EL PROBLEMA INFLACIONARIO La inflacin es uno de los problemas ms difciles con que se ha enfrentado la sociedad.

Es no slo un problema econmico, sino un problema poltico y social. La propagacin internacional de la inflacin hace mas difcil el problema, pues su solucin ya no depende solamente de decisiones internas, sino de fenmenos que estn fuera del alcance de los pases, considerados individualmente. Desde tiempos remotos encontramos periodos denominados por este fenmeno distintos lugares y en momentos muy diferentes. Por e emplo, los romanos del siglo !" trataron de luchar contra la inflacin. En Europa, el costo de vida aument en cuatro veces entre la segunda mitad del siglo #!! y principios del siglo #!#. El Descubrimiento del nuevo mundo y la e$plotacin del oro %m&rica no llevaron a Espa'a a una oleada de inflacin que desde ella se propag al resto de Europa desde el siglo #"! hasta la mitad del siglo #"!!, y produ o un aumento de cuatro veces ms en los niveles de precios. En &pocas ms modernas, ya en el siglo ##, la inflacin se ha identificado principalmente con periodos b&licos, tales como las guerras mundiales, la guerra de (orea y la de "ietnam. )ecientemente, durante las dos *ltimas d&cadas, la inflacin se presenta como un fenmeno relacionado con proceso de inestabilidad poltica, como los del Le ano +riente, que son uno de los elementos principales para e$plicar la crisis energ&tica, o como los de los pases latinoamericanos. Desde otro punto de vista, es frecuente or que la inflacin es un fenmeno de graves consecuencias, que impiden el crecimiento econmico y causa el aumento del poro. ,e ha llegado a decir que la inflacin es como un cncer que erosiona progresivamente el te ido social, econmico y poltico de un pas, hasta llegar a destruirlo. En parte, es por ello por lo que en pases de tradicin democrtica, la inflacin suele ser uno de los puntos ms controvertidos durante los penados electorales y por lo que prcticamente todos los candidatos prometen atacarla y reducirla. QUE ES LA INFLACION? ,iendo un fenmeno tan antiguo y tan ampliamente debatido a pesar de que este tema se ha enriquecido enormemente desde los a'os treinta, y sobre todo en las dos *ltimas d&cadas no e$iste una definicin com*nmente aceptada que sirva para dar respuesta a la pregunta - .u& es la inflacin/. Podemos clasificar las distintas definiciones de la inflacin en dos grupos principales0 1n grupo estaran aquellas que buscan definirla por medio de una descripcin de la observacin o percepcin general del

fenmeno, que es el aumento del nivel de los precios en el otro se agruparan las definiciones o aquellos fenmenos que se refieren a la naturale2a3 es decir a los efectos bsicos que producen el aumento del nivel de los precios. Dentro de este grupo se incluyen las definiciones correspondientes a las diferentes escuelas del pensamiento econmico, las cuales detallaremos en el punto siguiente0 ,inteti2ando se podra decir, que la inflacin es un aumento sustancial general de los precios. de las e$plicaciones tericas es la dada por la 4eora (uantitativa, que considera la inflacin como resultado de un incremento e$cesivo de la masa monetaria en relacin con la oferta de bienes. La cantidad creciente de dinero en manos de los consumidores provoca un aumento de la demanda que, sin un aumento correspondiente de la oferta genera un al2a de los precios. (uando la demanda monetaria global supera el valor de los bienes y servicios corrientemente disponibles para la venta, la economa est su eta a un proceso inflacionario, esto es, porque como se'ala 5eynes, 6 1n e$ceso de la demanda sobre la oferta provoca una elevacin en el nivel general de los precios7. %s tenemos, que la inflacin consiste en una bo o en el valor del dinero, es decir, p&rdida en el poder adquisitivo del dinero, debido al al2a de los precios3 motivo por el cual se afirma que la inflacin es un fenmeno estrictamente monetario. DISTINTAS TEORIAS DE LA INFLACION Teora del Afn de Lu ro! e In"er#ed$ar$o!. El ad udicar la causa de los males que acechan a una poblacin a seres e$tra'o a los e$tran eros es una vie a prctica muy difundida entre los crculos polticos. 8 aunque estos ra2onamientos la inflaci9n es una enfermedad que lleg del e$tran ero son ms bien posturas polticas y no teoras, su uso frecuente los convierten en e$plicaciones dignas de tomarse en cuenta. El poltico es un hombre prctico y, ante la necesidad de calmar al gran p*blico eno ado por el al2a de los precios, se le hace ms fcil se'alar como culpables de la inflacin a los intermediarios acaparadores y especuladores, y como causa de la misma, el e$cesivo afn de lucro de los fabricantes y comerciantes. El afn de lucro, sin embargo no tiene ninguna relacin con la iniciacin de un periodo inflacionario, pues este afn ha e$istido siempre y no se puede decir lo mismo de los perodos de inflacin. El comercian te y el industrial buscan mayores ganancias y no mayores precios y solo mayores precios cuando estos implican mayores ganancias. Pero a*n los monopolistas saben que a mayores precios, vendern. menos unidades. Las crecientes utilidades que muchos comerciantes obtienen en los perodos inflacionarios son ms ficticias que reo les, pues a la hora de comprar nuevas

