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Cristian Orozco Toledo MBA IEDE

MACROECONOMIA I. Introduccin. Definicin de Macroeconoma: Es el estudio del funcionamiento de la economa desde un punto de vista global, y del cmo el comportamiento del dinero y el gasto total (demanda agregada) determinan la produccin, el empleo y el nivel de precios en el conjunto de una economa para enfrentar la escasez. Rol del Gobierno El Gobierno desempea varios papeles en la Economa, a pesar de que en teora los sistemas de mercado capitalista se autorregulan. Entre las funciones que desempea estn: - Produccin/Consumo: Produccin de bienes y servicios como, la Defensa Nacional, carreteras, parques, calles, seguridad, salud, educacin, etc. Para producir esos dichos bienes es necesario consumir factores o insumos al sector privado. - Planeacin y Estabilizacin: Los gobiernos tienen como tarea planear las economas de sus pases y estabilizar sus niveles de actividad econmica. - Propiedad: En recursos naturales, fbricas, empresas comerciales, etc. - Bienestar Social: Responsabilidad por normas mnimas de nutricin, asistencia de salud y educacin. Los programas que cumplen con esas responsabilidades son financiados a travs del sistema tributario.

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- Reglamentacin: Casi todos los sectores gubernamentales se encargan de reglamentar la actividad econmica. Creacin de Comisiones pblicas como por ejemplo la Comisin de Energa, de Transportes y Telecomunicacin, etc., encargadas de proteger el inters pblico con respecto al suministro de electricidad, gas natural, transporte, etc. Los precios que cobran las empresas de estos sectores estn sujetos a revisin y modificacin por parte de los organismos competentes. Poltica Macroeconmica: En la toma de decisiones de un pas interviene el gobierno para hacer algo por el alto desempleo y la inflacin alta, a esto se le llama poltica macroeconmica, que consiste en las medidas gubernamentales destinadas a influir en la economa en su conjunto. II. Ciclos Econmicos, Desempleo e Inflacin Ciclos Econmicos: Un ciclo econmico es un patrn temporal de expansin y contraccin en la produccin de bienes y servicios. Las contracciones graves y prolongadas se denominan depresiones. Los ciclos econmicos no son uniformes ni en longitud ni en amplitud, y presentan una tendencia ascendente en la produccin.

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Las Fases de un ciclo econmico: - Mximo: Nivel ms alto de la produccin alcanzado en un ciclo. - Mnimo: Nivel ms bajo de produccin registrado durante un ciclo. - Recesin: trmino aplicado a una cada en la produccin de bienes y servicios que dura por lo menos dos trimestres calendarios consecutivos (seis meses). - Recuperacin: trmino aplicado a los aumentos de la produccin que duren por lo menos dos trimestres calendarios consecutivos. Nota: Los mximos y los mnimos son los puntos culminantes de un ciclo.

PNB REAL

Tendencia
Ciclos Mximo

Recesin
Recuperacin

Mnimo 0 6 12 18 24 (Meses)

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Las fases de Recesin suelen traer problemas sociales y econmicos como el desempleo creciente, una brecha entre el PNB Real y Potencial (La economa del pas se mueve por debajo de la F.P.P.). Las fases de Recuperacin suelen ser ms auspiciantes, sin embargo en las ltimas etapas de una Recuperacin suelen aparecer botes de Inflacin (alza en los niveles de precio) y por ende presiones sindicales por mayores salarios. Desempleo Tasa de desempleo: Porcentaje de la poblacin activa que no tiene empleo y est buscando trabajo. Es decir, es la razn entre el N de desempleados y la poblacin econmicamente activa. Tasa Desempleo = Desempleados/Pob. Ec. Activa. Por lo tanto, la tasa de Empleo se calcula: Tasa Empleo = Empleados/Pob. Ec. Activa. El desempleo no es causa solo de una Recesin (Desempleo Estructural). Inflacin La inflacin se refiere a un aumento significativo en el nivel general de precios. Los brotes de inflacin pueden ser provocados por dos conjuntos de condiciones econmicas:

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- La Inflacin de Demanda: Ocurre cuando el aumento en la demanda interna de bienes excede la capacidad que tiene el pas para producir aquellos a precios estables. Este tipo de inflacin es provocada con frecuencia durante las etapas finales de una recuperacin. - La Inflacin de Oferta: Se presenta cuando el nivel general de precios se eleva debido a un aumento en el costo de materias primas importadas o a un incremento en las tasas salariales y en los mrgenes de ganancia (Costo del Capital). Tasa de inflacin: Es la tasa porcentual de aumento del nivel general de precios a lo largo de un perodo de tiempo especifico y se calcula como el cambio porcentual que se produce en un ndice de precios entre dos perodos de tiempo. Por ejemplo, si IPC = ndice de precios al consumidor; Entonces; Cambio IPC = Valor actual ndice Valor inicial ndice Valor inicial del ndice donde un ndice de precios mide los cambios que se presentan en el nivel general de precios a lo largo del tiempo, por ende ste seala el costo de la canasta en un perodo diferente relativo al costo en un perodo base. ndice de precios = Costo actual de la Canasta ($) X 100 Costo de la canasta perodo base

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Notar que el ndice siempre tendr un valor de 100 en el perodo base. Los ndices de precios se pueden utilizar para calcular los cambios que se presentan en el Ingreso Real (Poder adquisitivo). El poder adquisitivo aumenta slo si el ingreso monetario aumenta con mayor rapidez que el IPC. El Ingreso real se puede calcular: Ingreso Real = (Ingreso Nominal/ndice de precios)X100 Ejemplo; Si el sr. Prez ganaba $200.000 en 1995, ao en que el IPC fue de 161, y $300.000 en el ao 2004, cuando el IPC fue de 311, entonces; Ingreso Real (1995) = ($200.000/161)X100 = $124.223,6 Ingreso Real (2004) = ($300.000/311)X100 = $96.463 Si comparamos las cifras del ingreso real de cada ao, vemos que aquel baj para el sr. Prez en un 22,3% durante ese perodo: Var.% Poder adquisitivo = $96.463 - $124.223,6 X100 $124.223,6 = - 22,3%

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III. Medicin de la Actividad Econmica. Slo cuando se cuenta con un sistema para medir la produccin agregada, es posible rastrear los ciclos y tendencias de la produccin nacional. La medicin es crtica para saber en qu punto se encuentra la economa y dnde ha estado. El sistema contable del Ingreso Nacional (YN) Las cuentas del ingreso nacional hacen parte de un sistema contable en el que se miden los flujos agregados de la actividad econmica de una nacin. Este sistema mide los flujos reales ponderando los flujos monetarios que los acompaan durante un perodo determinado.

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El diagrama circular de flujos sugiere que los flujos monetarios agregados se pueden medir por medio de dos enfoques: El sistema de gastos: mide los gastos totales de los hogares y otros usuarios finales en trminos de bienes y servicios recibidos de las empresas. El sistema de ingresos: mide el ingreso total recibido en los hogares en trminos de pagos de las empresas por concepto de utilizacin de los recursos. En una economa simple, el valor de los productos que fluyen hacia los hogares es necesariamente igual al ingreso que reciben ellos. Las ganancia negativas reducen el flujo de ingresos y las positivas lo aumentan. El Producto Nacional Bruto (PNB) El PNB es una medida monetaria del valor de todos los bienes y servicios finales producidos durante un ao en la economa. El PNB solamente incluye el valor de los productos que se suministran a usuarios finales, es decir, no considera todos aquellos bienes vendidos por una empresa a otra si la segunda utiliza los artculos como insumos, puesto que se estara contabilizando ms de una vez este bien. Por lo tanto para evitar la doble contabilizacin de los productos cuando se calcula el PNB, solo se considera el valor agregado del producto final en cada etapa de su proceso de fabricacin.

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Valor Agregado: Valor de las ventas de las empresas menos el valor de las materias primas que compra para producir sus productos. Este valor se utiliza para evitar la doble contabilizacin que se da cuando se contabiliza dos veces la misma produccin, por ello el PNB es el valor de los bienes y servicios finales que produce una economa, puesto que no se toman en cuenta las producciones de materias primas. Etapa Proceso Productivo Trigo Harina Pan Servicio de Venta al consumidor final. Ingreso Insumo Valor Agregado $4 $8 $ 48 $ 16

$ $ $ $

4 12 60 76

$0 $4 $ 12 $ 60

Notar que el valor final del producto es igual a la suma de todos los valores agregados en cada etapa del proceso de produccin del bien, luego el PNB =$76. Producto Geogrfico Bruto (PGB) Es el valor total de la produccin de bienes y servicios de un pas en un determinado periodo (por lo general un ao, aunque a veces se considera el trimestre), con independencia de la propiedad de los activos productivos. Es decir, es el valor de la produccin de

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bienes y servicios que se producen dentro del pas, sin importar que sea nacionales o extranjeros. Calculo PNB por sistema de Ingresos Existen tres tipos de ingreso que conforman las cuentas incluidas en el PNB: - El Ingreso Nacional (YN): Corresponde al flujo de pago que devengan los hogares (ingreso de los hogares), por concepto de uso de mano de obra, tierra, capital, etc. - Los impuestos indirectos a las empresas: Corresponde a aquella porcin de los ingresos de las empresas que absorbe el gobierno como resultado de los impuestos a las ventas, ingresos brutos, etc. Las empresas actan como verdaderas agencias de recaudo cuando los gobiernos imponen impuestos a las ventas o a los ingresos brutos, puesto que una parte del pago que efecta el consumidor final por un artculo es remitida directamente por el negocio al gobierno. Como este flujo no vuelve a circular a los hogares, no se considera como YN, luego debe sumarse al clculo del PNB. - El Descuento por Consumo de Corresponde a la cantidad de oficialmente para devolver el se ha perdido como resultado en desuso de las existencias Capital. dinero que se asigna valor del capital que del desgaste y cada de dichos bienes de

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capital. A la reduccin de este valor se le conoce con el nombre de Depreciacin, el cual es otro costo de produccin del PNB pero que por convencin contable, se le separa del YN porque no constituye ingreso de los hogares a manera de salarios. El Producto Nacional Neto (PNN) Es una medida monetaria del valor neto de los bienes y servicios finales producidos en la economa durante un ao. La diferencia con el PNB, es que el PNN no considera el Descuento por consumo de capital, es decir: PNN = PNB Depreciacin del capital. De los tres tipos de Ingreso que conforman el PNB. El ms importante es el Ingreso Nacional (YN). Ingreso Personal (YP) Ahora bien, sabemos que este ingreso representa el costo de los factores productivos que las empresas compran a los hogares, pero en la prctica no todos esos fondos revierten a los hogares. Existen sustracciones a este ingreso como: - Obligaciones tributarias de las sociedades. - Contribuciones a programas de seguridad social (AFP, ISAPRE, etc.) Sin embargo el Gobierno tambin adiciona al YN: - Pagos de Transferencias o Subsidios (S) (Beneficios de seguridad social, asistencia pblica, etc.)

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Luego; YP = YN + S Ingreso Personal Disponible (YPD) El sector domstico debe pagar impuestos personales (T) sobre el Ingreso Personal (ej. el global complementario), por lo tanto: YPD = YP T YPD = YN + S - T donde YPD = C + A, es decir, representa el ingreso que se puede utilizar para consumir y/o ahorrar. Gasto de consumo: Gasto en bienes servicios excepto la adquisicin de viviendas. Ahorro Personal: Parte de la renta disponible que usan las economas domsticas para aumentar su riqueza.

Calculo del PNB por sistema de Gastos. Hay cuatro tipos de gastos que conforman las cuentas incluidas en el PNB: 1- El Consumo Personal (C): Incluye el gasto de los hogares en bienes de consumo durables como refrigeradores, automviles, etc., bienes de consumo perecibles como alimentos, y servicios como peluquera, etc. 2- La Inversin Domstica Privada Bruta (I): Incluye los gastos que efectan las empresas en bienes de capital. Existen tres tipos de Inversin; Plantas y equipos (no se consumen en la

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3-

4-

produccin de otros bienes). Mquinas y Construcciones Variacin de Inventarios (positivos o negativos). Las compras del Gobierno (G): Incluye el gasto que hace el Gobierno en bienes finales y servicios suministrados por las empresas y en los servicios laborales proveniente de los hogares. Las Exportaciones Netas (X-M): Esta cuenta, tambin conocida como saldo en Balanza Comercial, incluye los ingresos por exportaciones (X) menos los gastos en importaciones (M). Notar que las Importaciones se deducen ya que no se sustentan con producto interno.

De esta manera como el PNB engloba el gasto en consumo privado, ms el gasto en inversin, el gasto pblico, la variacin en existencias y las exportaciones netas (las exportaciones menos las importaciones) se dice que es equivalente a la demanda agregada (DA) de una economa. Al principio, el PNB pretenda reflejar la aportacin a la produccin de un pas de los distintos sectores: agricultura, industria y servicios. En los pases ms industrializados, los servicios representan entre el 60 y el 70% del PIB, la industria entre el 25 y el 40% y la agricultura menos del 5%. Por supuesto, siempre hay excepciones. PNB = C + I + G + (X-M) = DA Nota: El componente ms importante del PNB est constituido por el gasto en Consumo, de tal modo que

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el comportamiento de los consumidores es un factor fundamental en la determinacin del nivel de PNB. PNB Nominal v/s PNB Real El PNB nominal mide el valor de la produccin correspondiente a un determinado periodo a los precios de ese periodo (precios corrientes). Es decir, el PNB nominal es el valor de la produccin anual utilizando los precios del ao en curso. En cambio, el PNB real es el valor de la produccin medido utilizando un grupo comn de precios, que son precios de un ao base. La variacin en el PNB nominal se ve afectado por el alza de los precios durante el perodo en curso, sin embargo el PNB real utiliza los mismos precios para valorar la produccin de diferentes aos, y por esto no permite que las variaciones en los precios influyan en el indicador de la produccin. El PNB real se utiliza para comparar la produccin fsica de bienes y servicios cada perodo, por parte de la economa. Puesto que el PNB se mide en valores monetarios, cualquier aumento en el nivel general de precios, lo incrementara sin necesidad de un aumento en la produccin de bienes y servicios. Por lo tanto es necesario eliminar los efectos en los cambio en precios. Este proceso de eliminacin se conoce como ajuste por precios o deflacin del PNB.

