1 QU SON LOS BONOS SOBERANOS?

Se entiende como Bono una nota a largo plazo emitida por una corporacin o entidad gubernamental, con el propsito de financiar proyectos importantes Por otro lado es una promesa de pago futuro, consignado en un papel en el cual se dice la cantidad de dinero que vale el plazo en el que se pagar, el tipo de moneda y el tiempo en el que se va a devolver el capital, o sea, es un instrumento financiero que adquiere valor y hace las veces de dinero. Este puede darse a travs de un pagar o acciones, pues simplemente es un valor negociable que tiene dos modalidades, una por cupn de rendimiento y otra por cupn cero. En el caso de Repblica Dominicana se trata de bonos por cupn de rendimiento, porque trata todas las transacciones de este tipo como son: el pago de los rendimientos, cambios en las tasas de inters, moneda, negociaciones, vencimiento entre otros. Estos bonos son negociables en los mercados financieros, se puede escoger el activo a travs de un corredor y venderlos a otros interesados. El Gobierno Dominicano pretende utilizar este recurso basado en varias justificaciones, porque se agenciara los recursos necesarios para reactivar la economa, lo que a su vez incidira en la reduccin de la tasa de inters, y estabilizacin de la tasa cambiara. Otro de los problemas que se han planteado que sufre la economa, que serian solucionados con la emisin de bonos es l referente a la necesidad de elevar la inversin social. 2. BREVE HISTORIA DE LOS BONOS SOBERANOS La emisin de bonos por parte de la Repblica Dominicana, no sera nada nuevo, al contrario muy antiguo y casi olvidado. El pas se estren en el escenario financiero global en el 1869, cuando el gobierno de Buenaventura Bez, contrat con el banquero ingls Frederick Hartmont un prstamo de 420,000 libras esterlinas (aproximadamente US$2,000,000.00 en ese entonces) y 20 aos despus el presidente Heureaux lleg a un acuerdo con los tenedores de bonos Hartmont que dio paso a dos nuevos ciclos de emprstitos. Una compaa Holandesa, la Westendorp acord emitir nuevos bonos, una parte de la nueva emisin se dedic a saldar las cuentas de los tenedores de los bonos Hartmont y otra se consumi en el pago de comisiones, recargos y descuentos. Pero el aporte de este emprstito no dej satisfecho a Lils. Dos aos despus, el dictador y la Westendorp lanzaron otra emisin de bonos, esta vez por 900,000.00 libras. De ah en adelante el pas fue de deuda en deuda hasta que en 1916 fue invadido por Estados Unidos debido a que cay en completa cesacin de pagos. La naciente potencia imperial ocup las aduanas de nuestro pas durante aos y cobr su deuda. Tras la salida de las tropas extranjeras en 1924, la deuda pblica externa era de US$11000,000 de dlares y el gobierno entonces, entre 1926 y 1928, emiti bonos por US$10,000,000 una suma considerable para la poca. El capital obtenido por la venta de estos bonos se aplicara a la construccin de importantes obras pblicas. En 1947 al ser saldada la deuda externa, que en ese momento era de US$9.3 millones de dlares ces la emisin la emisin de bonos por parte del estado hasta el ao 2001 que se volvieron a emitir otros bonos 1

durante el gobierno de Hiplito Meja.2 3 SON LOS BONOS SOBERANOS UNA FORMA DE HIPOTECAR EL PAIS O UN INSTRUMENTO DE DESARROLLO SOCIAL? El anuncio de la colocacin de los bonos soberanos dio a lugar a varias opiniones encontradas: la de aquellos que apoyan la emisin de los bonos. Incluye, obviamente, al Gobierno y Los que expresan apoyo sin entrar en detalles sobre el motivo del mismo, como son los lderes del partido oficial y una que otra agrupacin o sector que aparenta buscar capital poltico con ello o ponerse donde el capital los vea Sectores econmicos cuya posicin en el aparato productivo o cadena de distribucin del producto lo sita como potenciales beneficiarios: bancos, importadores, especuladores financieros, contratistas. El capital extranjero Los que apoyan los