SBS Documentos de Trabajo

2003 Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.

Este documento expresa el punto de vista del autor y no necesariamente la opinin de la Superintendencia Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.

DT/01/2001

SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y ADMINISTRADORAS PRIVADAS DE FONDOS DE PENSIONES

Es Beneficiosa la Especializacion en Seguros de Vida en America Latina?1/

Alejandro Arrieta Departamento de Investigacin Pablo Rieckhof Departamento de Anlisis del Sistema Financiero Autorizado por Michel Canta
JUNIO 2001

Resumen
El documento discute y analiza la experiencia de los mercados de seguros de Amrica Latina en el tema de especializacin entre ramos de vida y no-vida. A diferencia del enfoque exclusivamente regulatorio que se le ha dado al tema, el documento discute tambin las ventajas y desventajas de la especializacin desde un punto de vista privado, encontrando que cuando un mercado de seguros alcanza cierto desarrollo, la especializacin genera beneficios por economas a escala que coinciden con los intereses regulatorios. En el caso de Amrica Latina, donde algunos mercados continan siendo reducidos, se recomienda que el camino a la especializacin sea gradual. CLASIFICACION JEL: G22, L25, G34 CLAVE: Seguros, Regulacin de seguros, Especializacin, DEA E-Mail del Autor(es): aarrieta@sbs.gob.pe, pablori@contractual.iadb.org

/ Este documento gan el Premio Clinio Silva del ao 2001, organizado por la Federacin Interamericana de Empresas de Seguros FIDES. Se agradece a los lectores Michel Canta y Pedro French por los valiosos comentarios a este documento.

I.

Introduccin

La especializacin de seguros de vida es una tema de gran relevancia para los mercados aseguradores de Amrica Latina, no slo por la nueva corriente regulatoria que apunta a la creacin de empresas especializadas en ramos de vida o no-vida, sino tambin por los costos y beneficios privados que pueden originarse al implementar estos procesos. Actualmente, la mayor parte de mercados aseguradores de Amrica Latina funcionan como empresas mixtas, donde los riesgos, a pesar de tener orgenes y comportamientos distintos, son compartidos entre los ramos de vida y no-vida, lo que es perjudicial desde un punto de vista prudencial. Sin embargo, desde un punto de vista privado, el compartir gastos e infraestructura generan economas de escala que hacen costosa y poco adecuada la separacin de empresas mixtas en seguros especializados en vida y no-vida. En este documento se demuestra que estos intereses contrapuestos son en realidad aparentes, y que un anlisis ms profundo del mismo permite encontrar que las prdidas por economas de escala pueden ser reducidas en mercados donde se registra un crecimiento importante de seguros de vida, llegando incluso a generarse ganancias por eficiencia tcnica al operar en forma especializada. Del mismo modo, este documento demuestra que una implementacin mecnica de la regulacin orientada a separar los riesgos podra generar graves distorsiones, sobre todo en mercados pequeos o poco desarrollados. Equivocadamente, esta nueva tendencia ha sido enfocada exclusivamente desde un punto de vista regulatorio, dejando de lado los aspectos privados detrs del proceso. En general, a pesar de la relevancia para los seguros de Amrica Latina, no existe una literatura especializada que aborde con detalle el tema de la especializacin en seguros, lo cual puede explicarse a que ste no es un tema de preocupacin en mercados desarrollados, donde las empresas de seguros son por lo general monormicas. En ese sentido, este documento pretende dar algunas luces respecto a la especializacin en seguros de vida y promover la discusin del mismo a un nivel que va ms all del aspecto regulatorio de separacin de riesgos, incorporando en el anlisis el punto de vista privado. En el aspecto regulatorio se revisan la problemtica y las diferentes soluciones dadas por los pases de la regin; mientras que en el aspecto privado, se realiza una propuesta terica la cual es contrastada empricamente mediante el uso de una tcnica no-paramtrica de estimacin de fronteras de eficiencia aplicada al mercado asegurador peruano. Un mecanismo eficiente que permita minimizar los costos de un proceso de especializacin aprovechando sus beneficios tendr un impacto significativo en el desarrollo del mercado asegurador, tanto por la reduccin en los niveles de riesgos como por las ganancias en niveles de eficiencia que obtengan las empresas. Por un lado, separar los riesgos de empresas de vida y no vida evita subsidios cruzados en la generacin de ingresos y constitucin de reservas, lo que garantiza sistemas aseguradores ms solventes y slidos que facilitan un crecimiento estable del mercado, junto a una reduccin de su vulnerabilidad a shocks externos e internos. Por otro lado, las empresas de seguros especializadas tienen ganancias en trminos de eficiencia tecnolgica al operar a menores costos, creando incentivos para reducir el precio de las primas, y dinamizando el mercado. En ambos casos, el impacto directo sobre el crecimiento del mercado de seguros de vida, tendr efectos indirectos sobre el desarrollo del mercado de capitales y la economa en general. Sin embargo, deber tomarse en cuenta que un proceso de especializacin abrupto que busque la aplicacin mecnica de los principios de regulacin internacional, podra tener consecuencias funestas sobre la economa del pas. El trabajo est organizado de la siguiente manera. En la primera seccin se realiza una breve revisin del mercado asegurador en Amrica Latina, evaluando la situacin actual en el tema de la especializacin de riesgos. En la siguiente seccin se discuten las ventajas y desventajas de los seguros monormicos frente a los mixtos, tanto desde un punto de vista regulatorio como desde un punto de vista privado. Seguidamente, se analiza la evidencia emprica sobre eficiencia de escala y tcnica en el mercado asegurador peruano, utilizando un tcnica no paramtrica de estimacin de fronteras de

eficiencia (DEA). Finalmente, a la luz de los resultados encontrados, se establecen las principales conclusiones y se plantean algunas recomendaciones para garantizar que los procesos de especializacin dispuestos por los reguladores sean los ms eficientes. II. Especializacin de seguros de vida en Amrica Latina

