UNIVERSIDAD NACIONAL DE CORDOBA FACULTAD DE DERECHO Y CS.

SOCIALES

ANALISIS FINANCIERO Y CONTABLE de EMPRESA LOCAL

Materia: Contabilidad desde el Derecho. Anlisis contable
LUNES 8 DE JULIO DE 2013

MARIANO GARCIA MARTINEZ SABRINA SUAREZ BONAHORA MARIA AGUSTINA TOMASETTI

PROFESOR: DR. ROQUE RUARTE BAZN

INDICE

INTRODUCCION La asignatura que nos convoca, La Contabilidad desde el Derecho: Anlisis Contable, a cargo del Prof. Dr. Roque Ruarte Bazn, ha tenido en miras el desarrollo de la Contabilidad y su estrecha relacin con el Derecho, en su caracterizacin de Derecho Registral Especial. A lo largo del cursado, hemos aprehendido la vinculacin que existe entre la Contabilidad y el Derecho, como adems los Sistemas y Mtodos Contables especficos, como es el Anlisis Financiero. Es por ello que el tema monogrfico escogido es Anlisis Financiero, en empresas locales en el que previo a la observacin y examinacin prctica y especfica de la situacin econmica y financiera del grupo empresarial Arcor S.A.I.C., desarrollaremos la teora respecto del Anlisis Financiero.

1. Captulo I: Anlisis de Estado Financiero El anlisis de Estado Financiero es aquel informe, producto de la contabilidad llevada a cabo durante un lapso de tiempo o perodo, que rene en l los resultados arrojados por los estados que lo componen, a saber: Estado de Situacin Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Evolucin del Patrimonio Neto y Estado de Flujo de Efectivo. Todos ellos, al entrecruzarse e interrelacionarse entre s, nos dan cuenta sobre el estado de situacin econmica y financiera de una empresa, o Anlisis de Estado Financiero. Va de suyo, entonces, que la contabilidad representa y refleja la realidad econmica y financiera de una empresa, de modo que es necesario interpretar y analizar esa informacin para poder entender a profundidad el origen y comportamiento de los recursos del negocio. Ahora bien, la informacin contable o financiera de poco nos sirve si no se interpreta y comprende, y all es donde surge la necesidad del anlisis financiero. Cada componente del Estado Financiero tiene un significado y un efecto dentro de la estructura contable y financiera del ente, efecto que se debe identificar y de ser posible, cuantificar. Es gracias a ello que de existir probables inconvenientes econmicos y financieros, los mismos se pueden anticipar interpretando la informacin contable, pues esta refleja cada sntoma negativo o positivo que vaya presentando la empresa en la medida en que se van sucediendo los hechos econmicos. A su vez, existe un gran nmero de indicadores y razones financieras (ratios) que permiten realizar un completo y exhaustivo anlisis de una empresa. Muchos de estos indicadores no

son de mayor utilidad aplicados de forma individual o aislada, por lo que es preciso recurrir a varios de ellos con el fin de hacer un estudio completo que cubra todos los aspectos y elementos que conforman la realidad financiera de toda empresa, porque como dijimos al principio del presente trabajo, el anlisis financiero es el que permite que la contabilidad sea til a la hora de tomar las decisiones, puesto que la contabilidad leda simplemente no dice nada, es por ello que el Anlisis financiero es imprescindible para que la contabilidad cumpla con el objetivo ms importante para la que fue ideada, que es el de servir de base para la toma de decisiones. 1.1. Componentes Los componentes obligatorios que dan base al anlisis de estado financiero pueden variar de pas a pas, pero los habitualmente utilizados son: a) Estado de Situacin Patrimonial (tambin denominado Estado de Situacin Financiera o Balance de Situacin): es un informe financiero contable que refleja la situacin de una empresa en un momento determinado, en torno a tres conceptos contables bsicos: activo, pasivo y patrimonio neto; cada uno engloba a su vez un conjunto de cuentas que representan tambin elementos patrimoniales. El activo est compuesto por todos los derechos sobre las cosas, acreencias y derechos intelectuales. Por el contrario el pasivo resulta el conjunto obligaciones, deudas y cargas con que pesa el ente. El

