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BONOS

Conceptos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial o de servicios. Son ttulos normalmente colocados al nombre del portador y que suelen ser negociados en algn mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, tambin llamados cupn. Este inters puede tener carcter fijo o variable, tomando como base algn ndice de referencia como puede ser el Euribor(es un ndice de referencia publicado diariamente que indica el tipo de inters promedio al que las entidades financieras se ofrecen a prestar dinero en el mercado interbancario del euro; es decir, a otros bancos). Cabe resaltar que el dinero o fondo que se obtenga se puede prestar a instituciones por un periodo definido y a una tasa de inters fija. Importancia: Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor proteccin a su inversin, el tipo de inters que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa. Ventajas: * Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. * El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. * Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa. Desventajas: * La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado Formas de Utilizacin: Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamacin o gravamen en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el prstamo. Si el prstamo no es cubierto por el prestatario, la organizacin que el fideicomiso puede iniciar accin legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo Al momento de hacerse los arreglos para la expedicin e bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que stos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organizacin financiera para hacerse cargo del fideicomiso.

La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelacin anticipada del prstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discrecin del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en prstamo resultar en una en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio prstamo. Tipos de bonos. Los principales tipos de bonos son: Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones. Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin. Bono cupn cero: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal. Bonos de caja: Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la empresa. Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.

Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial), sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters.

Bonos basura: que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

A los propietarios de bonos se les conoce con el nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o warrants que permiten amortizaciones anticipadas, conversin en acciones o en otros activos financieros, etc. El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono. Esa actualizacin se hace mediante el descuento financiero (en capitalizacin simple o compuesta, segn el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de inters. A medida que aumente el tipo de inters de descuento (esto es, en cierta medida, el riesgo asociado a ese bono), disminuir el precio y viceversa. Riesgo del bono (Riesgo financiero): dentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre: Riesgo de mercado: que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters del mercado. Riesgo de crdito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija. Riesgo de inflacin: al vencimiento del bono, existe la posibilidad de que la inflacin haya hecho mella en el retorno del bonista. Representan ms o menos riesgo que las acciones? Comprar bonos es comprar la deuda de una empresa o de un pas. En cambio, al adquirir acciones se obtiene capital de la organizacin. El mayor riesgo de los bonos es que el emisor entre en cesacin de pagos. Sin embargo, si el emisor tiene capacidad de pago, la situacin de mercado no

incide en el precio, ya que si el inversor espera hasta el vencimiento del papel, se recupera el capital ms el inters. En cambio, las acciones estn muy afectadas por la situacin de la empresa, el sector y el pas. Por esa razn, el inversor nunca sabe con certeza si recuperar su dinero. Por otro lado, la volatilidad de los precios es mucho mayor, esto quiere decir que pueden responder a la situacin del mercado con fuertes subas o cadas importantes. Por qu invertir en bonos? Muchos de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. Debido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final( lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversin), mucha gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir ingresos por intereses, adems las personas que buscan ahorrar para el futuro de sus hijos, su educacin , para estrenar casa, para incrementar el valor de su pensin u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos.

Bibliografa Franklin Allen; Stewart Myers y Richard Brealey (2006). Principios de Finanzas Corporativas (Octava edicin). Editorial Mc Graw Hill. ISBN 8448146212. Luana Gava; E Ropero y G Serna y A Ubierna (2008). Direccin Financiera: Decisiones de Inversin (Primera edicin). Editorial Delta. ISBN 9788492453221.

Qu es un bono? Es un instrumento de deuda emitido por una empresa o gobierno como compromiso de pago hacia sus prestamistas. El inversor le otorga un prstamo al emisor del bono y recibe a cambio pagars o ttulos. Una vez cumplido el plazo pactado, el emisor del bono devuelve el capital prestado adems de obtener intereses por haber prestado su dinero. Un bono es una inversin a largo o mediano plazo que tiene un nivel de riesgo moderado. Sus intereses suelen ser mayores que los de un plazo fijo debido a la inexistencia de un intermediario financiero. Cmo funcionan? Cuando una empresa o gobierno necesita dinero, emite un bono. Cada emisin tiene sus propias condiciones, que se detallan en el "prospecto de la emisin". All se establece la moneda, la fecha de vencimiento (que puede ser de entre 1 mes y 30 aos), la tasa de inters, y la frecuencia del pago de los intereses.

En el caso de emisiones de empresas, suele hablarse de obligaciones negociables, mientras que en el caso de las emisiones de algn organismo del Estado, suele hablarse de bonos o ttulos pblicos. El inversor le presta su dinero al emisor a cambio de un bono. A partir de ese momento, comenzar a recibir los intereses correspondientes con la frecuencia pre-pautada. Finalmente, cuando se cumple la fecha de vencimiento, recibir el capital prestado. Qu tipo de bonos existen? Existen varias clases de bonos. Sus diferencias dependen del emisor, de su estructura, y del mercado donde fueron colocados. Emisor: Los bonos pueden ser emitidos por gobiernos nacionales -en ese caso se llaman deuda soberana-, por provincias, municipios, otros entes pblicos y por compaas privadas -pueden emitir bonos corporativos y obligaciones negociables-. Cada emisor cuenta con un marco regulatorio especial. Estructura: Tiene que ver con la tasa de inters que paga cada bono. Existen bonos a tasa fija, tasa variable (floating rate), cupn cero, y con otras opciones incorporadas, como garantas, etc. Mercado. Los bonos se pueden emitir a escala nacional o en el mercado internacional. Estos ltimos son emitidos en una determinada moneda, pero colocados fuera del pas emisor. Cupn cero significa que estos bonos no tienen cupones. Esto quiere decir que no realizan pagos peridicos. El capital se paga al vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. Las Letes, por ejemplo, son los instrumentos argentinos de cero cupn. Son los que tienen los plazos ms cortos (91 -182 y 364 das). Funcionan de la siguiente forma, se compran a un precio menor "a descuento" y al vencimiento se cobra el 100% del valor. Hoy se paga, por ejemplo, $980 lo que en tres meses devuelve $1.000. De esta forma, los intereses son $20. Cmo se determina el valor de un bono?