bonos bajo la condicin de que sean bien utilizados" y para ellos esgrimen una variedad de razones como, por ejemplo, que no se apliquen a gastos corrientes, que se utilicen en inversiones, para fortalecer la balanza de pagos. Las opiniones de quienes se oponen a la emisin de bonos, incluyen dos grupos: Los que se oponen por razones partidaristas ( no polticas). Aqu se ubican todos los dirigentes del partido de la Liberacin Dominicana y el Partido Reformista Social Cristiano que hasta el momento se ha referido al tema, y tambin todos aquellos que quieren aparecer simpticos hacia los sectores populares y se han pronunciado en contra. Los que no los aprueban por que se oponen debido a cuestiones de principio, al endeudamiento externo. 3.1 BENEFICIOS DE LA IMPLEMENTACION DE LOS BONOS SOBERANOS El Consejo Nacional de empresas privadas (CONEP) no le cabe duda de que el ingreso de recursos internacionales, originados en bonos ayudara, en el corto plazo a estimular el desarrollo de las actividades econmicas y a aliviar los rigores del ajuste, facilitando as una reactivacin ms rpida, tambin la colocacin de los bonos soberanos ayudan a mejorar la asignacin de los fondos a obras de infraestructura. Tambin participar en los mercados internacionales de capitales tiene ventajas intrnsecas. Se da a conocer el pas a inversionistas potenciales que y al mismo tiempo, se le presenta como atractivo para la colocacin de capitales. Nadie le presta a quien no esta en condiciones de pagar. De igual manera, se abren posibilidades mltiples al empresariado privado, reduce las reservas de los bancos y el dinero efectivo del pblico. En consecuencia disminuye el potencial de crecimiento de la liquidez monetaria. Inyecta dinero a la economa, la base monetaria y en consecuencia potencializa la expansin de los medios de pagos.3 En conclusin los beneficios son: Aumento de las reservas del Banco Central Reduccin de las tasas de inters Mejora de la calidad de cartera de los prstamos de los bancos Control de las Presiones Inflacionarias 2

Estabilidad cambiara Reduccin del riesgo del pas para la inversin extranjera Mayor estabilidad de recursos para el gobierno central Incremento de la liquidez de la economa 3.2. CMO AFECTA LA EMISIN DE BONO AL PAS? Los bonos colocan al gobierno en una situacin difcil que puede culminar en un futuro en el estancamiento de la economa y en la necesidad de propiciar la elevacin de los impuestos para poder hacer frente a un brusco aumento el servicio de la deuda externa. Otro problema asociado con esta colocacin de bonos es la limitada capacidad de absorcin de recursos que tiene la economa. Montos elevados y de sbito ingreso, podra producir una monetizacin que en corto plazo provoque presiones inflacionarias y deprima ficticiamente la tasa de cambio. Aunque los fondos de los bonos se destinen a obras de infraestructura, puede producirse un desplazamiento de recursos internos destinados previamente a la inversin y que seran liberados para ser usados en gasto corriente. Si esto ocurriese, en el fondo estaramos endeudndonos en el exterior para cubrir ms subsidios, o ms sueldos, o ms gastos improductivos, Para tener una idea de las graves consecuencias que podran traer a la economa de un pas el uso descontrolado e ineficiente de los bonos soberanos, vamos remontarnos a lo que ocurri en Argentina. Este pas empez a tomar prstamos, y para pagarlos recurra a otros prstamos, hasta que se endeud tanto que sobrepas su capacidad de endeudamiento, y esto trajo como consecuencia el colapso del sistema financiero argentino. 