MINISTERIO DEL TRABAJO Y PREVISIN SOCIAL SUPERINTENDENCIA DE AFP

SISTEMA DE PENSIONES EN CHILE

Diagnstico: SAFP Solange Berstein J. Superintendente de AFP

Agenda
Introduccin: Consejo de Reforma Diagnstico de Cobertura
Cobertura (medida tradicional) Densidades Cobertura y nivel de pensiones hoy Proyeccin de cobertura y nivel de pensiones

Diagnstico de Competencia
Causas de la baja competencia Variables clave: rentabilidad, costos, calidad

Consejo Asesor para la Reforma Previsional

Mediante Decreto Supremo, el 17 de marzo se crea el Consejo Asesor Presidencial para la Reforma Previsional. Su objetivo es elaborar propuestas de reforma para solucionar los actuales problemas del Sistema Previsional Chileno. El Consejo est constituido por 15 especialistas en el rea de previsin social, Mario Marcel como presidente. Adems cuenta con una Secretara Ejecutiva que acta como vnculo con los organismos pblicos relacionados con el tema SAFP: Asistencia Tcnica

Consejo Asesor para la Reforma Previsional

Actualmente el Consejo se encuentra evaluando los logros y falencias del sistema previsional chileno Para ello a la fecha ha recibido en audiencia alrededor de 40 instituciones del mbito financiero, sindical, social y empresarial, adems de acadmicos y especialistas del rea.

Consejo Asesor para la Reforma Previsional

Concluidas las audiencias debe entregar el primer informe que resuma los testimonios entregados e identifique los temas que sern finalmente abordados. Como resultado final el Consejo deber entregar a la Presidenta un informe que contenga las propuesta de reforma al Sistema, a ms tardar el 30 de junio.

Diagnstico SAFP
Entregado en la primera audiencia al Consejo de Reforma

Cmo se financia una pensin?

PILAR 2: CAPITALIZACION PILAR 1: SOLIDARIO

Mercado del Trabajo Salarios Empleo Topes Informalidad

Administracin e Inversiones Rentabilidad Seguridad

Presupuesto Fiscal
Monto Pensin Mnima Pensin Asistencial (PASIS)

Diversificacin Costos Adm.

Densidad de Cotizaciones

Capital Pensin
Introduccin

Cmo se financia una pensin?

PILAR 2: CAPITALIZACION PILAR 1: SOLIDARIO

Mercado del Trabajo Salarios Topes

Administracin e Inversiones Rentabilidad Seguridad

Presupuesto Fiscal
Monto Pensin Mnima Pensin Asistencial (PASIS)

Cobertura Competencia Empleo Informalidad Diversificacin

Densidad de Cotizaciones Costos Adm.

Capital Pensin
Introduccin

Cmo se financia una pensin?

PILAR 2: CAPITALIZACION PILAR 1: SOLIDARIO

Mercado del Trabajo Salarios Empleo Topes Informalidad

Administracin e Inversiones Rentabilidad Seguridad

Presupuesto Fiscal
Monto Pensin Mnima

PROTECCION

Diversificacin Costos Adm.

Densidad de Cotizaciones

Pensin Asistencial (PASIS)

Capital Pensin
Introduccin

Cmo se financia una pensin?

PILAR 2: CAPITALIZACION PILAR 1: SOLIDARIO

Mercado del Trabajo Salarios Empleo Topes

Administracin e Inversiones Rentabilidad Seguridad

Presupuesto Fiscal
Monto Pensin Mnima Pensin Asistencial (PASIS)

INCENTIVO Informalidad Diversificacin

Costos Adm.

Densidad de Cotizaciones

Capital Pensin
Introduccin

Cobertura

70 60 50 40 30 20 10

La cobertura se ha mantenido en los niveles previos a la reforma

Reforma de Pensiones
1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

INP

AFP

Fuente: Arellano (1985), Arenas (2000), Arenas y Hernandez (2001) y clculos en base a antecedentes de INE, INP y SAFP.

Aqu las diferencias por categora ocupacional se hacen evidentes

% de la vida activa, segn categora ocupacional
100% 10% 4% 80% 8% 35%

60% 60% 40%

5% 8%

Inactive Unemployed Employee without contract Employee with contract

46% 20% 19% 7% 0%

Self employed

Men

Women

Mujeres pasan mucho tiempo fuera de la fuerza de trabajo

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Aqu las diferencias por categora ocupacional se hacen evidentes

% de la vida activa, segn categora ocupacional
100% 10% 4% 80% 8% 35%

60% 60% 40%

5% 8%

Inactive Unemployed Employee without contract Employee with contract

46% 20% 19% 7% 0%

Self employed

Men

Women

Independencia especialmente importante para hombres

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Por qu no cotizan?
Altos costos de transaccin
trmite complicado debe hacerse todos los meses

