ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

SITUATIA NETA Situatia net calculat ca diferent ntre activul total si datoriile totale contractate d o prim evaluare (contabil) a ntreprinderii la data nchiderii exercitiului. Aceast ecuatie fundamental a bilantului red averea net a actionarilor respectiv activul neangajat n datorii. SITUATIA NETA = ACTIV - DATORII
INDICATORI TOTAL ACTIV DATORII ITUATI! N!TA VARIATIA ITUATI!I N!T! ANUL 2001 11305 3306 7999 sfarsitul anului 2002 86829 6531 80298 72298 sfarsitul anului 2003 103087 10532 92555 12257 sfarsitul anului 2004 123077 10840 112237 19682

Situatia net 01 Situatia net 0' Situatia net 0! Situatia net 0)

11!0" # !!0$ %&&& ($(('& # $"!1 (0'&( 10!0(% # 10"!' &'""" 1'!0%% # 10()0 11''!% Situatia net 0' # Situatia net 01 Situatia net 0! # Situatia net 0' Situatia net 0) # Situatia net 0! %''&& 1''"% 1&$('

*ariatia situatiei nete0'+01 *ariatia situatiei nete0!+0' *ariatia situatiei nete0)+0!

Situatia net pre,int o crestere n timp- fapt ce semnific o imbogatire a intreprinderii (o crestere a capitalurilor proprii)- aceasta situatie marchea,a atingerea obiectivului major algestiunii financiare - si anume maximi,area valorii capitalurilor proprii- a activului net finantat din aceste capitaluri..n toata perioada se observ o crestere a situatiei nete acest lucru arat/nd o mbogtire a patrimoniului- fiind re,ultatul unei gestiuni sntoase a firmei. FONDUL DE RULMENT

0entru reali,area echilibrului financiar la nivelul ntreprinderii- trebuie s se respecte principiul parittii maturittilor potrivit cruia alocrile permanente (imobili,ari) trebuiesc finantate pe seama surselor permanente (capitalurile proprii si imprumuturile pe termen lung) datorit rotatiei mai lente a acestora1 alocrile ciclice (activele circulante) se finantea, pe seama surselor temporare (datorii pe termen scurt). 2u c/t sursele permanente sunt mai mari dec/t necesittile permanente de alocare a fondurilor bnesti- cu at/t ntreprinderea dispune de o marj de securitate- care o pune la adpost de evenimente neprev,ute. Acest surplus de resurse permanente- degajat de ciclul de finantare al investitiilor- poate fi rulat pentru re/nnoirea stocurilor si creantelor. Aceast utili,are potential a marcat si denumirea lui- si anume aceea de fond de rulment. 3l este expresia echilibrului financiar pe termen lung si a contributiei acestuia la reali,area echilibrului finantrii pe termen scurt. FOND DE RULMENT S45S3 036A73783 # A9:2A5. 0356A73783 ;ond de rulment (2apitaluri proprii < =atorii financiare) # .mobili,ari nete de amorti,are
INDICATORI CA%ITALURI %RO%RII DATORII &INANCIAR! I'O(ILI)ARI N!T! &OND D! RUL'!NT VARIATI! &R in"#$utul sfarsitul anului sfarsitul anului anului 2001 2002 2003 7999 0 8044 *45 80298 0 83994 *3696 *3651 92555 0 97294 *4739 *1043 sfarsitul anului 2004 112237 1205 116078 *2635 2104

;5 01 (%&&&<0) # (0)) #)" ;5 0' ((0'&( < 0) > (!&( # !$&$ ;5 0! (&'""" <0) # &%'&) #)%!& ;5 0) (11''!% < 1'0") # 11$0%( #'$!" *A5.A8.A ;5 0'+01 #!$&$ # (#)") #!$"1 *A5.A8.A ;5 0!+0' #)%!& # (#!$&$) # 10)! *A5.A8.A ;5 0)+0! #'$!" # (#)%!&) '10) 6rimea negativ a fondului de rulment reflect absorbirea unei prti din resursele temporare pentru finantarea unor necesitti permanente- contrar principiului de gestiune financiar ? la necesitti permanente se aloc surse permanente- astfel alocrile pe termen lung sunt finantate prin resurse pe termen scurt. Aceasta situatie ar putea fi mai putin nefavorabil dac firma ar duce o politic de investitii # o orientare spre de,voltare # accentuat. .n orice ca, fondul de rulment negativ are implicatii serioase asupra tre,oreriei si a capacittii ei de plat.

