UNIVERSIDAD ANDINA NESTOR CACERES VELASQUEZ

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS C.A.P. ADMINISTRACION Y MARKETING

CURSO:
POLITICA ECONOMICA
TEMA: POLITICA MONETARIA
INTEGRANTES:
TIA CHAMBI LIZ MASHIEL - TUPA RUIZ YAKELIN MAYUMI - QUISPE QUISPE LUZ MARIBEL - PUMA VALER DIEGO ARMANDO - CAPIA COLQUEHUANCA GIMENA - CONDORI ZELA ELIZABETH NORKA - CONDORI HUAHUALUQE EVA SOLEDAD -

POLITICA ECONOMICA-POLITICAMONETARIA SEMESTRE: VI SECCION: C

CIUDAD UNIVERSITARIA-JULIACA-PUNO PER

2013
INTRODUCCION

La poltica monetaria se refiere el conjunto de decisiones que las autoridades monetarias adoptan con el fin de buscar la estabilidad del valor del dinero y evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos, y ejercer influencia sobre las tasas de inters y la inflacin. Cuando se habla de temas monetarios se esta haciendo referencia a temas relacionados con el dinero, particularmente con la moneda. La poltica monetaria, en particular, es el conjunto de medidas que adopta la autoridad monetaria con el propsito de buscar la estabilidad del valor del dinero e, igualmente, evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos. Las medidas que puede adoptar dicha autoridad afectan la oferta monetaria. La oferta monetaria es el volumen de dinero que se encuentra disponible en la economa de un pas en un momento determinado. sta corresponde, en su forma ms simple, al efectivo que se encuentra en poder del pblico y a los depsitos en cuentas corrientes de la banca, los cuales son transferibles por medio de cheques. La oferta monetaria tiene una fuerte influencia sobre aspectos como la inflacin y la desaceleracin de la economa. En Colombia, el Banco de la repblica es la autoridad monetaria que se encarga de direccional la poltica monetaria. ste, por mandato Constitucional, debe mantener el ndice de inflacin en niveles aceptables con el fin de garantizar un adecuado desempeo de la actividad econmica. Cuando hay mucho dinero en circulacin, las personas disponen de ms recursos para adquirir bienes, sin embargo, si este nivel es excesivo, la demanda de bienes es mayor que la capacidad productiva del pas, presentndose, entonces, una escasez de bienes y, como consecuencia, un aumento del precio de stos, lo que hace que se de un fenmeno de inflacin. Por el contrario, si la cantidad de dinero en circulacin en la economa es baja, el pblico no tiene dinero para comprar bienes o demanda una cantidad menor que la que se puede ofrecer segn la capacidad productiva del pas, por lo que las empresas se ven en problemas para vender sus productos, se presenta una abundancia de bienes y, consecuentemente, el precio de stos baja, producindose, por lo tanto, el efecto contrario a la inflacin, llamado deflacin. Segn esto, para que exista un buen desempeo de la economa debe haber un equilibrio entre el dinero que se encuentra en circulacin y los bienes que se encuentran disponibles en la economa.
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Para poder controlar la oferta monetaria, el Banco de la Repblica utiliza herramientas como las tasas de inters (aumentndolas para incentivar el ahorro o disminuyndolas para incentivar el consumo), los volmenes de crdito, el encaje bancario (aumentndolo para reducir el dinero en circulacin o reducindolo para lograr el efecto contrario), la emisin de dinero, el movimiento internacional de capitales, etc. La poltica monetaria est estrechamente ligada a la Poltica cambiaria (para garantizar el adecuado control de la cantidad de dinero en circulacin) y a la Poltica fiscal (cuando la autoridad monetaria debe otorgar crditos al sector fiscal o financiarle sus dficit presupuestarios). La poltica monetaria tiene un gran poder de influencia sobre aspectos como la inversin, en la medida que por medio de ella, se estimula o desestimula el ahorro, elemento bsico de la inversin. Una poltica monetaria puede conducir a que la gente prefiera invertir o ahorrar, lo que directamente influye sobre el crecimiento econmico y el desempleo. La implementacin de correctas medidas monetarias puede lograr que la economa de un pas se dinamice o estanque.