De acuerdo con las estadsticas de la Asociacin Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS), aproximadamente dos tercios de pases operan con empresas especializadas en seguros de vida y novida2; sin embargo, la mayor concentracin de los mismos se encuentra dentro del bloque de pases desarrollados, a diferencia de Amrica Latina, donde el grueso de empresas aseguradoras operan en forma mixta. Esta diferencia no responde nicamente a un aspecto regulatorio, sino que su origen parece tener mucha relacin con la historia de los seguros en cada regin. El origen de los seguros en Estados Unidos y Europa se diferencia radicalmente del origen que tuvo en Amrica Latina. Mientras que en pases desarrollados los seguros nacen como empresas especializadas en ramas particulares (incendios, vehculos, robos y asaltos, etc.)3, en Amrica Latina stos aparecen muy posteriormente como sucursales, agencias de empresas ya consolidadas, y sobre todo, con una gama de operaciones ms amplia que inclua principalmente los negocios de no-vida, y en menor medida los de vida, pero en forma conjunta. De esta manera, la especializacin en ramos de vida y no-vida surge de manera natural en los pases ms desarrollados, y es inmediatamente tomada por los reguladores dada la simplicidad en su regulacin y el miedo a combinar riesgos relacionados (por ejemplo, seguros contra incendios y seguros de vida). Sin duda, el tamao de los mercados permiti que las empresas se concentren en ramos especficos, tanto por las ventajas en trminos de escala como en trminos de eficiencia por especializacin. En el caso de Amrica Latina, debido al reducido tamao de operaciones, no se justificaba la operacin como empresas especializadas en seguros de vida, por lo que se opt por empresas mixtas. Con el transcurrir de los aos, la adopcin de polticas proteccionistas en la mayora de pases de la regin determin que las empresas de seguros pasaran al control del Estado, eliminando toda influencia de tendencias internacionales de especializacin y por el contrario, incrementando el carcter mixto del mercado asegurador. Adicionalmente, los esquemas previsionales y de seguridad social limitaron fuertemente el desarrollo de seguros de vida, afectando tambin la posibilidad de contar con empresas especializadas en el negocio de vida. Al llegar la dcada de los noventa, con la crisis de las economas socialistas y las reformas del estado llevadas a cabo en la mayor parte de pases de Amrica Latina4, la tendencia general en los mercados aseguradores fue la de privatizar las empresas de seguros existentes y permitir la entrada de nuevas empresas nacionales y extranjeras, lo que permiti flexibilizar y dinamizar el mercado en general y aumentar los niveles de competencia, reduciendo primas y ofreciendo nuevos y mejores productos y servicios. Todos estos cambios en la oferta de seguros fueron acompaados de una mayor demanda en los ramos de vida producto de las reformas en los sistemas de seguridad social, pensiones y salud, que permitieron una mayor participacin del sector privado en dichas actividades. Como se aprecia en los grficos 1 y 2, todos los pases de la regin han experimentado un crecimiento importante en los seguros

International Association of Insurance Supervisor - IAIS (1999). La muestra corresponde a 65 pases distribuidos en todos los continentes. La encuesta tambin seala que en el 57% de pases donde actualmente no se permite la operacin mixta, sta se permita en el pasado. 3 Carbonell (1994). 4 En el caso de Chile, estas reformas empezaron la dcada anterior. 3

de vida en los ltimos aos, tanto a nivel absoluto (porcentaje del PBI) como a nivel relativo (participacin de los seguros de vida respecto de los seguros totales)5. Naturalmente, el crecimiento registrado y el tamao alcanzado por los mercados de seguros de vida ha sido diferente en los distintos pases, destacando los casos de Chile, Colombia y Mxico, principalmente. Es importante mencionar el desarrollo de los seguros de vida en Chile, debido principalmente a que las reformas a la seguridad social y al sistema previsional de ese pas empezaron muchos aos antes que el resto de miembros de la regin. En el grueso de pases, estas reformas se dieron con posterioridad a 1990.
Grafico 1. Primas de Vida Directas / PBI
3.5 3.0 Prima de Vida/PBI % 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1990 1991 1992 1993 Bolivia 1994 Chile 1995 1996 1997 Mxico 1998 Per 1999

Argentina

Colombia

Grfico 2. Importancia de Seguros de Vida en el Mercado Asegurador de AL

90.0 80.0 % Vida/(Vida+No-vida) 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1990 1991 1992 1993 Bolivia 1994 Chile 1995 1996 1997 Mxico 1998 Per 1999

Argentina

Colombia

Fuente: Asociacin de Supervisores de Seguros de Amrica Latina (ASSAL) Elaboracin propia

