BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores es el lugar denominado mercado, donde los interesados en adquirir o transferir acciones o
bonos se encuentran diariamente representados por los agentes de Bolsa o sociedades corredoras, y en el que
mediante el libre juego de la oferta y demanda se fijan los precios realizndose las operaciones de compra y venta.

Las bolsas de valores son entonces, instituciones que las sociedades establecen en su propio beneficio. A ellas
acuden los inversionistas como una opcin para tratar de proteger y acrecentar su ahorro financiero, aportando los
recursos que, a su vez, permiten, tanto a las empresas como a los gobiernos, financiar proyectos productivos y de
desarrollo, que generan empleos y riqueza. Las bolsas de valores son mercados organizados que contribuyen a
que esta canalizacin de financiamiento se realice de manera libre, eficiente, competitiva, equitativa y transparente,
atendiendo a ciertas reglas acordadas previamente por todos los participantes en el mercado.

Son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la prestacin de todos los servicios necesarios para
realizar en forma continua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el mercado de
capitales (valores) con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. La bolsa de valores hace posible la
existencia de un mercado secundario, puesto que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para
comprar los ttulos ya emitidos por las empresas privadas o el sector pblico. La existencia de una bolsa de valores
permite a las empresas, a su vez, obtener capitales para sus proyectos y su desarrollo.

La bolsa de valores puede considerarse como una institucin que agrupa a los agentes que compran y venden
acciones y otros valores, los cuales son conocidos como corredores. Slo los corredores autorizados, previa
compra de los derechos correspondientes, estn facultados para realizar operaciones en la bolsa.

La calidad de miembro de una bolsa est casi siempre estrictamente regulada, para ofrecer garantas de seriedad
a los inversionistas que desean efectuar operaciones de riesgo. Del mismo modo las bolsas de valores fijan
normas para que una compaa determinada pueda cotizar sus acciones en el mercado de capitales, ofreciendo
as mayores garantas a los inversionistas.

Existen bolsas de valores en casi todas las capitales del mundo y en muchas otras ciudades importantes, las
cuales estn en contacto permanentemente entre s; puede decirse, por lo tanto, que en la actualidad existe una
especie de mercado mundial de capitales que permite los flujos financieros entre las plazas ms importantes del
mundo.

Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la antigedad. En Atenas exista lo que se conoca
como emporion y en Roma exista el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunan de modo
peridico a una hora fija. Los actuales mercados de valores provienen de las ciudades comerciales italianas y
holandesas del siglo XIII. El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de Amberes, creado
en el ao 1531. Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse (1549), o Londres
(1571); ms tarde se crearon las de Amsterdam, Hamburgo y Pars. En Barcelona (Espaa) exista un precedente
desde el siglo XIII, pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos Aires, la de Mxico
y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX.

En Venezuela existen en la actualidad tres bolsas de Valores:
La Bolsa de Valores de Caracas
La Bolsa de Valores de Maracaibo
La Bolsa Electrnica de Valores (Valencia)
Por razones del debilitamiento del mercado, que llev las operaciones burstiles a su mnima expresin, las dos
ltimas se encuentran inactivas desde hace algn tiempo, encontrndose en operacin solo la primera de las
nombradas.

Tambin existe la Bolsa de Productos e Insumos Agropecuarios (BOLPRIAVEN) que, como su nombre lo indica,
hace la intermediacin de productos agropecuarios, con el objeto de agrupar en un solo mercado a los
productores, industriales, y consumidores. Hasta ahora su movimiento ha sido muy limitado, pero se espera que
con el incremento de la actividad agropecuaria, esta bolsa pueda alcanzar un buen nivel de operaciones.

LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
La Bolsa de Valores de Caracas es una institucin privada que en cuyo seno se llevan a cabo las operaciones de
compra-venta de instrumentos autorizados para su negociacin en el mercado burstil, de conformidad con lo
dispuesto en la Ley de Mercado de Capitales de Venezuela. El mercado burstil venezolano tiene sus orgenes en
1873, cuando el Cdigo de Comercio establece un rgimen adecuado para la organizacin y funcionamiento de las
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Bolsas de Comercio, pero no fue hasta 1947 cuando se creo la Bolsa de Comercio de Caracas. Antes de aquella
poca, la actividad burstil era llevada a cabo por los corredores pblicos mediante concentraciones que se
realizaban en la esquina de San Francisco. Tambin existi la Bolsa de Comercio de Miranda, que luego se
fusion con la de Caracas. La actual Bolsa de Valores fue entonces fundada en 1947 cuenta con 63 miembros,
pertenecientes en su mayora a casas de bolsa. No todos los 63 puestos estn activos, por cuanto algunas de las
acciones se encuentran en poder de FOGADE.

La Bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federacin Iberoamericana de Bolsas (FIAB), Asociacin
de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promocin de Inversiones (CONAPRI).
Adems es participante en el sistema de liquidacin y compensacin Euroclear.

Desde el punto de vista estrictamente legal, la Bolsa de Valores de Caracas C.A. es una compaa annima
regulada por la Ley de Mercado de Capitales y el Reglamento Interno de la institucin, y est sometida a la
vigilancia y supervisin de la Comisin Nacional de Valores, organismo autnomo que autoriza la oferta pblica de
acciones, el pago de dividendos, los derechos de suscripcin de las empresas inscritas en el Registro Nacional
de Valores. La CNV adems dicta reglamentos para determinar procedimientos y requisitos contemplados en las
leyes que deben cumplir los diversos participantes. Desde el 31 de marzo de 1998, por decisin de la Asamblea
General de Accionistas, el capital social de la Bolsa de Valores de Caracas fue fijado en 1.260 millones de
bolvares.

La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una junta directiva integrada por directores que representan a
los accionistas (corredores y casas de bolsas que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola
accin). Tambin estn representadas en la junta, FEDECMARAS (organismo del empresariado), la Cmara de
Comercio de Caracas, la Comisin Nacional de Valores y las empresas emisoras.

"El objeto de la compaa es la prestacin al pblico de todos los servicios necesarios para realizar en forma
contnua y ordenada las operaciones con ttulos valores objeto de negociacin en el Mercado de Capitales, con la
finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. Con este propsito la compaa mantendr, como lo ha hecho
hasta la fecha, un establecimiento abierto al pblico en el cual se reunan peridicamente los corredores pblicos
de ttulos valores miembros de la institucin y sus apoderados, para concertar y cumplir las operaciones
mercantiles que determina su reglamento interno", como lo seala el documento inscrito en el Registro de
Comercio que llevaba el J uzgado de Primera Instancia en lo Mercantil del Distrito Federal, en fecha 21 de enero de
1947, bajo el No.74, Tomo 6-A, cuya ltima modificacin fue inscrita por ante el Registro Mercantil Primero de la
Circunscripcin J udicial del Distrito Federal y Estado Miranda en fecha 8 de junio de 1995, bajo el N 25, Tomo
169-A Pro.

FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
El Reglamento Interno de la Bolsa establece las siguientes funciones de la institucin burstil caraquea:
Prestar al pblico todos los servicios necesarios para que se realicen, en forma continua y ordenada, las
operaciones con valores objeto de negociacin en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles
adecuada liquidez.
Mantener el correcto funcionamiento de un mercado burstil que ofrezca a los inversionistas y al pblico en
general, las condiciones indispensables para la celebracin de negociaciones con ttulos valores.
Velar por el estricto cumplimiento de las operaciones burstiles de acuerdo con los trminos y condiciones
pactados por las partes y los establecidos en el ordenamiento jurdico y en el presente Reglamento.
Dar publicidad a la nmina de ttulos valores inscritos en ella, as como a las cotizaciones y operaciones que
diariamente se realicen.
Expedir, previa solicitud escrita de los interesados, las certificaciones pertinentes en relacin con los ttulos
valores inscritos en la Bolsa.
Efectuar las Ruedas de Corredores en los das hbiles, de acuerdo al calendario bancario, en las horas
establecidas en el presente Reglamento.
En general, realizar todo acto necesario para el cabal cumplimiento de su objeto social.

La Bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra
establecido en el reglamento interno y en las normas legales.

La institucin tiene un local abierto al pblico donde antes acudan los corredores para participar en la rueda, y
desde 1992 la mayora operan desde sus casas de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas
va frame relay, que garantiza seguridad y rapidez en las operaciones dentro del Sistema Integrado Burstil
Electrnico, SIBE. A partir del 11 de mayo de 2004 el Banco Central de Venezuela y la Bolsa de Valores de
Caracas pusieron en marcha una nueva plataforma electrnica comn de la Bolsa de Valores de Caracas y el
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Banco Central de Venezuela, destinada exclusivamente a la negociacin de ttulos pblicos a travs del Sistema
Integrado Burstil Electrnico (SIBE) y del Sistema Integrado de Custodia Electrnica de Ttulos (SICET) del
Banco.
El pblico tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a travs de estaciones de consulta se
pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y precios de las
sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y pases, mientras que el mayor
volumen de personas e instituciones conoce los resultados de la Bolsa a travs de Internet y variados medios de
comunicacin.

