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INSTITUTO TECNOL GICO SUPERIOR DE CALKIN

EN EL ESTADO DE CAMPECHE

CARRERA: LICENCIATURA EN ADMINISTRACI N

SEXTO SEMESTRE ASIGNATURA:

ADMINISTRACI N FINANCIERA II

ADMINISTRACIN FINANCIERA II

FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO. DEFINICIN DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO Es la manera de como una entidad puede allegarse de fondos o recursos financieros para llevar a ca o sus metas de crecimiento ! progreso" 3.2. Fuentes Internas. Financiamiento Interno.- Es a#uel #ue proviene de los recursos propios de la empresa$ como% aportaciones de los socios o propietarios$ la creaci&n de reservas de pasivo ! de capital$ es decir$ retenci&n de utilidades$ la diferencia en tiempo entre la recepci&n de materiales ! mercanc'as compradas ! la fec(a de pago de las mismas" C)ASIFICACIN DE )AS FUENTES DE FINANCIAMIENTO FUENTES INTE*NAS Dentro de las fuentes de financiamiento internas so resalen las aportaciones de los socios +capital social," El cual se divide en dos grupos% CA-ITA) SOCIA) COM.N Es a#uel aportado por los accionistas fundadores ! por los #ue puede intervenir en el mane/o de la compa0'a" -articipa el mismo ! tiene la prerrogativa de intervenir en la administraci&n de la empresa$ !a sea en forma directa o ien$ por medio de vo1 ! voto en las asam leas generales de accionistas$ por si mismo o por medio de representantes individuales o colectivos"

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-rincipales Caracter'sticas a, Tienen derec(o de vo1 ! voto en las asam leas generales de accionistas" , El rendimiento de su inversi&n depende de la generaci&n de utilidades" c, -ueden participar directamente en la administraci&n de la empresa" d, En caso de disoluci&n de la sociedad$ recuperar2n su inversi&n luego de los acreedores ! despu3s de los accionistas preferentes (asta donde alcance el capital conta le en relaci&n directa a la aportaci&n de cada accionista" e, -articipa de las utilidades de la empresa en proporci&n directa a la aportaci&n de capital" f, Es responsa le por lo #ue suceda en la empresa (asta por el monto de su aportaci&n accionaria" g, *eci ir2 el rendimiento de su inversi&n +dividendos, s&lo si la asam lea general de accionistas decreta el pago de dividendos" (, Casi nunca reci e el 4556 del rendimiento de la inversi&n por v'a de los dividendos$ por #ue destinan cierto porcenta/e a reservas ! utilidades retenidas" Formas de aportar este tipo de capital -or medio de aportaciones !a sea al inicio de la empresa o posteriormente a su creaci&n" -or medio de la capitali1aci&n de las utilidades de operaci&n retenidas" CA-ITA) SOCIA) -*EFE*ENTE Es aportado por a#uellos accionistas #ue no se desea #ue participen en la administraci&n ! decisiones de la empresa$ si se les invita para #ue proporcionen recursos a largo pla1o$ #ue no impacten el flu/o de efectivo en el corto pla1o"

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Dada su permanencia a largo pla1o ! su falta de participaci&n en la empresa$ el capital preferente es asimila le a un pasivo a largo pla1o$ pero guardando ciertas diferencias entre ellos" -rincipales similitudes entre pasivo a largo pla1o ! capital preferente" a, Se aplican en el financiamiento de pro!ectos de inversi&n productivos 2sicamente" , No participan en las p3rdidas de la empresa" c, En caso de terminaci&n de operaciones$ se li#uidan antes #ue el capital com7n" d, -articipan en la empresa a largo pla1o" Diferencias entre pasivo a largo pla1o ! capital preferente" a, -or el pasivo se (acen pagos peri&dicos de capital e intereses$ por el capital preferente$ s&lo el pago de dividendos anuales +pago garanti1ado," , El costo de financiamiento en el pasivo se le llama inter3s deduci le$ el cual es deduci le de impuestos$ en el caso del capital preferente$ se llama dividendos ! no es deduci le de impuestos" c, El pasivo es otorgado por instituciones de cr3dito$ el capital preferente es aportado generalmente por personas f'sicas u otras personas" d, El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa$ en tanto #ue el capital preferente me/ora su estructura financiera" En resumen$ el capital preferente puede asimilarse a #ue un pasivo a largo pla1o encu ierto con el nom re de capital #ue a!uda a la empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administraci&n ! me/orando la estructura financiera de la misma" -*O8EEDO*ES"

