Haut Commissariat Au Plan - Point de Conjoncture Octobre 2013

ROYAUME DU MAROC
N 1 2 5 --O C Tr OiB 20 013 N 8 A v lR 2E 01
APERCU DES TENDANCES CONJONCTURELLES
Lconomie nationale aurait poursuivi son orientation favorable, au troisime trimestre 2013, affichant une croissance estime 4,5%, en glissement annuel. Cette performance aurait t attribuable, particulirement, une consolidation des activits agricoles. Les activits non-agricoles seraient, par contre, restes peu dynamiques par rapport lanne prcdente, ptissant du ralentissement de la demande adresse aux secteurs secondaires. Les perspectives de croissance pour le quatrime trimestre 2013 augurent un accroissement de la valeur ajoute non-agricole estim 2,7%, aprs 2,4% un trimestre plus tt, dans un contexte marqu par un redressement de la demande extrieure adresse aux produits hors phosphate et une dtente des prix la consommation. Poursuite du redressement des conomies avances au troisime trimestre 2013 Poursuivant leur redressement, les conomies avances auraient progress, au troisime trimestre 2013,
de 1,6%, en rythme annuel. Lactivit amricaine se serait amliore de 2,4%, suite au bon comportement de la consommation des mnages et laffermissement de linvestissement dans la construction. Dans la zone euro, lactivit aurait affich une croissance estime 0,4%, en rythme annuel, profitant dune modration de linflation et dun redressement progressif de la demande intrieure. Au Japon, la croissance serait reste dynamique, au troisime trimestre 2013, grce au rebond des exportations. Lactivit des conomies mergentes aurait t, en revanche, modeste, malgr la lgre reprise de lconomie chinoise, sous leffet de lamlioration du commerce mondial et de la progression de la demande intrieure, notamment de linvestissement. Reprise progressive de la demande extrieure Le climat des affaires dans les conomies avances aurait t favorablement orient, au troisime trimestre 2013, et le commerce mondial aurait continu de samliorer, affichant une hausse de 4%, en rythme annuel. Dans ce contexte, la demande mondiale adresse au Maroc se serait affermie de 2,1%, en glissement annuel, au troisime trimestre 2013. Ce sont, en particulier, les exportations des biens dquipement et des produits alimentaires qui auraient le plus profit de lorientation favorable de cette demande. A linverse, les ventes extrieures du phosphate et de ses drivs auraient continu de ptir de la contraction de la demande qui leur est adresse et du reflux de leurs cours sur le march mondial. Croissance modre de la demande intrieure La formation brute de capital aurait enregistr, au troisime trimestre 2013, une croissance de 1,9%, en
S O M M A I R E
1 4 6 15 16 18 19 22 23 30 31 Aperu des tendances conjoncturelles Environnement international Activits sectorielles Demande intrieure Prix Emploi et chmage changes extrieurs Finances Publiques Financement de lconomie Signes et abrviations
Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25
glissement annuel, contre +2,6%, une anne auparavant. Ce ralentissement tient un tassement de linvestissement en produits de BTP, alors que linvestissement en produits industriels aurait poursuivi son redressement. La consommation des mnages aurait, pour sa part, progress de 3,9%, profitant dun rebond de 15% des revenus extrieurs et dune dtente des prix la consommation (+1,7%, contre +2,5% au deuxime trimestre). Amlioration des activits agricoles Les activits agricoles auraient contribu pour 2,3 points la croissance conomique globale, au troisime trimestre 2013. Cette performance aurait t soutenue par une amlioration de la rcolte cralire et une dynamique des fourrages et des cultures industrielles, qui auraient entran un redressement de 28,6% de la production vgtale. En outre, les activits dlevage auraient connu un mouvement sensible de reprise, mme si elles ne se sont ravives quau dbut du printemps, la suite de la dtente des prix des aliments de btail et lamlioration substantielle des fourrages. Au total, la valeur ajoute agricole se serait affermie de 18,9%, en variation annuelle, au troisime trimestre 2013, au lieu de -8,9% une anne auparavant. Poursuite du ralentissement des activits nonagricoles La croissance des activits non-agricoles se serait tablie 2,4%, au troisime trimestre 2013, au lieu de 4,7%, ralise au cours de la mme priode une anne auparavant. Ce ralentissement tient latonie de la demande qui aurait continu entraver la reprise des secteurs secondaires. Cest ainsi que la valeur ajoute minire, en phase de ralentissement conjoncturel depuis le dbut de 2011, aurait flchi de 2,1%, en variation annuelle. A noter que la poursuite du recul des ventes de phosphate brut destines aux industries locales de transformation, sur fond du repli des exportations des engrais phosphats, ne laisse pas attendre un retournement conjoncturel rapide de lactivit minire dici la fin de lanne 2013. Quant au secteur de la construction, et aprs deux trimestres de baisses conscutives, sa valeur ajoute se serait contracte de 1,9%, au troisime trimestre
2013. En dpit dun lger redressement des ventes de ciment, la production du secteur aurait t fragilise par le recul du flux des crdits immobiliers, accords aussi bien aux particuliers quaux promoteurs immobiliers. Les pronostics des professionnels du secteur, dans le cadre de la dernire enqute de conjoncture du HCP, se seraient inscrits dans cette tendance, situant lactivit en dessous de son niveau tendanciel de moyen terme ; lindicateur synthtique de conjoncture stant repli de 1,17 point, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt. Pour sa part, lactivit des industries de transformation se serait maintenue, au troisime trimestre, en dessous de son niveau potentiel, affichant une croissance de 1,2% en glissement annuel, aprs +0,9% un trimestre plus tt. Cette hausse aurait t imputable une croissance de 3,2% des industries agroalimentaires. En revanche, les industries de textile et cuir et celles des matriaux de construction auraient lgrement recul. La branche des IMME aurait, quant elle, volu un rythme modr (+1,7%). Paralllement, la dynamique enregistre par la chimie et parachimie , au dbut de lanne, se serait essouffle au troisime trimestre, dans le sillage de la baisse de la demande adresse aux engrais phosphats. A linverse, la valeur ajoute touristique aurait poursuivi son redressement, ralisant une croissance estime 4%, en variation annuelle, aprs +5,1% au deuxime trimestre. Les nuites globales et les recettes voyages se seraient raffermies de 5% et 13% respectivement, lors de la mme priode. De mme, les arrives des touristes trangers aux postes frontires auraient progress, au cours de la mme priode, de 28,5%. Globalement et compte tenu de lensemble des indicateurs collects jusqu fin septembre, ainsi que des estimations sectorielles tablies pour le troisime trimestre 2013, la croissance conomique nationale se serait situe aux environs de 4,5%, au cours de la mme priode, contre +2,9%, une anne plus tt. Modration des tensions inflationnistes Au troisime trimestre 2013, le rythme de croissance des prix la consommation aurait lgrement dclr, situant le taux dinflation 1,7% en glissement annuel, aprs +2,4% et +2,5% respectivement aux premier et deuxime trimestres. Les prix des produits
Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013
alimentaires et ceux des produits non-alimentaires auraient augment, respectivement, de 2,3% et 1,3%, en glissements annuels, et devraient crotre de 2% et 1,3% respectivement, au quatrime trimestre, situant linflation globale aux environs de +1,6%. Linflation sous-jacente voluerait, pour sa part, un rythme modr, estim +1,4% au quatrime trimestre 2013, aprs +1,8% au troisime, profitant de la poursuite du reflux des prix des matires premires alimentaires et de la baisse de ceux des communications. Ralentissement de la masse montaire et des crdits bancaires La masse montaire aurait augment, hors effets saisonniers, de 1,4% au troisime trimestre 2013 et saccrotrait de 1,6% au quatrime trimestre, en glissements trimestriels. Les taux dintrt directeurs sont rests stables, alors que les taux interbancaires et les taux dintrt des adjudications des bons du Trsor ont lgrement diminu, au cours de la mme priode. Paralllement, les crdits lconomie auraient ralenti +0,5% et augmenteraient de 0,6% au quatrime trimestre, en liaison avec la dclration de la croissance conomique non-agricole, par rapport lanne prcdente. Tendance baissire du march boursier Le march des actions a poursuivi sa tendance baissire au troisime trimestre 2013, creusant encore plus ses pertes annuelles. La baisse de la valorisation boursire, sur fond de la poursuite du ralentissement
de lactivit conomique non-agricole et des fluctuations de la conjoncture conomique au niveau international, a touch une grande partie des actions cotes. Les indices MASI et MADEX ont recul de 1,4% et 1,3%, respectivement, en glissements trimestriels, au troisime trimestre 2013, aprs avoir rgress de 2,8% et 3% au deuxime trimestre. La baisse des indices sest accompagne dune dtrioration de 56,4% du volume des transactions, par rapport lanne prcdente. Perspectives relativement favorables pour le quatrime trimestre 2013 Compte tenu dune poursuite de lamlioration du climat conjoncturel au niveau des principaux pays partenaires du Maroc, ainsi que de lensemble des prvisions sectorielles ralises pour le quatrime trimestre 2013 et de la contribution toujours favorable des activits primaires, la croissance conomique nationale devrait atteindre, au quatrime trimestre 2013, prs de 5,3%, en glissement annuel, contre seulement 2,3%, une anne auparavant.
ENVIRONNEMENT INTERNATIONAL
La croissance mondiale est reste modre et htrogne dune rgion lautre, au cours du troisime trimestre 2013. La plupart des indicateurs disponibles semblent confirmer un raffermissement de la croissance dans la plupart des conomies avances, bien que certains facteurs continuent de peser sur la croissance moyen terme (taux de chmage levs, prix du ptrole fluctuants, etc ). En revanche, lactivit sest lgrement ralentie dans les conomies mergentes, la suite du durcissement des conditions financires dans certains de ces pays. Linflation lchelle mondiale est demeure contenue, en raison dune nette attnuation de la hausse des prix de lnergie. Lactivit mondiale soutenue par les conomies avances au second semestre 2013 Lembellie de lactivit des pays avancs, enregistre au cours du deuxime trimestre 2013, se serait poursuivie au cours du second semestre 2013. Ainsi, et aprs avoir cr de 0,6%, en rythme trimestriel, au cours du deuxime trimestre, lactivit des conomies avances continuerait de se redresser (+0,4% et +0,5%, respectivement aux troisime et quatrime trimestres), soutenue par une croissance, relativement, forte aux Etats-Unis et une poursuite de lamlioration dd lactivit au Japon et en zone euro. En revanche, lactivit des conomies mergentes resterait, dans lensemble, modre, malgr la lgre reprise de lconomie chinoise, soutenue par le raffermissement du commerce mondial et la progression de la demande intrieure, notamment de linvestissement. En effet, la croissance aux Etats-Unis resterait forte, au cours du second semestre 2013 (+0,6% par trimestre), appuye par une nette progression de la deEvolution du PIB dans le monde
(GT en %)
8 2010 2012 6 2011 2013
mande intrieure. Cette dernire pourrait profiter du recul des restrictions budgtaires pesant sur les mnages, dune amlioration de leur patrimoine net qui continuerait soutenir la consommation et dune progression de linvestissement, notamment celui rsidentiel. Pour sa part, le march de travail continuerait samliorer progressivement avec une amlioration graduelle des embauches et un recul du taux de chmage, ce dernier ayant rgress de 0,7 point par rapport son niveau du dbut de lanne (7,2% en septembre contre 7,9% en janvier 2013). Toutefois, la seule source de risque qui pourrait amputer la croissance, partir du quatrime trimestre, rside dans leffet du shutdown1 qui a svit aux Etats-Unis au mois doctobre 2013. Au Japon, la croissance resterait dynamique (+0,6% et +0,8%, respectivement aux troisime et quatrime trimestres 2013), grce au rebond des exportations. Ces dernires pourraient prendre le relais comme moteur de croissance, portes par la reprise des changes mondiaux, la place de la consommation des mnages dont la contribution la croissance pourrait rgresser. En zone euro, le PIB crotrait de 0,1% et 0,3% aux troisime et quatrime trimestres 2013. celle lgre reprise serait soutenue, principalement, par le raffermissement graduelle de la demande extrieure, notamment des pays dvelopps et de la Chine, ainsi que par lamlioration progressive de la demande intrieure. Cette dernire bnficierait de lorientation accommodante de la politique montaire, mais resterait lente en raison de la consolidation budgtaire et de linfluence ngative du chmage lev (plus de 12% au troisime trimestre) et des conditions de crdit restrictives. En outre, les effets de lamlioration gnrale observe sur les marchs financiers depuis lt dernier, se feront sentir progressivement sur lconomie relle. Hormis la Chine qui commence connaitre une reprise modre de son rythme de croissance, lactivit des autres conomies mergentes ralentirait au cours du deuxime semestre 2013. Ce ralentissement serait attribuable une forte vulnrabilit financire due au reflux des investissements trangers, ainsi quau durcissement des conditions de financement extrieur pour les Etats et les grandes entreprises qui risquent de pnaliser leurs perspectives de croissance court terme.
1 : Le Congrs, majorit rpublicaine, nayant pas vot le budget 2014, ladministration du gouvernement fdral tait dans lincapacit de mener bien ses oprations . Au 1er octobre 2013, 800 000 salaris ont t somms de rester chez eux et prs dun million travaillent sans avoir la garantie dtre pay, et une partie des programmes tait bloque.
-2 M onde Pays avancs Etat s-unis Zone euro Pays mergent s
Source : INSEE, BNP-PARISBAS, octobre 2013
Tensions inflationnistes contenues Dans lensemble, linflation au niveau mondial est reste contenue. La hausse des prix la consommation dans la zone OCDE sest tablie 1,7% en aot 2013, contre +2% un mois plus tt. Ce ralentissement est d, au premier lieu, une nette attnuation de la progression de linflation nergtique (de +4,5% en juillet, elle est passe +1,7% en aot). Ce recul du rythme de croissance a t observ dans la majorit des pays de lOCDE, lexception du Japon o linflation a relativement augment. Au niveau des conomies mergentes, les volutions de linflation taient htrognes, avec des baisses en Chine et au Brsil et une hausse modre dans les autres pays mergents. Les tensions sur les prix sallgeraient davantage au quatrime trimestre de lanne en cours, en liaison avec le recul que connaissent les prix de ptrole (109 $ fin octobre) sur le march international. Ces derniers ont pu profiter de lattnuation des tensions gopolitiques et du redressement de loffre mondiale2.
Evolution de linflation dans le monde