mercancas se dan cuenta que gran parte de esas utilidades se tienen que aplicar a cubrir los nuevos precios de las mercancas que van a adquirir. En cuanto a se'alamiento que se hace contra los intermediarios, estos son comerciantes que siempre han e$istido, no aparecieron un poco antes de la inflacin con el propsito de aumentar los precios. Por otra parte, los llamados especuladores son ms bien una consecuencia del al2a de los precios, y no una causa de la misma. La postura de atribuir el fenmeno inflacionario, entendido como una al2a general de los precios, al afn de lucro de los comerciantes, a los intermediarios, acaparadores y especuladores, es una posicin sin ning*n basamento cientfico, pero qui2s el ms efectivo para enga'ar al pueblo y dar la apariencia de luchar contra el fenmeno inflacionario. Estas posiciones son las que tienen mayor aceptacin entre los grandes sectores de la poblacin, que son los que ignoran las causas reales de la inflacin. Teora del Au#en"o de lo! Co!"o! % So&re're $o!( La teora del aumento de los costo es utili2ada frecuentemente por grupos empresariales que tratan de e$plicar el fenmeno inflacionario como la causa inmediata que los obliga a subir los precios. La 4eora de los costos afirma que la inflacin se produce cuando los sindicatos e$igen aumentos de salarios por arriba del aumento de la productividad de los obreros, o bien, cuando los productores monopolistas de materias primas o productos utili2ados en el proceso de fabricacin aumentan sus precios. ,eg*n esta teora, los contratos colectivos de traba o, que e$igen a los empresarios aumentos de salarios por arriba del aumento de la produccin de los obreros, provocan un aumento en los costos que se traduce en un aumento de los precios. % ra2 del aumento de salarios se inicia la llamada espiral inflacionaria o carrera precios salarios, los traba adores piden aumento de salarios, los patrones aumentan los precios, y as sucesivamente hasta que se generali2a el proceso inflacionario. Esta teora confunde uno de los efectos de la inflacin con sus causas, pues los costos y los salarios son, en *ltimo t&rmino, precios3 es decir, el salario es el precio del factor traba o, y los costos, en general, son los precios de materias primas o productos que sirven para hacer otro producto. El aumento de salarios provoca el aumento de precios en una u otra industria, pero es completamente falso que sean los sindicatos quienes inicien el al2a general de los precios. Los sindicatos al e$igir salarios por arriba de su productividad originan el desempleo de varios empleados y la disminucin de la produccin.

