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Nov-Dic. 2010
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probando el Sistema Average Cross Over Utilizando la fuerza del rsi a nuestro favor La virtud de la humildad en el trader como rentabilizar su cartera con los indices
CONTENIDO
Exclusiva!
Entrevista con:
ALEXANDER ELDER
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ELEMENTOS BASICOS EN LA GESTION DEL RIESGO
Nuestro plan de trading es como estar mirando a la playa encima de las olas. El mercado se mueve al igual que estas y en ocasiones invaden por completo la playa (estado de flujo), en otras ocasiones se retiran totalmente ( estado de reflujo) y en muchas otras ( la mayora) cubre parcialmente la playa.
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EL CICLO DE PRODUCCIN DE SISTEMAS (Primera Parte)
La naturaleza cambiante y compleja de las formaciones de precios, unida al hecho de que los mercados en plazos largos suelen atravesar por marcopocas muy distintas, nos obligar una y otra vez a revisar estrategias y ajustar carteras, siguiendo lo que denominamos un ciclo de produccin de sistemas
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LECTURA FUNDAMENTAL
Ajustes en el IPC para conocer la evolucin generalizada de Utilizando la fuerza del RSI a Formacin: L2. Introduccin a los precios P. 56 Interpretando el Indice de nuestro favor P. 13 los Spreeds P. 42 Gestores de Compra de Chicago (PMI) P. 59 Gestin Avanzada de las Operaciones P. 21
SISTEMAS DETRADING PSICOLOGIA LIBROS
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COLABORADORES
Giorgos E. Siligardos
Giorgos E. es Doctor en Matemticas por la Universidad de Creta y posee el t tulo de Creador de Mercado/Operador del Mercado de Derivados de Atenas. Ha publicado en la revista Technical Analysis of Stocks & Commodities. Actualmente es profesor de Productos Derivados del Departamento de Finanzas y Seguros en el Instituto Tecnolgico Educativo de Creta.
Ray Barros
Ray Barros, abogado de profesin, es un trader profesional, gestor de fondos y educador. Con ms de 30 aos de experiencia, ha conseguido mantener un track record continuado con una tasa de retorno anual del 39%. Es autor del libro The Bature of Trends y escribe regularmente para revistas como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor.
Gonalo Moreira
Es operador del mercado Forex con ms de 7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal lder en el mercado Forex Fxstreet.com, como responsable de contenidos educativos
Sergio Nozal
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formacin Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Actualmente, especializado en la operacin sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
Tomas Iglesias
Toms Iglesias, licenciado en Ciencias Econmicas en la Universidad de A Corua quien se ha caracterizado por buscar la informacin que se esconde tras la informacin. Escribe habitualmente en Cotizalia (El detective contable) y en su blog, Las reglas de la economa han cambiado, en Rankia
Alexey De La Loma
CAIA, FRM, CMT, EFA. Responsable de formacin de www.CursosBolsa.com y www.CursosBolsaOnline.com..
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John Devcic
COLABORADORES
Jose Luis Martinez Campuzano
John Devcic es un historiador del mercado y especulador por cuenta propia. Durante aos se ha dedicado a averiguar el comportamiento de los mercados, especialmente estudiando el pasado con el propsito de comprender el presente. Escribe como colaborados para varias revistas y blogs financieros en Estados Unidos. Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta hace ocho aos su labor estaba vinculada a la gestin de las posiciones en divisas y tipos de inters. Es economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid. Doctorado en Economa Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.
Andrs A. Garca
Docente y trader con muchos aos de experiencia. Ha desarrollado su propia metodologa de diseo de estrategias y carteras sistemticas. Es el creador del portal TradingSys.org y cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
David Urraca
Ingeniero Electrnico de formacin. Master de mercados financieros con la Universidad Complutense de Madrid. Cofundador de la sociedad Optimal Quant Management que ofrece formacin avanzada y de calidad sobre operativa sistemtica mediante el portal www.espaciodetrading.com.
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Segundo nmero de Hispatrading Magazine pero un gran salto recorrido cualitativamente con este ejemplar que acabas de abrir. Como bien comentamos en septiembre, esperamos ir subiendo el nivel de contenidos, no por su dificultad sino por su calidad, esperando poder cumplir con las expectativas de quin nos lee. Creemos que la formacin y los recursos disponibles son un punto esencial tanto para el nacimiento como para el posterior crecimiento de un trader y es por esto que, una vez pases esta hoja, podrs observar como detrs de cada artculo escrito se encuentra el patrn y la concepcin del porqu del mismo, esperando que puedas utilizarlo en el trading de cada da, el verdadero propsito de Hispatrading Magazine. Para esto, no solo nos quedamos en palabras sino que, gracias a nuestro formato digital, podemos ir un paso ms ofrecindote herramientas prcticas listas para poder ser usadas. De esta forma, por ejemplo, en uno de los artculos de sistemas automatizados podrs encontrar el sistema explicado en formato descargable para aplicarlo directamente en tu plataforma de trading. Solo una muestra de lo que
estamos dispuestos a ofrecerte. No obstante los colaboradores de Hispatrading Magazine, sin duda, estn ayudando para que todo esto sea posible, contando entre los mismos con las principales figuras de la industria no solo del panorama nacional, sino, como puedes ver en este nmero, algunas del internacional. A los artculos en cada nmero de Ray Barros, reconocido gestor de los Estados Unidos, se suma a este nmero la entrevista de uno de los personajes ms conocidos del mundo del trading: Alexander Elder, autor, entre otros, del libro Vivir del trading manual imprescindible para todo trader. Esperamos que disfrutes de los consejos de un maestro del trading. Un privilegio haber sido el primer medio de habla hispana al que nos haya concedido una entrevista. Algunos temas que podrs encontrar, entre otros, en este nmero son por ejemplo: la primera parte del artculo del ciclo de produccin de sistemas, formacin en opciones o cmo realizar una gestin avanzada de trading. Por supuesto, tambin queremos saber lo que pasa ah fuera y completamos la ventana fundamental,
en este nmero, con la visin de Jos Luis Martnez Campuzano, estratega de Citi, adems de seguir analizando otros puntos habituales. Esperamos que este segundo captulo todos como traders podamos seguir disfrutando de este apasionante mundo como lo es el trading. Alejandro de Luis Editor
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Editor: Alejandro de Luis Diseo y Edicin: Editorial Hispafinanzas Comit Directivo: Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis Administracin: Virginia Prez Publicidad: Olga Gonzlez Intrprete: Diana Helene Castillo Traduccin: Alberto Muoz Cabanes Redaccin: Adriana Rocha Diseo Grfico: Keneth Duvan Alarcn Webmaster: webmaster@hispatrading.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento financiero. Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones. Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.), sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
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Cuando se comprende que la condicin humana es la imperfeccin del entendimiento, ya no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores. George Soros
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xisten muchas ideas errneas cuando los inversores hablan acerca del mercado. Cada vez que alguien pregunta qu tal lo ha hecho o lo est haciendo el mercado, en realidad se refiere a un segmento particular del mercado. A menudo ese segmento es el Dow Jones Industrial Average (generalmente ms conocido simplemente como Dow Jones o simplemente el Dow). Sin darse cuenta de que se est hablando acerca de lo que se conoce en Wall Street como un ndice. Los informes sobre el estado del mercado a menudo incluyen un valor para el Dow,
as como para otros ndices conocidos. As pues, qu son estos ndices? Puede obtener beneficios con ellos un inversor medio? Un ndice es una coleccin de acciones agrupadas por diversos motivos. Existe as un ndice de acciones de pequea capitalizacin que est compuesto por acciones con baja capitalizacin. El Transportation Index es un conjunto de acciones de empresas cotizadas cuya actividad principal es el transporte. En realidad existe un ndice para casi todo actualmente. Los ndices permiten a los periodistas, operadores y estudiosos
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Cuando se eligieron los 12 primeros valores para Dow original, su ponderacin dentro del ndice fue la misma. Es decir, el precio desde los doce valores se sumaba y se divida entre 12 para obtener su valor. Este valor se actualizaba al final de cada sesin. Pero existe un gran problema con este enfoque simplista. No todas las acciones que componen el Dow valen lo mismo. No todas cotizan al mismo precio y algunas valen ms que otras. Si bien esto funcion para las doce empresas originales, actualmente no servira. Ahora el Dow se calcula utilizando lo que se denomina ponderacin basada en los precios. Esto significa que cuanto mayor es el precio de las acciones, ms peso tienen en el promedio. No todos los ndices utilizan el mismo mtodo de valoracin. Es importante que los inversores tengan esto en mente.
John Devcic
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ste artculo explica diferentes maneras de abordar el RSI: ndice de Fuerza Relativa (Relative Strength Index), que es capaz de ofrecer una gama de seales de compra - venta con mucha ms riqueza informativa de la que normalmente se reconoce. Muchas de estas seales son conocidas pero no siempre debidamente contextualizadas. El objetivo del presente estudio es capacitar al lector para distinguir qu aspectos del RSI son importantes en cada fase del mercado, y tambin alertarle de que su utilizacin a ciegas puede llevar a resultados mediocres. Para empezar, he aqu algunas pinceladas sobre su origen y cmo se calcula el RSI. Su origen y clculo El RSI fue desarrollado por Welles Wilder en la dcada de los 70. Se trata de un oscilador de velocidad que compara la magnitud de los incrementos de las ltimas sesiones con la magnitud de sus decrementos recientes. A diferencia del indicador de Fuerza Relativa Comparada (Comparative Relative Strength), que comprara el desempeo de un instrumento con otro, el RSI mide la fuerza interna de un instrumento contra su mismo desempeo. La periodicidad recomendada por Wilder es de 14 das. El autor lo justific como la mitad de un ciclo lunar de 28 das (Pring). No obstante, existen otros ciclos, adems del lunar, que pueden volver inapropiada la parametrizacin en 14 sesiones. Conviene en este caso, sobre todo si se utilizan anlisis de ciclos, establecer su
medio anterior) x 13 + decremento actual] / 14 Primer decremento medio = Total de decrementos de las ltimos 14 sesiones /14
Nota: los decrementos se anotan como valores positivos. Detectar la sobre valoracin La utilidad de un oscilador viene determinada por un buen conocimiento de las condiciones llamadas sobre compra y sobre venta. Cuando el precio de un instrumento sube, el RSI se muestra como una lnea en fuerte ascenso, pasando por encima del punto medio 50 y apuntando en direccin norte hacia el 100. Por el contrario, si la cotizacin cae, la misma lnea se hunde haca el valor 0. Cuando el valor de RSI supera el 70, Wilder considera que el instrumento en cuestin est en sobre compra. A la inversa, cuando se hunde el valor de RSI por debajo del 30, se estima que el instrumento est sobre vendido. Si bien estas son las recomendaciones de su diseador, los analistas tcnicos frecuentemente ajustan los niveles de sobre valoracin segn las condiciones de mercado. Sabiendo que el RSI muestra al inversor si la accin del precio es provocada por aquellos que la estn sobre comprando o sobre vendiendo, el inversor puede optar por reajustar los parmetros del indicador a 80 y 20, si el instrumento en cuestin tiende u
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J. Welles Wilder Fue quien desarrollo en 1978 el Indicador de Fuerza Relativa o RSI (Relative Strength Index)
duracin de antemano para calibrar el RSI de forma acorde. La sencilla formula que convierte la accin del precio en un nmero entre 1 y 100, es la siguiente: RSI = 100 - (100 / 1 + RS) En donde: RS = Promedio de x sesiones de cierre en incremento / Promedio de x sesiones de cierre en decremento Incremento medio= [(incremento medio anterior) x 13 + incremento actual] / 14 Primer incremento medio = Total de incrementos de las ltimos 14 sesiones /14 Decremento medio= [(decremento
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u a manifestar un comportamiento de
extremos. Este ajuste permite no disparar el gatillo de forma precipitada cuando se trata de decidir si comprar o vender un instrumento en una condicin extrema. La frmula antes expuesta intenta vencer dos problemas relacionados con la construccin de osciladores. En primer lugar, los movimientos errticos causados por una aceleracin repentina del precio. El RSI suaviza estas distorsiones suprimiendo los valores extremos en el clculo (a diferencia de lo que sucede con el ROC, por ejemplo). En segundo lugar, la necesidad de tender una banda de valores constante en este caso entre 1 y 100 - que facilite llevar a cabo comparaciones (a diferencia de un indicador abierto como el MACD, por ejemplo).
