TD n1 : la Balance des Paiements

1 - Principes denregistrement
Lobjet de la Balance des Paiements est de comptabiliser les diffrentes transactions entre rsidents et non-rsidents au cours dune anne. La balance des paiements comptabilise les oprations dchanges de biens, services et actifs financiers (titres et monnaie) en flux et non en stocks, elle ne produit donc pas dinformation sur lendettement extrieur global dun pa s.

Rsidents et non-rsidents
Rsidents : ! ! Personnes ph si"ues, "uelle "ue soit leur nationalit, "ui ont leur domicile principal en dans le pa s domesti"ue # Personnes morales tablies sur le territoire domesti"ue, "uelle "ue soit leur nationalit. $x % filiale dune firme trang&re.

Comptabilit en partie double

'oute transaction conomi"ue donne lieu ( deux critures de sens inverse. La premi&re correspond au t pe dopration effectue, et la seconde ( sa contrepartie (la plupart du temps financi&re). ! ! Crdit % on enregistre toutes les ventes ou cessions dactifs par les rsidents aux non!rsidents (biens, services, actifs financiers) # diminution des avoirs ou augmentation des engagements. Dbit % corresponds aux ac"uisitions dactifs par les rsidents aupr&s des non! rsidents # augmentation des avoirs ou diminution des engagements.

Crdit

Rsidents

Non-rsidents

Dbit

Exemples dcritures
Echanges de biens et services :

Exportation de marchandises ou services (millions deuros) :

Crdit Exportation de marchandises ou de services Avoirs et engagements en devises trangres 100 100 Dbit

Importation de marchandises ou services (millions deuros) :

Crdit Importation de marchandises ou de services Avoirs et engagements en devises trangres 100 Dbit 100

Transactions gratuites % certaines oprations sont faites ( titre gratuit et ne comportent donc a priori aucune contrepartie. )n enregistre cependant ces oprations dans le compte des transferts (transferts courants ou exceptionnels, transferts en capital). Transfert au profit de non-rsidents au titre de laide publi ue au dveloppement (millions deuros) :
Crdit rans!ert Avoirs et engagements en devises trangres 100 Dbit 100

Revenus : transactions rsultant du versement de revenus des facteurs, utiliss par des rsidents ou des non!rsidents. $x % la rmunration dun salari rsident par une firme non rsidente conduit ( une entre de devises. !munration dun salari rsident par une firme non rsidente :
Crdit Revenus des sa"aris Avoirs et engagements en devises trangres 100 100 Dbit

"ersement de dividendes par une firme rsidente # un investisseur tranger :

Crdit Revenus des investissements Avoirs et engagements en devises trangres 100 Dbit 100

Investissements : depuis *++,, on distingue dans la balance des paiements les investissements directs, des investissements de portefeuille. Les investissements sortant correspondent ( une augmentation des actifs dtenus par des rsidents, ils sont donc enregistrs en dbit. Les investissements sortants correspondent ( une diminution des actifs dtenus par des rsidents et sont par cons"uent enregistrs en crdit. $rise de participation %&'( du capital dune firme non rsidente) par des rsidents :
Crdit IDE sortant Avoirs et engagements en devises trangres 100 Dbit 100

Investissement de portefeuille entrant :

Crdit Investissement de porte!eui""e entrant Avoirs et engagements en devises trangres 100 100 Dbit

*sinvestissement (rduction des actifs trangers dtenus par des rsidents) :

Crdit IDE sortant #dsinvestissement$ Avoirs et engagements en devises trangres 100 100 Dbit

Rserves % la balance des paiements prsente les variations davoirs de rserves du pa s (or, -'., devises) "ui soldent les comptes de telle sorte "ue la balance des paiements soit "uilibre, hors erreurs et omissions.

2 Les soldes de la balance des paiements

Les soldes de la balance des paiements sont obtenus par lopration (crdit ! dbit) pour cha"ue ligne. Balance des paiements de la /one $uro (milliards deuros)
Transactions courantes %iens +ervices Revenus rans!erts Courants Compte de capital Compte 'inancier Investissement Direct Investissement de porte!eui""e Drivs !inanciers Autres investissements Rserves Erreurs et omissions 2 ! !2$" 10&'1 1,'( -)/'-(& 12$% -1$! -1-') /*', -1) -/,'1 -.'-"" 2 " "%$% 10(') -, --. -(&'* 1&$# -1 $% -*1'&0') -( -)/'( 1-'( -#($# 2 # -2!$1 (*'1 )*'. -*)'. -&.'12$# &%$1 -1(&') 1(('* -1('/&'( 1.'. -()$#

