XXVI CONGRESO ARGENTINO DE PROFESORES UNIVERSITARIOS DE COSTOS

COSTOS FINANCIEROS

MARIO A. MAYDANA CPN UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PLATA (Solicito sea incluido el p esente t a!a"o dent o de la cate#o $a de ESTIMULO A LA PARTICIPACION po esta en las si#uientes condiciones se alu%no del pos# ado de costos &a!e sido aceptado eciente%ente co%o socio del IAPUCO se au'ilia docente de la %ate ia COSTOS PARA LA (ESTION

LA PLATA) septie%! e de *.++,

INDICE

INTRODUCCION ENFOQUES................. VALUACION DE LOS COSTOS FINANCIEROS.......... * TEORIA MATEMATICA DEL INTERES.............. * PRINCIPIO DE E/UIVALENCIA................ , OPERACI0N 1INANCIERA.................. 2 COSTO FINANCIERO....................... 3 COSTO 1INANCIERO Y EMPRESA.............. 4 COSTO 1INANCIERO Y NIVELES OR(ANI5ACIONALES.... -+ TEORIA MATEMATICA DEL INTERES TEORIA DE COSTOS... -TASA DE INTERES PARA LA VALUACION............. -*

COSTOS FINANCIEROS RESUMEN

La lectura de artculos relacionados con los costos financieros generalmente da por sobreentendidos o superados temas que constituyen el abc del anlisis financiero de los costos (tasa de inters, rentas, sistemas de prstamos) y que en la prctica profesional atinente, por haber sido generalmente excluidos como criterios de decisin , en la negociacin de las partes involucradas, para el financiamiento de procesos productivos, representan obstculos insalvables cuando se pretende referir los clculos a los algoritmos previstos por la teora correspondiente La teora matemtica del !nters es una disciplina del conocimiento casi excluyente de la formacin profesional del "ontador #$blico %acional y Licenciado en &dministracin, que al ser abandonados por estos en su gestin habitual, dan mayor participacin a criterios 'urdicos y sub'etivos en la solucin de los problemas de financiamiento, en detrimento de la aplicacin del clculo financiero, el cual facilita la consistencia de la formulacin y cuantificacin de realidades econmicas Los "()*() +!%&%"!,-() tienen distintos niveles de tratamiento y anlisis, ya sea que se traten de los especficos de producir (pla.os para la cancelacin de las deudas con proveedores, recargos por mora en el pago, bonificaciones por pronto pago, a'uste de valores por deudas impagas, stoc/eo de materiales, descuento de documentos), de retribuir a los factores productivos (cancelacin de prstamos, rentabilidad, leverage financiero), de evaluar proyectos (*!-, 0&%, 12-&*!(%, #,-!(1( 1, -,#&3( entre otros) ,l presente traba'o pretende plantear el enfoque de la 0&L2&"!(% 1, L() "()*() +!%&%"!,-(), a partir de la aplicacin de los conceptos bsicos del clculo financiero, de'ando pendiente para un futuro anlisis, los enfoques de &)!3%&"!(% y 3,)*!(%&4!,%*( de los "()*() +!%&%"!,-() desde la teora matemtica del inters

INTRODUCCION
,l presente traba'o tiene como ob'etivos5 retomar las ideas de traba'os anteriores en este tema, de formular propuestas para anali.ar uno de los elementos del costo de la actividad econmica5 el costo financiero, revalori.ar en este anlisis la aplicacin de conceptos bsicos, primarios del clculo financiero, para la 0&L2&"!(% pertinente en un proceso productivo y devolver protagonismo profesional al anlisis financiero, asignndole el mismo nivel de significacin que la cuestin 'urdica, cuando gestionamos un proceso de financiamiento, relacionado con un proceso de produccin ,en los distintos niveles y etapas de la actividad econmica ,l anlisis del costo financiero podramos plantearlo desde distintos enfoques5 0&L2&"!(% , cuantificacin, medicin de los costos financieros !mplica la definicin de5 a) (67,*( 1, 4,1!"!(% b) #&-&4,*-() 1, 4,1!"!(% c) &%&L!)!) 8 *-&*&4!,%*( 1, L() 1,)0!() 0,-!+!"&1() ,%*-, (67,*( 8 #&-&4, *-(9) &)!3%&"!(%, imputacin de los costos financieros a los productos o unidades de costeo 3,)*!(%&4!,%*( de los costos financieros & nivel operativo : "-,&"!(% 1, 0&L(- : "riterio optimi.ante & nivel tctico ;; 1!)*-!6 1, 0&L(: "riterio racional & nivel estratgico;;3,%,-&"!(% 1, (#(*2%!1&1,) ;; "riterio satisfaciente ,n el <= enfoque nos relacionaremos primariamente con la *,(-!& 4&*,4&*!"& 1,L !%*,-,) y con el principio de equivalencia financiera ,n el >= enfoque, con la *,(-!& 1, "()*() y el principio de causalidad

