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Teora cclica

La palabra ciclo procede del griego kiklos, que significa crculo y tambin movimiento circular. Podemos definir un ciclo como la serie de fases por las que pasa un fenmeno peridico hasta que se reproduce una fase anterior. Asimismo, podramos definirlo como un intervalo o perodo de tiempo durante el cual se completa una sucesin recurrente y regular de acontecimientos o fenmenos. El escritor norteamericano Mark Twain formul esta misma idea de forma magistral: Mediante la ley de la repeticin peridica, cada cosa que ha sucedido una vez sucede otra, y otra y otra vez y no de forma caprichosa, sino en perodos regulares, y cada cosa en su propio perodo y no en el de otra, y cada una obedeciendo su propia ley La naturaleza que nos deleita con su peridica repeticin en el cielo es la misma que ordena los acontecimientos en la tierra. No nos permitamos subestimar el valor de esta clave. Los seres humanos han observado procesos cclicos recurrentes en la naturaleza desde pocas muy remotas. Civilizaciones antiguas fueron capaces de disear calendarios y medidas relativas al tiempo a partir de sus observaciones sobre la duracin del da, la duracin del ao, los cambios estacionales, las fases de la luna y el movimiento de los planetas y las estrellas. En concreto, la palabra ciclos era la forma que tenan los antiguos de referirse al ritmo regular con que los cuerpos celestes describan sus movimientos. Por tanto, los antiguos representaban el tiempo de forma circular. La concepcin del tiempo lineal es un fenmeno relativamente reciente. En el siglo VI antes de Cristo, Pitgoras afirm que todo en el universo estaba relacionado con las matemticas y que los nmeros constituan la realidad definitiva. Mediante las matemticas, todo, incluso el comportamiento humano, poda ser medido siguiendo patrones rtmicos o ciclos; todo poda ser, por tanto, predicho. Al decir del matemtico griego, la armona era inherente a los nmeros. Armona que tambin encontr al rastrear el movimiento que describen los cuerpos celestes. Pitgoras sostena que los planetas y las estrellas se movan segn operaciones matemticas que se correspondan con las notas musicales, fenmeno al que bautiz como la msica de las esferas. No en vano, la propia estructura musical es un ciclo en s misma. Los siete das de la semana se repiten al octavo da, exactamente igual que una octava musical compuesta por las notas DO, RE, MI, FA, SOL, LA, SI, y DO de nuevo para empezar otro ciclo. En definitiva, todo en la naturaleza (astronoma, geologa, biologa) se mueve de forma cclica: el ciclo de la inclinacin terrestre provoca el ciclo de las estaciones; la rotacin de la tierra causa el ciclo de la noche y el da; la luna llena ocurre cada 28 das y afecta invariablemente al ciclo de subida y bajada de las mareas; las aves migran cada ao; algunos animales hibernan; los salmones remontan los ros para desovar Otros ciclos son menos familiares, como el ciclo del sueo, el de los latidos del corazn, los ciclos emocionales, los del clima, los de las guerras, etc.

Ciclos econmicos Dentro de la relacin de ciclos conocidos por el hombre, quiero detenerme ahora, siquiera con brevedad, en los ciclos econmicos. Vindicado acaso como el ms clebre de cuantos engrosan el inventario que los consigna, destaca el Ciclo de Kondratieff, que consta de 54 aos y refleja no slo la repeticin de los acontecimientos financieros; tambin de los sociales y polticos. Nos ha sido dada, con posterioridad, una compleja y precisa variacin del ciclo de Kondratieff conocida como el Ciclo de Confianza Econmica de Princeton, creado por Martin Armstrong, que postula la existencia de un ciclo de negocios de 8,6 aos.

No menos conocidos dentro del censo de ciclos econmicos son el ciclo de inventarios postulado por Joseph Kitchin, que se prolonga entre tres y cuatro aos; el ciclo de Juglar, que oscila entre los 8 y 11 aos y cuya existencia se explica por las fluctuaciones cclicas en la actividad comercial, industrial y financiera; o los ciclos enunciados por el premio Nobel Simon Kuznets, cuya horquilla temporal abarca de 15 a 25 aos. En lo que se refiere a ciclos econmicos, sin embargo, ninguna aproximacin terica me parece ms virtuosa que la ensayada por la escuela de economa que, en mi opinin, amn de constituir la lnea de investigacin ms realista y profunda de cuantas se hayan abierto hasta el momento, mejor explica la teora del ciclo. Me refiero a la Escuela Austriaca de Economa, cuyo origen se debe a Carl Menger. Su magnum opus, los Principios de Economa (1871), contribuy a la culminacin histrica de toda una tradicin econmica que hoy sabemos que abarcaba a la Escuela del Valor de Uso alemana (Gebrauchtwertschule) e incluso a toda una corriente de pensamiento que llega hasta nuestra Escuela de Salamanca (pasando por Francia, Escocia, Holanda e Italia), tradicin que haba aportado a la ciencia econmica hallazgos como la subjetividad del

valor, la relacin real entre precios y costes, el origen evolutivo del dinero e incluso la utilidad marginal decreciente. A Menger le siguieron en su monumental labor autores de la talla de Bhm-Bawerk, Ludwig von Misses, Hayek y Rothbard, slo por citar algunos. En la actualidad, destacan dentro de esta escuela Antal Fekete y el espaol Jess Huerta de Soto. El origen del ciclo econmico explicado por la Escuela Austriaca hunde sus races en la muy deficiente arquitectura monetaria y financiera del mundo civilizado, ltimo reducto de planificacin central tras el derrumbe de la Unin Sovitica. Todo comienza con la expansin crediticia artificial orquestada por los Bancos Centrales, que funcionan como prestamistas de ltima instancia de los bancos, a los que se les concede el privilegio de operar con reserva fraccionaria, sin un coeficiente de caja del 100%. En el transcurso de este proceso expansivo de la masa monetaria, se forma una burbuja especulativa que en cada rotacin del ciclo se localiza en un sector diferente (divisas, tecnolgicas, materias primas, vivienda). Los bancos comienzan el mecanismo de expansin crediticia mediante la inyeccin en el sistema de prstamos cuyo colateral son depsitos creados de la nada, sin base en ahorro real o genuino. Las facilidades que dispensan las entidades bancarias para acceder a un prstamo animan a los empresarios a invertir en los proyectos que tienen en cartera. El problema radica en que no slo invierten en los proyectos ms razonables; tambin se embarcan de forma generalizada en sus proyectos ms ambiciosos, lneas productivas que nunca debieran haberse emprendido, slo concebibles por la facilidad de acceso al crdito sin respaldo de verdadero ahorro. Prolongado este proceso en el tiempo, generalmente aos, llega un momento en que el mercado, despus de una cascada de causas que sera demasiado extenso explicar, detecta como no rentables esas lneas productivas puestas en marcha por los empresarios. Para anticipar lo que viene a continuacin se precisa menos de destreza terica en economa que de sentido comn. En primer lugar, se pincha la burbuja especulativa. A rengln seguido, emergen las tribulaciones contables de los bancos: el pasivo y el activo ya no cuadran. Su manifiesta insolvencia desata una crisis financiera. Ocurre entonces la inevitable recesin, purga de los excesos cometidos, reaccin del organismo social ante el dao infligido por la expansin crediticia artificial. En resumen, la secuencia del ciclo econmico de la Escuela Austriaca es como sigue: expansin crediticia, burbuja especulativa, crisis financiera y recesin. Quede claro que lo que acabo de exponer constituye un mero esbozo del corpus terico austriaco. Para el pleno conocimiento de ese corpus, aconsejo bucear en los autores pertenecientes a esta escuela de pensamiento econmico. LOS CICLOS DE LOS MERCADOS La teora para la prediccin en los mercados se fundamenta en la asuncin de que los precios no se mueven de forma azarosa o aleatoria. Esto puede comprobarse de forma intuitiva al observar cualquier grfico y advertir cmo se repiten determinados patrones de precio. De igual forma, algunos ciclos aparecen con inusitada regularidad. La causa ltima de este fenmeno se desconoce. Se conjetura que es el resultado de algn tipo de reloj biolgico humano de carcter innato, o bien el fruto de las influencias planetarias,

dado que el movimiento de los planetas est ntimamente relacionado con el movimiento de los mercados. Los acontecimientos discernibles que ocurren en los patrones de precio de los mercados, como un doble techo o las ondas de Elliott, permiten que la especulacin pueda guiarse por el anlisis tcnico. Los ciclos constituyen uno de esos acontecimientos discernibles en los mercados. Los argumentos sobre la existencia de los ciclos en el mercado derivan no slo de la medicin directa (como veremos ms adelante), sino tambin de razones filosficas relacionadas con los fenmenos fsicos. La respuesta natural a cualquier perturbacin fsica es el movimiento armnico. Si se toca la cuerda de una guitarra, la cuerda vibra con ciclos fcilmente audibles. De igual forma, el mercado responder a cualquier perturbacin (suelos y techos relevantes) con un movimiento cclico. Deca antes que, de modo general, podra entenderse un ciclo como un intervalo de tiempo o espacio en el que se completa una serie de acontecimientos o fenmenos que se repiten con regularidad y en la misma secuencia. En el mercado, se considera de forma clsica que un ciclo comienza cuando el precio, partiendo de una posicin baja, se eleva sin problemas a un alto a lo largo del tiempo, y despus cae de nuevo en el mismo periodo temporal. El tiempo requerido para completar el ciclo se llama el perodo del ciclo o duracin del ciclo. Sin duda, los ciclos estn presentes en el mercado. Muchas veces se justifican empleando consideraciones fundamentales. Existen patrones estacionales que pueden explicar el movimiento de los precios en momentos determinados. El ejemplo ms claro es el cambio estacional de los precios agrcolas, que alcanzan su nivel ms bajo en el momento de la cosecha, si sta ha sido abundante. Pero los patrones estacionales nada tienen que ver con los ciclos a los que me refiero. Lo cierto es que existe actividad cclica en todos los mercados y difcilmente puede explicarse por razones fundamentales. Un vistazo ocasional a cualquier grfico muestra, en retrospectiva, que existe un claro ir y venir de los precios, un flujo y reflujo cuyas posibles causas abordo en otro epgrafe.

