La deuda externa del sector privado a Diciembre de 2011

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA |

La deuda externa del sector privado al 31/12/20111

Resumen Ejecutivo
Las obligaciones con el exterior declaradas por el sector privado al 31 de diciembre de 2011 totalizaron US$ 66.851 millones2. De este total, US$ 62.780 millones correspondieron a deudas del sector privado no financiero (SPNF) y US$ 4.071 millones a compromisos del sector privado financiero3 (SPF). Durante el ltimo trimestre de 2011, el monto adeudado por el sector privado se increment en US$ 665 millones acumulando un alza de US$ 8.100 millones en el ao. A lo largo de la serie de los ltimos 10 aos, las deudas de carcter comercial mostraron, a diferencia de las deudas de carcter financiero, una tendencia creciente llegando a ms que duplicar el stock inicial al 31.12.0. Mientras que al 31.12.01 un 24% de los pasivos externos privados eran de carcter comercial, dicho porcentaje lleg al 56% al 31.12.11. Este comportamiento se desarroll en un contexto de significativo crecimiento del intercambio comercial argentino y de polticas destinadas a desincentivar el ingreso de capitales de corto plazo. La deuda externa del SPNF aument US$ 566 millones en el ltimo trimestre del ao. En el ao 2011, la deuda tuvo un alza de US$ 6.920 millones principalmente por los mayores endeudamientos por importaciones de bienes y servicios, en el marco del crecimiento del nivel de actividad observado en el ao. Las deudas de carcter financiero se mantuvieron en valores similares a los registrados un ao atrs. Los pasivos por el financiamiento de importaciones de bienes registraron una suba de US$ 6.015 millones en el ao y alcanzaron un stock rcord de US$ 25.113 millones al 31 de diciembre de 2011. Cabe destacar que mientras que las deudas por importaciones de bienes representaban al 31.12.2001 el 16% del stock total de pasivos del SPNF, dicha participacin pas al 40% al cierre de 2011, convirtindose en el principal tipo de endeudamiento con el exterior. Los fondos frescos de carcter financiero recibidos durante el ao 2011 ascendieron a US$ 3.211 millones, instrumentados tanto a travs de colocaciones de ttulos valores (realizadas principalmente por el sector electricidad, seguida en orden de importancia por el sector construccin) como por prstamos financieros (destacndose las participaciones del sector petrolero, de la industria qumica y de la industria automotriz). Respecto a la concentracin de las obligaciones externas del SPNF, los primeros diez deudores representaron el 21% del total, con una presencia mayoritaria de firmas relacionadas a electricidad y petrleo. Las primeras 50 empresas comprendieron un 44% del stock total, incrementndose la participacin en 13 puntos porcentuales si se consideran las primeras 100 empresas. A fines del 2011, la tasa promedio abonada por la deuda del SPNF que devengaba intereses se ubic en 6,13% anual, mientras que la tasa implcita de la deuda externa total del sector se ubic en 2,58% anual.

Los datos presentados surgen de las declaraciones presentadas por los deudores en el marco del Relevamiento de Emisiones de Ttulos de Deudas y Pasivos con el Exterior establecido por el Banco Central por Comunicacin A 3602 del 07.05.2002. Los datos tienen carcter provisorio. 2 Los datos desde el inicio del relevamiento se encuentran disponibles en la seccin Estadsticas e Indicadores / Deuda Externa Privada del sitio de Internet de este Banco Central. Adicionalmente, se presentan aperturas por tipo de deuda, tipo de acreedor, moneda y sector de actividad econmica. 3 Comprende la totalidad de las entidades del sector financiero con excepcin del Banco Central.

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Las obligaciones con el exterior del SPF registraron un incremento de US$ 100 millones en el ltimo trimestre del ao, acumulando un alza de US$ 1.181millones en el ao 2011. La variacin anual se explic por el aumento de las lneas de crdito comerciales por US$ 906 millones y, en menor medida, por los incrementos de los ttulos de deuda y depsitos a la vista en manos de no residentes, por US$ 135 millones en cada uno de los rubros. El aumento de las lneas de crdito comerciales del exterior junto con el incremento de los depsitos locales en moneda extranjera, permiti a las entidades aumentar los prstamos locales en moneda extranjera por unos US$ 2.000 millones en el ao 2011. En cuanto a la estructura de tasas de inters informadas por el SPF al 31.12.11, el 44% de la deuda devengaba tasa fija y el 28% tasa variable. Asimismo, las tasas nominales promedio se situaron en torno al 6,67% en el caso de las fijas y 3,44% en el de las variables. Los indicadores que relacionan el endeudamiento externo privado con las exportaciones de bienes y servicios, las reservas internacionales y el producto interno bruto (PIB)4, reflejan que la deuda externa privada al 31.12.11 represent el 68% de las exportaciones de bienes y servicios, el 17% del producto interno bruto del ao y el 144% de las reservas internacionales del BCRA. Estos indicadores, que se encuentran en lnea con los observados en los principales pases de la regin, se estabilizaron en los ltimos aos, luego de registrar una clara tendencia descendente desde el abandono del Rgimen de Convertibilidad. El comportamiento descendente en la ltima dcada en la deuda externa coadyuv a disminuir los riesgos sobre la economa domstica de los efectos de la crisis financiera internacional. La deuda externa total (pblica ms privada) pas de representar el 168% del PIB en 2002 al 36% a fines de 2011.

Para calcular el ratio deuda externa privada sobre PIB, se valu la deuda externa al tipo de cambio de referencia al cierre del ao.

