1.

- Las crticas a la Teora General de Keynes y al modelo IS-LM Keynes present su Teora General como un texto que propona una teora crtica y alternativa a la neoclsica que a la poca dominaba la literatura econmica. l afirmaba que la Teora General aclaraba, entre otras cosas, que era posible proponer un anlisis de la economa de mercado en el cual exista una posicin permanente de equilibrio con desempleo. Ello implicaba que las fuerzas competitivas de mercado podan no llevar la economa al pleno empleo. La teora que a la poca dominaba la literatura negaba la posibilidad de una posicin permanente de equilibrio con desempleo en presencia de flexibilidad de los salarios y atribuya la existencia de desempleo a su rigidez (vase Pigou, 1933). La publicacin de la Teora General abri un amplio debate sobre su contribucin. Segn los autores que seguan aceptando la teora neoclsica, la existencia de desempleo en el anlisis propuesto por Keynes era debido a su asuncin de salarios monetarios rgidos (vase, Pigou, 1937). En la Teora General el salario monetario era usado como unidad de medida y en este sentido fue tomado como dato. Sin embargo, Keynes haba argumentado en su obra que la flexibilidad de esta variable no necesariamente llevaba la economa hacia el pleno empleo del trabajo porqu sus efectos sobre la demanda efectiva podan ser negativos. Por un lado, Keynes afirmaba, una reduccin de los salarios monetarios, reduciendo el ingreso disponible de los trabajadores, implicaba una reduccin de la demanda de bienes de consumo. Por otro lado, la reduccin de los salarios monetarios poda tener efectos negativos sobre las decisiones de inversin porqu normalmente llevaba a un mayor conflicto social que tenda a producir efectos negativos sobre el estado de las expectativas a largo plazo de los productores. Otros autores, por ejemplo J.R. Hicks (1937), trataron de presentar el contenido de la Teora General en trminos formales. Sin entrar en la discusin sobre la congruencia entre este modelo, que se conoce como IS-LM, y la postura que Keynes estaba tratando de desarrollar en su obra, acordamos que el modelo IS-LM ha sido el punto de fuerza de la escuela de pensamiento keynesiana de la sntesis, es decir de aquella escuela que ha propuesto una sntesis entre las contribuciones de Keynes y aquellas de la tradicin neoclsica y que ha dominado el debate de teora y poltica econmica desde finales de los aos 30 hasta mediado de los aos 70.

Gracias a la trampa de la liquidez, contenida en el modelo IS-LM, los keynesianos de la sntesis podan confirmar la existencia en su anlisis de una posicin permanente de equilibrio con desempleo an cuando los salarios resultaban flexibles (vase Modigliani, 1944). Segn estos autores una reduccin de los salarios monetarios implicaba (por la teora del costo lleno) una reduccin del nivel general de los precios y un consecuente aumento de la oferta de moneda medida en trminos reales. El aumento de la oferta de moneda en trminos reales tena un efecto expansivo sobre el ingreso producido y distribuido y sobre el nivel de empleo de la economa. Sin embargo, si el equilibrio entre la IS y la LM se encontraban en el tramo horizontal de la LM (es decir, donde ocurre la trampa de la liquidez), el efecto del aumento de la oferta de moneda en trminos reales, generado por la reduccin de los salarios monetarios, es nulo y la posicin de equilibrio de la economa permanece invariada. Las posiciones de la escuela keynesiana de la sntesis fueron ellas mismas al centro de varios debates. En primer lugar, entre la publicacin de la obra de Pigou (1941) y aquella de Patinkin (1956) hubo un debate entre los economistas neoclsicos y keynesianos de la sntesis que centraba la atencin sobre los efectos riqueza para discutir la conclusin keynesiana, basada en el modelo IS-LM, sobre la existencia de una posicin permanente de equilibrio con desempleo. Todos los participantes en el debate aceptaron que la trampa de la liquidez vuelve nulo el efecto del aumento de la oferta de moneda en trminos reales sobre el nivel de ingreso de la economa. Sin embargo, en una economa con deuda del sector publico positiva, las reducciones de los salarios monetarios y del nivel general de los precios llevan tambin a un aumento de la riqueza financiera neta del sector privado en trminos reales. Los efectos de este ultimo aumento sobre el ingreso de la economa no son integrados en el modelo IS-LM, pero operan en el sistema econmico produciendo un aumento del consumo y una reduccin del ahorro que mueve la economa hacia un ms alto nivel de ingreso y empleo. La conclusin de este debate entre neoclsicos y keynesianos de la sntesis fue que los neoclsicos tenan razn desde el punto de vista de la teora. La posicin de equilibrio entre la IS y la LM en presencia de trampa de la liquidez no se puede considerar como completa o definitiva. Hasta que no se llega al pleno empleo del trabajo, el aumento de la riqueza financiera neta del sector privado generado por los salarios monetarios flexibles empuja la economa hacia un nivel ms alto de ingreso. Integrando los efectos riqueza en el anlisis, entonces, la nica posicin definitiva de equilibrio que los modelos de los

