29

MACROECONOMA DE LA ECONOMA ABIERTA: CONCEPTOS BSICOS

EN ESTE CAPTULO EL LECTOR Ver cmo las exportaciones netas miden el movimiento internacional de bienes y servicios Ver cmo la inversin exterior neta mide el movimiento internacional de capitales Ver por qu las exportaciones netas siempre deben ser iguales a las inversin exterior neta Ver qu relacin existe entre el ahorro, la inversin interior y la inversin exterior neta Aprender el significado del tipo de cambio nominal y del tipo de cambio real Examinar la paridad del poder adquisitivo como teora de la determinacin de los tipos de cambio Cuando el lector termine los estudios universitarios y decida comprarse un automvil, es posible que compare los ltimos modelos que ofrecen las distintas marcas. Cuando se tome sus prximas vacaciones, es posible que considere la posibilidad de pasarlas en una playa del Caribe o en Pars. Cuando consiga trabajo y comience a ahorrar para la jubilacin, es posible que elija entre un fondo de inversin que compra acciones de empresas de su pas y un fondo de inversin que compra acciones de empresas extranjeras. En todos estos casos, participar no slo en la economa de su pas, sino tambin en las economas de todo el mundo. La apertura al comercio internacional tiene claros beneficios: el comercio permite producir lo que mejor se produce y consumir la inmensa variedad de bienes y servicios producidos en todo el mundo. De hecho, segn uno de los diez principios de la economa destacados en el Captulo 1, el comercio puede mejorar el bienestar de todo el mundo. En los Captulos 3 y 9 examinamos ms extensamente las ventajas del comercio. Aprendimos que el comercio internacional puede mejorar el nivel de vida de todos los pases al permitir a cada uno especializarse en la produccin de bienes y servicios en los que tiene una ventaja comparativa. Hasta ahora hemos prescindido en nuestro anlisis de la macroeconoma la relacin de las economas con otras de todo el mundo. Para la mayora de las cuestiones macroeconmicas, los temas internacionales son perifricos. Por ejemplo, antes en este libro hemos analizado la tasa natural de desempleo y las causas de la inflacin y hemos podido prescindir tranquilamente de los efectos del comercio internacional. De hecho, para simplificar el anlisis, los macroeconomistas suelen partir del supuesto de una economa cerrada, es decir, de una economa que no se relaciona con otras. economa cerrada economa que no se relaciona con otras economas del mundo

Sin embargo, en una economa abierta - es decir, en una economa que se relaciona libremente con otras de todo el mundo - surgen algunas nuevas cuestiones macroeconmicas. En este captulo y en el siguiente, introducimos, pues, la macroeconoma de la economa abierta. Comenzamos analizando las variables macroeconmicas clave que describen las interacciones de la economa abierta en los mercados mundiales. Es posible que el lector se haya dado cuenta de la mencin de estas variables exportaciones, importaciones, balanza comercial y tipos de cambio - al leer el peridico o ver las noticias en la televisin. Nuestra primera tarea es comprender qu significan estos datos. En el siguiente captulo desarrollamos un modelo para explicar cmo se determinan estas variables y cmo les afectan diversas medidas econmicas. economa abierta economa que se relaciona libremente con otras economas del mundo

LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE BIENES Y DE CAPITALES Una economa abierta se relaciona con otras de dos formas: compra y vende bienes y servicios en los mercados mundiales de productos y compra y vende activos de capital en los mercado financieros mundiales. Aqu analizamos estas dos actividades y la estrecha relacin existentes entre ellas.

El movimiento de bienes: las exportaciones, las importaciones y las exportaciones netas Como sealamos por primera vez en el Captulo 3, las exportaciones son bienes y servicios producidos en el interior y vendidos en el extranjero y las importaciones son los bienes y servicios producidos en el extranjero y vendidos en el interior. Cuando Boeing, el fabricante americano de aviones, construye un avin y lo vende a Air France, la venta es una exportacin para Estados Unidos y una importacin para Francia. Cuando Volvo, fabricante sueco de automviles, fabrica un automvil y lo vende a un residente americano, la venta es una importacin para Estados Unidos y una exportacin para Suecia. exportaciones bienes y servicios que se producen en el interior y se venden en el extranjero

importaciones bienes y servicios que se producen en el extranjero y se venden en el interior Las exportaciones netas de un pas son el valor de sus exportaciones menos el de sus importaciones. La venta de Boeing eleva las exportaciones netas de Estados Unidos y la de Volvo las reduce. Como las exportaciones netas nos dicen si un pas es en total un vendedor c un comprador en los mercados mundiales de bienes y servicios, las exportaciones netas tambin se llaman balanza comercial. Si las exportaciones netas son positivas, las exportaciones son mayores que las importaciones, lo cual indica que el pas vende ms bienes y servicios en el extranjero de los que compra a otros pases. En este caso, se dice que el pas tiene un supervit comercial. Si las exportaciones netas son negativas, las exportaciones son menores que las importaciones, lo cual indica que el pas vende menos bienes y servicios en el extranjero de los que compra a otros pases. En este caso, se dice que el pas incurre en un dficit comercial. Si las exportaciones netas son cero, sus exportaciones y sus importaciones son exactamente iguales y se dice que el pas tiene un comercio equilibrado exportaciones netas valor de las exportaciones de un pas menos el importaciones

balanza comercial valor de las exportaciones de un pas menos el valor de sus importaciones, tambin llamada exportaciones netas supervit comercial exceso de las exportaciones sobre las importaciones dficit comercial exceso de las importaciones sobre las exportaciones

comercio equilibrado situacin en la que as exportaciones son iguales a las importaciones En el siguiente captulo desarrollamos una teora que explica la balanza comercial de una economa, pero incluso en esta fase inicial es fcil imaginar muchos factores que podran influir en las exportaciones, las importaciones y las exportaciones netas de un pas. Entre esos factores se encuentran los siguientes: Los gustos de los consumidores por los bienes interiores y extranjeros Los precios de los bienes en el interior y en el extranjero Los tipos de cambio a los que los individuos pueden utilizar la moneda nacional para comprar monedas extranjeras El coste de transportar bienes de un pas a otro La poltica del gobierno hacia el comercio internacional Cuando estas variables cambian con el paso del tiempo, tambin vara el volumen de comercio internacional. CASO PRCTICO: LA CRECIENTE APERTURA DE LA ECONOMA DE ESTADOS UNIDOS Es posible que el cambio ms espectacular que ha sufrido la economa de Estados Unidos en las cuatro ltimas dcadas sea la creciente importancia del comercio y las finanzas internacionales. Este cambio se muestra en la Figura 29.1, que representa el valor total de los bienes y servicios exportados e importados de otros pases expresados en porcentajes del producto interior bruto. En los aos 50, las exportaciones de bienes y servicios representaron, en promedio, menos de un 5 por 100 del PIB. Actualmente son el doble de ese nivel y siguen aumentando. Las importaciones de bienes y servicios han aumentado en una cuanta similar.