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I. Las obligaciones externas del sector privado al 31/12/20115 Las obligaciones con el exterior declaradas por el sector privado al 31 de diciembre del 2011 totalizaron US$ 66.851 millones6. De este total, US$ 62.780 millones correspondieron a deudas del sector privado no financiero (SPNF) y US$ 4.071 millones a compromisos del sector privado financiero7 (SPF). Obligaciones con el exterior del sector privado
- en millones de dlares estadounidenses 31/12/2001 31/12/2002 31/12/2003 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/2008 31/12/2009 30/06/2010 31/12/2010 30/06/2011 31/12/2011

TOTAL SECTOR PRIVADO Sector Privado No Financiero Sector Privado Financiero

78.987 62.587 16.400

67.253 54.608 12.645

62.025 52.398 9.627

55.886 49.006 6.880

49.117 43.977 5.140

49.827 44.699 5.128

53.778 47.999 5.779

59.265 54.125 5.140

53.602 50.156 3.446

56.944 54.044 2.900

58.750 55.860 2.889

65.198 61.701 3.497

66.851 62.780 4.071

Durante el ltimo trimestre de 2011, el monto adeudado por el sector privado se increment en US$ 665 millones acumulando un alza de US$ 8.100 millones en el ao. El incremento anual reflej en gran medida la disponibilidad de financiamiento externo del sector importador, en el marco de crecimiento del nivel de actividad y de las importaciones de bienes. Variaciones de la deuda externa del sector privado
- en millones de dlares estadounidenses 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 -500 -1.000 -1.500 -2.000 -2.500 -3.000 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09

Evolucin pasivos con el exterior base 12/01=100

0,9 0,7 0,5 0,3 0,1
12/01 12/03 12/05 12/07 12/09 12/11

Total sector Sector No Financiero

II 09 III 09 IV 09 I 10 II 10

Sector Financiero
III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11

A lo largo de la serie que incluye los ltimos 10 aos, las deudas de carcter comercial mostraron una tendencia creciente (llegando a ms que duplicar el stock inicial al 31.12.01), en contraste con el comportamiento de las deudas de carcter financiero. Cabe destacar que mientras que al 31.12.01 un 24% de

Los datos presentados surgen de las declaraciones presentadas por los deudores en el marco del Relevamiento de Emisiones de Ttulos de Deudas y Pasivos con el Exterior establecido por el Banco Central por Comunicacin A 3602 del 07.05.2002. Las definiciones y criterios adoptados en la recopilacin y exposicin de los datos, los ajustes incorporados que condicionan la interpretacin de las cifras presentadas y las caractersticas principales del relevamiento, pueden ser consultadas en el Anexo I del Informe La deuda externa del sector privado 20012003 disponible en la seccin Estadsticas e Indicadores / Deuda Externa Privada del sitio de Internet de este Banco Central. 6 Los datos desde el inicio del relevamiento se encuentran disponibles en la seccin Estadsticas e Indicadores / Deuda Externa Privada del sitio de Internet de este Banco Central. Adicionalmente, se presentan aperturas por tipo de deuda, tipo de acreedor, moneda y sector de actividad econmica. 7 Comprende la totalidad de las entidades del sector financiero con excepcin del Banco Central.

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los pasivos externos privados eran de carcter comercial, dicho porcentaje lleg al 56% al 31.12.11. Este comportamiento se desarroll en un contexto de significativo crecimiento del intercambio comercial argentino y de polticas destinadas a desincentivar el ingreso de capitales de corto plazo, como son la implementacin de plazos mnimos de endeudamiento externo financiero y de un depsito de 30% no remunerado a un ao de plazo para las deudas financieras de corto plazo. Obligaciones con el exterior del sector privado Evolucin por tipo de deuda
-ndice base 12-01=1 24% Indice Deuda Financiera Indice Deuda comercial Exportaciones + Importaciones 76%
29%

5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00

Stock al 31.12.01

Stock al 31.12.05

71%

56%

44% Stock al 31.12.11

Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11

Los indicadores que relacionan el endeudamiento externo privado con las exportaciones de bienes y servicios, las reservas internacionales y el producto interno bruto (PIB)8, mostraron que la deuda externa privada al 31.12.11 represent el 68% de las exportaciones de bienes y servicios, el 17% del producto interno bruto del ao y el 144% de las reservas internacionales del BCRA. Estos indicadores se estabilizaron en los ltimos aos, luego de registrar una clara tendencia descendente desde el abandono del Rgimen de Convertibilidad. Indicadores relativos de la deuda externa del sector privado
8 7 6 5 4 3 2 1 0 2001 2002 2003 2004 0,29 2,53 2,31 1,80 1,40 5,43 6,34 4,39 2,84 1,75 1,04 2005 0,71 0,8 0,7 0,6 0,48 0,37 0,5

20011231
0,28 0,23 1,56 0,91 2006

19.744
0,21 1,16 0,81 2007 0,20 1,28 0,72 2008 0,18 1,12 0,80 2009 0,16 1,13 0,72 2010 0,17 1,44 0,68

0,4 0,3 0,2 0,1 0 2011

D. Ext Priv. / Export. Bs y Serv.

D. Ext Priv. / Reservas Internac.

D. Ext Priv. / PIB (eje secundario) 1

(1) Deuda a fin de ao expresada en pesos sobre PIB corriente del ao.

Para calcular el ratio deuda externa sobre PIB, se valu la deuda externa al tipo de cambio de referencia al cierre del ao.

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Este comportamiento, tanto de descenso de deuda como de cambio de estructura a favor de compromisos comerciales (los cuales se encuentran ms relacionados a los ciclos de negocios de los sectores), estuvo en lnea con la poltica de desendeudamiento externo instrumentada por el sector pblico en la ltima dcada, coadyuvando a disminuir los efectos de la crisis financiera internacional sobre la economa domstica. Asimismo, la deuda externa total (pblica ms privada) pas de representar el 168% del PIB en 2002 al 36% a fines de 2011. Indicadores relativos de la deuda externa argentina
-Como porcentaje del PIB1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00

Reestructuracin de deuda soberana

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Deuda externa pblica sobre PIB (INDEC) Deuda externa. total sobre PIB

Deuda externa privada sobre PIB

De la comparacin de estos indicadores con los observados en los principales pases de la regin9, surge que Argentina registra ratios similares a la media en estas economas. Particularmente, se destaca Colombia con el valor de deuda externa privada ms baja en trminos de las exportaciones de bienes y servicios, mientras que Argentina se posiciona en el tercer lugar. Asimismo, respecto al nivel de reservas y del PBI, Chile registra los valores ms altos en ambos indicadores. Asimismo, Colombia registr el valor ms bajo en el indicador en trminos de reservas y Per en lo relacionado con el producto bruto interno.