El punto de equilibrio
Para quienes utilizan el RSI, el equilibrio entre los promedios de ganancias y prdidas en una cotizacin se encuentra en un punto equidistante entre los dos valores extremos 0 y 100, representado por el nivel 50. Hay quienes argumentan que las seales que se obtienen cuando el RSI cruza la lnea
Temporalidades
Es importante notar que la magnitud de las oscilaciones del RSI son inversas a la mayora
En casos de tendencia
Muchos operadores, desconociendo la naturaleza y el clculo del RSI, tienden a liquidar posiciones de compra cuando el RSI se encuentra en territorio superior a 70, o a hacer lo mismo en posiciones de venta a cada excursin del RSI a la zona inferior a 30. Esta accin no es necesariamente la ms astuta. La lnea del RSI puede dibujar un descenso sin que el precio haya bajado. Por u
Fig. 1: Seal de venta en AUD/USD 9/08/2010 en 4H grfico por cortesa de Teletrader Software AG
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su territorio de sobre compra sin que haya siquiera una reversin significante en el precio. Esto sucede porque un movimiento lateral en el precio mengua el Incremento Medio contenido en su frmula, permitiendo que su curva se tome un respiro cerca del punto de equilibrio. La primera cosa que debemos tener en cuenta es que los rangos trazados por el RSI deben ser ajustados a la fuerza de una determinada cotizacin cuando sta se encuentra en tendencia. Por ejemplo, en un contexto alcista, los rangos deberan estar entre 40 y 90, mientras que en un contexto bajista estos generalmente se situarn en los 20 y 60. No obstante, se recomienda hallar los rangos especficos para el instrumento y temporalidad que se vayan a analizar. Equipado con esta informacin, el operador astuto no espera a ver un RSI en 30 durante una fuerte subida de precios. Tampoco espera un cambio de direccin en un mercado alcista hasta que el RSI no muestre dificultades en superar el nivel 90. Siguiendo la premisa no siempre acertada de que los valores de sobre valoracin son sinnimos de extenuacin, operadores sin experiencia entran posiciones cortas cuando el indicador sobrepasa el 80 y posiciones largas cuando el RSI se sumerge por debajo del 30. Este mtodo puede alcanzar cierta fiabilidad si el mercado se encuentra en un rango lateral. Pero si ste muestra una clara direccin, el intento de operar contra la tendencia suele tener como consecuencia que el mercado se lleve la victoria. Un RSI que continuamente se encuentra en el rango 60 o 70 indica que los precios de cierre estn, en su mayora, cerca de los mximos de las sesiones calculadas. Esto es una clara definicin de lo que es una tendencia y una confirmacin de que su fuerza sigue intacta! Estos ajustes en los niveles de sobre valoracin permiten al analista memorizar el comportamiento de un determinado grfico, tanto en situaciones de tendencia como en situaciones de rango. Una ruptura de dichos niveles lleva al analista a preguntarse si el precio est rompiendo un umbral significativo, si est alcanzando
Fig. 2: ndice S&P 500 en grfico diario. Grfico cortesa de Teletrader Software AG
nuevos mximos o si es solamente el RSI que est imprimiendo niveles rcord mientras el precio no logra hacerlo. Si la tendencia es al alza, los momentos de compra con menos riesgo son las cadas durante la tendencia. Estas pueden ser aprovechadas, estableciendo umbrales de confirmacin en el RSI de forma idntica a los que hemos visto con el nivel 50. El grfico adjunto ilustra como un RSI, con sus baremos estndar, no logra generar una seal de compra en el ndice S&P 500 entre agosto y principios de septiembre del 2009. Pero si ajustamos los parmetros de acuerdo con la tendencia, guindonos por dos promedios mviles simples (20 y 10), obtenemos dos seales de compra cuando el RSI abandona la sobre venta, ahora elevada al nivel 40. Ajustar los umbrales slo puede traer consigo una mejora en el desempeo. Lo ms probable es que el umbral ajustado vaya a generar ms seales que las que se pierden utilizando los parmetros estndar. Y, adems, con el umbral ajustado nunca se perdern las seales que se hubieran
generado con el umbral estndar. La decisin sobre si ajustar los dos umbrales o solamente uno de ellos, dejando el otro en su valor estndar, depende del fin deseado. Si optamos por mover un solo umbral, facilitamos la generacin de seales en la direccin de la tendencia, ignorando lo que sucede con el umbral opuesto. Pero, si al mismo tiempo, deseamos dificultar la generacin de seales en contra de la misma, entonces debemos ajustar los dos umbrales. Un umbral ms alejado permite, adems, ampliar ligeramente la toma de beneficios, aprovechando as posibles extensiones en el precio. Un mtodo de corto plazo para aprovechar estos impulsos en una tendencia lo mencionan Charles D. Kirkpatrick y Julie R. Dahlquist: se trata de colocar un alto de compra (una orden Buy Stop) por encima del mximo diario, cuando el RSI declina 10 puntos de un pico reciente situado por encima de 70. Las rdenes de compra pueden ser ajustadas cada da hasta que la operacin sea ejecutada, pero se deben eliminar si el RSI continua su declive, sugiriendo que la tendencia ha girado a la baja. u
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Las divergencias
El RSI fue diseado para anticiparse a los cambios en el precio, en lugar de simplemente reaccionar ante ellos. Cuando un operador se prepara para tomar beneficios, la alerta ms temprana que puede obtener es una divergencia entre la lnea del RSI y la accin del precio. De forma resumida, una divergencia alcista ocurre cuando una cotizacin alcanza mnimos ms bajos y el indicador RSI registra un mnimo ligeramente ms alto que el anterior. La divergencia bajista es justo lo contrario. Observe que hemos utilizado el trmino alerta y no seal. Una divergencia siempre necesitar de una condicin que confirme la entrada al mercado. Esta seal de confirmacin puede venir de cualquier otro indicador o combinacin de indicadores. La razn por la que ocurren divergencias est integrada en el mismo clculo del RSI. Teniendo en cuenta que la frmula divide el Incremento Medio por el Decremento Medio en un nmero determinado de
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sesiones, el RSI llegar a un pico si los cierres ms altos sobrepasan en cantidad los cierres ms bajos. Basta que, despus, la accin del precio se consolide durante unas sesiones para que el RSI busque su lnea mediatriz. Si este respiro es interrumpido por otro ascenso en el precio, el RSI lo contabilizar teniendo en cuenta los cierres de las sesiones en consolidacin. El resultado es que, aunque el precio registre un nuevo mximo, el RSI mostrar en su clculo un pico menor que el anterior. Lo opuesto es vlido para un escenario bajista. El analista astuto siempre desconfiar de un periodo de consolidacin prolongado, dado que este tipo de formaciones deterioran cualquier oscilador. Las divergencias son un recurso muy utilizado en modelos de trading contratendencia, tal como observan Robert D. Edwards y John Magee. Estos dos autores afirman que RSI se hizo popular entre operadores de contra-tendencia debido a la facultad de este indicador para detectar movimientos que no son evidentes en la accin del precio.
Esta seal es interpretada como fuerte cuando el segundo pico (o valle) est ms all del umbral correspondiente, aunque este requisito no es imprescindible para la correcta identificacin de la pauta. Un fallo de oscilacin tambin puede suceder en territorio no sobre valorado. Lo que acabamos de describir es similar a un cambio de tendencia en un grfico de precios. Una reversin de la tendencia despus de un rally (aceleracin alcista) consiste en un pico, un descenso, un segundo pico que termina ms bajo que el primero, y finalmente una ruptura por debajo del nivel de la primera cada. Lo contrario es valido para un cambio de mercado bajista a un mercado alcista. Normalmente, el operador puede distinguir la letra M en un cambio de tendencia alcista a bajista y la letra W en una reversin bajista a alcista. Las divergencias y los fallos de oscilacin son conceptos estrechamente relacionados que van juntos de la mano. Es por ese motivo que son tan tiles para detectar entradas oportunas, liquidar posiciones o para cambiar de posicionamiento. Aunque el fallo de oscilacin puede ocurrir con otros osciladores, los analistas tcnicos coinciden en que es en el RSI donde es ms comn. u
TRADING
que se extraen del RSI, este indicador no se presta a interpretaciones mecnicas y esta es, quizs, una de las razones por la que en pruebas automticas los resultados son muchas veces decepcionantes. Sin embargo, la riqueza analtica del indicador es una de las razones por las se ha considerado uno de los favoritos de tantos operadores. Si quiere utilizar el RSI como un generador o confirmador de seales de trading, ya dispone de una seleccin de las tcnicas ms fiables . A partir de aqu, se trata de experimentarlas y de aplicarle una buena gestin monetaria.
Referencias
Martin J. Pring, Technical Analysis Explained, McGraw Hill, 4th Edition, 2002 Welles Wilder, New Concepts in Technical Trading Systems, Trend Research, 1978 Charles D. Kirkpatrick y Julie R. Dahlquist, Technical Analysis, The Complete Resource for Financial Market Technicians, FT Press, 2006 Robert D Edwards y John Magee, Technical Analysys of Stock Trends, Snowball Publishinmg, 2010 Oscar Elvira, Xavier Puig, Anlisis Tcnico Burstil, Gestin 2000.com, 8 Edicin
Conclusin
En vista de la gran variedad de seales
Gonalo Moreira
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TRADING
Me gusta comparar un plan de trading con estar delante de la playa al igual que un surfero y el mercado como las olas que fluyen hacia dentro y fuera de la playa.
