MODELO ESTRATGICO PARA LA COMERCIALIZACIN COMPETITIVA DE MINERALES Y METALES

Arstides Sotomayor Cabrera, PhD Director General de IMAITEC Consultores asotomayor@imaitec.com

1. Resumen El comercio internacional de minerales y metales, como motor de desarrollo econmico, siempre ha estado estrechamente relacionado al comportamiento de la economa global y, a su vez, est fuertemente influenciado por la coyuntura mundial debido a la dispersin y diversidad de los productos mineros y a su localizacin en las distintas reas geogrficas. Dada la importancia que tiene la comercializacin de los minerales y metales bsicos (no frreos) en sus mltiples usos, se analizan las tendencias de precios, produccin y consumos. En las negociaciones de compra - venta de minerales y metales, la aplicacin de los diferentes tipos de cobertura son muy importantes como modelo de estrategia competitiva, cuyo objetivo principal es proteger a las partes reduciendo los riesgos inherentes a las fluctuaciones de los precios por las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas hasta su ltimo comprador. En operaciones de cobertura y mercado a futuros, London Metal Exchange (LME) es la principal bolsa de metales del mundo.

Los modelos de ecuaciones desarrolladas, pueden proporcionar una valoracin

bastante aproximada en la comercializacin competitiva de cada producto minero (cobre, plomo y cinc). Admitiendo que un ms alto precio del metal puede propiciar el tratamiento de un concentrado ms pobre, se ha establecido una serie de parmetros tcnicos y econmicos en relacin a los gastos de tratamiento y los precios de los metales. La aplicacin de las ecuaciones desarrolladas ser clave para garantizar una buena comercializacin, ya sea en boca mina en las plantas de fundicin En los modelos de funcin de correlacin cruzada de los precios de cobre, plomo y cinc, los resultados reflejan la influencia o afinidad que hay en el comportamiento de los precios a travs del tiempo, es decir, se establece un seguimiento de las tendencias futuras tiles para conocer los valores correlacionados entre las variables analizadas. Asimismo, la estimacin de la variable consumo, se realiza aplicando modelos que permiten alcanzar unos resultados con rangos fiables, lgicamente toda labor de prediccin puede ser calificada difcil y arriesgada. 2. Lineamientos de Estrategias en la Comercializacin de Minerales y Metales La clave de una buena comercializacin depender sobre todo de una buena elaboracin de materias estandarizadas y con un alto nivel de recuperacin, que permita ofrecer lo que exige un mercado cada vez ms tecnificado y competitivo. El comercio de minerales y metales se considera de gran complejidad y viene principalmente caracterizado por las propiedades o las leyes de los minerales, precios, calidad, gastos de tratamiento, costes de transporte, fletes y seguros entre otros, que se establecen en las negociaciones comerciales, objeto del contrato. En las negociaciones de compra-venta de minerales y metales en general, la comercializacin se justifica por el porcentaje de leyes significativas de contenido metlico en los concentrados, que es la materia prima para la metalurgia primaria. En la actualidad, los metales no frreos, se cotizan en los mercados internacionales,

principalmente en el London Metal Exchange "LME." y en el New York Commodity Exchange "COMEX" sujeto a una cotizacin "setllement" para las siguientes cotas: cobre de calidad de grado alta (HG) del 99,98 % y grado (standard) del 99,95 % de contenido; plomo de contenido en calidad del 99,97 % y para el cinc de calidad (SHG) del 99,995 %, considerando el perodo de cotizacin. Desde un punto de vista tcnico econmico, la explotacin de un yacimiento minero se ajusta a varias etapas, como se puede apreciar en la figura 1 y el comercio comienza en el minero puro (boca mina) con la produccin de concentrados de mineral o en las plantas de fundicin y refinera, planta qumica, plantas transformadoras, transportado a un puerto o almacenes etc. En cualquier caso, el valor del producto se podr determinar en funcin del precio del metal, gasto de tratamiento y transporte-fletes.
Uso Natural de los Terrenos

MINA
Agotamiento de Reservas

Precio
Exportacin

Exploracin y Prospeccin Explotacin

Transformacin

Estril

MERCADO
Fabricacin

Importacin
Metal Secundario

Relaves

Mineral Concentrado Metalurgia Primaria Metal Primario Aleaciones

Consumo Fin de Vida til Medio Ambiente

Residuos

Recuperacin de chatarras Residuos

Residuos

Elementos Sustitutivos

Metalurgia Secundaria

Residuos

Mina Capilar

Cambio de Uso de los Terrenos

Restauracin

Figura1. Comercializacin y modelo de funcionamiento del ciclo de minerales y metales

3. Operaciones de Cobertura en la Comercializacin de Minerales y Metales Desde un punto de vista estratgico, la fijacin de precios de minerales y metales, mediante el sistema de coberturas en las operaciones comerciales, deber tener en cuenta las consideraciones siguientes: Una mina en produccin deber estimar el precio conveniente en lugar de dejarlo al azar. Una mina deber conocer su precio, al menos con dos meses de antelacin, en algunos casos lo podr fijar para perodos ms largos, si lo considera oportuno. Existir un riesgo mnimo en la fijacin de precios debido a la variacin en la prima o descuento respecto a los precios de la bolsa y su metal. Deber tener en cuenta el tipo de cambio respecto a su moneda, ya que el precio vendr fijado en libras esterlinas o dlares. La cobertura es muy flexible, por tanto puede ser cancelada en cualquier momento.