Visin simplista de la teora cclica Quiero formular ahora algunas observaciones sobre la versin jibarizada del anlisis cclico que por desgracia ha hecho fortuna. Resulta verosmil que mis observaciones se hayan enunciado alguna vez; la discusin de su novedad me interesa menos que la de su posible verdad. El saber comn sobre teora cclica aplicada a los mercados financieros abunda en errores. Ninguno de ellos me ha preocupado, y me preocupa, como la caprichosa gloria que le ha tocado en suerte a los ciclos estticos. La graciosa hiptesis de que existen ciclos de duracin fija, inamovible (un ciclo de, pongamos, 55 das durar siempre 55 das), no resiste la menor prueba. Sin embargo, todo aqul que se haya acercado alguna vez al anlisis cclico habr padecido la

enumeracin de ciclos arbitrarios cuya incapacidad predictiva se explica alegando que los techos y suelos se invierten: all donde debiera marcarse un techo se da un suelo y viceversa. Ms enojosos resultan, no obstante, esos casos en los que hallar un parecido razonable entre el ciclo y el comportamiento del precio resulta una tarea infructuosa. Igual impericia pronosticadora puede predicarse, por ltimo, de aquellos supuestos ciclos cuya presencia en el precio es intermitente, ciclos que, al decir de sus defensores, aparecen y desaparecen de forma abrupta y caprichosa. Qu fiabilidad podemos otorgar a semejante acopio de azarosas vaguedades? En los dos primeros casos, la circunstancia de que los techos y suelos proyectados por un supuesto ciclo carezcan de valor predictivo, invalida per se el propio ciclo. Lo mismo sucede con el tercer caso. Argumentar que los ciclos aparecen y desaparecen a su antojo debiera persuadirnos de que tales ciclos nunca han existido. Adems, quienes aventuran la existencia de los ciclos estticos, han odo alguna vez el concepto del traslado a la derecha y a la izquierda de los ciclos, su capacidad para alargar o contraer su duracin media, su innata naturaleza dinmica? Sin salirme de este epgrafe, me referir ahora a otro tipo de ciclos estticos. En los censos invocados por todo el mundo figuran, entre otros, el ciclo presidencial, el decenal y el anual. Tambin podra engrosar este grupo el ciclo Metnico, aunque lo caracterizan otros atributos y su aplicacin es de ms amplio espectro. Prestando odos a algunos analistas, se dira que predomina la supersticin convencional de reducir el anlisis cclico al conocimiento ms o menos profundo de estos patrones estticos de los mercados.

Mucho he tratado de inquirir las razones que expliquen el predicamento del que gozan estos ciclos entre determinados analistas. Creo haberlas encontrado en el hecho de que, por su naturaleza, fomentan el desahogo de la responsabilidad, parecen ofrecer una desacostumbrada certidumbre, tan ajena a los cambiantes mercados financieros. Invariablemente, el manejo frecuente de este tipo de ciclos crea unas expectativas condicionadas sobre el comportamiento del mercado. Es como si el especulador escuchase un susurro incesante que lo empujase a prestar atencin al bosque en lugar de fijarse en los rboles que lo componen. El bosque es el patrn fijo del ciclo; los rboles, el comportamiento real del precio, libre de ajustarse o no a la hoja de ruta delimitada por el ciclo.

Aferrarse a este tipo de ciclos resulta temerario y estril. La razn es clara. El especulador se interesar menos en las seales de su sistema de especulacin que en sus ideas preconcebidas sobre cmo debera evolucionar el precio. Esclavo de su condicionamiento mental, acabar por expulsar del proceso de anlisis cualquier herramienta que registre el comportamiento dinmico de los mercados. Con todo, no abogo por arrojar los ciclos estticos al desvn de los cachivaches inservibles. Antes bien, me inclino por entenderlos como uno ms de los abundantes elementos a disposicin del especulador. Cotejar de vez en cuando el comportamiento real del mercado con el itinerario marcado por los ciclos estticos se me antoja recomendable. Si el mercado sigue ese itinerario, reforzar la confianza en las seales generadas por los sistemas de especulacin; si, por el contrario, el precio describe un movimiento contrario al esperado, el especulador har bien en uncirse slo al carro de las seales de su sistema. En definitiva, resultara harto lamentable que mis palabras se percibiesen como una reprobacin a los analistas que pueblan la repblica de los mercados financieros. No soy quin para involucrarme en tales reprimendas. Me contentara con que mis observaciones invitaran a la reflexin y ensanchasen la mirada con que se concibe el anlisis cclico.

Qu causan los ciclos? Repasemos, llegados a este punto, algunas asunciones esenciales y hechos comunes.

Los mercados financieros son dominados por las emociones. Aunque suele creerse que los hechos (en concreto, nuestras expectativas sobre la interpretacin que harn los mercados de los hechos) constituyen el factor fundamental a la hora de comprar o vender un determinado activo financiero, lo cierto es que el estado emocional de los individuos influir en su toma de decisiones financieras. Existen numerosos estudios que corroboran la influencia de las emociones en los mercados financieros. Tambin se han llevado a trmino algunos estudios de neurobiologa que demuestran que las emociones marcan nuestra toma de decisiones. Las emociones cambian de positivas a negativas y viceversa a lo largo del tiempo creando de esta forma ciclos. Los mercados suben y bajan en respuesta a esas emociones.

Por tanto, las emociones son un factor determinante en el proceso de toma de decisiones de los seres humanos. Estudiemos ahora las fuerzas que impactan de forma ms notable en nuestras emociones.

El Sol, la Luna y la Tierra Las fuerzas de la naturaleza cumplen una funcin determinante en las emociones de los seres humanos. Pero, cules son esas fuerzas ocultas que influyen en nuestras emociones? La vida en el planeta Tierra debe su existencia a su campo magntico, escudo protector contra los rayos csmicos, y al ciclo energtico del Sol, conocido como manchas solares, que no son sino campos magnticos intensos que aparecen en los momentos de mayor actividad solar. La interaccin de ambos elementos puede provocar daos considerables, como lo ocurrido en marzo de 1989, cuando unas corrientes geomagnticas causaron la cada del sistema de distribucin elctrica de Quebec. Hay evidencia acumulada de que las interacciones entre el Sol, la Luna y la Tierra son un factor que afecta a nuestro bienestar. Cambios en el campo geomagntico afectan a los sistemas biolgicos, como por ejemplo a la capacidad de navegacin de las palomas. Nuevos estudios indican que los sistemas biolgicos estresados fsicamente pueden responder a las fluctuaciones en el campo magntico (NOAA Space Weather Prediction Center, 2010). Por ejemplo, los cientficos de la NASA han determinado que algo ocurre cada mes cuando la Luna recibe un latigazo de la cola magntica de la Tierra. Las consecuencias de este hecho incluyen desde tormentas de polvo lunar hasta descargas electroestticas. Nuestro planeta entero est envuelto en una gran burbuja magntica. En el espacio, el viento solar presiona contra esta burbuja y la estira, creando una cola magntica. La Luna penetra en esa cola magntica tres das antes de estar en fase de Luna llena y tarda aproximadamente seis das en cruzarla y salir por el lado contrario. Es durante ese perodo de seis das cuando pueden suceder cosas extraas. Por tanto, la Luna no slo tiene efectos gravitacionales; tambin influye en las fuerzas geomagnticas de la Tierra en combinacin con los ciclos solares.

La Resonancia Schumann En 1952, el fsico W.O. Schumann postul matemticamente la existencia de mltiples ondas de muy baja frecuencia que forman parte del espectro radioelctrico que circunda la tierra. Cada una de estas ondas se encuentra en una frecuencia ligeramente diferente. Cabe aadir que las frecuencias de la resonancia Schumann estn siempre variando, debido a los cambios en la temperatura de la Tierra y a las radiaciones solar y csmica. En la creacin de estas ondas influyen esencialmente los relmpagos. Pero lo ms destacable es que estas ondas se mueven en una frecuencia de resonancia idntica a la gama de las ondas cerebrales. Es decir, el trazado de stas es casi indistinguible del trazado de las ondas cerebrales humanas.

La NASA ha estado utilizando estos conocimientos para proteger a los astronautas mientras estn fuera de la tierra, y, por tanto, fuera de la fuente natural de estas ondas. La condicin fsica de los primeros astronautas se deterior gravemente en el espacio exterior, al estar lejos de la Resonancia Schumann. El problema se resolvi mediante la introduccin en todos los transbordadores espaciales del simulador Schumann, un generador de impulsos magnticos que imita la frecuencia de la Tierra. Esto demuestra que el ser humano no puede mantener la salud si se desconecta de la frecuencia biolgica natural. A modo de ejemplo, una de estas ondas, la de 7,8 Hz, ha existido desde mucho antes de que nuestra especie apareciera en la Tierra. Pues bien, una de las frecuencias de nuestras ondas cerebrales, la onda beta, evolucion para coincidir con esta seal natural de la tierra. Se ha demostrado que pequeos cambios en esta frecuencia tienden a modificar nuestro estado de nimo y afectan a nuestra sensacin de bienestar.

Cmo nos afectan todos estos factores? En la actualidad, la ciencia indica que los seres humanos respondemos a variaciones en las fuerzas magnticas que acabo de comentar. Por ejemplo, numerosos estudios cientficos han encontrado una correlacin estadstica entre los ndices geomagnticos y la aparicin de determinadas condiciones mdicas (Jackson, 2003). Datos empricos muestran una correlacin entre la actividad solar y el estado psicolgico de los individuos, que incluye, por ejemplo, cambios en la frecuencia con que acontecen accidentes de trfico (Kolesnik, 2005), y una asociacin entre actividad geomagntica y enfermedad mental (Palmer, 2006). Adems, un estudio del Banco de la Reserva Federal de Atlanta hall la fuerte evidencia emprica de que aquellos individuos afectados por una elevada actividad geomagntica pueden ser ms propensos a vender acciones al atribuir incorrectamente su bajo estado de nimo a perspectivas econmicas negativas ms que a unas condiciones medioambientales dadas (Krivelyova, 2003). Los estudios cientficos demuestran de forma convincente, por tanto, que las variaciones en los biorrtmos del cerebro humano se relacionan con cambios en el campo magntico del Sol. Estas variaciones aumentan cuando crece la actividad solar, lo que refuerza el mecanismo de interaccin que hemos comentado entre el Sol, la Luna y la Tierra.