(Taux en %)
4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 janv-11

Etats-unis Zone euro OCDE - Total
juil-11
janv-12
juil-12
janv-13
juil-13
Source : OCDE, octobre 2013
2 : Reprise progressive des approvisionnements en ptrole de la mer du Nord, aprs des perturbations lies des travaux de maintenance, forte croissance de loffre en provenance dAmrique du Nord et reprise de lapprovisionnement en Libye, au Nigeria et en Irak.
Indicateurs de conjoncture internationale

(GT en %)
2012 III Etats-Unis PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Zone euro PIB Consommation des mnages Exportations Importations Inflation Commerce mondial des biens Euro / Dollar
1 1
2013 IV I II III IV
0,8 0,4 0,5 -0,2 1,6
0,1 0,5 -0,7 -1,1 1,8
0,3 0,8 0,2 0,5 1,7
0,6 0,1 1,9 1,7 1,4
0,6 0,7 0,6 0,7 1,6
0,6 0,7 1,3 1,2 1,4
-0,1 -0,2 0,8 0,2 2,5 -0,4 1,25 109
-0,6 -0,6 -0,9 -1,2 2,3 0,7 1,30 110
0,1 -0,2 0,7 0,1 1,9 0,7 1,30 112
0,3 0,1 0,2 0,5 1,4 1,3 1,32 103
0,1 0,1 1,6 0,5 1,3 1,0 1,30 110
0,3 0,3 1,1 0,7 1,2 1,3 1,28 110
Prix du brent ($/baril)
Source : INSEE, PARIS-BNP, octobre 2013 3 : moyenne trimestrielle.
ACTIVITS SECTORIELLES
La croissance conomique tire par lagriculture Compte tenu des indicateurs de conjoncture disponibles fin septembre 2013, lconomie nationale aurait ralis une croissance estime 4,5%, au troisime trimestre 2013, au lieu de 2,9% une anne plus tt. Cette performance aurait t attribuable, particulirement, une consolidation des activits agricoles, dont la contribution aurait atteint 2,3 points la croissance globale du PIB. A linverse, les activits non-agricoles seraient restes peu dynamiques par rapport lanne prcdente, ptissant du ralentissement de la demande adresse aux secteurs secondaires. Le secteur tertiaire aurait, quant lui, contribu pour 1,9 point cette croissance. AGRICULTURE : poursuite de la dynamique enclenche au dbut de lanne La valeur ajoute agricole aurait progress, au troisime trimestre 2013, de 18,9%, en variation annuelle, contribuant pour 2,3 points la croissance conomique globale. Cette performance, faisant suite une anne 2012 marque par une scheresse modre, aurait concern les productions pratiques tant dans les zones bour que dans lirrigu. Cest le cas notamment des crales, dont la production a dpass de 30,1% celle de la moyenne quinquennale. En dpit du manque pluviomtrique qui avait caractris le dbut de lhiver, la production des trois principales crales a profit du retour des prcipitations rparties favorablement dans lespace et dans le temps partir du mois de fvrier. En outre, elle a t fortement impulse par une amlioration des rendements, lie un recours plus intensifi aux facteurs de soutien de la production ; les ventes de semences certifies ayant augment de prs de 18%, par rapport 2012.
Les cultures sucrires auraient galement connu un mouvement sensible de reprise, aprs une chute de leur volume de production de 47% en 2012. Leffet conjugu de la diffusion de lutilisation des semences monogermes et du relvement des prix de vente, dans un contexte marqu par lamlioration des disponibilits de rserves en eau des barrages agricoles, auraient favoris une augmentation des rcoltes de la betterave et la canne sucre de 38% et de 3% respectivement, en variations annuelles. Les cultures fruitires et les marachres de saison se seraient galement raffermies, profitant des conditions climatiques favorables. A linverse, la production des lgumineuses, en baisse de 22,7% en 2012, se serait inflchie de 2% en 2013, ptissant du recul de la rcolte du pois chiche, suite linfection de ses feuillages de lanthracnose. La production des agrumes et des primeurs a t galement moins abondante, en raison des effets dcals des vagues de chaleur et des priodes de gel ayant marqu, respectivement, lt 2012 et la fin de lautomne 2013. Au niveau de la filire animale, les activits dlevage seraient de nouveau en phase ascendante, profitant de lamlioration du couvert vgtal dans les zones dlevage dAbda, de Chaouia et dans loriental, et dune dtente des prix des aliments de btail. La hausse de la production de viande rouge aurait t, toutefois, quelque peu tempre par une dclration des abattages, qui serait compense par la hausse des prix ; lindice des prix la consommation de viande stant apprci de 2%, au terme des huit premiers mois de 2013, en variation annuelle, au lieu dune quasi stagnation au terme de la mme priode une anne auparavant. La production laitire se serait, pour sa part, accrue de prs de 9% en 2013. Cette hausse est conforme la tendance observe au cours
Rendement des crales (qx/ha)

20
Valeur ajoute agricole (GA en %)

40 30
15
20 10
10
0 -10 -20
0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Source: Dpartement de l'Agriculture, laboration HCP
-30 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
Source : HCP (estimation et prvision au-del des pointills)
Principaux produits agricoles l'exportation

(GA en %) Rubriques Agrumes Primeurs 2007/2008 -0,1 16,7 2008/2009 -17,1 -15,4 2009/2010 1,0 -15,0 2010/2011 8,2 8,0 2011/2012 -9,0 -1,0 2012/2013 -21,6 5,1
Source : Dpartement de l'Agriculture
des quatre dernires annes, notamment en raison du renforcement du cheptel reproducteur de prs de 4% des vaches de race pure importes. La production avicole aurait affich une lgre augmentation, aprs avoir recul de 3% en 2012. Au total, la production agricole se serait affermie de 23,8% en 2013. Cette hausse naurait pas profit lamlioration du solde des changes extrieurs du secteur. Les volumes imports de crales se sont, en effet, renforcs de 9,4%, au deuxime trimestre 2013, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt. A noter quau troisime trimestre, un revirement de tendance a t constat, puisque le cumul des importations de bl tendre et du mas a accus une rgression de 7,5%, au terme des mois de juilletaot 2013. Au niveau des exportations, les volumes expdis de primeurs se sont inflchis de 21,6%, tandis que ceux des agrumes ont enregistr un accroissement de 5,1%, durant la mme priode. PECHE : lgre amlioration de la production La valeur ajoute du secteur de la pche aurait progress de 3,3% en variation annuelle, au troisime trimestre 2013. Ce raffermissement aurait t attribuable, essentiellement, aux bonnes performances des dbarquements de poissons plagiques et de crustacs, dont les volumes se seraient accrus de 21,2% et 12%, respectivement. Ceux des cphalopodes et des poissons blancs auraient, linverse, connu un mouvement de baisse sensible.
La poursuite du raffermissement de la valeur ajoute de la pche, pour le troisime trimestre conscutif, masque, toutefois, un effet de ralentissement qui sest opr partir du deuxime trimestre 2013. Cest ainsi quaprs une hausse de 29,9%, au premier trimestre de 2013, la croissance des activits de la pche sest limite 4,6% au deuxime trimestre. Cette dclration est attribuable la contraction des captures des poissons plagiques (-13,5%, au lieu dune hausse de +33,1% un trimestre auparavant). Les dbarquements des poissons blancs se sont inscrits en net ralentissement, affichant une progression de 8%, contre +16,5% au premier trimestre. Ceux des cphalopodes, en phase conjoncturelle favorable depuis le troisime trimestre 2012, ont conserv un rythme de croissance soutenu (+50%), bien quen lgre baisse par rapport aux performances enregistres un trimestre plus tt. Il faudrait, galement, rappeler que le ralentissement de la plupart des productions ctires sest sensiblement rpercut sur les industries de conserve et sur la consommation, qui ont vu leurs achats de poissons sinflchir de 22,4% et 19,7%, respectivement, en comparaison avec la mme priode de 2012. Seuls les dbarquements destins la conglation ont enregistr une forte progression (+50,1%, en variation annuelle). Sinscrivant dans la mme tendance, les ventes extrieures de produits de la pche se sont montres trs dynamiques. Le volume total des produits exports a augment de 38,1%, en variation annuelle. Ce sont principalement les expditions de poissons frais et
Exportations de la pche (cvs, GA en %)
Valeur ajoute de la pche (cvs, GA en %)

80 60
50
25
40 20 0 -20 -40 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
-25
-50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : HCP
Source : OC, calcul HCP
celles des crustacs et mollusques qui ont le plus augment, contribuant hauteur de 13,9 et 12,8 points, respectivement la croissance globale des exportations. En outre, celles des agars-agars se sont inscrites en hausse de 31%. MINES : les activits se maintiennent en dessous de leur niveau tendanciel Les activits minires auraient pti, au troisime trimestre 2013, d'un contexte international peu favorable. Sinscrivant dans la trajectoire des quatre derniers trimestres, la demande trangre adresse aux produits miniers, notamment le phosphate brut, serait reste atone. La stagnation, puis le retournement la baisse, en fin 2012, des cours internationaux des produits agricoles, notamment ceux des crales, auraient compromis le redressement des changes internationaux des fertilisants et maintenu, en parallle, un reflux de leurs prix sur les marchs internationaux. Cest ainsi que les cours du Diamonium du phosphate (DAP) et du triple super de phosphate (TSP) ont flchi de 23,5% et 24,5%, en comparaison avec la mme priode une anne plus tt, alors que celui du phosphate brut, se rapprochant de plus en plus de son creux historique des cinq dernires annes, a accus un repli de 21,9%, en variation annuelle. Ces baisses nauraient pas incit les principaux importateurs mondiaux de fertilisants consolider leurs achats, en dpit du renforcement des craintes lies une ventuelle dclration des activits des industries chimiques. Pour autant, les exportations nationales de phosphate brut se seraient montres anmiques, affichant un repli de 22% en volume, au troisime trimestre 2013, alors que les ventes adresses aux industries locales de transformation se seraient contractes de prs de la moiti. Lactivit phosphate semble, ainsi, confirmer le prolongement de son ralentissement conjoncturel, enclench au deuxime trimestre 2011, aprs un bref regain au cours de la premire moiti de 2012. Les effets directs de ce ralentissement ne tarderaient
Cours internationaux des fertilisants phosphats (GA en %)
pas se manifester au niveau de la valeur ajoute minire, qui se serait, galement, inscrite en baisse de 2,8%, au troisime trimestre 2013, soustrayant prs de 0,1 point la croissance conomique globale. Au quatrime trimestre 2013, l'activit minire poursuivrait sa tendance baissire, au rythme de 1,8%, en variation annuelle. Cette volution tiendrait toujours aux contre-performances de lactivit phosphate. L'amlioration des stocks mondiaux de crales (+11,3%, en comparaison avec la campagne 2011/2012), suite des rcoltes abondantes de bl, en Europe, au Kazakhstan et en Ukraine, et la hausse de la production de soja et de colza de 4%, continueraient de peser sur les prix de crales et des olagineuses. Cette situation devrait contribuer pnaliser la demande internationale des engrais phosphats, en dpit dune lgre amlioration des importations indiennes. A noter que cette amlioration ponctuelle aurait profit principalement aux exportations chinoises du DAP, qui auraient t commercialises un
Indice de production des minerais mtalliques, base 100 : 2002 (GA en %)