Este aumento del comercio internacional se debe en parte a las mejoras del transporte. En 1950 el barco mercante medio llevaba menos de 10.000 toneladas de carga: actualmente muchos barcos transportan ms de 100.000 toneladas. El avin transocenico se introdujo en 1958 y el avin de fuselaje ancho en 1967. abaratando mucho el transporte. Como consecuencia de estos f avances, los bienes que antes se producan localmente ahora pueden comercializarse en todo el I mundo. Por ejemplo, actualmente se cultivan flores en Israel y se envan a Estados Unidos para su venta. La fruta y la verdura frescas que slo pueden cultivarse en verano ahora pueden consumirse tambin en invierno, ya que pueden transportarse a Estados Unidos de pases del hemisferio sur. En el aumento del comercio internacional tambin han influido los avances realizados en las telecomunicaciones, que han permitido a las empresas llegar ms fcilmente a los clientes situados al otro lado del ocano. Por ejemplo, el primer cable telefnico trasatlntico no se instal hasta 1956. Todava en 1966 la tecnologa no permita.138 conversaciones simultneas entre Norteamrica y Europa. Actualmente, los satlites de comunicaciones permiten ms de 1 milln. El progreso tecnolgico tambin ha fomentado el comercio internacional al alterar los tipos de bienes que producen las economas. Cuando las materias primas voluminosas (como el acero) y los bienes perecederos (como los productos alimenticios) constituan la mayor parte de la produccin mundial, el transporte de bienes sola ser costoso y a veces imposible. En cambio, los bienes producidos con la tecnologa moderna suelen ser ligeros y fciles de transportar. Por ejemplo, la electrnica de consumo tiene un bajo peso por cada dlar de valor, por lo que es fcil producirla en un pas y venderla en otro. Un ejemplo aun ms extremo es la industria cinematogrfica. Cuando un estudio de Hollywood hace una pelcula, puede mandar copias a todo el mundo con un coste casi nulo. Y de hecho, las pelculas constituyen un importante producto de exportacin de Estados Unidos. La poltica comercial de los gobiernos tambin ha contribuido a aumentar el comercio internacional. Como sealamos en los Captulos 3 y 9. los economistas creen desde hace mucho tiempo que el comercio internacional es mutuamente beneficioso. Los responsables de la poltica econmica de todo el mundo han acabado aceptando con el paso del tiempo estas conclusiones. Los acuerdos internacionales, como el Acuerdo Norteamericano de Libre Comercio (NAFTA) y el Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GATT) han reducido gradualmente las barreras comerciales, como los aranceles y los contingentes sobre las importaciones. La pauta de aumento del comercio que muestra la Figura 29.1 es un fenmeno que defiende y fomenta la mayora de los economistas y de los responsables de la poltica econmica.

Figura 29.1. LA INTERNACIONALIZACIN DE LA ECONOMA DE ESTADOS UNIDOS. Esta

figura muestra las exportaciones y las importaciones de la economa de Estados Unidos en porcentaje de su producto interior bruto desde 1950. El considerable aumento registrado con el paso del tiempo muestra la creciente importancia del comercio y las finanzas internacionales. Fuente: U. S. Deparment of Commerce.

El movimiento de capitales: la inversin exterior neta Hasta ahora hemos visto cmo participan los residentes de una economa abierta en los mercados mundiales de bienes y servicios. Tambin participan en los mercados financieros mundiales. Un residente americano que tenga 20.000$ puede utilizar ese dinero para comprar un automvil Toyota, pero tambin puede utilizarlo para comprar acciones de la compaa Toyota. La primera transaccin

representara un movimiento de bienes, mientras que la segunda representara un movimiento de capitales. El trmino inversin exterior neta se refiere a la compra de activos extranjeros por parte de residentes nacionales menos la compra de activos interiores por parte de extranjeros. Cuando un residente americano compra acciones de Telmex. la compaa telefnica mexicana, la compra aumenta la inversin exterior neta de Estados Unidos. Cuando un residente japons compra un bono emitido por el gobierno de Estados Unidos, la compra reduce la inversin exterior neta de Estados Unidos. inversin exterior neta compra de activos extranjeros por parte de residentes nacionales menos compra de activos interiores por parte de extranjeros Recurdese que la inversin exterior adopta dos formas. Si McDonald's abre un establecimiento de comida rpida en Rusia, es un ejemplo de inversin exterior directa. Si un americano compra acciones en una empresa rusa, es un ejemplo de inversin exterior de cartera. En el primer caso, el propietario americano gestiona activamente la inversin, mientras que en el segundo desempea un papel ms pasivo. En ambos casos, los residentes americanos compran activos situados en otro pas, por lo que ambas compras elevan la inversin exterior neta de Estados Unidos. En el siguiente captulo presentamos una teora para explicar la inversin exterior neta. Aqu analizamos brevemente algunas de las variables ms importantes que influyen en ella: Los tipos de inters reales pagados por los activos exteriores Los tipos de inters reales pagados por los activos interiores Los riesgos econmicos y polticos en los que se cree que se corren teniendo activos en el extranjero Las medidas de los gobiernos que afectan a la propiedad extranjera de activos interiores Consideremos, por ejemplo, el caso de los inversores japoneses que estn considerando la posibilidad de comprar bonos del Estado francs o bonos del gobierno de Estados Unidos (recurdese que un bono es, de hecho, un pagar del emisor). Para tomar esta decisin, los inversores japoneses comparan los tipos de inters reales que ofrecen los dos bonos. Cuanto ms alto es el tipo de inters real de un bono, ms atractivo resulta. Sin embargo, al hacer esta comparacin, los inversores japoneses tambin deben tener en cuenta el riesgo de que uno de estos gobiernos incumpla (es decir, no pague los intereses o el principal cuando llegue la fecha de vencimiento), as como cualquier restriccin que haya impuesto o pudiera imponer en el futuro el gobierno francs a los inversores extranjeros en Francia. La igualdad de las exportaciones netas y la inversin exterior neta Hemos visto que una economa abierta se relaciona con el resto del mundo de dos formas: en los mercados mundiales de bienes y servicios y en los mercados financieros mundiales. Las exportaciones netas y la inversin exterior neta miden cada una un tipo de desequilibrio de estos mercados. Las exportaciones netas miden un desequilibrio entre las exportaciones de un pas y sus importaciones. La inversin exterior neta mide un desequilibrio entre la cantidad de activos extranjeros comprados por residentes nacionales y la cantidad de activos interiores comprados por extranjeros. Un importante, pero sutil, hecho contable establece que en una economa en su conjunto estos dos desequilibrios deben compensarse. Es decir, la inversin exterior neta (IEN) siempre es igual a las exportaciones netas (NX): IEN = NX Esta ecuacin se cumple porque toda transaccin que afecta a uno de los miembros de esta ecuacin tambin debe afectar al otro exactamente en la misma cuanta. Esta ecuacin es una identidad, es decir, una ecuacin que debe cumplirse por la forma en que se definen y se miden sus variables. Para ver por qu es cierta esta identidad contable, examinemos un ejemplo. Supongamos que Boeing, el fabricante americano de aviones, vende algunas unidades a unas lneas areas japonesas. En esta venta, una compaa americana entrega unos aviones a una compaa japonesa y una compaa japonesa entrega yenes a una compaa americana. Obsrvese que han ocurrido dos cosas al mismo tiempo. Estados Unidos ha vendido a un extranjero parte de su produccin (los aviones) y esta venta eleva las