En suma, la ciencia ha encontrado una relacin empricamente verificada entre las fuerzas geomagnticas y las emociones humanas. Y nosotros sabemos que las fuerzas geomagnticas se ven influidas por el movimiento cclico del Sol, la Luna y la Tierra y la interaccin entre los tres.

Conclusiones De vuelta a los mercados y despus de todo lo expuesto, podemos concluir que pequeas variaciones en los factores externos que acabo de resumir pueden provocar cambios en el comportamiento de un grupo de personas lo suficientemente grande (especuladores) unido en una empresa comn (el mercado de valores), cambios de comportamiento que, por tanto, afectarn a los precios de los activos financieros. En resumen, cuando cada da se produce el movimiento de rotacin de la Tierra y se recibe la radiacin solar y la influencia gravitacional de la Luna, se generan patrones de interferencia. Para explicarlo de forma grfica, habra que imaginarse un aparato de radio sintonizando frecuencias. En determinadas frecuencias, la fuerza elctrica sera mxima; en ese momento, los mercados registran grandes giros de los precios al alza o a la baja con gran volumen de contratacin. Esta teora puede que nunca sea probada del todo; sin embargo, podemos hacer asunciones y clculos razonables que sern beneficiosos a la hora de especular. Una vez expuesta esta correlacin de fuerzas, cabe mencionar un ejemplo cclico de aplicacin prctica a los mercados financieros, ejemplo donde se reflejan las influencias comentadas hasta ahora. Me refiero al conocido como Ciclo Metnico. Este ciclo promedia aquellos aos en los que la fase lunar y el alineamiento del Sol, la Luna y la Tierra es similar a la del ao en curso, de tal manera que puede predecirse la accin del mercado en un ao concreto estudiando los grficos de los aos que tienen un similar alineamiento al ao en cuestin. El componente principal del Ciclo Metnico (llamado as despus de que el astrnomo griego Metn de Atenas lo observase) tiene una duracin de 19 aos. Dentro de este ciclo de 19 aos, subciclos de ocho y once aos (los griegos los llamaron ogdoas y hendekas) marcan similares relaciones del calendario del sol y la luna, aunque no de forma tan precisa como el Ciclo Metnico. Este ciclo funciona mejor en algunos mercados que en otros, y su precisin oscila entre perodos de irrelevancia pronosticadora y perodos de exactitud asombrosa.

DOS FORMAS DE ABORDAR EL ANLISIS CCLICO Para simplificar este epgrafe, dir que existen dos enfoques dentro del anlisis cclico, encarnados por tres primus inter pares de esta disciplina, por tres autnticos genios. Repito, esta idea resulta una simplificacin, pero tratar el asunto en profundidad requerira un libro. Uno de los enfoques del anlisis cclico es depositario de las enseanzas de W. D. Gann. Esta visin se basa en los perodos temporales fsicos del sistema solar. El ciclo del movimiento de la tierra en su rbita alrededor del sol, entre otros factores

planetarios, se utiliza para determinar las fechas en que podemos esperar un cambio en la direccin del mercado. El segundo enfoque dentro del anlisis cclico, en cambio, afirma la existencia de ciclos de duracin constante que gobiernan la mayora de los mercados. Ciclos que en su momento pudieron identificarse mediante un sistema sencillo como la medicin de la distancia entre sucesivos mnimos. Al mirar una serie histrica de precios, se comprob que esa duracin entre mnimos era constante en el tiempo. La conclusin lgica era que, dando por descontado que el mercado se comportara en el futuro igual que lo haba hecho en el pasado, establecido un determinado mnimo poda predecirse en torno a qu fecha se producira el siguiente. Dentro de este enfoque, destaca la labor de la Fundacin para el estudio de los ciclos, creada por Edward Russell Dewey Con posterioridad, empez a medirse los ciclos con sofisticados programas de ordenador que empleaban una tcnica cientfica llamada anlisis espectral. As, la ciencia aplicada a los mercados acab corroborando de forma inapelable las conclusiones extradas por la Fundacin para el estudio de los ciclos. Dentro de este enfoque cientfico, destaca sobremanera la pionera aportacin de J. M. Hurst.

Primer enfoque cclico El legado de Gann El nombre de W.D. Gann es legendario entre los especuladores de hoy. Son ampliamente conocidos los relatos anecdticos sobre su fenomenal xito a la hora de invertir y sobre algunas de sus tcnicas. Menos accesibles son, sin embargo, los detalles acerca de sus mtodos. Quin fue este misterioso hombre que afirm haber descubierto los secretos para predecir de forma coherente y precisa el comportamiento de los mercados? Qu hallazgos le permitieron formular semejante afirmacin?

William Delbert Gann naci el 6 de junio de 1878 en Lufkin (Texas), en un rancho dedicado al cultivo de algodn. Desde nio mostr una extraordinaria aptitud para las matemticas. Complet la educacin secundaria y comenz a invertir a la edad de 24 aos, en 1902. Despus de perder importantes sumas de dinero, Gann se percat de que los mercados siguen leyes matemticas y ciclos de cierta duracin. Estaba especialmente interesado en la conexin entre el precio y el tiempo. Comenz a estudiar esta interaccin con diligencia; incluso viaj a Inglaterra, la India y Egipto para desarrollar sus investigaciones matemticas y estudiar a fondo series histricas de precios. En el transcurso de sus investigaciones, Gann descubri una norma que se convertira en la base de su mtodo de inversin, norma a la que denomin Ley de Vibracin, que l aplicaba al campo de las ciencias naturales, as como al financiero. Merece mencin aparte tambin su famoso Cuadrado del 9, que no es ms que un cuadrado numrico al que se le aplica por la parte exterior un crculo con los das de calendario del ao de tal manera que los 360 grados del crculo representen los 365 das del ao. Adems, es un cuadrado basado en los ngulos de 45 (donde espacio y tiempo casan) que surgen de la divisin en 1/8 de 360 grados y en la divisin de cada ao en ocho giros estacionales. Gann fue una de las pocas personas que predijo el crash del 29 con mucha antelacin y la posterior depresin econmica. Segn los datos disponibles, Gann goz de enorme xito con sus inversiones. Al parecer, manejaba una cuenta de dos millones de dlares que a su muerte dej con 5 millones de dlares. Otras fuentes apuntan a ganancias notablemente mayores, pero no existen datos que corroboren esta afirmacin. Gann public muchas de sus tcnicas. Sin embargo, sus mtodos ms complejos, sus secretos ms afinados para la inversin, slo han sido accesibles a algunos especuladores que los hacen pblicos con cuentagotas.

Gann: el matemtico Gann posea un don extraordinario para las matemticas. Era innato en l, de ah que gran parte de su teora tiene que ver con nmeros y con las relaciones matemticas existentes en los mercados. Algunos nmeros guardan un significado especial en su obra: 16, 25, 36, 49, 64, 121 y 144. Su teora numrica del mercado se basaba en su estudio de la Biblia y en la teora de los nmeros antiguos egipcios. En sus meticulosas investigaciones, Gann encontr, por ejemplo, que el nmero 7 era de especial importancia en la Biblia. Por tanto, lo us para desarrollar la teora del ciclo de siete das para el estudio del mercado a corto plazo. A su juicio, el nmero 7 representaba la conclusin, el cierre, la cualidad de algo completo. En suma, el nmero 7, para l, simbolizaba tiempo y ritmo, as como un ciclo completo. Por aadidura, Gann consideraba que el ciclo de 3,5 perodos (la mitad del ciclo de 7) atesoraba una importancia vital en sus estudios sobre los mercados. Este nmero tambin figura con profusin en la Biblia. Aparece registrado, entre otras ocasiones, como la duracin temporal de la visin de Daniel (3,5 aos), el tiempo que dur el ministerio pblico de Jess en la tierra (3,5 aos), as como la ocultacin del Jess nio en Egipto, que tambin dur 3,5 aos. En consecuencia, Gann formul una teora que

postulaba la existencia de un ciclo de 3,5 das, semanas, meses y aos. l aplic este conocimiento a la hora de invertir en los mercados. El nmero 12 tambin atesoraba un significado especial para Gann, al juzgar que en este nmero cristalizaba el concepto de espacio. El nmero 12 tambin lo considera el punto de referencia de un ciclo, ya que la representacin geomtrica de un ciclo es un crculo, que consta de 360 grados. Dado que generalmente se aplican 12 divisiones temporales a un crculo (por, ejemplo, las 12 divisiones de la esfera de un reloj), 12 meses por ao, 12 signos del zodiaco, etc., el nmero 360 dividido por 12 da como resultado el nmero 30, un nmero que, aparte de ser la media de das en un mes, era importante en la estrategias de inversin de Gann. ste afirmaba la existencia de un ciclo de 30 das, 30 meses y 30 aos. El nmero 144, que es el producto de multiplicar 12 por 12, era igualmente importante para Gann, porque tambin se repeta numerosas veces en la Biblia.

Enfoque cclico de Gann Hoy en da existe una considerable cantidad de analistas que basan su trabajo en los ciclos. Gann fue el primer analista en usar el tiempo como factor de anlisis. El mtodo de Gann se basa en las matemticas, la geometra y la astrologa. Es ampliamente conocido que Gann utiliz una considerable cantidad de referencias a los movimientos planetarios para sus predicciones de mercado. Sus clculos esenciales o vibraciones se basaban en la geometra de ciertos movimientos planetarios y las distancias existentes entre ellos. El descubrimiento principal de Gann es que tiempo y precio son intercambiables y que cada movimiento significativo del mercado alterna entre los vectores tiempo y espacio. Cada fluctuacin futura en el patrn de un grfico puede verse en un movimiento del pasado; es el desplazamiento angular del patrn actual el que nos nubla la vista impidindonos encontrar el movimiento idntico en el pasado. Los ciclos rara vez guardan la simetra que muestran las ondas sinusoidales con que los representamos. Como especuladores, nos enfrentamos al problema del traslado a la izquierda o a la derecha de los ciclos, donde la cantidad de tiempo del avance es diferente de la cantidad de tiempo de la cada. (Nota: un poco ms adelante explico qu son las ondas sinusoidales y el traslado a la izquierda o a la derecha de un ciclo). En sntesis, el hallazgo esencial del anlisis cclico de Gann es que los factores tiempo y precio son formas distintas de un mismo fenmeno y que son intercambiables. Esto significa que la compraventa de activos en los mercados financieros obedece a determinados ciclos temporales y que esos ciclos temporales se convierten en precio. Todo lo que sube, debe moverse despus de forma lateral o caer. Sensu contrario, todo lo que cae, debe moverse despus de forma lateral o subir. sta es la clave de bveda del anlisis cclico. Para referirse a esta idea, Gann acu la expresin puntos de balance, zonas donde espacio y tiempo cuadran. Alcanzado uno de estos puntos, el precio se embarca de nuevo en un movimiento significativo en la direccin contraria a la establecida.