.n anul '00) se observ o tendint de remediere a acestui de,echilibru pe termen lungfondul de rulment- desi n continuare negativ este la jumtate fat de valoarea anului precedent- firma gestion/nd mai bine resursele atrase de la actionari sau creditori. NEVOIA DE FOND DE RULMENT 3ste expresia echilibrului financiar pe termen scurt- a echilibrului dintre necesarul si resursele de capitaluri circulante (ale exploatrii). 7;5 7;5 A9:2A5. 2.29.23 # S45S3 2.29.23 (S8:245. < 253A783) # =A8:5.. =3 3@09:A8A53
INDICATORI TOCURI CR!ANT! DATORII D! !+%LOATAR! N&R VARIATIA N&R ANUL 2001 sfarsitul anului sfarsitul anului sfarsitul 2002 2003 anului 2004 753 885 3306 *1668 494 829 6531 *1668 *3540 273 717 10532 *1668 *3540 545 614 9634 *1668 *3540

7;501 7;50' 7;50! 7;50)

(%"! < ((") # !!0$ # 1$$( ()&) < ('&) # $"!1 #"'0( ('%! < %1%) # 10"!' # &")' (")" < $1)) # &$!) # ()%"

*A5.A8.A 7;50'+01 #"'0(# (# 1$$() # !")0 *A5.A8.A 7;5 0!+0' # &")'# (#"'0() # )!!) *A5.A8.A 7;5 0)+0! # ()%"# (# &")') 10$% 7;5 este de asemenea negativ. 3xist un surplus de resurse temporare- aceast stare este acceptat doar dac este re,ultaatul accelerrii vite,ei de rotatie a activelor circulante si al angajrii unor datorii cu scadente mai relaxate. Altfel semnific aprovi,ionarea defectuoas a stocurilor.

TREZORERIA NETA (TN)

8re,oreria net este expresia cea mai concludent a desfsurrii unei activitti echilibrate si eficiente. 3a relev calitatea echilibrului general al ntreprinderii at/t pe termen lung c/t si pe termen scurt.
INDICATORI &OND D! RUL'!NT VARIATI! &R N&R VARIATIA N&R TR!)OR!RI! N!TA VARIATIA TN ANUL 2001 *45 *1668 1621 ANUL 2002 *3696 *3651 *1668 *3540 1511 *110 ANUL 2003 *4739 *1043 *1668 *3540 4801 3290 ANUL 2004 *2635 2104 *1668 *3540 5838 1036

8re,oreria net este po,itiv n toti acesti ani evidentiind c exercitiile financiare s#au ncheiat cu un surplus monetar- expresia concret a profitului net din pasivul bilantier si a altor acumulri bnesti. 2resterea tre,oreriei nete n '00! fat de '00' si respectiv n '00) fat de '00! repre,int cash# floA# ul ce revine actionarilor sub form de dividende de ncasat si+sau profit de reinvestit.

