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Bei Aktionren ist es schon

lange an der Tagesordnung:


Passt einer Anzahl von Anteil-
seignern eine Ausschttung
wie bei Altana nicht, hlt
man den Verkauf einer Mehr-
heitsbeteiligung an der Bank
Austria an die jetztige Mut-
tergesellschaft der HVB, Unicredito, fr unrechtm-
ig oder fhlt man sich als damaliger Kufer des
Wertpapiers der Deutschen Telekom ber den Tisch
gezogen, dann zieht man vor Gericht. Was dem
Aktionr recht ist, ist dem Zertifkateanleger billig.
Erstmals in der noch jungen Branchen-Geschichte
ziehen letztere nun ebenfalls vor den Kadi, um vor
Gericht die sofortige Auszahlung ihrer zuvor von
der SEB-Bank gekndigten Zertifkate zu erstreiten.
Dabei berufen sich die zurecht verrgerten Inve-
storen auf den Prospekt, in dem eine Auszahlung
40 Tage nach der Kndigung festgelegt ist. Aber
auch der Emittent SEB steckt in der Zwickmhle:
Beruft er sich wie derzeit auf eine Marktstrung im
Sinne 4.4 der Zertifkatebedingungen, da selbst
vom Hedgefondsanbieter ACM eine faire Preisbil-
dung nicht gewhrleistet werden kann, ist er mit
dem Vorwurf konfrontiert, gegen die Festlegungen
des eigenen Verkaufsprospekt zu verstoen. Zahlt
er nach beliebigem Ermessen aus, kann er dies
nur mit erheblichen Risikoabschlgen tun, wobei
sich der Emittent gleichzeitig vorwerfen lassen
muss, er bervorteile die Anleger. lblich ist eine
solche Klausel auch bei anderen Emittenten. Sie ist
auch notwendig bei Delistings, bernahmen oder
in Fllen wie, derzeit, wenn eine Preisfeststellung
nur schwer mglich ist. Bisher musste aber noch
nie, zumindestens nicht in der ganzen Hrte, von
einer solchen Gebrauch gemacht werden. Deshalb
wird ein Urteil von der gesamten Branche mit Span-
nung erwartet. Und die Lehre fr Anleger: Vorsicht
bei Produkten, deren Erfolg allein auf dem erfolg-
reichen Agieren eines Fondsmanagers beruht. Geht
er, bedeutet dies meist auch erhebliche Verluste.
Torsten Iben & Ihr Team der ZERTIFIKATEWOCHE
www.zertifikatewoche.de AusgAbe 12 / 03. 04. 2008 / I ssN: 1866- 3125
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Ausgang bleibt spannend
D e u t s c h l A N D s w c h e N t l I c h e r D e r I vAt e b r I e f
Zertifkateanleger gehen vor gericht ...
einst galt florian homm als strahlender stern am hedgefondshimmel. Doch mit seinem Ab-
gang bei AcM hinterlie er verbrannte erde. Investoren zogen sich zurck, die seb kndigte
alle darauf notierten Zertifkate, Anleger mssen mindestens ein Jahr auf ihr geld warten.
als Co Chief Investment Officer zurcktrat.
14,5 % der Anteile Homms sollen an seinen
Fondsmanagerkollegen Andreas Rialas verkauft
worden sein. Das Ergebnis: Investoren zogen
sich zurck, Auszahlungen aus acht Hedge-
Fonds im Volumen von 2,1 Mrd. USD wurden
eingefroren. Die SEB kndigte mit Wirkung
zum 31.10.2007 die beiden Zertifikate mit einem
Gesamtvolumen von geschtzten 100 Mio. EUR,
da die Fortsetzung der Anlagestrategien der
den Basiswerten mittelbar zugrundeliegenden
Zielfonds in Frage gestellt sei. Denn durch die
Anteilsrckgabe sei die vorhandene Liquiditt
abgezogen worden und es gbe den Verdacht,
dass im betroffenen Zielfonds primr solche Ver-
mgenswerte verblieben, die nur eingeschrnkt
liquide und bewertbar seien. Die Vermutung
beruht auf der Tatsache, dass in illequide, so ge-
nannte Pink Sheets investiert wurde, d.h. Aktien,
fr die Makler nur nach telefonischer Anforde-
rung Preise stellen, hufig Titel, die noch nicht
an der Brse gehandelt werden. Bis voraussicht-
lich Ende November 2008 sollen nun die Fonds
umstrukturiert werden. Und bis dahin sind die
Zertifikate vom Handel ausgesetzt, obwohl laut
Prospekt eine Auszahlung bis sptestens 40 Tage
nach Kndigung (10. Dezember 2007), erfolgt
sein msste. Doch die SEB beruft sich auf eine
Marktstrung, denn eine faire Preisfeststellung
ohne Risiko-Abschlge sei nicht mglich. Nun
klagen zwlf Anleger vor dem Landesgericht
Frankfurt auf Rckzahlung des investierten
Vermgens und berufen sich dabei auf eine Pro-
spekthaftung. Eine weitere Klage der Mnchner
Rechtanwalts-Kanzlei Peter Mattil soll folgen.
ber 150 % Rendite seit 2002, so das blu-
mige Versprechen einer Werbebroschre fr das
Homm Select 1-A bzw. B Zertifikat (SEB1Z3,
SEB1Z4) der SEB Bank, die in den Absolute Di-
versified Homm Select Index investierten. Die-
ser basiert auf dem Hedge Select 4 Dachhedge-
fonds, dessen Vermgen in andere Single- und
Dachhedgefonds angelegt wird. Und wie meist
bei Alternativen Investments blich, unterlie-
gt dieser dem Recht der Cayman Islands, einer
Steueroase ohne Zugriffsmglichkeit deutscher
oder europischer Finanzaufsichtsbehrden.
Florian Homm, ein Abkmmling der Necker-
mann-Dynastie, ist kein unbeschriebenes Blatt
in der Finanzbranche. Schon mehrfach hinter-
lie er verbrannte Erde. Kaum stieg er bei MLP,
WCM oder Sixt ein, rauschten die Kurse in die
Tiefe. Sein ihm nachgesagtes Prinzip des Short-
Sellers: Er leiht sich Aktien aus, verkauft sie,
wartet, bis der Kurs sinkt, kauft sie zurck und
gibt sie dem Ausleiher wieder zurck die Dif-
ferenz ist der Gewinn. Und damit der Kurs auch
tatschlich sinkt, hilft er ein wenig nach, indem
er die betroffenen Unternehmen in den Keller
redet. Erich Sixt sah dieses Vorgehen als Angriff
auf sein Lebenswerk. Das brachte Homm ein
Ermittlungsverfahren wegen des Verdachts auf
Versto gegen das Wertpapierhandelsgesetz ein.
Allseits bekannt wurde Homm jedoch durch
seinen Einstieg beim Fuballclub Borussia Dort-
mund. Ein abruptes Ende seiner Karriere folgte
im September 2007, als er berraschend seinen
Rckzug aus der Absolute Capital Management
Holding (ACM) verkndete und gleichzeitig
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2 eMItteNteNPortrt 4 ZertIfIkAte-rAtINg 6 hot toPIc 9 NeueMIssIoNeN
sal.oppenheim:
erfnder der bonusstruktur
Dws go balkan, JPMccI
Agricultur Index-Anleihe etc.
vietnam & Zypern: Auf und
nieder, immer wieder?
Diversifzierter rohstoff-Index,
sprint mit bonus-trostpfaster
3 hAkeN uND seN 5 Mrkte 8 MoNey Movers 10 NewsboArD
spiel mit vielen unbekannten
cuba libre die grte lge
der welt?