,n el ?= ,nfoque, con la *,(-!& 1, "()*() y los principios de eficacia, economa y eficiencia ,n el presente traba'o, por ra.ones de limitaciones a su extensin, me referir a cuestiones conceptuales del primer enfoque y esbo.aremos lneas de traba'o para los dos restantes ,n este sentido, nos planteamos los siguientes interrogantes5 < @"mo podemos caracteri.ar al costo financieroA > @"ules son los elementos del costo financieroA ? *,(-!& 4&*,4&*!"& 1,L !%*,-,), principio de equivalencia y criterios de decisin para medir, cuantificar los costos financieros B Cu relacin podemos establecer entre #-(",)( #-(12"*!0( y (#,-&"!(%,) +!%&%"!,-&) D "uales seran algunos criterios9parmetros de decisin para &)!3%&- costos financieros a las unidades de costeo

 3,)*!(%&- los costos financieros VALUACION D LO! CO!"O! #INANCI $O! *odo ente de produccin est vinculado a distintos mercados5 < > ? 1e insumos y productos 1e servicios 1e capitales

,n todos ellos, el precio de las unidades adquiridas, consumidas y transferidas tienen un componente financiero, implcito o explcito, independientemente del precio pactado, cuya determinacin, funcionalidad y comportamiento, favorecen el gestionamiento de la productividad empresarial (perando dicho valor, se puede optimi.ar el e'ercicio del Epoder del compradorF de factores productivos, la racionalidad en la imputacin de los valores a las acciones productivas y la administracin integral de la rentabilidad de la unidad econmica, incluyendo en la cuantificacin de dichas acciones, el valor tiempo del dinero, como unidad de cuenta, como portador de valor y como medio de valuacin diferido ,n $ltima instancia, el xito o fracaso de la gestin administrativa se mide esencialmente en trminos de tenencias y fluir de valores pasados, presentes y futuros La valuacin implica comparar el hecho ob'eto de medicin con un parmetro determinado, compatible, homogneo con la naturale.a de ese ob'eto ,s decir que ob'eto y parmetro deben relacionarse con una misma magnitud y definirse con idnticos criterios La disciplina que nos proporciona estos criterios para los ob'etivos que nos hemos planteado es la teora matemtica del inters " O$IA %A" %A"ICA D L IN" $ ! ,l inters es funcin del tiempo, de la tasa de inters y del capital y se devenga en forma continua, cualquiera sea la ley utili.ada ,sta teora comprende un con'unto de leyes financieras que explican e interpretan la valuacin de actividades econmicas en trminos de valores financieros Ob&eto de conocimiento' (rincipio rector' Valor monetario' (#,-&"!(%,) +!%&%"!,-&) de ,C2!0&L,%"!& ,l expresado en moneda 4oneda y crdito van de la mano porque cuando tenemos una moneda Ecredere que es la representacin de un bien econmico medida de un bien econmico, referido a la poca en que est disponible o valuado

Valor financiero'

6IEN Vecto tie%po %+ 7 V+ Valo 1inancie o al % + 9 %7 VValo 1inancie o al % Medida del !ien econ8%ico

)eg$n este esquema existiran dos dimensiones distintas de ver los valores de las mediciones5 seg$n &L+-,1 -&##&#(-* en su artculo E"reacin de 0alor para los propietariosF las designa como Emedida contableF y Emedida econ)mica* respectivamente #-!%"!#!( 1, ,C2!0&L,%"!& ,quivalente5 lo que tiene la misma fuer.a (de aequus y valeoG ser fuerte, vigoroso, tener salud o energaH aequivaleo significa igualar, valer tanto como, tener la misma fuer.a ,l valor de bienes econmicos solo son comparables, tienen la misma fuer.a, valen tanto como, solo si estn referidos a un mismo punto o fecha de referencia ,ste principio solo tiene sentido si est definida a) ley financiera 5 modo de definir los par+metros de valuaci)n de las variables de una operaci)n financiera relaci)n funcional entre valores en intervalos de tiempo 1e capitali.acin'

relaci)n funcional entre capital (" o ) y un valor futuro (monto G " n)

)e verifica un despla.amiento de un valor hacia el futuro, aplicndose para el clculo respectivo los factores de capitali,aci)n

1e actuali.acin relaci)n funcional entre un "apital, el inters y un 0&L(- #&)&1(, un 0&L(- &"*2&L, 2% 0&L(- 1,)"(%*&1( )e verifica un despla.amiento de un valor hacia el pasado, aplicndose para el clculo respectivo los factores de actuali,aci)n b) punto o fecha de referencia c) rgimen financiero5 forma de relacionar el valor financiero con sus variaciones a travs del tiempo inter.s simple inter.s compuesto

