MDULO 4 CONTROLADORIA E A ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS INTRODUO

Os ndices so o principal instrumento utilizado para a anlise de uma empresa. Por serem o resultado da comparao entre grandezas, eles estabelecem a relao entre contas ou grupo de contas dos demonstrativos financeiros, visando evidenciar um aspecto em particular. Servem, portanto, como termmetro na avaliao da sade da empresa.
OBJETIVOS E USURIOS

Anlise de demonstraes contbeis ou financeiras e anlise de balano tm o mesmo significado. A partir desse momento, ser utilizada esta ltima forma de expresso. A anlise de balanos feita, basicamente, com os dados do balano patrimonial e da demonstrao de resultado. Outras demonstraes contbeis legalmente obrigatrias (e as no obrigatrias) auxiliam na anlise da situao patrimonial e financeira da empresa. AS Notas Explicativas, o Relatrio da Administrao e o Parecer da Auditoria Independente, quando existentes, fornecem informaes bastante teis para interpretao correta dos dados contbeis e anlise de tendncias. A anlise de balanos considerada uma arte, apesar de utilizar frmulas matemticas e mtodos cientficos para extrair dados, pois, dependendo do grau de conhecimento terico, conhecimento do ramo, experincia prtica, sensibilidade e intuio, cada analista poder produzir diagnsticos diferentes a partir de um mesmo conjunto de dados. Para que fazer a anlise de balanos se as concluses podem ser diferentes dependendo de cada analista? Geralmente, as anlises feitas por dois analistas experientes e com boa formao tcnica, utilizando o mesmo conjunto de dados e informaes, chegam a concluses semelhantes sobre a situao atual da empresa, embora possam indicar diferentes nveis de tendncias. Os principais usurios da anlise de balanos so: administradores da empresa, acionistas e investidores, instituies financeiras, fornecedores, clientes, concorrentes e rgos governamentais. Cada grupo de usurios enfoca a anlise de balanos de acordo com suas necessidades. PROCEDIMENTOS PRELIMINARES Antes de iniciar a anlise de balanos, existem procedimentos bsicos que devem ser aplicados sobre as demonstraes contbeis, para evitar distores significativas. O primeiro procedimento a reclassificao das demonstraes contbeis. No balano patrimonial, as contas que geralmente precisam ser reclassificadas so as retificadoras Duplicatas e Saques de exportao descontados, que, na realidade, so emprstimos. O Resultado de Exerccios Futuros pode ser considerado como Patrimnio Lquido (geralmente, o valor desse grupo de contas relativamente pequeno). Na demonstrao de resultado, as Despesas e receitas financeiras devem ser separadas do grupo de Despesas operacionais. As contas do Ativo e Passivo Circulantes so separadas emoperacionais e nooperacionais , de acordo com a natureza, relacionando-as com as atividades operacionais. Esse procedimento ser bastante til para analisar o Capital de giro. O segundo procedimento refere-se eliminao dos efeitos inflacionrios das demonstraes contbeis, pois as demonstraes elaboradas de acordo com a legislao societria no so inteiramente adequadas para anlise. Os balanos patrimoniais e as demonstraes de resultado apresentados foram reclassificadas conforme os Quadros(1, 2 e 3) apresentados. Esto sendo apresentadas acrescidas de mais um exerccio, para possibilitar a anlise de tendncias, e j esto preparadas para anlise vertical e horizontal. Para facilidade didtica, considere-se que essas demonstraes contbeis esto livres dos efeitos inflacionrios.