10 5 0 -5 -10 -15 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : HCP
Exportations du phosphate brut (GA en %)

160 120
560 480 400 320 240 160 80 0 -80 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Phosphate DAP
80 40 0 -40 -80 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : Banque mondiale, calculs HCP
Source : OC, calcul HCP
prix largement en dessous de la moyenne de rfrence (-16,4%). Lon sattend ainsi des stratgies similaires au niveau des autres oprateurs mondiaux, notamment en provenance de la Russie, du Canada et du Moyen-Orient, comme le laisse dailleurs confirmer la poursuite de la contraction des cours internationaux des fertilisants ; le prix du DAP stant repli de 30,5%, en septembre dernier. Ainsi, et compte tenu du contexte extrieur n'apportant gure d'ventuelle relance de la demande mondiale de fertilisants, les exportations nationales de phosphate brut accuseraient, au quatrime trimestre 2013, un repli de 7%, en comparaison avec la mme priode une anne auparavant, alors que les activits des industries locales de transformation se montreraient encore plus ternes. En consquence, la production de phosphate brut enregistrerait un nouveau repli (-2,1%, en variation annuelle). Lactivit d'extraction des autres mtaux resterait galement atone, se maintenant toujours en dessous de son niveau moyen des cinq dernires annes. Pour rappel, lindice de production des minerais mtalliques avait quasiment stagn au premier semestre 2013, sur fond de la rgression de leurs cours internationaux. Au total, la production minire connatrait une rgression de 1,9% au dernier trimestre 2013. ENERGIE : des signes de redressement aprs trois trimestres de baisses successives Au troisime trimestre 2013, la valeur ajoute du secteur nergtique aurait progress de 1,9%, en variation annuelle, aprs trois trimestres de baisses conscutives. Ce redressement, pilot principalement par une augmentation de la production dlectricit, demeure fragile, compte tenu de la lente reprise de la demande des entreprises. La poursuite de contraction
des activits de construction et de certaines sousbranches industrielles, notamment le textile, aurait continu de pnaliser le rtablissement de la consommation de produits nergtiques. Cest ainsi que les anticipations des entreprises nergtiques, relatives lvolution prvue de la demande globale, sont restes en dessous de leurs niveaux tendanciels de moyen terme, bien quen amlioration de 7 points par rapport au deuxime trimestre 2013. Le redressement des activits nergtiques se serait opr dans un contexte marqu par une dtente des cours internationaux des matires premires. Le prix du brent aurait, certes, frl les 110 $/baril, mais a quasiment stagn en comparaison avec le troisime trimestre 2012, tandis que celui du charbon aurait poursuivi sa descente au rythme de 13,6% au cours de la mme priode. Ce reflux incombe au ralentissement de la demande nergtique, notamment en Chine, en Inde et au Moyen Orient. Les industries locales de raffinage auraient t les premires en bnficier, puisque leurs quantits importes de ptrole brut se seraient inscrites en hausse de prs 8,2%, en variation annuelle, aprs stre contractes de 2% un trimestre auparavant. Toutefois, et face au prolongement de la baisse de leurs ventes sur le march intrieur (estime -11,2% au troisime trimestre 2013), leur production de ptrole raffin aurait accus un nouveau repli (-5,1%), en faveur dune hausse des quantits importes de gasoil et du fuel. Sur l'ensemble de l'anne 2013, la valeur ajoute du raffinage se serait inflchie denviron 18,9%, en variation annuelle. La production de la plupart des produits ptroliers aurait accus une nette rgression en comparaison avec lanne 2012, en raction une contraction de leurs quantits livres sur le march local ; les ventes de butane, du super, du gasoil et du fuel stant replies de 32%, 12,3%, 16,4% et 25,6% respectivement au terme des sept premiers mois de 2013.
Valeur ajoute nergtique (GA en %)
Importations de ptrole (cvs, GA en %)
16 12 8 4 0 4 8
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
30 20 10 0 -10 -20 -30 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : OC, laboration HCP
Dans la branche dlectricit, des signes dune reprise de lactivit semblent de nouveau se dessiner. Cest ainsi quaprs trois trimestres de repli conscutif, la valeur ajoute de la branche aurait progress de 2,8% au troisime trimestre 2013, en variation annuelle. Les ressorts de cette reprise modre seraient, cependant, diffrents en comparaison avec la mme priode de lanne passe. Si, globalement, la production des centrales de lONEE avaient t plus vigoureuse, en 2012, contribuant pour prs de 54% la production totale dlectricit, la deuxime moiti de 2013, serait, plutt, marque par un regain des activits des units concessionelles. La production de ces dernires, notamment celle de la centrale Jorf Lasfar, se serait accrue de 6,2%, au troisime trimestre 2013, en variation annuelle, profitant du reflux des prix du charbon. Celle issue des nergies renouvelables se seraient galement renforces. Au total, la production dlectricit sest accrue, au troisime trimestre 2010, de 3,1%, en variation annuelle. Cette tendance devrait se poursuivre au quatrime trimestre, un rythme plus soutenu, porte, notamment, par le raffermissement des activits des centrales thermiques, sur fond des perspectives de la poursuite du mouvement baissier des cours internationaux du charbon et des carburants. Activit nergtique
(GA en %)
Rubriques Production d'lectricit Importation d'lectricit Production ptrole raffin Livraisons des raffineries 2012 II 9,6 -1,3 16,5 1,1 III 10,3 -4,2 -7,4 -36,9 IV 0,2 17,8 -8,1 -5,3 I -4,4 22,6 -21,9 -21,6 2013 II -0,8 11,3 -31,9 -15,6
trimestre, une baisse estime 0,8%, en glissement annuel. La branche des IMME aurait maintenu, quant elle, son orientation modre, marquant une croissance de 1,7%, en variation annuelle, au troisime trimestre, malgr les performances enregistres lexport au niveau de lautomobile et de laronautique (+17,5% et +19,2%, respectivement, au terme des neuf premiers mois de 2013, en glissement annuel). Le lger rtablissement de la valeur ajoute de lindustrie du textile et cuir au troisime trimestre, mme sil aurait compens, quelque peu, les contreperformances du premier trimestre (-3,3% en glissement annuel), ne se serait pas transform en une reprise nette dactivit. Le secteur aurait continu de gnrer des chiffres daffaire semblables lanne passe. Quant la chimie et parachimie , la croissance forte, certes plus mcanique que traduisant une reprise, enregistre au premier trimestre (+8,5%, en glissement annuel), se serait essouffle partir du deuxime trimestre, dans le sillage, notamment, de la baisse des exportations des phosphates et drivs (-21,2%, au terme des neuf premiers mois de 2013). aprs avoir quasiment stagn au deuxime trimestre Au cours du deuxime trimestre 2013, la valeur ajoute industrielle (hors raffinage) a volu, relativement, au mme rythme quau trimestre prcdent, soit +0,9%, en glissement annuel. Cette croissance molle est le rsultat dorientations contrastes de la part des diffrentes branches du secteur. Alors que lagroalimentaire, la chimie et la parachimie et les IMME ont ralis des performances modestes, les autres industries et le textile et cuir ont connu de lgers replis.
Source : Dpartement de l'Energie, calculs HCP
INDUSTRIES DE TRANSFORMATION : croissance encore timides au troisime trimestre Lclaircie ne semble pas encore se profiler dans lhorizon du secteur des industries de transformation. Durant les deux premiers trimestres 2013, lvolution du secteur sest confirme sur un niveau modeste, avoisinant le 1%, en glissement annuel, contre un rythme tendanciel, observ jadis, de 3%. Au troisime trimestre, la croissance industrielle, hors raffinage et hors effets saisonniers, aurait atteint 1,2% en glissement annuel. Les industries agroalimentaires auraient le plus contribu cette volution, ralisant une croissance estime 3,2%, en glissement annuel. A linverse, le contexte international peu porteur et la conjoncture difficile que connat encore le btiment auraient t les facteurs les plus importants qui affectent lvolution des autres branches. Se situant toujours au dessous de sa moyenne tendanciel, la branche des autres industries , dont le ciment et les matriaux de construction, aurait affich, au troisime
Valeur ajoute industrielle (Volume en prix chans, base 1998, millions de dh)
23000
22000
21000
20000
19000 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
Source : HCP (estimation au-del des pointills)
10
Les industries agroalimentaires ont progress avec un rythme relativement modr, par rapport celui observ habituellement durant les trimestres prcdents. La valeur ajoute de la branche sest content, au deuxime trimestre, dune croissance de 3,1%, en variation annuelle. A lorigine de cette volution modeste, la baisse de la production, hors effets saisonniers, enregistre par les industries de viandes et des crales, fourrages et amidonnerie, soient respectivement -7,8% et -2,8%, en glissements annuels. Les rsultats ngatifs lexport des drivs de phosphate ont entrain un relchement de la production au niveau des industries chimiques et parachimiques , au deuxime trimestre. A linverse, les autres industries de la branche ont enregistr des volutions, relativement, favorables. Les indices de production, hors effets saisonniers, des industries du savon, parfums et produits dentretiens, et autres produits chimiques , ont affich, respectivement, des augmentations de 2,4% et 2,3% par rapport au mme trimestre, une anne auparavant. Globalement, la croissance ralise par les industries chimiques et parachimiques sest limite 3,8% seulement, au deuxime trimestre, contre +8,5% un trimestre auparavant. Aprs deux trimestres de baisses successives, la valeur ajoute de la branche IMME sest accrue de 0,8%, en variation annuelle. Lindustrie automobile a soutenu la branche, en ralisant une croissance annuelle de 2,2% au niveau de son indice de production. Pour leur part, les exportations des cbles et des fils lectriques ont contribu cette croissance, en enregistrant une augmentation de 14%, en glissement annuel. La branche autres industries volue dans une conjoncture dfavorable, depuis le deuxime trimestre 2012. Ptissant des contreperformances du secteur du BTP, les indices de production industrielle, hors effets saisonniers, des ouvrages en bton ou en pltre , des produits cramiques et des carreaux en cramique , ont affich respective-
ment des rgressions de 5,8%, 4,3%, 1,6% en glissements annuels. Globalement, la baisse de la valeur ajoute de la branche, au deuxime trimestre 2013, a t moins prononce que celle du trimestre qui le prcde (-1,4% en glissement annuel, contre -7,5% au premier trimestre). Les industries du textile et cuir semblent ptir de la faiblesse de la demande trangre adresse notamment la bonneterie et la confection. Les exportations de ces dernires ont enregistr des baisses, respectives, de 11,8% et 2%, en variations annuelles. Dans ce sillage, et vu que la demande locale a jou le rle damortisseur, la valeur ajoute globale de la branche sest inscrite en lgre diminution de 0,3%, en glissement annuel. BTP : poursuite du marasme de lactivit Le tassement des activits de construction continue de planer sur le secteur du btiment et des travaux publics durant la deuxime moiti de 2013. La correction du march de limmobilier national depuis le dbut de lanne 2013, la conjoncture nationale et internationale peu favorable linvestissement dans ce secteur ainsi que le durcissement des conditions fiscales sont autant de facteurs ngatifs qui maintiennent lactivit de la construction en dessous de son potentiel. Cest ainsi que la valeur ajoute cre par lensemble du secteur BTP se serait contracte, au troisime trimestre 2013, de 1,9% sur une anne, aprs avoir recul de 4,6% et 5,9%, respectivement, durant les deux premiers trimestres. Le secteur des matriaux de construction na pas t pargn par cette conjoncture dfavorable. Les ventes du ciment ont flchi, au deuxime trimestre 2013, de 4%, en rythme annuel, aprs avoir baiss de 20,3% un trimestre auparavant, dans le sillage du flchissement de lindice de production des minraux de carrire de 4,1% en glissement annuel, contre -5,5% au trimestre prcdent. Durant cette priode, le secteur a connu, galement, des pertes demplois consi-
Valeur ajoute du BTP (GA en %)

15 10 5 0
Ventes de ciment (cvs, GA en %)