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Ao

Precios

Producto

2001 2002 2003 2004

$10 $11 $12 $13

5.000 6.000 7.000 8.000

PNB Real Ao base 2001 $50.000 $50.000 $66.000 $60.000 $84.000 $70.000 $104.000 $80.000

PNB Nominal

Para obtener el PNB Real (a $ constantes), se multiplica el PNB Nominal (en $ corrientes) por la razn entre los deflactores del PNB. PNB Real = PNB Nominal X Deflactor PNB ao base Deflactor PNB ao en curso PNB Real (2002)= $66.000 x 60.000/66.000 = $66.000 x 0.909 = $60.000 El PNB es una medida de produccin que podra usarse como medida del bien estar econmico, sin embargo, hay otras medidas ms adecuadas para cuantificar el bien estar econmico, como el PNB per cpita que no es ms que el valor del PNB total dividido por el nmero de ciudadanos. Esta cifra suele darse en dlares estadounidenses para facilitar las comparaciones entre pases. Si el PNB crece ms deprisa que la poblacin, se considera que aumenta el nivel de vida. Si la poblacin crece ms deprisa que el PNB se dice que el nivel de vida

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disminuye. Dado que el PNB per cpita no tiene en cuenta el coste de la vida de cada pas, ciertos analistas consideran que es mejor valorar el nivel de vida en funcin de la paridad del poder adquisitivo. Adems al ser este un promedio, no considera la distribucin del ingreso. En sntesis, el PNB se puede establecer de tres maneras: 123Sumando el valor de todos los bienes y servicios producidos (Produccin). Sumando todos los gastos invertidos en bienes y servicios (Gasto o Demanda Agregada). Sumando la remuneracin de todos los factores productivos (Ingreso).

En teora, los tres mtodos de clculo deben ofrecer un mismo resultado, puesto que la produccin tiene que ser igual al gasto, que a su vez es igual a los ingresos. Sin embargo, es imposible calcular con absoluta precisin el PNB, porque siempre existe cierta economa sumergida (actividades no declaradas de forma oficial. Notar que el enfoque de la produccin (PNB PGB); el enfoque del gasto (o de la demanda, DA) y el enfoque de las rentas (YN) son tres maneras distintas de medir la misma cosa; por tanto, tienen que ser equivalentes. Dicho de otra forma: PNB = DA = YN ya que en un caso, (PNB) estamos midiendo el valor total de la produccin; en otro (DA) el gasto que efectan los

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agentes econmicos; en otro (YN) las rentas que cobran los factores productivos. El que empleemos un procedimiento u otro para contar depende de lo que busquemos. Si queremos medir el producto total sin ms, usaremos el enfoque PNB; si queremos medir como se distribuye el gasto entre los agentes econmicos, el enfoque DA; y si queremos saber lo que cobran los factores, el enfoque YN.

IV. Fundamentos de la Demanda Agregada (DA) (Enfoque Keynesiano de precios fijos) La Demanda Agregada se refiere al nivel planeado de gasto en la economa por diversas entidades. Es la cantidad que gastaran los consumidores y las empresas y los gobiernos, dados los precios, las rentas y otras variables econmicas. Componentes de la Demanda Agregada. Coma ya se ha mencionado, la demanda agregada se compone de las demandas de consumo, de inversin privada, gasto pblico y exportaciones netas. Ahora bien, considerando que la demanda agregada aumentar con el nivel de de Ingreso

DDA = PNB = gasto del consumo C + Inversin I + compras de bienes y servicios por parte del Estado G +
Exportaciones Netas (X-M).

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La demanda agregada y la produccin de equilibrio Ahora vamos a intentar explicar dos cuestiones: cmo se determina el nivel de la produccin de un pas y tambin qu es lo que hace que esa produccin flucte de un ao a otro. Y para ello, empezaremos por suponer que los precios de los bienes y servicios no cambian durante todo el anlisis. El elemento clave del modelo es la interrelacin existente entre la produccin y el gasto (o la demanda agregada). Como veremos, el nivel de produccin determina la renta y la demanda agregada; pero sta ltima, a su vez, determina la produccin. Un concepto previo que necesitaremos es el de produccin de equilibrio. El concepto es muy similar al de la microeconoma: la produccin est en equilibrio cuando la cantidad producida es igual a la cantidad demandada o, lo que es lo mismo, cuando la oferta agregada (la produccin de bienes y servicios de un pas) y demanda agregada (el gasto que realizan los agentes econmicos de ese pas) coinciden. Cuando esto ocurre, los consumidores (las economas domsticas) compran todo lo que desean (de acuerdo, claro est, con su renta disponible) y las empresas venden todo lo que fabrican sin que tengan aumentos no deseados en sus existencias (vender menos de lo que fabrican) o disminuciones imprevistas de existencias (vendiendo ms de lo que

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fabrican) que podran llevarles a alterar el nivel de produccin. Hay que destacar que la produccin (la oferta agregada) SIEMPRE ser igual a la demanda agregada porque incluimos en la inversin los aumentos no previstos en las existencias de las empresas. Este concepto de demanda agregada se corresponde con la llamada DEMANDA EFECTIVA que es la que mide la contabilidad nacional. Ahora bien, el nivel de la demanda agregada que implica, como veamos antes, que los consumidores compren todo lo que deseen de acuerdo con su renta disponible y que las empresas no tengan variaciones indeseadas en las existencias (o lo que es lo mismo, que vendan todo lo que fabrican) es la DEMANDA PLANEADA. La demanda planeada y la demanda efectiva pueden coincidir o no. Si las empresas calculan mal (por ejemplo, si esperan vender ms de lo que de hecho venden) la demanda planeada ser mayor que la demanda efectiva. Como al final la demanda efectiva tiene que ser igual a la produccin, ese aumento en la cantidad de productos fabricados se queda sin vender y va a engordar las bodegas de las empresas. Por tanto, una parte de la inversin sera inversin no planeada, pero la inversin total recoge todo: la planeada y la no planeada, de manera que, al final, la produccin total acaba siendo igual a la demanda efectiva. El elemento de ajuste son siempre las existencias.

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Esto tiene unas consecuencias muy importantes. En primer lugar, la produccin es siempre produccin de equilibrio. Dicho de otra forma, oferta agregada y demanda agregada acaban por coincidir a travs de la variacin de las existencias en las empresas. En segundo lugar, que la demanda agregada determina la produccin. Si los fabricantes ven que no venden todo lo que fabrican, es decir, que se les acumulan las existencias en el almacn, producirn menos. Y al revs, si ven que venden ms de lo que fabrican, aumentarn la produccin. Por tanto, es la demanda agregada quien determina la oferta agregada en una economa. En resumen, tres cuestiones esenciales: La demanda agregada determina el nivel de produccin de equilibrio. En condiciones de equilibrio, las existencias de las empresas no experimentan cambios indeseados. La demanda planeada es igual a la demanda efectiva e igual a la produccin. La produccin total acaba alcanzando siempre el nivel de equilibrio a travs de un proceso de ajuste de las existencias. Un modelo sencillo de equilibrio. Supuestos.

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Si consideramos una economa simple en la que nicamente existen los sectores de hogares y de empresas (las que no retienen ganancias). En este caso, supondremos que el PNB = PNN = YN = YPD, porque no hay impuestos, transferencias y descuentos por consumo de capital (depreciacin). Las empresas de estas economas producen bienes y servicios y pagan los ingresos a las economas domesticas, en forma de salarios o de beneficios. Los precios son constantes. La demanda agregada de bienes y servicios determinara el nivel de produccin. El mercado de bienes est en equilibrio cuando en el nivel de precios vigentes, el nivel de produccin ofrecido es igual a la demanda agregada o gasto agregado planeado.

La funcin de Consumo planeado y la produccin de equilibrio Cuando las economas domsticas compran bienes y servicios, lo hacen de acuerdo con su renta disponible. La parte de renta que no se consume se ahorra, de manera que cuando las economas domsticas deciden lo que quieren consumir estn decidiendo tambin (indirectamente) lo que van a ahorrar. Pues bien, aunque son muchos los factores que influyen sobre las decisiones de consumo y ahorro, la evidencia muestra que el gasto en consumo est muy relacionado

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con la renta disponible. En consecuencia, podemos decir que el consumo es una funcin de la renta disponible.

C = f(Yd) y ya que estamos en una economa sin sector pblico (sin impuestos) y cerrada (que no tiene comercio exterior) Yd = Y con lo que: C = f(Y) Se trata de una relacin directa: es decir, a mayor renta mayor consumo, con lo que la funcin ser creciente y su formulacin es: C = Co + C1 Y siendo C el consumo total; Co el consumo autnomo, es decir, aquel nivel de consumo que es independiente del nivel de renta (se trata de un consumo de supervivencia, que tendramos que efectuar aunque nuestra renta fuese cero). C1 es la propensin marginal al consumo, que nos indica en qu proporcin aumenta nuestro consumo cuando nuestra renta crece; e Y es la renta disponible que, en una economa cerrada y sin sector pblico, coincide con la renta total. Al producto C1Y se le llama consumo inducido. La siguiente figura muestra la grfica de la funcin de consumo.

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La grfica de la funcin de Consumo C

CB
A>0

C<Y

AB C= C0 + C1Y

CA

c=y

C>Y

C0

A<0

450

YA

YB

Para trazarla nos servimos de un til artificio grfico que es la recta de 450. Esta recta tiene una interesante propiedad: en todos sus puntos, el valor de la variable representada en el eje horizontal es exactamente igual al valor de la variable representada en el eje vertical; y ya que en los ejes de la figura representamos el consumo y la renta, los puntos que estn sobre la recta de 450 son aquellos en que el consumo y la renta son iguales.

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Como puede verse en la grfica, la funcin parte de cierta altura del eje vertical; esa altura corresponde al valor del consumo autnomo, Co, indicando con ello que se trata de un nivel de consumo que no depende del nivel de renta. Cuando la renta vale YA, el consumo es exactamente igual a la renta; dicho de otra manera, las economas domsticas se gastan todo lo que ganan en bienes y servicios de consumo o, en la grfica, YA = CA. Ello se corresponde con el punto en el que la funcin de consumo y la recta de 450 se cortan. Los puntos anteriores a YA (es decir, las situaciones en las que la renta de las economas domsticas es menor que YA) el consumo es mayor que la renta (C > Y): las economas domsticas gastan ms de lo que ganan. Por tanto, deben financiar ese exceso de consumo, para lo que slo hay dos vas: o recurriendo al ahorro que efectuaron en el pasado o bien endeudndose (pidiendo un crdito a un banco, por ejemplo). En tales casos, decimos que hay un ahorro negativo (A < 0). En los niveles de renta superiores a YA (los valores situados a la derecha de YA), Ocurre lo contrario: el consumo es menor que la renta (C < Y) con lo cual, el ahorro es positivo (A > 0). Por ejemplo, para un nivel de renta YB, el consumo correspondiente es CB y el ahorro es AB (evidentemente, AB = YB CB). La propensin marginal al consumo (C1) decamos que era la proporcin en que aumenta el consumo cuando aumenta la renta; por tanto, su frmula es la siguiente:

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C1 = C/ Y La propensin marginal al consumo nos da la pendiente de la funcin. Es decir, si C1 es muy pequea la funcin de consumo ser muy plana; lo contrario ocurrir si C1 es muy grande. Por otra parte, los valores de C1 estn comprendidos entre 0 y 1, sin que pueda llegar a tomar nunca esos valores extremos (si C1 valiera 1, nos gastaramos en consumo todos los aumentos en la renta; si C1 fuera 0, ahorraramos todo el aumento en la renta). Por otra parte, y ya que el ahorro es la diferencia entre consumo y renta (A = Y - C) podemos sustituir el consumo (C) por su funcin A = Y - Co + C1Y Y, sacando a la renta (Y) factor comn A = - Co + (1 C1) Y siendo sta la funcin de ahorro: tiene un componente negativo (-Co) que indica que cuando nuestra renta es cero debemos atender el consumo autnomo con nuestros ahorros anteriores que, evidentemente, sufrirn una disminucin: por eso lleva signo menos. Al coeficiente (1 C1) se le llama la propensin marginal al ahorro (tambin se puede representar como Pmg. A) e indica, al igual que antes, la proporcin de los aumentos en la renta que vamos a ahorrar. Es obvio que la suma de la propensin marginal al ahorro y la propensin marginal al consumo vale la unidad, indicando con ello que de los

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aumentos en la renta parte se ahorra y parte se consume.

La grfica de la funcin de Ahorro. A

A=-c0+(1-C1)Y YA 0 -C0 Y

Se trata de una funcin creciente, cuya pendiente viene dada por la propensin marginal al ahorro, y que arranca de valores negativos del eje vertical (resultado de que el trmino independiente, - Co, tiene signo negativo). Al igual que en la grfica de la funcin de consumo, Ya es el nivel de renta para el cual el ahorro es cero (el consumo y la renta coinciden) por tanto, es el punto en el cual la funcin de ahorro corta al eje horizontal.

