1.

Calcula el valor hoy (ao 0) de una inversin que promete los siguientes flujos anuales sabiendo que la TIR de la inversin es 10%. Ao Flujo 1 $50 2 $150 3 $100 4 $100 5 $100 indefinidamente

2. Calcula el valor hoy (ao 0) de una inversin que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR de la inversin es 10% y si la TIR de la inversin es 5%. Ao Flujo 1 $100 2 $100 3 $100 4 $200 5 $100 ... flujos perpetuos

3 Calcula el valor hoy (ao 0) de una inversin que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR de la inversin es 10% y si la TIR de la inversin es 5%. Ao Flujo 1 $100 2 $200 3 $100 4 $100 5 $100 ... flujos perpetuos

4. Calcula el valor hoy (ao 0) de una inversin que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR de la inversin es 10% y si la TIR de la inversin es 5%. Ao Flujo 1 $100 2 $100 3 $100 4 $200 5 $1.100

5. Calcula el valor hoy (ao 0) de una inversin que promete los siguientes flujos anuales, si la TIR de la inversin es 10% y si la TIR de la inversin es 5%. Ao Flujo 1 $100 2 $200 3 $100 4 $100 5 $1.100

6. Calcula la TIR de esta inversin, sabiendo que su valor hoy (ao 0) es 1.000 y que promete los siguientes flujos anuales: Ao Flujo 1 $112 crece indefinidamente al 2%

7. Calcula la TIR de esta inversin, sabiendo que su valor hoy (ao 0) es 1.250 y que promete los siguientes flujos anuales: Ao Flujo 1 $110 crece indefinidamente al 2%

8. Calcula el valor hoy (ao 0) de esta inversin sabiendo que su TIR es 8%. Ao Flujo 1 100 2 100 3 100 4 100 5 102 crece indefinidamente al 2%

9. Calcula la TIR de esta inversin si su valor el da de hoy (ao 0) es 1.000$. Ao Flujo 1 0 2 110 3 110 4 110 5 110 flujo perpetuo

10. Calcula la TIR de esta inversin si su valor el da de hoy (ao 0) es 1.250$. Ao Flujo 1 0 2 110 crece indefinidamente al 2%

11. Calcula el Beneficio neto en junio de 2008 de la siguiente empresa que no reparte dividendos: Cuentas de resultados BENEFICIO NETO FONDOS PROPIOS 2005 2006 2007 jun-08

18 205

63 268

80 348

376

12. Se adjuntan balances, cuentas de resultados y entradas y salidas de Heisenberg Inc. (en millones de dlares). Es una empresa comercial (no fabrica nada). Completa: la hoja de entradas y salidas de 2006 y 2007; la cuenta de resultados y el balance de 2008 y los espacios en blanco que aparecen a continuacin. No ha habido ventas de activos fijos, la amortizacin anual ha sido nula y los impuestos generados se pagaron en el ao en que se generaron.

CUENTAS DE RESULTADOS ($ millones) CUENTAS 2005 2006 2007 1,187 1,508 1,984 Ventas Netas 855 1,108 1,466 Costos de Ventas 297 360 460 Gastos de Explotacion 9 10 15 Intereses Impuestos 5 6 9 BENEFICIO NETO 21 24 34

2008

ACTIVOS Caja y Bancos Cuentas a Cobrar Stocks Activos Fijos (Neto TOTAL ACTIVO PASIVOS

BALANCE GENERAL ($ millones) 2005 2006 34 34 120 155 167 240 90 98 411 527 2005 68 87 17 50 189 411 2006 94 154 21 45

2007 34 222 312 110 678 2007 165 199 27 40 247 678

2008 306 421 120

2008

A Pagar Proveedores Provisiones (gastos de explotacion) Deudas a largo plazo Fondos Propios TOTAL PASIVO

35 35 290

ANALISIS
Dias de deudores Dias de proveedores Dias de Stock

2006

2007

2008
43 48 80

2006
ENTRADAS Cobros a clientes TOTAL ENTRADAS SALIDAS Pagos proveedores Gastos generales (provisiones) Intereses Impuestos Compra de activos fijos TOTAL SALIDAS ENTRADAS - SALIDAS FINANCIACION Mas deuda a corto Reduccion de caja Repago de deuda a largo plazo FUENTES DE FINANCIACION

