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5.1.

185

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187

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5.3.

197

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, Standard & Poors
Corporation Moodys Investors Services Incorporated.

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Investors
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. Standard & Poors
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Moodys Investors ?
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Standard & Poors
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198

5.

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Investors , ?
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6 15, 7 10 . ( ?
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5.4.

199

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200

5.

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5.4.

201
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202

5.

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n . ?
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5.4.

203

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. FT?30 Share Index,
Financial Times Industrial Ordinary Index .
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The Value line Composite Index
.
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.

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2. .
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, (. 5.4.2).

204

5.
5.4.2


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Dow Jones Indexes

Standard & Poor's


Indexes

NYSE Indexes

NASDAQ Indexes

AMEX Major
Market Indexes

AMEX Market
Value Index

Russell Indexes

The Value line


Composite Index

FTSE-30

FTSE-100

DAX Indexes

CAC Indexes

Nikkei Index

5.4.

205

Topix Index

TSE

IPC


1. . Dow Jones Indexes
1884 . ?
Dow Jones Railroad Average,
( ?
).
:
11 .
69,93 (
769,23).
1896 . ,
Dow Jones Industrial Average (DJIA, DJA),
?
. ?
. 1928 . ?
:
( current divisor), ?
, (stock split), ?
, .
30 , .
30 1/5
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? .
1929 . ( )
Dow Jones Utility Average. ?
20 .
15 .
1970 . Dow
Jones Railroad Average. ?

206

5.

?
, Dow Jones 20
Transportations Average.
, ? ?
: (30 ); ?
(20 ); ? ?
(15 ) () Dow
Jones Composite Average, 65 , ?
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(NYSE).
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(5.4.1)

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,
. Dow Jones ?
, ?

.
? : Alcoa Inc; American
Express; Boeing Co; Citigroup Inc; Caterpillar Inc; Du Pont (El); Disney (Walt)
Co; Eastman Kodak; General Electric; General Motors Corp; Home Depot Inc;
Honeywell International; Hewlett.Packard; IBM; International Paper Co; Intel
Corp; Johnson & Johnson; JP Morgan Chase; Coca.Cola Co; McDonalds Corp;
3M Co; Altria Group Inc; Merck & Co; Microsoft Corp; Procter & Gamble;
SBC Communications Inc; AT&T Corp; United Tech Corp; Wal.Mart Stores;
Exxon Mobil Corp.
Dow Jones
(Chicago Mercantile Exchange).
2.
Standard & Poors (S&P) Indexes
,
Standard &

5.4.

207

Poors (S&P).
500 100 . Standard &
Poors 500 , 500
( ) ?
.
: 400 ?
, 20 , 40 40 ?
. , 80%
NYSE, ,
(AMEX) .

.
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50% ?
.
.
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, $4 .
.
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? (royalty trusts) ?
. ?
.

208

5.


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.
:

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ni

ni

P(n1)i Q(n1)i

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(5.4.2)

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n? ; Q( n 1)i ?
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.
?
.
,
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( 86 )
.
Standard & Poors 100
,
(Chicago Mercantile Exchange).
Standard & Poors 90 ,
.
,
S & P. Standard & Poors
, ?
. , ?
. ?
: S & P Europe 350, S & P Latin America 40, S & P Asia
Pacific 100, S & P MidCap 400, S & P SmallCap 600, S & P REIT Composite,
S & P/BARRA Growth & Value, S & P/TOPIX 150, S & P/TSE 60, S &
P/TSE Canadian MidCap, S & P/TSE Canadian SmallCap. ?
S & P , ?
. S & P ?
(Chicago Mercantile Exchange).
3. . NYSE Indexes
? ?
, ( 2200 ).

5.4.