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La funcin de Inversin planeada y la produccin de equilibrio Incluyamos ahora el otro componente del gasto o de la demanda agregada: la inversin. I = I0 bi donde; I0 = Nivel de Inversin autnoma b = Elasticidad precio de la Inversin. i = tasa de inters del mercado. Para simplificar, supondremos de momento que la inversin es constante y se sita en un nivel determinado Io. En tal caso, la economa vendr representada por las siguientes ecuaciones: DA = C + I (demanda agregada) C = Co + C1Y (funcin de consumo) I = Io (inversin) Y = DA (condicin de equilibrio) Ahora podemos representar grficamente cmo se obtiene el nivel de produccin de equilibrio. A tal fin, empleamos un sistema de ejes que en horizontales mide la produccin total mientras que en verticales mide la demanda agregada. Esta ltima ser: DA = Co + C1Y + Io

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Y representaremos la inversin mediante una lnea horizontal, indicando dos cosas: en primer lugar, que la inversin es constante; en segundo lugar, que el nivel de la inversin viene dado por la altura a la que se sita la lnea. Para hallar la produccin de equilibrio nos serviremos otra vez de la recta de 45. En este caso, la propiedad que tiene es que en toda ella DA = Y; por tanto, todos los puntos situados sobre la recta de 45 seran puntos de equilibrio. De entre todos ellos hay que elegir uno; y ste viene determinado por la interseccin de la recta de 45 con la DA (el punto B). Como puede verse, la recta de la DA arranca de una cierta altura (punto E) que es el resultado de Co + Io La determinacin equilibrio DA grfica de la produccin de

F DA= C+I B J G

E C0 c0+I0 450 0 Y1 Y0 Y2 Y
H

I0

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En la figura la produccin de equilibrio es Yo. Si por cualquier causa la produccin fuera superior, por ejemplo, si se situara en Y2, la demanda agregada sera menor que la produccin exactamente en la cuanta FG. Los fabricantes notaran que no venden todo lo que estn produciendo; dicho de otra forma, veran como se acumulan los productos en el almacn. La respuesta obvia ser reducir la produccin desde Y2 hasta Yo. Lo contrario ocurrira en Y1, en que la demanda agregada es mayor que la produccin en una cuanta JH. Por consiguiente, el nico nivel de produccin para el cual todos los agentes econmicos hacen lo que desean hacer (los consumidores consumen todo lo que quieren de acuerdo con su renta y las empresas no tienen aumentos o disminuciones inesperadas de existencias en el almacn) es Yo. Si ahora quisiramos obtener el valor de Yo partiramos de que en equilibrio la produccin tiene que ser igual a la demanda agregada (Y = DA); entonces, Y = Co + C1Y + Io y si en esa ecuacin despejamos el valor de Y, Y C1Y = Co + Io Y ( 1 C1) = Co + Io Y = (C0 + I0)/ 1 C1 frmula que seala que la renta de equilibrio ser tanto mayor cuanto ms elevados sean el consumo autnomo y

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la inversin (Co + Io) y ms grande sea la propensin marginal al consumo. Una manera alternativa de determinar la produccin de equilibrio es por la igualdad entre ahorro e inversin. Recordemos que en equilibrio: DA = Y DA = C + I Y=C+A luego; A = I y, en la economa que estamos empleando, A = Io. Recordemos que la funcin de ahorro parta desde un nivel negativo del eje vertical (ya que tiene un componente de este signo, - Co) y su pendiente era la propensin marginal a ahorrar, Pmg. A = 1 C1. Como la inversin es constante, la representamos mediante una lnea horizontal (I0). La produccin de equilibrio (Yo) viene dada por la interseccin entre ambas funciones. Al igual que antes, cualquier nivel de produccin a la derecha de Yo, por ejemplo, Y2 hace que el ahorro sea mayor que la inversin; los fabricantes se encontrarn que los almacenes se llenan sin ellos quererlo. Por tanto, reducirn la produccin y a la inversa. Resumiendo, en el nivel de produccin de equilibrio: La demanda agregada (el gasto agregado) es igual a la produccin. La inversin efectiva es igual a la inversin planeada: no hay variaciones indeseadas de las existencias. El ahorro es igual a la inversin.

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La determinacin grfica de la produccin de equilibrio mediante la igualdad entre el Ahorro y la Inversin. A,I
F

I0
G

0 -c0

Y0

Y2

PNB Real v/s PNB Potencial El PNB potencial de una economa es el nivel de PNB que alcanza cuando el desempleo tiende a cero. Los expertos calculan un nivel aceptable del 4% aproximadamente (desempleo friccional) Ahora bien, cuando el nivel de equilibrio del PNB real no coincide con el PNB real potencial, se produce una brecha ya sea recesionista o inflacionaria. Cuando el PNB real en equilibrio (Y*) es menor que el PNB real potencial, se produce una brecha recesionista.

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Gasto

Fn. Gasto

A Brecha Recesin 45 0 Y*

YPotencial

PNB real

Las brechas recesionistas se caracterizan porque las tasas de desempleo o de subutilizacin de recursos son mayores y porque hay un crecimiento econmico ms lento que aquel que podra existir en el PNB real potencial. La teora Keynesiana considera que habr solamente una presin mnima ascendente sobre los precios durante dicho perodo debido a la competencia entre las fbricas subutilizadas y entre los trabajadores desempleados. En cambio, cuando el PNB real en equilibrio es superior al PNB real potencial, se produce una brecha inflacionaria.

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Gasto

Fn. Gasto

Brecha 45 Inflacionaria YPotencial Y*

PNB real

Las brechas inflacionarias se caracterizan porque las tasas de desempleo son ms bajas, hay una mayor utilizacin de la capacidad industrial y ms reservas de pedidos entre los productores que aquellas que podran existir en el PNB real potencial. La teora Keynesiana considera que habr presin ascendente sobre los precios y que lo ms probable es que se produzca una inflacin por presin de la demanda.

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Las variaciones en la multiplicador del gasto.

demanda

agregada:

el

El anlisis anterior nos sugiere que, si se eliminan las brechas, sera posible reducir las fluctuaciones en la actividad econmica as como sus problemas colaterales. Gasto Fn. gasto Fn. gasto

Var Gasto 45 0 Y*

Var. PIB

YPotencial

PIB Real

Al observar la grfica podramos comparar el valor monetario de la brecha de los cambios de los gastos agregados planeados (Var. Gasto) que se requieren a fin de que el nivel de equilibrio del PIB real coincida con el nivel potencial (Var. PIB). Observar que un desplazamiento ascendente de la curva del gasto planeado cambia el nivel de equilibrio del PIB en una mayor proporcin a la variacin del gasto planeado.

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Esta es la esencia del principio del multiplicador del gasto en la economa. Veremos como aumenta el nivel de produccin cuando aumenta la demanda agregada. En principio, parecera que ambos aumentos deberan ser iguales: si la DA crece en 1.000 dlares, es decir, si alguien gasta 1.000 dlares ms que antes, la produccin agregada debera aumentar tambin en la misma cantidad (1.000 dlares) para poder atender ese aumento en el gasto. Sin embargo, las cosas no son as: de hecho, y como veremos, la produccin crece bastante ms. Supongamos una economa que est en equilibrio en un nivel de produccin Yo. Los consumidores de esa economa tienen una propensin marginal al consumo de 0,8; es decir, por cada 100 dlares adicionales que ganan 80 van al consumo y los 20 restantes se ahorran. Supongamos tambin que un industrial decide aumentar su capacidad productiva representada por I0 y encarga una mquina nueva que vale 100.000 dlares En consecuencia, su inversin total ya no ser Io; ahora ser Io ms 100.000 dlares La fbrica que recibe el pedido para hacer la mquina nueva tiene que aumentar su produccin en 100.000 dlares. Para ello, bien contratar nuevos trabajadores, bien pagar horas extras a los que ya tiene. En cualquier caso, el valor de la mquina (100.000 dlares) acabar en los bolsillos de las economas domsticas en forma de salarios, intereses, beneficios... stas se encontrarn as con 100.000 dlares ms para gastar y ahorrar.

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Lo que van a hacer con ese dinero adicional es lo que dice su propensin marginal al consumo: se gastarn en consumo adicional el 80% y ahorrarn un 20%; respectivamente, 80.000 y 20.000 dlares ms de lo que consuman y ahorraban antes. Ahora bien, si el consumo crece en 80.000 dlares, ser necesario fabricar bienes de consumo adicionales por ese importe: los fabricantes producirn por valor de 80.000 dlares ms que, a su vez, se convertirn en salarios, interese, beneficios... En consecuencia, las personas se encontrarn en el periodo 3 con 80.000 dlares ms. Al igual que antes, destinarn el 80% de esa cantidad al consumo, y el 20% al ahorro. t 1 2 3 4 5 6 7 8 9 total I
100.000

Y
100.000

C
80.000 (100.000x0,8)

S
20.000 (100.00080.000) 16.000 (80.00064.000) 12.800 (64.00051.200) 10.240 (51.20040.960)

80.000 64.000 (80.000x0,8) 64.000 51.200 (64.000x0,8) 51.200 40.960 (51.200x0,8) 40.960

1.000

5.000

4.000

1.000

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Observando la conclusiones:

tabla

se

pueden

sacar

algunas

El aumento en la produccin es el resultado del aumento primitivo en la inversin (100.000 dlares) ms los sucesivos aumentos en el consumo (80.000 + 64.000 + 51.200 +...); por tanto, el aumento total es bastante mayor que 100.000 dlares. Aunque se trata de un proceso con muchos trminos (es decir, con muchos periodos), los aumentos en el consumo (y por tanto, en la produccin) son cada vez menores: el proceso se va amortiguando con el tiempo. Lo que decide qu parte de los aumentos en la renta va al consumo (y por tanto constituyen otra vez en el periodo siguiente un aumento en la demanda agregada y en la produccin) y qu parte va al ahorro es la Propensin Marginal al Consumo (C1). Pues bien, el MULTIPLICADOR es el coeficiente que relaciona los aumentos en la demanda agregada con los aumentos en la produccin. En el ejemplo de la tabla el multiplicador vale 5. Un aumento inicial de la DA de 100.000 dlares ha supuesto un aumento de la produccin 5 veces mayor: 500.000 dlares. Para obtener el valor del multiplicador se sigue un procedimiento algebraico sencillo. Partimos de la condicin de equilibrio que dice que la produccin es igual a la demanda agregada, y como hasta el momento la demanda agregada en la economa est

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representada por el Consumo planeado (C) ms la Inversin planeada (I0), entonces: Y = C + I = Co + C1Y + I Sin embargo, lo que queremos obtener es el aumento en la produccin, Y. Para ello tenemos que poner la frmula anterior en trminos de variaciones: Y = Co + C1Y + I que dice simplemente que el aumento en la produccin es la suma del aumento en el consumo autnomo ( Co) ms el aumento en el consumo inducido (C1Y) ms el aumento en la inversin (I). Sin embargo, el consumo autnomo es constante (no vara): su aumento sera cero. La frmula ahora queda: Y = C1 Y + I Y - C1 Y = I Y(1 - C1) = I y despejando lo que buscamos, el aumento de Y Y = 1/(1 C1) I que relaciona el aumento en la produccin de equilibrio con el aumento en la inversin a travs de un coeficiente que es, precisamente, el multiplicador: m = 1/(1 C1) y aplicando los valores del ejemplo tendramos: m = 1 /(1 - 0,8) = 1 /0,2 = 5

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Para diferenciarlo se le llama el MULTIPLICADOR DEL GASTO, ya que relaciona los aumentos en la produccin con el aumento en el gasto (o la demanda agregada, que es lo mismo); en este caso, el gasto que ha aumentado es la inversin. Supongamos que la demanda agregada se sita antes del aumento de la inversin, en DA1 con una produccin de equilibrio de Y1. Si ahora la demanda crece al aumentar la inversin en 100.000 dlares su grfica se desplazar hacia arriba hasta DA2, definiendo una nueva produccin de equilibrio Y2, que es mayor. Puede verse tambin cmo el aumento en la produccin (Y) es mucho mayor que el aumento en la demanda ( DA). La representacin grfica del multiplicador DA DA2 DA1

DA

45 0 El Sector Pblico (G) Y1

Y=5 DA

Y2

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Supongamos ahora que en nuestra economa elemental hace su aparicin el Estado. El Estado, tal y como veamos en el tema anterior, es una institucin que hace varias cosas: por un lado compra bienes y servicios, paga salarios y entrega transferencias al sector privado; por otro, recauda impuestos. Ello quiere decir que debemos modificar las ecuaciones que representaban a la economa para incluir dichos efectos. En primer lugar, tendremos que modificar la ecuacin de la demanda agregada para incluir el gasto pblico: DA = C + I + G La Poltica Fiscal Se refiere al uso que hace el Gobierno de los impuestos y gastos con el propsito de alcanzar metas macroeconmicas. Gasto C+I+G C+I

Var. Gasto Fiscal 45 0 Y* Y* PNB Real

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Notar que un aumento de los gastos gubernamentales planeados desplazar directamente la curva de Gasto o demanda agregada hacia arriba en una cantidad idntica y el PNB en equilibrio aumentar de acuerdo al multiplicador del gasto, y de esta forma una Poltica Fiscal expansiva puede cerrar una brecha recesionista. (Los gastos gubernamentales estn sujetos al mismo multiplicador de los gastos de Inversin). De manera similar, una disminucin de los gastos gubernamentales planeados desplazar la curca de gasto hacia abajo y cerrar una brecha inflacionaria. Ahora bien, dado que el Fisco recauda impuestos, la renta de que disponen los consumidores es la renta personal disponible (YPD), que es el valor de la produccin total (Y) aminorado en el valor de los impuestos que recauda (T) y aumentado en el de las transferencias (TR): YPD = Y - T + TR Para no complicar el anlisis, incluiremos las transferencias en los impuestos (de hecho, las transferencias son como un impuesto negativo) de manera que con el smbolo T estaremos representando los impuestos NETOS (impuestos menos transferencias). En consecuencia, YPD = Y T Pero como T = tY YPD = Y tY, es decir; YPD = (1-t)Y

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La funcin de consumo depende de la renta disponible, de manera que ahora es: C = Co + C1 YPD = Co + C1 (Y - T) Supongamos, para simplificar, que el gasto pblico es constante (G = Go) y que la recaudacin impositiva es un porcentaje, t de las rentas totales obtenidas. En tal caso, t es el tipo impositivo (que est comprendido entre 0 y 1) y la recaudacin impositiva se obtiene multiplicando el tipo impositivo por el valor de la produccin que, recordemos, es igual al valor de las rentas que perciben las economas domsticas (T = tY). En tal caso, la funcin de consumo queda as: C = Co + C1(Y tY) Sacando Y factor comn: C = Co + C1(1 - t)Y en que Co es, como antes, el consumo autnomo. Como la inversin, al igual que antes, es constante e igual a Io la demanda agregada ahora quedara as: DA = Co + C1(1 - t)Y + Io + Go aplicando la condicin de equilibrio demanda agregada igual a oferta agregada (DA = Y) Y = Co + C1(1 - t)Y + Io + Go

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y, la produccin de equilibrio, operando como antes, ser: Ye = Co + I0 + G0/ (1 C1(1 t)) Como puede verse, la introduccin del Estado tiene dos efectos importantes: Por una parte aumenta la demanda agregada (el gasto total); en parte directamente a travs de Go, es decir, del gasto pblico, y en parte indirectamente, dndoles dinero a los consumidores en forma de transferencias. Por otra, reduce el valor de la pendiente de la funcin de la demanda agregada. Si comparamos ambos multiplicadores:
Multiplicador de una economa cerrada y sin sector pblico Multiplicador Keynesiano; de una economa cerrada y con sector pblico

m = 1/(1 C1)

mK = 1 / (1 - C1(1 - t))

vemos que la segunda fraccin es menor que la primera: el numerador, en ambos casos es el mismo (1) y el denominador de la segunda es mayor. Por tanto el valor total de la fraccin disminuye. Como, adems, el valor de las fracciones anteriores es precisamente el valor del multiplicador (a la izquierda, el de una economa sin sector pblico y a la derecha el de una economa con sector pblico) el valor del multiplicador en el segundo caso es mas pequeo.