OPERACI0N 1INANCIERA
,s toda accin que produce, por despla.amiento en el tiempo, una variacin cuantitativa del capital 0ariables5 0&L(- ,"(%(4!"( : "&#!*&L &""!(% *!,4#( *&)& 1, 0&-!&"!(% "2&%*!*&*!0& 1,L "&#!*&L 0&L(- ,"(%(4!"( : "&#!*&L ,ntendido como tal, es todo bien econmico (monetario o no monetario) cuya disposicin nos permite e'ercitar una opcin, una libertad de eleccin que se recibe o entrega, y por lo cual se conviene una compensacin ,ste valor est expresado en moneda, la cual tiene que ver con el crdito, con la confian.a depositada en el cumplimiento de las expectativas5 se trate de la representacin de un bien econmico, (relacin entre su nominatividad y el bien), como asimismo en las variaciones que pueden ocurrir en esta relacin, por los factores econmicos a los que est expuesta &""!(% ,'ercicio de desarrollar una operacin, inherente a la libertad de elecci)n que proporciona la disposicin de un bien econmico5 "omprar, vender, depositar, producir, compensar, alquilar, entre otras acciones que podemos enunciar *!,4#( ,n general, ning$n resultado de las acciones humanas es espontneo o incidental sino a travs de la acumulacin de momentos, en circunstancias infinitesimales pero secuenciales al fin 1e all que tengamos que referirnos necesariamente a un vector tiempo Vector 5 del sustantivo latino vector, Eel que arrastraF, el que transporta y derivado del verbo ve/o (acarrear, arrastrar, hacer rodar) #odramos decir que lo que se despla.a a travs del tiempo es un valor financiero

*&)& 1, 0&-!&"!(% "2&%*!*&*!0& 1,L "&#!*&L +actor de compensacin, de rendimiento, de retribucin, por unidad de tiempo, por unidad de capital CO!"O #INANCI $O ,l costo es un esfuer.o, consumo de factores (!% #2*), para alcan.ar un resultado, un producto, un (2* #2*, a travs de un proceso +inancieramente ese esfuer.o est representado por un sacrificio, un renunciamiento por no disponer de un bien econmico, durante un lapso de tiempo, por lo cual se conviene una compensacin por entre0ar (privacin de liquide.; restriccin de liquide.)9recibir (efectivo e'ercicio de la libertad de decidir) la opci)n de disponer de ese recurso para una accin 2na parte pierde la opcin y la otra, a partir de un determinado momento la dispone para si La decisin en cuestin es la consecuencia del poder que se origina al disponer de un bien econmico para un fin predeterminado o no, durante un n tiempo ,n consecuencia, el concepto EfinancieroF tiene que ver con el crdito y con la especulacin "on el cr.dito porque la esencia de su naturale.a es la confian,a para entregar la disposicin de un bien econmico, durante un cierto tiempo y con la especulaci)n, por la relacin que se define entre esa confian.a, y el ries0o que la realidad no se corresponda, con las expectativas depositadas en el comportamiento de las variables consideradas (riesgo asociado) La sensibili.acin de estas variables tiene que ver con la proporcin en que estas dos expectativas (confian.a;riesgo) se con'ugan y la forma de formularlas y medirlas ,sta combinacin se traduce en un coeficiente o tasa ,n la formulacin y medicin de las variables, tendremos que tener en cuenta5 0alor financiero ($nico o sucesin) su'eto9s a la operacin financiera ,poca de !nicio ,! ,poca de finali.acin ,+ "asa de variaci)n cuantitativa del valor, por unidad de valor y unidad de tiempo (tasa de rendimiento) I si es por ciento i si es tanto por uno ,poca de valuacin (momentos) mo , m< ,vo , ,0< Al0oritmo de c+lculo Al0oritmo procedimiento de clculo %.todo para alcan.ar un resultado !mplica5 <) "onocimiento de los medios >) Jabilidad en su aplicacin (hbito prctico)

,<

Plani=icaci8n del uso de esos %edios

>

&l respecto, la *eora del !nters nos proporciona el al0oritmo pertinente para medir los valores financieros, mediante la aplicacin del principio de equivalencia y las leyes financieras de capitali.acin y actuali.acin, sobre operaciones financieras simples (un solo valor que se capitali.a o actuali.a) o comple'as (sucesin de valores en el tiempo) y consecuentemente cmo medir la variaci)n cuantitativa del capital (inters< La aplicacin de esta teora nos facilita la cuantificacin de los esfuer.os, consumos, aplicacin de recursos, a un determinado momento, conociendo los valores netos, reales y los que se relacionan con variaciones que responden a la incidencia del tiempo y el riesgo asociado (costo financiero), utili.ando parmetros consistentes para la 0&L2&"!(% financiera de los mismos, 3rficamente,5podemos representar en un vector tiempo