Die tipps
der vermgensverwalter
handel wieder aufgenommen,
Abgestraft..., freetrades etc.
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 2
eMItteNteNPortrt
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von relativer Outperformance einzelner
DAX

-Werte profitieren
Rendite unabhngig vom Brsentrend
Funktionsweise: RELATIVE VALUE LONG ZERTIFIKATE bilden ohne Laufzeitbegrenzung die Differenz der prozentualen Wertentwicklung eines favorisierten Titels gegenber einemVergleichstitel von einemStartzeitpunkt ausgehend fort-
laufend eins zu eins ab (allerdings unter Bercksichtigung der Managementgebhr in Hhe von 1,25%p.a.). Dies wird durch die Gegenberstellung einer Long-Position imFavoriten und einer betragsgleichen Short-Position imVergleichs-
titel erreicht. Chancen: Mit RELATIVE VALUE LONG ZERTIFIKATEN knnen Anleger transparent eins zu eins von der erwarteten Outperformance eines favorisierten Finanztitels zu einem Vergleichstitel profitieren (allerdings unter
Bercksichtigung der Managementgebhr). Da die relative Performance zwischen zwei Brsenwerten vllig unabhngig vom allgemeinen Markttrend entsteht, ergibt sich hier die Mglichkeit zur Erzielung marktneutraler Renditen zur
sinnvollen Diversifizierung des Depots. Risiken: Eine entgegen den Erwartungen des Anlegers schwchere prozentuale Wertentwicklung des favorisierten Titels gegenber demVergleichstitel fhrt zu Verlusten des RELATIVE VALUE LONG
ZERTIFIKATS. Diese Zertifikate liefern keine laufenden Ertrge (Zinsen, Dividenden). Wichtige rechtliche Hinweise: Dieses Inserat dient lediglich der Information und stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar und ersetzt nicht
die vor jeder Kaufentscheidung notwendige Beratung durch die Hausbank. Allein mageblich sind die jeweiligen Verkaufsprospekte, die beim Emittenten, Vontobel Financial Products GmbH, Kaiserstrasse 6, 60311 Frankfurt am Main,
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Dt. Telekom vs. DAX VFP43Q E.ON vs. DAX VFP43R
Siemens vs. DAX VFP43S Volkswagen vs. DAX VFP43T
Die Bank wurde 1789 vom 17-jhrigen Salomon Oppenheim juni-
or als Kommissions- und Wechselhaus in Bonn gegrndet. Oppen-
heim handelte mit Waren, tauschte auslndische Sorten und vergab
Kredite. Neun Jahre spter zog das Unternehmen nach Kln um.
Das Haus finanzierte seit den 1820er Jahren insbesondere die Rhein-
schifffahrt und spter auch die Entwicklung des Eisenbahnwesens
sowie die Industrialisierung des Rheinlands und des Ruhrgebiets.
2004 bernahm Oppenheim die aus der Berliner Handels-Gesell-
schaft und der Frankfurter Bank entstandene ING-BHF-Bank vom
niederlndischen ING-Konzern, die seitdem unter dem Namen
BHF-BANK Privat seit 1854 firmiert. Mit der BHF-bernahme
stieg Sal. Oppenheim zur grten deutschen Privatbank vor M. M.
Warburg & Co. aus Hamburg und zur grten europischen Bank
in Familienbesitz auf. Im Bereich der strukturierten Produkte zhlt
Sal. Oppenheim eigenen Angaben zufolge zu den fhrenden Emis-
sionshusern in Europa. Eine umfangreiche Palette von rund 17.000
Aktienanleihen, Discount-, PROTECT-Bonus-, Outperformance-,
TWIN-WIN- und sonstigen Zertifikaten sowie Options- und Tur-
boscheinen wird privaten und institutionellen Anlegern in Deutsch-
land, der Schweiz, in Italien und sterreich angeboten. Bezogen auf
die Umstze zhlt das Privatbankhaus in Deutschland zu den Top 5.
Als Zertifikateemittent macht das Institut im Bereich Aktienanleihen
von sich reden. So verffentlichte der Deutsche Derivate Verband
(DDV) zum ersten Mal die Marktanteile der Emittenten basierend
auf dem Marktvolumen und den Brsenumstzen im Vergleich. Im
vierten Quartal 2007 haben sich die Marktanteile der Zertifikatean-
bieter jeweils nur geringfgig verndert. Immerhin konnte Sal.Op-
penheim im Bereich Aktienanleihen mit einem starken Zuwachs von
4,4 % seine Marktfhrerschaft ausbauen. Dies gelang in der ver-
gangenen Zeit auch insbesondere durch zahlreiche Kurzlufer auf
deutsche Blue Chips und Nebenwerte. Bei den Discountzertifikaten
nimmt Sal. Oppenheim die Position vier ein. Besonders innovativ
zeigte sich der Emittent aber vor allem auch im Bereich Teilschutz-
zertifikate. So stammt die bei Anlegern beliebte Bonus-Struktur aus
der Kreativwerkstatt von Sal. Oppenheim im Jahre 2003. Zu den
weiteren Neuerungen zhlen die beiden erfolgreichen Produktka-
tegorien PROTECT-Bonus- und TWIN-WIN-Zertifikate. Kein
Wunder daher, dass der Emittent mit zahlreichen Auszeichnungen
bedacht wurde, wie jngst in den Kategorien Aktienanleihen
und Teilschutzzertifikate. Hinsichtlich der Strukturierung bzw.
Entwicklung von Einzel- und Nischenprodukten (z. B. Rohstoffe)
bemerkt der Anleger hingegen eher Zurckhaltung von Seiten des
Emittenten.
Auch beim Thema Service gibt es wenig Grund zur Klage: Das Deut-
sche Institut fr Service-Qualitt untersuchte bereits im Februar
die 15 bedeutendsten Emittenten von Zertifikaten in Deutschland.
Basis waren Analysen des Internetauftritts und der Beantwortung
von E-Mails. Jeder Anbieter wurde anhand von 30 verdeckten Test-
Anfragen und 60 Einzelkriterien beurteilt. In Summe wurden 450
Kontakte zu den Unternehmen ausgewertet. Bei dieser Befragung
gab es fr Sal.Oppenheim ein gutes Ergebnis: Bei 100 maximal zu
erreichenden Punkten erzielte sie 73,2 Zhler und landete auf den 5.
Platz. Positiv bleibt zudem zu erwhnen, dass es von Sal.Oppenheim
kaum Mistrades zu vermelden und dass es sehr gute Ratingnoten von
der Agentur Fitch gibt.
Handlunglungsbedarf besteht noch bei der Ausfhrungsgeschwin-
digkeit: Gerade bei den Hebelprodukten lag im Februar der Anteil
der Orders, die innerhalb von zehn Sekunden ausgefhrt werden,
gerade einmal bei rund 63 %. Und auch der Anteil der Orders, die
innerhalb von 30 Sekunden ausgefhrt werden, ist mit nicht einmal
80 % sehr gering. Zudem scheint Sal.Oppenheim auch Probleme
bei der Auseinandersetzung mit der eigenen Geschichtezu haben:
Werner Rgemer, Publizist und Berater, hat das Buch Der Ban-
kier. Ungebetener Nachruf auf Alfred Freiherr von Oppenheim,
geschrieben. Dabei ging Sal.Oppenheim & Cie. gegen die Verf-
fentlichung des Buches gerichtlich in einer Art und Weise vor, wie
sie vermutlich auf dem deutschen Buchmarkt bisher nicht erfolgte.