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Esta fuente de financiamiento es la m2s com7n ! la #ue frecuentemente se utili1a" Se genera mediante la ad#uisici&n o compra de ienes o servicios #ue la empresa utili1a en su operaci&n a corto pla1o" )a magnitud de este financiamiento crece o disminu!e la oferta$ de ido a e9cesos de mercado competitivos ! de producci&n" En 3pocas de inflaci&n alta$ una de las medidas m2s efectiva para neutrali1ar el efecto de la inflaci&n en la empresa$ es incrementar el financiamiento de los proveedores" Esta operaci&n puede tener tres alternativas #ue modifican favora lemente la posici&n monetaria" a, Compra de ma!ores inventarios$ activos no monetarios + ienes ! servicios,$ lo #ue incrementa los pasivos monetarios +cuentas por pagar a proveedores," , Negociaci&n de la ampliaci&n de los t3rminos de pago a proveedores o teniendo de esta manera un financiamiento monetario de un activo no monetario" c, Una com inaci&n de am os" Caracter'sticas" 4" No tienen un costo e9pl'cito" :" Su o tenci&n es relativamente f2cil$ ! se otorga fundamentalmente con ase en la confian1a ! previo a un tr2mite de cr3dito simple ! sencillo$ ante el proveedor de los ienes ! servicios" ;" Es un cr3dito #ue no se formali1a por medio de un contrato$ ni origina comisiones por apertura o por alg7n otro concepto" <" Es un cr3dito revolvente #ue se actuali1a" =" Crece seg7n las necesidades de consumo del cliente" UTI)IDADES *ETENIDAS" Es esta la ase de financiamiento$ la fuente de recursos m2s importante con#ue cuenta una compa0'a$ las empresas #ue presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o s&lida$ son a#uellas #ue generan montos importantes
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de utilidades con relaci&n a su nivel de ventas ! conforme a sus aportaciones de capital" )as utilidades generadas por la administraci&n le da a la organi1aci&n una gran esta ilidad financiera garanti1ando su larga permanencia en el medio en #ue se desenvuelve" En este ru ro de utilidades so resalen dos grandes tipos% utilidades de operaci&n ! reservas de capital" UTI)IDADES DE O-E*ACIN" Son las #ue genera la compa0'a como resultado de su operaci&n normal$ 3stas son la fuente de recursos m2s importante con la #ue cuenta una empresa$ pues su nivel de generaci&n tiene relaci&n directa con la eficiencia de operaci&n ! calidad de su administraci&n$ as' como el refle/o de la salud financiera presente ! futura de la organi1aci&n" -or utilidades de operaci&n se de e entender la diferencia e9istente entre el valor de venta realmente o tenido de los ienes o servicios ofrecidos menos los costos ! gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones ! amorti1aciones cargadas a resultados durante el e/ercicio" *ESE*8A DE CA-ITA)" En cuanto a la reserva de capital$ son separaciones conta les de las utilidades de operaci&n #ue garanti1an caso toda la estad'a de las mismas dentro del caudal de la empresa" En su origen las utilidades de operaci&n ! reservas de capital$ son las mismas con la diferencia #ue las primeras pueden ser suscepti les de retiro por parte de los accionistas por la v'a de pago de dividendos$ ! las segundas permanecer2n con car2cter de permanentes dentro del capital conta le de la empresa$ en tanto no se
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decreten reducciones del capital social por medio de una asam lea general e9traordinaria de accionistas" !" E# !NA ACCI$N% Es un t'tulo #ue esta lece la participaci&n proporcional #ue su poseedor tiene en el capital de una empresa" Como tal$ la acci&n convierte a su titular en propietario ! socio capitalista de la firma en proporci&n al monto de acciones #ue (a suscrito" Aun#ue e9isten en la pr2ctica muc(as clases diferentes de acciones las mismas pueden clasificarse en dos tipos 2sicos" las acciones ordinarias las acciones preferidas o privilegiadas IMPORTANCIA &E LA# !TILI&A&E#' Las uti(i)a)es *or acci+n es el resultado de la formula ganancias despu3s de impuestos dividido el numero de acciones #ue se encuentran en circulaci&n" Cada a0o los miem ros de la /unta directiva de en decidir #ue (acer con las ganancias de la empresa$ si se reinvierten o por lo menos un peda1o de ellas$ o se reparten entre los accionistas$ si la empresa fuera a distri uir las utilidades o una parte ese pago en efectivo se llama )i,i)en)os. -ero si la empresa toma estas utilidades para reinvertirlas en incremento del tama0o de la fa rica $ contrataci&n de personal$ aumentar las investigaciones ! #ue esta inversi&n le genere a los accionistas un ma!or dividendo en los pr&9imos a0os$ este proceso se llama -inanciamiento interno.
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PRECIO &E LA# ACCI.NE#' )os principales factores #ue se miran al negociar una acci&n$ por #ue alrededor de ellos gira e precio son% perspectivas de ganancias e9pectativas de dividendos situaci&n financiera >a! dos t3rminos utili1ados en ?all street para evaluar las acciones% El ndice de precio/utilidad% descri e la relaci&n entre el precio de la acci&n ! las ganancias por acci&n$ este se calcula dividendo el precio de la acci&n so re la cifra de ganancia de por cada una de estas" Rendimiento en dividendos% representa el porcenta/e de retorno anual #ue proporciona el dividendo$ este se calcula dividiendo el dividendo anual en efectivo por acci&n$ entre el precio de la acci&n" Prototi*os )e -uentes )e -inanciamiento E9isten diversas fuentes de financiamiento$ sin em argo$ las m2s comunes son% internas ! e9ternas"