EI

n 9 du aci8n de la ope aci8n

E1

Situaci8n (Un solo @alo <

? ?

tA"$%ri!&% de c'"c "% (RENTA PRESTAMO..<

Situaci8n * (una sucesi8n de @alo es<

t*

Tasa de variacin c an!i!a!iva de" ca#i!a"

Situaci8n , t, EVEV* EV n

,n la situacin < refle'amos una situacin en la cual existe un valor (que se adquiere, consume o dispone) al inicio de una operacin determinada (,!) y que puede ser valuado en trminos financieros, indistintamente en un momento ,0<, ,0>, ,0n respectivamente ,n la situacin > refle'amos una situacin en la cual existe una serie de valores que se incorporan al proceso, por un concepto y secuencia distintos a la accin precedente y que tambin pueden ser valuados seg$n suposicin enunciada ,n la situacin ? refle'amos una situacin en la cual se plantea una combinacin entre un solo valor y una serie de valores discontinuos en el tiempo y que por ra.ones

de valuacin deben ser cuantificados financieramente a un mismo momento, considerando que uno de ellos se puede despla.ar en el tiempo hacia el futuro y la serie, en el mismo espacio, hacia el pasado ,l con'unto de situaciones implicara sumar los tres resultados a un mismo momento "ada situacin puede estar expresada en perodos de tiempo diferentes (semanas, quincenas, meses, bimestres, trimestres, entre otros) y referidos a una tasa de variacin cuantitativa del capital tambin distinta ( i < , i > , i ? ) &simismo entre las dimensiones y perodos temporales de cada situacin y su tasa, puede haber heterogeneidad (operacin expresada en semanas y tasa de variacin formulada en relacin a un mes) ,n funcin del esquema anterior, podramos relacionar la dimensin produc tiva (<) con la dimensin financiera (>)

INSUMOS 1ACTORES )
"antidad +sica #recio 2nitario

PROCESO PRODUCTIVO

O*+ETI VO,S

PARAMETROS
Pa ticula es del P oceso P oducti@o A del %odelo de costeo

MODELO DE COSTEO

UNIDAD DE COSTEO OUT PUT

IN PUT

0ector tiempo

( )

VALOR ACTUAL

OPERACI0N 1INANCIERA
#&-&4,*-()
,poca de !nicio ,poca de +inali.acin ,poca de 0aluacin -egimen

AL(ORITMO DE CALCULO 1INANCIERO

VALOR 1UTURO COSTEO

+inanciero ,lementos comunes entre ambas dimensiones5 0ector tiempo como e'e de la evolucin del proceso y de las operaciones

-+

 0alores que se despla.an en el tiempo y que deben ser valuados en un momento dado ,L (2* #2* tiene naturale.a de valor financiero ,n ambas incide explicita o implcitamente el valor tiempo del dinero ,l planteo proposicional de ambas dimensiones podra formularse de la siguiente manera5

ENTONCES &plicamos este 4odelo este &lgoritmo

SI........... ......DADO A

1isponemos de estos valores

%ecesitamos cuantificar este ob'etivo

#articularidades comparativas de cada dimensin

DIMENSION PRODUCTIVA
(67,*!0(, es esttico a partir de su definicin como tal

DIMENSION FINANCIERA
,l 0&L(- +2*2-( es dinmico respecto de las acciones u operacin financiera diseKada ,n el clculo, no necesariamente es el dato consecuente5 puede ser el dato inicial La imprecisin de un elemento en la definicin del ob'etivo, invalida el proceso de clculo ,l 0&L(- &"*2&L puede constituir se en un (67,*!0( de clculo;(2* #2* )on &""!(%,) (traba'o humano)

2na definicin imprecisa del (67,*!0( no invalida el proceso de clculo ,l !% #2*, son siempre factores produc tivos causales ,s un #-(",)( *,"%!"( "ombinacin de acciones y relaciones tcnicas entre factores fsicos y mone tarios "uantitativamente se aplica la

"uantitativamente se aplica la

TEORIA DE COSTOS

TEORIA DEL INTERES

--

#rincipio esencial 1, "&2)&L!1&1 ,l 4(1,L( de "()*,( tiene un componente de sub'etividad a$n cuando se relacione con modelos doctrinarios

1, ,C2!0&L,%"!& ,l &L3(-!*4( de clculo no admite sub'etividades

*anto los elementos comunes como las diferencias comparativas de ambas dimensiones, las hacen a estas complementarias y congruentes "()*( +!%&%"!,-( 8 ,4#-,)& )i nos apoyamos conceptualmente en la organi.acin empresaria como un sistema diseKado para la creacin de valor, y suponiendo conocidos los impulsores de valor para la actividad a considerar, podramos formular un esquema bsico de anlisis, tendiente a relacionar los costos financieros con las distintas etapas de este modelo, para comprender me'or qu significado, naturale.a y desarrollo le podemos asignar al costo financiero en relacin a una organi.acin corporativa