Streichungen von Textpassagen sind die Folge.
sal.oppenheim: erfnder der bonusstruktur
sal.oppenheim gibt sich selbstbewusst und dies aus gutem grund, handelt es sich doch dabei um die grte europische bank in
familienbesitz. grund genug fr das team der Zertifkatewoche, einmal hinter die fassaden zu blicken.
strkeN schwcheN
Breite Produktauswahl, vor allem
bei Discounts, Aktienanleihen
und Bonus-Produkten
Unterdurchschnittliche
Ausfhrungsgeschwindigkeit
Grte europische Bank
in Familienbesitz
Marktfhrer Aktienanleihen
Zahlreiche Auszeichnungen
Positive Bonittsbewertung
Relativ guter Service (5. Platz)
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 3
Anfang 2008 trat der Glckspielstaatsvertrag in Kraft, der das staatliche
Monopol und damit Einnahmen fr die Bundeslnder von geschtzten
3,2 bis 5 Mrd. EUR fr eine bergangszeit von weiteren vier Jahren si-
chern soll. Doch das Gesetz steht nach Meinung von Experten auf t-
nernen Fen verstt es doch gegen geltendes EU-Recht, indem es
auslndische Glcksspielfirmen mit EU-Lizenz vom deutschen Markt
ausschliet. Gerechnet wird deshalb mit einer Klageflut der rund 3.000
hierzulande ttigen Unternehmen. Zahlreiche Urteile gingen bereits zu-
gunsten der Glcksspielfirmen aus. Wettbros, die in den vergangenen
Monaten schlieen mussten, sprieen wieder aus dem Boden, da langjh-
rige Rechtsstreite oder polizeiliche Manahmen fr Kommunen mittler-
weile zu kostspielig werden. Auch die EU-Kommission leitete inzwischen
rechtliche Schritte gegen das gnzliche Verbot von Lotterien und Sport-
wetten privater Anbieter im Internet und umfassende Werbeverbote ein,
wie im Staatsvertrag fixiert, da es sich dabei ihrer Meinung nach um eine
unzulssige Einschrnkung der Freiheit des Dienstleistungsverkehrs in
der EU handele.
Ermglicht wurde der derzeit geltende Glcksspielvertrag durch ein
Urteil des Bundesverfassungsgerichts im Mrz 2006, das zwar einerseits
den Gesetzentwurf in der damaligen Form fr verfassungswidrig erklr-
te, aber andererseits eine Verordnung rechtfertigte, in der Einnahmen
konsequent zur Spielsuchtbekmpfung genutzt wrden. Doch inwieweit
mittels neuem Gesetz, das nun unter entsprechendem Primat steht, tat-
schlich einen Beitrag zur Spielsuchtbekmpfung geleistet werden kann,
ist mehr als fraglich. Zum einen sind 80 % der Betroffenen dem Bereich
Geldspielautomaten zuzurechnen, die nahezu unkontrolliert in jeder
Straenecke zu finden sind und lediglich rund fnf Prozent entfallen
auf Lotto und Toto. Zum anderen ist ein Ausschluss von Glcksspiel-
unternehmen und ihrer Internetangebote auerhalb Deutschlands nur
schwer kontrollierbar, nur wenige Handgriffe am PC gengen, um sich
ber einen auslndischen Server auf der gewnschten Seite eines Anbie-
ters auerhalb des Bundesgebietes einzuwhlen. Zudem gilt nach wie vor
noch eine Lizenz aus DDR-Zeiten fr den privaten Wettanbieter BWIN
fr das Gebiet der neuen Bundeslnder auch hier bleibt eine Kontrolle
mit Ost-West-Selektion des Kundenkreises nahezu unmglich.
Inwieweit aber trotzdem solche politische Vorgaben die Performance
krftig verhageln knnen, zeigte sich beispielsweise am Gambling Basket
Outperformance-Zertifikat (DB1AZF). Das von der Deutschen Bank
emittierte Produkt bndelte vier Outperformance Zertifikate auf BWIN
(damals noch Betandwin), EM-TV, Fluxx und Premiere. Ab einer Per-
formance von ber 20 % in nur 13 Monaten sollte der Investor mit dem
1,5 fachen Hebel an den vier Werten berproportional partizipieren
schon von Beginn an kein leichtes Unterfangen. Die ernchternde Bi-
lanz: Statt einer berrendite verblieben dem Anleger vom eingezahlten
hAkeN uND seN
Nennbetrag in Hhe von 100 EUR im Mai 2007 gerade einmal 59,60
EUR ber 40 % des Geldes verbrannt in nur etwas mehr als einem
Jahr. Dazu trugen nicht nur Millionenverluste von z. B. FLUXX infolge
hoher Kosten von Rechtsstreitigkeiten bei, sondern auch ein im Oktober
2006 in das US-Reprsentantenhaus eingebrachtes Gesetz zum Verbot
von Online-Wett- und Glcksspielen abseits von Staatlicher Lotterie und
Pferdewetten. Es folgte eine Verhaftungswelle von Geschftsfhrern wie
etwa BETonSports, BWIN u.a. Aktienkurse betroffener Unternehmen
strzten dramatisch in den Keller. Nicht viel anders erging es anderen
Produkten dieser Art: das S-BOX-Sportwetten (Perf) Index-Zertifikat
(DB1BKX), ebenfalls von der Deutschen Bank, verlor auf Jahressicht
26,52 %, der Lucky-Basket (RCB1GS) der Raiffeisen Centrobank bte
in zwlf Monaten 29,84 % ein, mit dem DJ US Gambling Open End-
Zertifikat (HV2CEM) ging es in gleichem Zeitraum um 15,92 % ins
Minus.
Bleiben noch die 36 von der Brse Berlin verkauften Sportwettenzer-
tifikate des sterreichischen Anbieters Extra-Sportwetten AG mit gl-
tiger Genehmigung durch die Finanzaufsichtsbehrde BaFin, die unter
dem Segment Eventplus zusammengefasst werden. Auch hier erfllte
sich der Traum vom schnellen Geld noch nicht. Gerade einmal 46.675
Stck im Gesamtwert von 1,845 Mio. EUR wurden bisher umgesetzt.
Immerhin: anders als bei vorangegangenen Produkten erhlt der Kufer
die versprochene Auszahlung, wenn das entsprechende Anlageszenario
aufgeht. Und auch die Brse Berlin bleibt hoffnungsvoll, konnte das
Ergebnis trotz Verzicht auf Werbung erreicht werden. In Krze sollen
weitere Zertifikate folgen auf die Formel 1, das Ende der Champions
League, die Fuball-EM sowie auch Produkte auf den Ausgang einzelner
Fuball-Partien.
spiel mit vielen unbekannten
vor zwei, drei Jahren galten sie als Anlageprodukte mit kursphantasie Zertifkate auf glcksspiel- und sportwettenunternehmen.
Anleger setzten damals auf eu-weite Dienstleistungsfreiheit auch in dieser branche. Doch solche erwartungen blieben unerfllt.
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Quelle: FWW GmbH
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Glcksspiel- und Wettanbieter-Aktien
brachten Anlegern wenig Glck
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Mrz. 05 Mrz. 06 Mrz. 07 Mrz. 08
[%]
--- BWIN
--- FLUXX
--- Lottomatica
Glcksspiel- und Wettanbieter-Aktien brachten Anlegern wenig Glck.