A" Fuentes internas% @eneradas dentro de la empresa$ como resultado de sus operaciones ! promoci&n$ entre 3stas est2n% a, Aportaciones de los Socios% *eferida a las aportaciones de los socios$ en el momento de constituir legalmente la sociedad +capital social, o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar 3ste"
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, Utilidades *einvertidas% Esta fuente es mu! com7n$ so re todo en las empresas de nueva creaci&n$ ! en la cual$ los socios deciden #ue en los primeros a0os$ no repartir2n dividendos$ sino #ue estos son invertidos en la organi1aci&n mediante la programaci&n predeterminada de ad#uisiciones o construcciones +compras calendari1adas de mo iliario ! e#uipo$ seg7n necesidades !a conocidas,"

Por /ue (a 0ente com*ra acciones% Aun#ue cada persona tiene un o /etivo deferente al invertir$ las acciones se compran por una ra1&n fundamental% para ganar dineroUna persona puede participar en el mercado de acciones de ; formas% A invirtiendo: un inversionista compra acciones para ser propietario d una parte de la empresa ! para o tener un retorno adecuado so re la inversi&n" En este sistema se usa el tiempo como venta/a" A Especulando: desea asumir un gran riesgo para o tener una gran recompensa potencial$ para esto no es importante ser el due0o de una parte de la empresa !a #ue su (ori1onte de tiempo no es mas largo #ue el estrictamente necesario" A Negociando: trata de eneficiarse de los pe#ue0os cam ios en los precios ! esta menos interesado e el valor intr'nseco de la acci&n $estas acciones son uno papeles #ue se venden generando una utilidad en un periodo corto de tiempo" Ba sea #ue se use cual#uiera de las ;$ un accionista gana dinero al reci ir de la empresa los dividendos en efectivo ! o teniendo una valori1aci&n del capital si la acci&n se vende en un precio mas elevado #ue el de compra"

