Comptabilit

GENSE DU CONCEPT DE LA JUSTE VALEUR DANS LES NORMES COMPTABLES PARTIE 1

Robert OBERT
Professeur agrg honoraire de lUniversit de Valenciennes et du CNAM-INTEC de Paris Diplm dexpertise comptable Docteur en sciences de gestion

I. LA FORMATION DU CONCEPT DE LA JUSTE VALEUR DANS LES NORMES AMRICAINES

En 1975, pour la premire fois, une norme amricaine du FASB (cr en 1973) utilise le vocable de fair value, mais le concept ny est pas vraiment dfini. Des dfinitions, de plus en plus prcises, apparatront, par la suite, dans les normes FAS 13 (1976), FAS 35 (1980), FAS 67 (1982) et FAS 87 (1985). 1.1. LES PREMIRES NORMES DU FASB (1973-1982) On trouve une premire mention du terme juste valeur dans la norme FAS 12 de dcembre 1975 (norme aujourdhui abroge) relative la comptabilisation des titres de placement (Accounting for certain marketable securities). Il y est prcis ( 27) que les bases alternatives la valeur comptable pour valuer les titres ngociables (par exemple la valeur de march, la valeur dexpertise, la juste valeur) qui sont autorises dans certains secteurs spcifiques, nont pas t examines par le Board du FASB et ne sont pas modifies par la prsente norme . On retrouve ensuite lexpression (avec une dfinition adapte) employe de multiples fois dans la norme FAS 13 (novembre 1976) relative aux contrats de location. Le 5 c donne une dfinition de la juste valeur dun bien lou comme tant le prix auquel le bien pourrait tre vendu dans une transaction effectue dans des conditions normales de concurrence entre des parties indpendantes et des exemples dapplication de cette juste valeur pour le preneur. On trouve dans cette dfinition les trois critres que lon retrouvera plus tard dans toutes les dfinitions : la rfrence au march, les conditions normales de concurrence et lindpendance des parties. Lexpression est encore utilise de 1977 1980 dans les normes FAS 15, 19, 23, 26 et 28. 1.2. LA NORME FAS 35 RELATIVE LA COMPTABILISATION ET LA PRSENTATION DE PLANS DE RETRAITE DONNANT DROIT DES AVANTAGES SPCIFIQUES La norme FAS 35 publie en mars 1980 utilise prs dune centaine de fois le terme de juste valeur. Dans le 11 relatif aux placements, il est crit que les placements, quils soient effectus en actions ou en titres de crance, en biens immobiliers ou autrement ( l'exclusion des contrats avec des compagnies d'assurance), doivent tre prsents leur juste valeur la date de clture. La juste valeur d'un placement est la somme que lon pourrait raisonnablement s'attendre recevoir dans le cadre d'une vente entre un acheteur et un vendeur, autre que dans une vente force ou une liquidation. La juste valeur doit tre mesure par le prix du march s'il existe un march actif pour le placement. S'il n'y a pas un march actif pour le placement, mais sil existe un march pour des placements similaires, les prix de vente de ce march pourront tre utiliss dans l'estimation de la juste valeur. Si un prix de march nest pas disponible, une prvision des flux de trsorerie prvus peut tre utilise dans l'estimation de la juste valeur, condition que les flux de trsorerie prvus soient actualiss un taux prenant en compte le risque encouru .

est avec lharmonisation internationale que la notion de juste valeur a t introduite dans le langage comptable franais. Elle est la traduction de lexpression anglo-saxonne fair value qui, littralement, correspond plus celle de valeur sincre ou loyale. Elle est apparue en dcembre 1975 dans la norme FAS 12 du FASB et a t dfinie la premire fois par le mme FASB dans la norme FAS 13. Mais cest avec la publication des normes relatives aux instruments financiers (normes du FASB et de lIASB) que le concept sest dvelopp. Outre les instruments financiers, le concept a t utilis depuis pour lvaluation de certains actifs ou de certains passifs. Depuis 2002, les deux organisations normalisatrices ont travaill de concert afin de fournir des rgles communes lvaluation comptable la juste valeur. Le FASB a publi en septembre 2006 la norme FAS 157 Fair value measurement et lIASB en mai 2009 un expos-sondage sur le mme sujet.