El productor y el cliente pueden fijar su precio por el tiempo y la cantidad que le convenga. No es conveniente ms del 50% de su produccin por ms de tres meses, ya que es complicado determinar con exactitud los altos o bajos costes de un metal a ms largo plazo.

En la comercializacin de los minerales y metales, ser difcil establecer un equilibrio entre oferta, la demanda y el precio, en ello, los especuladores y arbitrajistas juegan un rol importante al objeto de relacionar diferentes mercados, en distintas regiones, en diferentes periodos de tiempo y con distintos riesgos. En las operaciones comerciales se debe admitir un diferencia elemental entre el arbitraje donde se conocen los precios en los diferentes mercados y la especulacin donde se especula con los precios futuros que sern inciertos y desconocidos. 4. Mercados de futuros en el comercio de minerales y metales Las negociaciones en los mercados de futuros, en trminos genricos se habla de una compra o de una venta, que son ms que una especie de "pagars", legalmente exigibles que representan tanto a las mercancas fsicas como a los contratos, en donde vendrn establecidas las cantidades y calidades y la fecha de su entrega, objeto del contrato; nicamente queda el precio como materia de negociacin. Las transacciones comerciales de materias primas minerales en general, y en particular de los metales no frreos (Cu, Pb y Zn), se realizarn en los mercados o bolsas, segn las operaciones al contado o a futuros, y, de acuerdo a los tipos de cobertura con el fin de protegerse de las fluctuaciones de precios. El contrato que ha de efectuarse o cancelarse antes o en el momento de la entrega del metal, supone una compra o una venta sustitutiva o complementara de una transaccin fsica; pero, que con el transcurso del tiempo, se convierte en una obligacin al contado. El perodo de cotizacin puede transcurrir varios meses desde el momento en que el concentrado es embarcado por el minero hasta que este sea transformado en refinado. Por ejemplo, si el precio en el momento del embarque es favorable y las perspectivas para el futuro no lo son, entonces el deseo del minero ser que la valoracin se haga lo antes posible; mientras que, si los precios muestran tendencias a fortalecerse en los prximos meses, el minero tratar de atrasar al mximo el perodo de la fecha de cotizacin. Es por ello que en la prctica, en los contratos se establece un calendario del perodo de cotizacin. 5. New York Commodity Exchange (COMEX) El COMEX es la segunda bolsa de metales del mundo, concretamente se especializa en el mercado (cotizacin) del oro, la plata, el cobre y el aluminio, adems de otros metales no frreos. El COMEX est conformado por un sistema de cmara de compensacin Clearing House, en el que todo contrato debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro de la cmara con la finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa un producto, y a su vez exige el pago de un depsito modificable segn las tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de las negociaciones. Este mecanismo permitir el control del comportamiento del mercado, as como del buen funcionamiento de las operaciones comerciales. 6. London Metal Exchange (LME) En operaciones a futuros, es la principal bolsa de metales del mundo, concretamente en ella se negocian el aluminio, cobre, plomo, cinc, nquel, plata y estao. Las negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso del tiempo se

convierten en una obligacin al contado y su aplicacin es frecuente por los fabricantes, almacenistas, comerciantes, consumidores y transformadores en general, con el fin de reducir el riesgo inherente a las fluctuaciones de los precios en cualquier de las etapas por las que atraviesa un metal, hasta su ltimo comprador. La cobertura se cancela por una sola y nica transaccin en el LME, en la fecha del vencimiento. La cobertura se cancela antes de la fecha del vencimiento en una sola y nica transaccin en el LME. La cobertura se reduce en su perodo de vencimiento mediante una operacin de "carry" y a continuacin se cancela. La cobertura se puede extender por una operacin de "carry" y se cancela dentro del mismo.

La aplicacin de los diferentes tipos de cobertura, se realizan al objeto de asegura el precio del metal respecto a las variaciones que este puede sufrir en el tiempo, por ejemplo, si se ha comprado un metal para luego ser vendido al cabo de tres meses, a la cotizacin de ese da, lo que procede realizar es la venta a plazo sustitutiva de aquel en bolsa, para luego efectuar la operacin de compra al contado. En este tipo de operaciones comerciales son muy frecuentes la utilizacin de los trminos borrowing que es una operacin tpica que consiste tomar del mercado (bolsa) metal a prstamo y lending consiste en dar prestado al mercado con el fin de alargar el plazo de compra ms all de la fecha de vencimiento, de esta forma, sin limitacin de tiempo puede cubrirse los riesgos originados por diversas perturbaciones.
Metales
Titanio Aluminio Cobre Plomo Zinc Nquel Intermedio Cobre Intermedio Titanio Plomo Zinc Aluminio Nquel

Primera Sesin (maana)

11,50 - 11,55 11,55 - 12,00 12,00 - 12,05 12,05 - 12,10 12,10 - 12,15 12,15 - 12,20 12,20 - 12,30 12,30 - 12,35 12,35 - 12,40 12,40 - 12,45 12,45 - 12,50 12,50 - 12,55 12,55 - 13,00 13,00 - 13,05 Zinc