Es importante mencionar el crecimiento de los seguros de vida en Chile, debido principalmente a que las reformas a la seguridad social y al sistema previsional empezaron muchos aos antes que el resto de miembros de la regin. 4

Si bien estas estadsticas nos dan una visin general sobre la importancia de los seguros de vida en cada pas, no nos permite aproximarnos al tamao de las empresas dentro de cada sistema. No sabemos si el mercado ha crecido debido al ingreso de nuevas empresas o como consecuencia de un aumento en la escala de operaciones de las mismas, ya sea a nivel general o en el negocio de seguros de vida. En ambos casos las consecuencias seran diferentes, pues si se tratase de un aumento en el nmero de empresas, podramos estar hablando de reduccin de beneficios por competencia, sin incrementos importantes en economas de escala de las empresas; mientras que si se tratase de un incremento en las operaciones, la conversin a empresas especializadas no generara mayores prdidas por economas de escala. Otro aspecto que es importante resaltar es lo ocurrido en la ltima dcada con respecto al tema de regulacin y supervisin de empresas de seguros. El crecimiento de los mercados de seguros ha obligado a que las entidades supervisoras empiecen a adoptar criterios internacionalmente aceptados, e incluso a estandarizar la regulacin sobre la base de principios uniformes. Precisamente, uno de estos casos es el tema de la especializacin de las empresas de seguros, el cual finalmente puede alterar la organizacin de los mercados. Con la finalidad de evaluar la situacin actual de los sistemas de seguros en la regin, se elabor una encuesta que fue distribuida entre algunos entes supervisores6. Dicha encuesta permiti concluir que el tema de la especializacin ha sido o esta siendo abordado por la mayor parte de los organismos reguladores, y que las perspectivas al respecto son variadas. En el Cuadro No.1 se presenta un resumen de la regulacin comparada sobre especializacin de seguros entre los distintos pases de la regin. En l se muestra que algunos pases obligan a escindir las empresas (Chile, Argentina, Bolivia, Colombia y Espaa), en algunos slo se exige separaciones contables o regulatorias (Mxico y Per), mientras que en otros no hay nada regulado al respecto (Nicaragua). Todo esto nos lleva a pensar en la importancia de encontrar enfoques apropiados para cada mercado, sin generar distorsiones ni sistemas vulnerables.

Cuadro No.1 Regulacin sobre Especializacin de Seguros en Amrica Latina y Espaa

Argentina Hasta 1987 se permita la operacin de empresas mixtas; sin embargo, a partir de ese ao la Superintendencia estableci que las empresas que comercializaran rentas vitalicias deban constituirse como compaas nuevas de carcter monorrmico. En 1993, la Superintendencia emiti una resolucin para que las empresas dedicadas a los seguros personales (vida, salud o sepelio) pudieran otorgar, a ttulo oneroso, los derechos de autorizacin a una nueva compaa. Esta decisin incentiv la creacin de empresas dedicadas al negocio de vida, as como el ingreso de inversionistas extranjeros en empresas especializadas en vida. A partir de 1998, la Superintendencia restringe el ingreso de empresas mixtas. Actualmente, las nuevas compaas de seguros que deseen entrar al mercado deben elegir entre operar en riesgos personales o patrimoniales. La Ley de Seguros vigente entre 1975-1998 autorizaba la operacin de empresas mixtas (personas, generales o finanzas), con slo el incremento de capital a determinados niveles. A partir de 1998, la Nueva Ley de Seguros No. 18883 establece el giro exclusivo de las empresas de seguros en las modalidades de: (i) seguros generales y fianzas, (ii) seguros de personas. Adicionalmente, la Ley permite constituir compaas de giro exclusivo en seguros generales o bien exclusivamente en fianzas. Esta nueva disposicin legal, oblig a que las empresas entraran en un perodo de adecuacin hasta julio de 1999, lo que gener escisiones, cesiones de cartera, fusiones (por las nuevas exigencias econmicas) y creacin de nuevas compaas. Durante este perodo, el fenmeno ms interesante fue la creacin de empresas especializadas en seguros de personas, con la consecuente cesin de cartera de estos ramos y el incentivo a compartir gastos pese a considerarse empresas independientes.