3.2.1. Acciones Pre-erentes. El o tener una forma de participaci&n dentro de una empresa por medio de acciones preferentes$ da ciertos privilegios #ue no tienen los accionistas ordinarios
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)a acciones preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad so re los accionistas comunes" @eneralmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes ! la proporci&n de acciones de este tipo en el capital conta le de una empresa normalmente es astante pe#ue0a" )as acciones preferentes algunas veces se consideran como una forma de CCuasi deudaC por (a er un dividendo peri&dico fi/o asociado con ellas" @eneralidad restrictiva

)as cl2usulas restrictivas #ue se encuentran usualmente en una emisi&n de acciones preferentes tienen por o /eto asegurar la e9istencia continuada de la empresa A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento peri&dico fi/o #ue se esta lece como un porcenta/e o en efectivo" )a forma en #ue se esta lece el dividendo depende de si 3sta tiene valor a la par" El valor a la par de una acci&n es el valor nominal de 3sta #ue se especifica en el CCertificado de Incorporaci&nC TI-OS DE ACCIONES -*EFE*ENTES Acciones preferentes acumulativas )a ma!or'a de las acciones preferentes son acumulativas$ lo #ue significa #ue los dividendos vencidos de en pagarse antes de distri uir dividendos a los accionistas ordinarios" Acciones preferentes no acumulativas Estas no dan derec(o al tenedor al reci o eventual de dividendos apro ados$ sino #ue estipula #ue el emisor pague solamente los dividendos corrientes antes de pagar a los accionistas ordinarios" Acciones preferentes participativas En este tipo los tenedores reci en dividendos ma!ores a los esta lecidos participando con accionistas ordinarios en distri uciones #ue van m2s all2 de cierto nivel" )a ma!or'a de las acciones son no participativas" DE*EC>OS DE )OS ACCIONISTAS -*EFE*ENTES
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)os principales derec(os de los accionistas preferentes con respecto a la votaci&n ! distri uci&n de utilidades ! activos son un poco m2s favora les #ue los de accionistas comunes" Como la acci&n preferente es una forma de propiedad ! no tiene vencimiento$ sus reclamaciones so re las utilidades ! activos vienen despu3s de la de los acreedores de la empresa" Derec(o acreedores como de due0os" Como al accionista preferente se le promete un rendimiento peri&dico fi/o similar al inter3s #ue se le paga a los acreedores$ pero no espera #ue al vencimiento la empresa le devuelva su capital$ a menudo se le considera como un proveedor de recursos" Como la inversi&n en acciones preferentes es permanente$ representa propiedad$ pero como la reclamaci&n de los accionistas preferentes so re las utilidades de la empresa es fi/a ! tiene prioridad so re la reclamaci&n de accionistas comunes$ no se e9ponen al mismo grado de riesgo #ue los accionistas comunes" En consecuencia a los accionistas preferentes normalmente no se le da derec(o al voto" En casi todos los casos$ las empresas cuando reali1an una emisi&n de acciones preferentes$ sus due0os pro(' en la emisi&n de valores adicionales #ue tengan prioridad so re la acci&n preferente Distri uci&n de utilidades A los accionistas preferentes se les da preferencia so re los accionistas comunes con respecto a la distri uci&n de utilidades" Si se omite el dividendo de acci&n preferente esta lecido por la /unta directiva$ se pro(' e el pago de dividendos a accionistas comunes" En esta preferencia en la distri uci&n de dividendos la #ue (ace #ue los accionistas comunes sean los #ue verdaderamente asumen el riesgo con respecto a la renta ilidad esperada" al voto