CLASSIFICAO DE ATIVOS E PASSIVOS OPERACIONAIS As empresas colocam disposio dos gestores os ativos totais consistentes de caixa, contas a receber, estoques, investimentos em subsidirias, mquinas e equipamentos, veculos etc. com o propsito de gerar lucro. Os ativos podem ser classificados em duas categorias:ativos operacionais e ativos nooperacionais. Igualmente, os passivos tambm podem ser classificados em passivos operacionais e passivos no operacionais. Os ativos operacionais podem ser divididos em capital de giro operacional(contas a receber, estoques, adiantamentos a fornecedores, ICMS e IPI a recuperar etc.) e ativo permanente (prdios, mquinas e equipamentos, instalaes industriais, veculos etc.), necessrios para "fazer funcionar" o negcio. O capital de Giro Operacional (CGO) composto de Ativos Circulantes Operacionais (ACOs), que so utilizados dentro do ciclo operacional de uma empresa. Geralmente, uma parte do ACO financiada pelas contas do Passivo Circulante Operacional (PCO), que surgem naturalmente em funo do prprio negcio, representados pelas contas como: fornecedores, salrios a pagar e adiantamentos de clientes. A diferena entre o ACO e o PCO o Capital de Giro Operacional Lquido (CGOL), ou Necessidade Lquida de Capital de Giro (NLCG). Os ativos e passivos no operacionais apresentam caractersticas de natureza financeira ou no esto diretamente relacionados com as atividades operacionais, tais como: caixa, bancos, aplicaes financeiras, depsitos judiciais, emprstimos e dividendos a distribuir. So classificadas como Ativos Circulantes No Operacionais (ACNOs) e Passivos Circulantes No Operacionais (PCNOs). Aplicando os conceitos explanados, os ativos e passivos circulantes dos Quadros 1 e 2 esto classificados como operacional ou no operacional. Essa classificao deve ser flexvel, pois, em alguns casos, uma conta contbil aparentemente no operacional pode ser, na realidade, operacional. Por exemplo, se as atividades operacionais da empresa exigirem que seja mantido um saldo mnimo de caixa no valor de $ 30.000, no perodo encerrado em 31-12-X8, esse valor dever ser classificado como um ativo operacional e deduzido do ativo no operacional, que apresentar o valor de $ 15.685, na conta Caixa e Bancos, totalizando $ 45.685.
Quadro 1

Quadro 2

Quadro 3

ANALISE VERTICAL E HORIZONTAL A anlise vertical facilita a avaliao da estrutura do Ativo e do Passivo, bem como a participao de cada item da Demonstrao de Resultado na formao do lucro ou prejuzo. O clculo do percentual de participao relativa dos itens do Ativo e do Passivo feito dividindo-se o valor de cada item pelo valor total do Ativo ou do Passivo. O clculo do percentual de participao relativa dos itens da Demonstrao de resultado feito dividindose cada item pelo valor da Receita lquida, que considerada como base. Como exemplo, pode-se verificar que, conforme o Quadro 1 (coluna AV (%)), houve pequenos aumentos do percentual do grupo do Ativo Circulante em 31-12-X7 e em 31-12-X8, mas o percentual do item Duplicatas a receber apresentou aumento significativo nessas datas em relao a 31-12-X6. No Quadro 3, pode-se verificar que houve melhora do Lucro bruto em 20X7 (46,0%) e 20X8 (50,0%), em relao a 20X6. Outras constataes podem ser extradas, mas a utilidade aumenta sensivelmente se a anlise vertical for utilizada conjuntamente com a anlise horizontal.

A anlise horizontal tem a finalidade de evidenciar a evoluo dos itens das demonstraes contbeis, por perodos. Calculam-se os nmeros-ndices estabelecendo o exerccio mais antigo como ndice-base 100. Podem ser calculadas, tambm, variaes anuais. Os nmeros-ndices dos exerccios encerrados em 31-12-X7 e em 3112-X8 foram calculados em relao a dados do exerccio encerrado em 31-12-X6. Tomando como exemplo o saldo do Ativo Circulante, em 31-12-X7, o aumento da participao desse grupo no total do Ativo foi relativamente pequeno (de 47,3% para 50,6%), mas houve um crescimento de 19,0% em valores absolutos (a taxa de variao calculada dividindo o ndice de um ano pelo ndice do ano anterior e, do resultado, subtraindo 1). Anlises semelhantes podem ser feitas com outros valores, descendo a nveis mais detalhados, se for o caso. No caso do Lucro bruto, os "pequenos aumentos" anuais de participao relativa desse item (4,9% em 20X7, e 4,0% em 20X8) significaram "aumentos excelentes" em 20X7 (61,1%) e 20X8 (109,9%), ambos em relao ao exerccio-base 20X6. As tcnicas utilizadas em anlise horizontal apresentam algumas limitaes: Quando o valor do item correspondente no exerccio-base nulo, o nmero-ndice no pode ser calculado pela forma proposta, pois os nmeros no so divisveis por zero. Nesses casos, podem ser analisadas variaes em valores absolutos; Quando o exerccio-base apresenta um nmero negativo e no exerccio seguinte o nmero fica positivo (e vice-versa), matematicamente, calculvel, mas o resultado deve ser tratado com bastante cuidado, para no ocorrerem interpretaes equivocadas da evoluo. ANALISES POR MEIO DE NDICES A tcnica de anlise por meio de ndices consiste em relacionar contas e grupos de contas para extrair concluses sobre tendncias e situao econmico financeira da empresa. Alguns dos ndices e quocientes mais utilizados pelos analistas de balanos so apresentados nos Quadros 4 e 5. O analista pode trabalhar com ndices ou percentual. Por exemplo, 0,42 equivale a 42%, pois 0,42 = 42 / 100 = 42%. Podem-se classificar os ndices da empresa como timo, bom, satisfatrio ou deficiente, ao compar-los com os ndices de outras empresas do mesmo ramo e porte, ou com os ndices do setor, publicados pelas revistas especializadas. Geralmente, as frmulas apresentadas em livros de anlise de balanos utilizam o prazo mdio simples baseado no ano comercial de 360 dias (ou ms comercial de 30 dias), mas nesta disciplina ser utilizado o prazo de 365 dias para se referir ao perodo de um ano. Para analisar perodos menores que um ano, recomendvel a utilizao de nmero de dias efetivo do perodo, pois existem meses com 28 (ou 29), 30 e 31 dias.