9 Fuente: Posicin Inversin Internacional, Balanza de Pagos y Cuentas Nacionales publicadas por los Bancos Centrales de Brasil, Chile, Colombia y Per.

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Indicadores relativos de la deuda externa del sector privado al 31.12.11 Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Per.2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 DEP / EXPO DEP / Reservas Internac. DEP / PIB (eje secundario)

1,87 1,44 1,16 0,96 0,68 0,97

1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0

0,95 0,48 0,28

0,17 0,32

0,54 0,50

0,10

0,14

Argentina

Brasil

Chile

Per

Colombia

DEP: Deuda externa privada. EXPO: Exportaciones de bienes y servicios (ltimos 12 meses) Fuente: Bancos Centrales de Brasil, Chile, Colombia y Per e Instituto Nacional de Censos y Estadsticas de Argentina

II. La deuda externa del sector privado no financiero El aumento de la deuda externa del SPNF en el ao 2011 por US$ 6.920 millones se explic principalmente por la evolucin de las financiaciones a las importaciones argentinas de bienes y servicios (con aumentos que ascendieron a US$ 6.015 millones y US$ 1.041 millones, respectivamente). Asimismo, el stock total de deuda de carcter financiero se mantuvo en un valor similar al registrado un ao atrs. Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero - por tipo de deuda-en millones de dlares estadounidenses-

Total 31.12.2010 US$ 55.860 millones

Total 31.12.2011 US$ 62.780 millones

25.113

19.098 17.092 16.378

6.767 2.838

6.121 3.944

6.735 3.541

6.028

4.985

Deuda financiera US$ 26.697 Prstamos Financieros Deuda por impo. de bienes

Deuda comercial US$ 29.163

Deuda financiera US$ 26.654

Deuda comercial US$ 36.126

Ttulos de deuda Anticipos y pref. de expo. de bs.

Otra Deuda Financiera Deuda por servicios

En lnea con lo observado en el acumulado del ao, la suba de los pasivos externos del SPNF del cuarto trimestre de 2011 (US$ 566 millones) se explic principalmente por el incremento de los pasivos comerciales (principalmente deudas por importaciones y por servicios) mientras que las deudas financieras se mantuvieron en valores similares al trimestre previo.

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Obligaciones con el exterior del sector privado no financiero - por tipo de deuda
-en millones de dlares estadounidenses Deuda Comercial
40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 09.11
Deuda por impo. de bienes Deuda por servicios

Deuda Financiera

35.623
4.463 6.473

36.127 +522 -445 +426

4.985

26.591 3.175
6.844

26.653 +365 -110 -194

3.541 6.735

6.028 25.113

24.687

16.572

16.378

12.11
Anticipos y pref. de expo. de bs.

09.11
Prstamos Financieros Otra Deuda Financiera

12.11
Ttulos de deuda

Las deudas de carcter comercial han evidenciado un importante crecimiento en casi todos los tipos de operacin durante la ltima dcada, siendo la deuda por servicios la de mayor incremento en trminos relativos. Obligaciones con el exterior del SPNF Evolucin de deuda de carcter comercial -ndice base 12-01=1 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 12-11

Anticipo y prefin. de exportaciones de bienes Deuda por importaciones de bienes Deuda por servicios Deuda Comercial

Obligaciones por importaciones de bienes Los pasivos por el financiamiento de importaciones de bienes registraron una suba de US$ 426 millones en el ltimo trimestre del ao y alcanzaron un stock rcord de US$ 25.113 millones al 31 de diciembre de 2011.

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Deuda por importaciones de bienes

- en millones de dlares estadounidenses 26.000 24.000 22.000 20.000 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09 II 09 III 09 Stock deuda petroleo y electricidad Importaciones financiadas en el exterior / Importaciones FOB Importaciones financiadas en el exterior IV 09 I 10 II 10 III 10 IV 10 I 11 Stock deuda otros sectores IMPORTACIONES FOB (INDEC)
Serie1

23.571 21.001 16.302 12.278 13.310 17.035 18.436 16.376 14.605 14.583 14.674 14.232 14.800 16.840 19.098

24.687

25.113

0,79 0,69 0,69 0,68 0,68 0,66 0,70 0,67 0,68 0,70

0,75

0,73

0,72

0,77

0,76 0,67

0,70

II 11

III 11

IV 11

En el acumulado de 2011, el aumento ascendi a US$ 6.015 millones (la mayor variacin interanual ocurrida desde 2001) mantenindose en lnea con la tendencia ascendente de los ltimos aos, en un contexto de crecimiento en el nivel de actividad domstico y en las importaciones de bienes. Cabe destacar que mientras que las deudas por importaciones de bienes representaban al 31.12.2001 el 16% del stock total de pasivos del SPNF, dicha participacin pas al 40% en el ltimo registro, convirtindose en el principal tipo de endeudamiento. Teniendo en cuenta la apertura sectorial, en el ao 2011 se destacaron los aumentos del sector electricidad (US$ 1.265 millones), seguido por la industria automotriz (US$ 946 millones) y maquinarias y equipos (US$ 926 millones).

