A ORDEM DO PROGRESSO CEM ANOS DE POLTICA ECONMICA REPUBLICANA 1889-1989 Resumo Captulo 1- A Primeira Dcada Republicana Gustavo H. B.

Franco (Gustavo C. Patrcio) 1. Introduo A primeira dcada do regime republicano foi das mais difceis para a poltica econmica. Tais dificuldades devem-se ao fato de que ai observam-se os momentos cruciais de importantes transformaes "estruturais" na economia do pas, destacadamente a sbita disseminao do trabalho assalariado no campo e o reordenamento da insero do pas na economia internacional. A dcada de 90 seria memorvel em seus debates em torno da orientao a ser dada a poltica macroeconmica. A Repblica teria como seu primeiro ministro da Fazenda um campeo papelista de indiscutvel talento, Rui Barbosa. Uma depreciao cambial em 1891 inauguraria um perodo de hesitaes e de progressiva deteriorao das contas externas, recebendo em contra partida, uma reao conservador avassaladora, a partir de meados da dcada, e em 1898, o pas lavaria um plano conservador de saneamento monetrio e fiscal as suas ltimas conseqncias. Os anos 90 conhecem, portanto, ambos os extremos do espectro doutrinrio. 2. O Brasil e a Economia Internacional O crescente envolvimento do Brasil com a economia internacional constitui um trao fundamental, da histria econmica do pas nos ltimos anos do sculo XIX. O valor das exportaes per capita, contudo, no chega a definir o Brasil como uma economia especialmente "aberta". Alm disso, a participao brasileira sobre o comrcio mundial ainda, muito pequena, inferior a 1% em 1913. A participao brasileira no tocante ao investimento internacional bem mais substancial. O montante do estoque de capital estrangeiro no Brasil em 1913, incluindo-se ai investimentos inglese, franceses, alemes e norte-americanos, diretos e de carteira representa cerca de 30% do total para a Amrica Latina e 5,4% do total mundial.

Ao longo dos anos 90 a convivncia do pas com os mercados financeiros internacionais se enriquece sobremaneira. A conta capital passa a ter importncia crescente no contexto das contas externas do pas, tornando-se um mecanismo atravs do qual a instabilidade da receita comercial poderia ser compensada, e que tambm permitia a manuteno de nveis de absoro maiores do que seria possvel na ausncia de capitais externos, em contra partida, argumenta-se comumente que exatamente, na articulao perversa entre movimentos de capital e as contas comerciais que se devem procurar as razes da instabilidade macroeconmica a que esteve sujeita a economia brasileira em sua fase caracteristicamente, primrio-exportadora. Este , na verdade, um debate que extravasa a historiografia brasileira. Os mesmos mecanismos que asseguram estabilidade macroeconmica nos pases centrais implicam instabilidade nos pases da chamada periferia. A evidncia disponvel no que tange aos pases centrais no definitiva, mas parece apontar na direo de um comportamento contracclico em se tratando de sadas de capital, e pr-cclico no que respeita aos termos de troca. Para o Brasil em particular, convm observar que, tomando o perodo 1870-1900, como um todo, a correlao entre movimentos de capital e termos de troca no revela nenhum padro dominante. A relao entre movimentos de capital e a evoluo da capacidade para importar melhor informa sobre a influncia daquele sobre o estado das contas externas do pas e consequentemente, sobre as flutuaes da taxa de cmbio. Em dois perodos onde as entradas de capital so reduzidas, 1876-1883 e ao longo dos anos 90, de fato se observaram dificuldades cambiais. A depreciao cambial assume dimenses de crise em 1891, em funo disso, observa-se uma significativa desvalorizao real da taxa de cmbio, o que certamente teve papel importante em reduzir o dficit em conta corrente. Esta forma de ajustamento fornece talvez um dos melhores exemplos disponveis do que se convencionou chamar, segundo anlise pioneira de Furtado, de "socializao das perdas". No tocante crise de 1891 a interpretao tradicional atribui o colapso cambial a expanso monetria provocada em ltima instncia, pelas reformas no sistema monetrio introduzidas por Rui Barbosa em 1890, o que tambm se aplica a crise que nos levou a moratria de 1898. comum o vis no sentido de se explicar as flutuaes cambiais nos anos 90 atravs das variaes no preo do caf. Vrios estudos no so conclusivos, gerando dvidas sobre interpretaes simplistas da relao entre taxa de cmbio, a moeda e aos termos de troca. 3. Trabalho Assalariado e a Poltica Monetria O aumento da importncia relativa do setor assalariado representou uma mudana qualitativa na organizao econmica do pas. Esta transio teve grande impacto monetrio, com elevado grau de monetizao e demanda por moeda na economia pela atividade agrcola, por exemplo. O sistema bancrio, quela poca, era bastante concentrado na capital e seu incipiente desenvolvimento o tornava vulnervel s variaes sazonais na procura por crdito e nos seus