ANALIZA REZULTATELOR DE GESTIUNE ALE FIRMEI

S:9=45.93 .783563=.A53 =3 B3S8.473 MARJA OMER IALA
INDICATORI VAN)ARI 'AR&URI C,- CU 'AR&URIL! 'AR.A CO'!RCIALA

*A7CA5. 6A5;45. # 2:S849 6A5;.. *A7=483

ANUL 2003 3254 1695 1559 ANUL 2004 3761 1624 2137

ANUL 2001 ANUL 2002 2142 1372 770 1998 1154 844

!RODU TIA E"ER ITIULUI

05:=428.A *A7=48A <+# 05:=428.A S8:2A8A < *37.845. =.7 05:=428.A =3 .6:
ANUL 2002 ANUL 2003 ANUL 2004

INDICATORI

ANUL 2001

%RODUCTIA VANDUTA %RODUCTIA TOCATA V!NITURI DIN %RODI'O%RODUCTIA !+!RCITIULUI

12431 0 2195 14626

14000 26 3286 17312

19585 116 3701 17312

25655 117 3546 29318

VALOAREA ADAUGATA

6A5DA 2:6352.A9A < 05:=428.A 3@352.8.494. # 2:7S4645. =3 9A 8358. *aloarea adaugat exprim cresterea de valoare re,ultata din utili,area factorilor de productie- n special munc si capital- peste valoarea materialelor- energiei- serviciilor cumparate de firm de la terti. Acest valoare adugat repre,int sursa de acumulri bnesti din care se face remunerarea participantilor directi si indirecti la activitatea economic a firmei? personal- stat- creditori- actionari si firm prin capacitatea de autofinantare.
INDICATORI ANUL 2001 ANUL 2002 ANUL 2003 ANUL 2004 'AR.A CO'!RCIALA 770 844 1559 2137 %RODUCTIA !+!RCITIULUI 14626 17312 17312 29318 CON U' T!RTI 6389 7555 8617 9834 VALOAR!A ADAU/ATA 9007 10601 10601 21621

E" EDENTUL #RUT AL E"!LOATARII (E#E)

*A9:A53A A=A4BA8A <S4E*378.. # 2F3984.39. 035S:7A9 #.60:C.83 S. 8A@3

INDICATORI VALOAR!A ADAU/ATA V!NITURI DIN U(V!NTII C,- CU I'%O)IT! I TA+! C,- CU %!R ONAL !(!

ANUL 2001 ANUL 2002 ANUL 2003 ANUL 2004 9007 10601 10601 21621 0 0 0 0 78 236 992 1342 1297 2325 3922 3730 7632 8040 5687 16549

E#E exprim acumularea brut din activitatea de exploatare- tin/nd cont de faptul c amorti,area si provi,ioanele sunt doar cheltuieli calculate- nu si pltite. 3E3 exprim capacitatea potential de autofinantare a investitiilor (din amorti,ari- provi,ioane si profit)- de achitare- a datoriilor ctre bugetul statului si de remunerare a investitorilor de capital (actionarii si creditorii). REZULTATUL E"!LOATARII 3E3 < 5394A5. AS405A 05:*.C.:A739:5

<A983 *37.845. =.7 3@09:A8A53 # A6: S. 05:*.C.:A73 2A9249A83 # A983 2F. 3@09:A8A53

0rofitul din exploatare exprim mrimea absolut a rentabilittii activittii de exploatareprin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile si a celor calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile si a celor calculate).

EVOLUTIA CIFREI DE AFACERI SI A REZULTATULUI EXPLOATARII

30000 20000 10000 0 2001 2002 2003 2004

CI&RA D! A&AC!RI

ANUL R!)ULTATUL DIN !+%LOATAR!

REZULTAT URENT

53C498A849 3@09:A8A5..

<*37.845. ;.7A72.A53 # 2F3984.39. ;.7A72.A53

INDICATORI ANUL 2001 R!)ULTAT !+%LOATAR! V!NITURI &INANCIAR! C,!LTUI!LI &INANCIAR! R!)ULTATUL &INANCIAR R!)ULTATUL CUR!NT