exportaciones netas de Estados Unidos. Por otra parte. Estados Unidos ha adquirido algunos activos extranjeros (los yenes) y esta adquisicin eleva la inversin exterior neta de Estados Unidos. Aunque lo ms probable es que Boeing no se quede con los yenes que ha adquirido en esta venta, cualquier transaccin posterior preservar la igualdad de las exportaciones netas y la inversin exterior neta. Por ejemplo, Boeing puede intercambiar sus yenes por dlares con un fondo mutuo de inversin de Estados Unidos que quiera los yenes para comprar acciones en Sony Corporation, el fabricante japons de electrnica de consumo. En este caso, la exportacin neta de aviones por parte de Boeing es igual a la inversin exterior neta del fondo de inversin en acciones de Sony. Por lo tanto, NX y IEN aumentan en la misma cuanta. Boeing tambin puede intercambiar sus yenes por dlares con otra compaa americana que quiera comprar computadoras a Toshiba, el fabricante japons de computadoras. En este caso, las importaciones de Estados Unidos (de computadoras) contrarrestan exactamente sus exportaciones (de aviones). Las ventas de Boeing y Toshiba no afectan ni a las exportaciones netas de Estados Unidos ni a su inversin exterior neta. Es decir, NX e IEN son iguales que antes de que se realizaran estas transacciones. La igualdad de las exportaciones netas y la inversin exterior neta se deriva del hecho de que todas las transacciones internacionales son intercambios. Cuando un pas vendedor transfiere un bien o un servicio a un pas comprador, el pas comprador renuncia a un activo para pagar este bien o servicio. El valor de ese activo es igual al del bien o servicio vendido. Cuando lo sumamos todo, el valor neto de los bienes y servicios vendidos por un pas (NX) debe ser igual al de los activos adquiridos (IEN). El movimiento internacional de bienes y servicios y el de capitales son dos caras de la misma moneda. El ahorro, la inversin y su relacin con los movimientos internacionales El ahorro y la inversin de un pas son. como hemos visto en captulos anteriores, fundamentales para su crecimiento econmico a largo plazo. Veamos, pues, cmo estn relacionadas estas variables con los movimientos internacionales de bienes y capitales, medidos por medio de las exportaciones netas y de la inversin exterior neta. Como mejor se hace es con la ayuda de algunas relaciones matemticas sencillas. Como recordar el lector, el trmino exportaciones netas apareci por primera vez en este libro cuando analizamos los componentes del producto interior bruto. El producto interior bruto de la economa (Y) se divide en cuatro componentes: consumo (C), inversin (I), compras del Estado (G) y exportaciones netas (NX). Se expresa de la forma siguiente: Y=C + I + C + WX El gasto total en la produccin de la economa es la suma del gasto en consumo, inversin, compras del Estado y exportaciones netas. Como cada dlar de gasto se destina a uno de estos cuatro componentes, esta ecuacin es una identidad contable: debe ser cierta por la forma en que se definen y se miden las variables. Recurdese que el ahorro nacional es la renta del pas que queda una vez pagado el consumo actual y las compras del Estado. El ahorro nacional (5) es igual a Y - C - G. Si reordenamos la ecuacin anterior para reflejar este hecho, tenemos que Y-C-G = I + NX S = I + NX Como las exportaciones netas (NX) tambin son iguales a la inversin exterior neta (IEN), tambin podemos formular esta ecuacin de la manera siguiente: S Ahorro = I = Inversin interior + IEN + Inversin exterior neta

Esta ecuacin muestra que el ahorro de un pas debe ser igual a su inversin interior ms su inversin exterior neta. En otras palabras, cuando los ciudadanos americanos ahorran un dlar de su renta para el futuro, ese dlar puede emplearse para financiar la acumulacin de capital interior o para financiar la compra de capital extranjero. Esta ecuacin debera resultar algo familiar. En este libro ya consideramos esta identidad en el caso especial de una economa cerrada cuando analizamos el papel del sistema financiero. En una economa