keynesianos de la sntesis pueden alcanzar en presencia de salarios monetarios flexibles es aquella de pleno empleo. La otra conclusin de este debate entre neoclsicos y keynesianos de la sntesis fue que los keynesianos tenan razn desde el punto de vista de la poltica econmica. Los efectos riqueza, se acord, son lentos en su operar y a travs de ellos la economa alcanza una situacin de pleno empleo sobre un periodo de tiempo largo. Por esta razn es conveniente usar la poltica econmica para acelerar el proceso que conduce la economa hacia una posicin de pleno empleo. Como se argumentar en las notas que siguen, el modelo IS-LM y las posiciones de los keynesianos de la sntesis generaron otros debates en los aos siguientes. De mediado de los aos 50 hasta el inicio de los aos 70, es decir de la publicacin del ensayo de Milton Friedman sobre la rehabilitacin de la teora cuantitativa de la moneda (1956) hasta la publicacin de los dos ensayos del mismo Milton Friedman sobre los anlisis del ciclo monetario (1970 y 1971) se encuentra en la literatura un intenso debate entre keynesianos y monetaristas. Los artculos de 1970 y 1971 de Friedman concluyeron el debate terico. Dos aos despus, con el shock petrolero de 1973-74, empezaron los cambios en la poltica econmica. A lo largo de los aos 70 las polticas monetarias keynesianas fueron gradualmente abandonada hasta llegar al famoso experimento monetarista que empez en EEUU el 4 de octubre del 1979 (en el Reino Unido a principio de 1980) y que por su fracaso se concluy en los primeros meses del 1982. En los aos 70 y 80, despus el debate entre keynesianos y monetaristas, se desarroll en la literatura una nueva escuela de pensamiento, conocida como Nueva Macroeconoma Neoclsica o Nueva Economa Clsica, que acomunaba en su crtica las teoras monetaristas y keynesianas. Mas tarde, en los aos 80, a la Nueva Macroeconoma Neoclsica se contrapuso la Nueva Macroeconoma Keynesiana, que adoptaba una postura parecida a la Nueva Macroeconoma Neoclsica centrando al mismo tiempo la atencin sobre la existencia de varios elementos de rigidez en el operar de la fuerzas de mercado. En las secciones que siguen se discutirn algunos aspectos analticos del modelo ISLM, se examinaran algunas consecuencias de los efectos riqueza sobre el desarrollo de la literatura keynesiana, se discutir el desarrollo de la posiciones monetaristas en teora y

poltica econmica y se presentaran algunos elementos relevantes de las teoras propuestas por la Nueva Macroeconoma Neoclsica y la Nueva Macroeconoma Keynesiana.

2.- El modelo IS-LM: una representacin formal La interpretacin de la Teora General de Keynes conocida como sntesis neoclsica fue desarrollada por Hicks (1937), Modigliani (1944), Klein (1947) y otros autores. Segn sta, la Teora General, en lugar de analizar un equilibrio de largo plazo en el cual los efectos de las fuerzas competitivas (o de mercado) se han manifestado por completo, analiza las fluctuaciones de la economa alrededor de su pauta de equilibrio de largo plazo. Adems, como consecuencia del debate con los economistas neoclsicos sobre la existencia de un equilibrio con desempleo en presencia de salarios flexibles, esta interpretacin acept que una posicin de equilibrio con desempleo puede ser nicamente una situacin de descanso en la cual las fuerzas de mercado han manifestado slo una parte de sus efectos. El modelo ms usado propuesto por esta interpretacin, que se conoce como ISLM, es particularmente conveniente porque es capaz de representar en un slo grfico un elevado nmero de acontecimientos que pueden afectar la economa en su conjunto. El modelo IS-LM considera dos mercados, uno de mercancas y otro de dinero. El equilibrio que se obtiene determinar el nivel de empleo en la economa; es decir, el nivel de empleo depende de lo que pasa en esos dos mercados y no de las condiciones de equilibrio en el mercado del trabajo, como ocurre en las teoras neoclsicas tradicionales. A continuacin se desarrollan las ecuaciones del modelo IS-LM suponiendo que la economa no tenga intercambio con el sector externo.