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Rsum de larticle
Aprs que le FASB (FAS 157, septembre 2006) a publi une norme gnrale sur lvaluation la juste valeur et au moment o lIASB vient de prsenter un expos-sondage sur le mme sujet (mai 2009), il y a lieu danalyser lvolution historique du concept de la juste valeur (fair value). Si la notion est apparue la premire fois en 1975 dans une norme amricaine (FAS 12) relative la comptabilisation des titres de placement, ce sont dans des normes non consacres aux instruments financiers que lon trouve les premires dfinitions et mthodologies dvaluation. Durant les annes 1990, les normes cres pour fournir des informations sur les instruments financiers, pour leur comptabilisation et leur valuation, ont utilis de manire rgulire le concept de juste valeur. Celui-ci, critiqu par nombre dauteurs, utilis pour dautres actifs et passifs que les instruments financiers, a t, partir de 2002, lun des thmes choisis par le FASB et lIASB dans le cadre de la convergence entre US GAAP et IFRS. Cet article a pour objet de retracer les diffrentes tapes de la formation et du dveloppement du concept de la juste valeur dans les US GAAP, les IFRS, les directives europennes et les normes franaises.

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On trouve donc dans cette norme une dfinition de la juste valeur plus prcise (et qui sera reprise dans la norme de concept 7, voir ci-dessous 1.5) que celle que lon a trouv dans FAS 13. On y trouve galement les trois niveaux de mthodes qui permettent une valuation de la juste valeur, savoir le prix du march sil existe un march actif, le prix dun march similaire ou lutilisation dun modle dvaluation reposant sur lactualisation de flux de trsorerie. La notion de juste valeur est encore voque dans la norme FAS 38, 39, 40, 41, 45, 60, 61, 63 et 66. 1.3. LA NORME FAS 67 RELATIVE LA COMPTABILISATION DES COTS ET DES FRAIS DE LOCATION LIS DES PROJETS IMMOBILIERS Dans la norme FAS 67 (octobre 1982), pour la premire fois, lexpression juste valeur est dfinie dans le glossaire qui lui est annex (alors que dans les normes prcdentes, elle apparaissait dans le texte soit sans aucune aucune prcision, soit avec une dfinition plus ou moins complte). Il est noter quici encore la notion de juste valeur sapplique encore des actifs spcifiques, en loccurrence les actifs immobiliers. Le terme de juste valeur y est ainsi dfini : le montant de trsorerie ou dquivalent de trsorerie ou toute autre valeur qu'un lot immobilier produirait dans le cadre d'une vente entre un acheteur et un vendeur bien informs (c'est--dire, le prix de vente), dans une opration autre que dans une vente force ou une liquidation. La juste valeur dun lot est affecte par ses caractristiques physiques, sa probable utilisation finale, le temps pour l'acheteur den faire usage, les plans de dveloppement, les restrictions de zonage, et des facteurs d'absorption du march . Aprs la publication de FAS 67, on trouve dans de nombreuses normes des mentions (sans dfinition) relatives juste valeur. Si lon prend les normes FAS 68 FAS 86, les normes FAS 68, 69, 71, 72, 77, 80, 81 et 84 utilisent souvent de multiples fois le terme de fair value. 1.4. LA NORME FAS 87 RELATIVE LA COMPTABILISATION DES ENGAGEMENTS DE RETRAITE Dans la norme FAS 87 (dcembre 1985), on trouve dans le lexique la dfinition de la juste valeur qui est ainsi libelle : Le montant qu'un rgime de retraite pourrait raisonnablement s'attendre recevoir pour un investissement dans le cadre d'une vente entre un acheteur et un vendeur, autre que dans une vente force ou une liquidation . Cette dfinition, qui sapplique un contexte particulier, est trs proche de celle prsente dans FAS 67. Parmi les normes suivantes, FAS 88, 90, 93, 95, 96, 98, 102, 104 et 106 ont utilis le vocable de juste valeur. La norme FAS 96, de dcembre 1987, relative la comptabilisation de limpt sur les bnfices (remplace depuis par FAS 109), lutilise cinq fois, la norme FAS 106 relative la comptabilisation des avantages autres que les retraites, consentis aux retraits, lutilise 82 fois. Mais cest la deuxime norme sur les instruments financiers, la norme FAS 107 Informations fournir sur la juste valeur des instruments financiers de dcembre 1991, qui a vraiment apport la notorit quon lui connat aujourdhui au concept de la juste valeur en le citant 181 fois. 1.5. LE CADRE CONCEPTUEL DU FASB Dans le cadre conceptuel du FASB (normes de concepts SFAC 1 SFAC 7), il nest fait mention de la notion de juste valeur quen de rares occasions ( lexception de la norme SFAC 7 publie en fvrier 2000 alors que les six premires normes ont t publies entre novembre 1978 et dcembre 1985). Ainsi, dans la norme de concept SFAC 2 relative aux caractristiques qualitatives de linformation comptable (mai 1980), on trouve le terme de fair value (juste valeur) qui est li celui de current cost (cot courant) dans le cadre de lvaluation de biens semblables des biens devant faire lobjet dune dprciation mais pour lesquels il ny a pas de march observable. On retrouve galement la notion de juste valeur dans un paragraphe (84 f) consacr lvaluation des charges et des produits dans la norme de concept SFAC 5 (dcembre 1984) relative la comptabilisation dans les tats financiers des entreprises but lucratif. La norme SFAC 7, relative lutilisation de linformation sur les flux de trsorerie et de la valeur actuelle sur lvaluation comptable, publie en fvrier 2000 (donc aprs la publication des normes concernant les instruments financiers, voir ci-dessous III) utilise plus de cent fois lexpression fair value et en donne une dfinition ainsi libelle dans le glossaire : Juste valeur de l'actif (ou passif) : le montant auquel cet actif (ou passif) peut tre achet (ou engag) ou vendu (ou rgl) dans le cadre d'une transaction entre des parties informes, cest--dire autre que dans une vente force ou une liquidation . Nous pouvons remarquer que cette dfinition reprend les termes de la dfinition prsente dans la norme FAS 115 de novembre 1993 du FASB (voir ci-dessus), dfinition proche de celle retenue pour la norme IAS 32 de lIASB. On retrouvera cette dfinition dans de nombreuses normes amricaines.