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La razn de esto debera ser evidente: ahora, al introducir el Estado e incluir los impuestos, no toda la renta ganada se puede destinar al consumo y al ahorro ya que los impuestos reducen la renta disponible. Por tanto, en los sucesivos periodos, la cantidad que vuelve a la demanda agregada (el consumo) es menor que antes. Vemoslo con el mismo ejemplo que hemos empleado anteriormente: la inversin aumenta en 100.000 dlares, la propensin marginal al consumo es de 0,8 (el 80 por ciento) y ahora el Estado se queda con el 10 por ciento de la renta en concepto de impuestos (descontadas las transferencias): el tipo impositivo, t es igual a 0,1. Ahora necesitamos una nueva columna que distinga entre el valor de la produccin y la renta disponible: t I Y YPD C A 100.000 100.000 90.000 1
(100.000100.000x10%)

2 3 4 5 6 total
51.480 46.332 (51.48051.480x10%) 72.000 64.800 (72.00072.000x10%)

72.000 18.000 (90.000x0,8) (90.00072.000)

51.480 13.320 (64.800x0,8) (64.80051.480)

37.865 8.767 (46.632x0,8) (46.63237.865) 100.000 357.000 321.300 257.040 64.260

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Puede comprobarse que el aumento en la produccin es bastante menor: de 500.000 dlares a 357.000. El aumento en el consumo tambin es inferior (de 400.000 dlares a 257.000) as como el del ahorro. Ello es el reflejo de que el multiplicador ahora, es menor: mientras que antes, en la economa cerrada y sin sector pblico vala 5, ahora su valor ha cado hasta 3,57. Y ello como resultado de la introduccin de una modesta tasa impositiva (el 10 %); pero como sta opera en todos los perodos, el efecto final es muy importante. Ya que, dentro de ciertos lmites, el Estado puede manejar el gasto que realiza y los impuestos que recauda, tiene cierta capacidad de actuar sobre la DA. Si piensa que la produccin de equilibrio (y, por tanto, el empleo, ya que cuanto menor es la produccin menor es el empleo y viceversa) es baja, aumentar el gasto manteniendo constantes los impuestos o reducir los impuestos manteniendo constante el gasto: el resultado ser un aumento en la DA que, a travs del multiplicador, har crecer la produccin y el empleo. Al revs, si piensa que la DA es demasiado elevada y la economa corre el riesgo de iniciar un proceso inflacionario, reducir el gasto o aumentar los impuestos, con lo que la produccin de equilibrio disminuir. En principio, parecera que ambos mtodos son equivalentes: dara lo mismo aumentar el gasto o reducir los impuestos. Sin embargo, no es as: los efectos sobre la produccin de equilibrio y el empleo son distintos segn se modifique una u otra variable. Vemoslo con un ejemplo.

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Sea una economa en que la propensin marginal al consumo, C1, vale 0,8 y la tasa impositiva, t, es 0,25. En tal caso, el valor del multiplicador keynesiano es: mK = 1/(1 0,8 (1 0,25)) mK = 1/(1 0,6) = 2,5 Representacin grfica del efecto tributario en el PNB. Gasto C1= 0,8 E C1= 0,6

Gasto Autnomo 45 0 Y Y PIB Real

Supongamos entonces que mantenindose sin cambios todo lo dems, el Estado aumenta el gasto en 100.000 dlares El aumento en la produccin de equilibrio ser:

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Y = mG = 2,5 x 100.000 = 250.000 Ahora el Estado, manteniendo constante el gasto, lleva a cabo una reduccin en los impuestos de 100.000 dlares. Ello quiere decir que las economas domsticas se encontrarn con 100.000 dlares ms en su renta disponible, Yd, que destinarn al consumo y al ahorro de acuerdo con lo que indica la propensin marginal al consumo: C = C1 Ypd = 0,8 x 100.000 = 80.000 A = (1-C1) Ypd = 0,2 x 100.000 = 20.000 Sin embargo, la parte que va al aumento de la demanda agregada es solamente 80.000, ya que: DA = C + I + G = 80.000 al no haber variado la inversin ni el gasto pblico, I = 0 e G = 0; por tanto, el multiplicador actuar nicamente sobre esa cantidad: Y = 2,5 x 80.000 = 200.000 como puede comprobarse, el aumento en la produccin es menor. Ello se debe a que en el primer caso (el aumento del gasto) todo el impulso se traslada a la DA, mientras que en el segundo se traslada slo parcialmente (se traslada nicamente el aumento en el consumo), ya que

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las economas domsticas ahorran una parte del aumento de la renta disponible. El Presupuesto del Estado El presupuesto del Estado es la expresin clasificada de los ingresos que espera obtener y de los gastos que se compromete a realizar durante un ao. Cuando hablamos del presupuesto estamos acumulando todos los presupuestos pblicos: es decir, el presupuesto del Estado comprende el de la Administracin Central, los de las Comunidades Autnomas y los de las Municipalidades. El dficit presupuestario tiene mala fama: prcticamente la totalidad de Gobiernos intentan -con poco xitoeliminarlo. Esta mala fama se debe, como veremos ms adelante, al temor que hay de que si el Estado tiene dficit, las empresas tienen dificultades para conseguir fondos con los que financiar sus inversiones. Si el saldo del presupuesto es: SP = T G siendo T los ingresos por impuestos y G las compras del Estado G-T=AI ello quiere decir que el ahorro de la economa tiene que financiar el dficit del Estado y la inversin de las empresas; si el primero es muy grande, lo que queda para las segundas es poco.

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Supongamos ahora, como en el apartado anterior, que la recaudacin por impuestos es el resultado de aplicar un porcentaje, t, sobre las rentas totales obtenidas. La recaudacin (T) por tanto sera T = tY. Entonces, el saldo presupuestario: SP = T - G SP = tY G Representacin grfica del saldo del presupuesto del Estado. SP

SP=tY G0 E 0 -G0 Y

Podemos representar el saldo presupuestario (SP) en relacin con la renta tal y como aparece en la figura. Como vemos, parte desde un valor negativo: si la renta es 0, la recaudacin por impuestos tambin es 0 (t x 0 = 0), con lo que el saldo vendra dado por el gasto en compras

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de bienes y servicios. A medida que aumenta la renta el saldo es creciente ya que la recaudacin impositiva, T, aumenta; y a partir del punto E el Estado recauda ms de lo que gasta: el dficit se convierte en supervit. Por tanto el saldo presupuestario depende en parte de la accin del Gobierno; ste puede manejar el tipo o porcentaje impositivo (t), el valor de las compras (G) y el de las transferencias (TR); pero tambin depende del nivel de produccin (Y). No es por tanto de extraar que los Gobiernos tengan dficits presupuestarios importantes cuando la economa est en recesin. Un ltimo efecto curioso es el que se produce cuando el Estado aumenta simultneamente el gasto pblico y los impuestos en la misma cuanta: en tal caso, el saldo presupuestario no cambia. En principio, parece que ambas acciones se compensen mutuamente: la adicin a la DA sera 0, con lo que la produccin no debera cambiar. Sin embargo esto no es as. La demanda agregada es: DA = C + I + G Supongamos, para simplificar, que la inversin no cambia (I = Io); entonces el aumento en la DA resultado de la actuacin anterior sera: DA = C + G

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y ya que, en equilibrio, el aumento de la demanda agregada y el de la produccin deben de coincidir (DA = Y): Y = C + G Y = Co + C1YPD + G Como ya sabemos, Co = 0 Y = C1YPD + G Y = C1(Y - T) + G al ser el aumento en la renta disponible la diferencia entre el aumento en la renta total (Y) menos el aumento en los impuestos (T). Sin embargo, hemos supuesto que el aumento en los impuestos es igual al aumento en el gasto (T = G). Sustituyendo queda: Y = C1(Y - G) + G Deshaciendo el parntesis tenemos Y = C1Y C1G + G y, dejando en un miembro todas las expresiones relacionadas con la renta y en el otro todas las relacionadas con el gasto pblico, tendramos: Y C1Y = G C1G Y(1 C1) = G(1 C1) Y = G o lo que es lo mismo, el aumento en la produccin es exactamente igual al aumento en el gasto pblico. A este

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efecto se le llama el multiplicador del presupuesto equilibrado, cuyo valor es igual a 1, indicando con ello que el aumento en la produccin es exactamente igual al aumento en el gasto del Estado. V. Enfoque Oferta y Demanda Agregada (con Precios Variables). La teora macroeconmica analizada hasta el momento supona que el nivel de precios en la economa era fijo o que cambiaba muy lentamente con el paso del tiempo. Sin embargo la realidad nos muestra perodos en los cuales los niveles de inflacin han generado estragos econmicos y sociales. Por ello la teora keynesiana de los precios fijos, donde solamente la Demanda agregada determinaba el nivel del PNB (sin alterar los precios), no poda pronosticar con exactitud el PNB, el empleo y los niveles de precios en un medio inflacionario. Por esta razn la economa comienza a proponer la teora de la oferta y demanda agregada que incorpora cambios en el nivel de precios. En ella, los planes de gastos y de produccin de la economa como un todo pueden ser representados por curvas de DA y OA.

Curva de Demanda Agregada: La curva de demanda agregada representa las combinaciones del nivel global de precios y el nivel del gasto real de los consumidores, las empresas y los gobiernos

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DA DA 0 PNB Real

La curva de DA tiene las mismas propiedades de la curva convencional de demanda de mercado. - La curva de DA tiene pendiente negativa. Es decir el nivel de precios y los gastos reales planeados estn inversamente relacionados. - La curva de DA se desplazar debido a un cambio en cualquiera de los gastos planeados como los de Consumo, Inversin, Gasto pblico. - La curva de DA es una instantnea en un momento dado. No representa una relacin histrica. Curva de Oferta Agregada: Describe, para cada nivel de precios dado, la cantidad de la produccin que las empresas estn dispuestas a ofrecer.

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P OA OA

PNB Real

La curva de OA tiene las mismas propiedades de la curva de oferta de mercado. - La curva de OA tiende a tener pendiente positiva - La curva de OA se desplazar debido a un cambio en la capacidad de produccin de las empresas, por ejemplo, provocado por una variacin en la contratacin de Factores Productivos (L, K, RN, etc.) - La curva de OA es una instantnea en un momento dado.

El equilibrio El equilibro del nivel de precios y el PNB real debe ocurrir en la interseccin de las curvas de DA y OA. En este punto, produccin agregada es igual a los gastos

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agregados en bienes y servicios finales, incluidos los cambios de inventarios deseados. P Acum. Invent. OA P1 P* P2 DA 0 Y* PNB Real

Observar que el nivel de precios P1 al no ser de equilibrio, este no es sostenible en el tiempo puesto que hace que la OA sea mayor a la DA lo que producir en consecuencia, una acumulacin de inventario no deseada y no planeada. Por ello los productores debern disminuir el nivel de produccin y los precios en un intento por reducir los inventarios a los niveles deseados. El proceso se invierte cuando la DA es superior a la OA, como es el caso en el nivel de precios P2. Pendiente de la Curva de Oferta Agregada. La pendiente y la forma de la curva de OA constituyen un tema de gran controversia entre los economistas. Si observamos la curva de OA de la grfica anterior, esta denota un aumento real en la produccin cuando los precios de los insumos o factores productivos tales como

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la mano de obra, la energa, materias primas, etc, son fijos durante perodos de tiempo cortos debido a contratos o acuerdos implcitos entre los trabajadores y las empresas, aunque los precios de los bienes finales puedan cambiar inmediatamente. Es decir, si los precios de los bienes finales suben con mayor rapidez que los precios de los insumos, se incrementar la rentabilidad promedio de la produccin y habr entonces mayor produccin de bienes, por lo que la pendiente de la curva de OA ser positiva. La curva de OA (Clsica) La curva clsica de OA es vertical, lo que indica que se ofrecer el mismo volumen de bienes cualesquiera que sea el nivel de precios. Esta postura se basa en la premisa de que el mercado de mano de obra est en equilibrio con pleno empleo de la poblacin econmicamente activa. Luego si los fabricantes enfrentan una gran demanda podrn aumentar el precio de sus productos y contratar ms factores productivos, entre ellos el trabajo, pero como todos los factores productivos ya estn ocupados (economa con pleno empleo), no hay ninguna manera de aumentar la produccin general y todo lo que sucede es un aumento de los precios (incluyendo los salarios). Es decir, si la economa est en su F.P.P. la contratacin de un trabajador por una empresa, implicara el ofrecimiento de un mejor salario para l, sin embargo esta reasignacin de recursos solo nos har desplazarnos por la misma F.P.P.

