PRESUPUESTO

COMPENDIO N 1 DE FINANZAS CORPORATIVAS III (Versin 2013-II) Tema N 1: PLANEAMIENTO EMPRESARIAL. Elaborado por lvarez Cabrera, Mayra y otros 1.- ESTRATEGIA EMPRESARIAL.
Planeamiento.

El planeamiento es el curso de accin a seguir por una empresa, en el cual se aplica estrategias y tcticas, con la finalidad de cumplir con las actividades, programacin y objetivos trazados por la empresa para un perodo determinado. Estrategia empresarial.

Segn la opinin de diverso autores. Gral Andrs Beaufre. Es el arte de hacer que la fuerza concurra, para alcanzar las metas de la poltica. Ricardo Chandler. Es la determinacin de las metas y objetivos bsicos a largo plazo, y la adopcin de recursos de accin y la asignacin de recursos necesarios para llevar a cabo estas metas. Anthony. Es el resultado del proceso de decidir sobre los objetivos de la organizacin, sobre los cambios en stos, sobre los recursos usados para alcanzarlos, y sobre las polticas que han de regular la adquisicin y la disposicin de estos recursos. Thomas J. Mc Nichols. La estrategia es la ciencia y arte de emplear las destrezas y recursos de una empresa para lograr sus objetivos bsicos en las condiciones ms ventajosas. Paul J. Stonich. Formular las estrategias es decir donde est hoy su compaa y donde debera estar maana. Andrews y Chandler. La estrategia comprende las formulaciones de objetivos a largo plazo y la eleccin de accin y asignacin de recursos para lograr esos objetivos. Ricardo Matamala y Jess Antonio Muoz. La estrategia es la configuracin misma de los objetivos y la definicin de los planes para alcanzarlos. Tctica.

Es el sistema que se emplea para logar un fin, para llegar a conseguir este fin, considerar el siguiente sistema de anlisis. Anlisis cuantitativo, anlisis motivacional, costos estratgicos, tecnologa, etc. Procesos de la estrategia empresarial. FINANZAS III

PRESUPUESTO 1. Misin de la Empresa. 2. Situacin Histrica. 3. Diagnostico de la Empresa. 4. Objetivos. 5. Situacin futura. 6. Toma de Decisiones. 7. Accin Estratgica. 8. Evaluacin y control.

2. PLANEAMIENTO ESTRATGICO.
Luis Fernndez Valeriano Ortiz, define al planeamiento estratgico como el anlisis y evaluacin tanto de las oportunidades o limitaciones que ofrece el entorno de la empresa, como de las fortalezas y debilidades propias de la misma y se proyecta a futuro definiendo los objetivos, metas y estrategias que harn posible su consecucin. El planeamiento estratgico es tambin un proceso sistemtico y permanente, que tiene un impacto significativo en el futuro de la empresa, significa decisin, riesgos empresariales y organizacin de los esfuerzos para ejecutar las decisiones, incluye equipos humanos multidisciplinarios y est sujeto a un proceso de evaluacin permanente. El xito de la planeacin estratgica, est en la habilidad de los que analizan los posibles riesgos y el modo de neutralizarlos; as como las oportunidades y como aprovecharlas. El planeamiento estratgico ayuda a identificar lo que queremos ser en el futuro, esto significa por tanto que la organizacin centre su atencin en la esencia de ganar, comprometiendo en dicha tarea a los trabajadores. Se denomina planeamiento estratgico al proceso de desarrollar estrategias; es la planeacin ms importante de ms largo alcance que los gerentes pueden efectuar para sus empresas, sus resultados incluyen; objetivos de la empresa. La planeacin estratgica proporciona tambin la estructura de la planeacin operativa; planeacin detallada necesaria para poner en prctica la estrategia. PROCESO DEL PLANEAMIENTO ESTRATEGICO. Para aplicar el planeamiento estratgico se tiene que aplicar los siguientes pasos: 1. Contemplar el exterior de la empresa para prevenir amenazas y aprovechar oportunidades. 2. Observar el interior de la organizacin para contemplar debilidades y puntos fuertes. 3. Incluye el panorama a largo plazo 4. Tiende hacer una responsabilidad de la alta gerencia, pero refleja una mentalidad que es til en todos los niveles. ANLISIS DEL ENTORNO COMPETITIVO. La determinacin de una posicin ventajosa para la empresa requiere examinar su medio ambiente en busca de condiciones que supongan peligros u oportunidades. FINANZAS III

PRESUPUESTO DIAGOSTICO DE FORTALEZA Y DEBILIDADES. Determinar la forma en que la empresa puede asegurar una posicin ventajosa, requiere tambin observar el interior para ver que debilidades y puntos fuertes se encuentran ah, internos. PANORAMA A LARGO PLAZO. El planeamiento estratgico implica contemplar el panorama a largo plazo, aunque el periodo apropiado para los planes vara dependiendo de diferencias en las circunstancias de cada empresa.

RESPONSABILIDAD DEL PLANEAMIENTO ESTRATGICO. El planeamiento estratgico de una corporacin, consorcio, empresa, tiende a ser responsabilidad de los altos ejecutivos ms que gerentes de mediano o bajo nivel. Quin lleva a cabo el planeamiento estratgico? Con frecuencia solo los ejecutivos de los ms altos niveles tienen la perspectiva y la informacin necesaria para elaborar planes para la organizacin como un todo. POLITICAS. Las polticas son lineamientos para la toma de decisiones. Una poltica refleja un objetivo y dirige a los gerentes y empleados hacia ese objetivo en situaciones que requieren de albedro y juicio. Las polticas se presentan en dos formas: 1. Polticas Expresas. 2. Polticas Implcitas. Polticas Expresas. Son enunciados orales o escritos que proporcionan informacin a quienes toman decisiones y ayudan a seleccionar entre diversas alternativas. Polticas Implcitas. Las polticas implcitas difieren de las expresiones solo en que no son enunciados directamente con la voz o mediante algn escrito. Recaen dentro del patrn establecido de decisiones. Las polticas son implcitas, simplemente debido a que nadie se preocupo de establecerlas. CASOS EN QUE LAS POLTICAS IMPLCITAS ENTRAN EN CONFLICTO CON LAS POLTICAS EXPRESAS. Las discrepancias ocurren por diversas razones. Por ejemplo cuando los competidores realizan anuncios engaosos o exagerados, pero que aumentan las ventas, pueden estimular a otros gerentes a seguir el mismo camino a pesar de las prohibiciones expresas METODOLOGA PARA ELABORAR EL PLAN OPERATIVO.

FINANZAS III

PRESUPUESTO La fase final del proceso de planeacin, es el plan operativo, consiste en hacer compromisos para poner en prctica los objetivos y las polticas establecidas por el planeamiento estratgico. PROCEDIMIENTOS. Un procedimiento es gua para la accin. Los procedimientos son mtodos para llevar a cabo las actividades. Una caracterstica comn de la mayor parte de las empresas de buen tamao es un manual o un conjunto de manuales de procedimientos. Un procedimiento claro puede parecer una magnifica herramienta, debido a que fortalece la capacidad para manejar alguna situacin confusa y tensa. PRESUPUESTOS. Los presupuestos son planes que especifican las cantidades de ingresos y gastos que se anticipan para un determinado periodo. PROGRAMAS. Un programa es un plan que especifica periodos para la terminacin de actividades especficas. Simplemente o compleja, la programacin es una herramienta clave de la planeacin. PLANEACION ADAPTATIVA La verdadera medida de un plan es que tanto ayuda a la empresa a efectuar lo que necesita hacer. Sin embargo, y dado que la empresa. Difieren en cuanto a lo que necesitan hace y en cuanto a las condiciones bajo las cuales necesitan hacerlo, una buena planeacin en otra. No existe un patrn nico, ideal y universal de polticos, estrategias y planes operativos en contra de los cuales deben medirse los planes de cualquier empresa dada Por otro lado, la naturaleza de los planes que ayudan a una empresa, a adaptarse o a enfrentar condiciones relativamente estables, difiere en forma reconocible de la naturaleza de planes que se ajustan a condiciones relativamente inestables. Consecuentemente, se explotaran las clases de planeacin que funcionan mejor para cada conjunto de condiciones. PLANEACION EN CONDICIONES DE ESTABILIDAD Las condiciones estables, tienden a afectar la planeacin de dos maneras. En primer lugar, permiten hacer planes para periodos reducidos. En segundo lugar, permiten la aplicacin de procedimientos detallados. El que la estabilidad permita una planeacin a ms largo plazo y con mayor detalle no significa que toda empresa que enfrente a condiciones estables deba tener planes detallados y largo plazo. Sin embargo, no significa que, en los casos en que una empresa de negocios pueda obtener un margen competitivo adaptndose a la estabilidad mediante planes detallados y/ o a largo plazo, sean los gerentes quienes deban proporcionar estos planes. PLANEACION EN CONDICIONES DE INESTABILIDAD FINANZAS III

PRESUPUESTO Si las circunstancias a las que se enfrentan una empresa cambian con rapidez y en forma fundamental, presentando de esta manera un flujo de problemas Nuevos que han de ser resueltos, la mejor manera en que los gerentes se puedan adaptar teniendo planes a ms corto plazo y procedimientos ms reducidos y menos detallados, la planeacin pueden ser no menos importante, y es probable que los tipos de planes que funcionan difieran de los que se ajustan a condiciones estables.. PLANEACION Y EFECTIVIDAD Est aumentando la evidencia que apoya la nacin de que las empresas efectivas hacen planes en forma diferente a como las elaboran sus contrapartes menos efectiva. Por ejemplo, en un estudio se compararon treinta y seis empresas que representaban los ramos de alimentos, textil, productos qumicos y maquinarias. Diecisiete de las empresas establecan estrategias globales, fijaban objetivos para cuando menos, tres aos en el futuro y diseaban planes operativos especficos para satisfacer esos objetivos, las diecinueve empresas restantes no mostraron los mismos indicadores de planeacin formal. El primer grupo (las empresas con planeacin formal) tenan mejores utilidades por accin, mejores utilidades sobre la inversin realizada y mejor rendimiento sobre el capital invertido que las empresas sin una planeacin formal. Este mismo resultado ocurri cuando se compararon las empresas con planeacin formal, con empresas con la misma industria que carecan de ella. En forma similar, las empresas que establecan un programa formal de planeacin tendan a tener un mejor desempeo despus de su puesto en prctica. Otro estudio muestra que las empresas con otra planeacin formal tenan mayores utilidades despus de impuestos, que empresas con planeacin informal. ROL DE CONTADOR GERENCIAL Y EL PLANEAMIENTO ESTRTEGICO El planeamiento estratgico tiene dos grandes etapas diferenciadas, la de su desarrollo y la de su ejecucin.la participacin del contador gerencial es esencial en ambas etapas. La gerencia debe evidenciar a cada nivel de empresa un competidor objetivo, el mejor de su clase, y hacer que ese trabajador asuma el desafo como personal en suma, el compromiso debe ser total, y esto incluye obviamente a los contadores gerenciales. En la fase de ejercicio del planeamiento estratgico, los miembros de las empresas deberan controlar su trabajo mediante la informacin que sea proporcionada sobre los resultados del mismo y su relacin con sus objetivos. El control gerencial como agente de informacin debera entender y compenetrarse en los objetivos cuantitativos y cualitativos de los colaboradores o asociados en una empresa y establecer los procesos de acumulacin y reporte necesario a fin de orientar a los trabajadores en el alcance y logro de sus objetivos. 2.2 CASO PRCTICO FINANZAS III

PRESUPUESTO Planeamiento estratgico MAQUINAS INDUSTRIALES S.A (MAQUINAS) Mi nombre es Julo Torres y soy Gerente General de Maquinarias Industriales. S.A que es una fbrica de tamao medio, donde se produce equipo hidrulico y neumtico para usos industriales y de carreteras, presentamo9s visitaciones para varios contratos con el gobierno, en industrias y en empresas constructoras y cuando tenemos un contrato, producimos las partes que se solicita. Nuestra estrategia actual es mantener un volumen de negocios aproximadamente equivalentes en cada uno de estas tres reas. En especial, no deseamos depender del gobierno o de trabajos constructora, relacionada con este, por ms de un tercio de nuestro negocio, esto se deben a los cambios bruscos en los patrones de gastos de gobierno. Tambin intentamos desarrollar nuevos mercados industriales cada ao. Un objetivo a largo plazo es tener la mitad de nuestros negocios con clientes industriales no relacionados con el aspecto de constructora, tambin pretendemos duplicar el nmero de empresas industriales a las que vendamos. No deseamos volvernos

dependientes de un nico cliente. Nuestra experiencia en de ciertas variedades de bombas y vlvulas nos ha ayudado a desarrollar un nivel que considero supera al de nuestros competidores aunque cierta parte de esta habilidad fue obtenida de nuestro trabajo en proyectos de

construccin, nuestro conocimiento tcnico nos proporcionan un recurso nico que podemos utilizar en aplicaciones industriales y aun en el desarrollo de equipo para barcos y vehculos de alta velocidad. En otras palabras, tenemos dentro de MAQUISA los recursos tcnicos que nos puedan ayudar a desarrollar los nuevos mercados que pretendemos y a lograr clientes ms equilibrados. Hace aproximadamente cuatro aos modificamos nuestro procedimiento de presupuestos para incorporar un enfoque de administracin por objetivos (APO) a la planeacin. Nuestro ciclo de planeacin comienza varios meses antes del comienzo de cada ao fiscal (01 de enero), el nuevo sistema incluye las siguientes etapas, diseados para combinar nuestros objetivos y presupuestos en un plan integral: 1.- el comit de planeacin estratgica lleva a cabo una serie de reuniones semanales de enero, para formular nuestras directrices y objetivos bsicos. Por ejemplo: hacia que nuevos mercados deseamos movernos; que revisiones necesitamos para un equilibrio de negocios a largo plazo entre os sectores industriales, de construccin y gubernamental.etc Gran parte de la produccin de este comit consiste en lineamientos bastantes generales ms que en metas cuantitativas y exactas, pero hacia el primero de setiembre el comit comunica de manera formal sus planes estratgicos al comit de administracin, que consta de 29 jefes de departamento quienes se reportan a los 5 ejecutivos que constituyen el comit de planeacin estratgica. Los planes presentados al comit de administracin cubren los siguientes 5 aos. Se FINANZAS III

PRESUPUESTO dan instrucciones a cada jefe de departamento para que utilice su informacin en la preparacin de sus planes para el ao siguiente .no se exige a los jefes de departamento que presenten planos para periodos ms prolongados. 2.- hacia el primero de octubre cada jefe de departamento presenta sus objetivos al comit de planeacin estratgica, para el ao siguiente. 3.- despus de su revisin, anlisis, negociacin y modificacin, el comit ejecutivo aprueba un conjunto de educativo. 4.- despus de su aprobacin cada departamento presente los datos financieros referente a sus objetivos al comit ejecutivo, hacia el primero de noviembre. a. el departamento de ventas pronostica las ventas. Esta estimacin de las ventas nuevas, sumada al inventario acumulado, proporciona la base para proyectar los envos totales para el ao siguiente: b. el departamento de manufactura hace estimaciones de la produccin y proporciona una inferencia de las utilidades brutas, con base en los costos e ingresos estimados para cada trabajo. c. todos los departamentos denominados generales, por ejemplo, departamento administrativo como compras y personal, presentan sus propios presupuestos. Se preparan tambin los gastos para programas especiales, como investigacin y desarrollo. 5. despus, el personal encargado de la planeacin combina todos estos datos y elabora el nuevo plan de la empresa hacia el primero de diciembre. Sin embargo, y por desgracia, lo que en realidad sucede est muy distante de lo que la APO parece ser en teora y de los que nuestro procedimiento parece ser. El gran problema es que no se determinan los objetivos de manera imparcial y realista; los determinan los gerentes de departamento que hacen diversos trucos con las cifras. El propsito de los juegos es hacer que estos gerentes se vean bien y aumentar el tamao de sus departamentos. Voy a describirles a ustedes algunos de estos juegos y despus les pedir que me digan que efectos tienen sobre nuestras operaciones. El primer problema se encuentra en el objetivo o pronstico de ventas; este es en realidad el punto clave de nuestra planeacin. El juego del departamento de ventas consiste en conservador hace, a su vez, que el gerente de ventas se vea bien cuando pueda mostrar que sobre paso su objetivo. En segunda, produccin estima la diferencia entre precio de venta y costos de fabricacin, y establece esta diferencia como la meta de utilidades brutas para cada trabajo; su juego consiste en subestimar esta diferencia en la medida en que sea posible, de manera que puedan excederla y aparenten haber tenido una buena actuacin. Esto tambin les proporciona un colchn de FINANZAS III

PRESUPUESTO proteccin contra costos no anticipados. Para terminar, cada uno de los departamentos generales presentan su presupuesto, incluyendo la cantidad y costos estimados de los empleados que necesitan para satisfacer su objetivo. Cuando se suman todas las cifras, el comit ejecutivo revisa los resultados. Las cifras finales son demasiado altas. Despus de que diversas solicitudes de modificacin producen mejoras insignificantes, el comit recorta todas las autorizaciones en los departamentos y proporciona algn panorama de operacin redituable. Como es de esperar, esta ciruga no satisface a nadie. No soy un novato sabe usted? He estado practicando la administracin durante bastante tiempo para comprender que el mundo real no es como lo describen los principios de los textos antiguos. De manera que lo que me preocupa no es el hecho de que la planeacin en papel no sea como la planeacin real, lo que resulta tan preocupante son las consecuencias de todos estos juegos sobre muestras operaciones. Como puede usted ver, nuestro pronostico de ventas nos dice cuantos ingresos podemos esperar y cuando. El flujo de ingreso nos dice cuanto efectivo podemos esperar tener disponible, a cuantos empleados podemos pagar, cuantos envos tendremos y cuando, etc. De manera similar, los presupuestos departamentales limitan lo que los gerentes pueden hacer. Cuando nuestros presupuestos se salen de la lnea con lo que en realidad sucede, nos metemos en problema. PREGUNTAS 1. Cules sern las consecuencias del pronstico conservador de ventas? 2. Cules sern las consecuencias de las reducciones generales de los presupuestos de los departamentos?

EXTERIOR DE LA ORGANIZACION
Julio Torres considera las fluctuaciones en los gastos del gobierno son un peligro para cualquier tipo de empresa tomando como ejemplo a la empresa MAQUISA S.A, de manera que busca oportunidades de obtener nuevos clientes industriales, tanto por la necesidad que tiene como por la dificultad de desarrollar buenas estrategias de negocios que se ven desfasadas por la rapidez e importancia de los cambios en el medio ambiente.

INTERIOR DE LA ORGANIZACIN
Julio torres observa las prcticas de presupuestacin y planeacin y los conocimientos tcnicos inadecuados que la Empresa MOQUISA S.A posee. Explotar oportunidades y evitar peligros en el medio, ambiente depende no solo de interpretar con precisin en medio ambiente, sino tambin de determinar y utilizar en forma realista estos recursos internos.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Por ejemplo un recurso ,tal como una habilidad especial en alguna rea ,puede proporcionar a la empresa ciertas sobre sus competidores .por ejemplo ,una excepcional eficiencia en fabricacin le ha permitido a la Texas Instrumentos incorporated (TI)reducir los precios de calculadoras y relojes digitales con mayor velocidad y en mayor medid que sus competidores y, por ello ,aumentar su participacin en el mercado .En esencia ,la estrategia de TI implica lograr reducciones en los costes de fabricacin ,mejorando tanto el diseo del producto como los costos de fabricacin la ha convertido en una de las pocas compaas norteamericanas en condiciones de competir efectivamente contra empresas japonesas. Por supuesto que el punto fuerte y especfico que le proporciona una ventaja estratgica a una organizacin puede ser uno de varios. En la empresa MAQUISA.S.A, parece ser un conocimiento especializado de la ingeniera; en la TI parece que un recurso sobresaliente es la avanzada y eficiente tcnica de manufactura independientemente de cual sea el recurso interno, el desarrollo de estrategias efectivas implica reconocer y explotar ese punto fuerte de la mejor manera posible.