Bolivia

Dicha encuesta fue elaborada y recopilada en abril del 2001. 5

Chile Colombia Espaa Mxico Nicaragua Per -

Dicha situacin determin recientemente que la Superintendencia emitiera la Res. Administrativa No. 092-2000, por la cual se norma el uso compartido de bienes muebles e inmuebles, por efecto de un posible subsidio cruzado entre empresas vinculadas. La Superintendencia ha establecido por ley que no pueden organizarse empresas destinadas a cubrir riesgos comprendidos en seguros de vida y no vida, debiendo operar stas como empresas separadas. Adicionalmente, estas empresas pueden cubrir riesgos de accidentes personales y de salud sin restricciones. Tampoco existen restricciones para que se constituyan empresas dentro de un mismo grupo econmico o holding, siempre que stas operen de manera independiente, con capitales separados y administracin propia. De acuerdo con el artculo 38 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las empresas que operen en el ramo de vida individual deben ser sociedades independientes de las que operan en ramos generales o patrimoniales. Esta condicin exige adems el manejo separado de las compaas, administrativa, financiera y contablemente sin importar que pertenezca al mismo grupo o holding. Hasta 1984, las empresas no tenan restricciones para operar en ramos de vida y no vida simultneamente. Mediante la Ley 33/1984 la Direccin General de Seguros estableci la obligacin de que las empresas operaran sus riesgos en forma separada. Las empresas mixtas ms antiguas continuaron operando normalmente, pero sometidas a requisitos estrictos en cuanto a contabilidad, inversiones y solvencia. Recientemente, el art. 11 de Ley de Seguros regula la prohibicin de operar en forma simultnea riesgos de vida y no vida, adems de incorporar requisitos tcnicos para las inversiones, reservas, margen de solvencia y capital social, de manera independiente. La Ley permite las operaciones de empresas mixtas, sin embargo la Superintendencia exige contabilidades separadas para cada uno de los negocios. Existen adems, requerimientos de margen de solvencia, inversiones y reservas constituidos independientemente. Actualmente, no existen restricciones para que una empresa pueda operar de manera conjunta los ramos de vida y no vida, u operar en cualquiera de estos ramos, excepto que en ambas situaciones debe cumplir con los requisitos establecidos en la Ley General de Instituciones de Seguros. Por lo tanto, las empresas pueden operar en ambos ramos sujetas a las exigencias de capital establecidas. No existe obligacin de registrar contabilidades separadas. No existen restricciones para que la empresas operen en ramos de vida y no vida simultneamente, siempre que cumplan con los requerimientos de capital establecidos por la Superintendencia. No obstante, mediante Resolucin No. 1141-99 se norm las operaciones de las empresas mixtas exigiendo adicionalmente un registro contable independiente, as como el establecimiento de lmites tcnicos para las inversiones, margen de solvencia y reservas en forma separada.

III.

Importancia de la especializacin en empresas de seguros de vida

La importancia de la especializacin en empresas de seguros de vida puede ser analizada desde dos puntos de vista. El primero, desde un enfoque regulatorio que prioriza el manejo de riesgos orientado a sistemas de seguros slidos y menos vulnerables; y el segundo, desde un enfoque privado que analiza las posibilidades de prdidas y ganancias en eficiencia, originadas por economas a escala y especializacin de operaciones. A. Enfoque regulatorio

En 1997, 21 pases miembros de la OECD y 17 pases de la Europa Central y Este aprobaron los lineamientos para la supervisin y regulacin de empresas de seguros en economas emergentes. Estos lineamientos proveen el marco general para la labor regulatoria en materia de inversiones, ingreso al mercado (licencia de funcionamiento), reaseguros, constitucin de reservas, contabilidad y margen de solvencia. El objetivo fue garantizar el desarrollo de mercados slidos y modernos en pases emergentes. Como parte de los lineamientos, la regla No. 3 hace referencia a la capacidad de las empresas para operar en ramos de vida y no vida. En primer lugar, la suscripcin de riesgos slo debe estar restringida a compaas de seguros, teniendo en cuenta que las actividades de vida y no vida reciban un tratamiento diferenciado. Ello implica adems que los riesgos de empresas que forman parte de conglomerados financieros sean adecuadamente supervisados. En el manejo de riesgos la OECD ha propuesto requerimientos de especializacin en las compaas de seguros, por el cual los seguros de vida no deben ser administrados simultneamente por una compaa que tambin opera en seguros de no vida. La razn principal se debe a las diferencias entre riesgos asumidos que existen en ambos casos, tal que prdidas registradas en las operaciones de un negocio puedan ser compensadas con ganancias en el otro. A travs de la especializacin, las empresas garantizan la intangibilidad de las reservas de largo plazo de los seguros de vida, ante desviaciones no esperadas en los resultados obtenidos en el negocio de no vida. Recientemente, el IAIS ha publicado los principales lineamientos para la supervisin y regulacin en seguros, tomando como referencia el informe emitido por la OECD. En ellos, se hace hincapi a la necesidad de autorizar la operacin de las compaas en riesgos especializados, es decir, en ramos de vida o en no vida (daos o patrimoniales), como un elemento que incrementa la eficiencia en el manejo de riesgos de las empresas y que promueve el desarrollo de economas de escala en empresa que forman parte de un conglomerado financiero. B. B.1 Enfoque privado Eficiencia de escala y eficiencia tcnica: Argumentos tericos