depsitos. Uma baixa propenso do pblico para reter moeda sob forma de depsitos bancrios impunha uma limitao estrutural capacidade dos bancos de expandir seus emprstimos, ou crditos. Uma preocupante sucesso de crises na dcada de 1880, com crescente gravidade medida que se aproximava o ano da Abolio, resultou em tornar inoportuna a poltica monetria deflacionista. Neste contexto, surgiu o primeiro grande projeto de reforma monetria, apresentado ao Senado em 1887. Contrapunham-se idias sobre expandir e contrair a moeda. Em 1889, s o que a reforma de 87 tinha alcanado fora restabelecer a adeso ao padro ouro paridade de 1846, o que tornou possvel ao Imprio propor a "emisso conversvel". 4. Poltica Econmica nos anos 1890 O retorno do pas ao padro ouro far-se-ia em funo de uma situao cambial extremamente favorvel: a taxa de cambio atingiria a paridade de 1846 em outubro de 1888, sem que isto estivesse associado a nenhum esforo deflacionista. Neste mesmo ano incorporado o Banco Nacional do Brasil (BNB) com faculdade emissora e responsvel pela "emisso conversvel". Sem sucesso, em fins de 1889 a necessidade de novas emisses j era exaltada em tons dramticos. Rui Barbosa, o primeiro ministro da Fazenda de Repblica foi por certo, um dos mais controvertidos. objeto de irrestrita admirao, mas atribuem-lhe a responsabilidade suprema da inundao de papel-moeda, que quase fez naufragar o pas com os desastres que nos levaram moratria de 1898. Sua principal medida de poltica econmica foi a lei bancria de 17 de janeiro de 1890, que estabelecia emisso bancrias a serem feitas sobre um lastro constitudo por ttulos da dvida pblica. Trs regies bancrias seriam formadas, a central pelo BEUB, Banco dos Estados Unidos do Brasil. Tal tentativa de se regionalizar a emisso bancria no seria bem sucedida. Algumas alteraes, que descaracterizaram o decreto de 17 de janeiro foram feitas para atender a demanda "reprimida" de numerrio. Dados pela Abolio, a entrada no pas de mais de 200 mil imigrantes, o grande impulso no nvel de atividade e o estado favorvel das contas externas, o papel-moeda emitido em setembro de 1890 j havia crescido 40% em relao a 17 de janeiro. A especulao burstil preocupa o governo que promove a fuso do BNB e do BB no Banco da Repblica dos Estados Unidos do Brasil (BREUB), com o propsito de constituir uma espcie

