso de la deuda sobre los gastos corrientes, las menores tasas de inters a nivel internacional y la estabilidad del tipo de cambio en una gran parte del continente. La poltica monetaria fue ms laxa que en el ao anterior, sobre todo en aquellos pases que haban sufrido una recesin y deseaban complementar la reactivacin con una expansin monetaria, como fue el caso de Brasil. En algunos pases, como Argentina, las restricciones externas
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impidieron una relajacin de la poltica monetaria. En otros, como Bolivia y Per, los problemas de demanda interna impidieron que la mayor oferta monetaria primaria se tradujera en una expansin paralela de la liquidez. Como consecuencia de los cambios en la poltica monetaria, la tasa de inters real se redujo en un amplio grupo de pases (alrededor de dos puntos porcentuales de media). Esta reduccin no se tradujo en una reactivacin del crdito interno debido a las necesidades de financiamiento por parte del sector pblico y a la atona de la inversin privada interna. El comportamiento del sector privado se explica por el pesimismo de las expectativas de los agentes y por la frgil situacin del sistema bancario en muchos pases de la regin (algo muy preocupante, que debera solventarse en el plazo ms corto. Las economas solventes necesitan inexcusablemente sistemas financieros slidos y eficientes). Cuando se vislumbr que la crisis comenzaba a dejarse atrs y la actividad econmica empezaba a recuperar su dinamismo, se reanudaron los esfuerzos para reformar la economa. Las medidas tomadas apuntaban hacia tres direcciones principales. En primer lugar, se produjo una recuperacin del impulso privatizador que haba caracterizado a los aos anteriores a la crisis. La mayor parte de los ingresos recaudados por este concepto correspondi a Brasil, con un 80%. Las perspectivas en este sentido fueron de un incremento en las privatizaciones por parte de algunos pases, como por ejemplo Ecuador y Paraguay, que estaban emprendiendo reformas legales al respecto. En otros, como Argentina, el proceso se hallaba muy avanzado. En el mbito comercial, continu la tendencia a la desarticulacin del entramado de medidas proteccionistas en vigor, al amparo de los acuerdos subregionales de integracin. Otra caracterstica a destacar en el impulso de las reformas, fue la reanudacin por los pases de los esfuerzos destinados a fortalecer el sistema financiero, pieza central para impulsar la economa e incentivar la actividad empresarial. En este contexto el desempeo interno de la regin fue, en general, positivo. El producto regional se increment moderadamente (4%), debido en su mayor parte a un incremento de las exportaciones (aunque el consumo y la inversin tambin influyeron positivamente). Este resultado tal y como hemos sealado estuvo fuertemente influenciado en algunos pases por el alza de los precios del petrleo. Por el contra-
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rio los pases no exportadores de hidrocarburos sufrieron un deterioro de la relacin real de intercambio. La inversin en la regin mejor durante el 2000, aunque los resultados agregados no deben ocultar la diversidad de situaciones: as, pases como Colombia, Honduras, Mxico y Repblica Dominicana tuvieron un crecimiento de la inversin promedio del 6%, mientras que otros como Argentina, Costa Rica o Guatemala, tuvieron un crecimiento negativo. Un aspecto muy importante a tener en cuenta es que la recuperacin del crecimiento en la regin no fue suficiente como para provocar una mejora significativa en la situacin del mercado laboral. A nivel regional, la tasa de empleo mostr un muy leve repunte en un grupo de diez pases (0,3%). El incremento de la oferta laboral que acompao a la reactivacin econmica provoc que el desempleo se mantuviera en un nivel elevado (8,6%) y los salarios reales no mejoraran significativamente. En resumen, el desempeo interno en los pases de la regin durante el ao 2000 puede considerarse positivo en trminos generales, con una inflacin que se mantuvo en la mayora de los pases en niveles bajos y un ritmo de crecimiento econmico relativamente aceptable. Como aspecto ms desfavorable, la creacin de empleo fue escasa, lo cual no permiti la reduccin del desempleo5. 2.2. Ao 2001 Analizando el ao 2001, podemos comenzar diciendo que las cadas en los trminos de intercambio, la desaceleracin del comercio mundial y el deterioro de las condiciones financieras internacionales pusieron fin a la recuperacin econmica que ocurri entre mediados de 1999 y el
5 Mencin especial merece el caso de Ecuador que azotado por los trastornos financieros y cambiarios sufridos en 1999, decide en marzo del 2000 sustituir el sucre por el dlar estadounidense. La inflacin en Ecuador no lleg a desaparecer aunque experiment una reduccin considerable en el ltimo trimestre del ao. Se pas de tasas promedio del 10,7% mensual en el primer trimestre (que el informe atribuye a factores de arrastre del ao anterior) a tasas del 2,5% mensual en el ltimo trimestre del ao, con lo que a finales de noviembre el incremento anualizado de los precios era del 97%. El aumento del nivel de precios interno tuvo como consecuencia una apreciacin real del 39% hasta noviembre del 2000, razn por la cual la competitividad de la economa ecuatoriana se vio comprometida.
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primer trimestre del 2000. Desde entonces, las tasas de crecimiento han sido moderadas y han tendido a debilitarse an ms a medida que la situacin externa se fue tornando ms adversa. Durante este ao 2001, tras sucesivas revisiones a la baja, se logr finalmente un crecimiento del orden del orden del 0,5 % para Amrica Latina y el Caribe en conjunto. En Argentina el crecimiento sufri una cada del 2,5 - 3%, mientras que en Mxico fue prcticamente nulo. La mayora de los dems pases tuvieron tasas de crecimiento positivas pero moderadas, destacando Chile, donde se situ en el 3% . Varios pases de Amrica Central y el Caribe fueron afectados por desastres naturales, lo que incidi muy negativamente en sus economas, perjudicando considerablemente al turismo, la maquila y las infraestructuras fsicas. Unos de los pocos pases con buen crecimiento en el curso del ao fue Ecuador, que estaba recuperndose de la profunda recesin de 1999 y donde el retorno de la estabilidad macroeconmica y la expansin de las actividades petroleras han dado un nuevo aliento a la economa. La inversin ha sido el componente de la demanda ms afectado por los vaivenes de la situacin econmica. A partir de la recesin de 19981999, sufri una cada del orden del 15% en promedio, de la cual slo en mnima parte logr reponerse durante la fase de recuperacin. Desde comienzos del 2000, la inversin ha estado prcticamente estancada. El consumo sufri un revs menos severo durante la recesin, pero el consumo per cpita regional en conjunto se encuentra actualmente, en promedio, por debajo del niveles de mediados de 1998. Durante las fases de desaceleracin y recesin (1997 a 1999), en la mayora de las economas de Amrica Latina el saldo fiscal se deterior. En consecuencia, la deuda pblica aument. En seis de las mayores economas de la regin (Argentina, Brasil, Colombia, Chile, Per y Mxico), el dficit fiscal promedio pas del 0,9% del PIB en el segundo trimestre de 1997 al 3,7% en el ltimo trimestre de 1999, y el nivel de deuda pblica se elev del 27% al 35% del PIB. A partir de entonces, pese a la situacin de estancamiento o recesin de estas seis economas, el dficit fiscal promedio se ha reducido al 2,7% del PIB y la deuda pblica ha aumentado slo al 37%. Para el conjunto de las economas de la regin, el dficit del gobierno central se ha reducido del 4,4% del PIB en 1999 al 3,2% durante el 2001. En otras palabras, a pesar del notable deterioro reciente del ambiente externo y el debilitamiento de la demanda interna, los gobiernos de
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la regin han mantenido polticas austeras en el frente fiscal. Entre las grandes economas, solamente Brasil tuvo en 2001 un dficit mucho mayor que el ao anterior, pero no debido a un aumento de gastos, sino al encarecimiento de servicios de la deuda como consecuencia del aumento de las tasas de inters y la devaluacin del real. Los gobiernos de la regin no han recurrido a polticas fiscales para contrarrestar la cada en la actividad productiva, porque las restricciones financieras se han agravado y en varios pases la deuda ya es elevada, especialmente si se compara con las recaudaciones tributarias. Debido a estas restricciones para acceder a los mercados de capitales internacionales, tampoco ha sido posible para la mayora de pases mantener mayores dficit externos, como sera deseable para no tener que reducir aun ms el gasto interno en un perodo de disminucin de los ingresos por exportacin. Antes bien, la cuenta corriente de la balanza de pagos en los siete pases ms grandes de la regin (los seis antedichos y Venezuela), que haba llegado a tener un dficit promedio equivalente al 5% del PIB en el tercer trimestre de 1998, lleg prcticamente a una situacin de equilibrio en el primer trimestre de 2001 y para el ao completo registr un dficit que no excedi del 1% del PIB. Para todos los pases de la regin, el dficit promedio de la cuenta corriente pas del 4,5% del PIB en 1998 al 3,3 en 2001.
La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 TABLA I. EL ENTORNO EXTERNO (Porcentajes) 2000 Crecimiento de la productividad Pases desarrollados 3,9 Pases en desarrollo 5,8 Crecimiento del volumen de importaciones Pases desarrollados 11,8 Pases en desarrollo1 6,4 Tasas de inters a corto plazo Dlar de Estados Unidos 6,0 Euro 4,6 Yen 0,2 Precios de productos (Cambio porcentual) Petrleo 56,9 Alimentos* -0,5 Bebidas* -16,6 Metales* 12,1
e