Desde un punto de vista privado, la especializacin de empresas de seguros de vida tiene ventajas y desventajas que deben ser analizadas conjuntamente. Quiz el punto ms evidente sea el de las desventajas originadas principalmente por la prdida de economas de escala. Una empresa de seguros mixta comparte una serie de gastos sobre todo en las reas administrativas y contables, aunque en algunos casos esta llega a las reas de inversiones, ventas, manejo de riesgos, etc. Por otro lado, el uso de una infraestructura nica para las operaciones de vida y no-vida permite un abaratamiento en los gastos de capital. Todos estos ahorros en costos fijos, permiten que la empresa pueda ganar eficiencia por economas a escala. Lo que generalmente se piensa y no resulta ser del todo cierto, es que si la empresa operara por separado los ramos de vida y no-vida, no slo no obtendra ganancias por economas a escala, sino que adems generara prdidas. El argumento anterior es vlido slo si la escisin de la empresa mixta genera compaas de muy pequea escala. Como se muestra en el ejemplo del grfico 3a7, si una empresa con tamao de escala A se divide en dos empresas de escalas A1 y A2, ambas con economas a escala crecientes, el efecto ser un incremento en los costos medios de largo plazo, y por lo tanto una prdida de eficiencia por economas de escala8. Por el contrario, el argumento inicial ser falso si nos encontramos en una situacin como la descrita en el grfico 3b, donde la empresa de escala B es dividida en dos empresas de escalas B1 y B2, ambas con economas a escala constantes9, por lo que habra una ganancia en eficiencia al operar al mnimo costo de largo plazo.
El grfico muestra la curva envolvente de Costos Medios de Largo Plazo de una empresa con una tecnologa dada. El punto de eficiencia de escala es aquel que minimiza los costos medios (Economas a Escala Constantes), la parte descendente corresponde a Economas Crecientes de Escala y la ascendente a Economas Decrecientes de Escala. 8 Esto implica que se produzca lo mismo a un mayor costo. 9 Un supuesto detrs de los ejemplos de los grficos 3a y 3b es que las dos empresas creadas tienen la misma tecnologa que la empresa escindida. 7
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Sin embargo, como sucede en la mayor parte de pases de la regin, los mercados de seguros de vida son tan pequeos que muy probablemente la situacin ms comn sea la descrita en el ejemplo del grfico 3a, aunque el desarrollo de estos mercados tendera a ubicarnos a situaciones cada vez ms cercanas al ejemplo 3b. Un elemento que no ha sido adecuadamente evaluado es el referente a los beneficios que tendra una empresa monormica en seguros de vida, como resultado de ganancias en eficiencia tcnica por especializacin. Una empresa de seguros con operaciones mixtas est tentada a caer en una serie de dificultades que terminaran generando ineficiencias en diferentes reas del negocio. En primer lugar, en el caso de una empresa de vida, el rea de inversiones se concentra fundamentalmente en ttulos de larga maduracin, mientras que en una empresa de no-vida, dicha rea suele concentrar su portafolio en instrumentos de corto y mediano plazo. Al tratar de conseguir ambos objetivos, el portafolio de inversiones total de la empresa mixta tendr una duracin10 media sub-ptima, exponindose a riesgo de tasa de inters y haciendo difcil la gestin activa o pasiva del portafolio de inversiones. Adicionalmente, la tentacin a tener un personal de inversiones para todos los tipos de instrumentos (corto y largo plazo) y no especialistas para cada plazo, puede reducir el performance del manejo del portafolio, afectando la rentabilidad de la empresa. De ser as, existen varias razones para pensar que sta rea podra ser una fuente de ineficiencias que se resolveran si la empresa administrara separadamente sus riesgos. En segundo lugar, junto al beneficio de compartir gastos comunes, existe la posibilidad de incurrir en ineficiencias sobre todo en las reas relacionadas a comercializacin y mercadeo de productos. Al ser negocios de caractersticas dismiles, la fuerza de ventas y los analistas que determinan precios, costos y riesgos en la emisin de una prima, deben ser especialistas ya sea en seguros de vida o en no-vida. Difcilmente el personal dedicado a ambas tareas podr realizarlas tan eficientemente como lo hara una persona con capacitacin y experiencia en determinado ramo. Definitivamente el ahorro en este tipo de
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El trmino duracin se refiere al concepto financiero de la duracin de Macauley modificada. 8

gastos termina afectando la eficiencia productiva de la empresa a travs de menores ventas, prdida de clientes potenciales, errores en estimacin de riesgos, formacin de costos o sub-estimacin de precios. En tercer lugar, una empresa mixta debe cumplir con exigencias regulatorias que satisfagan ambas operaciones, por lo que en algunos casos se castigara un negocio con las exigencias del otro. Ejemplos de ello son la constitucin de reservas en seguros de vida frente a la de no-vida y su impacto sobre las exigencias patrimoniales cuando la empresa opera en forma mixta, donde por lo general se termina castigando ms a los seguros de vida, que si la empresa operara monormicamente. Situacin similar ocurre en las exigencias por inversiones, las cuales son afectadas por la menor rotacin en las inversiones provenientes de las operaciones de vida, lo que termina castigando indebidamente a las operaciones de no-vida. Otros puntos lgidos son los lmites de inversin, de activo fijo, entre otros. Finalmente, en algunos pases de la regin, operar como empresa mixta puede generar una mayor carga tributaria que hacerlo en forma especializada, dado el impacto de reservas sobre utilidades y el manejo de la depreciacin de activos fijos en el caso de la infraestructura compartida11. Naturalmente, todos estos factores incidirn en una menor eficiencia de la empresa mixta frente a la especializada, y este efecto podra ser mayor mientras ms grande es el tamao de operaciones de la aseguradora, debido a la complejidad y dificultad de separar la gestin y evitar subsidios cruzados en las diferentes reas del negocio. B. 2 Eficiencia de escala y eficiencia tcnica: Evidencia emprica