Leamos las palabras escritas por el propio Gann en su novela Tnel a travs del aire. Quin mejor que el propio creador para explicar su creacin: Mis clculos se basan en la teora cclica y en secuencias matemticas. La historia se repite a s misma. Para conocer y predecir el futuro de cualquier cosa slo tienes que mirar qu ha sucedido en el pasado y conseguir as una buena base o punto de partida. Todo funciona de acuerdo a ciclos pasados, y esa historia se repite a s misma en la vida de los hombres, las naciones y el mercado de acciones. Recuerda, todo en este universo se mueve de forma elptica o circular; esto se aplica de igual manera a lo abstracto y lo concreto, lo mental, lo fsico y lo espiritual. Cada pensamiento que generas crea un crculo que vuelve a ti. Puede tardar aos, pero notars los efectos, sean stos buenos o malos. Para elaborar mis clculos sobre el mercado de acciones (o sobre cualquier acontecimiento futuro), miro en la historia y descubro el ciclo en el que estamos inmersos, y entonces pronostico la curva del futuro, que es una repeticin de los movimientos pasados del mercado. Los lmites a las predicciones del futuro basadas en una ley matemtica exacta slo pueden restringirse por la falta de conocimiento de los datos correctos del pasado con los que trabajar. Resulta igual de sencillo descifrar lo que ocurra dentro de 100 o 1000 aos que lo que suceda dentro de uno o dos aos, si uno dispone del punto de partida correcto y conoce el ciclo que va a repetirse. La ciencia matemtica, la nica ciencia sobre la que se ha puesto de acuerdo todo el mundo civilizado, proporciona inconfundibles pruebas de que la historia se repite a s misma, y muestra que la teora cclica, o el anlisis armnico, es la nica cosa en la que podemos confiar para determinar el futuro.

SEGUNDO ENFOQUE CCLICO E. R. DEWEY Y LA FUNDACIN PARA EL ESTUDIO DE LOS CICLOS Edward Russell Dewey (1895-1978) fue un economista que dedic muchos aos de su vida al estudio de los ciclos observables en economa y tambin a los existentes en otros campos. Dewey empez a interesarse en los ciclos en 1930, cuando era Analista Jefe Econmico del Departamento de Comercio de EEUU. Como el Presidente Hoover quera saber la causa de la Gran Depresin, le encarg a Dewey un estudio al respecto. Frustrado por los escasos resultados de su investigacin, Dewey afirm que los economistas no le daban respuestas coherentes sobre la causa de la depresin y perdi la fe en los mtodos econmicos clsicos. Fue en ese momento cuando Dewey consagr su vida al estudio de los ciclos. Aleg aos despus que en todo cuanto haba estudiado se revelaba la presencia de ciclos.

Llev a cabo amplias investigaciones de la actividad cclica en la economa, geologa, biologa, sociologa, ciencias fsicas y otras disciplinas. Escribi numerosos libros y artculos. De entre sus libros, destacamos Cycles: the misterious forces that trigger events, escrito junto con Og Mandino, y Case for cycles y Cycles: the science of prediction, escrito junto con Edwin Danking. En 1941, cre la Fundacin para el estudio de los ciclos con un equipo que inclua a cientficos y empresarios. A partir de junio de 1950, la Fundacin empez a publicar una revista llamada Ciclos. Esta Fundacin se dedic a la identificacin y estudio de diferentes ciclos desde 1930. Se documentaron ms de 3.000, de entre los cuales podemos mencionar los ciclos del clima, la guerra, las manchas solares, la sequa, el matrimonio, la poblacin animal, la inflacin, las quiebras bancarias, los bienes races, la produccin de acero y los precios de las acciones, por nombrar slo algunos. De naturaleza ms cercana a los mercados son los ciclos de los precios del oro, la plata, el cobre, el ndice S&P, las tipos de inters, las divisas, la soja, el maz, el ganado vacuno, el azcar y otros mercados financieros relacionados con la agricultura.

Media mvil centrada La herramienta que emple la Fundacin para identificar los ciclos existentes en todos los fenmenos naturales, incluyendo la actividad econmica, y determinar su duracin, se conoce como media mvil centrada. Una media mvil es el indicador tcnico ms sencillo de cuantos existen. Su funcin es suavizar las fluctuaciones en cualquier serie temporal de datos, como pueden ser los precios de las acciones, el volumen de contratacin, etc. Tal como indica su nombre, una media mvil es una media de los datos de estudio que se calcula a partir de un nmero concreto de datos que marcan el perodo de estudio. A medida que se incorpora un nuevo dato, desaparece el primero, de manera que siempre se mantiene el mismo perodo de clculo. El dato ms comn del que se extrae la media suele ser el cierre del precio, aunque, por ejemplo, tambin se puede calcular la media de sus mximos o mnimos. Por poner un caso concreto, una media mvil de 20 das aplicada al cierre se obtiene sumando los veinte ltimos cierres y dividiendo el resultado entre 20. sta, en concreto, sera una media mvil simple. Las hay ms complicadas en su frmula matemtica de clculo, como la ponderada, geomtrica, exponencial, triangular El problema con las medias mviles es que se aplican al ltimo valor de la serie, es decir, una media mvil de 20 das est vinculada al da 20 de la serie. Y dado que estamos hablando de una media, lo correcto sera que estuviese vinculada al valor central de la serie, al que ocupa la mitad de la serie; en nuestro ejemplo, sera el valor 10 de la serie. En sntesis, en lugar de colocar la media mvil en el ltimo da operativo, se traza en la mitad del ciclo, es decir, se centra. Mediante este mtodo, la Fundacin lleg a la evidencia de que fuera cual fuese la serie de datos objeto de estudio, de forma regular se daban fluctuaciones constantes por encima y por debajo de determinadas medias extradas de la propia serie de datos, y que

ese movimiento oscilante permita advertir con inusitada precisin los techos y suelos cclicos que dominaban los precios. Veamos un ejemplo. He dibujado una media mvil centrada de 10 das operativos en un grfico diario del S&P 500. Esto significa que la media mvil est retrasada cinco das. El precio salta por encima de la media y cae por debajo de sta describiendo los techos y suelos de un ciclo de 10 das operativos, contados de suelo a suelo. Unas veces el ciclo dura algo ms de 10 das y otras veces algo menos, pero las oscilaciones por encima y por debajo de la media resultan muy claras. Los suelos estn marcados con flechas verdes y los techos con flechas rojas.

En resumidas cuentas, podemos afirmar que la media mvil centrada se ofrece como una herramienta muy valiosa para observar de forma natural cualquier serie histrica de suelos y techos cclicos. El nico problema de este tipo de media mvil es que no sirve para especular en tiempo real; al estar retrasada en el tiempo no hay valor de la media para tantos das como sta haya sido retrasada. Es decir, como se muestra en el siguiente grfico, con una media mvil centrada de 10 das, al retrasarla cinco, no hay valor de la media para los ltimos cinco das, que en el ejemplo aparecen numerados en color azul. Como en el anterior grfico, los suelos del ciclo estn marcados con flechas verdes y los techos con flechas rojas.

Test de Bartels Adems de la media mvil centrada, la Fundacin emple un sistema de verificacin cclica basada en rutinas estadsticas. Nos referimos al test de Bartels, publicado en 1932 por la Institucin Carnegie de Washington. La Fundacin bendijo este test como el mejor existente para determinar la robustez y, en consecuencia, utilidad de cualquier ciclo. En trminos generales, el test de Bartels indica la fiabilidad estadstica de los ciclos presentes en una serie temporal de datos. El objetivo de esta herramienta es excluir los ciclos que surgen por acontecimientos azarosos nicos (por ejemplo, noticias macroeconmicas, presentacin de resultados de las empresas, acontecimientos polticos o sociales que generan incertidumbre). De esta forma, se puede medir la probabilidad de que un ciclo sea genuino. Dentro de los analistas que siguieron la estela dejada por la Fundacin, quien sin duda merece una mencin aparte es Walter Bressert, un formidable analista cclico que, adems de llegar a presidir la propia Fundacin, ha realizado y sigue realizando aportaciones imprescindibles dentro de esta modalidad de anlisis.

LA CIENCIA Y LOS CICLOS: EL LEGADO DE J. M. HURST No podra dar por concluido mi repaso a los prceres del anlisis cclico sin acercarme al brillante trabajo de quien es considerado con toda justicia el padre de la etapa moderna de esta disciplina. De hecho, mi modelo cclico es en buena parte deudor de su obra. Me refiero a J. M. Hurst.

En torno a 1970, un cientfico californiano especializado en cohetes y un pequeo grupo de ricos inversores con la ayuda de un ordenador muy potente para la poca, se embarcaron en una profunda investigacin de mercado. 30.000 horas ms tarde, el cientfico de cohetes del grupo, el fsico e ingeniero aeroespacial J. M. Hurst, public los resultados de su investigacin (al menos aqullos que quiso revelar) en un libro que se convirti desde entonces en un clsico del anlisis tcnico, The Profit Magic of Stock Transaction Timing. El infortunio quiso que el mejor libro jams escrito sobre los ciclos del mercado de valores apareciese justo en el duro mercado bajista de los aos 70, de modo que, ante la aversin mayoritaria a especular en bolsa de la poca, sus enseanzas cayeron en saco roto y el libro se convirti en un tesoro escondido. Hurst fue un hombre muy reservado. l personalmente ense un curso sobre los ciclos de mercado durante ms o menos un ao, pero aparte de esta actividad, nunca public un informe peridico o boletn regular sobre bolsa, nunca concedi entrevistas y nunca promovi sus descubrimientos, muchos de los cuales nunca se revelaron. En el momento en que la bolsa se hizo de nuevo atractiva para especular, a principios de los 80, Hurst, olvidado durante mucho tiempo, sonaba ya a antiguo. Debemos reconocer que, para el especulador medio, sus tcnicas de anlisis son demasiado complicadas al estar excesivamente trufadas de matemticas. En cualquier caso, Hurst nos leg la mejor forma de afrontar el estudio de los ciclos, y nos abri los ojos al verdadero significado de las medias mviles. En mi opinin, su aportacin ms notable es el concepto de que una serie histrica de datos financieros no es el registro de un precio que cambia continuamente, sino el perfil de una secuencia de magnitudes de distinta frecuencia, amplitud y fase relacionadas entre s mediante el tiempo. Dicho de forma sencilla, cualquier grfico es el resultado de la combinacin de varios ciclos de periodicidad o duracin distinta, ciclos que pueden aislarse y con los que cabe especular de forma separada.