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2001e 1,1 4,0 -1,0 3,5 3,5 4,1 0,0 -14,0 2,9 -18,3 -8,2
Estimacin * Los clculos se basan en datos hasta octubre de 2001. Fuente: FMI, Perspectivas de la economa mundial, diciembre de 2001.
Debido al reducido margen de ajuste en los saldos fiscales o exteriores, para preservar la estabilidad macroeconmica los pases han tenido que recurrir a alguna combinacin de aumentos del tipo de cambio y las tasas de inters. En Brasil y Chile, el tipo de cambio tuvo ajustes de importancia a lo largo del ao, mientras que en Argentina el peso del ajuste recay en las tasas de inters. 3. LOS CONDICIONANTES INTERNACIONALES Como ya se ha mencionado, desde mediados de 1997, Amrica Latina ha sufrido una serie de choques externos adversos. A partir de la crisis de Asia, los precios de los productos de exportacin y los trminos de intercambio se han deteriorado de manera significativa. Los precios de los
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productos bsicos, excluido el petrleo, han cado cerca del 26% desde el segundo semestre de 1997. Los trminos de intercambio para algunos pases no exportadores de petrleo, como Chile o Per, han cado en un 20%. Hasta fines del 2000, los pases exportadores de petrleo venan beneficindose de los altos precios del crudo, pero desde entonces el petrleo tambin ha entrado en esta tendencia descendente, que se agudiz despus de los sucesos del 11 de septiembre. Si bien, durante los ltimos meses del 2002, y como consecuencia de la crtica situacin del conflicto entre Palestina e Israel, los precios han estado subiendo. En cuanto a la actividad econmica en Estados Unidos, Europa y Japn, esta se ha estado tambaleando desde mediados del 2000. El crecimiento de las siete economas ms avanzadas del mundo cay del 3,8% en el 2000 a niveles cercanos al 1% en 2001, y presentar un repunte que las situar apenas entre el 2 - 2,5 % a finales del 2002, mientras que el precio del petrleo se espera que se estabilice en torno a los 27-29 dlares. En tanto, la demanda de productos latinoamericanos ha bajado y se prev que continuar esta tendencia, de no fijarse nuevas reglas de juego por parte de los pases desarrollados, esto es, que flexibilicen su proteccionismo (especialmente agrcola) y abran ms sus mercados, segn las negociaciones UE-Amrica Latina. Mientras que los trminos de intercambio se han deteriorado y el mundo ha entrado en una fase recesiva (pendiente de la celeridad en la recuperacin de la economa americana), el acceso al financiamiento se ha visto fuertemente restringido. Como hemos indicado, los problemas que han acosado a las economas emergentes desde la crisis rusa de mediados de 1998 continan causando un incremento importante y persistente en el costo del financiamiento internacional para los pases en desarrollo, y para Amrica Latina en particular. Los mrgenes entre dicho costo y el rendimiento de los ttulos del Tesoro de Estados Unidos pasaron de 260 puntos bsicos en el trimestre anterior a la crisis asitica, para situarse en ms de 800 puntos bsicos en el ltimo trimestre de 2001. Es importante sealar, sin embargo, que especialmente desde principios del 2002, los mercados han mostrado una creciente capacidad de diferenciacin en la percepcin de riesgo entre los pases latinoamericanos, a juzgar por los mrgenes respectivos de la deuda de cada pas6.
6 Vase el ejemplo sobre Mxico y Brasil en el Anexo I. Crisis Argentina: Lecciones para una economa global.
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El fuerte incremento en el costo del financiamiento ha estado asociado a una reduccin de los flujos de capitales hacia la regin, pues la regin contina siendo altamente deficitaria en ahorro interno. Las entradas de capitales a las siete economas ms grandes de Amrica Latina (que representan el 90% del PIB regional) cayeron de 100.000 millones de US$ en el ao 1998 a 58.000 millones de US$ en el ao 2001. Los flujos de cartera desaparecieron casi por completo durante el mismo perodo, situndose desde los 49.000 millones de US$ a slo 1.000 millones de US$, lo cual implica una importante recomposicin de las fuentes de financiamiento. Por consiguiente, la inversin extranjera directa es actualmente la nica fuente importante de capital en la regin, pero incluso sta ha empezado a contraerse, siguiendo el esquema observado en otros perodos de desaceleracin de las grandes economas. De 72.000 millones de US$ en 1999 cay a los 58.000 millones de US$ en 2001. Esta tendencia ha sido muy clara en Brasil, donde la inversin extranjera directa pas de 33.000 millones de US$ en el 2000 a una cifra inferior a los 20.000 millones de US$ en 2001. La reduccin de los flujos de capitales ha afectado prcticamente a toda la regin, incluidos pases con bases macroeconmicas slidas y una trayectoria de reformas estructurales profundas, como Chile, donde cayeron de un monto equivalente al 7% del PIB a mediados de 1998 a slo el 1% en 2001. La reduccin de las entradas de capitales super el 6% del PIB en Venezuela y Per, mientras que en Argentina fue cercana al 5% y en Colombia el 3,5% del PIB. El nico pas que no se ha visto afectado por una contraccin fuerte de los flujos de capitales es Mxico, aunque ello no ha evitado el impacto de la desaceleracin de Estados Unidos en su economa. A pesar de la fuerte disminucin de las tasas de inters de la Reserva Federal de Estados Unidos durante 2001, no ha sido suficiente para recuperar los flujos financieros hacia la regin. A diferencia del pasado, esta reduccin de tasas de inters no ha conducido a menores costos del financiamiento externo, debido a que solo en parte se ha reflejado en mejores tasas de inters de largo plazo y a que este efecto ha sido contrarrestado por la percepcin de mayores riesgos, especialmente para los pases latinoamericanos. En resumen, la regin se enfrenta actualmente con una coyuntura internacional adversa: los trminos de intercambio se han deteriorado,
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el comercio mundial ha perdido dinamismo y la afluencia de capitales externos hacia la regin se ha reducido drsticamente. Un factor fundamental para alterar esta tendencia vendr directamente determinado por el comportamiento de la economa americana. Segn los datos de Merrill Lynch, la estimacin del crecimiento en Estados Unidos durante el primer trimestre del 2002 puede situarse alrededor del 5,5%, hiptesis optimista que contrasta con unos valores ms consensuados, con tasas cercanas al 4%. 4. CINCO PUNTOS FUNDAMENTALES PARA AFRONTAR EL SIGLO XXI7 Como se puede observar, tanto la dcada de los noventa como el comienzo de siglo y el balance del ltimo ao, demuestran que el desarrollo es un proceso lento y muchas veces dificil de apreciar en perodos cortos. An as, el comienzo del Siglo XXI nos permite mirar el futuro (con la experiencia del pasado) y analizar, junto a las cifras de perodos anteriores, los desafos que necesariamente deber superar Latinoamrica. Est asumido que el progreso econmico de Amrica Latina ha sido modesto en comparacin con la media mundial, tanto en lo que se refiere a la estabilidad como a la forma de distribuir los beneficios del crecimiento. En este sentido, el bienestar traducido en desarrollo humano da pie para diversas interpretaciones: por una parte se observan avances considerables en salud, mortalidad infantil y otros indicadores que generan una expectativa de vida mucho mayor, pero por otra, el progreso en materia de educacin (especialmente en primaria) ha sido muy escaso, por no decir nulo en los ltimos 20 aos. Referente a los temas relacionados con la convivencia, se pueden observar avances significativos en materia de libertades y democracia, mientras que en temas de criminalidad algunos pases de la regin ostentan los mayores ndices a nivel internacional. En este sentido, considerando los indicadores de desarrollo econmico, social y humano, vale la pena detenerse en tres grupos de factores
7 La mayor parte de los temas aqu tratados se relacionan con la propuesta que reiteradamente realiza el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) a travs de sus publicaciones peridicas.
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estructurales que son determinantes para comprender la posible evolucin del desarrollo en la regin: a) La demografa parece tener una influencia importante sobre el desarrollo. Un primer hecho estilizado, es que los pases ms desarrollados tienen una poblacin mayor, lo cual implica que el factor demogrfico ms importante no es la tasa de crecimiento de la poblacin, ni siquiera el tamao, sino fundamentalmente su composicin. En este sentido, los nios y los ancianos son las personas ms improductivas y tienen mayores necesidades de educacin y salud, lo cual afecta de una manera directa o indirecta a la capacidad de crecimiento. En Amrica Latina la edad promedio de la poblacin pasar de 26 aos en la actualidad a 32 aos aproximadamente en el ao 2020, lo cual implica que la regin puede aprovechar estos cambios para mejorar las condiciones de crecimiento, ya que se reducirn la cantidad de personas dependientes por trabajador, el cual, a su vez, podr estar mejor educado. Todo ello implica, que las polticas que se adopten en el presente en materia de educacin, seguridad social y polticas sociales tendrn una influencia determinante en los niveles de desarrollo futuros. b) La geografa ha estado durante varias dcadas alejada del anlisis econmico. Sin embargo ningn enfoque moderno de desarrollo la deja de lado. Es difcil desconocer que los pases pobres no comparten la mayor parte de las caractersticas geogrficas de los pases ricos. El clima, por ejemplo, es un factor importante: los 37 pases ms pobres del planeta se encuentran en un rango de 20 grados alrededor de la lnea del Ecuador. Si bien esto no debe implicar una constante, lo cierto es que hay algunas razones como la calidad de las tierras, las dificultades en adaptar tecnologa agrcola y las condiciones adversas en la salud de la poblacin que justifican la influencia geogrfica como factor de desarrollo. Otras variables geogrficas pueden ser importantes para el desarrollo, pensemos por ejemplo en las reservas de recursos naturales explotables que nutren de ingresos (divisas) a los pases, pero que muchas veces pueden ocasionar la falta de desarrollo de otros recursos productivos (enfermedad holandesa). Otro ejemplo es el grado de concentracin urbana, lo cual implica reducir los costes de transporte, ampliar los mercados, favorecer las economas de escala, etc. Sin