radicionalmente la gestin del riesgo ha tenido, segn mi opinin, dos componentes principales: la gestin del dinero y la gestin del trade, en s. Empecemos a analizar estos dos componentes. Gestin del dinero o Money management. Por qu es importante tener en cuenta la gestin del dinero, o el Money management como lo llamamos normalmente?. Gracias a esta podemos contestar cuatro preguntas de vital importancia. 1. riesgo total de nuestra cartera: que es, ni ms ni menos, el riesgo total que estamos asumiendo con las posiciones que tenemos abiertas simultneamente. Obviamente, si tenemos en cartera una sola posicin este asunto no nos atae. 2. Riesgo del trade: el riesgo mximo que estamos dispuestos a asumir en cualquier trade. 3. Exposicin mxima por trade: nos referimos al tamao de la posicin que adoptamos en cada trade. 4. Aumento/reduccin del tamao: el proceso en que aumentamos o reducimos el tamao de cualquier posicin. Dentro de la gestin del dinero existen dos aspectos bien definidos: 1. En primer lugar, un aspecto subjetivo 2. En segundo lugar, uno objetivo Aspecto subjetivo: En primer lugar, nos podemos encontrar con nuestro perfil de riesgo. Este me avisa de cuando tengo que cortar mi rutina. Normalmente esto me suele ocurrir cuando
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mis posiciones- os lo mostrar ms adelante. La frmula de las Tortugas es la siguiente: (% de capital en riesgo x Capital total)/$ valor del ATR = Tamao de la posicin. Volviendo a la expectativa de beneficio, lo que tenemos que entender es que sta, juega un papel esencial para poder calcular el tamao de nuestra posicin. La frmula puede ser expresada de dos maneras:
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30000/36 = 850 usd. En el peor de los casos esto me dara una prdida de 850 usd. 4. 850 usd representaran el riesgo que correra en una posicin. Podemos ver como por ejemplo la entrada que vamos a realizar supondra un riesgo por contrato de 400 usd. Esto significara que podra operar con 2 contratos. Si, por ejemplo, el riesgo por contrato fuera de 1000 usd tendramos que dejar pasar esta operacin. La principal ventaja de este acercamiento a la cuestin del tamao de nuestras posiciones es que utilizamos nuestras estadsticas de trading. No obstante, al hacer esto tenemos un claro inconveniente, que es estandarizar todos los activos en los que operamos. Por ejemplo, estamos queriendo decir que 800 usd en un futuro del SP500 es lo mismo que 800 usd en un futuro sobre la avena. Esto es claramente incorrecto y falso. Para continuar, completaremos la frmula para poder calcular el tamao de una posicin y veremos de nuevo el flujo y reflujo. Como Pete Steidlmayer dijo el riesgo es manejado por el conocimiento, conocimiento de m mismo y de los mercados. El flujo y reflujo depende de tener estos conceptos bien agarrados. Como he comentado, la analoga con nuestro plan de trading es como estar mirando a la playa encima de las olas. El mercado se mueve al igual que estas y en ocasiones invaden por completo la playa (estado de flujo), en otras ocasiones se retiran totalmente ( estado de reflujo) y en muchas otras ( la mayora) cubre parcialmente la playa. Los tiempos en los que las olas llegan incluso a cubrir toda la playa, son momentos en los que todo el mundo gana dinero. En esta poca se vern resultados espectaculares. Unos resultados, que los vendedores de sistemas no dudarn en publicar para decir mire! Una rentabilidad del 90% en 3 meses! No obstante, las olas comienzan a retirarse, en esta etapa nada de lo que hacemos es correcto ( estado de reflujo). Vendemos y el mercado sube, compramos y el mercado u
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Nuestro trabajo como traders debe ser: Super agresivo durante el estado de flujo- operar con el doble del tamao normal Usar tamao normal mientras el estado es normal Ser muy cauteloso durante el estado de reflujo- operar con la mitad del tamao de una posicin normal o parar totalmente de hacer trading. Cmo podemos saber en que estado nos encontramos? Teniendo un diario de trading detallado en el que tenemos que aprender a buscar signos relevantes que nos puedan dar alguna pista al respecto. Algo que tenemos que entender es el hecho de que siempre llegaremos tarde en la identificacin del reflujo o flujo. Es algo obvio, que identificaremos un estado de reflujo slo despus de una serie de
La regla de tres estados nos dice que tenemos que cerrar el 1/3 de la posicin cuando las ganancias cubren nuestro riesgo en las operaciones restantes. A diferencia de la salida cuando se haya producido la ganancia principal, esta es una pauta ms que una salida fija. En una ruptura, al manejar tres contratos, yo uso stops dinmicos o tralings stops: Debajo de las oscilaciones mnimas A medida que los impulsos se van prolongando, muevo el stop a un nivel no ms cercano de tres desviaciones estndar.
Por supuesto, si veo que se forma un patrn de cambio de tendencia, cierro la posicin. Aun cuando no haya saltado la orden del trailing stop. Espero que os sirvan estas recomendaciones.
Ray Barros
TRADING
Una regla a considerar para determinar si es el momento de salir de una posicin es preguntarnos a nosotros mismos: Si estuviera fuera del mercado, Estara dispuesto a entrar en el mercado?
(Ecuacin 1).
L, por definicin, siempre se encontrar entre L1 y L2. La Ecuacin 1 puede reescribirse como:
(Ecuacin 2). Por razones de objetividad y para reducir al mnimo las ilusiones se aconseja primero determinar los niveles de L, L1 y L2 y luego utilizar la ecuacin 2 para calcular la porcin p% de la posicin que debe ser liquidadas despus de la penetracin del nivel L1. u
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u UTILIZANDO UN NIVEL DE CE
En su libro Market Wizards (ver [2]), Jack D. Schwager cita una interesante aunque polmica frase de Tom Baldwin: No cierre una posicin perdedora demasiado rpido; en su lugar espere y elija el momento adecuado. Esto contradice el principio bsico de cortar las prdidas rpidamente a menos que las propias reglas de gestin de la operativa incluyan el caso en el que una posicin sea considerada indeseable pero asequible. ste es exactamente el objetivo de un nivel CE. Un nivel de CE (nivel de Cambio de Expectativas) es un nivel de precios el cual en caso de ser perforado desencadena un cambio en las expectativas iniciales de una posicin. Su propsito es informar al operador de que su posicin original no es tan buena como se esperaba inicialmente por lo que debe cerrar su posicin, aunque no necesariamente en ese instante. En otras palabras, es una forma de stop de prdidas que permite al operador contar con un perodo de gracia para encontrar un buen punto de salida. Se recomienda que el nivel de CE se base en precios de cierre. Es decir, se debe esperar a que el precio penetre al cierre de una vela el nivel de CE antes de considerar vlida su superacin. Ello se debe al valor que buena parte de los participantes del mercado da a los precios de cierre. Dado que el precio de cierre es al que ms referencia se hace despus de finalizar la sesin, es bastante probable que en la prxima sesin se produzca un retroceso para que podamos cerrar la posicin de manera elegante.
No cierre una posicin perdedora demasiado rpido; en su lugar espere y elija el momento adecuado.
Tom Baldwin
la respuesta es No, entonces es aconsejable cerrar la posicin. No deje que la simplicidad de la regla le engae. Analizar su posicin en tercera es la mejor manera de eliminar las emociones de su operativa. Sin embargo, dado que calculamos el cociente RR antes de abrir una posicin, tambin se debe calcular mientras que la posicin siga abierta para asegurarnos de que continuamente vemos nuestra posicin como si estuviramos fuera de ella, intentando evaluar si merece la pena entrar el mercado. Antes de decidir si merece la pena utilizar
Como ya hemos sealado, el ratio inicial de riesgo/beneficio (o simplemente RR) es el cociente entre el beneficio esperado (recompensa) de una operacin P y la prdida potencial L de la misma determinada por el stop de prdidas (riesgo asumido). En su libro Technical Analysis of The Financial Markets (ver [1]), John J. Murphy propone evitar realizar aquellas operaciones cuyo RR sea inferior a 3, de tal forma que el nmero
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ALGUNAS CRTICAS
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va a utilizar dos stops de prdidas mviles utilcelos sobre todo en la operativa de largo plazo (es decir, en operaciones cuya duracin se espera que sea de varios das y hasta varios meses). Intente utilizarlos con precaucin en las operaciones intrada, slo si opera con un volumen significativo, posee suficiente experiencia y es rpido en la toma de decisiones. Un nivel de CE puede ser utilizado para operaciones durante la sesin o para mercados abiertos las 24 horas del da, pero en este ltimo caso no se base en precios de cierre. Tan pronto como el nivel de CE establecido es perforado, comience a pensar en un punto de salida. La relacin riesgo/beneficio por el contrario es una historia diferente. Debe ser continuamente calculada y debe ser tenida en cuenta en todo tipo de operaciones que realice. Digamos por ejemplo que Vd. compra una accin a 30$ fijando el stop de prdidas en 29$ basndose en un nivel de soporte. Si su expectativa es que el precio de la accin llegue a 34$ y la RR mnima que exigimos es de 3 entonces la configuracin es adecuada ya que estamos arriesgando 1$ para ganar 4$ (lo que significa que RR=4 en este caso). Supongamos que Vd. compra las acciones a 30$ y el precio sube a 32$. Movemos el stop a 30$. Tiene ello sentido? La respuesta es no. Ahora est arriesgando 2$ para ganar 2$ lo que ahora nos da una relacin RR de 1. El stop debe estar situado por encima de 32$ para poder obtener una relacin RR igual o mayor que 3.
con respecto al precio actual en cualquier momento, donde G$ es la ganancia esperada de la operacin. (Tenga en cuenta que G vara con los cambios del precio en el mercado. Tambin se aconseja que minRR est cerca de 3). Utilizando lgebra elemental, es fcil ver que una barrera para los stops viene dada por
las posiciones abiertas. Cerrar su operacin no le dar un beneficio o una prdida. Vd. ya lo tiene. Si compr una accin a 30$ y ahora puede venderla ahora a 40$, entonces tiene un beneficio de 10$, independientemente de si realmente la vende a ese precio o no. Piense en este beneficio como parte de su capital. Ahora tiene 40$ puestos en esa accin. Esta es la nica forma de que respete los 10$ que ha ganado. Se debe a Vd. mismo respetarlo. Despus de todo, esos 10$ no se los han dado de manera gratuita. Es su recompensa por asumir el riesgo de comprar las acciones a 30$. Ahora defina sus nuevos stops y relacin riesgo/beneficio sobre la base de sus 40$.
donde P $ es el precio actual del activo, T $ es el precio objetivo (el precio que produce la ganancia esperada) y minRR es la relacin riesgo/beneficio mnima aceptable. En particular, para una posicin larga, el nivel de stop deber ser superior a SB $ y para una posicin corta, deber ser inferior a SB $. En caso de que estemos utilizando dos niveles de stop de prdidas para una operacin, tenga en cuenta que la barrera SB debe ser utilizada tanto para ambos stops y no para su promedio. La razn es que el uso de dos niveles de stop es equivalente a tener dos posiciones de menor tamao abiertas al mismo tiempo.
Algunos puntos de este artculo puede que le resulten familiares. A veces, puede haber cerrado una parte de una posicin y no la posicin completa y en otras ocasiones puede haber decidido que es hora de salir de una posicin, pero no inmediatamente. El primer punto clave de este artculo es sealar que estos conceptos deben ser incorporados en un mtodo rgido. El segundo punto clave del artculo, y probablemente el ms importante, es que se deben evaluar continuamente los stops y la relacin riesgo/ beneficio para determinar si merece la pena abrir una posicin o no.
EPLOGO
REFERENCIAS
[1] Murphy, John J. [1986], Technical Analysis of the Futures Markets,, New York, New York Institute of Finance. [2] Schwager, D. Jack [1989]. Market Wizards, Interviews With Top Traders, New York Institute of Finance.
Establecer un nivel mnimo deseable para la relacin riesgo/beneficio (que denominaremos minRR) para una operacin nos ayuda a definir la distancia mxima de un
Giorgos E. Siligardos
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A menudo suelo or que No se gana o se pierde dinero con una operacin mientras no la cerremos. Esto puede parecer cierto de entrada, porque mientras mantengamos una posicin pensamos que cualquier cosa puede suceder. No es cierto, sin embargo, ya que cada frase, destreza o cualquier otra cosa en este mundo tiene un valor en un momento dado; lo mismo sucede para todas
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estaremos listos para ganar dinero. Pues bien, nada ms lejos de la realidad. Ni existen frmulas milagrosas ni funcionan las aproximaciones unilaterales. La naturaleza cambiante y compleja de las formaciones de precios, unida al hecho de que los mercados en plazos largos suelen atravesar por marcopocas muy distintas, nos obligar una y otra vez a revisar estrategias y ajustar carteras, siguiendo lo que denominamos un ciclo de produccin de sistemas, caracterizado por las siguientes etapas: u
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u 1) IDEA BASE.
