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Sociedad Olympia (miles Nuevos Soles)

2010
ACTIVO
Caja
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar (netas)
Inventarios
Gastos pagados por Adelantado

2011

S/. 58.50
S/. 57.00
S/. 112.00
S/. 396.40
S/. 57.00

S/. 55.00
S/. 49.50
S/. 52.50
S/. 465.10
S/. 62.50

S/. 680.90

S/. 684.60

Inversiones de largo Plazo


Inmuebles, Maquinarias, Equipos
Depreciacin Acumulada
Otras Inversiones

S/. 295.00
S/. 5,692.00
S/. 3,180.00
S/. 11.50

S/. 330.00
S/. 5,400.00
S/. 2,950.00
S/. 16.30

Total Activo No Corriente

S/. 2,818.50

S/. 2,796.30

S/. 3,499.40

S/. 3,480.90

S/. 253.00
S/. 75.00
S/. 16.00
S/. 12.50

S/. 177.50
S/. 72.10
S/. 15.90
S/. 14.30

Total Pasivo Corriente

S/. 356.50

S/. 279.80

Deuda a Largo Plazo (8%)


Reservas para seguros

S/. 254.00
S/. 72.50

S/. 317.30
S/. 68.10

S/. 683.00

S/. 665.20

S/. 1,200.40
S/. 160.00
S/. 1,456.00
S/. 3,499.40

S/. 1,200.10
S/. 160.00
S/. 1,455.60
S/. 3,480.90

Total Activo Corriente

Total Activo
PASIVO
Cuentas por Pagar
Impuestos por Pagar
Dividendos por Pagar
Prstamos Corto Plazo (6%)

Total Pasivo
PATRIMONIO
Capital Social (14%)
Acciones Preferentes (12%)
Utilidades Retenidas
Total Pasivo y Capital

S/. 2,815.70

Sociedad Olympia (miles Nuevos Soles)


2010
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos Generales y Administrativos
Gastos por Intereses
Ingresos antes de Impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

Se pide:
a) Estado de Flujo de Efectivo
b) Anlisis Estructural y de Variaciones
c) Indicadores Financieros e Interpretacin
d) Desarrollo de Flujo de Caja Libre
e) Determinacin del WACC

S/. 24,667.00
S/. 20,266.00
S/. 4,401.00
S/. 2,040.00
S/. 1,041.00
S/. 329.00
S/. 991.00
S/. 475.00
S/. 516.00

2011
S/. 22,302.00
S/. 18,165.00
S/. 4,137.00
S/. 1,884.00
S/. 992.00
S/. 310.00
S/. 951.00
S/. 456.00
S/. 495.00

Variacin Absoluta

Variacin Porcentual

-S/. 3.50
-S/. 7.50
-S/. 59.50
S/. 68.70
S/. 5.50

-5.98%
-13.16%
-53.13%
17.33%
9.65%

S/. 3.70

0.54%

S/. 35.00
-S/. 292.00
-S/. 230.00
S/. 4.80

11.86%
-5.13%
-7.23%
41.74%

-S/. 22.20

-0.79%

-S/. 18.50

-0.53%

-S/. 75.50
-S/. 2.90
-S/. 0.10
S/. 1.80

-29.84%
-3.87%
-0.62%
14.40%

-S/. 76.70

-21.51%

S/. 63.30
-S/. 4.40

24.92%
-6.07%

-S/. 17.80

-2.61%

-S/. 0.30
S/. 0.00
-S/. 0.40
-S/. 18.50

-0.02%
0.00%
-0.03%
-0.53%

Variacin Absoluta
-S/. 2,365.00
-S/. 2,101.00
-S/. 264.00
-S/. 156.00
-S/. 49.00
-S/. 19.00
-S/. 40.00
-S/. 19.00
-S/. 21.00

Variacin Porcentual
-9.59%
-10.37%
-6.00%
-7.65%
-4.71%
-5.78%
-4.04%
-4.00%
-4.07%

ESTADO DE USO Y FUENTES DE FONDOS


Fuentes de Fondos
Disminucin de inventarios
Disminucin en inversiones de largo plazo
Disminucin en inversiones varias
Disminucin en gastos pagados por adelantado
Aumento en cuentas por pagar
Aumento en impuestos acumulados
Aumento en dividendos por pagar
Aumento en reserva para seguros
Aumento en acciones comunes
Aumento en utilidades acumuladas
Total de Fuente de fondos
Usos de Fondos
Aumento de caja
Aumento de valores negociables
Aumento en cuentas por cobrar
Aumento neto en planta y equipo
Disminucin en deuda de largo plazo
Total de Fondos