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embargo, tambin pueden propiciar la propagacin de enfermedades contagiosas, la congestin, la falta de viviendas y la contaminacin. En Amrica Latina la situacin en torno a los factores geogrficos dista mucho de ser considerada a la hora del anlisis de las polticas pblicas y ello sin duda ha generado que en muchos pases de la regin cercanos al Ecuador, sin apenas recursos exportables (o si los tienen son generadores de mayores cuellos de botella) y con una gran concentracin urbana, los factores geogrficos estn siendo determinantes para el desarrollo. c) Las instituciones y el desarrollo son dos pilares bsicos e ntimamente relacionados para que exista desarrollo econmico8. Sin embargo, el verdadero interrogante es: cules son las instituciones ms relevantes para colaborar con las diversas dimensiones del desarrollo? Esta pregunta no tiene una sencilla respuesta, entre otras cosas porque no resulta fcil conocer las distintas dimensiones del desarrollo y porque medir la calidad de las instituciones no es sencillo. Quizs se podra comenzar, evaluando la calidad de un subconjunto de instituciones pblicas, las cuales muestren una calidad, medida en trminos de gobernabilidad, correlacionada con el desarrollo. En el caso de Amrica Latina las primeras mediciones indican que, en materia de estado de derecho (medido a travs de la predictibilidad del sistema judicial) y de corrupcin, se encuentran por debajo de cualquier otra regin, a excepcin de frica. En cuanto al marco regulatorio, reflejo de la capacidad de los gobiernos para aplicar las polticas pblicas, Amrica Latina est hoy por encima del promedio mundial y slo por debajo de los pases de la OCDE, mientras que en materia de efectividad de la administracin pblica la cuestin es muy distinta, y nuevamente solo tiene indicadores superiores a los de frica. Estos tres factores deben considerarse como un marco general donde tienen cabida una serie de temas especficos que desarrollamos a continuacin, y que ayudan a entender de una manera ms acabada cules son los desafos de la regin.
8 Vase para ms detalle: Desarrollo ms all de la Economa. Informe 2000. Banco Interamericano de Desarrollo.
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4.1. El debate cambiario Los ltimos aos han mostrado que los flujos de capitales financieros en Amrica Latina han reavivado un debate en torno a los problemas vinculados al tipo de cambio. En este sentido, la pregunta sobre cul es el rgimen cambiario ms adecuado para los pases de la regin se ha convertido en el tema central de la poltica econmica. Si bien los regmenes flexibles permitiran una mayor capacidad de ajuste a las perturbaciones y un mayor control del tipo de cambio real, se constata que en Amrica Latina dicha flexibilidad no ha permitido la aplicacin de una poltica monetaria estabilizadora, y por el contrario los tipos han seguido los movimientos de la coyuntura internacional. Todo ello contribuye a que los pases de Amrica Latina hayan tratado que la fluctuacin del tipo de cambio sea mnima, de manera que se eviten los problemas relacionados con la indexacin de salarios y el elevado porcentaje de pasivos denominados en divisas. Esto se hace ms evidente a partir de 1997, cuando Amrica Latina sufre una serie de perturbaciones reales negativas (crisis de Asia y Rusia, fenmenos naturales devastadores), ya que, en lugar de usar la flexibilidad del tipo de cambio se recurri, para hacer frente a la situacin, a la subida de tipos de inters o a una reduccin de reservas internacionales. Slo por citar un ejemplo, en Brasil las variaciones de reservas motivadas por la crisis asitica y rusa fueron del orden del 12 y 40 % respectivamente, mientras que los tipos de cambio se movieron un 3 y 2 %. El segundo hecho estilizado importante, es que los pases si utilizan en lugar de la flexibilidad en los tipos de cambio, los tipos de inters para defender el tipo de cambio y que dicha oscilacin es menor en pases con mayor flexibilidad cambiaria; Brasil, Venezuela y Per son una muestra representativa de esta realidad. Por consiguiente, se puede argumentar que las recetas de la teora convencional en materia de tipo de cambio no se han aplicado en la regin y por el contrario mientras mayores son las perturbaciones y ms variables la relacin de intercambio los pases han adoptado una relacin de tipo de cambio fijo. Tambin parece demostrado por la evidencia emprica que en Amrica Latina los tipos de cambio fijos acompaan en menor medida el movimiento de los ciclos de lo que lo hacen los regmenes flexibles o lo que es igual los regmenes de tipo de cambio son menos procclicos que
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los regmenes flexibles lo cual nuevamente contradice la teora convencional que seala las virtudes estabilizadoras de los regmenes flexibles. La explicacin es bastante conocida: cuando el mercado percibe una perturbacin y no hay una depreciacin (como indica la teora) prev que las autoridades puedan cambiar el rumbo en cualquier momento y dejar que se produzca la depreciacin. Como anticipo de esas expectativas la tasa de inters se mantiene alta y por consiguiente no se logran los efectos estabilizadores. Otro punto de vista, que provee la evidencia emprica, es que los regmenes de tipo de cambio fijo soportan mucho mejor los movimientos bruscos de los tipos de inters internacionales y que los efectos en las tasas nacionales son muchos menores. Si bien el argumento de que un tipo fijo implica importar las polticas monetarias de otros pases, las estadsticas parecen demostrar que los tipos de cambio flexibles son todava mucho ms dbiles. Analizando los datos del ao 98 y teniendo en cuenta un pas con tipo de cambio flexible (Venezuela) y otro con tipo de cambio fijo (Argentina), se observ que un aumento del tipo de inters internacional de un 1% dio lugar a un incremento del 1,45% en la tasa interna de Argentina frente a un 2,77% en Venezuela. En conclusin, los problemas relacionados con la eleccin del sistema cambiario tienen una estrecha vinculacin con el grado de endogeneidad del programa de gobierno. En general, la poltica econmica es endgena respecto al rgimen cambiario y, a su vez, el rgimen cambiario es endgeno respecto a la estructura econmica. De esta forma, la eleccin del rgimen cambiario no puede plantearse en abstracto sino teniendo en cuenta las circunstancias especficas por la que atraviesa el pas. Circunstancias que vienen marcadas por su organizacin institucional, por las actuales y pasadas turbulencias del sistema financiero internacional y por las recientes crisis de los pases emergentes. Hoy ms que nunca Amrica Latina se encuentra en esta encrucijada, ya que la experiencia de Argentina no permite predecir que las ventajas mencionadas hayan dado resultados. Por ello, sean cuales sean las circunstancias del pas, la doctrina parece estar de acuerdo en considerar los sistemas cuasifijos de tipos de cambio como poco eficientes ya que son propensos a sufrir colapsos de naturaleza endgena y, en estas circunstancias, la ortodoxia considera que slo un sistema flotante puro o un sistema superfijo (uniones monetarias, dolarizacin) pueden aplicarse de una manera eficiente para el logro de los objetivos de poltica monetaria.
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4.2. La inversin extranjera directa Los flujos de capital ya no son bienvenidos de manera indiscriminada. Acertadamente, algunos autores destacan que dichos flujos pueden ser considerados como el colesterol: hay del bueno y del malo. El flujo bueno se refiere a la Inversin Extranjera Directa (IED), que trae consigo experiencia, tecnologa y acceso a los mercados, entre otros muchos beneficios. El malo est representado por la deuda a corto plazo, basada en la especulacin y dependiente del diferencial de tipos de inters. Si esto fuese correcto, Amrica Latina estara en buena forma, ya que cada vez ms y, en especial en la ltima dcada, ha sido un receptor importante de IED. De hecho, mientras la entrada de capitales totaliz en 1999 72 mil millones de dlares frente al mximo alcanzado en 1977 de 110 mil, la IED tuvo un crecimiento explosivo, pasando de constituir un 10% del total de los flujos de capitales a principios de los noventa lleg hasta el 90% en 1999. Esta situacin ha llevado a preguntarse: estamos convencidos de que la IED es una buena noticia para la regin? Dicho de otra manera: creemos que la IED es consecuencia de una poltica adecuada?, es necesario fomentar la IED ms que el flujo de capitales a corto plazo? Todas estas preguntas estn vinculadas a la creencia de que la metfora del colesterol bueno y malo tiene algunas paradojas que vale la pena analizar. La evidencia muestra que la participacin del buen colesterol (IED) en el total del flujo de capitales, es mucho menor en regiones desarrolladas que subdesarrolladas. Es decir, la relacin entre IED y desarrollo no es positiva. Ahora bien, cuando se compara la participacin de la IED con el PIB encontramos que es alta en los pases desarrollados, porque representa una parte pequea de un volumen elevado de flujos de capital, mientras que en Amrica Latina tambin lo es porque una parte mayor del total compensa en alguna medida los bajos flujos de capital. En definitiva, parece claro que a mayor nivel de desarrollo la proporcin de IED en el flujo de capitales es menor. Sin embargo, respecto a la participacin del ingreso la situacin puede ser ambigua. Desde 1977 Amrica Latina tiene una situacin donde la IED es cada vez ms alta, pero en realidad lo que est bajando es el flujo total de capitales totales. Tambin es de destacar que, si bien la IED ha crecido en su impacto sobre el PIB, no se ha dejado sentir segn las previsiones, lo cual lleva a considerar una serie de hechos estilizados que surgen