de banco central; um grande banco de depsitos e descontos com poderes para regular o volume de crdito, atravs de emisso e mercado de cmbio. No incio de 1891, Rui Barbosa sucedido pelo conselheiro Alencar Araripe e em seguida pelo baro de Lucena. Uma queda inusitada da taxa de cmbio neste ano atribuda s omisses e hesitaes destes dois, aliadas a influncias "exgenas" tais como: o colapso da casa Baring Brothers em Londres e a moratria da Argentina. Emprstimos junto aos Rothschild tornam-se inviveis e pouco pde ser tentado a ttulo de poltica cambial em 1891. Acarretou-se a isto, a dissoluo do Congresso e a ascenso de Floriano Peixoto em novembro. Seu ministro da Fazenda, Rodrigues Alves, proporia um plano deflacionista em 1892, sem sucesso no Congresso. Serzedelo Correia - um industrialista de certa projeo - o substitui, ento. Pouco ou nada resultaria da tentativa de Serzedelo - atravs do BRB, Banco da Repblica do Brasil, fuso do BREUB com o BB - de "sanear a praa". A especulao na bolsa contaminara muito profundamente a carteira o prprio BRB. Ao mesmo tempo, a crise cambial aprofundavase alimentada pela deteriorao da situao poltica que tornava claro o estado de paralisia decisria em que se debatia o governo. O dficit oramentrio cresceria de forma significativa aps a crise de 18891. Diante deste quadro a reao do novo governo que se instalou em fins de 1894 - tendo Prudente de Morais na Presidncia da Repblica e Rodrigues Alves, mais uma vez, na Fazenda - foi a de procurar insistentemente junto aos Rothschild prover-se de recursos para financiar suas despesas no exterior. Durante 1895 negociou-se um grande emprstimo em bases traduzidas nestas palavras dos prprios banqueiros: "acreditamos que o que o Brasil quer um ou dois anos de tempo para respirar a fim de permitir a um governo sbio e conservador colocar as finanas do pas em ordem, em carter permanente." Nenhuma melhora na situao cambial se observaria ao longo de 1896 e 1897, sendo o emprstimo de 1895 - no to grande assim - rapidamente consumido. O enfraquecimento dos preos de caf, reflexo dos plantios do comeo da dcada, debilitou ainda mais as contas externas do pas. As negociaes continuaram e por fim, um plano de refinanciamento de pagamentos finalmente acordado entre o governo brasileiro e a casa Rothschild, atravs do qual seria emitido o chamado funding loan. O plano tratava-se de rolar compromissos externos do governo, vale dizer, o servio da dvida pblica externa e algumas garantias de juros, em troca de severas medidas de saneamento fiscal e monetrio.

A poltica econmica do ministro Joaquim Murtinho que, na verdade, constitui-se na execuo do funding scheme - estava fundada sobre concepo bastante rudimentares quanto a natureza do ajustamento necessrio para solucionar as dificuldades de pagamentos do pas. Tratava-se de uma seleo natural entre os diversos lavradores sem crdito. A reduo do papel-moeda em circulao , portanto, a pedra de toque do programa. A conseqncia mais imediata dessa poltica seria a avalanche de falncias bancrias ocorridas em 1900, uma torrente que tragou o prprio BRB. O programa conseguiria uma apreciao cambial distante da pretendida e ainda fora favorecida pela extraordinria recuperao das exportaes em 1899, para a qual a borracha contribuiu significativamente. Finalmente, novamente, no claro a priori em que medida a apreciao cambial se devia a contrao monetria ou a fatores exgenos associados ao balano de pagamentos. Alm disso, observa-se uma revitalizao das entradas de capital a partir da adoo do programa conservador. Um curioso fenmeno que se observa ao longo dos anos 90 e viria a se repetir muitas vezes nos anos seguintes, o fato de crises (ou melhorias) cambiais serem geradas de forma espria pelo "mau (ou bom) comportamento" das polticas monetrias e fiscais, no em funo dos efeitos diretos destas, mas em funo da percepo dos banqueiros internacionais tinham sobre estas polticas, pois esta percepo via de regra, era fundamental para determinar a magnitude dos fluxos de capital direcionados para o Brasil. ndice Cronolgico 1887 - primeiro grande projeto de reforma monetria; junho de 1889 - surgimento do BNB, como fuso entre Banco Internacional e Banque de Paris et des Pays Bas, piv da fase da "emisso conversvel", frustrada ainda em 1889; 17 de janeiro de 1890 - lei bancria de Rui Barbosa, que j descaracterizada foi responsvel pelas crticas a pessoa de seu idealizador; 1890 - surgimento do BEUB, banco de emisso da regio central de Rui Barbosa; incio de 1891 - Rui Barbosa deixa a Fazenda, substitudo por Alencar Araripe; 1891 - ascenso de Floriano Peixoto, ano de grande depresso cambial; 1892 - primeira proposta de Rodrigues Alves de clara tendncia deflacionista, sem respaldo no Congresso; 7 de dezembro de 1892 - fuso do BREUB e BB, decorrente das propostas de Serzedelo Correia;