S/. 68.70
S/. 35.00
S/. 4.80
S/. 5.50
S/. 75.50
S/. 2.90
S/. 0.10
S/. 4.40
S/. 0.30
S/. 0.40
S/. 197.60

S/. 3.50
S/. 7.50
S/. 59.50
S/. 62.00
S/. 65.10
S/. 197.60

Explicacin
La empresa por fuente de fondos presenta:
1) Una disminucin de inventario en 14,8% , produjo una liberacin de fondos por 68,7 UM. Esta disminucin pudo haberse originado p
a) una disminucin basada en la reduccin de inventarios mantenidos a un nivel excesivo respecto al mnimo requerido
b) un incremenro inesperado en las ventas debido a factores tales como condiciones de mercado, cambio en poltica de comercializaci
c) Una huelga que haya paralizado produccin
2. Un aumento del 42,5% en cuentas por pagar desde 177,5 UM a 253 UM, lo que result en 75,5 UM de crdito aprobado por proveed
3. Una disminucin en el monto de inversion en valores emitidos para expansin de carcter estratgico por 10,6%.

La empresa ha usado estas fuentes de fondos sen los siguientes mayores usos:
1. Una disminucin en la deuda de largo plazo de la empresza y que alcanza 19,6% , considerando un vaklor inicial de 331,6 UM y lleg
2. Un aumento de planata y equipo neto por 2,5% de 2.450 UM. Es importante notar que el aumento de 62 UM es la resultante de 292
3. Un aumento en cuentas por cobrar neto de 11,3% de 52,5 UM. Este uso neto de 59,5 UM podra haber resultado de la extensin de

sta disminucin pudo haberse originado por varias razones, algunas de las cuales podran ser:
pecto al mnimo requerido
ado, cambio en poltica de comercializacin de la empresa o reduccin del precio de venta, sin el correspondiente aumento de produccin

75,5 UM de crdito aprobado por proveedores de la materia prima que la empresa utiliza
estratgico por 10,6%.

rando un vaklor inicial de 331,6 UM y llegando a un valor final de 266,5 UM.


umento de 62 UM es la resultante de 292 UM en planta y equipos brutos, parte de los cuales fueron financiados con un aumento en depreciacin acumulad
podra haber resultado de la extensin de mejores condiciones de crdito para clientes y/o por la reduccin de inventarios

nto de produccin

umento en depreciacin acumulada en 230 UM

Sociedad Olympia (miles Nuevos Soles)


ACTIVO
Caja
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar (netas)
Inventarios
Gastos pagados por Adelantado

2010

2011
1.67%
1.63%
3.20%
11.33%
1.63%

1.58%
1.42%
1.51%
13.36%
1.80%

Total Activo Corriente

19.46%

19.67%

Inversiones de largo Plazo


Inmuebles, Maquinarias, Equipos (Neto)
Otras Inversiones

8.43%
71.78%
0.33%

9.48%
70.38%
0.47%

Total Activo No Corriente

80.54%

80.33%

100.00%

100.00%

7.23%
2.14%
0.46%
0.36%

5.10%
2.07%
0.46%
0.41%

10.19%

8.04%

7.26%
2.07%

9.12%
1.96%

Total Pasivo

19.52%

19.11%

PATRIMONIO
Capital Social (14%)
Acciones Preferentes (6%)
Utilidades Retenidas

34.30%
4.57%
41.61%

34.48%
4.60%
41.82%

80.48%
100.00%

80.89%
100.00%

Total Activo
PASIVO
Cuentas por Pagar
Impuestos por Pagar
Dividendos por Pagar
Prstamos Corto Plazo (6%)
Total Pasivo Corriente
Deuda a Largo Plazo (8%)
Reservas para seguros

Capital Social
Total Pasivo y Capital

Sociedad Olympia (miles Nuevos Soles)


2010
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de Ventas
Gastos Generales y Administrativos
Gastos por Intereses
Ingresos antes de Impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

Se pide:
a) Estado de Flujo de Efectivo
b) Anlisis Estructural y de Variaciones
c) Indicadores Financieros e Interpretacin
d) Desarrollo de Flujo de Caja Libre
e) Determinacin del WACC