Metales
Plomo

Segunda Sesin (tardes)

15,20 - 15,25 15,25 - 15,30 15,30 - 15,35 15,35 - 15,40 15,40 - 15,45 15,45 - 15,50 15,50 - 16,00 16,00 - 16,05 16,05 - 16,10 16,10 - 16,15 16,15 - 16,20 16,20 - 16,25 16,25 - 16,30

Cobre Aluminio Titanio Nquel Intermedio Plomo Zinc Cobre Aluminio Titanio Nquel

Negociaciones en el Kerb hasta 13,05 - 13,25

Negociaciones en el Kerb hasta 16,30 - 17,00

Cuadro 1. Duracin y rings de cotizaciones de metales en la bolsa de LME

El sistema de contratos entre "principales" da una gran flexibilidad a las operaciones oficiales en la bolsa de metales de Londres, cuyas cotizaciones se llevan a cabo mediante una subasta una por la maana y otra por la tarde. En el cuadro 1, se puede apreciar que en cada sesin hay unos perodos de negociacin de cinco minutos de duracin (rings), y el sistema seguido es el de subasta, en corros de cinco minutos

para cada uno de los metales cotizados, inicindose a las 11.50 am hasta 13.25 pm y de 15.20 pm hasta 17.00 pm, con perodos de intervalo "Kerb". La aplicacin de los trminos de contango y backwardation son frecuentes en el comercio de minerales y metales. Mercado de contango es cuando el precio del metal a tres meses (precio futuro) es superior al precio del metal al contado, debido a los costos de financiamiento, almacenamiento y seguro del metal durante los tres meses. Backwardation se produce cuando el precio del metal al contado es superior respecto al precio del metal a tres meses, y esta situacin ocurre por la escasez o aumento en la oferta y la demanda, problemas econmicos y polticos en los pases productores de materias primas, descensos en los almacenes del LME, entro otros. 7. Operaciones de Valoracin para la Comercializacin Competitiva de Minerales En los concentrados de minerales, el contenido metlico se diferencian en leyes altas, medias y bajas, ya que a medida que aumenta la ley del concentrado, el valor por unidad de metal es mayor. El valor ms alto corresponde al contenido mximo en metal, lo que permitir obtener el mximo beneficio, mientras los valores inferiores a los rangos establecidos, tal vez se generen algunos beneficios, pero a duras penas para el productor. Se han considerado unos valores comparativos, en el que para el cobre, las leyes suele oscilar entre 20 % y 35 %, para el plomo entre 55 % y 75 % y para el caso de cinc entre 50 % y 60 %, tal como puede apreciar en la figura 2. Los parmetros que se indican a continuacin, son normalmente aplicables en la comercializacin de minerales.
Valor (%)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 60 70 80
Conc. Zn Conc. Cu Conc. Pb

Calidad o contenido de metal (CM) Gastos de tratamiento (GT) Primas o crditos (PR) Penalizaciones (PL) Prdida metalrgica (UD) Escalacin (EP) Fletes (FT) Condiciones de pago y entrega (CPE)

Contenido metlico (%) Figura 2. Valor del contenido metlico de concentrados de cobre, plomo y cinc

En la comercializacin de minerales, los gastos de los procesos metalrgicos se establecen en las transacciones comerciales (contrato), ya que la situacin del mercado influir bien sea a favor del minero del fundidor. Es frecuente la aplicacin de unas frmulas de ajuste de escalacin que relaciona la cotizacin del metal y el gasto de tratamiento, que es aplicable solo cuando los precios de referencia sean mayores que el precio actual de cotizacin. Igualmente, en los concentrados existen elementos penalizables como el mercurio, antimonio, bismuto, arsnico, entre otros que son perjudiciales para el fundidor, por lo que, en las negociaciones son fijadas los niveles de leyes permisibles a la firma del contrato. En la figura 3, se puede apreciar los gastos de tratamiento respecto al precio del metal para el cobre, plomo y cinc, que suponen un 40%, 30% y 20% respectivamente, durante el periodo 1992-2004. En la prctica, el fundidor no paga al minero el metal contenido en el concentrado que este realmente entrega, sino el metal recuperado que es el producto final del proceso metalrgico, en esta etapa es cuando se aplican las unidades de deduccin, lo que traducir en ganancias prdidas. En la comercializacin de los concentrados de cobre, es frecuente aplicar la deduccin de una unidad a la ley del concentrado, equivalente a un coeficiente del 99 a 100 %. En los concentrados de cinc, la unidad deducible es igual a ocho unidades, equivalente a un 85 %. Para los concentrados de plomo, es aplicable un coeficiente de recuperacin del 95 %, lo que equivale a unas tres unidades. La ecuacin de escalacin se aplicar solo a favor del fundidor, cuando el precio actual es mayor que el precio de referencia, debido a las variaciones temporales en los salarios, transportes, fletes, gastos de energa, ndices generales de costes, servicios etc., y se aplicar durante el perodo de fusin y refinado del metal. Asimismo, los contratos entre fundidores y mineros, se hacen sobre posicin "FOB y "CIF", este ltimo es el ms aplicado, donde el vendedor (productor) asume los costes de seguro y fletes hasta el puerto de destino (puerto de comprador) y el comprador asume los gastos de la descarga y el transporte hasta la fundicin.
GT / Precios (%)
70
GT: gastos de tratamiento