4. HASTA DNDE SER CIERTO QUE ESTAS OBRAS QUE EL GOBIERNO PROPONE PODRN CREAR LOS RECURSOS NECESARIOS PARA PAGAR LOS INTERESES DE LOS BONOS? Lo que parece lgico es que el gobierno invierta en aquellas reas que reporten beneficios rpidamente y con pocos riesgos, de manera que se evite que ocurran situaciones que provoquen que los adquirientes de los bonos hagan disparar los pagos de intereses y las amortizaciones de los bonos. Jaime Aristy Escuder al ser entrevistado sobre el particular, manifest que la inversin se har sobre obras de infraestructura las cuales estimularn el nivel de inversin del sector privado, si los niveles de inversin y ganancias del sector privado aumentan, luego estos pagarn ms impuestos, lo que har que el gobierno tenga mayores niveles de entradas, con lo cual se pagar los intereses de los bonos soberanos.4 5. CONDICIONES PARA LA IMPLEMENTACION DE LOS BONOS SOBERANOS Crear un clima de paz y sosiego El gobierno debe someterse a una disciplina en su propia poltica econmica por el gasto pblico. Flexibilizar la poltica monetaria como las normas bancarias y prudencias vigentes. Debe existir una tasa de cambio estable para mantener la inflacin controlada. Debe existir una estructura macroeconmica estable El pas debe percibir una entrada considerable de divisas Buscar el momento oportuno para la implementacin de los bonos. 6 CMO SE ESTAN UTILIZANDO LOS BONOS SOBERANOS? 3

El presidente justifica la emisin de los bonos soberanos en que se requiere una fuerte inyeccin de recursos externos para destinarlos exclusivamente a obras de infraestructura fsica, y de un congelamiento del gasto corriente al nivel real del ao 2000, que libere recursos para estimular la inversin del gobierno en inversiones prioritarias. El informe establece que el acceso a recursos externos se justifica tambin para compensar parcialmente el impacto negativo de tener que pagar al exterior 833.2 millones de dlares adicionales por el aumento de los precios del petrleo y por el mayor servicio de la deuda publica externa provocado por los prstamos a corto plazo tomados por el gobierno anterior. A continuacin citaremos algunas de las instituciones que a travs de los fondos obtenidos de los Bonos soberanos realizaron varios proyectos en diferentes provincias del pas.5 Instituto Nacional De Recursos Hidrulicos (INDRHI) Realiz la construccin de canales y presas. Por ejemplo, el proyecto de la presa de Maguaca, en Montecristi; El proyecto canales presa de Moncin, Proyecto riego Aguacatico en Bahoruco, entre otras. Instituto Nacional De Aguas Potable Y Alcantarillado (INAPA) Realizo la construccin de acueductos y alcantarillados. Para mencionar algunos: Alcantarillado Sanitario de Miches, en el Seibo; Acueducto de Juan DolioGuayacanes, San Pedro De Macors; Acueducto Multiple El Pino, Dajabon; Alcantarillado Sanitario Azua; Abastecimiento de agua Potable, Sector nuevo, Cotu. Instituto Nacional De La Vivienda (INVI) Realiz la construccin de varias unidades habitacionales en Santo Domingo, Santiago, Saman, La Vega, Salcedo, La Romana, Higuey, Barahona, Pedernales, San Cristobal, San Juan de la Maguana, etc. Corporacin de Acueducto y Alcantarillado De Santo Domingo (CAASD) La construccin del acueducto Oriental de Santo Domingo estuvo financiada con los fondos de los bonos soberanos. Corporacin de Fomento e Industria (CFI) Realiz la construccin de 14 parques industriales de Zona Franca en varias ciudades: Barahona, Bonao, Higuey, La Vega, San Francisco De Macors, San Pedro De Macors, Hato Mayor, San Cristbal, entre otros. Corporacin Dominicana de Electricidad (CDE) Secretaria De estado de obras pblicas y comunicaciones (SEOPC) Esta fue la institucin que ms beneficios obtuvo de estos fondos. Se financi la construccin de carreteras, ampliacin de autopistas, construccin de puentes, reconstruccin de carreteras, pavimentacin de calles, reconstruccin de calles, aceras y contenes, trabajos de asfalto de caminos vecinales, limpieza y ensanche de caadas, limpieza y ensanche de tramos, construccin de escuelas, etc. 7 DUDAS ACERCA DE LA UTILIZACION DE LOS BONOS SOBERANOS Ya conocemos la fama de corrupto que se ha ganado el Gobierno Dominicano a travs de la historia, y no ha sido injusta, todo lo contrario, muy bien justificada. Es por esta razn que han surgido dudas, inquietudes y hasta afirmaciones de que a este dinero no se le esta dando el uso que debiera drsele. En un artculo publicado en la revista REDOM.com, el escritor Jos Arbaje manifest lo siguiente: En el 4