20 15 10 5 0
-5 -10 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
-5 -10 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
Source : HCP (estimation au-del des pointills)
Source : HCP
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drables, conduisant une baisse de 3,3% des actifs occups dans tout le secteur, aprs une rgression de 5,5% un trimestre auparavant. A cela sajoute la poursuite de la correction sensible caractrisant le march rsidentiel, enclenche au dbut de l'anne 2012 ; le flux net des crdits immobiliers ayant rgress de prs de 24,6%, au deuxime trimestre de 2013, par rapport la mme priode de lanne prcdente, aprs -13,7% un trimestre auparavant. Les transactions effectues sur le march des biens immobiliers rsidentiels ont subi une rgression plus importante encore, confirmant ainsi le recul significatif de la demande adresse au secteur de limmobilier national (2%, en rythme annuel, contre -17,3% au trimestre prcdent). Il en rsulte une baisse des tensions sur le march de limmobilier qui sest traduite par une stagnation des prix au cours des premier et deuxime trimestres 2013. Face cette conjoncture difficile, les professionnels du secteur semblent moins confiants quant une amlioration rapide des activits du secteur. Mis part leffet saisonnier marquant les rponses de lenqute de conjoncture, les dclarations des entrepreneurs attestent dun flchissement de lactivit ayant concern, aussi bien, les indicateurs de loffre que ceux de la demande adresse au secteur. Lindicateur synthtique de conjoncture sest maintenu depuis la deuxime moiti 2010 en dessous de son niveau moyen. Les pronostics pour le restant de lanne sinscrivent dans la mme optique, laissant prsager une continuit du recul de lactivit. Il faudrait souligner que le nombre dunits mises en chantier a atteint, au terme du premier semestre 2013, 150.911 units dont 135.368 units sociales et conomiques, contre 212.212 la mme priode de lanne prcdente, dont 192.899 units sociales et conomiques, soit une diminution de 29,8% du nombre dunits sociales. Dans ce contexte, lvolution de la
valeur ajoute resterait en dessous de sa croissance tendancielle, affichant une baisse annuelle denviron 3,5%, au quatrime trimestre de lanne en cours. TOURISME : croissance toujours positive de lactivit touristique mondiale Le tourisme mondial continue dafficher des rsultats suprieurs la moyenne. A fin aot 2013, le nombre darrives de touristes internationaux dans le monde sest accru de 5,3%, en glissement annuel, en lien avec le bon comportement des rgions de lEurope, de lAsie et Pacifique et du Moyen-Orient. La rgion de lEurope a affich un taux de croissance de 5,4% de ses arrives, profitant des bons rsultats enregis-
Fluctuations conjoncturelles de la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration (100=trend)
106
102
98
94 I 09 I 10 I 11 I 12 I 13
Source: HCP (estimation et prvision au-del des pointills).
Arrives des touristes au niveau international
(GA en %)
Rgions Monde Europe Asie et Pacifique Amrique Afrique Moyen Orient 2011 I 4,4 6,4 4,8 2,4 5,3 -4,9 II 6,6 8,3 6,0 5,6 -1,6 2,8 III 4,4 4,8 8,2 3,2 -1,8 -3,9 IV 3,7 5,1 6,9 2,7 2,5 -11,7 I 6,2 4,3 8,7 7,3 2,6 9,0 II 3,7 3,2 8,0 3,0 5,8 -7,0 2012* III 2,8 3,2 4,8 3,8 7,2 -15,9 IV 4,5 4,5 7,3 3,9 1,5 -3,8 I 7,0 6,8 7,3 2,2 2,8 25,5 2013* II 3,9 4,0 5,2 2,2 4,7 1,1 fin aot 5,3 5,4 6,3 3,2 5,0 6,8
Source: Organisation Mondiale du Tourisme (OMT); * : Donnes provisoires.
12
Activit touristique nationale
GA en %
Rubriques VA de lhbergement et de la restauration Nuites globales Nuites des rsidents Nuites des non rsidents Arrives globales Arrives des MRE Arrives des trangers Recettes voyage Taux d'occupation
1
2011 I 1,3 -0,8 2,0 -1,6 -0,3 -0,7 0,0 0,4 -4,4 -0,06 II -7,4 -15,0 -1,6 -19,2 0,4 5,9 -4,4 -1,5 -3,5 -0,20 III 1,3 9,3 3,4 11,5 -6,5 -13,4 0,1 -0,4 -4,2 0,24 IV -2,4 -4,8 -0,2 -6,5 3,6 9,3 -1,1 -0,4 2,3 -0,16 I 3,4 1,4 6,5 -0,6 -0,7 -0,6 -0,8 0,5 -0,3 0,03
2012 II 0,8 4,5 4,6 4,4 3,8 1,8 5,6 -2,2 1,1 0,02 III 2,1 4,1 -2,1 6,7 -2,6 -7,6 1,8 -6,2 2,2 0,14 IV 2,6 -0,4 2,1 -1,4 0,6 5,4 -3,2 12,9 -1,8 -0,03
2013 I -2,0 2,5 1,1 3,0 0,9 1,0 0,9 -4,8 1,7 0,04 II 2,5 4,4 4,7 4,3 0,3 -2,4 2,6 2,5 1,7 0,04
Dure moyenne de sjours2
Source : Ministre du Tourisme, Office des Changes, calculs HCP. 1.2.variations trimestrielles en points.
trs par les sous rgions de lEurope centrale et orientale et de lEurope du sud et mditerranenne. De mme, la rgion de lAsie et Pacifique a vu ses arrives saccrotre de 6,3%, grce aux bonnes performances de lAsie du sud-Est et lAsie du sud. Les arrives au Moyen-Orient ont bondi de 6,8%, aprs deux annes de rgression. En revanche, la croissance a t moins marque dans la rgion de lAmrique (+3,2%). Selon lenqute de confiance mene en septembre dernier auprs du groupe dexperts de lOMT, le tourisme mondial sest mieux comport que prvu de mai aot. Pour le reste de lanne, lon sattend, galement, des rsultats optimistes. Poursuite de la reprise de lactivit touristique nationale Poursuivant sa lance du deuxime trimestre 2013, la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration aurait enregistr, au troisime trimestre, une augmentation de 4%, en glissement annuel. Cette progression repose, essentiellement, sur les performances des principaux indicateurs touristiques. En effet, les recettes voyages et les nuites touristiques se seraient accrues, respectivement, de 13% et 5%. De mme, les arrives aux postes frontires se seraient raffermies, au cours de la mme priode, notamment au niveau des arrives des touristes trangers qui auraient progress de 28,5%, profitant, en grande partie, des bons rsultats enregistrs au cours du mois daot. En donnes corriges des variations saisonnires, la croissance aurait t moins significative, en rythme trimestriel. La valeur ajoute du secteur naurait augment que de 0,8% par rapport au trimestre prcdent. Cette volution sest traduite par une progres-
sion de 6,8%, en variation trimestrielle, des recettes voyages conjugue une diminution des nuites touristiques globales. Quant aux arrives des touristes trangers, elles se seraient amliores de 30,6%, contre +2,6%, un trimestre auparavant. Pour rappel, au deuxime trimestre 2013, la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration, hors effets saisonniers, avait progress de 2,5%, en variation trimestrielle, aprs avoir baiss de 2% un trimestre plus tt. La plupart des indicateurs du secteur ont contribu de la mme faon cette volution. Les nuites touristiques globales avaient augment de 4,4%, tirant profit du raffermissement des nuites des rsidents et celles des non rsidents. En consquence, le taux doccupation moyen des chambres stait accru de 1,7 point. A lexception de Tanger, les diff-
Valeur ajoute de lhbergement et de la restauration (Volume en prix chans, base 1998, millions de dh)
3200
3000
2800
2600
2400 I-05 I-06 I-07 I-08 I-09 I-1 0 I-1 1 I-1 2 I-1 3
13
rentes destinations du Royaume ont enregistr des rsultats satisfaisants. Les recettes voyages avaient augment de 2,5%, au cours de la mme priode. Nanmoins, les arrives aux postes frontires navaient progress que de 0,3%, par rapport au trimestre prcdent, pnalises par la diminution de 2,4% des arrives des MRE. Celles des touristes trangers se sont, par contre, amliores de 2,6%, aprs + 0,9%, au trimestre auparavant. TRANSPORT : modration du rythme de croissance La valeur ajoute des transports se serait raffermie, au troisime trimestre 2013, de 3,4% en glissement annuel, sous-tendue par un redressement des activits de transports de voyageurs, aussi bien par voie arienne que ferroviaire. Au deuxime trimestre 2013, le secteur a affich une progression de 2,7%, en glissement annuel. Lactivit du transport ferroviaire sest favorablement comporte au niveau du nombre des voyageurs, pendant cette priode, en ralisant un rebond significatif de son rythme de croissance, passant de +3,3% au premier trimestre 2013 +8,1% au deuxime trimestre. Par contre, le fret ferroviaire a poursuivi sa baisse entame au dbut de lanne 2013, en raison principalement du recul qua connu le transport du phosphate, qui reprsente presque les trois quarts de la marchandise transporte par voie ferroviaire. Par ailleurs, lactivit arienne sest amliore dans le sillage des bons rsultats raliss par le secteur du tourisme. En effet, le trafic arien des passagers sest inscrit en hausse depuis le dbut de lanne en cours. Sa croissance, en rythme annuel, a atteint prs de 10,7%, au deuxime trimestre 2013. Par sa part, le fret arien sest raffermi de 3,2% au deuxime trimestre, aprs son retournement la hausse de
Valeur ajoute des transports
(GA en %)
1 2 1 0 8 6
1,1%, un trimestre plus tt. En revanche, lactivit maritime a maintenu sa tendance baissire amorce depuis le dbut de lanne, ptissant notamment de la rgression releve au niveau des importations (-11% et -9,3% pour le premier et le deuxime trimestres, respectivement). Quand aux exportations maritimes, elles ont connu une amlioration de 5,5%, contre une baisse de 4,7%, au dbut de lanne. COMMUNICATION : amlioration tire par linternet et le mobile au troisime trimestre 2013 Le secteur des tlcommunications aurait continu dafficher de bonnes performances au troisime trimestre 2013, quoiquen lger ralentissement par rapport aux rsultats enregistrs en 2012. La valeur ajoute du secteur aurait, ainsi, progress de 8,7%, en glissement annuel. Cette performance aurait t impulse par la progression de 34,7% du nombre dabonns linternet et de +7,9% de celui des abonns la tlphonie mobile. Durant le deuxime trimestre 2013, la valeur ajoute de la tlcommunication a affich une progression de 11,5% en glissement annuel. Par ailleurs, le rythme de croissance relatif au nombre dabonns linternet sest sensiblement affermi, marquant une croissance de 30,3%, en glissement annuel, aprs avoir dclr depuis le troisime trimestre 2012. Cette conjoncture favorable est attribuable au bond de 48,5% ralis par le nombre dabonns linternet 3G (data+voix), en glissement annuel. Pour sa part, le nombre dabonns la tlphonie mobile a continu denregistrer des volutions positives, marquant une hausse de 6,9%, aprs +9%, un trimestre plus tt. En revanche, la tlphone fixe a continu tirer
Valeur ajoute des postes et tlcommunications

(GA en %)
30 25 20 15
10
2
5
0 -2 I-06 I-07 I-08 I-09 I-1 0 I-1 1 I-1 2 I-1 3
0 I-06 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
14
DEMANDE INTRIEURE
La demande intrieure aurait continu de soutenir la croissance nationale, au troisime trimestre 2013, sous-tendue par un accroissement de la consommation finale, dans un contexte dune amlioration des revenus agricoles et extrieurs et dune dtente des prix la consommation. Linvestissement productif aurait, pour sa part, poursuivi son redressement pour le deuxime trimestre successif, profitant particulirement dune reprise de linvestissement en produits industriels. Au quatrime trimestre 2013, la croissance de la demande intrieure devrait se poursuivre un rythme, pratiquement, similaire au trimestre prcdent. Lgre amlioration de la consommation finale au troisime trimestre La consommation finale des mnages aurait ralis une croissance estime 3,9%, au troisime trimestre 2013, en glissement annuel, profitant dune amlioration des revenus ruraux et dun accroissement de 1,2% des transferts des marocains rsident ltranger, dans un contexte caractris par une dtente des prix la consommation (+1,7%, aprs +2,5%, au deuxime trimestre, en glissements annuels). Toutefois, les dpenses des mnages en produits manufacturs seraient restes, relativement, atones depuis le dbut de lanne en cours; les importations de produits finis de consommation se seraient replies denviron 2,2%, en glissement annuel. Cest ainsi que les ventes de vhicules neufs ont rgress de plus de 6%, fin septembre. Pour sa part, lencours des crdits la consommation na affich quune hausse timide de 2,4%, fin aot 2013. Les anticipations pour le quatrime trimestre augurent une croissance de la consommation domestique denviron de 3,8%, en glissement annuel.
Il est noter quau deuxime trimestre 2013, le rythme de croissance des dpenses de consommation des mnages avait lgrement acclr, par rapport au dbut de lanne (+4%, contre +3% un trimestre plus tt), ramenant sa contribution la croissance globale du PIB prs de 2,3 points, contre +1,3 point une anne plus tt. Pour sa part, la consommation finale des administrations publiques avait affich une hausse de 4,7% au lieu de 7,4%, une anne passe, et sa contribution la croissance sest situ 0,8 point. Au troisime trimestre 2013, la consommation publique aurait connu une hausse estime 4,6%, en ligne avec laugmentation des dpenses de fonctionnement de 6,7%, fin septembre 2013, et devrait saccrotre denviron 5,9%, au quatrime trimestre, compte tenu des dpenses globales prvues pour lensemble de lanne 2013. et redressement de linvestissement pour le deuxime trimestre successif Au troisime trimestre 2013, linvestissement productif aurait poursuivi son redressement pour le deuxime trimestre successif, marquant une hausse estime 1,9%, en glissement annuel, contre +2,6%, une anne auparavant. Ce ralentissement du rythme de croissance incombe un tassement de linvestissement dans le btiment et les travaux publics. A linverse, linvestissement des entreprises en produits manufacturs aurait poursuivi sa tendance haussire mais un rythme relativement modr. Les importations de biens dquipement auraient augment denviron 5,9%, au troisime trimestre, alors que lencours des crdits lquipement na cr que de 0,7%, fin aot. Au quatrime trimestre 2013, une croissance de 2% de linvestissement est prvue, appuye par la
Formation brute de capital