El primer paso en el desarrollo de un sistema de trading comienza con una idea. Esta idea puede estar basada en indicadores, datos de precios, etc., y nuestra finalidad ser transformarla en un script que sea interpretado por una plataforma de trading para ser evaluado a travs de datos histricos. Para que este proceso de formulacin pueda llevarse a cabo es necesario que la idea sea precisa, por este motivo, cuando una idea no es precisa antes de comenzar con su formulacin es necesario concretarla. A continuacin vamos a ver un ejemplo de idea de trading simple y precisa: A) Entramos largos con una orden a mercado cuando el precio de cierre de la barra actual es mayor que el precio de apertura de la barra anterior y, adems, el precio de cierre de la barra actual est situado por encima de una media mvil exponencial de 20 periodos calculada al cierre. Cerramos largos con una orden a mercado en la apertura de la vela actual cuando hayan transcurrido 3 barras desde que hemos abierto la posicin. Esta idea podra ser fcilmente formulada ya que todas las reglas son claras y estn correctamente definidas. Veamos otro ejemplo de idea de trading vaga, en la que sus reglas no estn bien definidas: B) Entramos largos cuando el precio ha estado un nmero de barras por encima de una media mvil simple y se acerca al valor de dicha media. Cerramos largos cuando el precio est por debajo la media. Como podemos observar, para que esta idea pueda ser transformada en un script, aun nos faltara una serie de informacin. Algunas de las preguntas que podramos hacernos son: Qu tipo de orden emplearamos en la entrada? Una orden a Stop? Una orden a mercado? Cuntas barras debera haber estado el precio por encima de esta media mvil?, 5?, 10? Cul es el periodo de esta media mvil simple?
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Cmo definimos que el precio se acerca a la media mvil? Especificando un porcentaje?, y si la respuesta es afirmativa, entonces cul sera ese porcentaje?, etc. Como ven, antes de poder transformar esta idea en un script sera necesario concretar todas y cada una de las reglas que lo componen. Antes de comenzar con el proceso de transformacin de una idea de trading en un script, es conveniente organizar todas las
utiliza el leguaje de programacin de una plataforma para construir un algoritmo a partir de indicadores tcnicos o relaciones estadsticas en los precios. La creciente complejidad del software de trading permite desarrollar sistemas incluso sin conocimientos especficos de programacin, empleando plataformas de diseo visual o asistentes para la elaboracin de scripts sencillos que luego podrn ser compilados en un determinado lenguaje. (B) Basada en redes neuronales. Conocida tambin con el nombre de sistemas tipo black-box. El operador establece ciertos parmetros en la arquitectura de la red. Incluso puede incorporar indicadores y criterios especficos para la validacin del modelo. Sin embargo , debido a que la red genera una matriz de relaciones complejas entre los inputs y outputs del sistema, no es posible conocer la lgica del posicionamiento. Por otra parte, la proliferacin de variables y parmetros ocultos tambin escapa al control del trader y, en muchos casos, puede dar lugar a modelos sobreoptimizados. (C) Basada en programacin gentica. Empleando software especfico sobre algoritmos evolutivos que permiten construir automticamente el cdigo de los sistemas. En este caso nos limitaremos a seleccionar el mercado de referencia (tamao del histrico y time frame), algunas opciones bsicas en la construccin de las reglas de operativa y los ratios diana para evaluar cada modelo candidato. La aplicacin construye un sistema completamente funcional y ejecutable en determinada plataforma de trading. Se trata de una tecnologa muy reciente y de la que existe una reducida oferta en el mercado. Sin embargo, constituye una prometedora lnea de trabajo. Sea cual sea la aproximacin elegida, en la estructura de un sistema podemos identificar los siguientes elementos bsicos: Los datos son el alimento de cualquier sistema y todo sistema se aplica en modo de barra o en modo continuo. En el primer caso las reglas se evalan cada nueva barra y, en u
Los datos son el alimento de cualquier sistema y todo sistema se aplica en modo de barra o en modo continuo.
reglas y frmulas que contiene la idea en una forma abreviada de lenguaje que nos permita representar la solucin del algoritmo de la manera ms precisa y completa posible, esto es conocido en programacin como pseudocdigo, cuanto ms claro y detallado est dicho pseudocdigo mucho mejor, ya que ms fcil nos resultar transformar la idea original en un script que pueda ser interpretado por la plataforma de trading.
2) CONSTRUCCIN.
Entendemos por construccin todo lo que va de la mesa de diseo a la plataforma de trading. Existen numerosas metodologas y dispositivos tecnolgicos para programar y evaluar sistemas, pero no todas ellas son aconsejables o estn al alcance del trader particular. En general podemos sealar estas tres aproximaciones: (A) Basada en reglas discretas. Se
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mejores resultados. Si una vez realizada esta prueba preliminar la estrategia obtiene unos ratios mnimos que previamente hayan sido establecidos entonces pasaremos a la siguiente fase.
existen buenos motivos para preferir la primera modalidad de trabajo en los subsistemas de filtros y reglas de entrada, reservando el escrutinio permanente a lo sumo para la fijacin precisa de los stops de prdidas. Por otra parte, entendemos por motor de inferencias el conjunto de clausulas condicionales en que se asienta la lgica del posicionamiento. Cada regla puede incluir una o varias inferencias simples (que en programacin se corresponden con sentencias del tipo IF...Then) o complejas (que incluyen otros operadores lgicos y bucles recursivos). El tercer componente clave de un sistema es la automatizacin del proceso de envo de rdenes. Cuando se trabaja con time frames pequeos y una cadencia operativa alta, enviar manualmente las seales al broker se convierte en una tarea tediosa e inviable (pues el mayor retardo casi siempre se traduce en ms deslizamiento). En tales circunstancias una adecuada y fiable interface plataforma / broker constituye un elemento decisivo.
sus parmetros, con la finalidad de comprobar si los resultados del sistema mejoran a travs de la optimizacin. La optimizacin es uno de los procesos ms importantes que deben llevarse a cabo en el desarrollo de un sistema. A travs de este proceso localizaremos una zona paramtrica que maximice la expectativa del sistema y que, al mismo tiempo, sea robusta. El objetivo es obtener en operativa real unos resultados similares a los alcanzados durante la optimizacin. Esta tarea debe realizarse con cautela ya que, aunque el proceso de optimizacin es muy potente, si se realiza de una forma incorrecta puede llevarnos directamente a una sobre-optimizacin. La sobreoptimizacin ocurre cuando los parmetros seleccionados hacen que el sistema est excesivamente ajustado a los movimientos histricos del precio. La principal caracterstica de un sistema sobreoptimizado es la incapacidad de obtener en operativa real unos resultados similares a los arrojados en el proceso de optimizacin. Una vez localizada la zona paramtrica robusta, el siguiente paso ser comprobar cmo responde el sistema cuando es aplicado sobre un grupo de datos nuevo. Esta prueba externa nos servir para obtener informacin acerca de si el sistema ha podido estar sobreoptimizado. Para realizar esta prueba analizaremos como responde cuando es aplicado sobre diferentes activos y sobre diferentes Time Frames. Si el sistema nuevamente obtiene unos resultados mnimos preestablecidos pasaremos a la siguiente fase, el Walk Forward.
anteriores, el siguiente paso ser hacer un anlisis de sus resultados a travs del mtodo Walk Forward. El Walk forward podra considerarse la prueba de fuego de nuestro sistema, y el proceso en el que obtendremos definitivamente una conclusin objetiva de si nuestro sistema ha sido sobre-optimizado. u
1) CONTRASTACION.
Una vez que tenemos nuestra estrategia diseada, el siguiente paso ser hacer un anlisis riguroso de sus resultados histricos con el objetivo de determinar si dicha estrategia es apta para implementarla en el mercado real. El proceso de validacin de una estrategia est constituido por cuatro bloques, cada uno de los cuales ha de realizarse de forma consecutiva. A continuacin vamos a ver el proceso de validacin completo de un sistema de trading:
preliminar de la estrategia. En esta fase aplicamos la estrategia sobre una serie de datos histricos tal y como la hemos diseado. El objetivo ser comprobar que las operaciones se ejecutan correctamente, conocer sus estadsticas generales, y hacer un anlisis preliminar del Equity Curve y otros elementos importantes de riesgo, como sus Drawdows. En este punto tambin analizamos la estrategia en diferentes compresiones temporales (Time Frames) para obtener informacin de cules son las compresiones en las que muestra los
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u Si finalmente el sistema contina mostrando buenos resultados
una vez que ha pasado este proceso, entonces sin duda estaremos ante un sistema robusto que ser apto para implementarlo en el mercado real. El mtodo de Anlisis Walk Forward nos ofrecer informacin similar a los resultados que hubisemos obtenido simulando la estrategia en tiempo real. Esta es la prueba ms importante de todas. A travs de este mtodo hacemos re-optimizaciones peridicas para conocer qu resultados hubiesen arrojado los parmetros seleccionados cuando son aplicados sobre datos externos que no han sido incluidos en las optimizaciones. Los principales objetivos de este mtodo sern: evaluar que resultados hubisemos obtenido si hubisemos simulado esta estrategia en tiempo real, medir la robustez de la estrategia y comprobar la adaptabilidad que hubiesen tenido los parmetros seleccionados en las re-optimizaciones peridicas ante cambios en el mercado. Una vez realizado este proceso tendremos una serie de datos que representarn la evolucin del sistema del mismo modo que si hubiese sido aplicado en tiempo real. Nuevamente si los resultados cumplen unos requisitos mnimos que previamente hayan sido establecidos el sistema definitivamente estar listo para implementarlo en operativa real. Anlisis de riesgos: El ltimo paso ser analizar de forma detallada los riesgos de la estrategia. En este punto recurriremos a las Simulaciones de Montecarlo para obtener informacin acerca de
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se elimina el ruido y, obtenemos una lnea suave que nos indica hacia donde se dirige el precio, y tambin nos informa de la velocidad de dicho movimiento. Uno de los usos ms habituales de este operador es la media de 200 barras como indicador de la tendencia principal o de largo plazo. Si el precio actual est por encima de la media de 200 se entiende que es tendencia alcista y si est por debajo es tendencia bajista. En momentos de incertidumbre como por ejemplo cuando la tendencia no est clara, el precio suele fluctuar alrededor de la media varias veces antes de tomar un rumbo definitivo. En esos casos se producen falsas seales. Para evitar esta situacin se puede sustituir la lnea de los precio por una media de corto plazo, por ejemplo de 30 barras. De esta forma se reducen las falsas seales y tenemos un sistema de cruce de medias (Average croos-over). Los sistemas de cruce de medias suelen dar buenos resultados como sistemas seguidores de tendencia, pero adolecen de un inconveniente: la sobre-optimizacin. Y sta desemboca en un deterioro de la robustez del sistema. La robustez de un sistema nos indica como afectan los cambios de comportamiento de los mercados a los datos estadsticos de evaluacin del sistema. Un sistema poco robusto puede duplicar o triplicar su DrawDown mximo durante la ejecucin de ste y en cambio un sistema muy robusto no
nos dar grandes sorpresas en sus resultados de ejecucin comparados con los resultados de los histricos utilizados en el diseo. La optimizacin es el proceso mediante el cual obtenemos el mejor conjunto de parmetros para un sistema. (Ver artculo Optimizacin y Evaluacin de sistemas: Walk Forward, numero 1, Sep Oct 2010). La correcta optimizacin no se centra slo en el rendimiento obtenido en la simulacin sino tambin en otros parmetros que miden su robustez. El sistema que presentamos en este artculo est basado en el cruce de medias sobre el futuro del Ibex 35 en barras de 20 minutos (1 punto = 10). Los histricos para el diseo y optimizacin (back testing) comprenden el periodo de Enero 2000 Diciembre 2008. Para la prueba externa de robustez (forward testing) usamos el periodo Enero 2009 Septiembre 2010. El sistema tambin utiliza informacin del Ibex 35 de contado en barra diaria. El diagrama de flujo en la plataforma de diseo visual (PDV) de VisualChart lo podemos observar en la imagen 1. Las principales caractersticas son: u
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Imagen 1: diagrama de flujo del sistema Averge Cross Over en la plataforma de diseo visual (PDV) de VisualChart
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ibex 35 contado para identificar la tendencia principal. Slo entra en mercado a favor de este tendencia Cruce de medias en barra de 20 minutos en el futuro del Ibex 35 para activar el setup. Setup: Orden de compra tipo Stop en el mximo de la barra para posicin larga u Orden de venta tipo Stop en el mnimo de la barra para posicin corta. Salida de la posicin y salida del setup en caso de cruce de medias en sentido contrario a la posicin de mercado o el setup. A fin de obtener una optimizacin robusta vamos a utilizar un sistema de Trading especfico y exclusivo para la optimizacin (imagen 2). Este sistema es un sencillo cruce de medias que siempre est mercado. Podemos observar que en todas las barras hace un cierre de la posicin y una nueva apertura en el mismo nivel. A efectos de cmputo de beneficios esta operacin queda sin efecto ya que se abre y se cierra en el mismo nivel. Pero sirve para computar el error de ajuste en cada barra del mismo modo que se hace en matemticas cuando se ajusta una curva a un conjunto de datos. A continuacin iniciamos el proceso de optimizacin en el que vamos a utilizar los histricos de Enero 2000 Diciembre 2008 del futuro Ibex 35 y Enero 1990 Diciembre 2008 para el Ibex 35 de contado en barra diaria.