patrimonio neto resulta del activo menos el pasivo, representa los aportes de los propietarios o participaciones ms la ganancia no distribuida. b) Estado de Resultados (tambin denominado Estado de rendimiento econmico o Estado de prdidas y ganancias): Es el informe financiero contable destinado a evaluar el rendimiento de la empresa en un periodo determinado de tiempo. Su principal objetivo es el de mostrar la utilidad o la perdida obtenida por la empresa o negocio en su gestin econmica durante un periodo contable determinado, lo cual significa que es un estado dinmico, porque toma en cuenta el factor tiempo. Constituye un informe fundamental para medir la "performance" real de una actividad econmica ya ocurrida y tambin resulta vital para analizar econmicamente escenarios futuros. c) Estado de Evolucin del Patrimonio: es el informe financiero que plasma la cuanta del patrimonio neto empresarial y de sus fluctuaciones a lo largo del ejercicio contable, cuyos factores son: las transacciones llevadas a cabo con

los propietarios (aportes, retiros, etc.) y el mismo resultado del perodo. El resultado del perodo se denomina ganancia o supervit cuando aumenta el patrimonio y prdida o dficit en el caso contrario. d) Estado de Flujo de Efectivo: es un estado contable que informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres categoras: actividades operativas, de inversin y de financiamiento. Asimismo, tambin es factible encontrar junto a estos estados notas anexas denominadas Memoria o Informacin Complementaria con el objeto de explicitar o revelar puntos que no estn contenidos o aclarados en los cuerpos principales. 1.2. Razones o ndices Financieros A los fines de la interpretacin de las partidas contenidas en los estados contables surgen las razones, ndices o ratios financieros, que vienen a salvar la limitacin interpretativa de la sola lectura de una partida o rubro contable. Por lo antedicho es que existen un sinnmero de ndices para medir por ej. la liquidez, el apalancamiento, la solvencia, la rentabilidad, el endeudamiento, etc. que facilitan el anlisis de estado financiero. Por criterios de brevedad y de vinculacin especfica con el Estado Financiero que analizaremos a posteriori, nos centraremos en desarrollar los que nos fueron de utilidad para la elaboracin del anlisis.

a) Razones de liquidez: Son las que evidencian la capacidad del ente de solventar obligaciones a corto plazo, en funcin de los activos lquidos. Algunos ejemplos de estos ndices son: a.1. Capital de Trabajo: Representa la inversin neta en activos corrientes. Su frmula: Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente.

a.2. Liquidez corriente: mide el nmero de unidades monetarias de inversin a corto plazo, por cada unidad de financiamiento contrado. Es deseable que el nmero resultante sea mayor a 1, aunque esto variar de qu tipo de empresa se trate. Por ej una liquidez corriente de 1,5 implica que por cada unidad de financiamiento contrado a corto plazo se tiene una y media de unidades monetarias de inversin a corto plazo.

Su frmula: Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente a.3. Liquidez Acida: Esta deriva de la razn anterior con la diferencia de que se le sustrae al activo corriente, los bienes de cambio o inventario por ser este un activo poco lquido. Mide la cantidad de unidades monetarias de inversin lquidas por cada unidad de financiamiento a corto plazo. Su frmula: Liquidez cida = (Activo Corriente- Inventario) / Pasivo Corriente

a.4. Liquidez Seca: Es semejante a la razn anterior, con la distincin que reconoce que en el activo corriente pueden haber, adems del inventario, elementos que no son lo suficientemente lquidos para ser tomados en cuenta para la realizacin. Su frmula: Liquidez Seca = (Efectivo + Inversiones Transitorias) / Pasivo Corriente

b) Razones de Apalancamiento: Miden el grado y forma del financiamiento de los activos de la empresa, ya sean mediante el endeudamiento para con terceros o la contribucin de los propietarios o accionistas (patrimonio o participaciones). b.1. Endeudamiento: Mide la proporcin en que el financiamiento de la empresa tiene su origen en el endeudamiento con terceros. Se mide en porcentaje. Su frmula: Endeudamiento = Pasivo total / Patrimonio Neto b.2. Importancia del Pasivo Exigible: Segn se financien operaciones con fondos a corto plazo. Su frmula: Importancia del Pasivo Exigible = Pasivo Corriente / Activo Total b.3. Solvencia: Mide la capacidad de afrontar obligaciones a largo plazo. Cuanto ms se acerque a 1, tanto ms peligrosa es la situacin. Si es menor que 1, la empresa estara en quiebra tcnica. Este ratio se coloca en la peor de las

circunstancias y muestra si liquidando los activos la empresa tiene recursos suficientes para atender sus obligaciones. Su frmula: Solvencia = Activo Total / Pasivo Total

c) Ratios de Rentabilidad: Mide la capacidad de la empresa de generar utilidades, a partir de activos disponibles. c.1. Margen de Utilidad Neta: Mide el porcentaje que queda a los propietarios por operar en la empresa Su frmula: Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta / Ventas c.2. Utilidad Neta Sobre Patrimonio Neto: mide la rentabilidad que estn obteniendo los inversionistas. Su frmula: Rentabilidad sobre patrimonio = Utilidad Neta / Patrimonio Neto

1.3. Tipos de Anlisis Financieros

Sistema DuPont: Se basa en la interrelacin de ciertos ndices que genera una razn que mide la capacidad de generar utilidades, combinando los rubros que integran el Estado de Resultados por un lado y los del Activo por otro. Es una herramienta que permite una visualizacin ms clara de los ndices a medida que se van obteniendo.