Quatro 4 Indicadores da situao econmica financeira

Quatro 5 Indicadores de rotao e rentabilidade

NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL Os ndices de estrutura de capital so bastante teis em anlise da estrutura de capital. Os ndices so calculados relacionando as fontes de capitais entre si e com os ativos de natureza permanente. Indicam o grau de dependncia da empresa com relao a capital de terceiros e o nvel de imobilizao do capital. Quanto menor o ndice, melhor.

PARTICIPAO DE CAPITAIS DE TERCEIROS SOBRE OS RECURSOS TOTAIS (PCT)

Esse ndice, calculado com os dados de 20X8, relaciona os capitais de terceiros ou Exigvel total (Passivo circulante + Passivo no circulante) com os recursos totais obtidos para o financiamento do Ativo. O ndice 0,49 significa que, para cada $ 1,00 de recursos totais, o capital de terceiros participa com $ 0,49. Em outras palavras, o capital de terceiros financia 49% do Ativo.

COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO (CE)

O ndice Composio do endividamento indica quanto da dvida total vence no curto prazo. De acordo com o ndice, 68% da dvida da empresa vence no curto prazo.

IMOBILIZAO DO CAPITAL PRPRIO (ICP)

Esse ndice indica a parcela dos recursos prprios investidos no Ativo Permanente. O ndice calculado indica que 70% dos recursos prprios esto investidos em ativos de natureza permanente e, portanto, os restantes 30% dos recursos prprios esto sendo investidos em ativos realizveis. MOBILIZAO DOS RECURSOS NO CORRENTES (IRNC)

Esse ndice informa quanto dos recursos permanentes e de longo prazo est investido em ativos de natureza permanente. O clculo indica que 53% dos recursos permanentes e de longo prazo esto "imobilizados" e, portanto, 47% desses recursos esto sendo utilizados por ativos circulante e realizvel a longo prazo.

NDICES DE LIQUIDEZ Os ndices de liquidez mostram a situao financeira da empresa. Como os valores se referem a vencimentos de diferentes datas, um valor com vencimento no primeiro dia de um ano pode estar sendo comparado em igualdade de condies com outro valor que vence no ltimo dia do mesmo ano. Os valores traduzidos a valor presente minimizam esse tipo de problema. Quanto maior o ndice, melhor.