Aplicamos este sistema al Ibex 35 en barra diaria y optimizamos los dos parmetros (imagen 3). Podemos observar como hay dos zonas de parmetros que dan una optimizacin robusta, media de 240 y
media de 170. Alrededor de estos valores obtenemos tambin buenos resultados por tanto ambas seran vlidas y robustas. Por ejemplo nos quedamos con la de 170. u
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u Seguidamente
aplicamos el mismo proceso al futuro del Ibex y obtenemos una nueva tabla de optimizacin (imagen 4).
diaria. Por tanto nos quedamos con la media de 170. Los valores de la media de corto plazo han sido fijados en media de 9 para
otros estudios. No obstante, el lector puede comprobarlo optimizando estos parmetros respectivamente.
Podemos observar que de nuevo hay dos zonas, media de 170 y media de 140 aunque la zona de 170 tiene ms valores en la tabla y adems coincide con el valor ptimo de barra
barra diaria y media de 5 para barra de 20 minutos. Estos valores han sido calculados en otros procesos de optimizacin y que han demostrado una buena robustez en
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Los resultados obtenidos para el sistema aplicando los parmetros ptimos con los histricos hasta diciembre de 2008 se pueden observar en la curva de beneficios (imagen 5) y tabla de estadsticas (imagen 6). Las penalizaciones de comisiones se ha fijado en 0.6 puntos (6) y en 1.5 puntos de deslizamiento (slippage) por operacin. Un negocio comprende dos operaciones: entrada y salida de mercado. Podemos observar que la peor serie de prdidas es de 1.334 puntos (13.340 ) y que la ganancia media por ao es de 1.153 puntos (11.530 ) Por ltimo realizamos la prueba externa con todos los histricos disponibles (hasta septiembre de 2010) y de esta forma podemos comprobar que hubiera ocurrido si hubisemos ejecutado el sistema en la realidad a partir de enero de 2009. Observamos que los resultados son similares a los obtenidos en el periodo anterior. La peor serie de prdidas es igual y la ganancia media anual es de 1.113 puntos (11.130 )
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* Importante: El autor e Hispatrading Magazine advierten que el propsito de estos sistemas es para fines educativos y no se responsabiliza de cualquier otro uso que el usuario que los descargue o el lector de este artculo les pudiera dar.
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Hay tres tipos de personas: Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden por experiencia y los que nunca aprenden. Jesse Lauriston Livermore.
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A continuacin vamos a ver, paso a paso, cmo se construye esta estrategia y qu elementos debemos considerar a la hora de aplicarla.
Aplicacin de Estrategia
Para formar una Straddle debemos comprar el mismo nmero de opciones Puts y Calls. La seleccin de los strikes es At the Money (ATM). Podramos seleccionar strikes out the Money (OTM), pero en este caso la operacin se tratara de una Strangle. Una Strangle es exactamente igual que una Straddle, pero la diferente colocacin de los strikes de nuestros instrumentos, hacen que el comportamiento de la estrategia sea diferente. La Strangle tiene un menor coste
base ya que, al estar los strikes OTM, el precio de las opciones es menor. Debido al menor coste, el riesgo asociado tambin es menor. Sin embargo, las probabilidades de obtener beneficio tambin se reducen, ya que tiene otros factores que repercuten sobre ella, principalmente una mayor prdida al paso del tiempo y una mayor sensibilidad a cambios de volatilidad.
Figura 1: comparativa entre una straddle y una strangle sobre el SPX (SP500).
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Podemos observar que la sensibilidad a cambios de volatilidad es mayor en la Strangle. Si se produce un incremento de volatilidad, la Strangle generar todava mayor retorno, pero una cada de la misma har que la Strangle tenga mayores prdidas. Tambin vemos que la prdida de valor debido al paso del tiempo es mayor en la Strangle que en la Straddle. Por ello, si ese incremento de volatilidad o desplazamiento del precio esperado tarda en llegar, y pasan los das, la Strangle ir perdiendo valor a mayor ritmo que la Straddle. En resumen, la Straddle es una operacin de alto riesgo y especulativa, pero si an queremos elevar todava ms el riesgo, con la expectativa de alcanzar mayores retornos, entonces una Strangle sera la operacin adecuada, siempre y cuando se tenga en cuenta las bajas probabilidades de obtener beneficio y los riesgos implcitos de volatilidad y paso del tiempo asociados.
ambas operaciones, para un mismo Capital, veremos que en la Strangle, Gamma es mayor, lo que nos explica que la aceleracin con la que delta se mover ser mayor. Esto significa que a medida que el precio del subyacente se mueve, el delta de la Strangle ir aumentando de forma ms rpida que el delta de la Straddle, lo que significa que alcanzar el retorno objetivo con menor desplazamiento del subyacente. A continuacin podemos ver, de forma grfica, una comparativa entre una straddle y una strangle sobre el SPX (SP500). (Ver Figura 1) Straddle: LP JUN 1185 + LC JUN 1185 (CB = $60.50) Strangle: LP JUN 1215 + LC JUN 1155 (CB = $40.15) Nota: LC (Long Call); LP (Long Put); CB (Coste Base) El Coste Base de la Straddle, para dicho ejemplo, es de $65.50 por contrato, mientras que para la Strangle es de $40.15. Con el mismo capital podramos adquirir 2 contratos de Straddle (CB = $131) 3 contratos de Strangle (CB = $120.45). Los Puntos de empate, en la fecha de expiracin, son 1119.89/1250.20 para la Straddle, y 1114.82/1255.27 para la Strangle. Si el precio se moviera de la situacin actual ($1186.69) al nivel de $1250 en un da (no tengo en cuenta variaciones de volatilidad), el beneficio en la straddle sera de $4234 (ROI 32%), mientras que en la Strangle sera de $5621 (ROI 46%). Sin embargo, si el potencial retorno es mayor es porque tiene un riesgo asociado tambin mayor. Dicho riesgo viene principalmente de la volatilidad y del paso del tiempo. Si comparamos el valor de Vega y Theta para ambas operaciones, tenemos lo siguiente: Straddle: Vega = 685.26 / Theta = -136.30 Strangle: Vega = 961.28 / Theta = -192.39
Si seleccionamos una fecha de expiracin muy prxima, necesitamos que el precio se mueva lo antes posible, o que la volatilidad suba de forma explosiva cuanto antes.
precio de la accin (Gamma). Vamos a ver un ejemplo comparativo y podremos comparar sus letras griegas: Straddle Mayo (19 das hasta la expiracin): LC MAY 1180 + LP MAY 1180 (CB = 42.85) Straddle Agosto (110 das hasta la expiracin): LC AUG 1180 + LP AUG 1180 (CB = 107.50) Podemos ver que el coste de la Straddle de Agosto es ms del doble que la Straddle de Mayo. Las letras griegas seran las siguientes: Straddle Mayo: Gamma (1.48) / Theta (-105.44) / Vega (219.04) Straddle Agosto: Gamma (0.59) / Theta (-48.22) / Vega (518.62) Al tener mayor Gamma la straddle de mayo, en caso de desplazamiento del subyacente, el delta variar ms rpidamente, lo que significa que generar ms retorno. Sin embargo, vemos que el mayor Theta hace que cada da que pase, la straddle de mayo ir perdiendo valor de forma mucho ms rpida que la de Agosto. En cuanto a Vega, aunque es menor para mayo, los cambios de volatilidad afectan mucho ms en las expiraciones prximas que en las lejanas, lo que significa que la relacin de cambio del precio por variacin de volatilidad no es lineal segn Vega. u
Fecha de Expiracin
Continuando con nuestro ejemplo sobre la Straddle, el siguiente paso sera decidir la fecha de expiracin de nuestros instrumentos. Para el ejemplo comparativo anterior seleccionamos Junio (47 das de expiracin). Podemos seleccionar cualquier fecha de expiracin, en funcin de la relacin riesgo/coste que queramos asumir. Si seleccionamos una fecha de expiracin prxima, tenemos la ventaja de que el coste de la estrategia es menor, por tanto, el mximo riesgo tambin es menor. Sin embargo, tenemos el inconveniente de que la prdida de valor debido al paso del tiempo es mucho mayor. Debemos recordar que la prdida de valor por el paso del tiempo es exponencial, y se acelera en los ltimos 30 das. Si seleccionamos una fecha de expiracin alejada, tenemos la ventaja de que el paso del tiempo no nos afecta de forma tan agresiva, pero el inconveniente es que el coste de la operacin es mucho mayor. Tambin inciden de forma diferente los cambios de volatilidad (Vega) y del propio
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hasta los $13.
Si hubiramos situado una Straddle de Abril strikes 40 (LC APR 40 + LP APR 40) un da antes, el 2 de marzo, habramos pagado $27.50 por contrato. Mientras que un da despus, una vez producido el hueco, el coste base de dicha operacin sera de $26.80. Es decir, a pesar del gran desplazamiento del precio (necesario para que una straddle genere beneficio), nuestra operacin habra obtenido una prdida de $0.70 (ROI -2.5%). Entonces, qu pas? El motivo fue que el da 2, la volatilidad implcita de nuestra posicin era del 250%, y un da ms tarde, ya conocido el resultado del estudio, la volatilidad cay aproximadamente al 100%. Es decir, lo que ganamos por Delta lo perdimos por Vega, o lo que es lo mismo, lo que ganamos gracias al desplazamiento lo perdimos por la cada de volatilidad. Por eso es muy importante establecer este tipo de operaciones cuando la volatilidad sea baja, ya que una cada de la misma nos va a afectar de forma muy negativa.
Volatilidad
La volatilidad es el principal factor a tener en cuenta a la hora de realizar este tipo de estrategias. La straddle, por la configuracin de strikes ATM, tiene un alto valor extrnseco. Sin embargo, si realizamos esa operacin en un entorno de alta volatilidad, har que dicho valor extrnseco sea muy elevado, o lo que podramos denominar de forma ms comn, las opciones estaran sobrevaloradas, es decir, caras.
Conclusiones
La Long Straddle es una estrategia que, aplicada correctamente y sobre los vehculos adecuados, puede crear buenos retornos en muy poco tiempo. Es una operacin agresiva y debe ser considerada nicamente para nuestro portfolio especulativo. Y una de las principales ventajas es que, gracias a que tenemos dos instrumentos largos, podremos ajustar la posicin en funcin de nuestra nueva expectativa de movimiento, una vez que el evento esperado ha sido publicado. La Long Straddle tambin puede ser gestionada mientras esperamos el incremento de volatilidad. Para ello, lo que tenemos que hacer es neutralizar el delta, de forma que el beneficio generado va cubriendo las prdidas debido al paso del tiempo. Esta tcnica de ajuste se denomina Gamma Scalping.