2011
100.00%
82.16%
17.84%
8.27%
4.22%
1.33%
4.02%
1.93%
2.09%

100.00%
81.45%
18.55%
8.45%
4.45%
1.39%
4.26%
2.04%
2.22%

LIQUIDEZ

2010
Activo Corriente/

1.91

General

Pasivo Corriente

cida

(Activo Corriente-Existencias-Gastos Pagados por


Antic.)/Pasivo Corriente

0.64

Capital de Trabajo Neto

Activo Corriente Pasivo Corriente

324.4

Das de Cobertura de Gastos =

Caja y bancos

59.8948106592

Pasivo Corriente /365

Liquidez
3.00 2.00 1.00 0.00

2.45

1.91

0.64

0.56

20 11

2 01 0

General

cida

SOLVENCIA

2010
Pasivo Total/

Endeudamiento Patrimonial

Patrimonio
Deudas a Largo Plazo/

Endeudamiento Patrimonial a Largo


Plazo

Patrimonio
Pasivo Total/

Endeudamiento del Activo Total


Endeudamiento del Activo Fijo Neto a
Largo Plazo

Activo Total
Deudas a Largo Plazo/
Activo Fijo Neto

0.24
0.12
0.20
0.13

Solvencia
0.40
0

0.24
0.20
0.13

0.24
0.19
0.16
0.14

Solvencia
0.40

0.24
0.20
0.13
0.12

0.00

0.24
0.19
0.16
0.14
20 11

2 01 0

Endeudamiento Patrimonial
Endeudamiento Patrimonial a Largo Plazo
Endeudamiento del Activo Total
Endeudamiento del Activo Fijo Neto a Largo Plazo

Rotacin de Existencia Final

GESTIN
Costo de Ventas/Existencias Finales

2010
51.13

Existencias a Capital de Trabajo

Existencias/Capital de Trabajo

1.22

Cuentas por Cobrar Comerciales a


Capital de Trabajo

Cuentas por Cobrar Comerciales/Capital de Trabajo

0.35

Inmovilizacin de Existencias

Existencias*360 das/ Costo de Ventas

7.04

Rotacin del Activo Total

Ventas Netas/Activo Total

7.05

Costo de Ventas a Ventas Netas

Costo de Ventas/Ventas Netas

82.16%

Gastos Totales a Ventas Netas

Gastos Totales/Ventas Netas

13.82%

Gastos de Administracin

Gastos de Administracin/Gastos Totales

30.53%

Gastos de Ventas

Gastos de Ventas/Gastos Totales

59.82%

Gastos Financieros a Ventas Netas

Gastos Financieros/Gastos Totales

9.65%

Depreciacin Acumulada a Inmuebles


Maquinaria y Equipo

Depreciacin Acumulada/Inmuebles, Maquinaria y


Equipo

55.87%

Rotacin de Ventas

Ventas Netas/Cuentas por Cobrar Comerciales

220.24

Rotacin de Cobranzas

Cuentas por Cobrar Comerciales*360 das/ Ventas


Netas

1.63

Rotacin de Cuentas por Pagar

Cuentas por Pagar Comerciales*360/Ventas Netas

3.69

(Activos Totalest Activos Totalest-1)/ Activos Totalest-1

ND

Crecimiento del Activo Total

RENTABILIDAD

2010
Utilidad Neta/

Rentabilidad Neta del Patrimonio


Rentabilidad por Accin (en UM)
Rentabilidad de Ventas Netas

18.32%

Patrimonio
Utilidad Neta/(Nmero de acciones comunes)
Utilidad Neta/

2.09%

Ventas Netas

Rentabilidad Antes de Participaciones e Utilidades antes de Participaciones e Impuestos/ Ventas


Impuestos
Netas
Utilidad Neta/
Rentabilidad sobre Activos (ROA)
Nmero de Acciones

