PANORAMA PARA LOS MERCADOS FINANCIEROS 2014

6/01/2014

Termin el ao 2013 y ahora queda preguntarse qu pasara durante el 2014? En este contexto es muy probable que el panorama global este dominado por dos factores: Termin el ao 2013 y ahora queda preguntarse qu pasara durante el 2014? En este contexto es muy probable que el panorama global este dominado por dos factores: 12La resincronizacion del crecimiento mundial La reestructuracin econmica de China y Japn

Resincronizacion del crecimiento mundial

Los sucesos de los ltimos meses sugieren grandes posibilidades de ello. La economa de EE.UU. est empezando a mostrar un poco de fuerza renovada. Europa ha dejado de contraerse. Existen reformas en China que invitan a pensar a su crecimiento, en cuanto a la economa japonesa, el impulso positivo se debe mantener en el prximo ao producto de la poltica monetaria del Banco de Japn. Existen actualmente muchos indicadores coincidentes que muestran signos de fortaleza en la actividad econmica global. El ISM manufacturero de Estados Unidos est en alza, lo mismo que la creacin de empleo. El ndice PMI de Europa lo mismo. En cuanto a China, la economa mostrar un continuo crecimiento estable en 2014. China est experimentando diversas transformaciones estructurales, lo que crear contracorrientes bastante complejas. El gobierno de Pekn es muy reacio a volver a las viejas formas de depender de la expansin del crdito para estimular el crecimiento. En cambio, han estado presionando activamente a travs de la reestructuracin de la oferta con el fin de aumentar el potencial de crecimiento. En cuanto a Japn, su economa ya ha mostrado muchos signos prometedores: El PMI se ha disparado, la confianza del consumidor est aumentando, la inflacin de precios al consumidor se ha convertido en terreno positivo (lo cual es muy positivo dado el historial de deflacin de Japn) y los precios inmobiliarios estn subiendo por primera vez en ms de dos dcadas. Claramente, las reformas de Shinzo Abe han ganado la primera ronda en el pas del sol naciente. Por todo ello, lo ms probable es que el crecimiento global sea un poco ms fuerte y sincronizado el prximo ao. El crecimiento de las principales economas del mundo debera llevar a ello.

La reestructuracin econmica de China y Japn Las ltimas reformas econmicas en China y Japn demostrarn ser eventos clave que producirn importantes implicaciones econmicas y del mercado financiero. En China existen varias reformas clave que se pondrn en marcha en los prximos aos, tales como: La liberacin de las tasas de inters, la convertibilidad de divisas, la migracin laboral y la reforma fiscal. Todas estas reformas previstas son medidas necesarias para cambiar la calidad del crecimiento econmico de China. Estas medidas pueden no producir resultados inmediatos en la expansin de la produccin, pero van a sentar las bases de una economa ms equilibrada, con un mayor crecimiento y una menor inflacin. Respecto a Japn, la estrategia se bas en depreciar al yen japons con el fin de reactivar a la economa, haciendo ms competitivas a sus exportaciones. Con tasas de inters casi en cero y cadas en el yen este objetivo parece estar cumplindose. El Banco de Japn tiene la meta de lograr una inflacin de 2% anual, para ello deben tomar medidas adicionales para sostener la campaa de reactivacin. Estas medidas podran incluir la ampliacin del programa de alivio cuantitativo existente o una intervencin en el mercado de divisas.

Panorama en los mercados 2014 El S&P 500 subi ms de 30% en el 2013. Despus de tal ganancia considerable, la inclinacin natural para la mayora de los inversores es tomar una postura ms cautelosa. Sin embargo, estadsticamente de las 30 veces que el S&P 500 super el 25% anual que se remonta desde 1870, 23 ocasiones fueron seguidas por un ao ms de resultados positivos, con una media del 12%. En otras palabras, a partir de la experiencia histrica, hay un 77% de probabilidad de que veremos otro ao de resultados positivos del mercado de valores americano en 2014. Por supuesto, no hay garanta de que la experiencia histrica se repetir, pero una resincronizacion del crecimiento de las principales economas es una buena noticia para las ganancias corporativas de las empresas y por tanto, para la renta variable. La gran pregunta es si la renta variable americana est actualmente sobrevalorada? Un ejemplo para explicar ello: En 1980 la renta variable de Estados Unidos se encontraba infravalorada, y se tard casi 2 dcadas para que sta llegara a niveles de sobrevaloracin en el 2000. El ex presidente de la Fed Alan Greenspan advirti sobre la "exuberancia irracional" de las cotizaciones burstiles en 1996, sin embargo, el mercado no cay hasta principios de 2000. Todo ello me sugiere que; s, que la renta variable americana est sobrevalorada pero que ello no implica que habrn fuertes cadas en el 2014, la sobrevaloracin pudiera extender ms tiempo.

Todava estamos operando en un entorno donde las condiciones monetarias son hiperestimulantes, la inflacin es muy baja y las ganancias corporativas se acelerarn. Este entorno fomenta burbujas de activos, pero estas burbujas pudieran mantenerse an en el tiempo. Creo que un factor muy importante ser el como la Fed retire los estmulos en el 2014, ello puede marcar el devenir de las mercados, sobre todo para el segundo semestre del 2014.

Actualidad En mis ltimas apariciones aqu, comente dos entradas en venta corta, una en el DAX (ndice alemn) que result exitosa y otra en el S&P 500 que termin siendo negativa, dado que el ndice americano volvi a realizar mximos histricos en las ltimas semanas. Por ahora, me mantengo neutral en Estados Unidos, pero si tengo posiciones cortas en Europa, acciones como Volkswagen y BMW dieron seales de cada y estn evidenciando correcciones actualmente.

Hace algunos meses coment por este medio una oportunidad de mediano plazo en el USDJPY, dlar americano vs yen japons. Aquella era una recomendacin de compra en USDJPY en niveles de 99.60 con objetivo en 105.00, por motivo de la fuerte poltica monetaria del Banco de Japn que deprecia al yen japons, la semana pasada el par lleg a estos niveles exitosamente. Es posible que contine la tendencia alcista para este par en los primeros meses del 2014, aunque creo que yo, me mantendr al margen. Les comunico a los interesados que el 16 de enero, Forexperu y UPC, lanzan el primer Curso de Formacin de Traders, de duracin 3 meses, que contar con mi persona como expositor y otros dos traders de Chile. Si hay interesados pueden escribirme a mi correo druiz@forexperu.pe, dado que disponemos de pocos cupos.