Clasificacin de los Riesgos Financieros La empresa asume diversos riesgos financieros en el desempeo de su actividad, y el incremento de los mismos depender

del grado de incertidumbre futura y de la exposicin de la empresa a dicho riesgo. Las tesoreras de las empresas han evolucionado hacia una sustancial transformacin en la gestin integral del riesgo, que les obliga a una gestin minuciosa de los flujos de caja y a una proteccin de activos y beneficios con mayor sensibilidad hacia el riesgo financiero. En el marco de los negocios las exposiciones al riesgo estratgico, de negocios y financieros estn sustancialmente vinculadas entre s. Un criterio ms desagregado arrojara las siguientes categoras de riesgos financieros: (Tabla # 1.1).

Los cuales sern abordados teniendo en cuenta valoraciones de varios autores. 1. Riesgos de mercado o sistemtico: Teniendo en cuenta el estudio realizado del trmino, se entiende el Riesgo de Mercado como la prdida que puede sufrir un inversionista debido a la diferencia en los precios que se registran en el mercado o en movimientos de los llamados factores de riesgo (tasas de inters, tipos de cambio, etc.). Tambin podramos definirlo ms formalmente como la posibilidad de que el valor presente neto de un portafolio se mueva adversamente, ante cambios en las variables macroeconmicas que determinan el precio de los instrumentos que componen una cartera de valores. 2. Riesgos de crdito o de insolvencia: A travs de la variedad de criterios expuestos, podemos definirlo como la prdida potencial que es consecuencia de un incumplimiento de la contraparte en una operacin que incluye un compromiso de pago. Es tambin conocido como riesgo de insolvencia, ya que se refiere a la solvencia del prestatario. Incluye tambin la mora prolongada[5] de ciertos casos de entidades que en la prctica implican lo mismo para el prestatario.

Para la empresa deudora tambin es necesario conocer su clasificacin crediticia real y potencial, pues a la hora de solicitar un crdito debe tomar en cuenta la calidad de las garantas que ha concedido y cules sern las que pueda conceder en el presente y futuro. Relacionado con este riesgo, existen entidades internacionalmente reconocidas que a partir de un conjunto de indicadores clasifican el riesgo de crdito, asignando a las entidades un determinado rating[6]. Cuando se mezcla con el riesgo pas; pero desde un punto de vista de riesgo poltico (relacionado con la voluntad de cumplir una obligacin), el anlisis objetivo se hace ms complejo, sobre todo si se hace bajo la perspectiva de la inversin realizada por empresas extranjeras en el pas. Al ser tan difcil su sistematizacin, en la mayora de los anlisis predomina, con diferencia, el aspecto econmico fundamentalmente si se trata de estimar la probabilidad de que un determinado pas presente dificultades para el servicio de la deuda externa o que necesite renegociar las condiciones de la misma. Resulta muy importante destacar que el criterio bsico para la valoracin es su capacidad de pago y no las garantas que pueda ofrecer, que siempre desarrollan una funcin subsidiaria. 3. Riesgo de Liquidez: En consecuencia, el riesgo de liquidez se deriva de que los pagos y los cobros de una empresa no coinciden ni en volumen, ni en periodicidad, lo que puede generar supervit o dficit de tesorera. El riesgo de liquidez de una entidad ser mayor en tanto sus activos lquidos a corto plazo sean menores que sus obligaciones en el mismo perodo. Aun cuando una entidad[7] sea solvente, una falta de adecuacin temporal entre la existencia de activos lquidos, o casi lquidos, y obligaciones inmediatas, puede crear una situacin de falta de liquidez, y con ello la imposibilidad de satisfacer sus obligaciones, por no poder cubrir con ellos, o mediante su transformacin en dinero, las obligaciones presentes. La relacin entre las obligaciones a corto plazo de una entidad y sus activos lquidos, o casi lquidos, permitir calcular la salud financiera a corto plazo de la misma. 4. Riesgo Operacional: Se relaciona con las prdidas en que puede incurrir una empresa o institucin por la eventual renuncia de algn empleado o funcionario de la misma, que durante el perodo que labor en dicha empresa, concentr todo el conocimiento especializado en algn proceso clave. Adems de incluir la posibilidad de prdida que se ocasiona en las fallas de los sistemas de control interno. O sea, por la probabilidad de que los controles establecidos no logren evitar, detectar y corregir oportunamente, errores que se presentan en las transacciones. 5. Riesgo Pas: Podemos relacionarlo a la prdida que se podra sufrir en caso de que exista incumplimiento de una contraparte y en esa transaccin no se pudiera exigir por la va jurdica, cumplir con los compromisos de pago. Se refiere a operaciones que tengan algn error de interpretacin jurdica o alguna omisin en la documentacin. Comprende tres tipos de riesgo interrelacionados: riesgo poltico[8], riesgo administrativo[9] y riesgo soberano[10]. 6. Riesgo de Tasas de inters: Las variadas definiciones del trmino en cuestin se refiere a la posibilidad de prdidas futuras en el conjunto del balance, como consecuencia