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1. POLITICA MONETARIA 1.1 CONCEPTO: La poltica monetaria es el proceso por el cul la autoridad monetaria (gobierno, Banco Central, etc) de un pas controla la oferta monetaria y disponibilidad del dinero,a menudo a travs de los tipos de inters (vea tipo de inters interbancario), con el propsito de mantener la estabilidad y crecimiento econmico. La poltica monetaria se basa en la relacin entre las tasas de inters en una economa, es decir, el precio al que se presta el dinero, y la oferta monetaria total. La poltica monetaria cuenta con una variedad de herramientas para controlar uno o ambos factores para influir en los resultados de crecimiento econmico, inflacin, tipo de cambio con otras monedas y desempleo. En las economas en las que la emisin de moneda es un monopolio, o en aquellos sistemas en los que la emisin se realiza a travs de los bancos, que a su vez estn vinculados a un Banco Central, se puede influir de forma efectiva en la oferta de dinero disponible para lograr unos determinados objetivos. La poltica monetaria como tal se remonta a finales del siglo XIX utilizndose para mantener el estndar oro. 2. TIPOS DE POLTICA MONETARIA En la prctica, para implementar cualquier tipo de poltica monetaria la herramienta principalmente usada es la modificacin de la base monetaria en circulacin. La autoridad monetaria realiza esta modificacin comprando o vendiendo activos financieros (normalmente obligaciones del Estado). Estas son las llamadas operaciones en mercado abierto y pueden afectar a la cantidad de dinero circulante o a su liquidez (si se venden o compran formas de dinero con menor liquidez). El efecto multiplicador de las reservas bancarias fraccionadas amplifica el efecto de estas medidas. Los diferentes tipos de polticas monetarias implican un rgimen de tipo de cambio. Una poltica monetaria de tipo de cambio fijo es en s un rgimen de tipo de cambio. El estndar oro resulta en un rgimen de tipo de cambio relativamente fijo respecto a otras divisas que siguan tambin el estndar oro y un rgimen de tipo de cambio flotante (tambin llamado flexible) respecto a otras divisas que no sigan el estndar oro. Polticas monetarias conducidas por objetivos de inflacin, nivel de precios o cualquier otro agregado monetario implican seguir un rgimen de tipo de cambio flotante en la mayora de los casos. 2.1 POLTICA MONETARIA POR OBJETIVOS DE INFLACIN:

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Los objetivos de una poltica monetaria de este tipo es mantener la tasa de inflacin dentro un determinado margen a travs de una medida como puede ser el ndice de Precios de Consumo. El objetivo de inflacin se establece mediante ajustes peridicos segn el objetivo de tipos de inters del Banco Central. El tipo de inters usado es generalmente el tipo de inters interbancario (aquel al que los bancos pueden prestarse dinero entre s en prstamos a 1 da con propsito de flujo de capitales). El objetivo de tipos de inters se mantiene durante un determinado perodo de tiempo usando operaciones en mercado abierto. Los cambios en los tipos de inters objetivo se realizan como respuesta a varios indicadores de mercado que intentan predecir tendencias del ciclo econmico y, de este modo, conducir al mercado en la direccin necesaria para conseguir el objetivo de inflacin. La poltica monetaria por objetivo de inflacin fue pionera en Nueva Zelanda. Actualmente es utilizada en muchos pases como Australia, Canad, Reino Unido y otros. 2.2 POLTICA MONETARIA POR OBJETIVOS DE NIVEL DE PRECIOS: Un objetivo de nivel de precios es similar a un objetivo de inflacin salvo que en el objetivo de IPC no se tiene en cuenta lo sucedido en aos anteriores o es ajustado y, por el contrario, en el objetivo de nivel de precios se intenta compensar en aos siguientes lo sucedido con anterioridad. 3. AGREGADOS MONETARIOS: Durante la dcada de 1980 muchos pases usaron una poltica monetaria en la que se mantena un crecimiento constante de la oferta monetaria. Esta oferta fue refinndose para incluir otras clases de dinero y crdito. Esta poltica fue seguida en pases como Estados Unidos dnde dej de utilizarse cundo Alan Greenspan fue nombrado presidente de la Reserva Federal. Este tipo de poltica monetaria es tambin llamada en ocasiones monetarismo. Mientras la mayora de polticas monetarias se centran en los precios de una u otra forma, el monetarismo se centra en la cantidad monetaria. 3.1 TIPO DE CAMBIO FIJO: Esta poltica monetaria se basa en mantener un tipo de cambio fijo de su divisa respecto a otra divisa o una cesta de divisas. Normalmente existe un rango de fluctuacin en el que se permite que vare el tipo de cambio y, en base a este rango, se puede hablar de diferentes grados de tipos de cambio fijos segn lo rgido que sea el sistema. Bajo un sistema de tipo de cambio fijo rgido, el gobierno, o la autoridad monetaria, declara un tipo de cambio fijo pero no compra o vende divisa de forma activa para mantener el tipo de cambio. En su lugar, el tipo de cambio es mantenido mediante medidas de no-convertibilidad como controles de capital, licencias de exportacin/importacin, etc. En esta situacin suele generarse un mercado negro dnde la divisa es comerciada a un tipo de cambio no oficial.