Anlisis Discriminante: Es una herramienta que permite la discriminacin y clasificacin de empresas o de reas de estas a travs de la comparacin, teniendo en cuenta la mayor o menor calidad del fenmeno que se est considerando. El concepto se centra en la determinacin de valores de ndices en una poblacin dada, y relacionar esos valores en una recta dada para la que se obtienen coeficientes tpicos. En

el caso concreto, se suman los valores promedios, se los multiplican por los coeficientes, dando como resultado un valor en la recta, dependiendo de ese valor depender la calificacin de la empresa.

Anlisis Vertical: Es el que se hace sobre cada rengln de un Estado Financiero en particular. Es un anlisis de tipo esttico, pues no tiene en cuenta el factor tiempo.

Anlisis Horizontal: Es un anlisis de tipo dinmico pues tiene en cuenta el factor tiempo a los fines de la comparacin de dos o ms estados financieros, para evaluar las variaciones de un periodo contable a otro.

Captulo II: Anlisis Financiero de Empresas locales: Arcor S.A.I.C.

De acuerdo a todo lo desarrollado, podemos aplicarlo particularmente a una empresa local, en este caso decidimos tomar como modelo al Grupo Empresarial Arcor S.A.I.C. para ello estudiamos la empresa desde las fuentes de informacin que nos provee, tanto del ente privado en su sistema informativo para los usuarios, como tambin de la Comisin Nacional de Valores, que es el organismo oficial que se encarga de la promocin, supervisin y control de los mercados de valores a travs del cual logramos acceder a su Estado Financiero. As podemos saber que ARCOR fue fundada en 1951 en la ciudad de Arroyito, Crdoba (Argentina), con el objetivo de elaborar alimentos de calidad a un precio accesible para consumidores de todo el mundo. Con un crecimiento sostenido, la compaa se consolid en un grupo industrial que se especializa en la elaboracin de alimentos, golosinas, galletas, chocolates y helados. Gestionando sus negocios de manera sustentable, Arcor desarrolla marcas lderes que son preferidas por consumidores de los cinco continentes. Su amplia gama de productos es de alta calidad y diferencial. Adems, elabora productos que contienen ingredientes funcionales y promueven un estilo de vida saludable. En la actualidad, Grupo Arcor es la principal empresa de alimentos de Argentina, el primer productor mundial de caramelos y el principal exportador de golosinas de Argentina, Brasil, Chile y Per y a travs de Bagley Latinoamrica S.A., la sociedad conformada con el Grupo Danone para los negocios de galletas, alfajores y cereales en Latinoamrica, es una de las empresas lderes de la regin. Su liderazgo se construye a partir de un conjunto de pilares que caracterizan su gestin: Una consistente poltica de exportacin y de reinversin permanente de utilidades en desarrollos industriales, tecnolgicos y comerciales. La construccin de un modelo de distribucin exitoso que se replica en la regin. La integracin vertical de sus insumos estratgicos en la Argentina. La expansin de su importante patrimonio marcario.

El desarrollo de una gestin sustentable a travs de la cual Arcor busca crear valor econmico, social y ambiental.1

2.1 EL ANALISIS DE ESTADO FINANCIERO de Arcor S.A.I.C. El estado financiero es el informe producto de la contabilidad llevado a cabo durante un lapso de tiempo o periodo, que rene en el, los resultados arrojados por los estados que lo componen, a saber: estado de situacin patrimonial., estado de resultado, estado de evolucin del patrimonio neto, estado de flujo de efectivo. Todos ellos interrelacionados entre s, informan, sobre el estado de situacin econmica y financiera de una empresa o anlisis de estado financiero, todos ellos al entrecruzarse e interrelacionarse en te si nos dan cuenta sobre el estado de situacin econmica de una empresa o el anlisis de estado financiero. Aplicando ndices o ratios, en las cifras extradas de los Estados Contables de Arcor S.A.I.C. al 31 de diciembre de 2012 comparado al 31 de diciembre del 2011. Principales ndices2 ndice Ao 2011 Ao 2012

Capital de trabajo Liquidez Corriente Liquidez cida Liquidez Seca Endeudamiento Solvencia Utilidad Neta s/Venta Utilidad Neta sobre PN

1.782.268.816 1,6078 0,9071 0,1447 1,5749 1,6350 4,72% 20,34%

1.888.011.585 1,4748 0,8393 0,1111 1,6548 1,6043 2,76% 11,52%

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Pag. De Internet: http://www.arcor.com.ar/es_nuestraCompania_todoSobreArcor_1.aspx Ver clculos en Anexo: Calculo de los ndices.