60 50 40 30 20 10 0

Cobre

Plomo

Cinc

1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Figura 3. Relacin de los gastos de tratamiento de minerales respecto a los precios

8. Modelos de Ecuaciones para la Comercializacin de Minerales Los modelos de ecuaciones desarrolladas desde el punto de vista tcnico, sern vlidas en la valorizacin de concentrados de cobre, plomo y cinc, teniendo en cuenta

las caractersticas de cada producto minero. Se trata de demostrar una serie de ecuaciones que pueden ajustarse al mercado de minerales y proporcionar una valoracin bastante aproximada en la comercializacin competitiva de minerales, ya que su aplicacin ser clave para garantizar una buena comercializacin.
VMP = CMP x Pc
DT = GTt + EP

CM - UD 100 GTt = GT + GR CMP =

(1) (2)

donde:
VMP CMP CM Pc UD GT GR GTt DT EP F Pa Px = valor del metal pagable por tonelada de concentrado en dlares = contenido del metal pagable = contenido metlico del concentrado en %, para metales preciosos en g/t u oz/t. = precio de cotizacin en libras esterlinas dlares por tonelada = unidad de deduccin prdidas metalrgicas = gasto de tratamiento en fundicin, dlares por tonelada = gastos de refino, dlares por tonelada slo para el cobre, para el plomo y cinc, se habla de un slo trmino = gasto total de transformacin de mineral concentrado a metal refinado en dlares = deduccin total, dlares por tonelada (gasto de tratamiento, afino y escalacin) = valor de escalacin en dlares por tonelada = factor fijado a la firma del contrato, expresado en porcentaje = precio actual en el perodo de cotizacin en libras esterlinas dlares = precio base o de referencia en libras esterlinas dlares
EP = F (Pa - Px) 100 PL = (Im - Tm) x Tv Tp PR = (Lm - UD) x Pc x FD
(3)

PL Im Tm Tv Tp PR Lm FD

= penalizaciones aplicados a las impurezas en dlares por tonelada = porcentaje de impurezas (elementos) penalizables en el concentrado = porcentaje lmite de tolerancia por cada elemento. = valor fijado aplicable al porcentaje fijado penalizable, en dlares por tonelada = porcentaje fijado penalizable por encima del valor lmite de tolerancia = primas crditos del metal (oro y plata), en dlares por tonelada = ley del metal precioso = factor de deduccin del precio de cotizacin. En concentrado de cobre, Au= 0,98, Ag= 0,95. En conc. de plomo, Ag= 1. Au= 0,98. En conce. de zinc, Ag= 0.60.

Para determinar el valor neto en fundicin y en boca mina de los concentrados de cobre, plomo y cinc, se establece una serie de ecuaciones vlidas para la comercializacin de minerales.
VNF = VMP - DT - PL + PR
(4)

VNM = VNF - CTR

(5)

VNM VNF CTR

= valor neto del concentrado en mina, ingreso neto por tonelada en boca mina = valor neto en fundicin por tonelada, pago hecho por el fundidor al minero por la entrega del concentrado (CIF). = Costes totales de realizacin, se consideran (transportes, fletes, seguro, aduanas, agentes de ventas, comisiones y otros).

9. Caso Plomo (Pb) Las ecuaciones desarrolladas, permitirn determinar un factor para estimar los gastos de tratamiento respecto a los precios de cotizacin del metal, para los concentrados de plomo. Considerando los valores promedio de los concentrados de plomo con leyes de 55% a 75 %, UD = 3 unidades, equivalente a un coeficiente del 95%. La ecuacin (4), se puede expresar.

VNFPb = VMPPb - GTPb

(6)

VMP Pb = (CMPb) x Pc Pb

(7) (8)

Sustituyendo (7) en (6)

VNFPb = [(CMPb - 0,30) x Pc Pb] - GTPb

Por otro lado, se trata de estimar los gastos de tratamiento expresado en funcin de un factor, multiplicando por el precio de cotizacin del plomo, ser:
GTPb = Ft Pb x Pc Pb
(9)

FtPb = viene a ser el factor de gasto de tratamiento de plomo, respecto al precio de

cotizacin, que ser determinado mediante la relacin del valor ponderado de los gastos de tratamiento del mineral y el valor ponderado de la produccin por el precio, considerando las series histricas para un perodo de 13 aos, se tiene.

VTPb(i) = VMP Pb x PTc Pb(i)

i=1 i=1

13

13

(10)

VTt Pb(i) = GTPb x PTc Pb(i)

i=1 i=1

13

13

(11)

VTPb = valor total del metal pagable anual en dlares PTc = produccin total del concentrado anual en toneladas

= representa el nmero de aos transcurridos

VTtPb = gasto total de tratamiento anual de concentrado de plomo en dlares

El factor de gasto de tratamiento, esta dado por la relacin de las ecuaciones 11 y 12.