"-,&"!(% 1, 0&L("&#&"!1&1 1, "-,&0&L(-

%ivel (perativo

, DISTRI6UCION DE VALOR
%ivel *ctico %ivel ,stratgico

%!0,L (#,-&*!0(5 1irectamente relacionados con los procesos especficos de la actividad #or su naturale.a y los valores que se operan, los desvos, atribuibles a defectos de clculo, entre las mediciones y los hechos medidos, deben ser mnimos, por lo cual se dice que la valuacin debe ser optimi,ante1 %!0,L *&"*!"(

-*

*eora matemtica del inters

La diversidad y comple'idad de las variables que intervienen, demandan una solucin racionalmente aceptable y lgica en funcin de los condicionamientos que se verifican ,n este nivel, existe un mayor componente de incertidumbre respecto del comportamiento y demandas de los actores y factores financieros, de all que la caracterstica de la medicin debe responder a este criterio (racional) %!0,L ,)*-&*,3!"( +undamentalmente de creacin y anticipacin, por lo cual los resultados en cierto modo cumplen los ob'etivos si al menos satisfacen las expectativas (criterio satisfaciente) "()*( +!%&%"!,-( 8 %!0,L,) (-3&%!L&"!(%&L,) *odas las decisiones relacionadas con los costos financieros deben considerarse en funcin de los procesos inherentes a cada nivel organi.acional y sus respectivos riesgos asociados, rendimientos esperados y al impacto que producen en un momento dado, sobre el valor de las acciones pertinentes

*
%&*2-&L,L& 1, L() #-(",)()

&ctividades de #roduccin

&ctividades de +inanciamiento de la #roduccin *!#() 1, #-(",)()

&ctividades de &dministracin ,stratgica

#rocesos tcnicos de transformacin de factores

#rocesos sociales de distribucin de resultados "-!*,-!() 1, 1,"!)!(%

#rocesos directivos de 3estin

-eglas tcnicas

#olticas financieras "()*() +!%&%"!,-()

(b'etivos !nstitucionales

1e producir

1e retribuir a los factores de inversin !%)*-24 1, &%&L!)!) 8 3,)*!(% +"+ "+-(! #-(3-&4&"!(% L!%,&L

1e crear nuevos negocios y mantener los actuales

0&% *!46,0"

-,

*,(-!& 1, "()*() +"+ "+(!

*,(-!& 1, "()*()

*,(-!& 1, "()*()

+-,, "&)J +L(M "&)J +L(M -,*2-% (0,- !%0,-)!(%

M6EVC

MANA(EMENT ON ECONOMIC VALUE CREATION

" O$IA %A" %A"ICA D L IN" $ ! 2 " O$IA D CO!"O! ,n las actividades de produccin , el proceso tcnico de transformacin de factores en un producto (bien, servicio,), consiste en desarrollar un con'unto de acciones y procesos que determinan una acumulacin de valores (componentes fsicos y monetarios), consecuencia necesaria de los recursos que se aplican, cada uno de los cuales est afectado, en su respectiva ecuacin general de costos, por acuerdos explcitos o implcitos de naturale.a financiera (descuentos por pronto pago, recargos por mora en el pago, bonificaciones por volumen adquirido, bonificaciones por pago en efectivo o documentos bancarios, entre otros, los cuales constituyen los incidentes al valor de la tasa de transformacin original ) ,s decir que el componente monetario se halla significativamente influenciado, en cada una de las alternativas financieras reali.ables, por la tasa de inter.s, concepto que comprende esencialmente5 < > ? "ompensacin, premio o retribucin por la postergacin del consumo, ,xistencia del riesgo #rivacin de liquide.

La rentabilidad de la actividad econmica es la diferencia, en un momento dado, entre los valores recibidos por el acto econmico reali.ado (precio) y los costos (factores9recursos empleados para dar origen al ob'eto del acto econmico), en relacin al capital afectado al proceso, ,s decir que resulta imprescindible medir el 6,%,+!"!( 8 aqu podramos mencionar al economista J!"N) que defini el beneficio como5 todo lo consumido sin empobrecernos. #or extensin se aplic *,(-!& esta definicin 4&*,4&*!"& para considerar el beneficio de una empresa como5 el excedente de la actividad 1,L !%*,-,) productiva que permite 1 2 ? Mantener el capital real (Mantener constantes las relaciones entre bienes y valores financieros) Generar valor (Producir) Enfrentar la competitividad con eficacia (Mantener capacidad de produccin, crear oportunidades de nuevos negocios)

,n el anlisis de esta definicin, la esencia estara representada por el criterio Esin empobrecernosF y Emantener el capital realF &mbos tienen que ver con la capacidad de mantener el mismo poder adquisitivo, la misma potencialidad y relacionndolo con el planteo del presente traba'o, con el principio de equivalencia financiera, por lo cual si no cuantificamos correctamente las variables financieras, estaramos formulando errneamente el beneficio, distribuyendo algo que no tiene tal naturale.a y por lo tanto Eno manteniendo el capital realB.