cerrada, la inversin exterior neta es cero (IEN = 0), por lo que el ahorro es igual a la inversin (S = I). En cambio, en una economa abierta el ahorro tiene dos usos: inversin interior e inversin exterior neta. Podemos considerar al igual que antes que el sistema financiero se encuentra entre los dos miembros de esta identidad. Supongamos, por ejemplo, que la familia Prez decide ahorrar parte de su renta para la jubilacin. Esta decisin contribuye al ahorro nacional, que es el primer miembro de nuestra ecuacin. Si los Prez depositan sus ahorros en un fondo de inversin, ste puede utilizar parte del depsito para comprar acciones de una compaa automovilstica nacional, la cual utiliza los ingresos para ampliar una de las fbricas que tiene en el pas. Por otra parte, el fondo de inversin puede utilizar parte del depsito de los Prez para comprar acciones de una compaa automovilstica extranjera, la cual utiliza los ingresos para construir una fbrica en su pas. Estas transacciones aparecen en el segundo miembro de la ecuacin. Desde el punto de vista de la contabilidad de nuestro pas, el gasto de la compaa nacional en una nueva fbrica es inversin interior y la compra de acciones de la compaa extranjera por parte de un ciudadano es una inversin exterior neta. Por lo tanto, todo el ahorro de la economa de un pas aparece como una inversin en la economa en el mismo o como una inversin exterior neta. CASO PRCTICO: EL AHORRO, LA INVERSIN Y LA INVERSIN EXTERIOR NETA DE ESTADOS UNIDOS Veamos qu nos dicen estas identidades contables macroeconmicas sobre la economa de Estados Unidos. El panel (a) de la Figura 29.2 muestra el ahorro nacional y la inversin interior de la economa de Estados Unidos en porcentaje del PIB desde 1965. El (b) muestra la inversin exterior neta en porcentaje del PIB. Obsrvese que tal como exige la identidad, la inversin interior ms la inversin exterior neta siempre son iguales al ahorro nacional. La figura muestra que a principios de los aos 80 se produjo un cambio espectacular. Hasta 1980 el ahorro nacional y la inversin interior haban sido muy parecidos, por lo que la inversin exterior neta haba sido baja. Sin embargo, a partir de 1980 el ahorro nacional disminuy espectacularmente (debido en parte a un aumento de los dficit presupuestarios pblicos y en parte a una reduccin del ahorro privado). Sin embargo, la inversin interior no experiment una disminucin similar, como consecuencia, la inversin exterior neta se convirti en una elevada cifra negativa, lo cual indicaba que los extranjeros estaban comprando ms activos en Estados Unidos de los que los americanos estaban comprando en el extranjero. Como las exportaciones netas deben ser iguales a la inversin exterior neta, las exportaciones netas tambin eran negativas. En otras palabras, Estados Unidos incurri en un dficit comercial: las importaciones de bienes y servicios eran superiores a las exportaciones. En 1995, el dficit comercial era algo superior a los 100.000 millones de dlares. Son estos dficit comerciales un problema para la economa de Estados Unidos? La mayora de los economistas sostienen que no constituyen ningn problema en s mismos, pero quiz sean un sntoma de la existencia de un problema: la reduccin del ahorro nacional. La reduccin del ahorro nacional puede ser un problema porque significa que el pas est dejando menos para su futuro. Sin embargo, una vez que ha disminuido el ahorro nacional, no hay razn alguna para deplorar los dficit comerciales resultantes. Si el ahorro nacional disminuyera sin provocar un dficit comercial, la inversin en Estados Unidos tendra que disminuir. Esta disminucin de la inversin afectara, a su vez, negativamente al crecimiento del stock de capital, de la productividad del trabajo y de los salarios reales. En otras palabras, dado que los ciudadanos americanos no estn ahorrando mucho, es preferible que los extranjeros inviertan en la economa americana a que no invierta nadie.

PRUEBA RPIDA. Defina las exportaciones netas y la inversin exterior neta. Explique la relacin que existe entre ellas.

LOS PRECIOS DE LAS TRANSACCIONES INTERNACIONALES: LOS TIPOS DE CAMBIO REALES Y NOMINALES Hasta ahora hemos analizado las medidas de los movimientos internacionales de bienes y servicios y de capitales. Los macroeconomistas no slo estudian estas variables de cantidad, sino tambin otras que miden los precios a los que se realizan estas transacciones internacionales. De la misma manera que el precio vigente en un mercado tiene la importante misin de coordinar a los compradores y los vendedores de ese mercado, los precios internacionales contribuyen a coordinar las decisiones de los consumidores y los productores cuando interactan en los mercados mundiales. Aqu analizamos los dos precios internacionales ms importantes: los tipos de cambio nominales y reales. Los tipos de cambio nominales El tipo de cambio nominal es la relacin a la que una persona puede intercambiar la moneda de un pas por la de otro. Por ejemplo, si vamos al banco, veremos que el tipo de cambio anunciado entre el euro y el ven es de 80 yenes por euro. Si entregamos en el banco un euro, nos dar 80 yenes japoneses; y si le entregamos 80 yenes japoneses, nos dar un euro (en realidad, el banco anuncia un precio de compra del yen y otro de venta algo distinto: la diferencia le permite obtener algunos beneficios por este servicio, pero aqu podemos prescindir de ella). tipo de cambio nominal un pas por los de otro relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de

Figura 29.2. EL AHORRO NACIONAL, LA INVERSIN INTERIOR Y LA INVERSIN EXTERIOR NETA DE ESTADOS UNIDOS. El panel (a) muestra el ahorro nacional y la inversin interior
en porcentaje del PIB. El (b) muestra la inversin exterior neta en porcentaje del PIB. Vemos en la figura que desde 1980 el ahorro nacional ha sido menor que antes. Esta disminucin del ahorro nacional se ha traducido principalmente en una reduccin de la inversin exterior neta ms que en una reduccin de la inversin interior. Fuente: U. S. Deparment of Commerce.

Un tipo de cambio siempre puede expresarse de dos formas. Si es de 80 yenes por euro, tambin es de 1/80 (0,0125) euros por yen. En todo este libro siempre expresamos el tipo de cambio nominal como las unidades de moneda extranjera por unidad de la moneda nacional, por ejemplo. 80 yenes por euro. Si el tipo de cambio vara de tal manera que es posible comprar ms moneda extranjera con una unidad de la moneda nacional, esa variacin se denomina apreciacin de la moneda. Si vara de tal manera que es posible comprar menos moneda extranjera con una unidad de la moneda nacional, esa variacin se denomina depreciacin de la moneda. Por ejemplo, cuando el tipo de cambio sube de 80 a 90 yenes por euro, se dice que el euro se ha apreciado. Al mismo tiempo, como ahora con un ven japons se pueden comprar menos euros, se dice que el yen se ha depreciado. Cuando el tipo de cambio baja de 80 a 70 yenes por euro, se dice que el euro se ha depreciado y que el yen se ha apreciado. apreciacin aumento del valor de una moneda medido por a cantidad de divisas que se pueden comprar con ella m

depreciacin disminucin del valor de una moneda medido por la cantidad de divisas que se pueden comprar con ella A veces el lector habr odo decir en los medios de comunicacin que una moneda est fuerte o dbil. Estas descripciones se refieren normalmente a las variaciones recientes del tipo de cambio nominal. Cuando se aprecia una moneda, se dice que se \\afortalecido porque pueden comprarse ms divisas con ella. Asimismo, cuando se deprecia, se dice que se ha debilitado. En un pas hay muchos tipos de cambio nominales. El euro puede utilizarse para comprar yenes japoneses, dlares americanos, francos franceses, pesos mexicanos, etc. Cuando los economistas estudian las variaciones del tipo de cambio, suelen utilizar ndices que son una media de estos numerosos tipos de cambio. De la misma manera que el ndice de precios de consumo convierte los numerosos precios de la economa en un nico indicador del nivel de precios, un ndice de tipos de cambio convierte estos numerosos tipos de cambio en un nico indicador del valor internacional de la moneda. Por lo tanto, cuando los economistas dicen que una moneda se ha apreciado o se ha depreciado, suelen referirse a un ndice de tipos de cambio que tiene en cuenta muchos tipos de cambio distintos. Los tipos de cambio reales El tipo de cambio real es la relacin a la que puede intercambiarse los bienes y servicios de un pas por los de otro. Supongamos, por ejemplo, que vamos de compras y observamos que una caja de cerveza alemana vale el doble de una caja de cerveza americana. En ese caso, diramos que el tipo de cambio real es de media caja de cerveza alemana por una de cerveza americana. Obsrvese que el tipo de cambio real se expresa, al igual que el nominal, en unidades del artculo extranjero por unidad del artculo nacional. Pero en este caso, el artculo es un bien en lugar de una moneda. tipo de cambio real pas por los de otro relacin a la que una persona puede intercambiar los bienes y servicios de un