Las peticiones no moderadas de aumentos de salario por los sindicatos son con frecuencia una consecuencia de la inflacin, que a su ve2 agravan el caos social producido por la inflacin. Teora del Au#en"o de la De#anda o Mone"ar$!"a( La llamada teora :onetarista actualmente ha cobrado fuer2a en varios pases, cuyo principal e$ponente contemporneo es el doctor :ilton ;riedman, de la 1niversidad de (hicago. Esta teora en su forma ms simple3 es bastante antigua, ya que fue e$puesta de manera muy sencilla por el economista <ean =odin en >?99 y por el italiano Davan2ati en l?@@, qui&n deca 7.ue si la cantidad de dinero se duplicaba y la e$istencia de mercancas permaneca igual, el nivel general de los precios se tena que duplicar7. En >A>> la teora monetarista fue e$puesta matemtica mente por el famoso economista !rving ;isher, mediante la frmula :" B P4, en la cual :, es moneda, " es la velocidad de circulacin de dicha moneda, o sea, las veces que es gastada, y en el otro lado de la ecuaci9n se encuentra P, que son los precios y 4 la cantidad producida. ;isher afirma que todo movimiento en un lado de la ecuacin implica un movimiento en el otro lado para mantener la igualdad. La teora monetarista afirma que un aumento de medios de pago que incrementa la demanda por arriba de la oferta, tiende a aumentar los precios. En la ecuacin monetarista la moneda y la velocidad son sinnimos de demanda3 por tanto, esta teora tambi&n es conocida como la teora de la demanda, que atribuye el aumento de los precios a un aumento de la demanda por arriba de la oferta, es decir, el aumento de medios de pago Cbilletes, cr&ditos bancarios, etc..D por arriba de la produccin de mercancas y servicios, trae como consecuencia un aumento de los precios. Estudios efectuados tienden a demostrar que la variacin del tiempo en que el nuevo circulante se le inyecte a la economa, influye en el al2a de los precios. Para que la ecuacin monetarista se cumpla, se considera necesario anali2ar un periodo de varios a'os. Teora de la )elo $dad % la $nfla $*n au"o+enerada( La velocidad, en la frmula monetarista, representa las veces que el dinero es usado para comprar mercancas en un tiempo determinado.

1n aumento en la velocidad del dinero puede provocar un al2a general de los precios. Los aumentos de precios provocados por el aumento en la velocidad de la moneda reciben el nombre de inflacin autogenerada, la cual se manifiesta abiertamente en las hiperinflaciones o inflaciones galopantes. Esta teora es complemento de la anterior. INFLACION COMO FENOMENO MONETARIO En una economa que funcione equilibradamente la generacin y distribucin en la renta nacional se debe reali2ar de tal manera que el valor de todos los bienes y servicios producidos sea igual al valor de todos los bienes y servicios demandados. Debemos entender por valor de todos los bienes y servicios producidos en un pas la remuneracin que se hace a todos los factores que intervienen en el proceso productivo0 tierra o materias primas, traba o o mano de obra, capital o empresarios y tecnologa. Este valor incluye tambi&n los impuestos pagados al gobierno. Por otra parte, el valor de todos los bienes y servicios demandados representa el gasto que reali2a las distintas unidades econmicas individuos, familias, empresas y gobiernos para sostener su consumo y mantener o aumentar la capacidad productiva mediante la inversin. (uando la remuneracin a los factores de produccin y el gasto total en el consumo e inversin son iguales, hay equilibrio. Eo obstante, a veces sucede que el gobierno, los empresarios o los traba adores no se conforman con la parte de la renta nacional que les corresponde, e intentan hacerse con una proporcin mayor. ,i el valor de lo produccin o la renta nacional e$perimentan un crecimiento que sea suficiente para absorber las presiones de los distintos grupos, no habr sucedido nada y el funcionamiento de la economa se mantendr equilibrado. ,in embarg, esto no sucede en la realidad. Lo que suele pasar es que o el crecimiento de la renta nacional no es suficiente, o que unos factores acaban derrotando a otros, o una combinacin de ambos. El resultado es el inicio de un proceso inflacionario. Las diferentes causas de la inflacin se anali2an desde cuatro CFD puntos de vista0 El T$r*n de la de#anda( El anlisis de la inflacin desde el punto de vista de la demanda fue muy debatido en el periodo alrededor de las dos guerras mundiales. La visin que prevaleci era de tipo predominante monetario0 ,e supona que cualquier proceso inflacionario se deba a un aumento de la cantidad de dinero por encima del crecimiento de la produccin. % partir de los estudios de Geynes sobre cmo financiar los gastos b&licos, el nivel de gastos