Sergio Nozal
Nov - Dic. 2010 - 41
LECCIN 2: INTRODUCCIN A LOS SPREADS En la pasada leccin vimos la teora de las Opciones e introduccin a las mismas. En esta leccin vamos a ver qu ventajas e inconvenientes tiene el operar con opciones, y cmo podemos crear una combinacin de opciones para reducir el riesgo en nuestras operaciones. Ventajas e Inconvenientes de las Opciones Vamos a ver con un ejemplo muy sencillo cules seran las principales ventajas de trabajar con opciones. Suponemos que la accin XYZ cotiza a $100 y queremos ponernos largos en dicha accin. Podemos hacerlo de dos formas, comprando acciones o comprando opciones (Calls). a. Comprar Acciones Si compramos Acciones, nuestra inversin sera de $10.000 para 100 acciones (utilizamos 100 acciones ya que cada contrato de opciones siempre hace referencia a este nmero de acciones. 2 contratos = 200 acciones y as sucesivamente). Si gastamos $10.000 en nuestra inversin significa que el mximo riesgo de la operacin es de $10.000. Si ahora mismo ests pensando que pondras stop-loss, imagnate que la empresa XYZ quiebra maana. Por muchos stop-loss que tengas, habrs perdido todo tu capital. Por tanto, el riesgo mximo siempre ser el capital que inviertas, en nuestro ejemplo $10.000 b. Comprar Opciones Suponemos que compramos la opcin ATM (at the Money) y su coste es de $5.0. Como cada contrato hace referencia a 100 acciones, el coste de un contrato sera de $500 ($5 x 100). Por tanto, el mximo riesgo de mi operacin sera de $500 Como vemos, el riesgo que asumimos al operar con opciones es mucho menor que cuando compramos directamente el subyacente. Adems, con mucho menor coste ($500 vs $10.000) estamos gestionando la misma cantidad de activos (100 acciones). El inconveniente es que nuestra opcin tiene una fecha de expiracin y por cada da que pasa su valor se va erosionando.
42 - HISPATRADING MAGAZINE Nov - Dic. 2010
PRODUCTOS FORMACION
u Introduccin a los Spreads
Un Spread es una combinacin de las opciones bsicas entre s y/o con el propio subyacente. En los mercados financieros hay posibilidad de establecer spreads de otros estilos (entre divisas, entre commodities, entre mercados, etc.), pero los spreads con los que nosotros vamos a trabajar son de opciones del mismo subyacente, ya sea entre ellas y/o con el propio subyacente. Vimos en la pasada leccin que slo haba 4 estrategias con opciones: Long Call, Short Call, Long Put y Short Put. Pues bien, cuando combinamos estas estrategias entre ellas mismas o con el subyacente, estamos creando un spread. Podremos crear multitud de estrategias spreads, en funcin de nuestra expectativa de movimiento, del capital de gestin que tengamos, del tiempo disponible para gestionar la operacin, del entorno de volatilidad existente, del riesgo que queramos asumir, etc.
OPCIONES
4. Podremos generar beneficios incluso fallando en nuestra expectativa inicial 5. Podremos ajustar posiciones sin necesidad de asumir prdidas de capital 6. Y la ms importante, podremos adaptar nuestra operativa en funcin del perfil de riesgo, capital y tiempo de gestin disponibles que tengamos En resumen, las opciones son un instrumento que nos puede dar una ventaja competitiva en el mercado, siempre y cuando las usemos de la forma adecuada, la cual es como instrumento de gestin de riesgo mediante spreads.
Por ejemplo, si prevemos un incremento de volatilidad y queremos realizar una operacin especulativa sobre una accin, podemos crear una Straddle (Long Call + Long Put). O si queremos beneficiarnos de un movimiento bajista, en lugar de aplicar slo una Long Put, podemos hacer una Bear Put (Long Put + Short Put), la cual tiene un riesgo menor. En futuras lecciones iremos viendo diferentes estrategias de forma independiente. Las principales ventajas de trabajar con spreads en lugar de con opciones individuales son: 1. Podremos gestionar mucho mejor el riesgo de nuestro portfolio 2. Podremos crear estrategias en cualquier condicin de mercado: alcista, bajista o lateral 3. No necesitamos tener un timing de entrada tan exacto, ya que los spreads nos dan margen de error para la equivocacin
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Sergio Nozal
PSICOLOGIA Y TRADING
No se preocupe por lo que van a hacer los mercados. Preocupes slo por lo cul ser su respuesta ante el movimiento de los mercados. Michael Carr
VENTAJAS - Multiplataforma - Sin necesidad de instalar ningn software - Multiventana - Posibilidad de guardar sus espacios de trabajo - Mercados en Tiempo Real y en Diferido - Varios tipos de representacin grfica - Anlisis de precios - Operativa - Gestor de rdenes
PSICOLOGIA Y TRADING
de estar continuamente expuesto a caer en la peligrossima tentacin (especialmente en los mercados) de dar rienda suelta a los estados de nimo. Muchas son las emociones peligrosas para el trading y muchos los defectos que deben ser corregidos (antes de que sea el mercado el encargado de hacerlo), pero uno de ellos, sin ninguna duda, se lleva la palma: el orgullo. Por mucho que escuchemos miles de veces el consejo de que debemos ser humildes y mirar al mercado con ojos de novato pero con corazn de experto, nuestro orgullo (siempre entendido el orgullo en su forma nega-
tiva) nos juega malas pasadas, activando en nuestro cerebro ideas preconcebidas que son muy complicadas de echar fuera una vez las hemos tomado como dogma. El orgullo, como tantas otras cosas, tiene medidas. En su medida justa es perfecto y debe ser normal sentirnos orgullosos de nuestros amigos, de nuestra pareja o incluso de nosotros mismos. Sin embargo, tanto el exceso como el defecto, son dainos. El defecto porque cada persona tiene una dignidad y no debe tolerarse bajo ningn concepto que sea herida y el exceso porque la palabra sube un peldao, deja de ser orgullo y pasa a ser soberbia. u
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no leer el manual de ese programa de grficos tan bonito, resulta que nos confundimos y en vez de comprar ponemos una venta, pero la culpa es del programa. Y es la soberbia el defecto que ms pondera a la hora de identificar si un trader sufre o no con fuerza el efecto disposicin. Suele tener una correlacin perfecta, cuanto ms soberbio, ms deja correr las prdidas y ms pronto corta las ganancias (aunque eso no sea solo cuestin de orgullo). Al final es la gente orgullosa la que sale primero del mercado o la que permanece en l pero con aos de ganancias ridculas (altamente valorados por ellos) y aos de prdidas millonarias. Por ello el trader debe, ante todo, ser humilde. Saber que cuando crea que lo ha aprendido todo es porque an no se ha enterado de nada, que el mundo de las inversiones es
Y es la soberbia lo que nos hace rernos de tal amigo o cual experto que no tiene ni idea y pensar que nuestra opinin es la nica correcta y si no lo es da igual, porque el mercado es una lotera en la que a veces se gana y otras se pierde. Y es soberbia lo que nos hace no indagar en ese producto tan complicado, porque yo entiendo mucho de derivados y luego resulta que el producto venca al mes y nos damos cuenta de que hemos perdido todo, pero el culpable es la entidad emisora por no informar. Y es la soberbia la que nos hace rernos del operador del broker de turno porque ha comprado 1.000 en vez de 100 y luego, por
Toms V Garca
ENTREVISTA CON AL
El Dr. Alexander Elder es sin lugar dudas un referente mundial en la lnea de la psicologa del trading y es ms conocido en el mundo de habla hispana por sus famosos libros titulados Vivir del Trading (Trading for a living), Come Into My Trading Room y Entries & Exits. No obstante el Dr. ELder ha ido mucho ms all y ha desarrolado un Plugin que incluye los indicadores que enuncia en sus libros y que se integra en el programa Metastock para uso de los traders. Actualmente el Dr. Elder realiza giras anuales dando conferencias en diversos paises como la India, China, Holanda, Brasil, etc. Actualmente el Dr. Elder ofrece sus servicios y brinda consultoras a instituciones y traders profesionales desde sus portales http://www.elder.com y http://www.spiketrade.com. El Dr Elder ha tenido la amabilidad de conceder en exclsuiva una breve pero muy interesante entrevista a Hispatrading Magazine, la cual estamos seguros que nuestros lectores sabran apreciar y aprovechar oportunamente.
LEXANDER ELDER
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LECTURA FUNDAMENTAL
Vdeo de la Entrevista
Hoy Hispatrading Magazine se complace en tener al Dr. Alexander Elder como invitado. l es un eminente psiquiatra y trader, autor de grandes xitos como Vivir del trading, Come to my trading room y Entries and exits. Durante muhos aos el Dr. Elder se ha dedicado a la enseanza y formacin de miles de traders por todo el mundo y hoy nos ha concedido un poco de tiempo para poder realizarle algunas preguntas para nuestros lectores. Comenzando con la entrevista, nos gustara que nos pudiera hablar un poco sobre su trayectoria en el mundo del trading. Cul fue la motivacin que le llev a enfocar el trading desde una perspectiva psiquitrica?
con buenos apuntes y yo te mostrar un buen trader. Mustrame un operador con malos apuntes y yo te mostrar un trader mediocre. Un trader mediocre es algo, sin duda, triste. Por qu es tan importante llevar registros? Porque tenemos que aprender de la experiencia. La mayora de la gente va camina hacia adelante mientras sigue tropezando con los mismos obstculos, semana tras semana, mes tras mes y ao tras ao. Hay que analizar lo que haces y la nica manera de analizarlo es mantener un diario de los trades. Mantener un diario visual de nuestras operaciones es la clave ms importante para xito... les aconsejara tomar una captura de la pantalla cuando entre en un trade, y anotar las razones por las que ha entrado y luego tomar otra captura de pantalla y escribir las razones que le hicieron salir del trade. Por supuesto, tambin hay que hacer un seguimiento de los nmeros, pero el mantener un diario visual es el punto clave en el xito de los traders. Cul cree que es la actitud ms peligrosa de un trader profesional?
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Dr. Elder:
Dr. Elder:
Bueno, me acerqu al trading desde una perspectiva psiquitrica, ya que la psiquiatra me convirti en lo que soy. Comenc a estudiar psicologa cuando era adolescente, por lo que fue un paso natural el que mis conocimientos psiquitricos migraran al trading. La clave de la psiquiatra para m es que trata sobre la realidad. La gente tiene todo tipo de fantasas sobre lo que son, sobre sus relaciones, acerca de quin debe qu a quin lo cual suelen ser totalmente irreales. Y un psiquiatra tiene que pasar por alto toda esta vida llena de fantasas, y bajar a la realidad, hacer que la gente vea la realidad. Y lo mismo podemos aplicar al trading, los mercados van para arriba hoy, maana hacia abajo habiendo una gran cantidad de movimientos engaosos. Pero un analista serio tiene que hacer anlisis sobre las fuerzas que estn detrs de estos movimientos del mercado y encontrar la verdadera tendencia, encontrar la direccin real en que el mercado se quiere mover. As que eso es lo que la psiquiatra y el mercado tienen en comn, pasar desde lo superficial a la realidad.