En base a los ndices calculados podemos analizar la situacin financiera, patrimonial y econmica de Arcor al 31 de diciembre del 2012.

2.2 Situacin Financiera: La situacin financiera refleja la capacidad de pago en el corto plazo, podemos observar que Arcor pas de tener un capital de trabajo de 1.782.268.816 en el 2011 a 1.888.011.585 en el 2012 lo que implica un aumento del 5,93%. En cuanto a la liquidez podemos observar que paso de 1,61 en el 2011 a 1,47 en el 2012. Si bien disminuy en un 9,02%, se mantiene por encima del valor aceptable (>1). Lo que significa que al 31 de diciembre de 2012 por cada peso de pasivo, Arcor tiene $1,47 de activo corriente. Lo que hace a una situacin favorable porque tiene liquidez. Los ndices de liquidez cida y de liquidez seca, son ms restringidos con respecto al anterior porque en el primero no incluye el inventario (o bienes de cambio) y en el segundo solo incluye el efectivo y las inversiones transitorias es por eso que en ambos casos los ndices dan un valor menor a 1. Esto se puede explicar porque gran parte del activo corriente de Arcor est conformado por bienes de uso. 2.3 Situacin Patrimonial: En la situacin patrimonial se analiza cun endeudada est la empresa y cul es su nivel de solvencia. Observamos que el ndice de endeudamiento pas de ser 1,57 en el 2011 a 1,65 en el 2012, es decir que aument apenas un 4,83%. Lo que nos indica que al 31 de diciembre de 2012 por cada peso del patrimonio neto, hay $1,65 de deuda (pasivo total). Podemos argumentar que el ndice empeor; porque el crecimiento del pasivo total de un ao a otro, fue mayor al del patrimonio neto. Respecto al ndice de solvencia, se puede ver que en el ao 2011 fue de 1,63 y en el ao 2012 es de 1,60, lo que hace a una pequea disminucin del 1,91%, es decir que prcticamente no sufri variacin: tanto el activo como el pasivo tuvieron un incremento semejante. Tener un ndice de solvencia de 1,63 significa que al 31 de diciembre de 2012

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por cada peso de pasivo, la empresa tiene $1,63 de activo, siendo esta una situacin favorable. 2.4 Situacin Econmica: La situacin econmica consiste en determinar cul es la capacidad de generar ganancias o utilidades en la empresa, es decir, la rentabilidad. El ndice de utilidad neta sobre ventas disminuy casi un 80% porque paso de tener un 4,72% en el 2011 a un 2,76% en el 2012. Esta cada en el ndice se puede explicar porque en el estado de resultados se observa, como a pesar de haber aumentado las ventas de $12.118.602.886 en el 2011 a $13.941.368.052 en el 2012, la utilidad neta disminuyo de $571.393.427 a $384.426.911. El ndice de utilidad neta sobre patrimonio neto tambin disminuyo, la cada fue del 76,6% debido a que pas de tener un 20,34% en el 2011 a un 11,52% en el 2012. Esta cada en el ndice se puede explicar porque, si bien aument el patrimonio neto de un ao a otro, la utilidad neta disminuy. 2.5 Anlisis general: La situacin financiera de Arcor es buena puesto que puede hacer frente a sus deudas de corto plazo. El ndice de liquidez cida inferior a 1 se explica porque en el activo corriente mantiene un alto porcentaje de inventario (o mercaderas) algo explicable para una empresa que se dedica a producir y vender sus productos. El ndice de liquidez seca es inferior a 1 y se puede explicar porque la empresa mantiene poco efectivo e inversiones transitorias en comparacin al total del activo corriente. La situacin patrimonial no ha variado mucho, dentro de los ndices analizados se mantuvieron constantes de un ao a otro. La situacin econmica si bien es buena porque la rentabilidad es positiva (es mayor a 0), se puede observar que ha empeorado entre estos periodos, a causa de la disminucin en la utilidad neta.