7408 1406 71 1334 8743

ANUL 2002 ANUL 2003 ANUL 2004 79634 11067 16012 615 85 530 8493 606 6 599 11666 1632 404 1227 17240

53C498A849 738

53C498A849 245378 < 53C498A849 3@85A:5=.7A5 (# 0A58.2.0A53A SA9A5.A8.9:5 9A 05:;.8) # .60:C.8 03 05:;.8
ANUL 1997 ANUL 1998 ANUL 1999 ANUL 2000 8743 8493 11666 17240 295 68 18 309 34 100 47 274 261 18480 9476 9004 1440064 7763036 *31 19998 11536 8462 1354024 7107076 *28 27345 15708 11637 1861092 9775008 34 35075 17800 17275 2765 17275

INDICATORI R!)ULTATUL CUR!NT V!NITURI !+C!%TIONAL! C,!LTUI!LI !+C!%TIONAL! R!)ULTAT !+C!%TIONAL V!NITURI TOTAL! C,!LTUI!LI TOTAL! R!)ULTAT (RUT I'%O)ITUL %! %RO&IT R!)ULTAT N!T

EVOLUTIA PROFITULUI NET COMPARATIV CU CIFRA DE AFACERI

2004 ANUL 200! 2002 2001

17275 9775"08 7107"7 77 !"! 15999 14574 22840

2941

A!A ITATEA DE R!)ULTATUL AUTOFINANTARE( AF) 09A8.E.93

N!T AL !+!RCITIULUI %r1fit *37.845. .72ASAE.93 # 2F3984.39. CI&RA D! A&AC!RI

2apacitatea de autofinantare reflect potentialul financiar de crestere economic a firmei- respectiv sursa financiar generat de activitatea industrial si comercial a firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scadent. Se poate determina prin dou metode ? 6etoda deductiv AF 3E3 < A983 *37.845. 3@09. .72ASAE.93 # A983 2F3984.39. 3@09. 09A8.E.93 < *37.845. ;.7. S. 3@85A:5=.7A53 .72ASAE.93 # 2F. ;.7. S. 3@85A:5=.7A53 09A8.E.93 #.60:C.8 03 05:;.8

# 0A58.2.0A53A SA9A5.A8.9:5 9A 05:;.8

INDICATORI A ANUL 2002 ANUL 2003 ANUL 2004 N UL 20 01 !(! 76 8040 5687 16549 32 ALT! V!N- !+%L- INCA A(IL! 8 1 62 53 ALT! C,- !+%L- %LATI(IL! 34 277 1 0 57 V!N- &IN- I !+C!%12 324543 132487 519987 INCA A(IL! 28 82 0 C,- &IN - I !+C!%- %LATI(IL! 34 101723 47797 296960 09 6 I'%O)ITUL %! %RO&IT 14 1354024 1861092 2765 40 06 4 CA& 56 5319535 8046156 14420979 70 27 5

6etoda aditiv? 2A; 53C498A8 738 <2F3984.39. 2A9249A83 # *37.845. 2A9249A83

INDICATORI R!)ULTAT N!T C,- CALCULAT! V!NITURI CALCULAT! CA& ANUL 1997 ANUL 1998 ANUL 1999 ANUL 2000 5842077 5515423 8104945 14870287 301127 163455 433747 972465 472929 359343 492536 1421773 5670275 5319535 8046156 14420979

PROFITUL NET SI CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE

15000000 10000000 MII LEI 5000000 0

1997

1998

1999

2000

ANUL R!)ULTATUL N!T AL !+!RCITIULUI %r1fit CA&

2apacitatea de autofinantare exprim un surplus financiar degajat de activitatea rentabil a firmei. 3a nu are dec/t un caracter potential dac nu este sustinut de mijloace financiare efective. :r- surplusul monetar degajat prin cresterea tre,oreriei nete n ultimele dou exercitii financiare dovedeste c cea mai mare parte a acestei capacitti de autofinantare este sustinut de o tre,orerie efectiv disponibil. ANALIZA AS$%FLO&%URILOR AS$%FLO& DE GESTIUNE F'e(t 07 < A6: < =:E
R!)ULTAT N!T A'ORTI)AR! DO(AN)I Cf2#stVARIATIA I'O VARIATIA N&R C&D 5515423 687340 0 6202764 76637898 *3541512 *66893622 8104945 1616325 0 9721270 14916465 *4332734 *862461 14870287 3329194 10287 18209768 22113079 1067643 *4970955