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de la evidencia emprica en las distintas regiones de nuestro planeta (pases desarrollados, frica, Asia y Amrica Latina): no hay evidencia de que las economas de mayor tamao atraigan una parte proporcionalmente mayor de IED en los flujos de capital; la apertura econmica incita la llegada de capital, pero no sesga esa entrada hacia la IED, lo cual confirma que apertura y colesterol son un hecho irrefutable, pero no as apertura y colesterol bueno; los flujos de capital no tienden a tomar la forma de IED en economas ms estables y con menor riesgo, lo cual invalida el principio de que la solvencia atrae la IED; los recursos naturales no son ningn imn para el capital privado, pero tienden a cambiar de manera progresiva la relacin de colesterol bueno sobre el total, y el desarrollo financiero favorece la entrada de capitales pero tiene un sesgo importante hacia el colesterol malo. En conclusin, estos hechos apuntan en contra de las ideas convencionales acerca de que los flujos de capitales se dirijan a pases fuera de la regin, abiertos, desarrollados, solventes y financieramente ms avanzados; sin embargo estos factores tienden a disminuir la participacin de la IED en el total. Por ello un mayor porcentaje de IED es signo de un pas ms pobre, voltil y de alto riesgo. En este sentido, es necesario hacer una revisin profunda en la poltica econmica de muchos pases latinoamericanos a la hora de considerar la IED como el colesterol bueno. Algunos autores han sugerido la idea de los mercados incompletos y del pecado original (Pou, Hausmann y Barry) para analizar la paradoja de la IED: Para ellos la IED es una va de circunvalacin de los mercados financieros incompletos por el pecado original. La mayora de pases y entidades latinoamericanas no pueden obtener prstamos a tasas internacionales y a plazos largos en su moneda local (pecado original) y tampoco tienen capacidad de emitir deuda denominada en su propia moneda (mercados incompletos). Por ello el flujo es mayor en pases que pueden pedir prstamos en su propia moneda mientras que el porcentaje de IED es menor, y lo contrario sucede en Amrica Latina. Ante esta realidad: deberan los pases de la regin desalentar la IED? En principio, esto implica alejar a los pases latinoamericanos del modelo de financiamiento de los pases desarrollados, lo cual tiene un coste asociado significativo. Una mejor alternativa es encontrar una solucin
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al pecado original de manera tal que las compaas no estn atadas a prestamos a corto plazo o en dlares pero todos sabemos que sta no es una salida fcil de alcanzar, pues la historia de inflacin y dficit pblico en Amrica Latina no ayudan demasiado. Por ello, ante la alternativa de desincentivar la IED, de esperar que la confianza en el mercado se reestablezca, aparece la tercera opcin, que es: la utilizacin de una moneda comn que permita obviar el pecado original, lo cual, como es obvio, incluye a su vez una tercera alternativa a la eleccin de tipos de cambio que hemos tratado anteriormente. 4.3. Los principales obstculos al desarrollo En una encuesta de ambiente empresarial llevada a cabo en 1999 y 2000 (BID) quedaban demostrados que los principales obstculos que encontraban las empresas en la regin eran tres: A) FALTA DE FINANCIAMIENTO La falta de crdito es el principal problema de las empresas, especialmente para los pequeos empresarios y en sectores de alto riesgo como la agricultura. Esta falta de financiamiento, agravada en el 2001, se debe a los problemas macroeconmicos, vinculados por una parte a los dficit pblicos que expulsan el crdito al sector privado, y por otra parte a la inestabilidad cambiaria, que impide la posibilidad de crdito a largo plazo de manera tal que los proyectos de inversin sean rentables. Otra cuestin muy relevante en esta materia es que el sistema legal no protege adecuadamente al sistema financiero ante situaciones de impago por parte de los deudores, lo cual puede llevar a plantear una paradoja, como es la necesidad de fortalecer los derechos de las instituciones financieras. Estas investigaciones han mostrado que en Amrica Latina el crdito al sector privado no llega al 35 % del PIB, mientras que en el sudeste asitico es prcticamente el doble y en los pases desarrollados la cobertura es casi del 100%. Resolver este problema de riesgo moral es una pieza clave para favorecer la inversin real y ayudar al despegue del crecimiento econmico.
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En este contexto, es bueno mencionar que el obstculo del financiamiento afecta en mayor proporcin a las pequeas y medianas empresas que a las grandes, y aqu nos encontramos con un problema circular, ya que uno de los principales factores que determina el tamao de las empresas es el acceso al crdito. Las firmas ms grandes de Amrica Latina son muy pequeas en comparacin con las grandes empresas de otras regiones del mundo, ocupando como regin representativa el ltimo lugar. B) EXCESO DE IMPUESTOS Y REGULACIONES La mayor parte de los empresarios de la regin se quejan del sistema impositivo y especialmente de la regulacin a la que se encuentran sometidos. A excepcin de Chile y Panam, las quejas son generalizadas. Las privatizaciones han generado una gran cantidad de reformas en el marco regulatorio. El fallo radica en que cada pas ha adoptado un marco propio y diferenciado del resto de los de la regin, ya que la casustica es muy desigual. Tambin es importante mencionar, que muchos de esos marcos regulatorios no han sabido solucionar problemas relacionados con la cuota de mercado. En el sector de las infraestructuras nos encontramos que se han reemplazado monopolios pblicos por monopolios privados. Mientras que en el caso de las elctricas se demuestra igualmente que en la mayora de pases, a excepcin de Argentina y Brasil, no se ha conseguido alterar la cuota de mercado de las empresas. Por lo tanto, si no hay posibilidad de introducir la competencia, es necesaria la regulacin, especialmente en precio y calidad, lo cual exige la presencia de reguladores independientes. sta es la tarea pendiente para que los procesos de regulacin cumplan el objetivo de impulsar y dar paso a la competencia. C) INESTABILIDAD DE LAS POLTICAS Los pases ms afectados son Colombia, Brasil, Ecuador, Argentina, Venezuela y Mxico y la opinin sobre el grado de inestabilidad de los mismos es muy elevada. La inestabilidad poltica condiciona a su vez los otros problemas que hemos mencionado, ya que en la mayora de los
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casos hay una correlacin importante entre estabilidad poltica, estabilidad cambiaria y regmenes judiciales ms avanzados. Dicha estabilidad est relacionada con el avance del proceso democrtico y la organizacin territorial de los distintos pases de la regin. Esto implica que un sistema democrtico formal no garantiza per se el desarrollo del pas. Es ms, los procesos incipientes de democratizacin pueden dar lugar a un creciente grado de inestabilidad, reflejado a su vez en un avance en el proceso de desintegracin territorial, como es el caso de Colombia y Per. 4.4. Crecimiento, desigualdad y pobreza Una de las cuestiones an no resueltas en la teora del desarrollo es si el crecimiento es suficiente para disminuir el grado de pobreza y desigualdad de la poblacin. El reciente barmetro de opinin en Amrica Latina de 2001 muestra que cerca del 75% cree que hay ms gente pobre ahora que hace unos aos, el 70% considera que la situacin no va a mejorar en el futuro y el 60% admite que sus padres vivan mucho mejor que ellos. Todo esto a pesar de que la tasa de crecimiento de la regin en los ltimos tiempos no ha sido nada despreciable. Dos buenos ejemplos sirven para comprobar la idea: Mxico ha crecido un 9,7% entre 1996 y 1999, pero la pobreza no ha disminuido. Por otra parte Chile, considerado el pas de mayor xito en la regin, aument su PIB un 32% entre 1992 y 1996 y durante el mismo perodo la pobreza slo ha disminuido un 20%, debido fundamentalmente a que la desigualdad econmica aument considerablemente en ese perodo. En trminos agregados, ningn pas de Amrica Latina puede demostrar que el nivel de distribucin del ingreso haya mejorado durante la dcada de los noventa, una dcada que, por otra parte, y tal y como mencionamos, ha estado marcada por el signo del crecimiento. En cuanto a la pobreza, la situacin es algo diferente, ya que 12 de 17 pases de la regin han reducido el nivel de pobreza (entre ellos destaca Chile, Repblica Dominicana, Panam y Uruguay). Esto nos lleva a considerar la triloga crecimiento-pobreza y desigualdad. Una pregunta que podemos hacer es qu hubiera pasado si la desigualdad hubiese disminuido en Amrica Latina. Quizs la respuesta sea que la pobreza hubiera cado mucho ms, situacin que nos lleva a otra