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CONCLUSIN Para finalizar el presente trabajo, apreciamos la importancia que tiene el anlisis financiero dentro de una empresa para la toma de decisiones por parte de la gerencia y los usuarios externos (Estado, Bancos, Proveedores, etc.), como adems de cumplir con las obligaciones legales exigidas por el Estado. Superando la limitacin de una sola lectura dentro de la variedad de ndices que colaboran con el control de la empresa, reflejando su situacin financiera, econmica y patrimonial para una interpretacin mas completa de los estados contables. En la empresa Arcor, vimos como fueron cambiando las Ratios por el crecimiento o disminucin de algunas partidas, por influencia de las decisiones tomadas y como se fueron desarrollando los objetivos puestos por el ente para el crecimiento de sus ganancias y permanencia en el mercado, estos registros contables no siempre reflejan la realidad exacta de la empresa; porque hay un factor clave que no se est teniendo en cuenta como es la inflacin. Por ejemplo en la situacin econmica de Arcor el ndice de la utilidad neta sobre patrimonio neto, que expresa la rentabilidad de la participacin de los propietarios, es de 11,52% en el ao 2012 pero si se tiene en cuenta la inflacin de un 20-25% en ese mismo ao, mas que una utilidad positiva, fue una utilidad negativa porque se gan menos de lo que se pierde por la inflacin. Siempre notamos la interrelacin entre la contabilidad y el derecho, porque estn condicionadas entre s, ya que consideramos a la contabilidad como el Derecho Registral Especial, en tanto registra actos jurdicos patrimoniales y sus principios se reconocen como principios y doctrinas jurdicos asentados, en general en el cdigo civil.3

Ruarte Bazan Roque. Enfoque interdisciplinario y multidisciplinario.

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ANEXO: CALCULO DE LOS INDICES

INDICES DE LIQUIDEZ

Capital de trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente Ao Activo Corriente Pasivo Corriente Capital de trabajo 2011 4.714.556.779 -2.932.287.963 1.782.268.816 2012 5.864.398.127 -3.976.386.542 1.888.011.585

Variacin 2011-2012 5,60%

Liquidez Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente Ao Activo Corriente Pasivo Corriente Liquidez Corriente 2011 4.714.556.779 2.932.287.963 1,6078 2012 5.864.398.127 3.976.386.542 1,4748

Variacin 2011-2012 -9,02%

Liquidez cida = (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente Ao Activo Corriente Inventario Activo Cte. - Inventario Pasivo Corriente Liquidez cida 2011 4.714.556.779 2.054.824.759 2.659.732.020 2.932.287.963 0,9071 2012 5.864.398.127 2.527.001.668 3.337.396.459 3.976.386.542 0,8393

Variacin 2011-2012 -8,07%

Liquidez Seca = (Caja y Bancos + Inversiones Transitorias) / Pasivo Corriente Ao Caja y Bancos (1) Inversiones transitorias (2) Caja y Bancos + Inversiones Transitorias Pasivo Corriente Liquidez Seca 2011 383.909.767 40.393.799 2012 403.390.048 38.287.184 Variacin 424.303.566 2.932.287.963 0,1447 441.677.232 3.976.386.542 0,1111 2011-2012 -30,27%

(1) Caja y Bancos: en el balance esta bajo el nombre de "Efectivo y Equivalentes de efectivo" (2) Inversiones Transitorias: en el balance esta bajo el nombre de "Activos financieros a valor razonable"

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INDICE DE ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento = Pasivo Total / Patrimonio Neto Ao Pasivo Total Patrimonio Neto Endeudamiento 2011 4.424.423.801 2.809.370.591 1,5749 2012 5.523.474.675 3.337.938.950 1,6548

Variacin 2011-2012 4,83%

Solvencia = Activo Total / Pasivo Total Ao Activo Total Pasivo Total Solvencia 2011 7.233.794.392 4.424.423.801 1,6350 2012 8.861.413.625 5.523.474.675 1,6043

Variacin 2011-2012 -1,91%

INDICES DE RENTABILIDAD

Utilidad Neta sobre Ventas = Utilidad Neta / Ventas Ao Utilidad Neta Ventas Utilidad Neta s/Venta (en porcentaje) 2011 571.393.427 12.118.602.886 0,0472 4,72% 2012 384.426.911 13.941.368.052 0,0276 2,76%

Variacin 2011-2012 -70,99%

Utilidad Neta sobre Patrimonio Neto = Utilidad Neta / Patrimonio Neto Ao Utilidad Neta Patrimonio Utilidad Neta sobre PN (en porcentaje) 2011 571.393.427 2.809.370.591 0,2034 20,34% 2012 384.426.911 3.337.938.950 0,1152 11,52%

Variacin 2011-2012 -76,60%

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