Tomando en cuenta la eficiencia de escala y la eficiencia tcnica ganada por la especializacin, debera observarse que conforme una empresa va incrementando sus operaciones, las ganancias por eficiencia tcnica empiezan a compensar y sobrepasar las prdidas por eficiencias de escala. Entonces, habr un nivel de escala ptima en el cual las empresas de seguros mixtas ganaran ms en eficiencia total si es que deciden escindirse especializndose en ramos de vida y no-vida. Para verificar esta hiptesis se utiliz informacin de las empresas de seguros de Per, entre los aos 1996 y 2000, periodo que se caracteriza porque el sistema asegurador inici operaciones de escisin y creacin de empresas especializadas12. Con dicha informacin, se estim la eficiencia de escala y eficiencia tcnica de cada una de las empresas en los 5 aos de anlisis mediante una tcnica de estimacin no-paramtrica de fronteras de eficiencia conocida como DEA (Ver apndice). Por eficiencia se entiende la capacidad de producir una gama de productos usando la menor cantidad de insumos posible, sea esto que se logre por operar en escalas ptimas o por factores puramente tecnolgicos. Los resultados del DEA arrojaron dos hechos importantes que son recogidos en los grficos 4a y 4b, donde se ha separado las empresas especializadas de las mixtas y donde se ha calculado el promedio de los niveles de eficiencia tcnica y de escala, respectivamente13. En primer lugar, el grfico 4a muestra que en los aos en que empieza a producirse la especializacin de las empresas de seguros (1997 en adelante), las empresas especializadas ganaron eficiencia tcnica, a diferencia de las empresas mixtas donde sta se reduce levemente. Es importante resaltar que este proceso de especializacin coincidi con el crecimiento de la economa peruana que
Beneficios adicionales de operar en forma especializada podran obtenerse en las relaciones laborales, imagen institucional, etc. 12 Durante dicho periodo han habido 3 empresas escindidas, 3 empresas especializadas nuevas y una empresa mixta en liquidacin. Esto ha hecho que de 12 empresas de seguros que operaban en 1996, se pase a 17 empresas en el ao 2000. 13 En ambos casos se excluy del promedio el primer ao de operaciones de las empresas de seguros nuevas debido a las ineficiencias naturales que se originan al entrar al mercado (costos fijos altos por inversin inicial, los cuales no son rentabilizados en los primeros aos de operacin). 9
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incidi favorablemente en el desarrollo del mercado asegurador, situacin que fue revertida en los aos 1999 y 2000 como consecuencia del Fenmeno del Nio y la crisis financiera internacional que desaceler significativamente el crecimiento de la demanda interna. Puede observarse tambin que a partir del ao 1999, las diferencias en eficiencia entre las empresas mixtas y especializadas tienden a reducirse como consecuencia de la crisis econmica que afect la capacidad de las empresas para rentabilizar sus activos (cada en retorno de inversiones, reduccin en primas y aumento de siniestros).
Grfico 4a. Eficiencia Tcnica en el Sistema Asegurador Peruano
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1996 1997 1998 1999

Mixto Especializado
2000

En el caso de las eficiencias por escala de operacin mostradas en el grfico 4b, se observa una ligera ventaja de las empresas mixtas sobre las que operan en ramos especializados, explicado por el mayor volumen de operaciones y los gastos compartidos que involucra operar en ramos de vida y no-vida simultneamente. Un punto importante a destacar es que la estrecha diferencia en eficiencia de escala se puede deber al importante desarrollo que ha tenido el mercado de seguros peruano en la ltima dcada, lo cual es consistente con el argumento de que los costos de especializacin por prdidas de escala se reducen conforme los mercados de seguros de vida y no-vida van teniendo un crecimiento y desarrollo importante.
Grfico 4b. Eficiencia de Escala en el Sistema Asegurador Peruano
1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1996 1997 1998 1999

Mixto Especializado
2000

IV.

Conclusiones y Recomendaciones

Sobre la base de la revisin bibliogrfica, la experiencia registrada en algunos pases de la regin, y los resultados obtenidos en la evidencia emprica se plantean algunas conclusiones y recomendaciones.
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En primer lugar, el anlisis de la especializacin en riesgos de vida y no-vida involucra no slo el aspecto regulatorio, sino tambin beneficios privados a considerar. En este sentido, s es recomendable separar los negocios de vida y no-vida para reducir ineficiencias, siempre que los mercados de seguros evidencien tamaos razonables. En segundo lugar, tratndose de mercados pequeos y poco desarrollados, las ganancias por eficiencia tcnica que se generaran por efecto de la especializacin en seguros de vida no seran compensadas con las prdidas por economas de escala, por lo que operar en forma conjunta, al parecer, sera lo ms adecuado. Sin embargo, es recomendable que en estos mercados se adopten criterios adecuados para reducir los riesgos principales, lo que sugerira la implementacin de un esquema contable independiente y exigencia de requerimientos regulatorios diferenciados en materia de inversiones, constitucin de reservas y margen de solvencia, para cada uno de los ramos en que opere la empresa. De ser as, en mercados poco profundos y poco desarrollados no sera recomendable exigir la escisin de los negocios, sino ms bien crear incentivos para que las empresas ms grandes lo hagan en el corto plazo, o que alternativamente, tiendan a hacerlo en el mediano o largo plazo conforme el mercado se desarrolla. En tercer lugar, en mercados grandes y ms desarrollados, especialmente en aquellos donde el seguro de vida registra un significativo crecimiento, sera recomendable exigir la escisin de las empresas en negocios de vida y no-vida, no slo por lo implica un manejo diferenciado de riesgos, sino tambin por los beneficios privados que se alcanzaran en eficiencia14. Finalmente, no ha sido objetivo de este trabajo determinar el umbral que distinguira entre mercados grandes y pequeos, por carecer de informacin estadstica de otros pases. No obstante, dicho trabajo se enriquecera de contar con informacin financiera detallada de las empresas aseguradoras que conforman los distintos pases de la regin. Posiblemente, dicha labor forme parte de una investigacin complementaria. V. Anexo: Mtodo no-paramtrico de Fronteras de Eficiencia (DEA)