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pregunta relevante: es el crecimiento una condicin necesaria y suficiente para reducir la pobreza?. Para responder a esta pregunta es necesario definir la medicin de la pobreza, puesto que de ello depende que la respuesta sea o no afirmativa. Uno puede medir a la pobreza en funcin de una lnea de ingresos y a partir de ah evaluar los que estn por encima y por debajo. Esta forma tiene el inconveniente de que los ingresos que van a parar a los que estn por encima de la lnea (aunque sea por unos centavos) no se contabilizan como ingreso de los pobres, y es posible que muchos pases hayan mejorado el ingreso de los necesitados (por encima de la lnea) pero no hayan disminuido la pobreza. Otra forma de medirla es considerando como pobres al 20% ms pobre de la poblacin, sin tener en cuenta los estndares de vida absolutos, lo cual conlleva dar la misma importancia a una persona que est en el 20% de los ms pobres en un pas rico que en uno pobre. Ello podra llevar a adjudicar el mismo peso a todos los pobres de Amrica Latina. Es preciso destacar el ndice elaborado por el BID, donde se miden los efectos del crecimiento sobre el ingreso de los ms pobres, comparando el crecimiento del PIB per cpita con los cambios en los ndices que asignan mayor peso a los ingresos de la gente ms pobre. Esto hace que el aumento de los ingresos de los pobres no se eleve proporcionalmente con el incremento del ingreso promedio. De esta forma, las polticas econmicas y sociales deben tener en cuenta el impacto no slo sobre la pobreza, sino tambin sobre la distribucin. En nmeros redondos la diferencia en la medicin de la pobreza entre los estudios de la CEPAL, el BID y el Banco Mundial (IDH) va del 20 al 46% de la poblacin, lo cual se traduce en unos 25 millones de personas, lo cual hace que la evaluacin de los programas sociales pueda ser muy variada. Para ello es necesario tomar, al menos, cinco decisiones esenciales al calcular las estadsticas de la pobreza: definir la lnea entre los que son pobres y los que no; establecer una escala de equivalencia entre los adultos, considerando adems que los individuos que viven en cada hogar tienen necesidades diferentes; agregar las economas de escala en el consumo domstico, y considerar la falta de informacin de algunas personas que no declaran sus ingresos, ajustando las encuestas domsticas.
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Teniendo en cuenta estos elementos, se puede observar que en Colombia, Mxico, Ecuador y Per las diferencias llegan a ser del 50%, sorprendiendo que, al analizar las distintas metodologas de todas ellas (unas veintisis), sus fundamentos son ms que razonables. Con lo cual, si no somos capaces de distinguir la mejor metodologa, se puede llegar a afirmar que en Amrica Latina el rango de indigencia va de los 60 a los 315 millones de pobres, lo cual resulta a todas luces un desconocimiento profundo de cunta miseria existe. A la hora de analizar lo que est pasando en Amrica Latina respecto a la pobreza y a la desigualdad, se puede observar que la liberalizacin comercial y financiera tuvieron un impacto negativo sobre la distribucin del ingreso, y por ende sobre la pobreza. Ello se explica porque la liberalizacin tiende a estar asociada a la reduccin del precio de los bienes de capital, y como su factor complementario es el trabajo cualificado, la demanda del mismo aumenta. Por el contrario, el trabajo no cualificado es un sustituto del capital, y su demanda disminuye, lo que conlleva una distribucin regresiva del ingreso, por la brecha salarial entre cualificados y no cualificados, e incluso ello permite un aumento de la pobreza. Otro de los factores que se mencionan es el de la volatilidad del PIB y el entorno macroeconmico (inflacin y dficit) ya que es conocida la escasa capacidad de los sectores ms pobres para hacer frente a los cambios imprevistos de la poltica econmica. A pesar de la poca credibilidad de los indicadores es posible analizar la estrategia de desarrollo social que se ha seguido en Amrica Latina: a) La primera fase abarca el perodo comprendido entre la Segunda Guerra Mundial y los aos 70, donde la regin haba crecido a tasas sorprendentes, especialmente el sector industrial. En esos aos la clave de la poltica fue el otorgamiento de subsidios de bienes y servicios a las clases medias, lo que ayud al crecimiento econmico del sector industrial. Ello implicaba que la estrategia social y la estrategia de desarrollo tenan la misma direccin. b) La segunda fase comienza a principios de la dcada de los 80 cuando Amrica Latina entra en una fase de recesin y fuertes restricciones macroeconmicas que se prolongan durante toda la dcada. En estos aos, el pndulo va en la direccin opuesta ya que se opta por el desmantelamiento del Estado y el sacrificio de las clases ms desfavorecidas. La estrategia de desarrollo ya no coincide con la estrategia social
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c) La tercera fase comienza a finales de los 80, sobre la base de que los pobres cuentan con pocos medios para proteger sus ingresos contra la crisis y la inflacin. Por otra parte, no estn preparados para entrar a los sectores de alta productividad. En este sentido, la solucin fue implementar medidas compensatorias destinadas a los ms desprotegidos, tales como redes de seguridad. Sin embargo, estos programas sociales eran vistos como una amenaza a los objetivos de dficit pblico y estabilidad macroeconmica, propiciando que las estrategias sociales y de desarrollo fueron an ms antagnicas que en la dcada anterior. d) La cuarta fase, que coincide con la globalizacin, viene acompaada de la necesidad de aumentar la competitividad para poder sobrevivir. Esto llev a cambios importantes en la poltica social, ya que los pases se dieron cuenta de que para ser competitivos no poda tener grandes segmentos de la poblacin en la miseria pues atentaba contra la productividad y la cohesin social. Programas sociales como el Progresa de Mxico o Chile joven se alejaron de la idea de redes de seguridad para favorecer una mejora en los niveles de pobreza, que coincidiera con la estrategia de desarrollo. El mbito de actuacin de estos programas fue muy limitado. Por ello resulta necesario prever una quinta fase de generacin de polticas, basadas no slo en una reduccin en los niveles de pobreza, sino tambin en una mejor distribucin de la renta. Es necesario igualmente incrementar la capacidad de obtener ingresos por parte de la poblacin ms desfavorecida, y aumentar la tasa de uso de esa capacidad. Junto a aspectos tales como educacin, salud, inversin, alojamiento y servicios bsicos, capaces de mejorar el capital humano y social, es requisito indispensable fortalecer el campo de las oportunidades en dos reas bsicas de intervencin: el empleo y la inversin. 4.5. Mercado de trabajo y competitividad Las investigaciones tericas y empricas consideran que el desarrollo de la productividad se relaciona con la educacin recibida mediante la escolarizacin y la capacitacin. Tambin admiten que un buen ambiente laboral sin conflictos favorece el incremento de la productividad.
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En Amrica Latina la realidad es que la productividad de los trabajadores no ha respondido en la medida de las expectativas, lo cual se ve favorecido por el mito de que una de las ventajas comparativas de la zona es su mano de obra no cualificada y que la competitividad depende del mantenimiento de una mano de obra barata. Teniendo en cuenta estos dos elementos sera conveniente analizar cmo es de calificada la mano de obra en Amrica Latina, y en segundo lugar saber si la mano de obra no cualificada implica una ventaja comparativa. Comenzando por el tema de las ventajas comparativas, se puede decir que, si bien en 1980 Amrica Latina era considerada una regin abundante en mano de obra no cualificada (lo cual indica que, va la demanda de esta mano de obra, los salarios iran en aumento y la pobreza diminuira), lo cierto es que dicho trabajadores no lograron mejorar sus salarios. En la regin no abunda realmente la mano de obra no cualificada, por lo cual, no posee ventaja alguna en la produccin de bienes que requieren este tipo de trabajadores. Segn parece, Latinoamrica se encuentra en el peor de los dos mundos ya que, por una parte, no abunda mano de obra no cualificada (como por ejemplo la masa de poblacin de Asia), pero por otra los niveles de escolarizacin no permiten lograr ventajas comparativas en mano de obra cualificada (como as ocurre en la poblacin del Sudeste Asitico). En Amrica Latina destaca la abundancia de trabajadores con educacin primaria, lo que no le permite competir ni en el sector de cualificados ni en el de no cualificados. Por ejemplo, la educacin con nivel secundario en la regin no llega al 20% mientras que en el Sudeste Asitico alcanza niveles cercanos al 35%. Esto nos permite afirmar que la situacin es muy compleja, ya que en trminos relativos no tiene ninguna opcin a la hora de lograr ventajas comparativas en determinados sectores. Esta situacin nos pone en una tesis compleja a la hora de abordar, desde el punto de vista coste-beneficio, estrategias de aumento de productividad. Si la apuesta, como parece evidente, es mejorar el nivel de educacin, no slo por entender que ello implica una mejora desde el punto de vista del bienestar, sino fundamentalmente porque es necesario obtener una fuerza laboral que permita competir en alguno de los dos mundos del subdesarrollo, resulta necesario generar una estrategia de polticas pblicas que ayude a la gente a acumular habilidades para mejorar su nivel de cualificacin.