0rin valorile sale po,itive si crescatoare se evidentia,a faptul ca activitatea de gestiune a firmei degaja un flux de tre,orerie po,itiv. Aceasta semnifica o potentiala remunerare in termeni monetari de care pot dispune participantii la finantarea firmei (actionarii). 6arimea efectiva a acestei remunerari este data de valoarea cash#floA#ului disponibil- deci depinde de amploarea autofinantarii si de modificarile patrimoniale datorate miscarii capitalurilor proprii si imprumutate. AS$%FLO& DIS!ONI#IL FD FD 2;gest # 2resterea economica 2;gest # .6: # 7;5

.n perioada anali,ata firma inregistrea,a un cas#floA disponibil negativ- adica activitatea firmei nu generea,a un flux de lichiditati catre actionari- ci dimpotriva- este necesara o atragere de noi capitaluri de la acestia sau gasirea de noi surse prin contractarea de datorii financiare sau credite de tre,orerie pentru acoperirea golurilor de casa. Acest flux financiar negativ are drept cau,a rata inalta de inflatie din acesti anicare a determinat pe de#o parte cresterea preturilor la materiale- marfuri si produse- iar pe de alta parte modificarea imobili,arilor (.moG0)- ceea ce a dus la o depreciere a capitalurilor- determinand astfel scaderea cash#floA#ului de gestiune. =efalcat in raport cu cele doua destinatii ale sale- cash#floA#ul disponibil se pre,inta astfel? 2;= 2;=actionari < 2;=creditori FD*red+tor+
INDI ATOR VARIATI! C%R

unde? FD)*t+on)r+ , 07 # *ariatia205 =:EA7C. # *ariatie =A8:5.. ;.7A72.A53

-../ 72298438 -... 12257937 0111 19682389

R!)ULTAT N!T C&Da"ti1nari VARIATI! DAT-&IN DO(AN)I C&D"r#3it1ri C&D

5515423 *66783015 0 0 0 *66783015

8104945 *4152992 0 0 0 *4152992

14870287 *4812102 1205939 10287 *1195652 *6007754

0e anii 1&&( si 1&&&- unde exista in cadrul firmei doar o categorie de investitorivaloarea FD)*t+on)r+ va corespunde valorii 2;=. 6arimea negativa a 2;=actionar. nu reflecta neaparat o stare nefavorabila pentru firma. Aceste valori se datorea,a faptului ca remunerarea potentiala pe seama cash# floA#lui de gestiune (care in ca,ul actionarilor apare sub forma de profit net) este mai mica decat fluxul de tre,orerie determinat de modificarea capitalurilor proprii. =esi in aceasta perioada rata de distribuire a dividendelor a fost in medie de )"H din profitul net- rata ridicata a influatiei a determinat cresterea postului bilantier de re,erve- si deci implicit a capitalurilor proprii. .n anul '000 firma apelea,a la credite bancare pe termen lung. Astfel- in anul respectiv FD*red+tor+ a carui valoare este negativa- releva o atragere de resurse din afara firmei pentru acoperirea cresterii stocurilor si creantelor in anul '000.

ANALIZA RENTA#ILITATII
Anali,a rentabilitatii firmei se reali,ea,a pe ba,a ratelor de rentabilitate economica si financiara- dar mai ales pe ba,a factorilor de influenta cantitativi si calitativi in care se descompun aceste rate. Re* A3 Rf+n (3E.81#8A@1) A30 .6: < *A5.A8.3 7;5 071 + 2050
INDI ATOR RE -../ -... 0-$(&"0%"0' 0-100&!$)! 0111 0-1$0%%)$(&

(071< =:E1) + A30

RFIN

0-$(&"0%"0' 0-100&!$)!

