Las lecciones de Argentina JOSEPH STIGLITZ

Joseph Stiglitz, premio Nobel de Economa de 2001, es profesor en la Universidad de Columbia, dirigi el Consejo de Asesores Econmicos del ex presidente estadounidense Bill Clinton y fue vicepresidente del Banco Mundial. Project Syndicate, 2002.Joseph Stiglitz, premio Nobel de Economa de 2001, es profesor en la Universidad de Columbia, dirigi el Consejo de Asesores Econmicos del ex presidente estadounidense Bill Clinton y fue vicepresidente del Banco Mundial. Project Syndicate, 2002.

El colapso de Argentina dio lugar a la suspensin de pagos ms grande de la historia. Los expertos estn de acuerdo en que ste es slo el ltimo de una serie de salvamentos encabezados por el FMI que despilfarraron miles de millones de dlares y no lograron salvar a las economas que pretendan ayudar. La naturaleza de ese fracaso, sin embargo, est todava en discusin. Algunos argumentan que el FMI fue demasiado indulgente; otros, que fue demasiado severo. Aquellos que culpan al FMI ven el problema como provocado por el propio gasto de Argentina, despilfarrador y corrupto. Estos intentos de culpabilizacin estn equivocados: uno puede entender la suspensin de pagos como consecuencia de los errores econmicos cometidos durante toda una dcada. Entender qu fue lo que sali mal nos brinda importantes lecciones para el futuro. Los problemas empezaron con la hiperinflacin de la dcada de los ochenta. Para reducir la inflacin haca falta cambiar las expectativas; 'anclar' la moneda al dlar supona lograr eso. Fue un retorno a una variante del viejo argumento del patrn oro. Si la inflacin continuaba, el tipo de cambio real del pas se apreciara, la demanda de sus exportaciones caera, el desempleo se incrementara y eso moderara las presiones de los salarios y los precios. Los agentes del mercado, sabiendo eso, se daran cuenta de que la inflacin no se mantendra. Siempre y cuando el compromiso con el sistema cambiario fuera creble, lo sera tambin el compromiso para detener la inflacin. Si las expectativas inflacionarias cambiasen, podra lograrse reducir la inflacin sin un costoso desempleo. Esta receta funcion durante un tiempo en algunos pases, pero era arriesgada, como se mostrara en Argentina. El FMI foment el uso de este sistema cambiario. Ahora es menos entusiasta, aunque es Argentina quien est pagando el precio, y no el FMI. La fijacin por ley de la paridad uno a uno entre el peso y el dlar redujo la inflacin, pero no promovi un crecimiento sostenido. Se debi alentar a Argentina para que estableciera un sistema cambiario ms flexible o, por lo menos, un tipo de cambio que reflejara ms los patrones comerciales del pas. Tambin hubo otros errores en el programa de 'reforma' de Argentina. Se alab a ese pas por permitir que los bancos fueran en gran parte propiedad de extranjeros. Por un tiempo esto cre un sistema bancario aparentemente ms estable, pero este sistema fracas en la ayuda a las pequeas y medianas empresas. Despus del impetuoso crecimiento que lleg con el fin de la hiperinflacin, ste se redujo, en parte porque las empresas en el pas no pudieron obtener una financiacin adecuada. El Gobierno argentino reconoci el problema, pero fue golpeado por numerosos contratiempos fuera de su control antes de que pudiera hacer algo al respecto. La crisis de Asia Oriental de 1997 le supuso el primer golpe. En parte