PROGRAMA A LARGO PLAZO

En caso de la Empresa MAQUISA S.A. el comit de planeacin estratgica elabora cada ao un plan para 5 aos. En este programa es posible que exista variaciones de los planes estratgicos ,dentro de un solo empresa .Por ejemplo una empresa invierte 1 milln de dlares en una nueva planta, la decisin de efectuar una inversin esta lgicamente basada en el rendimiento de la misma ,proyecto durante tantos aos como parezcan necesarios para recuperar los costos ,bien podran ser 20 aos .Al mismo tiempo ,la decisin de modificar una plan5a existente para fabricar un nuevo producto ,puede requerir menor capital y estar basada en el rendimiento proyectado de la inversin durante solo 3 aos . Ambos planes son estratgicos en cuanto a que tienen largos alcances e implican objetivos fundamentales de la empresa .Sus periodos dependen de las condiciones financieras, tecnolgicas y de comercializacin en las circunstancias especficas.

RESPONSABILIDAD DE LA PLANEACION ESTRATEGICA

En particular para empresas grandes ,la calidad de planeacin estratgica que se requiere puede exceder con facilidad la capacidad de algn grupo de altos ejecutivos .Con frecuencia se vuelve necesario un grupo de personal de planeacin para ayudar a los ejecutivos de alto nivel .Las obligaciones del personal de asesora para planeacin en la empresa incluyen la revisin del persona de asesora para planeacin en la empresa en busca de progresos econmicos ,tecnolgicos y de comercializacin que parezca probable afecten a la empresa . El anlisis y sntesis de esa empresa ayudan a quienes elaboran los planes, a recomendar estrategias y objetivos para las empresas; estos equipos de planeacin tambin ayudan a FINANZAS III

PRESUPUESTO coordinar estas actividades en los niveles bajos de la empresa, para lograr una integracin con los objetivos de la empresa. Por lo tanto, aunque es comn que se piense en planeacin estratgica para unidades de negocios o empresas en trminos de responsabilidad de la alta administracin, la mentalidad estratgica puede disciplinar y guiar la planeacin a todos los niveles de la empresa, incluyendo en nivel de empleados que no son de supervisin.

PLANEACION OPERATIVA
1. PROCEDIMIENTOS En el caso de MAQUISA S.A pareca haber procedimientos explcitos para preparar el plan financiero .Se especificaron diversas etapas. a) El comit de planeacin estratgica desarrolla los planes estratgicos b) Se comunican estos planes al comit de administracin como un lineamiento general. c) Los jefes de departamento presentan los objetivos propuestos. d) Se revisa, discute y acuerdan una serie de objetivos. e) Preparacin de datos financieros.

f) Emisin del nuevo plan. Sin embargo, los acontecimientos en MAQUISA.S.A. Permiten advertir que ni la existencia de un procedimiento ni su utilizacin garantizan la eliminacin de problemas en el rea que cubre el procedimiento. Las personas y los grupos interactan con los procedimientos y lo que surge de esa interaccin provoca consecuencias no revistas .En el caso de MAQUISAS.A. Se peda intentar predecir los efectos de pronsticos de ventas sesgados. Aun as ,si los procedimientos no garantizan los resultados deseables ,pueden servir a un propsito extremadamente importante .Los procedimientos hacen que resulte innecesario que todas las personas que tienen que tratar con problemas repetitivos diseen soluciones originales .Los procedimientos pueden conservar la energa que se gastara si todo el mundo tratara de reinventar la rueda .Cuando se conoce y se comunica el mtodo deseado ,se puede utilizar la solucin programada que proporciona el procedimiento ,conservando de esta manera energa y creatividad para aplicarlas a problemas realmente nuevos. 2. PRESUPUESTOS Los ingresos que se espera provengan de las ventas pronosticadas proporcionan los fondos para pagar todos los gastos proyectados y para dejar una utilidad .Algunos de estos gastos o costos permanecen fijos para el periodo completo sin importar cualquier desviacin entre la produccin o ventas reales y proyectadas. FINANZAS III

PRESUPUESTO Los costos fijos incluyen conceptos como depreciacin, mantenimiento, impuesto predial, seguros y otros gastos generales bsicos .Otros costos varan con el volumen real de ventas o produccin .Algunos de estos costos variables son: mano de obra, materiales y ciertos gastos generales y administrativos .Los presupuestos que reflejan solo costos fijos se denominan presupuestos fijos y los presupuestos variables reflejan tambin variables. PROGRAMAS Por ejemplo, la figura 1 es una grfica de Grant que muestra las tapas del proceso de planeacin y presupuestacin de MAQUISA S.A. tareas individuales. Las barras horizontales que representan a cada tares comienzan en blanco. Se pueden sombrear para reflejar el progreso conforme ocurre .Por ejemplo, la figura muestra que la primera tarea preparar el plan estratgico, est terminada .As, puede revisarse el progreso para determinar si las diversas tareas estn terminadas segn el programa. GRAFICA DE GRANT: Es una popular herramienta grfica cuyo objetivo es mostrar el tiempo de dedicacin previsto para diferentes tareas o actividades a lo largo de un tiempo total determinado. A pesar de esto, el diagrama de Gantt no indica las relaciones existentes entre actividades. Solucin a las Preguntas El propsito conservador da como resultado que se necesita puedes en la fbrica a una velocidad mayor a que la pronosticada .Debido a que nuestros planes financieros y de personal estuvieron basados en ese pronstico conservador de ventas, con frecuencia carecemos de los empleados y los recursos financieros necesarios para satisfacer el programa de estas necesidades no anticipadas. Sin embargo, para intentar cumplir con nuestros contratos algunas veces tenemos que uso de tiempo extra adicional o de mquina y estas dos prcticas son caras y consumen utilidades. Parece que la utilidad bruta rara vez excede los niveles pronosticados .La meta para un nuevo ao se convierte en una tasa mayor y no tiene sentido proporcionar una utilidad mayor a la que espera la gerencia debido a que solo aumenta la presin para haver mayores mejoras en periodos futuros . Se presentan todos los presupuestos departamentales no solo la base de necesidades, si no ms bien anticipando los costos arbitrarios que la gerencia realiza. De esta manera se inflan la cifras iniciales de manera que lo que se conserva despus de los cortes sea adecuado para llevarlo a cabo en el trabajo .En cualquier caso, los efectos de los costes sobre las metas y objetivos establecidos son incalculables, pero estos proporcionan a los gerentes de departamentos una excusa conveniente para no lograr sus objetivos. Finalmente, conforme el ao se acerca a su fin, es importante que se gasten todos los fondos disponibles, puesto que un nivel de gastos inferior reduce la base para los fondos del siguiente ao y sirve para convencer a la gerencia de que los departamentos implicados solo piden ms FINANZAS III

PRESUPUESTO dinero del que ms conviene a la empresa. Sin embargo, en este momento todo el mundo est ocupado haciendo planes para el ao que entra, de manera que se pierden los detalles en el ajetreo.

GRAFICO N1
1.Preparacion del plan estratgico 2.Preparacion de los objetivos por DTO 3. Revisin y negociacin y aprobacin de objetivos. 4. Preparacin de lo presupuestos por cada departamento. 5.Combinacion de datos y emisin Nuevo Plan JULIO AGOTO SETI OCTU NOV DICI

LA PLANEACION FIANANCIERA
Es el conjunto de procedimientos que implican la proyeccin de diferentes variable como ventas ,costos ,gastos u activos tomando como base directos estratgicos alternativas de produccin y mercadotecnia ,para posteriormente decidir cmo sern satisfechos los requerimientos financieros pronosticados. En ese proceso, la gerencia deber evaluar los planes e identificar aquellos cambios en las operaciones que podran mejorar los resultados. La gerencia de esta forma establecer ciertos lineamientos bsicos de la poltica financiera de la empresa ,como la inversin que necesitara la empresa en nuevos activos ,el grado de apalancamiento financiero ,la cantidad de efectivo que ser necesaria y la liquidez y capital de trabajo que la empresa requerir . As las decisiones que tome una empresa en estas cuatro reas afectaran en forma directa su rentabilidad futura y en consecuencia su valor. En conclusin la planeacin financiera es un medio de visualizar sistemticamente el futuro y anticipo los posibles problemas antes de que se presenten. Los planes estratgicos y tcnicos, as como sus fundamentos (programas proyectos, estrategias y polticas), deben tener expresin en trminos monetarios. Para ello la planeacin financiera integra informacin relativa a los precios, los costos de los diversos factores productivos y los datos de ndole cualitativa y cuantitativa (volumen previstos de ventas, niveles de compras, horas hombre a invertir en los procesos de transformacin, etc.) recopilados y analizados en la fase del diagnstico interno y externo. FINANZAS III

PRESUPUESTO La planeacin financiera esta cimentada en la recoleccin y el procedimiento de informacin externa e interna que contribuya al costeo, la presupuestacion, la elaboracin de los flujos de fondos y la preparacin de estados financieros proyectados .Adems ,el ejercicio del planeamiento se sustenta en acuerdos para armonizar los intereses de los diversos niveles organizaciones .Respecto a las fuentes de informacin relacionadas con las fuerzas ambientales que tienen injerencia sobre los pronsticos financieros ,es imprescindible que los ejecutivos financieros tengan un profundo conocimiento sobre la economa nacional e internacional .Solo as podrn precisar como las polticas monetaria, tributaria salarial y de comercio exterior incidirn en las proyecciones. Asimismo, las expectativas gubernamentales inherentes a la tasa de inflacin posibilitaran

una aproximacin sobre el comportamiento de la tasa de cambio, como variable de indiscutible valor en las proyecciones de exportaciones e importaciones. En los escenarios econmicos actuales y en especial en pases que abandonaron el del proteccionismo para aprovechar las ventajas que proporciona la esquema

internacionalizacin y

la adopcin de estrategias fundamentales en la apertura de los mercados, se intenta fortalecer le sistema financiero y se procura incentivar el mercado de capitales. La gerencia financiera debe estar al tanto del cambio para conocer los servicios adicionales que ofrecen los intermediarios y los beneficios implcitos en las fuentes de financiamiento desarrolladas (aseguramientos, titularizacin) y atender la demanda creciente de fondos que genera el proceso de reconversin industrial. En cuanto al mercado de capitales, los esfuerzos hechos para democratizar la propiedad de las sociedades annimas, estimular la emisin de acciones y hacer lucrativa la inversin en papeles de renta variable, deben motivar la atencin de la gerencia y no descartar en ningn momento la posibilidad de invertir fondos ociosos en acciones de empresas solidas y pertenecientes a sectores dinmicos de la economa, para lo cual cuenta con los servicios de asesora proporcionados por los banqueros de inversin o los comisionistas de bolsa. Tambin es competencia de la gerencia financiera aglutinar la informacin suministrada por areas funcionales de la organizacin como las compras, la produccin, el mercadeo y las relaciones industriales, por cuanto las metas que el tamao calculado de operaciones en cada una de las areas citadas representan los soportes para cuantificar los costos y los gastos correspondientes a la nomina, las adquisiciones, la promocin, la distribucin y la produccin. De ah la importancia que se atribuye al establecimiento de sistemas de costos en todas las

organizaciones que tienen una gama de productos o servicios comercializables. Dichos sistemas constituyen la garanta para tener datos confiables sobre los costos por productos o por servicios y, con base a estos, fijar precios de venta. El costeo en el punto de partida de la preparacin de presupuestos. Estos y algunos datos contenidos en el ltimo balance, como el valor de inventarios, la cratera a favor y en contra, los FINANZAS III

PRESUPUESTO fondos lquidos y los compromisos de deuda a corto plazo, constituyen los fundamentos para elaborar los estados financieros proyectados y preparar el flujo de fondos, que representa el instrumento mas valioso colocado a disposicin de la gerencia financiera, no solo por su empleo en los pronsticos vinculados a la operacin, sino por su uso en la evaluacin de inversiones a largo plazo. Como el flujo de fondos incluye la periodicidad de los ingresos y los desembolsos monetarios, representa el soporte para determinar la cuanta y el momento en que se requieran fondos diferentes de los generados por la operacin interna. El cuadro A compila las etapas de la planeacin en las que interviene la gerencia financiera. En ella se destaca que el punto de partida es el conocimiento de la misin, advirtiendo que los planes, las estrategias y los objetivos deben acomodarse a los principios corporativos. INTERVENCION DE LA GERENCIA FINANCIERA EN EL PLANEAMINETO ESTRATEGICO Interno Externo

Diagnostico estratgico

Definicin de la misin

Establecimiento objetivos

de

Formulacin de la estrategia competitiva Formulacin del plan estratgico Definicin de programas, proyectos y polticas Costeo y presupuestacion

Proyeccin de la situacin financiera FINANZAS III

PRESUPUESTO Estados financieros

presupuesto de caja

CONDICIONES PARA QUE UN PLAN FINANCIERO TENGA XITO

1.- El plan financiero debe ser Flexible para hacer frente a condiciones cambiantes. 2.- El plan financiero debe estar sujeto a revisiones especificas sobre una base menos trimestral, para permitir la inclusin de informacin al da. 3.- El plan financiero debe comunicarse a todos los niveles, si se quiere estimular la motivacin a alcanzar los objetivos trazados por la empresa. Etapas de la planeacin financiera. En sus esfuerzos de planeacin, el gerente financiero debe tener en cuenta todas las actividades y polticas de su empresa. Para poder elaborar la planeacin financiera total que implica la cuando

creacin de planes financieros y su integracin dentro de los planes de operacin. Las etapas de planeacin financiera son: a) Determinar los recursos financieros para satisfacer el programa de operacin de la

empresa.
b) Pronosticar que tanto de los recursos necesarios pueden satisfacer la generacin

interna de fondos y que tanto debe obtener en el exterior.

c) Determinar el mejor medio de obtener los fondos requeridos. d) Establecer y mantener sistemas de control respecto a la asignacin y uso de

fondos.
e) Formular programas para proporcionar las relaciones ms efectivas de costo

volumen y utilidad. f) Analizar los resultados financieros de todas las operaciones, darlos a conocer y hacer las recomendaciones concernientes a las futuras operaciones.
En esencia, el gerente financiero, es el responsable de asegurar la viabilidad estabilidad de la empresa, as como de vigilar el progreso de esta en el planes establecidos. Informacin necesaria para elaborar la planeacin financiera La planeacin financiera efectiva solo puede hacerse sobre un razonable cimiento de Adems, esta financiera y cumplimiento de los

informacin, tanto interna como externa, que posea profundidad y calidad. informacin debe ser tanto cualitativa como cuantitativa. Informacin necesaria para efectuar la planeacin financiera FINANZAS III

PRESUPUESTO a) informacin

ambiental,

que

se

refiere

las

condiciones

sociales,

polticas,

econmicas generales del comercio. b) Informacin competitiva, suministrada por la investigacin y servicio del estudio mercados; y c) Informacin sobre el funcionamiento interno que comprende todos los datos de

conmensurables provenientes de las distintas divisiones operativas de la empresa. Objetivos de la Planeacin Financiera Los objetivos de la planeacin financiera son: a) Permite una ms clara comprensin de los probables impactos futuros de decisiones actuales. b) Permite estar en posicin de anticipar areas que requeran decisiones; y c) Permite tomar decisiones futuras de modo ms rpido y menos susceptible de d) Permite estimar la liquidez futura. Desventajas de la planeacin financiera La principal desventaja de la planeacin financiera es que se trata del futuro y mientras ms largo es el periodo de proyeccin, ms elevado ser el grado de incertidumbre de la planeacin. Caso practico El gerente general de la Empresa Comercial "VINAL SAC" solicita al gerente financiero riesgo.

que efectu la planeacin financiera a corto plazo para lo cual cuenta con la siguiente informacin: 1.-BALANCE GENERAL VINAL S.A.C. Balance General Al 31 de Diciembre del 2008 ACTIVO Caja y Bancos Cuentas por cobrar Existencias Activo Fijo Neto Total de Activo FINANZAS III 0 20,000 30,000 110,000 160,00 Total de Pasivo y Patrimonio 160,000 PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo Corriente 20,000

Pasivo no Corriente 60,000 Capital 80,000

PRESUPUESTO 2.- Proyeccin de Ventas El gerente Financiero luego de haber estudiado el mercado y la competencia, las siguientes ventas proyectadas. AO 2009 Enero Febrero Marzo Abril Mayo TOTAL VENTAS 170,000 210,000 260,000 330,000 420,000 1390,000 considera

3.- Proyeccin de los Egresos a) Egresos Operativos Los egresos se estiman en relacin al porcentaje sobre las ventas. CONCEPTO Costo de Ventas Sueldos Otros Gastos ENERO 35% 30% 10% FEBRERO 35% 30% 12% MARZO 34% 30% 14% ABRIL MAYO 34% 30% 12% 34% 30% 12%

b) Egresos Financieros Los gastos financieros se determinan a partir de la deuda que tendra la empresa. PERIODO Enero Febrero Marzo Abril Mayo TOTAL GASTOS FINANCIEROS 6,000 8,000 11,000 12,000 14,000 51,000

4.- PROYECCIN DE LA DEPRECIACIN La depreciacin se calcula en funcin al costo del activo fijo que se tendra en cada PERIODO FINANZAS III DEPRECIACION mes.

PRESUPUESTO Enero Febrero Marzo Abril Mayo TOTAL

11,000 12,000 11,000 16,000 19,000 69,000

5.-

Proyeccin de las inversiones a realizar INVERSION 10,000 12,000 15,000 16,000 19,000 72,000

PERIODO Enero Febrero Marzo Abril Mayo TOTAL

6.- INFORMACIN ADICIONAL a.- Dividendos a distribuir Se estima un 10% del capital ( 80,000); es decir 8,000 en dividendos que se van a forma mensual. b.- No habr aumento ni disminucin de capital. c.- No habr aumento ni disminucin de prstamos bancarios. d.- Saldo inicial de caja es cero. e.- Se planifica obtener un rendimiento sobre el capital igual o ms del 16% f.- La tasa de impuesto a la renta es el 30% Se pide: a.- Elabore la proyeccin del Estado de Ganancias y Prdidas de Enero a Mayo del 2009. b.- Elabore el Plan Financiero de Enero a Mayo 2009. c.- Comente si el Plan Financiero, cumple con las expectativas de los inversionistas. FINANZAS III distribuir en

PRESUPUESTO SOLUCION A.- PROYECCIN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS CONCEPTO Ventas Costo v Sueldos Otros Gastos Gastos Finan Depreciacin ENERO FEBRERO MARZO ABRIL 170,000 (59,500) (51,000) (17,000) (6,000) 210,000 (73,500) (63,000) (25,200) (8,000) 260,000 330,000 MAYO ESTADO DE G P 1'390,000 (476,400) (417,000) (168,600) (51,000) (69,000) 208,000

420,000

(88,400) (112,200) (142,800) (78,000) (99,000) (126,000) (36,400) (11,000) (11,000) 35,200 (39,600) (50,400) (12,000) (14,000) (16,000) (19,000) 51,200 67,800

(11,000) (12,000) 28,300

Utilidades antes 25,500 De impuesto a la renta COMENTARIO

Los inversionistas esperan tener un rendimiento igual o superior al 16% de su capital (80,000), lo que es igual a 12,800 como la utilidad proyectada deducido impuesto a la renta es 145,600. Es por ello que utilidad proyectada cumple con las expectativas de 182%. Utilidad.............................. 208,000 Impuesto a la renta............ (62,400) UTILIDAD NETA................145,600 RENDIMIENTO DE LA INVERSION Utilidad = Inversin 145,600 = 182% 80,000 los inversionistas, pues rinde un

B.- ELABORACIN DEL PLAN FINANCIERO PLAN FINANCIERO CONCEPTO ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO Plan fin.