La ciencia aplicada a los mercados El propio Hurst, una vez terminada su investigacin, dio a conocer un modelo cclico que posee plena vigencia hoy da. Como caba esperar, para elaborarlo opt por un enfoque cientfico. Emple lo que se conoce como anlisis espectral, de comn aplicacin en el tratamiento de seales y en campos afines para analizar las frecuencias

presentes en una seal muestreada. De esta forma, Hurst identific los ciclos presentes en los mercados. Con el paso de los aos, se elaboraron nuevas herramientas para el anlisis de frecuencias, como la creada por John Burg, principal impulsor del anlisis de estimacin espectral de alta resolucin para secuencias de tiempo limitado. El trabajo de Burg, cuya primera formulacin apareci en su tesis doctoral en 1975, conocido como MESA (Maximum Entropy Spectral Analysis) tambin es una tcnica matemtica diseada para encontrar las frecuencias presentes en una serie de datos. Tcnica que, mediante el anlisis de las ondas ssmicas (registrando su mayor o menor intensidad o amplitud), se aplic a la exploracin geofsica para encontrar yacimientos de petrleo y gas. De igual forma, el anlisis de los precios, y la mayor o menor fuerza que emiten stos, nos permite determinar los ciclos dominantes y, en consecuencia, sus suelos y techos.

El grfico de arriba muestra un ejemplo de cmo mediante el anlisis espectral resulta posible determinar los techos y suelos de un ciclo dominante. La pantalla muestra un mapa de color, una vez analizado el precio de un determinado valor o ndice. Las seales ms fuertes, que aparecen de color amarillo brillante dentro de las zonas anaranjadas, estn unidas mediante una lnea amarilla. Conforme disminuye la amplitud o fuerza de las seales, la pantalla se enfra. Por tanto, los colores oscilan entre el amarillo brillante de las seales ms fuertes y el negro de las ms dbiles. El ciclo dominante se extrae de la lnea amarilla, fruto de la unin de las seales ms fuertes del espectro. El trabajo de Hurst inspir a muchos analistas que han continuado el camino abierto por l, como Peter Eliades, Jim Tillman, Brian Millard y John Ehlers.

Representacin grfica de un ciclo La forma ms sencilla de concebir un ciclo es imaginar una fuerza que impulsa el movimiento de los precios de los activos financieros a subir hasta un techo y luego caer hasta un suelo, accin que se repite de forma regular en el tiempo. Eso es lo que me interesa mostrar ahora, la forma idealizada de cualquier ciclo. Por supuesto, cada ciclo posee una duracin o perodo que, aunque puede registrar variaciones al alza o la baja, es constante. Es lo que Hurst llamaba ciclos nominales, esto es, ciclos genuinos, presentes de forma recurrente en la serie temporal de precios y

cuya duracin media es su propio nombre (de ah lo de nominales), aunque su duracin real pueda alargarse o acortarse. Duracin que ha de medirse de suelo a suelo. Veamos ms de cerca un ejemplo para entender a qu me refiero.

En el grfico aparecen dos rotaciones de un ciclo idealizado, de trazado limpio. Por desgracia, en el mundo real, los ciclos rara vez resultan tan plsticos. En cualquier caso, en el grfico puede verse cmo establecido un suelo, el ciclo coge fuerza y empieza a elevarse hasta llegar a su mxima fortaleza, momento en el que se forma un techo. A continuacin, el ciclo se gira en el sentido opuesto y pierde fuerza hasta formar un suelo; a partir de ah, comienza de nuevo el mismo proceso. A la vista est, por tanto, que la representacin grfica de un ciclo es una curva continua conocida como onda sinusoidal, que es la forma grfica de representar la funcin matemtica seno.

La importancia de la fase Todo esto implica que cada ciclo tiene un comienzo, una mitad y un final. El tramo existente entre el comienzo y el techo del ciclo se conoce como fase ascendente; y el tramo entre el techo y el final del ciclo, como fase descendente. Por tanto, cada ciclo pasa por dos fases. La fase de un ciclo es una descripcin de dnde estamos en el ciclo. Estamos al principio, mitad o final del ciclo? En el siguiente grfico, he dispuesto una onda sinusoidal que representa un ciclo idealizado de 10 das operativos, cuya evolucin en forma de barras he superpuesto a la onda (ste sera un ciclo nominal de 10 das, aunque, por ejemplo, unas veces dure seis das, y otras 13). Adems, he incorporado anotaciones sobre los aspectos que acabo de comentar. Debo aadir que en este ejemplo idealizado, el ciclo del techo coincide exactamente con la mitad del ciclo, es decir, con el da quinto del ciclo. El ltimo aspecto que conviene resaltar es que el da en que se forma el mnimo a partir del cual debe darse por comenzado el ciclo, siempre ha de contarse como da cero.

Simplificando, cabe decir que los ciclos pueden desenvolverse de dos formas. Una de ellas se conoce como ciclo trasladado a la izquierda. Esto significa que el techo del ciclo se forma antes de la mitad del ciclo. En el grfico que muestro a continuacin, dado que seguimos con el mismo ejemplo (un ciclo de 10 das), la mitad del ciclo es el quinto da. La formacin del techo antes de llegar a la mitad del ciclo implica debilidad y la probabilidad de que en la fase descendente del ciclo se rompan los mnimos marcados por el comienzo del ciclo. Quedara as:

La otra forma que puede adoptar un ciclo se conoce como ciclo trasladado a la derecha: significa, en este caso, que el techo del ciclo se forma una vez pasada la mitad del ciclo. Esta variante implica fuerza, y muy probablemente la posibilidad de que una vez termine la fase descendente del ciclo (que frecuentemente ser suave y corta) y se haga suelo, la fase ascendente de la nueva rotacin del ciclo supere los mximos de la rotacin anterior.

En este punto, debo recordar que el hecho de que un ciclo se traslade a la izquierda o a la derecha es independiente de que se alargue o se contraiga su duracin. Pueden suceder ambas cosas al mismo tiempo o darse una de ellas de forma aislada.

Modelo cclico
Resulta imposible negar la deuda contrada con Hurst a la hora de presentar mi modelo cclico. Aunque fiel a su investigacin seminal, he emprendido mi propio estudio de las series histricas del precio de numerosos y diversos activos financieros; esencialmente, con la ayuda del anlisis de frecuencias, las medias mviles centradas y el test de Bartels, he buscado los ciclos genuinos presentes en esas series; una vez identificados, los he ensamblado en mi sistema dinmico de anlisis cclico. Y digo dinmico, porque creo imprescindible insistir en que mi forma de abordar el anlisis cclico asume el carcter cambiante de los mercados. Nada puede importarme ms que ofrecer un mecanismo de interpretacin de los mercados que los conciba como algo mutable, en continua transformacin. As las cosas, mi labor investigadora ha deparado cuatro ciclos predominantes, presentes en todos los activos financieros. A semejanza del modelo de Hurst, la duracin media de cada uno de ellos la consigna su propio nombre; frecuentemente su duracin real se expandir o contraer respecto del perodo nominal. Para evitar equvocos, debo aclarar que el perodo nominal de los dos primeros ciclos de mi modelo se refiere a das operativos o de trading, no a das de calendario. Clarificada esta cuestin, he aqu los componentes de mi modelo cclico: CICLOS NOMINALES Ciclo 10 das Ciclo 40 das Ciclo 40 semanas Ciclo 4 aos

Propongo, en consecuencia, un modelo con pocos ciclos, que adems disponen de una duracin adecuada para la especulacin. Mi anlisis continuado se centrar sobre todo en los ciclos de 40 das y 40 semanas, responsables ambos de los movimientos cclicos ms aprovechables. El seguimiento por mi parte del ciclo de 4 aos ser ocasional, debido a que transcurre mucho tiempo hasta que se genera una seal de alerta sobre sus techos y suelos. Ms frecuente ser mi cerco al ciclo de 10 das. Ahora bien, el nico activo financiero sobre cuyo ciclo de 10 das har un seguimiento con el objetivo de facilitar una previsin sobre sus techos y suelos tericos es el ndice Euro Stoxx 50. Para el resto de activos financieros que analice, me limitar a realizar un mero comentario informativo sobre sus respectivos ciclos de 10 das, sin ofrecer un pronstico sobre sus posibles techos y suelos. A continuacin, muestro un ejemplo de la influencia sobre el precio de los tres ciclos ms importantes de mi modelo. Slo con vistas a ilustrar este ejemplo, me he permitido plasmar en un grfico diario los suelos y techos de los tres ciclos; por sistema, mi forma de abordar el anlisis de cada uno de los ciclos requiere el estudio de diferentes marcos temporales.

Herramientas de anlisis A la hora de estudiar cada uno de los componentes del modelo cclico, slo enfoco mi inters al siguiente punto de giro del ciclo que estoy analizando. As, trazo hacia el futuro una onda sinusoidal terica acorde con la duracin dominante actual de cada ciclo, de modo que con bastante antelacin y un ajuste constante hago un pronstico del Techo Terico (TT) y el Suelo Terico (ST) del ciclo objeto de estudio. Cada movimiento del precio en el tiempo significa una actualizacin en el punto de giro esperado. En suma, el pronstico dinmico que ofrezco provee una valiosa informacin sobre el siguiente punto de giro en trminos de tiempo y direccin. A este elemento principal de anlisis, incorporo alguna de las tcnicas menos conocidas de Gann para cuadrar espacio y tiempo y encontrar as zonas de vibracin cclica, capaces de girar el precio en la direccin contraria a la establecida.