nacionales Co demandaD empe2 a concebirse como el principal determinante de la elevacin del nivel de precios. <eneralmente, las decisiones de los gobiernos de gastar ms se toman en condiciones de un conocimiento muy imperfecto de qu& es lo que desean hacer los dems agentes econmicos y sociales. Puede suceder que cuando el gobierno decide aumentar el nivel de su gasto total en consumo e inversin, la suma del gasto de consumo e inversin de los dems Cfamilia y empresasD, tambi&n aumenten. De esta manera podemos decir que la decisin del gobierno de aumentar su gasto seria el punto inicial para el comien2o de un proceso de inflacin. Puede suceder tambi&n que, aun cuando el gobierno mantengan su nivel de gasto ordenadamente los empresarios decidan aumentar su inversin, o que las unidades familiares incrementen su consumo. Este tipo de aumento de la demanda ha sido denominado como autnomo, para diferenciarlo de e$pansiones de demanda que se produce con el ob eto de acomodar crecimiento de costes. % este segundo tipo de aumento de demanda se le conoce como inducido, y se da con cierta frecuencia. En la realidad, una e$pansin de la demanda, sea autnoma o inducida, no tiene por qu& refle arse inmediatamente en una elevacin de los precios. (ualquier economa con una participacin mayor o menor del comercio e$terior en la renta nacional, puede permitir que el incremento de la demanda se satisfaga por medios de un crecimiento similar de las importaciones. La medida en que esto sea posible depender de la capacidad del pas para soportar financiar el d&ficit de la balan2a de pago. En una inflacin persistente y fuerte es imposible que las balan2as de pagos pueda absorber todo el e$ceso de demanda, ya que llegar el momento en que se termine las reservas internacionales y se agote la capacidad de recurrir a la financiacin e$terior. El e$ceso de la demanda por encima de la produccin nacional se traduce en un aumento de precios de tipo inflacionista.

Infla $*n de Co!"e!( 1n proceso inflacionista puede tener su origen en un deseo de los traba adores de que el ritmo de crecimiento de los salarios se aceleren ms rpidamente que el correspondiente a la remuneracin a los otros factores. De esta manera en ve2 de empe2ar el comien2o de inflacin por va de un aumento de la demanda, se puede dar el caso de que el proceso de in H flacin se inicie por una presin de los costes. %nte esta situacin, si los empresarios ceden a estas presiones necesitarn ms capital circulante para sostener la produccin y el empleo. %dems de los salarios, una inflacin por empu n de costes puede ser el resultado de una elevacin ;uerte y

