1

OFERTA PBLICA DE AES COMO MEIO DE CAPTAO DE RECURSOS

Marcos Fabrcio Voltz*

ASSUNTO: O presente trabalho apresentar os reflexos da oferta pblica de aes nas

demonstraes contbeis da empresa. mercados e impactos da oferta. Resumo: "s sociedades por aes poss#em #ma $ama enorme de possibilidades. %ossibilidades essas &#e incl#em a capacidade do nmero de s'cios ilimitados e de lanar no(as aes no mercado para ampliar esse nmero de acionistas e de trazer maior estr#t#ra de ala(anca$em financeira e rec#rsos ) empresa. Ofertas %blicas de "es s*o (endas de tt#los ao pblico em $eral! o# se+a! pessoas fsicas e +#rdicas &#e! t,m interesse em se tornar acionista desta empresa o# de re(ender s#as aes mais tarde de(ido expectati(a de crescimento dessa a*o. - necessria a emiss*o de #m prospecto preliminar! &#e ser di(#l$ado ao pblico com o ob+eti(o de dar transpar,ncia ao processo! dando conhecimento de como ser realizado essa oferta! as finalidades e destino dos rec#rsos obtidos! demonstraes financeiras da empresa e riscos associados ) ati(idade. .m dos reflexos imediatos da oferta pblica de aes / red#*o do 0ra# de "la(anca$em Financeira! o &#e deixa a empresa em #ma sit#a*o mais confort(el perante in(estidores e a$entes financiadores! permitindo maiores possibilidades de obten*o de rec#rsos f#t#ros para se#s in(estimentos. Palavras !"ave: Oferta %blica de "es. %rospecto. "cionista. ratar dos conceitos! finalidades! caractersticas de

PUBLIC OFFERIN# OF S$ARES AS A MEANS OF FUNDRAISIN#

%e&'or(s: %#blic Offerin$. %rospect#s. 1hareholder. )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
* "l#no do 23 semestre do 4#rso de 4i,ncias 4ontbeis da .ni(ersidade Federal do 5io 0rande do 1#l 6 51 6 e7mail8 marcos(oltz9$mail.com

INTRODUO
" competiti(idade at#al existente no mercado exi$e &#e as empresas b#s&#em no(as formas de financiamento para poderem se capitalizar e a#mentar se#s (ol#mes de in(estimento para crescerem em se#s mercados de at#a*o. "s recentes m#danas e e(ol#es do mercado de capitais tem feito com &#e as sociedades an;nimas demonstrem de forma mais clara e transparente s#a forma de a$ir! se#s planos de in(estimento! s#a aloca*o de rec#rsos e enfim! relat'rios e demonstrati(os &#e mostrem como est a real sit#a*o da companhia. <O mercado de capitais est estr#t#rado de forma as s#prir as necessidades de in(estimento dos a$entes econ;micos! por meio de di(ersas modalidades de financiamentos a m/dio e lon$o prazos para capital de $iro e capital fixo=. >"11"F! :??@! p$ 2@A. O mercado de capitais / composto por sociedades an;nimas de capital aberto o# fechado. "s sociedades "n;nimas s*o #m modelo +#rdico &#e permite a ac#m#la*o de capitais! sem maiores responsabilidades aos se#s s'cios! c#+as responsabilidades se limitam ) s#a participa*o acionria >4"1"05"BCD BD O! 1@EF! p$ :1A. O arti$o GH da Iei 2.G?GJK2 >L5"1MIA define o &#e s*o sociedades de capital aberto e fechado8
arti$o GH %ara os efeitos desta lei! a companhia / aberta o# fechada! conforme os (alores mobilirios de s#a emiss*o este+am o# n*o admitidos ) ne$ocia*o em bolsa o# mercado de balc*o. %ar$rafo nico. 1omente os (alores mobilirios de companhia re$istrada na 4omiss*o de Valores Mobilirios >4VMA podem ser distrib#dos no mercado e ne$ociados em bolsa o# mercado de balc*o.

"s

companhias

de

capital

fechado

#tilizam

financiamentos

bancrios

rein(estimentos de l#cros para ala(anca$em financeira! ao contrrio de companhias de capital aberto &#e contam n*o s' com esses meios! mas tamb/m com a abert#ra de capital (ia oferta pblica de aes para &#estes de in(estimento e financiamento.