Se encuentra ubicada en el Edificio Atrium, Calle Sorocaima entre avenidas Venezuela y Tamanaco, Urbanizacin
El Rosal. Apartado de Correos 62724-A Caracas 1060-A - Venezuela.
Telefonos: (58-212) 905.55.11, (58-212) 905.58.27
Fax: (58-212) 952.26.40
Email: bvc@caracasstock.com
Web Site: http://www.bolsadecaracas.com

NEGOCIACIONES EN LA BOLSA DE VALORES
Las operaciones son concertadas electrnicamente. Para ello, los corredores ingresan rdenes de compra y de
venta en terminales interconectados al computador central. Las ofertas se ordenan en pantalla, por rango de precio
(de mayor a menor), y a igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo) y pueden verse de muchas
otras maneras en las pantallas de negociacin. Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la
operacin se ejecuta de manera automtica, al instante.
La Bolsa de Valores de Caracas utiliza para sus operaciones el Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE),
desarrollado con tecnologa de punta, reconocida y certificada a nivel mundial por su alto nivel y gran versatilidad,
donde se produce la negociacin multilateral y automtica. La unidad de contratacin es una accin, un bono u otro
instrumento. Este sistema, permite el ingreso de las rdenes introducidas por los corredores a travs de terminales
remotos integrados en una red WAN (Wide Area Network, o Red Externa Amplia) conectados a un servidor central,
utilizando el protocolo de comunicaciones Frame Relay.
La adquisicin de acciones en bolsa, que no conviertan al poseedor de dichas acciones, en propietario de ms del
diez por ciento (10%) del capital del banco o institucin financiera o de poder de voto en la Asamblea de
Accionistas, no requiere autorizacin previa de la Superintendencia de Bancos, pero deber ser participada a la
Superintendencia por el banco o institucin financiera respectivo dentro de los cinco (5) das hbiles bancarios
siguientes a la inscripcin en el libro de accionistas.
La adquisicin de acciones a travs de la bolsa de valores, que produzca que una persona pase a poseer el diez
por ciento (10%) o ms del capital o del poder de voto de la Asamblea de Accionistas del banco o institucin
financiera, tampoco requiere autorizacin previa de la Superintendencia, y tambin debe ser informada a la
Superintendencia de Bancos, dentro de los cinco (5) das hbiles bancarios siguientes a la inscripcin en el libro de
accionistas, pero en este caso, la Superintendencia de Bancos podr objetar la transaccin en un plazo no mayor
de 45 das continuos contados desde la fecha de la participacin. En tal caso, el adquiriente deber proceder a la
venta de las acciones que dieron lugar a la objecin, dentro de un lapso que ser fijado por la Superintendencia, y
el cual no ser menor de cuarenta y cinco (45) das continuos, contados a partir de la fecha de la notificacin al
interesado, de la objecin formulada. A partir de esta ltima fecha, el accionista adquirente no podr ejercer los
derechos inherentes a las acciones cuya transaccin dio origen a la objecin, con excepcin del derecho de
enajenarlas y de percibir los dividendos.
En el caso de que el comprador pase a poseer el diez por ciento (10%) o ms del capital social o del poder de voto
de la Asamblea de Accionistas del banco o institucin financiera, la participacin que debe hacerse a la
Superintendencia de Bancos, deber venir acompaada con una serie de recaudos o documentos como los que
exige la Ley para el caso de negociaciones de acciones que se realicen fuera de la bolsa, que superen el diez por
ciento (10%) del capital del banco o institucin financiera de la cual se trate, o hagan que el comprador alcance o
supere la tenencia de ms del 10% del capital social o del poder de voto en las Asambleas de Accionistas.
Operaciones fuera de la Bolsa de Valores
Toda adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o institucin financiera, que no se transe a travs de
la bolsa, en virtud de la cual el adquirente, o personas naturales o jurdicas vinculadas a ste, pasen a poseer, en
forma individual o conjunta, el diez o ms por ciento (10%) de su capital social o del poder de voto de la Asamblea
de Accionistas, deber ser previamente autorizada por la Superintendencia de Bancos. Las dems operaciones no
requieren aprobacin, pero deben ser informadas a la Superintendencia de bancos dentro de los cinco (5) das
hbiles bancarios siguientes a la fecha de su inscripcin en el libro de accionistas.
La solicitud de autorizacin de adquisicin deber acompaarse con los documentos que determine la
Superintendencia, que resulten necesarios para determinar la idoneidad y solvencia de las personas que ingresen
a la actividad financiera, el origen de los recursos y los cambios en los planes de negocios del banco o institucin
financiera, si fuere el caso. Si la solicitud se recibiere incompleta, dicho organismo lo notificar al interesado dentro
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de los cinco (5) das hbiles bancarios siguientes. Transcurridos diez (10) das hbiles bancarios sin que se
hubiere recibido la documentacin requerida, la Superintendencia proceder a negar la adquisicin
correspondiente.
Dentro de los cuarenta y cinco (45) das continuos contados a partir del recibo de la solicitud y de los documentos
correspondientes, la Superintendencia conceder o negar la autorizacin solicitada, tomando en consideracin los
siguientes elementos de juicio:

Origen de los fondos que se aplicarn a la compra de las acciones.
Experiencia y capacidad de pago del adquirente. A tal efecto podr requerir de los interesados, estados
financieros auditados por profesionales inscritos en el Registro de Contadores Pblicos en el Ejercicio
Independiente de la Profesin, que lleve la Superintendencia.
Que el adquiriente declarado fallido no haya sido rehabilitado, o que hubiere sido objeto de condena penal que
implique privacin de libertad o inhabilitado para desempear cargos en bancos y dems instituciones
financieras conforme a los previsto en esta Ley.
La solvencia y liquidez del banco o institucin financiera involucrado.
Los efectos de la operacin sobre la estructura accionaria del banco o institucin de que se trate. A esos
efectos, se considerarn como adquiridas por personas interpuestas, las acciones traspasadas a personas
naturales o jurdicas que, a juicio de la Superintendencia, no tengan capacidad de pago suficiente o no puedan
hacer constar el origen de los fondos aplicados a la compra de las acciones.
Los efectos de la operacin en la estructura del sistema financiero.

En todos los casos, la vinculacin entre el adquirente y otros poseedores de acciones, se determinar de
conformidad con lo previsto en el artculo 120 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras.
La Ley venezolana considera adquisicin de acciones de un banco o institucin financiera, la obtencin de control
de una sociedad o empresa propietaria o tenedora de acciones del capital de un banco o institucin financiera.
La Superintendencia notificar a la institucin financiera de cuyas acciones se trata, las decisiones adoptadas.
Si la Superintendencia no formulare objeciones dentro del plazo a que se refiere este pargrafo, dicha transaccin
y la correspondiente inscripcin surtirn plenos efectos.
En cualquier caso de adquisicin directa o indirecta de acciones de un banco o institucin financiera, la
Superintendencia podr exigir todos los informes y documentos que considere necesarios para verificar las
personas que en definitiva poseern el conjunto de acciones que son objeto de adquisicin. As mismo, la
Superintendencia podr exigir, en cualquier momento y con la periodicidad que considere conveniente, a los
bancos o instituciones financieras, los informes y documentos necesarios sobre una estructura accionaria.
Cuando la adquisicin de las acciones implique, a juicio de la Superintendencia, el control de la institucin
financiera, los adquirentes debern presentar los planes de negocios y operacionales que se proponen desarrollar.
La Superintendencia podr sujetar el otorgamiento de la autorizacin de la indicada adquisicin, a la realizacin de
aportes adicionales de capital, cuando ello se considere necesario para el fortalecimiento patrimonial de la
institucin financiera de que se trate.

HORARIO DE LA BOLSA
El horario de la sesin de mercado (renta variable) del corro caraqueo, por decisin de la junta directiva de la
Bolsa y resolucin de la Comisin Nacional de Valores, debe ser modificado cada seis meses para adaptarlo al
cambiante huso horario de Nueva York, plaza financiera en la cual se cotizan ADRs (certificados de recibo
americanos) de varias empresas venezolanas. La modificacin del huso horario estadounidense se realiza
sistemticamente en los meses de abril y octubre de cada ao.

El horario contemplado para las etapas anteriormente mencionadas es la siguiente:
PRIMAVERA Abril Octubre
Pre-Apertura: de 9:00AM a 9:30AM. Sesin de Mercado: de 9:30AM a 2:30PM Post-Cierre: de 2:30PM a 3:00PM.

OTOO Octubre - Abril
Pre-Apertura: de 10:00AM a 10:30AM. Sesin de Mercado: de 10:30AM a 02:45PM. Post-Cierre: de 02:45PM a
03:00PM.

El horario de las operaciones de Renta Fija ser siempre el mismo, de 9:30AMa 2:30PM.

INDICES BURSTILES
Son indicadores estadsticos que tiene por objeto medir las variaciones o movimiento del mercado burstil,
referido a un valor que se toma como base en un momento dado. En trminos generales, las acciones que
conforman la base de los ndices burstiles se seleccionan en funcin a tres variables, a saber: presencia burstil,
liquidez burstil y capitalizacin. Esta condicin nos indica que el ndice no tiene necesariamente que considerar
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todos los valores que se coticen en l; una pequea muestra representativa del mercado es suficiente, y de all se
proyecta hacia el total del mercado.