209

, . . ?
?
. .
, 50,00
31 1965 . ?
? . ?
? ?
, ?
.
4. NASDAQ Indexes

(National Association of Securities Dealers Automated
Quotation NASDAQ) 1971 .
100 .
3500 , . ?
SP?500.
NASDAQ , ?
, .
.
NASDAQ Composite ( NASDAQ)
, 4381
( ),
( $6000 ). ?
, ?
,
, ,
. ?
,
NYSE AMEX, .
NASDAQ National Market Composite
NASDAQ National Market, .
NASDAQ?100 100 ,
.
, ?
?
( 1998 .),
, ,
, .
: Nasdaq
Financial?100, Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank,

210

5.

Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer,


Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology.

off?shore .
.
NASDAQ
Chicago Mercantile Exchange.
5. AMEX Indexes
:
AMEX Major Market Index AMEX Market Value Index. ?
?.
AMEX Major Market Index ?
20 ?
. , ?
? , 15
?.
?
.
AMEX Market Value Index
,
, ?
. : 800 ,
; ?
.
, ,
,
, ,
. 1973 .
.
6. Wilshire 5000
Wilshire 5000 ( 5000) ,
5 . ,
NYSE, AMEX, NASDAQ. 1974 .
7. Value Line Indexes
Value Line ?
: Value Line Composite (Arithmetic) Index
Value Line Composite (Geometric) Index. ?
1700 .
Value Line Composite (Geometric) Index ?
1695 , ?

5.4.

211

?
.
Value Line Composite Index . ?
, ?
,

.

.
, ?
. , $1000 10
$100 1000 $1. , ?

.
,
.
8. Russell Indexes

: Russell 3000 Index,
Russell 1000 Index, Russell 2000 Index.
Russell 3000 Index 3 .
, ?
98% .
Russell 1000 Index 1 .
, Russell 3000 Index, ?
92% , ?
Russell 3000 Index.
Russell 2000 Index 2 .
, Russell 3000 Index, ?
8% Russell 3000 Index.


FT?SE Indexes (Financial Times Stok Exchange Index)
FT?SE Indexes
. ,
Financial Times 1935 ., Financial
Times Industrial Ordinary Share Index, FT?30 (FT?SE?30).
30
,
30

212

5.

, , ?
30? . ?
FTSE International.
FT?SE?100
(Footsie?100). 100 ?
,
. ?
, Financial Times. ?
,
, 70% ?
. ?
3 1984 .,
1000. .
FT?SE Mid 250 , 250
, , ?
FT?SE?100. 1985 .,
100. ?
,
20% .
FT?SE?All Share 650
, ?
.
FT?SE Eurotrack?100 FT?SE Eurotrack?200
100 200 , ?

?
. 1990 .
FT.A World Index , 2200
24 .


DAX Indexes ?
, ,
.
DAX30 ,
30 (
3 ) . ?
, ?
? .
. 1972 .

5.4.

213

Xetra DAX , DAX30,


,
, .
DAX100 DAX30, ?
(100 30).
CDAX ,
320 .


, ?
: CAC?40, SBF?80, SBF?120 SBF?250 (CAC General),
MidCAC. , ?
40, 80, 120, 250 100 .
CAC?40
?
40 . 31 1987 . ?
CAC?40 1000 . ?

.
SBF?80 80 , ?
40. .
SBF?120 ,
(CAC?40, SBF?80).
CAC?40, SBF?80, SBF?120 ?
, . . 30
. SBF?250, MidCAC 2
.
CAC?40
.


Nikkei?225 (Nikkei Dow Jones Average)
225 , ?
. 1950 . ?
Dow Jones Industrial Average. ?
.
Topix Index , 1968 .,
, ?
.
.

214

5.

JPN ?
, 210 ,

.


Hang Seng Index ?
HSI Services Limited ?
. 33 , ?
, , , .
, , 70% ?
?
.


TSE?300 , ?
; 14 ?
.
Monreal Industrial .


IPC.
, 35
.
2 .


Bovespa,
, ?
.


, ?
, ,

( ,
, ,
. .) (. . 5.4.1).
, ?
.

5.4.

215

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, CS First Boston ROS?30
, & .
.
, , ,
. .
?
.


, .
1.


( MICEX
Index), 30
, . ?
, ,
98%.

, , (),
, , ?
, , .
22 1997 . ?
22 1997 . ?
100 .
?