MERCADO DE CAPITAIS
<O mercado de capitais / #m sistema de distrib#i*o de (alores mobilirios &#e (isa proporcionar li&#idez aos tt#los de emiss*o de empresas e (iabilizar se# processo de capitaliza*o. - constit#do pelas bolsas! corretoras e o#tras instit#ies financeiras a#torizadas= >LMNFLOVD1%"A. Mercado de capitais tem como responsabilidade maior a inte$ra*o entre os rec#rsos dos po#padores com a necessidade dos tomadores de capital! (alorizando o capital do

po#pador &#e expande se#s l#cros a al/m dos +#ros de #ma renda fixa e o coloca como #m acionista da empresa! em &#e dependendo de se# aporte! o incl#ir nos processos de tomada de decises da empresa. %or conse&P,ncia essa f#n*o mo(imenta a economia do pas como #m todo ) medida &#e acelera a mo(imenta*o de moeda para atender os interesses da empresa. <O papel do mercado de capitais / mltiplo! tendo como finalidade prioritria o atendimento das necessidades de financiamento de m/dio e lon$o prazos por parte das empresas.= >4"1 5O! 1@K@! p$ O?A %inheiro >:??F! p$ 1OFA assim define o mercado de capitais8
con+#nto de instit#ies &#e ne$ociam com tt#los e (alores mobilirios! ob+eti(ando a canaliza*o dos rec#rsos dos a$entes compradores para os a$entes (endedores. O# se+a! o mercado de capitais representa #m sistema de distrib#i*o de (alores mobilirios &#e tem o prop'sito de (iabilizar a capitaliza*o das empresas e dar li&#idez aos tt#los emitidos por elas.

O maior impacto do Mercado de 4apitais ocorre no mercado primrio! com a emiss*o de ati(os financeiros por parte da&#eles &#e necessitam de rec#rsos! en&#anto &#e #m impacto menor ocorre no mercado sec#ndrio! &#e se d com a ne$ocia*o de tt#los + emitidos &#e a$ora / posto ) ne$ocia*o pelos in(estidores do mercado primrio >4"1 5O! 1@K@! p$ O1A %inheiro >:??F! p$ 1F1A apresenta a diferena entre os mercados do se$#inte modo8
a diferena bsica entre o mercado primrio e sec#ndrio / &#e! en&#anto o primeiro caracteriza7se pelo encaixe de rec#rsos na empresa! o se$#ndo apresenta mera transa*o entre compradores e (endedores de aes! n*o ocorrendo assim altera*o financeira na empresa.

" oferta pblica de aes / lanada no mercado primrio! por tratar de cria*o de tt#los para capitaliza*o das empresas! &#e atin$ir diretamente a sit#a*o patrimonial da companhia.

#O*ERNANA CORPORATI*A
4om os di(ersos escQndalos ocorridos nos ltimos anos en(ol(endo fra#des e &#ebras de $randes empresas! os staReholders >acionistas! $o(erno! diretoria! sociedade e demais pessoas o# entidades en(ol(idas com a empresaA passaram a exi$ir das empresas certos padres de comportamento. Dsses padres se denominam de 0o(ernana 4orporati(a e s#r$i#

com o int#ito de monitorar as ati(idades &#e as empresas desempenham tornando transparente s#a forma de $est*o e at#a*o interna e externa. Os princpios bsicos de 0o(ernana 4orporati(a s*o transpar,ncia! e&#idade! presta*o de contas e responsabilidade corporati(a >ML04A. " cria*o de comit,s de "#ditoria! &#e / obri$at'ria para instit#ies financeiras e fac#ltati(a para as demais empresas! e o departamento de relaes com in(estidores exi$e das empresas maiores controles em todos os se#s processos e a p#blica*o de doc#mentos para conhecimento pblico! conforme apresentados na Iei 2G?GJ1@K2 >L5"1MIA e na Mnstr#*o Bormati(a 4VM GE?J:??@. Bo Lrasil! a normatiza*o e o controle do mercado de (alores mobilirios / exercido pela 4omiss*o de Valores Mobilirios >4VMA! &#e / #ma a#tar&#ia (inc#lada ao poder Dxec#ti(o >Minist/rio da FazendaA. "s f#nes bsicas da 4VM est*o em $arantir a prote*o dos in(estidores! estim#lar o f#ncionamento das bolsas de (alores! incenti(ar o in(estimento no mercado acionrio em oposi*o ) po#pana! monitorar e exi$ir das empresas a correta demonstra*o dos se#s relat'rios atra(/s de prazos e padres de p#blica*o! o &#e lhe d poderes em intimar e aplicar penalidades ) empresas &#e n*o c#mprem )s s#as obri$atoriedades. "s Lolsas de Valores s*o os locais onde ocorrem as ne$ociaes de compra e (enda de tt#los e (alores mobilirios! oferecendo as condies necessrias para &#e isto ocorra! como orienta*o! fiscaliza*o e di(#l$a*o transparente de informaes. " Lolsa de Valores! Mercadorias e F#t#ros >LMNFLOVD1%"A foi criada em maio de :??E e ori$ino# #ma das maiores bolsas do m#ndo em (alor de mercado e nica em opera*o no Lrasil. Bela! s*o ne$ociados os mais (ariados tt#los e (alores mobilirios de empresas selecionadas! exercendo #m ri$oroso acompanhamento de todos os aspectos en(ol(idos nas transaes! asse$#rando o c#mprimento dos ne$'cios realizados e $arantindo a prote*o do in(estidor >LMNFLOVD1%"A. 4om o ob+eti(o de c#mprir s#as f#nes! a LMNFLOVD1%" crio# se$mentos especiais para a lista$em de companhias abertas! en&#adrando nos se$mentos Bo(o Mercado! B(el 1 e :! Mercado radicional o# Lo(espa Mais. Dsses se$mentos especiais de(em ser aderidos (ol#ntariamente pelas empresas! &#e se en&#adrar*o a re$ras &#e (*o al/m das obri$aes &#e as companhias t,m perante a Iei das 1ociedades "n;nimas. " Lo(espa apresenta o comparati(o entre os se$mentos8