-2

La tasa de inters es un parmetro de decisin para anali.ar, comparar y medir las variables mencionadas que intervienen en la composicin de la rentabilidad, la cual se vincula o define a partir, entre otras, de las siguientes circunstancias5 < Velocidad de circulaci)n de la rique,a (como factores de la produccin) )e evidencia por la mayor o menor celeridad para a incorporar los factores productivos a los respectivos procesos, b &signar valores consistentes a los insumos, valores transferidos y productos intermedios y finales $ies0o o probabilidad que suceda lo contrario a lo esperado o en menor medida que lo estimado La incertidumbre respecto al futuro es una condicin necesaria para abandonar un estado por otro, es el impulsor que obliga a decidir entre las alternativas de uso de los recursos para la produccin o como reserva de valor Los componentes principales de este concepto son55 1uracin o vencimiento de la operacin Liquide. pretendida 1isposiciones contractuales convenidas 1isposiciones fiscales "ontexto general y especfico de la actividad La conclusin a que se arribe debera contestar a las siguientes preguntas5 ,s conveniente el procesoA "unto debe ser el valor inicialA "unto tiempo debe transcurrir para que sea rentable )e podr recuperar el mismo valor inicialA

>

#recisamente, la tasa de inters (variacin cuantitativa del valor del capital por el transcurso del tiempo) es instrumento que sirve para medir, cuantificar en cada momento, qu valor se produ'o con motivo de esa circulacin, interrelacionndola con todos los componentes del riesgo asociado que se consideren vlidos para la situacin planteada (#or unidad de valor) & nivel operativo, el clculo del valor debe ser optimi.ado, para lo cual, la aplicacin de la tasa de inters debe estar exenta de sub'etividades, imprecisiones o errores conceptuales "A!A D IN" $ ! (A$A LA VALUACION ,s una proporcionalidad, una relacin entre la 0&-!&"!(% "2&%*!*&*!0& 1,L "&#!*&L y un "apital ,sa variacin tiene que estar claramente determinada, referida, a una unidad de tiempo, a una unidad de capital y al momento en que se cuantific o midi ,l tipo de inters determina el signo del efecto palanca, entendido este como el efecto modificatorio de la rentabilidad, con motivo de la financiacin parcial del proceso

-3

!ndefectiblemente debe estar definida mediante el enunciado de los siguientes lementos5 Valor 0ariacin cuantitativa por unidad de tiempo y por unidad de capital tanto por ciento 34 5 tanto por uno 6,34 Denominaci)n tipo s9las caractersticas de los restantes elementos que la determinan5 0rado de aplicaci)n' nominal, efectiva .poca de pa0o5 adelantada, vencida perodo' anual, semestralO capitali,aci)n' n veces en el perodo c7 n das en el perodo perodoH p lapso de tiempo entre dos momentos de capitali.acin

.poca de pa0o, liquidaci)n o deven0amiento momento en el cual se calcula el devengamiento de la variacin (al inicio5 adelantadaH al final5 vencida) Capitali,aci)n5 n$mero de veces en el perodo, que se liquidan, devengan, calculan las variaciones y se adicionan o no al capital "uando se verifican varias capitali.aciones en un perodo, cada trmino se denomina subperiodo y la tasa medida para cada uno, subperidica

Clasificaci)n' )9grado de aplicacin5 NO%INAL

1%

0%

1e referencia, de nombre, comparativa

d # C"IVA -ealmente aplicada S9momento en que se

"alcula el inters

) V NCIDA &l final del perodo

i ).i

d AD LAN"ADA &l inicio del perodo

)9n$mero de veces que capitali.a en el perodo

)/ d
( $IODICA "apitali.a una sola ve. en el perodo

i -:

(vencida)

< sola ve. al final del perodo

d
(adelantada) < sola ve. al inicio del perodo !U8( $IODICA "apitali.a ms de una ve. en el perodo

p
(vencida) al final de c9subperodo

i% d%

i% d%

i%

(adelantada) al inicio de c9subperodo

$elaci)n entre las tasas

d%

*&)&) ,C2!0&L,%*,) 1os tasas son equivalentes cuando estando referidas a distintos perodos, aplicadas a un mismo capital, durante un mismo tiempo, producen el mismo monto9inters I anual G P,>B i m mensual G P,P<QPQRDQ *&)&) #-(#(-"!(%&L,) 1os tasas son proporcionales cuando estando referidas a distintos perodos, guardan entre los valores la misma relacin que entre los perodos a las que estn referidos i anual G P,>B i mensual G P,P>

Si%!olo#ia
AD LAN"ADA! V NCIDA!