, .
?
?
1 .
, ?

,
,
.
30 (
() ) .
?

216

5.

, ?
.
, , ?
,
, ?
.
.
M

IndexT = Index(T 1)

(PiTt QiT FFiT WiT )

i 1
=

(Pi (T 1) QiT FFiT WiT )

i 1
=

(5.4.3)

IndexT ; Index(T 1)
, (
1); PiTt i? , t
( ); QiT i? ( ); FFiT ?
free?float i? ; WiT i? ; Pi(T 1)
i? , 1; M ?
, ( = 30).
?
, ?
, ?
, ,
free?float.
free?float ?

. free?float
,
?
:
, ;
, ,
5% ; , ?
, ?
,
(,
, ?
, . .).

5.4.

217

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( ,
free?float , ?
),
?


.
2007 .
?
;
1917,29 , 13,22%
2007 . 1907,63 ?
6 2007 .
13 ?
1924,61 .
8 2007 . ?
, , ?
(4,6%),
(2,8%) (2,2%).
, ,
24,2 . ($981,0 ), 80%
.
?
31
, ?
6,3 .

10, ?
.
10 , ?
?
, .
19 2001 .; , 18:00
30 1997 ., 100 .
( 10:30 19:00)
, 10 ,
.

. 10 ?

218

5.

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, ?
, 10
. ?
.
:
:
MICEX LC (MICEX Large Cap Index) ?
;
MICEX MC (MICEX Mid Cap Index) ?
;
MICEX SC (MICEX Start Cap Index) ?
;
:
MICEX O&G (MICEX Oil & Gas Index) ?
;
MICEX PWR (MICEX Power Index) ?
;
MICEX TLC (MICEX Telecommunication Index) ?
;
MICEX M&M (MICEX Metals and Mining Index) ?
?
;
MICEX MNF (MICEX Manufacturing Index)
.

1193 733 , ?
354 277 .
2.
?
. ?
15 .
1 1995 .
?
. ?
.
?
, ?

5.4.

219

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:

I = Z n I1

MC n
,
MC1

(5.4.4)

MCn , ?
; MC1 ?
, ?
, ; Z ; I1
.

, ?
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50 , ?
(,
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.

.
1. , ?
?
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2.
3 , .
3.
.
4. ?
:
0,05%
,
;
, ?
,
0,1% ,
, ?
.

220

5.

5. ?
:
, ?
?
, ;
, ?
?
, ;

( ) ?
15%;
?
90%;
0,5;
$3000.
6. , , ?
50 , ?
free?float,
.
7. , , ?
,
.
8.
,
, .
9.
?
.
10. ?
.
, , ?
?
,
.
50.
,
, , ?
, , ,

5.4.

221

. ?
, .

3 .
,
( ). ?
,
,
.

. ?
15 , 15 ,
15 , 15 .

, ;
, .
?
www.rts.ru/rtsindex. ?
, ,
, ?
. ?
2 ?
.
: ?2, ?
78 ; .
: (12 ); ?
(13 ); (14 ); ?
(10 );
(12 ); (14 );
(8 ). , ;
, ?
,
?
.
? SPSI
(Saint?Petersburg Stock Index).

, ?
?
.

222

5.

?
?, : ?12,
?, Moscow Times.
?12 , 1 ?
1992 . ,
:
$10 ,
3 ; ?
. .
? 20 1994 . ?
90 , 100 ?
. 3
1994 . . ?
?
14 .
& ?
1993 .
10 : & (36 ?
), (26 ),
& ?2 (25 ), ?
6 . ?
. ?
,
, ?
. : ?
.

, ?
, ,
. 10%
?
, 10% .
& (, ?
, ) 1993 ., 1 ?
, 3
. :

J AK &Mn =

PnQn
J0 ,
P0Q0

(5.4.5)

5.4.

223

J AK &Mn n? ; Pn n?
; P0 ; Qn
n? ; Q0 ?
; J0 (1, 10, 100, 1000).
& ?
. ?
AK & M
, AK & M. ?
AK & M 1
2004 .
AK & M ?
, , ?
,
.
?
?
AK & M ,
.
AK&M : ?
; ; ; ?
.
RBC Composite
( 1 1997 . 100).
,
, . ?