INDICES DE LA BOLSA DE VALORES DE CARACAS
La Bolsa de Valores de Caracas cuenta en la actualidad con tres ndices, uno de carcter general, el ndice Burstil
Caracas, y dos sectoriales, el ndice Financiero y el ndice Industrial.
El ndice Burstil Caracas, es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 16 ttulos de mayor
capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, mientras que los
ndices Financiero e Industrial tienen canastas diferentes. Los ndices son calculados diariamente por la Bolsa de
Valores de Caracas y de su administracin se ocupa un Comit creado para tales fines.
La composicin del IBC ha tenido muchos cambios desde su establecimiento En la actualidad, por decisin de la
J unta Directiva de la Bolsa de Valores de Caracas, est compuesto por 16 acciones, de las siguientes empresas,
cuyos smbolos de negociacin en el Sistema Integrado Burstil Electrnico SIBE se colocan entre parntesis:

1. Banco Provincial (BPV)
2. Venezolano de Crdito, Banco Universal (BVE)
3. CANTV clase D (TDV.D.)
4. Cemex Venezuela Tipo I (VCM.1)
5. Cemex Venezuela Tipo II (VCM.2)
6. Banesco (BCC)
7. Corimon clase A (CRM.A)
8. Envases Venezolanos (ENV)
9. H.L. Boulton (HLB)
10. La Electricidad de Caracas (EDC)
11. Manpa (MPA)
12. Mantex (MTX)
13. Sivensa (SVS)
14. Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B (FVI.B.)
15. Mercantil Servicios Financieros Clase A (MVZ.A)
16. Mercantil Servicios Financieros Clase B (MVZ.B)

El ndice Industrial es el promedio aritmtico de la capitalizacin de cada uno de los 12 ttulos del sector industrial,
de mayor capitalizacin y liquidez negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas. Al igual
que el IBC, es calculado diariamente por la Bolsa de Valores de Caracas, en funcin a la capitalizacin del da,
comparada con su capitalizacin base. Las siguientes acciones, cuyos smbolos de negociacin en el Sistema
Integrado Burstil Electrnico SIBE se colocan entre parntesis, conforman este indicador:

1. CANTV clase D - (TDV.D)
2. Cemex Venezuela Tipo I (VCM.1)
3. Cemex Venezuela Tipo II (VCM.2)
4. Corimon clase A (CRM.A)
5. Envases Venezolanos (ENV)
6. Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B (FVI.B)
7. H.L.Boulton (HLB)
8. La Electricidad de Caracas (EDC)
9. Manpa (MPA)
10. Mantex (MTX)
11. Sivensa (SVS)
12. Venepal tipo B (VNP.B)

El ndice Financiero, compuesto exclusivamente por empresas pertenecientes a este sector, est integrado por los
siguiente 5 ttulos:

1. Banco Provincial (BPV)
2. Venezolano de Crdito, Banco Universal (BVE)
3. Mercantil Servicios Financieros A (MVZ.A)
4. Mercantil Servicios Financieros B (MVZ.B)
5. Banesco (BCC)



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BOLSAS DE VALORES AMERICANAS
LA BOLSA DE VALORES DE NEW YORK NYSE
La Bolsa de Valores de NY (New York Stock Exchange) tiene sus orgenes en 1792, cuando 24 corredores y
comerciantes de Nueva York firmaron el convenio Buttonwood, el cual puso en movimiento el compromiso de
inversionista y emisores para crear una bolsa de valores.

Es la ms importante e influyente del mundo. Se encuentra situada en Wall Street y consta de varios mercados.
Solamente el mercado de renta variable (acciones) mueve, en promedio $50.000MM diarios. En la NYSE se
cotizan las empresas de primer orden de Estados Unidos y del mundo. La Bolsa de Valores de Nueva York es
asiento de las mejores compaas del mundo, las mejor establecidas, que general productos de alta calidad y que
cumplen con los ms altos estndares de calidad y eficiencia.

Los ndices de la NYSE reflejan el mercado actual de las compaas que all se cotizan, que son el reflejo de una
buena parte de la economa mundial. Se incluyen en estos ndices compaas, de USA y del mundo, que
representan casi 80% y ms del 60% de la capitalizacin de mercado total. Los objetivos de la NYS al desarrollar
estos ndices son el de mostrar la fuerza de las compaas incluidas en el corro burstil, y proveer a los
inversionistas y emisores de indicadores que miden el mercado ms grande del mundo as como sus segmentos
dominantes. Para ayudar a los inversionistas y, en general a los profesionales que analizan el mercado burstil de
USA y del mundo, la NYSE proporcionan la informacin sobre otros ndices no producidos por ella, pero que son
muy conocidos. A continuacin, una pequea muestra de los ndices utilizados.