II. LES PREMIRES NORMES DE LIASC - IASB

Comme le FASB, lIASC (devenu IASB en 2001) a t cr en 1973. Un cadre conceptuel a t publi en 1989. 2.1. LES NORMES IAS 16, 17, 18, 20, 22 ET 25 Dans les premires normes IAS, le concept de juste valeur nest pas utilis. Ce nest quavec la norme IAS 32 quune premire dfinition sera donne en juin 1995, dfinition lgrement modifie en 1998 et toujours en vigueur aujourdhui : Ainsi la norme IAS 16 Comptabilisation des immobilisations corporelles publie en octobre 1981 utilise le concept de valeur vnale dont la dfinition donne ( 6) est ainsi formule : La valeur vnale est le prix auquel un bien pourrait tre chang entre un acheteur et un vendeur normalement informs et consentants, dans une transaction quilibre .

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Abstract
After the FASB (FAS 157, September 2006) has published a standard on fair value and when the IASB has presented an exposure draft on the same topic (May 2009), it is necessary to analyze the historical evolution of the concept of fair value. The concept was first introduced in 1975 in a U.S. standard (FAS 12) on accounting for investment securities, and it is in standards not dealing with financial instruments that we find the first definitions and assessment methodologies of fair value. During the 1990s, the standards created to provide information on financial instruments, for their recognition and their evaluation, have used on a regular basis the concept of fair value. The latter, criticized by many authors, used for other assets and liabilities that financial instruments, was, from 2002, one of the topics selected by the FASB and the IASB in the context of convergence between US GAAP and IFRS. This article aims to trace the various stages of training and development of the concept of fair value in U.S.