+ource 0 %an1ue Centra"e Europenne' bu""etin mensue"' septembre -00&

Pour 0112 et 0113 % la balance des transactions courantes est largement excdentaire et permet une sortie nette de capitaux (ac"uisition dactifs financiers ( ltranger par des agents rsidant dans la 4one euro). Pour 0115 % le renversement du solde des transactions courantes induit une entre nette de capitaux. 6 noter % le solde du compte erreurs et omissions est large et saccro7t dans le temps (sur ou sous dclarations de marchandises, fuites de capitaux etc., probl&me dharmonisation)

Le solde de la balance globale correspond ( la somme de tous les soldes, moins les rserves. ! ! Lors"ue le solde de la balance globale est "uilibr, le ds"uilibre du solde courant est exactement compens par les mouvements de capitaux, une fois prises en compte les erreurs et omissions. 8n solde global excdentaire (dficitaire) signifie "ue la ban"ue centrale a accumul (perdu) des rserves de change au cours de la priode. -ans le premier cas, le signe du solde des variations de rserves de change est ngatif, dans le cas contraire le signe est positif pour indi"uer une perte de rserves. .i la ban"ue centrale accumule des rserves de change, cela signifie "ue lexcdent du compte des transactions courantes nest pas compens par une sortie de capitaux # par cons"uent, laccroissement des rserves de change induit une hausse de la masse montaire, et inversement.

Le solde de la balance globale est toujours ngatif pour la 4one euro sur la priode 0112! 0115, ce "ui impli"ue une diminution des rserves de change (solde positif du compte des rserves en devises). 9ontrairement ( la balance globale, la balance des paiements est par construction tou ours !uilibre.

Exercice 1.1
*. $n conomie ouverte, le march des biens est en "uilibre si loffre totale (revenu national : importations) est gale ( la demande totale (demande interne : exportations).
/ +. =-+I +,+ +

(*)

Le revenu national est distribu entre consommation, imp;ts et pargne. )n note %

/ = - +T + 0

(0)

6vec (*) et (0) on obtient %

+ . = ( 0 p I ) + (T , )

(2)

Le solde de la balance commerciale est donc li ( la fois ( la capacit de financement prive, ( 0 p I ) , ainsi "u( la capacit de financement publi!ue, (T , ) . Par cons"uent, une balance commerciale (ou balance courante si lon prend en compte les changes de services) excdentaire traduit une capacit de financement des agents domesti"ues, de mani&re agrge. 9ette capacit de financement peut toutefois <tre le fait des seuls agents publics ou privs # il est donc possible dobserver ( la fois une balance commerciale excdentaire et un dficit budgtaire, si les seuls agents privs dgagent une capacit de financement. =l est ( noter "ue cette capacit de financement peut ( la fois gnrer un

accroissement des investissements ( ltranger, ou un accroissement de la masse montaire domesti"ue si les devises sont conserves. 0. =l est possible de rcrire (2) sous la forme suivante %
0 p = I + ( + . ) + (, T )

Lpargne prive rpond aux besoins de financement privs, =, ou publics, > ! '. Lpargne prive est aussi positivement corrle au solde du compte courant % davantage dpargne impli"ue moins de consommation, et donc moins dimportations. 8ne baisse de lpargne prive domesti"ue doit donc gnrer une rduction de la valeur du solde du compte courant. $n outre, elle a pour cons"uence de rduire la capacit de financement des agents domesti"ues # les projets dinvestissements sont donc davantage financs par de lpargne trang&re. .i les entres de capitaux ne compensent pas le dficit du compte courant, la sortie de devises "ui en rsulte doit gnrer une dprciation de la monnaie domesti"ue. $xtension % interrogations sur la ? soutenabilit @ du dficit courant amricain (voir aussi '-0).

Exercice 1.2
8n dficit de la balance des transactions courantes indi"ue "ue les exportations de biens et services sont plus faibles "ue les importations de biens et services sur la priode considre. 8n excdent de la balance globale indi"ue "ue le solde cumul des transactions sur les biens, services et actifs financiers reste positif, une fois pris en compte les erreurs et omissions. =l est possible "ue le solde de la balance globale soit positif, malgr un solde ngatif de la balance des transactions courantes, si les soldes des comptes de capital, =-$ et investissements de portefeuille sont excdentaires. Le solde du compte des avoirs de rserves est alors ngatif, ce "ui traduit une hausse des avoirs de rserves sur la priode.