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Stock de pasivos por importaciones de bienes - Principales sectores de actividad

- valores trimestrales en millones de dlares estadounidenses 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 INDUSTRIA AUTOMOTRIZ (TERMINALES Y AUTOPARTISTAS) INDUSTRIA QUMICA, CAUCHO Y PLSTICO MAQUINARIAS Y EQUIPOS ELECTRICIDAD (GENERACIN, TRANSPORTE, DISTRIBUCIN) COMERCIO PETRLEO

IV 10

I 11

II 11

III 11

IV 11

Entre los acreedores que financiaron el incremento de los pasivos por importaciones de bienes del ao 2011, los proveedores que no pertenecen al mismo grupo econmico (otros proveedores) aumentaron sus acreencias por US$ 3.319 millones, seguido por las empresas del mismo grupo por US$ 1.595 millones y las entidades financieras y agencias oficiales por US$ 1.101 millones. Stock y variacin de la deuda con el exterior del SPNF por importaciones de bienes Tipo de acreedor
- en millones de dlares estadounidenses +US$ 6.015 millones
2.400 2.100 1.800 1.500 1.200 900 600 300 0 -300 -600 -900 -1.200 I 07 II 07 III 07 IV 07 I 08 II 08 III 08 IV 08 I 09 II 09 III 09 IV 09 I 10 II 10 38% 9%

Stock al 31.12.2011 : US$ 25.113 millones

53%

Entidades financieras y agencias Empresas del mismo grupo Otros proveedores

III 10 IV 10 I 11 II 11 III 11 IV 11

Al 31 de diciembre de 2011, algo ms de la mitad de la deuda por importaciones de bienes del SPNF tena como acreedores a proveedores no vinculados (otros proveedores), el 38% a empresas del mismo grupo econmico y el 9% restante a entidades financieras y agencias.

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Respecto a la regin de origen del financiamiento, se destacan los pases del bloque econmico MERCOSUR con US$ 8.431 millones, motorizado principalmente por el comercio regional de autopartes y de vehculos terminados10, seguido por acreedores de Europa y Amrica del Norte con US$ 7.646 millones y US$ 5.841 millones, respectivamente.
Deuda por importaciones de bienes segn regin de origen
-en millones de dlares estadounidenses9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 1,50 3.000 2.000 1.000 0 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 1,00 0,50 0,00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11

ndice de stock de deuda por importaciones de bienes - segn calificacin de pasesBase 31.12.01 = 1
5,50 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00

EUROPA AMERICA DEL NORTE

AMERICA DEL SUR OTROS

DESARROLLADO

EN DESARROLLO

Los criterios de clasificacin fueron efectuados segn el ndice de Desarrollo Humano (IDH) realizado por las Naciones Unidas

Por ltimo, cabe destacar la creciente participacin a lo largo de la serie de los pases en vas de desarrollo en el financiamiento de importaciones, a diferencia de los pases desarrollados. Este financiamiento fue destinado principalmente a los sectores electricidad, automotriz y la industria qumica. Obligaciones por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes. La deuda externa por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones de bienes disminuy en US$ 445 millones en el cuarto trimestre de 2011, explicado principalmente por la cada registrada en el sector oleaginosas y cereales. La deuda por este tipo de concepto totaliz US$ 6.028 millones al 31.12.11 y represent un 7% de las exportaciones estimadas para los doce meses siguientes11.

10- Cabe destacar que el origen geogrfico del financiamiento en algunos casos no es coincidente con el origen de las importaciones, en especial en los casos de comercio entre empresas del mismo grupo, con una centralizacin en la financiacin intra-grupo (un ejemplo son importaciones del Mercosur financiadas por empresas de Europa 11 La estimacin de las exportaciones se realiz en base a datos del ICA y, para los perodos que no se poseen datos, mediante proyecciones propias.

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Deuda con el exterior por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones SPNF

- en millones de dlares estadounidenses 8.000 7.000 6.000 2.721 5.000 2.721 4.000 3.000 2.000 2.760 1.000 0 12.07 03.08 06.08 09.08 12.08 03.09 06.09 09.09 12.09 03.10 06.10 09.10 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 2.573 3.123 2.261 3.394 3.318 2.611 2.764 2% 0% 3.170 2.262 2.784 3.652 3.665 3.438 3.967 3.496 4% 16%

OLEAGINOSAS Y CEREALERAS Promedio de Stock Oleaginosas y Cerealeras

2.843 2.580

OTROS SECTORES DEUDA / EXPORT SIGUIENTES 12 MESES (EJE DER.)

2.624 2.619 2.582 2.533 2.603 4.158 2.457 2.589 2.413 2.506 4.545 2.533

14% 12% 10% 8% 6%

2.676 2.628

En el ao 2011, los pasivos por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones tuvieron entre puntas una disminucin de 2%. Sin embargo, este tipo de endeudamiento registr, en promedio anual, un aumento de 10 % (el promedio del ao 2010 fue de US$ 5.955 millones, la misma medida ascendi a US$ 6.552 millones al 2011). En lo que respecta a los acreedores que financiaron este tipo de pasivos se observaron cadas interanuales en los pasivos con empresas del misma grupo (US$ 434 millones), las cuales fueron parcialmente compensadas por los incrementos en deudas con entidades financieras internacionales y clientes. Stock con el exterior por anticipos y prefinanciaciones de exportaciones Tipo de acreedor
-en millones de dlares estadounidenses8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 12.07 03.08 06.08 09.08 12.08 03.09 06.09 09.09 12.09 03.10 06.10 09.10 12.10 Clientes 03.11 06.11 09.11 12.11 Entidades Financieras Internacionales Empresas Mismo Grupo Otros

En relacin con los flujos de ingresos de deuda para financiar exportaciones de bienes, se observ una participacin creciente en el sector oleaginoso en especial a partir del ao 2007, mientras que el resto de los sectores tuvieron un comportamiento ms estable a lo largo de la dcada. Cabe destacar la participacin del sector de oleaginosas y cereales en el total de flujos recibidos, el cual se ubic en valores cercanos al 68%.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 12

Ingresos de deuda por anticipos y prefinanciacin de exportaciones

-en millones de dlares estadounidenses10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0
0,72 0,67 0,66 0,64 0,60 0,71 0,74 0,69 0,75

1,00 0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Oleaginosas y cerealeras

Resto de los sectores

Ingreso de Ol y Cereales/ingresos totales

Obligaciones por servicios Las obligaciones con el exterior por servicios registraron un incremento de US$ 522 millones en el cuarto trimestre y de US$ 1.041 millones en el ao 2011 (explicados a nivel sectorial, principalmente por los sectores qumica y caucho, y comunicaciones; y por concepto, por servicios profesionales y tcnicos y regalas). El aumento observado confirm la tendencia de incremento congruente con el crecimiento de la economa domstica, y en menor medida, con la postergacin de algunos pagos hacia la finalizacin del ao. Considerando la serie 2001-2011, se observ un crecimiento a partir del 2004, totalizando una variacin entre los aos 2004-2011 en torno al 227%. Cabe destacar que las deudas por servicios pasaron de representar el 2% de los pasivos totales y el 8% de los pasivos de carcter comercial al 31 de diciembre de 2001, al 8% de los pasivos totales y el 14% de los pasivos comerciales al 31 de diciembre de 2011.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 13