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Cette dfinition est reprise dans les normes IAS 17 La comptabilisation des contrats de location (mars 1982), IAS 18 La constatation des produits (juin 1982), IAS 20 La comptabilisation des subventions publiques et les informations fournir sur laide publique (novembre 1982), IAS 22 La comptabilisation des regroupements dentreprises (juin 1983) et IAS 25 La comptabilisation des placements (octobre 1985). La formulation de la dfinition de la notion de valeur vnale dans la norme IAS 25 est lgrement diffrente de celle indique ci-dessus. Elle saccompagne de celle de valeur de march. 2.2. LE CADRE CONCEPTUEL DE LIASC - IASB Le cadre conceptuel de lIASC (devenu IASB) publi en juillet 1989 et appel Cadre pour la prparation et la prsentation des tats financiers (Framework for the preparation and presentation of financial statements) traite dans les paragraphes 99 101 de lvaluation des lments des tats financiers. Aprs avoir constat que les diffrents systmes de mesure pouvaient tre utiliss des degrs divers et selon des combinaisons varies, le cadre conceptuel en numre les principaux : cot historique, cot actuel, valeur ralisable ou de rglement, valeur actuelle, avec leurs dfinitions respectives. La notion de juste valeur ny est pas voque, mais simplement des notions de cot actuel, valeur ralisable ou valeur actuelle proche de la notion de celle de juste valeur. Pour un actif, le cot actuel est le montant de trsorerie ou d'quivalents de trsorerie qu'il faudrait payer si le mme actif ou un actif quivalent tait acquis actuellement , la valeur de ralisation (de rglement) est le montant de trsorerie ou d'quivalents de trsorerie qui pourrait tre obtenu actuellement en vendant l'actif lors d'une sortie volontaire , la valeur actualise est la valeur actualise des entres nettes futures de trsorerie que l'lment gnre dans le cours normal de l'activit . Des dfinitions sont galement donnes pour un passif. trument financier. Elle dfinit galement le concept de juste valeur dun instrument financier : Dans la prsente norme, la juste valeur d'un instrument financier est le montant auquel l'instrument pourrait tre chang dans une opration entre parties consentantes, autre que dans une vente force ou de liquidation. Si le cours du march est disponible pour un instrument, la juste valeur fournir en information est le produit du nombre d'units de ngociation de l'instrument par les prix du march . La norme prcise les cas o une information sur la juste valeur et la manire dont elle a t dtermine doit tre fournie. Des mthodes destimation de la juste valeur sont fournies en annexe ( 18 29), ainsi que des exemples dinformations fournir ( 30 33). La base de conclusions associe la norme analyse dans un paragraphe consacr la terminologie le choix qui a t fait de retenir pour cette norme le concept de juste valeur plutt que le concept de valeur de march (notamment parce que la juste valeur peut tre dtermine autrement que par la valeur de march). La norme FAS 115 (mai 1993), dans laquelle le vocable juste valeur est utilis plus de cent cinquante fois, fournit galement (annexe C : glossaire) une dfinition de la juste valeur semblable celle prsente dans FAS 107 : Le montant auquel un instrument financier pourrait tre chang dans une opration courante entre des parties, autre que dans une vente force ou une liquidation . La norme FAS 119 (octobre 1994), aujourdhui abroge, imposait des informations fournir en annexe aux tats financiers sur les montants, la nature et les conditions des instruments financiers drivs nentrant pas dans le champ dapplication de FAS 105. Elle requrait notamment pour les instruments dtenus dans une intention dite de trading (transaction, ngociation, spculation) les justes valeurs moyennes et les gains et pertes sur transaction ( 10 a et 10 b). La norme FAS 125 (juin 1996), aujourdhui galement abroge, fournissait ( 42-44) une dfinition, proche de celle figurant dans FAS 107, et quelques lments pour effectuer lvaluation dun actif ou dun passif cette juste valeur. La norme FAS 133 (juin 1998), il est vrai trs volumineuse (213 p.), comporte prs de 700 expressions utilisant le terme fair value. Dans le paragraphe 3 b, il y est notamment spcifi que : La juste valeur est lvaluation la plus pertinente pour les instruments financiers et la seule valuation approprie pour les instruments drivs. Les instruments financiers doivent tre valus la juste valeur, et les ajustements la valeur des lments couverts doivent reflter les changements de leur juste valeur (cest--dire, les gains ou les pertes) qui sont attribuables au risque couvert et qui sappliquent alors que la couverture est en vigueur . La norme prvoit aussi, pour les instruments de couverture, trois types de couverture (qui seront repris par IAS 39) : la couverture de juste valeur, la couverture de flux de trsorerie et la couverture de change. De nombreux exemples dvaluation (plus de 30) sont fournis dans lannexe de la norme. Dans cette annexe, dans la partie relative aux fondements des conclusions ( 312 319), est galement prsent un guide dvaluation la juste valeur. Sont voqus galement le cas de limpraticabilit de lvaluation la juste valeur et la mesure de la variation de la juste valeur d'un contrat terme par l'actualisation des flux de trsorerie futurs. 3.2. LES NORMES DE LIASC : IAS 32 ET IAS 39 Ds 1989, l'IASB s'tait engag dans un projet d'laboration d'une norme globale relative la comptabilisation, l'valua-