ORIGEN DE RECURSOS FINANZAS III

PRESUPUESTO Saldo inicial Efectivo Utilidades antes de imp. Depreciacin

0 25,500 11,000

10,850 28,300 12,000 51,150

22,660 35,300 35,200 51,200

63,140 131,950 67,800 208,000 19,000 69,000

11,000 16,000

Total Origen de Recursos 36,500 APLICACION DE RECURSOS Inversiones Impuesto a la renta Dividendos 10,000 7,650 8,000

68,860 102,500 149,940 408,950

12,000 8,490 8,000 (28,490) 22,660

15,000 10,560 8,000

16,000 15,360 8,000

19,000

72,000

20,340 62,400 8,000 8,000

Total Aplicacin Recurso (25,650) SALDO FINAL 10,850

(33,560) (39,360) (47,340) (174,400) 35,300 63,140 1 02,600 234,550

C.-COMENTARIO DEL PLAN FINANCIERO Del Plan Financiero elaborado se observa que existe un exceso de fondos obtenidos, por lo tanto el plan financiero se debe implementar en la empresa, porque se obtendra la liquidez necesaria y se cumplira con obtener el rendimiento que esperan los CONCLUSION La planeacin financiera debe permitir la mxima flexibilidad en concordancia con la consecucin de objetivos. Si no se observa esta condicin, los parmetros cambiantes pueden invalidar un plan rgido. En consecuencia, la planeacin debe tomar en cuenta la dinmica inversionistas

del mundo real. Por ejemplo, si llegaran a cambiar las condiciones cuando el plan original solo ha podido cumplirse en partes, la informacin necesaria debe retroalimentarse a quienes tomamos las decisiones, con la finalidad de que puedan reformular el plan financiero. Entre ms rpidamente puede reaccionar la empresa al medo ambiente dinmico, mayor ser su ventaja competitiva.

Tema N 2: PRESUPUESTOS
Elaborado por Durand Valverde, Zully y Otros. Un presupuesto es un plan detallado de operaciones y recursos de una empresa, que se formula para lograr en un cierto periodo los objetivos propuestos y se expresa en trminos monetarios. ETAPAS DEL PRESUPUESTO Primera Etapa. PREINICIACION O DIAGNOSTICO FINANCIERO FINANZAS III

PRESUPUESTO En esta etapa se evalan los resultados obtenidos en ejercicios anteriores, se analizan las tendencias de los principales indicadores empleados (ventas, costos, precios de las acciones en el mercado, mrgenes de utilidad, rentabilidad, participacin en el mercado, etc.), se efecta la evaluacin de los factores ambientales no controlados por la direccin y se estudia el comportamiento de la empresa. Este diagnstico contribuir a sentar los fundamentos del planeamiento, estratgico y tctico, de manera que exista objetividad al tomar decisiones en la seleccin de las estrategias competitivas y de las opciones de crecimiento. Definidos los objetivos se asignan los recursos, y se establecen las estrategias y polticas que contribuyan al logro de los objetivos propuestos. Segunda Etapa. FORMULACION DEL PRESUPUESTO Con base en los planes aprobados para cada nivel funcional por parte de la gerencia, se ingresa en la etapa durante la cual los mismos adquieren dimensin monetaria en trminos presupuestales, segn las pautas siguientes: En el campo de las ventas, su valor se subordinar a las perspectivas de los volmenes a comercializar previstos y de los precios. En lo referente a produccin se programarn las cantidades a fabricar o ensamblar, segn las estimaciones de ventas y las polticas sobre inventarios. De acuerdo con los programas de produccin y los niveles de inventarios de materias primas se calculan las compras. Con base a los requerimientos de personal planteados por cada jefatura debe prepararse el presupuesto de nmina. Los proyectos de inversin especiales demandarn un tratamiento especial relacionado con la cuantificacin de recursos. El presupuesto consolidado se remitir a la gerencia o presidencia con los comentarios y recomendaciones pertinentes. Analizado y discutidas sus

conveniencias financieras se procede a ajustarlo, publicarlo y difundirlo. Tercera Etapa. EJECUCIN DEL PRESUPUESTO En esta etapa el director de presupuesto tiene la responsabilidad de prestar colaboracin a las jefaturas de Departamentos en aras de asegurar el logro de los objetivos contemplados. Igualmente, presentar informes de ejecucin peridicos. Cuarta Etapa. CONTROL DEL PRESUPUESTO Las actividades ms importantes a realizar es esta etapa son:

Preparar informes de ejecucin parcial y acumulada que incorporen comparaciones numricas y porcentuales de lo real y lo presupuestado. Analizar y explicar las razones de las desviaciones ocurridas.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Implementar correctivos o modificar el presupuesto cuando sea necesario, como ocurre al presentarse cambios intempestivos de las tasas de inters o de los coeficientes de devaluacin que afectan las proyecciones de las empresas que realizan negocios internacionales. Quinta Etapa. EVALUACIN DEL PRESUPUESTO Al culminar el periodo del presupuesto se prepara un informe crtico de los resultados

obtenidos que contendr no solo las variaciones sino el comportamiento de todas y cada una de las funciones y actividades empresariales. Se analizan cada una de las fallas en las diferentes etapas y se reconocen los xitos, lo cual sirve de plataforma para los presupuestos posteriores. TIPOS DE PRESUPUESTOS Se Clasifican en: 1.- PRESUPUESTO OPERATIVO Es la expresin cuantitativa de los planes de la empresa con el corto plazo. Facilita el proceso de planeacin y control. Para su diseo de implementacin se requiere la colaboracin de todas las reas de la empresa. Est constituido por el presupuesto de ventas, produccin, existencias, compras y gastos operativos Su elaboracin y aplicacin permiten elaborar los Estados de Ganancias y Prdidas presupuestado Tipos de presupuesto operativo 1. Presupuesto de Ventas. Es el ms importante todos los dems presupuestos dependen de l 2. Presupuesto de Produccin. Es el punto de partida de las operaciones de fabricacin, es un instrumento que determina y controla el uso de los materiales. Cuando se conoce el volumen de produccin se proporciona el material y la mano de obra adecuada de modo que se establezca una produccin ininterrumpida. 3. Presupuesto de Compras Existen 02 fines para confeccionarlos:

1. Disponer de un indicador por anticipado de las necesidades para el prximo ejercicio y que permita al departamento de compras acordar los suministros en las mejores condiciones posibles de entrega. FINANZAS III

PRESUPUESTO 2. Adopta un patrn muy similar al del presupuesto de produccin. 4. Presupuestos de Gastos de Operacin Los gastos de ventas distribucin administrativo y de financiamiento que no se controlan o en un negocio de prdida. Tiene la funcin importante en la determinacin de los gastos de ventas ya que refleja las estimaciones de ventas por productos del cliente. 2.- PRESUPUESTO FINANCIERO Demuestra la viabilidad y solidez del negocio adems de calcular la inversin necesaria que dicho proyecto requiere y el periodo de recuperacin. Segn Lawrence D. Schall y Charles W. Haley, sustentan que, Existen 02 enfoques para desarrollar un presupuesto financiero para el total de la empresa De arriba hacia abajo - comienza con un conjunto de metas para el periodo de

planeamiento a largo plazo. De abajo hacia arriba - comienza con estimados de las actividades componentes de la

empresa. En las grandes empresas se utilizan ambos enfoques, este procedimiento dual proporciona informacin sobre aspectos de las operaciones de las empresas a los que se les debe dar mar atencin. 1. Presupuesto de Caja. Es una estimacin de los ingresos y desembolsos de efectivo futuro. Es un informe detallado que muestra todos los cobros y pagos en efectivo planificado para el prximo ejercicio.

DIFERENCIA.

Flujo Neto de Caja Presupuesto de Caja Muestra las transacciones de caja por algn tiempo establecido. Es un estimado de los ingresos y Se utiliza para planear operaciones y

financiamiento a corto plazo.

desembolsos.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Lo utiliza el gerente financiero porque representa el flujo neto de caja generado empresa aquellos empresa. por los activos de la

Se calcula y

para una inversin solamente para una

individual empresa. -

que est disponible para que han financiado la

Se utiliza principalmente para

estimar los desembolsos o ingresos de La inversin total.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

2. Estados Financieros Proyectados

Son el resultado del proceso de varias proyecciones o presupuestos, estas proyecciones si se cumplen en establecerlas tendran la definicin de

presupuestos, pero en vista de no tener el carcter de presupuesto por la organizacin no podran definirse como tales.

La Base para elaborar los Estados Financieros es el Presupuesto de Ventas, de cobranzas, de caja as como las distintas partidas del Estado de Ganancias y Prdidas.

La preparacin del Balance General y del Estado de Ganancia y Prdidas proyectados permite analizar el efecto de las diversas decisiones polticas respecto a la futura posicin financiera y rentabilidad de la empresa. CASO PRCTICO La empresa industria MANTO s.a. atreves de su Departamento de Personal, est trabajando en la elaboracin del Presupuesto de M.O. para el prximo ejercicio que se inicia el 01.01.2008. El Gerente de Produccin interviene en la elaboracin de dicho presupuesto que trata sobre la M.O. D. basndose en el siguiente Presupuesto de Produccin ya aprobado.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

PRESUPUESTO DE PRODUCCIN.

Centro de Mquinas Componente A1 B1 A2 B2 Centro de Ensamblaje Productos A B Cantidad por ao (productos) 58,000 61,000 Horas de MO estndar por producto 4 6 Cantidad por ao (componentes) 61,000 60,000 41,000 42,500 Horas de MO estndarpor componente. 3 5 2 4

SE PIDE:

Calcular el nmero de obreros que son necesarios para completar el trabajo de mquina y montaje en el prximo ejercicio.

Precisar cuntos obreros deberan contratarse para el trabajo antes indicado, asumiendo que el personal de maquina puede producir cualquiera de los componentes y que el personal de montaje puede ensamblar cualquier producto, pero que el personal de una y otra rea no son intercambiables entre s. Asuma adems que las horas son un 30 % ms cara que el tiempo de trabajo normal.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

SOLUCIN a) Calculo de nmeros de obreros Centro de Maquinas

Componente

Cantidad por ao (componentes) 61,000 60,000 41,000 42,500

Horas

Horas Totales

A1 B1 A2 B2

3 5 2 4

183,000 300,000 82,000. 170,000 735,000

Centro de Ensamblaje Productos Cantidad por ao (productos) 59,000 43,000 Horas Horas Totales

A B

4 5

236,000 258,000 494,000

Horas efectivas trabajadas por obrero al ao = (40 x 52) - (8 x 35) = 1,800 horas al ao

Centro de mquinas

: 735,000 / 1,800 = 408.33 obreros

Centro de ensamblaje ; 494,000 / 1,800 = 274.44 obreros

Horas trabajadas = (40 x 52) Horas no trabajadas = (8 x 35) b) Sera conveniente para esta empresa redondear los nmeros antes citados ya que las horas extras seran ms costosas que las fracciones perdidas. Por tanto los obreros que se necesitan son: Maquinarias: 406obreros; Ensamblaje: 274 obreros. FINANZAS III

PRESUPUESTO

PRESUPUESTO DE CAPITAL Generalmente los gerentes financieros toman decisiones en que invertir los recursos financieros que disponen en una empresa por ellos que planifican adquirir activos

corrientes o activos fijos. Es por ello que en su gran mayora estas decisiones van direccionadas a que esta inversin que se va econmicos o riqueza a los inversionistas DEFINICION Con respecto al presupuesto de capital podemos decir que el plan para adquirir (invertir) activos fijos se denomina presupuesto de capital El presupuesto de capital cubre los aspectos del futuro a largo plazo; las consecuencias de las inversiones en los inmuebles maquinarias y equipos y cosas similares que por lo general incidirn en el bienestar de la empresa por muchos aos La mayor parte de las decisiones de inversin de capital implican sumas de dinero mucho mayor que las de las operaciones diarias de la empresa La incertidumbre es parte de cualquier decisiones pero mientras ms alejado es el futuro mayor es ese grado de incertidumbre ya que cuando esta elevada incertidumbre se relaciona con el hecho de comprometer importantes sumas de dinero e proyectos irreversibles se magnifica la importancia de la decisin por tal debemos comprender que tales decisiones lo toman por lo general el directorio y la gerencia segn lo estipula la ley general de sociedades ley N 26887 Tcnicas de elaboracin presupuestal de capital Las tcnicas para medir la inversin en activos fijos genera valor o es rentable se clasifican en: a) Mtodos estadsticos Estos mtodos no consideran de manera explcita el valor temporal del dinero para hallar el valor presente, es decir en este mtodo se considera todo cobro y pago que conlleva una inversin sin tomar en cuenta el momento en que se producen FINANZAS III a realizar debe generar beneficios

PRESUPUESTO 1. Periodo de recuperacin o pay back 2. Tasa de rendimiento contable (TRC)

Cabe indicar que la informacin que nos proporcionan este mtodo tienen el inconveniente de que los resultados de estos mtodos siempre con aproximados y casi nunca exactos b) Mtodos Dinmicos Estos mtodos consideran de manera explcita el valor temporal del dinero, es decir toman en cuenta el momento en que se producen los cobros y los pagos; es por ello que un cobro o pago tendr un distinto valor segn el momento en que se realice 1. Valor Presente Neto (VNP) o Valor Actual Neto (VAN) 2. Tasa interna de rendimiento o tasa interna de retorno (TIR) 3. ndice de rentabilidad (IR) PERIODO DE RECUPERACION O PAY BACK Este mtodo nos indica el nmero de aos que se requieren para que las entradas de efectivo de una inversin se recuperen o compensen las salidas de efectivos realizadas en esa inversin Es decir este mtodo nos indica la cantidad de tiempo que se necesita, para recobrar la inversin inicial efectuada al adquirir un activo fijo Limitacin de este mtodo a) No se considera lo que ocurre despus del plazo de recuperacin , lo que deja al margen del anlisis una cantidad importante de informacin b) Segn este mtodo son igual de aconsejable dos proyectos si tienen el mismo plazo de recuperacin de 5 aos que durante los cuatro primeros meses recupera el 20% del capital invertido y el otro 80 % se recupera el quinto ao es tan aconsejable como otro en el que se recupera el 80% el primer ao y durante cuatro siguientes el 20% restante

FINANZAS III

PRESUPUESTO CASO PRCTICO Se efecta la inversin Se recupera la inversin Se recupera la inversin 60,000 (01.01.09) 35,000 (31.12.08) 35,000 (31.12.09)

La inversin se recupera al cabo de dos aos y generan un flujo de caja neto 10,000 TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE (TRC) Este mtodo determina el rendimiento de la inversin tomando como informacin los activos fijos que se encuentran registrados en los libros contables, en este mtodo no se toma en cuenta la base de efectivo El porcentaje que nos muestra esta tasa es una medida de rendimiento

TRC =

Utilidad Neta Promedio en libros

Promedio de activos fijos netos registrados

Cabe indicar que la tasa de rendimiento que nos proporciona la TRC, es muy engaoso, por las siguientes conclusiones: 1. Si se adquiere activos fijos en prstamos bancarios, no se paga con utilidad neta si no con efectivo 2. No considera el valor del dinero en el tiempo, es decir el dinero que se recibe a futuro, es muy diferente al valor del dinero que se recibe actualmente.

FINANZAS III

PRESUPUESTO CASO N 3 La empresa VIDA E.I.RL. le presenta la siguiente informacin: a) Inversin en una computadora

DETALLE

2008

2009

20010

2011

(SI)Saldo Inicial 8,000 01/01 Depreciacin 25 (2,000) % (SF) Saldo Final 6,000 31/12

6,000

4,000

2,000

(2,000)

(2,000)

2,000

4,000

2,000

600

Promedio = SI +SF 7,000 2 b)

5.000

3,000

1,300

Utilidad Neta Deducido Impuestos

Fin ao 2008 2009 2010 2011 Se pide

Utilidad Neta 1,950 1,400 1,600 1,700

Determine la tasa de rendimiento contable (TRC)

Solucin: Promedio de utilidad neta = Promedio de Activos, Fijos, Valor en Libros =

FINANZAS III

PRESUPUESTO

TRC =

x 100 = 40.80%

Este porcentaje nos indica que el activo durante su vida til rinde 40.80% en funcin a la utilidad neta, lo que no representa efectivo. VALOR ACTUAL NETO (VAN) Es una medida que nos indica cunto vale una inversin futura, el da de hoy, considerando la tasa de inters respectiva, como regla general se debe considerar que una inversin se debe adoptar, si el valor presente del flujo de caja que genera en el futuro excede su costo, es decir tiene un VAN positivo. Caso contrario si tiene un VAN Negativo, no se debe considerar dicha inversin y si el VAN es cero, la inversin ser diferente. En conclusin, si se tuviera varias alternativas de inversin se debe considerar la inversin que tenga un VAN ms positivo.

Si VAN Positivo

Aceptar = Rechazar =

Valor Actual ingresos Valor actual ingresos

> <

Valor actual egresado Valor actual egresos

Si VAN Negativo =

VAN = Valor actual de ingresos Valor actual de egresos

La frmula de VAN es: VAN = Dnde: I K = es el desembolso o costo inicial a invertir = es el costo de capital o tasa de inters
( ) ( ) ( )

FINANZAS III

PRESUPUESTO CF1 = flujo de caja en el ao 1 CF2 = flujo de caja en el ao 2 y as sucesivamente Cabe indicar, actualmente para emplear esta frmula se debe recurrir a una calculadora financiera o a la computadora programa Excel CASO 4 Inversin inicial Cobro Cobro Cobro Se Pide: 1. determine el van 2. indique si es aconsejable, invertir SOLUCION VAN VAN VAN VAN = - 650,000 + = 650,000 (01.01.08) = 250,000 (31.12.08) = 250,000 (31.12.09) = 250,000 (31.12.10)

= - 650,000 + 219,298.25 +192,366.88 + 168,742.88 = = 650,000 + 580,408.01 - 69,591.99

Se aconseja no invertir por que el VAN ES Negativo TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) Esta tasa nos indica que el valor actual que se espera de las entradas en efectivo de una inversin sea iguales al valor actual que se espera de las salidas en efectivo de esa inversin Es decir el valor actual neto de una inversin sea igual a cero

VAN = 0 = Valor actual de todos los ingresos valor actual de todos FINANZAS III los egresos

PRESUPUESTO

Se deben tener en cuenta, lo siguiente 1. si la tasa interna de retorno (TIR) excede al costo de capital, la inversin es rentable y se acepta 2. si la tasa interna de retorno (TIR) es menor que el costo de capital, la inversin no es rentable, no se acepta 3. si la tasa interna de retorno (TIR) es igual a costo de capital la decisin ser indiferente si se acepta o no la inversin RIESGO E INCERTIDUMBRE EN EL PRESUPUESTO DE CAPITAL Riesgo es cuando conocemos la probabilidad de que ocurra cada posible resultado La incertidumbre, se presenta cuando, como es usual en el mundo de la finanzas solo es posible calcular las probabilidades (es decir presumir) Generalmente los gerentes financieros; planifican, controlan y toman decisiones considerando como base clculos inciertos acerca del futuro MANEJO DE LA INCERTIDUMBRE Se realiza haciendo un anlisis de sensibilidad, considerando clculos optimistas y pesimistas y teniendo muy en cuenta los riesgos que involucran una toma de decisiones Ejemplo El riesgo comercial se refiere como una empresa invierte sus recursos; el riesgo financiero a como los financias, si puede pagar el prstamo con los respectivos intereses financieros CASO PRCTICO La empresa industrial RUEDA S.A, fabrica llantas para automviles de carrera, en el mes de diciembre de 2009, presupuesto fabricar y vender 3,000 llantas a un costo variable de s/ 74 por llanta y costo fijos totales de s/.54, 000. El precio de venta presupuesto fue de s/. 110 por llanta. Los resultados reales en diciembre 2009 fueron 2,800 llantas fabricados y vendidas a un precio de venta de s/.112 cada llanta. Los costos variables totales reales fueron de d/, 229,600 y los costos fijos totales reales fueron d/.50, 000