ltimo ao y medio nuestro pas se ha endeudado mas de lo que se haba endeudado en 10 aos. Lo ms penoso de todo este endeudamiento es que una parte de este dinero se toma para pagos de nmina y cosas que se suponen estn contempladas en el presupuesto nacional. 6 Ms adelante el mismo artculo cita: Obsrvese tambin que el gobierno en diciembre tom un prstamo en la Banca Nacional para completar el pago de la regala pascual, y otro prstamo para el pago de la nmina en Enero. Y si esto ocurri en enero que es el mes de mayor recaudacin fiscal, ya que todos los impuestos de diciembre se pagan en este mes, yo me pregunto cmo se van a hacer los siguientes pagos de los bonos soberanos; yo me cuestiono Se recurrir a un nuevo prstamo para el pago de otro?.7 Entonces, despus de leer el artculo anterior nos preguntamos: esta el gobierno de verdad usando este dinero para obras prioritarias? El informe publicado por la contralora de la Repblica da muestra que se esta haciendo, pero hay otras voces que afirman lo contrario. Pongamos otro ejemplo: El peridico Ultima Hora hace referencia a las siguientes declaraciones hechas por un profesional ex presidente del CODIA: Yo me siento preocupado porque temo que se produzca un festival de reparticin de los recursos de los bonos soberanos, porque algunos pretenden utilizar esos recursos en obras con fines de proyeccin polticas con miras a las elecciones municipales y congrecionales del 2002.8 8 QU PIENSA NUESTRA POBLACIN SOBRE EL USO DE LOS BONOS SOBERANOS? Movidas por la curiosidad quisimos saber como piensa la ciudadana sobre el uso de los bonos soberanos, para eso seleccionamos 100 personas al azar de diferentes edades (entre 18 y 65 aos), sexo y clase social. Los resultados que se obtuvieron fueron los siguientes: Un 89% tenia conocimiento acerca de que son los Bonos Soberanos, mientras que un 11% desconoca su significado. Esto resultados nos revelan que la poblacin dominicana esta bien informada sobre el tema. De este 89% que tiene conocimiento de los bonos soberanos un 75% cree que no se le esta dando el uso adecuado a los bonos, es decir que en vez de hacer obras prioritarias se estn usando para otros asuntos que carecen de importancia. Al cuestionar a los encuestados acerca de como creen ellos que afectar la economa del pas el uso de los Bonos Soberanos un 58% opino que con ellos se esta endeudando el pas, un 10% piensa que se esta promoviendo el desarrollo, un 5% cree que se construyen obras de infraestructura y por ltimo un 16% dijo que con los bonos se est logrando que un grupo de funcionarios se hagan ricos. De los 89% de personas entrevistadas que tiene conocimiento del tema un 53% piensa que el Gobierno no necesita acudir a ellos ya que con estos se incrementa ms la deuda externa. Acerca de en qu sectores creen ellos que se debe invertir los fondos provenientes de los Bonos Soberanos un 35% le di ms importancia a la Salud, mientras que un 23% cree que se deben invertir en la educacin; un 4% a obras de infraestructura, un 8% en Problema Energtico, un 11% a la pobreza, un 3% a las Zonas Francas y un 5% a ninguna ya que no se recaudan los fondos necesarios para pagar la deuda.9 Encuesta Tiene usted conocimiento de que son los Bonos Soberanos? Si No Nota: 5

