Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Kd %
GASTOS FINANCIEROS 2283
DEUDA CON COSTO 54,686
Kd % 4.175%
Ke : Costo del patrimonio
Es la tasa esperada por el accionista, en
el largo plazo, depende de la
expectativa de riesgo.
Kl = Rentabilidad libre de riesgo del mercado
Km = Rentabilidad del mercado
(Km-Kl) = Prima por el riesgo del mercado
= Medida del riesgo especifico de la empresa
Rp = Riesgo Pas (EMBI: Emergent Market Bond Index)
Ke :Costo del patrimonio
Capital Asset Pricing
Model CAPM
Modelo para Fijacin de precios de Activos de Capital
Qu es?
Modelo muy utilizado en finanzas modernas que predice las relaciones
entre la rentabilidad y el riesgo de una inversin.
El CAPM se fundamenta en:
Tasa libre de riesgo
Retorno de mercado
Beta Indicador de Riesgo
Riesgo Pas
Prima por
Invertir en la
compaa xyz
en Colombia
r
f
Retorno
Esperado
(%)
Beta
r
m
Portafolio del
Mercado
Tasa libre de
riesgo en
Colombia
Ke
1
Tasa Libre de Riesgo - KL
Se asocia con la rentabilidad de los
Bonos BONDS BILL emitidos por
la Reserva Federal de los Estados
unidos para un periodo de 10 aos
Su valor se puede consultar en
http://www.bloomberg.com/markets/rates-
bonds/government-bonds/us/
Recuerde
Los papeles que emite la Reserva Federal
se clasifican como:
Corto plazo (T-Bills), hasta 12 meses
Mediano plazo (Notes, T-Notes) hasta 5
aos
Largo plazo (T-Bonds) de 7, 10 y 30 aos
http://www.bloomberg.com/markets/rates/
Tasa libre de riesgo (Bonds 10 aos = 1.76% 17 Abril)
l
K
Premio por el Riesgo de
Mercado (KM-KL)
KM es la rentabilidad de invertir en acciones
USA.
El premio por el riesgo de mercado es la
diferencia entre los promedios histricos de
la rentabilidad de invertir en acciones (S&P-
500) y la rentabilidad de los bonos del
tesoro de los Estado Unidos.
Premio por el Riesgo de
Mercado (KM-KL)
Informacin que se puede obtener a travs
del simulador de valoracin de empresas
disponible en la pgina de Banca de
Inversin del grupo BanColombia:
http://www.bancainversionbancolombia.com/bancainversion/corporativo/simul
adores/valoracion_Empresas.asp
http://www.bancainversionbancolombia.com/bancainversion/corporativo/simulad
ores/valoracion_Empresas.asp
( )
l m
K K Prima de riesgo de mercado = 6.2%
Prima de Riesgo de Mercado
(Km-Kl)
Rentabilidad del mercado de acciones USA
(Km) y la tasa libre de riesgo (Kl) e indica
que si se invierte en acciones USA se tiene
una rentabilidad del 4.5% por encima de la
rentabilidad de los T-Bonds 10 aos.
EMBI
Prima de riesgo pas spreed bonos
republica de Colombia, esta informacin
actualizada se puede obtener a travs de la
pgina del grupo AVAL, en indicadores
econmicos:
www.cesla.com
www.embi.com
EMBI = 130 puntos bsicos = 1.3% (17 abril 2013)
Rp
BETA
Se denomina la BETA DEL SECTOR. Es una
medida de riesgo que relaciona la volatilidad
de la rentabilidad de una accin con la
volatilidad de la rentabilidd del mercado.
Es la pendiente de la lnea de regresin
que asocia la rentabilidad del mercado
con la rentabilidad de una accin
http://people.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html
Beta Apalancado
L
Apalancar el Beta consiste en aplicarle a la Beta no apalancada el efecto de
la estructura financiera de la Empresa.
impuestos de Tasa : Tax
Patrimonio : P
Deuda : D
apalancado no ta :
:
) 1 ( *
1
Be
donde
P
Tax D
u
u l
|
| |
(
+ =
Ke %
Ke%
14.00%
Rf
1.76%
(Rm-Rf)
6.20%
B desampalancado
1.47
Beta Apalancado
1.76435
Rp
1.30%
TRM 17/04/2013
1833.98
TRM17/04/2012
1775.67
DEVALUACIN
3.284%
3.284%
Ke $ NOMINALES
17.742%
WACC
14.82%
EVA
UODI o NOPAT
46,084.95
COSTO DE CAPITAL
37,612.20
EVA
8,472.75