VTt Pb(i)
Ft Pb =

13

VT Pb(i)
i =1

i =1 13

x 100

(12)

Reemplazando los valores en la ecuacin 12, el factor de gasto de tratamiento (FtPb), resulta aproximadamente igual a 0,40. Lo que indica que el gasto de tratamiento por tonelada, vendr a representar un 40 % del precio del metal pagable en el concentrado, por lo tanto la ecuacin 9 se expresa.
GTPb = 0,40 Pc Pb
(13)

Sustituyendo la ecuacin 13 en la ecuacin 8, se obtiene:

VNF Pb = [(CMPb - 0,03) Pc Pb] - 0,40 Pc Pb

Y reemplazando en la ecuacin 4, la ecuacin generalizada para estimar el valor neto en fundicin, es.
VNFPb = [PcPb (CMPb - 0,43)] - EP - PL + PR
(14)

Finalmente, sustituyendo la ecuacin 14 en la 5, se determinar la expresin que puede ser til para estimar el ingreso neto por tonelada de concentrado en boca mina.
VNMPb = [PcPb (CMPb - 0,43)] - EP PL + PR CTRPb
(15)

10. Caso Cinc (Zn) Las ecuaciones para los concentrados de zinc, se determina teniendo en cuenta los siguientes parmetros; leyes con rangos de 50 % a 60 %, y 8 unidades de deduccin, igual a un coeficiente del 85 %, bajo estas condiciones se tiene.

VNFZn = VMPZn - GTZn

(16)

VMP Zn = CMP Zn x Pc Zn
(18)

(17)

Sustituyendo la 17 en 16

VMFZn = [ PcZn (CMZn - 0,08)] - GTZn

El factor (FtZn), que representa el gasto de tratamiento respecto al precio, se determinar de una forma similar que para el plomo, considerando sus propios parmetros.
GTZN = FtZn x PcZn
(19)
13 13

i=1

13

VTZn(i) =

i=1

13

VMP Zn x PTc Zn(i)

(20)

i=1

VTt Zn(i) =

GTZn x PTcZn(i)
i=1

(21)

El factor de tratamiento esta dada por la relacin de las ecuaciones 21 y 20.

VTtZn(i)
FtZn =

13

VTZn(i)
i =1

i =1 13

x 100

(22)

Reemplazando los valores en la ecuacin 22, el factor de gastos de tratamiento (FtZn) resulta igual a 0,20 (20 %); por lo tanto la ecuacin 19, ser igual a:
GTZn = 0,20 PcZn
(23)

Sustituyendo la ecuacin 23 en 18, se tiene: VNFZn = [PcZn (CMZn - 0,08)] - 0,20 PcZn y la ecuacin 24, permitir estimar el valor neto por tonelada en fundicin
VNFZn = {PcZn [(0,85 CMZn) - 0,20]} - EP -PL + PR
(24)

La ecuacin 25 se considerar til, con gran aproximacin en el clculo de ingreso por tonelada de concentrado en boca mina
VNMZn = {PcZn [(0,85 CMZn) - 0,20]} - EP - PL + PR CTRZn
(25)

11. Caso Cobre (Cu) Los concentrados de cobre, con unas leyes promedio de 20 a 30 % de contenido metlico, aplicable 1 unidad de deduccin, tenemos:
VNFCu = VMP Cu - GTt Cu
(26)

VMPCu = CMP Cu x Pc Cu
(28)

(27)

VNFCu = [(CM Cu - 0,01) x Pc Cu] - GTt Cu

Para determinar el gasto de tratamiento GTtCu, se procede al igual que para los casos de plomo y cinc, multiplicando la expresin por la produccin y el gasto de tratamiento de cada ao, las ecuaciones son las siguientes:

i=1

13

VTCu(i) =

i=1

13

VMP Cu PTc Cu(i)

(29)

i=1

13

VTtCu(i) =

GTt Cu x PTc Cu(i)

i=1

13

(30)

El gasto de tratamiento se estima mediante la relacin siguiente:

 VTtCu(i)
FtCu =

13

VTCu(i)
i =1

i =1 13

x 100 1

(31)

El resultado de la relacin FtCu es igual a 0,30 (30%), por lo tanto, GTtcu es igual a,
GTtCu = 0,30 x Pc Cu
(32)

Sustituyendo la ecuacin 32 en 28, resulta: VNFCu = [(CM Cu - 0,31) Pc Cu] y la ecuacin general aproximada, que representa el pago efectuado por el fundidor, es:
VNFCu = [PcCu (CMCu - 0,31)] - DT - PL + PR
(33)

La ecuacin generalizada, que permitir obtener el valor neto en boca mina por concentrado de tonelada, resulta:
VNMCu = [PcCu (CMCu - 0,31)] - DT - PL + PR CTR Cu
(34)

12. Comportamiento de las Tendencias del Mercado de Cobre Plomo y Cinc La variacin de las tendencias de los precios, siempre ha estado relacionada con el comportamiento de la oferta y la demanda internacional de minerales y metales, y por lo general, la inestabilidad de los precios no obedece a criterios puramente tcnicos, sino que las causas hay que buscarlas evidentemente en la relacin de las actividades (produccin-industria-consumo-precios). La evolucin del mercado de minerales y metales a travs del tiempo, posiblemente esta influenciada de manera directa o indirecta por los siguientes factores: Variacin en el abastecimiento de los stocks comerciales Capacidad de los mercados (produccin y consumos) Recesin y/o expansin de la economa mundial Precios del petrleo Fluctuaciones del sistema monetario Problemas socio laborales (conflictos blicos, huelgas sindicales y otros)