Si no tiene conocimiento, gracias por su ayuda. Crees que el Gobierno le esta dando el uso adecuado a estos Si No Con los Bonos Soberanos entiende usted que: Endeudando al pas Promoviendo el desarrollo Construyendo obras de infraestructura Financiando los gastos personales de los funcionarios pblicos. Cree usted que el Gobierno necesita acudir a los bonos Si No En cul de los siguientes sectores cree usted que el gobierno debe invertir los fondos provenientes de los bonos soberanos. Cul es ms prioritario?. Asigne la calificacin que usted crea conveniente siendo el 1 la ms alta Salud Educacin Construccin de Infraestructura Problema energtico Pobreza Agricultura Zonas Francas INTRODUCCION La Repblica Dominicana incursion en el mercado financiero internacional, mediante la colocacin de una emisin de Bonos Soberanos, esta fue realizada en julio del ao pasado por el actual Presidente Hiplito Meja. Los Bonos Soberanos persiguen mejorar el flujo de divisas, mantener el nivel de endeudamiento externo, fortalecer la posicin de las reservas del Banco Central y obtener recursos para gasto social; Estn cumpliendo con este objetivo? O estn endeudando la economa de nuestro pas ms de lo que est. a dnde realmente van dirigidos los fondos de los Bonos Soberanos? El Presidente autoriz una nueva emisin de Bonos sin tomar en cuenta que todava no hemos saldado la deuda que nos queda de la emisin anterior es necesario seguir recurriendo a este recurso? En el siguiente trabajo trataremos de responder estas y otras inquietudes que les surgen a todos los dominicanos con relacin a los Bonos soberanos, que tan beneficiosos y perjudiciales son para la economa y otros temas mas que no dejan de tener importancia cuando hablamos de dicho tema. CONCLUSION Despus de haber analizado el uso de los Bonos Soberanos, nos surge la idea de s queremos que esos bonos se conviertan en una forma de hipotecar el futuro, es decir que aumente la deuda externa que tiene el pas, para que esto no suceda se necesita invertirlos en actividades econmicas que reporten beneficios que estn por encima de los inters que se pagarn. Por ejemplo es conocida la importancia del sector elctrico para el crecimiento de la economa, se podra destinar una porcin de ese dinero para mejorar ese problema. 6

El Gobierno captara recursos para el pago de los inters y el capital de los Bonos Soberanos con los impuestos, pero es conocido el enorme problema que existe en este pas con relacin a la evasin de impuestos. En fin, creemos que la opcin de elegir los Bonos como medio de Prstamo es correcta ya que es la que presenta la mayor cantidad de facilidades, pero como mencionamos anteriormente, es un reto que tiene el Gobierno en cumplir con el llamado que ha hecho la sociedad para que se haga un buen uso de los recursos provenientes de la emisin de bonos soberanos y debe prestar atencin en que reas debe invertir ese dinero para que genere los beneficios necesarios para el pago de la deuda ya que si lo invierte en obras no prioritarias lo que provocara es que el nivel de endeudamiento en que esta envuelto el pas incremente ms de lo que esta. BIBLIOGRAFIA Guerrero Ramn Arturo Revista Amigo del Hogar, edicin 652 Garca Michel, Eduardo. El sector externo y la economa dominicana, centro de estudios monetarios y bancarios. Santo Domingo 1985 Informe de movimiento efectivo de Bonos Soberanos del 28 de septiembre 2001 al 28 de marzo 2002. Contralora General De La Repblica. Peridico El Siglo, 18 de julio 2001 Peridico El Nacional, 8 noviembre 2002 Peridico Ultima Hora, 25 de julio del 2002 Revista Rumbo, 9 de julio 2001 ao 388. Revista Redom.com Tarqun Anthony, Ingeniera Econmica Tienes conocimiento de qu son los Bonos Soberanos? Crees que el gobierno le est dando el uso adecuado? Con los Bonos soberanos entiende usted que: Cree usted que el Gobierno debe acudir a los Bonos? En cul de los siguientes sectores cree usted que el Gobierno debe invertir los fondos provenientes de los Bonos Soberanos? Tarqun Anthony, Ingeniera Econmica, Pg. 215 2 Revista Rumbo, 9 de julio 2001 Pg.1214 3 Peridico El Siglo, 18 de julio del 2001 4 Peridico El Nacional, 8 noviembre 2002 5 Informe de movimiento efectivo de Bonos Soberanos del 28 de septiembre 2001 al 28 demarzo 2002. Contralora General De La Repblica 6 Revista REDOM.COM, 14 noviembre 2002 7 Ibid 7

8 Peridico Ultima Hora, 25 de julio del 2002 9 Ver cuadros estadsticos en los anexos 1