Colombia es el pas ms prometedor de Amrica Latina

Ruchir Sharma, responsable del departamento de mercados emergentes del banco de inversin organ Stanle!, lleva a"os anali#ando la evolucin de los pases emergentes
Ruchir Sharma, responsable del departamento de mercados emergentes del banco de inversin Morgan Stanley, lleva aos analizando la evolucin de los pases emergentes. En 2 !2 public el libro "#rea$out %ations" &%aciones de '(ito) y el pasado abril lo actualiz con un nuevo eplogo. En una entrevista por tel*+ono desde %ueva ,or$, e(amina los retos -ue a+ronta .m*rica /atina. $regunta% 01u* opina de la volatilidad econmica -ue han vivido en las 2ltimas semanas algunos pases emergentes3 Respuesta% /a 2ltima d*cada +ue realmente una d*cada e(cepcional para los pases emergentes. 4ue +ruto de una combinacin inusual de -ue los precios de las materias primas estaban subiendo por la demanda de 5hina, haba mucha li-uidez y el coste del capital riesgo era muy ba6o. /os pases emergentes tuvieron una d*cada muy pobre en los aos 7 y 8 , por tanto haba espacio para la recuperacin. , luego lleg el boom de la 2ltima d*cada, pero muchos malentendieron este boom y pensaron -ue iba a permanecer un largo periodo de tiempo. En pases como #rasil todo el +oco se ale6 de las re+ormas y se centr m9s en cmo gastar el dinero. /as prioridades cambiaron y lo -ue vemos ahora es -ue el boom de las materias primas est9 llegando a una suerte de +in. $% 0, cmo a+ecta esta volatilidad a .m*rica /atina, por e6emplo la inestabilidad del peso argentino3 R% %o creo -ue estemos en la puerta de otra crisis en los pases emergentes, lo -ue vemos es -ue hay m9s di+erenciacin. En .m*rica /atina la 2ltima d*cada +ue realmente la de #rasil, pero ahora #rasil no lo est9 haciendo bien y hay mucho optimismo sobre M*(ico en :all Street. ;enezuela es un pas olvidado. Es muy di+cil hablar de -ue .rgentina sea un gran problema por-ue es demasiado pe-ueo para importar en el mundo emergente. $% 0;e un en+o-ue muy di+erente en las recetas econmicas de M*(ico y #rasil3 R% El en+o-ue en t*rminos de la ortodo(ia econmica es bastante di+erente. <er2, 5olombia y M*(ico tienen bancos centrales muy independientes, un buen sistema de pensiones, igual -ue 5hile. 5reen m9s en el libre comercio, acaban de +irmar un acuerdo en este sentido en la .lianza del <ac+ico. =ay m9s tecncratas y menos inter+erencia poltica en asuntos centrales de las decisiones de poltica econmica. /a disciplina +iscal tambi*n ha sido me6or. En el caso de #rasil, ha habido un deterioro en la in+lacin y en el d*+icit presupuestario> y hay mucha m9s inter+erencia del ?obierno en el sector privado. @esde un punto de vista simplista, en el lado iz-uierdo del continente estamos viendo las buenas decisiones de poltica econmica, mientras en el derecho las malas. $% 01u* pas latinoamericano cree -ue tiene me6ores perspectivas de +uturo3 R% <ara m 5olombia es el -ue tiene un +uturo m9s brillante. Es el m9s prometedor de .m*rica /atina por-ue en M*(ico el proceso tambi*n parece brillante pero las e(pectativas son muy elevadas y M*(ico tendr9 -ue cumplirlas. Mientras en 5olombia las e(pectativas no son tan elevadas. /as perspectivas parecen me6ores en el lado iz-uierdo, lo -ue llamo la nueva costa del oro de .m*rica /atina, -ue son esencialmente M*(ico, <er2 y 5olombia. $% 01u* cree -ue debera haber hecho #rasil para evitar -ue su economa se ralentizara3