Deuda por servicios

-en millones de dlares estadounidenses
5.500 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 +227%

Considerando la participacin de los principales sectores que poseen deuda por servicios, el sector comunicaciones fue el que mayores pasivos posea al 31.12.11 totalizando un stock total de US$ 817 millones, seguido por los sectores qumica, caucho y plstico (US$ 640 millones), y transporte (US$ 705 millones). Stock de pasivos por servicios - Principales sectores de actividad
-valores trimestrales en millones de dlares estadounidenses 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 Dic-01 Dic-03 Dic-05 Dic-07 Dic-09 Dic-11

ALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO SERVICIOS DE INFORMTICA PETRLEO INDUSTRIA QUMICA, CAUCHO Y PLSTICO TRANSPORTE COMUNICACIONES

Asimismo, y en lo que respecto al origen del endeudamiento, se destaca que aproximadamente el 70% de la deuda es con empresas del mismo grupo, mantenindose dicha proporcin en valores estables a lo largo de toda la serie.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 14

Stock de pasivos por servicios Tipo de acreedor

-en millones de dlares estadounidensesStock al 31.12.2001 28%
34% Stock al 31.12.2005 Stock al 31.12.2011

34%

66%

66%

72%

Acreedores del mismo grupo econmico Resto de acreedores

Obligaciones por deudas financieras Como ya fue mencionado, la deuda externa financiera del SPNF se mantuvo estable tanto en el ltimo trimestre como en el acumulado de 2011. Los fondos frescos12 recibidos durante el ao 2011 ascendieron a aproximadamente US$ 3.200 millones, nivel algo inferior al registrado en el ao 2010 (unos US$ 3.450 millones). Asimismo, en promedio, 106 empresas por trimestre fueron receptoras de fondos frescos, registrndose una cada respecto a los perodos anteriores (el promedio correspondiente a los aos 2010 y 2009 fue de 133 y 149 empresas, respectivamente). Fondos Frescos del exterior
- en millones de dlares estadounidenses 2.000

179
1.750

TOTAL FONDOS FRESCOS EXTERNOS US$ 652 millones

160 159 174 149 154 139 154 132 128 113 102 86 123 113
PETRLEO 56% INDUSTRIA QUMICA, CAUCHO Y PLSTICO 18%

161

1.500

En millones de dlares / puntos bsicos

1.250

1.000

MINERA 11%

750

COMUNICACIN 14% TRANSPORTE 5% OTROS INDUSTRIA MANUFACTURERA 4%

500

250

0 IV 2007 I 2008 II 2008 III 2008 IV 2008 I 2009 II 2009 III 2009 IV 2009 I 2010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011

Otros Fondos Frescos del Exterior N Empresas fondos frescos externos Tasa promedio de fondos externos (en puntos bsicos)

Colocaciones Externas EMBI ARGENTINA (promedio)

Las colocaciones de ttulos valores fueron realizadas principalmente por el sector electricidad, seguida en orden de importancia por el sector construccin. Por su parte, entre los fondos frescos no instrumentados como ttulos, se destacaron las participaciones de los sectores petrleo, industria qumica y la industria automotriz.

12

Emisiones de ttulos de deuda y/o prstamos financieros recibidos en el perodo no asociados a procesos de canje o a refinanciaciones de pasivos previos con el mismo acreedor, por lo que reflejaran las condiciones de mercado vigentes. El monto de los fondos frescos indicado en un perodo puede diferir del monto ingresado en el mismo, ya que el ingreso al Mercado nico y Libre de Cambios puede producirse en un perodo posterior en virtud de lo dispuesto por la Comunicacin A 5265.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 15

Fondos Frescos del exterior recibidos durante el ao 2011 apertura sectorial

- en millones de dlares estadounidenses Titulos de deuda (US$ 815 millones)
25% 46%

Otros fondos frescos (US$ 2.396 millones)

31% 35%

4% 6% 7% 12%

6% 6% 7% 15%

Petrleo Electricidad Gas Construccin Comunicaciones Agricultura Industria automotriz Resto de sectores Oleaginosas y cerealeras

Industria qumica Minera Resto de sectores

Asimismo, los fondos frescos recibidos del exterior en el ltimo trimestre de 2011 (US$ 652 millones) se concertaron a una vida promedio ponderada cercana a 4 aos y a una tasa de inters promedio de 3,81%. Condiciones de los nuevos fondos recibidos por el SPNF - IV trimestre de 2011
MONTO TOTAL (millones US$) VIDA PROMEDIO (aos) 3,3 4,2 2,68% 4,43% TASA PROMEDIO TASA VARIABLE (spread sobre Libor) Min 1,0% 1,0% Mx 7,0% 9,0% TASA FIJA Min 1,0% 2,0% Mx 11,0% 10,0%

652 3,9 3,81% (*) Los datos de plazo corresponden a prstamos mayores o iguales a US$ 1 milln. Las tasas de inters corresponden a prstamos en US$ mayores o iguales a US$ 1 milln.