debido al mal manejo del FMI, aqulla se volvi una crisis financiera global, incrementando los tipos de inters para todos los mercados emergentes, incluyendo el de Argentina. El sistema cambiario de ese pas sobrevivi, pero a un precio muy alto: la aparicin de un porcentaje de desempleo de dos dgitos. Pronto, los altos tipos de inters desbordaron el presupuesto del pas. Pero aun as, la relacin deuda-PIB de Argentina -incluso cuando el pas empez a colapsarse- permaneci en un nivel moderado, cerca de 45%, ms bajo que la de Japn. Pero con tipos de inters de 20%, el 9% del PIB del pas se gastara anualmente en financiar la deuda. El Gobierno busc la austeridad fiscal, pero no lo suficiente como para compensar los caprichos del mercado. La crisis financiera global que se dio despus de la de Asia Oriental provoc una serie de grandes ajustes en los tipos de cambio. El valor del dlar, al que estaba atado el peso argentino, se increment fuertemente. Entre tanto, el vecino de Argentina y socio comercial del Mercosur, Brasil, depreci su moneda; algunos dicen que fue significativamente subvaluada. Los salarios y los precios cayeron, pero no lo suficiente como para permitir que Argentina compitiera de manera efectiva, en especial porque muchos de los productos agrcolas -que constituyen la ventaja comparativa natural de ese pas- se enfrentaron con altas barreras para entrar a los mercados de los pases ricos. Apenas se haba recuperado el mundo de la crisis financiera de 1997-1998, se desliz hacia la desaceleracin global del 2000/2001, empeorando la situacin de Argentina. Aqu fue donde el FMI cometi su error fatal; apoy una poltica fiscal restrictiva, la misma equivocacin que cometi en Asia Oriental, y con las mismas desastrosas consecuencias. Se supona que la austeridad fiscal iba a restaurar la confianza. Pero las cifras del programa del FMI eran ficticias; cualquier economista poda haber predicho que las polticas de ajuste del gasto incitan a la recesin y que los objetivos presupuestarios no seran alcanzados. No hace falta decir que el programa del FMI no alcanz sus metas. Rara vez se recupera la confianza cuando una economa cae en una profunda recesin y en un porcentaje de desempleo de dos dgitos. Quiz un dictador militar, como Pinochet en Chile, podra suprimir los disturbios sociales y polticos que surgen en tales condiciones. Pero en la democracia argentina eso fue imposible. En varias visitas que realic a Argentina, me sorprend del largo tiempo que llevaban sufriendo sus habitantes; a m no me resulta tan sorprendente que los alborotos callejeros hayan destituido al presidente de Argentina como que esos disturbios hayan tardado tanto tiempo en producirse. Hay siete lecciones que deben extraerse ahora de este proceso: 1. En un mundo de tipos cambiarios voltiles, fijar una moneda a otra como el dlar es muy arriesgado. Hace aos que se deba haber aconsejado a Argentina que abandonara ese sistema cambiario. 2. La globalizacin expone a un pas a enormes sacudidas. Las naciones deben enfrentarse a esas sacudidas. Los ajustes de los tipos de cambio forman parte del mecanismo de globalizacin. 3. Ignorar los contextos social y poltico se vuelve un peligro en perjuicio propio. Cualquier gobierno que aplica polticas que dejan a grandes sectores de la poblacin desempleados o subempleados no est cumpliendo

su misin primaria. 4. Centrarse exclusivamente en la inflacin -sin prestar atencin al desempleo o al crecimiento- es arriesgado. 5. El crecimiento requiere de instituciones financieras que brinden crditos a las empresas nacionales. Vender los bancos a extranjeros, sin crear las salvaguardas apropiadas, puede impedir el crecimiento y la estabilidad. 6. Raramente se restablece la fortaleza -o la confianza- econmica con polticas que conducen a la economa de un pas a una profunda recesin. El Fondo Monetario Internacional es el gran culpable por haber insistido en polticas restrictivas. 7. Hacen falta mejores mtodos para afrontar situaciones similares a la de Argentina. se fue mi argumento durante la crisis de Asia Oriental; el FMI afirm lo contrario, optando por su estrategia de gran salvamento. Ahora el FMI reconoce tardamente que debera explorar otras alternativas. El FMI intentar por todos los medios desviar la culpa: habr acusaciones de corrupcin y se dir que Argentina no adopt las medidas necesarias. Por supuesto, el pas necesitaba llevar a cabo otras reformas, pero seguir el consejo del FMI de aplicar polticas de ajuste del gasto slo empeor las cosas. La crisis de Argentina debera recordarnos la apremiante necesidad de reformar el sistema financiero global, y por donde debemos empezar es por una profunda reforma del FMI.