La literatura relacionada con la eficiencia tcnica ha abordado el problema de medicin mediante el uso de tcnicas paramtricas o no-paramtricas. La diferencia entre ambos mtodos, es que las tcnicas paramtricas asumen una distribucin de la eficiencia tcnica y una forma funcional preespecfica respecto a la funcin de produccin y costos, lo que lleva a criterios arbitrarios e incluso sesgos que afectan los resultados finales15. Autores como Berger y Mester (1997) abordan el problema de la distribucin de la eficiencia tcnica al utilizar datos de panel y aplicar la llamada aproximacin de distribucin libre (distribution free approach) con el fin de evitar el problema de suponer una forma de distribucin determinada. Por otro lado, autores como Berger y De Young (1997), y Bauer, Berger y Humphrey (1998) demuestran la sensibilidad de los resultados a la forma funcional seleccionada16 y proponen formas funcionales an ms flexibles como la de Fourier. Sin embargo, tanto en las soluciones para evitar el problema de la distribucin de la eficiencia como de la forma funcional subyacente, se requieren muestras grandes de corte transversal y temporal que permitan encontrar resultados con grados de libertad apropiados. En el caso de las tcnicas no-paramtricas, el clculo de la frontera de eficiencia no requiere suponer ninguna funcin de distribucin para las ineficiencias, ni especificar ninguna forma funcional para
14 El efecto escala en conjunto no se pierde por que el mercado de vida es suficientemente grande como para generar economas a escala por si solo. 15 Bauer, Berger y Humphrey (1998) y Cummins y Zi (1998). 16 Los problemas encontrados se basan en que las formas funcionales sencillas -y por tanto restrictivas- se ajustan mal a los datos. Estos problemas de ajuste imperfecto a la muestra aparecen incluso con formas funcionales flexibles como la translogartmica.

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la frontera. Por otro lado, no es necesario tener un nmero importante de datos, ni tomar las variables en las mismas unidades de medicin. Este trabajo utiliza la tcnica no paramtrica DEA (Data Envelopment Analysis) como una aproximacin de programacin matemtica que permite la construccin de una frontera de produccin y una medida de eficiencia relativa a dicha frontera. Dicha tcnica utiliza los datos de las firmas evaluadas para formar una combinacin lineal que conecta el conjunto de las observaciones de "mejor prctica", produciendo un conjunto convexo de posibilidades de produccin (frontera de produccin). DEA tiene su origen en 1978 con el trabajo seminal de Charnes, Cooper y Rhodes. La idea bsica es tomar la relacin entre outputs (Yj) e inputs (Xi) de una empresa k y asignar ponderaciones no negativas a cada uno de ellos (uj y vj para outputs e inputs respectivamente) de manera que se maximize la relacin H definida como:
O

k =

u
j=1 I i =1 i

Yjk
k i

v X

sujeto a que tal relacin se encuentre en un radio de 1 para el total de N empresas analizadas ( 1 n = 1,2,..., k,...N ). Existen muchas ventajas en la utilizacin de este modelo17, estando entre las ms importantes el generar un indicador de eficiencia acotado, evaluar a cada empresa respecto a una firma eficiente o una combinacin lineal de firmas eficientes, identificar las fuentes de ineficiencia, entre otras.
n

A travs de los aos se han ido incorporando diversas modificaciones que han dado mayor flexibilidad al DEA, de manera que se pueda ajustar a diferentes tipos de unidades de produccin. De esta manera, existen cientos de trabajos que han sido aplicados a bancos, empresas de seguros, centros educativos, organismos gubernamentales, hospitales, estaciones policiales, prisiones, etc. En este trabajo se utiliz el mtodo estandarizado del DEA orientado hacia el output18, el cual considera la posibilidad de economas a escala constantes y variables de acuerdo al modelo original de Banker (1984). La especificicacin del modelo fue la siguiente:

17 18

Ganley y Cubbin (1992),Dyson, Thanassoulis y Boussofiane (1990), Hababou (1998) La orientacin en DEA puede ser hacia el output, hacia el imput o una categora intermedia. La eleccin depende del comportamiento de la industria analizada, de esta manera, si el nfasis es el control de costos la variables de decisin sern los inputs y es coherente un modelo de tal orientacin (Caso y Molineux, 1999). En este trabajo consideramos que la orientacin de las empresas de seguros en el mercado peruano es a una mayor participacin en el mercado de primas, por lo que se tom un modelo orientado al output. 12