R% El problema es -ue el gasto p2blico en porcenta6e del <A# es demasiado elevado. Mucho de ese gasto no es en in+raestructuras sino en tener una burocracia demasiado grande o un estado del bienestar e(pansivo. 5ada pas tiene -ue tener gasto gubernamental, pero en el caso de #rasil el porcenta6e es el m9s elevado de todos los emergentes en el mundo. , todo ello pese a tener unos impuestos elevados, lo -ue di+iculta hacer negocios. $% 05ree -ue algunos de estos pases ganar9n peso como actores polticos internacionales3 R. Bendr9n -ue centrarse mucho m9s en sus es+uerzos econmicos internos. 5hile, <er2, M*(ico y 5olombia parecen m9s cercanos a si mismos, por e6emplo con la +irma de los acuerdos de libre comercio> mientras #rasil, .rgentina y ;enezuela est9n cada vez est9n m9s aislados en la regin. $% 5on el desarrollo econmico han ido ampli9ndose las clases medias en estos pases. 0Beme -ue esto puede generar protestas como las -ue vimos en #rasil en 2 !C3 R% <uede pasar, pero no creo -ue sea un asunto de clases medias sino +ruto de una insatis+accin con los lderes polticos -ue llevan en el poder un largo perodo de tiempo. En pases como 5hile o M*(ico ha habido cambios de gobierno. /os pases m9s vulnerables creo -ue son los -ue tienen un partido poltico -ue lleva gobernando durante un largo periodo y no hay perspectiva de cambio. $% Dsted ha alertado de la enorme di+icultad de los pases en desarrollo para converger con los avanzados R% En el caso de .m*rica /atina se han necesitado tpicamente altos precios de las materias primas para crecer r9pidamente. <ero las materias suelen subir durante una d*cada y las dos siguientes tienden a caer. .m*rica /atina tiene -ue impulsar m9s una base manu+acturera y reducir su dependencia de las materias primas, pero por ahora no hemos visto demasiado de eso. $% 05ree -ue la retirada de los estmulos de la Reserva 4ederal de Estados Dnidos a+ectar9 negativamente a los pases latinoamericanos3 R% Me sorprendera si +uera un gran problema para los emergentes. El gran riesgo es -ue el crecimiento de 5hina se ralentice mucho y compre menos materias primas y los precios caigan. Ese es un riesgo mucho m9s grande para .m*rica /atina. $% 0, el menor crecimiento de 5hina a+ectara igual a toda la regin3 R% #rasil es un candidato de riesgo, pero en verdad lo son todos por-ue la mayora de las e(portaciones de casi todos los pases e(cepto M*(ico son de materias primas. 5olombia est9 en una situacin un poco me6or por-ue depende m9s del petroleo y el consumo chino de petroleo no es tan elevado.

Latinoamrica
&rasil /os problemas de #rasil son pro+undos. %o veo ning2n cambio de rumbo pronto en #rasil, hay muchos asuntos por resolver, su moneda tiene -ue corregirse a la ba6a. Su sector manu+acturero y la produccin industrial seguir9n en problemas, no veo un +uturo muy brillante para #rasil en los pr(imos aos en t*rminos econmicos. 'ico =a hecho re+ormas econmicas pero ahora tenemos -ue ver -ue las e(pectativas se conviertan en resultados concretos. =ay mucha e(pectacin con el nuevo presidente EEnri-ue <ea %ietoF y las re+ormas, pero por ahora el crecimiento econmico ha sido decepcionante. /o -ue la gente est9 mirando ahora es -ue este ao se logre el crecimiento econmico, hay una buena oportunidad de -ue as sea pero estoy preocupado por el creciente optimismo en M*(ico. Colombia

/a situacin poltica es muy estable, parece -ue hay una voluntad de reelegir a Eel presidente Guan ManuelF Santos y *l est9 muy centrado en conseguir el acuerdo de paz. Biene un plan muy ambicioso de construccin de in+raestructuras. /as posibilidades de -ue 5olombia sea una nacin de *(ito son bastante elevadas. $er( Bambi*n pinta bien pero la situacin poltica es un poco m9s inestable. =a habido mucho alivio con Eel presidente HllantaF =umala pero persiste la incertidumbre de si podra hacer algo m9s populista y abandonar la ortodo(ia econmica. %o creo -ue lo haga pero el riesgo persiste. .dem9s, <er2 es mucho m9s vulnerable a los precios de las materias primas -ue 5olombia, -ue es m9s dependiente en petrleo. Chile /a perspectiva de 5hile no es tan buena, no por-ue lo est* haciendo mal sino por-ue parece -ue ha alcanzado un nivel de ingresos per capita relativamente alto y es di+cil saber cu9l ser9 el siguiente impulso a su crecimiento. /a economa chilena a2n depende ampliamente de las materias primas, no tienen otro sectores -ue lo est*n haciendo tan bien. /a investigacin, el desarrollo y la innovacin son +actores -ue impulsan el crecimiento y 5hile no est9 haciendo demasiado en esos +rentes. <ese a -ue 5hile ha sido un muy buen modelo para .m*rica /atina en las 2ltimas dos d*cadas, no creo -ue est* haciendo m9s ahora para hacerlo me6or.