Hay dos principalmente, por un lado la pereza, la otra es la arrogancia. Y en realidad van juntos. Una persona que ha tenido un poco de xito a veces piensa que ha descifrado el cdigo secreto, ellos ya saben cmo hacer los trades y ahora piensan que es como conducir un coche, ponerse al volante y conducir sin pensar tanto. Y no es as, los mercados estn siempre cambiando, siempre tienes que estar alerta, siempre tienes que estar totalmente pendiente. Y por esto, la arrogancia es realmente un pecado mortal en el trading. Despus lo que vemos es que esta arrogancia conduce a la pereza y la pereza conduce a las prdidas. As que yo dira la arrogancia es probablemente el mayor problema al que nos podemos encontrar.
Desde su punto de vista, cul cree usted que son los tres principales errores de todos los traders? Los traders que no mantienen buenos registros, los traders que se aferran a posiciones perdedoras esperando que se recuperen y los traders que tienen miedo de que el dinero desaparezca cerrando las ganancias demasiado rpido. Estos son los tres mayores problemas, la falta de anotaciones, aferrarse a posiciones perdederas y cerrar las posiciones ganadoras antes de tiempo.
Durante su vida como trader cul ha sido su mejor y peor experiencia? La peor experiencia fue sin duda cuando perd toda en mi cuenta en al comienzo de mi carrera de trading. Esto es algo que nos pasa a todos creo, en algn momento de nuestro trading. Eso fue lo peor que me pas, pienso. La mejor sensacin es el placer intelectual que da la comprensin de saber cmo funcionan los mercados, y disfrutar de los resultados de los trades.
Todos hemos odo hablar eso de: corta las perdidas y deja correr las ganancias Por supuesto, tuve un cliente que estaba a cargo de las cuentas de margen en una cuenta de corretaje grande y su trabajo consista en llamar a la gente para decirles que tenan que poner garantas adicionales. Y l me dijo que aquellos que acababan poniendo ms dinero para hacer frente a las garantas adicionales siempre perdan. As que nunca se debe poner ms dinero ante un margin call. Si estamos en una posicin de margin call debemos salir de la posicin. u
Qu consejos le dara a todos aquellos que se estn iniciando en el mundo del trading y se quieren convertir en traders profesionales ? El factor ms importante en el xito de una persona es la calidad de sus apuntes, despus de un da de trading. Mustrame un trader
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u Hispatrading Magazine:
Mucha gente en Espaa y en pases de habla hispana han ledo su libro Vivir del trading, sin embargo, no mucha gente sabe de sus libros Come my trading room y entries and exits probablemente porque no se han traducido al espaol. Qu nos puede decir sobre el contenido de estos dos libros?
yo escrib comentarios sobre cada trader. Es un libro de entrevistas. Y tambin hay otro libro, que an no has mencionado, mi ltimo libro que sali en 2007, cuando yo pensaba que el mercado estaba en mximos, escrib un libro titulado sell and sell short , justo a tiempo para que el mercado bajara.
Dr. Elder:
Considero que Come my trading room es mi libro ms importante, un libro que va muy por encima de Vivir del trading, ya que describe cmo gestionar los trades, como planearlos, y cmo gestionar el dinero en una cuenta de trading. Tambin ese libro introduce un nuevo sistema de trading que yo llamo el sistema de impulsos, que para m es absolutamente esencial, lo uso en todos los los trades aunque trate de una inversin a largo plazo o un trade del dia. Considero come my trading room mi libro ms importante porque abarca la administracin del dinero, la planificacin del trading y nuevos indicadores. El libro de entries and exits sali hace unos aos en el que entrevisto a 16 traders. Cada trader me mostr dos operaciones, una operacin ganadora y una perdedora. Me mostraron cmo hicieron dinero y cmo perdieron dinero y luego
Tiene actualmente un proyecto para un nuevo libro en mente? En realidad no, aunque tengo algunas ideas y planes. Estoy fascinado en la idea de los libros electrnicos, y creo que debera producir un libro electrnico que incluya videos y fotos, pero es solo un plan general, no un plan especfico en este momento.
Tiene algo ms que quiera agregar o comunicar a nuestros lectores? Mis mejores deseos a todos los traders espaoles y el ltimo consejo que les doy es que traten de operar en el mercado dentro de su propio pas. Muchas personas tratan de hacer trading en el extranjero porque piensan que los mercados son ms grandes y ms lquidos, Y es un buen motivo, pero hay una enorme ventaja al comprar y vender en su propia zona horaria. Cuando el trader est intentando sacar el dinero de los bolsillos de alguien, al mismo tiempo estn tratando de coger de su bolsillo. Y este juego es bastante difcil sin poder proteger tus bolsillos mientras duermes. As que mi ltimo consejo es este, tratar de hacer el trading en su propia zona horaria.
Hispatrading Magazine:
Bueno, Dr. Elder, estamos muy agradecidos por habernos concedido esta entrevista, para Hispatrading Magazine. Estamos seguros de que todos nuestros lectores, habrn podido aprender ampliando su visin sobre el trading. Muchas gracias, y le deseamos lo mejor en sus proyectos.
HISPATRADING MAGAZINE
LECTURA FUNDAMENTAL
MIRACLE BOY
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Despus de practicar la psiquiatra durante muchos aos he llegado a la conclusin de que la mayora de los fracasos en la vida se deben al autosabotaje. Alexander Elder
Trading Room
La Especulacin Inteligente
LECTURA FUNDAMENTAL
los precios, tenemos que optar por mirar los ndices de precios y cmo funcionan. Existen multitud de ndices de precios, pero sin embargo, parece que slo se usa el ndice de Precios al Consumo, como indicativo. Es decir, para tratar de determinar si estamos en inflacin o deflacin, usamos exclusivamente el IPC como indicativo. En este proceso, de identificar el IPC con la evolucin de los precios, estamos cometiendo un buen nmero de errores, que son los que explican que estemos con esta discusin no resuelta todos los das. Poniendo un smil, imaginemos la cabina de control de un avin en la que la imagen que tenemos en la cabeza nos lleva a un buen nmero de indicadores, alarmas y botones. Pues ahora imaginen a un piloto informando del estado del avin, mirando uno slo de los indicadores. Aunque usemos el ms relevante, la informacin perdida es simplemente inmensa, de forma que cuantos ms indicadores obviemos, menor ser la comprensin del estado y desde luego mayores las discusiones. u
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deflacin o en inflacin, debemos tener en cuenta que tratamos de determinar la evolucin generalizada de los precios que cobran las empresas, y comparar eso con la definicin de IPC, para tratar de corregir los defectos que este indicativo tiene a la hora de presentar la informacin. Dicho de otra forma, tenemos que ver qu aspectos de la realidad que tratamos de estudiar, no recoge el indicativo usado y buscar las formulas para completarlo. El proceso no es complicado y se trata de jugar a las diferencias entre las dos definiciones: precios que cobran las empresas de Espaa y precios de los bienes de consumo en Espaa. El primero es obvio y claro, y en este sentido todo el mundo los reconoce. Existen una serie de bienes y servicios producidos por Espaa pero que no son consumo, a efectos estadsticos. Un ejemplo y desde luego de una importancia capital es la vivienda. En este sentido la vivienda no ha entrado en la definicin del IPC, de forma que a pesar de que representa una parte importante de los bienes producidos, no se recoge. Es fcil inferir que cuando no miramos este precio estamos subestimando la inflacin cuando el bien sube, y estamos sobrevalorndola cuando baja. La oferta monetaria expansiva de la primera parte de la dcada de 2000 supuso una inflacin que simplemente no fue detectada, mientras que la cada del precio de la vivienda es un elemento deflacionario que no
Utilizar solamente el IPC para determinar la evolucin de los precios es anlogo a que un piloto informase del estado de su avin basndose solamente en uno de los indicadores de la cabina de control
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LECTURA FUNDAMENTAL
u Esto nos lleva a otro punto clave, que representa el fin de los
ajustes que tenemos que hacer para saber si estamos en deflacin o inflacin. En el prrafo anterior he puesto que la inflacin en los pases exportadores se detecta en el ipc del pas que importa. Por supuesto esta deteccin no es automtica, en el sentido de que las importaciones no van al IPC, debido a que las importaciones no son bienes de consumo, por el importador. En el proceso de comercio exterior, nos encontramos con que una empresa extranjera vende a otra de un pas nacional de forma que el bien se introduce en el circuito econmico nacional o simplemente se pone directamente a la venta por una empresa nacional. En consecuencia, el precio de los precios de las importaciones impacta de forma indirecta y sobre los costes de las empresas que compran, mientras que en el ipc no se recoge la subida de este precio, sino el precio del bien final. Si tenemos claro esto, tendremos que acordarnos que el IPC recoge los precios de los productos finales, y por tanto tenemos que entender que para determinar si los precios de las empresas estn subiendo o bajando de forma generalizada, tenemos que entender que el ipc slo tiene en cuenta los precios de los bienes que estn disponibles para el consumo por los agentes particulares. Desde luego, por el efecto cascada, se supone que estn recogidos todos los precios de todos los bienes intermedios, pero debemos tener en cuenta que tan slo desde esta suposicin el IPC recoge la evolucin de los precios de la economa. En consecuencia, debemos recordar que el IPC no facilita informacin alguna sobre los precios que cobran todas aquellas empresas que no venden productos a particulares. Es decir, nos encontramos con que no se recogen los precios cobrados por todas las empresas que trabajan para otras empresas realizando bienes intermedios. En este grupo de precios que no estn recogidos, (al menos directamente), en el IPC nos encontramos con todo el sector primario, el sector secundario y una gran parte del sector servicios, (incluido el sector financiero). Y me gustara que penssemos en un ejemplo claro: los precios de todo el sector agrcola estn cayendo de
forma espectacular, cada que no hay forma de ver en el ipc, puesto que los precios en punto final de venta suben. Por ltimo, nos queda un pequeo detalle a ajustar para llegar a determinar con el ipc que est pasando con los precios, y son los impuestos indirectos, (especiales e IVA). En el caso de que los impuestos se mantengan constantes, no habra que realizar ningn tipo de ajuste. Pero ante una subida de estos impuestos, debemos tener en cuenta esto para determinar la evolucin de los precios que cobran las empresas. Es decir, con la subida del IVA, el ndice de precios al consumo sobrevalora los precios cobrados por las empresas en virtud de este cambio. Por tanto, mirando todos estos detalles y desde luego teniendo en cuenta las especificaciones tcnicas del indicador, (en particular, el efecto calidad, y el efecto de la variacin de consumo real sobre la cesta base), podemos tratar de analizar la realidad de los precios que cobran las empresas. Y volviendo al simil de la cabina del avin, la sensacin que tengo actualmente es que el avin est cayendo, mientras suenan todas las alarmas y estn encendidas todas las lucecitas del panel. Sin embargo de alguna forma estamos discutiendo si tenemos o no problemas en el avin, porque el indicativo de la presin de aceite, (peln manipulado), nos dice que no hay un problema muy grave. Y todo ello en base a que alguien ha llegado a la conclusin de que lo importante para que el avin vuele es que todos creamos que no tiene problemas. u
Toms iglesias
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LECTURA FUNDAMENTAL
antes, por lo que son de utilidad para poder predecir cmo puede comportarse el ISM. Es evidente que teniendo tiempo limitado para el anlisis, es muy complicado ponernos a estudiar todos esos indicadores regionales uno a uno, por ello debemos tratar de escoger correctamente qu ndices analizar. Tanto la FED de Philadelphia como el PMI de Chicago son indicadores tiles. Podramos aadir a estos tambin el que publica la FED de Nueva York. Sin embargo otros muchos, como el de Atlanta, Detroit, Cincinnati... si bien son tiles, no son estrictamente necesarios. El PMI de Chicago tiene cuatro ventajas fundamentales sobre otros parecidos. La primera ya la hemos comentado: se publica antes que el ISM (al igual que la FED o el Empire) . La segunda es que la lectura es parecida a la del ISM: por encima de 50
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indicara expansin y por debajo de 50 contraccin. La tercera es la alta correlacin que tiene con el ISM manufacturero, muy superior a la de otros indicadores similares. Por ltimo, podemos aadir que el PMI es un dato mucho menos voltil que Empire o FED de Philadelphia. La correlacin del PMI con el ISM tiene sentido: Chicago es una buena muestra, puesto que se trata de una regin altamente industrializada e importante a nivel nacional, por ello podemos emplear este indicador tambin para predecir por dnde van los tiros de la economa estadounidense, corrigiendo los resultados del anlisis despus con los datos actualizados del ISM. Al igual que el ISM, el PMI mide la actividad manufacturera (pero centrndose en la zona de Chicago). Cuando hablamos de manufacturas nos referimos a cualquier transformacin de materias primas en productos terminados: es decir, cualquier proceso de produccin industrial o fabricacin. Como vimos en el artculo del ISM, la actividad manufacturera no es tan importante como en otros tiempos en Estados Unidos, sin embargo adems de ser an muy representativa del crecimiento econmico, el ISM manufacturero es un dato seguido muy de cerca por los mercados, de la mxima importancia. Por ello el PMI de Chicago en momentos en los que el mercado est preocupado por el desarrollo de la economa (cambios de ciclo, recesiones, etc) puede llegar a ser un dato muy importante y que genere movimientos fuertes. u
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ISM manufacturero
Chicago PMI
Interpretando el PMI
produccin representa un 25%. Atrasos y entregas representan un 15% cada uno y por ltimo empleo, que suma un 10% al ndice total. Cada uno de estos subndices por s mismos pueden ayudarnos tambin en nuestro estudio de la economa en general. Adems, el reporte completo publica otros ndices importantes como el de precios pagados y el de bienes de capital. El tiempo que deseemos dedicarle al estudio, de cada uno de estos datos, depender al final de lo que se desven de nuestras previsiones, de los datos que se publiquen el mismo da y de la prisa con la que queramos tener unas previsiones futuras de la economa norteamericana. Est claro que dos das despus ya estarn publicados los dos ISM, que estudian una muestra mayor y por lo tanto son ms representativos. La metodologa de este ndice es muy similar a la de los ISM. Se construye a travs de una encuesta en la que los participantes de la misma indican si las mediciones del desempeo econmico en sus respectivas compaas aumentaron, disminuyeron o no tuvieron cambios.