A lo largo de los aos, los precios de los metales no frreos, han evolucionado de forma muy variada, presentndose unas pocas de relativa calma, y otras de alzas y depresiones como se puede observar en la figura 4. Los analistas especializados, consideran que una tendencia de precios es posible de aproximar en cuanto al instante en que se iniciaran como fenmeno, pero lo que es prcticamente imposible de estimar es la amplitud de la oscilacin que se producir Los precios del cobre, plomo y cinc, en los ltimos aos, presentan periodos de euforia intensificndose durante el primer trimestre del 2005 hasta alcanzar cotizaciones $/t 3307, $/t 992 y $/t 1323 para el cobre, plomo y cinc respectivamente. El aumento del precio promedio del ao 2004, equivali para el caso del cobre a un 63% respecto al 2000 y en un 49% al 2003; el plomo registr un 92% respecto al ao 2000 y el cinc present cadas graduales hasta en un 4% con relacin al 2000, mientras tanto el abastecimiento de los stocks comerciales experimentaron niveles bajos.

Produccin metal refinado (kt)

Precios de metales ($/t)

15000
3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 18 0 0 16 0 0 14 0 0 12 0 0 10 0 0 800 600 400 200 0

Variacin anual (%) de consumo

11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7

14000

($/t)= dlares por tonelada

13000 12000

Kt= miles de toneladas

Precio cobre Precio plom o Precio cinc

11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 198 0 198 2 198 4 198 6 198 8 199 0 199 2 199 4 199 6 199 8 200 0 200 2 200 4

C o ns. C o b r e M et al R ef , C u

C o ns. Pl o mo M et al R ef . Pb

C o ns. C inc M et al R ef . Z n

10

13

16

19

22

25

28

31

34

37

40

43

46

49

52

1 = 1950 55= 2004

Tiempo (aos)

Figura 4. Cotizaciones de precios de Cu, Pb y Zn.

55

Figura 5. Tendencias de la produccin y consumo mundial

La evolucin de las tendencias de produccin metalrgica y el consumo mundial de los metales no frreos, durante el ltimo quinquenio, registr un aumento con una media anual entre un 5 y 6%, como se puede observar en la figura 5. Asimismo se aprecian cierto paralelismo entre las capacidades de produccin y los consumos que durante las dos ltimas dcadas muestran unos crecimientos bastante significativos. La mayor capacidad y consumo de metal refinado, principalmente se generan en los pases ms industrializados y, por lo que se refiere a la mayor produccin de materias primas minerales se generan en los pases en vas de desarrollo. Los metales no frreos (Cu, Pb, Zn) tienen un mercado bastante definido y localizado, donde cada metal tiene un sector consumidor especfico que permite establecer con cierta fiabilidad las perspectivas de la futura demanda que puede ser determinante para la comercializacin de estos productos. En trminos generales, se trata de productos mineros que conforman de un mercado transparente en donde pueden realizarse la negociacin directa entre el productor, las industrias transformadoras y el consumidor. Como se puede apreciar, el anlisis muestra que el mercado (precios, produccin y consumos) de los metales, son rara vez influenciadas debido a errores tcnicos, pero si se puede afirmar que los efectos polticossociales a travs de toda la historia se consideran de alto riesgo, por citar los hechos ocurridos se relacionan 1973 1974 guerra de Ion Kippur, 19791980 comienzo de la guerra Irn Irak, 19901991 invasin a Kuwait (conflicto entre Irak Fuerzas Aliadas), 2001 ataque a Estados Unidos (Torres de New York, entre otras), 2003 invasin a Irak por los EE.UU y Reino Unido, o lo que podemos denominar los tiempos de crisis de petrleo; sin duda han minado el mercado polarizndose periodos de impulso en las fluctuaciones de los precios y en muchas ocasiones se crearon fuertes desabastecimiento de las demandas, as como en los niveles de los stocks comerciales. 13. Modelos de Funcin de Correlacin Cruzada de Precios Se tratar de encontrar la posible correlacin de los precios de cobre, plomo y cinc, basado en los conceptos de la funcin de correlacin cruzada. Se consideran las

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cotizaciones de medias anuales de la bolsa de LME, comprendidas para el perodo 1984-2004. En el anlisis se reflejarn la influencia o afinidad que hay en el comportamiento de los precios a lo largo de los aos. La covarianza cruzada y la ecuacin del coeficiente de correlacin cruzada, vienen definidas por las siguientes expresiones:

C xy (k) =

1 N

N -k

( X
N -k

- X ) ( Y t + k - Y ) si K 0
t

t=1

C xy (K) =

1 N

t= -k +1

(X

- X ) ( Y t+k - Y ) si K 0

Cf xy (k) =

Cxy (k)

xy

(35)

El estimador del coeficiente de correlacin cruzada (ecuacin 35), para los metales de cobre, plomo y cinc, se expresan por las ecuaciones siguientes.
Cf Cu - Zn (k) = C Cu - Zn (k)