)os accionistas preferentes tienen muc(as de las caracter'sticas tanto de

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Tam i3n de e tenerse en cuenta #ue la e9istencia de acciones preferentes dentro de la empresa propende a un detrimento de la ma9imi1aci&n de la ri#ue1a de los due0os ma!oritarios" Distri uci&n de activos Usualmente a los accionistas preferentes se les da la preferencia so re la li#uidaci&n de los activos como resultado de una #uie ra" Aun#ue el accionista preferente de e esperar (asta las reclamaciones de todos los acreedores se (a!an satisfec(o" El monto de la reclamaci&n es igual al valor a la par esta lecido en el li ro de acciones preferentes" Ba #ue las acciones preferentes representan una clase especial de inter3s de propiedad en la empresa" )os accionistas preferentes de en reci ir sus dividendos esta lecidos antes de la distri uci&n de cual#uier clase de utilidades a accionistas comunes" Como la acci&n preferente es una forma de propiedad ! el negocio se considera como una Corgani1aci&n en marc(aC$ esta previsto #ue el producto de la venta de acciones preferentes se retenga por un periodo indefinido de tiempo" CD)CU)O DE) COSTO DE ACCIONES -*EFE*ENTES El costo de las acciones preferentes +Ep,$ se encuentra dividiendo el dividendo anual de la acci&n preferente +Dp,$ entre el producto neto de la venta de la acci&n preferente +Np,$ esto ser'a% Ep F DpGNp El producto neto representa la suma de dinero #ue puede reci irse despu3s de deducir cual#uier gasto de ventas necesario para colocar la acci&n en el mercado" Como los dividendos de acciones preferentes se pagan de los flu/os de ca/a de la empresa despu3s de impuestos$ no se re#uiere un a/uste de impuestos" ESTADO DE DI8IDENDOS DE ACCIONES -*EFE*ENTES

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El monto de dividendos para acciones preferentes #ue de e pagarse anualmente antes de distri uir utilidades a accionistas comunes de esta lecer en efectivo o como un porcenta/e del valor a la par o nominal de la acci&n" Efectivo )a ma!or'a de los dividendos para acciones preferentes se esta lecen en t3rminos de una suma esta lecida por a0o" Cuando se esta lecen en esta forma los dividendos$ la acci&n se denomina CAcci&n preferente de sumaC" Montos porcentuales Algunas veces los dividendos de acciones preferentes se esta lecen como una tasa anual porcentual" Esta tasa representa el porcenta/e del valor a la par o nominal de la acci&n$ #ue es igual al dividendo anual" Antes de calcular el costo de la acci&n preferente$ los dividendos esta lecidos como porcenta/es de en convertirse a la suma anual del caso por concepto de dividendos" 3.2.2. Acciones Comunes

ACCIONE# COM!NE# )os verdaderos due0os de la empresa son los accionistas comunes #ue invierten su dinero en la empresa solamente a causa de sus e9pectativas de rendimientos futuros" El accionista com7n tam i3n se conoce con el t3rmino de CDue0o residualC$ !a #ue en esencia es 3l #uien reci e lo #ue #ueda despu3s de #ue todas las reclamaciones so re las utilidades ! activos de la empresa se (an satisfec(o" CARACTER2#TICA# &E LA ACCI$N COM3N Una emisi&n de acciones comunes tiene varias caracter'sticas principales%