(GA en %)
Consommation prive
(GA en %)
24 16
12
6
0
3
-8 -16 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
0 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
15
poursuite de leffort de linvestissement en produits industriels et une attnuation de la baisse de celui en btiment et travaux publics. Pour rappel, durant le deuxime trimestre 2013, la formation brute de capital avait cr de 2,4%, au lieu dune hausse de 4,6%, une anne plus tt, soit une contribution de 0,8 point la croissance globale du PIB. Cette volution a t conscutive un redressement de linvestissement en produits manufactu-
rs et une diminution de linvestissement en BTP, particulirement au niveau des travaux publics. Le secteur du BTP avait perdu prs de 38 mille emplois, en une anne, durant la mme priode. Pour leur part, les ventes de ciment staient inflchies de 4% et les transactions de biens immobiliers avaient rgress de 1,6%, en glissements annuels. Cette dernire baisse avait marqu notamment les ventes de biens fonciers (-10,3%).
PRIX
Ralentissement des prix la consommation au troisime trimestre Les prix la consommation ont lgrement dclr au troisime trimestre 2013, voluant de +1,7%, en glissement annuel, aprs avoir progress de 2,5% au trimestre prcdent. Cette diminution du rythme de croissance est due aussi bien au ralentissement des prix des produits alimentaires que de ceux des produits non-alimentaires. Le recul de linflation alimentaire provient, principalement, de la dtente des prix des produits frais, en lien avec le rtablissement de loffre de certaines denres, en particulier, celle des lgumes frais. Les prix des produits hors frais ont, quant eux, poursuivi leur tendance baissire, dans le sillage du recul des prix des matires premires, notamment ceux des crales non transformes. La diffusion de ces baisses, au troisime trimestre, conjugue au ralentissement des prix des services, en lien avec la nouvelle baisse des prix des communications au mois de juillet, a attnu le rythme daccroissement de linflation sous-jacente. Celle-ci, qui exclut les produits frais et lnergie, a lgrement ralenti, passant +1,8% en glissement annuel, aprs +2,3% au trimestre prcdent. Le recul des prix a, galement, t notable au niveau des glissements trimestriels, puisque les prix la consommation, corrigs des variations saisonnires, nont volu que de +0,1%, aprs +0,7% au deuxime trimestre. En plus de la diminution des prix des produits alimentaires, le lger ralentissement des prix des produits non-alimentaires (+0,2%, en glissement trimestriel, aprs +0,4% au deuxime) a galement contribu cette tendance. La dclration du rythme de progression des prix des services, aprs les hausses enregistres aux trimestres prcdents, a t responsable de cette volution. Ce sont particulirement les services des communications en tlboutique et en tlphonie prive qui ont lgrement attnu la progression des prix des services. La dtente des prix, essentiellement ceux des produits alimentaires, pourraient se poursuivre au quatrime trimestre 2013. Le recul des prix des matires premires continuerait dorienter la baisse les prix de dtails des produits alimentaires, hors produits frais. Les produits frais, quant eux, ne devraient pas enregistrer des variations importantes de leur prix, la suite de la disponibilit de loffre. Compte tenu de ces volutions, lindice des prix la consommation reculerait de 0,1%, en glissement trimestriel, au quatrime trimestre 2013, tir essentiellement par le repli des prix des produits alimentaires. Toutefois, sur lensemble de lanne 2013, linflation serait en lgre progression en comparaison avec lanne prcdente (+2,1%, aprs +1,3% un an plus tt). La hausse notable des prix des produits alimentaires sur la premire moiti de 2013, dans le sillage
Prix la consommation
(CVS, GA et GT en %) Glissements trimestriels Groupes de produits II-13 Produits alimentaires Produits non-alimentaires Ensemble Inflation sous-jacente
Source: HCP
Glissements annuels II-13 3,2 2,0 2,5 2,3 III-13 2,3 1,3 1,7 1,8 IV-13 2,0 1,3 1,6 1,4
Moyennes annuelles 2012 2,2 0,6 1,3 0,8 2013 2,8 1,4 2,1 1,8
III-13 0,1 0,2 0,1 0,1
IV-13 -0,8 0,5 -0,1 0,0
0,9 0,4 0,7 0,5
16
Prix la consommation et inflation sous-jacente (cvs, GT en %)

2,0 Inflation Inflation sous-jacente
hausse des prix des produits frais explique largement cet cart. Les prix la production industrielle en repli Au deuxime trimestre 2013, les prix la production des industries manufacturires ont poursuivi leur tendance baissire, mais un rythme, relativement, plus accentu. En effet, leur indice global, hors effets saisonniers, a dclin de 4,2%, en glissement trimestriel, aprs une baisse de 1,8% au premier trimestre, dans le sillage de la poursuite du repli des cots des industries du raffinage de ptrole, dont la contribution a atteint prs de -2,7 points au glissement trimestriel de lindice global. Une autre composante qui a contribu au recul trimestriel de lindice global a concern les prix la production des industries chimiques. Leur contribution la baisse de lindice global est passe -1,5 point, alors quelle avait atteint -0,8 point au premier trimestre 2013. Le repli des cours des matires premires importes dorigine minrale sur le march international, en particulier celui du soufre, a impact les cots de production de lacide sulfurique et, par consquent, a tir les prix la production des industries chimiques vers le bas. Hormis, le repli des prix la production du raffinage et des produits chimiques, les contributions positives lvolution des prix la production densemble, ont concern les industries alimentaires (+0,2 point) et, dans une moindre mesure, les industries de tabac (+0,1 point). Les autres postes ont, par contre, affich une contribution pratiquement nulle.
1,0
0,0
-1,0 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13
de la hausse des prix des produits frais, a contribu, pour une large part, la progression des prix densemble sur toute lanne. La mme tendance marquerait l'inflation sous-jacente qui exclut les tarifs publics, les produits frais et lnergie. Elle passerait +1,8%, aprs +0,8% en 2012, la suite de la hausse des prix des services, en particulier ceux des transports et de lhabitat. Cependant, son ampleur reste infrieure celle de linflation globale. Leffet de la
Prix la production industrielle

(Cvs, volution en % et contributions en points) Moyennes annuelles 2010 Indice gnral dont : Industries alimentaires Cokfaction et raffinage Industrie chimique
Source : HCP
Glissements trimestriels IV-12 0,8 I-13 -1,8 II-13 -4,2 IV-12 -
Contributions I-13 II-13 -
2011 14,8
6,4
-0,6 33,8 -10,6
3,7 31,1 37,4
0,9 -0,8 -0,2
1,1 -4,0 -6,4
1,1 -5,7 -7,4
0,2 -0,3 0,0
0,2 -1,4 -0,8
0,2 -2,7 -1,5
17
EMPLOI ET CHMAGE
Redressement de lemploi national au deuxime trimestre 2013 Le deuxime trimestre 2013 a t marqu par un redressement de loffre demplois au niveau national, aprs avoir stagn durant le trimestre prcdent. Lemploi total a ainsi augment, hors variations saisonnire, de 1,3% en rythme trimestriel, ce qui situe 10,7 millions le nombre demploys. Les deux milieux de rsidence, urbain et rural, ont contribu positivement cette bonne orientation. En effet, prs de 78 mille postes nets ont t crs dans les villes durant ce trimestre, alors que les campagnes ont t lorigine dune cration de 64 mille postes nets. Paralllement, lemploi rmunr sest maintenu, au niveau national, sur son trend haussier, affichant une progression de 1,2%, en rythme trimestriel, au cours du deuxime trimestre 2013. Cette dynamique a t plus tire par loffre demplois en milieu rural. Leffectif de personnes y occupant un travail rmunr a progress de 2,3% en rythme trimestriel, passant de 3066 milles personnes au premier trimestre 2013, 3135 mille personnes au deuxime. Le nombre demplois rmunrs dans les villes, quant lui, a progress de 1,3%, pour atteindre 5075 mille employs, hors variations saisonnires. Dgradation de lemploi dans les secteurs des services et de lindustrie Au niveau sectoriel, le redressement de loffre demplois incombe, particulirement, au secteur primaire. En effet, loffre demplois dans lagriculture sest redresse, aprs avoir marqu le pas au trimestre prcdant. Le nombre demplois dans le secteur a augment de 6,5%, en rythme trimestriel pour se hisser, en donnes hors variations saisonnires, environ 4251 mille emplois. A linverse, lemploi dans le secteur du btiment et travaux publics ne sest pas amlior durant la mActifs occups (cvs, en milliers)
11000
Lis s age
me priode. Hors variations saisonnires, celui-ci a continu faire travailler quasiment le mme effectif quau trimestre prcdent, soit environ un million de personnes. Paralllement, et aprs la hausse remarquable enregistre au premier trimestre de lanne en cours, les secteurs de lindustrie et des services marchands ont affich une diminution notable de leurs effectifs employs durant le deuxime trimestre 2013. Les pertes demplois ont t plus importantes dans le secteur des services. Hors effets saisonniers, 84 milles postes ont t perdus durant le deuxime trimestre, soit une diminution de 2%, en rythme trimestriel, aprs des taux positifs enregistrs durant les quatre trimestres qui le prcdaient. La baisse des effectifs employs dans le secteur industrie et artisanat sest tablie, quant elle, -2,3%, en glissement trimestriel, pour situer lemploi global dans le secteur environ 1251 mille postes. Hausse marque du chmage au deuxime trimestre 2013 Malgr le lger redressement de lemploi, au deuxime trimestre 2013, le taux de chmage national a augment de 0,4 point en glissement trimestriel, se situant, hors effets saisonniers, environ 9,2%, contre 8,8% un trimestre auparavant. Par milieu de rsidence, le taux de chmage dans les villes a progress de 1,2 point, contre une baisse de 0,2 point par rapport au trimestre prcdent dans le milieu rural. Cette hausse du taux de chmage fait suite un accroissement plus marqu du nombre de chmeurs par rapport aux crations demplois, soit une hausse de 6%, en rythme trimestriel, pour atteindre 1088 mille chmeurs, hors effets saisonniers. Cette situation a t tire, essentiellement, par le milieu urbain dont leffectif de chmeurs a augment de 9%, en glissement trimestriel. Par contre, le nombre de chmeurs dans les compagnes a affich une baisse de 5%.
Effectif des chmeurs (cvs, en milliers)
1300
Lis s age
10600
1200
10200
1100
9800
1000
9400 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
900 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : HCP
Source : HCP
18
ECHANGES EXTERIEURS
La conjoncture extrieure se serait caractrise, au troisime trimestre 2013, par une amlioration du climat des affaires au niveau mondial et dans la zone euro, se refltant, ainsi, au niveau de lvolution positive du commerce mondial. Toutefois, les exportations nauraient pas profit compltement de lorientation favorable du commerce mondial, subissant le recul des ventes extrieures des produits phosphats. La baisse des exportations et la hausse des importations, au cours du troisime trimestre 2013, auraient entran une dtrioration du taux de couverture estime 1,6 point, pour se situer 51,8%, et une aggravation du dficit commercial de 5,1%, en glissement trimestriel corrig des variations saisonnires. Orientation positive de la demande mondiale adresse au Maroc au deuxime semestre 2013 Aux troisime et quatrime trimestres 2013, le commerce mondial progresserait respectivement de 1% et 1,3%, en glissements trimestriels, en liaison avec lamlioration gnrale escompte du climat des affaires au niveau mondial, particulirement au niveau des conomies avances. La hausse attendue des importations des pays avancs permettrait une amlioration de la demande mondiale adresse au Maroc, dont le rythme dvolution avoisinerait les 1%, en glissement trimestriel corrig des variations saisonnires, au cours de la mme priode. La variation annuelle de cette demande serait plus consquente et pourrait atteindre 2,1% et 3,4% respectivement aux troisime et quatrime trimestres 2013.
Lger repli des exportations au troisime trimestre 2013 Malgr lorientation favorable du commerce mondial, les exportations de biens, hors effets saisonniers, ont affich, au troisime trimestre 2013, un recul estim 1,5%, en variation trimestrielle corrige des effets saisonniers. La baisse des ventes extrieures incombe, principalement, celle du phosphate brut et de ses drivs (-10,4%), pnalises par la faiblesse de la demande et le reflux des cours des produits phosphats sur le march mondial. En effet, les prix mondiaux du phosphate brut et du DAP ont recul, au troisime trimestre 2013, respectivement de 13,9% et 11,8%, en variations trimestrielles. La correction la baisse, galement, des ventes extrieures des biens de consommation a t faonne par celles des vtements confectionns (-2%) et des articles de la bonneterie (-1,7%), en liaison avec la stagnation de la consommation prive de la zone euro lors de la mme priode. Les exportations des demi-produits, en repli estim 8,6% en glissement trimestriel, ont subi la contraction de celles des composants lectroniques, aprs deux trimestres successifs de hausse. Globalement, il est souligner que le profil cyclique des exportations globales demeure baissier depuis la seconde moiti de lanne 2012 et se situe lgrement en dessous de sa tendance de long terme. Les exportations peinent sinstaller sur un chemin durable de croissance et demeurent enclines des phases dhsitation et de fluctuations la baisse ou la hausse dun trimestre lautre.
Echanges extrieurs de biens (cvs, volutions en %)