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P OA Clsica

Y*

PNB Real

Los monetaristas (seguidores del modelo clsico) afirman que los trabajadores se interesan ante todo por los salarios reales (w/p) y que los salarios estn interrelacionados con el nivel de precios. Por lo que si se produce un aumento en el nivel de precios de los bienes finales, habr una reduccin de los salarios reales y por lo tanto un exceso de demanda en el mercado laboral. w/p OL w/p0 Exceso de demanda w/p1 DL 0 H Horas laborales

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Sin embargo, como esta no es una situacin sostenible, en el largo plazo, los salarios y los precios de los bienes se deben mover simultnea y coordinadamente para conservar un equilibrio de la tasa salarial real. Por lo tanto los monetaristas estn de acuerdo que la curva de oferta agregada de corto plazo tiene una pendiente positiva (rigidez de los contratos), pero que en el largo plazo es vertical, porque las tasas salariales se reajustarn con el fin de mantener a los salarios reales en equilibrio. Esto quiere decir que la economa se estabiliza automticamente en el PNB real potencial en el largo plazo: P OA E P2 P1 P0 E DA DA OA E Brecha Inflacionaria

YP Y*

PNB Real

Cuando el PNB real (Y*) es superior al PNB real potencial (YP), se produce una brecha inflacionaria. El nivel de precio de los bienes y servicios finales aumenta de P0 a p1. Al producirse un alza en el precio de los bienes

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finales, hay una disminucin de los salarios reales y exceso de demanda de trabajadores. Los salarios nominales aumentan cuando los productores soliciten los servicios de la escasa fuerza laboral. Con este aumento se produce un alza de los salarios reales (ceteris paribus), y la curva de OA se desplaza hacia la izquierda, donde el resultado es un nuevo equilibrio a largo plazo en el PNB real potencial (YP) y un nivel de precio ms elevado (P2) De este anlisis se concluye que un aumento de la DA elevar el PNB real y los precios a corto plazo, pero el PNB real regresar a largo plazo a su tasa natural potencial. La curva de OA (Keynesiana). La curva Keynesiana de la OA es horizontal, lo que indica que las empresas ofrecern cualquier cantidad de bienes que se demanden al nivel de precio actual. La idea en que se funda esta postura es que como hay desempleo, las empresas pueden conseguir todos los trabajadores que quieran a los salarios actuales. Por tanto se da por sentado que sus costos de produccin no cambian con las variaciones de los niveles de produccin. De esta manera, las empresas estn dispuestas a ofrecer cuanto se demanda al nivel actual de precios. Es decir, supone que la economa esta por debajo de su F.P.P. por lo tanto la produccin podra expandirse sin aumentar los precios, poniendo a trabajar los recursos ociosos.

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P*

OA Keynesiana

PNB Real

En la actualidad ante estos escenarios, se observa una rigidez de precios en el corto plazo. Es decir, en el corto plazo las empresas son reacias a cambiar los precios de los Factores productivos, cuando la demanda vara. Por eso la curva de OA agregada es muy plana en el corto plazo.

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Grfica de un modelo mixto

P OA

P*

DA DA YPotencial PNB Real

Como se pude observar en la grfica anterior, la curva de OA Keynesiana es una lnea horizontal en el nivel de precios existente, hasta que la economa alcanza el PNB potencial, momento en el cual la curva de oferta se vuelve vertical. Por lo tanto el nivel de equilibrio del PNB real est determinado por la demanda agregada en el modelo keynesiano. En otras palabras, los cambios en la demanda agregada varan el PNB real pero no los precios a lo largo de la porcin horizontal de la OA. Por dicha razn, en la actualidad se considera un modelo mixto que presenta una curva de OA con dos fases: - Fase 1: Precios finales constantes - Fase 2: Precios suben

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En definitiva, se obtuvo una curva de oferta agregada con tren tramos determinados: horizontal, a muy corto plazo, creciente, en el plazo intermedio, y vertical, sobre el nivel de produccin potencial en el largo plazo P OA Etapa 3 Etapa 1 | Etapa 2

0 PNB Real Luego, los equilibrios Agregados suelen tener esta forma: P OA

P*

DA 0 Y* PNB Real

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Hay que destacar que el multiplicador del PNB real est inversamente relacionado con la pendiente de la curva de OA, alcanzando su mximo cuando la curva de OA es horizontal. La curva de OA y el PNB potencial. P OA

Brecha Recesionista P*

DA 0 Y* YPotencial PNB Real

De acuerdo a la grfica, cuando la economa se acerca al PNB potencial, se hace mucho ms difcil para los productores obtener recursos desempleados que quieran trabajar a las tasas de salarios corrientes. El hecho de hallar y contratar insumos crea embotellamientos. Esto quiere decir que los ltimos insumos que se consiguen pueden ser de menor productividad que aquellos que se adquirieron en el ciclo econmico. Asimismo sus precios pueden ser ms elevados.

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Esto quiere decir que los precios ms altos y la ms baja productividad de los insumos, aumentan los costos de produccin y las empresas ampliarn la produccin y el PNB real slo si reciben precios ms elevados por la produccin adicional de bienes finales. Ajustes del equilibrio OA/DA Los cambios en cualquiera de los componentes de la DA como C, I, G, (X-M), incluyendo un cambio en los impuestos, modifican el gasto planeado en cada nivel de precios, o sea que la curva de DA se debe desplazar en el modelo OA/DA de precios variables. Por ejemplo, un aumento de los gastos gubernamentales (G), o una reduccin de los impuestos, desplazarn la curva de demanda agregada a la derecha. El resultado ser un aumento del PNB real de Y0 a Y1 y otro en el nivel de precios agregado de P0 a P1. A su vez, una reduccin de los gastos gubernamentales o un aumento de los impuestos, desplazar la curva de DA a la izquierda. P O

P1 P0 D D

Y0 Y1

PNB Real

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Por otro lado las polticas fiscales tambin pueden tener efectos por el lado de la oferta cuando afectan las capacidades productivas de la nacin. Por ejemplo un recorte de impuestos o un programa de gastos que aliente a las firmas comerciales construir nuevas fbricas o a aumentar la productividad de las ya existentes, no solo tendr un impacto en la DA como es el caso de la grfica anterior, sino que tambin en la OA de la economa. P OA OA

P0 P2 DA

Y0 Y2

PNB Real

Si se aumenta la productividad, el costo unitario de los bienes finales producidos baja, con lo cual la curva OA se desplazar hacia la derecha. Obsrvese que tales programas pueden tener un beneficio doble en el sentido de que no slo aumentan la cantidad demandada de bienes finales sino que fomentan una mayor produccin real a un nivel de precios ms bajos.

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Efectos de las Polticas Fiscales y Monetarias en el modelo de OA/DA Las keynesianos siguen creyendo que un aumento de la demanda agregada en la Fase 1 de la curva de OA puede estimular el PNB real sin causar inflacin durante perodos de recesin o desempleo. Si embargo al aumentar la demanda agregada se producir un incremento en los precios y en el PNB real cuando sta corta la porcin ascendente de la curva de OA (Fase 2). Dicho de otro modo, cuando la OA se est elevando abruptamente, el aumento en la demanda puede generar fundamentalmente, precios ms altos y un no incremento en la produccin real. P OA P3 P2 P0
DA DA DA DA

Y0

Y1

Y2 Y3 PNB Real

Observar que la localizacin de la curva de DA con relacin a la curva OA hace que las medidas monetarias y fiscales tengan efectos diferentes sobre el PNB real.

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VI. El Dinero El dinero constituye un instrumento o medio de intercambio aceptado por los agentes econmicos. Funciones del dinero El dinero debe funcionar como: - Medio de intercambio: Se debe aceptar como pago en las transacciones. - Depsito de valor: El dinero debe retener su poder adquisitivo de modo que quienes lo tienen puedan diferir las compras a un perodo posterior. - Unidad de cuenta: Debe permitir expresar en sus trminos los precios de todos los dems artculos. Ahora bien, la cantidad de dinero que circula en la economa (M0) es igual a la suma del efectivo (billetes y monedas) en manos del pblico (E), es decir, la cantidad de dinero que poseen las personas y las instituciones, ms los depsitos (D) en los bancos comerciales (de los ms a los menos lquidos). M0 = E + D El inters devengado por concepto de prstamos y ttulos es una de las fuentes principales de ganancias de los bancos, sin embargo del total de depsitos que se generan, solo una parte puede ser prestado en calidad de crditos. La otra parte que no puede ser utilizada por el giro del banco son las Reservas (R). La mantencin de las reservas bancarias es impuesta por la autoridad competente y representa los fondos

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provenientes de los depsitos que no obtienen intereses y lo nico que hacen es dar seguridad y liquidez contra una oleada intempestiva de retiros. La tasa de Encaje Bancario (r) Es la proporcin de depsitos corrientes que se deben tener en forma de reservas (R), ya sea en las bvedas del banco o en el Banco Central. Las tasas de encaje difieren segn los tipos de depsitos y el tamao del banco, pero para simplificar el anlisis, supondremos que existe solo una tasa de encaja impuesta por el Banco Central a todos los Bancos Comerciales. Por ejemplo, una tasa de encaje de un 20% significa que los bancos comerciales deben tener $20 de reservas por cada $100 de depsitos corrientes. r = R/D r = 20/100 r = 0,2 (20%) De esta manera las reservas requeridas se pueden calcular multiplicando la tasa de encaje por los depsitos: R=rD En tanto que los requisitos de reservas aumentan la seguridad de los cuentacorrentistas, su principal funcin hoy en da es la de permitirle al Banco Central que maneje la oferta monetaria (M0).

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Expansin mltiple de multiplicador del dinero)

la

oferta

monetaria

(el

El sistema bancario puede ampliar la oferta monetaria en un mltiplo de excedente de reservas. Un peso de excedente de reserva puede generar varios pesos de dinero a travs del sistema bancario comercial. Por ejemplo, si suponemos que el Banco Central pone en circulacin un billete de $10.000 y el propietario del billete lo deposita en el Banco Comercial A. Si la tasa de encaje bancario es de un 20%, este movimiento se reflejara contablemente as: BANCO A Activo Pasivo Prstamo:$8.000 $10.000 Depsito Reservas: $2.000 $10.000 $10.000 Si suponemos que el Banco comercial A concedi el prstamo de $8.000 a una empresa que los usar para hacer pagos, los que reciben el dinero podran depositarlo en una Banco de segunda generacin como el Banco B, luego contablemente: BANCO B Activo Pasivo Prstamo: $6.400 $ 8.000 Depsito Reservas: $1.600 $8.000 $8.000

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Consecuentemente el Banco B actuar como el Banco A, prestando el 80% de los depsitos agregados y as sucesivamente con los nuevos depsitos generados en el sistema financiero. De esta manera podemos darnos cuenta que el efecto total de depsitos que puede generar este billete de $10.000 es mucho mayor. De esta manera, el sistema bancario estar en equilibrio cuando el 20% de los nuevos depsitos sea exactamente igual a las nuevas reservas. (D) Totales (D) Totales (D) Totales (D) Totales = = = = (D) Inicial x (1 + 0,8+ 0,82+ 0,83++ 0,8n) (D) Inicial x 1/r (D) Inicial x 1/0,2 $ 10.000 x 5 = $ 50.000.

En la expresin anterior 1/r es el multiplicador del dinero bancario, y como puede apreciarse es inversamente proporcional a la tasa de encaje bancario (r), por lo tanto mientras mayor sea esta tasa, menor ser el efecto del multiplicador del dinero, lo que es coherente con la idea de que los bancos comerciales tendran un menor margen de monto de depsitos para hacer su negocio y por lo tanto habr menor dinero circulando por concepto de prstamos bancarios. Del mismo modo, si la tasa de encaje disminuye, el multiplicador del dinero debera aumentar.

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Poltica Monetaria Es el manejo de variables tales como la oferta monetaria o las tasas de inters con el fin de alcanzar metas macroeconmicas. El organismo encargado de determinar y dirigir la Poltica Monetaria es el Banco Central. El Banco Central Es un organismo autnomo con personalidad jurdica propia, siendo propiedad del Estado. Los Bancos Centrales cumplen responsabilidades en el parea monetaria, crediticia y cambiaria y entre sus tareas principales estn el preservar el valor de la moneda (combatiendo la inflacin y amortiguando las fluctuaciones de la economa). Funciones del Banco Central - Ser responsable de la Poltica Monetaria (Operaciones de mercado abierto) - Administrar y custodiar las reservas de oro y divisas. - Servir de agente financiero del Gobierno. - Ser Banco de Bancos comerciales. - Suministrador de la Base Monetaria (B) Base Monetaria La base monetaria (B) est representada por el total de billetes y monedas en circulacin (E), ms las reservas bancarias (R). B=E+R

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Factores que pueden alterar la base monetaria (B): - Superavit o Dficit en Balanza de Pagos. - Dficit o Superavit presupuestario Fiscal - Operaciones de merado Abierto (compra y venta de ttulos). - Superavit o Dficit de liquidez del sistema Bancario privado.

Oferta Monetaria (M0) v/s Base Monetaria (B) Puesto que la Oferta monetaria considera el total de depsitos generados en el sistema bancario, es lgico suponer que al considerar el efecto multiplicador del dinero, implcito, la magnitud de la oferta de dinero (M0) es mayor al de la base monetaria (B), que si bien es cierto tambin acoge el dinero circulando (E), en lugar de considerar los depsitos, considera las Reservas (R), las cuales al no circular no estn afectas al multiplicador (1/r). M0 = E + D B =E+R (1) (2)

Ahora, si dividimos la expresin (1) por la (2), tenemos; M0/B = (E + D) (E + R) despejando M0 tenemos;

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M0 = (E + D) *B (E + R) Luego si dividimos el numerador y el denominador por D; M0 = (E/D + D/D) *B (E/D + R/D) M0 = (E/D + 1) *B (E/D + r) Observar que la expresin E/D est tanto en el numerador como en el denominador de la fraccin, luego M0 tiende a ser igual a (1/r)*B M0 = (1/r)*B Pero como sabemos que (1/r) es el multiplicador del dinero bancario, queda demostrado que M0 > B, puesto como r es siempre < 1, el resultado de la fraccin completa es >1. Por consiguiente M0 es un mltiplo de B. Podemos concluir, entonces que el Banco Central puede ejercer el control de la oferta monetaria (M0) variando la base monetaria (B) y la tasa de encaje bancario (r), a travs de: - Operaciones de mercado abierto. - Variacin de los encajes bancarios.