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Existen otras polticas de tipo de cambio fijo ms flexibles como la convertibilidad-fija en el que la divisa es comprada o vendida diariamente por la autoridad monetaria con el objetivo de mantener el tipo de cambio dentro de unos mrgenes. Tambin existe el tipo de cambio "mantenido" en el que cada unidad de divisa local ha de estar respaldada por una unidad de divisa extranjera. 4. DEFINICIN DE DINERO: Conjunto de medios, generalmente aceptados, de pago para la liberalizacin de deudas. 4.1 TIPOS DE DINERO: 4.1.1 DINERO LEGAL Y DINERO BANCARIO: LEGAL. Constituido por la moneda fraccionaria y los billetes de banco. Es el dinero al que el estado le confiere poder liberatorio. Independiente de la credibilidad personal de quien entrega ese dinero. BANCARIO. Constituido fundamentalmente por los depsitos a la vista mantenidos por el pblico en una entidad financiera. Estos depsitos pueden ser recuperados inmediatamente por el pblico a travs de ventanilla, cheque, o tarjetas. Los depsitos se pueden hacer por la entrega del pblico al banco (Depsitos primarios) o bien como resultado de la concesin de crditos por parte del banco o por la compra de ttulos al pblico (Depsitos Derivados) 4.1.2 EL DINERO COMO ACTIVO FINANCIERO El estudio del dinero deberamos hacerlo a travs de dos perspectivas: Una como flujo por unidad de tiempo Otra como un medio para mantener riqueza.