, ?
. ?
?
, ?
$100 , 1% ?
, .
14 .

. 17 ?
.
, ?
?
. ?
( ) ,

224

5.

. ?
,
.
ROS? CS First Boston 1 1993 .
.
, ?
.
: ?1
?2. ?1
, ?
. ?2 ?
: 15

30
. ?2 ?
: ?2 , ?2 .

: ?5, ?100, ?, ? . .

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,
. ,
3 .
?100 100
.
. , ?
.
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.
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, ?

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, ?

5.4.

225

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.
( )
,
. ?
?
.
80? . , 11 ?
. ?
Financial Times,
.
2500 24 . ?
7 . ?
36 ,
100 .
.
,
. ?
:
, ?
. .
, : ?
, 1500 22 ; 600 ;
EAFE ( , ) 1000 .
60% . ?
Financial Times ?
FTSE international Standard & Poors ?
, . FT/ S&P
Actuaries World Indexes 2500 . ?
Solomon Brothers Frank Russell ?
Solomon/ Russell Global Equity Index.
, ?
,
; ,
?
.

6.1.

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.
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(. 6.1.1).
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; 2)
; 3) . ?
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6.1.


227


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228

6.

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6.1.

229

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.1
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, .
1
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, 1997; . ., . . ?
: . .: , 2001.

230

6.

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6.2.

231

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6.2.
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3. ,
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4. , . .

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); 2) ; 3) ?

6.

232

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: 1) ;
2) ; 3) ; 4) ; 5)
(. 6.2.1).
6.2.1



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6.2.

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6.

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3. 1 , ?
4 .
4. 5 .
5.
.

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, . . , . . . .: ?, 2003.

6.2.

235

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, 3/5
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. ,
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, (. 6.2.1).

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6.2.

237

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(. 6.2.2).

. 6.2.2.

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KM KRF
M

p ,

(6.2.1)

K p ; KRF ?
; KM ?
; M ; p ?
.

238

6.

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, ?
.
:

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(6.2.2)

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; KM ; i
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i? ?
).
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6.3.
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6.3.

239

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i =1

(6.3.1)

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6.

240

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. ,
.
?
: .
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?
:
n

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i 1
=

n 1

(6.3.2)

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; k .
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. , ?
?
.
, ?
. ?
:1

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(6.3.3)

pmax ; xmax ?
; pmin
; xmin ; x
.
( ) :

= 2.

(6.3.4)

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. ?
, ?
: ?.
1

. . ?. .: , 1996.
. 3839.

6.3.

241

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:

V=

(6.3.5)

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, , ?
.
10%
; 10 25% ; 25% .
? ?
:
= i / ,

(6.3.6)

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.
?
. , ?
, , .
= 1,0.

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? :

K i = R f + (K m R f ).

(6.3.7)

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.
:
, ?
. ,
, :

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m

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(6.3.8)

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6.

242

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; p .
p ?
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, ?
, ? ?
. (?
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,
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n

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(6.3.9)

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, ; n , ?
, .
, ?
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, ?
, , .
:

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(6.3.10)

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, .
1 +1. ?
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6.3.

243

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244

6.

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6.3.

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, 1998.

6.3.

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, , . .);
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7.1. ,

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.
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. 30 ?
50% ,
7.1.1

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2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

254

7.

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, 15% ?
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(. 7.1.1).
1. , ?
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, ?

7.1. ,

255

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2. , ?
( , ?
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3. , ?
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4. , ?
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, ?
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. 7.1.1.

256

7.

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. .).
,
, ?
.
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?
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1. ?
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; ?
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,
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2. ,
.
, ?
,
.
3. ,
.
4.
.
5. , ?
(,
).
6.
.
7. ?
, ,

7.1. ,

257


?
.
8.
?
.
9. , ?
.
10. ?
, ?
;
.
11. , :

?
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?