www.ism-chicago.org. A veces podemos ver cmo el mercado se mueve de forma brusca unos minutos antes de su publicacin. Esto se debe a que el PMI de Chicago est disponible para suscriptores tres minutos antes de su publicacin (normalmente a las 15:45 hora espaola), lo que hace muy complicado aprovecharse de un posible movimiento intradiario del dato. Como podemos ver en el grfico, durante los tres minutos anteriores a las 15:45 se produce prcticamente todo el movimiento alcista en el Dow Jones, tras un dato de PMI superior al esperado (en este caso el consenso esperaba 56,0 y el dato fue de 62,3). Si queremos suscribirnos debemos ir a la pgina web de kingsbury (http://www.kingbiz.com) y tener en cuenta si de verdad compensa pagar por hacer un solo movimiento mensual que no siempre podremos aprovechar, sabiendo adems que tener prisa por conseguir este dato no es realmente relevante para despus anticipar antes que nadie ningn otro indicador macro. Si somos de esos ms rpidos que Lucky Luke en poner las rdenes, quiz sea interesante.
El Chicago Business Total Barometer est compuesto por la media ponderada de cinco subndices. El que ms punta es nuevas peticiones, que representa el 35% del resultado. En segundo lugar
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La nota de prensa se puede descargar en pdf y podremos encontrar tanto el indicador total como los distintos subndices o componentes. En la ltima pgina veremos un comentario de los miembros, que si bien no nos va a aclarar mucho s podr ofrecernos una visin ms sobre el dato y un breve resumen si acaso no queremos estudiarlo y tan solo vamos a tratar de averiguar por dnde ir el ISM. En cualquier caso, el dato que ms nos interesar saber ser lo que se conoce como Chicago Business Total Barometer. Es el ms seguido por el mercado y el que utilizaremos para tratar de anticipar el ISM manufacturero y tambin el PIB.
De la misma manera que ocurra con el ISM, dependiendo de qu sea lo que preocupe al mercado, tenemos que tener en cuenta unos subndices u otros. Normalmente en los periodos de recesin la preocupacin est puesta en el empleo y en los periodos expansivos en los precios. Pero como todo esto no es ciencia exacta y tendremos que pensar en la economa en global y por supuesto en las palabras de quienes la dirigen, en el caso estadounidense habr que prestar atencin a qu es lo que ms le preocupa a la FED.
Toms Garca
LECTURA FUNDAMENTAL
asegurar la continuidad de la estabilizacin de los mercados financiero. Hay un tema que el FMI resalta especialmente. Me refiero al elevado nivel de deuda pblica existente previo a la Crisis. As, el tamao de la deuda pblica entre los pases desarrollados no ha hecho otra cosa que crecer desde los niveles mnimos en los setenta. Los momentos alcistas del ciclo en los ltimos treinta aos no han sido aprovechados para reducir de forma importante la deuda pblica. Y esta no ha hecho otra cosa que subir en periodos bajistas. Los intentos de consolidacin en el pasado no han ido ms all de intentar estabilizar niveles, pero sin cambiar su tendencia al alza. Y buena parte del aumento estructural del gasto (80 % de total) tiene dos nicas argumentaciones: los gastos en sanidad y los pagos por pensiones. Enfrentarse a estas dos partidas es fundamental para reconducir las finanzas pblicas a largo plazo. Y ms importante a efectos de los mercados, hacer el ajuste creble. En caso de fallar en ello, podra desembocar en mayores cortes de financiacin y reducir an ms el crecimiento u
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El FMI estima que ser precisa una mejora del 6.5 % del PIB en el balance primario para reconducir el dficit dentro del G7 y otro 8.75 % del PIB para reducir la deuda pblica por debajo del 60 % del PIB en 2030. Cmo hacerlo? Al final, las medidas y el momento
Esta singular obra no le dejar indiferente despus de leerla. Ms que una novela es un modelo de actitud ganadora y una fuente de inspiracin.
LIBROS
www.hispafinanzas.com
Editorial Hispafinanzas
como la necesidad de utilizar un algoritmo de gestin monetaria que nos indique el tamao de la posicin que debemos tener en la siguiente operacin. Recordemos que el sistema de trading nos dir qu comprar o vender? y cundo comprar o vender? y la gestin monetaria nos dir cunto comprar o vender? La obra concluye con un anexo donde se registra el cdigo en EsasyLanguage de los sistemas de trading que Paul King utiliza para explicarnos los diferentes tipos de sistemas, as como sus algoritmos de gestin monetaria recomendados. Los sistemas son mayoritariamente tendenciales y se aplican al futuro del S&P500 en timeframe diario o semanal. Para terminar, me quedo con un sabio consejo final, escogido entre las muchas recomendaciones que proporciona el autor: no espere vivir de los flujos generados por su operativa durante los tres primeros aos de trading.
El trading es uno de los pocos negocios donde los costes de establecimiento son muy bajos, y el dinero que ganas suele ser proporcional al tamao de la cuenta con la que operas.
Paul King
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Alexey De La Loma
Libros Recomendados
En muchas ocasiones la lectura de un libro ha hecho la fortuna de un hombre, decidiendo el curso de su vida.
Ralph Waldo Emerson (1803-1882) Poeta y pensador estadounidense.
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EN LA MIRA
EL MERCADO YA NO ES LO QUE ERA
eguro que ms de uno de los que ahora mismo leen esta columna piensan lo mismo que yo. El mercado ya no es lo que era. Ya no funciona con las mismas reglas. Ha habido un antes y despus tras las crisis financiera de 2008. Cuando yo comenc a operar con futuros all por 2001 las roturas eran limpias, sin apenas ruido. Ahora hasta que se produce el movimiento correcto, la explosin de volatilidad, la gran vela que rompe al alza o a la baja con mucho rango y volumen, pueden pasar horas. O das. Y todo ello envuelto en ruido, misterio y falsas roturas. Posiblemente la respuesta a esto se encuentre en el advenimiento de las mquinas al mercado. S, ya lo s, las mquinas siempre han estado en el mercado, desde la revolucin de las telecomunicaciones e Internet a mediados de los noventa. Pero el grado de sofisticacin al que hemos llegado, y que posiblemente est haciendo que el mercado sea quizs demasiado eficiente, no tiene precedentes. Hemos pasado de analistas tcnicos y fundamentales que trataban de predecir el mercado (alguna vez lo lograron?) a autnticas mquinas de guerra que diariamente libran batallas en el mercado, compitiendo entre s por explotar ineficiencias que pueden durar microsegundos! De hecho no me extraara nada que muchos de los desarrollos que actualmente estn funcionando en el mercado estn basados en tecnologa militar (no sera la primera vez: muchos inventos del siglo XX han nacido as). El trader del futuro ya no deber preocuparse tanto de conceptos tales como tendencia, MACD o doji. En su lugar, pensar en trminos de latencia, buscar ineficiencias generadas por algoritmos y ser un especialista en programacin que realiza trading de alta frecuencia sobre la base de estrategias desarrolladas trabajando con datos de mercado de alta calidad. No en vano, algunos artculos de este nmero de Hispatrading Magazine apuntan en esta lnea. Sin embargo, esta fuerte presencia de mquinas en el mercado plantea varias cuestiones. Por un lado, hasta qu punto es positivo? Contribuyen realmente a mejorar la eficiencia del mercado, pudiendo incluso alcanzarse un punto en el que sea prcticamente imposible obtener beneficios por encima de la media del mercado? Mucho me temo que no. O si no piensen en lo sucedido el 6 de Mayo de este ao, el conocido flash crash. Desde luego lo que paso ese da muestra hasta qu punto podemos perder la eficiencia y la lgica en los mercados cuando varias mquinas sin control reaccionan simultneamente. El problema es que en los medios no se menciona que a menudo tenemos algn suceso de este tipo en algn valor cotizado en las Bolsas estadounidenses. Afortunadamente en el excelente blog ZeroHedge.com se encargan de recordrnoslo. Si no me creen miren
lo que pas el pasado 7 de Octubre en las acciones de Adobe. Algo debi de fallar en alguna de las redes electrnicas donde se negocia este valor, de tal forma que subi y baj un 11% en tan slo unos minutos. Pero si buscan en esa web vern que ha habido una veintena de eventos como ste desde el 6 de Mayo y que nadie ha mencionado.
Por otro lado, y si en lugar de aumentar la eficiencia, simplemente distorsionaran el verdadero valor de los activos financieros? Hasta qu punto pueden ser incompatibles el objetivo original del mercado (que no es otro que valorar un bien en base a las leyes de la oferta y la demanda) y la explotacin de una ineficiencia? Recordemos que al robot que opera en el mercado, lo nico que le preocupa es seguir las reglas que ha fijado su programador. Le da igual si el EBITDA de una compaa es mejor de lo esperado o si un nuevo plan de Obama puede reactivar la economa. Simplemente rastrea, encuentra y ataca, todo en cuestin de milisegundos. Y si para forzar un determinado comportamiento es necesario aumentar volmenes de oferta y demanda de manera artificial, pues se hace. En definitiva, aqu todo vale. En estas condiciones el trader particular, ese que se levanta y opera en pijama, se convierte en poco menos que una imagen del Pleistoceno. Luchar contra este entorno de mercado usando lneas de tendencia, medias mviles y recuentos de ondas es como tratar de derribar un avin de combate usando un tirachinas. Es importante que reflexionen porque esto no ha hecho nada ms que empezar. Estamos en una nueva etapa de mercado y hay que adaptarse. Quien no lo haga, probablemente estar condenado al fracaso en el trading.