Principios generales para invertir

RENTA FIJA

03
Conceptos bsicos Todas las claves para la comprensin del concepto de Renta Fija

04
Ventajas & Clases de deuda Ventajas y tipos: Renta Fija Pblica y Privada

06
Riesgos Tipos de riesgos a la hora de invertir con Renta Fija

07
Fiscalidad & Comisiones Fiscalidad asociada a la Renta Fija y tipos de comisin

Qu es la Renta Fija?

Son ttulos negociables emitidos por empresas pblicas o privadas con la finalidad de financiarse y captar fondos, por los que el emisor se compromete a pagar unos intereses, mediante cupones peridicos fijos o variables y a devolver el principal en unos momentos prefijados, siendo la forma ms habitual la amortizacin nica a su vencimiento.
Bsicamente, cuando compramos un ttulo de Renta Fija estamos dando un prstamo a la sociedad, con el objetivo de obtener unos cupones, as como la devolucin del principal a una fecha pactada previamente. A diferencia de las acciones, el tenedor de deuda no tiene derechos polticos (derecho de voto). Los ttulos de Renta Fija pueden adquirirse en el mercado primario, es decir, en el momento en el que son emitidos o bien en el mercado secundario, donde estos ttulos cotizan.

Ejemplo de Renta Fija:

150

100
Cupn 1 Cupn 2

50

10

10

Cupn 3

10

-50
Inversin

+ Cupn Amortizacin

-100

-100

100 + 10

-150

Al comprar los ttulos de Renta Fija en el mercado primario estamos comprndolos cuando los ttulos acaban de nacer, mientras que cuando compramos ttulos en mercado secundario ya ha transcurrido parte de la vida de los ttulos pudiendo encontrarse por encima o por debajo del precio de emisin, que depender de la situacin de mercado.

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Conceptos bsicos
Qu son los nominales en un ttulo de Renta Fija?
Cuando se trata de bonos, es su valor terico, el cual coincide con el valor al que se amortizar (es decir, la cantidad que recibir el inversor al vencimiento, salvo que en la emisin se hayan establecido condiciones especiales de reembolso). Los bonos se negocian en porcentaje del valor nominal, por lo que el comprador slo pagar esa proporcin ms los intereses acumulados del cupn (cupn corrido), en su caso.

Qu es el cupn?
Es el inters nominal que tienen derecho a percibir los titulares de un valor de Renta Fija; suele pagarse con carcter trimestral, semestral o, ms frecuentemente, anual. Puede ser fijo (establecido para toda la vida de la emisin) o variable (ligado a la evolucin de tipos de inters, ndices burstiles, etc). Los ttulos denominados cupn cero, no abonan cupones en la vida del ttulo, la rentabilidad se obtiene por la diferencia entre el precio de compra y el precio de amortizacin (Letras y pagars).

Qu es el cupn corrido?
Es la parte del cupn de una obligacin o bono que se ha devengado desde la fecha en que se pag el ltimo cupn, o desde la fecha de emisin (si an no se ha cobrado ninguno).

Qu es la TIR?
En el mercado de Renta Fija es la manera de medir la rentabilidad de un ttulo. Es el valor presente de los pagos de cupones ms el principal al vencimiento, dicho de otra manera es el rendimiento de nuestro activo a vencimiento. La relacin entre el precio de un bono y su TIR es inversa; a mayor precio menor TIR y a mayor TIR menor precio.

Qu significa amortizar un ttulo?

Consiste en la devolucin de la cantidad invertida a los tenedores de un ttulo de Renta Fija normalmente 100%.

Qu son las Agencias de Rating?

Las agencias de rating, tambin conocidas como agencias de riesgo o de calificacin, son las encargadas de evaluar y calificar la solidez financiera de un Estado o de una empresa, calificndolas con una nota concreta en funcin de una escala preestablecida. La calificacin impacta en la rentabilidad del ttulo, ya que cuanto peor sea la calidad del ttulo mayor rentabilidad o TIR exigiremos, ya que tenemos un mayor riesgo de impago. Clasificacin a largo plazo de las ms importantes agencias de calificacin Moodys Fitch Standard & Poors

Ttulos de ALTA calidad Calidad superior, muy fuerte Aaa AAA AAA Muy alta calidad AAa Aa AA Alta calidad Calidad entre moderada y buena BBB Baa BBB