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, ?
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?
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, ?
;

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?
( ??
).
:
, ;

;
;
;

258

7.

?
;
;

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?
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7.2.

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: 1) ; 2) ?
.
(. 7.2.1).
:
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, . (, .)
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( )

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1.

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5 , . . ).

332

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2.
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8.5.

333

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, ?
.
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1. , (call option).
2. , (put option).
3. , (double option, put and call option).
4. .
5. .
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334

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335

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8.6.


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8.

336

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, .

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.
?
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?
,
, .
8.6.1

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10:0016:00

9:3016:00

10:0016:00

10:0014:05

10:0017:00

8.6.

337

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1. ,
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2. ,
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,
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3. ?
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338

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?
,
. ?

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,
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, , ?
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?
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8.6.

339


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( ?
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. , ,
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? . ?
, .
.
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.
,
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340

8.

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8.6.

341

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?
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342

8.

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, ( ) ,
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. , ?
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( ).
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.
,

8.6.

343

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, .

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; 2) . ?
?
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344

8.

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, .
, ?
, 1986 . ?
. 1986 .
.

?
.
.

, .
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9.1.

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, ,
.


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?

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?
.

.
?
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;
,
;
.

9.

346

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.
?
(. 9.1.1).
9.1.1


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. ?
, . ,
, , ?
, . ?
.
, , ,
, .

9.1.

347


:
, ?
, ??, , ;
?;
, ?
, .
.
American Stock Exchange, AMEX, ASE ?
, (http://
www.ainex.com/).
Amsterdam Exchanges (http://
www.aex.nl/).
Athens Stock Exchange ,
(http://www.ase.gr/).
Australian Stock Exchange, ASX
(http://www.asx.com.au/).
Belgium Futures & Options Exchange ?
(http://www.belfox.be/).
Belgrade Stock Exchange (http://
www.belex.co.vu/).
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(http://www.merval.sba.com.ar).
Bolsa de Comercio de Santiago Chile ?
(http://www.bolsantiago.cl/).
Bolsa de Madrid Spain (http://
www.bolsamadrid.es/).
Bolsa de Valores de Sao Paulo, BOVESPA
?, 9 (http://
www.bovespa.com.br/).
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22 (http://www.bseindia.com/).
Bourse de Paris (http://www.bourse?
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www.bxs.be/).
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348

9.

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www.fornax.hu/fmon/index.html).
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www.online.bg/bse).
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Hong Kong Stock Exchange (http://
www.sehk.com.hk/).
Helsinki Stock Exchange (http://
www.hex.fi/).
International Petroleum Exchange, IPE ?
(http://www.ipe.uk.com/).
Irish Stock Exchange (http://
www.ise.ie/).
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Italian Stock Exchange La Borsa Valori Italians
(http://www.borsaitalia.it/).
Korea Stock Exchange (http://
www.kse.or.kr/).
Lisbon Stock Exchange (http://
www.bvl.pt/).
London International Financial Futures Exchange, LIFFE ?
, ?

9.1.

349

(http://
www.liffe.com/).
London Metals Exchange, LME ,
(http://
www.lme.co.uk/).
London Stock Exchange, LSE , ?

(http://www.londonstockexchange.co.uk/).
Luxembourg Stock Exchange
(http://www.bourse.lu/).
MarcheA Terme International de France, MATIF ?
(http://www.matif.fr/).
Mercado Espanol de Opciones Futurs Financieros Retra Fija,
MEFF (http://
www.meff.es/).
Montreal Exchange ,
(http://
www.me.orci/).
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
Quotations) ?

(http://nasdaq.com/).
Neuer Markt
(http://www.neuermarkt.de/
INTERNET/NM/home/index.htm).
New York Mercantile Exchange, NYMEX/COMEX ??
(http://www.nvmex.com/).
New York Stock Exchange, NYSE ? ?
, (http://www.nyse.com/).
New Zealand Stock Exchange ?
(http://www.nzse.co.nz/).
Stockholm Stock Exchange ?
(http://www.omqroup.com/transaction/).
Oslo Stock Exchange, OSE , ?
(http://www.ose.no/).
Pacific Exchange, PCX (http://
www.pacificex.com/).