El valor de un bono se establece segn la tasa de rendimiento ofrecida por el emisor, a un plazo y nivel de riesgo determinados. Adems de las caractersticas propias del bono, all influyen diversos factores, como el riesgo pas, el riesgo cambiario -mide la estabilidad del tipo de cambio-, el riesgo de crdito del emisor - evala la capacidad de pago de dividendos por parte del emisor- y la tasa de inters -a riesgos mayores, el mercado exige tasas ms altas. Como hay mltiples elementos que inciden en el precio de un bono, cuando se comparan dos papeles hay que fijarse en la diferencia de rendimiento y no basarse en la diferencia de precio. Conviene esperar al vencimiento? Una de las principales caractersticas de los bonos es que son negociables en los mercados financieros. Por lo tanto, el inversor no tiene que esperar hasta el vencimiento para cobrar, puede decidir venderlos en el mercado a un precio pactado entre comprador y vendedor. Cuando el inversor selecciona el bono a comprar, debe tener en cuenta su liquidez, es decir su capacidad de reventa. Si el inversor decide vender sus bonos antes del vencimiento, el retorno final va a depender de los movimientos de las tasas de inters del mercado entre la fecha en que compr el bono y en la que decide venderlo. Si las tasas suben es probable que pierda parte del capital, pero si las tasas bajan podr hacer una ganancia de capital. Esto significa que adems de cobrar los intereses mientras lo mantuvo, pudo vender el bono ms caro de lo que lo compr. Cmo se relacionan el precio y el rendimiento? Cuando se compra un bono segn el monto original de la deuda -a su valor nominal-, su rendimiento -o tasa de retorno- consiste en el pago en concepto de intereses que paga el emisor por cada cupn. Pero es muy difcil que los precios mantengan su valor despus de ser emitidos, dependen de las tasas y los precios del mercado. La tasa de rendimiento al vencimiento sube cuanto ms grande es la diferencia entre el valor nominal y el valor de reventa. Es lgico ya que, en general, las

tasas suben cuando los precios caen. Qu pasa si las tasas caen? En este caso, como el precio sube, el bono tendr un precio mayor. Pero si el inversor piensa quedarse con el bono hasta su vencimiento, no es necesario que se preocupe por esta fluctuacin. Al final, el bono pagar su valor nominal. Representan ms o menos riesgo que las acciones? Comprar bonos es comprar la deuda de una empresa o de un pas. En cambio, al adquirir acciones se obtiene capital de la organizacin. El mayor riesgo de los bonos es que el emisor entre en cesacin de pagos. Sin embargo, si el emisor tiene capacidad de pago, la situacin de mercado no incide en el precio, ya que si el inversor espera hasta el vencimiento del papel, se recupera el capital ms el inters. En cambio, las acciones estn muy afectadas por la situacin de la empresa, el sector y el pas. Por esa razn, el inversor nunca sabe con certeza si recuperar su dinero. Por otro lado, la volatilidad de los precios es mucho mayor, esto quiere decir que pueden responder a la situacin del mercado con fuertes subas o cadas importantes. Cules son las ventajas? Los principales beneficios de invertir en bonos son: Variedad: A la hora de invertir, se puede elegir entre una gran variedad de bonos con vencimientos cercanos o lejanos, cupones a tasa de inters fijas o variables con pagos mensuales, semestrales o anuales, emitidos por pases o compaas. Capacidad de reventa: A diferencia de otros instrumentos, los bonos se pueden vender y comprar diariamente en el mercado secundario, donde se puede encontrar las cotizaciones. Riesgo: A diferencia de las acciones, los bonos otorgan un retorno conocido a la inversin. Por eso son una forma ideal para ahorrar, con un cierto margen de seguridad.

Cules son las desventajas? Los principales inconvenientes de este instrumento son: Procedimiento: A diferencia de un plazo fijo, que puede ser constituido con facilidad en cualquier entidad bancaria, los bonos slo pueden ser comprados y vendidos por un agente de bolsa. Dificultades para diversificar: Comprando bonos de una nica entidad, se aumenta el nivel de riesgo de la inversin, y dado el nivel de complejidad de la operatoria de compra, al inversor normal le resulta complicado repartir sus inversiones entre varios tipos de bonos. Para esto, una opcin simplificadora es comprar una cuota parte de un fondo de inversin que invierta en bonos. En la prctica Una persona le presta $1.000 a un amigo comerciante por un ao para que realice inversiones en su negocio, y acuerdan que le va a devolver $1.050, con $50 en concepto de inters. En una empresa grande, una operacin similar podra realizarse emitiendo bonos. El prestamista comprara un bono: el monto prestado, $1.000, sera el valor nominal o capital y los $50 seran el cupn o los intereses del bono; el plazo de un ao establecera el vencimiento del mismo. Quin emite los bonos? El bono es un contrato de largo plazo en el que el prestatario acepta pagar peridicamente en fechas fijas los inters y el capital