Valor del dinero en el tiempo

15.511 Contabilidad financiera Verano de 2004

Profesor S. P. Kothari
Sloan School of Management Massachusetts Institute of Technology

2 de julio de 2004
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PASIVO: pasivo circulante

Obligaciones a las que se debe atender en un periodo corto (generalmente menos de un ao) Se consignan en el balance al valor nominal Ejemplos:

Cuentas por pagar Prstamos a corto plazo Parte actual de la deuda a largo plazo Depsitos Garantas Ingresos diferidos
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PASIVO: pasivo a largo plazo

Obligaciones que abarcan un periodo mayor de tiempo (generalmente ms de un ao) Se suelen consignar en el balance al valor actual basado en el tipo de inters que tenan al nacer Ejemplos:
Bonos Prstamos a largo plazo Hipotecas Arriendo de capital

Cmo calcular el valor actual? Y el gasto en intereses?

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Valor del dinero en el tiempo

Inters = 10% T0 1,00$ T1 $1,00 T1 1,10$

Valor futuro de 1,00$ hoy = 1,00$ (1+10%) = 1,10$ transcurrido un ao Cul es el valor actual de 1,10$ a recibir dentro de un ao? Valor actual de 1,10$ en un ao = 1,10$/(1+10%) = 1,00$ Cul es el valor actual de 1,00$ a recibir dentro de un ao? Valor actual de 1,00$ en un ao = 1,00$/(1,10) = 0,91$
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Valor del dinero en el tiempo

0,83$ T=0 1,00$ 0,91$ T=1 1,10$ 1,00$ T=2 1,21$

Valor futuro de 1,00$ dentro de dos aos = 1,00$*(1+10%)*(1+10%) = 1,00$*(1,10)2 = 1,21$ Valor futuro de 1,00$ a recibir dentro de dos aos = 1,00$/[(1,10)2] = 0,83$ RECUERDE: Valor actual de 1,00$ a recibir en un ao = 0,91$
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Calcular el valor actual: un ejemplo

Acaba usted de ganar la lotera, y la junta de premios le ofrece tres opciones diferentes para cobrar sus ganancias: (1) Pagos de 500.000$ al final de cada ao durante 20 aos (2) Un pago nico de 4.500.000 hoy (3) Una cifra global de 1$ milln hoy, seguida de otra de 2.100.000$ al final de los aos 5, 6 y 7.
Imagine que todas las ganancias se pudieran invertir a una tasa de inters anual del 10%. Sin pensar en los efectos fiscales, qu opcin sera ms aconsejable y por qu?

Valor futuro de la opcin 1: 500.000$ al final de cada ao durante 20 aos

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

19 aos 18 aos 17 aos

0,5$m(1,1)19= 3,06$m 0,5$m(1,1)18= 2,78$m 0,5$m(1,1)17= 2,53$m 0,5$m(1,1)1 = 0,55m 0,5$m(1,1)0 = 0,50$m 28,64$m
7

Valor futuro de la opcin 2: pago nico de 4.500.000$ hoy

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

20 aos

4,5$m (1,1)20= 30,27$m

Valor futuro de la opcin 3: 1$m hoy y 2,1$m al final de los aos 5, 6 y 7

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

20 aos 15 aos 14 aos 13 aos

1,0$m(1,1)20= 3,36$m 2,1$m(1,1)15= 8,77$m 2,1$m(1,1)14= 7,97$m 2,1$m(1,1)13= 7,25$m 30,71$m

Valores futuros

Si invierte todos los beneficios de la lotera al 10% anual cunto tendr en 20 aos?
1.

500.000$ (1,10)19 + 500.000$ (1,10)18 + ... ... + 500.000$ (1,10)1 + 500.000$ = 28,64$m 4.500.000$ (1,10)20 = 30,27$m 1$m (1,10)20 + 2,1$m (1,10)15 + 2,1$m (1,10)14 + 2,1$m (1,10)13 = 30,71$m

2. 3.