Glcksspiel- und Wettanbieter-Aktien
brachten Anlegern wenig Glck
0
50
100
150
200
250
300
350
Mrz. 05 Mrz. 06 Mrz. 07 Mrz. 08
[%]
--- BWIN
--- FLUXX
--- Lottomatica
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 4
Zertifkate-rating
Bei den Ratings in dieser Verffentlichung handelt es sich um mithilfe eigens dafr entwickelter systematischer Prozesse ermittelte und nach der berzeugung der FWW Rating GmbH
vertretbare Bewertungen. Die Bewertungen in dieser Verffentlichung stellen keine Empfehlungen dar und dienen nicht der Anlageberatung. Die FWW Rating GmbH untersucht lediglich
das Konzept, die Kostenstruktur und die Kommunikationspolitik fr ein Zertifkat. Die Beurteilung der Chancen und Risiken des Basiswerts bleibt vollstndig dem Nutzer bzw. dessen Ver-
mgens- oder Anlageberater berlassen. Die Einstufung eines Produkts in das Risikoschema der FWW Rating GmbH dient lediglich der Vorbereitung des eigentlichen Ratingprozesses und
ist unverbindlich. Die FWW Rating GmbH trifft keinerlei Aussage zur bisherigen und zuknftigen Wertentwicklung des bewerteten Zertifkats. Wegen der Dynamik der Finanzmrkte muss
jegliche Haftung im Zusammenhang mit der Nutzung der Informationen in dieser Verffentlichung oder dem (evtl. auch irrtmlichen) Vertrauen auf deren Richtigkeit ausgeschlossen werden.
Fragen Sie daher vor dem Erwerb eines Zertifkats oder Basiswerts Ihren persnlichen Vermgens- oder Anlageberater.
+++ Alle weI tereN bewerteteN ZertI fI kAte fI NDeN sI e uNter: www. fww- rAtI Ngs. De +++
Das Konzept (Teilnote 2,46, Gewichtung 38,24 %) Gute Noten
erhlt das Produkt durch Quanto-Ausgestaltung, jhrl. Index-
Anpassung sowie Gestaltung des Basiswertes als ER-Index. Die
Ausweitung auf gesamte Terminkurve birgt Contango-Risiken.
Minuspunkte bringt auch die 1/4 jhrl. Durchschnittsbildung.
Die Kosten (Teilnote 2,60, Gewichtung 22,06 %) Positiv: Der
homogenisierte Spread soll maximal 2 % betragen. Negativ:
Agio von 2 %, Innenmarge sowie fehlende Angabe zu Zinsko-
sten/-ertrgen aus Whrungssicherung.
Die KommuniKation (Teilnote 2,37, Gewichtung 39,71 %) Die
Anlageidee erschliet sich sofort. Teilweise englische Index-Er-
klrung sowie fehlende Hinweise auf mgl. Kosten bei starker
Contango-Situation bringen Minuspunkte.
Die JPMccI Agriculture er Index Anleihe [quanto] 5/13 (JPM) wird
am 30.04.2008 emittiert und erzielt die gesamtnote 2,46 (gut).
JPMccI AgrIculture
INDeX ANleIhe
60T l2,4b
0l2008
DE000JPH12C0
DIESES PRODUKT WURDE AM 28.3.2008 BEWERTET.
Das Konzept (Teilnote 1,64, Gewichtung 50,63 %) Die Gestal-
tung als Zertifikat auf einen aktiv gemanagten Spezialfonds in
Luxemburg wird als gut bewertet. Pluspunkte bringen zudem
die Reinvestition von Dividenden sowie die Fonds-Anlage-Richt-
linien. Fr Abzge sorgt die Intransparenz des Basiswertes.
Die Kosten (Teilnote 2,09, Gewichtung 21,88 %) Ein Spread
von 1 % in Bezug auf den Basiswert sowie die Verzinsung der im
Basiswert enthaltenen Geldreserven erhalten gute Noten. Abz-
ge bringt die Managementgebhr von 1,75 % p.a.
Die KommuniKation (Teilnote 1,71, Gewichtung 27,50 %) Der
Verkaufsprospekt ist in deutscher Sprache verfasst und ver-
stndlich, darin auch alle mit dem Produkt verbundenen Kos-
ten. Infos zur aktuellen Allokation des Basiswertes fehlten.
Das Dws go balkan Zertifkat endlos (Dws) wurde am 20.02.2008
emittiert und erreicht die gesamtnote 1,76 (gut).
60T l1,7b
03l2008
DE000DW50JR3
Dws go bAlkAN ZertIfIkAt
DIESES PRODUKT WURDE AM 25.03.2008 BEWERTET.
Das Konzept (Teilnote 2,21, Gewichtung 42,11 %) Der Express-
Bonus-Betrag von 11 % p.a. inklusiv Catch-Up-Funktion, sowie
ein 30 % Puffer bringt Pluspunkte. Sehr gut bewertet wird auch,
dass sich sowohl Startniveau als die Schwelle bei Endflligkeit
jeweils auf den front-month-future beziehen.
Die Kosten (Teilnote 2,08, Gewichtung 18,05 %). Sehr gut be-
wertet wird der Spread in Hhe von 0,5 %. Ein Agio von 1,5 %
sowie eine Innenmarge ergeben Abzge.
Die KommuniKation (Teilnote 2,02, Gewichtung 39,85%) Ver-
kaufsprospekt ist leicht verstndlich und in deutscher Sprache
verfasst. Anlageidee erschliet sich schnell. Fr Minuspunkte
sorgt, dass der Flyer nicht auf der eigenen Webseite zu finden
ist, zudem fehlt Hinweis auf Innenvertriebsprovision.
Das wtI crude oil future /11% express Zertifkat 6/12 (vfP) wird
am 29.04.2008 emittiert und erreicht die gesamtnote 2,11 (gut).
eXPress-ZertIfIkAt wtI
cruDe oIl
60T l2,11
03l2008
DE000FP3U
DIESES PRODUKT WURDE AM 27.03.2008 BEWERTET.
Das DJ AIg commodity Index Zertifkat endlos (rcb) wurde am
10.03.2008 emittiert und erreicht die gesamtnote 2,30 (gut).
oPeN-eND ZertIfIkAt Auf Dow
JoNes AIg coMMoDIty INDeX
60T l2,30
0l2008
AT0000A08ZD9
DIESES PRODUKT WURDE AM 02.04.2008 BEWERTET.
Das Konzept (Teilnote 2,16 Gewichtung 48,92 %) Sehr gute
Noten erhalten die Indexkomposition durch AIG und die In-
dexberechnung durch Dow Jones. Durch ausgewogene Gewich-
tung ist eine sektorale Rohstoff-Abdeckung gegeben. Die erste
Ausbungsmglickeit nach vier Jahren bringt Minuspunkte.
Die Kosten (Teilnote 1,44 Gewichtung 12,95 %) Der 1,6 %ige
Spread wird, gemessen am Basiswert, mit gut bewertet. Positiv
vermerkt werden auch die fehlende Managementgebhren.
Die KommuniKation (Teilnote 2,77 Gewichtung 38,13 %) Die
Anlageidee erschliet sich sofort. Die mit dem Zertifikat verbun-
denen Kosten sind in Verkaufsunterlagen ersichtlich. Minuspunkte
gibt es fr den Verkaufsprospekt in englischer Sprache. Zudem
fehlt ein Hinweis auf den Nachteil eines Excess-Return-Index.
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 5
Mrkte
cuba libre die grte lge der welt?
trotz Machtwechsel wird die freiheit fr die brger noch ein weilchen auf sich warten lassen, auch die wirtschaft bleibt vorerst straff
organisiert. trotzdem gibt es schon die ersten Zertifkate auf die karibikinsel.
lnderkennzahlen kuba
BIP (nominal)
Kuba/ BRD
k. A / 2897 Mrd.