350

9.

Philadelphia Stock Exchange, PHLX ?


(http://www.phlx.com/).
Prague Stock Exchange (http://
www.pse.cz/defaulten.htm).
Riga Stock Exchange (http://
www.rfb.lv/).
Singapore Stock Exchange (http://
www.ses.com.sg/).
South African Futures Exchange, SAFEX
(http://www.safex.co.za/).
Stock Exchange of Thailand (http://
www.set.or.th/).
Swiss Stock Exchange, SWX
(http://www.swx.ch/).
Taiwan Stock Exchange (http://
www.tse.com.tw/).
Tallinn Stock Exchange (http://
www.tse.ee/).
Tel Aviv Stock Exchange ? (http://
www.tase.co.il/).
Tokyo Stock Exchange, TSE , ?
?
(http://www.tse.or.jp/eindex.html).
Toronto Stock Exchange, TSE , ?
(http://www.tse.com/).
Warsaw Stock Exchange (http://
www.atm.com.pl/~qielda/).
(http://www.rts.ru).
(http://
www.micex.ru).
.1


?
. ?
1

: / . . . , . . . .:
, 2003. . 270283.

9.1.

351

(regional exchangers), ?
, ?

(, , , ??
).
?
?
, 1754 . 1949 .

, , ?, ? ?
. 50? . ?
? .
??
(New York Stock Exchange).
1792 . 24 , .
1817 . , ?
.
1972 . ?
, 1300 . ?
(individuals),
, .
(seats) , ?
. 1/3 ?
.
? ?
.
1. (commission house brokers).

(floor)
.
2. (specialists). ?
, (dealers)
(brokers), . .
?
.
3. , (floor
brokers or two dollar brokers). ,
, , ? ,
.

352

9.

4. , (competitive
traders or registered traders).
, .
5. (bond brokers, bond members). ?
.
6. (allied members). ,
, ?
(, ?
).
? ?
(board of governors).
21 : (exchange
members), (public) ?
, ,
.
, (listing
requirements). ? ?
:
2 . 1 ?
;

$16 ;
(pre?tax earnings) ?
$2,5
$2 .
? ?
(American Stock Exchange), ?
1921 .,
1945 .
?
,
,
, ? .
, ,
?
.
(NASDAQ)

, 1971 .

9.1.

353

. ?
, , ?
, ,
, . ?
, . .
.
?
400 , ,
, $200 .

pink sheets market ( ) ,
Bistinet, Lattice, Cantor
Fitzgerald . ?
, .

22 . ?
, , , , , ?
, , .
, .
, ,
.
1973 . 6
,
XVII ., The Stock Exchange of
Great Britain and Ireland , ?
, , , . 1986 .
?
(private limited company). .

:
1) ? (broker?dealers),
??
,
;
2) ? (market?makers) ,
;
3) (inter dealer brokers)
?;

354

9.

4) (stock exchange money


brokers),
.
:
1) ;
2) ;
3) ,
;
4) .
(The Domestic Equity Market) ?
.
, ?
,
: , .
,
, ?
?
(TOPIC).
,
.
, ?
.
?
, (The Unlisted
Securities Market). ?
,
3 10%? ?
.
,
, ?
, ?
.
?
SEAQ. (The International
Equities Market) ?
SEAQ International.
The Gilt?Edged Market ?
, ?
,

9.1.

355

.
?
. ?
, .
(The Traded
Options Market)
, ?
, .
The International Stock Exchange, ?
,
(open outcry).

(Societe des Bourses Francaises Paris


Bourse), XVIII ., ?
.
97%
, 7 ( ,
, , , , ).
, , , ?
.

:
1. (Marche Officielle).
2. (Marche Hors?Cote).
3. (Seconde Marche).
?
. ?
:
3 , ?
;
25%
;

.

, ,
,
.

356

9.


.

.
1983 .,
,
?
. .
, ?
, ?
. .

