BTS M.U.C.

Gestion Commerciale

BFR et Gestion de Trsorerie

Introduction : GL Events, le spcialiste de la gestion d'espaces et d'vnements, a publi ce soir ses rsultats annuels 2003. Le rsultat net est ressorti en hausse de 15,5 , ! 12," #E$%. La bonne tenue de l'activit en 2003, avec une croissance de 12,& du chi''re d'a''aires (ui a atteint 33)," #E$%, et la poursuite de l'amlioration de la rentabilit permettent au rsultat d'e*ploitation consolid de s'tablir ! 2& #E$%, en hausse de 15,5 par rapport ! 2002. La marge oprationnelle globale est passe ! +,&5 en 2001. cette anne contre +,,5 en 2002 et +,25

-ar ailleurs, la socit indi(ue avoir ren'orc sa situation 'inanci.re, gr/ce ! un cash 'lo0 important et ! un 12% structurellement ngati', mais aussi en raison du succ.s de l'augmentation de capital de 3uillet 2003. Le ratio dettes nettes 4 'onds propres du groupe s'tablit ainsi ! 3& 'in 2003 contre 5) en 2002. 5ot de capacits 'inanci.res importantes, GL events entend ainsi poursuivre sa stratgie de croissance interne et e*terne o''ensive. Les principau* a*es de dveloppement demeurent 6 le rseau de sites vnementiels grs, l'international, l'ac(uisition de parts de march complmentaires dans les prestations de services et l'ingnierie corporate et vnementielle. #algr une reprise conomi(ue encore 'aible et des tensions gopoliti(ues persistantes, GL Events estime bn'icier d'une d7nami(ue de croissance prenne, d'une rcurrence 'orte de son activit et de bonnes perspectives. Le groupe prvoit pour l'anne 200, une progression de son chi''re d'a''aires de l'ordre de 5 . Le 8onseil d'9dministration a dcid de proposer ! la prochaine 9ssemble Gnrale le versement d'un dividende hors avoir 'iscal de 0,3+ euro en augmentation de 15,& . #E$% 6 millions d:euros. Dfinir les mots cls de larticle : MOTS CLES DE L'ARTICLE Cash flow #ot anglais pour dsigner un 'lu* de trsorerie, il dsigne les entres ou sorties de li(uidits. La notion de 'lu* de trsorerie est essentielle en 'inance puis(u'elle permet d'valuer tout investissement en 'onction des li(uidits (u'il va engendrer. 5ans une entreprise, il e*iste trois circuits di''rents de circulation de la trsorerie 6 l'e*ploitation, l'investissement et le 'inancement, (ui sont repris dans le tableau de 'lu* de trsorerie. Fonds propres Les 'onds propres sont le total des acti's possds par une entreprise moins l'ensemble de ses dettes. 8'est la m;me chose (ue les capitau* propres d'une entreprise. BFR (Besoin en Fonds de Roulement) Le 12% reprsente le besoin de 'inancement de l'entreprise pour son c7cle d'e*ploitation. <i le 12% est positi', l'entreprise immobilise des 'onds, s'il est ngati', l'e*ploitation dgage du cash. 8e montant s'obtient par la di''rence entre les ressources et les emplois ncessaires sur une priode donne. 12% 6 ob3et de ce th.me.

I LE CYCLE DEXPLOITATION DUNE ENTREPRISE COMMERCIALE ( rappels)

Compte tenu de la sence dopration de production! la dure du c"cle de#ploitation est $nralement courte. C"cle % inter&alle de temps sparant lac'at dune marc'andise de sa re&ente! compte tenu des dlais de r($lement accords par les fournisseur! et au# clients. )entreprise commerciale nficie $nralement de dlais de paiement de la part de ses fournisseurs.

II LE BILAN DE LENTREPRISE
)e ilan est un in&entaire des stoc*s conomi+ues de lentreprise : actif , passis. Cet in&entaire peut -tre ralis en &ue de &oir si la &aleur des actifs permet de faire face au# dettes : le ilan est alors retrait dans une opti+ue patrimoniale Cet in&entaire peut -tre ralis en &ue de comprendre le fonctionnement de lentreprise en terme de flu#. )e ilan est alors retrait dans une opti+ue fonctionnelle et traduit les diffrents c"cles dopration

. / Dfinition du ilan 0'oto$rap'ie 1 un instant donn de la situation patrimoniale et financi(re de lentreprise.