$ (2006)
Bevlkerungszahl 11,4 Mio. (2007)
BIP-Wachstum k. A. Bevlkerungswachstum 0,27 % (2007)
BIP-Pro-Kopf
Kuba / BRD
k.A. / 35203 $
(2006)
Altersstruktur: 014 J.:
1564 Jahre:
65 Jahre und lter:
18,8 %
70,5 %
10,7 % (2007)
Whrung
Peso convertible
(CUC)
Stock Exchange
k.A.
Infationsrate k.A
Marktkapitalisierung
(in % des BIP)
k.A.
Quellen: The World Factbook der CIA / IWF / World Bank
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*** Diese Telefonnummer ist nicht an US-Personen gerichtet und darf nicht von US-Personen angerufen werden (6 Cents pro Anruf aus dem deutschen Festnetz).
Ausfhrliche Informationen zu den Zertifikaten sind in demfr die Zertifikate mageblichen verffentlichten Prospekt und den Endgltigen Bedingungen, die bei der Zahlstelle BNP Paribas Securities Services,
Grneburgweg 14, 60322 Frankfurt am Main erhltlich und im Internet unter http://www.jpmorgansp.com abrufbar sind, enthalten. Eine Anlageentscheidung sollte nur auf Grundlage der im Prospekt und
den Endgltigen Bedingungen enthaltenen Informationen getroffen werden, welche die allein mageblichen Zertifikatsbedingungen enthalten. Die Zertifikate drfen nicht in den USA oder an eine US-Person
im Sinne der Regulation S des U.S. Securities Act 1933 verkauft werden. STOXX ist die Berechnungsstelle fr den Europe DivMax Index. Die auf dem Europe DivMax Index basierenden Finanzinstrumente wer-
den von STOXX Limited, Zurich, Switzerland weder gesponsert, gefrdert, verkauft oder auf eine andere Art und Weise untersttzt.
9 neue Bonus Zertifikate auf den Europe DivMax Index
JPM_ZertifikateWoche_20080403.qxd:JPM_ZJ_20060414 31.03.2
Regime zu strzen. Zuletzt trat unter der Prsidentschaft von Bill
Clinton im Jahr 1996 eine Verschrfung der Blockadepolitik durch
den sogenannten Helms-Burton Act in Kraft. Er verbietet den Handel
von kubanischen Waren nicht nur fr amerikanische Firmen, sondern
auch fr internationale Unternehmen, die zeitgleich Geschfte mit
den USA unterhalten. Diese feindselige Haltung des bermchtigen
Nachbars hat zwar sicherlich Kuba wirtschaftlich geschadet, war dem
Politbro des Landes aber auch dienlich. Eigene Fehlbarkeiten konn-
ten einfach auf die Politik des Nachbarn abgeschoben werden.
Mit der offiziellen Machtbernahme im Februar 2008 durch den fnf
Jahre jngeren Fidel Castro-Bruder Ral Castro Ruz, erhoffen sich
(Exil-)Kubaner und der Rest der Welt eine wirtschaftliche und poli-
tische Systemwandlung des Landes. Doch trotz Aufforderung zur of-
fenen Diskussion ber die Steigerung der wirtschaftlichen Leistungs-
fhigkeit folgten bisher keine konkreten Schritte. Wirtschaftlichen
Druck von der Fhrung des Landes nahmen unlngst neue Partner-
schaften mit Venezuela und China. Sah der Kollaps der Sowjetunion,
damals wichtigster wirtschaftlichen Untersttzer Fidels, noch nach
dem Todessto fr das sozialistische Regime auf Kuba aus, schreibt
die Planwirtschaft nach eigenen Angaben seit 2004 wieder zweistellige
Wachstumszahlen. Verlssliche Daten vom IMF oder der Weltbank
stehen allerdings nicht zu Verfgung. Die erwirtschafteten Mehrein-
nahmen durch die Staatsfirmen sollen vor allem der verarbeitenden
Industrie, der angeschlagenen Landwirtschaft und der Infrastruktur
(Energie & Verkehr) zu gute kommen. Profitieren wird davon auch
der Tourismus, eine der Haupteinnahmequellen des Staates neben
der Grundstoffindustrie (Abbau von Nickel und Kobalt). Leistungs-
anreize fr die arbeitende Bevlkerung bleiben aber vorerst aus.
Privat-Anleger sollten sich also bewusst sein, dass noch ein langer Weg
zurckzulegen ist, bis sich das gesamte Potential des Karibikstaates
entfalten kann und die hervorragende Ausbildung seiner Einwohner
(z.B. Biotechnologie) und seine geographische Lage von In- und Aus-
lndern in Bares umgemnzt werden kann. Noch bleibt unklar, inwie-
fern der Castro-Bruder tatschlich Wirtschaftsreformen durchsetzt
und welche Industriebereiche davon profitieren werden. Bis dahin
heit es Abwarten, einen Cuba Libre trinken und dabei von einem
freieren Kuba trumen. Dann drften auch weitere Produkte mit tat-
schlich im Lande agierenden Unternehmen nicht lange auf sich war-
ten lassen. Immerhin: ein lobenswerter Anfang wurde gemacht.
Eine halbe Limette im Glas ausdrcken, 4 cl kubanischer Rum hinzu,
das Ganze mit Cola auffllen, noch zwei bis drei Eiswrfel hinein und
fertig ist der Cuba Libre. Ganz anders dagegen die Zutaten des Soci-
et Gnrale-Baskets fr die beiden aktuell emittierten Produkte, das
Kuba Basket Tracker- 3/11 (SG5D60) und das Kuba Basket Tracker
quanto-Zertifikat (SG5D61). Auch wenn im Termsheet von Aktien
zu lesen ist, die einen bedeutsamen Teil ihres Gewinnes auf Kuba
erwirtschaften, findet sich bei genauem Hinsehen nicht viel Kuba-
nisches im Aktienkorb. So sind die sieben grten (derzeit insgesamt
16 Anteilsscheine), die jeweils zehn Prozent des Volumens belegen,
dermaen international aufgestellt, dass sie den Inselstaat zumeist
nicht einmal in ihren Jahresberichten explizit ausweisen. Unterneh-
men wie Cemex S.A., Coca-Cola Femsa S.A. und Grupo Televisa
S.A. haben ihren Schwerpunkt in ihrer Heimat Mexiko und Freeport
Mcmoran Copper & Gold Inc., die Imperial Tobacco Group Plc, Pe-
trobras und Starwood Hotels & Resorts erwirtschaften den Hauptteil
ihrer Gewinne in anderen Teilen der Erde wie Indonesien, Westeu-
ropa, Sd- und Nordamerika. Ein signifikanter Teil des Gewinns
scheint somit eine uerst dehnbare Beschreibung zu sein. Dies ist
aber keineswegs verwunderlich: Die Hauptgrnde sind wohl dabei
im Wirtschaftsembargo der USA und der Planwirtschaft des Landes
zu finden.