Mercado de mercancas 1. S + T = I + G 2. S = s Xd 3. I = ao a1 r 4. Xd = X T 5. T = To + t X 6. G = Go donde: S: representa los ahorros de la economa medidos en trminos reales; T: representa los impuestos recaudados por el sector pblico, en trminos reales;

I= K: representa las inversiones en capital real K de la economa medidas en trminos reales; G: representa las compras de bienes y servicios del sector pblico en trminos reales; s: representa la propensin al ahorro de la economa; Xd : representa el ingreso neto disponible de la economa medido en trminos reales; r: representa la tasa de inters; X: representa el ingreso neto de la economa medido en trminos reales; t: representa la tasa de imposicin fiscal.

Mercado de dinero 7. Ms = Md 8. Ms = Mo 9. Md = P (k X + lo l1 r) donde: Ms: representa la oferta de dinero, medida en trminos monetarios Md: representa la demanda de dinero, medida en trminos monetarios P: representa el nivel general de los precios, que se toma como dato. La asuncin que el nivel general de precios es dato implica que el modelo IS-LM no trata la inflacin. A pesar de este limite, el modelo IS-LM ha sido el mas usado en poltica econmica desde la segunda guerra mundial hasta el final de los anos Setenta. No debe sorprender esta afirmacin. La razn por la cual en aquellos aos las sociedades, los parlamentos y los gobiernos aceptaban una gestin de la poltica econmica que pasaba por alto de la inflacin se encuentra en la prioridad que se atribua a la poca a la lucha al desempleo respeto a la lucha a la inflacin. El punto de vista dominante en las sociedades y en la poltica era que el crecimiento estancado y el desempleo representaban un mal peor que la inflacin. La ltima se consideraba daina cuando rebasaba ciertos niveles. Con tasas de inflacin de un digito hay daos en la distribucin del ingreso entre perceptores de ingresos fijos y de ingresos variables y entre deudores y acreedores. Sin embargo, los beneficios que la inflacin lleva a los acreedores permiten a estos ltimos repagar su deuda y seguir gastando con menores dificultades. El resultado de esta

situacin es una contribucin positiva a la tasa de crecimiento de la economa, de la cual benefician todos, incluso aquellos que salen daados por la inflacin. Esta conclusin era convincente mientras tanto la tasa de inflacin se mantuviera baja, como ocurri despus de la segunda guerra mundial hasta el primer choque petrolero. Las 6 ecuaciones del mercado de mercancas contienen 7 incgnitas (S, T, I, G, r, X, Xd). De ellas podemos derivar la siguiente ecuacin que contiene 2 incgnitas, r and X: (i) r=

Las 3 ecuaciones del mercado de dinero contienen 4 incgnitas (Ms, Md, r, X). De ellas podemos derivar la siguiente ecuacin que contiene 2 incgnitas, r and X: (ii) r=

Las ecuaciones (i) y (ii) se pueden representar grficamente como sigue:

Grfico 1 r IS

X Grfico 2

LM

De la igualacin de las ecuaciones (i) and (ii) se obtiene la solucin de equilibrio: X* =

La variacin de los indicadores de poltica fiscal y monetaria, G y Ms, afectan la solucin de equilibrio de X de la siguiente manera:

(1) (2)

En la ecuacin (1) la componente mientras que la componente

representa el multiplicador del ingreso,

representa la retroaccin monetaria.

Se infiere que si l1 , la retroaccin monetaria tiende a cero, por tanto se est en el caso de la trampa de liquidez, donde no hay el efecto expulsin (crowding out) y el resultado de un incremento de G (es decir, de una poltica fiscal expansiva) es igual al multiplicador del ingreso: 1 = 0 1 + Asimismo si l1 0 , la retroaccin monetaria tiende a infinito y el efecto de una poltica fiscal expansiva tiende a cero (es decir, el efecto expulsin anula por completo los resultados de un incremento en G):

 =0 Cuando l1 , por tanto

0, estamos en el caso de la trampa de liquidez, por

tanto la poltica monetaria expansiva es inefectiva para incrementar el producto: =0

Al contrario, si l1 0 , por tanto

como se puede notar si escribimos: =

La retroaccin monetaria tiene un efecto sobre la tasa de inters y, por esta va, produce los efectos expulsin (crowding out).