LIQUIDEZ GERAL (LG)

Esse ndice indica a capacidade de pagamento de dvida no longo prazo. O ndice 1,31 que a empresa apresenta significa que ela possui bens e direitos suficientes para liquidar os compromissos financeiros no longo prazo, pois, para cada $ 1,00 de dvida, possui $ 1,31 de bens e direitos. Mas se a empresa apresentar problema financeiro no curto prazo, o ndice "bom" do longo prazo no ser vlido. O principal problema desse ndice que os diversos valores correntes de diferentes datas se misturam. LIQUIDEZ CORRENTE (LC)

Na maioria dos casos, esse ndice considerado como o melhor indicador da capacidade de pagamento da empresa. O resultado do clculo indica que a empresa tem $ 1,61 de ativos conversveis em dinheiro no curto prazo para liquidar cada $ 1,00 de dvida de curto prazo. Mas esse ndice tambm resultante de diversos valores correntes de diferentes datas. LIQUIDEZ SECA (LS)

Pode-se verificar que, com exceo dos Estoques e Despesas do exerccio seguinte, todos os outros itens do Ativo Circulante, como Aplicaes de liquidez imediata, Ttulos e valores mobilirios, Outras contas a receber, Duplicatas a receber, Saques de exportao e Impostos a recuperar, podem ser convertidos em dinheiro com relativa facilidade antes do prazo normal de realizao, se for necessrio. Nesses casos, podem existir desgios, o que reduz o valor desses ativos. Levando-se em conta que, para continuar operando, a empresa precisa ter pelo menos os estoques, e estes so mais difceis de ser transformados em dinheiro imediatamente, ela consegue obter recursos para liquidar 90% das dvidas de curto prazo. LIQUIDEZ IMEDIATA (LI)

Esse ndice indica quanto a empresa possui de recursos imediatamente disponveis para liquidar compromissos de curto prazo. As disponibilidades so recursos imediatamente disponveis, mas as obrigaes de curto prazo podem estar compostas por dvidas que vencem em 15 dias, 30 dias, ou at 365 dias. A empresa possui $ 0,20 de Disponibilidades para cada $ 1,00 de Passivo Circulante. O analista interno pode obter dados mais detalhados e utilizar esse ndice com base em relatrios de dvidas separadas por vencimentos (aging). Deve-se avaliar a composio dos Ttulos e valores mobilirios, pois, em alguns casos, so praticamente disponveis. NDICES DE ROTAO Os ndices de rotao (giros) so calculados relacionando-se os elementos patrimoniais com os itens da demonstrao de resultados e evidenciam o prazo de renovao dos elementos patrimoniais dentro de determinado perodo. A anlise do giro dos ativos fornece informaes sobre aspectos de gesto da empresa, tais como as polticas de estocagem, financiamento de compras e financiamento de clientes. O analista interno pode obter saldos mdios calculados com base em dados dirios ou mensais, o que gera anlise de melhor qualidade. O analista externo, se no tiver acesso a saldos intermedirios, pode calcular o saldo mdio dos elementos patrimoniais somando-se o saldo atual com o saldo anterior e dividindo a soma por dois. O analista deve estar ciente das possveis distores que essa forma de clculo possa causar. Os exemplos a seguir apresentados referem-se aos dados do perodo (N) de um ano. Portanto, a varivel N das frmulas ser substituda por 365 dias. Caso o perodo da anlise seja de um ms, a varivel N dever ser representada pelo nmero efetivo de dias do ms. Exemplos: o ms de fevereiro tem 28 ou 29 dias, o ms de maro tem 31 dias, o ms de abril tem 30 dias etc. GIRO DOS ESTOQUES (GE) E PRAZO MDIO DE ESTOCAGEM (PME)

A empresa apresenta o giro dos estoques de 1,59 vezes e prazo mdio de estocagem de 230 dias, em 20X8. O PME pode ser calculado dividindo-se o nmero de dias do perodo (ano, em nosso exemplo) pelo giro ocorrido nesse perodo. Assim, o PME = 365 dias 1,59 = 230 dias, o que significa que os estoques completam o giro a cada 230 dias (desde a compra at a venda). As empresas procuram aumentar o giro dos estoques, pois, quanto mais rpido vender o produto, mais o lucro aumentar. Esse raciocnio vlido desde que a margem de contribuio seja positiva e o aumento do giro no implique "custos extras" em volume superior ao ganho obtido pelo aumento do giro.

GIRO DAS CONTAS A RECEBER (GCR) E PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMRV)

O Prazo Mdio de Recebimento de Vendas (PMRV) pode ser calculado diretamente dividindo-se 365 dias pelo GCR. A empresa apresenta um giro de 5,36 em 20X8, o que significa que as duplicatas e saques de exportao (deduzidos dos crditos de liquidao duvidosa) so recebidos, em mdia, a cada 68 dias (365 dias h5,36 = 68 dias). A alterao do giro do perodo atual em relao ao perodo anterior pode ser causada por diversos fatores: alterao na poltica de financiamento de clientes, aumento (ou reduo) da eficincia de cobrana etc.