La teora moderna centra su estudio en la segunda de las condiciones. Un activo financiero es un documento que sufre un reconocimiento de deuda por los prestatarios. Los activos financieros incorporan crdito y son, por tanto, un activo de sus titulares y un pasivo de quien lo genera. 4.1.2.1 HAY DOS TIPOS DE ACTIVOS FINANCIEROS: Primarios. Son emitidos por las unidades econmicas de gasto (economas domsticas), las empresas y el estado con el fin de recaudar recursos que les permitan ampliar sus tenencias de activos reales. Existe una diversidad de ellos, as las empresas y los gobiernos a C/P y L/P emiten bonos y obligaciones, es decir, ttulos que incorporan una promesa de pagar peridicamente una cantidad fija de intereses y capital. Indirectos. Los intermediarios financieros (bancos, cajas, seguros) generan activos financieros indirectos con el fin de obtener tambin recursos necesarios para poder ejercer su actividad mediadora. Estos activos financieros (depsitos bancarios al a vista, a plazo, certificados de ahorro, fondo de pensiones,...) presentan un alto grado de homogeneidad, lo cual los hace atractivos para el pblico general. 4.1.3 EL DINERO COMO ACTIVO PLENAMENTE LQUIDO: DINERO Y CUASIDINERO:
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Podemos ordenar los activos de una economa de acuerdo con el grado de liquidez considerando que un activo es ms lquido que otro cuando sea ms ciertamente realizable a C/P sin que haya prdidas de capital. De acuerdo con este criterio, el activo plenamente lquido es el dinero, por tanto el grado de liquidez de los dems activos va a depender de las siguientes condiciones: Facilidad con que pueden ser realizados a C/P sin que su rpida conversin en dinero imponga prdidas de capital. Ejm. Los depsitos bancarios a plazo pueden ser convertidos en dinero automticamente. Un activo ser tanto ms lquido cuanto mayor sea el grado de certidumbre de que podr ser convertido en dinero sin sufrir prdidas de capital. Por tanto, de estas condiciones se desprende que el nico activo plenamente lquido es el dinero, y que aquellos que se acercan a la liquidez del dinero podramos denominarlos cuasidinero 5. EL SISTEMA MONETARIO : Actualmente Este sistema est constituido esencialmente por dos elementos: Bancos centrales y Bancos comerciales. El sistema monetario es el conjunto de instituciones que tienen capacidad para crear dinero. Por tanto, delimitando el sistema monetario, estudiamos el proceso de creacin y destruccin de dinero en una economa. Para ello dividimos la economa en tres sectores: Pblico, privado (ec domsticas e intermediarios no financieros) y el exterior. El proceso de creacin de dinero se genera como consecuencia de la adquisicin del sistema monetario de activos sobre los sectores no monetarios de la economa. Por tanto ese proceso consiste en un intercambio de crditos, es decir, los Bancos centrales y comerciales adquieren activos que incorporan un crdito, y el sector pblico, privado o exterior, a cambio entregan dinero, por lo que son pasivos generalmente aceptados como medios de pago. Podemos concluir que la creacin de dinero es en definitiva una monetizacin de activos por parte de los Bancos centrales y comerciales. As pues, la destruccin de dinero ser fcilmente explicada con la venta de ttulos. 6. HERRAMIENTAS DE LA POLTICA MONETARIA : 6.1 VARIACIN DEL TIPO DE INTERS: El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que nos presta un banco. Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversores podrn permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva la inversin y la actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn fcilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos. Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente con la cantidad de dinero que circula en el mercado.
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No hay que olvidar que existen otros procesos -distintos a la poltica monetaria- que tambin alteran la tasa de inters, ya sea por un proceso inflacionario, o por el auge o la recesin de la actividad econmica, dificultando de esta manera el papel de la tasa de inters como variable objetivo de la poltica monetaria. 6.2 VARIACIN DEL COEFICIENTE DE CAJA El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos. Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja. De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado. 6.3 OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de ttulos de deuda pblica en el mercado abierto. La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones. Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por tanto el pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad de dinero en circulacin. En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista. 7. LOS AGREGADOS MONETARIOS: M1: Efectivo en manos del pblico + depsitos a la vista. M2: M1 + depsitos de ahorro que no se pueden convertir en dinero rpidamente. M3: M2 + depsitos a plazo. ALP: Activos lquidos en manos del pblico. Para determinar en cada momento la cantidad de dinero que existe en una economa sumaremos M3 + Pagars, Letras del tesoro, Bonos en manos del pblico. 7.1 EL MULTIPLICADOR DEL CRDITO: Va a relacionar la cantidad de dinero M, el montante de crdito inicial C y las reservas obligatorias a. Podemos definirlo como el nmero por el que hay que multiplicar las reservas para obtener la expansin total de los depsitos = a la inversin del porcentaje de las reservas obligatorias.
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La expansin de los depsitos es el valor total de los depsitos bancarios que una cantidad inicial de reservas puede generar dado un determinado porcentaje de reservas obligatorias. Por tanto para calcular m suponemos que C=100 y a=20% M = 100 ( 4/5 ) +100 ( 4/5 )2 +.......+ 100 ( 4/5 )n = =100 [ 1 + (4/5) + (4/5)2 +.......+ (4/5)n ] = = 1 / (1- 4/5 ) = 1/0.2 = 500 M = C 1/(1-a) = C 1/a = M = KC A medida que el coeficiente de caja sea mayor, la creacin de dinero ser menor. 8. LA DEMANDA DE DINERO: Depende de la Renta Nacional (RN), del PNB y de los tipos de inters (i), de forma que las variaciones de la oferta y demanda de dinero nos permiten conocer los tipos de inters y estos van a afectar al gasto de las empresas y de las familias. Evidentemente, esta reaccin afecta a la produccin, a la renta y al desempleo de una economa. 8.1 CAUSAS QUE DETERMINAN LA DEMANDA DE DINERO Y NOS PERMITEN SABER EL TIPO DE POLTICA MONETARIA APLICADA: Est determinada por los deseos del pblico de mantener parte de su riqueza en dinero. Para poder medir la demanda de dinero es necesario conocer porqu se desea poseer dinero en vez de utilizarlo para la compra de bienes. Muchas economas ofrecen una combinacin de dos argumentos: uno de escala y otro de sustitucin. ESCALA. Es el impacto del nivel de ingreso o riqueza en la demanda de dinero, es decir, que la demanda de dinero est relacionada directamente con el ingreso o la riqueza, por tanto, cuanto mayor sea el nivel de ingreso la demanda de dinero ser mayor. ( ! I ! ! Demanda dinero (L) ) SUSTITUCIN. Se refiere a la atraccin relativa de bienes que puede sustituirse por dinero. Sugiere que cuando los tipos de inters de bienes alternativos son poco atractivo, los precios o tipos de inters son bajos, por lo que el pblico prefiere mantener dinero en forma de riqueza que en bienes.