FINANZAS III

PRESUPUESTO Se pide: 1. Elabore el presupuesto flexible y el presupuesto esttico , mostrando sus diferencias a travs de un cuadro comparativo 2. Comente los resultados obtenidos en el punto 1 Solucin 1. Presupuesto flexible y presupuestado esttico Concepto bsico a considerar en el desarrollo del caso Presupuesto flexible, presupuesto que se elabora utilizando la produccin real considerando los ingresos y costos presupuestado Presupuestada esttico, presupuesto que se elabora utilizando la produccin presupuestada considerando los ingresos y costos presupuestado Elaboracin del cuadro comparativo mostrando diferencias entre ambos presupuesto

(1)
DATOS REALES Ventas s/.313,600 2800x s/.112 Costo variable (229,600) 2800 x d/.82 Margen de contribucin 84,000 Costo fijos (50, 000) Utilidad de operacin 34,000

(2)
PRESUPUESTO ESTTICO Ventas s/.330,00 3000 x s/.110 Costo variable (222,000) 3000 x d/.74 Margen de contribucin 108, 000 Costo fijos (54, 000) Utilidad de operacin 54,000

(3)
PRESUPUESTO FLEXIBLE Ventas s/.308,000 2800 x s/.110 Costo variable (207,000) 2800 x d/.74 Margen de contribucin 100 ,800 Costo fijos (54, 000) Utilidad de operacin 46800

Variacin del presupuesto esttico =(VPE) =resultado real (1) resultado presupuestado esttico (2) por cambios en la utilidad operativa VPE = 34000 54,000 = 20,000 Variacin desfavorable que afectara la utilidad de operacin Variacin del presupuesto flexible y esttico (VPE)= RESULTADO PRESUPUESTO flexible (2)- resultado presupuesto esttico (3) por cambios en volumen de ventas VPFE = 46,000 54000 =7,200 variacin desfavorable por cambios en el volumen de ventas que afectan la utilidad de operacin

FINANZAS III

PRESUPUESTO
CONCEPTOS RESULTADO REALES(1) VARIACIONES (2) PRESUPUE STO FLEXIBLE (3) 2,800 S/.308,00 VARIACIN EN EL VOLUMEN DE VENTA (4) =(3) (5) 200 D 22,000 D PRESUPUESTO ESTTICO (5)

Ventas s/.330,000 3000 x s/.110 Costo variable (222,000) 3000 x d/.74 Margen de contribucin 108,000 Costo fijos (54, 000)

0 5,600 F

3,000 S/.330,000 (222,000) 108,000 (54,000)

22,400 D 16,800 D 4,000 F

(207,200) S/.100,800 (54,000)

14,800 F 7,200 D 0

Utilidad de54000
S/.12,800 D S/.46,800 S/.7,200 D

S/.54,00

PRESUPUESTO ESTATICO
Ventas s/.330,000 3000 x s/.110 Costo variable (222,000) 3000 x d/.74 Margen de contribucin 108,000 Costo fijos (54, 000) Utilidad de54000

PRESUPUESTO FLEXIBLE
Ventas s/.308,000 2800 x s/.110 Costo variable (207,200) 2800 x d/.74 Margen de contribucin 100,8000 Costo fijos (54, 000) Utilidad de46,800

VARIACION 22,000 14,800 7,200 0 7,200

EFECTO Desfavorable Favorable Desfavorable Desfavorable

Se puede observar que las utilidades operativas se reducen porque no se llega a cumplir las metas estimadas por lo cual la gerencia debe tomar las acciones correspondientes con el fin de cumplir los objetivos trazados EL CASH FLOW El cash flow como recurso obtenido o generado deducidos de una contemplacin esttica del balance general, como la suma de las utilidades ms la depreciacin habidas en un periodo determinado

FINANZAS III

PRESUPUESTO El cash flow, considerado en su acepcin dinmica de flujos de dinero caja y bancos y representado por la diferencia entre entrada (in-flow) y salida (out flow) durante aquel periodo determinado Caso practico La empresa VANL S.S le solicita a usted como contador sus servicios para que obtenga informacin presupuestal concerniente al cash flow y dems informacin para los meses de agosto , setiembre y octubre del ao 2008 , al 30 de julio del 2008 la empresa tena s/ , 5,500 de efectivo , cuentas por cobrar por s/ .437,000 , inventarios por s/ . 309,400 y cuentas por pagar por s/.133.055 Presupuesto se habr de elaborar con bases en los siguientes supuestos Ventas a) Las ventas de cada uno de los meses se facturaran el ultimo da del mes b) Se les concede a los clientes un 3% de descuento si efectan el pago de sus cuentas de los diez siguientes a la fecha de facturacin , inicialmente se carga a los clientes por el valor total de las ventas} c) El 60% de las sumas facturadas se cobran dentro del periodo de descuento , un25% adicional se cobra al final del primer mes y otro 9% se cobra al final del segundo mes , en tanto el 6% se considera incobrable Compras a) El 50% de las compras de materiales y de los gastos de venta y de administracin se pagan en el mes de adquisicin , pagndose el resto en el mes siguiente b) Las unidades en inventario final al concluir el mes , representan un 130% del nmero de unidades que se vendern el mes siguiente c) El costo de cada unidad de inventario es des/.20 d) Los gastos de venta y de administracin , de los cuales D/ 2,000 corresponde a depreciacin equivalen al 15% de las ventas de un mes determinado Las ventas reales y presupuestadas son las siguientes

2008 Junio julio agosto setiembre FINANZAS III

Nuevos soles s/. 354,000 363.000 357,000 342,000

unidades 11,000 12,100 11,900 11,400

PRESUPUESTO octubre noviembre 360,000 366,000 12,000 12,200

Se solicita proporcione informacin para elaborar el cash flow que indique lo siguiente:

1.

Los desembolsos de efectivo presupuestados para el mes de setiembre

2. Los cobros de efectivo presupuestados para el mes de agosto 3. El nmero de unidades de inventarios que se habrn de comprar durante el mes de Detalle Unidades vendidas Inventario final deseado Requerimiento de unidades Inventario iniciales Compras requeridas en unidades Costo por unidad Compras presupuestadas Ventas en nuevos soles Porcentaje de gasto de venta y de administracin Total de gastos de venta y de administracin Menos : depreciacin Gastos de ventas y de administracin Que requieren desembolsos en efectivo Agosto 11,900 14,820 26,720 (15,470) 11,250 s/.20 s/.225,000 s/357,000 0.15 s/.53,550 (2000) Setiembre 11,400 15,600 27,000 (14,820) 12,180 s/.20 s/243,000 s/342,000 0.15 s/51,300 (2000)

s/51,550

s/.49,300

Inventario final agosto = 130% de 11,400 =14,820 Inventario final julio =130% de 11,900 =15,470 1. Presupuesto de pagos en efectivo para el mes de setiembre : Compras del mes de agosto (46%de 225,000).s/ 103,500 Gastos de ventas y de administracin Para el mes de agosto (46% de s/.51,550)...s/23,713 Compras efectuadas durante el mes de setiembre (54% de s/.213, 600)-.s/ 131,544 Gastos de ventas y de administracin para el mes de setiembre (54% de 49,300).s/ 26,622 Total..s/ 285,379 2. Cobros presupuestados para el mes de agosto 9% sobre las ventas de junios/.31, 860 FINANZAS III

PRESUPUESTO 60% sobre las ventas de julio .s/ 217,800 Menos: descuento sobre s/.217,800..(6.534) 25% de ventas de julio..90,750 Total..s/333,876 3. Presupuesto de compras (unidades) para el mes de octubre: Unidades a vender.12,000 Inventario final deseado15,860 Requerimiento de unidades..27,860 Inventario inicial -..(15,600) Compras requeridas en unidades12,260

Tema N 3: COSTOS Y GESTIN GERENCIAL Elaborada por: Veliz Rosales, Juliana (no present por virtual)

Tema N 4: VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Elaborado por: Jara Loza, Omar y otros. INTRODUCCION Recibir un sol hoy, no es equivalente a recibir un sol dentro de un mes, o un tiempo posterior, como tampoco es igual que haber recibido ayer o en un tiempo pasado, el elemento temporal en la inversin de dinero, aunque no haya inflacin o cambio en los precios, el dinero recibido hoy vale ms que el mismo monto recibido en el futuro. Esto debido a una caracterstica muy particular del dinero, el de poderse multiplicar en el tiempo. Si un inversionista deja pasar un ao antes de cobrar una deuda o recuperar una inversin sacrifica las alternativas de invertir ese dinero durante el ao. As sacrifica el rendimiento de lo que el dinero hubiera generado o rendido en las inversiones alternativas. Por qu entonces estara un inversionista dispuesto a hacer un prstamo o tomar la iniciativa de una inversin productiva? Sencillamente porque el prstamo o la inversin le va a generar un rendimiento que primero le restaura el capital prestado invertido y segundo le compensa por haber tenido que sacrificar los rendimientos de inversiones alternativas. En otras palabras porque la inversin o el prstamo le producen como mnimo lo que l podra considerar un equivalente de lo que el dinero le habra producido en otras alternativas. As sentir indiferente entre recibir una suma en la actualidad o su equivalente en, un momento futuro.
FINANZAS III

PRESUPUESTO

Este concepto de equivalente o indiferente forma la base de una gran parte de la evaluacin financiera y de la matemtica financiera. Una equivalencia financiera existe entre el monto o suma presente S/.P y el monto o suma futura, si un inversionista sentir indiferencia entre pagar o recibir S/. P ahora y pagar o recibir S/.F en el futuro. Otra forma de plantear lo mismo sera si un individuo invierte S/.P hoy y en un determinado momento futuro, recibe S/. F, y siente que no ha ganado ni ha perdido (siente indiferencia), S/.F ser una equivalencia financiera de S/.P. ECUACION DE VALOR Se efecta una ecuacin de valor con la finalidad de determinar el valor futuro de una inversin, considerado una tasa de inters compuesta para un periodo determinado (esta tasa de inters puede ser mensual, trimestral, semestral, anual) INTERES COMPUESTO El inters compuesto nos indica que el importe percibido sobre un depsito determinado se ha convertido en parte del principal al cabo de un periodo especfico. Se debe entender por principal o monto inicial a la cantidad de dinero por la que se pagan intereses. CASOS PRCTICO: En la cual se muestra la ecuacin de valor y el inters compuesto. Ecuacin del valor Dnde: I: tasa de inters N: tasa de periodo El seor Juan Anicama deposita s/1,200 en el banco de crdito, a una tasa del 11% de inters compuesto anual, durante 2 aos. Se pide: Cul es el importe a percibir transcurridos los 2 aos? monto a percibir = importe invertido (1+i)n

Solucin: Monto a percibir = 1,200 (1+0.11)2 Monto a percibir = 1,200 (1,11)2

FINANZAS III

PRESUPUESTO

Monto a percibir = s/ 1,478.52 TASAS EQUIVALENTES La definicin a utilizar seria la siguiente dos tasas son equivalentes si sus tasas efectivas a un mismo periodo (por lo general un ao) son iguales. La expresin anterior implica utilizar una operacin de exponenciacin segn la siguiente expresin: iequiv = (1+ief)n 1 iequiv = Nueva tasa efectiva. ief = Tasa efectiva que se quiere transformar.

n = Razn entre el periodo de vigencia de i equiv y el periodo de vigencia de ief.

Una conclusin importante a la que debemos llegar segn lo tratado anteriormente es que en el rgimen de inters compuesto solo se trabaja con tasas efectivas. CASOS PRACTICOS CASO N1 Dada la Tasa efectiva anual 50%, hallar las tasas equivalentes a: a) Un mes. b) Un bimestre. c) Un da. Solucin a. Si deseamos transformar a una tasa mensual equivalente, entonces: iequiv = i mensual. ief n = 0.5 anual. = mes/ao =1/12

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.5)1/12 1 i = 0.0344 i = 3.44 % mensual. b. Transformamos a una tasa bimestral equivalente: iequiv = i bimestral. ief
FINANZAS III

= 0.5 anual.

PRESUPUESTO

= bimestre/ao =1/6

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.5)1/6 1 i = 0.0699 i = 6.99 % bimestral. c. Transformamos a una tasa bimestral equivalente: iequiv = i diaria. ief n = 0.5 anual. = dia/ao =1/360

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.5)1/360 1 i = 0.0011 i = 0.11 % diario. CASO N2 Dada la tasa de 20% trimestral, hallar las tasas equivalentes correspondientes a: a) Un mes. b) A 54 dias. c) Un semestre. Solucin A. Si deseamos transformar a una tasa mensual equivalente, entonces: iequiv = i mensual. ief n = 0.2 trimestral. = mes/trimestre =1/3

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.2)1/3 1 i = 0.0627 i = 6.27 % mensual. B. Transformamos a una tasa bimestral equivalente: iequiv = i 54 dias. ief n
FINANZAS III

= 0.2 trimestral. = 54 dias /trimestre =54/90

PRESUPUESTO

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.2)54/90 1 i = 0.1156 i = 11.56 % dias. C. Transformamos a una tasa bimestral equivalente: iequiv = i semestral. ief n = 0.2 trimestral. =semestre/trimestre =2/1

iequiv = (1+ief)n 1 => i = ( 1 + 0.2)2/1 1 i = 0.44 i = 44 % semestral. ANUALIDADES Se entiende por anualidades a la disposicin de flujos de efectivo (ingresos y salidas) anuales uniformes. Estos flujos de efectivo pueden ser ingresos de efectivo, es decir, rendimientos percibidos a futuro sobre inversiones, o egreso de efectivo que se invierten con la finalidad de obtener ganancias o rendimientos en el futuro. Cabe indicar que el ingreso o salida de efectivo, se conoce como renta, y el conjuntos de rentas, es lo que se conoce como anualidad. Las clases de anualidades, son: 1. 2. 3. 4. Anualidades vencidas. Anualidades anticipadas. Anualidades diferidas. Perpetuidad.

1) ANUALIDADES VENCIDAS Cuando los ingresos y egresos de efectivo (Rentas), se realizan a fin de periodo. Caso prctico: El sr. Alfredo Cortez, ha cotizado a la AFP INTEGRA S/. 1,200 anual, durante los ltimos 6 aos, suponiendo una tasa de inters anual del 12%. Se pide:
FINANZAS III

PRESUPUESTO

Qu importe se ha acumulado al cabo de los 6 aos? Solucin Formula factor de Capitalizacin de la Serie: S = R x FCSin
S S S S = = = = R 1200 1200 ( ( ( (1 + i) n - 1 i )

(1 + 0.12) 6 - 1 ) 0.12 1.97 - 1 0.12 )

9,738.23

RESPUESTA: Importe que se ha acumulado es S/. 9,738.23 Donde: S = Stock Final. R = flujo Constante. 2) ANUALIDADES ANTICIPADAS Cuando los ingresos y egresos de efectivo (Rentas), se realizan a comienzo del periodo. Caso prctico: El Sr. Manuel Sindu, deposita hoy S/. 600 y durante 4 meses consecutivos, en su cuenta de ahorros en el Banco de Crdito, percibiendo una tasa de 18% capitalizable mensualmente. Se pide: Determinar el importe que acumulara al trmino del 5to mes. Solucin Formula => S = R (1 + i) FCSin Donde = i = 18/12 = 1.5% = 0.015

FINANZAS III

PRESUPUESTO
( 1 + i )n - 1 i 600(1.015) (1.015)5 - 1 0.015 600 ( 1.015)(5.15) S/. 3,137.73 ( )

FCSin S S S

= = = =

EL IMPORTE ACUMULADO ES = S/. 3,137.73

3) ANUALIDADES DIFERIDAS Se realiza cuando un deudor y el acreedor, acuerdan un periodo diferido donde no hay pago y capitalizndose las rentas vencidas al capital anterior. Caso prctico: El Srta. Elsa Venero deposita S/. 2,500 en forma mensual, en su cuenta de ahorros en el Banco Continental, durante un ao, a la tasa de inters mensual del 6%. Se pide: Calcule el valor presente de la renta que habr que recibirse, suponiendo que han transcurrido 4 meses, del ao estipulado. Solucin Formula => P = R (FASin) (FSAik) P = Valor presente. R = 2,500 K = 4 n = 12 i = 0.06
FSAik FASin = = 1 ( 1 + i )k ( 1+i ) - 1 i ( 1 + i )n P P P = = = 2500 2500 ( 1.01 0.12 ) ( 1 1.26 )
n

2500

( 1 + 0.06 ) 12 - 1 0.06 ( 1 + 0.06 )

12

1 ( 1 + 0.06 ) 4

x 8.42 x 0.79 S/. 16,629.50

El valor presente es S/. 16,629.50. 4) PERPETUIDAD

FINANZAS III

PRESUPUESTO

La perpetuidad es una anualidad, en que los egresos de efectivo se realizan en forma vencida y el nmero de rentas no tiene un lmite. Caso prctico: El Sr. Marco Lpez, desea disponer de S/. 700 en forma mensual, para lo cual desea abrir una cuenta de ahorros en el Banco de Crdito. La cual paga un inters mensual del 6%. Se pide: Cual es el importe que debe depositar el Sr. Marco Lpez, para percibir un ingreso mensual de S/. 700? Solucin
P R i = = = Valor Presente S/. 700 0.06

Formula : P P P P = R ( 1 i 1 0.06 ) )

= 700 ( =

700 0.1 S/. 11,666.67 =

EL IMPORTE A DEPOSITAR MENSUALMENTE ES S/. 11,666.67

FLUJOS NETO DE CAJA DE UNA INVERSIN Es una herramienta gerencial, que mide los costos invertidos en un activo fijos si estos han generado beneficios a la empresa. Cabe mencionar que al momento de elaborar el flujo neto de caja, se consideran todos los cobros y pagos que conlleva una inversin, sin considerar el momento en que se efectan. Ejemplo: Una cobranza efectuada en el mes de noviembre del 2010, tiene el mismo tratamiento que la cobranza efectuada en el mes de diciembre del 2010.