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III. LES NORMES SUR LES INSTRUMENTS FINANCIERS

Aux Etats-Unis, plusieurs normes sur les instruments financiers ont t publies entre 1990 et 1998. Il sagit des normes FAS 105 Publication de linformation relative aux instruments financiers prsentant des risques hors bilan ou une concentration particulire du risque de contrepartie (mars 1990), FAS 107 Linformation fournir sur la juste valeur des instruments financiers (dcembre 1991), FAS 115 Comptabilisation de certains placements en titres de dettes et de capital (mai 1993), FAS 119 Information fournir sur les instruments financiers drivs et la juste valeur des instruments financiers (octobre 1994), FAS 125 Comptabilisation du transfert dactifs financiers et lextinction de dettes (juin 1996) et FAS 133 Comptabilisation des instruments financiers drivs et oprations de couverture (juin 1998). Toutes ces normes, lexception de FAS 105, font une rfrence significative la notion de juste valeur. Par lailleurs, lIASC a publi en mars 1995 et dcembre 1998 deux normes relatives aux instruments financiers, les normes IAS 32 Instruments financiers : informations fournir et prsentation et IAS 39 Instruments financiers : comptabilisation et valuation. 3.1. LES NORMES DU FASB : FAS 107, 115, 119, 125 ET 133 La norme FAS 107 (dcembre 1991) dfinit (comme lavait fait prcdemment la norme FAS 105 en mars 1990) la notion dins-