Ta+ela Com,ara-.va e/-re os se0me/-os (e l.s-a0em:

Fonte8 LOVD1%".

OFERTA PBLICA DE AES

Opera*o tpica das sociedades an;nimas! a emiss*o e coloca*o de no(as aes no mercado / #ma das formas mais (anta+osas &#e essas empresas t,m para le(antamento de rec#rsos. " companhia de(e proc#rar #ma instit#i*o financeira do mercado de capitais de(idamente credenciada! &#e pode ser #m banco de in(estimento! de desen(ol(imento o# #ma sociedade corretora! &#e efet#ar o lanamento dessas aes no mercado primrio. >"11"F! :??@! p$ K@A.

" a*o / #m dos (alores mobilirios ne$ociados pelas empresas! &#e representam a menor fra*o do capital social da companhia. .ma de s#as (anta$ens em rela*o ) o#tros meios de in(estimento / &#e a a*o n*o tem prazo de res$ate! sendo con(ertida em dinheiro a &#al&#er momento pelo in(estidor. "s aes s*o classificadas em ordinrias e preferenciais. Ce acordo com "ssaf >:??@! p$ 12KA8
as aes ordinrias s*o as &#e comandam a assembleia de acionistas de #ma empresa! conferindo ao se# tit#lar o direito de (oto. Os acionistas ordinrios podem ele$er e destit#ir os membros da diretoria e do 4onselho Fiscal da companhiaS decidir sobre o destino dos l#crosS reformar o estat#to socialS a#torizar emisses de deb,nt#res e a#mentos de capital socialS (otar contas patrimoniais etc. "s aes preferenciais n*o atrib#em a se# tit#lar o direito de (oto! por/m conferem certas prefer,ncias! como8 %rioridade no recebimento de di(idendos! $eralmente #m percent#al mais ele(ado &#e o (alor das aes ordinriasS %rioridade no reembolso do capital na hip'tese de dissol#*o da empresa. %ara o acionista preferencial! o l#cro / mais importante &#e o controle da companhia! priorizando a distrib#i*o dos res#ltados.

" decis*o da oferta pblica de aes +#nto aos in(estidores depende das decises referentes ao plano de in(estimentos e financiamentos da companhia >4"1"05"BCD BD O! 1@EF! p$ G@A. Bo momento em &#e os $estores decidem &#al ser a estr#t#ra 'tima de capital para &#e se# plane+amento estrat/$ico acontea! a oferta pblica de aes se apresenta como #ma poderosa fonte de rec#rsos para capitalizar a empresa e exec#tar s#as decises. Os ndices de ala(anca$em financeira! cost#meiramente #tilizados pelas instit#ies financeiras! demonstram a capacidade de financiamento e o n(el de endi(idamento &#e a empresa se encontra. .m ndice m#ito ele(ado e(idencia &#e a empresa + poss#i m#itos rec#rsos de terceiros no se# ne$'cio! o &#e pode acarretar em complicaes caso a empresa necessite de mais financiamentos e as instit#ies financeiras n*o aceitem a ne$ocia*o partindo do princpio &#e a empresa + est com ele(ado $ra# de comprometimento com o#tras instit#ies! com o risco de $era*o de inadimpl,ncia. O#tra complica*o &#e #m ele(ado $ra# de ala(anca$em pode trazer / em momentos de crise no setor financeiro! em &#e as taxas para capta*o se tornam m#ito ele(adas! restrin$indo a oferta destes (alores.