sostenida de otros elementos, tales como los impuestos, los intereses y los beneficios. si el gobierno, para financiar un aumento de sus gastos sin que se produ2ca un d&ficit, decide elevar fuertemente los impuestos, resultar una traslacin de rentas desde los agentes econmicos del sector privado Cfamilias y empresasD hacia el sector p*blico. La reaccin de las familias y empresas ser buscar frmulas para protegerse contra la reduccin de su ingreso implcito en la elevacin de impuestos. En la medida en que sean capaces de hacer esto por vas de presin, se habr producido un nuevo impulso inflacionista. 1n fenmeno similar ocurre en la relacin entre los empresarios y el sistema financiero, cuando &ste decide aumentar los intereses que cobra por los pr&stamos otorgados. De nuevo, las empresas reaccionarn tratando de pasar al consumidor este incremento de costes en forma de subida de precios. En el caso del aumento de los beneficios e$iste una doble repercusin0 El comportamiento de los precios que lo hi2o posible y la reaccin de los traba adores que buscarn obtener una mayor participacin mediante un aumento en sus remuneraciones. )$!$*n E!"ru "ural$!"a Del Pro e!o De Infla $*n . ,eg*n este punto de vista, la inflacin no puede e$plicarse e$clusivamente mediante tirones de demanda o presiones de coste, prescindiendo de los desa ustes y tensiones econmicas y sociales que surgen en el desarrollo econmico de los pases no industriali2ados. En un enfoque a largo pla2o el desarrollo econmico de los pases no industriali2ados depende fundamentalmente de la evolucin de las e$portaciones. Por un lado, la capacidad de e$portacin impone un limite al desarrollo de la economa3 por otro, la alta variabilidad de las e$portaciones imprime una gran inestabilidad al crecimiento econmico. Las contradicciones que se originan en el sector e$terior suelen alentar presiones inflacionistas a trav&s de intentos de compensacin para tratar de mantener el ritmo de actividad, o por lo menos amortiguar su descenso. Estos intentos suelen traducirse en e$pansiones del cr&dito para compensar la cada del ingreso de e$portacin. +tro problema de tipo estructural que suele presentarse en estos pases, es la tradicional insuficiencia del ahorro, que se agudi2a en las fases constructivas causadas por el descenso del ingreso e$portador. La insuficiencia del ahorro se debe no slo a que la renta nacional por habitante suele ser ba a en estos, pases, sino tambi&n a que se encuentra mal distribuida. Por lo tanto, corregir este problema requiere una actuacin sobre la distribucin del ingreso y los patrones del consumo y al mismo tiempo modificar la estructura de la produccin, e$portacin e importacin. La resistencia a estas transformaciones conducen a la inflacin.

El Enfo,ue Mone"ar$!"a( ,eg*n este punto. de vista la inflacin slo puede suceder si se financian las presiones originadas por cualquiera de los diferentes fenmenos0 desequilibrio e$terior, in suficiencia de ahorro, etc. La disponibilidad de financiacin o cr&dito es la que determina la cantidad de dinero e$istente en un momento dado, si suponemos que esta cantidad se mantiene constante3 entonces3 si el gobierno decide aumentar su d&ficit, la autoridad monetaria puede resolver financiar o no estas necesidades adicionales del gobierno. En contra de la creencia generalmente mantenida, esta situacin no cambia si la financiacin del sector p*blico se hace en el mercado de deuda interna o e$terior en ve2 de en el sistema bancario0 La desviacin de ahorro para atender el financiamiento del sector p*blico significar una menor disponibilidad para el sector privado. 1n anlisis similar se puede hacer en el supuesto de que la e$pansin de la demanda que se ha de financiar tenga su origen en el consumo e inversin del sector privado. Desde el punto de vista monetarista, la solucin est en no aumentar el cr&dito, es decir, la cantidad de dinero en circulacin. Esta escuela mantiene la posicin de que una aceleracin en el ritmo de crecimiento de los salarios, slo se traduce en inflacin si la autoridad monetaria est dispuesta a aumentar el cr&dito otorgado a los empresarios. Ioy da, dado el perfeccionamiento de los instrumentos de control monetario de que dispone los =ancos (entrales, nadie duda de su capacidad para controlar la cantidad de dinero. 8 tampoco cabe duda respecto o que una reduccin suficiente en el ritmo de crecimiento de la cantidad de dinero, es un instrumento capa2 de producir una disminucin en la inflacin. ,i se trata de reducir e> aumento de los precios solamente por va de control monetario, se puede per udicar gravemente la actividad econmica y el empleo, incluso llegar a inducir la recesin y el paro. Bre-e Anl$!$! De La Infla $*n En )ene.uela En Lo! Ul"$#o! A/o! En la realidad es muy difcil e$plicar los procesos inflacionistas en funcin de una sola causa. Estos procesos se suelen iniciar de muy distintas maneras, y los diferentes tipos de factores que los causan C sean de demanda, de costes, estructurales o monetariosD suelen coe$istir en una forma en la que es casi imposible identificarlos aislados, y *nicamente. En realidad una espiral inflacionista es el resultado de la accin con unta de los distintos procesos que terminan en la elevacin de precios. ,i los