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8alor a la par% )a acci&n com7n se puede vender con un valor o sin un valor a la par" Un valor a la par es un valor relativamente in7til #ue se da a la acci&n en forma ar itraria en el acta de emisi&n" @eneralmente es astante a/o$ !a #ue los due0os de las empresas pueden ser legalmente responsa les por una suma igual a la diferencia entre el valor a la par ! el precio #ue se pague por la acci&n si este es menor #ue el valor a la par" A menudo las empresas emiten acciones sin valor nominal$ en cu!o caso pueden asignarle o darle entrada a li ros al precio por el cual se vendan Acciones emitidas ! suscritas% Un acta de emisi&n de e esta lecer el n7mero de acciones comunes #ue la empresa est2 autori1ada a emitir" No todas las acciones emitidas est2n suscritas necesariamente" Como a menudo es dif'cil reformar el acta de emisi&n para autori1ar la emisi&n de acciones adicionales$ generalmente las empresas tratan de autori1ar m2s acciones de las #ue planean suscri ir" Es posi le #ue la empresa tenga m2s acciones comunes emitidas de las #ue corrientemente est2n suscritas si (a read#uirido acciones" Derec(o al voto% @eneralmente cada acci&n da derec(o al tenedor a un voto en la elecci&n de directores o en otras elecciones especiales" Ocasionalmente se emiten acciones comunes sin derec(o al voto cuando los due0os actuales de la empresa desean conseguir capital con la venta de acciones comunes pero no #uieren renunciar a cual#uier derec(o al voto" Divisi&n de acciones% Esta se utili1a usualmente para re a/ar el precio de mercado de las acciones de la empresa" Se (acen a menudo antes de una emisi&n nueva para acrecentar la facilidad de mercadeo de las acciones ! para estimular la actividad del mercado" Dividendos% El pago de dividendos corporativos #ueda a discreci&n de la /unta directiva" )os dividendos pueden pagarse en efectivo$ acciones o en especie" *ead#uisici&n de acciones% )as acciones #ue se (a!an read#uirido por parte de la empresa se llaman acciones en tesorer'a" Esto se (ace para cam iar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los due0os" El efecto de las read#uisiciones de acciones comunes$ es parecido al pago de dividendos a los accionistas"
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Distri uci&n de utilidades ! activos% El tenedor de las acciones comunes no tiene garant'a de reci ir ninguna clase de distri uciones peri&dicas de utilidades en formas de dividendos$ ni tampoco tiene ninguna clase de garant'a en caso de li#uidaci&n" El accionista com7n de e considerar la empresa como un negocio en marc(a ! si cam ia de idea e9isten oportunidades de vender o des(acerse de sus valores" Derec(os de suscripci&n% )a emisi&n de acciones comunes dan a los accionistas derec(os de compra #ue les permite mantener su propiedad proporcional en la corporaci&n cuando se (acen nuevas emisiones" Estos derec(os permiten a los accionistas mantener su control de la votaci&n ! evitan la diluci&n de su propiedad ! utilidades" 8A)O*ES FUNDAMENTA)ES DE )A ACCIN COM.N El valor de una acci&n de capital com7n se puede calcular de varias maneras" Tienen valor en li ros$ valor de li#uidaci&n$ valor de mercado ! valor intr'nseco" El valor en li ros ! el de li#uidaci&n no refle/an el valor de la empresa como un negocio en marc(a$ sino #ue m2s ien consideran a la empresa como un conglomerado de activos ! pasivos sin ninguna capacidad de generar utilidades" El valor en li ros calcula el valor de la acci&n com7n como el monto por acci&n del aporte de acciones comunes #ue se indica en el Halance @eneral de la empresa" El valor de li#uidaci&n se asa en el (ec(o de #ue el valor en li ros de los activos de la empresa generalmente no es igual a su valor del mercado" Se calcula tomando el valor de mercado de los activos de la empresa$ restando de esta cifra los pasivos ! las reclamaciones de los accionistas preferentes ! dividiendo el resultado entre el n7mero de acciones de capital com7n vigente" El valor real o intr'nseco de una acci&n es encontrar el valor presente de todos los dividendos futuros por acci&n previstos durante la vida supuestamente infinita de la empresa" 8ENTAIAS DE )A ACCIN COM.N
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)as venta/as