del diferente vencimiento de las operaciones activas, pasivas y de fuera de balance, ante movimientos adversos en el tipo de inters. 7. Riesgo cambiario o de tasas de cambio[11]: De forma general, afecta a la posicin competitiva de la empresa frente a sus rivales, sea en su mercado domstico o en mercados internacionales, aunque se hace ms evidente en estos ltimos. Es el ms conocido y visible de los riesgos financieros empresariales debido a la facilidad con que se miden sus consecuencias. Podemos enunciar que este tipo de riesgo se presenta como consecuencia de las fluctuaciones de las cotizaciones de las monedas en los mercados de divisas como resultado de la oferta y la demanda, y puede definirse como la variabilidad de la situacin patrimonial y de la rentabilidad en funcin de las oscilaciones de los tipos de cambio de las divisas respecto la posicin en que se encuentren las mismas, especialmente por los crditos, deudas y valores aplazados. El conocimiento de los pronsticos a corto y mediano plazo del comportamiento de los tipos de cambio entre las monedas fundamentales, permitir disminuir el riesgo en las transacciones. Adems, existen instrumentos financieros de coberturas de riesgos, como son los futuros, las opciones, los forwards, swaps, entre otros. Por cierto, estos mecanismos pueden ser utilizados tambin para cubrirse ante otros tipos de riesgos, por ejemplo el de inters. La exposicin al riesgo de cambio aparece ligada a un gran nmero de operaciones como por ejemplo, exportaciones, importaciones, prstamos en divisas, inversiones directas en el extranjero, etc. A su vez, dicha exposicin puede originarse de diversas formas que, en sntesis, pudieran clasificarse en tres categoras: Exposicin de traslacin (contable), tambin conocida como de conversin[12], Exposicin de transaccin[13] y Exposicin econmica[14] 8. Riesgo legal: Podemos formularnos la siguiente definicin de riesgo legal llegando a concretar que ste se puede generar a travs de los cambios en las leyes y regulaciones que rigen en el mundo, prdidas que se podran sufrir en caso de que exista incumplimiento de una contraparte en la cual no se exige por la va jurdica el cumplimiento del compromiso de pago en la transaccin. Se refiere a operaciones que tengan algn error de interpretacin jurdica o alguna omisin de la documentacin. Si bien slo se ha listado un conjunto de riesgos dentro de los existentes, es importante sealar que en este trabajo se ha prestado atencin al riesgo de crdito, por ser uno de los que ms se manifiestan en las transacciones que realizan las empresas de servicio. (Hoteles) 6. La Administracin de Riesgos como parte del proceso gerencial Los tres pilares analticos en la teora de las finanzas actuales son: el valor del dinero en el tiempo, la valuacin de activos y la administracin de riesgos. Las empresas participan en el negocio de la administracin de riesgos. Las ms competentes lo consiguen, otras fallan. Mientras que algunas asumen pasivamente los riesgos financieros, otras intentan crear una ventaja competitiva a travs de una exposicin