Cu

Zn

Cf Cu - Pb (k) =

C Cu - Pb (k)

Cu Pb

Cf Pb- Zn (k) =

C Pb- Zn (k)

Pb Zn

(36)

donde:
x,y Xt,Yt

X ,Y x , y
Cxy N Cfxy t

= representan los metales correlacionados (Cu, Pb, Zn) = series histricas de los metales = medias de las series del proceso = desviaciones tpicas de las series de los procesos = covarianzas cruzadas = nmero de observaciones = coeficiente de correlacin cruzada = perodo de tiempo

14. Correlacin Cruzada de Precios de Cobre y Cinc El resultado de estudio de correlacin cruzada de los precios de cobre y cinc, CfCu-Zn (k), muestra un alto grado de dependencia, es decir hay una relacin mutua en el comportamiento del precio de cobre hacia la del cinc, cuyos valores influyen linealmente. Analticamente se podra interpretar en los intervalos, la correlacin cruzada correspondiente alcanza el valor ms alto en el punto cero (0,945), lo que refleja una clara dependencia lineal entre ambas variables, como tambin el resto de los intervalos muestran una afinidad entre los parmetros, tal y como se pueden observar en el cuadro 2 y la figura 6. Por otra parte, los precios de cobre no predicen en el futuro a la del cinc, tampoco la del cinc a la del cobre, pero si muestran una afinidad entre s, tal como se puede identificar los valores en los intervalos de los parmetros correlacionados. Esta situacin, podra explicarse que las cotizaciones en la bolsa de LME, siguen unos ritmos bastante similares que son propias del mercado de metales, as como tambin obedecen a la secuencia tpica del sistema de negociaciones en los rings. En consecuencia la dinmica de las series estn correlacionadas simtricamente entre ambas variables del proceso y cualitativamente se describe que la variacin tanto en los precios del cobre, como en la del cinc, durante los diferentes aos, presentan unas tendencias de alzas y bajas cuyas variaciones se repiten en ciclos de cada 2 a 3 aos aproximadamente

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Intervalos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Valores Estimados 0.945 0.856 0.817 0.799 0.768 0.716 0.663 0.620 0.562 0.507 0.421 0.341 0.274

Intervalos -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 -11 -12

Valores Estimados

0.8 0.6 0.4 0.2 0 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 -12 -10 8 10 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 12

0.862 0.795 0.768 0.764 0.727 0.686 0.634 0.539 0.477 0.426 0.384 0.305

coeficiente correlacin

Intervalos
Figura 6. Correlacin cruzada de precios de Cu-Zn

Cuadro 2. Coeficiente de correlacin de precios de cobre y cinc

15. Correlacin Cruzada de Precios de Cobre y Plomo El resultado del estudio de los precios del cobre y plomo, demuestra la correlacin lineal entre si, y el coeficiente de correlacin cruzada muestral CfCu-Pb (k) toma el valor ms alto en el punto cero (0,936), como tambin el resto de los intervalos que presentan unos parmetros positivos y negativos. De acuerdo al anlisis, los valores del cobre se correlacionan con los precios del mismo ao y del anterior del plomo, cuyo ciclo se repiten cada 2 a 3 aos aproximadamente. Tampoco los precios del cobre pretenden predecir en el futuro a los del plomo, pero si se puede apreciar un ligero adelanto del plomo sobre el cobre, como se puede observar en el cuadro 3 y figura 7. Este hecho se refleja en el comportamiento propio de las cotizaciones en bolsa (situacin propia del sistema de negociaciones en los rings). Se puede deducir que las cotizaciones en el mercado de LME, se desplazan a unos ritmos similares y con una afinidad entre ellos. Por otro lado, esta situacin refleja que las tendencias de alzas y bajas de los precios, se mueven a ritmos muy similares, para los metales estudiados, tendencia que obedece al comportamiento propio del mercado de minerales y metales, que se pueden apreciar en el sistema de cotizaciones en los rings.
Valores Estimados 0.936 0.823 0.751 0.707 0.661 0.624 0.610 0.614 0.557 0.512 0.409 0.323 0.244 Valores Estimados 0.776 0.681 0.634 0.617 0.623 0.590 0.566 0.531 0.458 0.397 0.323 0.269

1 0.8

Intervalos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Intervalos -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 -11 -12

coeficiente correlacin

0.6 0.4 0.2 0 -12 -10 0 2 4 6 -8 -6 -4 -2 8 10 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 12

Intervalos
Cuadro 3. Coeficiente de correlacin de precios de cobre y plomo Figura 7. Correlacin cruzada de precios de Cu-Pb