Iliquidez del ahorro Inconsistencia intertemporal

empezar cuando gane ms trabajar toda la vida

Alto desconocimiento del sistema

si cotizo hoy, quizs est obligado a cotizar al mes siguiente

Independientes en detalle: ahorros no difieren de dependientes

60 50 40 30 20 10 0 No tengo ahorros No ahorro, lo gasto Sistema de pensiones (AFP,INP) Independiente Libretas de ahorro Invierto en propiedades Educacin de mis hijos En mi empresa o negocios

Empleador

Empleado u Obrero

Servicio Domstico

Fuente: Berstein, Reyes y Pino (2006)

Sin embargo tienen mayores ingresos

Ingresos ocupacion patrn o empleador trabajador por cuenta propia trabajador asalariado servicio domestico familiar no remunerado ff.aa. y de orden Total % del total 3,9% 20,4% 66,7% 6,2% 1,5% 1,3% 100% promedio 1.534.443 315.330 245.315 103.050 . 349.567 302.220 min 16.466 1.976 1.500 2.000 . 11.000 1.500 max 39.500.000 15.800.000 54.000.000 360.000 . 2.000.000 54.000.000 mediana 790.400 197.600 150.000 100.000 . 300.000 160.000

Fuente: CASEN 2003

Estn en el sector formal aunque sus ingresos sean bajos y no paguen impuestos 80% de los independientes que declaran impuestos ganan menos de $500.000 al mes

En el sistema de AFP, las pensiones estn concentradas en torno a la PM

Rentas Vitalicias
50000
50000

Retiros Programados

number of retirees 20000 30000 40000

10000

100000

200000 300000 annuity amount ($)

400000

500000

0 0

10000

number of retirees 20000 30000 40000

100000 200000 300000 400000 program med withdrawal am ount ($)

500000

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2005)

Requisito para jubilar anticipadamente era de un 110% de la pensin mnima y el valor de esta ha subido en trminos reales

Proyecciones de cobertura: Todos jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 90% no tiene otros 10% ingresos 0%

Hombres (35%)

Mujeres (65%)

Todos

Pensin inferior a PM y sin GEPM

Con GEPM

Pensin superior a la PM

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Proyecciones de cobertura: Todos jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

32% son solteras, divorciadas o viudas

68% son casadas o conviven

Hombres (35%)

Mujeres (65%)

Todos

Pensin inferior a PM y sin GEPM

Con GEPM

Pensin superior a la PM

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Proyecciones de cobertura: Todos jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025
100% 90% 80% 70% 60% 20% recibe pensin de alimentos 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Hombres (35%)

Mujeres (65%)

Todos

Pensin inferior a PM y sin GEPM

Con GEPM

Pensin superior a la PM

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Proyecciones de cobertura: Todos jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025
100% 90% 80% 70% 60% 20% recibe pensin de alimentos 50% 40% 30%

73% de sus maridos tendr 20% una pensin superior a la PM

10% 0%

Hombres (35%)

Mujeres (65%)

Todos

Pensin inferior a PM y sin GEPM

Con GEPM

Pensin superior a la PM

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Proyecciones de cobertura: Todos jubilan a la edad legal

Rentabilidad: 5%, crec. Salarios: 2%, crec. PM: 0%, pensionados 2020 - 2025
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

40% de los que obtienen pensin inferior a PM tendra alguna fuente extra de financiamiento en la vejez

Hombres (35%)

Mujeres (65%)

Todos

Pensin inferior a PM y sin GEPM

Con GEPM

Pensin superior a la PM

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

De los que no obtienen la Garanta Estatal de Pensin Mnima:

Aun as el caso de la mujer contina siendo especialmente preocupante:
Menores ingresos Menor densidad Lagunas tempranas Jubila antes Vive ms Resultado: Menor Pensin

Las tasas de reemplazo dependen de cmo se calculen y a quin incluyan

Tasas de reemplazo promedio (pensionados del 2020 2025)
Replacement Rate (1) Last observed wage All Affiliates With pension above MPG (with own fund) With more than 10 years contributed 44% 66% 62% Replacement Rate (2) Average wage, 3 years before retirement 44% 66% 63% Replacement Rate (3) Average lifetime contributed wage 121% 121% 114%

Fuente: Berstein, Larran y Pino (2006)

Competencia

Hubo mayor competencia..

Rentabilidad AFP v/s Rentabilidad Sistema Bancario
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Perodo de mayor competencia

Sistema A.F.P.

Sistema Financiero

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de AFP

Tres variables claves del servicio prestado: rentabilidad de los fondos, precio y calidad de servicio.

Competencia centrada en esfuerzo comercial

2.500.000 20.000

Traspasos notificados Traspasos aceptados

2.000.000

18.000 16.000 14.000

vendedores

Traspasos

1.500.000

12.000 10.000

1.000.000

8.000 6.000

500.000

4.000 2.000

0 1981 1985 1991 1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Fuente: SAFP

Los vendedores han sido la variable de competencia fundamental: Rol de informacin y persuasin (Berstein y Micco, 2002)

Vendedores

Es posible tener una buena competencia en este mercado?