Ttulos de BAJA calidad Especulativo, marginal o no bien asegurado BB Ba BB Muy especulativo o dbil B B B De mala calidad o muy dbil CCC Caa CCC

A A A

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Ventajas & Clases de deuda

Ventajas de la Renta Fija
Los trminos del producto son conocidos de antemano en la contratacin. Existe un elevado nmero de emisiones con diferentes caractersticas en cuanto a cupones emisores. Regularidad de pagos: Obtencin de un pago de cupn regular (trimestral / semestral / anual) Posibilidad de obtener un mayor rendimiento en comparacin con los depsitos a plazo. Potencial para disfrutar de ganancia de la inversin de capital, cuando aumentan los precios del mercado de bonos.

Renta Fija Pblica

Letras del tesoro > Deuda del Estado emitida al descuento o cupn cero, esto significa que el cliente desembolsa un importe inferior al nominal del ttulo y a la fecha de vencimiento el cliente percibe el nominal. El plazo de es no superior a dieciocho meses (actualmente 3,6, 12 y 18) La diferencia entre el valor de reembolso de la Letra (1.000 euros) y su precio de adquisicin ser el inters o rendimiento generado por la Letra del Tesoro.

Bonos y Obligaciones del Estado > Deuda del Estado emitida a medio (bonos 3 y 5 aos) y largo (obligaciones 10,15 y 30 aos). A lo largo de su vida abonan cupones anuales.

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Ventajas & Clases de deuda

Renta Fija Privada

Pagars de empresa > Son activos financieros emitidos al descuento a corto plazo; su vencimiento es inferior o igual a 18 meses. Bonos y Obligaciones simples > Emitidos por empresas a medio y largo plazo, las caractersticas de cada una depender de cada emisin, inters, periodicidad de cupones. Obligaciones subordinadas > La estructura econmica es idntica a la de las obligaciones simples, la diferencia reside en caso de insolvencia por parte del emisor, ya que se encuentran detrs de los acreedores comunes. Participaciones Preferentes > Conceden a sus titulares una remuneracin predeterminada (fija o variable), no acumulativa, condicionada a la obtencin de suficientes beneficios distribuibles por parte de la sociedad garante. Son deuda perpetua. Obligaciones Convertibles > Confieren a su propietario el derecho a cambiarlos por acciones en una fecha determinada. Es decir, el titular puede decidir de forma voluntaria si ejercita la conversin. Bonos necesariamente convertibles > El titular no puede renunciar al canje. En definitiva, se trata de un acuerdo para comprar en el futuro un determinado nmero de acciones. Cdulas hipotecarias > Estn respaldadas de modo global por la cartera de prstamos hipotecarios del emisor. Suelen ser emisiones a medio plazo y tienen distintas modalidades en cuanto a tipo de inters y condiciones de amortizacin. Bonos Hipotecarios > Estn garantizados por una sola hipoteca o grupo de hipotecas a las que, desde el momento de su emisin, quedarn afectados los bonos hipotecarios. Notas Estructuradas > Emisiones de deuda consideradas complejas que ligan su rentabilidad al comportamiento de un activo (subyacente).

En funcin del tipo de deuda que se adquiera obtendremos un mayor o menor nivel de garanta respecto al cobro de intereses / principal.

Orden de prelacin
Recursos propios Partes preferentes Deuda subordinada Deuda senior Deuda garantizada

ltimo

Primero

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Riesgos
Riesgo de mercado
Es la prdida potencial en el valor del Bono debido a movimientos de los factores que determinan su precio.

Riesgo de tipo de inters

La variacin de los tipos de inters provoca variaciones en los precios de signo contrario.

Riesgo de precio > Est relacionado con el riesgo de inters, en el sentido de que si suben los tipos, baja el precio del bono y al contrario. Riesgo de reinversin > Se produce cuando se desconoce el tipo de inters al que se podrn reinvertir los cupones futuros que generen el activo de Renta Fija.

Riesgo de crdito
El rating proporciona un indicador de referencia del riesgo crediticio que soporta el inversor que ha prestado sus fondos a la entidad que lo ha recibido, es decir, se trata de proporcionar una medida del riesgo de incumplimiento en el pago de intereses, o principal. A mayor nivel de riesgo mayor rentabilidad se le exigir a la inversin.