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tion et la fourniture d'information sur les instruments financiers. Un premier expos-sondage fut publi en 1991 (ED 40) et un second en 1994 (ED 48). Le nouveau projet prsentait notamment un certain nombre de dfinitions (celles dinstrument financier, dactif financier, de passif financier, dinstrument de capitaux propres, de juste valeur et de valeur de march). Lexpos-sondage ED 48 comportait la dfinition des notions de juste valeur et de valeur de march ( 5), dfinitions qui seront reprises dans la premire dition de la norme IAS 32 Instruments financiers : informations fournir et prsentation, deux paragraphes sur les techniques dvaluation la juste valeur ( 17 et 18) dans lesquels il est dit notamment : Lorsquun instrument financier est ngoci sur un march actif caractris par un degr lev de liquidit, le meilleur indice de sa juste valeur est son cours de march. [] Lorsquil nest pas possible de se rfrer un cours de bourse, des techniques destimation peuvent tre bien souvent utilises pour dterminer la juste valeur de faon assez fiable pour satisfaire aux exigences de comptabilisation, de mesure et dinformation de la prsente norme. Parmi les techniques bien tablies sur les marchs financiers figurent lutilisation de la valeur de march dun autre instrument identique pour lessentiel, lanalyse des flux montaires actualiss et les modles dvaluation des options. [] , et quatre paragraphes ( 225 228) sur les informations fournir sur la juste valeur. Dans lannexe de lexpos-sondage figurent galement trois paragraphes ( A.15 A.17) donnant des prcisions sur la dtermination de la juste valeur. Une premire phase du projet Instruments financiers a t finalise en juin 1995 avec l'approbation de la norme IAS 32 Instruments financiers : informations fournir et prsentation. On y trouve notamment la dfinition suivante de la juste valeur (reprise de ED 48) : La juste valeur dsigne le prix auquel un actif pourrait tre chang ou un passif rgl entre deux parties comptentes nayant aucun lien de dpendance et agissant en toute libert . Il est noter que cette dfinition tait suivie de celle de valeur de march qui est la suivante : le prix que pourrait obtenir le vendeur (ou quaccepterait de verser lacqureur) dun instrument financier sur un march actif . La deuxime phase a abouti en 1998 avec l'approbation d'une seconde norme (IAS 39 "Instruments financiers : comptabilisation et valuation") et la rvision de la norme IAS 32. La rvision de la norme IAS 32 (en mme temps que la publication de la norme IAS 39) a conduit prsenter les dfinitions suivantes (IAS 32 5, IAS 39 8) : La juste valeur est le montant pour lequel un actif pourrait tre chang, ou un passif teint, entre des parties bien informes et consentantes dans le cadre d'une transaction effectue dans des conditions de concurrence normale . La valeur de march est le montant qui pourrait tre obtenu de la vente (ou qui serait d pour l'acquisition) d'un instrument financier sur un march actif . Dans la norme IAS 39 de 1998, on trouve galement un chapitre important ( 95 102) consacr aux considrations relatives lvaluation la juste valeur. On insiste notamment dans ce chapitre sur le fait que : la juste valeur d'un instrument financier est valuable de faon fiable si les estimations raisonnables de la juste valeur pour cet instrument ne varient pas dans un intervalle important ou si les probabilits des diffrentes estimations dans l'intervalle peuvent tre raisonnablement apprcies et utilises pour estimer la juste valeur ; la juste valeur est valuable de faon fiable dans le cas : (a) d'un instrument financier pour lequel il existe une cotation publie sur un march actif organis de titres pour cet instrument ; (b) d'un instrument d'emprunt qui a t not par une agence de notation indpendante et dont les flux de trsorerie peuvent tre raisonnablement estims et (c) d'un instrument financier pour lequel il existe un modle d'valuation appropri et dont les donnes entres dans le modle peuvent tre values de faon fiable car elles sont tires de marchs actifs ; la dfinition de la juste valeur repose sur une prsomption de poursuite de l'activit de l'entreprise sans aucune intention ou ncessit de la liquider, de rduire de faon importante l'tendue de ses activits ou de s'engager dans une transaction des conditions dfavorables. La juste valeur n'est donc pas le montant qu'une entreprise percevrait ou paierait dans le cadre d'une transaction force, d'une liquidation impose ou d'une vente en catastrophe ; l'existence de cotations publies sur un march actif constitue normalement la meilleure indication de la juste valeur. Le prix cot sur un march appropri d'un actif dtenu ou d'un passif mettre est gnralement le cours acheteur du jour et, pour un actif acqurir ou un passif dtenu, c'est le cours vendeur du jour ; si le march d'un instrument financier n'est pas un march actif, un ajustement des prix cots publis peut tre ncessaire pour parvenir une valuation fiable de la juste valeur ; s'il n'existe pas de prix de march pour un instrument financier pris dans sa totalit mais s'il existe des marchs pour ses diffrentes composantes, la juste valeur de l'instrument est construite partir des prix de march pertinents. Cette analyse a t transfre et reformule dans lannexe A de la version 2003 de la norme IAS 39, version applicable ce jour ( AG 69 82). Cette annexe ajoute notamment que les techniques de valorisation comprennent lutilisation de transactions rcentes dans des conditions de concurrence normale entre parties informes et consentantes, si elles sont disponibles, la rfrence la juste valeur actuelle dun autre instrument identique en substance, lanalyse des flux de trsorerie actualiss et les modles de valorisation des options. Il est noter que depuis 1998, les normes IAS 32 et 39 ont t rvises de nombreuses fois, notamment en dcembre 2003, mars 2004, aot 2005 et octobre 2008. En 2005, elles ont t compltes par la norme IFRS 7 Instruments financiers : informations fournir, laquelle remplace une partie de la norme IAS 32 ainsi que la norme IAS 30 alors consacre aux informations fournir dans les tats financiers des banques et autres institutions financires. Lensemble des trois normes reprsente aujourdhui (avec leurs bases de conclusions et les guides de mise en uvre qui y sont associs) plus de 400 pages (1) (dont 306 pour la seule IAS 39). Robert OBERT

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1. Dans la version lectronique (en langue anglaise) dite par lIASB (sur 1860 pages pour les seules normes IAS ou IFRS, en dehors des interprtations SIC ou IFRIC).

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