pudi&ramos aislar podramos ver que los otros efectos distintos del aumento de precios en los procesos inflacionistas son diametralmente apuestos. %s, la inflacin de demanda tiende a producir, entre otros, los siguientes efectos0 >. %umento de precios J. %umento de beneficios. K. Disminucin de salarios reales F. %umento del empleo y actividad econmica en general, mientras la inflacin va en ascenso. Por su parte, la inflacin de costes resulta en0 >. %umento de precios. J. Disminucin de beneficios. K. %umento de salarios reales. F. Disminucin del volumen de empleo y actividad econmica Los efectos de uno y otro proceso de inflacin sobre el empleo son opuestos3 se suele argLir que la inflacin ayuda a mantener el empleo. Lo anterior es posible en un proceso de inflacin de demanda, mientras el ritmo de crecimiento de los precios ya en aumento. %l no ser posible ni a medio ni a largo pla2o sostener una aceleracin progresiva del ritmo de inflacin la e$periencia internacional ense'a que ning*n pas ha sido capa2 de hacerlo, el movimiento en que se tienen que aplicar los frenos y reducir la inflacin resulta en la destruccin de, por lo menos, el e$ceso de puestos de traba o generados durante la inflacin. De hecho, la destruccin de puestos de traba o en el proceso de correccin de la inflacin puede e$ceder el n*mero de empleos generados mientras la inflacin iba al al2a, por cuanto la asignacin de inversiones durante la inflacin funciona en una base distorsionada. Esta evidencia tiende a apoyar el punto de vista de

aquellos que sostienen que solamente se pueden crear oportunidades de empleo viables en un ambiente de estabilidad de precios. La confian2a en el sistema econmico derivada Mde esta condicin de estabilidad y el equilibrio e$terior que la suele acompa'ar abunda en la misma direccin. Iay otros dos efectos del proceso inflacionista que estn implcitos en la disparidad de los impactos que produce sobre los salarios reales y sobre los beneficios emH presariales, seg*n que la inflacin sea de un tipo o de otro. En un ambiente inflacionista, el p*blico desarrolla unas e$pectativas o anticipaciones sobre el futuro comportamiento de los precios. Por otra parte, la e$pansin del cr&dito o de la cantidad de dinero es mayor que la deseable esto significa que los tipos de inter&s, por e emplo, no son tan altos como e$igira el merca do crediticio, situndose normalmente por deba o de dicha posicin. En estas condiciones hay un incentivo para que las familia y las empresas se endeuden, ya que el crecimiento esperado o anticipado de los precios aligerar la carga financiera de atender el pago del principal y de los intereses. En el caso de las empresas, esta situacin puede llegar a hacer preferible para ellas endeudarse en ve2 de invertir recursos propios en la actividad productiva. Especialmente en una posicin de endeudamiento neto, ya sea para familias o para empresas, una aceleracin no esperada en la inflacin suele presentar un alivio en su posicin financiera. Por ello se dice que la inflacin redistribuye la rique2a, en favor de los deudores y en contra de los acreedores esto incluyen no slo a las entidades del sistema financiero, sino especialmente a las unidades econmicas que genera el ahorro. 4ambi&n se ha dicho que la inflacin es un impuesto oculto y que los gobiernos la pueden usar deliberadamente como tal. En efecto3 cuando el gobierno aumenta su d&ficit y lo financia con emisin monetaria Co por cualquier otra va de endeudamiento de la cantidad de dineroD, se dice que el gobierno esta inflado, La elevacin de precios resultante de esta decisin representa una disminucin del poder adquisitivo de los asalariados, que es igual que si el gobierno, en ve2 de inflar para financiar el d&ficit, hubiera decidido aumentar los impuestos para pagar el e$ceso de gasto con la recaudacin tributaria adicional.