Los tipos de cambio reales y nominales estn estrechamente relacionados entre s. Para verlo, consideremos un ejemplo. Supongamos que un quintal de arroz europeo se vende a 100 euros y uno de arroz japons se vende a 16.000 yenes. Cul es el tipo de cambio real entre el arroz europeo y el japons? Para responder a esta pregunta, primero debemos utilizar el tipo de cambio nominal para convertir los precios en una moneda comn. Si el tipo de cambio nominal es de 80 yenes por euro, un precio del arroz europeo de 100 euros por quintal equivale a 8.000 yenes por quintal. El arroz europeo es la mitad de caro que el japons. El tipo de cambio real es de medio quintal de arroz japons por cada quintal de arroz europeo. Este clculo del tipo de cambio real puede resumirse por medio de la frmula siguiente: Tipo de cambio real = tipo de cambio nominal x precio interior precio extranjero

Utilizando las cifras de nuestro ejemplo, la frmula se aplica de la siguiente manera: Tipo de cambio real = (80 yenes por euro) x (100 euros por quintal de arroz europeo 16.000 yenes por quintal de arroz japons = 8.000 yenes por quintal de arroz europeo 16.000 yenes por quintal de arroz japons = medio quintal de arroz japons por cada quintal de arroz europeo Por lo tanto, el tipo de cambio real depende del tipo de cambio nominal y de los precios de los bienes de los dos pases expresados en las monedas locales. Por qu es importante el tipo de cambio real? Como adivinar el lector, el tipo de cambio real es un determinante clave de la cantidad de exportaciones e importaciones de un pas. Cuando nele Ben's, Inc. considera la posibilidad de comprar arroz americano o japons, se pregunta cul es ms barato. El tipo de cambio real le da la respuesta. Por poner otro ejemplo, imaginemos que estamos considerando la posibilidad de irnos de vacaciones sin salir de nuestro pas o haciendo un viaje al extranjero. Podemos pedir a nuestra agencia de viajes que nos diga cul es el precio de una habitacin en un hotel de playa nacional (expresado, por ejemplo, en euros) y el de una habitacin de hotel en un hotel en el extranjero expresado, por ejemplo, en pesos), as como el tipo de cambio entre los pesos y los euros. Si decidimos dnde vamos a ir de vacaciones comparando los costes, basamos nuestra decisin en el tipo de cambio real. Cuando los macroeconomistas estudian una economa en su conjunto, se fijan en el nivel general de precios y no en los precios de determinados artculos. Es decir, para medir el tipo de cambio real, utilizan ndices de precios, como el ndice de precios de consumo. Utilizando un ndice de precios nacional (P), un ndice de precios de los precios extranjeros (P*) y el tipo de cambio nominal entre la moneda nacional y las monedas extranjeras (e), podemos calcular el tipo de cambio real general entre Estados Unidos y otros pases de la forma siguiente: Tipo de cambio real = (e x P)/P* Este tipo de cambio real mide el precio de una cesta de bienes y servicios disponible en el interior en relacin con una cesta de bienes y servicios disponible en el extranjero. Como veremos ms extensamente en el siguiente captulo, el tipo de cambo real de un pas es un determinante clave de sus exportaciones netas de bienes y servicios. Una depreciacin (disminucin) del tipo de cambio real de nuestro pas significa que nuestros bienes se han abaratado en relacin con los extranjeros. Esta variacin anima a los consumidores tanto interiores como extranjeros a comprar ms bienes nacionales y menos bienes de otros pases. Como consecuencia, las exportaciones de nuestro pas aumentan y nuestras importaciones disminuyen y ambos cambios elevan nuestras exportaciones netas. En cambio, una apreciacin (aumento) del tipo de cambio real de nuestro pas significa que nuestros bienes se han encarecido en relacin con los extranjeros, por lo que nuestras exportaciones netas disminuyen. PRUEBA RPIDA. Defina el tipo de cambio nominal y el tipo de cambio real y explique la relacin que existe entre ellos. Si el tipo de cambio nominal sube de 100 a 120 yenes por euro, se ha apreciado el euro o se ha depreciado? UNA PRIMERA TEORA DE LA DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO: LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO Los tipos de cambio varan significativamente con el paso del tiempo. En 1970 con un dlar americano se poda comprar 3.65 marcos alemanes o 627 liras italianas. En 1995. se poda comprar 1.43 marcos alemanes o 1.629 liras italianas. En otras palabras, en este periodo el valor del dlar baj ms de la mitad en comparacin con el marco, mientras que se duplic con creces en comparacin con la lira. A qu se deben estas grandes variaciones? Los economistas han desarrollado muchos modelos para explicar cmo se determinan los tipos de cambios y cada uno ha puesto el nfasis en algunas de las muchas fuerzas que intervienen. Aqu presentamos la teora ms sencilla de los tipos de cambio, llamada paridad del poder adquisitivo. Segn esta teora, una unidad de una moneda cualquiera debe ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos los pases. Muchos economistas creen que la paridad del poder adquisitivo describe las fuerzas que determinan los tipos de cambio a largo plazo. A continuacin examinamos la lgica en la que se basa esta teora a largo plazo de los tipos de cambio, as como sus implicaciones y limitaciones.