NOMINAL EFECTIVA EFECTIVA CONTINUA Frec encia de Ca#i!a"i2acin

1& d d&

0& I i&

PERIODICA SU*PERIODICA

%9 %9 ,:+ ,+ ->+ :+
,n un perodo de ?SP das capitali.a cada ?P das, es decir <> veces ,n un perodo de <QP das capitali.a cada SP das, es decir ? veces en el perodo

-;

,ntre la medida de la duracin de la operacin financiera y la tasa de inters debe existir /omo0eneidad, en el sentido que si la primera est expresada en meses, la tasa debe ser mensual y si la operacin dura n semanas, la tasa debe ser semanal ,'5 )i disponemos de un valor durante <,D meses, aplicamos para el clculo de la variacin del capital, una tasa efectiva mensual *ambin a la inversa podramos expresar la duracin de la operacin, en trminos del perodo de la tasa dada, cuidando de no modificar en ning$n caso la naturale.a de la operacin a valuar ("ometeramos un error si, porque tenemos una tasa semanal, calculamos como si los pagos fueran semanales, cuando en realidad se efect$an quincenalmente) ,'5 )i conocemos que la tasa a aplicar es una efectiva mensual para una operacin financiera que dura <D das, podemos expresar esta duracin n como un cociente <D9?P )i la tasa dato se trata de una anual podramos expresar la duracin n como un cociente <D9?SD ,sta condicin debe ser tenida muy en cuenta, si pretendemos relacionar un proceso productivo con una operacin financiera, en trminos de este $ltimo parmetro "uando no disponemos de los datos homogneos, debemos calcular la tasa equivalente, mediante la aplicacin del principio de equivalencia igualando a la ecuacin de la tasa dada, la ecuacin de la tasa incgnita ,xpresamos estas relaciones, mediante las siguientes ecuaciones5

(DDi i < (< E(-E d <

3 3

(-D

"% %

% < E%

(-D i% (-E =% %

% < E% <

( -E d% <

"ada uno de estos trminos constituye por s mismo lo que se denomina +&"*(1, "&#!*&L!L&"!T%, multiplicador por unidad de tiempo y unidad monetaria, tal que aplicado a un "apital durante un tiempo determinado (y homogneo con la unidad de tiempo considerada) nos permite determinar el valor financiero a un momento dado, hacia el futuro del momento inicial )i a cada factor lo invertimos, obtenemos lo que se denomina +&"*(- 1, &"*2&L!L&"!(%, multiplicador por unidad de tiempo y unidad monetaria tal que aplicado a un capital durante un tiempo determinado (y homogneo con la unidad de tiempo considerada) nos permite determinar el valor financiero a un momento dado, hacia el pasado del momento inicial

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E% < Ide% pClos estantes

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&mbos sistemas de factores estn referidos a un rgimen de capitali.acin de inters compuesto 1ebemos recordar que la equivalencia de tasas tiene relacin con un rgimen de inters compuesto, al cual se refieren todos los sistemas de prstamos y los modelos de rentas, pudiendo tambin estas $ltimas calcularse con el rgimen de inters simple. & continuacin trascribiremos las relaciones posibles que se pueden dar para el clculo de la tasa equivalente, aplicando las anteriores relaciones, a partir de perodos y frecuencias de capitali.acin de cada tasa simulado 4ediante los clculos que se exponen, se pretende visuali.ar todas las alternativas que inciden, del mismo modo, al calcular variaciones utili.ando tasas equivalentes

*&)&) "A!A! DA"O "&L"2L&1&) efectiva peri) dica vencida perodo i 6,9: d ?SP p c m im ?SP ?P <> p c m &m ?SD ?P <> 6,9;<=4><> d p c dm ?SD ?P p c fm ?SD ?P <>,<SSS

meses p m ?SP

m <>,<SSS m 6,69::??3<

6,69>6>:=> efectiva subp vencida perodo capitali.a c9 nominal vencida valor dato perodo capitali.a c9 efectiva p c m ?SD ?SD <>,< i 619: p c m

6,39:6=6;; &m p c ?SP ?< 6,394969;6 d

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per adel valor dato perodo capitali.a c9 p c m efectiva subper adel valor dato perodo capitali.a c9 nominal adelanta da valor dato perodo capitali.a c9 p c m p c m

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6,9: ?SD 6,364>9;3: ?SD < p c m ?SD ?P <> <SS p c m ?SD ?P <> <SS p c m ?SP UP B p c m UP UP <

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6,644;64>3 dm p c m <QP SP ? 6,6<;? d p c 6,9=:<4?66 m dm <QP ?P S