2007

2008
2515 2515 1962 594 22 11 10 2599 -84

0 -5

2006

2007

2008

Flujo para los accionistas Free cash flow

13. EMELGUR produce y comercializa aceros especiales. Tanto su beneficio ($4 millones al ao) como su
consumo anual de electricidad (10 millones de kilovatios-hora) son bastante estables. HIDROLEC ha ofrecido a EMELGUR el suministro de la energa que sta necesita para sus operaciones: $0,05/kilovatio-hora por un periodo de 20 aos. Si EMELGUR acepta esta oferta, podr cerrar y vender su propia central por unos $500.000. El valor contable de la misma es $1 milln. La central actualmente en uso puede dar servicio durante 10 aos ms, al trmino de los cuales ser necesario proceder a una reparacin que costar unos $1,5 millones y que prolongar su vida otros 10 aos. Este de tipo reparaciones se amortiza uniformemente en 10 aos. Si la central actual se vende, EMELGUR considera que, atendiendo al magnfico historial, el supervisor de la central podra ser trasladado a otro departamento de la empresa en el que pronto se necesitarn los servicios de un nuevo supervisor. El traslado se efectuara manteniendo las mismas condiciones salariales que tiene actualmente. Si el nuevo supervisor se contratase externamente, costara a la empresa unos $50.000/ao. En el caso de que se decidiera su liquidacin, EMELGUR no renovara el contrato laboral de los otros empleados de la plantilla actual de la central. Segn la oferta, la energa a consumir por EMELGUR sera transportada desde la central de HIDROLEC a una nueva subestacin que EMELGUR tendra que construir para poder convertir en ella la corriente alterna en continua. El coste de construccin de la subestacin ascendera a $5 millones, pudiendo sta dar servicio durante 20 aos. Al trmino de este perodo, se prev que la subestacin no tendr valor alguno. La nueva subestacin tendra que soportar gastos de explotacin que podan estimarse en $400.000/ao a cargo de EMELGUR. El coste actual con que EMELGUR produce en sus propias instalaciones los 10 millones de kilovatios- hora anualmente, es de $1,3 millones, descompuesto, por conceptos, de la siguiente forma: Carbn (coste variable): 600 miles de dlares; Costos fijos directos: 520 miles de dlares; Sueldo del supervisor: 80 miles de dlares; Amortizacin: 100 miles de dlares. La tasa de impuestos es del 35% y los flujos se calculan en dlares constantes (sin inflacin). PREGUNTA. Calcula el flujo relevante del ao 10 que afecta a la decisin de comprar los 10 Millones de kilovatios- hora ao a HIDROLEC (dejando de producirlos en EMELGUR).

14. Califica como verdad o mentira las siguientes afirmaciones:

V
El beneficio de un ao es el dinero que la empresa ha ganado en ese ao El muchas veces denominado Cash Flow (beneficio + amortizacin) es, por definicin, un flujo de caja para la empresa El dividendo es la parte del beneficio que la empresa reparte a los accionistas. Como el dividendo es dinero contante y sonante, el beneficio tambin es dinero contante y sonante. La parte del beneficio que no se reparte a los accionistas como dividendo va a las reservas (fondos propios). Como el dividendo es dinero contante y sonante, las reservas tambin son dinero. Los fondos propios son el ahorro que la empresa ha acumulado a lo largo de los aos ms las aportaciones de los accionistas La amortizacin asignada por las empresas, no se absorbe siempre en reponer el equipo existente y deja fondos financieros libres para financiar nuevos bienes de equipo. La amortizacin es un medio de autofinanciacin que financia el crecimiento de la empresa. La amortizacin es la prdida de valor de los activos fijos Cuando una empresa agota sus fondos propios por acumulacin de prdidas, entra en quiebra, dado que la suma de sus activos es menor que el de su pasivo exigible: no tiene bienes suficientes para pagar sus deudas con terceros. Es imposible que una empresa pueda seguir funcionando con fondos propios negativos El valor contable de la deuda de la empresa es idntico a su valor de mercado Una valoracin realizada por un banco de inversin con prestigio internacional es un resultado cientfico vlido para cualquier directivo El tener ms tesorera que la mnima indispensable es una insensatez Las ventas de la empresa son el dinero que la empresa ha cobrado La amortizacin es un nmero que permite ahorrar impuestos Una empresa con beneficio positivo y que no reparte dividendos puede suspender pagos El beneficio reportado es una decisin de la direccin de la empresa. Pero podra ser mayor o menor variando algunas consideraciones contables. Una empresa slo puede hacer 4 cosas con el dinero que genera tras cumplir con todas sus obligaciones y donaciones: a) comprar otras empresas u otros activos; b) disminuir su deuda; c) drselo a los accionistas; y d) aumentar la caja.