VF(Opcin 1) < VF(Opcin 2) < VF(Opcin 3)

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Valor actual de la opcin 1: 500.000$ al final de cada ao durante 20 aos

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

0,5$m(1,1)-1 = 0,45$m 0,5$m(1,1)-2 = 0,41$m 0,5$m(1,1)-3 = 0,38$m 0,5$m(1,1)-19= 0,08$m 0,5$m(1,1)-20= 0,07$m 4,26$m

1 ao 2 aos 3 aos 19 aos 20 aos

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Valor actual de la opcin 2: Pago nico de 4.500.000$ hoy

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

4,5$m

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Valor actual de la opcin 3: 1$m hoy y 2,1$m al final de los aos 5, 6 y 7

0 1 2 3 4 5 6 7 19 20

1,0$m(1,1)0 = 1,00$m 2,1$m(1,1)-5 = 1,30$m 2,1$m(1,1)-6 = 1,19$m 2,1$m(1,1)-7 = 1,08$m 4,57m 5 aos 6 aos 7 aos

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Valores actuales

Si todos los beneficios de la lotera se pueden invertir al 10% anual, cul es el valor actual de cada opcin?
1.

500.000$ (1,10)-20 + 500.000$ (1,10)-19 + ... + 500.000$ (1,10)-2 + 500.000$ (1.10)-1 = 4,26$m 4.500.000$ (1,10)0 = 4,5$m 1$m (1,10)0 + 2,1$m (1,10)-5 + 2,1$m (1,10)-6 + 2,1$m (1,10)-7 = 4,57$m

2. 3.

VA(Opcin 1) < VA(Opcin 2) < VA(Opcin 3)

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Convertir valores actuales y futuros

Valores actuales Opcin 1 4,26$m Opcin 2 4,50$m Opcin 3 4,57$m 0 1 2 3 4 5 6 7 19 20 Valores futuros

VF = 4,26 1,120 = 28,64 VA = 28,641,1-20 = 4,26 VF = 4,50 1,120 = 30,27 VA = 30,271,1-20 = 4,50 VF = 4,57 1,120 = 30,71 VA = 30,711,1-20 = 4,57

Opcin 1 28,64$m Opcin 2 30,27$m Opcin 3 30,71$m

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Tablas de VA y VF (apndice)

Tabla 1: Valor futuro de 1$

Un pago nico que se recibe ahora y se retiene (reinvierte) durante N periodos Con un inters compuesto de r% Multiplicar la cantidad de dinero recibida por el factor de la fila N, columna r% Un pago nico que se recibe en N periodos desde ahora Descontado a un tipo de inters r Multiplicar la cantidad de dinero recibida por el factor de la fila N, columna r
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Tabla 2: Valor actual de 1$

Terminologa

Anualidad: un flujo de pagos fijos realizados en plazos regulares

Anualidad ordinaria: (anualidad atrasada): el pago tiene lugar al final del periodo Anualidad por anticipado: (anualidad anticipada): el pago tiene lugar al inicio del periodo

Frmulas:

VF(a) = { [((1+r)^N) - 1] / r} * Flujo de periodo fijo VA(a) = { [(1 - (1+r)^(-N))] / r] } * Flujo de periodo fijo
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Tablas de VA y VF (apndice)

Tabla 3: Valor futuro de una anualidad ordinaria de 1$ (anualidad atrasada)

Pagos regulares recibidos al final del ao durante N aos y retenidos (reinvertidos) hasta un periodo N Con un inters compuesto de r% Multiplicar la cantidad de dinero recibida por el factor de la fila N, columna r%

VF de una anualidad por anticipado de $1 = (VF de una anualidad ordinaria durante N+1 aos) - $1
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Tablas de VA y VF (apndice)

Tabla 4: Valor actual de una anualidad ordinaria de 1$ (anualidad atrasada)

Pagos regulares recibidos al final del ao durante N aos Descontados al tipo de inters r% Multiplicar la cantidad de dinero recibida por el factor de la fila N, columna r

VA de una anualidad por anticipado de 1$ = (VA de una anualidad oridinaria durante N-1 aos) + $1
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