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Grfica de la Oferta Monetaria i

MO/P

Cantidad real de dinero

Observar que la pendiente de la curva de oferta monetaria es infinita, es decir, es prcticamente insensible a la tasa de inters. Esto es lgico al darnos cuenta que en la funcin de Oferta monetaria (M0), la cantidad ofrecida de dinero no depende de su precio, es decir, no depende de la tasa de inters (i). Por lo tanto la localizacin de la curva est determinada por las medidas que tome el Banco Central. Por ejemplo, una Poltica Monetaria expansiva (Aumento de la base monetaria y/o disminucin de la tasa de encaje bancaria), provocar un desplazamiento de la curva de Mo hacia la derecha. Y de la misma manera, una Poltica Monetaria Restrictiva (disminucin de la base monetaria y/o aumento de la tasa de encaje bancaria) generar un desplazamiento de la curva de M0 hacia la izquierda.

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M0/P M0/P M0/P Cantidad Real Dinero

La demanda por dinero (DL) Es la cantidad de unidades monetarias que desean mantener los individuos y las empresas durante un tiempo determinado. Existen tres motivos para mantener saldos en dinero: - Para Transacciones (K). Se tiene dinero para facilitar los intercambios. Esta es la razn fundamental para mantener saldos monetarios y la cantidad que se tiene est directamente relacionada con el PNB nominal. - Con medida de Precaucin (L0). Se tiene dinero como medida de precaucin ante la incertidumbre de ciertos acontecimientos. - Por motivos Especulativos (h). Se tiene dinero cuando la expectativa de rendimiento de este es superior a lo que se espera que produzcan otros activos.

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De esta manera la demanda por saldos de dinero quedar expresada de la siguiente manera. DL = L0 + K Y h i Notar que DL depender de K multiplicado por el Ingreso Nominal (Y = P *Q), donde K representa una tasa de transaccin (0<K<1). Por otra parte DL tambin depender de h multiplicado por la tasa de inters de mercado (i), donde h representa la elasticidad precio del dinero. Observar que la Cantidad demandada de dinero (DL) es inversamente proporcional a la tasa de inters dado el costo de oportunidad implcito en la mantencin de dinero que no devenga intereses. Por lo tanto mientras ms elevado sea el costo de oportunidad de tener saldos en dinero, quienes realizan una transaccin buscarn un mayor rendimiento al invertir stos. Grfica de la Demanda de dinero (DL) i L0+KY h = Var. LD/Var. i

-1/h DL Cantidad de dinero

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Ante un aumento en el nivel de precios (ceteris paribus), la mantencin de dinero por motivo transaccin (KY) tambin debera aumentar, es decir LD nominal debera subir en la misma proporcin del alza en los precios. De esta manera la DL real debera mantenerse constante. El equilibrio del mercado monetario El mercado monetario est en equilibrio cuando la cantidad demanda es igual a la ofrecida a la tasa de inters existente. i

i*

DL 0 M0/P Saldos Reales

Un aumento en la oferta monetaria desplazara la curva de oferta hacia la derecha, lo que presionara a la baja la tasa de inters de mercado (ceteris paribus).

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Notar que si la tasa de inters no cambiara ante este desplazamiento de la oferta, se producira un exceso de oferta de dinero. i

Exceso Oferta de dinero i* i* 0 DL M0/P M0/P Saldos Reales

Por el contrario, una disminucin en la oferta monetaria desplazara la curva de oferta hacia la izquierda, lo que presionara al alza en la tasa de inters de mercado (ceteris paribus). Notar ahora que si la tasa de inters no cambiara ante este desplazamiento de la oferta, se producira un exceso de demanda de dinero.

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i* i* Exceso de demanda de dinero

DL 0 M0/P M0/P Saldos Reales

Los Keynesianos sostienen que el vnculo entre la oferta monetaria y el PNB se establece a travs de las tasas de inters y los Gastos de Inversin planeados. Por tanto ellos le aconsejan al Banco Central que maneje las tasas de inters a fin de alcanzar objetivos macroeconmicos y sostienen que un cambio en la oferta monetaria afecta las tasas de inters, las que modifican los gastos de Inversin planeados, la demanda agregada y el PNB real: Var. M0 => Var. I => I => DA => PNB Real Esto quiere decir que una poltica monetaria expansiva, que reduzca las tasas de inters, podra eliminar una brecha recesionista, y de manera similar una poltica contractiva que eleve la tasa de inters, podra reducir la brecha inflacionaria.

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P OA

P* P* DA DA

Y* Y*Potencial

PNB Real

En la grfica anterior se aprecia que un aumento en la oferta monetaria que reduce la tasa de inters, incrementa la Inversin planeada, el empleo y por lo tanto tambin la DA, y el PIB de equilibrio. El dinero y la ecuacin de cambio Los economistas utilizan la ecuacin de cambio (o cuantitativa) para analizar la relacin entre la oferta monetaria y la actividad econmica. Los cambios en M0 del pas afectan tanto la produccin como el empleo y los precios La identidad fundamental de esta teora es: M0 x V = P x T Donde; M0 = Oferta Monetaria Nominal V = Velocidad del dinero P = Nivel de precios

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T = Nivel de Transacciones por perodo Los Monetaristas sostienen que a corto plazo, la velocidad del dinero (V) tiende a ser una constante, puesto que, dada una determinada cantidad de transacciones en la economa (T), se establecer una relacin directa entre la cantidad de dinero y el nivel de precios (P / M0), la cual nos indica que ante cualquier aumento de la oferta monetaria nominal (M0) debera acrecentar el nivel de precios, manteniendo la oferta real de dinero constante. Por tanto existir una relacin directa entre la inflacin y el incremento de la masa monetaria. V = (P / M0)
x

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MODELO I-S

La curva I-S muestra las situaciones de equilibrio entre Inversin (I) y Ahorro (S) para los diferentes valores de renta (Y) y tipo de inters (i). Es decir, muestra las combinaciones de tasas de inters (i) y niveles e produccin (Y) tales que el gasto planeado es igual al ingreso. Definicin alternativa: Funcin que representa el nivel de (i) necesario para mantener el equilibrio en el mercado de bienes y servicios, a un nivel de producto (Y) determinado. Obtencin del modelo Se introducir la funcin de demanda de Inversin en la identidad de la DA, y encontraremos las combinaciones de Ingreso (Y) y tasas de inters (i) que mantengan en equilibrio el mercado de los bienes. El equilibrio de mercado de bienes supone que DA = Y entonces; Y = C + I + G + XN Y = C0 + C1 YPD + I0 bi + G0 +XN Y = C0 + C1(Y + TR tY) + I0 bi + G0 + XN Y = C0 + C1Y + C1TR C1Ty + I0 bi + G0 + XN

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Y = C0 + C1Y(1 t) + C1TR + I0 bi + G0 +XN Al agrupar las variables de gasto autnomo (en rojo), tenemos; A Y C1Y(1 t) = C0 + C1TR + I0 + G0 + XN bi Ahora si identificamos a las variables de gasto autnomo con la letra A. nos queda: Y(1 C1(1 t)) = A bi Y= 1 1 C1(1 t) Pero sabemos que 1 /(1 C1(1 t)) = mK (multiplicador keynesiano), entonces: Y = mK (A bi) Y x 1/mK = A bi /-1 (- 1/mK) Y = bi A A (1/mK) Y = bi Finalmente, se establece la relacin entre la tasa de inters y los niveles de Ingreso, en un mercado de bienes y servicios en equilibrio; i = (A/b) (1/mKb) Y (Modelo I-S) x A - bi

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Grficamente:

i A/b

-1 mKb 0 IS Y

Tiene pendiente negativa porque, como la inversin depende inversamente del tipo de inters, una disminucin (aumento) del tipo de inters hace aumentar (disminuir) la inversin, lo que conlleva un aumento (descenso) de produccin. Por ejemplo un descenso en la tasa de inters de i1 a i0, provocar un aumento de la DA, donde la curva I-S muestra la relacin negativa que se produce entre las tasas de inters y el ingreso. Notar que la variacin en los niveles de Inversin si bien es cierto desplazan la DA, no desplazan la IS, porque la

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baja en el tipo de inters no debera alterar la Inversin autnoma (I0) y por lo tanto tampoco el intercepto de la funcin IS. DA

E2

A-bi0

E1

A-bi1 45 0 i A/b Y1 Y2 PNB Real

E1 i1 i0 E2 IS 0 Y1 Y2 Y

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Pendiente de la curva IS El grado de pendiente de la curva depende de cuan sensible sea el gasto de inversin a los cambios en la tasa de inters (elasticidad precio de la inversin = b), y tambin del multiplicador keynesiano (mK). Por ejemplo si b es muy grande, cualquier cambio en i, provocar un gigantesco cambio en el gasto de Inversin y por lo tanto en la DA y consecuentemente en el nivel de equilibrio en el mercado de bienes y servicios. Por esta razn cuando b tiende a infinito, la curva de la IS tiende a ser horizontal:

IS

PNB Real

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Por el contrario, si b es pequea, la curva IS es relativamente pronunciada o vertical.

IS

Y*

PNB Real

Ahora bien, un cambio en mK, no genera el mismo efecto en la curva IS que un cambio en b. Cuanto mayor sea el multiplicador mK menor ser la pendiente de la curva IS, y por lo tanto cualquier variacin de algn componente del gasto autnomo (A) har variar en mayor cuanta la DA, y por ende el equilibrio.

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Desplazamiento de la curva IS i A/b A/b b > b

IS IS IS

PNB Real

Notar que un aumento en b no solo baja la pendiente de la IS a IS, sino que tambin disminuye el intercepto de la funcin. Sin embargo, un aumento de mK solo hace disminuir la pendiente de la funcin IS a IS. En la siguiente grfica vemos que dada una curva de DA inicial, trazada para un nivel de gasto autnomo A0 y una tasa de inters (i*). El punto E0 de la curva IS corresponde a la curva de DA inicial. Ahora, con la misma tasa de inters (i*) el nivel de gasto autnomo sube a A1. Notar que el aumento del gasto autnomo incrementa el nivel de equilibrio del ingreso a la misma tasa de inters. (Punto E1).

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DA

E1

E0 A1
Var. A

A0 45 0
Var.A x(mK)

Y0

Y1

PNB Real

i*

E0

E1

Var.A x(mK)

IS

IS 0 Y0 Y1 PNB Real

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MODELO L-M La curva L-M muestra las situaciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado monetario, considerando la keynesiana preferencia por la liquidez. Es decir, muestra las combinaciones de tasas de inters y niveles de produccin tales que la demanda de dinero es igual a su oferta. Definicin alternativa: Funcin que representa el nivel de (i) necesario para mantener el equilibrio en el mercado del dinero, a un nivel de Produccin determinado. Obtencin del modelo Se igualar la funcin de demanda con la funcin de oferta de dinero (fijada por el Banco Central), y encontraremos las combinaciones de Ingreso (Y) y tasas de inters (i) que mantengan en equilibrio el mercado del dinero. El equilibrio de mercado del dinero supone que M0/P = DL entonces; M0/P = DL M0/P = L0 + KY hi hi = L0 (M0/P) + KY i = L0 (M0/P) + K Y h h (Funcin L-M)

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Grficamente: i LM

LO-(M0/P) h

K h

La curva L-M tiene una pendiente positiva. Un aumento en la tasa de inters reduce la demanda de saldos reales (motivo especulacin; h), pero para mantener la demanda de saldos reales igual a la oferta (que es fija), el nivel de ingreso tiene que aumentar. Por consiguiente el equilibrio de mercado del dinero significa que un aumento de la tasa de inters, est acompaada por un incremento del nivel de ingreso. Se considera que cuanto mayor es el nivel de produccin y renta, mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de inters.

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i i1 E1

i0

E0

DL

DL 0 i LM M0/P Saldos Reales

i1 i0 E0

E1

Y0

Y1

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Pendiente LM Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda del dinero al ingreso, medida como K, y menor la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de inters h, ms pronunciada es la pendiente de la curva LM. Por ejemplo, si la demanda de dinero es relativamente poco sensible a la tasa de inters y por tanto h se acerca a cero, la curva LM tiende a ser vertical. En este caso, un cambio grande en i debe acompaarse por un cambio muy pequeo en el nivel de ingreso para mantener el equilibrio del mercado de dinero.

LM

Y*

Por el contrario, si la demanda de dinero es extremadamente sensible a la tasa de inters, y por tanto h se aproxima a infinito, la curva LM tiende a ser horizontal. En este caso, un cambio pequeo en i debe

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acompaarse por un cambio grande en el nivel de ingreso para mantener el equilibrio del mercado de dinero. i

i*

LM

0 Desplazamiento de la curva LM

El circulante real (poder adquisitivo) se mantiene constante a lo largo de la curva LM, por lo que se deduce que un cambio en el circulante real desplazar la curva LM. i

i0

E0

i1

E1 DL

MO/P M0/P

Saldos Reales

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i LM i0 LM

i1

Y*

El Equilibrio en los Mercados de Bienes y Dinero i

LM

i*

IS 0 Y* PNB Real

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El punto E en el que se cruzan las curvas I-S y L-M muestra la posicin del equilibrio simultneo en ambos mercados. Es un equilibrio estable ya que si se produce una situacin temporal de desequilibrio que desplaza la posicin a cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarn para volver a ese punto de cruce. La situacin de equilibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo de inters que pueden provocar desplazamientos de las curvas. Los aumentos en la demanda efectiva (de consumo, de inversin, de gastos pblicos o del sector exterior) provocan desplazamientos hacia la derecha de la curva I-S y por tanto un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta y tipo de inters superior. Recordar la diferencia entre movimiento a lo largo de una curva y desplazamiento de la curva. Aqu el movimiento a lo largo de la I-S estar provocado por variaciones en el tipo de inters, mientras que los desplazamientos se debern a variaciones en otras variables, sea cual sea el tipo de inters. Poltica Monetaria Los aumentos en la oferta real de dinero provocan desplazamientos hacia la derecha de la curva LM y por tanto un nuevo equilibrio con mayor producto y menor tipo de inters. Por ejemplo, una compra de bonos por parte del Banco Central, aumentar la cantidad nominal de dinero y, dado el nivel de precios, la cantidad real de dinero. Por consiguiente la curva LM se desplazar hacia la derecha.