0-1$0$$!")"

*alorile ratei rentabilitatii economice pe perioada anali,ata evidentia,a faptul ca activul economic investit are capacitatea de a degaja un flux monetar po,itiv- care sa asigure autofinantarea cresterii economice a firmei si remunerarea actionarilor. =eoarece in anii 1&&( si 1&&& firma nu este indatorata- rentabilitatea ei economica va fi egala cu cea financiara. 6arimile rentabilitatii financiare indica eficienta plasamentului facut de actionari in firma. Aceasta are capacitatea de a remunera actionarii prin dividende- de a constitui re,erve si de a asigura continuitata si de,voltarea activitatii din surse proprii- si anume re,ultatul net al exercitiului. .n luna decembrie a anului '000 firma contractea,a un imprumut pe termen lung in suma de 1.'0".&!&.000 lei- cu o rata anuala de dobanda de 1%-1'H- datorie pentru care in cursul lunii s#a platit o dobanda egala cu 10.'(%.000 lei. Apelarea la creditul bancar modifica marimea rentabilitatilor. Astfel- in anul '000- corelatia intre cele ! rate de rentabilitate este? 5fin I 5ec I 5dob. Aceasta situatie releva faptul ca firma nu reali,ea,a o gestiune financiara corecta in ceea ce priveste utili,area capitalurilor sale. 0rin contractarea de datorii pe termen lung firma isi asuma in plus un risc de indatorare- care in mod normal ar trebui sa#i aduca o rentabilitate suplimentara. .nsa firma nu beneficia,a de un efect de levier. 5fin 5fin 5ec < (5ec # 5dob)J=atfin+205 0-1$0%%)$(& < (0-1$0%%)$(& # 0-1%111(&()J0-010%)))&$ (5ec # 5dob)J=atfin+205 #0.0001111)) 0-1$0$$!")"

3fect de levier

=eci- capitalurile imprumutate nu sunt utili,ate eficient. 2u fiecare unitate imprumutata se pierd aproximativ 0-011" puncte procentuale din capitalurile actionarilor- iar in conditiile mentinerii constante a rentabilitatii economice- majorarea datoriilor financiare ar putea genera o situatie nefavorabila pentru firma. Se constata- din anali,a marimilor coeficientului de elasticitatea a profitului curent (e)- ca apelarea la credite generatoare de doban,i conduce la o crestere a

pragului de rentabilitate- deci o crestere a variabilitatii profitului curent in raport cu cifra de afaceri (de la 0-(%!$'% la 1-$"&)&$&). e (05curent+050) + (2A+2A0)

INDI ATOR REZ. RT. REZ. RT A A OEF. e

-../ -... -... 0111 0111 ()&!"") ()&!"") 11$$$'(1 11$$$'(1 1%')0"!1 #')&"%1 !1%'%'% ""%)'"0 1)"%)"(" 1"&&&')" 1"&&&')" ''()01&) ''()01&) '&)1$)'& 1)')$$0 $()0&)& $"%$'!" %130.01-.40/ 13/2560264 -364.7.6.

-..2 (%)!1'"

5atele de rentabilitate sunt formate dintr#un factor cantitativ (rata de marja) si unul sau mai multi factori calitativi (rate de rotatie si de structura). Acesti factori servesc in special la alegerea directiilor de actiune pe viitor pentru cresterea rentabilitatii. 5ec (071<=:E1)+A30 (071<=:E1)+2A0 J 2A0+A30 5ata marjei brute J 5ata rotatie a activului economic in cifra de afaceri
INDI ATOR RATA MARJEI #RUTE RATA ROTATIE RE -../ 0-!%()'%)$1 1-(''0!!)%% 0-$(&"0%"0' -... 0-"0$"('&$ 0-1&&')&"$ 0-100&!$)! 0111 0-$"1"0('1) 0-')$%%!0(1 0-1$0%%)$(&

;irma are capacitatea de a degaja o acumulare bruta dupa acoperirea cheltuielilor variabile din cifra de afaceri. : solutie pentru cresterea rentabilitatii economice ar fi cresterea factorului cantitativ (rata marjei brute)- insa acest lucru trebuie reali,at cu luarea in considerare a raportului pret+cost. .n 5omania activitatea de turism constituie un secor puternic concurential- deci cresterea marjei brute poate fi facuta pana la un anumit nivel limita stabilit in functie de tarifele si costurile practicate de firmele mari din acest domeniu.