Estos dos argumentos nos proporcionan el marco idneo para poder analizar la demanda de dinero derivada del motivo de transaccin, precaucin y especulacin. 8.2 MOTIVOS DE ANLISIS DE LA DEMANDA DE DINERO: Motivo transaccin. Surge como medio de intercambio. El problema es que los pagos no estn sincronizados con la percepcin de ingresos, por lo que tenemos que dejar una parte de los saldos para hacer frente a pagos en el tiempo. Entonces la demanda de dinero est estrechamente relacionada con el ingreso del individuo. 8.3 MOTIVO PRECAUCIN:
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Sin restar ninguna importancia al primero, Keynes pone otro motivo, motivo precaucin, que se define como aquellos saldos mantenidos para gastos urgentes repentinos as como para oportunidades de gasto inesperadas. Este motivo est relacionado con la renta y que para niveles altos de renta los individuos creen que existe un mayor nmero de contingencias, con lo que la cantidad de dinero para prevenir todo tipo de gastos tendr que ser mayor. Sin embargo , los economistas postkeynesianos sugieren que tanto la demanda transaccional y de precaucin responden inversamente a los cambios de tipos, es decir, altos tipos de inters hacen que una familia acepte el riesgo de quedarse sin dinero y verse obligada a pedir dinero o a liquidar sus bienes. Todo lo contrario ocurre si los tipos son bajos. Para los postkeynesianos la demanda de dinero por precaucin depende de la renta ( Y) y los tipos de inters (i). 8.4 MOTIVO ESPECULACIN: Una de las posturas ms innovadoras de Keynes es la aportacin de un tercer argumento en el anlisis de la demanda de dinero al expresar Keynes que exista el primer motivo. Este argumento o componente est ligado al argumento de sustitucin si se cree que la sustitucin de dinero por bonos podra resultar una prdida de bienes. Por ejemplo, que el precio de los bonos disminuya implicara una prdida al venderlo, por lo que sera preferible sacrificar el inters y mantener los bienes en forma de dinero. Esta demanda de dinero especulativo est basada en el temor a la prdida de bienes, por tanto se deriva de la funcin del dinero como depsito de valor. 9. EN QU CIRCUNSTANCIAS EL DINERO REPRESENTA MEJOR DEPSITO DE VALOR QUE LOS BONOS? Habr que tener en cuenta las expectativas de los precios de los bonos, pues si los inversores creen que los precios de los bonos van a subir, cambiarn dinero por bonos (comprar bonos). *El precio de los bonos y los tipos van en sentido contrario. La demanda de dinero es una funcin directa de la renta (Y), e inversa del tipo inters(i) . Keynes distingua la demanda de dinero en trminos reales y nominales. Si en una economa se duplicaban los precios, los individuos adquiran la mitad de lo que adquiran el da anterior. Por tanto, la funcin de preferencia por la liquidez es la relacin inversa entre el coste de oportunidad de mantener dinero y la cantidad de dinero demandada. Por lo cual, la demanda en trminos reales MD / P es igual a una funcin directa de la renta e inversa del tipo de inters. Si la oferta monetaria es insensible a los tipos de inters ( (las autoridades los fijan) y la demanda de dinero depende de la renta y del tipo de inters, la interseccin entre ambas curvas nos proporciona el tipo de inters de esa economa. Por encima de ese tipo de equilibrio habra un exceso de oferta sobre demanda, por lo que bajarn los intereses(!).