Max = Sujeto a :

u
j =1

Y jk +

v X
i =1 O i

k i

=1
I

u
j =1

Y jn + v i X in 0
i =1

n = 1,2,..., k,..., N

u j , u j u vi , vi v

j = 1,2,.., O i = 1,2,..., I

sin restringir , en caso de Economas Variables a Escala (VRS) =0 , en caso de Economas Constantes a Escala (CRS)
Donde: es una constante infinitesimal de orden 10-6 es una regin de valores que restringen las ponderaciones de los inputs y outputs. es un valor que permite medir la existencia de economas a escala. es cero en el caso de Economas Constantes a Escala (CRS); >0 para Economas Crecientes a Escala; y <0 para Economas Decrecientes a Escala. Por construccin, el valor ptimo bajo CRS (CRS) es menor o igual al de VRS (VRS), pero intuitivamente, esto se explica por la posibilidad de la existencia de ineficiencias de escala, las cuales se originan cuando las firmas operan a escalas que no permiten minimizar los costos medios (escala ptima de largo plazo). Las ineficiencias de escalas aparecen en el caso de restricciones como competencia imperfecta, restricciones financieras, etc. Asumir CRS es apropiado slo si la empresa opera en una escala ptima, pues en caso contrario la medida de eficiencia tcnica se confunde con la eficiencia de escala, en ese sentido, a la eficiencia obtenida por CRS se le llama eficiencia total, mientras que la obtenida por VRS eficiencia tcnica pura. La eficiencia de escala19 (ES) se define como CRS/VRS, de esta manera se cumple que: CRS = ES x VRS (1)

Esto puede entenderse mejor a travs del siguiente grfico:

19

Al respecto se puede revisar el trabajo de Lothgren y Tambour (1996). 13

CRS C A D B

VRS

Se observa que las empresas A, B y C son eficientes tcnicamente pues operan en sus fronteras de eficiencia correspondiente, sin embargo B (con economas a escala crecientes) y C (con economas a escala decrecientes) tienen ineficiencias de escala al no operar en la escala ptima de CRS (que garantiza costos medios ptimos). La empresa D presenta ambas ineficiencias, tcnicas y de escala. De esta manera, una empresa puede ser tcnicamente eficiente, pero operar en una escala subptima que no le permite minimizar costos medios, a pesar de estar operando con economas crecientes a escala. En ese caso la eficiencia total se ver perjudicada. Variables y Muestra Utilizada para la Estimacin La definicin de las variables de salida (outputs) ha tenido bastante discusin en la literatura sobre eficiencia en instituciones financieras20. Sin embargo, existe un consenso en la mayora de los estudios para definir dichas variables en funcin de los servicios que stas ofrecen a los clientes (enfoque de valor aadido asociado con la generacin de valor en la industria). En general, las empresas de seguros proveen tres tipos de servicios: (i) intermediacin financiera (mercado de capitales, intermediacin de primas y pago de beneficios), (ii) segregacin y diversificacin de los riesgos (risk-pooling y risk-bearing) y (iii) servicios financieros diversos (administracin de riesgos en favor del cliente)21. Tomando en cuenta estas funciones se definieron los outputs e imputs considerando tambin variables de flujo22 de manera que se puedan incorporar ineficiencias en los costos23. De esta forma, se definieron las siguientes variables de salida (outputs): Y1 = Primas retenidas netas - Vida Y2 = Primas retenidas netas No Vida Y3 = Ingresos netos por inversiones Las variables Y1 e Y2 corresponden al volumen de primas retenidas por cada compaa en los negocios de vida y no vida. Las primas han sido deducidas de siniestros retenidos y ajuste de reservas
20 21

Cummins y Weiss (1998). Cummins y Zhi (1996). 22 Pastor (1998), justifica el hecho de usar medidas de flujo. 23 En Berger y Mester (1997) se afirma que la tcnica no paramtrica DEA tiene como desventaja el ignorar los precios y no considerar ineficiencia en costos. Sin embargo, esta afirmacin no es tan correcta pues como seala Pastor (1997) y Siems & Barr (1998), es posible incorporar estos factores tomando en cuenta precios o variables de flujo de outputs e imputs. 14

tcnicas para reflejar los ingresos efectivos del perodo. Ambas variables han sido utilizadas para aproximar las funciones de intermediacin y diversificacin que cumplen las compaas de seguros. Por otro lado, la variable Y3 corresponde al resultado financiero del perodo, neto de gastos, y fue incorporada como una aproximacin de la participacin que tienen las compaas en el mercado de capitales. Con respecto a la definicin de las variables de entrada (inputs), se han considerado las siguientes: X1 = Gastos Operativos X2 = Patrimonio efectivo (requerimiento patrimonial regulatorio) X3 = Activo fijo La variable X1 (gastos operativos) incluye los gastos de personal, gastos generales y comisiones a corredores de seguros. Los requerimientos patrimoniales (variable X2) fueron incluidos como un input para reflejar la funcin de segregacin y diversificacin de riesgos (risk-pooling y risk-bearing) debido a que los empresas de seguros requieren un stock de capital regulatorio que les permita enfrentar el pago de beneficios acordados cuando los siniestros sean mayores a los esperados o cuando los retornos por inversin generen prdidas no esperadas. Finalmente, y al igual que en el requerimiento patrimonial, la variable X3 representa el componente de capital, a travs del activo fijo bruto. La estimacin del modelo se realiz para el periodo 1996-2000, debido a que antes de 1996 el sistema asegurador peruano operaba bajo un plan de cuentas contables distinto, lo que dificult la construccin de las variables utilizadas con fines comparativos. En la estimacin de la frontera de eficiencia se han considerado todas las empresas de seguros operativas en los respectivos perodos. Las caractersticas relacionadas con la naturaleza del negocio y las tecnologas utilizadas han sido incluidas como parte de la definicin y construccin de las variables de entrada y salida.

VI.

Bibliografa

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15

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17