Variations trimestrielles Rubriques III Importations Exportations Dficit commercial -10,4 -1,2 -18,5 2012 IV 23,4 10,1 37,3 I -14,7 -10,1 -18,5 2013 II 4,0 7,2 1,1 III 1,8 -1,5 5,1 12,9 32,4 -1,7 20,1 16,3 24,0 6,7 4,7 -8,6 Variations annuelles
2010
2011
2012
Source : Office des Changes, calculs et estimations HCP
19
et hausse modre des importations Les importations de biens, hors effets saisonniers, ont enregistr, au troisime trimestre 2013, une hausse estime 1,8%, en glissement trimestriel, aprs une augmentation de 4% un trimestre plus tt. Ce mouvement haussier a surtout rsult des achats extrieurs hors nergie. La facture nergtique ne sest, en effet, alourdie que de 0,8% en glissement trimestriel, faonne par la diminution des achats en valeur du ptrole brut. Laccroissement des importations hors nergie (+2,1%) trouve son origine, particulirement, dans la reprise des acquisitions des biens de consommation, des demi-produits (matires plastiques) et, dans une moindre mesure, des biens dquipement (moteurs pistons, appareils pour coupure lectrique). Les transferts des MRE et les recettes voyages sur le chemin de la croissance Au troisime trimestre 2013, les transferts des MRE, hors effets saisonniers, se sont inscrits en hausse, estime 5,4%, en variation trimestrielle, aprs stre redresss de 2,4%% un trimestre auparavant. Ceux-ci semblent nouveau reprendre le chemin de la croissance, aprs plusieurs trimestres successifs de baisse. Quant aux recettes voyages, corriges des variations saisonnires, elles se sont orientes la hausse (+6,8%) pour le deuxime trimestre conscutif, aprs avoir reflu au dbut de
Taux de couverture (cvs, GT en points)

4,8 3,5 2,5 1,5
-1,1
-0,9
-1,5
-1,7
-1,6
-4,7 -5,5
I-11
III-11
I-12
III-12
I-13
III-13
So urce : Office des Changes, labo ratio n HCP
2013. La reprise demeure encore fragile et le profil trimestriel reste encore heurt, dans un contexte de croissance de la consommation europenne encore frileuse. Sagissant des recettes des IDE, elles se sont, pour leur part, replies de 35,3% en glissement trimestriel, se chiffrant 6 milliards de dh, contre 9,3 milliards de dh au deuxime trimestre 2013. En variation annuelle, la baisse est moins marque et se limite -14,7% seulement.
Exportations de biens (Cvs, GT en % et contributions en points) Variations trimestrielles Rubriques III Exportations dont : Produits alimentaires Produits bruts
Phosphates
Contributions aux variations des exportations 2012 III -1,5 III /// IV /// I /// 2013 II /// III ///
2012 IV 10,1 I -10,1
2013 II 7,2
-1,2
13,0 17,4 10,0 6,7 -5,8 -27,9 -22,2 -21,2 -3,3
8,6 -16,3 17,4 -9,2 20,3 57,3 26,6 39,7 14,6
-20,5 -16,4 -40,8 -4,1 -5,5 -12,4 -0,5 -18,4 -7,0
22,2 10,1 14,0 1,7 9,3 5,3 0,0 0,7 7,2
8,5 -3,9 -9,7 -8,6 -7,0 -15,6 -9,5 -1,8 1,0
2,1 2,1 0,7 1,9 -0,8 -7,4 -2,6 -1,0 -2,5
1,6 -2,3 1,3 -2,9 2,7 11,1 2,4 1,4 10,5
-3,8 -1,8 -3,2 -1,0 -0,8 -3,4 -0,1 -0,9 -5,2
3,6 1,0 0,7 0,5 1,4 1,4 0,0 0,0 5,6
1,6 -0,4 -0,5 -2,2 2,1 -4,1 -1,0 -0,1 0,8
Demi-produits Biens d'quipement Biens de consommation

Confection Bonneterie Exportations hors phosphate et drivs
lactivit de la tlcommunication vers le bas, en affichant une diminution de 9,6%, en glissement annuel, 20
Importations de biens Variations trimestrielles Rubriques 2012 III Importations dont : Produits alimentaires Produits nergtiques
Huile brute de ptrole
Contributions aux variations des importations 2012 III 1,8 III /// IV /// I /// 2013 II /// III ///
2013 IV I -14,7 II 4,0
-10,4
23,4
-4,1 -16,9 -17,8 -30,1 -12,4 0,2 -6,4 -8,0
21,5 49,3 99,2 54,2 21,9 2,7 6,0 14,7
-38,3 -23,7 -57,0 -30,7 -5,6 3,8 -5,7 -10,7
44,1 -1,9 56,6 7,2 2,2 0,0 0,8 6,3
-0,9 0,8 -6,2 -1,2 3,3 1,7 4,0 2,1
-0,4 -4,6 -5,6 -1,9 -2,5 0,0 -1,1 -5,9
2,5 12,3 30,7 2,6 4,3 0,6 1,1 11,0
-4,3 -7,2 -23,5 -1,8 -1,1 0,7 -0,9 -7,5
3,6 -0,5 13,2 0,3 0,5 0,0 0,1 4,6
-0,1 0,2 -2,3 -0,1 0,7 0,4 0,7 1,6
Produits bruts Demi-produits Biens d'quipement Biens de consommation

Importations hors nergie
21
FINANCES PUBLIQUES
Les tensions sur les finances publiques demeurent vives en 2013. Les comptes budgtaires sont nettement dficitaires, dans un contexte marqu par la morosit de lenvironnement international et le ralentissement de lactivit domestique non-agricole. Cest ainsi que les dficits voluent en augmentation que ce soit pour le solde primaire ou global. A fin septembre 2013, les recettes budgtaires ont diminu, alors que les charges se sont nettement accrues, sous leffet de laccentuation des dpenses de fonctionnement et dinvestissement. Le dficit budgtaire sest ainsi alourdi durant les neuf premiers mois de lanne 2013. Suite ses difficults, lendettement du Trsor sest aggrav. Aggravation des dficits primaire et global Les ralisations budgtaires fin septembre 2013 indiquent un retard dans les encaissements de lEtat. Les recettes budgtaires ont marqu un repli de 1,2%, en glissement annuel, malmen par la baisse des recettes fiscales. En effet, les recettes fiscales ont recul de 1,6%, la suite, entre autres, de la baisse des impts directs ainsi que des recettes affrentes aux droits de douane. Les impts directs ont marqu une diminution de 4%, due essentiellement la rgression de 12,2% des recettes de lIS. Les droits de douane ont baiss de 18,4%, d, en partie, la baisse des importations
des biens (-1,2%). Les impts indirects, quant eux, ont augment de 1,4%, sous leffet de la hausse de 4% des recettes de la TIC. Les droits denregistrement et de timbre ont maintenu leur volution positive (+7,4%). Dun autre cot, les recettes non-fiscales ont enregistr une baisse de 0,1%, la suite du recul des recettes de monopoles (-0,8%). A linverse, les dpenses budgtaires ont marqu une envole de 3,7%, attribuable une lvation plus importante des dpenses de fonctionnement et dinvestissement. Les dpenses de fonctionnement se sont accrues de 6,7%, en raison de la progression des dpenses de matriel (+16%) et de personnel (+3%). Elles ont contribu la hausse globale des dpenses hauteur de 4,3 points. Les dpenses des intrts de la dette publique ont augment de 19,3%. En revanche, les dpenses de compensation ont t contenues en diminuant de 8,2%, tout en contribuant ngativement (-2,2 points) lvolution globale des dpenses. Leffort de linvestissement budgtaire reste intact et les dpenses y affrentes ont enregistr une augmentation de 7,1%. Le solde primaire, dj dficitaire, sest nettement dtrior, affecte par une augmentation plus importante des dpenses et un recul des recettes. Ce solde dficitaire, coupl aux dpenses dinvestissement en accroissement, a contribu laggravation du solde budgtaire. Par consquent, ce dernier sest nettement creus, enregistrant un dficit de -42,5 milliards de dh fin septembre 2013, contre -30,1 milliards de dh aux neuf premiers mois du budget 2012. A la suite de ce dficit budgtaire important, le besoin de financement du Trsor sest accentu. Sur le march intrieur, le Trsor continue de lever les fonds ncessaires au financement de son budget. Mais suite au dficit de liquidit de ce march, il a fait appel aussi aux emprunts sur le march international et a mme bnfici des dons de certains pays du conseil de coopration du golf. Globalement, la dette publique intrieure sest accrue de 13,1% au cours des neuf premiers mois de lanne 2013.
Solde budgtaire (Janvier-septembre, milliards de dh)

15
-15
-30
-45 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Source : DTFE, laboration HCP
22
Evolution des charges et ressources du Trsor