1893 - Revolta da Armada, em meio a qual a especulao da bolsa teria seu desfecho; Fevereiro de 1898 - moratria, que duraria at o ano de 1900; 1898 - plano conservador de saneamento monetrio e fiscal; 1899 - recuperao das exportaes, principalmente borracha, colaborando com melhoria no balano de pagamentos; 1900 - avalanche de falncias bancrias, consequncia mais imediata do funding scheme. Polticas: i) Monetria: expansionista a partir de 17 de janeiro de 1890, com Rui Barbosa, passando a conservadora a partir de Prudente de Morais, at meados da dcada seguinte; ii) Fiscal e cambial: em geral acompanharam a poltica monetria, no perodo. Captulo 2 - Apogeu e Crise na Primeira Repblica: 1900-1930 Winston Fritsch (Bruno Carazza) Introduo

1. Apogeu, tenses e ruptura da insero da economia brasileira na Pax Britannica. 2. Perodo caracterizado por uma sucesso de crises econmicas esgaram o tecido poltico alm de sua possibilidade de resistncia. 3. No fim da Primeira Repblica temos o incio de uma dupla transio: 1) mudana de uma economia primrio-exportadora baseada no caf, com regimes cambial e comercial relativamente livres, para uma economia voltada para dentro e com severos controles sobre o comrcio exterior e 2) de uma plutocracia paulista para algo mais difuso em termos de distribuio regional e social dos favores do Estado (Era Vargas). Poltica Econmica na Primeira Repblica A Tendncia ao desequilbrio externo e o quadro institucional

1. O problema da poltica econmica durante a Primeira Repblica estava em isolar a economia dos desequilbrios provocados pelas bruscas alteraes na posio externa brasileira. 2. A economia primrio-exportadora brasileira estava sujeita a 2 tipos de choques exgenos: i) flutuaes abruptas da oferta de caf (quebras de safra, superproduo) e ii) flutuaes da demanda nos pases centrais e bruscas descontinuidades do fluxo de capital do centro para a periferia. Ciclos e Crises da Primeira Repblica A Era do Ouro, 1900-1913 1. Ciclo de crescimento entre o ajuste recessivo da virado do sculo e a desacelerao que precede a Primeira Guerra. 2. Melhora da posio externa no Governo Rodrigues Alves (1902/06), com o crescimento das exportaes de borracha e o incio do boom de investimentos europeus na periferia. O controle monetrio imposto pelas negociaes da dvida com grupos internacionais e o crescimento da receita lquida de divisas foraram uma substancial apreciao cambial. 3. Interesses do setor produtivo levaram criao de um mecanismo automtico de padro ouro a Caixa de Converso, em 1906 que possua o poder de emitir notas plenamente conversveis em ouro, a uma taxa fixa de cmbio. 4. Agravamento do desequilbrio no mercado mundial do caf e uma breve mas grave crise financeira internacional fizeram com que o governo federal temesse um colapso dos preos do caf que, somado queda dos influxos de capital, comprometeria a posio externa. O governo acabou ento por avalizar, junto a seus banqueiros de Londres, um emprstimo que permitisse financiar os estoques de caf a longo prazo e garantir a estabilidade de preos no curto prazo. 5. Com a normalizao dos mercados internacionais e o retorno do afluxo de capital, alm da ajuda da recuperao dos preos da borracha, o pas entrou numa fase de crescimento acelerado at 1913. 6. Estgios iniciais desse crescimento: sbita melhora no Balano de Pagamentos, que causou grande expanso monetria via influxos de ouro na Caixa de Converso. Essa posio era extremamente frgil, pois uma retrao da entrada de capital e das exportaes no acompanhada automaticamente pela queda na demanda de importados. 7. Em 1912 passou a haver uma situao de deteriorao do BP e dificuldades de levantar novos emprstimos. Esse cenrio toma dimenso de crise em 1913, devido reverso da posio do BP e a uma forte retrao da liquidez decorrente das operaes do padro-ouro. O Impacto da Grande Guerra, 1914-18