Nach der sozialistischen Revolution durch Fidel Castro im Freuden-
haus der USA sowie der Enteignung bedeutender Familien, wie den
Bacardis, und deren Flucht vornehmlich nach Florida verschlechterte
sich das Verhltnis zwischen den beiden Staaten dramatisch. Mit Hilfe
militrischer Aktionen (z. B. Invasion der Schweinebucht), finanzi-
eller Untersttzung von Exilkubanern und Wirtschaftsembargos ge-
gen die Karibikinsel versuchte Uncle Sam vergeblich das ungeliebte
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 6
Zertifkateanbieter reagierten schnell und alles andere als zurckhaltend,
indem sie Anfang 2007 ihre Produkte fast gleichzeitig auf dem Markt
brachten. Tglich wurde ein hoher einstelliger Millionenbetrag an Zer-
tifikaten von deutschen Emittenten auf Aktien aus dem Ho-Chi-Minh-
Index gehandelt. Anfangs sah das Ganze auch recht erfolgsversprechend
aus, getrieben von dem neuen Kapital in einem engen und wenig liquden
Markt. Doch dann gab es Meldungen, die zur Sorge beitrugen. Die Ver-
unsicherung hlt bis heute an: Zum einen erreicht die Inflation zweistelli-
ge Werte (Februar 2008: 15,7 %), zum anderen ist das Haushaltsdefizit,
das zwischen sechs und sieben Prozent pendelt, zu hoch. Bleibt noch das
Handelsbilanzdefizit zu nennen, das sich in den ersten beiden Monaten
2008 mit 4,29 Mrd. USD mehr als verdreifachte. Papiere der LBB und
DWS rutschten lngst unter ihre Startpreise. Insgesamt halbierte sich
der Wert des DWS Vietnam TR Index-Zertifikat (DWS0GB), des Viet-
nam Top Select Zertifikat (DB6GSC) und des Vietnam (Kurs) Index-
Zertifikat (AA0KE8). Etwas besser hielt sich das Vietnam Opportunity
Zertifikat (LBB1XG), das in den vergangenen zwlf Monaten nur um
ein Viertel nachgab. Inzwischen gibt es aber Hoffnungen, dass die Kor-
rekturphase schon bald beendet sein knnte. So schaute erst krzlich die
Wirtschaftsprfungs- und Beratungsgesellschaft Pricewaterhouse Coo-
pers (PwC) auf die Welt im Jahr 2050. Das strkste jhrliche Wachstum
mit durchschnittlich 9,8 % wird dabei den Vietnamesen zugetraut.
Keine schlechten Aussichten auch fr die andere, ebenfalls gebeutelte
Brse, jene in Zypern: Hier ist seit dem 1. Januar 2008 der Euro offizielles
Zahlungsmittel. Das Land verfgt ber eine liberale Marktwirtschaft.
Dabei ist der Aufschwung, der in den vergangenen 30 Jahren durch-
schnittlich bei real 5,5 % lag, stark von der weltwirtschaftlichen Entwick-
lung geprgt. Dieser hat sich entsprechend vor dem Hintergrund einer
unsicheren Weltkonjunktur und steigender lpreise in den vergangenen
Jahren verlangsamt. Besonders die Schwche der Tourismusbranche -
bedeutendste Einnahmequelle des Inselstaates macht Zypern zu schaf-
fen. Infolge immer neuer lpreis-Rekordstnde und der Zunahme der
Gefahr einer weltweiten Rezession war ein Einbruch in der Grenord-
nung von rund 30 % an der zypriotischen Brse (CYSE) die Folge. Doch
inzwischen erholten sich die Kurse von den Tiefsstnden. Sollte es jetzt
zu einer Wiedervereinigung der geteilten Insel kommen, drfte es dort
mit den Wertpapiermrkten steil nach oben gehen. Anleger knnen mit
einem Zertifikat an dieser Performance teilhaben. Das Zypern Blue Chip
TR Index Zertifikat (AA0ZYP) bildet die Kursentwicklung der zehn
grten brsennotierten zypriotischen Unternehmen ab.
vietnam & Zypern: Auf und nieder, immer wieder?
vor kurzem wurde das land in sdostasien als geheimtipp gehandelt. Im Jahr 2006 stieg der vietnamesische Index um rund 150 %.
Inzwischen gab er jedoch berdurchschnittlich stark nach. eine hnliche entwicklung wird brigens auch von Zypern vermeldet.
hot topic
Jngsten Kursturbulenzen hinterlassen tiefe Spuren: So gab der chine-
sische Index um rund 30 % nach, in Indien ging es um knapp 23 % nach
unten und auch in Deutschland gab es im ersten Quartal durchschnitt-
liche Kursverluste von rund 20 %. In einzelnen Schwellenlndern sieht
es allerdings noch schlimmer aus. Der vietnamesische Ho-Chi-Minh-In-
dex halbierte sich seit Jahresanfang. Damit wurden endgltig die Hoff-
nungen zahlreicher Investoren enttuscht.
Dabei sieht das Umfeld fr das Land gar nicht schlecht aus: So ver-
fgt die Region ber eine junge und konsumfreudige Bevlkerung, ein
niedriges Lohnniveau, ber einen enormen Investitionsbedarf und seit
Jahren krftiges Wirtschaftswachstum. Im letzten Vierteljahr des abge-
laufenen Jahres konnte sich die Konjunktur um 8,5 % verbessern. Auch
von politischer Seite gibt es keinen Grund zum lauten Klagen: Zwar
hat Vietnam eine kommunistische Fhrung, dennoch konnte es sich
nach chinesischem Vorbild der sozialistischen Marktwirtschaft
zuwenden, die auch eine zunehmende Privatisierung staatlicher Gro-
betriebe zur Folge hatte. Dieses Umfeld trug mageblich dazu bei, dass
Investoren einen Blick auf die Brsen des Landes warfen. Der Ho-Chi-
Minh-Index konnte seit der Neugrndung der Brse im Jahre 2001 teil-
weise Wachstumsraten von 200 % erzielen, doch insgesamt gestaltete
sich das Geschehen auf dem Wertpapiermarkt recht bersichtlich: So
lag die Marktkapitalisierung Ende 2007 mit knapp 23 Mrd. USD gerade
einmal in der Grenordnung des Brsenwertes der Deutschen Post.
Der endgltige Durchbruch des Landes wurde durch Jim ONeill er-
mglicht, dem Erfinder der Abkrzung BRIC fr die wachstumsstarken
Lnder Brasilien, Russland, Indien und China. Der Goldman-Sachs-
Chefvolkswirt nahm zu Beginn des vergangenen Jahres Vietnam in die
Liste der Next 11 auf. Hierin sind die Lnder vertreten, die seiner
Meinung nach das hchste Wachstum nach den BRIC-Staaten aufwei-
sen werden.
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Die hierin beschriebenen Wertpapiere sind nicht fr den Verkauf in den Vereinigten Staaten oder an US-Personen bestimmt. Die vorliegenden Informationen stellen weder ein Angebot zum
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Vietnam bietet neben landschaftlichen Reizen auch Zukunftschancen fr Anleger.
Nanotechnologie liegt voll im Trend
Nanotechnologie hlt Einhalt in unserem Leben. Nanotech-
nologie ist ein weit gefasster Ausdruck fr Oberflchen- und
Halbleiterphysik, die sich mit Strukturen und Prozessen auf
der Nanometerskala befassen. Ein Nanometer ist ei Milli-
ardstel Meter, die Forschung auf dem Gebiet beschftigt
sich also mit absoluten Kleinsteilchen der Oberflchenbe-
schaffenheit.
Nanotechnologie findet Anwendungen in der Energietech-
nik bei Brennstoff- und Solarzellen, in der Umwelttechnik bei
Materialkreislufe und Entsorgung, oder in der Informati-
onstechnik bei neuen Speicher- und Prozessorentechnolo-
gien, aber auch im Gesundheitsbereich. Die Nanotechnolo-
gie erarbeitet Grundlagen fr immer kleinere Datenspeicher
mit immer grerer Speicherkapazitt, fr hochwirksame
Filter zur Abwasseraufbereitung, fr photovoltaische Fens-
ter, fr Werkstoffe, aus denen sich in der Automobilindustrie
ultraleichte Motoren und Karosserieteile fertigen lassen,
oder fr knstliche Gelenke, die durch organische Nanoo-
berflchen fr den menschlichen Krper vertrglicher sind.