CONCLUSO
Ciante da at#al e(ol#*o do mercado de capitais as sociedades an;nimas de capital aberto se (iram obri$adas a implantar ati(amente as melhores prticas de $o(ernana corporati(a. Dxpor ao pblico interessado os relat'rios exi$idos pelos se$mentos de lista$em

proporciono# maior transpar,ncia das empresas e! ao mesmo tempo! cresce# o controle exercido pelos acionistas! $o(erno! concorrentes e demais pblicos de interesse. " crescente concorr,ncia de mercado exi$e dos $estores maiores capacidades de in(estimento e financiamento de se#s pro+etos! tornando a oferta pblica de aes #ma prtica de $rande (alor para a capta*o de rec#rsos para o andamento da empresa.

REFER1NCIAS
"11"F BD O! "lexandre. Mer!a(o 2./a/!e.ro. @ ed. 1*o %a#lo8 "tlas! :??@. LMNFLOVD1%". Se0me/-os (e L.s-a0em3 Cispon(el em8 Thttp8JJ UUU.bmfbo(espa.com.brJempresasJpa$esJempresasVse$mentos7de7lista$em.aspW "cesso em O o#t. :?11. VVVVVV. A+er-ura (e Ca,.-al. Cispon(el em8 Thttp8JJUUU.bmfbo(espa.com.brJ empresasJpa$esJempresasVabert#raVcapitalVpor&#e.aspW "cesso em8 1: set. :?11. VVVVVV. Em,resas. Cispon(el em8 Thttp8JJUUU.bmfbo(espa.com.brJ empresasJindex.aspW "cesso em8 O o#t. :?11. VVVVVV. Mer!a(o (e Ca,.-a.s. Cispon(el em8 Thttp8JJUUU.bmfbo(espa.com.brJW "cesso em8 O o#t. :?11. VVVVVV. Como e ,or 4ue -or/ar se uma !om,a/".a a+er-a3 Cispon(el em8 http8JJUUU.bmfbo(espa.com.brJpt7brJed#cacionalJdoUnloadJLMFLOVD1%"74omo7e7por7 &#e7tornar7se7#ma7companhia7aberta.pdf. "cesso em8 1K o#t. :?11. L5"1MI. Le. (as S3A. nH 2.G?G! de 1F de dezembro de 1@K2. Cispon(el em8 Thttp8JJUUU.planalto.$o(.brJcci(ilV?OJIeisJI2G?Gcompilada.htmW. "cesso em8 1K o#t. :?11. 4"1"05"BCD BD O! X#mberto. A+er-ura (o !a,.-al (as em,resas +ras.le.ras: um e/2o4ue ,r5-.!o. 1*o %a#lo8 "tlas! 1@EF. 4"1 5O! X/lio Oli(eira %ortocarrero de. I/-ro(u67o ao Mer!a(o (e Ca,.-a.s. @ ed. 5io de Yaneiro8 MLMD4! 1@K@.

4OMM11ZO CD V"IO5D1 MOLMIM[5MO1. I/s-ru67o C*M /8 9:;! de 1K de dezembro de :??@. Cispe sobre o re$istro de emissores de (alores mobilirios admitidos ) ne$ocia*o em mercados re$#lamentados de (alores mobilirios. VVVVVV. I/s-ru67o C*M /< 9;;! de :@ de dezembro de :??O. Cispe sobre as ofertas pblicas de distrib#i*o de (alores mobilirios! nos mercados primrio o# sec#ndrio! e re(o$a a Mnstr#*o 4VM nH 1O! de O? de setembro de 1@E?! e a Mnstr#*o 4VM nH EE! de O de no(embro de 1@EE. MB1 M . O L5"1MIDM5O CD 0OVD5B"B\" 4O5%O5" MV". Cispon(el em8 Thttp8JJUUU.ib$c.or$.brW "cesso em8 1K o#t. :?11. VVVVVV. Ca(er/os (e #over/a/6a Cor,ora-.va. Cispon(el http8JJUUU.ib$c.or$.brJ4adernos0o(ernanca.aspx "cesso em8 1? set. :?11. em8

%MBXDM5O! Y#liano Iima. Mer!a(o (e !a,.-a.s: 2u/(ame/-os e -=!/.!as . O ed. 1*o %a#lo8 "tlas! :??F.