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En este sentido, el primer problema es la falta de ingresos de las familias para apoyar la educacin de los nios, ya que el coste de oportunidad es muy elevado. Una forma de romper este crculo vicioso es ayudar a las familias en la escolarizacin de los nios, al menos hasta la etapa secundaria. El segundo problema tiene que ver con la calidad de la educacin pues si los padres (que no tienen ingresos para enviar a sus hijos a la escuela privada) consideran que el esfuerzo no redunda en una mejora del capital humano, no cooperarn en la escolarizacin. El sector pblico, a travs de las inversiones educativas, puede hacer ms atractiva la opcin de las familias a la hora de decidir la incorporacin de los hijos a la secundaria, y de esa forma mejorar la proporcin de mano de obra cualificada que le permita crear ventajas comparativas basadas en la fuerza laboral. 5. CONSIDERACIONES FINALES En funcin de lo expuesto, la situacin de Amrica Latina se encuentra plagada de interrogantes que no tienen una respuesta sencilla. Se constata que el anlisis no se puede realizar nicamente desde una perspectiva local o regional, sino que debe efectuarse en un contexto donde la globalizacin constituye un elemento decisivo en el funcionamiento de la economa mundial. El balance de la regin en los aos 2000-2001 no parece ser muy alentador. Amrica Latina, despus de las sucesivas crisis y las difciles perspectivas para el 2002, est entrando en uno de sus perodos ms crticos en varias dcadas. Muchas de las economas de la regin carecen de margen de maniobra fiscal o externo para contrarrestar las tendencias internacionales. El liderazgo de los gobiernos y la pronta recuperacin del crecimiento mundial, especialmente por parte de la economa americana, son factores decisivos para evitar que esta situacin conduzca a un retroceso en los logros de estabilidad macroeconmica y reformas estructurales realizadas durante las ltimas dcadas. Si bien el 2000 puede considerarse como un ao positivo en materia de crecimiento e inflacin, no lo ha sido tanto desde la perspectiva del empleo. En el 2002 la tendencia no parece estar cambiando demasiado en el mercado de trabajo. Sin embargo, la actitud de los gobiernos en
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materia fiscal y monetaria muestra que el esfuerzo de una dcada puede dar algunos frutos siempre que se persevere en un proceso de desarrollo ms armnico, teniendo presentes las nuevas reglas de la economa mundial. Es en este contexto donde se han analizado una serie de temas que, de alguna forma. constituyen el ncleo central del futuro de Amrica Latina. En primer lugar, se hace una reflexin sobre los factores considerados estructurales, entre los que destacan los problemas de la poblacin y el funcionamiento de la instituciones. Un segunda cuestin que parece relevante, es incorporar al debate una serie de puntos que muchas veces han sido tratados como tpicos, y que han pospuesto una reflexin profunda y sincera sobre la situacin de la regin. En este sentido, el debate cambiario es una cuestin clave, ya que afecta de manera directa a la posibilidad de mejorar la competitividad de las economas. Responder a la pregunta: cul es el rgimen cambiario ms adecuado?, ha sido durante la ltima dcada uno de los temas centrales de la poltica econmica, y cuya respuesta no fue similar en todas las economas. Tambin se incorpora al anlisis el flujo de capitales a la regin distinguiendo la inversin a corto y largo plazo. En este sentido, la evidencia en la regin nos demuestra que defender la IED a toda costa no implica mejorar el nivel de bienestar de la sociedad. A continuacin se han identificado los principales obstculos al desarrollo de la regin, coincidiendo en que la falta de financiamiento influye de manera definitiva en las posibilidades de crecimiento y consolidacin de empresas fuertes, con un tamao que les permita competir en los mercados internacionales. Junto a ello, otros dos obstculos muy importantes son los sistemas impositivos y las regulaciones, que no se han adaptado a una situacin cambiante tanto interna como externa. Una cuarta cuestin tiene que ver con la forma de evaluar los frutos del crecimiento, ya que la pobreza y la desigualdad en la distribucin de la renta no han mejorado en los ltimos aos, contradicindose as lo previsto. En efecto, las mediciones ratifican que las liberalizaciones financiera y comercial tuvieron un impacto negativo. Por ltimo, para cerrar la reflexin sobre el futuro de Amrica Latina, se hace mencin a los problemas de empleo, entendiendo que la situacin no resulta favorable, debido a que la oferta de mano de obra no es competitiva, ya que se encuentra en una situacin intermedia de calificacin que no le permite competir con el resto del mundo.
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APNDICE III ARGENTINA: ESQUEMA DE LAS MEDIDAS LEGALES E IMPOSITIVAS DURANTE LA CRISIS ECONMICA
Fuente: Baker & Mckenzie (Argentina)
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Apndice III. Argentina: un cambio de direccin
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NDICE 1. Repaso general a la situacin poltica, social y econmica 2. Cuadro comparativo de situacin entre perodos 1991 al 2001 y 2002 3. Legislacin de Emergencia Ley 25561, Decretos 214/02, 320/02, 410/02 y 762/02 Estado actual Reformas a la Ley de Concursos y Quiebras 4. Control de cambios Acceso al mercado de cambios Transferencias de dinero al extranjero 5. Impacto de la Pesificacin en los Contratos Pesificacin. Excepciones Contratos con entidades financieras Contratos entre partes privadas Servicios Pblicos. Renegociacin de tarifas Contratos nuevos. Ajustes 6. Obligaciones vinculadas al sistema financiero Situacin del sistema financiero Renegociacin y canje de ttulos pblicos Depsitos y prstamos en dlares Cambios al Estatuto del Banco Central 7. Operaciones de Comercio Exterior Operaciones de importacin Operaciones de exportacin 8. Cuestiones impositivas Prdidas impositivas derivadas de la devaluacin Impuesto a las exportaciones Ajustes inflacionarios Nuevos impuestos
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1. REPASO GENERAL DE LA SITUACIN ECONMICA, POLTICA, Y SOCIAL Diciembre 2001, julio 2002 Diciembre 2001: Crisis Bancaria. Decreto 1570/01. Restricciones a los retiros en efectivo de los bancos e imposicin de controles a giros de divisas. Cada del Gobierno de De la Ra Gobierno de Transicin. Principales medidas econmicas del Presidente Duhalde. Default de la deuda pblica. Emisin de cuasi monedas provinciales Conflicto con la Corte Suprema. Inconstitucionalidad del corralito financiero. Amparos presentados por ahorristas Negociaciones con el Fondo Monetario Internacional y con acreedores externos. Pesificacin de los ttulos pblicos Fragmentacin del poder poltico en la Argentina Impacto social y econmico de los fallos judiciales referentes a la legislacin de emergencia 2. CUADRO COMPARATIVO DE CAMBIOS LEGISLATIVOS Y REGULATORIOS Marco Regulatorio 1991-2001 Libre transferencia de moneda extranjera y repatriacin de capital Ley de Convertibilidad: 1 a 1 Privatizacin: licitaciones y tarifas en dlares Supresin de restricciones al comercio exterior Prcticamente no hubo inflacin Migracin a una fuente de ingreso mundial Economa altamente dolarizada: deudas denominadas en dlares Firma de Tratados de Proteccin de Inversiones
Marco Regulatorio 2002 Restricciones cambiarias y al giro de divisas al exterior Fluctuacin sucia Empresas Privatizadas: tarifas en pesos sujetas a renegociacin
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Restricciones y controles al comercio exterior Inflacin calculada para 2002: ms de 100% Sin cambio Pesificacin de obligaciones en moneda extranjera Reclamos de inversores y tenedores de ttulos pblicos. Incumplimiento de Tratados Internacionales
3. LEY DE EMERGENCIA ECONOMICA N 25.561 DECRETOS 214/02, 320/02, 410/02 Y 762/02 Ley 25.561 (6 de enero, 2002) Derogacin de la Ley de Convertibilidad Doble tipo de cambio: oficial (para comercio y exterior) y libre Operaciones con entidades financieras: pesificacin asimtrica Contratos celebrados en el sector privado. Negociacin de efectos de la pesificacin Renegociacin de tarifas de empresas privatizadas Pesificacin total (obligaciones de cualquier causa u origen existentes a la sancin de la Ley 25.561) Actualizacin por medio del Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER) Decreto 214/02 (4 de febrero, 2002) Modificacin de la Ley de Contrato de Trabajo: suspensin de despidos Ley de Orden Pblico Prohibicin de ajustar los nuevos contratos de acuerdo a la inflacin Obligaciones no vinculadas al sistema financiero: conversin a pesos 1 a 1 y eventual ajuste equitativo de acuerdo al valor de la cosa al momento del pago Reformas a la ley de entidades financieras Decreto 320/02 (15/2/2002) Aplicacin del Decreto 214/02: slo a obligaciones en moneda extranjera reestructuradas por la Ley 25.561
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Reajuste por valor de reposicin de componentes importados Obligaciones en moneda extranjera que no se encuentran incluidas dentro del rgimen de pesificacin Excepciones a la pesificacin: Financiaciones vinculadas al comercio exterior Obligaciones regidas por ley extranjera Contratos de futuro y opciones Depsitos bancarios de entidades bancarias del exterior Obligaciones pagaderas a residentes locales con fondos del exterior Decreto 762/02 (6/5/2002) Excepciones a la aplicacin de C.E.R.: prstalos en US$ con garanta hipotecaria (vivienda nica); prstamos personales (hasta $10.000); contratos de locacin (vivienda nica), etc. Actualizacin de dichas obligaciones mediante el Coeficiente de Variacin de Salarios (CVS) Estado a julio 2002 Pesificacin de ciertas obligaciones, a las que se le aplica el C.E.R. o el CVS, dependiendo del caso Exclusin de la pesificacin de otras obligaciones originalmente pactados en moneda extranjera (comercio exterior, aplicacin de la ley extranjera, etc.) Prohibicin de inclusin de clusulas de ajuste en nuevos contratos Posibilidad de ajuste de contratos anteriores con componentes importados Posibilidad de celebrar nuevos contratos en moneda extranjera, no sujetos a la pesificacin Pesificacin de tarifas pblicas. Renegociacin de las mismas Suspensin de despidos Un solo mercado de cambios