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El nivel de ingreso de equilibrio aumenta porque la operacin de mercado abierto aumenta el precio de los bonos y reduce la tasa de inters. De este modo aumenta el gasto de inversin. i LM1 E1 i1 E2 i2 IS LM2

Y1

Y2

Notar que mientras mayor sea la pendiente de la curva LM, mayor ser la variacin del ingreso de equilibro cuando esta se desplaza. Es decir, si la demanda de dinero no es muy sensible a la tasa de inters (h tiende a cero), una variacin dada de la oferta monetaria provoca una gran variacin en la tasa de inters y por lo tanto tendr un gran efecto sobre los gastos de Inversin. Por el contrario, si la demanda de dinero es muy sensible ala tasa de inters (h tiende a infinito), lo que corresponde a una LM relativamente plana, basta una pequea variacin de la tasa de inters para que el mercado de activos absorba una variacin dada en la cantidad de dinero. De esta manera seran escasos los

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efectos de una compra de mercado abierto sobre el gasto de inversin. Mecanismo de transmisin Es el proceso por el que los cambios de la poltica monetaria afectan a la DA. Consta de dos pasos: - La variacin de la oferta monetaria provoca ajustes en las carteras de los propietarios de stas alterando el precio de otros activos subiendo el precio de de estos y tambin las tasas de inters. - La variacin de las tasas de inters altera el gasto y por lo tanto la produccin se ajusta a la variacin de la DA. La trampa de la liquidez Es una situacin en la cual el pblico est preparado, a una tasa de inters dada, para demandar cualquier suma de dinero que se ofrezca (no comprar otros activos). Esto implica que la curva LM es horizontal y que las variaciones de la cantidad de dinero no la desplacen. En este caso la Poltica Monetaria ejercida no tiene ningn efecto sobre la tasa de inters ni el nivel de ingreso.

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i*

LM

0 Poltica Fiscal

Los aumentos en los componentes de la DA como el consumo, la inversin, etc., y en especial el gasto pblico (G) provocan desplazamientos hacia la derecha de la curva IS y por tanto un nuevo equilibrio con mayor producto y mayor tipo de inters. Por ejemplo, un mayor gasto gubernamental aumenta el nivel de demanda agregada, y para satisfacer ese incremento la produccin de bienes debe elevarse.

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i LM E2 i1 E0 i0 E1 IS Var. G x mK

Y0

Y2

IS Y1

Si la economa est en el punto E0, una poltica fiscal expansiva nos mover al punto E1 (siempre que la tasa de inters no cambie). Como E1 esta en la IS el mercado de bienes est en equilibrio, pero no as el mercado del dinero. El Ingreso aument y por lo tanto la cantidad demandada de dinero debera aumentar (K), pero como la oferta de dinero es fija se produce un exceso de demanda de dinero, el cual debera eliminarse aumentando la tasa de inters de i0 a i1, as el gasto planeado de las empresas baja con tasas de i ms altas y la demanda agregada se desploma junto con la produccin que la equilibra de Y1 a Y2. Por consiguiente el punto E2 es el nuevo punto de equilibrio. Se nota que el ajuste que tuvo la tasa de inters y su influencia en la DA amortiz el efecto expansivo (Var. G x mK) de un aumento del gasto gubernamental. El ingreso, en lugar de subir a Y1, sube nada ms a Y2.

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Cuando una Poltica Fiscal eleva las tasas de inters, lo que reduce el gasto privado, en especial la Inversin, se dice que se produce el efecto CROWDING OUT o efecto Expulsin. Esa es la razn por la cual el producto solo subi a Y2 y no a Y1. Efecto Crowding out (E1 a E2). Dado que la magnitud del efecto Crowding out depender de la pendiente de la curva LM, tener presente que si la economa est en una situacin de trampa de liquidez (curva LM plana), no habr efecto Expulsin. Ahora bien, si a curva LM es vertical, un aumento del gasto pblico no influye en el nivel de equilibrio del ingreso y solo aumenta la tasa de inters. En este caso si la demanda de dinero es completamente insensible a la tasa de inters, hay un nivel nico de ingreso al cual el mercado del dinero est en equilibrio. Entonces, si el gasto gubernamental aumenta y la produccin no cambia, debe haber una reduccin compensatoria del gasto privado. En esta situacin en particular, el aumento de la tasa de inters expulsa una cantidad de gasto privado (sobre todo de inversin) igual al aumento del gasto gubernamental, es decir, si la curva LM es vertical habr un efecto Crowding Out completo.

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i LM i1

i0

IS IS DI

Y*

Y 0

I0

I1

Concluyendo, la eficacia relativa de la poltica fiscal (que afecta principalmente a la curva I-S) y de la poltica monetaria (que afecta principalmente a la curva L-M) depende de las pendientes de ambas curvas, es decir, de la sensibilidad con respecto al inters y la renta de las demandas de dinero, consumo, inversin, etc. Si la curva L-M es ms rgida que la I-S, la poltica monetaria ser ms efectiva que la fiscal, y viceversa.

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Combinacin de Polticas i

LM LM i* IS IS 0 Y* YP Y

Si el nivel de producto de pleno empleo (YP) es mayor al nivel de equilibrio vigente (Y*), tanto una Poltica Monetaria como una Poltica Fiscal expansiva, elevarn el nivel de producto a YP, pero con distintas consecuencias sobre los sectores de la economa. Este es un problema de Poltica Econmica. Dada la decisin de expandir la DA Quin debe recibir el mayor beneficio? - Bajar i para aumentar el gasto de Inversin? - Reduccin tasa impositiva que aumente el gasto personal? - Incremento del tamao del Gobierno?

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VII. LAS RELACIONES INTERNACIONALES Cualquier economa local est ligada al resto del mundo a travs de dos eslabones: - El Comercio - Las Finanzas La relacin Comercial surge del hecho de que una parte de la produccin del pas se exporta a otros pases, mientras que algunos bienes de los que se consumen o invierten en el interior del pas son producidos en el extranjero, por lo tanto se importan. La relacin Financiera surge del hecho de que los residentes de un pas (Bancos, Empresas, Economas Domsticas) pueden poseer activos tanto de su pas como extranjeros (bonos, divisas, bienes races, etc.) La Balanza de Pagos (BP) y los regimenes de Tipo de cambio. La Balanza de Pagos es el registro de entrada y salida de divisas por concepto de transacciones tanto comerciales como financieras, de los residentes de un pas con el resto del mundo. La cuentas y sub cuentas de la BP Son:

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La Cuenta Corriente: Registra el intercambio de bienes y servicios, as como las transferencias. La principal sub cuenta se denomina Balanza Comercial, la que registra simplemente el comercio de bienes entre el pas con el resto del mundo. La Cuenta de Capitales: Registra las compras y ventas de activos financieros, como bonos, acciones, etc. De esta manera existir un superavit en cuenta de capitales (entrada neta de capital) cuando el ingreso procedente de la venta de instrumentos financieros nacionales a extranjeros, son mayores a los pagos de residentes locales por concepto de compras de activos extranjeros. BP = Cta. Corriente + Cta. Capitales De acuerdo a esta ecuacin, podemos afirmar que si tanto la Cta. Corriente como la Cta. de Capitales tienen dficits, entonces la BP tambin lo tendr. Por lo tanto, si una de ambas cuentas tiene un superavit y la otra un dficit de la misma cuanta, entonces la BP tendr un saldo igual a cero. Ahora bien, suponiendo que BP tuviera saldo negativo, eso quiere decir que, del pas saldrn ms divisas de las que entran por concepto de transacciones comerciales y/o financieras. Sin embargo, como los extranjeros demandarn el pago en dlares, entonces los Bancos Centrales debern proporcionar la moneda extranjera necesaria para cumplir dichas obligaciones

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(transacciones oficiales de reserva) que en este caso se traduce en una venta de dlares. Del mismo modo, es obvio suponer que si BP tuviera un superavit, la transaccin oficial de reserva efectuada por el Banco Central sera una compra de dlares. Pero, dada la situacin est obligado el Banco Central a realizar estas transacciones oficiales de reserva? Y si lo hiciere a qu precio el Banco Central comprara o vendera la divisa? Rgimen de Tipo de cambio Fijo Bajo esta situacin los Bancos Centrales compran o venden la divisa extranjera a un precio fijo en moneda local. TC

O TC1 A TC* C TC2 D 0 U$ D B D O

En la grfica anterior, se observa un tipo de cambio fijado por la autoridad en TC*. A su vez este tipo de cambio coincide con el de equilibrio del mercado local de la divisa (A). Sin embargo se puede observar que si el

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mercado reaccionara aumentando la demanda de la divisa extranjera de D a D, el tipo de cambio de dicho mercado aumentara de TC* a TC1, (B) (devaluacin de la moneda local). Bajo esta situacin, la autoridad se ver obligada a intervenir el mercado local de la divisa para mantener el tipo de cambio en TC* vendiendo dlares a dicho precio (aumento de la oferta de O a O). (D) Se puede deducir que siempre que el Banco Central tenga las reservas necesarias, puede continuar interviniendo en el mercado de la divisa para mantener el tipo de cambio fijo. Del mismo modo, notar que, en el caso de una disminucin del tipo de cambio de TC* a TC2, (apreciacin de la moneda local) el Banco Central se ver obligado ahora a comprar dlares a un valor TC* para mantener el tipo de cambio (aumento de la demanda de D a D). Un inconveniente que el primer fenmeno trae a la autoridad es que si a un pas se le agotan las reservas, el Banco Central puede decidir devaluar la moneda dado que se estara en una situacin insostenible para la economa. Sin embargo, el inconveniente ms poderoso radica en que cualquier compra o venta de divisa extranjera por parte del banco central, que persiga proteger el tipo de cambio fijo, repercutir en la base monetaria de pas, haciendo insostenible el control del Banco Central sobre la Oferta Monetaria.

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Rgimen de Tipo de cambio Flexible o Flotante. Los Bancos Centrales permiten que el tipo de cambio se ajuste automticamente en funcin de la oferta y la demanda nacional de la divisa extranjera. Bajo esta situacin, podemos utilizar la misma grfica anterior para analizar los efectos de los desplazamientos de las curvas de demanda y oferta del mercado de la divisa. Por ejemplo, un aumento en la demanda har subir el Tipo de Cambio de TC* a TC1. (B). Y del mismo modo un aumento en la oferta de la divisa har disminuir el Tipo de cambio de TC* a TC2. (C). El Tipo de cambio Real (TCR) Mide la competitividad en precios de un pas en el comercio internacional. El TCR de un pas se define por la relacin entre los precios de los bienes producidos en el exterior (Pext) expresados en moneda nacional, y los precios de los bienes nacionales (PN) TCR = TC x Pext PN Si suponemos un TC constante, notar que mientras mayor sea el Pext (precio de los bienes producidos en el extranjero) en relacin a los precios de los bienes producidos en Chile (PN), implica una ganancia en la competitividad comercial internacional del pas, es decir, los productos nacionales se abaratan en relacin a los

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productos extranjeros, y por lo tanto mayor ser el ingreso de los exportadores nacionales, sin embargo ante un mayor nivel de precios internos (PN), menor ser el poder adquisitivo de dicho ingreso dentro del pas, por lo que el TCR tiende a la baja desincentivando la exportacin (menor competitividad). De modo similar, las importaciones estarn afecta a los efectos contrarios. El Comercio Internacional El comercio internacional ocurre cuando tiene lugar un intercambio a travs de una frontera nacional. Las ganancias del comercio internacional dependen de las ventajas comparativas ms que de las ventajas absolutas en la produccin de bienes. - Una nacin tiene Ventaja Absoluta en la produccin de una mercanca cuando requiere menos recursos por unidad producida en comparacin a sus socios comerciales. - Una nacin tiene Ventaja Comparativa en la produccin de una mercanca cuando su costo de oportunidad es ms bajo que el de sus socios comerciales. La ventaja comparativa se puede determinar bajo el anlisis de la F.P.P.

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Beneficio social de las Exportaciones P Exportaciones A PM B P* C D. Nac. 0 Qd Q* Qo Q D O Nac. D. Mundial

En la grfica anterior, se observa un mercado local de un producto que enfrenta dos precios (un precio de equilibrio interno P*, y un precio externo de PM). Si esta economa estuviera cerrada al comercio externo, el precio que regira este mercado sera P*, pero si existiera libre intercambio comercial con el resto del mundo, el precio relevante sera de PM, el cual al ser un precio superior al precio local, denota que este pas sostiene una ventaja comparativa en la produccin del bien en comparacin al resto del mundo. De esta manera, los productores podran ajustar su produccin de Q* a Qo, en desmedro de la cantidad demandada interna, la cual se reducira a Qd. Notar que la curva de Demanda Mundial es perfectamente elstica, porque si el pas es un pequeo

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productor con respecto al mundo, puede ofrecer el bien sin afectar el precio mundial (Pas Precio Aceptante). La siguiente tabla demuestra que si bien es cierto los consumidores internos pierden parte de sus excedentes, los excedentes ganados por los productores lo compensan con creses. Sin Con Diferencia Comercio Comercio Exc. Consum. A + B A -B Exc. Produc. C B+C+D B+D Exc. Total A + B +C A + B + C + D +D Por lo tanto podemos decir que el rea D representa una Ganancia del intercambio comercial con el resto del mundo. Beneficio social de las Importaciones P O Nac. A P* B PM C 0 Importaciones Qo Q* Qd D O. Mundial D. Nac. Q

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En la grfica anterior, se observa otro mercado local de un producto que enfrenta dos precios (un precio de equilibrio interno P*, y un precio externo de PM). Si esta economa estuviera cerrada al comercio externo, el precio que regira este mercado sera P*, pero si existiera libre intercambio comercial con el resto del mundo, el precio relevante sera de PM, el cual al ser un precio inferior al precio local, denota que este pas no sostiene una ventaja comparativa en la produccin del bien en comparacin al resto del mundo. De esta manera, los productores al enfrentar un precio ms bajo debern ajustar su produccin de Q* a Qo, sin embargo la cantidad demandada interna se ver beneficiada, aumentando a Qd. Notar que la curva de Oferta Mundial es perfectamente elstica, porque si el pas es un pequeo consumidor con respecto al mundo, puede demandar el bien sin afectar el precio mundial (Pas Precio Aceptante). La siguiente tabla demuestra que si bien es cierto los productores internos pierden parte de sus excedentes, los excedentes ganados por los consumidores del pas lo compensan con creses. Sin Comercio Exc. Consum. A Exc. Produc. B + C Exc. Total A + B +C Con Comercio A+B+D C A+B+C+D Diferencia B+ D -B +D

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Por lo tanto podemos decir que el rea D representa una Ganancia del intercambio comercial con el resto del mundo.