FLUJO NETO DE CAJA =

INGRESOS QUE PROPORCIONA >

EGRESOS QUE OCASIONA UNA =

BENEFICIOS DE LA

FINANZAS III

PRESUPUESTO
POSITIVO UNA INVERSIN INVERSIN INVERSIN

CASOS PRCTICOS CASO N 1 FLUJO NETO DE CAJA Se efecta la inversin inicial de S/. 500,000 en un activo fijo el 01.01.13, al 31.12.11, la inversin origina un cobro de S/. 300,000 y el 31.12.11 origina un cobro de S/. 350,000. Se pide: Determinar el flujo neto de caja de la inversin. Solucin Flujo Neto de Caja = S/. 500,000 + S/. 350,000 + S/. 350,000 Flujo Neto de Caja = S/. 500,000 + S/. 700,000 Flujo Neto de Caja = S/. 200,000 Obsrvese que al elaborar el Flujo Neto de Caja se pone en negativo (-S/. 500,000), por que el 01.01.11 se origina una salida de efectivo. CASO N 2 ALTERNATIVAS DE INVERSIN La empresa seguro S.A.C., le presenta las siguientes alternativas de inversin:

DETALLE Inversin Cobro Cobro Cobro 01.01.11 31.12.11 31.12.12 31.12.13

INVERSIN "A" 700,000 0 400,000 400,000

INVERSIN B 700,000 800,000

Se pide: Determinar cul de las dos alternativas de inversin, es ms favorable para la empresa, considerando el Flujo Neto de Caja. Solucin

FINANZAS III

PRESUPUESTO INVERSIN A Flujo Neto de Caja = S/. 700,000 + 0 + S/. 400,000 + S/. 400,000 Flujo Neto de Caja = S/. 100,000 INVERSIN B Flujo Neto de Caja = S/. 700,000 + S/. 800,000 Flujo Neto de Caja = S/. 100,000 COMENTARIOS El Flujo Neto de Caja, es S/. 100,000 en ambas alternativas, por lo tanto ambas alternativas son aconsejables, segn el criterio del Flujo Neto de Caja. LIMITACIONES El Flujo Neto de Caja no toma en cuenta el momento del tiempo en el que se producen los ingresos y egresos, existiendo una limitacin, que no es lo mismo percibir S/. 800,000 dentro de un ao, que dentro de tres aos. CASO N 3 TASA LIBOR El Banco Mundial, otorga a la Municipalidad de Lima un prstamo de $ 1100,000 en las siguientes condiciones: a) Tasa de Inters: Tasa Libor 4.62% anual. b) Spread 0.60% c) Plazo a pagar el prstamo 180 das. Del 01.05.13 al 30.10.13 d) Comisin que cobra el banco $ 1,200 en forma mensual. Se pide: 1. Calcule la tasa de inters mensual. 2. Calcule el costo mensual del prstamo y el importe total a pagar mensual. 3. Calcule el importe total a pagar por los 6 meses. Solucin 1. Tasa de inters mensual Tasa de inters = Tasa Libor + Spread Tasa de inters = 4.62% + 0.60% Tasa de inters = 5.22% anual (0.0522)

FINANZAS III

PRESUPUESTO Calculo de la tasa de inters mensual Inters Mensual = ((

)

Inters Mensual = 0.00423129 x 100 Inters Mensual = 0.42% 2. Costo Mensual del Prstamo Costo Mensual = Prstamo x tasa de inters Costo Mensual = $ 1100,000 x 0.42% Costo Mensual = $ 4,620 Importe Total a Pagar Mensual Costo Mensual = $ 4,620 Comisin Mensual = 1,200 Total a pagar mensual = $ 5,820 3. Importe total a pagar por 6 meses Importe mensual $ 5,820 x Meses 6 Total a pagar 6 meses $ 34,920

BIBLIOGRAFIA
Finanzas aplicadas a la gestin empresarial. Autor: Cpcc Jaime Flores Soria Pagina: 181 192

Tema N 5: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO Elaborado por: ALARCON FLOR, Lilianay otros. QUE ES CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa, por ejemplo, el activo corriente son los disponible en caja, valores negociables, cuentas por cobrar, existencias, los crditos por IGV, los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta, etc, todo aquello que es fcilmente convertible en efectivo en corto tiempo. IMPORTANCIA

FINANZAS III

PRESUPUESTO

El capital de trabajo es importante, porque le permite dirigir las actividades operativas al Gerente Financiero y a la empresa en general, ya que le permitir a la empresa afrontar sus obligaciones contradas a corto plazo de manera oportuna. DESICIONES QUE DEBE TOMAR LA GERENCIA CUANDO LA EMPRESA NO CUENTA CON CAPITAL DE TRABAJO Las decisiones que debe tomar deben ser enfocadas a no aumentar el pasivo corriente de la empresa. Vender activos fijos de la empresa Emitir bonos Aumentar el capital social de la empresa Financiar las deudas corrientes con deudas no corrientes ADMINISTRACION DEL EFECTIVO QUE SE ENTIENDE POR FONDOS? Fondos son todo dinero u otros medios de pago, que servir como medio para adquirir bienes materiales, muebles e inmuebles, etc. QUE ES EL DINERO? El dinero es cualquier medio de intercambio, su funcin principal sirve como medio de pago. ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Nos dice que las empresas generan y aplican el efectivo a travs de las cobranzas o pagos realizados a sus trabajadores, proveedores, SUNAT, Municipalidad, ESSALUD, etc. PROCEDIMIENTOS PARA LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Se debe seguir lo siguientes: 1. Los Cheques se deben depositar tan pronto posible 2. Los pagos se deben demorar tanto como sea posible sin incurrir en gastos financieros 3. Control eficiente de los desembolsos en efectivo, etc. CASO PRCTICO Se presente la presente informacin de la Empresa MARIL S.A. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Existencias Cuentas
FINANZAS III

SALDO INICIAL S/. 82,500.00

PROMEDIO DE LA CUENTA S/.93,000.00 S/. 87,750.00 79,000.00 77,500.00

SALDO FINAL

por

Cobrar

PRESUPUESTO

Comerciales Cuentas Comerciales

76,000.00 por Pagar 8,200.00 9,100.00 8,650.00

CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS S/. 495,000.00 Ventas Costo de Venta 351.450.00

Se pide aplicar los siguientes ratios financieros: a) b) c) d) e) Rotacin de Existencias Periodo de Existencias Rotacin de Cuentas por Cobrar Periodo de Cuentas por Cobrar Determinar el Ciclo Operativo y el Ciclo efectivo de la empresa MARIL S.A.

SOLUCION Se aplicara las siguientes frmulas: a) Rotacin de Existencias = Costo de Venta/Promedio de existencias b) Periodo de Existencias = 360 das/ Rotacin de Existencias c) Rot. De Cuentas x Cobrar Comerciales = Ventas/Promedio de Cuentas por Cobrar d) Periodo de Existencias = 360 das/ Rotacin de Cuentas por Cobrar e) Ciclo Operativo = Periodo de Existencias + Periodo de Cuentas por Cobrar f) Ciclo de Efectico = Ciclo Operativo + Periodo de Cuentas por Pagar ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COBRAR QUE SE ENTIENDE POR POLITICA DE CREDITOS? Son todos los lineamientos tcnicos que utiliza el gerente financiero de una empresa, con la finalidad de otorgar facilidades de pago a un determinado cliente. QUE SE ENTIENDE POR CUENTAS POR COBRAR? Son los activos que posee una empresa, como consecuencia de haber otorgado crditos a sus clientes. EN LAS CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES.- Se deben incluir en este rubro los documentos y cuentas por cobrar provenientes de operaciones relacionadas con el giro del negocio. El manejo de cuentas por cobrar exige al gerente financiero equilibrar el costo de otorgar crdito y el beneficio derivado de ello.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

EL GERENTE FINANCIERO, QUE FACTORES DEBE TENER EN CUENTA PARA OTORGAR UN CREDITO? a) b) c) d) e) La reputacin crediticia del cliente Referencias de crdito Periodos de pago promedio Persona natural (promedio de ingresos) Personas jurdicas (Estados Financieros), etc. CREDITO, QUE VARIBLES

LA EMPRESA AL OTORGAR EL FUNDAMENTALES, DEBE CONSIDERAR?

Segn el autor Lawrence J. Gitman indica que las variables que debe considerar y evaluar son: 1. VOLUMEN DE VENTA Conforme se amplan los patrones de crdito, se espera que aumenten las ventas; por otro lado, una restriccin de tales patrones reducir las ventas. 2. LA INVERSIN EN CUENTAS POR COBRAR Cuando ms alto sea el promedio de las cuentas por cobrar de una empresa, tanto ms costoso ser mantenerlos, y viceversa. Si la empresa hace ms flexibles sus polticas de crditos, el nivel promedio de cuentas por cobrar se elevara, en tanto disminuir si las restringe. 3. GASTOS POR CUENTAS DE COBRANZA DUDOSA La probabilidad (o riesgo) de adquirir una cuenta incobrable aumenta a medida que se suavizan las normas de crdito y se reduce cuando estas se vuelven ms estrictas. TCNICAS DE COBRANZA Notificacin por escrito Despus de que una cuenta por cobrar se atrasa cierto nmero de das, la empresa enva un escrito cortes, en el cual le recuerda al cliente de su compromiso. Si la cuenta no es pagada dentro de un cierto lmite despus de la primera notificacin por escrito, se enva una segunda ms exigente. Llamadas telefnicas Si las notificaciones por escrito resultan infructuosas, se puede hacer una llamada personal al cliente para exigirle el pago inmediato. Una llamada del abogado de la empresa tambin puede ser til si los dems recursos no han funcionado.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

Visitas personales Esta tcnica es muy comn en caso de crdito a consumidores, pero tambin puede utilizrsele si se trata de proveedores industriales. Mediante agencias de cobranzas La empresa puede recurrir a una agencia de cobranzas o a un abogado para que estos se encarguen de las cuentas por cobrar. Recurso legal El recurso legal es el paso ms externo en el proceso de cobranza, no solo es caro este recurso, sino tambin podra forzar al deudor a declararse en liquidacin, reducindose as la posibilidad de negocios con l en el futuro FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO Cuando la empresa no genera recursos financieros por sus actividades del giro del negocia, recurre al financiamiento a corto plazo. A travs de tres medios 1. CRDITO COMERCIAL El crdito comercial es una forma de financiamiento gratuito en el sentido de que no se cobra una tasa de inters explicita sobre las cuentas por pagar pendientes. Sin embargo, hay dos costos asociados al crdito comercial. Uno es el costo de descuentos perdidos; si se ofrecen descuentos y no se aprovechan El segundo costo del crdito comercial es ms til, las empresas que ofrecen crdito comercial deben financiar sus cuentas por cobrar pendientes, y el costo de este financiamiento eleva el costo de operaciones con respecto al que se incurrira si la empresa solo vendiera al contado. 2. PRESTAMOS DE ENTIDADES FINANCIERAS Es comn utilizar prstamos a corto plazo para financiar el inventario y las cuentas por cobrar. Por lo regular, la estructura de la deuda bancaria a corto plazo adopta una de dos formas. La primera es un documento a plazo fijo: el banco puede prestar dinero a corto plazo con una tasa de inters; cuando termina el plazo del documento, se debe pagar el importe del documento o bien renovar el contrato. Tambin es posible obtener un prstamo a corto plazo en forma de una lnea de crdito, en este caso el banco establece un lmite superior de la cantidad que puede solicitar en prstamo la empresa. La tasa de inters puede ser fija o variable; solo se cobran intereses sobre la cantidad retirada, no sobre la cantidad total disponible

FINANZAS III

PRESUPUESTO

TTULOS VALORES 1. LETRA DE CAMBIO Titulo valor con orden incondicional de pagar una cantidad determinada de dinero o una cantidad determinable de este, conforme a los sistemas de actualizacin o reajustes de capital legalmente admitidos 2. PAGARE Es un ttulo valor que contiene la promesa incondicional de una persona (denominada suscriptora), de que pagar a una segunda persona (llamada beneficiaria o tenedora), una suma determinada de dinero en un determinado plazo de tiempo. La diferencia entre la letra y el pagar es que el pagar es emitido por el mismo que contrae el prstamo. 3. CERTIFICADO DE DEPOSITO Y EL WARRANT Las sociedades annimas constituidas como almacn general de depsito estn facultadas a emitir el certificado de depsito y el warrant a la orden del depositante, contra el recibo de mercaderas y productos en depsito. 4. CREDITO HIPOTECARIO NEGOCIABLE Expedido a peticin del propietario de un bien susceptible de ser gravado como hipoteca y que est inscrito en cualquier registro pblico (mediante escritura pblica). CASO PRCTICO El gerente financiero de la empresa industrial GRANDE SAC. Desea importar materia prima de Holanda, por lo cual solicita al Banco de Crdito una carta fianza por un importe de $ 40,000, a un plazo mximo de una ao, cabe indicar que el banco por dicha transaccin financiera cobra un inters de 4.5% anual y una comisin sobre el importe de la carta fianza del 1.5% SE PIDE: a) Determine el inters que paga la empresa por dicha transaccin financiera b) Determine que importe paga la empresa por comisin al banco c) Determine el importe total que se paga por la carta fianza SOLUCION a) Determinacin del inters que debe pagar la empresa al banco Inters a pagar = importe de la carta fianza x tasa de inters Inters a pagar = $ 40,000 x 4.5% Inters a pagar = $ 1,800
FINANZAS III

PRESUPUESTO

b) Calculo de la comisin que debe pagar la empresa al banco Comisin a pagar = Importe de la carta fianza x tasa de comisin Comisin a pagar = $ 40,000 x 1.5% Comisin a pagar = $ 600 c) Importe total que se paga por la carta fianza Importe total = Inters a pagar + comisin a pagar Importe total = $ 1,800 + $ 600 Importe total = $ 2,400 ESTRUCTURA FINANCIERA Est formado por todo el pasivo de una empresa ms su patrimonio neto, por su forma de financiamiento.
BALANCE GENERAL

ACTIVO CORRIENTE

ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO

E S T R U C T U R A

F I N A N C I E R A

PASIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE ESTRUCTURA DE CAPITAL

PATRIMONIO NETO

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital de una empresa est formada por su pasivo a largo plazo ms su patrimonio neto, que utiliza una empresa para satisfacer sus necesidades permanentes de financiamiento. EL COSTO DE CAPITAL El costo de capital es el costo de las fuentes de financiamiento. Una empresa debe financiarse, de tal forma que su costo de capital sea ms bajo posible. De dnde obtenemos los Cmo retribuimos a las A dnde aplicamos estos fondos? fuentes? fondos? Recursos propios Recursos ajen Costo de capital: Decisiones de inversin: Cuantifica la Activos corrientes retribucin de las Activos no corrientes fuentes de financiamiento Sirve como criterio racional para decidir la aceptacin o rechazo de

FINANZAS III

PRESUPUESTO

alternativas inversin. CLASIFICACION DEL COSTO DE CAPITAL:

de

COSTOS EXPLICITOS El costo explcito de una fuente determinado es la tasa que iguala el dinero obtenido de la fuente citada con los pagos necesarios para cubrir los servicios de intereses ms la restitucin del capital obtenido en prstamo. COSTOS IMPLICITOS La necesidad de asignarle valor a los recursos provenientes de estas fuentes lo que da nacimiento al concepto de costo implcito de capital que constituyen la base fundamental del costo de capital para toda estructura financiera. Los costos implcitos de capital son costos de oportunidad. EL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL El costo promedio ponderado de capital es el valor que debemos utilizar mxime cuando se estima cambiar la estructura de financiamiento para decisiones de inversin. Es el mtodo ms utilizado por los gerentes financieros, para calcular el costo total de capital de la empresa. CASO PRCTICO DE COSTO DE CAPITAL DEL FINANCIAMIENTO BANCARIO. Supngase una empresa a la que el banco le descuenta una letra de S/. 20,000, con vencimiento a los 90 das. El banco cobra un inters anual de 18% y una comisin sobre el importe de la letra del 0.90%. Los costos del descuento son: COSTOS= 0.18 X 90 X 20,000 + 0.009 X 20,000 360 (Inters) (Comisiones)

COSTOS =900+180 = 1,080 Los intereses se han calculado para un ao de 360 das, ya que los bancos usan siempre el ao comercial. El importe de la deuda es el de la letra, deduciendo los costos, ya que los bancos perciben estos por anticipado en el descuento de letras. IMPORTE = 20,000 1080 = 18,920 El costo de capital anual de esta deuda ser: Costo anual = 1,080/18,920 x 360/90 = 0.23 Por tanto el costo de capital anual ser de 23%.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

CASO N 3 COSTO DE CAPITAL DE PROVEEDORES La empresa TIMEL S.A Importe de la compra al proveedor (sin deducir el descuento por pronto pago) si se paga a los 90 das el importe de 86,000. El proveedor ofrece un descuento del 5% si se paga a los 10 das. El costo de capital de financiamiento con proveedores ser: costo = 0.05 x 86,000 = 4,300. El prstamo ser el importe de la compra deduciendo el descuento, ya que este, en el fondo es un cargo de tipo financiero. Prstamo = 86,000 - 4,300 = 81,700. Dado que el plazo de financiamiento es de 80 das (del da 10 al da 90), el costo anual ser: costo anual = 4,300/81,700 x 360/90 = 0.21 esto representa el 21% del costo anual de financiamiento. FUENTES INTERNAS DE FINANCIAMIENTO 1. Aumento de capital social 2. Incremento de las utilidades no distribuidas CAPITAL SOCIAL Constituido por los aportes de los accionistas ACCION Representan partes alcuotas del capital ACCIONES EN CARTERA La sociedad puede crear acciones, con o sin derecho a voto, las que se mantienen en cartera en tanto no sean emitidas no pueden llevarse a la cuenta capital del balance. ACCIONES PRIVILEGIADAS O PREFERENCIALES Estos confieren algn privilegio frente a las acciones ordinarias en: Un derecho preferente en el pago de beneficios, un derecho preferente con cargo a beneficios, reservable con carcter exclusivo una parte de los beneficios, derecho preferente en la distribucin de activos en el caso de la disolucin de la sociedad. En caso de liquidacin de la sociedad las acciones sin derecho a voto confieren a su titular el derecho a obtener el reembolso del valor nominal de sus acciones antes de que se pague el valor nominal de las dems acciones ACCIONES DORADAS

FINANZAS III

PRESUPUESTO

SEGN LA LEY N268844 las empresas del estado antes de su transferencia al sector privado, modificaran sus estatutos a fin de crear una serie especial de acciones cuya propiedad corresponder al estado. 1. Las acciones de esta serie solo podrn transferirse previa autorizacin otorgada mediante Decreto Supremo con el voto aprobatoria de consejo de ministros 2. En tanto se mantengan en propiedad del estado dichas acciones son inembargables, no pueden ser objeto de prenda ni usufructo y confieren a su titular los derechos. PASOS PARA ELABORAR LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Segn la NIC 27 prrafo 18. La entidad combinara los estados financieros de la controladora y subsidiarias lnea por lnea agregando las partidas que representen activos, pasivos, patrimonios, ingresos y gastos de contenido similar. Con el fin que presenten informacin financiera del grupo como una sola entidad econmica. Caso n 1 cuando la empresa matriz el 100 % de acciones de la empresa subsidiaria dominio total (control). El 7 de diciembre del 2012 MASA S.A adquiri el 100% de las acciones de la empresa COLI S.A girando cheque por S/. 800 a la empresa COLI S.A. PIDE: Asiento contable de la transferencia efectuada y el balance general consolidado. A. ASIENTO CONTABLE: DEBE 31 VALORES 31.1 acciones 10 CAJA Y BANCOS 104 cuenta corriente x/x por la compra con cheque del 100% de acciones de COLI S.A B. 800 800 HABER

B.-Despus de haber registrado la compra de las acciones se elabora el siguiente Balance General MASA S.A
MASA S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 PASIVO Y PATRIMONIO

ACTIVO FINANZAS III

PRESUPUESTO

ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Cuentas por cobrar- comerci. Existencias TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones permanentes Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE 400 Cuentas por pagar come. 150 500 TOTAL PASIVO 1050 CORRIEN. PATRIMONIO 800 capital 450 Resultados acumula. 1250 TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y 2300 PATRIM.

650

650 1200 450 1650

TOTAL ACTIVO

2300

C. El Balance General de COLI S.A. al cierre del ejercicio, despus despus de la compra de acciones por MASA S.A es como sigue: COLI S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar 300 come. 250 300 TOTAL PASIVO 850 CORRIEN. PATRIMONIO capital 150 TOTAL 150 PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y 1000 PATRIM. 800

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Cuentas por cobrar- comerci. Existencias TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

200

200 800

TOTAL ACTIVO

1000

FINANZAS III

PRESUPUESTO

D. Se procede a elaborar la hoja d trabajo del Balance General consolidado eliminando la cuenta de inversiones permanentes de MASA S.A y la cuenta capital de COLI S.A. HOJA DE TRABAJO DEL BALANCE GENERAL CONSOLIDADO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 CUENTAS ACTIVO Caja y bancos Cuentas por cobrar comerciales Existencias TOTAL ACTIVO ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones permanentes Inmueble maq. Y equipo(neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE Cuentas por pagar comerciales Capital MASA S.A COLI S.A Resultados acumulados TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO MASA S.A COLI S.A ELIMINACIO N BALANCE DEB HABE CONSOLIDAD E R O 700 400 800 1900 800 150 150 200 600 600 850

400 150 500 1050 800 450 1250 650

300 250 300 850

1200 800 450 2300 1000 800 800 800

1200 450 2500

E. EL Balance consolidado de MASA S.A y su subsidiaria COLI S.A MASA S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar 700 come. 400 800 1900 TOTAL PASIVO

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Cuentas por cobrar- comerci. Existencias TOTAL ACTIVO
FINANZAS III

850

850

PRESUPUESTO

CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Inmueble Maquinaria y Eq. (neto) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

CORRIEN. PATRIMONIO capital 600 Resultados acumula. TOTAL 600 PATRIMONIO

1200 450 1650

TOTAL PASIVO Y TOTAL ACTIVO 2500 PATRIM. 2500 NOTAS ALOS ESTADOS FINACIEROS BASE DE CONSOLIDACION: incluyen los EE.FF. de MASA S.A y COLI S.A Han sido eliminados las inversiones permanentes de la matriz y el capital social de la subsidiaria.