Beispiele des Einsatzes von Nanotechnologie im Alltag
finden sich z.B. in der Automobilindustrie. Mercedes bietet
schon seit lngerem Nanolack an. Dabei werden Nanoparti-
kel dem Lack beigemischt, was diese neue Lackvariante
gegen Schmutz und Kratzer nahezu immun macht. Bisher
ist Mercedes der einzige Hersteller, der Nanolack (gegen
Aufpreis) anbietet. Es gibt auch Spenglereien und Autozu-
behrunternehmen, die eine Nanolackbehandlung fr PKWs
anbieten. Dabei wird eine transparente Schicht von Nano-
lack auf das Auto gesprht um die Vorteile bezglich
Schmutz und Gebrauchsspuren zu erhalten. Im Bereich
Oberflchenveredlung sind auch weitere Schritte denkbar.
So knnen auch selbstreinigende Oberflchen geschaffen
werden, eine Technik, die bei Solarzellen sehr beliebt ist.
Nanotechnologie polarisiert aber auch. Der Einsatz der
Technologie bei Lebensmitteln sorgt in den Medien und bei
der Bevlkerung fr kritische Stimmen. Viel ist in der breiten
Bevlkerung ber die neue Technik nicht bekannt, mit der
die bioaktiven Eigenschaften von Lebensmitteln erhht
werden sollen. Und so werden Befrchtungen laut, dass das
so genannten Functional Food fr den Menschen schd-
lich sein knnte.
Der Boom rund um die Nanotechnologie ist das Thema des
S-BOX Nanostart World Nano Performance-Index, der im
vergangenen Monat zu den Top Performern zhlte. Der S-
BOX Nanostart Index bildet die Kursentwicklung internatio-
naler Unternehmen ab, in deren Geschftsttigkeit die Na-
notechnologie eine wichtige Rolle spielt. Es muss dafr ein
bedeutender Teil der Umstze oder der Forschungs- und
Entwicklungsausgaben der Unternehmen auf den Bereich
Nanotechnologie entfallen. Derzeit befinden sich 13 Mit-
glieder im S-BOX Nanostart Index, mehrheitlich US-
amerikanische Unternehmen, die auf dem Gebiet fhrend
sind. Neben den USA sind Japan und Deutschland die Vor-
reiter bei der Forschung rund um die Nanotechnologie.
Ein Open-End-Zertifikat (WKN: DB0HTX) der Deutschen
Bank macht den S-BOX Nanostart Index fr interessierte
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Dies ist ein Service der Structured Solutions AG. Weitere
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98,76 + 9,50%
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ISIN: DE000A0JZD27
144,56 + 5,77%
S-BOX Nanostart World
ISIN: DE000A0JZNV5
93,80 + 5,06%
Name Stand

S-BOX Serbien
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56,59 18,13%
S-BOX Ukraine
ISIN: DE000A0JZQN5
93,64 16,03%
S-BOX Global Gold Mining
ISIN: DE000A0JZNQ5
110,30 15,94%
S-BOX CSS
ISIN: DE000A0JZQJ3
75,78 14,52%
S-BOX Global Biofuel
ISIN: DE000A0JZNN2
47,13 14,23%
Stand: 02.04.2008
5 0
5 5
6 0
6 5
7 0
7 5
8 0
8 5
9 0
0 1 / 0 7 0 3 / 0 7 0 5 / 0 7 0 7 / 0 7 0 9 / 0 7 1 1 / 0 7 0 1 / 0 8 0 3 / 0 8
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www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 8
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Auf dieser Seite stellen sechs renommierte Vermgensverwalter ein aus ihrer Sicht interessantes Szenario und ein dementsprechend passendes Zertifkat vor.
Die hier erfolgten Angaben entsprechen der Meinung des jeweiligen Vermgensverwalters. Fragen Sie vor einem Erwerb eines Zertifkates oder Basiswertes Ihren Vermgens-
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erwarteten Kursentwicklung des Basiswertes (nicht des Zertifkates!) an,
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Die beiden Pfeile symbolisieren jeweils die eingeschtzte Hhe der
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vestments aus Sicht des jeweiligen Vermgensverwalters. Je lnger der
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Rhein Asset Management S.A.
Luxemburg
korrIDor boNus Auf DeN DAX
Sollte sich der DAX-Index in der relativ groen Bandbreite von
4.755 bis 10.585 Punkten in den nchsten 15 Monaten bewegen,
bietet das Korridor Zertifkat eine attraktive Rendite. Kursrckgnge
von bis zu ca. 40 % knnen abgepuffert werden.
WKN: SG0L7P
Emittent: Socit Gnrale
Typ: Bonus Capped
Schlusskurs: 113,42 EUR
DAX (PERF) 4755-10585
KORRIDOR BONUS-ZERT. 6/09
wolfgang schuhmann
Vorstand
Gebser & Partner
Frankfurt
verblAsster glANZ koMMt wIeDer
Die leichte Erholung an den Aktienmrkten hat zu Gewinn-
mitnahmen bei den Edelmetallen gefhrt. Silber verlor prozentual
am strksten und notiert nur noch knapp oberhalb einer Untersttzungs-
linie. Dies bietet risikofreudigen Investoren die Chance eines erneuten
Einstiegs.
WKN: SG9F3R
Emittent: Socit Gnrale
Typ: Delta-1
Schlusskurs: 15,86 EUR
Szenario/Statement Zertifkate-Vorschlag
C
h
a
n
c
e
Vermgensverwalter
R
i
s
i
k
o
FEINUNZE SILBER OPEN END
ZERTIFIKAT [QUANTO] ENDLOS
wolfgang von Malottky
Geschftsfhrer
HPM
Hamburg
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 9
Neuemissionen
Diversifzierter rohstoff-Index
Ende 2007 kreierte JPMorgan den Commodity Curve Agriculture
(ER) Index. Mit mehr als 50 % bergewichtet im neuen Agrarroh-
stoffindex sind derzeit Futurekontrakte auf Mais, Weizen und Soja-
bohnen. Weitere 40 % entfallen auf Zucker, Kaffee, Reis, Baumwol-
le, Kakao und Orangensaft, die restlichen knapp 10 % sind auf sechs
weitere Rohstoffe verteilt. Der Unterschied zu anderen vergleichbaren
Indizes: Die neue Benchmark basiert auf Future-Kontrakten entlang
der gesamten Terminkurve mit unterschiedlichen Endflligkeiten.
Diese zustzliche Diversifikation vermindert die Schwankungsanfl-
ligkeit und ermglicht damit ein ausgewogeneres Rendite/Risikopro-
fil. Mittels der JPMCCI Agriculture Index Anleihe (JPM12C) wird es
Privatanlegern nun erstmalig ermglicht, kapitalgarantiert mit 90 %
bis 110 %iger Partizipation (indikativ) an der positiven durchschnitt-
lichen Wertentwicklung der Benchmark teilzuhaben.
hauptsache, der Aktienfavorit schlgt den DAX
Fr alle diejenigen Anleger, die in den kommenden Monaten und
Jahren eher mit stagnierenden oder sogar fallenden Kursen rechnen,
aber gleichzeitig einige Aktien ausfindig gemacht haben, die mit hoher
Wahrscheinlichkeit zumindest fr eine gewisse Zeit den DAX schla-
gen, emittierte der Schweizer Emittent Vontobel Relative Value-Long-
Zertifikate. Der erfahrene Anleger setzt bei diesen auf den von ihm
favorisierten Wert und partizipiert 1:1 an der erzielten berrendite.