juiciosa a estos tipos de riesgos. En ambos casos, sin embargo, los riesgos deberan ser vigilados cuidadosamente ya que significan un alto potencial de prdidas financieras importantes, enfrentndose cada vez ms a factores que crean inseguridad. La administracin de riesgos es un enfoque sistemtico para ayudar a organizaciones, sin importar su tamao o misin, a identificar eventos, medir, priorizar y responder a los riesgos que afectan a los proyectos e iniciativas en marcha permitiendo que la misma determine qu nivel de riesgos puede o desea aceptar, mientras construye su futuro. Estas entidades tienen la misin de ofrecer a la sociedad un producto o servicio, para lo que ha de utilizar una serie de recursos y asumir un conjunto de riesgos, gestionarlos eficazmente y obtener un beneficio. El trmino Administracin[15] de Riesgos, Gestin de Riesgos o simplemente Risk Management, es muy utilizado en estos tiempos, especialmente en relacin a las prdidas accidentales de la organizacin. En esta investigacin se emplear el trmino de Gestin de Riesgos. La Gestin de Riesgos es una tecnologa de avanzada, de relevante importancia para el desarrollo de la actividad gerencial en general. Sus bondades han sido demostradas satisfactoriamente, permitiendo resultados tcnicos econmicos de significativo valor. Es propio de economas desarrolladas y busca el acercamiento a la excelencia en la gestin empresarial. As, la Gestin de Riesgos es parte fundamental de la estrategia y del proceso de toma de decisiones en la empresa y, por tanto, ha de contribuir a la creacin de valor en todos los niveles, no slo para el accionista sino tambin para otros grupos como los clientes, los tenedores de derechos sobre la empresa (prestamistas, estado, direccin, acreedores, empleados en general, etc.) y para otras entidades que sirven a los grupos anteriores y a la sociedad en general (analistas financieros, inversores potenciales, agencias de calificacin crediticia y organismos reguladores entre otros.) La creacin de valor para estos grupos se traduce en el mediano plazo en valor para los accionistas haciendo crecer los beneficios y la cotizacin de sus acciones. Como proceso continuo requiere que las organizaciones desarrollen polticas, mtodos e infraestructuras, donde la informacin que proporciona es una de las claves y el punto de partida fundamental para acertar en la toma de decisiones. Es imprescindible que la alta direccin lidere el proceso de gestin de riesgos desde su implantacin hasta la exigencia del control y evaluacin bajo criterios de rentabilidad de todas las decisiones tomadas, comenzando por las de importancia estratgica. Dentro de las ventajas que propicia a las organizaciones tenemos: 1) Facilita el logro de los objetivos de la organizacin, 2) Hace a las organizaciones ms seguras y conscientes de sus riesgos, 3) Mejoramiento contino del Sistema de Control Interno, 4) Optimiza la asignacin de recursos, 5) Aprovechamiento de oportunidades de negocios, 6) Fortalece la cultura del autocontrol y 7) Mayor estabilidad ante cambios del entorno.