paridad del poder adquisitivo teora de los tipos de cambio segn la cual una unidad de una moneda debe ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos los pases La lgica bsica de la paridad del poder adquisitivo La teora de la paridad del poder adquisitivo se basa en un principio llamado ley de un solo precio, segn el cual un bien debe venderse al mismo precio en todos los lugares. De lo contrario, quedaran sin explotar algunas oportunidades de obtener beneficios. Supongamos, por ejemplo, que el caf se vende por menos en Seattle que en Boston. Una persona podra comprar caf en Seattle, por ejemplo, a 4$ el kilo y venderlo en Boston a 5$ el kilo y obtener un beneficio de 1$ por kilo gracias a esta diferencia de precios. El proceso de aprovechar las diferencias entre los precios de los distintos mercados se llama arbitraje. En nuestro ejemplo, cuando la gente aprovechara esta oportunidad de arbitraje, elevara la demanda de caf en Seattle y la oferta en Boston. El precio del caf subira en Seattle (en respuesta al aumento de la demanda) y bajara en Boston (en respuesta al aumento de la oferta). Este proceso continuara hasta que los precios fueran iguales en los dos mercados. Veamos ahora cmo se aplica la ley de un solo precio al mercado internacional. Si con un cruceiro (o con cualquier otra moneda) se pudiera comprar ms caf en Brasil que en Japn, los comerciantes internacionales podran obtener un beneficio comprando caf en Brasil y vendindolo en Japn. Esta exportacin de caf de Brasil a Japn elevara el precio del caf en Brasil y lo bajara en Japn. En cambio, si con un cruceiro se pudiera comprar ms caf en Japn que en Brasil, los comerciantes podran comprar caf en Japn y venderlo en Brasil. Esta importacin brasilea de caf japons reducira el precio del caf en Brasil y lo subira en Japn. La ley de un solo precio nos dice, en ltima instancia, que con un cruceiro debe comprarse la misma cantidad de caf en todos los pases. Esta lgica nos lleva a la teora de la paridad del poder adquisitivo, segn la cual una moneda debe tener el mismo poder adquisitivo en todos los pases. Es decir, con un cruceiro debe comprarse la misma cantidad de bienes en Brasil y Japn y con un yen japons debe comprarse la misma cantidad de bienes en Japn y Brasil. De hecho, el nombre de esta teora la describe perfectamente. Paridad significa igualdad y poder adquisitivo se refiere al valor del dinero. La paridad del poder adquisitivo establece que una unidad de todas las monedas debe tener el mismo valor real en todos los pases. Implicaciones de la paridad del poder adquisitivo Qu dice la teora de la paridad del poder adquisitivo sobre los tipos de cambio? Nos dice que el tipo de cambio nominal entre las monedas de dos pases depende de sus niveles de precios. Si con un dlar se compra la misma cantidad de bienes en Europa (donde los precios se expresan en euros) que en Japn (donde los precios se expresan en yenes), el nmero de yenes por euro debe reflejar los precios que tienen los bienes en Europa y Japn. Por ejemplo, si un kilo de caf cuesta 500 yenes en Japn y 5 euros en Europa, el tipo de cambio nominal debe ser de 100 yenes por euro (500 yenes/5 euros = 100 yenes por euro). De lo contrario, el poder adquisitivo del euro no sera el mismo en los dos pases. Para ver mejor cmo funciona, resulta til recurrir a las matemticas. Supongamos que P es el nivel de precios de Europa (expresado en euros), P* es el nivel de precios de Japn (expresado en yenes) y e es el tipo de cambio nominal (el nmero de yenes que pueden comprarse con un euro). Consideremos ahora la cantidad de bienes que pueden comprarse con un euro en Europa y en el extranjero. En Europa, el nivel de precios es P, por lo que el poder adquisitivo de 1 euro en Europa es 1/P. En el extranjero, un euro puede intercambiarse por e unidades de moneda extranjera, las cuales tienen a su vez un poder adquisitivo de e/P*. Para que el poder adquisitivo de un euro sea el mismo en los dos pases, debe cumplirse la siguiente ecuacin: l/P = e/P* Reordenando, esta ecuacin se convierte en 1 = eP/P* Obsrvese que el primer miembro de esta ecuacin es una constante y el segundo es el tipo de cambio real. Por lo tanto, si el poder adquisitivo del euro siempre es el mismo en el interior y en el extranjero, el tipo de cambio real - el precio relativo de los bienes interiores y extranjeros - no puede variar. Para ver la implicacin de este anlisis para el tipo de cambio nominal, podemos reordenar la ecuacin anterior para despejar el tipo de cambio nominal: e = P*/P

Es decir, el tipo de cambio nominal es igual al cociente entre el nivel de precios extranjero (expresado en unidades de la moneda extranjera) y el nivel de precios interior (expresado en unidades de la moneda nacional). Segn la teora de la paridad del poder adquisitivo, el tipo de cambio nominal entre las monedas de dos pases debe reflejar los diferentes niveles de precios de esos pases. Esta teora tiene una implicacin clave: los tipos de cambio nominales varan cuando varan los niveles de precios. Como hemos visto en el captulo anterior, el nivel de precios de cualquier pas se ajusta para igualar la cantidad ofrecida de dinero y la demandada. Como el tipo de cambio nominal depende de los niveles de precios, tambin depende de la oferta y la demanda de dinero de cada pas. Cuando el banco central de un pas aumenta la oferta monetaria y provoca una subida del nivel de precios, tambin provoca una depreciacin de la moneda del pas en relacin con otras monedas del mundo. En otras palabras, cuando el banco central imprime grandes cantidades de dinero, ese dinero pierde valor expresado tanto en los bienes y servicios que pueden comprarse con l como en la cantidad de otras monedas que pueden comprarse con l. Ahora ya podemos responder a la pregunta con que iniciamos este apartado: por qu ha perdido valor el dlar americano en comparacin con el marco alemn y lo ha ganado en comparacin con la lira italiana? Porque Alemania ha seguido una poltica monetaria menos inflacionista que la de Estados Unidos e Italia ha seguido una poltica monetaria ms inflacionista. Entre 1970 y 1995, la inflacin fue de 5.6 por 100 al ao en Estados Unidos, mientras que en Alemania fue del 3,7 y en Italia del 10,5. Al subir los precios americanos en relacin con los alemanes, el valor del dlar baj en relacin con el marco. Asimismo, al bajar los precios americanos en relacin con los italianos, el valor del dlar subi en relacin con la lira. CASO PRCTICO: EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL DURANTE UNA HIPERINFLACIN Los macroeconomistas no pueden realizar experimentos controlados, sino que deben hacer las deducciones que puedan de los experimentos naturales que les brinda la historia. Un experimento natural es la hiperinflacin. es decir, la elevada inflacin que surge cuando un gobierno recurre a imprimir dinero para pagar un elevado gasto pblico. Como las hiperinflaciones son tan extremas. ilustran claramente algunos principios econmicos bsicos. Examinemos la hiperinflacin alemana de principios de los aos 20. La Figura 29.3 muestra la oferta monetaria alemana, el nivel de precios alemn y el tipo de cambio nominal (expresado en centavos americanos por marco alemn) de ese periodo. Obsrvese que estas series evolucionan a la vez. Cuando la oferta monetaria comienza a crecer rpidamente, el nivel de precios tambin aumenta y el marco alemn se deprecia. Cuando la oferta monetaria se estabiliza, tambin ocurre lo mismo con el nivel de precios y con el tipo de cambio. La pauta que muestra esta figura aparece durante todas las hiperinflaciones. No deja lugar a dudas de que existe una relacin fundamental entre el dinero, los precios y el tipo de cambio nominal. La teora cuantitativa del dinero analizada en el captulo anterior explica cmo afecta la oferta monetaria al nivel de precios. La teora de la paridad del poder adquisitivo analizada aqu explica cmo afecta el nivel de precios al tipo de cambio nominal. Limitaciones de la paridad del poder adquisitivo La paridad del poder adquisitivo constituye un sencillo modelo de la determinacin de los tipos de cambio. Para comprender muchos fenmenos econmicos, la teora funciona perfectamente. En particular, puede explicar muchas tendencias a largo plazo, como la depreciacin del dlar americano frente al marco alemn y su apreciacin frente a la lira italiana. Tambin puede explicar las grandes variaciones que experimentan los tipos de cambio durante las hiperinflaciones. Sin embargo, la teora de la paridad del poder adquisitivo no es totalmente precisa. Es decir, los tipos de cambio no siempre varan para garantizar que una moneda tiene permanentemente el mismo valor real en todos los pases. Hay dos razones por las que la teora de la paridad del poder adquisitivo no siempre se cumple en la prctica. En primer lugar, muchos bienes no pueden comerciarse fcilmente. Imaginemos, por ejemplo, que los cortes de pelo son ms caros en Pars que en Nueva York. Los viajeros internacionales pueden evitar cortarse el pelo en Pars y algunos peluqueros pueden trasladarse de Nueva York a Pars. Sin embargo, ese arbitraje probablemente sera demasiado limitado para eliminar las diferencias de precios. Por lo