Con la combinacin de ambas tcnicas, TT y ST ms las zonas de vibracin cclica, suministro los puntos tericos de giro para cada ciclo. Y como no ha de olvidarse nunca el factor precio, para cada componente del modelo cclico calculo objetivos de subida de la fase ascendente, y de cada de la fase descendente. Por lo que respecta al uso de indicadores que ayuden a la interpretacin de los movimientos cclicos del precio, empleo un oscilador de confirmacin que sirve para determinar los techos y suelos del ciclo en cuestin. Es un indicador, por tanto, retrasado respecto del precio, pero que ayuda a visualizar las oscilaciones cclicas. Encontrar divergencias con el precio es la funcin del otro indicador que acostumbro emplear, un indicador de momento creado por m, cuyas divergencias con el precio anticipan los techos y suelos cclicos. En cuanto a elementos grficos de confirmacin, uso lneas de tendencia siguiendo las indicaciones de Hurst para su construccin. Sin embargo, cuando el mercado no permite dibujar lneas de tendencia, trazo lneas horizontales que sirven al mismo propsito: sealar las zonas cuyo traspaso por parte del precio confirmara que es muy probable que se haya cambiado de fase en el ciclo objeto de estudio. Si me fuera obligado referir un escalafn jerrquico de mis herramientas de anlisis, dira que las lneas de tendencia y las lneas horizontales ocupan un puesto preponderante. Aunque la onda sinusoidal terica, las vibraciones cclicas y el indicador de momento cumplen la esencial funcin de anticipar los perodos temporales donde con mayor probabilidad se formarn los techos y suelos de los ciclos, mi modelo concede un rango mayor a estas lneas que sirven para confirmar cundo un ciclo ha cambiado de fase . Un ejemplo En el siguiente grfico figuran las herramientas que acabo de explicar:

Una onda sinusoidal terica predice el ST del ciclo. En esencia, la onda es una representacin grfica del comportamiento esperado del ciclo en el futuro, una anticipacin del comportamiento venidero del precio. En este ejemplo, la onda indica que el potencial suelo del ciclo debiera producirse entre la ltima semana de abril y la primera de mayo de 2013. Un oscilador de confirmacin marca los techos y suelos del ciclo. Cuando el oscilador cae por debajo de la lnea horizontal, se confirma la formacin de un techo cclico; cuando sube por encima, se corrobora la formacin de un suelo. Mi oscilador de momento seala una clara divergencia con el precio: aunque el precio marca mnimos decrecientes, el oscilador no confirma el movimiento del precio. Este comportamiento del oscilador anticipa el posible suelo del ciclo. Dos vibraciones cclicas de Gann muy prximas al ST sealan una zona donde espacio y tiempo cuadran, de manera que el precio podra girarse al alza. Por ltimo, el precio est cerca de alcanzar el objetivo de cada de la fase descendente del ciclo. Sin embargo, el que manda es el precio, y mientras ste no supere la lnea de tendencia bajista y la lnea horizontal, trazadas ambas en el grfico, no cabe pensar en que se haya formado el suelo del ciclo de 40 semanas y que haya comenzado una nueva fase ascendente.

Debo hacer hincapi en que la glosa del grfico semanal del oro que acabo de realizar responde a las circunstancias concretas del momento. Si el precio siguiese marcando mnimos decrecientes una vez transcurridas las fechas marcadas como potenciales suelos del ciclo por el ST y las vibraciones de Gann, el escenario cclico cambiara: el pronstico de la onda sinusoidal variara, as como la ubicacin de las vibraciones cclicas. En otras palabras, nunca debe olvidarse el carcter dinmico del mercado.

Herramientas complementarias De vez en cuando, me servir de otros indicadores inusuales pero muy efectivos, como las figuras geomtricas, que sirven para encontrar zonas de precio y fechas de potencial giro, y las lneas musicales, que se emplean para hallar suelos y techos potenciales. Geometra Los patrones rtmicos de los grficos pueden manipularse mediante la geometra para ofrecernos zonas de soporte y resistencia y puntos de gran fiabilidad para entrar y salir del mercado. Todas las figuras geomtricas que vamos a ver a continuacin tienen la virtud de casar espacio y tiempo (no otra cosa son en esencia los ciclos). El ejemplo geomtrico ms simple es un arco parablico, que es muy preciso en su forma matemtica. Y los precios que siguen este patrn tienen una resolucin muy fiable. El arco tiene una propensin fsica a la aceleracin de precios. Este arco refleja un comportamiento humano emocional. Conforme se sube en la direccin del arco, la emocin se intensifica. Cuando el arco llega a ponerse vertical, es decir, cuando alcanza su mximo geomtrico, la emocin es mxima. Entonces, el movimiento alcista se termina y el precio empieza a bajar. Lo mismo sucede si el movimiento es bajista. Un ejemplo esclarecedor es el arco parablico descrito por el petrleo hasta el ao 2008. Una vez llegado al mximo de la figura geomtrica, el desenlace no poda ser sino el

desplome del precio, como efectivamente ocurri. A modo de anotacin al margen, dir que el proceso de construccin de un arco parablico requiere el cumplimiento de una serie de normas muy estrictas. No es una figura azarosa; se trata, en cambio, de una forma geomtrica cuyo trazado solicita la presencia de un conjunto de requisitos.

Crculos Utilizando como dimetro para un crculo la enorme onda alcista desarrollada desde los mnimos del ao 2003 hasta los mximos de principios de 2004, he repetido despus el crculo en sentido vertical. Puede verse que las lneas horizontales trazadas desde el centro de cada uno de los crculos sirven para encontrar zonas claves de suelo y techo del precio.

Cuadrados En el siguiente grfico he usado una tcnica de construccin de cuadrados que consigue

que cada nuevo cuadrado sea el resultado de la suma de los dos anteriores (el clsico principio aditivo de la secuencia de Fibonacci). Mediante esta tcnica pueden encontrarse fechas de potencial giro del precio (como as sucede) y tambin zonas donde el precio encontrar resistencia o soporte, como acontece en la parte derecha del grfico.

Lneas musicales Resulta muy interesante, desde un punto de vista filosfico, la relacin de las matemticas contenidas en los precios de las acciones y la estructura armnica matemtica de la msica. Los ritmos de la msica, agradables al odo, se muestran en los patrones de precios de acciones que son agradables a la vista. Mediante la aplicacin del concepto de la octava musical a los mercados, trazo unos niveles en los que el precio tambin encontrar soporte y resistencia de forma alternativa. En el siguiente grfico, he dibujado doce lneas que son la suma de la octava musical ms cuatro alteraciones. Las alteraciones (sostenido, bemol, becuadro) son los signos que modifican la entonacin o altura de los sonidos naturales y alterados. Partiendo del mximo marcado por el S&P 500 el 24 de marzo de 2000, he trazado doce lneas siguiendo la estructura armnica de la msica. Es innegable que las lneas funcionan alternativamente como soportes y resistencias. Pero lo ms asombroso es que con muchsima antelacin pudo conocerse el nivel casi exacto del mnimo marcado el 10 de octubre de 2002, que puso fin a dos aos de mercado bajista. No creo que sean necesarios ms ejemplos para comenzar a entender que las matemticas, la msica (que no es sino el resultado de transformar las matemticas en sonido) y los mercados funcionan todos dentro de las mismas coordenadas.

Biografa de William Delbert Gann Descarga el manual de Forex Autor: Alexey de la Loma ( 30 de junio de 2013 ) Tema: Bolsa Quien era William Delbert Gann? William Delbert Gann naci el 6 de Junio de 1878 en Lufkin, Texas. Su padre, Samuel Houston Gann, fue profesor, negociaba con ganado y caballos y tena una sala de billares. Su madre, Rebeca Gann, pas la mayor parte de su tiempo criando a su hijo y a sus jvenes hermanos,

ensendoles a leer con la Biblia, libro que ms tarde inspir a Gann en sus teoras sobre la naturaleza del mercado. La familia de Gann era realmente pobre, su padre, su madre y sus ocho hermanos vivan en una pequea casa y el joven William tuvo que andar, durante tres aos, siete millas todos los das para ir al colegio. Gann no pudo ir al Instituto. En 1984, con 16 aos concluy sus estudios de grado secundario, lo que le permiti dejar el colegio, si coloc como news butcher (persona que vende peridicos, comida y productos similares), en un tren con el recorrido Texarkana-Tyler, en Texas, aunque tambin trabajaba en un almacn de algodn. En 1901, mientras trabajaba en una oficina de corretaje en Texarkana, se cas con su primera mujer: Rena May Smith. Un ao ms tarde naci su primera hija, Nora. Este ao tambin fue cuando realiz su primera operacin en algodn. Fue en 1903 cuando Gann se marcho a Nueva York, tenia 25 aos. Al cabo de dos aos nace su segunda hija, Macie Burnie, adems el 15 de septiembre de ese mismo ao, apareci un artculo en el peridico Texarcanian, donde se mostraba el punto de vista de Gann sobre el precio del algodn. Los primeros pasos de William Gann En 1907 Gann trabaj como broker en la ciudad de Oklahoma para hacer muchsimo dinero al ao siguiente prediciendo la cada de las materias primas y el pnico vendedor de las acciones. Con 30 aos se separ de su mujer Rena, corra el ao 1908, cuando se cas por segunda vez con Sadie Hannify de 19 aos. Sus dos hijas se marcharon a Nueva York con su padre. Ese mismo ao Gann descubri el Master Time Factor (Factor de tiempo). Empez a operar con dos cuentas, la primera la abri con 300$ e hizo 25.000$ en tres meses. La segunda cuenta comenz con 130$ para terminar a la vuelta de 30 das con 12.000$. En 1909 Gann y Sadie tuvieron su primera hija, Velva. Para aquel entonces ya se haba ganado una muy buena reputacin como trader. Richard Wykoff, editor de Ticker and Investment Digest y uno de los ms respetados escritores del mercado de acciones de todos los tiempos, escribi un artculo sobre los descubrimientos y habilidades de Gann. El articulo se titulaba: William D. Gann un operador cuya ciencia y habilidad le han posicionado en el primer puesto dentro del mundo de la bolsa. Sus excelentes predicciones e historial de operaciones. Para verificar el expediente histrico de operaciones de Gann , un observador independiente le control sus operaciones durante el mes de Octubre de 1909. En 25 das de mercado, Mr. Gann en presencia de dicho observador hizo 286 operaciones en varias acciones, participaba tanto en el lado largo como corto del mercado, del total de operaciones slo le resultaron fallidas 22, es decir gan dinero en 264 operaciones. El capital con el que operaba se dobl en diez veces, es decir obtuvo una rentabilidad del 1000%. ... Nosotros le hemos visto pasar en un da 16 ordenes consecutivas en una misma accin, ocho de las cuales resultaron ser operaciones hechas justamente en el soporte o resistencia de dicha onda y lo podemos verificar