NDICES NYSE OTROS NDICES DE USA
NYSE Composite
NYSE Energy
NYSE Financial
NYSE Health Care
NYSE International 100
NYSE TMT
NYSE US 100
NYSE World Leaders
Dow J ones Industrials
Dow J ones Transportation
Dow J ones Utilities
S & P 500
S & P 100
S & P 400 Midcap
S & P Global 100
Russell 3000 y 2000

El ndice Dow J ones Industrials (DJ IA), introducido en 1896 por Charles H. Dow, es la medida ms vieja del precio
de acciones en uso. Hoy, es la medida ms ampliamente seguida del mercado de acciones. El promedio se
compone de 30 acciones que representan a compaas lideres en grandes industrias. Estas acciones, seguidas
ampliamente por inversionistas tanto individuales como institucionales, son de compaas de primer orden.

El S&P-500 es un ndice de la capitalizacin promedio de 500 acciones. El ndice es un estndar por el cual los
inversionistas miden el desempeo del mercado acciones de alta capitalizacin en USA. Las 500 acciones de este
ndice se seleccionan como una muestra representativa de compaas lideres en grandes industrias. Muchos
gerentes indexan sus portafolios con el S&P 500, de manera tal que sus inversiones tengan un rendimiento a la
par con el desenvolvimiento del ndice.

El ndice Russell 2000 es un subconjunto de las acciones dentro del ndice ms grande Russell 3000. El Russell
2000 se compone de las 2.000 acciones de ms baja capitalizacin del Russell 3000, que a la vez se compone de
las 3.000 acciones de ms alta capitalizacin del mercado de acciones de USA. Este ndice proporciona un buen
estndar para los inversionistas atrados por acciones de baja capitalizacin que puedan tener mayor potencial de
crecimiento que compaas ms grandes establecidas. ste es uno de los muchos ndices mantenidos por Frank
Russell Company en Tacoma, Washington.

AMERICAN STOCK EXCHANGE AMEX
Es la segunda bolsa del mercado de derivados del mundo. Negocia acciones, ndices, opciones por sector y
flexibles. Es un amplio recurso tanto para inversionistas como para emisores que buscan un mercado con un
ambiente diferente. Continuamente esta desarrollando nuevas ideas y estableciendo nuevas relaciones a travs
del mundo, AMEX crea oportunidades financieras, tanto para los inversionistas individuales e institucionales, como
para los emisores a lo largo y ancho de cada sector industrial y tamao de mercado. Inversionistas y Emisores
tienen acceso al mercado y bases de datos, charts y herramientas, y noticias e informacin histrica, para actuar
en cualquiera de las lneas de negocios disponibles:

una amplia variedad de acciones listadas
un mercado de derivados (opciones y futuros) muy extenso
presencia de ms de 100 fondos que se negocian en el corro (EFT) de acciones de alta categora, iniciados y
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mantenidos por AMEX

AMEX presenta una gran gama de innovadores productos estructurados. Estos productos, que se pueden basar
en una sola accin, una cesta de acciones, un ndice burstil, un bien transable, una emisin de deuda o una
moneda extranjera, se disean para atender las necesidades especficas de inversionistas y para ofrecer
caractersticas nicas de riesgo y rendimiento.

Su principal ndice es el AMEX COMPOSITE que, como lo sugiere su nombre, es un valor compuesto de todas las
acciones negociadas en la American Stock Exchange. El valor de cada ttulo es computado multiplicando su precio
de mercado por las acciones en circulacin.

NATIONAL ASSOCIATION of SECURITIES DEALERS AUTOMATED QUOTATION - NASDAQ
Es el trmino que se emplea comnmente para designar al primer mercado mundial basado en las transacciones
electrnicas de acciones de empresas que operan en los diferentes mercados internacionales, y donde se cotizan
las acciones del mercado tecnolgico. El NASDAQ que es un mercado electrnico en el que cotizan principalmente
sociedades de alta tecnologa, pero tambin participan empresas de sectores tales como banca y seguros.
Puede equipararse a una bolsa electrnica, porque sus transacciones son totalmente automatizadas y, en virtud de
ello, pueden ser realizadas las 24 horas del da, y no existe propiamente una rueda o corro burstil.

Algunos de los ndices que NASDAQ maneja son los siguientes:
The NASDAQ Composite Index
The NASDAQ National Market Composite Index
The NASDAQ-100 Index
The NASDAQ Financial-100 Index
The NASDAQ Industrial Index
The NASDAQ National Market Industrial Index
The NASDAQ Bank Index
The NASDAQ Biotechnology Index
The NASDAQ Computer Index
The NASDAQ Insurance Index
The NASDAQ Other Finance Index
The NASDAQ Transportation Index
The NASDAQ Telecommunications Index

El ms popular, el ndice Compuesto NASDAQ incluye acciones en sectores industriales, seguros, y banca. El
ndice mide todas las acciones comunes, domsticas y extranjeras listadas en NASDAQ. Cada ttulo es
promediado de manera tal que afecte al ndice en proporcin a su valor de mercado.