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En la oferta keynesiana, en lo que se refiere a la teora de la preferencia por la liquidez, la demanda de dinero puede ser modificada por dos variables: Renta y Precios. -La variacin de la renta produce variaciones en la demanda de transacciones de esa economa, con lo cual la curva de demanda de dinero, al variar la renta, hara que la demanda de dinero se trasladase ms al noroeste, ms alejada del eje de coordenadas. -La variacin de los precios tambin afectar a los saldos reales, disminuyndolos. 9.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA MONETARISTA. Actualmente la totalidad de los economistas centran su atencin en la funcin de demanda de dinero en un problema de seleccin de activos, es decir, el problema de los individuos est en como diversificar ese patrimonio o riqueza. Sin embargo Milton Friedman considera que el patrimonio riqueza de un individuo est determinado por la riqueza humana como por la no humana. Esta ltima engloba los activos reales y financieros, y la humana se refiere al capital humano y la capacidad productiva que determinan los flujos de renta. El problema con que se encuentra Friedman es que no hay una serie que pueda determinar esa riqueza. La conclusin es que esa variable es la renta permanente, es decir, la renta media esperada a largo plazo. La teora cuantitativa del dinero de Friedman va a ser una funcin directa de la renta permanente e indirecta de una serie de trminos. MD/P = f( Yp / rf - rw , rv - rw, Ti - rw ) rf = rentabilidad esperada de las rentas fijas (bonos, pagares,...) rw = rentabilidad esperada del dinero rv = rentabilidad esperada de los valores de renta variable. Ti = Tasa de inflacin 9.2 CON LO CUAL, PODEMOS INDICAR LAS DIFERENCIAS ENTRE EL PUNTO DE VISTA KEYNESIANO Y MONETARISTA: Friedman incluye unos activos como alternativas al dinero, lo que significa que no existe slo un tipo de inters sino varios. Friedman incluye beneficios en general como alternativos al dinero, ello equivale a afirmar que una variacin en la cantidad de dinero puede tener efecto sobre el gasto agregado. Los tipos de inters del mercado de renta fija pueden variar, con lo cual Friedman opina que tambin podr variar la rentabilidad del dinero. Por tanto los tipos para Friedman no son una determinante esencial, tienen escasos efectos en la demanda de dinero . Como consecuencia del punto anterior: La funcin de demanda d dinero para Friedman es estable y en todo caso sus variables pueden ser fcilmente predecibles, y lo mismo le ocurre a la velocidad del dinero. La demanda de dinero es esencial en el gasto de una economa.
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10. LA EVIDENCIA EMPRICA SOBRE LA DEMANDA DE DINERO: Los anlisis tericos han planteado interrogantes, lo que ha permitido numerosas investigaciones sobre la demanda de dinero. En todas se ha deducido... En el estudio de la demanda de dinero el primer problema es el de identificacin. Cmo medir la demanda de dinero? Existen datos ms o menos suficientes para poder medir la oferta, pero tales datos no existen para la demanda de dinero. Por ello, la mayora de los modelos econmicos han supuesto implcitamente que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero. D = O Respecto al primero, la demanda de dinero se ajusta a la oferta, si bien con cierto desfase, pero con rapidez. El grueso de ese ajuste se suele hacer entre 6 y 12 meses y como mximo en 18 meses. 10.2 SOBRE ESTA BASE SE HAN CONSTITUIDO NUMEROSOS MODELOS, SIENDO LAS CONCLUSIONES: La demanda de dinero es sensible a los tipos de inters. La funcin de la demanda de dinero, y en consecuencia la velocidad del dinero, son o no estables porque hasta 1974 se consideraba que la demanda de dinero era estable, pero como consecuencia de la crisis del petrleo cambi todo y la funcin de demanda de dinero se hizo inestable. En unos casos la funcin sobrestimaba la realidad del pas (EEUU) y en otros caso la infravaloraba ( UK). De este comportamiento cabra extraer dos condiciones: 10.3 DESPUS DE TODO, LA DEMANDA DE DINERO NO ERA ESTABLE. -La complejidad e innovacin de los mercados financieros, sobre todo a partir de los 70, hicieron que los parmetros de la funcin de demanda de dinero no reflejase adecuadamente la realidad. Con lo cual, todos los estudios tuvieron como partida, sobre todo aquellos activos financieros, que fueron los que distorsionaron las magnitudes monetarias en la funcin. Por tanto, podemos decir, que la funcin de dinero es inestable, y que la velocidad del dinero es difcil de conocer. 11 LA POLTICA MONETARIA PARA LOS CLASICOS: Para los clsicos y neoclsicos, la poltica monetaria era la nica poltica eficaz para la conduccin de la economa hacia el bienestar. Pero la experiencia de la gran depresin condujo a un estado de opinin (encabezado por Keyness) en el cual la nica poltica eficaz era la Fiscal. Esta tuvo xito desde la 2 GM hasta los 70s, y a partir de entonces, por la inflacin, se cambia de poltica pasando a un primer plano la poltica monetaria. 10.2 EFECTOS DE LA POLTICA MONETARIA.

