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Caso Wal-Mart: Swaps de Tasa de Inters

Alejandro Gonzlez Illanes


Wal-Mart se caracteriza actualmente por ser un gigante en la industria de Sper Stores. El caso se desenvuelve en el periodo de plena expansin de la tienda (2000-2005) con la apertura de miles de tiendas en EEUU e internacionalizar el concepto de la empresa en el exterior. Por consiguiente durante est periodo y bajo su legado de "precios bajos todos los das" termino arrasando a la competencia, ubicndose en la cima de este negocio, llegando a vender 288 mil millones de dlares, convirtindose en una las empresa ms grande en el mundo en 2005. Claramente a simple vista, el rea de finanzas tuvo la visin del panorama que se avecinaba. Al requerir grandes montos de deuda tuvieron que buscar las mejores alternativas de endeudamiento. Llegaron al punto en que ya no les convena seguir endeudndose a tasa fija, debido al alto monto de deuda pactada que ya tenan, lo que significaba que al pedir ms deuda, les aumentaban su tasa por lo riesgoso que eran; ya que aumentaba la probabilidad de que cometeran default y adems quedaban muy expuestos a prdidas en gastos financieros generados por la volatilidad de las tasas de inters en el mercado las que movan constantemente el valor de la deuda. Es por esto, que la mejor alternativa para conseguir mejores opciones de financiamiento, fue realizar una cobertura de Swaps de inters. Bsicamente, este instrumento financiero permite a las instituciones cambiar las tasas de inters sobre sus responsabilidades financieras desde tasas fijas a tasas flotantes o viceversa. Por consiguiente, se preocuparon de cambiar su tasa fija con una tasa variable, en otras palabras Wal-mart fue progresivamente aumentando su proporcin de deuda a variable, todo esto para generar una cobertura, es decir cubrir su nivel de exposicin al riesgo de tasa de inters para que fuera lo ms bajo posible. Entonces cmo se aprecia en el caso, durante el 2000 y 2004, Wal-mart aprecio que las tasas de inters ofrecidas en el mercado eran ms bajas que las que haba pactado hace un tiempo atrs al contraer la deuda. Al ver que estaba teniendo una baja rentabilidad, generada por un factor externo a su negocio, realizaron el swap antes explicado. Por lo tanto si las tasas llegaban a caer, gran parte de su deuda no se vera afectada de forma negativa, ya que posee una parte en variable, generando el efecto de que la perdida causada por la parte fija, se compensara por lo de la variable. En consecuencia, pudieron rebajar su gasto financiero e incluso lograron reflejar que los verdaderos retornos de la empresa. El problema ocurri que luego del 2005 la tasa de inters del mercado comenz a subir lo cual perjudico completamente a est estrategia, haciendo desaparecer la ventaja que haban logrado tener con la tasa flotante, ya que la deuda flotante pasara a ser ms cara que la deuda fija que haban logrado con el swap. Para terminar, la estrategia del Swap fue una muy buena opcin, ya que as, la empresa pudo focalizar toda su atencin a su modelo de negocio de las Super Stores y que est, no fuera afectados en su rentabilidad por un factor externo cmo las fluctuaciones de la tasa de inters empeorando el valor de su deuda y sus capacidades de endeudamiento.