=e asemenea- rentabilitatea economica poate fi ameliorata prin cresterea factorului calitativ asupra caruia nu exista restrictii exterioare firmei. Astfel- se pot fructifica avantajele unei speciali,ari profunde in prestarea unui anumit serviciu sau a unei diversificari a serviciilor firmei. 5fin 07+205 07+2A J 2A+A3 J A3+205 5ata marjei nete J 5ata de rotatie a

activului economic in 2A J 5ata de structura a capitalurilor

INDI ATOR RATA MARJEI NETE RATA ROTATIE RATA STRU TURA RFIN -../ 0-!%()'%)$1 1-(''0!!)%% 1 0-$(&"0%"0' -... 0111 0-"0$"('&$ 0-$"10"%(') 0-1&&')&"$ 0-')$%%!0(1 1 1 0-100&!$)! 0-1$0$$!")"

9a randul ei si rentabilitatea capitalurilor proprii poate fi majorata prin cresterea factorului cantitativ- a factorilor calitativi sau a ambilor. 2resterea factorului cantitativ presupune cresterea marjei nete existente in van,ari dupa eliminarea tuturor cheltuielilor. Aceasta se poate obtine printr#o majorare a tarifelor- insa avandu#se in vedere situatia firmelor concurente. =e asemenea- rentabilitatea financiara poate creste prin cresterea ratei de rotatieadica printr#o exploatare extensiva a activului economic- sau prin cresterea indatorarii firmei- dar numai cu conditia respectarii corelatiei? 5ec G 5dob.

ANALIZA RIS ULUI

LI $IDITATEA 5iscul de lichiditate este acela de incapacitate a firmei de a plati datoriile care au devenit scadente. 0entru a face fata platilor firma trebuie sa desfasoare o activitate prin care transforma activele sale in produse si servicii- din van,area carora va incasa bani. 5iscul de lichiditate este- in general- anali,at de banci- dar si de alti interesati sa observe capacitatea de plata a firmei. Aceasta anali,a se reali,ea,a cu ajutorul ratelor de lichiditate. RATA LI $IDITATII GENERALE , A25+=A8. 3@09:A8A53 RATA LI $IDITATII !ARTIALA , A25#S8:2458 + =A8. 3@09:A8A53 RATA LI $IDITATII IMEDIATA ,=.S0:7.E.9.8A8. + =A8.3@09:A8A53
.7=.2A5:5. 5A8A 9.2F.=. B37. 5A8A 9.2F.=. 0A58.A93 5A8A 9.2F.=. .63=.A83 1&&% &(-$!"'H %"-(!(&H )&-0)$)H 1&&( )!-!&$!H !"-(!1&H '!-1!"!H 1&&& '00 ""-0011H %'-$)&)H "'-)011H $$-&('%H )"-"(&(H $0-$01$H

.n comparatie cu valorile referinte minime- se poate observa ca firma se confrunta cu dificultati in ceea ce priveste plata datoriilor devenite scadente re,ultate din operatiile curente si din prelevarile obligatorii. 2u exceptia primului an (1&&%) din perioada anali,ata- in care valorile ratelor de lichiditate tind catre cele de referinta- in anii urmatori firma se afla in incapacitate de plata a datoriilor scadente sub 1 an. 5ata lichiditatii generale este subunitara- ceea ce semnifica inexistenta fondului de rulment- deci firma nu dispune de resurse pentru a#si asigura finantarea activelor circulante. =e asemenea- firma intalneste dificultati in onorarea datoriilor pe termen scurt din creante- fapt evidentiat de valorile ratei lichiditatii partiale- care este mai mica de 0-(. Aceeasi probleme apare si in situatia achitarii obligatiilor pe termen scurt din disponibilitati- acestea din urma fiind mult prea mici la un moment dat in comparatie cu marimea datoriilor devenite scadente la acel moment.