Tema N 6: FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Elaborado por: Rueda Sarmiento, Marlo y otros.
La importancia de la deuda a largo plazo para la estructura de capital de la empresa se destac en los anteriores estudios acerca del apalancamiento financiero, costo de capital y estructura de capital. La presencia de la deuda en la estructura de capital propicia apalancamiento financiero, que tiende, por su parte, a magnificar los efectos de las utilidades operativas incrementadas sobre los rendimientos de los propietarios. Dado que la deuda es normalmente la forma ms barata de financiamiento de largo plazo debido a la deductibilidad fiscal de los intereses, en un componente deseable en la estructura de capital. La presencia de la deuda a largo plazo en la estructura de capital reduce adems, el costo de capital, permitiendo que la empresa disponga de un mayor nmero de alternativas de inversin aceptables. El financiamiento de la deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas. Una consiste en prestar el dinero directamente. Estos prstamos a plazos, los cuales presentan ciertos requisitos, se pueden conseguir por medio de diversas instituciones financieras de importancia. Un segundo mtodo de obtencin de fondos de deuda a largo plazo consiste en vender pasivos negociables en forma de bonos. Al vender bonos, la empresa puede as mismo vender pequeas partes del financiamiento total del adeudo a varios compradores. Caractersticas del financiamiento de deuda a largo plazo El pasivo a largo plazo se define como deuda que tiene un vencimiento mayor de un ao. Los pasivos a largo plazo de las empresas normalmente poseen vencimiento que fluctan entre cinco y veinte aos. Cuando un adeudo a largo plazo se encuentra dentro de su ao de vencimiento, muchos contadores trasladan en sus registros el saldo de pasivos de deuda a largo plazo a la FINANZAS III

PRESUPUESTO cuenta de pasivos a corto plazo, puesto que en ese punto la deuda a largo plazo se a convertido a un compromiso a corto plazo. Un tratamiento semejante se da a las partes de las deudas a largo plazo por pagar en el ao venidero. Suele marbetarse a estos conceptos como parte circulante de la deuda a largo plazo. Provisiones de prstamos estndares En los contratos de prstamos a largo plazo se incluyen varias estipulaciones generales, con el objeto de garantizarle al prestamista la redituabilidad de la empresa. Tales medidas no habrn de representar ningn obstculo para una empresa financieramente slida. El prstamo debe registrar puntualmente todos sus flujos de efectivo, presentar estados financieros, pagar sus impuestos y otros compromisos, mantener todas sus instalaciones en buen estado y no vender cuentas por cobrar. Mantenimiento adecuado de registros. El solicitante de crdito debe mantener registros de cuentas de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados. La exactitud que resulta de estos procedimientos permite al prestamista interpretar rpidamente los resultados de operacin. Presentacin de estados financieros. Al solicitante de crdito se le pide que entregue, en ciertas fechas, los estados financieros auditados que le permiten al prestamista formarse un criterio para hacer cumplir ciertas restricciones del convenio, as como para verificar el desarrollo de la empresa. Con frecuencia, el prestamista exige los estados bancarios de la empresa para evaluar el comportamiento de gasto de sta. Pago de impuesto y otros compromisos. Al prestatario se le exige que pague impuestos y otras obligaciones cuando as se le requiera. El prestamista no slo se preocupa por recibir sus pagos requeridos, debe tambin asegurarse de que el prestatario no falle en el pago de ninguna de sus otras obligaciones, ya que la acumulacin de incumplimientos podra llegar a resultar en la bancarrota. Si el prestatario no paga sus deudas, el prestamista puede obligar al pago del prstamo. Requerimientos de reparacin y mantenimiento. El prestamista requiere que el prestatario mantenga todos sus servicios funcionando correctamente. Con esto asegura que el prestatario no dejar que los activos se deterioren hasta el punto en el que su valor de mercado sea mnimo. Podra decirse, por esto, que se obliga al prestatario a actuar con un sentido de la responsabilidad constante. La venta de cuentas por cobrar. Los prestatarios tienen prohibido vender sus cuentas por cobrar para generar dinero en efectivo, ya que esto podra resultar en una presin de liquidez a largo plazo, especialmente cuando la empresa debe emplear las utilidades para cumplir con los requerimientos comunes. La venta de cuentas por cobrar se considera como un sacrificio de FINANZAS III

PRESUPUESTO liquidez a largo plazo de la empresa a costa de satisfacer los requerimientos a corto plazo. Desde el punto de vista del prestamista a largo plazo, no es deseable este comportamiento.

PROVISIONES DE PRSTAMOS RESTRICTIVOS

Los acuerdos de prstamo a largo a corto plazo, ya sea que resulte de un prstamo negociado de trmino o una emisin de un bono, incluyen normalmente ciertas condiciones restrictivas, que son clusulas contractuales que establecen restricciones financieras sobre el prestatario. Dado que el prestamista est proporcionando fondos por un periodo largo, es natural que busque protegerse contra resultados financieros que afecten adversamente al prestatario. Las condiciones restrictivas generalmente existe que la empresa mantenga una condicin financiera y una estructura gerencial especficas. Estas condiciones permanecen durante el tiempo que cubre el convenio de prstamo. Generalmente comprenden restricciones de capital de trabajo, restricciones de activos fijos, limitaciones con respecto a solicitudes de prstamo subsecuentes, prohibicin sobre arrendamientos, restriccin de combinaciones, restricciones sobre salarios y sobre administracin, limitaciones sobre la inversin de obligacin y sobre el uso de utilidades de prstamo y, por ltimo, de dividendos. Restricciones de capital de trabajo. Una de las restricciones ms comunes que el prestamista impone al prestatario a largo plazo exige que aqul presente un nivel sostenido de capital entre ambas partes. Si el capital neto de trabajo cae por debajo del nivel predeterminado, ser interpretado como un signo de que la posicin financiera de la empresa viene a menos, lo que habilita al prestamista a exigir el pago del prstamo antes de la cada total de la empresa. Aunque una empresa cuyo capital neto de trabajo desciende por debajo del nivel predeterminado puede no estar en vas de la bancarrota, esta provisin le da al prestamista la oportunidad de evaluar la posicin financiera del prestatario y decidir si se contina definitivamente con el convenio de prstamo. Adems de una exigencia de capital neto de trabajo, muchos acuerdos de prstamos contienen medidas que especifican los niveles mnimos de activos circulantes o razones corrientes mnimos, o ambas cosas. Estas medidas se imponen con el objeto de obligar a las empresas a mantener su liquidez, ya que si no logra mantener la solvencia a corto plazo, el xito a futuro de la empresa no es ya tan seguro. Si la empresa no puede sobrevivir en el corto plazo, no habr largo plazo.
FINANZAS III

PRESUPUESTO

Restricciones de activos fijos. Los prestamistas a largo plazo comnmente imponen restricciones a la empresa con respecto a la liquidacin, adquisicin y gravmenes de los activos fijos. La liquidacin de los activos fijos. Por lo general, los prestamistas prohben la liquidacin de activos fijos. Una empresa que no cuenta con suficiente liquidez para hacer los pagos requeridos puede vender activos fijos fin de reunir efectivo. Sin embargo, esta estrategia podra poner en peligro la solvencia de la empresa para pagar el prstamo a plazos. Cuando ciertas empresas vendan activos fijos porque ya no son tiles, el prestamista podra entonces aceptar la liquidacin de activos. Incluyendo en el contrato una clusula restrictiva, el prestamista adquiere el derecho de juzgar en una situacin as. El prestamista puede simplemente exigirle al prestatario que lo consulte antes de liquidar cuales cualesquiera activos fijos. En algunos casos, las especificaciones de capital de trabajo restringen la venta de activos fijos para aumentar liquidez. La adquisicin de activos fijos. Los prestamistas suelen prohibirle al prestatario la realizacin de gastos de capital para adquirir nuevos activos fijos. Aqullos pueden especificar un gasto de capital mximo por ao. El objeto de esta restriccin consiste en contribuir a que la empresa conserve su liquidez manteniendo su efectivo en activos circulantes en vez de en activos fijos. Un prestamista permite cierto novel de gastos de capital para mantenimiento y reposicin de activos, y puede incluso, inhabilitar la restriccin sobre este tipo de gasto de capital si se demuestra que son justificables. El gravamen de activos fijos. Con mucha frecuencia, los prestamistas prohibirn el uso de activos como garanta para un prstamo. As, obligando al prestatario a no comprometer sus activos fijos, el prestamista asegura su pago en caso de liquidacin. Si los activos se utilizaran como garanta para otros prstamos y la empresa no cumple con su prestamista, las utilidades resultantes de la compra de los activos comprometidos como garanta no podran emplearse para cumplir con ste. Restricciones sobre prstamos subsecuentes. Muchos convenios de prstamo prohben al prestatario que incurra en cualquier otra deuda a largo plazo. El prstamo a corto plazo, necesario para un negocio temporal no se ve afectado por lo general por esta restriccin. La restriccin sobre los prstamos a largo plazo puede requerir nicamente que dicho prstamo est subordinado al prstamo original. La subordinacin de las deudas subsecuentes significa que los acreedores subordinados aceptan esperar hasta que todos
FINANZAS III

PRESUPUESTO

los compromisos de la deuda existente o prioritaria estn cubiertos antes de recibir cualquier distribucin de activos en caso de liquidacin. El prestamista puede requerir solamente que todos los prstamos subsecuentes a largo plazo no estn asegurados. Cualesquiera medidas restrictivas que se impongan sobre los prstamos subsecuentes intentan proteger los prstamos del prestamista a largo plazo, asegurando que se recobrarn el capital y el inters acumulado si el prestatario quiebra. Prohibicin sobre arrendamientos. A los prestatarios se les puede prohibir que participen en arrendamientos financieros. A menudo se impone cierto lmite sobre la cantidad de pasivos de arrendamientos para el prestamista. Si la empresa se le permitiera hacer acuerdos de arrendamiento ilimitados, la efectividad de medidas restrictivas con respecto a gastos de capital y deuda sera casi nula. Restricciones de combinacin. Ocasionalmente, el prestamista requiere que el prestatario no se involucre en funciones, consolidaciones o asociaciones con otras empresas, ya que una combinacin con otras empresas de esta naturaleza podra modificar o, incluso, alterar la estructura operativa y financiera de la empresa, esto resultara, a su vez en un incremento cada vez ms acentuado del nivel de riesgo financiero de la empresa. El prestamista tambin puede requerir que la empresa no cambie su lnea de negocio al diversificarse internamente en nuevas reas. No obstante, puede permitrsele al prestatario disponer ciertos cambios siempre y cuando el prestamista lo autorice. Restricciones en salarios. A fin de evitar la liquidacin mediante pagos de salarios cuantiosos, el prestamista puede imponer limitaciones sobre los incrementos en el salario. Las restricciones en el salario intentan evitar que la empresa pague dinero que podran emplearse para aumentar la liquidez y reducir el riesgo financiero, aumentando as las ganancias de operacin. Normalmente se incluyen en el contrato una clusula que prohbe los prstamos o adelantos a los empleados, puesto que el efecto de cualquiera de ellos es semejante al de un pago elevado de salarios. Restricciones sobre dividendos. Una clusula relativamente comn en los acuerdos de prstamo a largo plazo limita el pago de dividendos en efectivo de la empresa a un mximo de 50% a 70% de sus utilidades netas. En ocasiones, la restriccin sobre dividendos se establece en la forma de una cantidad mxima por ao. Muchos prestamistas tambin imponen restricciones en la recompra de acciones, el cual, es simplemente un mtodo indirecto de distribucin de utilidades de la corporacin.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

La lista anterior contiene slo las restricciones de prstamos ms comunes. En el proceso de negociacin de los trminos de solicitud de prstamo a largo plazo, el prestatario y el prestamista deben llegar a un acuerdo con las medidas restrictivas aceptables; si esto no se logra, el prstamo no se otorgar. Obsrvese, pues, que el prestamista asume el control incluso de las restricciones que cree que son necesarias para protegerse. La violacin de cualquier medida restrictiva por parte del prestatario le da al prestamista el derecho de demandar de inmediato el pago del importe del prstamo y de cualquier inters acumulado. El prestamista seguramente no demandar el pago inmediato, pero evaluar la situacin a fin de determinar si la violacin es lo suficientemente seria para poner en peligro el pago del prstamo. Con base en esta evaluacin se puede solicitar el pago del prstamo, ignorar la violacin y continuar con el prstamo, o ignorar la violacin modificando las condiciones del acuerdo inicial.

COSTO DEL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

El costo del financiamiento a largo plazo es generalmente mayor que el del financiamiento a corto plazo debido al alto grado de incertidumbre relacionado con el futuro. El acuerdo de financiamiento a largo plazo especifica la tasa de inters real que se le grava al prestatario, la programacin de los pagos y el importe de los pagos. Una consideracin fundamental para el prestatario es la tasa de inters o el costo del prstamo. Los factores principales que afectan el costo para un prestatario son el importe y el vencimiento del prstamo, el grado de riesgo financiero que presente el prestatario y el costo bsico del dinero. Vencimiento del prstamo. Por lo general los prstamos a largo plazo presentan tasas de inters ms altas que los prstamos a corto plazo. La diferencia en las tasas es atribuible a que los prestamistasno pueden predecir con exactitud el comportamiento futuro de las tasas de inters. Cuanto ms largo sea el plazo de un prstamo, menos precisin habr en la prediccin de la situacin de las tasas de inters al vencimiento y, por lo tanto, mayor ser la incertidumbre relacionada con el prstamo. A fin de compensar tanto la incertidumbre de las tasas de inters futuras como el hecho de que en cuanto mayor sea el trmino del prstamo, mayor ser la probabilidad de que el prestatario incumpla, el prestamista normalmente impondr una tasa de inters ms alta sobre los prstamos a largo plazo. Si un prestamista espera que las tasas de inters futuras sean mayores que las tasas de inters corrientes (a corto plazo), cobrar definitivamente ms por los prstamos a largo
FINANZAS III

PRESUPUESTO

plazo que por los de corto plazo. En ciertos periodos, cuando las tasas a corto plazo sean bastante altas (1978-1981, por ejemplo), los prestamistas realizaran prstamos a largo plazo a tasas por debajo de la tasa de corto plazo prevaleciente. A las empresas que necesitan fondos se les aconseja utilizar una forma alternativa de financiamiento (deuda a corto plazo, acciones preferentes o acciones comunes) cuando las tasas a largo plazo sean altas. Obviamente, existe una relacin entre estas formas alternativas de financiamiento y deuda a largo plazo. El prestamista debera intentar cuantificar las diferencias y determinar si sera preferible una forma alternativa de financiamiento (suponiendo que se dispone de alguno). El compromiso a largo plazo resultante de una decisin de financiamiento de deuda a largo plazo sugiere la necesidad de un cuidadoso estudio por parte del prestatario antes de firmar el acuerdo de prstamo a largo plazo. El tamao del prstamo. El tamao del prstamo afecta el costo de inters de la solicitud de crdito de una manera inversa. Los costos de administracin del prstamo pueden disminuir al aumentar el tamao del prstamo, pero asimismo aumenta el riesgo para el prestamista, ya que cuando mayor sea la deuda a largo plazo en la que incurra el prestatario, tanto mayor ser el efecto potencial adverso del incumplimiento. El tamao del prstamo solicitado por cada prestatario debe evaluarse al determinar la relacin costo-riesgo administrativa neta. El tamao del prstamo con respecto a los fondos totales del prestamista tambin afecta el costo de inters. Si un prestamista presta 50 por ciento de su dinero a un prestatario, le cobrar una tasa de refleje el riesgo del prstamo que representa para l. Este riesgo ser alto debido a la incapacidad del prestamista para diversificar sus prstamos. El riesgo financiero del prestatario. Cuanto mayor sea la razn de deuda a largo plazo a obligacin del prestatario, tanto ms financieramente riesgosa se le considerar. Una razn- veces bajas en que se han obtenido intereses tambin refleja este riesgo financiero. La principal preocupacin del prestamista es la capacidad del prestatario para devolver el prstamo solicitado. Si la evaluacin del prestamista del riesgo financiero del prestatario indica que es incapaz de cumplir con su deuda, no se llevara a cabo el prstamo. La evaluacin total del riesgo financiero del prestatario, junto con la informacin sobre los patrones de pago pasados, es utilizada por el prestamista al establecer la tasa de inters sobre cualquier prstamo a plazos. En el caso de los bonos, los registros hechos por agencias independientes reflejan su riesgo financiero y por lo tanto afectan la tasa de inters asociada. Debe quedar claro que un cuidadoso anlisis de crdito de un prestatario por parte del prestamista o tenedor de bonos potencial es necesario para evaluar el riesgo del prospecto a prestatario.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

El costo bsico del dinero. El costo de dinero es la base para determinar la tasa de inters real cobrada a un prestatario potencial. Se define como la tasa de inters sobre las emisiones de deuda a largo plazo que se encuentra virtualmente libres de riesgo. Por lo regular, la tasa sobre los bonos del gobierno con vencimientos equivalentes se emplea como el costo bsico del dinero. Cada prestamista sumar primas relacionadas a tales factores como la fecha de vencimiento del prstamo, el tamao del prstamo y el riesgo financiero del prestatario. Si el prestamista concuerda en que la tasa prevalenciente de inters sobre las emisiones del gobierno de igual vencimiento refleja exactamente las expectativas de la tasa de inters, puede no ser necesario hacer ningn ajuste respecto al vencimiento del prstamo. Los ajustes para el tamao del prstamo y el riesgo financiero son mucho ms comunes. Generalmente, el costo bsico del dinero a largo plazo ajustado para ciertos factores especficos determina la tasa de interese cobrada. Algunos prestamistas determinan una clase de riesgo del prestatario potencial y encuentran las tasas cobradas sobre los prstamos de vencimiento semejante a las empresas que se cree que pertenecen a la misma clase de riesgo. En lugar de tener que determinar una prima de riesgo, el prestamista puede utilizar la prima de riesgo prevaleciente en el mercado para prstamos semejantes. La clave para el uso adecuado de este mtodo consiste en poder medir y clasificar satisfactoriamente el riesgo financiero de una empresa dada. Independientemente de qu mtodo se utilice para determinar la tasa de inters sobre un prstamo a largo plazo, es importante que tanto el prestamista como el prestatario estn de acuerdo con la tasa, puesto que ambos se comprometen a cumplirla durante un largo tiempo.

PRESTAMOS A PLAZO
Los prstamos a largo plazo se hacen por parte de las instituciones financieras a las empresas. Estos prstamos generalmente tienen vencimientos de cinco a doce aos. Estos prstamos suelen efectuarse para financiar las necesidades de trabajo fijas, para comprar maquinaria y equipo o para liquidar otros prstamos.