11:30 14:30. ?
, ?
.


, ?

( 3/4 ?
).
: ,
, ,
? , , ?
.
?
, .
?? XVI . ?
?
1 1993 . ,
?
. ?
? . ?
, 1992 .,
(Deutsche Borse AG).
, 81%
, 10% 9% ?
.
(DTB Deutsche Terminborse).

9.1.

357


2022 , 3 .
, , , .
,
, , ?
, ?
, ?
.
,
, .
:
, ;
(Kursmakler); ?
;
(Freimakler), ?
, ?
.

?
. ?
.

11:30 13:30.
, ?
,
. ?
(IBIS), ?
(MATIS)
(MIDAS).
?? ?
. ?
,
? ?
Frankfurter Kassenverein. 1970 . ?
.

1850 .
.
.

358

9.

, ?
, Effektenborsenverein Zurich, ?
.
,

. ( )
, ?

.
,
?
,
. ?
( 30 )
. ?
,
, . ?
.
.
6 ; 2
,
, 3
,
,
. ,
, .
,
,
.

, ,
. ?
, (Lesungen), ?
.

, ?
. ?
?
,
.

9.1.

359

, ?
. 3 10
. ?
SEGA (Schweizerische Effekten?Giro AG).
, ?
.

(Vorborse) ?
. ,
?
, .
, , ?
.
, , ?
,
, .
, ?
, , ?
, .


. , ?
?
.
. ?
,
? , ?
.
( 1498)
, hoekmannen, ,
specialists ?, ??
.
, ?
, , hoek (?
), .
hoekmannen,
, ?
. ?
, .

360

9.

?
? , , ?
,
. ?

(open outcry).
1986 . ?
(The Amsterdam Interprofessional Market System), ?

, . . ?
.
, .

:
(official market).
?
;
(parallel market). 1982 . ?
,
,
;
(unofficial market).
,
.
1980 .
Amsterdam Security Account System (ASAS).
, ?

. : Nominee
Amsterdam Stock Exchange,
ASAS, Servicing Company NV,
.
,
, 10 ?
. ?
. ASAS ?
5 .
?
.

9.1.

361

?
, .
(Tokyo Stock Exchange), ?
1878 ., , ,
8 . 80% ?
. ?
,
.
:
, ,
securities companies, ?
. .
: (regular members)
saitori.
:
1) ;
2) ?
;
3) ;
4)
(underwriting).
saitori ?
,
. ,

. , saitori
.
?
(special members), ?
, ,
.
, ?
26 .
9:00
11:00 ( , . . zenba) 13:00 15:00 (?
goba) , , ?
, ,
.

362

9.

1990 . 1600 ,
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, 1/4 ?
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(Japan Securities Clearing Corporation).
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NYSE
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Mercantile Exchange (CME), , Singapore
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?, 2002.
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./: (495) 2343815, 9743450; email: sales@piter.msk.ru
4 . , . ., . 29;
./ (812) 7037373, 7037372; email: sales@piter.com

., . 169; ./ (4732) 394362, 396170;


email: pitervrn@omch.ru

. , . 11; ./ (343) 3789841, 3789842;


mail: office@ekat.piter.com
. , . 13; . (8312) 412731;
email: office@nnov.piter.com
. , . 36;
./ (383) 3509285; email: office@nsk.piter.com
44 . , . 26; . (8632) 699122, 699130;
mail: piterug@rostov.piter.com
. , . 33, 2, 225; . (846) 2778979;
email: pitvolga@samtel.ru

. , . 12, 1011; ./ (1038067) 5455564,


(1038057) 7511002; mail: piter@kharkov.piter.com
. , . 6, . 1, 33; ./ (1038044) 4903568, 4903569;
mail: office@kiev.piter.com

. , . 34, 2; ./ (1037517) 2014879, 2014881;


mail: office@minsk.piter.com
, .
: (812) 703473473.
E4mail: fuganov@piter.com
.
: 4 (812) 703473472,
(495) 974434450.
: (812) 7037373.
mail: kozin@piter.com

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