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16. Correlacin Cruzada de Precios de Plomo y Cinc En la funcin de correlacin cruzada entre los precios de plomo y cinc CfPb-Zn (k), se puede observar la correlacin mutua entre si, como se muestran en la figura 8 y cuadro 4, cuyas variables indican la dependencia lineal entre ambos y los coeficientes de la correlacin cruzada, alcanzan el valor ms alto en el punto cero (0,896). Del resultado se puede resumir que, los valores del plomo se correlacionan con los valores posteriores del cinc. Este hecho puede explicarse, por la secuencia tpica de las cotizaciones en la bolsa de metales (negociaciones en los rings) y otra por la situacin de paragnesis de estos minerales. La dependencia lineal en el comportamiento de los precios de unos hacia los otros, podra explicarse tal vez por la demanda creciente en el mercado de metales a nivel mundial, y adems por la sustitucin en sus aplicaciones en algunos casos especficos; tal es as, el cobre, plomo y cinc, vienen siendo sometidas a una dura competencia por el aluminio en sus mltiples usos.
Valores Estimados 0.896 0.794 0.758 0.738 0.711 0.679 0.617 0.582 0.539 0.486 0.441 0.362 0.304 Valores Estimados 0.838 0.777 0.761 0.754 0.724 0.685 0.627 0.524 0.462 0.406 0.356 0.279
1 0.8

Intervalos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Intervalos -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 -11 -12

coeficiente correlacin

0.6 0.4 0.2 0 -12 -10 10 -8 -6 -4 -2 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 12 0 2 4 6 8

Intervalos
Figura 8. Correlacin cruzada de precios de Pb-Zn

Cuadro 4. Coeficiente de correlacin de precios de plomo y cinc

17. Conclusiones a. En toda negociacin (compra o venta) de minerales y metales, la aplicacin de los diferentes tipos de cobertura son muy importantes como estrategia competitiva, cuyo objetivo principal es proteger a las partes reduciendo los riesgos inherentes a las fluctuaciones de los precios por las que atraviesa un metal en sus diferentes etapas hasta su ltimo comprador. En operaciones a futuros, London Metal Exchange (LME) es la principal bolsa de metales del mundo, en ella se negocian el aluminio, cobre, plomo, cinc, nquel, plata y estao. b. Los modelos de las ecuaciones desarrolladas, pueden proporcionar una valoracin bastante aproximada en la comercializacin competitiva de minerales. Admitiendo que un ms alto precio del metal puede propiciar el tratamiento de un concentrado ms pobre, se ha establecido para el cobre, plomo y cinc un 30%, 40% y 20% respectivamente en relacin a los gastos de tratamiento y los precios de los metales. La aplicacin de las ecuaciones desarrollados ser clave para garantizar una buena comercializacin, ya sea en boca mina en las plantas de fundicin. c. En la matriz de modelos de correlacin cruzada de los precios de cobre, plomo y cinc, los resultados reflejan la influencia o afinidad que hay en el comportamiento de los precios a travs del tiempo, es decir, las variables estn correlacionadas de unos

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hacia los otros linealmente con una clara dependencia entre los parmetros. Esta situacin podra explicarse por un lado, la cotizacin en la bolsa de LME siguen unos ritmos similares en la secuencia tpica del sistema de cotizaciones en los rings, y por otro, por la demanda creciente en el mercado de metales y adems por la sustitucin en algunos sectores concretos, tal es as, el cobre, plomo y cinc vienen siendo sometidas a una dura competencia por el aluminio en sus mltiples usos. d. Las tendencias del mercado de cobre, plomo y cinc, han estado siempre relacionadas con el comportamiento de la economa mundial, as como con la oferta y la demanda internacional de minerales y metales. Se aprecian cierto paralelismo entre las capacidades de produccin y consumos que durante las dos ltimas dcadas muestran unos crecimientos bastante significativos, intensificndose en el ltimo quinquenio con una media anual entre un 5% y 6%, principalmente en los pases industrializadas, asimismo China viene manteniendo un crecimiento sostenido alrededor del 8,5% durante la ltima dcada. Por lo general, la inestabilidad de los precios no obedece a criterios puramente tcnicos, sino posiblemente esta influenciada de manera directa o indirecta por la variacin en los stocks comerciales, fluctuaciones del sistema monetario, crisis o expansin de la economa, crisis del petrleo y las coyunturas socio-polticas (conflictos blicos, laborales, entre otros). 18. Referencias Bibliogrficas Arnold Vogel and Carolea Grey. Lead and Zinc Smelting Charges. Australia, 1990. Atkinnson A.C. Regression Diagnostics Transformations and Constructed Variable. USA, 1992. Comisin Chilena del Cobre. Taller panamericano sobre acceso a mercado de minerales y metales. Santiago, 2003 International Lead and Zinc Study Group. Interactive Statistical database. United Kingdom, 2004. Internacional Lead and Zinc Study Group. Economics of lead and zinc. United Kingdom, 2003. London Metal Exchange. London Metal Exchange Prices. Londres, 2005. London Metal Exchange. The World Centre for Non- Ferrous Metal Trading. England, 2004. Metallgesellschaft, A.G. Metallstatistik 1990-2000. Frankfurt, edicin 2002. Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith. El Lomdon Metal Exchange, una introduccin a las Operaciones de cobertura. Londres, 1996. Shearson Lehman Brothers. Annual Review of the world Lead & Zinc. Londres, 2003. Sotomayor Cabrera, A. Comercializacin de minerales y metales de cobre, plomo y cinc en el mercado Espaol y la Comunidad Econmica Europea. Universidad Politcnica de Madrid, 1993. UNCTAD. Handbook of World Minerals Trade Statistics 1995-2000. USA, 2002. Wolfs Rodolf & Co Limited. Guide to the London Metal Exchange. Londres, 1992.

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