Riesgo de liquidez
No existe garanta de que alguien cree mercado para todos los bonos o que, en caso de hacerlo, lo siga realizando en el futuro. De acuerdo a esta circunstancia, el inversor no puede estar seguro de que obtendr un precio en firme tanto de compra como de venta.

Riesgo de tipo de cambio

El tipo de cambio puede impactar en el precio de los bonos cuando los compramos en moneda distinta a la propia al transformarlos en la divisa domstica.

Riesgo de amortizacin
En los bonos con opciones de amortizacin anticipada por parte del emisor, se corre el riesgo de que la operacin finalice antes de lo esperado para el tenedor del bono, como por ejemplo: los bonos convertibles en acciones, pudiendo suponer no obtener la rentabilidad deseada inicialmente.

Riesgo Pas
El Pago de los Bonos puede verse afectado por las condiciones econmicas y polticas del pas del Emisor, que puede incluso derivar en la prdida de una parte o la totalidad del capital invertido, puede incluso producirse el reembolso en la moneda local del pas del Emisor en lugar de la moneda en que se realiz la inversin.

Riesgo de Concentracin
Al adoptar cualquier decisin de inversin, el inversor debe siempre tener en cuenta que la concentracin es un elemento importante a considerar. Una posicin concentrada puede definirse como una presencia significativa en un nico valor, valores de un nico emisor o de una determinada clase de valores en la cartera de un inversor. No existe una nica pauta o un porcentaje mximo de un valor o clase de valores en concreto que se adapte a todos los inversores. Las posiciones concentradas pueden conllevar un riesgo mayor que en un enfoque diversificado en cuanto a ttulos y emisores.

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Fiscalidad & Comisiones

Fiscalidad de la Renta Fija
Los rendimientos de la Renta Fija, tanto explcitos como implcitos, estn sujetos a tributacin en I.R.P.F. como Rendimientos del Capital Mobiliario. No compensables con ganancias o prdidas patrimoniales (fondos, acciones.) Los rendimientos negativos no compensados podrn hacerse los prximos 4 aos. El tipo al que tributarn dichos rendimientos, ser de acuerdo con la legislacin vigente.

Citibank puede cobrar las siguientes comisiones

Comisin por ejecucin y liquidacin de operaciones, se aplica en la compraventa de los ttulos de Renta Fija. Comisin de custodia, es la comisin que se aplica por la gestin del depsito de los ttulos. Comisin por operaciones financieras, es la comisin que se aplica por la liquidacin de las mismas, como por ejemplo cupones, amortizaciones

Los productos de inversin distribuidos por Citibank Espaa, S.A. no son depsitos bancarios y no conllevan garanta ni obligacin alguna por Citibank/Citigroup, ni de ninguna de sus filiales, excepto en los que alguna filial sea el emisor o garante del producto. La inversin en dichos productos conlleva riesgos de inversin y la posible prdida del capital invertido. Los productos de inversin estn sujetos a la volatilidad de los mercados, a variaciones en los tipos de inters y a la fluctuacin de las divisas. Rentabilidades pasadas no son promesa o garanta de rentabilidades futuras. Citibank Espaa, S.A. se halla adherida al Fondo de Garanta de Depsitos en establecimientos bancarios como entidad depositaria de valores e instrumentos financieros, en los trminos establecidos por su regulacin especfica. Esto significa que el Fondo de Garanta de Depsitos garantiza nica y exclusivamente, en los trminos y con los lmites establecidos en la legislacin vigente, la devolucin de los valores que corresponde a Citibank Espaa, S.A. en su funcin de custodio. Riesgo de concentracin: al adoptar cualquier decisin de inversin, usted deber tener siempre en cuenta que la concentracin es un elemento importante a considerar. Una posicin concentrada puede definirse como una presencia significativa de un nico valor, de valores de un nico emisor o de una determinada clase de valores en la cartera de un inversor. No existe una nica pauta o un porcentaje mximo de un valor o clase de valores en concreto que se adapte a todos los inversores. Las posiciones concentradas puedan conllevar un riesgo mayor que un enfoque diversificado en cuanto a ttulos y emisores. Este documento es meramente informativo, no constituye oferta o invitacin alguna de compra/venta y ha sido preparado sin tener en cuenta sus objetivos de inversin, situacin financiera o necesidades particulares. Los inversores deben consultar detenidamente la documentacin legal relativa a los productos que deseen adquirir antes de proceder a su compra, ya que contiene informacin importante con respecto a los riesgos, comisiones y gastos aplicables.