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(perar las tasas con esta precisin, nos facilita desarrollar los conceptos de divisibilidad y adaptabilidad, en la combinacin financiera de los diversos factores productivos Divisibilidad cuando la combinacin de factores se puede utili.ar a cualquier nivel de eficiencia, sin afectar el clculo para su medicin y adaptabilidad cuando no existen limitaciones a la diversidad en el uso de los factores CONCLU!ION ! ,l costo financiero es un factor que interviene en el calculo total, para refle'ar una relacin real y no solo nominal entre insumo;producto, modificada por la incidencia del valor tiempo en el dinero, consecuencia esta de5 la escase. del capital propio, de la intencin de potenciar su rendimiento mediante el financiamiento o simplemente refle'ar la valuacin de los procesos productivos en trminos financieros +inancieramente, cada valor es distinto en cada momento, (mayor o menor) y el clculo respectivo es factible mediante la aplicacin de la teora matemtica del inters, la cual tiene sus propias leyes, el principio de equivalencia y un rgimen que permite referir todos los procesos y criterios de decisin a parmetros inequvocos y consistentes 3eneralmente, cuando anali.amos los costos financieros, solemos reducir el tratamiento a la *!-, 0&%, "&)J +L(M (con sus variantes) y damos por superado el anlisis del primer indicador de la gestin financiera5 la tasa de inters, la cual constituye el

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medio bsico com$n de la tecnologa profesional para la valuacin de las realidades econmicas en trminos financieros, y no simplemente una compensacin al capital ,l (67,*( 1, 4,1!"!(% para la valuacin de los costos financieros son las operaciones financieras que se determinan implcita o explcitamente en todos los procesos productivos Los #&-&4,*-() 1, 4,1!"!(% para los mismos fines, y el &%&L!)!) 1, L() 1,)0!(), resultan de la combinacin de la *,(-!& 4&*,4&*!"& 1,L !%*,-,) y la *,(-!& 1, "()*() ,l de'ar de lado la teora matemtica del inters, como disciplina especfica para la valuacin de los costos financieros, convoca irremediablemente a la aplicacin de postulados fundamentalmente 'urdicos y sub'etivos, para la solucin de los problemas en este aspecto, originando desvos en la medicin, superiores a los deseables

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6I6LIO(RA1IA
TRATADO DE CALCULO 1INANCIERO Osca Mu ioniE An#el A. T osse o TEORIA (ENERAL DE LA OCUPACION) EL INTERES Y EL DINERO

F.M. ?eAnes ADMINISTRACION 1INANCIERA Edua do M Candioti LEGICO MATEMATICO 1UNDAMENTAL Al= edo PalaciosEO%a A #e a%i E%ilio (io danoEAntonio Ca%a e oE Ma #a ita Catalana COSTOS Y (ESTION Re@ista del IAPUCO NH 23 T a!a"o IASI(NACION) (ESTIONAMIENTO Y ADECUACIONES DEL COSTO 1INANCIEROB ( e#o io R. Co onel T oncoso COSTOS Y (ESTION Re@ista del IAPUCO NH 22 T a!a"o ILOS IN1ORMES CONTA6LES PROPUESTOS PARA 1INES DE (ESTION 6ASADA EN EL VALOR. RE1LEGIONES PARA SU ADAPTACION FesJs 6 oto Ru!ioELuis A. 1a! a (a cKs CREACION DE VALOR PARA LOS PROPIETARIOS Al= ed Rappapo t

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IMPULSORES DE CREACION DE VALOR TASA DE CRECIMIENTO DE LAS VENTAS DINAMICA 1INANCIERA DEL NE(OCIO La @elocidad de las eacciones depende de las p opiedades cinKticas del siste%a La intensidad de una co iente no solo depende de la di=e encia de potencial sino de la conductancia del siste%a MAR(EN CONTRI6UTIVO Los p incipios de la TERMODINAMICA pueden utiliLa se pa a esta!lece las condiciones %Ms =a@o a!les pa a la p oducci8n en el caso Nue se alcance el eNuili! io pe o no p opo ciona in=o %aci8n al#una so! e la @elocidad so! e la @elocidad de cada una de las eacciones Nue tiene lu#a . El des#"a2a&ien!% de un sis!e&a de c%ndici%nes de e4 i"i5ri% puede conside a se co%o un potencial Nue es ca#a2 de i&# "sar na reaccin) si las condiciones estantes son =a@o a!les. Esta eacci8n actJa co%o una di1erencia de #%!encia" Nue puede %ri$inar una c%rrien!e elKct ica. Su in!ensidad no solo depende de de esa di1erencia de #%!encia"6 sino ta%!iKn de la c%nd c!ancia de" sis!e&a Asi%is%o) las ve"%cidades de reaccin6 dependen de las #r%#iedades cin7!icas6 ade%Ms de depende del #%!encia" i&# "s%r8 Pa a el diseOo A la ope aci8n inteli#ente con@iene tene c%n%ci&ien!% c an!i!a!iv% de estas p opiedades cinKticas.

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