)e ilan montre les masses sui&antes : ACTIF .CTIF IMM2BI)IS3 43T Matriel 5locau#! ordinateurs67 Immatriel 5 re&ets67 Financier .CTIF CIRCU).4T Stoc*s Crances de#ploitation 5crances clients7 Crances 'ors e#ploitation 9aleurs mo ili(res de placement Disponi ilits PASSIF C.0IT.U8 0R20R3S Capital social ! apport des actionnaires

D3TT3S Financi(res 5 an+ues67 De#ploitation 5fournisseurs67 :ors e#ploitation 5or$anismes sociau#67

B / 0rsentation du ilan patrimonial .per;u

)anal"se e#i$i ilit<li+uidit

)a notion de fonds de roulement patrimonial est une apprciation du ris+ue de non rem oursement. )es dettes 1 CT sont e#i$i les 1 une date donne 5par e#emple fi#e par la an+ue du point de &ente7. 3n re&anc'e celle des actifs correspondants lest moins 5cas des clients mau&ais pa"eurs ou clients en difficult de trsorerie7. Une diffrence positi&e entre les actifs 1 court terme et les dettes 1 court terme peut permettre de se prmunir contre le ris+ue de faillite. =uel+ues cranciers de lUnit Commerciale peu&ent e#i$er +ue le fonds de roulement patrimonial soit positif.

Fonds de roulement patrimonial % .ctif circulant > Dettes 1 court terme

C / 0rsentation du ilan fonctionnel Ce t"pe de ilan na pas pour o ?ectif d&aluer le patrimoine des actionnaires mais de#aminer lentreprise en terme de flu#. Cette reprsentation de ilan distin$ue @ c"cles diffrents : C"cle din&estissement )es immo ilisations

C"cle de#ploitation C"cle de financement

3mplois et ressources non dura les Ressources sta les rutes et les concours ancaires

0ar rapport au ilan patrimonial! les stoc*s demplois sont indi+us selon leur &aleur rute! 'ors amortissement. )es .MTS sont ports au passif dans les ressources propres au titre de prl(&ement effectus sur le rsultat.

Bilan fonctionnel :

III BESOINS DE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION

0armi les stoc*s demplois du ilan! le esoin de financement du c"cle de#ploitation ou A esoin en fonds de roulement de#ploitation B occupe une place important. . / Dfinition du esoin en fonds de roulement de#ploitation )es esoins en fonds de roulement 5BFR7 sont essentiellement des esoins dCe#ploitation lis directement au c"cle dCe#ploitation de lCentreprise 5production! c'an$es commerciau#7:

les esoins dCe#ploitation rsultent principalement des stoc*s et des crdits consentis 1 la client(leD les ressources dCe#ploitation pro&iennent surtout des crdits fournisseurs! des dlais de paiement accords par di&ers or$anismes 5scurit sociale! administration fiscale7...

Il e#iste aussi des BFR 'ors e#ploitation lis 1 des oprations de rpartition indpendantes du c"cle dCe#ploitation 5impEts sur les nfices! di&idendes7. .ussi le BFR se dcompose t<il: esoin en fonds de roulement dCe#ploitation 5BFR37D esoin en fonds de roulement 'ors e#ploitation 5BFR:37. )e BFR de#ploitation 5BFR37 correspond donc 1 la part des emplois ncessaires 1 le#ploitation +ui ne sont pas financs par un tiers inter&enant dans ce c"cle! et +ui doit donc -tre cou&erte par dautres ressources e#trieures.

EMPLOIS Stoc*s Mati(res 0roduits en cours 0roduits finis Clients 3ffets 1 rece&oir

RESSOURCES Fournisseurs 3ffets 1 pa"er Dettes di&erses dCe#ploitation

Crances di&erses dCe#ploitation

BFR3

3#emple :

3mplois Acti circ!la"t .ctifs de#ploitation

FGGH

Ressources Ress#!rces "#" $!ra%les %r!tes Dettes de#ploitation

FGGH Ress#!rces "#" $!ra%les %r!tes IKG GGG

Stoc* Crances clients .utres d iteurs

IJG GGG @G GGG @GGG .utres crditeurs KGGG

Une partie de lactif circulant 5IL@ GGGM7 nest pas cou&erte par les ressources non dura le 5IKKGGGM7! 1 'auteur de IL@ GGG > IKK GGG % NGGG M. Cest le BFR3. BFR3 prsente deu# caractristi+ues fondamentales: B / Contenu du esoin de#ploitation .u ni&eau dune Unit Commerciale : )e stoc*a$e des marc'andises ac'etes. )a dure de crdit consenti au# clients.