OTRAS BOLSAS DEL MUNDO
BOLSA DE TOKIO
Al igual que la NYSE pertenece al sistema de subasta doble y es la segunda bolsa en importancia si nos atenemos
a los volmenes, detrs de la norteamericana. Tambin existen los especialistas, cuyo equivalente se denomina
Saitori y tambin est encargado de dar liquidez y estabilidad a los valores de los que es responsable.
Una figura importante en el funcionamiento del mercado son los regular members que pueden hacer cuatro tipos
de operaciones:
Intermediacin como agentes (brokerage)
Operaciones para su cartera (dealing)
Colaboracin en las ofertas Pblicas (Public offerings)
Suscripcin de emisiones para su ulterior colocacin (underwriting)

Actualmente la Bolsa de Tokio tiene 93 regular members.

LA BOLSA DE LONDRES
La Bolsa de Londres sufri el 27 de Octubre de 1986 un cambio drstico en su estructura y funcionamiento, cambio
que se llam el Big Bang o gran explosin. Fueron cuatro cambios importantes los que se produjeron aquel da, a
saber:
a) Eliminacin de las comisiones fijas en las transacciones de valores.
b) La apertura de las compaas, miembros de la Bolsa, al capital extranjero.
c) Nuevo sistema de regulacin y control de los mercados financieros basados en el Securities Industry Board.
d) Cambio en el sistema de negociacin de valores.
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La Bolsa de Londres funcionaba por un sistema llamado de single capacity o sistema de diferenciacin entre
brokers y jobbers. Existan pues dos categoras de miembros, los brokers, que son los que operaban con clientes,
y los jobbers, que operaban por cuenta propia, garantizando a la vez la liquidez y estabilidad del mercado evitando
o solucionando los posibles problemas entre los brokers y sus clientes.
A partir de la fecha del Big Bang ya slo existe una nica categora de miembros, los brokers- dealers, que puede
operar por cuenta ajena o propia, si bien especificando al inversor en concepto de qu actan. Algunos son
tambin market- makers con lo cual se ven obligados a publicar precios de oferta y demanda.
La Bolsa de Londres ha optado pues por el sistema de market- makers; el parquet ha quedado relegado a una
opcin y por lo tanto desaparece la obligacin de operar a travs de l. El sistema de negociacin es el SEAQ
(Stock Exchange Automatic Quotation System) basado en un mercado electrnico, que empez a funcionar con 64
market- makers y donde se negociaban ms de 3500 valores. Estos valores se dividen en tres categoras:

Alfa: hay una media de 16 market- makers por valor.
Beta: hay una media de 9 market- makers por valor.
Gamma: son los menos lquidos.
El nuevo sistema de la Bolsa de Londres est claramente influenciado por el sistema del NASDAQ ( National
Association of Securities Dealers Automatic Quotation). Este sistema est basado en la difusin permanente a
travs de las pantallas del ordenador de las ofertas y las demandas ofrecidas por los market- makers, cerrndose
las operaciones telefnicamente excepto las rdenes pequeas que se cierran a travs del SOES (Small Order
Execution System).