Los efectos e instrumentos de la poltica monetaria han sido y son controvertidos, as en las posiciones extremas representadas por los Keynesianos, que consideran o estiman que la poltica monetaria es poco efectiva para poder reactivar la DA.
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Todo lo contrario opinan los monetaristas, que piensan que la nica poltica es la monetarista. Actualmente todos los economistas piensan que se han de utilizar ambas, y combinadas para el crecimiento de la economa ( desempleo e inflacin) 10.2.1 PUNTO DE VISTA KEYNESIANO. Para Keyness la poltica monetaria es poco efectiva, porque afecta indirectamente a la DA a travs de la Inversin. Un aumento de la oferta monetaria ( Cteris Pribus) induce a una disminucin de los tipos de inters, por lo que aumentar la inversin. As pues, si a un nivel global de toda la economa se pudieran clasificar todos los proyectos de inversin posibles y ordenados conforme a sus tasas se retorno, ello dara lugar a una curva que representara la eficiencia marginal de la inversin, y que representara adems la demanda de inversin para toda la economa. A partir de esta curva podemos determinar la inversin en funcin del tipo de inters. Por tanto, cuanto menor sea el tipo de inters, mayor ser el nmero de proyectos de inversin que se realizan en una economa. Por lo tanto, un aumento de la cantidad de dinero induce a tipos de inters menores, lo que implica menores incrementos en la inversin y como es un componente de la DA hace que aumente la DA, es decir, que aumente la produccin y con ello el empleo. 10.2.2 PUNTO DE VISTA MONETARISTA. Parten de premisas muy diferentes a las keynesianas. El origen de estos pensamientos es la ecuacin de cambio ( Teora cuantitativa del dinero). Se cumple por definicin que M * P = P * Y . Esta teora lleva a afirmar que una variacin en la cantidad de dinero va a determinar una variacin proporcional en los precios. En 1968, Friedman y un grupo de economistas de la Reserva Federal de San Luis, llevaron a cabo unos estudios que determinaron que existe una fuente de correlacin entre las variaciones de la oferta monetaria y la produccin. Los keynesianos dicen que esto no es cierto, que ese aumento de la cantidad de dinero es consecuencia del aumento de la produccin. 10.2.3 EXISTEN TRES RAZONES: La lucha contra la inflacin antes del bienestar econmico El Gasto Pblico y los dficit han llegado a tales niveles que el margen de maniobra de la poltica fiscal es muy reducido. Existencia de un efecto imitacin considerable por parte de los gobiernos en seguir la poltica de lo grandes pases industrializados. En todo caso, la eficacia de la poltica monetaria no es un debate cerrado. La evidencia para confirmar o rechazar una poltica macroeconmica es que esta poltica sea eficiente o ayude a conseguir una economa estable, con un alto nivel de empleo, y esto es lo que se ha venido produciendo en los ltimos 15 aos.
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10.2.4 VARIACIONES EN EL NIVEL DE RESERVAS: Instrumentos de control monetario Son operaciones en el mercado abierto que afectan a la cantidad de dinero disponible en el sistema y las modificaciones en los coeficientes de reservas obligatorias. 11. LA HERRAMIENTA MS IMPORTANTE PARA INFLUIR EN LA OFERTA MONETARIA: Dinmicas. Su objetivo es la modificacin de la liquidez del sistema y en consecuencia de la oferta monetaria. Defensivas. Intentan estabilizar los efectos producidos por otros factores que afectan a la oferta monetaria, como pueden ser los incrementos estacionados del dinero en ciertas pocas. Consiste en la compra de ttulos en los mercados financieros. Se hacen diariamente por el Banco Central. Si quiere inyectar dinero lo hace a travs de prstamos de regulacin monetarios, y para sacar dinero pide prstamos 11.1 EL MERCADO DE ACTIVOS:

Para poder explicar este apartado partimos de lo que sabemos del tipo de cambio.Con anterioridad a 1973 la determinacin del tipo de cambio se haca a travs del equilibrio de flujos, a travs de la oferta y demanda de divisas en relacin con los bienes y servicios y capital en el exterior. Sin embargo, la volatilidad observada en los tipos a c / p y su falta de explicacin de esa variabilidad es lo que supuso un cambio en la determinacin del tipo, desplazndose desde la condicin de flujos hasta la condicin de equilibrio de Stocks. Por tanto, en ese tipo de mercados el precio se determina no por los flujos, sino por los stocks de equilibrio, es decir, que en estos mercados el precio o los precios son aquellos a los cuales el mercado est dispuesto voluntariamente a mantener los stocks totales existentes de los activos de ese mercado. Con lo cual, el tipo se concibe sencillamente como uno de los precios que equilibran los mercados internacionales de los diversos activos financieros denominados en diferentes monedas. 11.2 EL MERCADO DE DIVISAS:

En este mercado es donde se compran y se venden divisas a un precio determinado en el futuro, es decir, en este mercado se contrata a un precio estipulado llamado Forward, que es el tipo de cambio futuro, que contrata la entrega de moneda a cambio de otra moneda en un periodo t que es a C / P. Este tipo de cambio futuro no tiene porqu coincidir con el actual ni con el que se fija en el mercado, por tanto, la diferencia entre el tipo de cambio futuro y el actual, en trminos porcentuales, nos van a determinar si es positivo o negativo. Si es positivo, diremos que es premio a plazo, y si es negativo, es descuento a plazo. 12. CONDICIONES DE PARIDAD DE INTERESES: Sabemos que parte de la riqueza de los agentes es la obtencin de una cartera diversificada en ttulos o activos financieros. Si nos movemos en un mercado donde existe movilidad perfecta de capitales, que no existe a travs de los movimientos de capital, evidentemente los inversores pueden mantener parte de su riqueza en activos nacionales o extranjeros. Esta cartera estar en
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consonancia con esos tres principios, pero se nos plantea : -Cmo medir o comparar la rentabilidad de los distintos activos? Cmo se cubren los inversionistas del Tipo de Cambio? Para ello suponemos inversionistas potenciales. Con libertad de movimiento podemos decidir comprar letras del tesoro espaolas o de otro pas vecino. Evidentemente tienen las mismas caractersticas, excepto sus rentabilidades, y adems existe el tipo de cambio. Ante la situacin de la posibilidad de que uno de nosotros invirtamos en el exterior, tenemos que ir al mercado de divisas para cubrirnos del riesgo (Paridad Cubierta de Intereses). Si no vamos al mercado de divisas, estaremos ante la condicin de paridad no cubierta de intereses.. 12.1 EVIDENCIA EMPRICA DE LA PCI:

Al examinar la evidencia emprica de los mercados internacionales, se observa que la PCI no se cumple. La razn es que no se han considerado otros factores implcitos de los mercados internacionales al derivar la PCI. Simplificndolo, tendramos los Costes de Transaccin, y los Riesgos Polticos en un sentido amplio. Sabemos que si invertimos en letras llevar una serie de costes adicionales, pero si invertimos en el extranjero, estos costes sern mayores. 12.2 PARIDAD NO CUBIERTA DE INTERESES PNCI:

En este modelo los inversores no se cubren de los posibles riesgos de la variacin del tipo de cambio. Los supuestos de partida son los mismos que en la PCI. Tenemos un dinero (en pesetas) y tenemos la posibilidad de invertir en Espaa o en el extranjero. Si lo hacemos en Peru, RTB = (1 + r), pero si invertimos en el extranjero tenemos que proceder a realizar los tres procedimientos simultneos. Podemos indicar que la condicin de la PNCI se cumple cuando la RTB domstica es igual a la RTB extranjera ms la tasa de apreciacin o depreciacin de la moneda. Dicha ecuacin es un caso particular de la ley del precio nico, que afirma que en determinadas condiciones un mismo precio debe prevalecer en todo el mercado para un mismo bien. 12.2.1 EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS En vez de con letras, vamos a trabajar con los depsitos de las distintas monedas de los distintos pases. El equilibrio en este mercado se obtiene cuando las RTBs de los distintos depsitos se igualan. Vamos a estudiar el anlisis con la PNCI, con pendiente negativa, es decir, que la RTB esperada es funcin inversa del Tipo de Cambio. Por tanto, de acuerdo con las RTBs de los distintos depsitos, si nuestra moneda se aprecia, el Tipo de Cambio disminuye, por lo que la RTB esperada aumenta. 12.2.2 RELACIN ENTRE EL MERCADO DE DIVISAS Y EL MERCADO DE DINERO. La acusada relacin entre los tipos de cambio, tipos de inters y la cantidad de dinero, es suficiente para que podamos ver lo que ocurre en el mercado de divisas y en el de dinero:
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Desarrollando el equilibrio del mercado de divisas. Los depsitos se igualan a la RTB al tipo de cambio S0 13. LA INTERSECCIN DE LA OFERTA Y DEMANDA DE DINERO : Tenemos el tipo de inters domstico (nacional) y en abcisas la demanda y oferta de dinero.. Cual es el resultado de tipos de cambio flexibles por parte de las autoridades monetarias espaolas de la implementacin de una poltica monetaria expansiva? Esto es un incremento de la cantidad de dinero. Da lugar a una reduccin del tipo de inters interno, con lo que los capitales se marchan al exterior, nuestra moneda se deprecia y el tipo de cambio aumenta (Con TC flexibles) y la RTB esperada aumenta.

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