Caractersticas de la oferta 1. Riesgo Regulatorio. Cambios esperados en las reglas del juego desmotivan a inversionistas. 2. Amenaza de guerra comercial. Firmas entrantes gatillan una respuesta agresiva y, para ellas, difcil de sostener. 3. Potencial economa de escala. Si las firmas entrantes no pueden alcanzar un tamao mnimo, se desincentiva la entrada. Caractersticas de la demanda 1. Obligacin de consumir. Hasta 2002, no tena el consumidor injerencia en decisin de inversin. Solo optaba por cambiarse de AFP 2. Tiempo transcurrido entre cotizacin y goce de beneficios vara con edad. Para jvenes, es parecido a un impuesto. 3. Indiferencia por producto, induce poca demanda por informacin. Deficiente calidad de sta.

Barreras a la entrada

Demanda inelstica

Baja sensibilidad a la demanda

Escasez de Informacin El 47% de los encuestados manifiesta no tener conocimiento del % de su ingreso que se le descuenta mensualmente. El 56% de los encuestados no sabe cunto hay acumulado en su cuenta individual. Es ms, el 41% de las personas con educacin universitaria completa lo desconoce El 93% no sabe cunto le cobra su AFP
Fuente: Encuesta de Historia Laboral y Prev. Social (2002):

Baja respuesta a la demanda por variables Precio, Rentabilidad y alta a regalos de vendedores (Valds & Marinovic 2002, Berstein & Micco 2003)

Rentabilidad: Ha sido alta .

30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05

Fdo Tipo A Promedio Fdo A

Fdo Tipo B Promedio Fdo B

Fdo Tipo C Promedio Fdo C

Fdo Tipo D Promedio Fdo D

Fuente: SAFP

Rentabilidad: Ha sido alta .

30%

Eneste estecontexto contextola larentabilidad rentabilidadreal realde delos losFondos Fondosde de En 20% Pensionesha hasido sidode deun un10,3% 10,3%durante durantelos los Pensiones 25aos aosde defuncionamiento funcionamiento 15% 25
25% 10% 5% 0% -5%

Sinembargo, embargo,se seobservan observancostos costosproducto producto Sin delas lasregulaciones regulacionesa alas lasinversiones inversiones de Yel elriesgo? riesgo? Y

19 81 19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05

Fdo Tipo A Promedio Fdo A

Fdo Tipo B Promedio Fdo B

Fdo Tipo C Promedio Fdo C

Fdo Tipo D Promedio Fdo D

Fuente: SAFP

Qu implican la regulacin actual?

Frontera Eficiente

Retorno

Volatilidad

Qu implican la regulacin actual?

Frontera Eficiente

Retorno

Riesgo Mximo

Riesgo Volatilidad

Costos de los lmites de inversin

La compleja regulacin no esta exenta de costos
Costos en diversificacin y por lo tanto maximizacin de rentabilidades (Berstein y Chumacero, 2004) Otros antecedentes
Malla de lmites de inversin presenta inconsistencias (Actualmente existen 94 lmites por fondo) Se aprecian lmites que no resultan aplicables, es decir, no son restrictivos

Efecto manada: Rentabilidad mnima o Efecto comercial?

Frontera Eficiente

Retorno

Riesgo

Efecto manada: Rentabilidad mnima o Efecto comercial?

Frontera Eficiente

Retorno

Riesgo

Efecto manada: Rentabilidad mnima o Efecto comercial?

Frontera Eficiente

Retorno

Riesgo Mximo

Riesgo

Efecto manada: Rentabilidad mnima o Efecto comercial?

Frontera Eficiente

Retorno

Riesgo Mximo

Riesgo

Costos: Comisiones aumentaron en poca de mayor competencia

9.000 Precio por cada cotizacin Precio neto del SIS por cada cotizacin 8.000 Utilidad operacional/total de cotizaciones

Fin de la guerra comercial

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

Fuente: SAFP

Los precios se han mantenido estables, se ha avanzado en transparencia

Calidad de servicio
No ha sido una variable central hasta ahora El mercado esta actualmente segmentado Se observa diferenciacin: Dotacin de personal para atencin de pblico, cantidad de reclamos, irregularidades multadas por la Superintendencia, desarrollo de sitios web y otros.
ICSA: Resolucin N 53 Superintendencia de AFP Vendedor como asesor previsional

Dnde estamos y hacia donde vamos?

Cobertura
Solidaridad como parte del sistema Grupos vulnerables: bajos ingresos, independientes y mujeres

Competencia
Debera lograr: costos bajos, combinacin eficiente de rentabilidad y riesgo, adecuada calidad de servicio

MINISTERIO DEL TRABAJO Y PREVISIN SOCIAL SUPERINTENDENCIA DE AFP

SISTEMA DE PENSIONES EN CHILE

Diagnstico: SAFP Solange Berstein J. Superintendente de AFP