1. A guerra teve efeito imediato sobre o fluxo de pagamentos externos, a receita tributria e a indstria do caf. 2. Governo fechou a Caixa de Converso e autorizou uma grande emisso de notas inconversveis, que serviram para aliviar por um tempo a crise de liquidez e atender a despesas do governo. 3. Negociao de um funding loan em 1914, que aliviou o BP. 4. O principal impacto da guerra para o comrcio exterior brasileiro foi a estagnao das importaes, que afetaram o equilbrio fiscal do governo (uma vez que as tarifas de importao constituam um importante meio de receitas governamentais). 5. Como a guerra persistia, o governo viu-se forado a tomar medidas mais radicais para ajustar a economia com vistas a equilibrar as finanas do setor pblico (com a ampliao de produtos sujeitos ao imposto de consumo e a manuteno das despesas a nveis baixos) e tambm para reverter o substancial aperto de liquidez (com a autorizao de uma nova emisso de notas do Tesouro e ttulos federais de longo prazo). 6. A queda dos salrios reais em funo do aumento do preo dos alimentos levou primeira onda de greves operrias da Histria do Brasil. 7. Enquanto isso, no incio de 1918, cresciam as preocupaes com a fragilidade da posio externa e da indstria do caf com o prolongamento da guerra. No entanto, com o fim do conflito, e uma forte geada que elevou os preos internacionais do caf, o Brasil emergia da guerra sem problemas de excesso de oferta de caf e com equilbrio externo. O Boom e a Recesso do Ps-Guerra, 1919-22 1. Perodo influenciado pelo rpido e violento movimento de auge e recesso das economias aliadas. 2. Aumento dos preos das commodities levou a um aumento explosivo das exportaes das exportaes brasileiras. 3. Houve tambm uma rpida recuperao das importaes vinculada significativa demanda reprimida durante a guerra e a apreciao do mil-ris. 4. No entanto, a adoo de polticas monetrias restritivas nos pases centrais precipitou o incio de uma forte recesso, refletida no colapso dos preos dos produtos primrios. O resultado imediato foi a reverso da balana comercial em 1920, seguida de recesso e depreciao cambial.

5. Governo procurou adotar as seguintes medidas diante desses fatos: i) diminuir a velocidade e magnitude da desvalorizao cambial (dada a posio financeira do governo, com grandes despesas expressas em moeda estrangeira) e ii) emitir um pequeno lote de ttulos e criar a Carteira de Redesconto do Banco do Brasil, cedendo a presses do setor cafeeiro demandando maior liquidez e estabilidade. 6. As dificuldades do governo em financiar seu crescente desequilbrio fiscal (em meados de 1921) tinha consequncias na viabilidade de um esquema de proteo do caf que foi remediado com um crdito de curto prazo junto a bancos comerciais ingleses. 7. Esse severo desequilbrio fiscal decorrente do ps-guerra foi financiado por uma expanso da base monetria, aumentando a presso da inflao. Ao lado da necessidade de liquidar as dvidas de curto prazo, houve motivao para a adoo de uma poltica fiscal recessiva. Recuperao, Desequilbrio Externo e Ajuste Recessivo, 1922-26 1. Fim do governo Epitcio Pessoa (1992) marcado pelo preo do caf em ascenso, reverso de tendncia de queda das exportaes e do dficit da balana e retomada da produo industrial. 2. Por outro lado, seu sucessor, Artur Bernardes, herdava um BP vulnervel e crnica crise fiscal. Suas metas eram: i) transformar o Banco do Brasil em banco central, retirando os poderes de emisso do Tesouro, ii) fortalecer a posio externa, com a institucionalizao de um novo e ousado programa de defesa dos preos do caf (controle de oferta passou a ser feito atravs de reteno compulsria da safra em armazns reguladores, e no mais pela compra e estocagem do excedente pelo governo) e iii) reduzir drasticamente o dficit pblico. 3. Dificuldades com a safra de caf (excesso de oferta) tornou necessria a emisso de ttulos por parte do Banco do Brasil, acelerando a depreciao cambial. A sada encontrada para evitar uma crise cambial que tinha impactos negativos sobre o dficit pblico e diminuir o ritmo das emisses seria um emprstimo a ser conseguido junto a banqueiros ingleses, com o objetivo de saldar parte da dvida do Tesouro para com o Banco do Brasil. Devido a imposies do governo britnico contra emprstimos externos, o dinheiro no saiu. 4. Para complicar a situao, as revoltas militares de 1924 trouxeram consigo despesas imprevistas e a interrupo das transaes bancrias em So Paulo, levando a uma nova exploso de emisses: maiores presses inflacionrias. 5. Havia ento a necessidade de elaborao de um programa rgido de ajuste externo e interno, que envolveu a transferncia da responsabilidade do programa de valorizao do caf para o Estado de So Paulo (1924) e o aumento das taxas de redesconto com vistas a reduzir a base monetria (incio de 1925), alm da continuidade do esforo para equilibrar o oramento. 6. Os efeitos dessa poltica foram recesso, queda do crescimento e do investimento industrial, apreciao cambial e queda da inflao.