5.16%

Activo Total
10,000.00

4.02%
14.75%

2011
2.45
0.56
404.8
71.7476769121

Capital de Trabajo Neto


50 0 40 0 30 0 20 0 10 0

404.8

324.4

0.24
0.14
0.19
0.16

2 01 1

20 1 0

2011

2011
39.06

0.13

6.41

3.69

2.87

1.63

0.85
2 01 1

20 10

14.29%

7.04

0.00

81.45%

9.22

5.00

9.22

10 .00

1.15

Rotacion de Inventarios, Cobranzas y Pagos por das

31.14%

Inmovilizacin de Existencias

59.13%

Rotacin de Cuentas por Pagar

Rotacin de Cobranzas

9.73%

Estructura de EGyP
54.63%
10 0.0
0%

424.80

81.45%

59.82%

59.13%

2.87

30.53%
13.82%
9.65%

31.14%
14.29%
9.73%
2 01 1

2 01 0

-0.53%

0.00%

82.16%
0.85

Costo de Ventas a Ventas Netas

Gastos Totales a Ventas Netas

Gastos de Administracin

Gastos de Ventas

Gastos Financieros a Ventas Netas

.00%

14.29%
9.73%

13.82%
9.65%

2 01 1

2 01 0

Costo de Ventas a Ventas Netas

Gastos Totales a Ventas Netas

Gastos de Administracin

Gastos de Ventas

Gastos Financieros a Ventas Netas

2011

Rentabilidad

17.58%

17.58%

14.75%

14.22%

2.22%

18.32%

12 .00

4.95%

4.26%
0.00%

14.22%

2 01 1

20 1 0

Rentabilidad Neta del Patrimonio

Rentabilidad sobre Activos (ROA)

404.8

2 01 1

7.50
7.00

7.05

6.50

6.41

6.00
2 01 1

2 01 0

gos por das

9.22

2.87

8 0.0 0

%
6 0.0 0

59.82%

81.45%
59.13%

31.14%
14.29%
9.73%

4 0.0 0

30.53%
2 0.0 0
%

13.82%
9.65%
0.00%

entas

82.16%

2 01 1

es a Ventas Netas

0%

2 01 1

e Cobranzas

100.0

0.85

4.02%
2.09%

Estructura de EGyP

14.29%
9.73%

2 0.0 0
%

2 01 1

13.82%
9.65%

es a Ventas Netas

0.00%

entas

4.02%
2.09%
2 01 0

17.58%
14.22%

2 01 1

obre Activos (ROA)

30.53%

6.41

2 01 1

uctura de EGyP

81.45%
Costo de Ventas a
Ventas Netas

59.13%

Gastos Totales a
Ventas Netas
Gastos de
Administracin
Gastos de Ventas
Gastos Financieros a
Ventas Netas

31.14%

14.29%
9.73%
4.26%
2.22%

Rentabilidad de Ventas
Netas
Rentabilidad Antes de
Participaciones e
Impuestos

31.14%

14.29%
9.73%
4.26%
2.22%

Rentabilidad de Ventas
Netas
Rentabilidad Antes de
Participaciones e
Impuestos

2 0 11

Ventas Netas

S/. 22,302.00

Costo de Ventas

-S/. 18,165.00

Utilidad Bruta

S/. 4,137.00

Gastos Generales (administracin y ventas)

S/. 992.00

Gastos de Personal

S/. 0.00

Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciacin y


amortizacin (EBIDTA)

S/. 3,145.00

Gasto de Amortizacin y Depreciacin de Activos

S/. 0.00

Beneficio antes de intereses e impuestos

S/. 3,145.00

Gasto impositivo (a la tasa impositiva marginal y sobre BAIT)

S/. 456.00

Beneficio antes de Intereses y despus de Impuestos (BAIdI)

S/. 2,689.00

Gasto de Depreciacin y/o Amortizacin

S/. 0.00

Flujo de Caja Operativo

S/. 2,689.00

+/-

Variacin en Necesidades Operativas de Fondos

S/. 52.70

+/-

Variacin de inversiones o desinversiones en activo fijo

-S/. 35.00

Flujo de Caja Libre (FCL)

S/. 2,706.70

COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL - WACC


De acuerdo a la frmula, incluyendo acciones preferentes tenemos:

donde:
Kd: costo de deuda
Wd: valor de la deuda entre el total de deuda y patrimonio
T: tasa de impuesto marginal
Kp: costo de acciones preferentes
Wp: valor de acciones preferentes entre el total de deuda y patrimonio
Ke: retorno mnimo exigido por accionistas
We: valor de patrimonio entre la deuda y patrimonio
El Costo de la deuda es:
a)
Hay dos deudas: a) corto plazo al 6% y largo plazo al 8%
b)
Las acciones preferentes suman 160 UM
c)

El Capital Social (ya que no se considera financiamiento por utilidades retenidas)

WACC

12.18%