BOLSAS ESPAOLAS
El Mercado de Valores espaol ha vivido en los ltimos aos un firme proceso de crecimiento. Los sistemas
tcnicos, operativos y de organizacin en los que se apoya hoy el mercado, han permitido que se hayan canalizado
importantes volmenes de inversin y se ha dotado a los mercados de una mayor transparencia, liquidez y
eficacia. Este crecimiento y las nuevas directrices de los mercados en el entorno europeo estn orientando los
actuales esfuerzos de todos los participantes del mercado de valores espaol.
Fruto de ello es la creacin de Bolsas y Mercados Espaoles (BME), sociedad que integra las diferentes empresas
que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en Espaa. Agrupa, bajo la misma unidad
de accin, decisin y coordinacin, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de
compensacin y liquidacin espaoles. El grupo BME est integrado por la Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao,
Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros e Iberclear.
BME es la respuesta de los mercados espaoles al nuevo entorno financiero internacional donde los inversores,
intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y productos en un marco de seguridad,
transparencia, flexibilidad y competitividad.
La unin de esfuerzos permite a los mercados espaoles alcanzar una dimensin de primer nivel en el mbito
europeo, una estructura diversificada que engloba toda la cadena de actividad en los mercados de valores, desde
la contratacin hasta la liquidacin, pasando por la difusin de informacin y servicios informticos. Este tamao y
estructura permite un mejor aprovechamiento de recursos, la reduccin de los costes y la racionalizacin de los
servicios ofrecidos. Esta posicin permitir a BME desempear un papel decisivo en la configuracin del mapa
burstil europeo.
Las Bolsas de Valores en Espaa (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) son los mercados secundarios oficiales
destinados a la negociacin en exclusiva de las acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de
adquisicin o suscripcin. En la prctica, los emisores de renta variable acuden a la Bolsa tambin como mercado
primario donde formalizar sus ofertas de venta de acciones o ampliaciones de capital. Asimismo, tambin se
contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pblica como privada. La organizacin y funcionamiento de cada Bolsa
depende de su correspondiente Sociedad Rectora.
Por ltimo, destacar la constitucin de la Sociedad de Bolsas, participada por las cuatro Bolsas, como entidad
responsable de la gestin tcnica del Sistema de Interconexin Burstil Espaol (SIBE).
La gestin de la liquidacin y compensacin de valores negociados en Bolsa corresponde a una sociedad
especfica, IBERCLEAR, resultado de la fusin del SCLV y CADE en abril de 2003.
IBERCLEAR es responsable de la llevanza del registro contable de los valores representados en anotaciones en
cuenta admitidos a negociacin.
Por su parte, es la propia entidad rectora del mercado de derivados (MEFF), la que gestiona la liquidacin de las
operaciones de dicho mercado.

BOLSAS SUIZAS
En las bolsas suizas aparece una figura fundamental que son los bancos. Existe un sistema de banca universal,
donde la banca es protagonista en el mercado de valores y las bolsas son apndices del sistema bancario.
En Suiza la negociacin puede hacerse fuera o dentro del parquet. La mayor bolsa Suiza con diferencia es la de
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Zurich y tiene 24 miembros A, todos ellos bancos. Un tercio de estos ltimos estn vinculados al llamado grupo
de los tres grandes (The Big Three): Credit Suisse First Boston, Swiss Bank Corporation y Union Bank of
Switzerland. Existen 150 asociados con licencias B que son pequeos bancos suizos, brokers extranjeros y bancos
diversos que dan sus rdenes a travs de los miembros A.
Destacar que los tres grandes bancos cierran el 70% del total del volumen negociado en la bolsa de Zurich. En
Ginebra por el contrario predominan los private banks dedicados fundamentalmente a la gestin de carteras.
En otro orden de cosas, mencionar que la contratacin es de viva voz.

BOLSAS ALEMANAS
Con similitudes con la bolsa suiza al tratarse de un mercado de valores en manos de la banca, presenta ciertas
diferencias. Existe una figura similar al especialista de la bolsa norteamericana, el Kursmakler, cosa que no
ocurre en los mercados suizos. ste, contrasta cada da para sus valores las posiciones de oferta y demanda y fija
el precio al que se inicia la sesin.
A partir de 1968 el Bundesbank y los bancos comerciales decidieron que, salvo solicitud expresa de los clientes,
las operaciones sobre valores cotizados deberan llevarse a Bolsa.
Aparte del mercado oficial existen dos mercados semioficiales a saber:
Mercado Over the Counter: se negocia durante las horas de sesin oficial y las cotizaciones deben ser
aprobadas por la Bolsa.
Mercado telefnico.

RESUMEN DE BOLSAS DEL MUNDO Y SUS INDICES
PAIS BOLSA INDICE SIMB. PAIS BOLSA INDICE SIMB.
Argentina
Brasil
Canada
Chile
Mxico
Peru
USA
Venezuela
Australia
China
Hong Kong
India
Indonesia
J apan
Malaysia
New Zealand
Pakistan
Philippines
Singapore
South Korea
Sri Lanka
Thailand
Taiwan
MerVal
Bovespa
TSE
IPSA
IPC
Lima General
S&P 500
IBC
All Ordinaries
Shanghai Composite
Hang Seng
BSE 30
J akarta Composite
Nikkei 225
KLSE Composite
NZSE 40
Karachi 100
PSE Composite
Straits Times
Seoul Composite
All Share
SET
Taiwan Weighted
MERV
BVSP
TSE
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TWII
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Hungra
Italy
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Russia
Slovakia
Spain
Sweden
Switzerland
Turkey
United Kingdom
Egypt
Israel

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SSMI
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TA100



Inocencio T. Snchez B.
PhD / MBA / MSc / Contador Pblico
Profesor rea de Estudios de Postgrado y del Centro de Extensin y Asistencia Tcnica a las Empresas.
Universidad de Carabobo Abril de 2005
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