tanto, la desviacin de la paridad del poder adquisitivo podra persistir y el dlar (o el franco) continuara comprando menos de un corte de pelo en Pars que en Nueva York. En segundo lugar, la paridad del poder adquisitivo no siempre se cumple porque incluso los bienes que pueden comerciarse no siempre son sustitutivos perfectos cuando se producen en pases distintos. Por ejemplo, algunos consumidores prefieren la cerveza alemana y otros la americana. Por otra parte, los gustos de los consumidores por la cerveza cambian con el tiempo. Si la cerveza alemana se vuelve de repente ms popular, el aumento de su demanda eleva su precio. Como consecuencia, con un dlar (o un marco) podra comprarse ms cerveza en Estados Unidos que en Alemania. Pero a pesar de esta diferencia de precios entre los dos mercados, no habra ninguna oportunidad de realizar un arbitraje rentable, ya que los consumidores no consideran que estas dos cervezas sean equivalentes.

Figura 29.3. EL DINERO, LOS PRECIOS Y EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL DURANTE LA HIPERINFLACIN ALEMANA. Esta figura muestra la oferta monetaria, el nivel de precios y el tipo de
cambio (expresados en centavos americanos por marco) correspondientes a la hiperinflacin alemana registrada entre enero de 1921 y diciembre de 1924. Obsrvese que las tres variables evolucionan a la vez. Cuando la cantidad de dinero comenz a crecer rpidamente, el nivel de precios hizo lo mismo y el marco se depreci en relacin con el dlar. Cuando el banco central alemn estabiliz la oferta monetaria, el nivel de precios y el tipo de cambio tambin se estabilizaron. Fuente: Adaptado de Thomas J. Sargent, The End of four Big Inflations, en Robert Hall (comp.) Inflation, Chicago, University of Chicago Press, 1983, pgs. 41-93.

Por lo tanto, la paridad del poder adquisitivo no es una teora perfecta de la determinacin del tipo de cambio, debido a que algunos bienes no pueden comerciarse y a que algunos que pueden comerciarse no son sustitutivos perfectos de los extranjeros. Por estas razones, los tipos de cambio reales fluctan, en realidad, con el paso del tiempo. No obstante, la teora de la paridad del poder adquisitivo constituye un til primer paso para comprender los tipos de cambio. La lgica bsica es persuasiva: cuando el tipo de cambio real se aleja del nivel que predice la paridad del poder adquisitivo, la gente tiene ms incentivos para mover los bienes de unos pases a otros. Aun cuando las fuerzas de la paridad del poder adquisitivo no fijen totalmente el tipo de cambio real, constituyen una razn para esperar que las variaciones del tipo de cambio real sean la mayora de las veces pequeas o temporales. Como consecuencia, las grandes y persistentes variaciones de los tipos de cambio nominales normalmente reflejan las variaciones de los niveles de precios interiores y extranjeros. PRUEBA RPIDA. En los ltimos 20 aos, la inflacin ha sido alta en Espaa y baja en Japn. Qu predice que ha ocurrido con el nmero de pesetas espaolas que puede comprar una persona con un yen japons?

CONCLUSIONES
El objetivo de este captulo era exponer algunos conceptos bsicos que utilizan los macroeconomistas para estudiar las economas abiertas. Ahora el lector ya debera comprender por qu las exportaciones netas de un pas deben ser iguales a su inversin exterior neta y por qu el ahorro nacional debe ser

igual a la inversin interior ms la inversin exterior neta. Tambin debera comprender el significado de los tipos de cambio nominales y reales, as como las implicaciones y las limitaciones de la paridad del poder adquisitivo como teora de la determinacin de los tipos de cambio. Las variables macroeconmicas aqu definidas constituyen un punto de partida para analizar las relaciones de una economa abierta con el resto del mundo. En el siguiente captulo presentamos un modelo que puede explicar qu determina estas variables. A continuacin podemos ver cmo afectan distintos acontecimientos y medidas a la balanza comercial de un pas y a la relacin a la que realizan intercambios los pases en los mercados mundiales.