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Legislacin de Emergencia. Modificaciones a la Ley de Concursos y Quiebras Ley 25.563 (15 febrero, 2002) Modificaciones temporarias Extensin de los plazos del proceso concursal Suspensin de ejecuciones judiciales y pedidos de quiebra. Suspensin de ciertas medidas cautelares Cramdown 4. CONTROL DE CAMBIOS Flotacin sucia Poltica cambiaria del Banco Central Acceso al mercado de cambios Pagos de dividendos y prstamos al exterior. Autorizacin previa del BCRA Otras transferencias al exterior 5. IMPACTO DE LA PESIFICACIN EN LOS CONTRATOS Obligaciones que se encuentran pesificadas: obligaciones de dar sumas de didnero de cualquier causa u origen, expresadas originalmente en moneda extranjera y existentes al 6/1/02 Prstamos y depsitos en el sistema financiero: pesificacin asimtrica Contratos no vinculados al sistema financiero: pesificacin 1 a 1, con posibilidad de ajustes (componentes importados, valor de la cosa) Contratos con empresas de servicios pblicos: pesificacin 1 a 1, con posible ajuste por renegociacin de tarifas Deudores morosos: incluidos en la pesificacin Nuevos contratos denominados en moneda extranjera despus del 6 de enero de 2002, excluidos de la pesificacin Contratos pesificados: ajustes segn la inflacin (C.E.R.) o segn ndice salarias (C.V.S.)
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Nuevos contratos: prohibicin de ajustar segn la inflacin Alternativas a esta prohibicin: contratos en dlares clusulas de escape Nuevos contratos denominados en dlares restricciones a los pagos en efectivo clusulas de conversin a pesos 6. OBLIGACIONES VINCULADAS AL SISTEMA FINANCIERO Situacin del sistema bancario argentino Prdida de los depsitos. Crisis de liquidez Impacto del Decreto 1.570/01: Restricciones al retiro de efectivo. Posterior reprogramacin de fondos depositados en cuentas y plazos fijos Prstamos para financiar el dficit del gobierno. Mega canje y posterior pesificacin de los ttulos pblicos Pesificacin de depsitos (US$1=$1.40) y prstamos ($1=US$1). Emisin de bonos compensatorios. Cancelacin de prstamos con plazos fijos de terceros Demoras en la definicin sobre solucin del corralito. Emisin de ttulos pblicos a los ahorristas Prstamos nter financieros: pesificacin a $1.40 Pagos de prstamos otorgados a deudores morosos con ttulos pblicos. Amparos presentados por deudores no morosos Ley Tapn: limitacin a la ejecucin de medidas cautelares (amparos) contra los bancos Cambios al estatuto del Banco Central Ratificacin de independencia Prestamistas de ltima instancia Nueva poltica monetariafacultad de emitir Asistencia a entidades con problemas de liquidez. Reformas a la Ley de Entidades Financieras
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7. OPERACIONES DE COMERCIO EXTERIOR Pagos al exterior por parte de los importadores. Importacin de productos crticos. Plazos para efectuar los pagos. Acceso al mercado nico de cambios Obligacin de repatriar divisas por los exportadores de bienes y servicios. Plazos para el ingreso y liquidacin de divisas Sanciones. Ley Penal Cambiaria 8. CUESTIONES IMPOSITIVAS Prdidas impositivas derivadas de la devaluacin y de la pesificacin Deducciones: lmites Disposiciones contables Consecuencias del IVA Impuestos a la exportaciones Objeto Situacin actual Reestructuracin de la deuda: IVA e implicaciones del impuesto a las ganancias Compaas con deudas en el extranjero: pagos al exterior sujetos a una suspensin de 90 das Compaas con deudas locales: pagos en pesos Ajustes inflacionarios: prohibicin Recaudacin impositiva y supuesta reforma al rgimen impositivo Cada sustancial de la recaudacin impositiva Extensin de la aplicacin del impuesto a los activos personales a los inversores extranjeros Propuesta para imponer un impuesto a las compaas que obtuvieron un beneficio bajo la pesificacin Propuesta para derogar y/o reducir ciertos impuestos
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La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000 461
POST SCRIPTUM
El libro de Ramn Casilda Bjar, La Dcada Dorada. Economa e Inversiones Espaolas en Amrica Latina 1990-2000, constituye una muy oportuna contribucin para aquellos que aspiren a entender el pasado reciente, el presente y el futuro prximo de uno de los hechos mayores de la economa contempornea, cual es la inversin directa. Este fenmeno no puede ser entendido fuera del contexto y de all el acierto de Ramn Casilda de ubicarlo en el marco ms amplio de los procesos de reformas que vivieron sus dos protagonistas: Amrica Latina, embarcada en un vigoroso proceso de modernizacin en todos los niveles, y Espaa, a la bsqueda de nuevos horizontes para volcar su creciente capacidad de inversin. Asmismo, conviene destacar que la inversin directa espaola se inscribe dentro de otro fenmeno ms vasto: la expansin sin precedentes de las inversiones europeas en Amrica Latina y el Caribe. En la segunda mitad del perodo considerado por Casilda Bjar, Europa se convirti en la principal fuente de inversin extranjera directa en esta regin. Tradicionalmente, Espaa fue un pas receptor de inversiones extranjera. En el perodo 1990-2000 confluyeron una serie de factores que hicieron posible que cambiara esta tendencia: por un lado una Espaa briosa, moderna, abierta y plenamente incorporada al concierto de naciones europeas, y por otro lado una Amrica Latina decidida a dejar atrs dcadas de inestabilidad poltica, inflacin, irresponsabilidad fiscal, ineficiencia y proteccionismo. Para emprender esas
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Post scriptum
reformas, Amrica Latina necesitaba un caudal de capital que ni el ahorro interno ni las fuentes multilaterales podan satisfacer. Espaa ayud a cerrar esa brecha no slo gracias a la abundacia de recursos disponibles para las inversiones en ultramar; tambin aport las experiencias, an frescas, de sus propias reformas para crear un marco institucional favorable al progreso econmico. Y, naturalmente, se vali de las enormes ventajas derivadas de pertenecer a la comunidad iberoamericana, una comunidad que comparte lengua, cultura, costumbres y valores que tanto pesan a la hora de invertir en el extranjero, como certeramente seala el autor. La inversin espaola se concentr inicialmente en las entidades bancarias, de tenencias de valores, de fondos de pensiones y otras actividades financieras, como tambin se volc hacia otros importantes sectores, en particular las telecomunicaciones, la energa elctrica, el transporte, la construccin y las manufacturas. En este sentido, las empresas espaolas desempearon un papel crucial en las privatizaciones realizadas en muchos pases latinoamericanos. En no pocos casos fueron los capitales espaoles los primeros que demostraron confianza en esta regin, incluso en momentos que ni los capitales locales alcanzaban a vislumbrar un futuro. Los reveses ocurridos al final del perodo considerado por Ramn Casilda y que se prolongaron al comenzar la nueva dcada, han llevado a algunos observadores a poner en tela de juicio la totalidad de las reformas de los aos noventa. Tales reproches de grueso calibre estn errados, por varias razones. En primer lugar, si bien las reformas tuvieron costos, tambin arrojaron beneficios en trminos de estabilidad: cay la inflacin que carcoma a las economas latinoamericanas y se modernizaron amplios sectores que impulsaban su desarrollo. Sin esos procesos hubiese sido utpico pensar en atraer inversiones, no slo espaolas sino de todo origen. En segundo trmino, conviene no perder de vista el costo que hubiera implicado no hacer las reformas. Podra haber resistido Amrica latina otra dcada perdida como la de los aos ochenta? Qu suerte hubiesen corrido nuestras democracias? Y, por ltimo, debemos distinguir matices. Las reformas resultaron en algunos pases y fracasaron en otros. No es por casualidad que las economas ms slida de esta regin son las que reformaron a con-
ciencia, creando los marcos legales y reguladores adecuados para brindarle seguridad a los inversores y satisfacer la expectativas de los consumidores. Desde este sentido, el proceso de reformas es una obra inconclusa que deber ser adaptada a los desafos de una economa mundial cada vez ms competitiva. Corresponder a la dirigencia de cada pas discernir las lecciones de estos ltimos aos. Por consiguiente, en la medida que avancen por la senda correcta podrn convertir en una realidad de progreso el formidable potencial y las ventajas comparativas que encierra Amrica Latina. Seguramente, en ese proceso, la inversin espaola volver a desempear el papel dinmico, creativo y pionero que jug en la primera etapa. Enrique V. Iglesias Presidente Banco Interamericano de Desarrollo
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Post scriptum
BIBLIOGRAFA1
La enumeracin de toda bibliografa debe ser rigurosa, aunque ello sea una tarea siempre imperfecta. Para la elaboracin de esta obra he empleado, adems de las fuentes citadas, abundantes datos de dominio pblico aparecidos en peridicos y revistas econmicas, espaolas y latinoamericanas, tales como: Cinco Das, Expansin, Gaceta de los Negocios, Actualidad Econmica, Amrica Economa, Latin Trade,... He procurado citar toda obra que, como material bibliogrfico, he utilizado y consultado. Confo no haber omitido ninguna fuente pero, de haberlo hecho, sera totalmente involuntario.
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Bibliografa
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LA DCADA DORADA