7. La Gestin de Riesgos Financiero La Gestin de Riesgos no se limita a un evento o circunstancia. Es un proceso dinmico que se desenvuelve a travs del tiempo y permea a cada aspecto de los recursos y operaciones de la organizacin. Involucra a la gente a todos los niveles y requiere ver toda la organizacin como un portafolio de riesgos. As vemos que la misma ocupa un lugar y toma una fuerte importancia dentro de la definicin ms amplia de Administracin Empresarial, ya que su funcin es reducir al mnimo la repercusin negativa de las prdidas en la organizacin. En la vida moderna, ms importante que actuar sobre las consecuencias que origina la ocurrencia de riesgos, es considerar y estudiar de forma oportuna las causas que dan lugar a esta ocurrencia y actuar profesionalmente de forma preventiva sobre ellas para evitar y/o minimizar las prdidas econmicas en la organizacin. marco de esta investigacin se coincide con Wilches Chaux, (1998), al definir la Gestin de Riesgos como "el proceso de toma de decisiones en base a la expectativa de beneficios futuros, ponderando las posibilidades de prdidas inesperadas, controlar la puesta en prctica de las decisiones y evaluar los resultados de forma homognea y ajustada segn la posicin asumida[16]". Dicha definicin implica que se trata de un proceso dinmico, que constituye un medio para un fin y no un fin en si mismo, ejecutado por toda la organizacin, cuya implementacin proporciona una seguridad no absoluta en cuanto a que el manejo de determinados eventos no afecte al desempeo y alcance de los objetivos empresariales. Si los riesgos empresariales son principalmente decisiones, eventos o procesos, ejecutados (u omitidos) en situacin de incertidumbre, que potencialmente / probablemente originan resultados en forma de prdidas o de beneficios para la empresa; su gestin debe ser el conjunto de actividades que persiguen el doble objetivo tanto de proteger la empresa como de explotar oportunidades de beneficio que ofrecen los riesgos. En trminos generales, la gestin de riesgos es el arte de oscilar entre la prdida y el beneficio. De este modo se pueden enunciar las siguientes caractersticas: Caractersticas Generales de la Gestin de Riesgos 1. Carcter dinmico; debido a que se constituye como la parte inherente de la gestin general de la empresa que pronostica el advenimiento de eventos de riesgo, los analiza y aborda para mitigarlos o para calcular y garantizar ventajas de los riesgos aceptables. 2. Est orientada por el principio mxima rentabilidad para cada nivel de riesgo. 3. Tiene que efectuarse como una actividad continua, que forja, planifica, organiza y controla todo el proceso desde el momento de reunir la informacin y elabora la poltica hacia los riesgos, hasta el monitoreo y la comunicacin de los resultados despus de ejercer esta poltica. 4. Carcter integral; implica a todos los niveles y sectores de la institucin empresarial. 5. La gestin de riesgos abarca dos dimensiones: estructural y procesal. (Anexo # 12) Como se enunci anteriormente la Gestin de Riesgos dentro de una empresa o institucin

obedece generalmente a tres grandes tipos: 1) Riesgos de Negocios u Operativos; 2) Riesgos Estratgicos y 3) Riesgos Financieros. La Gestin de Riesgos Financieros por su parte, es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros. Al definir esta tcnica acudimos a criterios de varios especialistas; por lo que debemos enunciarla como: El proceso de planificacin, organizacin, integracin, direccin y control de los recursos financieros y actividades de una organizacin, para minimizar los efectos econmicos de las prdidas accidentales y de negocios, con el menor costo posible y con el propsito de mejorar la toma de decisiones organizacionales. Mientras tanto las enciclopedias financieras consultadas, plantean que no es ms que un sistema de administracin que trata de preservar los activos y obtener una situacin de control sobre un negocio, contrarrestando los riesgos de posibles prdidas. Aplicables a cualquier situacin donde un resultado no deseado o inesperado pueda ser significativo o donde se identifiquen oportunidades. Entonces hay que reconocer que la gestin de riesgos, sean financieros, de negocios o estratgicos, envuelve actividades que de una forma u otra realiza cualquier empresa bien dirigida, ya que: El consejo y la alta direccin deciden en qu negocios se desea estar y con qu estrategia. En los procesos presupuestarios se estiman los beneficios previstos en cada negocio con la intervencin de sus directivos y del departamento de contabilidad o control de gestin. Los directivos de las unidades de negocios toman sus decisiones teniendo en cuenta las posibilidades de xito y los costos de un fracaso, aunque sea de forma subjetiva. Los resultados de esas gestiones se miden a posteriori por el departamento de Contabilidad, comparando con lo presupuestado, analizando las diferencias y calculando la rentabilidad sobre el capital contable para cada unidad de negocio. Los auditores internos y externos verifican el valor de las operaciones realizadas, controlando as el desempeo de los gestores.