STOC& N'CESSAIRE

)e &olume des stoc*s dpend du temps durant le+uel les les marc'andises restent dans lCentreprise.

0renons lCe#emple dCune entreprise 8 +ui fait un c'iffre dCaffaires annuel de F.LGG.GGG FRF :T et dont les ac'ats de marc'andises reprsentent HGO des &entes :T . Si on suppose +ue les marc'andises restent en stoc* pour un dlai de @G ?ours 5sur une anne +ui en compte @NG7! alors le stoc* de marc'andises 1 financer sCl(&era 1 plus de P@.@@@ FRF 5F.LGG.GGGQG!HGQ@G/@NG7.
CR'DIT CONSENTI AUX CLIENTS

)es crdits consentis au# clients! comme ceu# accords au# fournisseurs! se calculent TTC! la T9. tant a?oute au# factures mises sur les clients 3n prenant lC'"pot'(se +ue JGO des clients paient 1 NG ?ours et JGO 1 PG ?ours! le dlai mo"en de paiement des clients sera de KJ ?ours 5G!JQNG7 R 5G!JQPG7. Si lCon prend en compte un c'iffre dCaffaires de @.@HL.LGG FRF TTC 5tau# 1 IP!NO7! le compte client de&ra -tre financ 1 'auteur de NPK.NNK FRF TTC 5@.@HL.LGGQKJ/@NG7. C / Contenu des ressources de#ploitation 0art des financements lis au c"cle de#ploitation dont nficie une entreprise et +ui na pas pour &ocation de rester dura lement dans lentreprise. Dettes fournisseurs )es dettes fiscales )es dettes sociales )e crdit octro" constitue une ressource T9. 1 dcaisser! 6 1 le#ception de lIS Rmunrations dues au personnel! c'ar$es sociales dues6

D / Caractristi+ues du BFR3

il dpend directement du ni&eau dCacti&it de lCentreprise. Toute &ariation du c'iffre dCaffaires se traduira par une &ariation du BFR3. .u ni&eau de lCta lissement de pr&isions! le rapport BFR3/C. reste sta le! 1 conditions dCe#ploitation dCinc'an$es.

2n pourra essa"er de diminuer le BFR3 en amliorant les conditions dCe#ploitation. )e esoin de financement dCun c"cle dCe#ploitation e#iste entre le moment oS lCentreprise r($le 1 son fournisseur la facture dCac'at des mati(res premi(res et le moment oS son client r($le la facture des &entes de produits finis. il est fonction de la part de la &aleur a?oute dans le c'iffre dCaffaires. 0lus lCentreprise a?oute de &aleur au# ac'ats 5sous forme de c'ar$es salariales essentiellement7! plus le BFR3 est le& pour un m-me c'iffre dCaffaires.

Cas $! BFRE e" acti(it) c#**erciale+ 3#emple : les $randes surfaces accordent peu de crdits au# clients! ont un tau# de rotation de stoc*s le&! ont lar$ement recours au# crdits fournisseurs et nficient donc dune &rita le ressources permanente de financement lis 1 leurs c"cles de#ploitation.

I, BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT -ORS EXPLOITATION

)e BFR:3 correspond 1 la diffrence entre: Besoins 'ors e#ploitation et Ressources financi(res 'ors e#ploitation )es esoins 'ors e#ploitation comprennent les actifs circulant nCa"ant pas de lien direct a&ec lCe#ploitation et +ui ne peu&ent pas -tre considrs comme de la trsorerie 5pr-ts au personnel ou au# filiales! a&ances consenties 1 des fournisseurs dCimmo ilisations7. 2n lui a?oute les c'ar$es constates dCa&ance et +ui ne sont pas affectes 1 lCe#ploitation.

)es ressources 'ors e#ploitation prennent en compte les mo"ens mis 1 la disposition de lCentreprise sans lien direct a&ec lCe#ploitation normale 5dettes non financi(res telles +ue les dettes sur immo ilisations! le solde de lCimpEt sur les socits! le montant des di&idendes 1 distri uer...7. 2n lui a?oute les produits constats dCa&ance +ui ne sont pas affects 1 lCe#ploitation.

, LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT TOTAL

. / Calcul .u total! le BFR est la somme du BFR3 et du BFR:3.

B / Financement )e BFR est compos dCune partie sta le! correspondant au minimum de BFR dans lCanne! et dCune partie &aria le! correspondant au# fluctuations du c'iffre dCaffaires ou au# dcaissements au cours du mois +ui &iennent lCau$menter 5salaires! fournisseurs7 et au# dcaissements +ui le rduisent 5clients7. )a partie sta le doit -tre finance par des esoins permanents 5fonds de roulement! FR7. )a partie &aria le 5fluctuations7 doit se financer par la trsorerie.

C / )e ris+ue client. )e dlai mo"en de paiement clients! tous secteurs confondus! est de NI ?ours selon la Ban+ue de France. )es conditions de r($lement sont de HJ ?ours en mo"enne et les retards de paiement sont estims 1 IN ?ours. Tout retard de paiement au$mente le stoc* demploi! et donc le BFR. Il faut : A$ir &ite @G ?ours apr(s c'ance! on a PGO de c'ances de recou&rer &otre facture N mois apr(s c'ance! il ne reste +ue HGO de c'ances de recou&rer &otre ien

-arceler les mau&ais pa"eurs 0our pallier un impa" de J.GGG M! a&ec une mar$e de HO! &ous de&eT raliser IFG.JGG M de &entes supplmentaires.

D / .ctions sur le BFR Il faut rduire le plus possi lece esoin de financement. ACTIONS SUR LE BFR Rduire le financement des stoc*s CONSEILS AU MANA.ER 3&iter de constituer des stoc*s 5U?uste 1 tempsU7 )i+uider les articles +ui se &endent mal Faire tourner les articles au ma#imum 5pu ! promo..7 Faire respecter les dlais de paiement 3&iter les impa"s Rduire les dlais .u$menter les dlais fournisseurs

Rduire les esoins lis au financement des clients .u$menter les ressources issues des dettes fournisseurs

,I TRESORERIE
. / Dfinition )a trsorerie est le montant des disponi ilits 1 &ue ou facilement mo ilisa les possdes par lentreprise! de mani(re 1 pou&oir cou&rir les dettes +ui arri&ent 1 c'ance. Son montant est &aria le tout au lon$ de le#ercice. Mais! une entreprise doit conser&er dans son actif un montant de li+uidit suffisant afin de : 0r&enir les alas 5retards sur encaissements! crises con?oncturelles67 Saisir les opportunits din&estissements intressantes.

Trsorerie % FR > BFR $lo al B / )ien a&ec le BFR De la &ariation du FR! +ui dpend de la strat$ie dCin&estissement et de financement de lCentreprise! et de la &ariation du BFR! lie au# conditions de lCe#ploitation! dpend la &ariation de trsorerie. )e FR d$a$ sert au financement du BFR en$endr essentiellement par lCe#ploitation du BFR3. )e solde est emplo" en trsorerie positi&e. =uand il " a insuffisance 5BFRVFR7! il faut recourir 1 du financement 1 court terme. .ussi peut<on dire +ue le BFR est le esoin de financement du c"cle dCe#ploitation +ue lCon estime de&oir -tre cou&ert par des capitau# permanents. Cependant! il de&ra -tre cou&ert! au moins partiellement! par des ressources sta les 5FR7. )e BFR peut -tre positif! nul ou n$atif. Un BFR n$atif sta le 5ressource en FR37 est compati le a&ec un FR n$atif 5e#cdent des &aleurs immo ilises nettes sur les capitau# permanents7. Cette situation est t"pi+ue dCacti&its 1 fai le &aleur a?oute comme dans le secteur de la $rande distri ution. Un BFR n$atif de&ient une ressource permanente +ue lCentreprise utilisera en de'ors du c"cle dCe#ploitation. Si le c'iffre dCaffaires au$mente! les ressources disponi les 5BFR n$atif7 au$mentent aussi. Dans le cas contraire! une diminution du c'iffre dCaffaires se traduira par une diminution des ressources! et lCentreprise de&ra rduire lCutilisation +uCelle fait de ces fonds en de'ors de lCe#ploitation.