Positiv dabei: anders als bei vielen herkmmlichen Alpha-Produkten
tritt hier auch tatschlich eine Aktie inklusiv der eingenommenen
Dividende gegen den Vergleich-Performance-Index an. Dafr wird
allerdings neben einem Agio eine jhrliche Managementgebhr von
1,25 % fllig. Auf Grund der Open-end-Konstruktion kann das
Produkt bei erfolgreich umgesetzter Strategie noch vor Umkehr des
Trends jederzeit brsentglich verkauft werden. In Krze, so der Emit-
tent, werden zudem hnliche Produkte auf den Schweizer SMI emit-
tiert. Auch Relative Value Short Produkte auf Underperformer sollen
folgen.
sprint mit bonus-trostpfaster
Sprintprodukte ermglichen innerhalb einer bestimmten Bandbreite
eine berproportionale Partizipation von zumeist 200 %. hnlich
auch Delta-X-Long-Zertifikate von Merrill Lynch, die auf alle DAX-
Werte emittiert wurden. Whrend sich der Anleger jedoch bei ers-
terem bei Schwellenberschreitung nach oben zumindest ber den
Maximalbetrag in Hhe von 200 % der Oberschwelle freuen darf,
werden Kufer der neuen Delta-X-Long bei Berhren bzw. ber-
schreiten dieser ausgeknockt und mssen sich mit einem reduzierten
Bonusniveau zufrieden geben. Das heit z. B. beim Produkt auf die
Commerzbank (ML0DDQ) mit Strike von 16,77 EUR und Ober-
grenze von 20,96 EUR erhielte der Sprint-Investor bei einer Korri-
dorberschreitung nach oben den Maximalbetrag von 25,15 EUR
(49,97 % Gewinn), bei Delta-X-Produkten dagegen muss er sich mit
einem 30 % Bonus-Trostpflaster begngen. Gut also fr den Anleger,
wenn der Basiswert die Gte besitzt, kurz vor der Schwelle, sprich
sptestens bei 49,96 % erzielter Outperformance, nicht mehr weiter
zu steigen. Als Ausgleich fr den verringerten Bonusbetrag ist die
Laufzeit von 13 Monaten etwas krzer als gewhnlich bei der Sprint-
Konkurrenz, die in der Regel eine Mindestlaufzeit von 15 Monaten
aufweist. Damit wird die Einhaltung des Korridors etwas erleichtert.
Im Verlustfall ist der Anleger wie auch bei Sprintprodukten 1:1 am
Kurssturz der jeweiligen Aktie beteiligt.
Emittent Bezeichnung WKN Zeichnung bis
Sal. Oppenheim Bonus Pro Zertifkat
(DJ Euro Stoxx 50)
SEL9DY 21.04.2008
Citi Express Bonus Zertifkat
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A0V3W9 25.04.2008
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100 % Kapitalgarantie, 4 % Fixkupon in ersten beiden Jahren, im
dritten und letzten Laufzeitjahr Mindestkupon von 2 % und Option
auf weitere 2 %, sofern alle Basiswerte ber Startkurs.
A0V4E1
DivDAX (Kurs)/DAX (Perf)
14% Alpha Express-
Zertifkat 5/13 (LEHB)
DivDAX versus DAX Bonus Capped 07.05.2008
14-/28-/42-/56-/70 %iger Bonus-Kupon bei vorzeitiger
Rckzahlung, sofern Wertentw. des DivDAX an jhrlichen
Bewertungstagen nicht unter 4-/8-/12-/16-/20 % des DAX.
JPM1Z7
Rohstoff Protect Zertifkat
[quanto] 4/13 (JPM)
Rohstoff-Basket (Platin,
Kohle, Kupfer, l, JPMCCI
Agriculture ER-Index
Partizipations-
Garantieanleihe
29.04.2008
100 % Kapitalgarantie, 100 bis 130 %ige Partizipation (indikativ)
an durchschnittlich positiver Wertentwicklung des Baskets.
DB4AFR S-BOX Afrika (Perf) Index S-BOX Africa (Perf) Index Delta-1 01.04.2008 1:1 Partizipation an derzeit 16 afrikanischen Unternehmen.
fr eine vollstndige bersicht aller aktuellen Neuemissionen besuchen sie www.zertifkateweb.de.
www.zertifkatewoche.de Ausgabe 12 / 03.04.2008 Seite 10
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+++ handel wieder aufgenommen
Mit Wirkung vom 26. Mrz 2008 nahm Bear Stearns den Handel
von emittierten Zertifikaten wieder auf. Allerdings musste die er-
sten Handelstage fr Produkte mit einem Laufzeitbereich ab einem
Jahr noch mit einer erhhten Geld-/Briefspanne zur Preisfindung
gearbeitet werden, die sich aber derzeit wieder normalisiert. Eine
vorbergehende Aussetzung, wie im Editorial der vergangenen
Ausgabe gemeldet, war nach Angaben des Emittenten notwendig,
da aufgrund der Turbulenzen bezglich des bernahmeangebots
von JP Morgan Chase eine ordnungsgeme Preisfindung kaum
mglich war. Auch hinsichtlich der Bewertung der Emittenten-Bo-
nitt vermeldet Bear Stearns Positives: Standard & Poors stufte
den Emittenten von BBB auf AA herauf.
+++ freetradeaktion
Cortal Consors lockt in der Zeit vom 25. Mrz bis 16. Mai 2008
mit gebhrenfreiem Handel von Commerzbankprodukten. Das
Ordervolumen betrgt 500 bis 10.000 EUR. Ausgenommen von
der Offerte sind alle Optionsscheine und Turbos auf Indizes, He-
belprodukte auf den Bund Future sowie je ein Delta-1-Produkt auf
den DAX (702979) und den DJ Euro STOXX 50 (702978).
+++ eurex rstet auf
Die internationale Terminbrse Eurex bietet ab 14. April 2008
speziell fr Algorithmus-Trader einen neuen Transaction Service
an mit noch schnellerem und effizienterem Zugang zum br-
seneigenen Handelssystem fr High Frequency Trading-Strate-
gien. Grundlage dafr sind magebliche Verbesserungen in den
vergangenen fnf Monaten an ihrem so genannten Backbone-Te-
lekommunikationsnetzwerk, das wichtige internationale Finanz-
zentren weltweit miteinander verbindet.
+++ Neue Indizes der Deutschen brse
Mit dem DAXglobal Water Index sowie sieben neuen Short-Indizes
auf Emerging Markets weitete die Deutsche Brse Anfang April ihr
Index-Angebot aus. Der Wasser-Index enthlt die derzeit 26 welt-
weit grten und liquidesten Unternehmen aus dem Bereich Wasser-
wirtschaft. Die sieben Short-Indizes verlaufen 1:1 gegenlufig zu den
bereits bestehenden DAXglobal Asia, DAXglobal China, DAXglo-
bal Emerging 11, DAXglobal Russia und Russia+, DAXglobal BRIC
sowie dem DBIX Index, der indische Unternehmen abbildet.
+++ Zertifkatefonds ebenfalls abgestraft
Fondsgesellschaften warben massiv mit dem Bestandschutz fr
Fondsanteile, die noch bis Ende 2008 erworben werden. Doch laut
Entwurf des Bundesfinanzministeriums zum Jahressteuergesetz 2009
soll dies nun fr Derivatefonds wegfallen. Alle Gewinne, die aus nach
2008 zugekauften Zertifkaten erwirtschaftet werden, sollen nun un-
abhngig vom Kaufdatum voll versteuert werden. Allerdings lassen
sich dadurch auch Verluste besser gegenrechnen. Nicht betroffen da-
von sind Fonds, die Strukturen mittels Optionen nachbilden.