3volutia celor ! rate de lichiditate in perioada anali,ata este similara- in sensul ca in 1&&( se inregistrea,a o scadere brusca a capacitatii de plata a datoriilor de exploatare. 9a sfarsitul anului '000 se observa o ameliorare a situatiei firmei in acest sens- insa valorile continua sa fie sub cele de referinta. =in punct de vedere al lichiditatii- firma nu este capabila sa faca fata angajamentelor asumate fata de terti- fapt ce poate fi cau,at de incapacitatea firmei de a#si recupera la timp creantele. : solutie indicata pentru perioada urmatoare de activitate ar fi pe de o parte reali,area unei concordante intre scadentele creantelor si cele ale datoriilor pe termen scurt- iar pe de alta parte de,voltarea unei politici agresive cu clientii prin reducerea soldului creante#clienti micsorand astfel durata de incasare. Acest alternativa trebuie adoptata- insa- cu luarea in considerare alimitelor impuse de riscul indepartariiclientilor spre alti furni,ori. ;irma poate opta pentru obtinerea de disponibilitati si la stimularea platii creantelor in numerar prin acordarea de disconturi. =e asemenea o gestiune adecvata a stocurilor si o politica mai putin agresiva in ceea ce priveste fondul de rulment pot determina o ameliorare a lichiditatii.

SOLVA#ILITATEA
=in punct de vedere al solvabilitatii- firma are capacitatea de a face fata angajamentelor asumate pe termen lung. Acest fapt este evidentiat de valorile ratelor de solvabilitate (rata de indatorare- levierul- perioada de acoperire prin castig a doban,ilor)- care corespund nivelelor impuse adesea de catre banci.

;irma- in perioada anali,ata- si#a acoperit necesarul de finantare din surse proprii si datorii cu scadente sub 1 an- ceea ce poate a determinat si slaba po,itie de lichiditate. Abia in cursul anului '000 firma apelea,a la credite bancare.
INDI ATOR RATA DATORIILOR LEVIER !AD 0111 0-010$!0'%& 0-010%)))&$ 1"10

5ata de indatorare generala mult sub "0H semnifica faptul ca firma nu intampina nici un fel de dificultati in rambursarea datoriilor si plata doban,ilor corespun,atoare conform conditiilor prestabilite prin contract. 5aportul =atorii financiare+2apitaluri proprii mai mic decat 1 evidentia,a ca angajamentele bancare ale firmei pe termen mediu si lung sunt garantate de capitalurile proprii. *aloare 0A= mai mare decat 1 dovedeste ca firma poate face fata platilor cu doban,ile din surse proprii (profit net si amorti,are). 2onform marimilor inregistrate de ratele de solvabilitate- firma poate apela in continuare la credite bancare pentru a#si forma volumul de resurse banesti necesare continuarii activitatii- de,voltarii si efectuarii de noi investitii- deoarece are posibilitatea sa le ramburse,e din capitalul sau propriu. .nsa- aceste rate trebuie asumate si in functie de po,itia sa de lichiditate. 7ivelurile inregistrat la ratele de lichiditate se afla sub cele cerute de banci- si astfel exista riscul ca obtinerea de credite sa se faca la o rata de dobanda mai mare. .ar- daca rentabilitatea economica pe viitor nu va depasi aceasta rata de dobanda- utili,area de astfel de capitaluri imprumutate nu va fi eficienta- si va determina in timp scaderea puterii firmei.