Un record as de operaciones no tiene precedente en la historia de Wall Street (Ticker and Investment Digest, Volume 55 Number 2, December, 1909, pgina 54.) Se sabe tambin, que Gann gan medio milln de dlares con su operativa durante unos pocos aos anteriores. El representante de Ticker and Investment Digest fue capaz de verificar el xito de Gann como trader. Una vez le vi coger 130$ y en menos de un mes los convirti en 12.000 $. Jams he conocido a nadie hacer dinero de forma tan rpida. (Ticker and Investment Digest, Volume 5, Number 2, December, 1909, pgina 54.) William Gann y su incursin en los libros En 1910 Gann escribi su primer libro, Speculation a Profitable Profesion(La especulacin, una profesin rentable). Tambin escribi algn boletn como The busy mans news (Las noticias del hombre ocupado) y ms tarde su famoso Supply and Demand Letter (Boletn de oferta y demanda). A comienzos de 1914 Gann predijo el comienzo de la primera guerra mundial y el primer crash burstil debido a la misma causa, un ao despus nace su hijo John L. Gann. Pero adems de predecir el comienzo fue capaz de pronosticar tambin el final de la guerra incluso la abdicacin del Kiser. Sus predicciones fueron expuestas en los peridicos de mayor tirada de los EEUU, incluyendo, como no, The New York Times. En 1919, Gann comenz a trabajar por cuenta propia, publicando su propio boletn Supply and Demand Letter(Boletn de oferta y demanda), donde inclua pronsticos de precios sobre acciones y materias primas (Commodities) para posteriormente escribir su libro en el ao 1923, Truth of Stock Tape (La verdad sobre el ticker de cotizaciones) Este libro fue ampliamente aclamado por muchos como el mejor libro de bolsa jams escrito. Ese mismo ao Gann gan 30.000$ en 60 das con tan slo 1.000$, operando con algodn. En 1927 escribi su nica novela Tunnel Thru the Air (Tnel en el aire). Escribi este libro como recopilacin de sus descubrimientos, aunque aparecan encubiertos en el desarrollo del argumento del libro. Muchos han sido los que han intentado deducir del libro sus secretos pero pocos lo han conseguido. En dicho libro predijo la segunda guerra mundial, en particular el ataque de EE.UU a Japn. Tan pronto como el libro fue estrenado apareci un artculo sobre el mismo en The Financial Guardian Publishing Company, debido a la importancia que adquirieron las hazaas de Gann en aquella poca. El ltimo libro de Gann trataba sobre la futura guerra en los cielos, aunque tambin nos describe los ciclos y reglas que encontramos en la Biblia para pronosticar el futuro de las naciones y del mercado de acciones, hasta llegar al ao 1932, donde nos da algn consejo para la prxima campaa de acciones, algodn y grano. Es una fascinante y misteriosa historia, que mezcla conocimiento con ciencia, haciendo de este libro una interesante e instructiva historia para guiarnos en cualquier aspecto de nuestra vida. En 1928 pronostic con gran xito el techo del mercado alcista el 3 de septiembre de 1929 y tambin la posterior etapa de depresin econmica y pnico burstil. En 1930 escribi el libro Wall Street Selector, donde describe las condiciones de mercado de 1931 a 1933. Es ese ao mismo ao en 1931 cuando Gann se convierte en miembro de los mercados de caucho de Nueva York y del mercado de algodn de Nueva Orlens.

En 1932 fue cuando Gann comenz a realizar recomendaciones de compra a sus clientes justo en el final del ciclo bajista y cuatro aos ms tarde escribi su siguiente libro, titulado New Stock Trend Detector (Nuevo Detector de Tendencias) adems en 1936 cumpli su propsito de comprarse un avin de metal que le llamo The Silver Star (La Estrella de Plata). Con esto se convirti en el primer hombre de los Estados Unidos que tena avin privado de metal. A lo largo de los aos se compr multitud de aviones. Su piloto durante 19 aos fue Elinor Smith. Tambin se compr fastuosas fincas y embarcaciones de gran potencia. En 1937 termin de escribir How to Make Profits trading in Puts and Calls (Como Ganar Dinero Operando con Puts y Calls), este mismo ao se separ de su ltima mujer, Sadie. Ya en 1940 Gann escribi Face Facts America, en este libro explicaba por qu Alemania poda perder la guerra y por qu los Estados Unidos no deban entrar en dicha guerra. Tambin aqu subrayaba cuales eran los principales problemas que el vea con el New Deal que estaba aplicando el gobierno de los Estados Unidos y sus consecuencias. En 1941 se hace miembro del prestigioso mercado de futuros de Chicago (Chicago Board of Trade) y hace una fuerte campaa contra Rooseveldt y su New Deal, ese ao fue cuando el gobierno alcanz la mayor cifra para presupuesto nunca visto hasta entonces y la compaa Ford detuvo su produccin debido a la disminucin de las ventas y la ausencia de demanda. Este ao escribi su libro How to Make Profits in Commodities (Como ganar dinero en el mercado de materias primas). La edicin original fue escrita por padre e hijo. En el ao 1944 se cas con su tercera mujer, Londi, quien era 30 aos ms joven que l y la trataba como a una verdadera reina, a pesar de la oposicin de sus hijos. Gann se march a Miami a disfrutar de su clido clima en el estado de Florida donde adems operaba, inverta en terrenos y daba clases a sus alumnos. Hoy da la mujer de Gann todava continua viva. En 1948 nuestro protagonista vendi su compaa de trading a Joseph Lederer de St. Louis, Missouri. Al cabo de un ao Gann escribe el libro 45 Years in Wall Street (45 aos en Wall Street), nombrndole la compaa Mark Twain Society miembro honorable por el trabajo tan magnifico realizado con dicho libro. En 1950 escribi The Magic Word La palabra mgica., que fue su contribucin a la literatura bblica. El 23 de Mayo de 1951 creo la compaa de publicaciones LambertGann con Ed. Lambert, que era ms conocido por disear la red de autopistas de Miami que por cuestiones burstiles. Esta compaa public todos libros y cursos de Gann. Gann actualiz y volvi a editar How to Make Profits in Commodities (Como ganar dinero en el mercado de materias primas), quitando el nombre de su hijo John y su foto del libro, convirtindose en un verdadero xito. Gann a los 73 aos todava era capaz de dirigir un servicio de consulta que tena unos honorarios por el servicio de 500$ por da. Vendi W.D.Gann Research a C. C. Loosely de Nueva York. A los 76 aos, compr un gran crucero que le llam The Coffe Bean (Grano de Caf), gracias a una muy buena operacin con caf. No hay nada que decir acerca de su profesionalidad como trader, lo que le llevo a vender por ejemplo su Great Master Course (Gran Curso Maestro), por 5000$ en 1954, la media de lo que costaba una casa por aquel entonces. Gann sufri un ataque al corazn poco antes de descubrir que tena cncer de estmago.

En 1955, Gann regres de uno de los tantos viajes a Cuba que sola hacer, donde compraba billetes para la lotera y realizaba apuestas de caballos, cuando cay muy enfermo. Su hijo lo llevo de Florida a Nueva York, all lo ingres en el hospital Meshodist en Brookyn, donde muri el 18 de Junio de 1955 a las 3.20 de la tarde a los 77 aos de edad. Los hijos de Gann arreglaron todo para enterrar a su padre junto a su segunda esposa Sadie, en el cementerio Greenwood de Brooklyn en la seccin masnica, en una colina con vistas al horizonte de Manhatan y su tan amada Wall Street. (John Gann fue piloto de la segunda guerra mundial. Fue muy crtico con su padre, especialmente cuando se cas por tercera vez. John muri en 1984. Ed Lambert no promocionaba ni venda los libros ni los cursos de Gann de forma activa, hasta que Billy y Nikki Jones de Pomeroy, Washington, compraron la empresa editora Lambert Gann Publisihing Company y, como no, los derechos de Gann , en 1976. Ed Lambert muri en 1998.) Las contribuciones de Gann al anlisis tcnico Gann fue un autntico pionero en el campo de anlisis tcnico, siendo el trabajo duro la verdadera clave de su xito, llegando a estar nueve meses trabajando da y noche en la biblioteca de Astor en Nueva York y en el Museo Britnico de Londres. Estudiaba los datos del mercado de acciones desde el ao 1820 y tambin los precios del trigo cientos de aos atrs, incluso lleg a irse a estudiar a Egipto y la India. Mucha gente afirma que las teoras de Gann son grandes series de descubrimientos que no guardan relacin alguna, aunque esto no es cierto. Gann crea que las variables clave en el anlisis tcnico (precio, rango de fluctuacin y tiempo), podan ser analizadas a la vez. Su smbolo, un circulo con un cuadrado y un triangulo dentro, nos resumen sus tcnicas de anlisis. Gann descubri que los soportes y las resistencias de los precios podan ser calculados tomando el techo de mercado y divididiendo por cuatro y por tres en otras palabras en su cuarta y tercera parte. El cuadrado y el triangulo dentro del crculo nos ilustra este concepto. Los puntos de resistencia se calculan actuando de forma similar con los rangos de fluctuacin de los precios y los espacios temporales. Tambin hizo significativos descubrimientos en el campo de los ciclos, incluyendo su Master Time Factor. Estudi los ciclos principales de 10, 20, 30, 40, 50, 60, 80, y 100 aos, comprobando su actuacin en el pasado y en el futuro. Por ejemplo llam al quinto ao de cada dcada el Year of Ascension (El Ao de la Ascensin), denominado as por el periodo alcista que se suele vivir durante ese periodo, y lo podemos comprobar desde 1905 hasta 1995 tanto en el Dow Jones como en el resto de ndices. Gann descubri tambin que los mercados regularmente hacen suelos y techos de forma estacional a lo largo del ao (en solsticios y equinoccios) as como en aniversarios de techos y suelos previos. Ense a sus alumnos a observar suelos y techos cada 30 das, usando los grados de los ngulos de su smbolo como ayuda, comprobando que 90-, 180-, 270- y 360-, que no dejan ser la suma de los ngulos de un cuadrado o 120-, y 240-, la del tringulo, son usadas como herramienta de pronstico, expresadas en das.