(Hors TVA des collectivits locales, millions de dh, GA en %) Rubriques Recettes ordinaires Recettes fiscales Recettes non-fiscales Dpenses ordinaires Biens et services Intrts de la dette publique Compensation Solde ordinaire Investissement Solde budgtaire
Situations cumules partir de janvier; Source : TGR, calculs HCP
Niveaux Sept-11 146 439 124 751 19 736 130 053 89 382 12 845 27 826 16 386 30 262 -9 878 Sept-12 152 159 131 568 18 697 156 775 100 365 13 867 42 543 -4 616 30 607 -30 083 Sept-13 150 368 129 398 18 669 162 646 107 049 16 537 39 060 -12 278 32 774 -42 497 3,9 5,5 -5,3 20,5 12,3 8,0 52,9 -128,2 1,1 204,5
Variations Sept-12 Sept-13 -1,2 -1,6 -0,1 3,7 6,7 19,3 -8,2 166,0 7,1 41,3
FINANCEMENT DE LECONOMIE
Le dficit de liquidit du march montaire, devenu structurel depuis plus de cinq ans, sest maintenu un niveau lev et sest accru au troisime trimestre 2013, aprs un lger desserrement dtau au deuxime trimestre. Toutefois, BAM multiplie ses interventions pour satisfaire les besoins des banques, afin de rgulariser, quoique temporairement, le march. Les taux dintrt montaires ont volu diffremment au troisime trimestre 2013. Les taux interbancaires ont lgrement recul. Les taux des adjudications des bons du Trsor ont baiss pour les maturits court terme et ont augment pour celles
Taux interbancaire moyen trimestriel (en %)
moyen et long terme. Cette pression la hausse est lie laccroissement des financements du Trsor sur le march montaire, avec des maturits moyen et long terme. La masse montaire a volu en dessus de son niveau potentiel au deuxime trimestre 2013. Elle a enregistr une croissance importante aprs un recul au premier trimestre. La cration montaire a t tire, essentiellement, par une nette hausse des rserves internationales. Les crdits bancaires ont marqu une croissance molle.
Taux moyen trimestriel des adjudications des bons du Trsor un an (en %)
4,3 4,1 3,9
3,8
3,6
3,4
3,7
3,2
3,5 3,3
3,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Source : BAM, laboration HCP
23
Les taux de change bilatraux du dirham ont volu dans le mme sens au troisime trimestre 2013, compar au deuxime trimestre. La monnaie nationale sest dprcie par rapport leuro et sest apprcie vis--vis du dollar. Une volution diffrentie des taux dintrt Bank Al-Maghrib poursuit ses injections des liquidits dans le circuit bancaire, sous forme davances sept jours, pour dissiper les tensions sur les taux dintrt. Cest ainsi que les taux dintrt interbancaires ont marqu un lger repli, au troisime trimestre 2013, malgr le caractre durable des besoins de liquidit sur le march montaire et laugmentation des risques. Le taux moyen sest lev 3,04%, contre 3,06% au deuxime trimestre 2013. Le financement du Trsor sur le march des adjudications a repris en 2013, aprs lemprunt obligataire en fin 2012, et sest mme poursuivi au troisime trimestre avec acuit. Les taux d'intrt sur ce march ont diminu pour les maturits court terme et ont augment pour les maturits moyen et long terme. Cest ainsi que le taux moyen des bons un an sest situ 4,11% au troisime trimestre, contre 4,23% un trimestre auparavant. Le taux moyen cinq ans est pass 4,93% et le taux dix ans sest lev 5,42%. Les taux dbiteurs ont connu, en moyenne pondre, une augmentation de 8 points de base, au deuxime trimestre 2013, se situant ainsi 6,09%. Cette tendance est due, essentiellement, la progression de 15 points de base des taux appliqus aux facilits de trsorerie aux entreprises. Paralllement, les taux crditeurs ont enregistr une lgre hausse. Le taux moyen pondr des dpts 6 et 12 mois sest situ 3,80%, au deuxime trimestre
Masse montaire (CVS, GT en %)
2013, soit un plus de 2 points de base par rapport un trimestre auparavant. Une nette hausse de la masse montaire au deuxime trimestre 2013 Aprs un premier trimestre 2013 marqu par une destruction montaire et qui a pour effet une volution ngative de la masse montaire, une situation de rattrapage a caractris le deuxime trimestre. En effet, la cration montaire a t manifeste et la masse montaire a sensiblement volu la hausse, la suite de la croissance des rserves internationales nettes et des crances sur lconomie. En donnes corriges des variations saisonnires, la masse montaire sest accrue de 2,9%, en glissement trimestriel, au deuxime trimestre 2013, contre une baisse de 0,7% un trimestre plus tt. Au troisime trimestre 2013, une progression de 1,4% aurait t enregistre et lon prvoit une croissance de 1,6% au quatrime trimestre 2013. Aprs leur recul tout au long de lanne 2012, les rserves internationales nettes semblent entamer une phase de croissance en 2013. Au deuxime trimestre, lencours a progress de 8,5%, en glissement trimestriel, aprs +1,7% un trimestre auparavant. Ces rserves de change se sont ressaisies, la suite de la baisse du dficit commercial. Leur contribution la croissance montaire est lgrement positive (+1,3 point). Lvolution des crances nettes sur ladministration centrale a vir au rouge, aprs avoir enregistr un taux de croissance lev au premier trimestre 2013. Lencours a recul de 1,4% au deuxime trimestre 2013, au lieu dune augmentation de 12,6% un trimestre plus tt. Cette volution est due une baisse des leves des fonds sur le march montaire.
Crances sur lconomie (CVS, GT en %)
-1 2009 2010 2011 2012 2013
-2 2009 2010 2011 2012 2013
24
Principaux taux d'intrt

(en %) Types Taux directeur
(1)
2012 I II III IV I
2013 II III
. Avances 7 jours Taux interbancaires

(2)
3,00 3,30
3,00 3,11
3,00 3,16
3,00 3,17
3,00 3,09
3,00 3,06
3,00 3,04
Taux des adjudications des (2) bons du Trsor . 1 an . 5 ans Taux crditeurs
(1)
3,65 4,05
3,53 4,00
3,74 4,32
3,84 4,53
4,20 4,75
4,23 -
4,11 4,93
. Dpts 6 mois . Dpts 12 mois

Source : BAM, calculs HCP
3,49 3,84
3,43 3,83
3,49 3,83
3,57 3,83
3,52 4,02
3,56 3,89
(1) : taux en fin de priode, (2) : taux moyens
Les crances sur lconomie se sont ressaisies, matrialises par une demande des crdits plus accentue malgr laugmentation des risques. Corrig des effets saisonniers, lencours sest accru de 1,8%, au lieu dun repli de 0,5% un trimestre auparavant. Il aurait progress de 0,5% au troisime trimestre 2013. Les prvisions pour le quatrime trimestre tablent sur une croissance de 0,6% en glissement trimestriel. Une progression gnrale des types de crdits Aprs un repli au premier trimestre 2013, le crdit des institutions de dpt sest ressaisi au deuxime trimestre, la suite dune lgre hausse de la demande de crdits des agents conomiques. Cest ainsi que lencours a augment de 1,4%, en glissement trimestriel et en donnes corriges des variations saisonnires, contre un recul de 0,1% un trimestre plus tt. Cette progression reste fragile dans un environnement marqu par une hausse des risques de remboursement. Cette volution est le fait de la croissance de plusieurs types de crdits. Les crdits de trsorerie ont marqu, en glissement trimestriel et hors effets saisonniers, une progression de 0,4% au deuxime trimestre 2013, aprs avoir connu un repli de 2,6% un trimestre plus tt. Dans un environnement caractris par laugmentation des risques, les banques ont nettement ralenti le financement de ces types de crdits dans une conjoncture difficile marque par lallongement des dlais de paiement pour les entreprises et laccumulation de leurs stocks.
Les crdits lquipement ont enregistr une hausse mcanique au deuxime trimestre 2013, sans renseigner sur une ventuelle dynamique sur linvestissement des entreprises. Lencours a augment de 1,6%, au lieu dune baisse de 0,6% au premier trimestre. La croissance des crdits immobiliers sest nettement ralentie, aprs un bon comportement au premier trimestre 2013. La progression sest leve 1,2%, au lieu de +2,3 un trimestre auparavant. Cette volution est le rsultat combin de la hausse des crdits accords aux particuliers pour le financement de lhabitat social et du ralentissement des crdits octroys aux promoteurs immobiliers. Les crdits la consommation se sont ressaisis au deuxime trimestre 2013. Lencours a progress de 1,8% en glissement trimestriel, contre un recul de 0,2% un trimestre auparavant. La valeur effective relle du dirham sest apprcie Le taux de change du dirham a vari, au troisime trimestre 2013, dans le mme sens qu'un trimestre auparavant. Dans un march international, caractris par une hausse de leuro aux dpens du dollar amricain, la monnaie nationale a subi, au mme trimestre, une dprciation par rapport l'euro et une apprciation vis--vis du dollar. Aprs avoir cd 0,4% de sa valeur, par rapport leuro, au deuxime trimestre 2013, le dirham sest dprci de 0,6%, au troisime trimestre 2013. La
25
Principaux indicateurs montaires

(Cvs, GT en %) Indicateurs Masse montaire Contreparties dont : - Rserves internationales nettes - Crances nettes sur l'AC - Crances sur l'conomie Placements liquides Liquidit de l'conomie
2012 I 1,0 II 0,8 III 0,5 IV 2,0 I -0,7
2013 II 2,9
-5,5 10,2 1,7 -0,6 0,3
-6,4 9,6 1,6 1,2 0,8
-5,6 0,8 0,8 1,5 0,9
-0,6 1,3 0,9 4,6 3,1
1,7 12,6 -0,5 -1,0 -1,2
8,5 -1,4 1,8 3,8 3,1
parit dirham/euro sest tablie, fin septembre, 11,20 dirhams, contre 11,13 dirhams fin juin 2013. En termes rels, la valeur du dirham a presque stagn. Vis--vis du dollar, la variation du cours bilatral du dirham a t plus prononce, en raison de lancrage rduit de la monnaie nationale cette devise. Le dollar sest chang de 8,50 dirhams fin juin 2013, 8,27 dirhams fin septembre 2013. La valeur du dirham sest, ainsi, apprcie de 2,8%, au troisime trimestre 2013. Le calcul du taux de change effectif rel du dirham, tabli par le HCP, qui reprsente sa valeur relle sur la base du panier des devises dindexation de la monnaie nationale, a permis de dgager une apprciation du dirham, soit un gain de 0,9 point au troisime trimestre 2013 par rapport au trimestre prcdant.
Taux de change bilatral du dirham
9 6 3 0 -3 -6 -9 2010
Euro/Dh $/Dh
2011
2012
2013
Crdits des institutions de dpts

(Cvs, GT en %) Types Total des crdits dont: Crdits de trsorerie Crdits l'quipement Crdits immobiliers Crdits la consommation
2012 I 1,9 3,7 -1,4 1,3 2,7 II 1,4 -0,5 0,0 1,8 2,5 III 0,4 2,2 -1,5 1,7 3,7 IV 0,9 1,9 0,9 1,1 0,5 I -0,1 -2,6 -0,6 2,3 -0,2
2013 II 1,4 0,4 1,6 1,2 1,8
26
Taux de change du dirham

(GT en %) Agrgats Bilatral nominal Bilatral rel Effectif nominal Effectif rel
Devises Euro $ Euro $
2012 I 0,5 -2,4 1,3 -1,1 -0,6 0,3 II -0,9 4,3 -1,1 3,8 1,1 0,8 III 0,4 -1,6 -0,2 -2,0 -0,3 -0,7 IV 0,4 -1,7 0,2 -3,1 -0,6 -1,2 I -0,6 2,6 0,0 4,1 0,3 1,2
2013 II 0,4 -1,7 0,0 -1,9 -0,5 -0,8 III 0,6 -2,8 0,1 -3,1 -0,5 -0,9
Les signes des glissements: (+) dprciation, (-) apprciation ;
BOURSE DES VALEURS