Matrices y filiales Otros acreedores Total

231 422

Considerando el flujo de fondos frescos recibidos durante los ltimos diez aos, los mismos totalizaron un valor cercano a los US$ 30.000 millones, registrndose su valor mximo durante el ao 2007 (ao en el cual tambin se observ la mayor cantidad de colocaciones de ttulos de deuda). Fondos Frescos recibidos por el SPNF por tipo de acreedor
-en millones de dlares estadounidenses-

Otros Empresa del mismo grupo Organismos Internacionales y agencias oficiales Entidades Financieras Tenedores de ttulos
996 759 492 280 355 479 847 1.171

897

300
980 1.155 1.768 1.296 936

215
1.419

359
529

915

665

429
812

760 2.316

1.165 1.519
777

893 390
2005 2006 2007

1.035

747
2010 2011

146
2003

181
2004

2002

2008

2009

Durante el ao 2011 se realizaron cancelaciones por US$ 3.558 millones, mantenindose estos montos en lnea con los observados durante los aos 2010 y 2009. Por su parte, se mantuvo la proporcin de pagos realizados

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 16

con fondos de libre disponibilidad en el exterior, alcanzando el 53% en el ao 2011 (mientras que durante los dos aos anteriores este porcentaje fue de 51% y 48%), efectuados principalmente por los sectores petrleo y minera. Cancelaciones brutas del SPNF
-en millones de dlares estadounidenses 3.500 75% 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

80% 70% 59% 48% 37% 31% 39% 40% 51% 53% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Deuda exigible Vencimientos Precancelaciones % con fondos propios en el exterior

Por tipo de acreedor, sector, moneda y concentracin. Al 31 de diciembre de 2011, las empresas del mismo grupo continuaron siendo el principal acreedor externo del SPNF, con US$ 25.448 millones, registrando un incremento de US$ 2.584 millones en el ao 2011. Asimismo, la mayor variacin anual se observ en los proveedores no relacionados que no son entidades financieras, los cuales incrementaron sus acreencias de US$ 3.969 millones (aumento motorizado por las compras externas de bienes). Deuda externa del SPNF por tipo de acreedor - Variacin y Composicin al 31.12.11
-en millones de dlares estadounidenses
31.12.10 31.12.11 Variacin anual
Organismos Internacionales y Agencias Oficiales 5% Mltiples Tenedores de Ttulos 10% Entidades Financieras Internacionales 15% Clientes 3% Empresas Mismo Grupo 40%

TOTAL Empresas Mismo Grupo Otros proveedores Entidades Financieras Internacionales Mltiples Tenedores de Ttulos Organismos Internacionales y Agencias Oficiales Clientes

55.860 22.864 13.064 8.848 6.411 3.105 1.568

62.780 25.448 17.034 9.298 6.382 2.855 1.764

6.920 2.584 3.969 450 -29 -251 196

Otros proveedores 27%

Considerando la evolucin de la deuda externa del SPNF por tipo de acreedor, se destaca la disminucin en la participacin relativa de las entidades financieras internacionales, que pas de representar el 30% de los pasivos en diciembre de 2001 al 15% en diciembre de 2011. En sentido inverso, se registr, entre los perodos mencionados, un incremento de la participacin relativa de los acreedores no vinculados (otros acreedores), que pasaron de representar un 10% a ms de 25% del total de pasivos (como consecuencia del aumento en la deuda por importaciones de bienes).

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 17

Deuda externa del SPNF por tipo de acreedor

-en millones de dlares estadounidenses
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11

Empresas Mismo Grupo Entidades Financieras Internacionales Organismos Internacionales y Agencias Oficiales

Otros proveedores Mltiples Tenedores de Ttulos Clientes

A nivel sectorial, el sector electricidad fue quien mas increment sus pasivos externos en el ao 2011 por un monto de US$ 1.302 millones (en su mayora por importaciones de bienes), seguido por el sector automotriz y la industria qumica (US$ 1.238 millones y US$ 1.105 millones respectivamente). Es de destacar que los 3 sectores concentraban el 38% del stock de deuda del SPNF al 31.12.11. Deuda externa del SPNF por sectores de actividad econmica Variacin ao 201131.12.10 31.12.11

en millones de dlares estadounidenses

Part. en el Stock total al 31.12.11
1.750 1.250 750 250 -250 -750 -1.250 -1.750

Industria qumica

TOTAL Petrleo Industria qumica Industria automotriz Oleaginosas Alimentos, bebidas y tabaco Electricidad Comunicaciones Metales Comunes Otros sectores

55.861 10.589 4.964 4.883 4.645 3.065 2.999 2.588 990 21.139

62.780 11.193 6.069 6.121 4.487 3.164 4.302 2.560 1.110 23.774

18%. 10%. 10%. 7%. 5%. 7%. 4%. 2%. 38%.

Alimentos, bebidas y tabaco Petrleo Industria automotriz Oleaginosas

Comunicaciones

Electricidad

Metales Comunes

Respecto a la concentracin de las obligaciones externas, el 21% del total se registr en las 10 primeras empresas, con una presencia mayoritaria de firmas relacionadas a electricidad y petrleo. Si ampliamos el anlisis efectuado, las primeras 50 empresas comprendieron un 44% del stock total, incrementndose esta cifra en 13 puntos porcentuales si consideramos las primeras 100 empresas.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 18

Concentracin de Deuda externa del SPNF

-en millones de dlares estadounidenses
45.000 40.000 57% 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 Primeras 10 empresas Primeras 50 empresas Primeras 75 empresas Primeras 100 empresas Participacin en el stock total Concentracin de stock 21% 44% 52%

Por ltimo, y al igual que lo observado el ao previo, el stock de deuda externa del SPNF a diciembre de 2011 se encontraba en un 86% denominado en dlares estadounidenses (US$ 53.554 millones), seguido por las deudas denominadas en pesos (equivalentes a US$ 5.328 millones) y en euros (equivalentes a US$ 2.974 millones). Estructura y tasas de inters A fines del cuarto trimestre de 2011, la tasa promedio abonada por la deuda que devengaba intereses se ubic en 6,13% anual, mientras que la tasa implcita de la deuda externa total del SPNF se ubic en 2,58% anual. El 30% de las obligaciones del SPNF estaban pactadas a tasas fijas, superando a aquellas a tasas variables principalmente con referencia a LIBORque representaban un 17%. Por ltimo, las obligaciones que no devengaban intereses ascendan al 52% del total. Estructura de tasas de inters de la deuda externa del SPNF
31.12.2011 Obligaciones Externas Tasa variable Tasa fija Sin devengamiento de intereses 10.894 18.972 32.913 17% 30% 52% Tasa promedio (En %) 4,18 6,13 --

TOTAL
Tasa de referencia Libor 180 das 0,80% al 31.12.11

62.780

100%

2,58

Considerando la tasa nominal anual promedio por tipo de acreedor al 31.12.11, los tenedores de ttulos registraron una tasa del 8,16%, seguidos por los organismos internacionales con tasas de inters de 5,07% (se destaca que ambos acreedores otorgaron deuda financiera).