PRO0ECCIONES Es sencillo encontrar un remedio a la inflacin y, sin embargo su puesta en prctica es difcil. Del mismo modo que un aumento e$cesivo en la cantidad de dinero es la *nica causa importante de la inflacin, la reduccin

de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria es el *nico remedio para eliminarla. El problema radica en tener la fuer2a poltica para tomar las medidas necesarias. El Estado debe hacer crecer la cantidad de dinero a una velocidad menor. 1na ve2 que la enfermedad de la !nflacin se encuentra en un estado avan2ado, su eliminacin tarda mucho tiempo y tiene consecuencias secundarias desagradables. 1na analoga instructiva es la que se'ala Luis Pa2os ClA@N,pag.9ND, entre la inflacin y el alcoholismo. (uando un alcohlico empie2a a beber, los efectos buenos vienen primero, slo que los mal se presentan al da siguiente cuando se levante con una resaca, y a menudo no puede evitar mitigarla ms que sitiando la imperiosa necesidad de volver a beber. El paralelismo con la inflacin es e$acto. (uando un pas inicia un perodo de aumento de los precios, los efectos iniciales parecen buenos. La cantidad de dinero ms alta permite que cualquiera tenga acceso a &l en la actualidad principalmente el estado para gastar ms sin que ninguna persona tenga que reducir sus gastos. Iay ms puestos de traba o, la actividad econmica se anima y al principio prcticamente todo el mundo es feli2. 4odo lo anterior constituye los buenos efectos. Pero entonces el mayor gasto empie2a a hacer aumentar los precios3 los traba adores se dan cuenta de que el salario que perciben, aunque monetariamente es ms y e$tra'as, que desaparecer por s mismo cosa que nunca ocurren seductora. 1na ra2n por la que la inflacin es tan destructiva es la de que algunos individuos se benefician mucho mientras otros se ven per udicados. Es decir, en otras palabras, a muchos de nosotros nos gustara que los precios de los artculos que compramos ba aran, o al menos, de aran de subir. Pero estamos ms que contentos viendo que los precios de los productos que vendemos suban, sean &stos los bienes que fabricamos, los servicios laborales que prestamos, o las casas y otros bienes que poseemos. Por mencionar un e emplo concreto, casi todas las personas propietarias de una cosa a lo largo de las *ltimas d&cadas, se han benefiH ciado de la inflacin. El valor de su casa ha aumentado considerablemente. ,i tena una hipoteca, la tasa de inter&s que la gravaba estaba en general por deba o de la tasa de aumento de los precios. (omo consecuencia, los pagos tanto de los intereses como del capital en realidad han amorti2ado la hipoteca. El modo en que este efecto se hace aparente al propietario de la vivienda es el siguiente. La diferencia entre el precio de mercado de &sta y el de la hipoteca aumenta rpidamente. La contrapartida se da en la forma de p&rdidas sufridas por los peque'os ahorradores que prestaron los fondos, que a su ve2 permitieron a las instituciones de pr&stamo y ahorro, a las ca as de ahorro mutuo, y a otras instituciones financiar los cr&ditos hipotecarios. Los peque'os ahorradores carecan de una buena alternativa porque el estado controla estrecha mente los tipos de inter&s que estas instituciones pueden pagar a sus impositores en teora para protegerlos. Del mismo modo que el elevado gasto p*blico constituye una ra2n del crecimiento e$cesivo

de la oferta monetaria, tambi&n un menor gasto por parte del sector p*blico contribuye a la reduccin de dicho crecimiento3 en este caso la opinin p*blica tiende a comportarse egostamente. % todos nos gustara que el gasto p*blico disminuyera con tal que no sea el que nos beneficia. 4odos queremos que los d&ficit disminuyan, pero mediante impuestos que graven a otros.