Le march des actions a poursuivi son trend baissier au troisime trimestre 2013. Le repli des indices boursiers sest, ainsi, prolong, tout en creusant leurs pertes annuelles. Une grande part des secteurs conomiques cots na pas t pargne par la baisse de la valorisation boursire. Le march des actions continue subir les effets du ralentissement de la croissance nationale non-agricole et des incertitudes lies la conjoncture conomique internationale. De ce fait, il a volu dans une phase dattentisme et de manque de confiance de la part des investisseurs. Par ailleurs, il a t impact par des rsultats bilanciels des socits cotes, moins favorables que prvus, relatifs au premier semestre 2013. Paralllement, la baisse des indices sest accompagne dun net repli du volume des transactions. Les indices boursiers de baisse en baisse Le march des actions a poursuivi son volution en rouge, avec une baisse gnralise de ses indices agrgs, au troisime trimestre 2013. De ce fait, le march a enregistr une contre-performance, prolongeant, ainsi, les replis qui caractrisaient le dbut de 2013 ainsi que les annes 2012 et 2011. La correction sest poursuivie en tendance et, moins, en intensit. Plusieurs facteurs explicatifs de cette volution sont avancs dont, entre autres, la conjoncture conomique nationale et internationale difficile, les rsultats bilanciels semestriels moins favorables que prvus des socits cotes, absence des introductions en bourse, dsintressement des investisseurs et manque de visibilit. Par ailleurs, le march boursier sest dclass de lindice des marchs mergents celui des marchs frontires par un organisme international, la suite, notamment, du manque de liquidit du march depuis plusieurs trimestres. En effet, le march des actions sest install sur une courbe baissire, tout en esprant rduire ses pertes au cours du quatrime trimestre 2013. Il est rest perturb tout au long des trois premiers trimestres de lanne, la suite de la perte de confiance des investisseurs. Les indices MASI et MADEX ont continu de se dprcier au troisime trimestre 2013. Ils ont rgress de 1,4% et 1,3% respectivement en glissements trimestriels, aprs avoir recul de 2,8% et 3%, au deuxime trimestre, ramenant, ainsi, leur contreperformance depuis le dbut de lanne 7,3% et -7,5%. Dans ce contexte de morosit de la place financire de Casablanca, la capitalisation boursire continue de se replier, se situant moins de 450 milliards de dh. A fin septembre 2012, la capitalisation boursire sest tablie 444,8 milliards de dh, enregistrant, ainsi, un recul de 5,8% en variation trimestrielle, soit une perte de 27,4 milliards de dh au troisime trimestre. Le repli du march des actions, au troisime trimestre 2013, a t tir par une bonne partie des secteurs cots. Ces derniers ont subi des volutions la baisse, mais des degrs divers. Le secteur des boissons a marqu le plus fort recul au troisime trimestre 2013, soit -6,8%, suivi du secteur des holdings (-6,1%), des mines (-6,1%), des quipements lectroniques et lectriques (-5,7%) et du transport (5,3%). En revanche, parmi les secteurs qui ont enregistr des volutions positives, on trouve le secteur des loisirs et des htels (+23,9%), suivi du secteur des ingnieries des biens d'quipement industriels (+8,7%) et du secteur des socits de financement (+6,7%). Un repli du flux des transactions Le march boursier ne sest pas redress au troisime trimestre 2013, tout en affichant une baisse du volume des transactions. En effet, les transactions sur le march central ont prolong leurs baisses, alors quelles ont, de nouveau, recul sur le march
27
Indice MASI (GT en %)
Volume des transactions (GA en %)
12 8 4 0 -4 -8 -12 2009 2010 2011 2012 2013
140 105 70 35 0 -35 -70 2009 2010 2011 2012 2013
Source : SBVC, laboration HCP
Source : SBVC, laboration HCP
des blocs. Globalement, le manque de visibilit et lincertitude qui rgne sur les perspectives du march boursier ont induit un manque de confiance et un sentiment dattentisme de la part des investisseurs. Le volume transactionnel sest repli de 56,4% en glissement annuel, au troisime trimestre 2013, aprs une hausse de 17,8% un trimestre auparavant. Le march central a particip hauteur de 83,4% du volume global ; les transactions y affrentes ont re-
cul de 21,5%, en variation annuelle. Le chiffre daffaires sur le march des blocs a baiss de 86,5% et na pu engendrer que 16,6% du chiffre daffaires global. Dans ce contexte de morosit de la place financire de Casablanca, la capitalisation boursire a poursuivi sa dprciation au troisime trimestre 2013. Elle sest situe 419,7 milliards de dh, enregistrant, un recul de 1,3%, en rythme trimestriel, soit une perte denviron 5,4 milliards de dh.
28
Indicateurs boursiers
(GT en %) 2012 I MASI dont : Agro-alimentaire Assurance Banque Btiment Boissons Chimie Distribution Equipements lectroniques Socits de financement Holdings Immobilier Logiciels Mines Ptrole et gaz Sylviculture et papier Transport Tlcommunications Pharmacie Services aux collectivits Loisirs et htels Ingnieries des biens d'quipement industriels MADEX Capitalisation boursire
Source : SBVC, calculs HCP
2013 III -5,8 -7,2 -1,3 -3,5 -10,4 2,9 -6,6 -2,4 -9,0 6,2 -7,4 -6,9 -16,5 -5,8 -9,7 -11,7 -12,7 -7,2 3,1 -12,7 -28,3 -14,8 -5,8 -5,8 IV I -3,4 3,5 -9,6 0,6 -18,0 8,9 2,5 0,3 -10,8 -9,7 -15,5 -9,9 0,1 10,7 -7,9 -11,0 21,7 0,4 -1,5 9,3 7,7 -0,6 -3,3 -3,1 II -2,8 7,8 -1,8 4,7 -6,9 3,4 -0,1 4,1 -21,7 -1,0 -1,8 -16,6 5,5 -12,5 -4,2 -11,1 -2,1 -7,0 -7,5 15,0 48,0 -18,4 -3,0 -1,5 III -1,4 -1,0 -0,5 -1,0 0,2 -6,8 0,1 4,5 -5,7 6,7 -6,1 -2,0 3,0 -6,1 1,5 -0,6 -5,3 -4,0 4,6 4,0 23,9 8,7 -1,3 -1,3
II -8,2 1,3 -11,4 -5,2 -6,1 -6,4 -16,3 -4,1 -5,1 -1,5 -4,6 -4,6 -3,1 -9,3 -5,8 -12,4 -8,0 -18,4 -0,1 -16,7 -17,2 -6,5 -8,4 -7,3
-0,7 0,0 -1,4 -0,6 2,1 -13,6 -11,3 2,3 -5,2 -0,7 4,7 0,8 -13,9 0,0 -18,6 -29,8 2,7 0,3 -20,4 5,9 -1,2 -2,4 -0,6 -1,3
-1,2
3,4 4,3 -2,9 -4,4 26,7 -6,9 -6,5 -16,5 2,6 -10,8 -2,6 -12,4 6,0 -9,4 15,7 -11,8 3,0 11,7 -2,3 -1,3 -13,0 -1,5 0,1
Chiffre d'affaires
(GA en %) Rubriques March central March des blocs Total
Source : SBVC, calculs HCP
2012 I -48,8 84,6 -26,9 II 34,6 -66,1 -14,9 III -41 105,6 -4,5 IV -7,3 -33,5 -16,9 I -8,3 99,3 36,2
2013 II -12,3 141,5 17,8 III -21,5 -86,5 -56,4
29
SIGNES ET ABREVIATIONS
BAM BTP CN CVS DTFE EACCE GA GT FBCF Ha IPC IMME IPI IS MADEX MASI MDh MRE OCP ONE PSB Qx SBVC t I, II, III, IV S1, S2 /// : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : : Bank Al-Maghrib Btiment et travaux publics Direction de la Comptabilit Nationale du HCP Corrig des variations saisonnires Direction du Trsor et des Finances Extrieurs Etablissement Autonome de Contrle et de Coordination des Exportations Glissement annuel Glissement trimestriel Formation brute du capital fixe Hectare Indice des prix la consommation Industries mtalliques, mcaniques et lectroniques Indice de la production industrielle Impt sur les socits Most Active Shares Index Moroccan All Shares Index Millions de dirhams Marocains rsidant l'tranger Office Chrifien des Phosphates Office National de l'Electricit Pulpe sche de betterave Quintaux Socit de Bourse des Valeurs de Casablanca Tonne Trimestres Semestres Estimations ou prvisions Non disponible Il ne serait question dinscrire un nombre
30

. . 1,9 2,6 . . 3,9 15 1,7 2,5 . 2,3 . 28,6 . . 18,9 -8,9 . 2013 4,5 2,9 . . 2013 2,7 2,4 . 2013 2013 1,6 . 1,6 . 0,4 . 2013 4 2,1 .
31
) .(+1,7 . 2013 4 5,1 5 13 . 28,5 . 2013 4,5 2,9 . 2013 2013 . 1,7 2,4 2,5 .
2013 2,4 4,7 . . 2,1 . . 2013 1,9 4,6 . . 1,17 . 2012 2013 1,2 9 . 3,2 .
32
2013 . . MASI MADEX 2013 1,4 1,3 2,8 3 . 56,4 . 2013 2013 5,3 2013 2,3 .
2,3 1,3 . 2 1,3 +1,6 . 1,4 1,8 . 2013 .2013 1,4 2013 1,6 . . 0,5 0,6 .
33
TABLEAU DE BORD
(glissement annuel en %)
Secteurs et indicateurs de croissance Valeur ajoute agricole Valeur ajoute non-agricole PIB global Ventes de ciment
Indicateurs sectoriels Taux de chmage (%) Prix la consommation (base 2006) Echanges extrieurs Finances publiques Monnaie, intrt et change Bourse des valeurs

(%)
2012
III -8,5 4,7 2,9 -11,6 2,4 12,3 2,0 9,4 14,0 4,2 1,3 2,0 0,7 -3,0 -4,8 -6,5 0,9 -6,6 -9,8 3,9 20,5 1,1 204,5 4,5 -20,6 38,2 6,4 -0,14 0,28 1,0 2,2 -17,4 -16,3 -4,5 IV -9,1 4,0 2,3 -13,4 -2,1 0,9 0,2 8,7 13,2 3,6 2,0 3,2 1,1 8,4 17,2 26,2 -3,8 5,8 -5,0 3,6 16,8 -0,8 53,4 4,5 -16,7 22,8 5,1 -0,12 0,35 -0,4 -0,9 -15,1 -13,7 -16,9 I 17,7 1,9 3,8 -20,8 -1,0 -4,4 -0,6 9,4 13,7 4,4 2,4 3,3 1,4 -5,2 -5,1 -4,9 -0,1 -1,9 -3,8 -3,7 0,6 47,5 164,4 2,6 -10,8 26,5 2,1 -0,22 0,55 0,5 0,0 -17,4 -15,3 36,2 -0,5 0,6 8,8 13,8 3,2 2,5 3,2 2,0 4,8 -1,9 -7,4 3,1 3,1 2,6 -1,1 7,0 8,3 59,0 4,9 4,0 13,7 3,0 -0,05 0,70 -1,1 -1,7 -12,5 -10,0 17,8
2013
II 22,8 2,5 5,1 -4,0

98 ( ) % % %
PIB (prix 1998)
Production de phosphate Indice de production lectrique

Indice de production industrielle hors raffinage
Ensemble Urbain Rural Indice gnral Produits alimentaires Produits non-alimentaires Exportations Importations Dficit commercial Taux de couverture (en points) Recettes voyages Transferts des MRE Recettes ordinaires Dpenses ordinaires Investissement budgtaire Solde budgtaire Masse montaire Rserves internationales nettes Crances nettes Crances sur lconomie Taux dintrt interbancaire en % Taux des adjudications des bons du Trsor un an en % Taux de change effectif nominal Taux de change effectif rel MASI Capitalisation boursire Volume des transactions
(2006 )
34
Date d'achvement de la rdaction le 31 octobre 2013
INSTITUT NATIONAL D'ANALYSE DE LA CONJONCTURE

HCP, ILOT 31-3, SECTEUR 16, HAY RIAD, RABAT, BP : 178 Tl : 05 37 57 69 00 , Site web : www.hcp.ma

Haut Commissariat Au Plan - Point de Conjoncture Octobre 2013

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ROYAUME DU MAROC

N 1 2 5 --O C Tr OiB 20 013 N 8 A v lR 2E 01

APERCU DES TENDANCES CONJONCTURELLES

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

-2 M onde Pays avancs Etat s-unis Zone euro Pays mergent s

Source : INSEE, BNP-PARISBAS, octobre 2013

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013

Evolution de linflation dans le monde

4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 janv-11

Source : OCDE, octobre 2013

Indicateurs de conjoncture internationale

0,8 0,4 0,5 -0,2 1,6

0,1 0,5 -0,7 -1,1 1,8

0,3 0,8 0,2 0,5 1,7

0,6 0,1 1,9 1,7 1,4

0,6 0,7 0,6 0,7 1,6

0,6 0,7 1,3 1,2 1,4

-0,1 -0,2 0,8 0,2 2,5 -0,4 1,25 109

-0,6 -0,6 -0,9 -1,2 2,3 0,7 1,30 110

0,1 -0,2 0,7 0,1 1,9 0,7 1,30 112

0,3 0,1 0,2 0,5 1,4 1,3 1,32 103

0,1 0,1 1,6 0,5 1,3 1,0 1,30 110

0,3 0,3 1,1 0,7 1,2 1,3 1,28 110

Prix du brent ($/baril)

Source : INSEE, PARIS-BNP, octobre 2013 3 : moyenne trimestrielle.

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

Rendement des crales (qx/ha)

Valeur ajoute agricole (GA en %)

0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

-30 I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13

Source : HCP (estimation et prvision au-del des pointills)

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013

Principaux produits agricoles l'exportation

Source : Dpartement de l'Agriculture

Valeur ajoute de la pche (cvs, GA en %)

-50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Source : OC, calcul HCP

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

Indice de production des minerais mtalliques, base 100 : 2002 (GA en %)

Exportations du phosphate brut (GA en %)

80 40 0 -40 -80 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Source : Banque mondiale, calculs HCP

Source : OC, calcul HCP

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013

Valeur ajoute nergtique (GA en %)

Importations de ptrole (cvs, GA en %)

Source : OC, laboration HCP

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

Source : Dpartement de l'Energie, calculs HCP

19000 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13

Source : HCP (estimation au-del des pointills)

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013

Valeur ajoute du BTP (GA en %)

Ventes de ciment (cvs, GA en %)

Source : HCP (estimation au-del des pointills)

Octobre 2013 INAC-HCP Point de Conjoncture n25

Fluctuations conjoncturelles de la valeur ajoute de lhbergement et de la restauration (100=trend)

Source: HCP (estimation et prvision au-del des pointills).

Arrives des touristes au niveau international

Source: Organisation Mondiale du Tourisme (OMT); * : Donnes provisoires.

Point de Conjoncture n25 INAC-HCP Octobre 2013