2sicas de la acci&n com7n provienen del (ec(o de #ue es una

fuente de financiamiento #ue impone un m'nimo de restricciones a la empresa" Como no (a! #ue pagar dividendos so re la acci&n com7n ! el omitir su pago no compromete el reci o de pagos por parte de otros tenedores de valores$ el financiamiento de la acci&n com7n es astante atractivo" El (ec(o #ue la acci&n com7n no tiene vencimiento$ elimina cual#uier o ligaci&n futura de cancelaci&n$ aumenta la conveniencia del financiamiento de la acci&n com7n" Otra venta/a de la acci&n com7n so re otras formas de financiamiento a largo pla1o es su (a ilidad para incrementar la capacidad de prestamos de la empresa" Mientras m2s acciones comunes venda una empresa es ma!or la ase de capital conta le ! en consecuencia puede o tenerse financiamiento de deuda de largo pla1o m2s f2cilmente ! a menor costo" DES8ENTAIAS DE )A ACCIN COM.N )as desventa/as del financiamiento de la acci&n com7n inclu!en la diluci&n del derec(o al voto ! las utilidades" Otra desventa/a es el costo tan alto #ue tiene$ esto de ido a #ue los dividendos no son deduci les de impuestos ! por#ue la acci&n com7n tiene m2s riesgo #ue la deuda o la acci&n preferente" DEUDA DE )A*@O -)AJO )a deuda a largo pla1o se define como la deuda #ue tiene un vencimiento a m2s de un a0o" )as deudas a largo pla1o de los negocios normalmente tienen vencimientos entre cinco ! veinte a0os" @eneralmente el costo del financiamiento a largo pla1o es m2s alto #ue los costos de financiamiento a corto pla1o$ de ido al alto grado de incertidum re relacionado con el futuro" El convenio de financiamiento a largo pla1o especifica la tasa de inter3s real #ue se carga al prestatario$ la regulaci&n de los pagos ! el monto de estos"
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)os factores principales #ue afectan el costo del dinero para un prestatario dado son% )as fec(as de vencimiento" El monto del pr3stamo" El riesgo financiero" El costo 2sico del dinero" -restamistas a largo pla1o Hancos comerciales" Compa0'as de seguros" Fondos de pensi&n" Compa0'as de desarrollo regional" )a administraci&n de pe#ue0os negocios" Compa0'as de inversi&n" Compa0'as financieras comerciales" 3.2.3. !ti(i)a)es Reteni)as
!TILI&A&E# RETENI&A#.

Es esta la ase de financiamiento$ la fuente de recursos m2s importante con#ue cuenta una compa0'a$ las empresas #ue presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o s&lida$ son a#uellas #ue generan montos importantes de utilidades con relaci&n a su nivel de ventas ! conforme a sus aportaciones de capital" )as utilidades generadas por la administraci&n le da a la organi1aci&n una gran esta ilidad financiera garanti1ando su larga permanencia en el medio en #ue se desenvuelve" En este ru ro de utilidades so resalen dos grandes tipos% utilidades de operaci&n ! reservas de capital" UTI)IDADES *ETENIDAS"

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Es esta la ase de financiamiento$ la fuente de recursos m2s importante con#ue cuenta una compa0'a$ las empresas #ue presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o s&lida$ son a#uellas #ue generan montos importantes de utilidades con relaci&n a su nivel de ventas ! conforme a sus aportaciones de capital" )as utilidades generadas por la administraci&n le da a la organi1aci&n una gran esta ilidad financiera garanti1ando su larga permanencia en el medio en #ue se desenvuelve" En este ru ro de utilidades so resalen dos grandes tipos% utilidades de operaci&n ! reservas de capital" UTI)IDADES DE O-E*ACIN" Son las #ue genera la compa0'a como resultado de su operaci&n normal$ 3stas son la fuente de recursos m2s importante con la #ue cuenta una empresa$ pues su nivel de generaci&n tiene relaci&n directa con la eficiencia de operaci&n ! calidad de su administraci&n$ as' como el refle/o de la salud financiera presente ! futura de la organi1aci&n" -or utilidades de operaci&n se de e entender la diferencia e9istente entre el valor de venta realmente o tenido de los ienes o servicios ofrecidos menos los costos ! gastos efectivamente pagados adicionalmente por el importe de las depreciaciones ! amorti1aciones cargadas a resultados durante el e/ercicio" *ESE*8A DE CA-ITA)" En cuanto a la reserva de capital$ son separaciones conta les de las utilidades de operaci&n #ue garanti1an caso toda la estad'a de las mismas dentro del caudal de la empresa"

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En su origen las utilidades de operaci&n ! reservas de capital$ son las mismas con la diferencia #ue las primeras pueden ser suscepti les de retiro por parte de los accionistas por la v'a de pago de dividendos$ ! las segundas permanecer2n con car2cter de permanentes dentro del capital conta le de la empresa$ en tanto no se decreten reducciones del capital social por medio de una asam lea general e9traordinaria de accionistas"

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