O Boom e a Depresso aps o Retorno ao Padro Ouro, 1927-30 1. O novo presidente Washington Lus promoveu uma mudana radical das polticas monetria e cambial. 2. Atingiu-se uma recuperao econmica graas a uma poltica monetria mais expansionista por parte do governo e uma situao externa tambm favorvel em decorrncia da valorizao dos preos do caf e investimento e financiamentos externos. 3. Ao adotar uma nova poltica restritiva de crdito em 1929, vinculada ao retorno do padro ouro (1927-30), a economia caminhou para um perodo de severa recesso. Essa situao foi agravada por uma safra recorde de caf e a restrio do financiamento externo. Com a grande depresso, os preos do caf caram vertiginosamente, decretando o golpe de misericrdia no equilbrio do BP. Captulo 3 - Crise, Crescimento e Modernizao Autoritria, 1930-45 Marcelo de Paiva Abreu (Bruno Carazza) Superao da Crise e a Poltica Econmica do Governo Provisrio (1930-34)

1. Em decorrncia da Crise de 1929, os preos das exportaes caram (sem aumento do quantum exportado) e interrompeu-se o influxo de capital: deteriorao do cmbio e queda das reservas. 2. Adotou-se uma poltica cambial restritiva em 1930-31, com moratria do pagamento de dvidas em moeda estrangeira. 3. Mil-ris sofreu uma desvalorizao de 55% entre 1930-31, prejudicando a economia cafeeira (pois a demanda internacional do caf praticamente inelstica em relao ao preo; com a desvalorizao, o caf fica mais barato no exterior, mas a receita cambial cai). 4. Indstria foi protegida, graas ao controle das importaes e a queda generalizada dos preos das commodities. Dvidas pblicas cresceram tendo em vista a crise cambial. 5. A dvida externa brasileira distribua-se principalmente entre dois credores: Reino Unido (num montante de US$ 600 milhes, com investimentos em queda e concentrados em setores tradicionais) e Estados Unidos (US$ 200 milhes, com investimentos que quadruplicaram de 1914 a 1930, concentrados em atividades comerciais e indstria de transformao). Essa composio gerou interesses divergentes entre os credores: enquanto os britnicos queriam maximizar os pagamentos atrasados e os americanos preferiam manter sua posio de influncia comercial no Brasil.

6. A crise cambial brasileira e a recesso internacional afetaram os investimentos no pas, principalmente os provenientes da Europa (a participao americana cresceu nesse perodo). 7. Enquanto Vargas parecia encarnar o Estado de Compromisso, tratando de acomodar os interesses conflitantes do caf e da indstria, sua atuao tendeu a favorecer principalmente a indstria. 8. A crise cambial, com a deteriorao dos termos de troca, colaborou para que a recuperao da atividade ps-recesso se desse de forma mais rpida. 9. No entanto o governo federal, atravs do Conselho (depois Departamento) Nacional do Caf, efetuou uma significativa compra e posterior destruio dos estoques de caf, buscando reduzir o descompasso entre seu nvel e a capacidade de absoro do mercado mundial. 10. O governo ampliou ainda outra poltica de reduo da oferta de caf, logo aps a Revoluo Constitucionalista (1932), com a destruio de mais de 70 milhes de sacas foram destrudas entre 1931 e 1943. 11. A desvalorizao cambial e o controle de importaes reorientaram a demanda para produtos nacionais, levando a uma reverso do saldo do BP (via balana comercial). 12. A poltica econmica do Governo Provisrio pode ser considerada pr-keynesiana devido inteno de acomodar um choque fiscal (recesso internacional) atravs de um aumento no dficit pblico. 13. Abandono do padro-ouro em 1930: fim da presso sobre a base monetria (mecanismo: a partir de um choque externo h uma presso para desvalorizar a moeda, caem as reservas, Banco do Brasil vende US$ e compra mil-ris, com isso reduz-se a oferta monetria). 14. A produo nacional caiu 9%, entre 1928 e 30, permaneceu estagnada em 1931-31 e cresceu a uma mdia de 10% ao ano entre 1932 e 1939. 15. A participao das importaes na oferta total caiu de 45% em 1928 para 25% (1931) e 20% (1939). Boom Econmico e Interregno Democrtico, 1934-37