PRAZO MDIO DE PAGAMENTO DE FORNECEDORES (PMPF)

O valor das Compras brutas deve ser extrado de registros internos, pois no esto evidentes em demonstraes contbeis de publicao obrigatria, em casos de indstria. O valor das Compras pode ser calculado pela clssica frmula: Estoque final = Estoque inicial + Compras - Custo das mercadorias vendidas, em casos de empresas do ramo de comrcio. Em empresas industriais, o custo de produo inclui mo de obra direta e custo indireto de fabricao, alm dos custos de materiais. Estimando que o custo dos materiais corresponda a 65% do Custo de produo (62% em ano anterior), pode-se efetuar o seguinte clculo:

O valor das comprar brutas (compras lquidas mais impostos), que o valor devido aos fornecedores, pode ser calculado tambm de outra forma: calcula-se o valor das compras lquidas de impostos e, em seguida, adicionam-se os impostos. Suponha que o custo dos materiais, sem impostos, represente 55% do custo de produo (50% no ano anterior) e os impostos incidentes sobre as compras seja de 16,1552%. Nessas condies, teramos o seguinte clculo:

O valor de $ 585.868 representa o valor de materiais sem impostos. Adicionando os impostos com a alquota mdia de 16,1552%, teremos o valor das compras brutas, de $ 680.516 (585.868 x 1,161552 = 680.516). O prazo mdio de pagamento de fornecedores pode ser comparado com o prazo mdio das contas a receber. A empresa compra com o prazo de 113 dias e vende com o prazo de 68 dias. Deve-se levar em considerao, porm, que os valores das vendas so geralmente maiores do que os valores das compras. GIRO DO ATIVO OPERACIONAL CIRCULANTE (GAOC) E PRAZO MDIO DE REALIZAO DE ATIVO OPERACIONAL (PMAO)

O GAOC e o PMAO podem ser calculados com base em receita lquida ou receita bruta. O GAOC expressa quantas vezes o ativo operacional circulante se renovou pelas vendas. O denominador composto de contas como Duplicatas a Receber, Saques de Exportao, Impostos a Recuperar, Estoques e Prmios deSeguros a Apropriar. Essas contas tm caractersticas permanentes; portanto, devem ser reduzidos ao mnimo necessrio. O PMAO expressa o nmero de dias que o ativo operacional circulante demora para transformar-se em dinheiro. Esse prazo mdio deduzido do prazo mdio de pagamento de passivo operacional o ciclo financeiro. Pode-se calcular tambm o giro do ativo operacional total (soma do ativo operacional circulante e ativo permanente).

NDICES DE RENTABILIDADE Os ndices de rentabilidade medem quanto esto rendendo os capitais investidos. So indicadores muito importantes, pois evidenciam o sucesso (ou o insucesso) empresarial. Os ndices de rentabilidade so calculados, geralmente, sobre as Receitas lquidas (alguns ndices podem j ter sido calculados em anlise vertical), mas, em alguns casos, pode ser interessante calcular sobre as Receitas brutas deduzidas somente das Vendas canceladas e Abatimentos.

MARGEM BRUTA (MB)

Esse ndice indica quanto a empresa obtm de Lucro bruto para cada $ 1,00 de Receita lquida. Com 50% de Lucro bruto, a empresa precisa cobrir outras despesas e ainda gerar lucro. O conceito de "margem" utilizado nessa frmula difere do conceito utilizado para analisar a relao custo-volume-lucro.

MARGEM LQUIDA

Esse ndice indica qual foi o Lucro lquido em relao Receita operacional lquida. O ndice calculado mostra que, em 20X8, aps descontados todos os custos e despesas, sobraram 6% das vendas lquidas da empresa.

RENTABILIDADE DO CAPITAL PRPRIO (RCP)

Esse ndice informa quanto rende o capital aplicado na empresa pelos proprietrios. Em 20X8, a empresa gerou lucro lquido de $ 105.016, ou seja, 8% sobre o capital mdio investido pelos acionistas ou scios.