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 19

Por otra parte, los proveedores no relacionados fueron los que menores tasas registraron (0,93%), conjuntamente con las empresas del mismo grupo (1,51%). Dicha diferencia se encuentra influida por la mayor proporcin de deuda comercial que financian ambos tipos de acreedores. Estructura y tasa de inters abonada al 31.12.11 - por acreedor -en millones de dlares estadounidenses25.000

10% 9%

20.000

8,16%

8% 7%

15.000

6% 4,63% 5,05% 5% 5,07% 3,93% 4% 3%

10.000

2,98%
5.000

4,25%

0,93% 1,51%

2% 1% 0%

Empresa del mismo grupo

Entidades Financieras

Organismos Internacionales Proveedores, clientes y otros

Tenedores de ttulos

Deuda Comercial

Deuda Financiera

Tasa promedio

Tasa deuda financiera

Asimismo, y entre los principales sectores de actividad, petrleo registr una tasa promedio de 3,03% (teniendo una distribucin similar entre los distintos tipos de deuda). Por su parte, los sectores automotriz e industria qumica, caucho y plstico evidenciaron tasas promedio de 0,84% y 0,97% respectivamente, como consecuencia de la mayor proporcin de deuda que no abona intereses (cabe destacar que la tasa de las deudas que s abonan intereses se ubicaron en 3,66% y 4,71% respectivamente) III. La deuda externa del sector privado financiero Las obligaciones con el exterior del SPF totalizaron US$ 4.071 millones al 31 de diciembre de 2011, registrndose una suba en torno a los US$ 100 millones durante el trimestre y acumulando un alza de US$ 1.181millones en el ao 2011. Asimismo, durante el trimestre, se destac la disminucin en los pasivos de ttulos de deuda, cada ms que compensada por el incremento en lneas de crditos comerciales y depsitos. El alza trimestral de las lneas de crdito comerciales permiti a las entidades morigerar el efecto sobre los prstamos locales en moneda extranjera del retiro de depsitos locales en moneda extranjera que se registr a partir de fines de octubre de 2011. El incremento anual de la deuda del SF se explic bsicamente por el aumento de las lneas de crdito comerciales por US$ 906 millones y, en menor medida, por el alza de los ttulos de deuda y depsitos a la vista en manos de no residentes por US$ 135 millones cada uno de los rubros.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 20

Deuda externa del sector financiero por tipo de deuda variacin ao 2011 y composicin al 31.12.11- en millones de dlares estadounidenses 1.181
Lneas de crdito financieras 12% Otras Deudas Financieras 11% Depsitos 9%

906
Lneas de crdito comerciales 36%

135

Ttulos de deuda 31%

135

10

-10

TOTAL

Ttulos de deuda

Lneas de crdito financieras

Otras Deudas Financieras

Depsitos

Lneas de crdito comerciales

Este aumento de las lneas de crdito comerciales del exterior, junto con el incremento de los depsitos locales en moneda extranjera permitieron a las entidades en el ao 2011 aumentar los prstamos locales en moneda extranjera por unos US$ 2.000 millones, contribuyendo as a financiar el sostenido crecimiento de las exportaciones de bienes. No obstante el aumento observado en el ao 2011, cabe remarcar que desde el inicio de la serie a fines de 2001 se observ un proceso de desendeudamiento del sector, principalmente en las deudas de carcter financiero (en particular lneas de crdito bancarias financieras y otras deudas financieras), las cuales se redujeron en ms de 80%. Por su parte, los pasivos por lneas de crdito de carcter comercial registraron un importante crecimiento desde el segundo trimestre de 2010, en lnea con los aumentos en los volmenes de comercio exterior. ndice deuda externa del sector financiero por tipo de deuda
- Base: 12-01 = 11,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06 12-07 12-08 12-09 12-10 12-11
Titulos de deuda Lneas de crdito bancarias financieras Otras Deudas Financiera Lneas de crdito bancarias comerciales Stock total de deuda del SFIN

En lnea con lo observado en la serie, durante el ao 2011 las lneas de crdito para financiar importaciones aumentaron en torno a los US$ 600 millones mientras que las destinadas a financiar exportaciones fueron de aproximadamente US$ 300 millones. Al 31.12.2011, el stock de lneas de crdito relacionados a importaciones fue de US$ 1.062 millones, mientras que las relacionadas a exportaciones y financieras fueron de US$ 436 millones y US$ 471 millones respectivamente.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 21

Stock de lneas de crdito al 31.12.11

-en millones de dlares estadounidenses1.200 PBLICOS 1.000 800 600
300 600 700

Variacin de lneas de crdito durante ao 2011

-en millones de dlares estadounidenses-

PBLICOS PRIVADO NAC EXTRANJEROS

PRIVADO NAC
500

EXTRANJEROS
400

400
200

200
100

0 EXPORTACIONES IMPORTACIONES FINANCIERA

0 EXPORTACIONES IMPORTACIONES FINANCIERA

El sector financiero recibi fondos frescos de carcter financiero del exterior en el ao 2011 por un monto de US$ 320 millones (bsicamente debido a la colocacin de ttulos de deudas emitidos por entidades de capitales nacionales). Por su parte, el sector realiz cancelaciones de deuda financiera por US$ 236 millones. Por ltimo, y en cuanto a la estructura de tasas de inters informadas por el SPF al 31.12.11, el 44% de la deuda devengaba tasa fija y el 28% tasa variable. Asimismo, las tasas nominales promedio se situaron en torno al 6,67% en el caso de las fijas y 3,44% en el de las variables. Dentro de la deuda externa del SPF que no devenga tasa de inters se destacaban los depsitos a la vista de no residentes y las operaciones de crditos documentarios. IV. Estructura de vencimientos de la deuda externa privada La deuda exigible del SPNF al 31.12.11 alcanz los US$ 19.365 millones (30% de las obligaciones externas del sector), mientras que la del SPF totaliz US$ 493 millones (12% del total del sector).13 Perfil de vencimientos de capital del sector privado al 31.12.11
-en millones de dlares estadounidensesCapital exigible (*) Intereses vencidos impagos I Trim 2012 III Trim 2012 IV TRIM 2012 2018 y ms