1. Caractersticas De Los Acuerdos De Prstamo A Plazos El acuerdo de prstamos a plazos real es un contrato formal con unos cientos de pginas. Estos acuerdos normalmente los preparan los abogados de prestamistas. Aspectos generales que se toman en cuenta en un acuerdo de prstamos: Cantidad Vencimiento del prstamo Fechas de pago FINANZAS III

PRESUPUESTO Tasa de inters Medidas estndares Medidas restrictivas Garanta(si la hay) Objetivo del prstamo Accin que habr de llevarse a cabo en el caso de incumplimiento Opcin de compra de acciones de estos aspectos Fechas de pago.- los acuerdos de prstamos a plazos generalmente requieren de pagos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. Por lo regular, estos pagos iguales amortizan totalmente el principal y el inters sobre la vida o duracin del prstamo. En algunas ocasiones, un acuerdo de prstamo a plazos requerir de pagos peridicos respecto de la vida del prstamo seguido por una considerable suma total a su vencimiento. Esta suma total, o pago global, representa en algunos casos el principal total del prstamo, ya que los pagos peridicos representan slo el inters. Requisitos de garanta.- los acuerdos de prstamos a plazo pueden ser asegurados o no asegurados de una manera semejante a los prstamos a corto plazo. El que se requiera de una garanta o no depende de la evaluacin del prestamista acerca de la condicin financiera del prestatario. Entre los tipos mas comunes de garantas se incluyen la maquinaria y el equipo, la planta, la pignoracin de las cuentas por cobrar y las de obligaciones. Cuando los activos fijos se utilizan como garanta, el prestamista guarda una hipoteca sobre ellos; en muchos casos, el prstamo se lleva a cabo al financiar la compra de estos activos fijos. Si los activos corrientes, como las cuentas por cobrar y las obligaciones negociables, se emplean como garanta, el prestamista requerir de pignoraciones continuas de cuentas y obligaciones aceptables. Opciones de compra de acciones.- son garantas que facilitan al tenedor la compra de una cantidad de acciones comunes de la empresa a un precio especificado en cierto periodo de tiempo. Es una de las recientes tendencias del otorgamiento de crdito a plazos que consisten en que el prestamista requiera que el prestatario le proporcione opciones de compra de acciones, adems de los pagos de intereses requeridos. 2. Prestamistas A Plazos Las principales instituciones financieras que realizan prstamos a plazos a las empresas son: Los bancos comerciales FINANZAS III

PRESUPUESTO Fondos de pensiones Compaas de desarrollo regional Administracin de la pequea empresa ( en EEUU) Compaas de apoyo a la pequea empresa Compaas financieras comerciales y Los fabricantes de equipo Bancos comerciales.- los grandes bancos comerciales otorgan prestamos a plazos a las empresas. Estos prestamos son generalmente para periodos de no ms de 12 aos excepto en el caso de los prestamos para bienes races, que pueden otorgarse con vencimiento hasta de 25 aos. Estos bancos se caracterizan tambin porque se encuentran limitados y esto es porque no pueden prestar ms del 10% del capital y supervit completo del banco. Recurren a la colaboracin de otros bancos para constituir as un grupo de crdito de riesgo compartido en el que cada banco adelanta cierto porcentaje del prstamo total. Estos bancos requieren de una garanta para los crditos a plazos. Las ventajas que tienen estos bancos son: Se encuentran en establecimientos de un contacto bancario Se tiene asesora y consejos por partes de expertos Hay una fuente de informacin crediticia sobre los clientes Desventajas que tienen estos bancos: Necesidad de divulgar informacin confidencial Control general dado al prestamista mediante las provisiones del acuerdo del prstamo

Compaas de seguro.- especialmente las empresas de seguros de vida, realizan prstamos a plazos con vencimiento de 10 a 20 aos. Los prstamos que realizan estas compaas son generalmente por cantidades mucho mayores que los de los bancos comerciales y estos prstamos son otorgados a las grandes empresas, mientras que los bancos comerciales a las pequeas empresas. Las principales ventajas de los crditos otorgados por dichas compaas con respecto a los prstamos bancarios son los vencimientos ms largos y las mayores cantidades de dinero disponible. La desventaja consiste en que la tasa de inters cobrada es en muchos casos un poco ms alta que la cargada en el caso de crditos bancarios.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Fondos de pensiones.- estos prstamosson por lo regular de tipo hipotecario para grandes empresas, las condiciones y costos de los prstamos de fondo de pensiones a las empresas comerciales son semejantes a los otorgados por las compaas de seguros. Esta similitud es en gran parte atribuida al hecho de que muchos fondos de pensiones son manejados por las compaas de seguros de vida. Compaas de desarrollo regional.- son asociaciones que operan conjuntamente con los gobiernos locales o regionales que promueven el desarrollo comercial en reas geogrficas especficas. Estas compaas obtienen sus fondos de diversas instituciones gubernamentales, as como del gobierno federal. La concesin de prstamos a largo plazo con tasas de inters atractivas tiende a atraer a las empresas en desarrollo y de esta forma enriquecer su estructura econmica y favorecer las condiciones de produccin en el rea geogrfica donde se ubique. Administracin de la pequea empresa (APE).- Es una oficina o dependencia del gobierno federal de Estados Unidos, que otorga crditos a las empresas comerciales que cumplen con ciertos requisitos para ser candidatos. la mayora de los prestamos e la APE son de largo plazo y no pueden excederse de $ 350,000 (dlares) aunque si las circunstancias lo permiten pueden ser incrementados a $550, 000 (dolares). La APE suele valerse de la colaboracin de una institucin de prstamo privado al concederse esta clase de prstamo, esto significa que concede una parte del capital principal o garantiza el pago de una parte de un crdito otorgado. Compaa de apoyo a la pequea empresa.- es una institucin autorizada por el gobierno que realiza inversiones sobre adeudo y capital en pequeas empresas, su capital lo obtiene al pedir prstamo a la Administracin de la pequea empresa o a otras fuentes Compaas Financieras Comerciales.- estas compaas realizan prstamo a largo plazo a las empresa comerciales, generalmente antevienen en el financiamiento de compras de equipo para las empresas manufactureras. A menudo esta compaa es una subsidiaria del fabricante de equipo, el termino de los crditos de la CFC es por lo regular de menos de 10 aos, el prestatario aqu debe hacer una pago por adelantado o enganche especificado, seguido por pagos en abonos iguales durante lo que tarde en pagarse el prstamo. Fabricantes de Equipo.- el fabricante o vendedor de equipo puede financiar ventas en abonos a largo plazo a las empresas. Las caractersticas de los prestamos de fabricantes a los clientes son semejantes a las de los crditos hechos por compaas financieras comerciales. 3. Caractersticas de los Bonos de las Corporaciones

FINANZAS III

PRESUPUESTO Un bono es un certificado que indica que una corporacin ha prestado una cierta cantidad de dinero, comprometindose a pagarla en una fecha futura. La mayora de los bonos son emitidos con vencimientos de 10 a 30 aos y en denominaciones de 1000 dlares, sin embargo los vencimientos de menos de 10 aos y las denominaciones de cualquier cantidad de 100 hasta 10, 000 no son raras. La tasa de inters establecida sobre un bono representa el porcentaje del valor nominal del bono que se pagara anualmente, un bono es otra forma de financiamiento de adeudo a largo plazo de que dispone una corporacin. 4. Aspectos Legales De Los Bonos De Corporaciones Los tenedores de bonos son protegidos legalmente por institucin emisora y por la ley de instituciones de crdito. Certificados de bonos.- es un documento legal que establece las condiciones en las que se ha emitido un bono. Especifica tanto los derechos como los deberes de la corporacin emisora. En estos certificados se considera lo siguiente: Especificar el inters Pagos del monto principal Fechas de pago Condiciones estndares y restrictivas Requisitos de fondos de amortizacin Requisitos de fondos de amortizacin.-es una condicin restrictiva que se incluye en un certificado de bono, su objetivo consiste en asegurar el retiro sistemtico de los bonos vigentes antes de su vencimiento. Los tenedores de bonos por lo general favorecen esta actividad puesto que reduce el nivel de pasivos de la empresa y por lo tanto su riesgo financiero a medida que el bono se aproxima a su vencimiento. De acuerdo con los requisitos de fondo de amortizacin, el emisor puede comprar los bonos en el mercado o pagarlos al precio de pago especificado. El fiduciario.- es una tercera parte en un certificado de bono. Puede ser una persona o una corporacin o el departamento fiduciario de un banco comercial. Su responsabilidad es asegurar de que el emisor cumpla con las condiciones sealadas en el certificado del bono. El fiduciario tambin participa en la creacin del certificado, asegurndose de que se han indicado todas las protecciones legales necesarias en el acuerdo. FINANZAS III

PRESUPUESTO

5. Aspectos Generales De Un Bono Los Aspectos ms importantes de un bono son: Aspectos de conversin.- llamados convertibles, le permiten al acreedor convertir bonos en un cierto numero de acciones del tipo comn o preferente. El acreedor convertir el bono solo si el valor de mercado de la accin se vuelve ms grande que el precio de conversin. Aspectos de pago.- se incluyen en casi todas las emisiones de bono corporativos. Este da al emisor la oportunidad de volver a comprar bonos a un precio establecido antes de su vencimiento Garanta.- las garantas se relacionan ocasionalmente con bonos como endulzadores para hacerlos mas atractivos a los compradores potenciales. una garanta es un certificado que le da a su poseedor el derecho de comprar un cierto numero de acciones de tipo comn a un precio especificado.

Tema N 7: EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) Elaborado por: Briceo Gonzales, keyti y otros. INTRODUCCIN
Es innegable que el creciente aumento de nuevas formas de financiacin especializada para las empresas, trae como consecuencia una mayor complejidad a los profesionales de la contabilidad que deben afrontar a cerca del correcto registro contable de los contratos que la sustentan. El presente trabajo est dividido en tres captulos: CAPTULO INUEVA CONTABILIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS,CAPTULO IIANLISIS DE LOS ASPECTOS FINANCIEROS DEL LEASINGPARA EL ARRENDATARIO y CAPITULO III CASOS PRCTICOS. Por consiguiente en el CAPTULO I surge del estmulo que significa comenzar a interpretar la aplicacin prctica de la NIC y las normas tributarias, y su aproximacin a la registracin y consecuente publicacin como informacin financiera. En el CAPITULO II, he de mencionar lo siguiente: la adquisicin de un activo se efectuar una vez haya considerado a conveniencia de llevar a cabo la inversin, ya sea para la reposicin o para la adquisicin de nuevos activos. Una vez se determinado que la inversin es conveniente, la empresa debe decidirse por el mtodo de financiacin dentro de entre los que destacamos los siguientes: Compra al contado.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Compra por medio de un contrato de Leasing Financiero. Adquisicin a travs de un prstamo.

La evaluacin del arrendamiento financiero, operacin cada vez ms utilizada por la grandes ventajas que presenta, sobre todo en pocas como el actual de gran avance tecnolgico, ha sido objeto de un amplio y variado estudio por parte de muchos especialista y diversos planteamientos que van desde la consideracin de la operacin de Leasing Financiero como alternativa financiera hasta su consideracin como alternativa de inversin y financiacin. CAPTULO I NUEVA CONTABILIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS

1. ORIGEN Y ANTECEDENTES Leasing es un vocablo de origen sajn derivado del verbo t olease o arrendar, que en los pases de lengua anglosajona se utiliza para expresar el fenmeno de que alguien toma o da en locacin un bien. La primera vez que se introduce esta palabra en el lenguaje econmico financiero, y ms concretamente en el ordenamiento jurdico, es en 1952 en Estados Unidos con relacin a determinadas operaciones de arrendamiento de bienes. Dos aos ms tarde, en 1954, se constituy la primera empresa de la historia financiera dedicada exclusivamente a servicios de leasing: UnitedStates Leasing Corporation. En 1962, en Estados Unidos, se fund la American Association of EquipmentLessors (AAEL). Al mismo tiempo que desde 1960 las operaciones de leasing se expandan en Europa con la creacin de las primeras sociedades de leasing europeas. Asi, la difusin de la figura del leasing puede situarse entre las dcadas de 1960 y 1970 incluyendo tambin de modo gradual a los pases en vas de desarrollo. En el Per, no exista regulacin legal de esta nueva frmula financiera, la primera , mencin oficial del leasing, en nuestro pas, se realiz a travs del Decreto Ley 22738 del 23 de octubre de 1979, bajo la denominacin de arrendamiento financiero, esta ley faculta a estas instituciones a adquirir inmuebles, maquinarias, equipos y vehculos destinados a este tipo de operaciones, posteriormente se fue normando ya que el artculo 1677 del cdigo civil peruano de 1984 dice: El contrato de arrendamiento financiero se rige por su legislacin especial y supletoriamente, por el presente ttulo y los artculos 1419 a 1425. Es decir del D. Ley N 212 y su actual norma que la regula D. Ley N 299, modificado por la Ley N 29394, D. Ley N 915 y D. Ley N 945. 2. NORMATIVIDAD DE LOS ARRENDAMIENTOS. NIC 17.

FINANZAS III

PRESUPUESTO 3. FUNDAMENTACIONES DE ARRENDAMIENTO Como financiar mejor el equipo que sus necesidades de compaa por lo general se centran alrededor de la pregunta de arrendamiento o deuda convencional. Lamentablemente, los arrendamientos a menudo son entendidos mal. Es un desafo rutinario para un gerente financiero arreglar la financiacin mas flexible y econmica para un negocio que tiene que producir sus productos o servicios. El arrendamiento de equipo es perennemente una de las fuentes ms importantes de la financiacin para las necesidades de inversin de capital de los negocios. Hay tres alternativas bsicas que financian equipo: Arrendamiento Arrendamiento con una opcin para comprar. Compra y financiacin con deuda convencional. Cuando,y si, el titulo con el equipo cambia de manos. En ausencia de estas preocupaciones de propiedad y de impuesto, un arrendamiento es esencialmente un prstamo a plazo fijo asegurado. Los contratos de arrendamiento son comnmente definidos tanto por el impuesto como por los tratamientos de la contabilidad. Los trminos arrendamiento financiero y arrendamiento operativo a menudo son usados de modo intercambiable, sin embargo, el impacto y los criterios contables no son idnticos. En la prctica, muchos, pero no todos, los arrendamientos de operaciones son arrendamientos financieros. Solo un pequeo porcentaje de arrendamientos de capital realmente se califican como arrendamientos financieros. 4. CONCEPTO DE ARRENDAMIENTOS 4.1. Jurdico: Rgimen Legal del Leasing (D.L. 299). El contrato de leasing es definido por el texto legal en el artculo primero. Concepto. Al contrato mercantil que tiene por objeto la locacin de bienes muebles o inmuebles por una empresa locadora para el uso por la arrendataria, mediante pago de cuotas peridicas y con opcin a favor de la arrendataria de comprar dichos bienes por valor pactado. En el contrato de leasing cuando el dador conviene transferir al tomador la tenencia de un bien cierto y determinado para su uso y goce, contra el pago de un cuotas y le confiere una opcin de compra por un precio. El objeto del contrato puede ser cosas muebles e inmuebles, marcas, patentes o modelos industriales y software, de propiedad del dador o sobre los que el dador tenga la facultad de dar en leasing.

FINANZAS III

PRESUPUESTO Se establece las cuotas como contraprestacin tipificante del tomador, destacndose su fijacin convencional (libertad para que las partes establezcan los importes y los periodos de cada cuota). Las cuotas peridicas a abonarse por la arrendataria podrn ser pactadas en moneda nacional o en moneda extranjera, y ser fijadas o variables y reajustables. Sin perjuicio de los correspondientes intereses, en el contrato se podrn pactar penalidades por mora en el pago de las cuotas. La falta de pago de dos o ms cuotas consecutivas, o el atraso de pago en ms de dos meses, facultara a la locadora a rescindir el contrato. Cuotas. El monto y la periodicidad de cada cuota se determinan convencionalmente. Finalmente, a los efectos de nuestro anlisis, sealaremos referido a la opcin de compra como elemento esencial de la compraventa. Precio de ejercicio de la opcin. El precio de ejercicio de la opcin de compra debe estar fijado en el contrato o ser determinables segn procedimientos o pautas pactadas. A manera de resumen, el siguiente grafico esquematiza los elementos sustantivos de la operacin:

n
TomadorDa

Tomador
DadorCuota + Opcin de

dor Compra
Asimismo, dichos elementos pueden ser complementados con la identificacin de dos etapas que presenta el contrato de leasing durante su duracin: la etapa de administracin y la etapa de disposicin. La primera, refiere al periodo de contrato durante el cual el dador es titular del bien. En FINANZAS III

PRESUPUESTO cambio, la segunda, se asocia con la fase en que la titularidad del bien pasa al tomador. As, recapitulando nuestro esquema previo, el mismo resulta:

Bien DadorBie Cuota + Opcin de Compra Etapa de Administracin Titular del bien
4.2. Contable: NIC 17. Por otro lado, del anlisis de la NIC 17 encontramos el siguiente concepto: Arrendamiento: es un acuerdo por el que el arrendador cede al arrendatario, a cambio de percibir una suma nica de dinero, o una serie de pagos o cuotas, el derechos a utilizar un activo durante un periodo de tiempo determinado. Esta definicin queda representada en la misma figura del epgrafe anterior, pero adaptada a la terminologa utilizada por la norma contable:

Tomador

Etapa de Disposicin Titular del bien

Activo Arrendador Cuotas

Cabe observar, que la opcin de compra utilizada por la figura jurdica, en la norma contable tiene el tratamiento de una cuota ms (es decir, una suma de dinero). 5. CLASIFICACION DE ARRENDAMIENTOS 5.1. PERSPECTIVA JURIDICA DE LEASING: Si bien hay distintas clases de leasing, nos centraremos en las dos figuras principales que nos interesa para el anlisis. Adems, debe aclararse que esta clasificacin no surge del texto legal de la norma sino que es la FINANZAS III

Arrendatario

PRESUPUESTO doctrina contable la que caracteriza entre uno y otro tipo de leasing en funcin de diversos factores. En el leasing operativo Es el que producen los propios fabricantes, distribuidores, suministradores o importadores de bienes, que en cuento locadoressuelen asumir las erogaciones derivadas del mantenimiento del bien objeto del contrato. Tambin corre por cuenta del arrendador la entrega, instalacin y puesta en marcha del material. La duracin del contrato siempre es menor a la duracin o vida til del bien, puesto que se refiere a equipos que sufren un elevado grado de envejecimiento tcnico. Los seguros e impuestos que gravan al bien son a cargo en cuanto propietario- del arrendador, fijado previamente para el momento de finalizacin del contrato. Los riesgos tcnicos son asumidos tambin por el locador. Finalmente, el plazo de duracin suele ser bastante breve y rara vez supera los tres aos. Un ejemplo tpico de leasing operativo, es el arrendamiento de fotocopiadoras, mquinas de escribir y computadoras. En el leasing financiero: El dador posee la funcin de la intermediacin, y su finalidad ltima es la de financiar el bien objeto de contrato. Los gastos de mantenimiento, reparaciones o asistencia tcnica corren por cuenta y cargo del locatario o tomador, y la sociedad de leasing tampoco toma a su cargo el riesgo tcnico. Un ejemplo de leasing financiero suelen ser los ofrecidos por las entidades financieras para la adquisicin de maquinarias industriales donde se evidencia que el inters de conservar la propiedad, hasta la fecha de la opcin, es solo a los efectos de garantizar el cumplimiento del mismo. En el siguiente cuadro comparativo para los efectos de nuestro anlisis, se sintetizan los aspectos distintivos que caracterizan los contratos de leasing operativos de los financieros. FINANZAS III

PRESUPUESTO

Como puede visualizarse, establecido el contrato de leasing se podr conocer previa lectura y anlisis- si estamos en presencia de una operacin financiera u operativa al apreciar los factores distintivos que las partes han convenido. Sin embrago, esta clasificacin no es una condicin para la suscripcin del mismo ya que no se requiere jurdicamente- que quede suscrita la disyuntiva planteada en el propio contrato a los efectos de su consecucin. 6. ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS 6.1. Arrendamiento compra. La contabilizacin del arrendamiento compra, definido como aquel que debe ser registrado por el arrendatario cuando se trata un arrenda-miento de tipo financiero, viene definido por la siguiente expresin de la NIC 17: a) Contabilidad del arrendatario Al comienzo del plazo del arrendamiento financiero, este se reconocer, en el balance general del arrendatario, registrando un activo y un pasivo por el mismo importe, igual al valor razonable del bien arrendado, o bien al valor actual de los pagos mnimos por el arrendamiento, si este fuera menor, determinados al inicio del arrendamiento. Al calcular el valor actual de los pagos mnimos por el arrendamiento, se tomara como factor de descuento el tipo de inters implcito en el arrendamiento, siempre que sea practica-ble FINANZAS III

PRESUPUESTO determinarlo; de lo contrario se usara el tipo de inters incre-mental de los prstamos del arrendatario. Cualquier costo directo inicial del arrendatario se aadir al importe reconocido como activo. Los Arrendamiento Financiero deben ser tratados del mismo modo que una compra financiada, tomando como precio de la transferencia del bien arrendado al importe que sea menor entre: El establecido para la compra del bien al contado; y La suma de los valores descontados de los pago mnimos del arrendamiento (desde el punto de vista del arrendatario).