ECONOMA E INVERSIONES ESPAOLAS EN AMRICA LATINA 1990-2000

Ramn Casilda Bjar

Universidad de Alcal Servicio de Publicaciones 2002

A todos aquellos, que aman lo que hacen. El autor

10 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

VIII. Conclusiones ........................................................................... 207

12 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

14 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

16 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

18 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

XXVI. XXVII. XXVIII. XXIX. XXX. XXXI.

20 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

22 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

24 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

26 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

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Presentacin del autor

PRESENTACIN DEL AUT0R

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Presentacin del autor

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Presentacin del autor

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Presentacin del autor

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Presentacin del autor

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Presentacin del autor

40 La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

PARTE I ECONOMA DE AMRICA LATINA. PANORAMA ACTUAL Y PERSPECTIVAS

La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

La dcada dorada. Economa e inversiones espaolas en Amrica Latina. 1990-2000

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

1.65 4.33 0.41 0.03 1.37 1.52 0.52 0.93

2.1 3.92 2.44 0.94 3.48 2.37 1.4 2.11

1.19 2.81 2.21 0.9 3.43 1.84 2.69 1.85

4.81 4.03 9.29 5.18 5.33 4.84 4.45 4.91

2.11 2.98 2.97 5.46 3.02 - 0.56 2.74 3.01

Fuente: Clculos de la CEPAL, sobre la base de Maddison (2001)

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

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Trmino acuado por la CEPAL.

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

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Argentina Brasil Chile Colombia Mxico Per Uruguay Amrica Latina

Fuente: Clculos de Ricardo Ffrench-Davis sobre las bases oficiales de CEPAL.

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Parte I. Economa de Amrica Latina. Panorama actual y perspectivas

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