Pero en realidad a los ciclos que ms importancia daba Gann era a los ciclos de 144 y 360 das y sus respectivas divisiones en un cuarto y un tercio. En lo que s queremos insistir es en recalcar el hecho de que Gann fue el primero en establecer una relacin entre tiempo y espacio, siempre escriba, Cuando el precio y el tiempo coinciden, el cambio en el mercado es inminente, inventando la tan conocida Tabla de Tiempo y Precio y el cuadrado de 52, 90 y 144. A Gann se le relaciona con la invencin de los Swing Charts, aunque en realidad no fue l su inventor, sino ms bien quien los populariz y los usaba como base para su sistema de trading mecnico un mtodo muy efectivo para mercados muy tendenciales. W. D. Gann llev a cabo otros descubrimientos pero, digamos, que ms esotricos, como por ejemplo la tabla del nueve y la espiral de la tabla del cuatro, el circulo grfico de 360 grados y el dibujo del hexgono que son utilizadas todas ellas como elementos de prediccin para calcular suelos y techos con una impresionante precisin, aunque no son el Santo Grial, ya que ste, desde nuestra modesta opinin, no existe ni existir en cuanto a prediccin burstil. Conclusiones sobre William Delbert Gann Nosotros nunca sabremos si realmente William Delbert Gann gan 50 Millones de dlares durante la primera mitad del siglo XX, pero lo que si sabemos es que fue un verdadero maestro de mercado que descubri infinidad de mtodos de anlisis, que hoy da se usan en multitud de lugares del mundo despus de casi 50 aos despus de su muerte. El autor de este artculo quiere dar las gracias a Nikki Jones, que es propietaria de la empresa LambertGann Publishing Company, por todos los detalles que hemos presentado en este artculo. Nikki es conocida por ser la persona que mejor conoce la vida de Gann y es quien actualmente custodia los derechos de autor de W. D. Gann. Este artculo fue publicado en la revista de la Asociacin Australiana de Analistas Tcnicos en la edicin de Julio-Agosto de 2000. Autor: Alexey de la Loma, director de CursosBolsa.com Conoce el Curso de introduccin a la bolsa y el trading y el Curso de sistemas de trading con Visual Chart que imparten Alexey de la Loma y Mario Somada. PUBLICIDAD << ndice de artculos Artculos relacionados Biografa de George Soros Biografa de J.P. Morgan Biografa de Peter Lynch Biografa de Jesse Lauriston Livermore

W.D. Gann, ese Gran Desconocido Por X-Trader 20 de Abril de 2003

Mucha gente que lleva ya un tiempo en los mercados habr oido hablar de W.D. Gann, para muchos una figura quizs tan importante como Elliott o Dow. Sin embargo muy poca gente conoce bien la filosofa de este autor: si acaso como mucho, conocen el tema de los ngulos y poco ms. En este artculo vamos a comentar de forma resumida cules son los puntos claves de la teora de Gann. William. D. Gann naci en una granja de Texas el 6 de Junio de 1878 en el seno de una familia bastante pobre compuesta por 11 hermanos. Sin embargo, con el tiempo consigui salir adelante y su trabajo como broker en Texarkana junto con su trabajo en una escuela de negocios le permitieron salir de la granja y dar el salto a la capital de las finanzas, a Nueva York. Cuando adquiri suficientes conocimientos, Gann decidi vivir de los mercados y de sus propios negocios. As, al igual que hizo Dow, comenzo a publicar una carta para sus clientes, the Supply and Demand Letter en la que ofreca sus previsiones sobre acciones y commodities. Estamos a comienzos del siglo XX y Gann adquiri cierta fama con sus predicciones; incluso se dice que predijo el crack del 29 un ao antes de que se produjera, que obtuvo rentabilidades mensuales superiores al 1000% y que predijo varios nmeros de lotera que salieron despus premiados (!!?). Por supuesto, tambin daba cursos (a 3000$ por barba, el precio de una casa de la poca) y publicaba libros (Truth of the Stock Tape, How to make Profits in Commodities). En definitiva, un tipo carismtico y bastante trabajador, aunque rodeado como muchos otros analistas y operadores de un cierto aire de leyenda. Pero vayamos a lo que nos interesa: la filosofa de Gann. La aproximacin al mercado de Gann, cuya teora sigue siendo extremadamente complicada y de difcil aplicacin, supone una variacin sustancial de las tcnicas de anlisis tcnico tradicionales. Gann uni en su mtodo una mezcla de matemticas pitagricas, geometra, astronoma y referencias bblicas; sin embargo, el mismo Gann encontraba dificultades prcticas al usar su teora, por lo que recomendaba aplicar el 50% de las reglas que dict. Para Gann, toda la informacin es absorbida por los mercados, los cuales estn gobernados por leyes de comportamiento. El movimiento de las Bolsas tiende siempre al equilibrio total, si bien hasta que se alcanza dicho equilibrio la evolucin de los precios sufre fluctuaciones irregulares a un ritmo discontinuo, marcando tendencias y correcciones de las mismas. Segn Gann existen dos componentes de la operativa: el patrimonio monetario y el patrimonio psicologico; por ello, no slo deben cuidarse los aspectos monetarios sino tambin los psicolgicos, evitando las emociones, el stress y el trabajo intil. De lo contrario, aquel que pierde su patrimonio psicologico est listo para perder tambin en poco tiempo el monetario. Segn Gann los cambios de la tendencia de corto plazo se producen cada 7, 9, 11.25, 14, 18, 21, 22.5... das; los cambios de la tendencia de medio plazo se producen cada 120, 144, 180, 240, 270, 288 y 360 das; finalmente, los cambios en la tendencia de

largo plazo se dan cada 3.5, 7, 11.25, 15, 22.5, 30, 45, 60, y 90 aos. En base a estos ciclos, Gann desarrolla el concepto de las armonas temporales (un ciclo de 90 aos marcar un mximo o un mnimo cada 9 aos, y un ciclo de 60 aos lo marcar cada 6 aos) y de la vibracin cclica nica (en un determinado da expiran ciclos de diversa amplitud temporal). Gann afirma que en un mercado con una tendencia definida, las lneas de tendencia trazadas poseen ciertos ngulos; asimismo, un cambio en la tendencia se produce cuando se dan tres movimientos temporales en contra del movimiento principal (por ejemplo, tres das de caidas tras una marcada sbida). El ngulo ms importante para Gann es el de 45 (conocida tambin como lnea 1x1, porque relacin entre el precio y el tiempo se expresa uno a uno). Por tanto, diremos que una tendencia puede invertirse temporal o definitivamente, en funcin de que dicha correlacin entre precio y tiempo se mantenga o no. Cuanto mayor es el ngulo que domina una subida, mayor es la fuerza del movimiento. En general, Gann consideraba (aparte del ya mencionado ngulo de 45) los siguientes ngulos o lneas directrices: Linea 1 x 8 - 82.5 Linea 1 x 4 - 75 Linea 1 x 3 - 71.25 Linea 1 x 2 - 63.75 Linea 1 x 1 - 45 Linea 2 x 1 - 26.25 Linea 3 x 1 - 18.75 Linea 4 x 1 - 15 Linea 8 x 1 - 7.5 La teora de Gann puede resumirse en los siguientes puntos: - Una directriz alcista debe considerarse violada si, tras ser perforada, el precio no vuelve a superarla - Una vez perforada la lnea de tendencia, el precio se mover rpidamente hasta la siguiente lnea de tendencia - Si la ruptura de la directriz se produce con hueco, sta tendr una mayor fiabilidad - Las directrices son intercambiables en el sentido de que una directriz perforada pasa a ser resistencia y una directriz superada pasa a ser soporte - La construccin de rectas directrices debe realizarse preferiblemente sobre grficos diarios en lugar de semanales o mensuales - Una directriz adquiere mayor importancia cuantos ms ataques resiste. En tal caso, se dice que el ngulo de dicha directriz es un "ngulo probado" o ngulo activo - Para tener una representacin visual ptima resulta oportuno construir tambin las directrices basndose en los cnones de las obras clsicas, es decir, exigiendo como mnimo que existan dos o ms mximos decrecientes o dos o ms mnimos crecientes

- Si la directriz construida coincide con un ngulo de Gann, la validez de dicha directriz sera mxima. Gann estaba plenamente convencido de que los mximos y los mnimos de las acciones se formaban en base a proporciones matemticas; por ello, las variaciones de los precios pueden ser un instrumento til para subdividir el espacio en el que se mueven los precios. As, para Gann los porcentajes ms significativos de retroceso desde un mximo o un mnimo son el 12.5% (1/8), el 25% (2/8), el 37.50% (3/8), el 50% (4/8), el 62.50% (5/8), el 75% (6/8), el 87.50% (7/8) y el 100% (8/8) del movimiento precedente. Gann atribuy una importancia particular a los retrocesos del 50%, del 37,50% y del 62.50%; las tres correcciones caracterizan respectivamente la correccin ms equilibrada, la correccin mnima y la correccin mxima del movimiento. La teora de Gann utiliza asimismo un mtodo de clculo de los niveles importantes en el que se multiplican o subdividen los 360 grados de un crculo. As, tomando los mltiplos de los grados del crculo, obtenemos los siguientes niveles: 360, 720, 1080, etc.; por otro lado, dividiendo los 360 de un crculo 2, 3, 4, 5, etc. y sumndolos a 360 o a sus mltiplos. Otro nivel natural de gran importancia en la teora de Gann es el nmero 144 (nmero de Fibonacci) y sus mltiplos. Otro sistema de anlisis ideado por Gann consiste en unir los ngulos de las directrices con los porcentajes de retroceso indicados: apenas los precios se acercan a un nivel donde coinciden al mismo tiempo un retroceso y una directriz, se suele producir el fin de la tendencia activa en ese momento. Los diagramas dibujados por Gann en su epoca eran conjuntos de rectas proyectadas en todas las direcciones por lo que resultaban bastante confusos; por ello, se recomienda iniciarse con un nmero pequeo de ngulos ampliando a medida que se adquiere habilidad el nmero de ngulos considerados. Para aquellos que deseen ampliar informacin, les recomiendo que visiten http://www.wdgann.com/