Para el clculo de los valores descontados se utilizara la tasa de inters implcita del arrendamiento. Si es arrendatario no la pudiese determinar emplear la tasa de inters que debera pagar por incrementar su pasivo. Finalmente, una vez incorporado el activo se debern detraer las depreciaciones recabando en las siguientes pautas: La obtencin de la propiedad ser razonablemente segura (por lo tanto se deprecia en funcin de la capacidad de servicio) La obtencin de la propiedad no sea razonablemente segura debiendo considerar el menor entre: o Plazo de arrendamiento. o Capacidad de servicio.

CASO: A) Ausencia de inflacin. B) La empresa LEASE toma en leasing un automotor diesel, para uso intenso el 01 de enero del 2012. C) El precio al contado efectivo del bien de uso es de S/. 9,000.00 D) El tomador debe abonar de tres cutas anuales de S/. 4,000.00 cada una. La primera vence el 31 de diciembre del 2012. E) La tasa ofrecida en las condiciones de emisin del leasing es de 14%. Con un precio de lista de S/. 10,636.47.

FINANZAS III

PRESUPUESTO FECHA N DE CUOTAS 0 1 2 3 CUOTAS POR PAGAR 4,000.00 4,000.00 4,000.00 12,000.00 CAPITAL INTERESES 14% SALDO DE CAPITAL 10,636.47. 8,125.58 5,263.16 2,000.00

01/01/2012 31/12/2012 31/12/2013 31/21/2014

2,510.89 2,862.42 3,263.16 8,636.47

1,489.11 1,137.58 736.84 3,363.53

F) Con la finalizacin del leasing, el tomador puede optar por adquirir la propiedad del bien mediante un pago nico de S/. 2,00.00. a la fecha de la opcin se estima que este precio ser inferior a su valor corriente. 6.2. ARRENDAMIENTO FINANCIERO. El Arrendamiento Financiero propiamente dicho es entendido como aquel arrendamiento desde el punto de vista del arrendador- donde ste no es ni productor o vendedor del bien bajo arrendamiento. Es decir donde subyace, en esencia, un negocio financiero. b) Contabilidad del Arrendador: Caso General: Los Arrendamiento Financiero deben reconocerse como una cuenta por cobrar por un importe igual valor descontado de la suma de: - Los pagos mnimos por el arrendamiento (desde el punto de vista del Arrendador); y - Cualquier valor residual no garantizado. Para el clculo del valor descontado se utilizar la tasa de inters implcita del arrendamiento. La medicin del valor residual no garantizado ser revisar peridicamente. De producirse su desvalorizacin permanente, se revisar la distribucin de los resultados financieros a lo largo del plazo de arrendamiento y se reconocer un resultado por cualquier diferencia entre: La medicin original ms los resultados financieros devengados, calculados considerando el valor residual anteriormente determinado, y La medicin original mas los resultados financieros devengados, calculados considerando el nuevo valor residual.

CLASIFICACIN DEL ARRENDAMIENTO

FINANZAS III

PRESUPUESTO El que un arrendamiento sea financiero u operativo depender del fondo econmico y naturaleza de la transaccin, ms que la forma del contrato.

CLASIFICACIN DEL ARRENDAMIENTO FINANCIERO OPERATIVO

Se transfieren sustancialmente Es cualquier acuerdo todos los riesgos y utilidades arrendamiento distinto OTROS ASPECTOS TRIBUTARIOS SBRE ARRENDAMIENTO inherentes a la propiedad del activo arrendamiento financiero I. Depreciacin registrada en libros:

de al

La depreciacin aceptada tributariamente ser aquella que se encuentre contabilizada dentro del ejercicio gravable en los libros y registros contables, siempre que no exceda el porcentaje mximo establecido, y teniendo en cuenta el mtodo de depreciacin aplicable por el contribuyente.

CAPTULO II ANLISIS DE LOS ASPECTOS FINANCIEROS DEL LEASING PARA EL ARRENDATARIO 1. EL LEASING COMO DECISION DE FINANCIACION Para un importante grupo de tratadistas, el anlisis financiero comienza una vez que la inversin en el activo a arrendar ha sido aceptada. La secuencia de pasos conducentes a una decisin de Leasing es la siguiente: Una empresa decide adquirir un determinado activo, esta decisin esta basada en un proceso normal de presupuesto de capital. Un vez que ha decidido adquirido el activo, la siguiente cuestin es solo financiar dicha adquisicin. Cuando la empresa no tiene exceso de fondos, los activos nuevos deben ser financiados de alguna manera. Los fondos necesarios para la adquisicin del activo sern obtenido a travs de un prstamo o mediante una ampliacin de capital, o bien , mediante un contrato de Leasing. Por lo tanto, es problema que se plantea es el de la decisin de financiacin, debido a las diferentes posibilidades existentes, entre las que se encuentran el Arrendamiento Financiero. FINANZAS III

PRESUPUESTO El Arrendamiento Financiero es considerado como una fuente de financiacin que proporciona el arrendador al arrendatario. 2. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL LEASING VENTAJAS DEL LEASING Cualquiera de las cualidades o aspectos favorables no deberan ser contemplados desde una perspectiva generalizadora en algunos casos o excesivamente rgidas en otros. Entre las ventajas que podemos destacar desde el punto de vista del usuarioarrendatario, estn: Amortizacin Acelerada y Ahorro de Impuestos: La depreciacin acelerada sobre el Valor Razonable o el Valor Presente de las cuotas de Leasing y los intereses son considerados como conceptos deducibles en la cuenta de resultados de la contabilidad del Arrendatario. Por un lado, esta circunstancia facilita un proceso de amortizacin acelerada, y de otro, una disminucin de las obligaciones impositiva al afectar la base imponible del Impuesto a la Renta. La amortizacin del bien arrendado que era cubierta ntegramente al final del periodo inicial del contrato. Si la duracin de ste es menor que la propuesta por la legislacin en materia de amortizaciones, la cual usualmente se asimila a la vida tcnico econmico del bien, podemos concluir que el Leasing favorece una amortizacin acelerada del equipamiento. Reequipamiento Sin Inmovilizacin de Fondos: La ventaja que ofrece el Leasing en tanto que libera recursos al no inmovilizar fondos en activos fijos como ocurre con una inversin tradicional en bienes de equipo debe ser evaluada desde el punto de vista estrictamente relativo. Tesorera Sin Fluctuaciones Severas: La operacin de Leasing no afecta en gran medida los movimientos de tesorera de la empresa Arrendataria. Permite obtener un estado de liquidez ms estable sin las fluctuaciones que acarrean otras frmulas de financiacin. Financiacin Integra (100%) Del Material: El Leasing exige desembolsos iniciales poco significativos y sin grandes formalidades tales como anticipos de una o mas cuotas, gastos de documentacin, de letras, etc. Su ventaja en comparacin con otras formas de financiacin (crditos, compra a plazos, etc), donde los desembolsos iniciales son realmente importantes (del 20% al 30% del valor del bien en algunos casos), es evidente y puede ser determinante en relacin a la toma de decisin sobre la frmula de financiacin mas adecuada. Buen Control Presupuestario: El Leasing permite a la empresa arrendataria un control del presupuesto muy preciso dado que las cuotas de alquiler estn preestablecidas conjuntamente con la posibilidad de tener de la misma forma a los gastos de reparacin y entretenimiento si se los incorpora en el contrato. De este modo, es posible FINANZAS III

PRESUPUESTO implementar las previsiones presupuestarias de produccin de una manera ajustada y periodificada. Flexibilidad: La operacin del Leasing puede adaptarse plenamente a las exigencias de la planificacin de la produccin. Permite financiar bienes de equipo de una forma rpida y sencilla que son asimilables a las necesidades productivas de un periodo determinado que, por lo general, se pretender que sea el que ofrezca una productividad ms elevada. Autonoma Financiera del Arrendatario: Las muchas veces necesaria ampliacin de capital para balancear el aumento del inmovilizado por financiamiento de equipo a travs del crdito es para la pequea o mediana empresa, muy difcil, si no imposible, sin el recurso de nuevos inversores o accionistas. Las empresas de estas dimensiones preferirn por lo general, mantener su independencia financiera por lo que este es un aspecto a ser considerado en la evaluacin de las ventajas del Leasing como frmula de financiacin. Proteccin Contra la Inflacin: El arrendatario, como deudor, saldr favorecido si el contrato no recoge clusulas de actualizacin de las cuotas de alquiler. Pagar siempre sus obligaciones si este es el caso, valuadas a precio de fecha de contrato, no siendo afectadas por el aumento de la tasa de inflacin. Sin embargo, esta ventaja debe matizarse en el sentido de que el problema de la inflacin en los ltimos aos ha motivado la bsqueda de medios de proteccin para afrontar los efectos negativos de la misma. INCONVENIENTES DEL LEASING Siempre se ha considerado el costo financiero como el inconveniente ms destacado del Leasing en comparacin con otras frmulas de financiamiento. El Leasing desde el punto de vista de su costo explcito, es algo ms caro que la financiacin bancaria. Esto es debido a que las sociedades de Leasing obtienen sus recursos de fuentes bancarias con los que el servicio financiero incluye una carga financiera dual: el costo del dinero para la sociedad de Leasing y el costo financiero por aplazamiento aplicados por la misma. En este sentido la tasa de financiacin para la entidad de Leasing juega un papel relevante en la determinacin de los intereses de estas operaciones y por lo tanto, en su costo. Al margen de la influencia de los ahorros fiscales obtenido a travs de una operacin de Leasing que amortiguan un inters nominal ms elevado con respecto a otras frmulas de financiacin, los intereses aplicados actualmente por las entidades de Leasing en el Per se sitan para algunas operaciones muy prximos a los de la Banca considerados en trminos de financiacin comparable

FINANZAS III

PRESUPUESTO CAPTULO III CASOS PRCTICOS CASO 01: La empresa MELAMINE S.A., cuya actividad es la fabricacin de muebles en melamine, ha adquirido una mquina cortadora de madera, mediante un contrato de Leasing Financiero con Interbank Leasing S.A. con las siguientes condiciones: Fecha de inicio de contrato Duracin del Contrato Tasa de InteresImplicita Anual Vida til del Activo Costo del bien arrendado(capital) Comisin de estructuracin Valor de cada cuota anual Opcin de compra 02-01-2011 8 aos 10% 10 aos S/. 120,000 S/. 1,200 S/. 15,000 S/. 2,000

Se requiere realizar la contabilizacin del contrato Leasing. SOLUCIN: a) Clculo del Valor Actual de las cuotas:

CUOTAS

SALDO CAPITAL 0 80,956.91 1 74,052.60 2 66,457.86 3 58,103.65 4 48,914.01 5 38,805.41 6 27,685.95 7 15,454.55 8 2,000.00 2,000.00 TOTALES

AMORTIZACIN CAPITAL INTERESES 6,904.31 7,594.74 8,354.21 9,189.64 10,108.60 11,119.46 12,231.40 13,454.55 2,000.00 80,956.91 8,095.69 7,405.26 6,645.79 5,810.36 4,891.40 3,880.54 2,768.60 1,545.45 41,043.09

TOTAL CUOTA 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 15,000.00 2,000.00 122,000.00

IGV 2,850.00 2,850.00 2,850.00 2,850.00 2,850.00 2,850.00 2,850.00 2,850.00 380.00 23,180.00

TOTAL 80,956.91 17,850.00 17,850.00 17,850.00 17,850.00 17,850.00 17,850.00 17,850.00 17,850.00 2,380.00 145,180.00

El capital financiado, por el Leasing firmado se determina de la siguiente manera: Valor Actual1: 15,000*{((1+0.10)8-1) / (0.10(1+0.10)8)} = S/. 80,023.89

VALOR ACTUAL: corresponde a la determinacin del importe con la cual se liquida la operacin en la fecha de evaluacin o vencimiento, su frmula es: n n VALOR ACTUAL : K * (1+i) -1 / (i(1+i) ).

FINANZAS III

PRESUPUESTO Valor Presente2: 2,000*{1/(1+0.10)8} = S/. 933.01 Total Capital Financiado: 80,023.89 + 933.01 = S/. 80,956.91 Segn la NIC 17, forma parte del costo del ACTIVO sujeto a arrendamiento la OPCION DE COMPTRA, y cualquier otro costo directamente atribuible al Contrato Leasing. El Leasing pactado es por un total de: S/. 120,000(8 cuotas de S/. 15,000) + S/. 2,000(Opcin de Compra) = S/. 122,000 Los gastos financieros ascienden a: S/. 122,000(S/. 15,000 * 8 cuotas) S/. 80,956.91(Capital Financiado) = S/. 41,043.09

Dnde: K: Cuota del arrendamiento; i: Tasa de inters; n: Tiempo de arrendamiento. 2 VALOR PRESENTE: Es el Valor Actual de un capital que no es inmediatamente exigible es (por oposicin al Valor Nominal) la suma que, colocada a inters compuesto hasta su vencimiento, se convertira en una cantidad igual a aquel en la poca de pago. Comnmente se conoce como el Valor del Dinero en funcin del n tiempo, su frmula es: VP = 1 / (1+i) , donde: i: Tasa de inters, n: Tiempo de arrendamiento.

FINANZAS III

PRESUPUESTO CONCLUSIONES 1. El hecho de que la empresa leasing establezca como valor residual una cuota simblica est creando una tendencia a que la empresa usuaria adquiera en forma definitiva el bien o equipo por lo que se desnaturaliza al leasing ya que estaramos frente a una simple operacin de crdito a plazos distorsionando de esta manera lo que es realmente el leasing. 2. Si bien es cierto que existe la posibilidad de que existe la posibilidad de que entre la empresa leasing y la usuaria establezcan las condiciones y forma del contrato es siempre necesario que se tenga pleno conocimiento de las clusulas a considerar ya que es obvio que compiten en desigualdad de condiciones ambos cuando de interpretar los contratos se refiere. 3. Los sujetos intervinientes en una operacin de leasing, generalmente son tres: la empresa de leasing, la usuaria y la proveedora; pero los que realmente celebran el contrato son las dos primeras, esto es, las partes contractuales en el leasing son dos y no tres. 4. Del conjunto de obligaciones que se desprenden de la celebracin del contrato, todas importantes por cierto, la de adquirir el bien con las especificaciones dadas y la posterior cesin en uso, y el pago de los cnones como contraprestacin por el uso del bien, son las obligaciones principales, tanto de la empresa de leasing como de la usuaria. 5. El leasing es un contrato "sui generis", por lo tanto complejo, es decir est conformado por una pluralidad de transferencias patrimoniales, internas y externas las cuales constituyen su esencia. Esta complejidad en su constitucin y ejecucin muestra elementos o aspectos que superficialmente se encuentran en una serie de figuras contractuales tpicas: arrendamiento, compra venta, prstamo, opcin de compra, etc. El leasing, si bien se configura con elementos de esos contratos, se diferencia claramente de todos ellos, puesto que "configurar con partes", no es lo mismo que "calificar" o "naturalizar" el "todo". 6. Las modalidades o subtipos de leasing existentes nos permiten satisfacer necesidades empresariales siempre y cuando estas necesidades puedan ser mediante el uso, goce y disfrute de un bien determinado. 7. Las caractersticas del leasing por su estructura y funcin se clasifican en categoras, segn sus afinidades con reglas propias que son aplicables a otras. 8. "la historia no es la maestra de la vida, sino la liberacin del pasado", se dice as porque las instituciones no surgen de improviso sino que se desarrollan poco a poco tomando como base sus races. 9. El leasing es la modalidad que su prctica se origin en las antiguas culturas de oriente medio aproximadamente 5000 aos a.c., desarrollndose tambin en la antigua Grecia y hasta en las negociaciones con los esclavos, siendo actualmente muy utilizada por todos los pases. 10. La funcionabilidad y la flexibilidad del leasing han sido pilares fundamentales para su utilizacin en el campo internacional.

FINANZAS III

PRESUPUESTO APORTES 1. Propiciar ms este tipo de contrato moderno en nuestra sociedad ya que en otras latitudes es muy frecuente obviamente en economas ms desarrolladas que la nuestra, por la forma del contrato el leasing permite por ejemplo que una empresa no necesite hacer uso de su capital para la adquisicin de bienes de capital ya que con el leasing puede tener siempre equipos y maquinarias de vanguardia sin deteriorar su patrimonio. 2. Es necesario fortalecer en nuestro pas los controles de las clusulas generales para evitar los posibles abusos de alguna de las partes, puede que justamente este tipo de contrato no sea muy utilizado en nuestro pas debido a la fragilidad de estos controles. 3. Si se trata de resolver los problemas de vivienda que aquejan a nuestro pas, se debe aplicar el leasing inmobiliario que tanta positividad a obtenido en otros pases, para facilitar la adquisicin de vivienda a la clase de menores recursos econmicos y as tambin promover la industria de la construccin. 4. Las empresas de leasing deberan permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: Un tipo negociar flexible y adaptable a los flujos de caja de las empresas usuaria. En periodo de administracin se debera amortizar el 70% y 75% de la inversin total, dejando un 30% y 25% como valor residual, lo que posibilitara que el bien llegue al final de contrato con un valor residual aceptable en el mercado y la usuaria tenga en su haber una real opcin de compra y no una obligacin de adquirir el bien, como es la costumbre de hoy. 5. Por ms difcil que sea incluir el leasing en nuestro sistema continental, por ser proveniente del sistema jurdico anglosajn , tenemos que tomarlo como un contrato unitario puesto que, en la situacin econmica globalizada se hace casi imprescindible estar al nivel de otras latitudes en donde el contrato leasing toma un nivel alto como forma de financiamiento. 6. Debemos respetar la naturaleza del leasing como parte del sistema anglosajn manteniendo sus rasgos y matices tpicos; pues tratar de incluirlo a como de lugar en nuestro sistema jurdico puede causar una mal interpretacin o desnaturalizar un contrato ya establecido. 7. Se debe tener en claro las modalidades de leasing existentes para de esta manera escoger la adecuada y as satisfacer la necesidad. 8. Los contratos leasing se deben realizar tomando como base las caractersticas estructurales y funcionales existentes de tal manera que no causen agravio a las partes. 9. Las ventajas destacadas deben ser tomadas como parte de apoyo en la toma de decisiones para la eleccin de la forma de financiamiento. 10. Las empresas de leasing deberan permitirle a este contrato ser lo que en esencia es: un tipo negociar flexible y adaptarle a los flujos de caja de las empresas usuarias.

FINANZAS III

PRESUPUESTO

BIBLIGRAFIA: C.P.C Mario Apaza Meza, Contabilizacion de Instrumentos Financieros (Leasing). C.P.C. Mario Alva Matteucci, Jos Luis Garca Quispe y Luz Hirache Flores., Opciones de Financiamiento. (Leasing). http://www.monografias.com/trabajos33/leasing/leasing.shtml

REMEMBRANZA: Los siete (7) temas ingresan para la Segunda Prctica Calificada (04-02-2014) y el Examen parcial, por lo que se le recomienda leer y revisar el material del presente compendio. Ing. Econ. Maestro EMILIANO GAITN CRUZ Profesor del curso de Finanzas Corporativas III 2013-II

FINANZAS III