ADMINISTRACION DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES - UNMSM

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

Administracin de las Finanzas Internacionales

Renato Eduardo Anicama Salvatierra
Email: renato.anicama@gmail.com

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VALOR DE UNA OPCIN EUROPEA

El valor MINIMO de una opcin europea se determina por la frmula:

c = S - Xe-rT

p = XerT - S

T = Tiempo hasta que el contrato expire (aos) S = Precio actual de la accin X = Precio de ejercicio. c = Valor de la opcin call P = Valor de la opcin put T = Tiempo en aos hasta la fecha de expiracin de la opcin. r = Tasa libre de riesgo.

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VALOR DE UNA OPCIN EUROPEA

Supongamos que S=US$ 20, X = US$ 18, r = 10%, T = 1 ao. Luego : C = S Xe-rT C = 20 18e -0.1x1 = US$3,71

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SWAPS DE TIPO DE INTERS (IRS)

En un swap de tipo de inters, dos empresas acuerdan intercambiar intereses. Esto requiere que una de las empresas cuente con un prstamo a tasa fija, y la otra a tasa variable. El intercambio de tipo de inters permite que la empresa con deuda a tasa fija logre el efecto de una deuda a tasa variable y viceversa.

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SWAPS DE TIPO DE INTERS (IRS)

Es un acuerdo entre dos partes, en el que cada una de estas acepta hacer una serie de pagos a la otra en unas fechas futuras acordadas hasta llegar al vencimiento del acuerdo. Es importante destacar, que los pagos del tipo de inters se basan en la misma moneda. No se realiza ningn intercambio del principal, es decir, las partes ni se prestan ni se piden prestados fondos como parte de la operacin.

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SWAPS DE TIPO DE INTERS

ESTRUCTURA

Empresa A
Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 10.00% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 0.30% Diferencia de Tasas (B-A) En Tasa Fija : 1.20%

Empresa B
Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 11.20% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 1.0% Tasa Fija Diferencia : 1.20% : 0.50%

Tasa Variable : - 0.70%

En Tasa Variable : 0.70%

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REQUERIMIENTOS
La Empresa A requiere un prstamo a tasa variable. La Empresa B requiere un prstamo a tasa fija. Ambas empresas buscan minimizar el costo financiero. Existen diferencias en las calificaciones de riesgo de las empresas, por lo que se ofrecen distintas tasas. La diferencia entre las tasas de inters variables ofrecidas es mayor que la diferencia entre las tasas de inters fijas ofrecidas.

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SWAPS DE TIPO DE INTERS

10% LIBOR

Empresa A
9.95%

Empresa B

LIBOR +1%

Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 10.00% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 0.30% -10.00% + 9.95% - LIBOR = - (LIBOR + 0.05%) Ahorro = 0.25%

Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 11.20% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 1.0% LIBOR LIBOR 1% - 9.95% = 10.95% Ahorro = 0.25%

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SWAPS DE TIPO DE INTERS CON INTERMEDIARIO FINANCIERO

10% LIBOR LIBOR

LIBOR +1%

Empresa A
9.92%

Banco
Com: 0.06%
9.98%

Empresa B

Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 10.00% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 0.30% -10.00% + 9.92% - LIBOR = - (LIBOR + 0.08%) 0.30 - 0.08 = 0.22% Ahorro = 0.22%

Condiciones Disponibles
Tasa Fija : 11.20% Tasa Variable : LIBOR 6 meses + 1.0% LIBOR LIBOR 1% - 9.98% = -10.98%

11.20 - 10.98 = 0.22

Ahorro = 0.22%

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CONTRATO DE FUTUROS
Cuando se compra o vende un futuro, el precio se fija hoy pero el pago se hace despus; sin embargo, se requerir un depsito adicional en dinero lquido o valor negociable, para demostrar que tiene dinero para cumplir con el compromiso para el negocio. Los contratos de futuros son valorados a mercado (marked to market). Esto significa que cada da se calculan los posibles beneficios o prdidas del contrato; se paga al mercado cualquier prdida y se recibe cualquier beneficio obtenido.

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CONTRATO DE FUTUROS
Se tiene a un agricultor de trigo que espera tener 100,000 fanegas de trigo para vender el prximo febrero, pero est preocupado porque el precio puede caer en ese perodo, entonces puede cubrirlo vendiendo futuros de 100,000 fanegas de trigo en febrero. Una molinera est en situacin contraria, necesita comprar trigo despus de la cosecha y est preocupada que el precio pueda subir, entonces compra futuros sobre el trigo a un precio fijado hoy.

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CONTRATO DE FUTUROS
Si el agricultor acord entregar 100,000 fanegas de trigo a $2.80 la fanega y el siguiente da el precio del trigo a futuro baja a $2.75 la fanega; entonces, el agricultor tiene un beneficio por la venta de 100,000x$0.05 = $5,000. Puede considerarlo como si el agricultor cerrase posicin cada da y abriese despus una nueva posicin. Por ello, despus del primer da el agricultor tiene un beneficio realizado de $5,000 en su operacin y tiene la obligacin de entregar trigo a $2.75 la fanega. Los $0.05 que el agricultor ha cobrado ms los $2.75 que restan por pagar equivalen a los $2.80 de precio de venta al cual el granjero inicialmente acord el trigo.

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CONTRATO DE FUTUROS
En cambio, la molinera est en situacin opuesta. La cada en los precios de futuro le deja con una prdida de 5 centavos por fanega. Debe pagar, por tanto, esta prdida a la cmara de compensacin del mercado. En efecto, la molinera cierra su compra inicial con 5 centavos de prdida y abre un nuevo contrato para recibir la entrega a $2.75mla fanega.

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OPCIONES EXOTICAS
Son conocidas como opciones de segunda generacin debido a que por lo general superan los lmites de precio establecidos para las operaciones estndar; son aquellas opciones aquellas cuyo valor en fecha de ejercicio no esta determinado por una call o put.

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OPCIONES EXOTICAS
Path-dependent: depende del valor del activo al ejercicio as como de su evolucin (asiticas, extremum dependent, escalera, bermudas, chooser) Compuestas: tienen por subyacente otra opcin (call sobre call, call sobre put, put sobre call, put sobre put) Adems: Apalancadas, Pago singular, Rainbow,

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Mercados Emergentes
Son aquellos que cumplen la mayora de estas condiciones:
Crecimiento en PBI encima de la media de su regin. Fuerte consumo interno. Respaldo poltico a los accesos del capital privado internacional. Crecimiento continuo de la industrializacin. Cambio en las exportaciones hacia aquellas no tradicionales.

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Mercados Emergentes
Algunos ejemplos emergentes son:
Tailandia Malasia Colombia Per

de

mercados

No olvidar a quienes iniciaron la lista:

India Brasil Mxico

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Integracin vs Segmentacin
Paradoja socioeconmica que implica el reconocer la importancia de la integracin y el libre mercado por un lado (con el matiz social que implica) y por el otro el analizar las ventajas competitivas de cada pas a fin de buscar centros de especializacin (ej: maquila en Mxico, fabricas en China, etc.).

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