1. Perodo marcado pela presso americana para o Brasil liberar um regime de cmbio especial para os EUA. 2. Entre 1936 e 1937 as reservas acumularam-se, como resultado da ampliao das exportaes, enquanto as importaes permaneceram constantes. Essa folga cambial levou a um

relaxamento dos controles de importao e a liberao das remessas de lucros, gerando um descoberto de 6 milhes de libras esterlinas no final de 1937. 3. Apesar das dificuldades no BP, a economia crescia a 6,5% ao ano entre 1934 e 37, graas ao encarecimento das importaes e a adoo de polticas fiscal, cafeeira e monetria expansionistas. 4. Agricultura cresceu a 2% ao ano, entre 1934-37, enquanto a indstria teve uma mdia de 11% ao ano (com crescimento mais elevado de setores no-tradicionais: borracha, papel, cimento, metalurgia, qumica e txtil). 5. Acordo comercial com os EUA (1935): O Brasil concedeu redues tarifrias para produtos americanos (durveis de consumo), enquanto os EUA mantiveram as principais exportaes brasileiras livres de tributos (o que teve pouco impacto sobre a indstria nacional). 6. Aproximao do Brasil com a Alemanha: Aumento das exportaes de caf e algodo e deslocamento de importaes tradicionalmente britnicas (carvo, material eltrico, Folha-deflandres, etc.) para a Alemanha. Com isso as importaes americanas tambm ganharam participao. 7. Poltica externa de comrcio de compensao: Vargas conseguia apoio dos Estados que exportavam para a Alemanha (Nordeste e Rio Grande do Sul). 8. Participao alem no comrcio brasileiro passou, entre 1928 e 1938, de 12% para 25%, em detrimento dos EUA (27 para 23), Reino Unido (22 para 10) e Frana (6 para 3). Substituio drstica de produtos britnicos por alemes. Estado Novo e Economia de Guerra, 1937-45

1. Centralizao do poder, com criao de agncias governamentais com objetivos reguladores na rea econmica. 2. Estado transitou da arena normativa para a proviso de bens e servios. 3. 1937: Escassez de divisas (elevao das importaes, investimentos pblicos, pagamento de servios da dvida), governo foi levado a desvalorizar a moeda domstica. 4. Controles cambial e de importaes foram os principais instrumentos de poltica comercial no perodo. 5. O comrcio de compensao foi gradativamente sufocado medida que se tornava perigoso acumular reservas em marcos, tendo em vista a possibilidade de guerra.

6. Com a Segunda Guerra, at 1941 o pas teve dificuldades com o BP (queda dos mercados de exportao). A partir de 1941 a situao se reverte com a recuperao e ampliao das exportaes (suprindo economias em guerra) e com a estagnao das importaes: expanso dos saldos na balana comercial. 7. Efeitos contraditrios na indstria: estmulo produo e exportao, mas com dificuldades de obteno de insumos e bens de capital. 8. O PIB teve um efeito menor em razo do fraco desempenho da agricultura. 1. 1942 representa um ponto de inflexo na economia brasileira: crescimento industrial acelerado, pas passa a acumular reservas cambiais (reduzidas desde os anos 20), entrada de capital americano, polticas fiscal, monetria e creditcia expansionistas a partir de 1942. 2. Poltica monetria: moderada (fins de 1938 at fins de 1939) e expansionista a partir de 1940 reforma monetria de 1942 (aumento de liquidez na economia) e expanso do crdito, com crescimento inflacionrio. 3. Acordos com os EUA para suprimento de matrias-primas e bens primrios, em contrapartida haveria a manuteno dos preos desses produtos. 4. CSN: governo brasileiro viu-se obrigado a participar diretamente do projeto tendo em vista o desinteresse dos grandes produtores norte-americanos de ao.