Pemex es la tercera ms rentable entre las 100 mayores petroleras del mundo, de acuerdo con el ndice de Las Empresas

Petroleras ms Rentables
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Uno de los principales asuntos pendientes derivado de la Reforma Energtica aprobada en la madrugada del 12 de diciembre pasado, es el de los impuestos que pagarn las empresas privadas por la exploracin y extraccin de hidrocarburos en Mxico, actividades para las cuales stas empresas quedaron habilitadas por primera vez desde 1938 a travs de dicha reforma, con el cambio introducido al artculo 27 de la Constitucin. A juzgar por la sorprendente rentabilidad que devuelve el capital invertido en Petrleos Mexicanos (Pemex), las grandes petroleras deberan tener sumo inters en participar. Su objetivo no es el crecimiento, el empleo o los ingresos pblicos de Mxico. Es, entre otros, el de maximizar el valor de sus accionistas, y un indicador clave para decidir sus inversiones es el retorno que genera. Alta eficiencia entre 100 petroleras De acuerdo a una investigacin realizada para el presente artculo, Pemex es la tercera petrolera ms rentable entre las 100 mayores del mundo. Su retorno sobre el capital invertido (RoIC, por sus siglas en ingls) es nada menos que de 64%, mientras

el promedio de la centena de empresas listadas en el ranking adjunto es de 15%; y entre las 20 ms grandes del mundo, muy atrs, le siguen la petrolera rusa Rosneft y la estadounidense Exxon, con 39% y 34%, respectivamente, segn clculos elaborados con informacin de la agencia financiera S&P Capital IQ. Entre las causas determinantes del resultado tan alto en Pemex, estn los bajos costos de produccin. Una comparacin con las ocho petroleras ms grandes del mundo por ingresos y con las cuatro mayores de Amrica Latina confirma esa idea: con datos del ltimo ao completo disponible, 2012 (excepto BP y PdVSA, que son de 2011), en Pemex, el costo por barril equivalente de petrleo y gas es de 6.9 dlares; en Shell, 12.5 dlares; en ExxonMobil, 9.9; Sinopec 17.7; BP 10.1; PetroChina 11.7; Total 8.4; Chevron 15.5 y Eni 10.8; en Petrobras, 13.9 dlares; PdVSA 7.1; Ecopetrol 12.8 e YPF 13.5. Sin embargo, la rentabilidad calculada no considera los impuestos al petrleo. La tasa RoIC es el porcentaje que representa la utilidad operativa (neta de impuestos a la renta), con respecto al capital empleado, y en la frmula aqu utilizada no se dedujeron de la utilidad los impuestos o derechos sobre el petrleo, porque son muy variables entre pases, y el propsito de esta comparacin es establecer cules son las petroleras ms eficientes en su produccin y operacin. Como es sabido, Pemex vuelca toda su renta econmica a las arcas pblicas a travs de diversos impuestos y derechos, y por lo tanto si stos se incluyeran en el clculo de su tasa RoIC, la rentabilidad sera cero. La reforma mantuvo el carcter de bien de dominio pblico para el petrleo, de manera que es de suponer que seguir estando sujeto a la Ley de Federal de Derechos, que impone nueve diferentes tasas a Pemex Exploracin y Produccin, la ms importante de ellas, el derecho ordinario sobre hidrocarburos en el artculo 254, de 71.5% sobre una utilidad fiscal imponible (derecho es el nombre de los impuestos que gravan el uso o aprovechamiento de un bien pblico). Contratos y gravmenes El prrafo sptimo aadido al artculo 27 constitucional en la reforma establece la facultad de la Nacin y de Pemex para otorgar contratos a privados para exploracin y produccin de hidrocarburos. El artculo cuarto transitorio define las modalidades de tales contratos: de servicios, de utilidad o produccin compartida, o de licencia, pero en forma enunciativa, porque dice entre otras (una clusula aadida al dictamen de ltimo momento, en forma irregular segn opositores). Pero la reforma no dice nada especfico acerca de impuestos o derechos que gravarn los contratos que se harn con los privados, y slo seala al respecto que la Secretara de Hacienda tendr la atribucin de fijar las condiciones relativas a los asuntos fiscales de las licitaciones y los contratos (artculos transitorios sexto y dcimo). Todava faltan las leyes secundarias que deberan resolver todas las dudas (el artculo cuarto transitorio fija 120 das de plazo para adecuaciones jurdicas para hacer efectivas las disposiciones del decreto). De hecho, falta incluso saber si habr o no una consulta popular, como es la intencin de los partidos opositores a la reforma, con el fin de que la ciudadana decida si aprueba o rechaza la reforma energtica.

Pero respecto a la legislacin vigente, y cualquiera que sea el tipo de contrato con los privados, es de suponer que la produccin de crudo deber estar gravada bajo alguna modalidad de impuesto, derecho o regala. La alta rentabilidad de Pemex aludida disminuye a medida que aumentan esos impuestos. Los privados participaran en contratos de exploracin y produccin nuevos, que tendran su propia tasa de rentabilidad, pero tambin recibirn un retorno menor cuanto mayor sea el impuesto que paguen. Y aqu vendr el conflicto: Pemex paga una tasa de 71.5% de derecho ordinario: cunto pagarn las empresas privadas y en particular las extranjeras? Si pagan menos que Pemex, habr reacciones en contra, porque equivale a decir que los mexicanos pagarn mayores impuestos que los extranjeros, dado que Pemex es la petrolera de los mexicanos. Por cada punto que paguen, mermar el inters de los privados; por cada punto que no paguen, mermarn los ingresos pblicos. Menudo conflicto. Otra duda. Pemex es la nica de las 100 empresas del ranking que no tributa impuestos sobre la renta (ISR), aunque algunas de sus subsidiarias s lo hacen. Los contratos con los privados, estarn gravados o exentos de ISR? Exxon, que tiene operaciones en los cinco continentes, adems del impuesto a la renta, paga por los derechos y otros impuestos especiales un 42% sobre sus utilidades operativas, promedio de los ltimos tres aos del consolidado de la empresa petrolera. Las empresas que son candidatas a participar en los eventuales futuros contratos saben muy bien cul es el mnimo que estn dispuestas a aceptar. Es posible que se haya aprobado la reforma a la Constitucin sin que los impulsores de la misma sepan cul es la tasa de impuestos que las grandes petroleras estn dispuestas a aceptar para participar en la produccin de petrleo en Mxico? Sera de una ingenuidad alarmante. Para los ejercicios analticos e informativos como el presente, para el resto de las empresas interesadas, y ni qu hablar para todos los mexicanos (los dueos del petrleo, segn versa la publicidad oficial), la divulgacin de esa informacin sera de gran utilidad. * Periodista y analista de negocios y economa