Efectos Arancelarios a las Importaciones P O. Nac.

A B Arancel PT PM C D E F O. Mundial G D. Nac. 0 Qo Qo Q* Qd Qd Importaciones con Aranceles Una poltica proteccionista que aplique aranceles a las importaciones elevar el precio de referencia de PM a PT. Este hecho har que los consumidores internos reduzcan su cantidad demandada de Qd a Qd y los Productores locales aumenten su produccin de Qo a Qo reduciendo as el nivel de importaciones al rango (Qd Qo). La siguiente tabla nos demuestra que la aplicacin de aranceles, si bien es cierto protege en cierta manera a los productores locales, genera a su vez una Perdida de Eficiencia Econmica (P.E.Ec.).

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Exc. Consum. Exc. Produc. Rec. Fiscal Total

Sin Arancel A+B+C+D+E+F G

Con Arancel Diferencia A+B -C-D-E-F C+G +C +E -D-F

-------------E A+B+C+D+E+F+G A+B+C+G+E

Notar que las reas D y F formaban parte de los excedentes de los consumidores cuando el mercado local no estaba afecto a aranceles. Luego con el alza de precios, los propios consumidores redujeron su cantidad demandada perdiendo parte de sus excedentes. Por lo tanto podemos afirmar que dichas reas se convierten en (P.E.Ec.). Importacin con subsidio a los productores nacionales P O. Nac.

P* PS Subsidio PM 0 Qo Qo Q* Qd Qd Importaciones

O. Mundial Q

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Un subsidio a los productores nacionales har que el precio recibido por ellos sea mayor (PS), sin embargo los consumidores mantienen su consumo en Qd, generndose un nuevo nivel de importaciones (Qd Qo), por lo que el efecto de este subsidio en el monto importado es menor que la aplicacin de un arancel de magnitud equivalente La Balanza Comercial (X M) Recordemos que el saldo en Balanza comercial (X M) forma parte de los componentes de Gasto Nacional o Demanda Agregada (DA), por lo que cuando este saldo es positivo, el valor de la produccin interna vendida al exterior es mayor al valor del gasto que los residentes nacionales destinan para adquirir bienes extranjeros. Ahora bien, el Saldo (X M) que posee un pas est en funcin de ciertas variables. (X M) = f( Y, Yext, TCR) (-) (+) (+) Donde; Y = Nivel de Producto o Ingreso Nacional Yext = Nivel de Producto o Ingreso pases extranjeros TCR= Tipo de Cambio Real De acuerdo a la funcin anterior, el saldo en Balanza Comercial (X-M) tiende a ser inversamente proporcional al nivel de Ingreso Nacional (Y), y la razn radica en que en la medida que un pas aumenta su nivel de Ingreso o producto, su moneda tiende a revaluarse va TC y por lo

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tanto aumenta sus niveles de importacin en relacin a los de exportacin. De manera similar, en la medida que un pas disminuye su nivel de Ingreso o producto, su moneda tiende a devaluarse va TC y por lo tanto aumenta sus niveles de exportacin en relacin a los de importacin. Siguiendo con al anlisis anterior, observar que en la medida que aumenta el Ingreso o Producto de los pases que comercializan con el nuestro (Yext), estos aumentarn sus importaciones y por consiguiente aumentarn nuestras exportaciones netas. El efecto del anteriormente. TCR en (X-M), ya fue analizado

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(X-M)

0 i

y*

YP (X-M) (X-M)

PNB

LM

IS IS 0 Y* YP Y

En conformidad a la grafica, si el nivel de producto nacional fuera Y*, el pas tendra un saldo en Balanza Comercial de cero (X-M)=0. Pero si el nivel de produccin de pleno empleo fuera YP, el pas tendra que aumentar su Producto en (YP-Y*) para absorber el desempleo. En este sentido, notar que un aumento del TCR y/o del Yext, lograra aumentar la competitividad del pas en los

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mercados externos haciendo desplazar la curva (X-M) hacia la derecha (X-M). De esta manera, el pas registrara un saldo positivo en Balanza Comercial y adems hara aumentar la Demanda Agregada (DA), efecto que se representa por el desplazamiento de la curva IS hacia la derecha, logrando en definitiva que el sector exportador aumente el nivel de empleo que alcance el producto de pleno empleo YP. Podemos entonces deducir a ciencia cierta que, cuando un pas poderoso se expande econmicamente, genera tambin en el resto del mundo un efecto expansivo. Apertura de la Cuenta de Capitales Los Flujos de Capitales (FK) entre pases que sostiene cuenta de Capitales abierta, depender principalmente de las tasas de inters (i). Asumiendo que un pas otorga las suficientes garantas a los flujos de Capitales externos, una tasa de inters interna (i) ms elevada que las del resto del mundo (iext), acelerar el flujo hacia el pas provocando un superavit en Cta. de Capitales. Del mismo modo, una tasa ms baja, podra generar un dficit en dicha cuenta. Por lo tanto, los tipos de inters entre los pases con cuenta de capitales abierta, tienden a ser muy similares, porque cualquier diferencia significativa (i = iext) provocara un movimiento o flujo de capitales (FK) de un pas a otro, generando cambios en la Cuenta de Capilares y por lo tanto en Balanza de Pagos.

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Resumiendo, el saldo en Balanza de Pagos (BP), estar sujeto al saldo en Cta Corriente, y al saldo en Cta. de Capitales. BP = (X-M) f(Y, Yext, TCR) + FK f(i, iext) Efectos de Polticas Monetarias sobre el Producto (Y), con Cuenta de Capitales abierta. Suponiendo una economa equilibrada en el punto E, y con Tipo de cambio Fijo. Una Poltica Monetaria expansiva generar los siguientes efectos: i LM E i=iext i IS 0 Y0 Y1 PNB LM

La curva LM se desplazar hacia la derecha (LM), aumentando la produccin de Y0 a Y1. Sin embargo la tasa de inters nacional de equilibrio tendr que bajar a i, provocando un flujo negativo de capitales en cuenta de capitales debido a que i<iext.

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Ahora bien, los dueos del capital aumentarn la demanda por dlares para comprar activos extranjeros, lo que har subir el Tipo de Cambio (TC). Pero como el Banco Central debe mantener fijo el valor de la moneda, intervendr el mercado de la divisa ofrecindola al precio inicial, generando involuntariamente una disminucin de la Base Monetaria y por consiguiente de la Oferta Monetaria que har desplazar la funcin LM a la izquierda, es decir, a su posicin inicial (punto E), eliminando completamente la variacin positiva en el producto y el diferencial de tasas de inters que generaba el flujo de capital. Se concluye entonces que la aplicacin de una Poltica Monetaria Expansiva con apertura de cuenta de capitales y tipo de cambio fijo, es ineficiente para el estmulo econmico, puesto que no altera el nivel de Producto y adems causa un dficit en BP que tendr que cubrir. No olvidar que una economa con Tipo de Cambio Fijo, puede fcilmente perder el control de la oferta monetaria. Movilidad Perfecta de Capital con Tipo de Cambio Flexible (Modelo Mundell Fleming) Ahora bien, suponiendo una economa equilibrada en el punto E, y con Tipo de cambio Flexible. Una Poltica Monetaria expansiva generar los siguientes efectos:

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i LM LM E i=iext i IS 0 Y0 Y1 Y2 IS PNB E SBP = 0

La curva LM se desplazar hacia la derecha (LM), aumentando la produccin de Y0 a Y1. Sin embargo la tasa de inters nacional de equilibrio tendr que bajar a i, provocando un flujo negativo de capitales en cuenta de capitales debido a que i<iext. Ahora bien, como ya sabemos, los dueos del capital aumentarn la demanda por dlares para comprar activos extranjeros, lo que har subir el Tipo de Cambio (TC). Sin embargo, ahora el Banco Central no intervendr el valor de la moneda (TC flexible), que al depreciarse har aumentar el TCR, estimulando el nivel de exportaciones generando a su vez un flujo positivo en Cta. Corriente. De esta forma, como (X-M) es un componente de la Demanda Agregada, la curva IS se desplazar hacia la derecha subiendo la tasa de inters hasta igualarla con la tasa extranjera (iext) eliminando completamente el diferencial de tasas de inters que generaba el flujo de capital, y adems equilibrando los mercados en un nivel de producto mayor (Y2).

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Se concluye entonces que la aplicacin de una Poltica Monetaria Expansiva con apertura de cuenta de capitales y tipo de cambio flexible, es eficiente para el estmulo econmico, puesto que aumenta el nivel de Producto de Y0 a Y2 (nuevo equilibrio, punto E). Notar que el dficit inicial en Cuenta de Capitales es absorbido completamente por el superavit en Cuenta Corriente, es decir, como lo muestra la grfica, las economas que ajustan su tasa de inters a las del mercado mundial suelen mantener un saldo en Balanza de Pagos (SBP) igual a cero. Adems el Banco Central vuelve a obtener el control sobre la oferta monetaria. Efectos de Polticas Fiscales sobre el Producto (Y), con Cuenta de Capitales abierta. Suponiendo una economa equilibrada en el punto E, y con Tipo de cambio Fijo. Una Poltica Fiscal expansiva generar los siguientes efectos: i LM i i=iext E E IS IS 0 Y0 Y1 Y2 PNB LM

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Suponiendo una economa equilibrada en el punto E, y con Tipo de cambio Fijo. Una Poltica Fiscal expansiva generar los siguientes efectos: La curva IS se desplazar hacia la derecha (IS), aumentando la produccin de Y0 a Y1. Sin embargo la tasa de inters nacional de equilibrio tendr que subir a i, provocando un flujo positivo de capitales en cuenta de capitales debido a que i>iext. Ahora bien, la entrada de capitales al pas aumentar la oferta de dlares para comprar activos nacionales, lo que har bajar el Tipo de Cambio (TC). Pero como el Banco Central debe mantener fijo el valor de la moneda, intervendr el mercado de la divisa comprndola al precio inicial (aumento de demanda por dlares), generando un aumento de la Base Monetaria y por consiguiente de la Oferta Monetaria El Banco Central, entonces, de manera involuntaria estar aplicando una poltica monetaria expansiva que se traduce en el desplazamiento de la curva LM hacia la derecha (de LM a LM), que presionar a la baja la tasa de inters del mercado nacional, hasta igualarla con la tasa extranjera (iext), eliminando completamente el diferencial de tasas de inters que generaba el flujo de capital, y adems equilibrando los mercados en un nivel de producto mayor (Y2). Se concluye entonces que la aplicacin de una Poltica Fiscal Expansiva con apertura de cuenta de capitales y tipo de cambio fijo, es eficiente para el estmulo econmico, puesto que aumenta el nivel de Producto de

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Y0 a Y2 (nuevo equilibrio, punto E). Sin embargo, no olvidar que el Banco Central pierde el control sobre la oferta monetaria, por lo que este aumento no deseado de la Oferta monetaria podra generar Inflacin. Considerando ahora una economa equilibrada en el punto E, y con Tipo de cambio Flexible. Una Poltica Fiscal expansiva generar los siguientes efectos: i LM i i=iext E SBP=0 IS IS 0 Y0 Y1 PNB

Al igual que en el caso anterior, curva IS se desplazar hacia la derecha (IS), aumentando la produccin de Y0 a Y1. La tasa de inters nacional de equilibrio tendr que subir a i, provocando un flujo positivo de capitales en cuenta de capitales debido a que i>iext. La entrada de capitales al pas, aumentar la oferta de dlares para comprar activos nacionales, lo que har bajar el Tipo de Cambio (apreciacin del valor de la moneda nacional).

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Sin embargo, ahora el Banco Central no intervendr el valor de la moneda (TC flexible), que al apreciarse har disminuir el TCR, deprimiendo el nivel de exportaciones generando a su vez un flujo negativo en Cta. Corriente. De esta forma, como ya sabemos que (X-M) es un componente de la Demanda Agregada, la curva IS se desplazar hacia la izquierda, haciendo disminuir la tasa de inters hasta igualarla con la tasa extranjera (iext) eliminando completamente el diferencial de tasas de inters que generaba el flujo de capital, y adems equilibrando los mercados en el nivel de producto inicial (Y0), punto E. Se concluye entonces que la aplicacin de una Poltica Fiscal Expansiva con apertura de cuenta de capitales y tipo de cambio flexible, es ineficiente para el estmulo econmico, puesto que no altera el nivel de Producto. Notar esta vez que el superavit inicial en Cuenta de Capitales es absorbido completamente por el dficit en Cuenta Corriente (SBP=0).

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Equilibrio macroeconmico Global Sabiendo que; DA C + I + G + (X-M) Y Adems; Y + TR T YPD C + A Luego; Y + TR T = C + A Donde; C = Y + TR T A

(1)

(2)

Entonces, reemplazando (2) en (1), tenemos; Y = Y + TR T A + I + G + (X-M) Si ahora ponemos en un lado de la identidad todo lo que tiene que ver con el Estado (El gasto del Estado, G, los impuestos que recauda, T, y las transferencias que entrega a las economas domesticas, TR), adems aadiendo lo relacionado con el comercio externo, es decir, el saldo en Balanza Comercial (Exportaciones Netas), y en el otro lado, todo lo que est relacionado con el sector privado (el ahorro de las economas domsticas, A y la inversin de las empresas, I) (A - I) = (TR + G T) + (X M) Notar que el sector Fiscal nos da la diferencia entre lo que el Estado gasta (G + TR) y lo que recauda (los impuestos, T). La expresin de la izquierda nos muestra la diferencia entre Ahorro e Inversin. Ello quiere decir, entre otras

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cosas que, suponiendo que el saldo en Balanza Comercial sea igual a cero, si el Estado gasta ms de lo que ingresa, es decir, si tiene un dficit presupuestario (expresin con saldo positivo), el ahorro de las economas domsticas tiene que financiar, adems del gasto en inversin, el dficit pblico.