Resumen
Las exportaciones netas son el valor de los bienes y servicios interiores vendidos en el extranjero menos el valor de los bienes y servicios extranjeros vendidos en el interior. La inversin exterior neta es la adquisicin de activos extranjeros por parte de residentes nacionales menos la adquisicin de activos interiores por parte de extranjeros. Como toda transaccin internacional implica un intercambio de un activo por un bien o servicio, la inversin exterior neta de una economa siempre es igual a sus exportaciones netas. El ahorro de una economa puede utilizarse para financiar la inversin en el interior o para comprar activos en el extranjero. Por lo tanto, el ahorro nacional es igual a la inversin interior ms la inversin exterior neta. El tipo de cambio nominal es el precio relativo de la moneda de dos pases y el tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes y servicios de dos pases. Cuando el tipo de cambio nominal vara de tal forma que con cada euro se compran ms divisas, se dice que el euro se ha apreciado o se ha fortalecido. Cuando el upo de cambio nominal vara de tal forma que con cada euro se compran menos divisas, se dice que el euro se ha depreciado o se ha debilitado. Segn la teora de la paridad del poder adquisitivo, un euro (o una unidad de cualquier otra moneda) debe ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos los pases. Esta teora implica que el tipo de cambio nominal entre las monedas de dos pases debe reflejar los niveles de precios de esos pases. Como consecuencia, la moneda de los pases que tienen una inflacin relativamente alta se deprecia y la de los que tienen una inflacin relativamente baja se aprecia.

Conceptos claves
economa cerrada, pg. 576; economa abierta, pg. 576; exportaciones, pg. 576; importaciones, pg.576; exportaciones netas, pg. 577; balanza comercial, pg. 577; supervit comercial, pg. 577; dficit comercial, pg. 577; comercio equilibrado, pg. 577; inversin exterior neta, pg. 579; tipo de cambio nominal, pg. 582; apreciacin, pg. 584; depreciacin, pg. 584; tipo de cambio real, pg. 584; paridad del poder adquisitivo, pg. 586

Preguntas de repaso
1. Defina las exportaciones netas y la inversin exterior neta. Explique cmo y por qu estn relacionadas entre s. 2. Explique la relacin entre el ahorro, la inversin y la inversin exterior neta. 3. Si un automvil japons cuesta 500.000 yenes, si uno similar europeo cuesta 10.000 euros y si con un euro pueden comprarse 100 yenes, cul es el tipo de cambio nominal y real? 4. Describa la lgica econmica que subyace a la teora de la paridad del poder adquisitivo. 5. Si el Banco Central Europeo comenzara a imprimir grandes cantidades de euros, qu ocurrira con la cantidad de yenes japoneses que pueden comprarse con un euro?

Problemas y aplicaciones
1. Cmo afectaran las siguientes transacciones a las exportaciones, las importaciones y las exportaciones netas de Alemania? a. Un profesor alemn de arte se dedica un verano a recorrer los museos franceses, b. Los estudiantes italianos acuden en masa a ver la ltima pelcula de Werner Herzog. c. Un ciudadano alemn compra un nuevo Volvo (fabricado en Suecia). d. La librera estudiantil de una universidad extranjera vende tres diccionarios de alemn editados en Berln, e. Un ciudadano dans compra en una tienda situada en el norte de Alemania para evitar los elevados impuestos daneses sobre las ventas.

2. Sugiera algunas razones especficas por las que cada uno de los siguientes productos se comercia internacionalmente ms hoy que antes: a. el trigo b. los servicios bancarios c. los programas informticos d. los automviles 3. Cmo afectaran las siguientes transacciones a la inversin exterior neta de Estados Unidos? Indique tambin si cada una implica una inversin directa o una inversin de cartera, a. Una compaa americana de telfonos celulares establece una oficina en la Repblica checa, b. Harrod's de Londres vende acciones a un fondo de pensiones de General Electric, c. Honda ampla la fbrica que tiene en Marysville (Ohio). d. Un fondo de inversin americano vende sus acciones de Volkswagen a un inversor francs. 4. Manteniendo constante el ahorro nacional, aumenta, disminuye o no vara la acumulacin de capital interior de un pas cuando aumenta la inversin exterior neta? 5. La seccin econmica de la mayora de los grandes peridicos contiene una tabla que muestra los tipos de cambio. Busque esa tabla y utilcela para responder a las siguientes preguntas, a. Muestra esta tabla los tipos de cambio nominales o los reales? Explique su respuesta, b. Cules son los tipos de cambio entre su pas y Alemania y entre su pas y Japn? Calcule el tipo de cambio entre Alemania y Japn. c. Si la inflacin americana es superior a la alemana el prximo ao, es de esperar que el dlar se aprecie o se deprecie en relacin con el marco alemn? 6. Se alegrara o se entristecera cada uno de los grupos siguientes si el dlar americano se apreciara? Explique su respuesta, a. Los fondos de pensiones holandeses que tienen bonos del Estado de Estados Unidos b. Las industrias manufactureras de Estados Unidos c. Los turistas australianos que planean viajar a Estados Unidos d. Una empresa americana que trata de comprar propiedades en el extranjero 7. Qu ocurre con el tipo de cambio real de un pas en cada una de las situaciones siguientes? Explique su respuesta, a. El tipo de cambio nominal de ese pas no vara, pero los precios suben ms deprisa en ese pas que en el extranjero, b. El tipo de cambio nominal de ese pas no vara, pero los precios suben ms deprisa en el extranjero que en ese pas, c. El tipo de cambio nominal de ese pas baja y los precios no varan ni en ese pas ni en el extranjero, d. El tipo de cambio nominal de ese pas baja y los precios suben ms deprisa en el extranjero que en ese pas. 8. Cite tres bienes en cuyo caso es probable que se cumpla la ley de un solo precio y tres bienes en cuyo caso no es probable que se cumpla. Justifique sus elecciones. 9 Una lata de refresco cuesta 0.75 pesos en Colombia y 3 francos en Francia. Cul sera el tipo de cambio entre el franco y el peso si se cumpliera la paridad del poder adquisitivo? 10. Suponga que el arroz europeo se vende a 100 euros. el quintal, el japons a 16.000 yenes el quintal y el tipo de cambio nominal es de 80 yenes por euro, a. Explique cmo podra obtenerse un beneficio en esta situacin. Cul sera el beneficio por quintal de arroz? Si otras personas aprovecharan la misma oportunidad, qu ocurrira con el precio del arroz en Japn y en Europa? b. Suponga que el arroz es la nica mercanca que hay en el mundo. Qu ocurrira con el tipo de cambio real entre Europa y Japn? 11. The Economist, revista internacional, recoge peridicamente datos sobre el precio de una hamburguesa Big Mac de McDonald en diferentes pases con el fin de examinar la teora de la paridad del poder adquisitivo, a. Por qu podra ser la Big Mac un buen producto para este fin? b. A juzgar por los datos de la Big Mac. parece que la paridad del poder adquisitivo se cumple ms o menos en algunos pases, pero no en otros. Por qu podran no cumplirse exactamente los supuestos que subyacen a la teora de la paridad del poder adquisitivo en el caso de las Big Mac?