Total Deuda

II Trim 2012

Total 2012

2013

2014

2015

2016

2017

TOTAL SECTOR PRIVADO

NO FINANCIERO FINANCIERO

66.851 62.780 4.071

19.330 18.845 484

528 520 9

15.661 14.715 946

6.574 5.817 757

3.006 2.934 72

3.986 3.781 205

29.226 27.247 1.980

4.054 3.936 118

2.531 2.496 35

1.638 1.614 25

2.524 2.289 235

2.989 2.498 491

4.030 3.335 695

(*) Incluye cuotas vencidas pendientes de cancelacin, deuda que se torn exigible por la aplicacin de clusulas de aceleracin por incumplimientos y deuda por operaciones en cuenta corriente sin vencimiento especfico o "a la vista".

Los vencimientos de principal pactados del SPNF para los 12 meses siguientes al 31 de diciembre de 2011 totalizaron un monto de US$ 27.247 millones (totalizando un 43% del stock total de deuda) mientras que para el sector financiero dicho monto totaliz US$ 1.980 millones.

13

Las aperturas del perfil de vencimiento por tipo de deuda, tipo de acreedor y sector de actividad se encuentran disponibles en la seccin Estadsticas e Indicadores / Deuda Externa Privada del sitio de Internet de este Banco Central.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 22

El perfil de vencimientos del SPNF de acuerdo al tipo de deuda mostr que un 53% de la deuda exigible y un 68% de los vencimientos de los siguientes doce meses correspondieron a operaciones comerciales, principalmente deudas por importaciones de bienes en cuenta corrientegeneralmente con carcter rotatorioy deudas por prefinanciaciones de exportaciones de bienes, cuya cancelacin se caracteriza por la aplicacin de las divisas generadas por futuros embarques de bienes. Por otra parte, y con respecto a los vencimientos de ms de 12 meses, gran parte de los mismos (US$ 13.601 millones) corresponden a endeudamiento de carcter financiero. Perfil de vencimientos del SPNF al 31.12.11 - por tipo de operacin
- en millones de dlares estadounidenses 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 Deuda exigible I Trim 2012 II Trim 2012 III Trim 2012 IV Trim 2012 2013 2014
% Acum. impo.

100%

80%

60%

40%

20%

0%
2015 2016 y +
Financieras (total US$ 26.653 millones) Servicios (total US$ 4.985 millones) % Acum. expo. Importaciones (total US$ 25.113 millones) % Acum. financiera % Acum. servicios Exportaciones (total US$ 6.028 millones)

Al igual que lo observado durante todo el ao 2011, el sector petrleo debera afrontar los mayores vencimientos en los 12 meses siguientes, totalizando US$ 5.181 millones, seguido en orden de importancia por la industria automotriz y el sector oleaginosas y cerealeras (con vencimientos por US$ 4.251 millones y US$ 3.129 millones, respectivamente). Cabe destacar que de los vencimientos mencionados, un 42% correspondieron a endeudamiento con empresas del mismo grupo econmico mientras que del resto, un 47% fueron pasivos de carcter comercial. Perfil de vencimientos del SPNF al 31.12.11 siguientes 12 meses por tipo de operacin y sector-en millones de dlares estadounidenses6.000 5.000 4.000 3.000 2.000
330 2.831 2.574 536 279 184 634 1.244 2.289 1.484 1.353 1.093 1.109 1.378 1.003

1.000 0

PETRLEO

INDUSTRIA AUTOMOTRIZ

OLEAGINOSAS Y CEREALERAS

MAQUINARIAS Y EQUIPOS

INDUSTRIA QUMICA

ELECTRICIDAD

Deuda Comercial con Otros Acreedores Deuda Financiera con Matriz

Deuda Comercial con Matriz Deuda Financiera con Otros Acreedores

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 23

Con respecto a los vencimientos del sector privado financiero, un 72% del capital exigible corresponda a depsitos en manos de no residentes. Por su parte, entre las deudas con vencimiento dentro de los prximos 12 meses, las lneas de crdito y saldos de corresponsala representaron el 74% seguido por otras deudas. Por ltimo, un 70% de las deudas con vencimiento a ms de 12 meses corresponde a emisiones de ttulos Perfil de vencimientos del SPF al 31.12.2011 por tipo de operacin-en millones de dlares estadounidenses100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

17% 8% 72% 69%

Depsitos

Otras deudas financieras Ttulos de deuda

74% 13% 28% 11%

Exigible
US$ 493 millones

Lneas de crdito y saldos de corresponsala

Siguientes 12 meses
US$ 1.980 millones

Ms de 12 meses
US$ 1.599 millones

Asimismo, la deuda exigible corresponda en un 90% a entidades privadas extranjeras (principalmente depsitos en cuentas a la vista de no residentes). Las deudas de los prximos 12 meses se encontraban divididas en forma ms homognea entre los diversos tipos de entidades, mientras que las deudas de ms de un ao se concentraban en mayor proporcin en las entidades nacionales privadas. Perfil de vencimientos del SPF al 31.12.2011 por tipo de entidad
-en millones de dlares estadounidensesDeuda exigible
Privadas nacionales 9% Pblicas 31%

Siguientes 12 meses
Privadas extranjeras 28%

Ms de 12 meses
Pblicas 27% Privadas extranjeras 2%

Privadas extranjeras 90%

Privadas nacionales 41%

Privadas nacionales 71%

La vida promedio de la deuda externa del SPNF se situ en 1,87 aos mientras que la deuda externa del sector financiero se ubico en 3,16 aos, resultando la vida promedio de la deuda externa privada al 31.12.11 en 1,95 aos.

La deuda externa del sector privado al 31/12/2011 | BCRA | 24